关口处 金牌卖方分析师集体看空
&&成都商报记者统计了近期部分金牌卖方分析师的观点，惊奇地发现，在2100点，大牌券商绝大部分看空二级市场，看空宏观经济。&&与这些券商观点不同的是管理层，管理层近期降低交易费用等维护股市的举措纷纷出炉，但市场却一路走低。谁的观点是正确的？券商集体看空是否会成为反向指标？&&大盘反弹空间有限&&“他认为沪指会跌穿2000点。”本周刚刚跟申万首席策略分析师凌鹏交流过的一位私募人士向记者说道。&&看空的核心原因是经济没有改善迹象，“他认为明年经济比今年更差，股市没戏，他认为医药等板块都会跌下来。”上述私募进一步分析。申万的悲观心态从近期的报告也能看出来。&&申银万国的策略分析师李筱璇说，“7月宏观经济数据多数不及预期，担忧情绪升温，不少机构下调了经济增速预测。”&&申万在8月23日发布的最新报告中依然认为，业绩恶化、中报业绩风险释放还未结束。“2季度净利润同比增速大致持平，但是净利润、平均毛利率以及ROE三个环比数据反映上市公司业绩仍然在恶化。”申万分析师李鹏认为，“中报业绩低于预期，相应的市场大幅下调盈利预测，但中报业绩风险可能尚未完全释放。”&&“跟程定华交流下来，不仅是今年没戏，明年上半年股市都没戏。”来自上海的一位机构人士向记者说，程定华的研究小组曾被评为“2011年策略研究团队亚军”。&&“对于A股市场，周期股缺乏基本面的支撑难以出现趋势性的行情，消费类股票的估值已经合理。”程定华所带的研究团队在报告中说，“中小板和创业板在10月份以后将迎来解禁高峰，因此预计大盘反弹的空间有限。”&&无券商喊反转口号&&在2011年宏观经济和中小市值研究均排名第一的中信证券也认为技术形态改善遇阻，量能仍是最大制约。&&中信证券郦彬策略研究小组在20日的报告中说，“前瞻性地看，必须关注9月可能爆发的风险，一方面9月关于希腊对救助目标执行情况的评估报告即将公布，此报告将在很大程度上决定希腊能否获得下一轮救助资金，另一方面，9月是欧债到期的小高峰。”&&“跟以往不一样，在我印象中今年没有一个券商敢跳出来喊反转的口号，大家都很谨慎。大券商中稍微乐观的，可能只有招商证券，认为三季度末、四季度初可能有一波反弹。”一位券商自营人士说。&&成都商报记者 朱秀伟 陈贤丽
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2100关口处 金牌卖方分析师集体看空
作者：朱秀伟 陈贤丽
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　　记者统计了近期部分金牌卖方分析师的观点，惊奇地发现，在2100点，大牌券商绝大部分看空二级市场，看空宏观经济。　　与这些券商观点不同的是管理层，管理层近期降低交易费用等维护股市的举措纷纷出炉，但市场却一路走低。谁的观点是正确的？券商集体看空是否会成为反向指标？　　大盘反弹空间有限　　“他认为沪指会跌穿2000点。”本周刚刚跟申万首席策略分析师凌鹏交流过的一位私募人士向记者说道。　　看空的核心原因是经济没有改善迹象，“他认为明年经济比今年更差，股市没戏，他认为医药等板块都会跌下来。”上述私募进一步分析。申万的悲观心态从近期的报告也能看出来。　　申银万国的策略分析师李筱璇说，“多数不及预期，担忧情绪升温，不少机构下调了经济增速预测。”　　申万在8月23日发布的最新报告中依然认为，业绩恶化、中报业绩风险释放还未结束。“2季度净利润同比增速大致持平，但是净利润、平均毛利率以及ROE三个环比数据反映业绩仍然在恶化。”申万分析师李鹏认为，“中报业绩低于预期，相应的市场大幅下调盈利预测，但中报业绩风险可能尚未完全释放。”　　“跟程定华交流下来，不仅是今年没戏，明年上半年股市都没戏。”