目前世界范围内锂的需求量不断增长，我国锂工业也在快速发展，尽管锂资源特别是盐湖卤水的加速开发，提供了部分锂原料的来源，但锂原料的供应仍然短缺，从澳大利亚进口锂辉石及锂盐的价格一直保持了较高价位。
工业级碳酸锂价格低迷主要受传统领域需求疲软影响，并且拖累电池级碳酸锂价格一定幅度的下调。短期来看，在新能源汽车需求爆发的前期，行业面临供应小幅过剩的风险。通过多年的投资与建设，国内卤水资源以及云母资源的开发逐步形成规模，未来两到三年成为产能集中释放阶段，工业碳酸锂价格很难上行。
业内专家预计，2014年工业碳酸锂年均价格在3.4万元，同比涨幅下调8%；2015年均价继续小幅下滑至3.3万元/吨，同比下降3%。
业内人士指出，中国锂企业陷入原料和市场的双重压力之下，满足新的应用领域需求或将成为企业新的利润增长点，成功拓展应用将成为他们角逐未来的有效砝码。
触及新能源，赣锋锂业提升业务附加值
业内研究机构透露，赣峰锂业2014年第一季度实现营业收入17779.13万元，同比增长13.22%，净利润为1965.3万元，每股盈利0.11元，同比增长12.57%。公司预测，由于上半年主营业务保持稳定增长，盈利水平将达到3488万～4535万元之间。
2014年3月，赣锋锂业与国际锂业签订协议，赣锋锂业将共计获得国际锂业在阿根廷Mariana锂-钾卤水矿项目的80%的权益。经对卤水矿项目评估，根据从含水层系统中开采卤水的30%有效开采率，估计含锂金属的浓度值域为225毫克/升～585毫克/升，对应的可能锂金属含量为50万～2500万吨。
赣锋锂业表示，本次投资是为了延伸公司在锂产业链的布局完整性和增强公司长久竞争力而做的战略安排，将为公司未来发展所需的锂资源提供潜在来源。预计今年将逐渐完成爱尔兰锂矿和阿根廷盐湖的股权注入，并进行勘探等后续工作，有希望在下半年出具储量报告，届时这两个优质资源的市场价值将逐渐显现。
赣锋锂业拟通过发行股份及支付现金相结合的方式收购深圳市美拜电子有限公司合计100%股权，并募集配套资金。通过本次交易，公司将锂的产业链进一步延伸至深加工锂产品最具前景的下游应用领域之一――新能源领域中的聚合物锂离子电池行业，强化公司在新能源领域的技术实力，同时该项业务预期将与公司原有的锂业务形成互补优势，发挥协同效应，有利于形成更加完善的上下游一体化产业链，提升公司锂业务的附加值。
赣锋锂业万吨锂盐项目今年将会放量，预计业绩增速40%以上。预计该公司今年主营产品销量依次为：金属锂及锂材885吨(全球总需求3200吨)，锂材177吨(全球690吨)，电池级及高纯级碳酸锂4600吨(全球4.6万吨)，氟化锂800吨(全球1800吨)，丁基锂350吨(全球5350吨)，氢氧化锂3000吨(全球26400吨)，三元前驱体2000吨(全球1.88万吨)。产能扩张将导致公司主营业务收入今年增长在40%以上。除氢氧化锂和三元前驱体两个新产品外，其余产能扩张均和行业增速接近，因此产能消化没有问题。
收购泰利森，天齐锂业拓展应用如虎添翼
业内研究机构透露四川天齐锂业股份有限公司2014年第一季度实现营业收入8752.62万元，同比增长19.23%，净利润为-1986.3万元，每股亏损0.11元，同比由盈转亏，去年同期公司盈利203.59万元。天齐锂业表示，期内业绩下滑一方面因折旧费用及生产成本同比有所增加，另一方面因前期收购泰利森而借贷资金未全部偿还，承担前期因此产生的财务费用。
公司预测，上半年盈利水平在1600万～2000万元之间，同比增长120%～170%。
