上半年，上市财险公司的车险业务增速相对缓慢，而非车险业务则如“飙车”般快速增长，非车险业务增长最快的平安产险实现了47.4%的增速。
在非车险业务方面，保证保险的增速尤其亮眼，成为拉动非车业务增长的主力军。从银保监会的业务审批结果来看，今年险企在申报保证保险条款费率方面十分活跃，同时新产品、新业务也不断出现。
业内人士认为，未来车险市场总规模增速将维持缓慢上涨态势，但竞争激烈。在非车领域，可挖掘的市场更加广阔，业务增长更加亮眼。但如何防控风险，实现稳健经营，也是险企需要重点思考的问题。
平安太保非车业务占比低
上半年，沪港两地上市的保险公司非车险业务皆实现快速发展。根据公开披露的信息，人保财险、平安产险和太保产险的非车险保费同比分别增长了33.6%、47.4%以及33.1%；非车险保费在公司总保费中的占比也明显提高，人保财险的非车险业务占比已超过四成。
具体来看，上半年人保财险实现总保费收入2050.41亿元，同比增长14.1%。其中，车险保费同比增长3.9%；非车险总保费收入826.08亿元，同比增长33.6%，非车险占比40.3%，同比上升5.9个百分点。
人保财险指出，上半年该公司其他险种的总保费收入为127.11亿元，同比增长51.4%。其中，个人信用贷款保证保险、履约保证保险和短期出口信用险业务均实现较快增长，拉动信用保证险业务快速发展。
同时，人保财险实现责任险保费收入118.08亿元，同比增长了33.1%。其在继续发展雇主、产品、公众责任险等传统规模性险种的同时，积极开拓首台套、农产品质量安全、**扶贫救助等责任险业务，有力支持责任险业务增长。面对新形势、新挑战，人保财险指出，下一步要“推动非车险业务跨越式发展”。
从平安产险来看，上半年，其实现非机动车辆保险297.16亿元，同比增长了47.4%，其在总业务中的占比为25%，占比上升了5.5个百分点。该公司指出，其保证险原保险保费收入由2017年上半年的95.15亿元大幅增长69.85%至2018年上半年的161.61亿元，主要原因是在线保证保险业务模式快速推进。同时，其责任险、特殊风险保险、家庭财产保险原保险保费收入同比增长43.9%、42.0%、52.6%。
从太保产险来看，上半年，其非车险业务实现业务收入168.30亿元，同比增长33.1%，非车险业务收入占比提升了3.6个百分点，达28.6%。太保产险表示，这主要是受农险、新型责任险、个人贷款保证保险等新兴领域实现快速发展的推动。其中，农险业务加快与安信农险的全面融合，打造一体化业务发展平台，提升基础管理和专业化服务能力，实现保险业务收入25.59亿元，同比增长63.6%，市场份额提升至行业第三。
多险企发力保证保险业务
在非车险业务中，保证保险的发展尤为亮眼，不仅上市险企该项业务发展迅速，其他财险公司也非常重视该项业务。
从今年银保监会的业务审批结果来看，近期，富德财险、永安财险都获得建设工程合同履约保证保险条款和费率的批复，人保财险青岛分公司获得建设工程合同款支付保证保险、建设工程合同履约保证保险条款和费率的批复，人保财险还获得支农支小融资还款保证保险多年期条款和费率的批复，太保产险获得建设工程施工合同履约保证保险条款和费率的批复。
从众安在线上半年的保费收入看，意外险、健康险和保证保险是其保费收入最高的三大险种，保证保险的增速也是最快的险种之一。数据显示，上半年其保证保险保费收入约为8.16亿元，同比大幅增长了153%。
在业务推广方面，近日，北京、上海等十地海关开始试点关税保证保险业务，企业投保保证保险业务后，可以用比银行保函低得多的资金成本，实现同样的先行通关后续缴税款的效果，同时不占用流动资金和银行授信额度。目前，中银保险、人保财险、太保产险等险企已经开出了相关保单。
可见，对于诸多财险公司而言，保证保险已经成为其发展非车险业务的重要抓手，从未来趋势来看，保证保险也存在较大的发展空间。不过，对于信用保证保险类业务，业内人士表示，防范风险、保持经营稳健非常重要，否则业务波动可能很大，尤其是涉及到大额保单，一旦出险，将对险企经营产生很大影响，浙商保险曾经在保证保险上栽过的跟头就是前车之鉴。
