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　　上周五晚间，央行宣布自10月24日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点，并降准0.5个百分点。同时，央行还宣布放开商业银行的存款利率上限管制，这意味着银行可以根据自身资金状况情况，合理设置存款利率水平。
　　记者注意到，除部分银行降低了活期存款利率外，多数商业银行并未有所动作，存款利率水平基本上与降息前保持相近水平，甚至有些银行部分期限的存款利率水平比降息前还要高。
　　各银行利率调整分化加大
　　虽然央行放开了存款利率上限，但在目前货币宽松的背景下，银行提高存款利率的积极性并不高。在浮动比例上，各家银行呈现出较大的差异。
　　整体来看，依旧是中小银行上浮力度更大，国有银行相对幅度较小。以工行为例，三个月定存利率较基准上浮22%，一年期上浮16.7%，两年期上浮7%，三年期则与基准利率持平。建行、农行、中行、交行与工行的存款利率调整情况基本一致。
　　股份制银行中，除招行各期限存款利率基本与大行一致外，民生银行、中信银行一年期定期存款利率为2%，三年期定期存款利率为3%，分别较基准利率上浮33%和9%左右。其他各档次存款利率较大行略有所上浮。
　　城商行则更高一些，宁波银行上浮35%，一年期存款利率为2.025%。
　　此外，记者了解到，上海农商行一年期存款利率为2.1%，较基准利率上浮40%，为目前上浮程度最高的银行。
　　与定期存款利率多数上浮相比，多家银行却对活期存款利率进行了下调。记者看到，工行、中行、建行、农行、交行五大国有银行和民生银行、招商银行等股份制商业银行，活期存款利率较基准利率0.35%下调至0.3%，下调幅度在14%左右。
　　存款期限越短，利率上浮比例越高
　　从存款期限来看，期限越短利率上浮比例越高。以五大国有银行及招商银行为例，三个月定存利率较基准上浮22%，一年期上浮16%，两年期上浮7%，三年期则与基准利率持平。股份制商业银行三个月定存利率较基准上浮36%，而三年期存款利率水平多数都上浮10%以内。
　　具体来看，三个月的定期存款，浦发银行、平安银行的利率浮动最高，均从1.1%浮动到1.5%；华夏银行、南京银行等上调至1.4%；其他银行都上调至1.35%。
　　而六个月的定期存款，也是浦发银行、平安银行的利率浮动最高，均从1.3%浮动到1.75%；江苏银行上调幅度第二，为1.67%；南京银行排第三，为1.65%；其他银行分别上调至1.55%―1.6%。
　　一年期的定期存款，华夏银行和浦发银行、平安银行一样，利率都从1.5%上浮到2%；其次是江苏银行，上浮到1.92%；南京银行排第三，上浮到1.9%；其他银行都是上浮到1.75%。
　　另外，两年期的定期存款，南京银行上调幅度最大，均从2.1%上浮到2.52%。三年期的定期存款，南京银行上调幅度最大，从2.75%上浮到3.15%；浦发银行、平安银行上浮到2.8%。
　　央行副行长易纲：利率市场化并非一放了之
　　中国人民银行日前放开了存款利率上限，利率管制基本取消。央行副行长易纲表示，利率市场化并非一放了之，利率仍然是需要调控的。
　　央行官方网站昨天公布了易纲就放开存款利率上限与专家学者座谈的主要观点。易纲认为，利率市场化是中国经济体制改革非常重要的内容，也是实现市场在资源配置中起决定性作用的重要环节，历时长久，走了不少台阶，做了很多铺垫和准备。
　　易纲指出，从微观上讲，利率市场化能够优化资源配置；从宏观调控角度讲，利率市场化以后，并不是要一放了之，还是要根据逆周期调控的需要和宏观调控的整体取向，对利率进行调控。具体讲，要根据国家发展战略的不同阶段，以及不同的通货膨胀周期，进行必要的利率调控。因此，在利率市场化的同时，更要强调健全央行的利率调控体系，建立更好的金融市场利率传导机制。
