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中国科学院研究生院权威支持(北京)　电 话：010-　传 真：010-
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为什么期货具有价格发现的功能？
　　为什么期货具有价格发现的功能？在市场经济中，生产经营者根据市场提供的价格信号做出经营决策。价格信号的真实、准确程度，直接影响到他们经营决策的正确性、进而影响经营效益。
　　在期货交易和期货市场产生以前，生产经营者主要是依据现货市场上的商品价格来进行决策的，根据现货价格的变动来调整自身的经营方向和经营方式等。由于现货交易多是分散的，生产经营者不易及时收集到所需要的价格信息，即使收集到现货市场反馈的信息，这些信息也是零散和片面的，其准确、真实程度较低，对于未来供求关系变动的预测能力也比较差。当用现货市场的价格指导经营决策时，现货价格的滞后性往往会造成决策的失误。例如，长期以来，我国的粮食流通市场受到粮价低时卖粮难、高时买粮难的困扰，部分原因就是粮食生产经营单仿缺乏以远期价格指寻生产销售的机制。
　　为什么期货具有价格发现的功能？
　　自期货交易产生以来，发现价格功能逐渐成为期货市场的重要经济功能。所谓发现价格功能，指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过期货交易形成的期货价格，具有真实性、预期性、连续性和权威性的特点，能够比较真实地反映出未来商品价格变动的趋势。
　　期货币场之所以具有发现价格功能。主要是因为期货价格的形成有以下特点：
　　第一，期货交易的透明度高。期货市场遵循公开，公平、公正&三公&原则。交易指令在高度组织化的期货交易所内撮合成久所有期货合约的买卖都必须在期货交易所内公开竞价进行，不允许进行场外交易。交易所内自由报价，公开竞争，避免了一对一的现货交易中容易产生的欺诈和垄断。
　　第二，供求集中，市场流动性强。期货交易的参与者众多，如商品生产商、销售商、加工商、进出口商以及数量众多的投机者等。这些套期保值者和投机者通过经纪人聚集在一起竞争，期货合约的市场流动性大大增强，这就克服了现货交易缺乏市场流动性的局限，有助于价格的形成。
　　第三，信息质量高。期货价格的形成过程是收集信息、输入信息、产生价格的连续过程，信息的质量决定了期货价格的真实性。由于朗货交易参与者大都熟悉某种商品行情，有丰富的经营知识和广泛的信息渠道及一套科学的分析、预测方法，他们把各自的信息、经验和方法带到市场上来，结合自己的生产成本预期利润，对商品供需和价格走势进行判断、分析、预测，报出自己的理想价格。与众多对手竞争。这样形成的期货价格实际上反映了大多数人的预测。具有权威性，能够比较真实地代表供求变动趋势。
　　第四，价格报告的公开性。期货交易所的价格报告制度规厄所有在交易所达成的每一笔新交易的价格，都要向会员及其场内经纪人及时报告并公诸于众。通过发达的传播媒介，交易吉能够及时了解期货市场的交易情况和价格变化，及时对价格的走势做出判断，井进一步调整自己的交易行为。这种价格预期的不断调整，最后反映到期货价格中，进一步提高了期货价格的真实性。
　　第五，期货价格的预期性。期货合约是一种远期合约，期货合约包含的远期成本和远期因素必然会通过期货价格反映出来，即期货价格反映出众多的买方和卖方对于未来价格的预期。
　　第六，期货价格的连续性。期货价格是不断地反映供求关系及其变化趋势的一种价格信号。期货合约的买卖转手相当频繁这样连续形成的价格能够连续不断地反映市场的供求情况及变化。
　　由于期货价格的形成具有上述特点，所以，能比较准确、全面地反映真实的供给和需求的情况及其变化趋势，对生产经营者有较强的指导作用。世界上很多生产经营者虽未涉足期货交易，也没有和期货市场发生直接关系，但他们都在利用期货交易所发现的价格和所传播的市场信息米制定各自的生产经营决策。例如，生产商根据期货价格的变化来决定商品的生产规模；在贸易谈判中。大宗商品的成交价格往往是以期货价为依据来确定的。
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新手期货交易需要了解哪几个步骤
