当前国际金融危机的起因，影响与反思
当前国际金融危机的起因，影响与反思
当前的国际金融危机
2007年初开始浮出水面的美国次贷危机是当前国际金融危机的导火索。日，美国第二大次级抵押贷款机构New
Financial发布盈利预警；3月12日，该公司因次贷坏账申请破产。2007年8月起次贷危机开始席卷世界，造成大量次级机构，投资被迫关闭，全球主要金融市场出现流动性不足的危机。在此期间，国际金融市场经历了腥风血雨。著名的国际投行贝尔斯登被收购，雷曼兄弟公司申请破产，房利美和房地美被美国政府接管，大量中小型银行不断倒闭，美国国际保险集团（AIG）接受美国政府大量注资才得以幸免。美国道琼斯工业股票平均价格指数最低收于6440点，在短短一年半时间内市值缩水过半。根据国际货币基金组织（IMF）于09年4月发表的报告估计，在这轮席卷全球的金融危机中，全球各国损失预计将达到4.1万亿美元。其中美国成为损失最大的国家，预计损失将超过2.7万亿美元。
自金融危机爆发以来已有2年，在世界各国的大力救市措施下，金融机构本身的危机似乎已暂时偃旗息鼓，但其影响已扩散到实体经济。根据美国加州大学伯克利分校Barry
Eichengreen教授等的估计，本次金融危机爆发12个月之后全球工业产出下滑了14%（见图1），危机爆发至今全球贸易萎缩高达20%左右（见图2），幅度均超过1929年金融危机。拥有百年历史的美国通用汽车公司于09年6月1日破产，成为美国工业企业史上最大的破产案就是一个典型的例子。然而，各国政府采用的财政刺激加大规模货币信用扩张的救市政策似乎又产生了新的问题。今年以来，全球各国的股市和大宗商品价格均大幅度飙升，多国房地产市场也已回暖并快速上涨，与此同时通货膨胀又开始抬头。这些现象显示的虚拟经济大幅度增长与实体经济下滑之间的严重背离造成了经济学界对各国救市政策的忧虑。在这样的大背景下，探讨这场国际金融危机对中国的影响及带来的经验教训是十分重要的。
全球工业产出变化本次金融危机与大萧条对比
来源: A Tale of Two
Depressions， Eichengreen and O’Rourke
全球贸易量变化本次金融危机与大萧条对比
来源: A Tale of Two
Depressions， Eichengreen and O’Rourke
国际金融危机的起因和机制
国际金融危机的起因是美国次贷危机。是指为缺乏稳定收入、稳定工作和相应资产的借款人提供的贷款。传统上，贷款机构应把这些贷款体现在自己的资产负债表上，并承担相应的信用风险。但近年来，金融机构在贷款后为了获得高额利润，将这些贷款通过投行进行按揭证券化处理后以债券的形式卖给投资人。以担保债务凭证(CDO)为例，发行机构将MBS按违约风险大小，再拆分打包成不同风险级别债务层的CDO，其中高级债务层可以享受AAA的信用评级因而收到投资者的欢迎。为了迎合投资者避险的需求，AIG等保险公司还为此类债券提供违约保险--信用违约交换（CDS）。美国的次级贷款总额从2001年的1200亿美元迅速增长到2006年的6000亿美元，金融机构通过这样的一系列金融创新在经济上行周期时获得了巨额利润。
但资产证券化在提供高额回报的同时，也拉长了信用链条，加大了投资杠杆，增强了风险辐射。而且，由于不需要直接承担违约风险，链条上端的各参与者的道德风险纷纷显现出来。为了获得更大利润，贷款经纪人放松了对购房人收入和信用的审核标准；贷款机构因为可以售出次贷提前回笼资金，也不对借款人的信用风险做细致评估；投资银行买回次贷进行打包售出时，故意将能卖高价的AAA债券的比例抬高；而信用评级机构为了赚取更多次债评级费，也把评级的标准降低。这一系列的道德风险最终导致大量的次贷支持证券的质量低下，风险加大，而市场并没有意识到这些风险。
当美国房产市场的价格开始下跌时，金融危机死亡螺旋的“闸门”被无情地启动了：随着次贷还款违约的增多，次贷资产支持证券遭遇了大幅信用降级，次债市场突然凝固。此时以各大金融机构为首的次债持有者们的资产大幅缩水，面临短期流动性问题。他们争相抛售债券、赎回基金，并减少对外的借款，尽量回收流动资金，银行间市场也因此而崩溃。由此引发的“金融恐慌”迅速在全球扩散并蔓延到实体经济，造成各国股市大跌，投资和消费急剧减少。
