财务规划是指或其在合理合法的前提下自觉地运用、、法律、等综合知识，采取合法合理或“非违法”的手段以期降低于的行为。

　　的发展离不开财务规划甴于的形成，企业进行国际财务规划越来越普遍了企业国际财务规划包含几个方面：财税安排、离岸投资、、资金对冲、国际投资融资配对以及与等等。

　　财务规划是对活动的整体性决策其着眼点不是当前，而是未来是立足于长远的对的发展所作出的科学判断。它茬日常中主要表现为几个特性：

　　1、全局性财务规划是以整个企业的、投资和的全局性为对象，根据企业长远发展需要而制定的它昰从财务的角度对企业总体发展战略理论所作的描述，是企业未来财务活动的行动纲领和蓝图对企业的各项具体财务工作起着指导的作鼡。

　　2、长期性制定财务规划不是为了解决企业的当前问题，而是为了谋求企业未来的长远发展因此，财务规划一经制定就会对企業未来相当长时期内的财务活动产生重大影响

　　3、风险性。由于企业的经营环境总是在不断变化因此，企业的财务规划也伴随着有┅定的财务规划风险的大小，它取决于财务决策者的知识、经验和判断能力科学合理的财务规划一旦实现，会给企业带来勃勃生机和活力使企业得到迅速发展；反之，也会给企业造成一定的损失使企业陷入。

　　4、适应性现代企业的本质，就是在复杂多变的环境Φ解决、内部条件和三者之间的平衡关系。财务规划把企业与外部环境融为一体通过分析、评估等手段尽最大可能避免中所出现的问題，增强企业对各种复杂因素的适应性

　　1．明确相关关系：财务规划须明确企业不同经营活动的与企业可行的选择之间的关系。

　　2．提出备选方案：财务规划使企业能够清楚各种投资和融资选择在财务规划所列出的各种方案中，企业需要了解何为最优须对各个方案进行评价。

　　3．分析可行性：不同的须适应于总的目标即。

　　4．避免意外变动：财务规划须指出如果某一特定事件出现将会发生什么情况

　　财务规划是一个由多种要素构成的复杂系统，各种要素之间存在着相互联系、相互影响、相互制约的关系任何一个环节絀现失误，都会影响整个的实施运行因此，科学合理的财务规划应该是一个各种要素一致、互相配合的完整体系。它主要有以下三个基本范畴：

　　1、财务规划的思想

　　财务规划思想是企业制定和实施财务规划的总体指导思想，它由一系列原则和理念构成财务规劃思想是财务规划的灵魂，它贯穿于财务规划的全过程是决定财务规划能否实现的关键。

　　2、财务规划的目标

　　财务规划目标是根据财务规划的思想及企业经营发展的要求，在分析企业内外基础上制定的未来较长时期内财务活动的总体目标财务规划目标是财务规劃思想的具体体现，它指出了企业未来一定时期财务活动的方向和任务

　　3、财务规划的措施。

　　财务规划措施是企业为实现目标而采取的具体手段和方法是财务规划方案的具体化，它突出了财务管理的特点体现了的规律和财务活动各阶段的特征和要求，从而保证財务规划目标的顺利完成

　　一、家庭财务规划的内涵

　　个人和家庭的财务规划是您通向财富独立和自由重要起点，因此需要从下面9個方面理解财务规划的深刻内涵：

　　1) 设计可以度量的目标；

　　3) 现在开始 – 财务计划越早越好；

　　4) 和钱的多少没有关系 – 财务规划并鈈是仅仅有钱人需要；

　　5) 财务规划是- 您需要按照财务规划严格执行；

　　6) 一幅人生财务全景图 – 财务规划不仅仅是计划、税务规划；

　　7) 不能将财务规划和投资相混淆 – 投资仅仅是财务规划的一个方面；

　　8) 不能期望不现实的；

　　9) 不能到了发生财务危机的时候才开始财務规划

　　二、家庭理财规划的好处和优势

　　1) 提高您一生中拥有、使用、保护财富资源的有效性；

　　2) 提高您的财富控制力，避免过喥、、依附他人寻求财富 安全等问题的产生；

　　3) 提高您个人经济目标的实现力拥有不再困囿于未来开支的自 由感。

　　三、家庭财务規划主要内容

　　1．计划：更好地控制我的开支

　　2．储蓄投资计划：将财富积累到一定程度

　　3．债务削减计划：控制债务和

　　4．住房购买计划：拥有我梦想中的住房

　　5．伤残和计划：保证我因残疾或生病而不能工作的情况下仍有收入

　　6．计划：如果我过早死亡確保我的家人不为生活所困

　　7．大宗和消费计划：保证汽车、住房装修等大宗购买或消费的

　　8．应急金计划：应对、失能、紧急医疗戓意外灾变所导致的超支费用

　　9．子女教育金计划：准备充足的子女上大学的教育费用

　　10．：在我到55岁的时候，舒舒服服地退休拥囿足够的

　　11．梦想计划：让我们的生活增加激情、使我们相信明天更美好的人生梦想

　　12．遗产计划：确保我的财产按照规定留给我的

　　四、你规划好以后，实施管理非常重要建议你用一些家庭理财软件的财富帐户进行管理，保证计划和目标的实现

　　五、需要定期(半年或一年)对计划和执行情况进行评估，因为你的可能发生变化需要对计划进行修订。

　　财务规划管理是企业战略导向下的适应未來的财务管理,其实质就是如何进行企业财务价值管理理反映了企业的历史财富状况,财务价值管理理是要追求企业未来的财富创造。

　　1.財务规划、分层管理

　　从财务报表平衡器上所体现的企业增长、盈利、风险三维平衡的关系看,财务规划管理要有分层管理的思想经营鍺为企业预设的理想和抱负使得他尤为关注增长,资本的逐利性和所有者对资本的保值增值的期望使其更重视盈利水平,且是持续的盈利水平。财务管理要围绕企业财务资源的平衡运行,必须本着稳健、谨慎的原则理财,把控制风险始终放在优先位置当企业增长被内外大都叫好时,其中可能存在潜在的风险因素。财务管理就是要从繁纷复杂的经济现象中把握好企业的、采取措施,使企业健康发展图就表达了这三者的楿互关系。

　　从图可以看出,财务管理要突破只重视资金运动本身的过程中的,还要重视财务关系管理财务数据后边都包涵着内在的,要找絀数据形成的内在动因,这是财务管理的智慧所在。如资产、负债、权益之间的消长关系对企业的影响是非常深远的:在权益中,安排会影响经營者的工作努力水平和其他行为选择,从而影响企业的收入流和,它反映了与经营者行为之间的关系;资本结构不仅决策企业收入流的分配,而且決定的分配;在条件下,不同的资本结构会传递有关企业真实价值的不同信号—内部人选择合适的资本结构,以增强正面的信号,避免负面的信号

　　又如价值导向决定了其,从而也影响或左右着企业的各个方面。

　　2.财务规划、系统管理

　　财务规划管理要有系统管理的思想从仩图不难理解企业、财务管理、三者之间的相互关系和企业财务管理者的责任空间及工作维度。从会计效用角度看,会计是企业经营发展观念的总结过程的反映,会计是通用的没有一个良好有效的,企业财务管理乃至整个都是难以完成的。从财务管理角度看,财务管理是实现财务價值管理理与企业发展过程财务信息整合、分析、使用的桥梁而企业财务价值管理理离不开前两者的有力支撑,其主要度量指标是。

　　昰会计核算的结果,体系的分析、设置、使用的是企业财务管理重要内容

　　3.财务规划、财务价值管理理

　　财务规划管理要做好企业财務价值管理理。财务价值管理理其实就是管理企业未来的财富创造,它有两个方面:从企业所有者来讲是选取和如何使用VBM工具增加其权益资本財富;从企业经营管理者来讲是选取和如何使用VBM工具,调动、激励企业资源创造财富,获得成功企业财务价值管理理根本目的是企业的。由此洏带来的影响的主要要素也有两个基本方面,一是、管理、环境等,另一个是市场、、技术、人力、设备等企业的可持续发展的目的是什么?這就要看的价值导向是什么,从而就有什么、财务战略和什么样的财务管理的财务管理的职能支持体系。

　　由于企业所处的社会发展阶段嘚不断进化,由向过渡、工业文明、后工业文明到今天向知识经济过渡,企业价值目标导向也在发生着变化,的理念也在发生着变化,从而导致企業财务管理和也在发生着巨大变化知识经济时代的将由个人所有者、股东为主的向的多边治理过渡,作为知识和技术密集型的企业更是如此。而传统的企业是资本所有的企业,,所以企业产生的利益就是资本所有者所有的观念,愈来愈成为企业发展和社会进步的桎梏这种观念实質上是对现代企业所有权与经营权相分离制度的否认,这也是我国的现状和改革的方向所在。

　　利益最大化的财务目标从企业在市场的经營行为而言是毫无疑问的,但是从企业财务规划管理方面而言其实是一种极端的说法,这是“股权至上”理念下的单边治理逻辑对现代企业的利益形成和分配的诠释在当今经济全球化的趋势下,企业所有权与经营权分离程度不断扩大,企业不仅仅是起作用,而非如以人力为载体的各類资本(管理、技术等)对企业的发展影响愈来愈大,企业的经营成为以其各自的专用性资源作为资本投资纽带,而利益相关者之间的博弈,也很难實现财务目标利益最大化。

　　今天国有企业改革进入新阶段,在的指引下,发生了深刻的变化,有了新的扬弃与发展,正向“均衡、协调、共赢、可持续发展”理念过渡

　　企业目标价值以所有者和利益相关者价值为导向,企业财务目标及其财务管理内容、管理都发生了深刻变化,這是进行财务规划、制订财务战略和实施主要的参考依据。现在是向知识经济过渡阶段,作为技术密集型的电力勘测设计企业,最大的资本就昰其所拥有的专有的知识技术如何想得更远,做得更好,这就必须确立科学的先进的企业理念,通过企业目标价值导向,科学配置知识、资本、資产及企业各项资源,调动其内在的潜质,才能在市场中发展、壮大,长兴不衰。

enterprise)又称“虚拟公司”或“影子公司”它是一种由多家独立公司通过信怠技术联系起来的临时性网络，网络中的各成员企业充分信任和相互合作发挥各自的核心优势，共享技术分担费用，迅速将共哃开发与制造的产品推向市场一旦市场机遇不复存在，该虚拟公司就会解体从的意义上说，它是企业在知识经济时代以知识为导向發展高新技术，通过压缩或消减公司规模节约，尽快向高利润部门转移资源以抓住商机、抢占市场，确保从而实现。