　　新手开始做期货交易的时候，会遇到很多问题，最多的就是操作方面的困难，所以我们要了解期货市场的本质，大家要知道期货市场和批发市场之间最大的区别就是期货市场不以实货交割为主要目的和手段，而是抽象的成交。
　　新手期货交易的几个步骤：
　　第一、我们先来说一下什么是爆仓，其实引起爆仓的原因是由于行情变化过快，大家在没来得及追加保证金的时候帐户上的保证金已经不能在维持持有原来的合约了，这时候你被迫情况下出现的平仓情况。
　　第二、大家进入期货市场以后会经常听到会员席位，其实这个席位和股票买卖类似，购买会员席位是经纪商或者是证券公司才可以达到规模，跟我们一般的普通投资人没有关系。
　　第三、期货的买卖最小的单位是【手】，这点和股票市场里面买卖股票是完全一样的，股票是一百股一手，期货的【手】对于不同的品种标准是不一样的，例如一些农产品是几吨一手。
　　第四、期货市场的的开户办理拿上自己的身份证，另外要办理一个银行的户头，这点来说主要是其过程和股票开户的程序是一样的，大家最好去期货市场办理手续，网上建议小心一些。
　　第五、期货市场开户以后大家需要给自己的账户注入一些资金，期货市场一般的规律是准备【最小单位】所需要的10倍以上的资金为宜，比如5000元最小，那么大家可以拿出五万元。
　　第六、其次我们注入期货市场资金以后，先不要忙于操作，而是应该了解和熟悉各种交易制度，特别是交易时候的一些技术相关术语，然后大家可以模拟的进行操作，这样就可以很快的熟悉市场了。
　　第七、大家另外还要学会并熟练掌握如何计算浮动盈亏，这方面需要大家多注意，另外我们模拟操作的时候也要注意使用一些比较官方一些的软件，这样真实性会加强，提高技术会快很多。
　　第八、最后我和大家说一下期货市场的费用问题，期货交易来说开仓时需要收一半，如果你平仓那么会再收一半，由于各个交易所不一样，同时品种之间的标准也不一样，大约相当于2、3个点的值。
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期货知识专区
48小时排行期货
期货指的是买卖双方透过集中交易市场,以标准化之交易契约,
约定於未来某个时点,并以约定之价格,契约的数量,进行交割
的契约.
期货交易是采取保证金交易,进行每日结算.然而由於大部分的
期货契约碍於交割成本的考量,通常并没有实际进行交割,买卖
双方将会在到期日前进行对冲.
举例说明
在无期货契约下
玉米农夫的损益无法正确预测
玉米油商无法确定未来成本的高低
在有期货契约下
标准化之交易契约:
以台指期货为人例, 此契约内容是由台湾期货交易所制订,买卖期货
的双方只能决定买卖契约的数量,选择欲交易之交割月份
期货交易所
交易的场所,即为交易所
重要的功能-订定期货契约格式与规定,也就是说,制定一
标准化的期货契约,提供大众投资者一个可投资的标的.而
交易所本身并不参与期货的买卖.
重要的交易所
CBOT(芝加哥期货交易所),CME(芝加哥商业交易所),
BM&F(巴西商品与期货交易所),LIFFE(伦敦国际金融期
货交易所),NYMEX(纽约商业交易所),MATIF(法国期
货交易所),LME(英国伦敦金属交易所),TIFFE(日本东
京国际金融交易所),TOCOM(东京工业品交易所),
MEFFRV(西班牙不定利得金融期货交易所) ,TAIFEX.
期货交易(Futures Trading)商品期货(commodity
futures)
早期的期货商品多以大宗物资为主,其为期货市场
中发展最早的商品.而商品期货市场主要可分为以
下四种:
农业期货:
如:黄豆(芝加哥期货交易所),玉米(芝加哥期货
交易所),小麦(芝加哥期货交易所)及畜产品,
如:生猪,牛,鸡.
金属期货
贵金属期货,如白金(纽约商品交易所),白银(纽
约商品交易所),黄金(纽约商品交易所)等等;
基本金属期货,如铜,铝,锡等工业用之期货契约.
能源期货(energy futures)
以石油为主,并且与石油产品有关的附属商品亦
属於此一期货范围内,如燃油,汽油契约等等.
软性商品期货(soft commodity)
棉花(纽约棉花期货交易所),糖,咖啡,可可
(咖啡,糖,可可交易所)皆属软性期货,其主
要的特性在於特殊的经济农产品.