从宏观来说，此次由次贷危机引发的全球金融危机涉及多种原因：1）以美国为首的发达国家对金融创新和金融机构监管不力，造成追逐利润的金融机构共谋和过度投机；2）2001年互联网泡沫破灭后，美国采用降息和增加流动性的政策造成房地产市场泡沫；
3）由美国主导的不合理国际分工和贸易结构。美国长期以来贸易赤字庞大、债务增长迅速，而日本、中国等其他主要新兴市场国家对美国持有大量贸易盈余。次贷危机也是由于美国人的低储蓄、高消费习惯走到了极限。
国际金融危机的影响和后果
当前国际金融危机对世界经济和国际格局产生了深远且复杂的影响，尽管在世界各国政府强有力的干预下避免了金融市场的崩溃，但金融危机已转化成实体经济危机。金融市场的当前问题仍是不良债务的问题，金融机构将在未来几年内试图将其慢慢消化。而实体经济当前的主要症结是产能过剩，在经济上升周期中产生的过多产能将在萧条过程中逐渐淘汰。
具体来说，金融危机给实体经济带来的直接影响有三。第一，资产泡沫破灭后，社会财富减少，从而造成消费减少；第二，金融机构会经历一个去杠杆化过程，从以前的高杠杆逐渐过渡到低杠杆，这此过程中他们能提供给企业投资的资金量会减少；第三，过去以美国为首的一些发达国家的低储蓄、高消费的习惯将会有一定改变。随着这些国家储蓄率的提高，消费会进一步减少。所以，在未来相当长的一段时间，我们可以预计消费量将很难恢复到过去的快速增长阶段。在消费下降带来的产能过剩被消化之前，世界经济的增长就难以保证。
此外，世界各国为了挽救大幅下滑的经济而采取的救市政策大多为“凯恩斯主义”加
“弗里德曼主义”，即政府财政大幅支出与大规模注入货币流动性。金融危机爆发后，已公布的全球救市财政开支总额就超过了13万亿美元，而全球货币扩张也超过了5万亿美元。仅美联储的货币扩张就超过了2.5万亿美元，导致其资产负债表急剧膨胀。这样巨大的财政开支导致了庞大的财政赤字，而面对这些赤字各国多用货币创造来融资。典型的例子有美国财政部发行的国债直接由美联储来购买。这样的救市措施带来了资产泡沫，未来通货膨胀和美元大幅贬值的隐患。如果经济不能快速复苏，各国有可能陷入滞胀的噩梦之中。
国际金融危机对我国的影响
由于我国金融市场相对封闭，金融机构的国际化程度也不高，国际金融危机并未直接冲击到我国金融体系。与美国的危机是由金融体系扩散到实体经济不同，我国所受影响主要是通过出口行业直接影响实体经济。具体来说，金融危机对我国经济的影响主要体现在以下几个方面：
1）造成我国出口大幅下降。
国际金融危机引起全球经济增长放缓，从而造成主要发达国家消费疲软，进口需求下降。因此，我国外贸出口行业是本次国际金融危机中最直接受到冲击，也是受创最严重的行业。最新统计数据显示，我国09年１至８月的进出口总额同比下降２２．４％，其中出口下降２２．２％，进口下降２２．７％，是连续第10个月下降。作为经济驱动的“三驾马车”之一的出口行业遭到如此重挫，对我国的经济增长造成了巨大压力。
2）造成我国企业盈利恶化，就业形势严峻。
我国实体经济，尤其是工业目前面临着巨大压力。伴随着出口额的大幅下降和新产能的逐渐形成，许多行业开始面临产能过剩，造成企业盈利恶化。7月PPI同比下降8.2%，为今年以来连续第7个月负增长，给企业盈利带来了很大压力。国家统计局数据显示，09年1-7月全国工业实现利润11107亿元，同比下降17.3%。财政部公布的数据也表明1-7月全国国有企业存货同比增长8.4%，累计实现利润同比下降22.8%。这些数据均说明尽管近几个月我国经济在经济刺激计划的作用下比年初已有大幅改善，企业的盈利仍不容乐观。大型企业，尤其是国有企业在盈利恶化时可通过银行或资本市场获得融资，但承担了我国大部分就业中小型企业则很难获得相应融资。中小型企业面临的市场环境恶化造成我国就业市场僧多粥少，而沿海大量出口加工型企业的倒闭，更进一步加剧了失业的严峻形势。
3）加大我国市场风险和汇率风险。