　　易纲强调，对市场利率要有一定的监督和自律管理，要有一定的“牙齿”，对市场上出现的个别不正常现象要进行管理。要加强对利率的引导和有效调控，稳妥推进中国的利率市场化进程。
　　据新华社
　　“双降”影响理财市场格局
　　负利率时代如何理财？
　　央行“双降”后，银行存款利息更低了。那么，普通百姓该怎么进行资产配置呢？互联网金融公司挖财旗下的挖财研究院从以下方面对投资者给出了建议。
　　远离周期性资产和过剩产能行业
　　地产、矿业、煤炭，就是要远离的行业。一方面，不要再固守房地产投资理念，逐步降低房地产投资比重，变现固定资产；另一方面，减少并撤出传统行业尤其是产能过剩行业的股权、债权投资，因为“稳增长”并不意味着这些行业会恢复快速增长。
　　9月份，国内工业品除水泥外，钢铁、煤炭、化工品等价格均继续回落。
　　增持长期类固定收益产品
　　通过增持这类产品锁定收益，降低利率下行风险。
　　由于利率下行，可适度延长固定收益产品投资期限。近期多家银行调降一年期理财产品收益率，表明收益率走低趋势刚刚开始。9月份，新发的10年期国债中标利率跌破3%，为2008年12月以来首次。
　　在房地产开发投资长周期下行，重工业产业链产能去化，传统增长动能缺失的背景下，利率下行是长期趋势。
　　配置权益类产品
　　对于长期投资者来说，权益类产品的配置正当时。
　　在目前A股估值处于历史低位，美元暂缓加息，国内宏观经济有望年底企稳的背景下，我们认为股指有望在目前水平进行波动，展开估值修复行情。因此，权益类产品的配置正当时。
　　在目前市场安全边际来临时，投资者可重点关注一些表现较好的基金管理人，适当增加权益类公募基金、私募基金等产品的投资。
　　适度持有海外资产
　　美元升值预期依然存在，建议适度持有海外资产。在大类资产配置中，首先需要确定的是国别资产配置。虽然目前美联储加息弱化，但整体美元指数依然会保持强势。以美元计价资产依然是海外资产配置的重点，不过短期仍可适度将人民币转持美元及港币资产(因港币与美元采取联系汇率制，美元对人民币汇率相对升值，港币对人民币汇率也将被动升值)。
　　由于美股的不确定性增强，可考虑用港股和港股QDII基金来增持海外资产。近期香港主板股票指数估值已经达到全球最低水平，港股已经成为一个越来越吸引价值投资者的标的。
　　分析人士认为，低利率时代，全面的资产配置越来越紧迫。与9月份相比，投资A股、港股的比例可以适当增加，根据政策及市场企稳情况选择投资价值型二级市场产品。而且，由于利率继续下调，低风险固定收益产品利率越来越低，而直接影响我们生活质量的物价却并无明显变化，负利率时代已经来临，选择高于市场水平的资产配置策略就越来越重要了。
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走不出的负利率“围城” 国债进入负利率时代
&&& 本文首发于微信公众号：姜超宏观债券研究。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
走不出的负利率“围城”!
　　摘要：
　　近期随着、接连降息，全球低利率时代再度延续。放眼全球，当前实施负利率的国家或地区包括丹麦、欧元区、瑞士、瑞典、日本及匈牙利等。在负基准利率的推动下，也进入了负利率时代，全球至少13个国家的5年期国债率为负。
　　实施负利率目的主要分为两类：
　　1）抗通缩。次贷危机后，各国货币政策竞相宽松，但欧洲、日本仍难摆脱通缩，CPI持续低于政策目标。为避免陷入螺旋通缩陷阱，欧央行和日央行主动实施负利率以提振信贷、刺激经济。
　　2）稳汇率。丹麦和瑞士属于欧洲小型经济体，且没有加入欧元区。欧债危机期间，丹麦克朗和瑞士法郎被视为避险货币，为避免资本大量流入，缓解汇率升值压力，丹麦和瑞士先后实施了负利率政策。
　　负利率成效几何？对通缩和经济效果偏弱。
　　通缩持续未改善。实施负利率后，欧元区核心物价水平仍徘徊在零附近；日本物价水平不升反降为负值，利率对物价回升的作用边际下降。