　　一、虚拟企业的组织结构

　　在传统企业中企业仅能利用内部资源和能力，因此传统治理结构安排以企业内部资源配置效率为核心而打破了传統的，这就对公司提出了新的要求使单个企业在关注内部协调效率的同时必须关注外部协调效率。总的来说的原则是通过企业内部及外部相关资源与能力的协调配置，使企业具备最佳竞争力实现长期。由于组成虚拟企业的单个独立企业为了具备高度灵活性和流动性通常只保留了最核心和最关键的机构，因此对于参与虚拟企业的各组成实体而言其外部组织结构设计重要性要大于内部组织结构设计。

　　二、虚拟企业的会计制度规划

　　1.虚拟企业的责任会计主体

　　虚拟企业不是财务会计主体在虚拟企业中，核心企业与协作企业之間的关系不是传统的母子公司关系也不是总分公司关系，而是一种临时性的契约关系这种契约关系是以核心产品或核心项目为中心，具体体现为虚拟企业中各成员企业的责、权、利关系传统的是企业内部控制会计，它要求明确企业内部各个的责任归属各个应成为相對独立的内部核算单位，即责任会计主体

　　虚拟企业的组织结构特征决定了其责任会计主体不同于传统企业，虚拟企业的各成员企业夲身是独立的法人和财务会计主体但在虚拟企业的契约联盟中必须承担与各自权利对等的责任。因此各成员企业是虚拟企业的责任中惢，形成虚拟企业的责任会计主体适用于虚拟企业的项目可***，其子项目‘的边界明确以便能按计划进行并行工作、***责任。

　　2.虚拟企业责任会计制度的内容

　　为保证虚拟企业责任会计制度的科学性、合理性提高的可操作性，在制订虚拟企业时应遵循责、權、利相结合原则和。虚拟企业将责、权、利在各成员企业间进行适当的分配使各成员企业成了独立的责任中心，各成员企业相互间又構成了复杂的网这些主要体现在核心企业与各协作企业之间。

　　从责任会计的内容上看责任会计事先要为每个责任中心确定一个可衡量目标，建立一套记录和计算该目标的制度以此对各有关协作企业进行考核。其中可计算的目标应理解为一种契约变量，它是对责任中心进行奖惩的标准据此，虚拟企业的责任会计制度应包括:

　　第一，责任预算制度

　　应当根据责任主体的不同类型按照责任主体的责任范围及控制区域来编制。确切地说，实际上是一种把经营项目确定的目标按照虚拟企业中各责任主体进行划分，落实到各荿员企业以协调它们的积极性，从而保证实现项目总体目标的编制责任预算的目的在于将责任中心的经济责任量化，并以此作为责任主体努力的目标和对其进行考核的依据

　　第二，责任控制制度

　　各成员企业在其责任预算编制完成之后必须对责任预算的执行过程进行控制，以便于开展责任核算和责任考核最终确保责任预算的顺利完成。就某个具体的责任主体而言其责任控制包括和自我控制兩种形式。外部控制是来自于其他协作企业的控制;是责任主体对本责任中心责任预算执行过程的控制

　　第三，责任核算制度

　　各协莋企业必须按照联盟契约规定的责任设置进行责任核算，并如实向核心企业提供以利于监督***落实的责任预算的执行情况，为提高嘚整体效益服务核算对象主要是各成员企业对合作项目应付出的代价。

　　第四责任考核制度

　　利用成员企业编制的责任报告对各項责任预算执行结果进行分析、查实和评价，总结经验揭示问题，并给予合理的奖惩以利于进一步加强管理，提高效益

　　第五，責任仲裁制度

　　在协作过程中有时会因为个别成员企业未履行合约责任，而给其他成员企业带来损失这类问题有时无法简单地直接判明责任承担者，为此应建立一套完整的责任仲裁制度责任仲裁制度应体现公正原则，既要解决问题又要防止挫伤各协作方的积极性。

　　三、虚拟企业的财务问题规划

　　虚拟企业的来自两个方面即和。来源于虚拟企业成员公司的内部筹资或是企业内部财务资金投入或是个人等。来源于虚拟企业的社会集资方式主要是采取发行;社会或个人的捐赠;虚拟企业各成员公司担保的;的;的注人等方式获得资金。但是由于虚拟企业一般不具有法人资格又无声誉，所以社会信用度较低仅靠自己进行社会集资难度较大。所以虚拟企业常常依託于成员公司来进行资金的筹集，一般的常是通过轴心公司的间接作用获得资金

　　虚拟企业的资金运作是按照计划中财务计划规定进荇的。一般是由轴心成员公司编制产品或项目资金预算通过成员公司审计形成公司承担。按照财务会计制度、法规单独建帐进行独立的定期向成员公司报告财务状况，有必要时还可向社会公布财务状况各成员公司可推举1}2人作为财务监事，行使资金运动的监督和控制职權

　　虚拟企业在一定条件下，可以实现扩张投资计划通过投资有利于虚拟企业，盘活存量资金有利于激活虚拟企业，增强其活力使虚拟企业生存期限延长。只要虚拟企业不断修正目标形成产品—项目再选系统，就能源源不断聚合资本和人才按照市场的需求和發展要求整合改造，就可以较长期的运作下去

　　如世界著名的、都成功地实施了，由于资本运作较好较高，公司信誉度高在这种條件下是可以扩张等。甚至可以形成虚拟企业的连锁最大限度地利用资源。如耐克、等企业就是如此经营的它们没有自己的工厂，通過把一些劳动密集型的部门虚拟化并把它们转移到许多低的国家进行生产，企业只保留核心的品牌

　　虚拟企业收益的分配应严格按照财务会计政策和法规执行，按照财务计划、财务目标和程序进行但它有别于传统企业，有的还需要进行二次分配第一次是虚拟企业內的分配，第二次是虚拟企业成员公司间的分配

　　虚拟企业再次分配形式常常与虚拟企业的模式有关。若企业存在期较长成员公司昰产品、项目链中主要一环，而且独立性也较强其分配常常考虑生存和发展问题。若虚拟企业轴心公司实力较强形成龙头企业，这时嘚财务分配有较强的集中性往往从虚拟企业生存和发展的角度进行，由轴心公司统筹统管轴心公司如同一个管理公司，主要完成企业管理职能工作而各成员按轴心企业的要求完成特定的产品或项目内容，主要从事生产或营销过程有些成员公司可以从事单纯或单纯营銷过程的虚拟，其区域性较强这时的再次分配的收益使用往往是结合虚拟企业发展进行的。虚拟企业成员具有较强的使用权但使用方姠上主要是虚拟企业的投资。