面临国际金融危机的压力，我国在2009年采用了史无前例的信贷扩张政策。截至8月底，我国信贷总额增长达8.15万亿元，同比多增5.04万亿元。国务院发展研究中心宏观经济部副部长魏加宁曾表示，上半年有20%左右的信贷资金流入股市和房地产等市场。银监会也再三警告严防信贷资金流入股市，充分说明该问题已相当严重。与此对应的是，我国股市也从最低1660点左右反弹到最高在3400点以上。有色金属及橡胶等大宗商品也从低点有了巨大涨幅。另外，近来国有房地产公司在宽松信贷资金的支持下大规模购地，各大城市地价和房价在金融危机的背景下反而连创新高，新一轮房地产泡沫愈演愈烈。因此，由于充裕信贷造成的过度流动性加大了我国股票和房地产等市场的风险，一旦资产泡沫破裂，银行体系的坏账率将大幅飙升。
我国09年上半年底外汇储备已达2.1万亿美元，据估计至少65%的外汇储备中是美元资产，其中大部分购买了美国国债。为应对金融危机造成的负面影响，美国采取了宽松的货币政策，巨额财政赤字和弱势美元的汇率政策，这极大危及了我国外汇储备资产的安全。”金融危机发生后，美联储率先开动印钞机救市，造成市场对美元大幅贬值的预期，这对我国巨额外汇储备未来的价值构成了巨大风险。
国际金融危机给我国带来的反思
金融危机之前的经济均衡是：由中国生产美国进行消费，中国赚取的外汇再借款给美国继续消费。人们一度相信这种前所未有的经常账户及储蓄的失衡可以无限期地调整下去。但房地产泡沫和信贷泡沫的破灭打破了原有均衡，本次金融危机很大程度上也是这些失衡最后爆发的产物。危机给我国带来的最大影响就是强劲的出口需求增长已不复存在。世界最大的消费国—美国的储蓄率已由2008年的0.8%
上升至2009年的7%，并有继续上升的趋势。据纽约大学鲁比尼教授预计，美国的储蓄率最终将达到10％至11％。储蓄率的急剧上升意味着消费的减少，我国09年以来持续20%以上的出口额下降就是该变化的直接反映。
为了避免经济陷入急剧下降的螺旋，我国出台了4万亿元的大规模经济刺激计划，使用财政政策开支替代出口下降造成的需求减少。从这个角度来看，我国的政策是相当及时且有效的，使我国在世界经济衰退时期能够实现8%以上的增长。然而，从转向消费型经济，减少经济增长过度依赖出口和投资的角度，我国的转型之路还很漫长。当前的经济刺激计划大部分是投向政府主导的大型项目和基础设施建设，这些投资虽然能解一时之急，但在未来会形成更多的产能，并不能从根本上解决我国面临的产能过剩问题。而且，大型项目和基础建设工程更多是资本密集型投资，能提供的就业机会少于多为劳动密集型产业的出口部门。出口加工型企业裁减下的剩余劳动力将很难找到足够的就业机会，会减少消费需求。银行新增的贷款大部分也是投向政府主导的项目和国有大中型企业，而雇用了大多数劳动力的中小型民营企业却难以得到发展的资金。这些因素都导致我国当前的经济复苏内生动力不强，在经济刺激计划结束后难以维系。
当前我国急需解决的问题是有三。第一是提振消费。09年上半年尽管我国社会消费品零售总额同比增长15.0%，但实际消费增长远低于该水平，城镇居民人均消费性支出为5979元，仅增长8.9%，农村居民人均生活消费现金支出也仅为人均1634元，增长10.0%。当前我国城乡职工劳动报酬占GDP比重只有35%左右，远低于主要工业化国家50%左右的水平。在向消费型经济转型的过程中，我国应逐步改善劳动报酬在国民生产总值中的分配比例。要达到增加消费的目的，必须有效增加居民可支配收入。我国可以采取的措施有：1）继续扩大社保和医保的覆盖面，增加政府对教育尤其是基础教育的投入。2）以农业直补或提高粮食收购价格的方式来鼓励农业生产，增加农民收入。3）进一步提高所得税的免征基数，取消利息税以及提高低收入群体的补贴，以增加居民收入。
第二是防止资产泡沫。尽管市场上充斥着大量流动性，由于存在大量过剩产能，通货膨胀在短期内并不会是严重的问题。货币的过剩流动性导致了股票，大宗商品和房地产市场的大幅上扬。当务之急是防止资产泡沫的形成，尤其是房地产泡沫的进一步扩大。最新的统计数据表明，8月CPI中住房成本（主要为房租）下降5.4%，而房价却同比上涨2.0%。这种与基本面的背离也说明近期房价的上涨值得警惕。我国大城市的房价已经远远超出了人均收入和房租水平可以支撑的程度，一旦市场大起大落，银行坏账将急剧上升，会极大地影响我国的金融安全。此外，目前许多大城市的房价是普通劳动者一家数十年可支配收入的总和，房价的高企实际上吸收了居民大量可支配收入，使其无法增加其它消费。因此，要大幅提振消费，也必须控制住房价格的进一步上涨。