金融期货(financial futures)
金融期货自1970年代的外汇期货契约成立後,迅速
发展,至今已成为期货交易最大的契约种类,主要
金融期货契约如下:
外汇期货契约
外汇期货契约类似银行之远汇市场,惟外汇期货
有标准的契约并集中交易方式进行.
较活络的外汇期货合约有英镑,加币,德国马
克,日币,瑞士法朗
外汇期货契约以"间接报价"为准,也就是以每
单位外币的相对美金价格.
影响外汇的因素与
收
集
,
更
是
行
情
分
析
的
重
要
参
考
.
内因外因
经济指标的变动
油价,金价
国家间利率的差距
货币供给额
国际政局
国内政局的稳定性
国内的贸易收支
技术性调整(换仓季
节)
心理因素
各国政府的汇率政策
合约规格
无无无无无无无每日涨跌幅
0.0001
($10)
0.0001
($10)
0.0001
($12.5)
0.0001
($12.5)
0.0001
($12.5)
0.0002
($12.5)
0.000001
($12.5)
跳动价位(值)
美元/加
币
美元/澳
币
美元/欧
元
美元/马
克
美元/瑞
郎
美元/英
镑
美元/日圆报价单位
3, 6, 9, 12交易月份
100,00
0
加币
100,00
0
澳币
125,000
欧元
125,00
0
马克
125,000
瑞郎
62,500
英镑
12,500,000
日圆合约大小
为OTC店头交易,无规定时间.EFP
夏令时间03:30-20:05 (周一06:30开盘)
冬令时间04:30-21:05 (周一07:30开盘)
Globex
夏令时间20:20-03:00
冬令时间21:20-04:00
交易时间
CDADECDMSFBPJY代号
CME交易所
加币澳币欧元马克瑞郎英镑日圆项目
交易的方式
投资人认为明年第一季日圆将有比较大的涨势,於是在12月8日买进
3口3月日圆於9700
,结果到了1月10日日圆涨到了9850,投资人於是将三月日圆於此价
位平仓,其损益情
形如下(不包含交易成本):
若一口保证金为$÷(.625
投资人获利62.5%
获利率
()*$12.5*3=$5,625盈亏
价位9850平仓1月10日
价位9700买进3口日圆12月8日
短期利率期货契约
欧洲美元期货契约
面值一百万美金,以90天伦敦银行同业拆放利率
(LIBOR)的抽样平均做现金交割.报价方式为
IMM指数形式,亦即100减去利率,举例而言,
若利率为10%则IMM指数为90.
美国国库券期货契约
以91天(13周)到期面值一百万的美国国库券
为交割标的物.报价同上述之IMM指数.
长期利率期货
长期利率期货以美国中期公债(T-Note Futures)
长期公债(T-Bond Futures)为标准.
股价指数期货合约
自1982年美国期货市场推出股价指数期货後,欧洲,亚洲亦
纷纷推出相似的股价指数期货
CME:
S&P500指数期货(SP),道琼工业指数(DJ),那斯达克100指数
(ND),摩根股价指数期货
新加坡交易所SGX
大阪交易所Osaka
香港期货交易所
Heng Sheng股价指数期货
台湾期货交易所
而台湾加权股价指数期货(TX),电子类股股价指数期货(TE),金融
类股股价指数期货(TF)
台湾期货交易所
合约月份第三个星期三最後交易日
例如:10月可交易月份有
10,11,12及次年3,6
月,在11月时为11,12及
次年3,6,9月.
两个最近交易月份及3,6,
9,12月中三个接续的季月
合约月份
涨跌幅限制同证券交易.前一营业日结算价的7%
涨,跌幅限
制
市价,限价交易指令
电子交易交易型态
08:45~13:45交易时间
无限制当日冲销
由台湾期货交易所依市况
调整保证金
约合约总值的8%
约合约总值的6%
原始保证金
维持保证金
保证金交易融资(券)
涨跌一档为1点,即赚赔
200元.
1点/200元
最小跳动点
/值
例如:台股期货指数在
8250点,合约值为新台币
165万元.