来自上海的一位机构人士向记者说，程定华的研究小组曾被评为“2011年策略研究团队亚军”。　　“对于，周期股缺乏基本面的支撑难以出现趋势性的行情，消费类股票的估值已经合理。”程定华所带的研究团队在报告中说，“和在10月份以后将迎来解禁高峰，因此预计大盘反弹的空间有限。”　　无券商喊反转口号　　在2011年宏观经济和中小市值研究均排名第一的也认为技术形态改善遇阻，量能仍是最大制约。　　中信证券郦彬策略研究小组在20日的报告中说，“前瞻性地看，必须关注9月可能爆发的风险，一方面9月关于希腊对救助目标执行情况的评估报告即将公布，此报告将在很大程度上决定希腊能否获得下一轮救助资金，另一方面，9月是欧债到期的小高峰。”　　“跟以往不一样，在我印象中今年没有一个券商敢跳出来喊反转的口号，大家都很谨慎。大券商中稍微乐观的，可能只有，认为三季度末、四季度初可能有一波反弹。”一位券商自营人士说。
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　　王海专
　　作为本周最后的一个交易日，A股在美股反弹的影响下出现了小幅高开震荡走高的行情，其中蓝筹股整体表现较好，资源，银行和房地产板块指数涨幅靠前带动了市场人气的高涨，今日盘中最高冲到了3123点，并伴有成交量的放大的情况，似乎行情非常的强势。但在王海专看来，3100点以上的区域风险是相当大的，理应看空做空目前的行情！
　　在宏观的经济基本面上我基本找不到有力的做多行情的依据，可能有投资者认为从三季度经济数据和三季报看，利好的成分要大一些，但很可能在证券市场表现的走势会有很大的差别。股指的涨跌主要是货币供应(流动性)和对市场的预期影响的，四季度信贷规模几乎不大可能再延续前面三季度一样大的规模，流动性充裕的局面将面临着相当严峻的考验，这是其一；其二，三季报比较绩优的公司往往是靠前发布，随着利好预期的释放，进一步看多的动能随之会减弱，股指的上涨如逆水行舟不进则退。另外就是创业板首批发行的二十八家公司集体上市，面对平均市盈率超过50倍的情况下，规模较大的主流资金可能不会轻易大规模参与，市场面临着很多不确定的因素。
　　还有，就是本月大小非解禁高峰期在下周，虽然大部分解决的市值在和上面，但市场的心理压力也不可忽视。其次实际可能对市场构成影响特别要注意10月29日上市流通的60亿股限售股以及10月27日流通的1.25亿股限售股，参与以上两只股票均为保险，券商或财务公司等机构，解禁后很大可能选择落袋为安。
　　再有不得不说一下全球其他主要股市对我们的影响了，虽然欧美和香港等亚洲股指的走势近期都在今年反弹以来的新高点位附近，但我们从技术上简单的去看，其他主要股市的技术走势显示调整的可能性非常大，就日K线中的MACD是三次背离下的两次死叉，出现了所谓“三打白骨精”的看空做空的信号。一旦外盘走势告急，A股指数调整在所难免。
　　最后谈谈沪深两市的技术走势给我们那些启示。首先我们把8月24日和9月17日的最高点连成的趋势线对股指的压制作用相当明显，两市的最高点正好碰及此线回落，分时线上更加清晰，这也是我在10月9日以后的分析文章中具体提到过的3030点被有效突破的概率很小的主要根据。而从波浪理论看大盘整体大趋势上更加具有考虑实战意义，大B浪中的小a,b,c浪可能已经走的差不多了，要知道这里的B浪反弹说中期趋势上的多头最后逃命的机会。股指波浪运行的过程中，宏观政策面可能会改变波浪的长度，但形态是永远也不会改变的，按此推断一旦B浪结束，下跌的趋势形成后操作难度会更加的大。因此，在下周如果一旦出现实体阴线后要特别的谨慎转势带来的风险，尽量提前准备以免被动。