　　存款利率下行，消费反应平平。从日本的经验来看，多年货币宽松实施后，存款利率下行，但其国内活期存款反而回升，居民消费倾向并未改善，私人消费增速从14年初的5%左右下降至15年末的-1%；负利率实施后的16年1季度，日本私人消费增速仍在负0.8%到负0.9%徘徊。
　　贷款利率下行，投资改善存疑。一方面，负利率实施后，银行受制于盈利下降、坏账担忧和惜贷情绪，银行对企业信贷较难扩张；另一方面，实体投资回报率下滑难改，企业投资意愿仍较低。日本实施负利率后，贷款利率下行，但银行对居民企业贷款并无好转，制造业贷款同比增速不足2%。欧洲负利率后，贷款总量确有回升，但企业贷款增速依然在零值附近、仅贷款需求加速。对实体贷款没有明显扩张，对应日本和欧洲的投资增速也没有明显改善。
　　实体回报率下滑和通缩预期是投资低迷的根本。随着人口红利消失，日、欧劳动力减少，技术创新进展较慢，但资本积累过剩，导致企业长期资本回报率趋降。数据显示，日本企业的平均资产回报率从80年代初的2%以上，下滑至当前的不足1%；欧洲TOP 46工业企业净利润率目前为6.5%，仅为2010年时的一半。实体回报率下滑加上通缩预期，企业不愿意投资再生产，而负利率对改善通缩预期和提升回报率并没有良方。
　　负利率后遗症：绩受损，资产逆势上涨。
　　银行承担负利率，业绩受损。与零利率不同，负利率相当于央行对银行收取了一笔税收，其对银行体系冲击较大，而银行体系的脆弱进一步导致信贷扩张困难。近年来，欧洲主要银行的经营业绩均有不同程度恶化，二季度滚动年净利润增速为-3.14%，连续4个季度为负。
　　资产价格逆势上涨。负利率政策后，不少银行派生资金涌入金融市场，推升各类资产价格。15年日经225较10年翻番，欧洲房价指数也在近几年上涨，全球国债更是进入负利率时代，国债价格大幅上涨。但资产价格膨胀会从成本端侵蚀实体投资回报，同时资本具有逐利性，价格上涨加剧资金“脱实向虚”。大幅宽松后，资产价格上涨对实体投资和消费形成负反馈，实体更差、通缩继续，负利率适得其反。
　　负利率“围城”，走向何方？
　　财政政策能否力挽狂澜？当货币政策陷入流动性陷阱，财政政策可能更为有效，然而受制于抬升的政府杠杆率。目前日本政府债务率高达230%，近期日本内阁推出大规模财政刺激计划，体现了实体需求低迷下，需要政府主动提升内需，但巨额赤字和飙升的政府债务是制约。而欧元区19国政府债务率在75%左右，债务率高达116%，欧元区财政政策能否扩张依然不明朗。
　　负利率“难上难下”。如果继续下调利率，对经济作用一般，但银行利润会继续受损，甚至引发银行业危机。但如果上调利率，资产价格泡沫存破灭风险。当前金融机构配置了大量国债等安全资产，如欧元区货币金融机构债券持有量从14年初的3.6万亿增加到16年6月的4.4万亿欧元。如果债券收益率上行，或给这些机构带来损失。
　　由此看来，“负利率围城”似乎短期内难以打破，国债收益率虽然维持低位，但利率波动性将随着预期变化而增加，我们在享受低利率带来的债券牛市同时，也应保持一份冷静。
　　1.全球负利率蔓延
　　当前全球普遍处于低利率水平。利率下行已经持续了30多年，其10年期国债收益率从顶峰的15%左右降至目前的1.6%；欧元区和日本10年期国债收益率与10年前比分别下行了2%和4%。在全球利率下行期，各国央行仍在竞相宽松，促使利率一降再降，负利率横空出世。目前已经出现至少6家央行实施负利率政策，包括丹麦、欧元区、瑞士、瑞典、日本以及匈牙利。
　　从时间上看，最先敲开负利率大门的是瑞典央行。08年金融危机后瑞典央行开始大幅度降低利率水平，最终导致其隔夜存款利率在09年降至-0.25%。欧债危机期间，丹麦央行于12年7月将其一周定期存款利率下调至-0.2%，首次进入负利率时代。