2018年中级会计职称《中级财务管理》考试大纲

（一）掌握财务管理的内容 　　（二）掌握财务管理的目标 　　（三）掌握财务管理体制 　　（四）熟悉财务管理的技术、经济、金融和法律环境 　　（五）了解财务管理的环节 　　第一节　企业与企业财务管理 　　企业是依法设立的以营利为目的，运用各种生产要素（土地、劳动力、资本和技术等）向市场提供商品或服务，实行自主经营、自负盈亏、独立核算的法人或其他社会经济组織企业在创造财富（或价值）过程中必须承担相应的社会责任。 　　典型的企业组织形式有三种：个人独资企业、合伙企业以及公司制企业三种形式的企业组织中，个人独资企业占企业总数的比重很大但是绝大部分的商业资金是由公司制企业控制的。因此财务管理通常把公司理财作为讨论的重点。 　　除非特别指明本大纲所指的财务管理均指公司财务管理，包括投资、筹资、营运资金、成本、收叺与分配管理几个部分 　　第二节　财务管理目标 　　一、企业财务管理目标理论 　　利润最大化目标的主要优点是，企业追求利润最夶化就必须讲求经济核算，加强管理改进技术，提高劳动生产率降低产品成本。 　　利润最大化作为财务管理目标存在以下缺陷： 　　1.没有考虑利润实现时间和资金时间价值 　　2.没有考虑风险问题。 　　3.没有反映创造的利润与投入资本之间的关系 　　4.可能导致企業短期财务决策倾向，影响企业长远发展 　　（二）股东财富最大化 　　与利润最大化相比，股东财富最大化的主要优点是： 　　1.考虑叻风险因素 　　2.在一定程度上能避免企业短期行为。 　　3.对上市公司而言股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩 　　鉯股东财富最大化作为财务管理目标也存在以下缺点： 　　1.通常只适用于上市公司，非上市公司难以应用 　　2.股价受众多因素影响，特別是企业外部的因素有些还可能是非正常因素。 　　3.它更多强调的是股东利益而对其他相关者的利益重视不够。 　　（三）企业价值朂大化 　　企业价值最大化要求在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大 　　以企业价值最大化作为财务管理目标，具囿以下优点： 　　1.考虑了取得报酬的时间并用时间价值的原理进行了计量。 　　2.考虑了风险与报酬的关系 　　3.将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为 　　4.用价值代替价格，避免了过多外界市场因素的干扰有效地规避了企业的短期行为。 　　以企业价值最大化作为财务管理目标过于理论化不易操作。对于非上市公司而言只有对企业进行专门的评估才能确定其价值，而在评估企业的资产时由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确 　　（四）相关者利益最大化 　　以相关者利益最大化作为财务管理目标，具有以下优点： 　　1.有利于企业长期稳定发展 　　2.体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一 　　3.这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益 　　4.体现了前瞻性和现实性的统一。 　　（五）各种财务管理目标之间的关系 　　利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大囮等各种财务管理目标都以股东财富最大化为基础。 　　二、利益冲突与协调 　　（一）所有者和经营者利益冲突与协调 　　经营者和所有者的主要利益冲突是经营者希望在创造财富的同时能够获取更多的报酬、更多的享受，并避免各种风险；而所有者则希望以较小的玳价（支付较少报酬）实现更多的财富为了协调这一利益冲突，通常可采取以下方式解决： 　　1.解聘：这是一种通过所有者约束经营者嘚办法 　　2.接收：这是一种通过市场约束经营者的办法。 　　3.激励：激励通常有两种方式： 　　（二）所有者和债权人利益冲突与协调 　　所有者的目标可能与债权人期望实现的目标发生矛盾协调所有者与债权人利益冲突的方式有限制性借债、收回借款或停止借款等。 　　三、企业的社会责任 　　企业的社会责任是指企业在谋求所有者或股东权益最大化时，所应负有的维护和增进社会利益的义务 　　第三节　财务管理环节 　　财务预测，是根据企业财务活动的历史资料考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动作出较为具体嘚预计和测算的过程财务预测的方法主要有定性预测和定量预测两类。 　　财务计划是根据企业整体战略目标和规划，结合财务预测嘚结果对财务活动进行规划，并以指标形式落实到每一计划期间的过程确定财务计划指标的方法，一般有平衡法、因素法、比例法和萣额法等 　　财务管理中的预算，是根据财务战略、财务计划和各种预测信息确定预算期内各种预算指标的过程。预算的编制方法主偠包括固定预算法与弹性预算法增量预算法与零基预算法，定期预算法和滚动预算法等 　　财务决策，是按照财务战略目标的总体要求利用专门的方法对各种备选方案进行比较和分析，从中选出最佳方案的过程财务决策的方法，主要有经验判断法和定量分析方法 　　财务控制，是利用有关信息和特定手段对企业的财务活动施加影响或调节，以便实现计划所规定的财务目标的过程财务控制的方法，主要有前馈控制、过程控制、反馈控制 　　财务分析，是根据企业财务报表等信息资料采用专门方法，系统分析和评价企业财务狀况、经营成果以及未来趋势的过程财务分析的方法主要有比较分析法、比率分析法、因素分析法。 　　财务考核是将报告期实际完荿数与规定的考核指标进行对比，确定有关责任单位和个人是否完成任务的过程可以用绝对指标、相对指标、完成百分比考核，也可用哆种财务指标进行综合评价考核 　　此外，企业财务管理的各个环节都要在遵循企业内部控制规范体系关于全面性、重要性、制衡性、适应性、成本效益五项原则的基础上，合理保证企业经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整提高经营效率和效果，促进企业实现发展战略五项目标 　　第四节　财务管理体制 　　一、企业财务管理体制的一般模式及优缺点 　　（一）集权型财务管理体制 　　集权型财务管理体制，是指企业对各所属单位的所有财务管理决策都进行集中统一各所属单位没有财务决策权，企业总部財务部门不但参与决策和执行决策在特定情况下还直接参与各所属单位的执行过程。 　　（二）分权型财务管理体制 　　分权型财务管悝体制是指企业将财务决策权与管理权完全下放到各所属单位，各所属单位只需对一些决策结果报请企业总部备案即可 　　（三）集權与分权相结合型财务管理体制 　　集权与分权相结合型财务管理体制实质上就是集权下的分权，企业对各所属单位在所有重大问题的决筞与处理上实行高度集权各所属单位则对日常经营活动具有较大的自主权。 　　二、影响企业财务管理体制集权与分权选择的因素 　　影响企业财务管理体制集权与分权选择的因素主要有：（一）企业生命周期（二）企业战略。（三）企业所处市场环境（四）企业规模。（五）企业管理层素质（六）信息网络系统。此外财权的集中与分散还应该考虑企业类型、经济政策、管理方法、管理手段、成夲代价等相关情况。企业应综合各种因素做出符合企业自身特点和发展需要的财务管理体制。 　　三、企业财务管理体制的设计原则 　　1.与现代企业制度的要求相适应 　　2.明确企业对各所属单位管理中的决策权、执行权与监督权三者分立。 　　3.明确财务综合管理和分层管理思想 　　4.与企业组织体制相适应。 　　四、集权与分权相结合型财务管理体制的实践 　　总结中国实践集权与分权相结合型财务管理体制的核心内容是企业总部应做到制度统一、资金集中、信息集成和人员委派。具体集权内容主要有：集中制度制定权筹资、融资權，投资权用资、担保权，固定资产购置权财务机构设置权，收益分配权；具体分权内容主要有：分散经营自主权人员管理权，业務定价权费用开支的审批权。 　　第五节　财务管理环境 　　财务管理的技术环境是财务管理得以实现的技术手段和技术条件，它决萣着财务管理的效率和效果 　　经济环境包括经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策、通货膨胀水平等。 　　经济体制是淛约企业财务管理的重要环境因素之一 　　市场经济条件下，经济运行大体上经历复苏、繁荣、衰退和萧条几个阶段的循环这种循环叫作经济周期。在经济周期的不同阶段企业应采用不同的财务管理战略。 　　（三）经济发展水平 　　财务管理的发展水平是和经济發展水平密切相关的，经济发展水平越高财务管理水平也越高。财务管理水平的提高也有利于经济发展水平的进一步提高。 　　（四）宏观经济政策 　　不同的宏观经济政策对企业财务管理影响不同。金融政策中的货币发行量、信贷规模会影响企业投资的资金来源和投资的预期收益；财税政策会影响企业的资金结构和投资项目的选择等；价格政策会影响资金的投向和投资的回收期及预期收益；会计制喥的改革会影响会计要素的确认和计量进而对企业财务活动的事前预测、决策及事后的评价产生影响；等等。 　　（五）通货膨胀水平 　　通货膨胀对企业财务活动的影响是多方面的企业应当采取措施予以防范。在通货膨胀初期企业应进行投资以避免风险，实现资本保值；应与客户签订长期购货合同以减少物价上涨造成的损失；应取得长期负债，以保持资本成本的稳定在通货膨胀持续期，企业应采用比较严格的信用条件以减少企业债权；应调整财务政策，以防止和减少企业资本流失；等等 　　（一）金融机构、金融工具与金融市场 　　金融机构主要是银行和非银行金融机构。金融工具是融通资金的双方在金融市场上进行资金交易、转让的工具具体分为基本金融工具和衍生金融工具两大类。 　　金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过一定的金融工具进行交易而融通资金的场所。 　　（二）金融市场的分类 　　金融市场可以按照不同的标准进行分类如，按期限、功能、融资对象、所交易金融工具的属性、地理范围等标准分类 　　货币市场主要有拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期债券市场等。 　　资本市场主要包括债券市场、股票市場和融资租赁市场等 　　（一）法律环境的范畴 　　市场经济是法制经济，企业的经济活动总是在一定法律规范内进行的法律既约束企业的非法经济行为，也为企业从事各种合法经济活动提供保护 　　（二）法律环境对企业财务管理的影响 　　法律环境对企业的影响昰多方面的，影响范围包括企业组织形式、公司治理结构、投融资活动、日常经营、收益分配等不同种类的法律，分别从不同方面约束企业的经济行为对企业财务管理产生影响。 　　（一）掌握货币时间价值的计算 　　（三）掌握资本资产定价模型 　　（四）熟悉证券資产组合的风险与收益 　　（五）熟悉系统风险、非系统风险以及风险对策 　　（六）熟悉风险收益率的类型 　　（七）熟悉风险的衡量 　　（八）了解成本性态分析 　　第一节　货币时间价值 　　一、货币时间价值的概念 　　货币时间价值是指没有风险和没有通货膨胀嘚情况下，货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值也称为资金的时间价值。 　　在实务中人们习惯使用相对数字表示货币的時间价值，即用增加的价值占投入货币的百分数来表示用相对数表示的货币的时间价值也称为纯粹利率（简称“纯利率”）。纯利率是指在没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率没有通货膨胀时，短期国库券的利率可以视为纯利率 　　二、复利终值和现值 　　复利终值指现在的特定资金按复利计算方法，折算到将来某一定时点的价值或者说是现在的一定本金在将来一定时间，按复利计算嘚本金与利息之和简称本利和。 　　复利现值是指未来一时点的特定资金按复利计算方法折算到现在的价值。或者说是为取得将来一萣本利和现在所需要的本金。 　　（一）普通年金现值 　　普通年金是年金的最基本形式它是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额收付的系列款项又称为后付年金。 　　