2014年2月，天齐锂业通过增发收购泰利森51%股权，控制了全球2/3的锂辉石供应，全球锂资源(包括锂辉石、盐湖提锂产品)市场约30%市场份额，中国锂精矿需求量的80%。借此，天齐锂业与洛克伍德形成产业联盟，将合计控制50%以上的全球锂资源供给，定价权进一步增强。天齐锂业从单纯的锂加工企业升级转型为掌握大量优质锂矿资源、产业链更完善并具有国际话语权的跨国锂业公司。
继大笔收购上游锂辉石矿生产商泰利森后，天齐锂业又在中游发力。4月30日，公司拟以1.22亿美元现金收购银河锂业国际100%，目前双方已签订了排他性的《股权收购协议》。收购银河锂业扩张锂加工版图，实现最强资源(泰利森)与最强加工的强强联合。
银河锂业地处中国东部沿海地区，在运输成本、人力资源及配套设施等方面具备优势，拥有电池级碳酸锂1.7万吨产能，全球最大。其碳酸锂生产线是国内首条全自动生产线，产品质量控制能力强，生产99.9% EV碳酸锂具有成本优势。收购后，天齐锂业的产品质量、产能及市场占有率将迅速提高，有利于进一步发挥公司锂矿资源优势。
延伸锂电池，路翔股份将演“上位”传奇
业内研究机构透露路翔股份有限公司2014年第一季度实现营业收入11232.07万元，同比下降19.69%，净利润为-1348.62万元，每股亏损0.095元，去年同期公司亏损304.1万元。路翔股份表示，营业利润、利润总额和净利润较上年同期分别减少262.05%、264.4%和237.18%，主要原因是受市场因素及子公司辽宁路翔正处于清算阶段影响，本期供货及结算减少及母公司财务费用增加所致。
公司全资子公司甘孜州融达锂业有限公司(简称“融达锂业”)下属甲基卡锂辉石矿技改扩能征地工作受阻，四川甘孜藏族自治州政府要求融达锂业优化项目整体设计方案并调整建设进度，导致融达锂业在2014年度完成征地并复工复产存在较大的不确定性。
路翔股份有限公司在6月11日终止了之前筹划的重大资产重组，以现金方式完成对东莞德瑞部分股权的收购，进一步延伸锂电池行业上下游的产业链。东莞德瑞是一家集新能源设备研发、生产及提供解决方案与一体的高科技企业，致力于锂电池自动化生产线的设计及制造、实现整线的自动化生产。至此，路翔股份剥离了一直微利经营的沥青业务，并将坚定不移实施锂业产业链发展战略，在拥有优势锂矿资源的基础上，通过资本市场兼并重组等方式，打通上下游产业链实现一体化，在全球锂业竞争中增强实力、提升行业竞争力。
6月中旬，路翔股份拟向融捷投资、宁德时代投资、陶广以每股14.63元的价格非公开发行股票3100万股，本次定向增发之后，资本大鳄吕向阳将由二股东变为实际控制人。而吕向阳此次通过定增“上位”，也让市场人士憧憬路翔股份复制当年比亚迪的传奇。
路翔股份重整后的主业为锂电池的上游，与比亚迪的锂电池和新能源汽车又结上了另一层关系，未来会产生何种化学反应，颇为期待。
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技术支持：决策支持网络中心赣锋锂业：原料瓶颈将突破,定增加码全产业链布局
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18:09来源：巨灵信息
公司2015年业绩快报披露营收13.5亿(+54.68%)，归母净利1.21亿(+41.59%)。由于碳酸锂供不应求局面短期内难以缓解，碳酸锂价格将维持高位，公司业绩将高速增长。公司是产业链布局最为完善的锂盐加工龙头，已布局锂资源、锂盐加工、正极前驱体、锂电池生产以及正极材料回收提锂。
