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油价下跌给石油企业带来哪些影响
　　对于生产者来说，油价下跌意味着石油勘探开发、油品销售利润减少，化工产品亏损的局面将扩大。
　　一方面国内成品油消费趋缓库存偏高，油价年内连续十次下调，汽油累计下调1910元/吨，柴油累计下调2075元/吨。随着国际油价不断下降，企业库存价值正在大幅降低，中石油、中石化压力加大。
　　另一方面，从上游勘探开发板块看，在高油价背景下盈利能力强，高难度油气勘探开发项目有开发动力。油价大幅下降，石油企业不得不在维持现有投资状况下，调整投资计划。
　　此外，国际油价下降将影响国内企业海外投资资源项目的积极性。近年来，中国国有石油企业、民营企业大幅涉足海外项目投资。随着油价下降，企业需要重新评价项目开发的经济性，同时谨防国外已开发项目出现违约。
　　总的来说，油价下跌对石油公司来说是一柄“双刃剑”。一方面，油价大跌使得许多油气资产价格跌至低位，引发石油公司的并购热潮另一方面，历史经验表明，石油公司在油价低迷时期并购的资产并非稳赚不赔。
　　油价低迷虽然对石油公司的生产运营带来压力，但也成为石油公司注重质量效益和可持续发展的潜在推动力。在低油价的产业常态下，石油产业正面临新一轮的整合，两极分化趋势将日趋明显。资金实力雄厚、管控能力突出的石油公司借机通过并购或资产剥离的方式，收购廉价资产，调整资产结构和业务结构资产规模较小、负债较多、现金流较低的石油公司则将深陷债务违约危机中。
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从当前各个石油公司披露的2013年的信息看，以投资总量控制为主要特点的“瘦身战略”成为跨国石油公司的共同选择。中研网讯：　　油价走势对公司的经营有着巨大影响。如今，国际油价持续下行-对石油公司高层近期及未来的决策一定会有所触动，石油公司开展低油价下的自我“救赎”已经不可避免。在2013年跨国石油公司经营战略不同程度出现守势的背景下，笔者相信油价下跌只能让跨国公司的决策者更加坚定地执行自己的选择。　　从当前各个石油公司披露的2013年的看，以总量控制为主要特点的“瘦身战略”成为跨国石油公司的共同选择。　　2013年，5家超大型跨国石油公司中，BP公司的经营比较成功，主要表现为在宏观形势低迷、竞争对手业绩普遍出现下滑的条件下实现了业绩的逆流而上，投资回报水平不仅高于自身以往5年的平均水平，而且实现了对壳牌、雪佛龙、道达尔公司的反超，业绩仅次于埃克森美孚。BP业绩改良的根本原因是实施重大战略调整，一改往年激进的投资扩张战略，严控投资规模和大项目数量，以有限的资金专注于潜力区并积极做好资产优化组合。
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　　2013年，同样作为大型石油公司的壳牌发出盈利预警。从其亡羊补牢的挽救措施看，壳牌也是倾向于在未来的年度中应用控制投资、重视资源配置与特色等措施，与BP的做法及未来的战略计划如出一辙。　　埃克森美孚、道达尔两家公司也面临着类似问题。埃克森美孚在非常规油气方面投入巨大，高额成本一度对公司的经营带来严重拖累，公司下一步计划剥离部分非常规油气资产。道达尔虽然声称在2014年要继续坚持扩张的发展战略特别是勘探扩张，但只是将2014年作为期限，公司明确提出若2014年不能取得期待的大发现，将于2015年开始实施有节制的投资策略，控制投资总量。　　雪佛龙的做法与其他公司略有不同，提出了在萧条形势下继续追加投资以扩大规模，特别是上游油气规模的计划，但同时也提出了以价值增长为目标的投资约束条件。雪佛龙之所以这么做，是因为在过去的一年里，其过分注重非常规油气勘探，增长的储量有相当一部分来自非常规油气，成本比较高，且年度发现储量规模小影响到年度储量替代率，只有85%左右。总体看来，在石油行业具有重大影响的这5家石油公司，几乎一致地选择总体趋稳、不强调大规模扩张的近中期。　　在选择总体趋稳的发展策略的同时，石油公司在经营中致力于保持一些关键指标的稳定。