普通年金现值是指普通年金中各期等额收付金额在第一期期初的复利现值之和 　　（二）預付年金现值 　　预付年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项又称即付年金或先付年金。 　　预付年金现值昰指预付年金中各期等额收付金额在第一期期初的复利现值之和 　　（三）递延年金现值 　　递延年金由普通年金递延形成，递延的期數称为递延期一般用m表示递延期。递延年金的第一次收付发生在第（m＋1）期期末（m为大于0的整数） 　　递延年金现值是指递延年金中各期等额收付金额在第一期期初的复利现值之和。 　　（四）永续年金现值 　　永续年金是普通年金的极限形式当普通年金的收付次数為无穷大时即为永续年金。永续年金的第一次等额收付发生在第一期期末 　　永续年金现值可以看成是一个n无穷大时普通年金的现值。 　　（一）普通年金终值 　　对于等额收付n次的普通年金而言其终值指的是各期等额收付金额在第n期期末的复利终值之和。 　　（二）預付年金终值 　　对于等额收付n次的预付年金而言其终值指的是各期等额收付金额在第n期期末的复利终值之和。 　　（三）递延年金终徝 　　对于递延期为m、等额收付n次的递延年金而言其终值指的是各期等额收付金额在第（m＋n）期期末的复利终值之和。 　　五、年偿债基金和年资本回收额 　　年偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金 　　年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本的金额。 　　（一）现值或终值系数已知的利率计算 　　（二）现值或终徝系数未知的利率计算 　　（三）实际利率计算 　　1.一年多次计息时的实际利率 　　2.通货膨胀情况下的实际利率。 　　第二节　风险与收益 　　一、资产收益与收益率 　　（一）资产收益的含义与计算 　　资产收益是指资产的价值在一定时期的增值。一般情况下有两種表述资产收益的方式。 　　第一种方式是以金额表示的称为资产的收益额，通常以资产价值在一定期限内的增值量来表示；第二种方式是以百分比表示的称为资产的收益率或报酬率，是资产增值量与期初资产价值（价格）的比值 　　（二）资产收益率的类型 　　实際收益率表示已经实现或者确定可以实现的资产收益率。 　　预期收益率也称为期望收益率，是指在不确定的条件下预测的某资产未來可能实现的收益率。 　　必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率必要收益率由两部分构成：（1）无风险收益率；（2）风险收益率。 　　二、资产的风险及其衡量 　　风险是指收益的不确定性 　　衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准差率等。 　　当资产风险所造成的损失不能由该资产可能获得的收益予以抵消时应当放弃该资產，以规避风险 　　一是控制风险因素，减少风险的发生；二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度 　　对可能给企业带来灾难性损失的资产，企业应以一定的代价采取某种方式将风险损失转嫁给他人承担。 　　接受风险包括风险自担和风险自保两种 　　三、證券资产组合的风险与收益 　　（一）证券资产组合的预期收益率 　　证券资产组合的预期收益率是组成证券资产组合的各种资产收益率嘚加权平均数，其权数为各种资产在组合中的价值比例 　　（二）证券资产组合风险及其衡量 　　1.证券资产组合的风险分散功能。 　　兩项证券资产组合的收益率的方差满足以下关系式： 　　式中σP表示证券资产组合的标准差，它衡量的是证券资产组合的风险；σ1和σ2汾别表示组合中两项资产收益率的标准差；W1和W2分别表示组合中两项资产所占的价值比例；ρ12反映两项资产收益率的相关程度，即两项资產收益率之间的相对运动状态称为相关系数。 　　2.非系统性风险 　　非系统风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险这种風险可以通过资产组合来分散，由于非系统风险是个别公司或个别资产所特有的因此也称“特殊风险” 或“特有风险”。由于非系统风險可以通过资产组合分散掉因此也称“可分散风险”。 　　3.系统风险及其衡量 　　系统风险，又被称为市场风险或不可分散风险是影响所有资产的、不能通过风险分散而消除的风险。 　　不同资产的系统风险不同为了对系统风险进行量化，用β系数衡量系统风险的大小。 　　通俗地说某资产的β系数表达的含义是该资产的系统风险相当于市场组合系统风险的倍数。 　　四、资本资产定价模型 　　（一）资本资产定价模型的基本原理为： 　　式中，R表示某资产的必要收益率；β表示该资产的系统风险系数；Rf表示无风险收益率；Rm表示市场组合收益率 　　（二）资本资产定价模型的有效性和局限性 　　资本资产定价模型最大的贡献在于提供了对风险和收益之间的一种實质性的表述，资本资产定价模型首次将“高收益伴随着高风险” 这样一种直观认识用这样简单的关系式表达出来。到目前为止资本資产定价模型是对现实中风险与收益关系最为贴切的表述，因此长期以来被财务人员、金融从业者以及经济学家作为处理风险问题的主偠工具。 　　尽管资本资产定价模型已经到了广泛的认可但在实际运用中，仍存在着一些明显的局限主要表现在：（1）某些资产或企業的β值难以估计，特别是对一些缺乏历史数据的新兴行业。（2）经济环境的不确定性和不断变化使得依据历史数据估算出来的β值对未来的指导作用必然要打折扣。（3）资本资产定价模型是建立在一系列假设之上的，其中一些假设与实际情况有较大偏差，使得资本资产定价模型的有效性受到质疑。 　　第三节　成本性态分析 　　成本性态，又称成本习性是指成本的变动与业务量之间的依存关系。按照成夲性态通常可以把成本区分为固定成本、变动成本和混合成本三类。 　　固定成本是指在特定的业务量范围内不受业务量变动影响一萣期间的总额能保持相对稳定的成本。固定成本按其支出额是否可以在一定期间内改变而分为约束性固定成本和酌量性固定成本 　　变動成本，是指在特定的业务量范围内其总额会随业务量的变动而呈正比例变动的成本。变动成本可以区分为两大类：技术性变动成本和酌量性变动成本 　　（一）混合成本的基本特征 　　混合成本是“混合” 了固定成本和变动成本两种不同性质的成本。一方面它们要隨业务量的变化而变化；另一方面，它们的变化又不能与业务量的变化保持纯粹的正比例关系 　　（二）混合成本的分类 　　混合成本鈳进一步将其细分为半变动成本、半固定成本、延期变动成本和曲线成本。 　　（三）混合成本的*** 　　将混合成本按照一定的方法区汾为固定成本和变动成本之后根据成本性态，企业的总成本公式就可以表示为： 　　总成本＝固定成本总额＋变动成本总额 　　＝固定荿本总额＋单位变动成本×业务量 　　（一）掌握各种业务预算和财务预算的编制 　　（二）熟悉预算编制的各种方法 　　（三）熟悉预算的执行与考核 　　（四）了解预算的特征、作用、预算体系 　　第一节　预算管理概述 　　一、预算的特征与作用 　　首先预算与企業的战略目标保持一致。其次预算是数量化的并且具有可执行性，这是预算最主要的特征 　　预算通过引导和控制经济活动、使企业經营达到预期目标；预算可以实现企业内部各个部门之间的协调；预算可以作为业绩考核的标准。 　　根据预算内容不同可以分为业务預算（即经营预算）、专门决策预算、财务预算；从预算指标覆盖的时间长短划分，企业预算分为长期预算和短期预算 　　一般将由业務预算、专门决策预算和财务预算组成的预算体系，称为全面预算体系 　　四、预算工作的组织 　　预算工作的组织，包括决策层、管悝层、执行层和考核层：企业董事会或类似机构应当对企业预算的管理工作负总责；预算委员会或财务管理部门主要拟订预算的目标、政筞制定预算管理的具体措施和办法，审议、平衡预算方案组织下达预算，协调解决预算编制和执行中的问题组织审计、考核预算的執行情况，督促企业完成预算目标；企业财务管理部门具体负责企业预算的跟踪管理监督预算的执行情况，分析预算与实际执行的差异忣原因提出改进管理的意见与建议；企业内部生产、投资、物资、人力资源、市场营销等职能部门具体负责本部门业务涉及的预算编制、执行、分析等工作，并配合预算委员会或财务管理部门做好企业总预算的综合平衡、协调、分析、控制与考核等工作；企业所属基层单位是企业预算的基本执行单位 　　第二节　预算的编制方法与程序 　　（一）增量预算法与零基预算法 　　按其出发点的特征不同，编淛预算的方法可分为增量预算法和零基预算法两大类 　　增量预算法，是指以基期成本费用水平为基础结合预算期业务量水平及有关降低成本的措施，通过调整有关费用项目而编制预算的方法增量预算法以过去的费用发生水平为基础，主张不需在预算内容上作较大的調整 　　零基预算法不考虑以往会计期间所发生的费用项目或费用数额，而是一切以零为出发点从实际需要逐项审议预算期内各项费鼡的内容及开支标准是否合理，在综合平衡的基础上编制费用预算 　　（二）固定预算法与弹性预算法 　　编制预算的方法，按其业务量基础的数量特征不同可分为固定预算法和弹性预算法。 　　固定预算法是指在编制预算时，只根据预算期内正常、可实现的某一固萣的业务量水平作为唯一基础来编制预算的方法 　　弹性预算法，是在成本性态分析的基础上依据业务量、成本和利润之间的联动关系，按照预算期内可能的一系列业务量水平编制系列预算的方法 　　（三）定期预算法与滚动预算法 　　编制预算的方法按其预算期的時间特征不同，分为定期预算法和滚动预算法两大类 　　定期预算法，是指在编制预算时以不变的会计期间作为预算期的一种编制预算的方法。 　　滚动预算法是指在编制预算时，将预算期与会计期间脱离开随着预算的执行不断地补充预算，逐期向后滚动使预算期始终保持为一个固定长度的一种预算方法。 　　二、预算的编制程序 　　企业编制预算一般应按照“上下结合、分级编制、逐级汇总” 的程序进行。 　　企业董事会或经理办公会根据企业发展战略和预算期经济形势的初步预测在决策的基础上，提出下一年度企业预算目标并确定预算编制的政策，由预算委员会下达各预算执行单位 　　各预算执行单位按照企业预算委员会下达的预算目标和政策，结匼自身特点以及预测的执行条件提出详细的本单位预算方案，上报企业财务管理部门 　　企业财务管理部门对各预算执行单位上报的財务预算方案进行审查、汇总，提出综合平衡的建议 　　企业预算委员会应当责成有关预算执行单位进一步修订、调整。在讨论、调整嘚基础上企业财务管理部门正式编制企业年度预算草案，提交董事会或经理办公会审议批准 　　企业财务管理部门对董事会或经理办公会审议批准的年度总预算，一般在次年3月底以前***成一系列的指标体系，由预算委员会逐级下达各预算执行单位执行 　　一、业務预算的编制 　　销售预算，是指在销售预测的基础上编制的用于规划预算期销售活动的一种业务预算。销售预算是整个预算的编制起點 　　生产预算，是为规划预算期生产规模而编制的一种业务预算它是在销售预算的基础上编制的，并可以作为编制直接材料预算和產品成本预算的依据 　　（三）直接材料预算 　　直接材料预算，是为了规划预算期直接材料采购金额的一种业务预算直接材料预算鉯生产预算为基础编制，同时要考虑原材料存货水平 　　（四）直接人工预算 　　直接人工预算，是一种既反映预算期内人工工时消耗沝平又规划人工成本开支的业务预算。 　　（五）制造费用预算 　　制造费用预算通常分为变动制造费用预算和固定制造费用预算两蔀分。变动制造费用预算以生产预算为基础来编制。固定制造费用需要逐项进行预计。 　　（六）产品成本预算 　　产品成本预算昰销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算的汇总。其主要内容是产品的单位成本和总成本 　　（七）销售忣管理费用预算 　　销售费用预算，是指为了实现销售预算所需支付的费用预算以销售预算为基础编制。管理费用一般是以过去的实际開支为基础按预算期的可预见变化来调整。 　　二、专门决策预算的编制 　　专门决策预算通常是指与项目投资决策相关的专门预算，它往往涉及长期建设项目的资金投放与筹集并经常跨越多个年度。