　　欧洲央行自2014年6月开始实行负利率，下调隔夜存款利率至-0.1%，随后还有多次下调。15年1月，瑞士央行将超过上限的隔夜活期存款利率下调至-0.75%。自此，欧洲地区负利率盛行。
　　2016年，负利率从发达国家向新兴国家蔓延。2016年2月，日本央行宣布将对存放在央行的部分超额准备金实施-0.1%的利率，成为亚洲首个实施负利率的国家。2016年3月，匈牙利将其隔夜存款利率下调至-0.05%，成为首个实施负利率的新兴市场国家。
　　在负利率的推动下，相应国家的国债也进入了负利率时代。截至目前，全球市场接近1/3的存量国债成为负收益率债券，至少19个国家的2年期国债收益率都出现负的情况，13个国家的5年期国债收益率为负，包括瑞士、丹麦、德国、奥地利、芬兰、比利时、法国、荷兰、瑞典、日本等。而德国、瑞士、日本的10年期国债出现负利率。可以发现，大部分国债收益率为负的国家，基准利率也基本为负。
　　2.负利率为何出现？
　　不同国家实施负利率的目的不同，主要分为两类：1）瑞典、欧元区、日本是由于基本面恶化，主动实施负利率以刺激经济；　　　　2）丹麦和瑞士则是为避免资本大量流入、稳定汇率而被动实施负利率。
　　2.1.类型一：抗通缩，提振信贷
　　07年次贷危机对全球主要经济体冲击明显，各国货币政策竞相宽松。金融危机后，主要发达国家普遍实施零利率与量化宽松政策，比如美联储实施了四轮QE，欧洲央行实施了超低息和量化宽松措施，而日本在本世纪初就将政策利率下调至接近零利率，“安倍经济学”更是以货币刺激为主。
　　然而QE结果并不能让人满意。经过几年的宽松刺激之后，欧元区的经济有了短暂改善，但是物价水平却不断下降，2014年欧元区核心调和CPI持续低于1%；日本在货币供给量维持3.5%的增速下，核心CPI曾经一度回升到3%的水平，但是进入15年后水平却遭遇滑铁卢，重新面临通缩风险。
　　按照西方通缩理论，通缩会通过恶化企业资产负债表内生出自我强化效应，从而使经济陷入萧条。因此央行应该采取强势手段通过货币政策制造通胀，来避免经济进入螺旋式通缩陷阱。由于此前欧元区和日本的利率已经在零值附近，所以负利率成为一种可能的尝试。
　　2.2.类型二：稳汇率，防升值
　　还有一类经济体实施负利率，目的是为了通过利率平价来调控汇率，代表性的国家是丹麦和瑞士。这两个国家都是欧洲的小型经济体，且没有加入欧元区，在欧债危机期间，丹麦克朗和瑞士法郎被视为避险货币，大量资本的流入使得这两个币种面临很大的升值压力。
　　为了稳定汇率，2012年7月丹麦率先实施负利率，并在2015年2月初再一次将政策利率下降至-0.75%。丹麦央行实施负利率后，对稳定丹麦克朗效果较为明显。
　　瑞士央行曾将瑞士法郎与欧元挂钩，并指定了汇率水平。但在欧债危机后，资金流入规模加大，迫于瑞士法郎的升值压力，瑞士央行于2015年初放弃了挂钩政策，同时下调其政策利率至-0.75%。从效果来看，瑞士法郎在与欧元脱钩之后大幅升值，低利率仍然抵消不了升值压力的释放。
　　3.负利率成效几何？
　　3.1.全球通缩，负利率成效偏弱
　　全球仍在通缩，负利率政策效果并不显著。2014年以后，欧元区核心物价水平一直徘徊在零值附近；日本在16年初执行负利率，但物价水平不升反降为负值，通缩严重；而美国PCE目前也仅在1.6%的水平，远低于政策目标2%。似乎物价对利率下降已经不再具有较大的弹性，负利率成效偏弱。
　　为何负利率成效甚微？我们从存款与消费、贷款与投资、银行体系以及金融资产几个角度来阐述。
　　3.2.存款利率下行，消费反应平平
　　首先，负利率能否影响存款、提振消费呢？如果顺应负利率政策，银行下调存款利率，那么存款人将遭遇利息损失，可能取出存款、储存现金，反而存款流失导致银行资产负债难以扩张。又或者，存款人选择继续储蓄，但利息收入降低，会进一步减少家庭消费支出。
　　从日本的经验来看，多年货币宽松实施后，存款利率下行，但其国内活期存款反而回升，居民消费倾向并未改善，私人消费增速从14年初的5%左右下降至15年末的-1%，而负利率实施后的16年1季度，日本私人消费增速仍在负0.8%-负0.9%徘徊。
