& 释捷研究 | 写在美股盘前，美股还能牛多久？
释捷研究 | 写在美股盘前，美股还能牛多久？
BLF阔叶林金融投资俱乐部
从09年3月至今美股牛市已持续8年之久，各指数均创出历史新高。
图：美股三大指数2009年来涨幅情况
关于美股牛市是否见顶、还能进行多久的声音很多，本文旨在从本轮牛市的驱动因素和行业个股这两个方面分析，希望给大家一些参考。
驱动本轮美股牛市的主要动力是什么？
图：标普500 2009年来涨幅情况
我们先选择覆盖面更广泛、相对而言行业上比较平均的标普500指数为分析基准，分析本轮牛市中业绩和估值的贡献度。从2009年3月至今，标普涨幅最高达260.08%；而从2008年的最低点算起，EPS涨幅最高达515.67%，PE最高涨幅则为91.3%——所以业绩成为驱动美股牛市的主要动力。
图：标普500 历年市盈率
图：标普500 历年EPS
再看业绩表现最佳的纳指板块，也对应着最高的股指涨幅368.39%——同样验证了业绩是本轮牛市的主要动力。
图：标普500 2009年来涨幅情况
哪些行业在本轮牛市中领先？
细分到各行业来看，09年到16年上半年，可选消费、工业、医疗保健、信息技术行业的涨幅居前；而16年下半年至今、特别是特朗普当选美国总统后，金融行业接力涨幅——这也和其行业业绩表现优异直接相关。
09年美国提出《创新新战略1.0》，随后以智能手机、移动互联网为代表的新兴产业席卷全球，融入互联网和IT技术的新型商业模式诞生，一批海内外互联网零售巨头相继崛起。且本轮牛市区间美国的房价也逐步向07年的最高位靠拢，房市和股市带来的刺激对高端消费的需求，传媒、服装奢侈品、休闲设施、赌场与赌博、酒店与度假村等高端消费子行业靠前。
08年金融危机后欧美国家启动再工业化进程。奥巴马ZF的“再工业化”战略旨在通过孕育以新能源为代表的第四次工业革命来支撑经济增长，主要措施包括投资未来技术创新与先进制造业等有外部性的基础性产业，为中小企业提供信贷支持以培育“再工业化”主体等。此外，随着90年代末页岩气开采技术取得突破进展，美国工业对国际能源依赖度降低，这为再工业化提供能源基础。在本轮牛市期间，建筑产品、航天航空等子行业表现不俗。
医疗保健受益于科技创新和人口老龄化加速而保持较好势头。美国医疗保健行业的蓬勃发展根源于其持久的创新能力，加之美国拥有较完善的专利保护制度，持专利的企业享有较强的定价权，从而保证医疗保健企业获得稳定收益。在本轮牛市中，美国人口老龄化程度加快，09年至15年65岁以上人口占比提高2.0%，而从1977年至2008年65岁以上人口占比仅提高1.9%，更多的老龄人口加大对医疗保健服务的需求，需求侧改善助力医疗板块获较好涨幅。
而在特朗普胜选带来短暂的恐慌过后，对美版四万亿和通胀的预期带动疯狂上涨，金融股高歌猛进。
站在历史高位展望未来
站在历史高位展望未来，仍然要把企业盈利的预估放在首位。
以下按标普500指数中的板块分类，对其中主要公司的表现进行分析展望。
科技依然是目前美国基本面最好的行业。科技企业的毛利率比所有其他行业都高，盈利增速也更强。目前市场预期高科技行业2017年盈利增长25%。具体龙头2017年的表现或预期如下：
苹果公司已发布的2017财年第一财季业绩报告显示，苹果公司第一财季净营收为783.51亿美元，比去年同期的758.72亿美元增长3%，创下历史新高；净利润为178.91亿美元，比去年同期的183.61亿美元下滑3%；但这一财季的每股摊薄收益达3.36美元，创下历史新高。