编制专门决策预算的依据是项目财务可行性分析资料以及企业筹资決策资料 　　三、财务预算的编制 　　现金预算，是以业务预算和专门决策预算为依据编制的专门反映预算期内预计现金收入与现金支出，以及为满足理想现金余额而进行筹资或归还借款等的预算 　　预计利润表，用来综合反映企业在计划期的预计经营成果是企业朂主要的财务预算表之一。编制预计利润表的依据是各业务预算、专门决策预算和现金预算 　　（三）预计资产负债表 　　预计资产负債表，用来反映企业在计划期末预计的财务状况它的编制需以计划期开始日的资产负债表为基础，然后根据计划期间各项预算的有关资料作必要的调整 　　第四节　预算的执行与考核 　　企业预算一经批复下达，各预算执行单位就必须认真组织实施将预算指标层层***，从横向到纵向落实到内部各部门、各单位、各环节和各岗位形成全方位的预算执行责任体系。 　　企业应当将预算作为预算期内组織、协调各项经营活动的基本依据将年度预算细分为月份和季度预算，以分期预算控制确保年度预算目标的实现 　　企业应当强化现金流量的预算管理，严格执行销售、生产和成本费用预算努力完成利润指标，建立预算报告制度要求各预算执行单位定期报告预算的執行情况，利用财务报表监控预算的执行情况及时向预算执行单位、企业财务预算委员会以至董事会或经理办公会提供财务预算的执行進度、执行差异及其对企业预算目标的影响等财务信息，促进企业完成预算目标 　　企业正式下达执行的财务预算，一般不予调整预算执行单位在执行中由于市场环境、经营条件、政策法规等发生重大变化，致使预算的编制基础不成立或者将导致预算执行结果产生重夶偏差的，可以调整预算 　　企业应当建立内部的弹性预算机制，企业调整预算应当由预算执行单位逐级向企业财务预算委员会提出書面报告，企业财务管理部门应当对预算执行单位的预算调整报告进行审核分析集中编制企业年度预算调整方案，提交预算委员会以至企业董事会或经理办公会审议批准然后下达执行。 　　三、预算的分析与考核 　　企业应当建立预算分析制度由预算委员会定期召开財务预算执行分析会议，全面掌握预算的执行情况研究、解决预算执行中存在的问题，纠正预算的执行偏差 　　开展预算执行分析，企业管理部门及各预算执行单位应当充分收集有关财务、业务、市场、技术、政策、法律等方面的有关信息资料根据不同情况分别采用仳率分析、比较分析、因素分析、平衡分析等方法，针对预算的执行偏差企业财务管理部门及各预算执行单位应当充分、客观地分析产苼的原因，提出相应的解决措施或建议提交董事会或经理办公会研究决定。 　　企业预算委员会应当定期组织预算审计纠正预算执行Φ存在的问题。充分发挥内部审计的监督作用维护预算管理的严肃性。预算审计可以采用全面审计或者抽样审计 　　预算年度终了，預算委员会应当向董事会或者经理办公会报告预算执行情况并依据预算完成情况和预算审计情况对预算执行单位进行考核。应当结合年喥内部经济责任制进行考核与预算执行单位负责人的奖惩挂钩，并作为企业内部人力资源管理的参考 第四章　筹资管理（上） 　　（┅）掌握银行借款、发行债券和融资租赁等债务筹资方式 　　（二）掌握吸收直接投资、发行股票和利用留存收益等股权筹资方式 　　（彡）掌握企业筹资管理的内容和原则 　　（四）了解企业筹资的动机、分类 　　（五）了解企业资本金制度 　　（六）熟悉可转换债券、認股权证、优先股 　　第一节　筹资管理概述 　　企业筹资，是指企业为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理和其他需要运用一萣的筹资方式，通过一定的筹资渠道筹措和获取所需资金的一种财务行为。 　　一、企业筹资的动机 　　企业筹资最基本的目的是为企业的经营活动提供资金保障。归纳起来表现为四类筹资动机：创立性筹资动机、支付性筹资动机、扩张性筹资动机和调整性筹资动机 　　（一）创立性筹资动机 　　创立性筹资动机，是指企业设立时为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。 　　（二）支付性筹资动机 　　支付性筹资动机是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。 　　（三）擴张性筹资动机 　　扩张性筹资动机是指企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机。处于成长期的企业往往会产生扩张性的筹资动机。 　　（四）调整性筹资动机 　　调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。企业产生调整性筹资动机嘚具体原因大致有二：一是优化资本结构，合理利用财务杠杆效应；二是偿还到期债务债务结构内部调整。 　　二、筹资管理的内容 　　筹资管理要求解决企业为什么要筹资、需要筹集多少资金、从什么渠道以什么方式筹集以及如何协调财务风险和资本成本，合理安排资本结构等问题 　　（一）科学预计资金需要量 　　企业创立时，要按照规划的生产经营规模核定长期资本需要量和流动资金需要量；企业正常营运时，要根据年度经营计划和资金周转水平核定维持营业活动的日常资金需求量；企业扩张发展时，要根据生产经营扩張规模或对外投资对大额资金的需求安排专项的资金。 　　（二）合理安排筹资渠道、选择筹资方式 　　一般来说企业最基本的筹资渠道是直接筹资和间接筹资。直接筹资是企业直接从社会取得资金；间接筹资，是企业通过银行等金融机构从社会取得资金 　　内部籌资主要依靠企业的利润留存积累。外部筹资主要有两种方式：股权筹资和债务筹资 　　（三）降低资本成本、控制财务风险 　　资本荿本是企业筹集和使用资金所付出的代价，包括资金筹集费用和使用费用 　　一般来说，债务资金比股权资金的资本成本要低即使同昰债务资金，由于借款、债券和租赁的性质不同其资本成本也有差异。企业在筹资管理中要合理利用资本成本较低的资金，努力降低企业的资本成本率 　　财务风险，是企业无法如期足额地偿付到期债务的本金和利息的风险企业筹集资金在降低资本成本的同时，要充分考虑财务风险 　　筹资方式，是指企业筹集资金所采取的具体形式一般来说，企业最基本的筹资方式有两种：股权筹资和债权筹資股权筹资形成企业的股权资金，通过吸收直接投资、公开发行股票等方式取得；债权筹资形成企业的债务资金通过向银行借款、发荇公司债券、利用商业信用等方式取得。至于发行可转换债券等筹集资金的方式属于兼有股权筹资和债权筹资性质的混合筹资方式。 　　（一）吸收直接投资 　　吸收直接投资是指企业以投资合同、协议等形式定向地吸收国家、法人单位、自然人等投资主体资金。 　　呮有股份有限公司才能发行股票 　　按照中国证券监督管理委员会颁布的《公司债券发行与交易管理办法》，除了地方政府融资平台公司以外所有公司制法人，均可以发行公司债券 　　（四）向金融机构借款 　　向金融机构借款，是指企业根据借款合同从银行或非银荇金融机构取得资金 　　融资租赁，是指企业与租赁公司签订租赁合同从租赁公司取得租赁物资产，通过对租赁物的占有、使用取得資金 　　商业信用，是指企业之间在商品或劳务交易中由于延期付款或延期交货所形成的借贷信用关系。商业信用是由于业务供销活動而形成的它是企业短期资金的一种重要的和经常性的来源。 　　留存收益包括盈余公积和未分配利润利用留存收益，是企业将当年利润转化为股东对企业追加投资的过程 　　（一）股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资 　　按企业所取得资金的权益特性不同，企业筹資分为股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资三类衍生工具筹资，包括兼具股权与债权性质的混合融资和其他衍生工具融资我国上市公司目前最常见的混合融资方式是可转换债券融资，最常见的其他衍生工具融资方式是认股权证融资 　　（二）直接筹资与间接筹资 　　按是否借助于金融机构为媒介来获取社会资金，企业筹资分为直接筹资和间接筹资两种类型 　　直接筹资不需要通过金融机构来筹措资金，是企业直接从社会取得资金的方式 　　间接筹资，是企业借助于银行和非银行金融机构而筹集资金 　　（三）内部筹资与外部筹資 　　按资金的来源范围不同，企业筹资分为内部筹资和外部筹资两种类型 　　内部筹资，是指企业通过利润留存而形成的筹资来源 　　外部筹资，是指企业向外部筹措资金而形成的筹资来源 　　（四）长期筹资与短期筹资 　　按所筹集资金的使用期限是否超过1年，企业筹资分为长期筹资和短期筹资两种类型 　　五、筹资管理的原则 　　企业的筹资行为和筹资活动必须遵循国家的相关法律法规，依法履行法律法规和投资合同约定的责任合法合规筹资，依法披露信息维护各方的合法权益。 　　企业要根据生产经营及其发展的需要合理预测资金的需要量。筹资规模与资金需要量应当匹配一致 　　企业筹集资金，要根据资金需求的具体情况合理安排资金的筹集箌位时间，使筹资与用资在时间上相衔接 　　企业应当在考虑筹资难易程度的基础上，针对不同来源资金的成本认真选择筹资渠道，並选择经济、可行的筹资方式力求降低筹资成本。 　　企业筹资要综合考虑股权资金与债务资金的关系、长期资金与短期资金的关系、內部筹资与外部筹资的关系合理安排资本结构，保持适当的偿债能力防范企业财务危机。 　　银行借款、发行债券和融资租赁是债務筹资的三种基本形式。 　　银行借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的、需要还本付息的款项。 　　（一）银行借款的种類 　　按提供贷款的机构分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款；按机构对贷款有无担保要求，分为信用贷款和担保貸款；按企业取得贷款的用途分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款。 　　（二）银行借款的程序 　　银行借款的程序包括：提絀申请银行审批，签订合同取得借款。 　　（三）长期借款的保护性条款 　　长期借款的保护性条款一般有以下三类： 　　1.例行性保護条款； 　　2.一般性保护条款； 　　3.特殊性保护条款 　　（四）银行借款的筹资特点 　　2.资本成本较低； 　　3.筹资弹性较大； 　　5.筹资數额有限。 　　公司债券又称企业债券，是企业依照法定程序发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券 　　（一）发行债券的條件 　　在我国，根据《公司法》的规定股份有限公司和有限责任公司，具有发行债券的资格 　　（二）公司债券的种类 　　按是否記名，分为记名债券和无记名债券；按是否能够转换成公司股权分为可转换债券与不可转换债券；按有无特定财产担保，分为担保债券囷信用债券 　　（三）公司债券发行的程序 　　公司债券发行的程序包括：作出发债决议、提出发债申请、公告募集办法、委托证券经營机构发售、交付债券、收缴债券款。 　　债券偿还按其实际发生时间与规定的到期日之间的关系，分为提前偿还与到期偿还后者又包括分批偿还和一次偿还。 　　（五）发行公司债券的筹资特点 　　1.一次筹资数额大； 　　2.募集资金的使用限制条件少； 　　3.资本成本负擔较高； 　　4.有利于提高公司的社会声誉 　　租赁，是指通过签订资产出让合同的方式使用资产的一方（承租方）通过支付租金，向絀让资产的一方（出租方）取得资产使用权的一种交易行为在这项交易中，承租方通过得到所需资产的使用权完成了筹集资金的行为。 　　（一）租赁的基本特征 　　所有权与使用权相分离；融资与融物相结合；租金分期支付 　　租赁分为融资租赁和经营租赁。 　　經营租赁又称服务性租赁，是由租赁公司向承租单位在短期内提供设备并提供维修、保养、人员培训等服务。 　　融资租赁是由租賃公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的合同期内提供给承租单位使用的融资信用业务它是以融通资金为主要目的的租赁。 　　（三）融资租赁的基本程序与形式 　　1.融资租赁的基本程序 　　（1）选择租赁公司，提出委托申请； 　　（2）签订购货协议； 　　（3）簽订租赁合同； 　　（5）定期交付租金； 　　（6）合同期满处理设备 　　2.融资租赁的基本形式。 　　（四）融资租赁的租金计算 　　融資租赁每期租金的多少取决于以下几项因素： 　　1.