《证券日报》记者了解到，今年在线保证保险业务发展速度较快，这类业务重点针对个人业务，单笔业务额度小、风险分散，避免因为风险过于集中而出现大的赔付危机。
非车险业务的苦与乐
对于财险公司而言，避免车险业务一险独大，平衡各版块业务是其追求的理想目标。不过，与相对成熟的车险业务相比，非车险业务也存在一些经营风险，需要险企平衡好业务发展与风险防控的关系。
太保产险表示，上半年，受企财险、信用险、意外险等险种承保亏损影响，非车险综合成本率同比上升2.4个百分点至101.7%。“非车险业务再次出现承保亏损，说明非车险业务承保盈利基础仍然薄弱。”（）在半年报中指出，下一步，其将通过产品和技术创新，大力推动农险、责任险等高品质非车险业务发展，进一步巩固新领域发展成果。
从综合成本率来看，上半年，太保产险的企财险综合成本率为101.5%，责任险、农险和保证保险的综合成本率分别为94.6%、96.4%和93.9%。从平安产险来看，上半年，其保证保险、责任保险和企财险的综合成本率分别为87.5%、89.6%和98.2%。可以看出，这两家险企多数非车险业务的综合成本率控制较好，实现了承保盈利。但业内人士指出，中小财险公司的非车险业务规模较小，经验数据也较少，还存在一定的经营风险，要从多方面做好风险控制，防止大的经营风险。
上半年，上市财险公司的车险业务增速相对缓慢，而非车险业务则如“飙车”般快速增长，非车险业务增长最快的平安产险实现了47.4%的增速。
在非车险业务方面，保证保险的增速尤其亮眼，成为拉动非车业务增长的主力军。从银保监会的业务审批结果来看，今年险企在申报保证保险条款费率方面十分活跃，同时新产品、新业务也不断出现。
业内人士认为，未来车险市场总规模增速将维持缓慢上涨态势，但竞争激烈。在非车领域，可挖掘的市场更加广阔，业务增长更加亮眼。但如何防控风险，实现稳健经营，也是险企需要重点思考的问题。
平安太保非车业务占比低
上半年，沪港两地上市的保险公司非车险业务皆实现快速发展。根据公开披露的信息，人保财险、平安产险和太保产险的非车险保费同比分别增长了33.6%、47.4%以及33.1%；非车险保费在公司总保费中的占比也明显提高，人保财险的非车险业务占比已超过四成。
具体来看，上半年人保财险实现总保费收入2050.41亿元，同比增长14.1%。其中，车险保费同比增长3.9%；非车险总保费收入826.08亿元，同比增长33.6%，非车险占比40.3%，同比上升5.9个百分点。
人保财险指出，上半年该公司其他险种的总保费收入为127.11亿元，同比增长51.4%。其中，个人信用贷款保证保险、履约保证保险和短期出口信用险业务均实现较快增长，拉动信用保证险业务快速发展。
同时，人保财险实现责任险保费收入118.08亿元，同比增长了33.1%。其在继续发展雇主、产品、公众责任险等传统规模性险种的同时，积极开拓首台套、农产品质量安全、**扶贫救助等责任险业务，有力支持责任险业务增长。面对新形势、新挑战，人保财险指出，下一步要“推动非车险业务跨越式发展”。
从平安产险来看，上半年，其实现非机动车辆保险297.16亿元，同比增长了47.4%，其在总业务中的占比为25%，占比上升了5.5个百分点。该公司指出，其保证险原保险保费收入由2017年上半年的95.15亿元大幅增长69.85%至2018年上半年的161.61亿元，主要原因是在线保证保险业务模式快速推进。同时，其责任险、特殊风险保险、家庭财产保险原保险保费收入同比增长43.9%、42.0%、52.6%。
从太保产险来看，上半年，其非车险业务实现业务收入168.30亿元，同比增长33.1%，非车险业务收入占比提升了3.6个百分点，达28.6%。太保产险表示，这主要是受农险、新型责任险、个人贷款保证保险等新兴领域实现快速发展的推动。其中，农险业务加快与安信农险的全面融合，打造一体化业务发展平台，提升基础管理和专业化服务能力，实现保险业务收入25.59亿元，同比增长63.6%，市场份额提升至行业第三。