也就是说，他们不因为一味强调控制投资总量指标而不去顾及结构性指标的平衡，比如上下游资产结构、储采比、油气储量替代率等。以BP为例，公司2013年因控制投资总量，油气储产量规模均有所下降，但油气储量替代率、储采比等指标均保持正常水平，且上游油气产量与下游炼化产量下降趋势大致相同，上下游结构保持基本稳定。2013年埃克森美孚的储量替代率是103%，BP的储量替代率是112%。如果考虑俄罗斯国家石油公司分配给BP的权益油气储量，那么BP的储量替代率将激增至近200%。雪佛龙因2013年储量替代率低于100%，所以提出了继续加大投资、追求油气储量规模扩张的决策主张。对于雪佛龙，不妨设想一下，如果其储量替代率接近正常水平，那么在当前普遍萧条的经营形势下，选择守势投资策略的可能性完全存在。在很多情况下，5家跨国石油公司的生产决策理念是相似的。或许正因如此，埃克森美孚、BP等跨国石油巨头在很大程度上能够代表油气行业的发展水平。　　总之，若要对2013年石油公司经营战略特点做一个总结，那就是在追求经济效益前提下，实施瘦身战略，控制投资总量，严控投资流程，保证资产结构平衡。特别要指出的是，低油价时期，这些策略的执行将得到强化。　　也有一种观点认为，在低油价时期，石油公司未必会坚持稳守策略，他们完全可以在低油价时期吃进资产，开展大规模并购，这样可以避免获取油气资产的高成本，从而为日后的发展奠定基础。油价的确是影响公司油气并购的重要因素，但绝对不是唯一因素。除了油价之外，影响资产保值增值的因素还包括经济环境、投资回收期及资源国政策等多个方面。不能简单地认为当前低价购买资产，待日后油气价格上涨，石油公司可以稳赚不赔。实际上，石油公司在低油价时期购买的资产在日后高油价情形下亏本的例子比比皆是。此外，仔细分析全球油气并购与经济形势的相关趋势图便可发现，油气并购与经济形势有很大关联。在经济繁荣时期，并购的数量和金额都比较高；在经济萧条时，并购项目数量和金额一般呈下降趋势。而低油价一般发生在经济萧条时期。当前油价下跌很大程度上就是全球经济恢复呈疲软态势，油气需求增长缓慢所致。　　经历了新一轮资产并购之后，如今跨国石油公司的与发展理念正在变得理性，表现为不片面强调占有资源，不热衷于油气资产并购，而是在更加重视经济效益的前提下获取资源，这一点已成为共识。从2013年各个公司的表现看，这一共识如今已经或正在扎根于石油公司决策者的管理理念中，甚至部分已转换成现实生产力。　　至于当前的低油价，估计还会持续一段时期。在油价低位运行时期，在跨国石油公司已经明确提出或意识到控制投资总量的前提下，跨国石油公司的经营总体上依靠战略管理调整。调整的内容将涉及以下方面。一是暂时搁置或延缓投入大、难度高的项目。这一点其实在高油价时期就已经出现了，比如BP的严控大项目数量的决策。二是加强现有资产的管理，在投资总量相对稳定的前提下做好现有资产的优化配置，如此一来，跨国公司剥离非核心资产行为可能会在接下来的一段时期内得到进一步加强。三是继续加强特色技术研发与推广应用，依靠技术获得经济效益与竞争优势，比如BP在2013年就提出今后要依靠地震成像等核心技术赢得效益与市场，壳牌发出盈利预警后明确提出要依靠浮式液化()与深海勘探技术等特色技术“闯天下”的思路。低油价时期，关键技术与特色技术的用武之地将被大幅拓展。
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国际油价下跌与石油企业的应对思路
作者：彭元正
　　■彭元正
　　近期，油价大幅下跌成为国际能源市场的焦点。自２０１４年６月份以来，国际石油价格结束了自２００９年以来持续上涨、高位震荡的行情，连续下跌，创下了近５年来的新低。油价下跌趋势至今没有逆转的迹象，并有可能陷入长期低迷，必将对我国石油企业的生产经营活动和未来的发展产生重大冲击，值得认真研究并积极应对。
　　一、国际油价下跌的原因
　　本轮国际油价下跌是全球经济增长放缓、原油供求失衡、地缘政治冲突和美元走强等多种因素共同作用的结果，归纳起来主要有以下四个方面：