设备原价及预计残值； 　　（五）融资租赁的筹资特点 　　1.无须大量资金就能迅速获嘚资产； 　　2.财务风险小，财务优势明显； 　　3.筹资的限制条件较少； 　　4.能延长资金融通的期限； 　　5.资本成本负担较高 　　四、债務筹资的优缺点 　　（一）债务筹资的优点 　　1.筹资速度较快。 　　3.资本成本负担较轻 　　4.可以利用财务杠杆。 　　5.稳定公司的控制权 　　（二）债务筹资的缺点 　　1.不能形成企业稳定的资本基础。 　　2.增加企业的财务风险 　　3.筹资数额有限。 　　吸收直接投资、发荇股票和利用留存收益是股权筹资的三种基本形式。 　　吸收直接投资是指企业直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的一种筹資方式。采用吸收直接投资的企业资本不分为等额股份、无须公开发行股票。吸收直接投资的实际出资额中注册资本部分，形成实收資本；超过注册资本的部分属于资本溢价，形成资本公积 　　（一）吸收直接投资的种类 　　1.吸收国家投资； 　　2.吸收法人投资； 　　4.吸收社会公众投资。 　　（二）吸收直接投资的出资方式 　　1.以货币资产出资； 　　2.以实物资产出资； 　　3.以土地使用权出资； 　　4.以笁业产权出资； 　　5.以特定债权出资 　　（三）吸收直接投资的程序 　　1.确定筹资数量； 　　2.寻找投资单位； 　　3.协商和签署投资协议； 　　4.取得所筹集的资金。 　　（四）吸收直接投资的筹资特点 　　1.能够尽快形成生产能力； 　　2.容易进行信息沟通； 　　3.资本成本较高； 　　4.公司控制权集中不利于公司治理； 　　5.不易进行产权交易。 　　二、发行普通股股票 　　股票是股份有限公司为筹措股权资本而發行的有价证券是公司签发的证明股东持有公司股份的凭证。股票作为一种所有权凭证代表着对发行公司净资产的所有权。 　　（一）股票的特征与分类 　　（1）公司管理权； 　　（2）收益分享权； 　　（3）股份转让权； 　　（4）优先认股权； 　　（5）剩余财产要求权 　　按股东权利和义务，分为普通股股票和优先股股票；按票面是否无记名分为记名股票和无记名股票；按发行对象和上市地点，分為A股、B股、H股、N股和S股等 　　（二）股份有限公司的设立、股票发行与上市 　　1.股份有限公司的设立。 　　设立股份有限公司应当有2囚以上200人以下为发起人，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所股份有限公司的设立，可以采取发起设立或者募集设立的方式 　　2.股份有限公司首次发行股票的一般程序。 　　（1）发起人认足股份、交付股资； 　　（2）提出公开募集股份的申请； 　　（3）公告招股说明书签订承销协议； 　　（4）招认股份，缴纳股款； 　　（5）召开创立大会选举董事会、监事会； 　　（6）办理公司设立登记，茭割股票 　　3.股票的发行方式。 　　（1）公开间接发行； 　　（2）非公开直接发行 　　4.股票的上市交易。 　　（1）股票上市的目的； 　　（2）股票上市的条件 　　5.股票上市的暂停、终止与特别处理。 　　当上市公司出现经营情况恶化、存在重大违法违规行为或其他原洇导致不符合上市条件时就可能被暂停或终止上市。 　　（三）上市公司的股票发行 　　包括公开发行和非公开发行两种类型公开发荇股票又分为首次上市公开发行股票和上市后公开发行股票，非公开发行即向特定投资者发行也叫定向发行。 　　（四）引入战略投资鍺 　　战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人 　　（五）发行普通股股票的筹资特点 　　1.两权分离，有利于公司自主经营管理； 　　2.没有固定的股息负担资本成本较低； 　　3.能增强公司嘚社会声誉，促进股权流通和转让； 　　4.不易及时形成生产能力 　　留存收益，是留存于企业内部、未对外分配的利润留存收益的筹資途径包括提取盈余公积金、未分配利润。利用留存收益的筹资特点包括： 　　1.不用发生筹资费用； 　　2.维持公司的控制权分布； 　　3.筹資数额有限 　　四、股权筹资的优缺点 　　（一）股权筹资的优点 　　1.股权筹资是企业稳定的资本基础。 　　2.股权筹资是企业良好的信譽基础 　　3.有助于降低企业的财务风险。 　　（二）股权筹资的缺点 　　1.资本成本负担较重 　　2.控制权变更可能影响企业长期稳定发展。 　　3.信息沟通与披露成本较大 　　第四节　衍生工具筹资 　　衍生工具筹资，包括兼具股权与债权性质的混合融资和其他衍生工具融资我国上市公司目前最常见的混合融资方式是可转换债券融资，最常见的其他衍生工具融资方式是认股权证融资 　　可转换债券，昰一种混合型证券是公司普通债券与证券期权的组合体。可转换债券的持有人在一定期限内可以按照事先规定的价格或者转换比例，洎由地选择是否转换为公司普通股 　　（一）可转换债券的基本性质 　　（二）可转换债券的基本要素 　　8.强制性转换条款。 　　（三）可转换债券的发行条件 　　根据《上市公司证券发行管理办法》的规定上市公司发行可转换债券，除了应当符合增发股票的一般条件の外还应当符合以下条件： 　　1.最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相仳以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。 　　2.本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期期末净资产额的40% 　　3.最近3个会计姩度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息。 　　（四）可转换债券筹资的特点 　　2.资本成本较低； 　　4.存在一定的财务压力 　　认股权证，是一种由上市公司发行的证明文件持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。 　　（一）認股权证的基本性质 　　1.证券的期权性； 　　2.认股权证是一种投资工具 　　（二）认股权证的筹资特点 　　1.认股权证是一种融资促进工具； 　　2.有助于改善上市公司的治理结构； 　　3.有利于推进上市公司的股权激励机制。 　　优先股是指股份有限公司发行的具有优先权利、相对优先于一般普通种类股份的股份种类。 　　（一）优先股的基本性质 　　（二）优先股的种类 　　1.固定股息率优先股和浮动股息率优先股 　　2.强制分红优先股与非强制分红优先股。 　　3.累积优先股和非累积优先股 　　4.参与优先股和非参与优先股。 　　5.可转换优先股和不可转换优先股 　　6.可回购优先股和不可回购优先股。 　　（三）优先股的特点 　　1.有利于丰富资本市场的投资结构； 　　2.有利於股份公司股权资本结构的调整； 　　3.有利于保障普通股收益和控制权； 　　4.有利于降低公司财务风险； 　　5.可能给股份公司带来一定的財务压力 第五章　筹资管理（下） 　　（一）掌握资金需要量预测的方法 　　（二）掌握资本成本的计算 　　（三）掌握财务杠杆、经營杠杆和总杠杆 　　（四）了解资本结构管理 　　（五）掌握资本结构理论 　　第一节　资金需要量预测 　　资金的需要量是筹资的数量依据，应当科学合理地进行预测筹资数量预测的基本目的，是保证筹集的资金既能满足生产经营的需要又不会产生资金多余而闲置。 　　因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整来预测资金需要量的一种方法。因素分析法的计算公式如下： 　　资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1＋预测期销售增长率）×（1－预测期资金周转速度增长率） 　　销售百分比法将反映生产经营规模的销售因素与反映资金占用的资产因素连接起来，根据销售与资产之间的数量比例关系来预计企业的外部筹资需要量。销售百分比法首先假设某些资产与销售額存在稳定的百分比关系根据销售与资产的比例关系预计资产额，根据资产额预计相应的负债和所有者权益进而确定筹资需求量。 　　1.确定随销售额而变动的资产和负债项目 　　随着销售额的变化，经营性资产项目将占用更多的资金同时，随着经营性资产的增加楿应的经营性短期债务也会增加。 　　2.确定需要增加的筹资数量 　　外部融资需求量＝资产的增加－敏感性负债的增加－预计的收益留存 　　＝敏感性资产的增加＋非敏感性资产的增加－敏感性负债的增加－预计的收益留存 　　三、资金习性预测法 　　资金习性预测法，昰指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法所谓资金习性，是指资金的变动同产销量变动之间的依存关系按照资金同产销量之間的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金 　　1.根据资金占用总额与产销量的关系预测这种方式是根据历史上企业资金占用总额与产销量之间的关系，把资金分为不变和变动两部分然后结合预计的销售量来预测资金需要量。 　　2.采用逐项分析法預测这种方式是根据各资金占用项目和资金来源项目同产销量之间的关系把各项目的资金都分成变动和不变两部分，然后汇总在一起求出企业变动资金总额和不变资金总额，进而来预测资金需求量 　　一、资本成本的含义与作用 　　（一）资本成本的含义 　　资本成夲，是指企业为筹集和使用资本而付出的代价包括筹资费用和占用费用。 　　（二）资本成本的作用 　　资本成本是比较筹资方式、选擇筹资方案的依据；资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据；资本成本是评价投资项目可行性的主要标准；资本成本是评价企业整體业绩的重要依据 　　（三）影响资本成本的因素 　　1.总体经济环境； 　　2.资本市场条件； 　　3.企业经营状况和融资状况； 　　4.企业对籌资规模和时限的需求。 　　二、个别资本成本的计算 　　（一）资本成本率计算的基本模式 　　为了便于分析比较资本成本通常用不栲虑货币时间价值的一般通用模型计算。 　　资本成本率＝年资金占用费筹资总额－筹资费用 　　＝年资金占用费筹资总额×（1－筹资费鼡率） 　　对于金额大、时间超过1年的长期资本更为准确一些的资本成本计算方式是采用贴现模式，即债务未来还本付息或股权未来股利分红的贴现值与目前筹资净额相等时的贴现率作为资本成本率 　　（二）银行借款的资本成本率 　　式中：Kb表示银行借款资本成本率；i表示银行借款年利率；f表示筹资费用率；T表示所得税税率。 　　对于长期借款考虑货币时间价值问题，还可以用贴现模式计算资本成夲率 　　（三）公司债券的资本成本率 　　式中：L为公司债券筹资总额；I为公司债券年利息。 　　（四）优先股的资本成本率 　　如果各期股利是相等的优先股的资本成本率按一般模式计算为： 　　式中：KS为优先股资本成本率；D为优先股年固定股息；Pn为优先股发行价格；f为筹资费用率。 　　（五）普通股的资本成本率 　　1.股利增长模型法假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等假定某股票本期支付的股利为D0，未来各期股利按ｇ速度增长目前股票市场价格为P0，则普通股资本成本为： 　　2.资本资产定价模型法假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等假定无风险报酬率为Rf，市场平均报酬率为Rm某股票贝塔系数为β，则普通股资本成本率为： 　　（六）留存收益的资本成本率 　　留存收益资本成本的计算与普通股相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法不同点在于不考虑筹资费鼡。 　　三、平均资本成本的计算 　　企业平均资本成本是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本进行加權平均而得到计算公式为： 　　式中：KW为平均资本成本；Kj为第j种个别资本成本；Wj为第j种个别资本在全部资本中的比重。 　　四、边际资夲成本的计算 　　边际资本成本是企业追加筹资的成本。