多险企发力保证保险业务
在非车险业务中，保证保险的发展尤为亮眼，不仅上市险企该项业务发展迅速，其他财险公司也非常重视该项业务。
从今年银保监会的业务审批结果来看，近期，富德财险、永安财险都获得建设工程合同履约保证保险条款和费率的批复，人保财险青岛分公司获得建设工程合同款支付保证保险、建设工程合同履约保证保险条款和费率的批复，人保财险还获得支农支小融资还款保证保险多年期条款和费率的批复，太保产险获得建设工程施工合同履约保证保险条款和费率的批复。
从众安在线上半年的保费收入看，意外险、健康险和保证保险是其保费收入最高的三大险种，保证保险的增速也是最快的险种之一。数据显示，上半年其保证保险保费收入约为8.16亿元，同比大幅增长了153%。
在业务推广方面，近日，北京、上海等十地海关开始试点关税保证保险业务，企业投保保证保险业务后，可以用比银行保函低得多的资金成本，实现同样的先行通关后续缴税款的效果，同时不占用流动资金和银行授信额度。目前，中银保险、人保财险、太保产险等险企已经开出了相关保单。
可见，对于诸多财险公司而言，保证保险已经成为其发展非车险业务的重要抓手，从未来趋势来看，保证保险也存在较大的发展空间。不过，对于信用保证保险类业务，业内人士表示，防范风险、保持经营稳健非常重要，否则业务波动可能很大，尤其是涉及到大额保单，一旦出险，将对险企经营产生很大影响，浙商保险曾经在保证保险上栽过的跟头就是前车之鉴。
《证券日报》记者了解到，今年在线保证保险业务发展速度较快，这类业务重点针对个人业务，单笔业务额度小、风险分散，避免因为风险过于集中而出现大的赔付危机。
非车险业务的苦与乐
对于财险公司而言，避免车险业务一险独大，平衡各版块业务是其追求的理想目标。不过，与相对成熟的车险业务相比，非车险业务也存在一些经营风险，需要险企平衡好业务发展与风险防控的关系。
太保产险表示，上半年，受企财险、信用险、意外险等险种承保亏损影响，非车险综合成本率同比上升2.4个百分点至101.7%。“非车险业务再次出现承保亏损，说明非车险业务承保盈利基础仍然薄弱。”（）在半年报中指出，下一步，其将通过产品和技术创新，大力推动农险、责任险等高品质非车险业务发展，进一步巩固新领域发展成果。
从综合成本率来看，上半年，太保产险的企财险综合成本率为101.5%，责任险、农险和保证保险的综合成本率分别为94.6%、96.4%和93.9%。从平安产险来看，上半年，其保证保险、责任保险和企财险的综合成本率分别为87.5%、89.6%和98.2%。可以看出，这两家险企多数非车险业务的综合成本率控制较好，实现了承保盈利。但业内人士指出，中小财险公司的非车险业务规模较小，经验数据也较少，还存在一定的经营风险，要从多方面做好风险控制，防止大的经营风险。
中国经济网北京8月21日讯 上市险企1-7月保费收入已于近日全部披露完毕，总体来看，“***”靓丽。10家上市险企中，中国平安（601318.SH）、中国太保（601601.SH）、中国再保险(01508.HK)等5家公司同比实现两位数增长，除天茂集团（000627.SZ）子公司国华人寿外，其余公司保费收入同比均实现正增长。
今年上半年，财产险行业原保险保费收入排名前三的依然是“老大哥”人保财险、平安财险和太平洋财险，而中小公司的保费收入排名则变化不大。
而“老大哥”和中小公司的收入差距正在扩大，去年同期，人保财险的原保险保费收入为2052.13亿元，天安财险的原保险保费收入为82.84亿元，两者相差1969.29亿元，而到了今年，两者差距已拉大到2235.40亿元。
寿险方面，中国人寿（601628.SH）1-7月实现原保险保费收入3854亿元，同比增长4.42%；其中期业绩预告显示，预计今年上半年净利润增加约30.69亿元-42.97亿元，同比增加约25%-35%。