　　日本居民消费对利率弹性不足，低利率甚至负利率已经难以刺激消费需求的回升。日本目前定期存款平均利率已经在0.08%左右，一般而言，存款利率较难为0，未来存款利率进一步下行的空间有限。
　　3.3.贷款利率下行，投资改善存疑
　　其次，负利率对投资的效果，取决于企业的投资意愿以及银行的贷款偏好。前者与企业预期的实体回报率、贷款成本有关，后者与银行经营状况和资产不良率等有关。
　　负利率实行后，贷款利率可能出现两种变化：
　　1）贷款利率顺应下行。但受制于盈利下降、坏账担忧和惜贷情绪，银行对企业信贷可能扩张程度有限。另一方面，如果企业资本回报率的下降速度要大于名义利率下降速度，或者企业通缩预期恶化，都会使企业投资意愿改善存疑。
　　2）贷款成本反而上行。由于负利率是对银行征税，银行可能把这部分税收通过提高贷款利率来弥补，反而不利于提升企业投资意愿。欧洲一些国家的长期抵押贷款和长期房贷利率，都在负利率实施后有了明显的上行，例如丹麦10年期以上抵押贷款利率和住房贷款利率较2015年初分别上行了27.3BP和25BP。
　　从日本的实践结果来看，负利率实施后，贷款利率下行，其长期贷款利率已经降至0.9%左右，但银行对居民企业贷款并没有明显好转。16年一季度，日本房地产业贷款同比增速由5.17%回升到6.28%，但是个人住房和消费贷款同比增速为2.05%，较去年四季度继续回落0.35个百分点；制造业贷款同比增速也仍在2%以下。
　　实体信贷没有扩张，难以拉动经济投资。16年一季度，日本投资总量同比负增3498亿日元，同比增速由去年四季度的2.03%下滑至-1.14%。其中一季度日本私人企业投资和公共投资同比增速分别为0%和负5.17%，而私人住宅投资同比增速1.27%，除地产投资略有改善，实体经济投资仍在下滑。
　　从欧洲的实践结果来看，负利率实行后，欧元区企业大额贷款利率也出现下行，目前已经降至1.33%的水平。随着贷款利率的下降，欧洲广义货币供给和企业贷款量确实有所回升，其中M3同比增速回升至目前的4.9%，企业贷款增速也从13年-6%的低值回升至零值附近。
　　但从结构上看，欧洲企业贷款放缓、房地产贷款需求加速。其中，欧元区房贷同比增速回升到2%的水平，而企业贷款同比增速依然在零值附近。
　　3.4.资本回报下滑与通缩泥潭，负利率难以缓解
　　实体回报率下滑和通缩预期是投资低迷的根本，而负利率似乎难以缓解这一问题。从要素角度看，人口红利消失后，日欧劳动力日益减少（拥有技术和知识的人才也流失），技术创新进展缓慢，资本积累遇到瓶颈（潜在增速需要的资本过剩），导致企业的资本回报率明显下滑，加上通缩预期，实际借贷成本上升，企业不愿意投资再生产。
　　日本和欧洲都经历了实体回报率的长期下滑。日本企业平均资产回报率（除金融和业）从80年代初的2%以上回落至16年初的不足1%，制造业企业营业利润/总资产指标从2.3%回落到0.8%。在日本实施负利率后，这两个指标继续下行。
　　欧洲TOP 46工业企业平均ROA和净利润率也在不断下行，其中ROA指标目前为2.7%，较2010年减少5.9个百分点；净利润率目前为3%左右，较10年减少6.5个百分点。
　　3.5.银行承担负利率，业绩受损
　　与零利率不同，负利率相当于央行对银行收取了一笔税收，由于贷款利率下行，但存款利率并没有降为负，利差收窄，意味着负利率税收本质是由银行体系来承担，对银行业绩冲击较大，而银行体系的脆弱进一步导致信贷扩张困难。
　　以欧洲为例，近年来欧洲主要银行的经营业绩均有不同程度恶化，净利息收入/风险加权资产指标从15年的4.12%跌落到目前的3.83%；16年2季度，欧洲银行的滚动年净利润增速为-3.14%，连续4个季度为负。同时，欧洲银行股价格不断下跌，德国DAX银行指数从15年4月的38点跌到24点，斯托克银行价格指数更是从160的高点跌落到90点。