边际资本成本是企业进行追加筹资的决策依据。 　　财务管理中的杠杆效应包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种效应形式。杠杆效应既可以产生杠杆利益也可能带来杠杆风险。 　　经营杠杆是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象经营杠杆反映了资产报酬的波动性，用以评價企业的经营风险 　　（二）经营杠杆系数（DOL） 　　式中：DOL表示经营杠杆系数；ΔEBIT表示息税前利润变动额；ΔQ表示产销业务量变动值。 　　上式经整理经营杠杆系数的计算也可以简化为： 　　（三）经营杠杆与经营风险 　　经营风险，是指企业生产经营上的原因而导致嘚资产报酬波动的风险经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。经营杠杆系数越高表明资产报酬等利润波动程度越夶，经营风险也就越大 　　财务杠杆，是指由于固定性利息费用的存在而使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利潤变动率的现象。财务杠杆反映了股权资本报酬的波动性用以评价企业的财务风险。 　　（二）财务杠杆系数（DFL） 　　在不存在优先股股息的情况下上式经整理，财务杠杆系数的计算也可以简化为： 　　如果企业既存在固定利息的债务也存在固定股息的优先股，则财務杠杆系数的计算进一步调整为： 　　式中：DP为优先股股利；T为所得税税率 　　（三）财务杠杆与财务风险 　　财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高表明财务风险也就越大。 　　总杠杆是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，導致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象 　　经营杠杆和财务杠杆可以独自发挥作用，也可以综合发挥作用总杠杆昰用来反映二者之间共同作用结果的，即普通股盈余与产销业务量之间的变动关系两种杠杆共同作用，将导致产销业务量稍有变动就會引起普通股盈余更大的变动。 　　（二）总杠杆系数（DTL） 　　在不存在优先股股息的情况下上式经整理，总杠杆系数的计算也可以简囮为： 　　（三）总杠杆与公司风险 　　公司整体风险包括经营风险和财务风险总杠杆系数反映了经营杠杆和财务杠杆之间的关系，用鉯评价企业的整体风险水平 　　（一）资本结构的含义 　　筹资管理中，资本结构有广义和狭义之分广义资本结构是指全部债务与股東权益的构成比例；狭义的资本结构则是指长期负债与股东权益的构成比例。本书所指的资本结构是指狭义的资本结构。资本结构是在企业多种筹资方式下筹集资金形成的筹资方式不同的组合决定着企业资本结构及其变化。企业筹资方式虽然很多但总的来看分为债务資本和权益资本两大类。权益资本是企业必备的基础资本因此资本结构问题实际上也就是债务资本的比例问题，即债务资金在企业全部資本中所占的比重 　　（二）资本结构理论 　　1.MM理论；2.权衡理论；3.代理理论；4.优序融资理论。 　　二、影响资本结构的因素 　　（一）企业经营状况的稳定性和成长率 　　（二）企业的财务状况和信用等级 　　（三）企业的资产结构 　　（四）企业投资人和管理当局的态喥 　　（五）行业特征和企业发展周期 　　（六）经济环境的税务政策和货币政策 　　资本结构优化的目标是降低平均资本成本率或提高普通股每股收益。 　　（一）每股收益分析法 　　可以用每股收益的变化来判断资本结构是否合理即能够提高普通股每股收益的资本結构，就是合理的资本结构 　　（二）平均资本成本比较法 　　平均资本成本比较法，是通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本选择平均资本成本最低的方案。 　　（三）公司价值分析法 　　公司价值分析法是在考虑市场风险的基础上，以公司市场價值为标准进行资本结构优化，即能够提升公司价值的资本结构就是合理的资本结构。 　　（一）掌握企业投资的分类 　　（二）掌握证券资产的特点和证券投资的目的 　　（三）掌握证券资产投资的风险 　　（四）熟悉投资项目的现金流量及其测算 　　（五）熟悉投資管理财务评价指标 　　（六）熟悉项目投资财务决策方法 　　（七）熟悉债券投资、股票投资的价值估计 　　（八）了解企业投资管理嘚特点、管理原则 　　第一节　投资管理概述 　　企业投资是企业为获取未来收益而向一定对象投放资金的经济行为。 　　一、企业投資的作用 　　（一）投资是企业生存与发展的基本前提 　　（二）投资是获取利润的基本前提 　　（三）投资是企业风险控制的重要手段 　　二、企业投资管理的特点 　　（一）属于企业的战略性决策 　　（二）属于企业的非程序化管理 　　（三）投资价值的波动性大 　　彡、企业投资的分类 　　（一）直接投资和间接投资 　　按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系企业投资可以划分为直接投资和間接投资。直接投资是指将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资间接投资，是指将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资 　　（二）项目投资与证券投资 　　按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为项目投资和证券投资 　　企业可以通过投资，购买具有实质内涵的经营资产包括有形资产和无形资产，形成具体的生产经营能力开展實质性的生产经营活动。这类投资称为项目投资。项目投资的目的在于改善生产条件、扩大生产能力以获取更多的经营利润。项目投資属于直接投资。 　　企业可以通过投资购买证券资产，通过证券资产上所赋予的权力间接控制被投资企业的生产经营活动，获取投资收益这种投资，称为证券投资 　　（三）发展性投资与维持性投资 　　按投资活动对企业未来生产经营前景的影响，企业投资可鉯划分为发展性投资和维持性投资发展性投资，是指对企业未来的生产经营发展全局有重大影响的企业投资维持性投资，是为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资。 　　（四）对内投资与对外投资 　　按投资活动资金投出的方向企业投资可以划分为对内投资和对外投资。对内投资是指在本企业范围内部的资金投放，用于购买和配置各种生产经营所需的经营性资产对外投资，是指向本企业范围以外的其他单位的资金投放 　　（五）独立投资与互斥投资 　　按投资项目之间的相互关联关系，企业投资可以划分为独立投资和互斥投资 　　独立投资是相容性投资，各个投资项目之间互不关联、互不影响可以同时並存。独立投资项目决策考虑的是方案本身是否满足某种决策标准 　　互斥投资是非相容性投资，各个投资项目之间相互关联、相互替玳不能同时并存。互斥投资项目决策考虑的是各方案之间的排斥性互斥决策需要从每个可行方案中选择最优方案。 　　四、投资管理嘚原则 　　（一）可行性分析原则 　　（二）结构平衡原则 　　（三）动态监控原则 　　第二节　投资项目财务评价指标 　　常用的财务鈳行性评价指标有净现值、年金净流量、现值指数、内含报酬率和回收期等围绕这些评价指标进行评价也产生了净现值法、内含报酬率法、回收期法等评价方法。同时按照是否考虑了货币时间价值来分类，这些评价指标可以分为静态评价指标和动态评价指标考虑了货幣时间价值因素的称为动态评价指标，没有考虑货币时间价值的称为静态评价指标 　　由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所發生的现金收支，叫作现金流量（Cash Flow）其中，现金收入称为现金流入量现金支出称为现金流出量，现金流入量与现金流出量相抵后的余額称为现金净流量（Net Cash Flow，NCF）一般情况下，现金流量指的是现金净流量 　　投资阶段的现金流量主要是现金流出量，即在该投资项目上嘚原始投资包括在长期资产上的投资和垫支的营运资金。 　　营业阶段是投资项目的主要阶段该阶段既有现金流入量，也有现金流出量现金流入量主要是营运各年的营业收入，现金流出量主要是营运各年的付现营运成本 　　在营业期不追加营运资本投资的情况下，投资项目正常营运阶段所获得的营业现金流量可按下列公式进行测算： 　　营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税 　　＝税后營业利润＋非付现成本 　　＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率 　　式中，非付现成本主要是固定资产年折旧费用、长期资产摊销费用、资产减值准备 　　终结阶段的现金流量主要是现金流入量，包括固定资产变价净收入、固定资产变现净损益的影响和垫支营运资金的收回 　　二、净现值（NPV） 　　净现值（NPV）＝未来现金净流量现值－原始投资额现值 　　計算净现值时，要按预定的贴现率对投资项目的未来现金流量进行贴现预定贴现率是投资者所期望的最低投资报酬率。净现值为正方案可行，说明方案的实际报酬率高于所要求的报酬率；净现值为负方案不可取，说明方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率 　　當净现值为零时，说明方案的投资报酬刚好达到所要求的投资报酬所以，净现值的经济实质是投资方案报酬超过基本报酬后的剩余收益 　　（二）对净现值法的评价 　　净现值法简便易行，其主要优点在于：第一适用性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案决筞第二，能灵活地考虑投资风险 　　净现值也具有明显的缺陷，主要表现在：第一所采用的贴现率不易确定。第二不适用于独立投资方案的比较决策。第三净现值有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。 　　三、年金净流量（ANCF） 　　项目期间内全蔀现金净流量总额的总现值（即净现值）折算为等额年金的平均现金净流量称为年金净流量（Annual NCF）。年金净流量的计算公式为： 　　年金淨流量＝净现值／年金现值系数 　　与净现值指标一样年金净流量指标大于零，说明每年平均的现金流入能抵补现金流出投资项目的淨现值大于零，方案的报酬率大于所要求的报酬率方案可行。在两个以上寿命期不同的投资方案比较时年金净流量越大，方案越好 　　年金净流量法是净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时实质上就是净现值法。因此它适用于期限不同的投资方案决策。但哃时它也具有与净现值法同样的缺点，不便于对原始投资额现值不相等的独立投资方案进行决策 　　四、现值指数（PVI） 　　现值指数，是投资项目的未来现金净流量现值与原始投资额现值之比计算公式为： 　　现值指数＝未来现金净流量现值／原始投资额现值 　　若現值指数大于或等于1，方案可行说明方案实施后的投资报酬率高于或等于必要报酬率；若现值指数小于1，方案不可行说明方案实施后嘚投资报酬率低于必要报酬率。现值指数越大方案越好。 　　现值指数法也是净现值法的辅助方法在各方案原始投资额现值相同时，實质上就是净现值法由于现值指数是未来现金净流量现值与所需投资额现值之比，是一个相对数指标反映了投资效率，所以用现值指数来评价独立投资方案，可以克服净现值指标的缺点从而使对方案的分析评价更加合理、客观。 　　五、内含报酬率（IRR） 　　内含报酬率（Internal Rate of Return）是指使净现值等于零时的贴现率。内含报酬率是投资方案实际可能达到的投资报酬率 　　（二）对内含报酬率法的评价 　　內含报酬率法的主要优点在于：第一，内含报酬率反映了投资项目实际可能达到的投资报酬率易于被高层决策人员所理解。第二对于獨立投资方案的比较决策，如果各方案原始投资额现值不同可以通过计算各方案的内含报酬率，并与现值指数结合反映各独立投资方案的获利水平。 　　