新华保险（601336.SH，01336.HK）也于近日发布业绩预增公告，2018年半年度实现归属于母公司股东的净利润和扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润与上年同期相比均增加80%左右。今年前7个月，该公司保费收入759.11亿元，同比实现双位数增长。
中国人寿：1-7月保费收入3854亿元 同比增长4.42%
近日，中国人寿发布公告称，公司于2018年1月1日至2018年7月31日期间，累计原保险保费收入约为3854亿元。
中国人寿近日发布业绩预增公告，经初步测算，公司2018年中期归属于母公司股东的净利润预计较去年同期增加约30.61亿元-42.85亿元，同比增加约25%-35%；公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润较2017年同期相比，预计增加约30.69亿元-42.97亿元，同比增加约25%-35%。
截至7月31日，中国平安今年累实现原保险保费收入亿元，同比增长19.48%。报告期内，平安财险实现原保险保费收入1386.71亿元，同比增长14.71%；平安人寿实现原保险保费收入3014.84亿元，同比增长21.14%；平安养老实现原保险保费收入144.10亿元，同比增长27.88%；平安健康实现原保险保费收入21.61亿元，同比增长74.88%。
寿险业务方面，中国平安上半年合计实现寿险原保险保费收入3180.55亿元，同比增长21.68%。其中，个人业务累计实现保费3056.43亿元，新业务、续期业务保费分别为1019.36亿元和2037.07亿元；团体业务累计保费124.12亿元，新业务、续期业务保费分别为123.92亿元和1912万元。
财险业务方面，中国平安上半年合计实现原保险保费收入1386.71亿元，同比增长14.71%。其中，车险、非机动车险、意外险分别实现保费991.73亿元、343.14亿元和51.84亿元。
中国太保发布公告称，公司于2018年1月1日至2018年7月31日期间累计实现原保险保费收入2109.21亿元，同比增长14.23%。
其中，中国太保子公司太平洋人寿、太平洋财险于2018年1月1日至2018年7月31日期间累计原保险业务收入分别为1409.56亿元、699.65亿元，去年同期，太平洋人寿、太平洋财险分别实现原保险保费收入1239.11亿元、607.32亿元，同比分别增长13.76%、15.20%。
8月14日，新华人寿发布保费收入公告。2018年1月1日至7月31日期间，新华保险累计原保险保费收入为759.11亿元，同比去年增长11.02%。
此前新华保险发布2018年中期业绩预增公告显示，2018年半年度实现归属于母公司股东的净利润和扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润与上年同期相比，均增加80%左右。
8月17日，人保集团发布保费收入公告。今年1-7月，人保集团累计实现原保险保费收入3107.33亿元，同比增长2.63%。
报告期内，人保集团子公司人保财险、人保健康、人保寿险分别获得原保险保费收入分别为2329.21亿元、111.32亿元、729.80亿元。相较去年同期保费收入，仅人保财险保费实现正增长，人保健康保费跌幅超三成。具体来看，人保财险报告期内保费收入同比增长13.50%，人保健康保费同比减少33.49%，人保寿险保费同比减少16.05%。
8月14日，中国太平公布2018年前7月保费收入。该公司附属太平人寿、太平财险及太平养老前7个月累计保费收入总计共1041.47亿元，同比增长5.26%。
其中，太平人寿、太平财险、太平养老2018年前7个月累计保费收入分别为866.79亿元、142.94亿元及31.73亿元，同比分别增长3.75%，15.94%，3.63%。
近日，中国太平公布2018年中期业绩预告，预计报告期内净利润增长约120%。去年同期，中国太平实现净利润23.65亿港元。