　　操作策略上，3100点以上看空做空是有足够依据的，这很可能是真正意义上的鱼尾行情。对于下周行情走势，谨慎看待！
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沪指再跌破2100点 分析师集体看空
　　管理层近期降低交易费用等维护股市的举措纷纷出炉，但市场却一路走低。而日前统计了近期部分金牌卖方分析师的观点显示，在2100点关口，大牌绝大部分看空二级市场，看空宏观经济。　　据成都商报报道，本周刚刚跟申万首席策略分析师凌鹏交流过的一位人士称，“凌鹏认为会跌穿2000点。看空的核心原因是经济没有改善迹象。　　上述私募进一步分析，“凌鹏认为明年经济比今年更差，股市没戏，他认为等板块都会跌下来。”　　申万的悲观心态从近期的报告也能看出来，的策略分析师李筱璇说，“7月宏观经济多数不及预期，担忧情绪升温，不少机构下调了经济增速预测。”　　申万在8月23日发布的最新报告中依然认为，恶化、业绩风险释放还未结束。“2季度净利润同比增速大致持平，但是净利润、平均毛利率以及ROE三个环比数据反映上市公司业绩仍然在恶化。”申万分析师李鹏认为，“中报业绩低于预期，相应的市场大幅下调，但中报业绩风险可能尚未完全释放。”　　报告称，“对于A股市场，周期股缺乏基本面的支撑难以出现趋势性的，消费类的估值已经合理，和在10月份以后将迎来解禁，因此预计反弹的空间有限。”　　无券商喊反转口号　　在2011年宏观经济和中小市值研究均排名第一的(,)也认为技术形态改善遇阻，量能仍是最大制约。　　中信证券郦彬策略研究小组在20日的报告中称，“前瞻性地看，必须关注9月可能爆发的风险，一方面9月关于希腊对救助目标执行情况的评估报告即将公布，此报告将在很大程度上决定希腊能否获得下一轮救助资金，另一方面，9月是欧债到期的小高峰。”　　一位券商自营人士表示，“跟以往不一样，在我印象中今年没有一个券商敢跳出来喊反转的口号，大家都很谨慎。大券商中稍微乐观的，可能只有(,)，认为三季度末、四季度初可能有一波反弹。”　　（《证券时报》快讯中心）　　8月24日，沪指盘中失守2100点，《证券时报》对　　经济面临周期切换 股市逆转靠改革　　美国道指、标普逼近四年新高，欧洲三大股指也在上升通道中前行。但与相继遭受金融危机和欧债危机的美欧经济体相比，中国作为全球经济的发动机，其股市却一路下行，从2007年的6124点到当前的2100点，4年熊市给中国投资者带来无比的痛苦。中国股市到底哪里出了问题？未来股市将如何演绎？投资者又该何去何从？昨日在由和中信新际共同主办的“投资之道―全球杰出华人投资者巡回论坛”上，广东惠正投资创始人、前易方达投资总监江作良、东方港湾董事长兼总经理及纽银梅隆基金公司总经理三位投资大佬为投资者做出解答。　　矛盾尚未完全显现　　江作良表示，从目前估值水平看，完全认同市场估值已经很低的判断。但在他看来，A股大跌自有其道理，目前的市场状态比较符合其运行逻辑。他认为，困扰市场的最主要因素是经济面临大的周期切换。由于出口、投资和消费拉动经济增长的三驾马车均已见顶，中国10%左右的高速成长期已基本结束，未来将向6%左右的中低速转变。　　随着经济增速放缓，社会运行惯性将会被打破，金融、财政、就业等诸多社会问题将会完全暴露。虽然从7月份的用电指标及铁路运输指标看，经济已经见底，但市场并未到底部，原因是社会矛盾尚未真正显现。矛盾的显现往往需要滞后半年到一年，这意味着真正的悲观指标可能会在明年上半年体现。因此，在矛盾尚未显现时，很难看到后果如何，至于其真正的转向也将无从谈起。胡斌认为，增长模式已经过去，未来有质量的6%~7%的GDP增速，需要依靠开放市场化与国际化，并由此来提高生产效率。　　未来一年或见大底　　江作良表示，目前后市无法看清，也没必要做出判断。