苹果公司第一财季每股收益、营收及iPhone销售量均超出华尔街分析师此前预期——今年迄今，该股股价暴涨24%，同期纳斯达克100指数(NDX)上涨12%，标普500指数(SPX)上涨5.7%。多位分析师纷纷调升该股目标价，看好今年超级周期中iPhone 8的前景。
Alphabet（谷歌母公司）2016财年第四季度总营收为260.64亿美元，比上年同期的213.29亿美元增长22%；按照美国通用会计准则，Alphabet第四季度净利润为53.33亿美元，比去年同期的49.23亿美元增长8%。
华尔街对Alphabet股票日益看好，Alphabet股价也正向1000美元逼近——对Alphabet制定目标价位的分析师中有61%现在预计该股一年左右有望达到1000美元。
微软2017财年第二财季财报显示，微软第二财季营收为240.90亿美元，与去年同期的237.96亿美元相比增长1%；净利润为52.00亿美元，与去年同期的50.18亿美元相比增长4%。虽然每股收益和营收均超出华尔街分析师预期，但估值已到历史高点的情况下，放缓的业绩增长能够继续推动股价，值得深入思考。
在亚马逊宣布将收购中东电子商务公司后，其股价连续第五天上涨，3月31日创出历史新高。Loop Capital分析师Blake Harper给予亚马逊“买入”的初始评级，依据是该公司将继续主导网络零售和云服务的判断。为1,100美元，较该股目前市价高24%，同时也是FactSet调查的46位分析师当中的第三高。
登陆纳斯达克市场五年来的脸书股价经历大起大落后，眼下俨然成为华尔街新宠，2016年第四季度收入、盈利及用户数量等业绩靓丽，都呈现大幅增长——让多数机构都看好脸谱未来业务增长前景。
自特朗普当选后，市场预期2008年金融危机起制定的规则将被取消，投资者看好银行股。美国大型金融机构整体强劲的2016年第四季财报也印证了这点。与此同时，市场还继续寄希望于特朗普政府能带来新时代：提高利率，减税和放松管制。
摩根大通在2016年第四季度实现了利润增长，主要由于旗下交易业务在美国总统大选后表现良好，从而对整体业绩形成了提振作用。该行四季度净盈利从上年同期的54.3亿美元增至67.3亿美元，每股盈利从1.32美元增至1.71美元，好于接受汤森路透调查的分析师平均预期的1.44美元。营收增至243.3亿美元，高于分析师平均预期的239.5亿美元。摩根大通2016年盈利从历史纪录高位的亿美元增至247亿美元，再次刷新纪录，创历史新高。
自特朗普当选后，市场预期2008年金融危机起制定的规则将被取消，投资者看好银行股。自12月中以来，摩根大通股价达到1年内最高水平，比金融危机前股价最高点上涨逾60%。去年11月8日大选日以来，标普500涨幅最大的前10位中5家是银行，高盛上涨34%，美银上涨35%，摩根大通上涨23%。
高盛集团2016年第四季度的净利润为23.5亿美元，每股收益为5.08美元，相比之下上年同期的每股收益为1.27美元，但在当时该集团与美国司法部就其抵押贷款债券相关业务活动达成了一项50亿美元的和解协议。不计入这项和解协议的影响，高盛集团2015年第四季度的每股收益为4.68美元。
营收于这一季度同比增长12%，从上年同期的72.7亿美元增至81.7亿美元。在高盛集团旗下的四项主要业务中，有三项业务的营收都取得了同比增长；仅有投资银行业务的营收同比下降3.9%，主要由于股票承销收入下降。
董事长兼首席执行官Lloyd C. Blankfein在一份声明中说：“经过艰难的上半年后，公司在今年余下时间表现良好，运营环境得到改善。进入新的一年，我们继续谨慎地管理我们的费用，我们在业务领域具有行业领先地位以及强劲的资本和流动性。”