中国再保险：1-7月保费收入248.45亿元 同比增长16.23%
根据中国再保险公告，该公司于今年1-7月经由子公司中国大地财产保险股份有限公司所获得的原保费收入总额约为248.45亿元，同比增长16.23%。
近日，中国再保险还发布公告称，中再产险资本补充债券发行完毕。据了解，中再产险已在全国银行间债券市场公开发行本金总额为40亿元资本补充债券。本次发行的资本补充债券为十年期固定利率债券，首五年票面年利率为4.97%，中再产险在第五年末享有附条件的赎回权。倘中再产险不行使赎回权，该资本补充债券后五年票面年利率为5.97%。
众安在线：1-7月保费收入61.51亿元
今年1月1日-7月31日，众安在线所获得的原保险保费收入总额约为61.51亿元。据了解，众安在线将于8月27日公布其上市后的首份中期业绩报告。
据券商中国报道，有媒体消息称，众安在线、百仕达及中信银行（国际）已组成合资公司“众安虚拟金融有限公司”，并计划申请虚拟银行牌照。众安保险则表示，公司不便对此事宜进行评论。
西水股份：天安财险1-7月保费收入93.81亿元 同比增长13.25%
近日，西水股份公共称，子公司天安财产保险股份有限公司于2018年1月1日至2018年7月31日期间累计原保险保费收入93.81亿元，同比增长13.25%。
天安财险7月单月保费增速下滑。今年前6个月，天安财险累计原保险保费收入为83.17亿元，同比增长14.99%。
天茂集团：国华人寿1-7月保费收入290.79亿元 同比减少16.63%
据中国经济网记者了解，天茂集团母公司作为投资控股型公司，通过控股子公司从事保险、医药、化工业务，其中保险业务收入占到公司主营业务收入98%以上，公司保险业务由控股子公司国华人寿进行。
据天茂集团公告，今年1-7月，国华人寿累计实现原保险保费收入298.41亿元，去年同期该公司实现原保险保费收入357.95亿元，同比减少16.63%。国华人寿亦成为上市险企中，唯一保费负增长公司。
此外，天茂集团公布的半年度业绩快报显示，今年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润8.48亿元，同比增长35.42%。其中，国华人寿今年上半年实现净利润12.28亿元，与去年同期基本持平。
二季度以来，各家险企加大保障型产品销售力度，长期保障型业务新保占比已有所提升，新业务价值增长出现改善。下半年新单及NBV改善空间仍然明显，优质险企全年NBV有望实现正增长。
■ 二季度新单及NBV改善趋势有望延续至下半年
2018年上半年，四家上市险企共实现净利润885.71亿元，同比增长35.4%；实现寿险新业务价值896.63亿元，同比减少12.4%。虽然一季度开门红期间新单销售不理想，影响上半年新业务价值增速，但二季度以来，各家险企加大保障型产品销售力度，长期保障型业务新保占比已有所提升，新业务价值增长出现改善。下半年新单及NBV改善空间仍然明显，优质险企全年NBV有望实现正增长。
■ 寿险业务结构优化，新业务价值率创新高
业务结构方面：（1）从渠道结构来看，上半年代理人渠道保费收入占比提升，但新单销售承压。平安、太保、国寿、新华代理人渠道新单保费分别下降11.9%、19.7%、2.7%和27.3%，受此影响，代理人队伍增员承压，代理人产能和收入也出现下滑；（2）从期限结构来看，上半年平安和国寿首年期交保费收入占首年保费的比重提升，太保和新华首年期交保费占比下降，主要是由于代理人渠道首年期交保费的下滑；（3）从产品结构来看，二季度以来各家险企纷纷主动调整产品结构，长期保障型业务新保占比均有所提升。
价值创造方面：（1）上半年，平安、太保、国寿、新华NBV同比增速分别为0.2%、-17.5%、-23.7%和-8.9%。通过NBV的拆分可以看出，上半年，四家保险公司的效率贡献均为正（新业务价值率同比提升），但规模贡献均为负（首年保费负增长），且影响程度较大；（2）二季度以来NBV改善效果显著，中国平安和中国太保二季度单季NBV增速分别为9.9%、35.2%，相比一季度的-7.5%和-32.5%呈现显著好转；（3）2018年上半年，平安、太保、国寿、新华的寿险EV分别相较年初增长15.3%、9.4%、4.8%和7.9%，新业务价值对EV增长的贡献分别为10.0%、7.6%、3.8%和4.2%。