　　一是经济偏弱。２０１４年全球经济继续复苏，但不同经济体步伐不均衡，复苏势头总体偏弱。除了，新兴经济体、中东部分地区、欧洲和日本的经济在２０１３年、２０１４年表现均令人失望。在全球经济增长总体疲软的情况下，世界对中国拉动世界经济增长充满期待，但２０１４年上半年中国ＧＤＰ增长下滑到７．４％，连续１８个季度增长减速，进入了经济增速换挡、结构调整阵痛与全面改革攻坚叠加的新常态。全球经济增长减速造成企业信心和投资意愿下降、需求不足、产出降低、货币流通减速等一系列问题，石油、煤炭、铁矿石、铜、黄金等价格都出现了大幅下跌。
　　二是供求失衡。从供需形势来看，供应充足与需求疲软打破了国际石油市场持续多年的紧平衡局面。供给方面，美国页岩油开发的产能持续释放，成为近年来原油产量增长最快的国家，极大地改变了国际石油市场的形势和格局。需求方面，由于全球经济增长疲弱，２０１４年原油需求增长降至２００９年以来的低点。在供求两方面的作用下，全球石油供求打破了过去的平衡，出现了供大于求，并通过价格杠杆寻找新的平衡点。
　　三是地缘冲突。２０１４年爆发的乌克兰危机是苏联解体后同美欧之间性质最为严重的一场地缘战略对抗，多个大国被卷入其中。这场危机结束了冷战结束以来俄与美欧以合作和妥协为基调的时期，开启了双方对抗甚至冲突的时期。乌克兰危机虽未对国际石油市场造成直接冲击，但在一定程度上反映了国际石油市场供应充足的现实，强化了供过于求的预期。
　　四是美元走强。随着美国经济复苏，美元指数不断走强，对油价产生了压制。作为唯一的石油定价货币，美元的强弱始终影响国际油价的走势。２０１４年１１月底，美元指数突破８９点，创４年来的最高水平。
　　二、国际油价的预期及对未来走势的判断
　　国际石油价格大幅下跌反映了宏观经济和能源市场基本面以及人们预期和投资行为的变化。短期内，导致油价下行的主要因素仍在发挥作用，在供过于求的基本形势下，国际油价仍有下行的空间。预计２０１５年国际石油市场仍将呈弱势，国际原油均价将维持在６０美元／桶―８０美元／桶之间，不具备大幅上涨并维持高价的条件。从世界经济和能源市场基本面来判断，相对于前几年的高油价，未来相对较低的油价有可能成为常态。
　　从全球经济基本面来看，美国以外的主要经济体增长前景依然不乐观，影响能源需求。国家和产油国是近年来全球石油贡献最大的因素，未来全球石油需求增加的关键仍取决于新兴经济体的表现。目前来看，一些新兴经济体２０１５年有陷入衰退的风险。虽然美国经济将继续向好，但全球有效需求依然不足，经济下行风险依然存在。
　　从石油供应来看，如果油价长期低迷，一些高成本的能源项目将无法维持运行。据估算，北美页岩油的开采成本约为６５美元／桶，油砂的开采成本约为７０美元／桶；深水石油的开采成本约为５２美元／桶，超深水石油的开采成本约为５６美元／桶。一些机构认为，随着页岩油超过ＯＰＥＣ的闲置产能，原油市场价格将主要由美国页岩油的边际成本所决定。如果油价继续下跌，美国页岩油和世界一些深水项目的投资将受到影响。
　　从石油出口国的行为来看，油价过低，ＯＰＥＣ和俄罗斯等石油出口国必将做出反应。尽管一些主要产油国的石油开采成本很低，油价下降毫无疑问将减少石油出口国的财政收入，一些经济增长和财政收入严重依赖石油的国家甚至有可能陷入困境。近期油价大跌，、委内瑞拉、利和俄罗斯等国受到的冲击较大。但是，ＯＰＥＣ成员国并未通过限产来支撑油价，反而主动降价。虽然一些机构认为，ＯＰＥＣ已经丧失定价权，不再作为先发性的产量调节者，但是ＯＰＥＣ依然具有较大的剩余产能。如果国际油价持续深度下跌，ＯＰＥＣ成员国肯定会做出反应，受低油价打击最大的俄罗斯也会响应。
　　从油气市场格局来看，生产重心西移、消费重心东移的趋势日益明显。国际能源署（ＩＥＡ）预计，未来五年全球新增石油供应中将有１／３来自于美国，石油需求净增长的９４％来自于中国和。乌克兰危机使俄罗斯与欧美的冲突已接近冷战边缘，促使美欧与俄罗斯对未来的战略，包括能源战略进行调整，直接或间接地引起了全球油气市场格局、生产格局、金融格局的变化。
　　从能源结构来看，石油等化石能源仍将长期占据主导地位。近年来，在全球一次能源结构中，清洁可再生能源的比重不断提高，原油的比重不断下降，目前已经下降到１／３以下。但能源结构转型将是一条漫长而艰辛的征程，在较长的时期内，全球一次能源的消费仍将保持增长，以石油和天然气为代表的化石能源将依然占据主导地位，化石能源的清洁利用将成为未来的发展方向之一。能源领域的未来发展趋势有可能是：常规油气资源更加容易获得，非常规油气资源的开发利用进一步加快，新能源技术制高点的争夺更加激烈。