投资要点：
锂盐加工龙头，同时具备卤水提锂和矿石提锂技术，加工成本具备竞争优势。公司作为锂深加工龙头，同时具备锂辉石提锂、卤水提锂、锂云母提锂技术，目前拥有碳酸锂产能5，000吨、氢氧化锂8，000吨、金属锂1，500吨、丁基锂500吨、氟化锂1，500吨。今年随着原料瓶颈解决，还将释放6000吨碳酸锂产能和2000吨氢氧化锂产能。另公司拟定增建设1.5万吨碳酸锂产能。
多渠道布局上游锂资源，6月Mt锂矿投产，解决原料瓶颈，新增锂盐加工产能将得以释放。1)锂矿石方面，公司与参股子公司RIM签订年产20万吨锂精矿包销协议，据当前进展，Mt矿6月份投产无压力。另公司100%收购的江西锂业3月底可投产，初期产能1万吨，2017年可拓展至6万吨。因此今年公司锂精矿有10万吨，可满足1.25万吨碳酸锂生产；明年21万吨锂精矿，满足2.5万吨碳酸锂生产。2)5，000吨正极材料回收提锂项目已投产，对应的可供应1，000吨碳酸锂，由于正极材料回收价格低廉，此项目经济性高。3)SQM卤水供应稳定，可以满足公司5，000吨碳酸锂生产。4)年初拍卖竞得4，000吨氢氧化锂。不包括国内其他渠道，此四者即可支持公司今年2.15万吨碳酸锂生产，基本可满足公司的锂盐生产，按照碳酸锂13万/吨的价格，产值达28亿。
拟定增14.7亿元，进一步完善公司产业链布局。公司拟建设年产1.25 亿支18650锂离子动力电池项目，单支容量2.6-2.8Ah，总共约1.2Gwh，产值约15亿，预计2018年可投产。同时公司已布局4，500吨三元正极前驱体生产，目前处于批量供货阶段，年内可完全投产，产值约4亿。
投资建议：不考虑增发，预测公司15-17年的EPS为0.35/0.96/1.39元，对应PE为116/42/29倍。给予明年40倍PE，对应目标价55元，强烈推荐。
风险提示：锂矿产能释放不达预期，碳酸锂价格下降中国有限责任公司
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本周热销基金　　无论是从石，还是从含锂卤水中制取的电池级碳酸锂，都会应用于制成电池正负极材料或电解液，制造商基于这些原料，最终会生产出锂电池成品。因此，电池级碳酸锂可以认为是锂电池的核心材料之一。　　锂盐产能以及上游锂矿需求未来的增长动力主要来自于下游锂电池的需求，过去几年，锂电池的需求主要由消费电子的普及带动，未来随着锂电池的运用在汽车、储能等领域的应用越来越广，上游锂资源市场的景气度不断增加的概率较高。　　锂电池普吉主要体现在以下方面：1、传统锂离子电池市场因产品升级换代而导致需求快速增长；2、锂离子电池发展不断催生新兴市场，如电动汽车、移动电源、储能市场等；3、锂离子电池由于自身性能和成本低的优势，正在快速取代其他化学电池市场。　　锂电池应用的主要下有需求：　　A、消费电子市场：目前全球和的锂离子电池消费主要集中在消费类带脑子产品市场，尽管其市场份额处于下降趋势，但仍然占锂离子电池消费总量的三分之二以上，并且随着智能手机、平板电脑等移动终端的消费需求继续保持增长态势。有关机构研究表明，该市场需求在未来几年内仍将保持10%以上的复合增长率。　　B、电动车用动力电池市场：动力电池需求的增长受益于的推广，今年以来新能源汽车的推广进入了快车道，特别是新能源大巴，对于新能源汽车的应用普及逐渐受到地方政府关注和社会认同。　　2015年上半年，新能源汽车累计生产7.85万辆，同比增长3倍。