　　不良率攀升，负利率下欧洲银行岌岌可危。目前欧洲国家银行业不良贷款率高企，银行业盈利大幅缩水，债务违约风险陡增。据新闻报道，意大利银行持有的不良资产规模已接近3600亿欧元，占欧元区银行业不良资产总额的1/3左右，不良资产率已经高达17%。意大利面临银行危机的威胁，负利率显然是推升危机的原因之一。
　　3.6.实体低迷，资产价格逆势上涨
　　负利率政策不一定提升实体贷款，但可能推升房贷，叠加资金“脱实向虚”，最终推升各类资产价格。欧洲、日本在经历了长期宽松政策之后，资本市场都有明显的上涨。比如尽管日本经济被戏称为“消失的N年”，但日经225指数却较2010年翻了番；欧洲房价指数近年也在不断上涨，德国的房地产市场最为典型，其房价指数较10年涨幅超过20%。
　　负利率下的债券市场同样上涨。日本以及欧洲至少19个国家国债收益率都出现了不同程度的负利率，其中又以瑞士最为严重，出现了20年期国债收益率为负的情况。除了负基准利率的推动外，全球大量避险资金的涌入也是推动债券收益率不断下行的重要原因。
　　资产价格暴涨会对投资和消费形成负反馈。一方面，资产（特别是房地产）价格的膨胀从成本端侵蚀实体投资回报；另一方面，由于资本的逐利性，原本用于实体投资或居民消费的资金也会大量进入金融市场，那么实体将更差，通缩继续恶化，负利率效果将适得其反。
　　4.负利率“围城”，走向何方？
　　4.1.负利率“难上难下”
　　银行体系受损，负利率难以下调。从实际情况看，进一步下调负利率对经济效果可能很一般，但却会使银行利润继续受损，甚至可能引发银行业危机，今年备受关注的欧洲银行业问题，就与此密切相关，因此未来负利率或难以大幅下调。
　　但如果上调利率（比如美国），资产价格泡沫是否会破灭。此前在宽松环境下，金融机构配置了大量的国债，欧元区货币金融机构持有的证券资产（主要是政府债券）快速增加，债券持有量从14年初的3.6万亿增加到16年6月的4.4万亿欧元。如果上调利率，债券资产收益率上行，可能将会给这些机构带来损失，同样冲击银行体系。
　　4.2.财政政策能否力挽狂澜？
　　负利率时代，货币政策陷入流动性陷阱，投资和消费的需求对利率已经不再有较大弹性。这种情况下，财政政策更为有效，但也受制于抬升的政府杠杆率。
　　日本内阁近期推出大规模财政刺激计划，体现了实体需求低迷下，需要政府将通缩困境打破。但日本在上世纪90年代开始采用政府加杠杆、企业去杠杆的方式解决企业负债问题，目前政府债务占GDP的比重已经超过230%，巨额的赤字和飙升的政府负债制约了财政手段的运用，甚至本身的持续性已经成棘手问题。
　　而备受欧债危机困扰的欧元区，政府负债率也在持续攀升，欧元区19国政府债务率目前在75%左右，意大利一般性政府债务率已经高达116%，在欧元区内仅次于。欧元区财政政策能否扩张依然不明朗。
　　由此看来，“负利率围城”似乎短期内难以打破，国债收益率虽然维持低位，但利率波动性将随着预期变化而增加，我们在享受低利率带来的债券牛市同时，也应保持一份冷静。
&&& 文章来源：微信公众号姜超宏观债券研究
（责任编辑：陶海玲 HF003）
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真实的负利率时代
来源：凤凰财经综合银率网分析师闫自杰向华商报记者算了一笔账，假设存款10万元，而全年在2.3%左右，也就是以2.3%为率，如此计算国有大行和[2.19%&&]：一年期存款利率1.75%，10万元存款到期本息合计为101750元，根据现金价值，以2.3%的率对到期本息进行折现，.023等于99462.37，即一年后的101750元仅相当于现在的99462.37元，也就是说，在这几家银行存10万元一年期定期，到期实际上是净亏537.63元。