但从更长周期看，仍对A股市场抱有希望。如果下届政府敢于正视暴露的问题，并积极应对，中国将进入伟大牛市。　　但斌认为，近几年中国股市表现逊于，跟各自股指成分股构成有很大关系。道指成分股包含星巴克、麦当劳、IBM及苹果等全球知名企业，它们的强劲展示出美国经济依然健康。而A股市场缺乏体现中国经济最活跃的股票，沪指中银行股占据27%~28%的比例，非银行及金融股比例占30%以上，此外，房、、石化及等行业也均存在很大问题。如果未来市值构成发生很大变化，没前途的企业不再携手高估值上市，届时会产生很多机会。但斌同时强调，中国经济正处新的政治周期，未来十年，政府进行多方位重大改革的概率非常大。在极端情况频发时，市场情绪发生逆转的可能性很大，未来一年内可能会出现见大底的重大机会。　　消费服务业大有作为　　对于当前市场的，江作良表示趋势未明朗前，不妨等等看。胡斌表示，不会做大是大非的判断，会继续坚持量化投资割稻草的风格，在保持20%的大仓位基础上，每日收获一点点。但斌强调，消费、服务业会有较大成长空间，他倾向于选择上述行业中有品牌的企业。胡斌也表示将关注有中国品牌的行业和企业，这些产品能做到穿越周期；还有一类是跟国家利益相关的行业，如稀有金属等。　　（《证券时报》快讯中心）　　平衡投融资者利益是股市发展之本　　中国股市经过20多年的发展，国民经济的主体部分基本完成上市，A股总市值达到25万亿以上，证券化率超过60%。现在的新问题是股票市场的吸引力明显降低，市场资金大量流向房地产 、银行理财产品、黄金白银、农产品、中药及艺术品。如何提高股票市场对投资者的吸引力？股票市场功能应该为融资者还是投资者服务？厘清这些问题很有必要。近期，证券时报联合发起“拿什么拯救你，中国股市”大讨论，借此机会提出我的看法与大家一起交流。　　平衡融资者与投资者利益才能长远发展　　股票市场政策应该偏向投资者还是融资者？偏向融资者的好处是让企业得利，支持其发展，吸引上市资源；不利之处是投资者成为纯粹的奉献者。这是涸泽而渔的方法，长此以往会造成证券市场吸引力降低。而偏向投资者的好处是让投资者得到价廉物美的股票，让投资股票成为稳定的、保值增值的工具，从而吸引越来越多的投资者或投资资金进场；不利之处是股票市场对拟上市公司的吸引力下降。所以保持二者平衡才是根本。　　股票二级市场价格偏高对融资者有利而对投资者不利。如果想要价格合理，就应该设计出一个多空都能赚钱的机制以达到平衡。我国股市发展的前20年，由于融资方力量较强大而投资方力量弱小，一直只有做多的机制，而且机制的不力使平均股价远高于成熟市场，A股市场整体融资价值很高而投资价值较低。　　目前，从一些稳健需求较高的资金如社保、保险及企业年金在逐渐加大投资比例，投资者的力量逐渐从非常弱小到不断增强的趋势来看，投资方的砝码在慢慢增加。　　大股票供过于求需积极政策推动买方入场　　成熟市场从首次公开募股(IPO)及二级市场定价两方面解决了定价问题。中性的定价政策使得定价合理，市场供求关系自然平衡。而经过长时间的优胜劣汰，培养出浓厚的股权文化，股市对投资者的吸引力较高。我们的市场是一个非市场化起步的产物，立即转为完全市场化发行会造成灾难性后果。逐步实现市场化，渐进式的改革是最优选择。　　作为市场主体的大股票已经成为投资的天堂和融资者的鸡肋。从2010年的出台时间判断，不考虑推出难度而只考虑推出意愿的话，起码可以得出一个结论：以300指数为代表的股票其市场政策取向已经由前20年高定价阶段逐渐转为中性定价的初级阶段。从推进的速度来看，由于标的只是限于上证50指数及深证成指的成分股，转为中性股价政策取向的目标只限于指数股。　　