富国银行在伪造账户丑闻爆发之前是美国最大的抵押贷款银行。尽管目前业务大幅缩水，也仍然是美国按照市值计算第三大银行企业。在美国去年大选之后银行业普遍大涨的情况下，富国银行表现相对仍然是最差的一个。
富国银行3月20日公布的一份报告显示，该行今年2月的信用卡申请数量出现大幅下滑。自从去年该行曝出账户作假丑闻之后，银行信用一落千丈，信用卡申请数量也连续六个月出现下滑。数据显示，上个月富国银行的信用卡申请人数相比1月再度下滑了3%。相比2016年2月，富国银行的信用卡申请数量已经下滑了43%，或30万个至目前的每月不到40万申请者。这对于银行的运营来说是非常大的坏消息。
对此，富国银行商业银行业务总监Mary Mack表示，“我们重塑企业信誉需要时间。但目前我们仍然继续坚持维护与客户之间的关系。我们仍然在尽最大努力留住现有客户，并尝试开发更多新客户以保持我们的市场份额。”
曾经的制药企业王者，辉瑞制药过去几年受制于高贡献产品专利到期被仿制竞争替代一度全球排名落到第三。公司自己指出2017年受不利因素影响，有可能导致营业收入总计减少45亿美元——其中包括预期的仿制品竞争而减少24亿美元，待出售的赫升瑞输液系统(HIS)而减少12亿美元，以及2016年以来率的不利变动而减少9亿美元。
与之相反的是，联合健康稳健增长，2016年业绩稳定营收同比增长9%至475亿美元，负债下降现金流达24亿，并在2016年四季度回购了120万股股票。
默克制药后续产品线强劲，全球首款PD-1靶点药物Keytruda上市，有望带动业绩强劲增长，估值充分反映了市场对该产品的预期。
强生公司2016年第四季度的营收和净利润均实现了同比增长，但对2017年全年业绩的展望则未达预期。强生预计，该公司2017年每股收益将在6.93美元到7.08之间，营收将在741亿美元到748亿美元之间。汤森路透调查显示，分析师此前平均预期其每股收益将达7.11美元，营收将达751亿美元。
公司首席执行官亚历克斯·戈尔斯基(Alex Gorsky)称，该季度营收和利润增长的推动力来自于旗下医药和医疗设备业务，并称其消费者部门的盈利也实现了增长。
强生旗下医疗设备业务的销售额同比增长0.2%，至64.4亿美元；消费者产品部门销售额同比增长3.4%，至34.3亿美元；最大的医药部门的营收也同比增长2.6%，至82.3亿美元。
沃尔玛全球2017财年(2016年2月-2017年1月)营收达到4859亿美元，剔除汇率的影响，则为4969亿美元，比上一财年增长3.1%。沃尔玛预测，该公司2018财年的每股收益在4.20美元至4.40美元之间。
这家公司受亚马逊的冲击较大。沃尔玛继续将重心放在日用百货业务上，其中包括改善了在线和移动订购服务，并提高了更加健康的产品(比如说有机食品等)的供应量等。
中国区的收入增长可期：2017财年第4季度(2016年11月-2017年1月)沃尔玛在中国的总销售额增长5.4%，可比销售额增长2.3%，可比客单价增长5.2%，推动销售增长的动力主要来自大卖场和山姆会员商店，鲜食和干货商品表现最为强劲。
自2005年中期以来，这家全球最大零售商的股价累计上涨了32%，但相比之下同期标普500指数上涨了80%。
家得宝2016年第四季度的销售额实现了同比增长，并宣布上调股息和推出新的股票回购计划，原因是住房市场仍在继续增长。