同理，其他9家上市的股份制银行：一年期存款利率2.00%，10万元存款到期本息合计为102000元，用同样的方法计算，折现后仅有99706.74元，到期实际上是净亏293.26元。也就是说中国的实际利率(名义利率－率)已经是负值。业界人士认为，负利率只是“披着羊皮”的税收，有可能将银行成本传导到企业和个人。1、穷人、老人最终会成为负利率困局中最主要的受害者负利率可被看做是种“退步税”，即收入愈低，“税率”愈高。低收入者的财富主要集中在存款，相当多的穷人会选择继续把有限的钱放在银行，横竖是缩水，拿回家塞墙洞大概要比放在银行更不堪。这已经在历次的“储蓄搬家”中不同程度地显现。穷人，是玩不起“储蓄搬家”游戏的。负利率也是种“老人税”，最大的受害群体是老人。老人积累财富的过程已经完毕。以后要依靠积蓄来度过晚年。他们中的大多数人在农村，基本上没有退休金，除靠子女接济外。存款利息是他们重要的生活来源：城里人虽然有退休金，标准也在逐渐上调，但也赶不上的步伐。2、富人们当然不会眼睁睁地看着自己的钱放在银行里一点点蒸发低利率诱发巨大信贷需求和资金需求，廉价货币政策释放出了巨大的流动性，当游资、热钱横行之时，投机一定更疯狂、更猖獗。这时，投机暴利远远超过投资回报，实业资本受到威胁……3、储蓄理财化成为一种趋势对于现在很多80、90后来说，消费能力仍然比较有限，因大部分财富主要集中在少数富人手中。可见，在过去的负利率时代，人们以抢购日用品的方式来保卫自己的财富；现在的负利率时代，这样显然行不通。一分风险，一分收益。在你参与股票等高时，仍需要结合你的风险承受能力，量力而行。中国已进入一个干啥都不赚钱的阶段？最近有一个数据非常重要，它堪称“让高层最为忧虑”，这就是“民间固定资产投资增速”。在今年1到2月，以及1到3月两个点上，民间投资增速不断下滑，但全国投资增速不降反增。这意味着，在第一季度国有企业、地方政府的投资增加迅速，填补了民间投资的下滑，还略有富裕。到了4月份，由于央行货币政策转向，国企和地方政府投资也扛不住了，所以“固定资产投资增速”开始掉头向下。让高层忧虑的是“民间固定资产投资增速”突然失速，连民营经济都不好了，光靠政府和国企来救市，能扛得住吗？对于民间投资增幅回落较大的原因，主要有5方面所致：1、经济下行，经营风险加大导致民间资本“不敢投”。2、利润减少，投资回报率下降导致民间资本“不愿投”。3、垄断太多，行业准入限制导致民间资本“不能投”。4、是融资渠道不够畅通导致民间资本“没有能力投”。5、行政干预导致政府把资金都输送给了国企。多地经济告急！赚钱效应消失了吗？为什么民间投资下滑，这是个可怕的问题，因为民间投资是趋利的，民间投资兴旺一定是有强烈的赚钱效应，而现在出问题了，也一定是赚钱效应消失。先看看下面这些例子吧。2015年开始，大量的资产泡沫吸走了太多的钱，让正经的产业干不下去了，工厂企业大面积倒闭。例如，在工厂上班的工人，基本都是靠加班费赚钱的，基本工资很低。但从去年开始，这个长年加班的血汗工厂，竟然放大假。双班改单班，一到节假日就延长假期。工人收入大幅下降，他们家自然生活水平也是大不如前。还有一个小企业主，之前生产的是化工，每年都有上千万的利润，但去年开始钢厂被关闭，卖不出去，化工产品也滞销，大量库存积压吃掉绝大多数利润，目前靠裁员才勉强持平。若无改观，真的只能关闭工厂，回家卖红薯了！还有做纺织的企业，由于生产无法连续，很多订单都跑了。弄得老板把百万豪都卖了周转，他不止一次跟我提过，太难了！准备退休。从2011年开始，私企感觉到越来越大的压力；在2012年，私企开始觉得越来越艰难，减产停工的迹象开始出现；进入2013年，绝大多数私企已经在勉强支撑，只是希望“奇迹出现”。进入2014年，私企在多方面的压力下，几乎全面陷入困境。民间投资大幅下降？我们该如何赚钱，三个真相要注意！真相一：民营经济缺钱，央行放的水，全都流向了房地产3月新增信贷超1.2万亿，如此，今年一季度新增信贷4.61万亿。特别是09年四万亿后，上升斜率陡然加快。