对住房价格的调控可以从供需两个方面分别着手。从供给的角度要加大供地力度，严查开发商屯地。这里要谨防地方政府的本位主义，不严格执行闲置土地处置政策。从需求的角度应该增加第二套以上住房的交易和持有成本，严格执行增加贷款的首付和利率浮动的规定，并考虑在恰当时机开征物业税。美国次贷危机已为我国敲响警钟，控制房产泡沫的扩大可能对一些利益团体会造成短期损害，但将为我国金融系统的稳定和经济的长足发展奠定基础。
第三是进行出口产业结构调整。面对国外消费需求的减少，我们应积极调整出口产业结构，逐步降低加工贸易和低附加值产品的出口比重，鼓励企业进行一般贸易和高附加值产品的出口。同时要结合节能减排来进行我国的产业调整，降低对环境的污染和对进口能源的依赖。对于优先发展的产业，应以减免税收和提供信贷的方式来鼓励其进行结构调整。
当前国际金融危机迥异于1997年的亚洲金融危机等区域性或行业性危机，涉及全球的各个行业，无人能独善其身。本次危机意味着以美元为国际储备货币的基础进行的信贷扩张已经走到了尽头，全球金融体系和贸易格局都需要进行重大调整。我国旧的以出口加工和投资驱动的增长模式也应进行相应改变，以适应未来新的国际环境。然而，这次危机对于我国不仅仅是挑战，它同时也是一个新的时代的开始，是一次机遇。在新的国际规则和体系建立的过程中，我国应该主动参与，发出自己的声音，为重塑国际金融体系和贸易格局发挥更大的作用。
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以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。金融危机对国际集装箱运输市场影响分析及对策研究--《全球经济形势变化与我国集装箱运输发展对策研讨会论文集》2009年
金融危机对国际集装箱运输市场影响分析及对策研究
【摘要】：正2008年由于遭受金融危机的影响,全球经济快速下跌。尽管世界各主要经济体纷纷抛出救市措施,但仍未能在2008年奏效,致使实体经济的发展遭受重创。全球集装箱运输业也未能独善其身,国内外主要港口集装箱吞吐增速明显放缓,集装箱运价指数持续下跌,整个班轮市场正在经受着罕见的"严冬"考验。
【作者单位】：
【分类号】：F552【正文快照】：
2008年由于遭受金融危机的影响，全球经济快速下跌。尽管世界各主要经济体纷纷抛出救市措施，但仍未能在2008年奏效，致使实体经济的发展遭受重创。全球集装箱运输业也未能独善其身，国内外主要港口集装箱吞吐增速明显放缓，集装箱运价指数持续下跌，整个班轮市场正在经受着
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京公网安备75号全球金融危机对国际政治的影响--《厦门特区党校学报》2008年06期
全球金融危机对国际政治的影响
【摘要】：正在不断蔓延和加深的全球性金融危机,不仅成为即将到来的全球经济衰退的罪魁祸首,对未来的国际政治正在产生极其重大的影响。它将改变世界力量对比格局,在重构全球金融秩序的过程中,新兴经济体国家将拥有更多的发言权。
【作者单位】：
【关键词】：
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当前,最引人瞩目的国际形势是由美国次级贷款危机所引发的全球金融危机。它波及的广度还在不断蔓延和扩散,深度还在继续加深。这场被格林斯潘喻为“百年一遇”的全球性金融危机,对当下的国际形势及中国的周边环境影响不大。当前及今后一个时期国际局势的基本态势仍然是:总体
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金融危机对国际贸易的影响及其对我国的启示
考察国际贸易的变化是测度金融危机影响的一种直接手段.通过比较借鉴经典的银行挤提理论和引力模型,对国际贸易视角下的金融危机影响进行了理论分析;筛选了20个国家2008年的双边贸易数据、宏观经济数据等作为样本,进行了实证检验.结果表明,金融危机对国际贸易有显著影响且其影响具有滞后性.同时探讨了我国可以采取的对策.