整体而言，家得宝第四季度的净利润为17.4亿美元，每股收益为1.44美元，相比之下上年同期分别为14.7亿美元和1.17美元。营收于这一季度同比增长5.8%，至222.21亿美元。汤森路透调查显示，分析师此前平均预期其每股收益为1.34美元，营收为218.1亿美元。该季度的同店销售增长5.8%，相比之下接受Consensus Metrix调查的分析师平均预期为增长3.5%。
截至第四季度末，家得宝在美国所有50个州、加拿大和墨西哥市场上总共运营着2278个零售店，其每平方英尺销售额增长5.7%，每笔交易的平均客户支出增长2.9%。
3月21日，耐克发布了2017财年第三季度报告：耐克在北美的销售增长仅为3%，总体来看，公司营收增长5%至84.3亿美元，不如华尔街的预期；但利润增长非常强劲，上涨了24%。
耐克的全球期货订单显示，接下来六个月零售商从耐克这里订的货数量同比下降了 4%，尤其是美国市场，他们正在收紧供货以优先处理积压的库存。
在运动行业普遍面临零售压力的环境下，能否在与阿迪达斯的竞争中获得胜利，产品创新仍然是关键。
对这方面，Mark Parker 显得还比较自信，“目前的环境也意味着耐克巨大的机会，因为品牌在数字和服务上相对的领先。”他所指的除了 Nike+ 不久前一次加入电商功能的大版本更新，可能还包括耐克旗舰店里和官网上运行多年的 NIKEiD 定制功能。但对手已经在追赶了，阿迪达斯正在推动其自有定制服务 miadidas 功能的开发，它们最近还在柏林开了快闪店，消费者可以在里面定制自己的 T 恤。&
重型设备制造商卡特彼勒公司，作为全球领先的推土机制造商、翻斗车供应商卡特彼勒，近年以来一直麻烦缠身，众多分析师认为卡特彼勒将从特朗普1万亿美元基础设施改造中获益。
巴克莱调升卡特彼勒评级，理由是看好他们表现不佳的营收将在未来两年内实现反弹。巴克莱的分析师们将卡特彼勒股票的评级从平持调升到了增持，并将目标价格从100美元调升到110美元。
沃特海默为首的分析师团队指出，相对于机械行业的其他股票，卡特彼勒的魅力正日益凸显出来。他们预计，三年时间当中，该股的市盈率就将从业界最高降至最低的行列。他们在研究报告当中解释说，此前一直受到抑制的建筑业正在逐渐升温，而矿业企业也需要更新自己的设备，以及购买维护等服务和零部件。
埃克森美孚
与高科技行业相反，埃克森美孚几乎成了2017年道指成份股中的最大输家——2017年以来股价累计下跌9%。原油市场的不确定性，让公司并未根据当前原油价格变动的趋势性假设来制定计划。
而能源行业中、在2016年上半年中在整个市场中都涨幅靠前的纽蒙特矿业、Oneok燃气股份有限公司、自由港迈克默伦股份有限公司、西南能源公司、Range资源公司，进入2017年以来也无一例外的下跌。
美国电力技术(AETI)是全球能源行业电力供应解决方案的领先供应商，2016财年第四季度营业收入为940万美元，比2015年第四季度增长22%，比第三季度增长8%。EbitDA损失(非美国通用会计准则)为140万美元，每股收益亏损0.21美元，而2016年第三季度的DA损失为230万美元，2015年第四季度则为280万美元。
对美股牛市形成贡献的因素还包括估值提振、回购、分红等：
数额巨大的回购股票带来的助推动力能否持续？
风险偏好能否回升从而进一步提振估值？
回购增厚收益并没有实际投资意愿，而来自于并购的收益实际是外生增长。所以这些问题的本质都需要回归到企业的基本面来加以研判，都必须要求我们用长远的眼光来看待盈利预期，提前做好预判。
点击文章下方“阅读原文”可查看前期精品文章：
千里之堤或毁于蚁穴——基于货币角度的房地产趋势分析