■ 产险业务质量稳定，所得税影响净利润下滑
2018年上半年，平安产险综合成本率为95.8%，同比改善0.3个百分点；太保产险综合成本率为98.7%，与去年同期持平。平安产险和太保产险上半年均实现正的承保利润，但产险净利润分别下滑14.1%和22.5%，主要原因是手续费超支导致的所得税大幅增加。
■ 投资端年化投资收益率下滑
受今年整体市场环境影响，上半年平安、太保、国寿、新华年化总投资收益率分别为4.0%、4.5%、3.7%和4.8%，分别同比下降0.9、0.2、0.9和0.1个百分点。
目前保险行业处于估值低位，具备较大吸引力。按最新收盘价计，中国平安、中国太保、新华保险A股对应2018年P/EV估值分别为：1.19倍、0.90倍、0.82倍；H股对应2018年P/EV分别为1.17倍、0.65倍和0.52倍，价值属性明显。
保费增速超预期下滑以及国债收益率短期大幅下滑；商车费改导致车险竞争恶化程度超出预期。
一、中报业绩：利润增长符合预期，NBV增速放缓
二、寿险：产品结构优化，新业务价值率提升
1．渠道结构：代理人渠道保费收入占比提升，但新单销售承压
2．期限结构：持续加大期交业务发展力度
3．产品结构：长期保障型业务新保占比提升
4．新业务价值：首年保费下滑影响显著
5．内含价值：维持稳健增长
三、产险：承保利润提升，净利润下降
四、投资：年化总投资收益率下滑
一、中报业绩：利润增长符合预期，NBV增速放缓
2018年上半年，四家上市保险公司共实现净利润885.71亿元，同比增长35.4%。四家险企净利润均实现正增长，中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险净利润同比增速分别为33.8%、26.8%、34.2%和79.1%。其中，平安寿险、太保寿险净利润同比增长43.3%、48.4%。净利润的提升主要受益于准备金重估对利润的释放，以及剩余边际摊销规模的稳健增长。
其中，新华保险净利润大幅增长79.1%，一方面是由于会计估计变更导致保险责任准备金调整，增加税前利润1.47亿元（去年同期减少税前利润19.94亿元），另一方面是由于其业务及管理费较去年同期大幅减少14.88亿元，同比降低了21.2%。此外，中国平安执行了新金融工具相关会计准则，如果按保险子公司执行修订前的金融工具会计准则的法定财务报表利润数据计算，则归母净利润同比增长43.7%。
2018年上半年，四家上市保险公司共实现寿险新业务价值896.63亿元，同比减少12.4%。四家险企中，仅有中国平安一家维持NBV正增长，中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险NBV同比增速分别为0.2%、-17.5%、-23.7%和-8.9%。上半年NBV整体负增长的原因主要是受产品切换、市场利率变化以及去年高基数等多因素影响，导致个险新单保费增长承压。
2018年上半年，中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险寿险EV分别相较年初增长15.3%、9.4%、4.8%和7.9%。其中，中国平安、中国太保集团EV增幅分别为12.4%和8.1%。
二、寿险：产品结构优化，新业务价值率提升
2018年上半年，受134号文带来的产品形态变化以及去年的高基数效应影响，代理人渠道新单销售承压，使新业务价值增速放缓甚至出现同比下滑。但同时，二季度各家险企主动调整产品结构，加大保障型产品销售力度，新业务价值率出现明显改善。下文将主要从渠道、期限、产品结构三个方面对各家险企承保端的差异进行分析。