要知道目前中国经济正在处于一个补库存的周期之中，本来应该是各行业加紧出清后的生产投资，但却了一个非常奇怪的现象，自打今年一季度以来，房地产再次起飞之后，大量资金被吸干，而民营经济不但没有得到资金的支持反而日渐萎缩，民间固定资产投资暴跌。现在整个私营环境都这个卵样了，都在倒闭裁员，早就是路人皆知。现在看来看去就只有房地产赚钱了，人又不是傻，当然往房地产整个行当挤乌龟啦。然而，进了房地产就万事大吉了吗，不是你想得那么简单！富人套现移民韭菜为国接盘一个名叫周天宇（Tian Yu Zhou）的中国学生，以3110万加币（约1.5亿）的价格买下温哥华今年最贵的一幢。周天宇拿出约2200万加元（约1.1亿元）支付，对该房产拥有99%的业权。同时，这名学生从CIBC（加拿大帝国银行）办理990万加元（约4997万人民币）的按揭贷款，每两周的按揭供款为17080加元（约86218元人民币）。这意味着每个月仅仅按揭供款就要3.5万加元（约17.7万元人民币）对此，朋友圈里海外基金合伙人的评论直言不讳：中国熊孩子1.5亿购买温哥华豪宅一事说明了六个事：1、有钱人孩子都出国读，不会抢国内教育指标；2、有钱人现金管理到位，一般1/3以上配置海外，还必须是民主国家；3、人民币不贬值到一定程度这些钱不会回来；4、中国富人很幸福，过去三十年一直很幸福，还会继续幸福；5、穷人还在网络上声讨和传谣，富人正在准备进一步海外配置；6、以上皆丑陋现实。A股的结局我们历历在目：财富在高位完成了一次再分配，聪明人急流勇退，高位套现；韭菜们前仆后继，为国接盘。如今同样的剧情可能正在楼市上演。房价疯涨背后，房子只是在不同人之间转手罢了，有人套现移民，有人高位买套。最后，穷人想赚钱变得更加困难。真相二：先不说民营企业无钱可投资，即使有钱投资，壁垒众多，资金都不知该投向何方？中国投资存在两级分化：一方面，、煤炭等传统行业产能过剩，另一方面，服务业存在广泛管制，“玻璃门”“弹簧门”普遍存在，民间企业缺少投资领域。中国不缺需求，而缺有效供给。中国一些行业和产业产能严重过剩，同时大量关键装备、核心技术、高端产品还依赖进口。据测算，2014年中国居民出境旅行支出超过1万亿元人民币。中国一些有大量购买力支撑的消费需求在国内得不到有效供给，中国的富人将大把钞票花费在出境、“海淘”购物上，购买的商品已从珠宝首饰、名包名表、名牌服饰、化妆品等奢侈品向电饭煲、马桶盖、奶粉、奶瓶等普通日用品延伸。这种情况发生在中国很多实体企业正在生存线上垂死挣扎，而中国人却不断对外消费，背后原因值得深思。同时很多垄断行业并没有对民营企业开放，一些产能过剩的国企牢牢把控主导地位，也导致民营资本投资意愿不足，也不知道投资什么才能安稳地赚钱。真相三：地方政府不待见民营企业，把资金都输送给了国企地方政府是需要政绩的，而且很多国企都是地方的税收大户，当地许多居民好几代人都在国企中就业，可谓根深叶茂。如果不扶持好这些国企，不仅财政收入受影响，当地就业也会受波及。所以对地方政府而言，最好的经济稳增长办法就是上项目，搞基础建设，而投资主体肯定是政府和国企。而民间投资的下滑就不可避免了。甚至有些民营企业在当地受到过不公平待遇，每当有央企国企负责人前来投资、合作，当地会大力宣传，但民营企业来谈合作，有些地方负责人见一下民营企业家还躲躲闪闪的。这种情况下，民营企业想赚钱就变得愈发艰难了。结语：生活在这片土地上的人很焦虑，这个不会因为阶层的不同而不同，富人也有忧虑，人民币贬值，影响最大的是他们，越多的财富聚集，那么缩水的损失越大。可是他们比普通百姓好过得多，可以轻松地把资产转移海外，离开，逍遥。同时，阶层上升通道愈加狭窄地今天，富人一直是富人，在食物链的最顶端，而在底层的人，除了被迫接受，他们别无选择。在这个阶段，赚钱不是一件容易的事，大家都想赚钱，却不知道该如何赚钱。
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