免责声明：我们尽量做到但不保证记录的准确性和完整性。以上分析仅供内部学习交流，不做任何投资建议！
关于释捷投资
上海释捷投资微信ID：shijietouzi-blf
您可以浏览下面的栏目：
“财富释捷”：最新的产品净值和现有产品预约、在线互动。
“思享释捷”：释捷投资-阔叶林精华文章分享。
“走进释捷”：释捷概况、释捷动态（新闻）。
如需了解最新净值请点击“净值查询”
您如果想直接联系我们可以点“更多问题”或者您可以直接在对话框里留言我们将第一时间为您解答。
感谢您对释捷投资的支持，谢谢您。&
姓名电话立即查询&盘前瞎蒙周四次新股、软件服务、互联网、广告包装板块领涨，电信运营、特钢、医疗保健板块领跌，大盘低开低走，创业板指窄幅盘整，截至收盘，沪指跌4个点报收3112点，创业板指跌0.09%报收2183点；36家个股涨停，无跌停；两市成交4539亿元，同比萎缩934亿元，深市成交大于沪市895亿元；创业板成交731亿元，同比萎缩150.4亿元——就市场成交而言，两市成交大幅萎缩近两成，沪深成交悬殊减少至90...&点击上方「同花顺港美股」可快速关注哦同花顺美股讯美国周四盘前走低，在非农就业人数报告公布之前，投资者持观望态度。截至发稿，标准普尔500指数0.20%，道指期货下跌0.19%，纳指期货下跌0.16%。　　美股讯美国周四盘前走低，在非农就业人数报告公布之前，投资者持观望态度。截至发稿，标准普尔500指数0.20%，道指期货下跌0.19%，纳指期货下跌0.16%。　　欧央行会议纪要后欧股跌幅收窄。截至...&　　核心结论：①美股近期再创新高，09年来牛市涨幅2/3源于盈利，1/3源于估值，牛市源于长期宽松货币政策，货币政策转向后业绩支撑牛市前行。②涨幅居前的行业基本面更优，可选消费和信息技术受益于移动互联网浪潮颠覆传统商业模式，工业高增长源于再工业化政策和页岩气革命，医疗保健的增长动力来自科技创新和人口老龄化加速。③过半十倍股来自纳斯达克板块，牛市中其市值中值从5.6升至15.2亿美元，PE中值从29...&01美股现在这么高，怎么办？“简七，现在美股都涨这么厉害了，被高估了吧？极简投资，是不是少买点标普和纳指？”从去年年末到这周网易云的课程答疑，我不断地收到这个问题。的确，美股今年开年就涨了5%，去年到现在累积已经涨了差不多15%。不少坚持定投极简组合的小伙伴，有点坐不住了。其实这个问题挺有意思的。我们投资，跌了怕风险，现在美股涨得厉害，我们更担心风险，是不是要落袋为安。我们不妨从两个角度看看这个问...&1、安信益学堂高博认为“经济底部正在形成或已形成”，大类资产配置的方向要作出重要转变，除了房子，就是股票。2、周二虽然是很折腾的一天，因美股大跌了一下，但这种折腾不重要。牛的还要牛，不牛的会继续不牛。这就是结构牛。历史上看，绝大多数时间里，都是结构牛的，只有大约不到10%的时间，才会是系统性上涨。3、过去七年，新技术产业成为行情的核心驱动力，包括美股，也包括A股，全球股市都一样。再一次证明，技术创...&
版权声明：本站内容全部来自于腾讯微信公众号，属第三方自助推荐平台。《释捷研究 | 写在美股盘前，美股还能牛多久？》的版权归原作者「BLF阔叶林金融投资俱乐部」所有，文章言论观点不代表慢钱头条的观点， 慢钱头条不承担任何法律责任。如需删除可联系QQ:
文章来源：
关注BLF阔叶林金融投资俱乐部微信公众号
BLF阔叶林金融投资俱乐部微信公众号：Blfclub
手机扫描上方二维码即可关注BLF阔叶林金融投资俱乐部微信公众号