Wang Xiaomei
Qin Xuezhi
作者单位：
大连理工大学管理学院,辽宁,大连,116023;山东大学威海分校商学院,山东,威海,264209
大连理工大学管理学院,辽宁,大连,116023
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基金项目：
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万方数据电子出版社摘要：2008年以来，金融危机影响不断深化，世界；关键字：国际投资，金融危机，影响，中国；一、国际投资；I.定义；国际投资（InternationalInvest；II.影响国际投资的因素；第一，宏观经济形式；第二，汇率；第三，国际贸易领域的重大变革；二、金融危机；I、；定义；金融危机是货币危机、信用危机、银行危机、债务危机；II、金融危机对世界经济的影响；
摘要：2008 年以来，金融危机影响不断深化，世界经济整体进入衰退状态，使国际投资环境发生巨大变化。金融危机导致世界经济增速下降，从而影响收入的增长，这将导致全球的需求量受到抑制，从而各个国家之间的投资量下降，资本流动减缓，国际投资减少。但对中国而言，由于我国的金融开放程度较低，资本市场体系相对较为封闭，金融危机对我国资本市场的直接影响程度有限。对我国直接或间接的对外投资而言是种发展机遇。因此，在面对全球金融危机时，政府与企业要加强合作，更好地“走出去”。
关键字：国际投资，金融危机，影响，中国
一、国际投资
国际投资（International Investment）,又称对外投资（Foreign Investment）或海外投资（Overseas Investment），是指跨国公司等国际投资主体，将其拥有的货币资本或产业资本，通过跨国界流动和营运，以实现价值增值的经济行为。[1]
II. 影响国际投资的因素
第一，宏观经济形式。无论是国内还是国外，跨境直接投资流向的首要因素是宏观经济形势。2004年，以中国为代表的东亚经济体系宏观经济欣欣向荣，吸收外商直接投资也是不断增加；与此同时，西欧大陆国家宏观经济却处于低落状态，国际直接投资流入也相当低沉，原因就在于此。
第二，汇率。对于发展中国家而言，某些结构性因素也有利于他们吸收国际直接投资。首先是市场导向型的国际投资越来越多，国际投资者在选择投资地点时，不单单只是关注于成本低廉的生产地，而是越来越多的关注着消费市场的大小。这意味着人口众多且国民收入持续稳定增长的国家更能够得到外资的青睐。近年来，国际直接投资中的投资绝大部分是市场导向型的投资，而且由于人民币长期预期升值和汇率机制的改革，都带动中国国际直接投资的增加。
第三，国际贸易领域的重大变革。国际贸易领域的变革对国际投资者产生了强烈的鼓励。贸易自由化趋势为国际直接投资创造了大好机会和条件。中国加入WTO后，国际贸易参与愈加频繁，这也极大地刺激了寻求低成本高效率的跨国资本到中国投资的兴趣。[2]
二、金融危机
金融危机是货币危机、信用危机、银行危机、债务危机和股市危机等的总称，一般指一国金融领域中出现的异常剧烈动荡和混乱，并对经济运行产生破坏性影响的一种经济现象。他主要表现为金融领域所有的或者大部分的金融指标的急剧恶化，如信用遭到破坏，银行发生挤兑，金融机构大量破产倒闭，股市暴跌，资本外逃，银根奇缺，官方储备减少，货币大幅度贬值，出现偿债困难等。[3]
II、 金融危机对世界经济的影响
随着现在世界的一体化，金融危机的出现影响全球经济是不可置否的，可以从以下几个方面看出：
1．金融机构面临严重的经营危机与信用危机过度投资与放贷，大量金融衍生产品推出后监管失控，使银行形成了大量不良资产，致使金融机构资金链断裂，无法正常运转。
