《财新网》黄益平 第一财经：为什么要防范系统性金融风险

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-02-23 00:13 标签： 如何防范系统性风险
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黄益平：以金融革命促发展方式转变
北京大学国家发展研究院教授中共中央关于制定“十二五”规划的建议总共包括12个部分，其中第一部分是“加快转变经济发展方式”，这说明中国最高决策层已经将发展方式转变提高到战略性的高度。这一决策应该说是既恰当又富于远见的。改变发展方式绕不开一个核心问题，就是要素市场的改革。今天发展方式的许多问题，其实与要素成本普遍低估紧密相关。要素市场扭曲的一个重要表现，就是普遍而严重的金融抑制。金融抑制的问题不解决，不但很难真正消除经济结构失衡的现象，金融风险也可能显著上升。1998年，拉迪教授发表了影响广泛的著作“完成未竟的金融革命”。12年之后，我们仍然面对同样的挑战。在许多领域，甚至挑战变得更加严峻。这些问题不解决，转变发展方式或者实现可持续增长，都可能流于空谈。现在，政府制定“十二五”规划，将转变发展方式作为一条主线，甚至切入资源价格改革的问题。但是，要素市场的改革应该超越资源价格，包括劳动、资本和土地，而其中的金融改革更是一个核心的问题。金融改革需要考虑一些前提条件和开放的次序。金融改革的任务仍然十分广泛，不过，“十二五”规划可能需要考虑如下四个方面的政策：第一，建立独立的中央银行。这一点目前看来不一定做得到，但增强央行的相对独立性还是可以考虑的。央行不独立的结果，就是金融风险、金融效率、金融稳定最终让位于其他经济目标。第二，真正实现商业化的金融机构。现在，很多银行都上市了，但重要决策还是留在党委会而非董事会。这样的决策如何保护股东的利益、如何控制银行的风险？第三，建立市场为基础的利率和汇率体系。利率、汇率管制究竟谁得利、谁受损？如果这样的管制不利于宏观经济的长期稳定，就必须尽快推进改革。最后，逐步开放资本市场。当然，我们并不预期“十二五”期间中国的资本项目会完全开放，但是，可以开放的领域很多，包括对外直接投资和债券融资，有一些已经管不住，管住了也是得不偿失。
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黄益平：影子银行短期不会爆发系统性风险
（记者周宇宁）经济下行压力导致的不良率攀升，使得市场对于影子银行的风险倍加关注。比如，今年仅是信托的到期规模同比就增加了50%，业内人士担忧，今年信托的风险事件或会继续增加。此外，小贷行业的亏损面也进一步上升。
不过，在近日举办的宜信财富名家论坛上，北京大学国家发展研究院教授黄益平认为，金融机构“出现（系统性）崩溃短期内可能性不太大”。
他指出，目前整个金融领域出现很多风险，其核心问题不是资本金、资不抵债的问题，而是有一些企业、项目、产品可能出问题，但这些并不代表存在系统性风险。
黄益平认为，流动性将是决定金融市场是否出现系统性风险的关键。目前美国国债和我国国债收益率走势出现背离，或意味着流动性预期在改善。
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黄益平：房价调控已近尾声_财新网
从目前的情势看，房价调控大概已经接近尾声，大跌的可能性已经不太大了
　　【财新网】（专栏作家 黄益平）今年年初以来，国际投资者一直担忧中国面临的经济风险，包括资产泡沫破裂和经济增长“硬着陆”。6月制造业采购经理指数连续第二个月下降，回调到52.1，比上个月降低1.8个百分点。这似乎给市场上的悲观情绪提供了佐证，今年上半年，股市价格已经累计下降近三成。有的专家甚至预言，中国经济很快将由“过热”转向“速冻”。
　　那些担心近期宏观经济风险的投资者，所关注的可能主要是流动性泛滥与资产价格泡沫。流动性过多的现象从2008年四季度就已经出现了，不过，当初是作为刺激经济增长的一种手段。2009年全年新增贷款达到9.6万亿元，相当于央行全年目标的近两倍，今年也许略有减少，但还是可能会接近8万亿元。
　　根据弗里德曼的数量理论，钱多了，价格便会涨起来。去年由于受到出口萎缩的影响，制造业产能过剩的现象很普遍，因此，把产品价格压住了。但是，流动性多了，总得有个“泄洪口”，因此，资产价格便涨上去了。
　　房价涨上去就会跌下来，跌得太多了、太快了，还会造成许多宏观经济后果，在这方面，已经有许多前车之鉴。更重要的是，房价高了，就侵害了许多收入低但时间多的中低收入阶层，尤其是刚刚从大学毕业的年轻学生。这些人不可能直接影响决策，但他们有许多时间在互联网上游走、发帖，有时候就会影响舆论导向。
　　这就迫使政府不得不作出反应，不少政府官员信誓旦旦地要将房价打下来，措施也制定了一大堆，包括限购第二套房、第三套房等等。有的地方是一边限制需求，一边却又控制供应，因此，最终对房价的影响其实并不确定。从目前的情势看，房价调控大概已经接近尾声，大跌的可能性已经不太大了。
　　调控政策开始的时候，有些专家预测房价要跌30%甚至50%，其实说明他们对政府还缺乏了解。政府究竟想不想将价格拉下来？我的答案是否定的。第一，房价下去了，直接影响地方政府出让土地的收入；第二，房价下降势必影响房地产投资与GDP增长；第三，其实真正能对政策决策有影响力的人，都是有房阶层或者能从房地产发展中获利者。
　　从基本面因素看，中国目前的房价泡沫也还没有发展到香港1997年和美国2007年的程度。因此，房价小范围调整有可能，大面积崩溃应该还不会。当前，中国居民、企业、银行和政府的资产负债表仍然相当健康。
　　根据对国际经验的比较分析，房价泡沫崩溃导致严重的宏观经济后果，通常是由如下三个因素中的一个或两个诱发的：经济增长速度明显、快速地下降，货币政策环境严厉紧缩，及短期内供过于求。对照中国的实际情况，在短期内出现上述三种情形的可能性非常低。因此，不能排除房价经历短期调整后再次上扬。■
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目前，在北京市投入运营的新能源出租车品牌主要是北汽新能源、长安汽车、比亚迪等，平均每辆车的采购价格在14万元左右。（每日经济新闻）
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