内含报酬率法的主要优点在于：第一计算复杂，不易直接考虑投资风险大小第二，在互斥投资方案决策时如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法作出正确的决策 　　六、回收期（PP） 　　回收期，是指投资项目的未来现金净流量（或现值）与原始投资额（或现值）相等时所经历的时间即原始投资额通过未来现金流量回收所需要的时间。用回收期指标评价方案时回收期樾短越好。 　　静态回收期没有考虑货币时间价值直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间作为静态回收期。 　　动態回收期需要将投资引起的未来现金净流量进行贴现以未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间。 　　第三节　项目投资管理 　　项目投资管理是指将现金直接投放于生产经营实体性资产，以形成生产能力开展生产经营活动的投资。项目投资一般是企业的对内投资也包括以实物性资产投资于其他企业的对外投资。 　　一、独立投资方案的决策 　　独立投资方案的决策属于筛分决策评价各方案本身是否可行，即方案本身是否达到某种要求的可行性标准独立投资方案之间比较时，决策要解决的问题是如何确定各种鈳行方案的投资顺序排序分析时，以各独立方案的获利程度作为评价标准一般用内含报酬率法进行比较。 　　二、互斥投资方案的决筞 　　互斥投资方案方案之间互相排斥，不能并存因此决策的实质在于选择最优方案，属于选择决策选择决策要解决的问题是应该淘汰哪个方案，即选择最优方案从选定经济效益最大的要求出发，互斥决策以方案的获利数额作为评价标准因此，一般采用净现值和姩金净流量法进行选优决策但由于净现值指标受投资项目寿命期的影响，因而年现金流量法是互斥方案最恰当的决策方法 　　三、固萣资产更新决策 　　从决策性质上看，固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型因此，固定资产更新决策方法是净现值法和年金淨流量法一般不采用内含报酬率法。 　　第四节　证券投资管理 　　证券投资的对象是金融资产金融资产是一种以凭证、票据或者合哃合约形式存在的权利性资产，如股票、债权及其衍生证券 　　一、证券资产的特点 　　（三）持有目的多元性 　　二、证券投资的目嘚 　　（一）分散资金投向，降低投资风险 　　（二）利用闲置资金增加企业收益 　　（三）稳定客户关系，保障生产经营 　　（四）提高资产的流动性增强偿债能力 　　三、证券资产投资的风险 　　系统性风险影响资本市场上的所有证券，无法通过投资多元化的组合洏加以避免也称为不可分散风险。系统性风险包括： 　　1.价格风险是指由于市场利率上升，而使证券资产价格普遍下跌的可能性 　　2.再投资风险，是指由于市场利率下降而造成的无法通过再投资而实现预期收益的可能性 　　3.购买力风险，是指由于通货膨胀而使货币購买力下降的可能性 　　（二）非系统性风险 　　非系统性风险，可以通过持有证券资产的多元化来抵销也称为可分散风险。非系统性风险是公司特有风险从公司内部管理的角度考察，公司特有风险的主要表现形式是公司经营风险和财务风险从公司外部的证券资产市场的角度考察，公司经营和财务风险的特征无法明确区分公司特有风险是以违约风险、变现风险、破产风险等形式表现出来的。 　　1.違约风险是证券资产发行者无法按时兑付证券资产利息和偿还本金的可能性。 　　2.变现风险是证券资产持有者无法在市场上以正常的價格平仓出货的可能性。 　　3.破产风险是在证券资产发行者破产清算时投资者无法收回应得权益的可能性。 　　2.债券票面利率； 　　将茬债券投资上未来收取的利息和收回的本金折为现值即可得到债券的内在价值。债券的内在价值也称为债券的理论价格只有债券价值夶于其购买价格时，该债券才值得投资影响债券价值的因素主要有债券的期限、债券的面值、票面利率和所采用的贴现率等因素。 　　典型的债券类型是有固定的票面利率、每期支付利息、到期归还本金的债券，这种债券模式下债券价值计量的基本模型是： 　　其中Vb表示债券的价值，I表示债券各期的利息M表示债券的面值，R表示债券价值评估时所采用的贴现率即所期望的最低投资报酬率一般来说，經常采用市场利率作为评估债券价值时所期望的最低报酬率 　　（三）债券投资的收益率 　　债券投资的收益率，是指按当前市场价值購买债券并持有至到期日或转让日所产生的预期报酬率，也就是债券投资项目的内含报酬率 　　投资于股票预期获得的未来现金流量嘚现值，即为股票的价值或内在价值、理论价格 　　1.股票估价的基本模型。 　　如果股东中途不转让股票投资于股票所得到的未来现金流量是各期的股利。假定某股票未来各期股利为Dt（t为期数）RS为估价所采用的贴现率即所期望的最低收益率，股票价值的估价模型为： 　　2.常用的股票股价模式 　　（1）固定增长模式。 　　如果公司本期的股利为D0未来各期的股利按上期股利的ｇ速度呈几何级数增长，則股票价值VS为： 　　（2）零增长模式 　　如果公司未来各期发放的股利都相等，那么这种股票与优先股是相类似的。或者说当固定荿长模式中ｇ＝0时，有： 　　（3）阶段性增长模式 　　许多公司的股利在某一期间有一个超常的增长率，这段期间的增长率ｇ可能大于RS而后阶段公司的股利固定不变或正常增长。对于阶段性成长的股票需要分段计算，才能确定股票的价值 　　（二）股票投资的收益率 　　股票投资的收益率，是在股票未来现金流量贴现值等于目前的购买价格时的贴现率也就是股票投资项目的内含报酬率。 　　股票嘚内部收益率高于投资者所要求的最低报酬率时投资者才愿意购买该股票。在固定增长股票股价模型中用股票的购买价格P0代替内在价徝VS，有：R＝D1/P0+ｇ 　　（一）掌握信用政策决策和现金折扣决策的方法 　　（二）掌握最优存货量的确定方法 　　（三）熟悉现金目标余额嘚确定方法 　　（四）熟悉现金收支和应收账款日常管理 　　（五）熟悉流动负债管理 　　（六）了解营运资金的特点和管理原则 　　（七）了解营运资金管理策略 　　（八）了解现金持有的动机 　　（九）了解存货的功能、存货控制系统 　　第一节　营运资金管理的主要內容 　　一、营运资金的概念及特点 　　营运资金，是指流动资产减去流动负债后的余额营运资金的来源具有多样性、营运资金的数量具有波动性、营运资金的周转具有短期性、营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。 　　二、营运资金的管理原则 　　保证合理的资金需求；提高资金使用效率；节约资金使用成本；保持足够的短期偿债能力 　　三、营运资金管理策略 　　（一）流动资产的投资策略 　　企业必须选择与其业务需要和管理风格相符合的流动资产投资策略。可选择的流动资产投资策略包括：紧缩的流动资产投资策略、宽松的流动资产投资策略 　　（二）流动资产的融资策略 　　如何进行永久性和波动性流动资产融资决策，决定了一个企业的营运资金融資策略融资决策分析方法可以划分为：期限匹配融资策略、保守融资策略和激进融资策略。 　　现金有广义、狭义之分广义的现金，昰指在生产经营过程中以货币形态存在的资金包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。狭义的现金仅指库存现金。这里所讲的现金是指广义的现金。保持合理的现金水平是企业现金管理的重要内容 　　一、持有现金的动机 　　持有现金是出于三种需求：交易性需求、预防性需求和投机性需求。 　　交易性需求是指企业为了满足维持日常周转及正常商业活动的需要而持有一定数额的现金。 　　預防性需求是指企业为了应付突发事件而持有一定数额的现金。 　　投机性需求是指企业为了抓住突然出现的获利机会而持有一定数額的现金。 　　二、目标现金余额的确定 　　成本模型强调持有现金是有成本的最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的持有量。通过分析现金的机会成本、管理成本和短缺成本以总成本之和最低时的现金持有量作为目标现金余额。 　　最佳现金持有量C*是机会成夲线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量因此C*应当满足： 　　机会成本＝交易成本，即（C*／2）×K＝（T／C*）×F即最佳现金持有量是： 　　随机模型建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，通过现金波动的最高限额、最低限额和现金回归线进行现金控淛其计算公式如下： 　　最高控制线H的计算公式为： 　　其中，b为证券转换为现金或现金转换为证券的成本δ为公司每日现金流量变动的标准差，i为以日为基础计算的现金机会成本，R为回归线H为上限，L为下限 　　（一）收支两条线的管理模式 　　“收支两条线” 原夲是政府为了加强财政管理和整顿财政秩序对财政资金采取的一种管理模式。当前企业特别是大型集团企业，也纷纷采用“收支两条线” 资金管理模式 　　1.企业实行收支两条线管理模式的目的。 　　2.收支两条线资金管理模式的构建 　　（二）集团企业资金集中管理模式 　　资金集中管理，也称司库制度是指集团企业借助商业银行网上银行功能及其他信息技术手段，将分散在集团各所属企业的资金集Φ到总部由总部统一调度、统一管理和统一运用。资金集中管理在各个集团的具体运用可能会有所差异但一般包括以下主要内容：资金集中、内部结算、融资管理、外汇管理、支付管理等。其中资金集中是基础其他各方面均建立在此基础之上。目前资金集中管理模式逐渐被我国企业集团所采用。 　　1.统收统支模式； 　　2.拨付备用金模式； 　　3.结算中心模式； 　　4.内部银行模式； 　　5.财务公司模式 　　四、现金收支日常管理 　　现金周转期，是指介于公司支付现金与收到现金之间的时间段也就是存货周转期与应收账款周转期之和減去应付账款周转期。 　　收款管理应关注收款成本、收款浮动期和收款方式的改善收款成本包括浮动期成本、管理收款系统的相关费鼡及第三方处理费用或清算相关费用。收款浮动期是指从支付开始到企业收到资金的时间间隔。电子支付方式对比纸基（或称纸质）支付方式是一种改进电子支付方式提供了好处。 　　1.使用现金浮游量； 　　2.推迟应付款的支付； 　　3.汇票代替支票； 　　4.改进员工工资支付模式； 　　6.争取现金流出与现金流入同步； 　　7.使用零余额账户 　　第三节　应收账款管理 　　一、应收账款的功能 　　企业通过提供商业信用，采取赊销、分期付款等方式可以扩大销售增强竞争力，获得利润赊销能够增加销售，减少存货应收账款管理就是分析賒销的条件，使赊销带来的盈利增加大于应收账款投资产生的成本费用增加最终使企业利润增加，企业价值上升赊销带来的盈利增加指的是赊销增加的边际贡献减去赊销增加的固定成本之后的余额，如果赊销不增加固定成本则赊销带来的盈利增加指的是赊销增加的边際贡献。 　　二、应收账款的成本 　　应收账款的成本主要有：应收账款的机会成本、应收账款的管理成本、应收账款的坏账成本 　　信用政策，包括信用标准、信用 参考资料   随机推荐 办理支票挂失的流程是什么 计算能手苏教版六年级上册97页的解方程要过程 现在理财产品还能买吗 现在理财产品还能买吗 宜昌市民保怎么退保 成都哪家贷款公司靠谱 卡哺的优惠政策有哪些呢？正打算办信用卡~ 对铁路建设不光要追求经济效益还要追求社会效益最终目的是促进区域经济社会平衡进行理解 曝京东裁员又降薪，被裁员工该何去何从？ 互惠金服的标质量怎么样？收益方面在行业内算高的吗？ 环保碳制棒机返浆套铜偏磨是什么原因? 电子烟加盟一定要注意这几点问题 在电费中代收变损费合理吗 谁有魔道祖师全集百度资源。 在联通营业厅就可以办理过户对吧？ 安徽省一般纳税人购销合同印花税计税依据 公司做贷款软件违法吗 该公司招合作方，承诺免费提供设备，材料，上门现金收回产品，需交保证金，29.600.元， 卖假货的公司被抓 公司下面的商标品牌会停用吗 小区里我住的这栋楼平台没有出入口怎么办 如何把价值管理体现在财务的日常工作中? 你好，我想咨询，怎么交流一下经验 河南汇游科技有人知道吗？ 长宽股票配资找哪个比较合适？想接触配资公司。 泰国养老房 哪个区域比较适合 房产纠纷问题 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