BLF阔叶林金融投资俱乐部最新文章
精品公众号随机推荐
违规或不良信息
广告、钓鱼诈骗
内容不完整
金牌理财师将尽快与您联系
来电号码为：****美股牛市究竟还能持续多久？华尔街莫衷一是
众所周知，自上一轮美股熊市周期于2009年3月结束后，本轮美股牛市周期已持续八年半之久，并录得美国历史上持续时间第二长的牛市周期。标普500指数已经连续14个月跌幅没有达到5%，连续19个月跌幅没有达到10%。然而，目前，许多分析师认为美股估值已过高，且投资回报率较低，美股牛市或将走到尽头。那么，美股牛市究竟还能持续多久呢？本文将诸多机构和知名人士的观点进行了汇总，以便为投资者提供参考。瑞银：美股可能会很快发生回调瑞银集团的技术分析师团队认为，美股牛市在今年10月初发生回调的可能性很高。标普500指数很有可能打破自2016年以来的上升趋势线，至少会在短期内引发某种程度的市场波动。美国政坛元老、曾三次竞选美国总统的前共和党议员罗恩·保罗(Ron Paul)近期曾表示，他认为，美股最快在今年年底之前可能会发生50%的回调。这不是十年后才会发生的事情，甚至也不是一年以后才会发生的事情，而是今年年内可能发生的事情。美国对冲界“传奇投资者”、对冲基金公司欧米茄顾问公司(Omega Advisors)的创始人利昂·库珀曼(Leon Cooperman)亦警告称，美股可能会很快发生回调。并且，随时可能遭遇5%到8%的回调。：美股很快发生回调的概率很低高盛首席美国股票策略师考斯汀(David Kostin)在一份客户报告中称，现在的投资者情绪处于怀疑和乐观之间。并且，他还指出，美股的低波动性和高估值、美国经济扩张步伐放缓、美联储收紧货币政策、美国10年期国债收益率下滑以及美国政治的不确定性等因素令许多投资者担心美股可能会出现回调。不过，他认为美股在短期内出现回调是低概率事件。CME：美股牛市料会再持续1-3年芝加哥商业交易所(CME)执行董事兼高级经济师埃里克·诺兰表示，美股股价上涨的同时，企业盈利增速开始放缓，呈现出典型的牛市末期特征。预计美股可能在两到三年后触顶，然后显著回调。并且，他还预计，尽管美联储料将在9月份宣布“缩表”计划，但美国货币政策的收紧并不意味着资金会马上撤离市场。平均来看，资金撤离大概有一两年甚至更长的滞后期。长期看涨美股的投资者、美国著名投资研究公司卢佛集团(Leuthold Group)的首席投资策略师保尔森指出，从历史上来看，二战后的每一次经济复苏都以市场过热而终结。美股牛市正在显露出过热的迹象，牛市似乎快到头了，希望投资者做好准备。不过，他认为只要通胀率维持在当前水平，标普500指数在2017年年底前可能会再上涨5%至2600点。(Wells Fargo)近期将2017年标普500指数的增长目标上调3.1%。并预计，今年年底该指数将在2300点-2400点这一区间震荡。虽然这一区间的顶部仍较当前的水平下跌1.1%，但这比该行此前预测的2230点-2330点这一区间更为乐观。并且，该行还表示，尽管他们预计美股短期内会出现回调，但仍认为美国企业盈利增美股牛市周期将会持续到2018年。
正文已结束，您可以按alt+4进行评论
责任编辑：barrycfauli
扫一扫，用手机看新闻！
用微信扫描还可以
分享至好友和朋友圈
腾讯理财超市
同类产品年涨&27%
今年以来收益&13%
近1月涨&7.41%
7日年化收益&2.97%
本日热门资讯
一周热门资讯
Copyright & 1998 - 2017 Tencent. All Rights Reserved