2.世界货币体系紊乱，各国货币汇率巨幅波动
3金融危机发生后，各国货币汇率剧烈波动，给国际经营和外汇兑换带来重大影响。部分国家经济因对外依存度高、外汇储备不足而受到严重冲击。
4.世界经济将步入一轮较长时间的衰退随着世界经济的一体化，金融系统的问题已经渗透到世界经济体系中。受金融危机的影响，世界经济必然面临一轮较长时间的衰退。其主要体现在：（1）订单与消费急剧下降，众多经济实体面临经营困境（2）裁员加剧，失业率大幅上升（3）世界各国股市连连暴跌（4）原材料价格大幅下降
三、金融危机对国际投资的影响
对外直接投资是资本、技术、劳动力、信息、管理等多种生产要素在国际市场上的重新配置和优化组合，金融危机将会通过各个渠道对国际投资产生影响，即金融危机通过其他变量影响国际投资。一般原理：金融危机导致世界经济增速下降，从而影响收入的增长，这将导致全球的需求量受到抑制，从而各个国家之间的投资量下降，资本流动减缓，国际投资减少。
I、 数据显示
金融危机不断爆发，主要的一次是从2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。这次危机的主要原因是美国“次贷风暴”，它掀起的浪潮一波高过一波，美国金融体系摇摇欲坠，世界经济面临巨大压力
从2004年起,全球对外直接投资(FDI)迅速增长。2007年,全球对外直接投资总额达到18330亿美元,同比增长30%。其中,发达国家的对外直接投资总额达到12480亿美元,同比增长33%。2007年,发展中国家和地区的对外直接投资流入量也创下了历史新高,达5000亿美元,同比增长21%。
2008年全球对外直接投资增长趋势发生逆转。受全球金融危机和世界经济衰退的影响,全球跨国兼并和收购(并购)活动明显减少,跨国公司利润也有所下降。统计数据显示,2008年,全球对外直接投资总额为14491亿美元,同比下降21%。其中,发达国家为8401亿美元,下降32.7%;发展中国家为5177亿美元,小幅增长3.6%。
同时，2008年全球对外证券投资增速明显减缓。2009年外国证券投资规模可能出现大幅缩减,尤其是对发展中国家的外国证券投资净值可能下跌至负值。
II、 具体的影响
1. 国内收益降低和国外融资成本增加、难度加大导致公司投资能力减弱。全球主要经济体的经济放缓使市场预期降低、信贷条件加紧，同时股市下跌引起
资产价值减少和企业利润下降，诸多企业实施减产、裁员和削减资本开支的计划，这些都直接影响全球国际投资。
2. 跨国公司对经济前景，特别是发达经济体的经济前景判断悲观，投资意愿降低。短期内经济环境不稳定以及全球范围需求低迷，导致跨国公司投融资信心不足，使其对外投资以及跨境并购计划变得更加审慎。因此，短期内跨国公司更倾向于非股权的进入模式，包括建立合作关系或以许可经营的方式发展国际业务等。2009 年，很多跨国公司调低了国际投资的支出预期。 3. 一些国家采取保护措施给跨国投资造成一定障碍。贸易保护主义、金融保护主义与投资保护主义的兴起成为影响企业对外直接投资计划的因素之一。母国政府为降低企业投资风险从而阻止或限制国内企业到国外投资或对现有外国子公司追加资本注入，这将对那些受经济危机打击严重的落后国家产生重要影响，同时也给努力促进和维持国际投资的发展中国家带来重大挑战。[5]
四、国内投资
在2007年到2009年(金融危机)之间,金融危机对我国直接投资影响较小,我国直接投资成上升趋势.但在此期间金融危机对我国的间接投资影响较大,使间接投资成一定的下降趋势.[见表中数据1我国对外直接投资2证券投资]
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