其中，纯电动乘用车生产3.63万辆，同比增长3倍，插电式混合动力乘用车生产2.04万辆，同比增长4倍；纯电动商用车生产1.55万辆，同比增长5倍，插电式混合动力商用车生产6406辆，同比增长74%。　　2015年7月，我（）汽车生产2.04万辆，同比增长2.5倍。其中，纯电动乘用车生产6657辆，同比增长79%，插电式混合动力乘用车生产5688辆，同比增长4.5倍；纯电动商用车生产6395辆，同比增长17倍，插电式混合动力商用车生产1650辆，同比增长145%。商用车这块主要是大巴。　　C、储能市场的锂电池需求：储能市场是随着新能源的应用普及应运而生的，由于、等新能源、海洋能等能源来源不稳定的特点，需要大容量的储能技术满足电网调峰需要，解决可再生能源并网瓶颈。《中国制造2025》，提出到2025年，新能源和可再生能源装备及储能装置市场占有率超过80%的发展目标。其中重点发展高效太阳能发电设备、5兆瓦及以上发电设备、兆瓦级先进大容量储能装置等。　　2012年全球碳酸锂需求仅约13.6万吨，其中动力电池碳酸锂需求约0.8万吨，在总需求占比仅为6%。随着新能源汽车的逐渐，将带动碳酸锂市场的需求。预计15年全球碳酸锂需求达到20万吨，增量主要来自于动力锂电池，至2020年，预计碳酸锂总需求达到46万吨，届时动力电池碳酸锂需求将接近20万吨，占比超过40%。　　目前从需求与供给观察，碳酸锂规模现有产能对于现有需求存在一定过剩。短期来看，预计到2015年全球锂盐产能将达到44万吨，远高于2015年预计20万吨的总需求。但是从动态长期来看，我们并不能以线性思维去判断，由于锂电池未来的主要成长需求来自于动力电池和储能，而这两块市场正处于从无到有的过程中，我们知道任何一项新兴事物的普及，在发展初期存在渗透率以及增速超预期的现象，锂盐厂商同样是基于未来的市场需求规划目前产能，因此目前存在供给过剩实属正常。　　从竞争格局来看,全球锂盐行业呈高度垄断态势,前四大厂商Talison、SQM、Rockwood、FMC合计占据了全球锂资源市场约65%的份额。国内来看,（）、（）占据龙头地位,国内市占率分别达约20%和10%。　　PS：全球四大锂业巨头概览　　Talison:拥有世界上储量最大、品质最好的锂辉石矿西澳格林布什(Greenbushes,　　West Australia)，在收购之前天齐锂业是泰利森最大的客户，双方有15年的合作基础，12年被天齐锂业收购。　　SQM、Rockwood、FMC：三家为卤水提锂企业，智利的SQM和Rockwood两公司均在智力的阿塔卡玛，这两家占据了全球65%的市场份额　　。FMC是全球第二大锂化学品供应商。　　全球主要卤水锂资源分布：　　【资源储备比较】　　天齐锂业　　A、12年公司通过收购澳洲泰利森，泰利森为世界最大高纯度锂辉石生产商之一，位于西澳大利亚的锂矿占全球锂资源供应约35%市场份额，12年泰利森产量就达到了740000吨。国内80%的矿石提锂原料来自于泰利森。　　B、参股公司日喀则扎布耶盐湖，属于附锂碳酸型盐湖，锂资源量183万吨　　C、作为锂资源的上游企业天齐通过收购形成了巨大的锂资源储备，在市场中具备一定的定价权。　　赣锋锂业　　A、目前正拓展与加拿大国际锂业的战略合作　　B、阿根廷Mariana锂-钾卤水矿(80%股权)：根据从含水层系统中开采卤水的30%有效开采率，估计含锂金属的浓度值域为225毫克/升至585毫克/升，对应的可能锂金属含量为50万吨至2500万吨　　C、爱尔兰Blackstair锂辉石矿(51%股权)　　D、江西锂业(100%股权)截至日，资源矿石量575.71万吨，氧化锂金属量为59521吨，采矿权产量为40万吨每年。　　