台股期货指数(TX) ×200元合约价值
台币结算币别
台湾证券交易所编制.发行量加权股价指数商品标的
补充说明台湾期货交易所(TAIFEX)交易所
电子期货,金融期货,小型台指期货
两个最近交易月份及3,
6,9,12月中三个接续
两个最近交易月份及3,
6,9,12月中三个接续
的季月
两个最近交易月份及
3,6,9,12月中三个
接续的季月
合约月份
前一营业日结算价的7%前一营业日结算价的7%前一营业日结算价的7%涨,跌幅限制
市价,限价市价,限价市价,限价交易指令
电子交易电子交易电子交易交易型态
08:45~13:::45交易时间
无限制无限制无限制当日冲销
约合约总值的8%
约合约总值的6%
约合约总值的8%
约合约总值的6%
约合约总值的8%
约合约总值的6%
原始保证金
维持保证金
保证金交易保证金交易保证金交易融资(券)
1点/50元0.2点/200元0.05点/200元最小跳动点/值
小型台指期货指数
(MTX)×50元
金融期货指数(TF)
×1,000元
电子期货指数(TE)
×4,000元
合约价值
台币台币台币结算币别
小型台指期货金融保险类股价指数电子类股价指数商品标的
台湾期货交易所
(TAIFEX)
台湾期货交易所
(TAIFEX)
台湾期货交易所
(TAIFEX)
交易所
期货交易委托单
复委托
户名 帐号 单号
复委托单号
国外交易所 交易币别
场内成交单号
数量 月份 契约名称 价格 数量 月份 契约名称 价格
买进BUY □新单 □平仓单 □新单 □平仓单 卖出SELL
□当面 □电话
□传真 □其他
委托人
签 名
业务员
签 名
常见的委托书种类:
市价单(Market Order)
场内经纪人以市场上最佳的价格替投资人执行的委托单,是最常被使用的
委托单.
触价单(Market if Touched Order)
一旦市价达到投资人指定之价格後,即转成市价单之委托单.
限价单(Limit Order)
限定一个价格,该价格是投资人容忍的底限,届时成交之际,经纪人会以
此底限价格或更好的价格处理.
停损单(Stop Loss Order)
投资人限定价格的上,下限范围,於市价抵触到该上,下限范围时,经纪
人迳行处理之.
当日有效单(Rest of Day,简称ROD)
委托单仅限於当日有效.
成交或取消单(Fill or Kill,简称FOK)
下单时,需全数成交,否则取消该笔委托.
立即成交或取消单(Immediate or Cancel,简称IOC)
下单时,需立即成交,否则取消该笔委托.
契约数量/契约价值
契约数量,是指期货的交易单位,以"口"为计算交易之
数量
契约价值
例如:大盘指数为5510,台湾加权指数期货一口之契约价值
即为,102,000元.
台指期货每点价值200元
×
未平仓口数
对於某个时点而言,已於期货市场买进或是卖出之期
货契约,但其契约尚未做反向之冲销.例如,买进台
指期货一口,但尚未卖出该契约的口数.而其合约称
之为未平仓合约(open interest).
每月到期日
期货合约之每月到期日为每个月份之第
三个星期三,以2003年12月份为例,该
月份之第三个星期三为12月17日.
期货仓位专用术语
部位(Position)
在期货市场上,不论投资人是持有空单或是多单,其手上之
未冲销契约,均为期货的部位.
新仓
建立一个新的期货契约.
平仓
了结原本手中持有的期货部位.例如:手中原本持有二口10
月的台指期货合约,此时出清手中持有的二口合约,即称之
为平仓.
减仓
若出清的口数较原本持有的期货部位还少,则称之为减仓.
接续上例:出清一口合约,即为减仓的动作.
留仓
不论是空单或多单的新期货契约,并未於交易当天收盘前冲销之持
有部位称为留仓.
转仓
转仓又名换约.在平仓手中持有之多单或空单近月份期货合约的同
时,亦卖出或买进相同部位之契约,谓为转仓.例如:持有9月份台
指期货五口,到期日将届之际,卖出五口9月份之台指期货,此时,
买进五口10月份之台指期货.
砍仓
投资人之保证金低於维持保证金时,期货商将对该客户发出追缴通
知(Margin Call).此时,若投资人无法於期限之内缴足原始保证
金,则期货商将可自行处理客户持有之部位,而予以平仓.
当日冲销(Day trade)
买卖期货契约的当天,即将持有之期货部位於当天收盘前冲销.