　　总之，作为一种成熟的、需求不断增加的重要大宗商品，国际油价不可能一直维持高价，也不可能一直维持低价。市场机制将发挥作用，供需和价格将逐渐自我修正，在波动中形成新的均衡。从长期来看，国际石油市场正在经历深刻的变革，随着市场供需日趋宽松，石油将加快从战略资源向正常大宗商品的角色转变，油气行业的投资收益也将趋向常水平。
　　三、对石油企业的影响及政策建议
　　２０１５年，国际石油市场仍不乐观，油价低迷将对石油企业的生产经营活动和业绩产生巨大影响，使我们面临严峻的考验。在这个严峻的考验面前，我们必须要有成竹在胸的举措。
　　１．认清市场形势，坚定发展信心，变坏事为好事
　　面对当前这个怪异的油价，(,)企业既不能见怪不怪，也不能大惊小怪，关键是我们要坚定信心，变油价暴跌的坏事为提振自己的好事。
　　在油价暴跌的态势面前，我们要学会看懂这里的辩证法。油价暴跌，对石油生产企业而言或许是件坏事，而对于石油消费者来说，无疑又是件好事。“大敌”当前，我们务必要充满信心，要看到在较长的时期内，全球一次能源的消费仍将保持增长，以石油和天然气为代表的化石能源将依然占据主导地位，化石能源的清洁利用将成为未来能源行业的发展方向之一。在困难的时候，信心最重要，“只有倒闭的企业，没有倒闭的行业”。在未来较长时间内，中国的能源需求仍将继续增长，油气产业依然大有可为。只要我们主动应对和积极备战，牢固树立过紧日子、主动改革和调整，根据公司发展需要，认真落实已有的增收节支、控制成本、提高效率、增强市场竞争力；只要我们抓住机遇思改革、想进取、谋持续，做强、做大、做优自己的企业，就会在什么样的情况下都能适应跌涨的态势，就会牢牢掌握油价波动下而立于不败之地的主动权，其坏事就一定能够变成好事。
　　２．以效益为导向，合理控制产量
　　在市场环境发生重大变化的形势下，建议石油企业认真权衡并正确处理产量和效益的关系，从追求产量目标向追求效益目标转变，调整一些项目的开发生产节奏，适当控制产量，真正实现有质量、有效益的增长。当前国际市场石油供需宽松，保供的压力减小，调整产量不会引起太大争议。
　　３．优化资产结构，提高资产质量
　　油价持续下跌，使我们前几年摊子铺得太大、成本上升等问题明显暴露出来。建议结合市场格局的变化和石油企业的改革，有进有退，有舍有取，优化资产结构，提高资产质量。一方面，加快资产存量调整，清理一些低效、无效资产；另一方面，密切关注国际上的并购机会，结合未来长期的战略布局，择机收购一些价格超跌、发展潜力大的优良资产。
　　４．抓好贸易销售，增强市场竞争能力
　　国际油价下跌对上游影响较大，但是有利于原油进口、炼油和成品油销售等业务发展。突出发展油气主业应因时而异、因势而异，更不能形成“重生产、轻市场、靠天吃饭”的惰性思维。建议在适当降低本土石油产量的同时，抓住时机，在合适的价位区间扩大原油进口，将国际石油贸易打造成为具有核心竞争力的业务；同时，将部分资源向下游销售业务适度倾斜，积极开拓油气消费市场，使上下游一体化更加协调发展。
　　５．加强政策研究，优化外部发展环境
　　近年来，石油企业发展的外部环境日趋复杂，一方面，国内外市场竞争和油价波动不断加剧；另一方面，十八大以来，国家经济体制改革的力度不断加大，宏观经济政策和行业政策密集调整。市场风险和政策性风险不断上升，要求我们不断提高对于形势变化的判断能力和应对能力。建议石油企业层面和相关部门、业务单位强化对市场和国家政策的前瞻性研究，密切关注并准确把握能源市场及相关产业的发展趋势，积极、主动、有效应对，努力减少宏观经济和市场波动对集团公司的不利影响。建议重视与国家相关部门的沟通和协调，主动参与国家或行业政策、规划制定有关的、重要的课题研究，积极主动影响、推动国家财政、税收等相关政策的调整，为石油企业的可持续发展营造良好的外部环境。
　　（作者为中国石油企业协会专职副会长兼秘书长）
（责任编辑：HN052）
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