E、宁都锂辉石矿：未来扩产后达到5万吨锂精矿/年选矿能力，目前具备1万吨锂精矿采选能力，拟准备下半年复产。　　锂原材料供应方面，卤水和锂辉石各30%-40%，回收料15%。卤水以SQM为主，锂辉石以泰利森为主。　　在上游资源方面天齐和赣锋都加强了海外资源并购，锂资源上游由于资源的地理分布以及矿石提锂和卤水提锂具有一定的技术壁垒，因此集中度比较高，因此上游矿源优势一旦建立不太容易被打破，天齐由于收购了泰利森，在上游锂资源方面具备了一定的定价话语权，这是比较大的资源壁垒。　　PS:关于矿石提锂和盐湖提锂的不同　　(生产电池级碳酸锂方面，相较于盐湖提锂产品，矿石提锂拥有品质稳定性和一致性的比较优势，但成本相对较高。因为相对矿石提锂而言，盐湖提取的锂产品只是其副产品，其成本很大部分分摊到了主产品。矿石提锂和盐湖提锂之所以能够长期并存，是因为两者是错位竞争的)　　【锂盐产业链布局比较】　　天齐锂业　　赣锋锂业　　天齐锂业由于在上游矿产方面具有较大的优势，目前的主营业务主要聚焦于锂产业链的上游和中游，泰利森的矿产资源丰富，因此锂精矿贸易能为公司业绩提供长期保障，公司带部分业绩也来源于锂精矿的收入。　　赣锋锂业，技术与产能比较专注于锂化工方面，通过收购公司逐渐布局下游的电池制造，公司的业务偏向于锂产业链的中下游，赣锋锂业的下游除了新能源还包括、新药品。新药品领域，深加工锂产品主要用于生产新型抗病毒、抗肿瘤药等新药品的关键中间体；在新材料领域，深加工锂产品主要应用于生产新型合成橡胶、新型工程材料等。　　目前从两家公司的毛利率观察，上游锂资源的垄断使得最上游锂精矿企业的毛利率较高，天齐通过收购泰利森受益于此，相比而言，下游的锂化工算是苦活。因此今年以来碳酸锂资源，具备上游资源优势的企业更能获益，这点从两家企业的毛利率水平就可以看出。赣锋锂业未来在上游锂矿资源方面的布局可能会弥补目前的短板。　　【估值营收比较观察】　　注：由于赣锋锂业14年10转10，计算每股收益的年化增长不能体现实际利润变化，故用净利润计算代替。　　两家企业今年受益于碳酸锂价格的上涨盈利能力都较往年更强，天齐锂业在营收并没大幅增长的情况下，净利润暴涨更是体现了上游锂矿供应厂商的独特优势。市值的增长速度取决于公司基本价值的增长+市场的交易情绪，经过此轮回调，标的的市值水平回归到了接近合理价值增速的市值水平，两个标的的市值水平都接近于14年底的市值水平，天齐的市值增长水平更接近于长期基本价值的增长，风险释放相对充分，基于未来对锂业发展的谨慎乐观态度，目前也逐渐到了可以中长期配置的区域。　　【实战投资观点】　　新能源产业链较长，投资机会较多，我们需要寻找的是最具利润优势的企业。上游锂资源供应厂商由于具备资源优势，在下游需求增加的行业背景下利润弹性更高，是不错的新能源产业链布局品种。在天齐和赣锋的比较观察中，明显发现天齐更易受益于锂价提升，然而赣锋虽然锂资源不如天齐，但是下游锂化工技术能力更强，更接近下游以及针对的下游需求更多。从未来的成长性角度我长期更看好赣锋的锂化工多元化带动的下游产业整合可能性，而从短场交易机会角度，我更倾向于具备绝对锂资源优势受益于锂价提升的天齐锂业。　
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