期货保证金
在交易期货前,需缴交保证金,以规范买,卖双方於
到期日时保证必定履行义务.而保证金分成以下三
种:
1.原始保证金(initial margin)
进行期货交易前需缴交之保证金.
2.维持保证金(maintenance margin)
进行交易之後,当保证金低於维持保证金,则需补足至原始
保证金的水准.而补足之动作称之为保证金追缴(margin
call).
3.超额保证金(excess margin)
保证金专户存款馀额超过原始保证金的部分,投资人可以提
领之.
根据台湾期交所(TAIFEX)之规定,TAIFEX所发行之五
种期货之维持保证金及原始保证金分别列示如下
商品别 升降单位 维持保证金 原始保证金 追缴点数
1点 = 200元 NT
0.05点=200
元
0.2点 = 200
元
小型台指期货
1点 = 50元 NT
台湾50期货
1点 = 500元 NT
举例说明:
八月五日,小丸子到宝来证券开户欲交易台股期货,
交易员丸尾告知在开户之前必须先缴交原始保证金:
75,000元
八月六日,大盘上涨20点,小丸子赚了
20×200元/点=4,000元
保证金帐户计75,000+4,000=79,000元
此时小丸子有4,000元的超额保证金可供提领使用
八月七日,大盘大跌110点,小丸子损失了
110×200元/点=22,000元
此时小丸子心想赔惨了,丸尾却通知小丸子该补足保证金至原
始保证金75,000元的额度,也就是说,小丸子必须再补交保证
金至少
75,000-56,000=19,000元
日 期 损 益 馀额保证金
8月5日 75,000
8月6日 4,000 79,000
8月7日 -22,000 56,000
交割(Delivery)
买卖期货的两方於到期日进行履约,称为交
割.而交割的方式有二
实物交割(physical delivery)
实物交割用於实体商品,如小麦,玉米等,亦即卖
方交付小麦或玉米予买方,此种方式乃所有权之移
转
现金交割(cash settlement)
现金交割通常用於金融商品,如台股股价指数,此
种商品不适用於实体交割,卖方根据现货价格与最
後交易日的结算价,其中之差价以折算现金方式支
付,并非真正交付台股股价指数.
交割月份
以台指期货为例,在交易日期日时,当天之台指期货
合约有台指10,台指11,台指12,台指03及台指06之五个月份台
指期货合约,其中台指10代表十月份到期之台指期货,台指03表
2004年3月份到期之台指期货,以此类推.
期货结算相关术语
结算价(Settlement Price)
期交所於当日收盘之後,所订定出来之理论价格,以利结算
会员公司进行每日结算.
最後结算价
即指最後结算日之结算价.
每日结算(Daily settlement)
每日收盘後,结算公司根据收盘价格,以计算当天之交易的
盈亏.
基差(Basis)
基差主要是用来衡量现货价格与
期货价格之间的差异.以台指期
货为例,其现货价格指的是大盘
指数;电子指数期货之现货价格
是电子指数.
基差必会随著到期日的接近,而趋於0.亦即现货价格与期货价格
在到期日当天必须一致.
对冲交易(Hedge)
即避险,为保护未来在现货市场的交易而预先建立相反的期货部
位以规避价格波动.
价差交易(Spread Trading)
投资人在一委托单中,同时进行买入及卖出的动作,
其中的差别在於买入并卖出同一标的物,但不同到期
日之契约.可分为下面几种:
市场内价差交易
市场内价差交易乃指同一期货契约,但不同交割月份的价差
交易,又称限月价差交易,是各种价差交易中最常见的一
种.
市场间价差交易
某些商品期货会同时在两个或两个以上的交易所挂牌交易,
其价格间的差异可能反映地理位置不同的影响.一旦出现较
大差距,眼明手快的人便可在价格较低的市场买进,而同时
在价格较高的市场等量卖出,赚取价差,便称为市场间价差
交易.
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期货交易的基本特征
1） 合约标准化。期货合约除价格随市场行市波动外，其余所有条款都是事先规定好的。
　　2） 交易集中化。期货交易必须在期货交易...
通俗的讲啊。
那你想一下“期房”和“现房”，这样应该就知道了！
这里的人关心基金不关心期货。好象是对牛弹琴啊！
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