中石油由48元每股到8元每股及优质公司(,)的无情破发都表明，市场力量已初步形成对大股票的价格制约，大股票的发行因市场力量的制约变得吸引力相对不足，成为融资者的鸡肋。以近段时间的低位2132点计算，大盘股平均的静态PE仅12倍左右，动态PE不到10倍，PB不到2倍。从股息率来看，2011年沪深300指数的PE为10.11，按现金分红占净利润的比例26%的低水平计算，股息率为2.34%。美国标准普尔500指数成分股PE为13，股息率为2.12%，沪深300指数股息率已高出标普成分股股息率，显示出以大盘蓝筹为代表的股票具备较强的投资价值，以1月6日上证综指2132点、中证流通(000902.SH)2572点对应的优质公司呈现出钻石般的投资价值。　　近期大型股票大股东及高管纷纷增持，特别是汇金公司的第三次出手，是继社保基金、保险基金之后的非常重要的积极股市政策干预信号，政策底部已经出现。我认为，6124点需要淡泊，1664点需要勇气，而钻石底需要信念。　　增强股市吸引力成为非常紧迫的工作　　重塑股市形象、增强股市吸引力成为非常紧迫的工作。可以用加大回购力度、加大社保、保险等长期资金投资及企业年金入市力度、提高股票分红力度、培养股东文化、加大对投资者的税收减免力度等举措来恢复股票市场活力。　　在提高回报是长期目标的前提下，什么是短期迅速提高市场吸引力的方法？用降低印花税及降低红利税的方法可以起到立竿见影的效果。进入成本降低可以提高赚钱的可能性。而定投则是一个比较好的降低成本的习惯，类似401K的计划是比较好的实施方案，能使投资成本在平均水平之下。401K计划是用延缓税收之优惠手段使大量的资金非常稳定且源源不绝地进入市场，长期资金来源得以保证，而退休资金的性质也从社会稳定的高度促进了让投资赚钱这一思路的强化。香港RQFII开始实施，亦是稳定市场的正面利好。　　小股票价格偏高是天堂也是陷阱　　由于小股票双向交易工具没有推出，的推出缓慢，加上A股全球数量最多(超过1.3亿)的交易者，10%-20%的创业板开户数对应着不足1%的初期股票量，实现了在开盘初期以120倍PE的价格交易，远超2007年新高。而大量顺势而为的小企业兴奋地以接近100倍PE的价格大量出售，刚刚接受完48元中石油教育的交易者不明就里地再度接过接力棒，这就是现在及将来的主要问题。虽然前段时间大量的破发已部分纠正过高的定价，但这并非真正的解决之道。从政策取向、发行环节对中小股票进行理性定位显得非常有必要。　　让投资者买到价格公道的新股　　如何让投资者购买赚钱？一个公道合理的发行价及上市价是关键。让发行价及上市价公道的方法很多。第一种是将控制好的总量由分散发行变为集中发行，价格过高者自然发不出，达到降低发行价的目的。第二种是先发行，延后数月或者更长时间上市，用加大打新者风险的方法控制发行价。第三种是抑制新股爆炒，进行总量控制(此点非常重要，要不然会出大问题)。把分散上市变为集中上市，这样可以实现控制新股的上市价格。因为数量一多，交易者谁都没有多少兴趣爆炒。　　结束语：相对房地产、黄金等价格高高在上的其它资产，长时间停留在低位而且规模庞大的优质蓝筹股的投资价值凸显。数量庞大的优质股票全流通渐渐完成，大规模投资行为不造成股市巨幅波动成为可能，这是中国股市从未有过的局面，从担心泡沫的稳健型政策为主转向积极股市政策的基础已经具备。估值底部及强有力的政策底部助推市场底部形成，2572点附近极有可能成为较长时间的低位。非常重要的大环境是中国经济的高速成长，保证了大量的中国企业有广阔的发展空间，给股票市场外围资金提供了巨大的财富增值空间，只能用善待投资者的方法才能把资金吸引过来。　　（《证券时报》快讯中心）
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