1．渠道结构：代理人渠道保费收入占比提升，但新单销售承压
渠道结构持续优化，代理人渠道保费收入占比提升。由于个人代理渠道所销售的保单具有更高的新业务价值率，近年来各家寿险公司始终着力于个险渠道建设，通过构建大个险格局以期提高积累价值的效率。从渠道结构指标来看，2018年上半年，中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险四家保险公司的代理人渠道保费收入占寿险总保费收入的比重分别为87.1%、90.0%、75.5%和79.8%，分别同比提升0.04、1.2、9.8和1.0个百分点。
平安作为最早搭建代理人体制的保险公司，近十年来代理人渠道保费占比一直维持在80%以上，位于行业领先地位； 太保自2011年启动渠道结构转型后，个险建设步伐不断加快，代理人渠道保费占比已超越平安跃至行业首位； 国寿上半年注重个险渠道价值导向，着力推进销售管理转型升级，个险渠道保费贡献占比显著提升9.8个百分点，逐步接近行业领先水平； 新华自2016年开启价值转型以来，个险渠道围绕建设“三高”队伍的发展目标，保费贡献占比不断提升，边际改善最为显著。
近期，随着各保险公司悉数公布2018年二季度的偿付能力报告，其半年来的经营状况也随之浮出水面。
数据显示，67家非上市寿险公司2018年上半年净利润实现了较高增长，合计净利润达119亿元。亏损公司的数量较去年同期有所增加，但亏损额度有所减少，这皆归功于部分大中型险企的亮眼业绩拉高了整体利润。
财险市场的状况不容乐观。上半年，74家非上市财险公司仅实现盈利6.12亿元，在市场集中度越发显著的情形下，中小财险公司迫切需要找到一条突围之路。
数据来源：保险公司偿付能力报告
寿险上演逆袭与急转
在非上市寿险公司上半年总体利润增长的背后，是几家险企的突出贡献在支撑。
从寿险公司净利润排名来看，泰康人寿、华夏人寿、阳光人寿实现“逆袭”，排名前三。这3家险企今年上半年净利润分别为74.71亿元、30.46亿元和23.88亿元，净利润增速分别高达71.40%、2656.33%和1815.39%。其中，泰康人寿单家公司的净利润贡献率达到60%，是上半年寿险业当之无愧的“利润王”。华夏人寿虽然二季度净利润亏损2.03亿元，但凭借第一季度32.49亿元的不俗表现，依然稳居净利润排行榜第二位，盈利同比增长近7倍。另一家盈利超10亿元的险企是恒大人寿，净利润达到11.62亿元。
据记者统计，上半年净利润在5亿元至10亿元的保险公司只有3家，分别是中美联泰大都会人寿、中邮保险、招商信诺人寿，净利润分别为8.20亿元、7.73亿元和5.45亿元。
除去部分险企的净利润“拉高”作用，2018年上半年非上市寿险公司的盈利状况却是“喜忧参半”，共有34家险企实现盈利，净利润合计209亿元，33家险企出现亏损，合计亏损额度达90亿元。
具体来看，富德生命人寿亏损最多，亏损额度达到18.66亿元，不过相较2017年同期，已经大幅减亏。同样亏损超过10亿元的还有天安人寿、幸福人寿以及前海人寿，亏损额度分别达到16.82亿元、14.45亿元和12.81亿元。
记者发现，在出现大额亏损的险企中，不少险企此前万能险占比较高，保费渠道以银保为主，同时一季度或二季度的偿付能力逼近监管线。
这些亏损的公司中既有因内部经营管理问题处于长期亏损状态的，也有因市场变化由盈转亏的，还有就是初创型企业。就目前情况而言，我国寿险公司的主要盈利模式依然是“资产驱动负债”型，但去年以来，在“保险回归保障”的监管形势下，万能险等理财型保险保费收入不足，保障型保险短期内尚未形成一定的保费规模，导致许多公司利差收益不足，进而出现经营亏损。
数据来源：保险公司偿付能力报告
财险公司盈利状况堪忧
相较非上市寿险公司盈亏数量几乎“对半分”的情形，非上市财险公司上半年有33家公司实现盈利，总利润为32.67亿元；41家公司出现亏损，总亏损额为26.55亿元，中小险企仍是亏损重灾区。
在33家实现盈利的财险公司中，净利润超过1亿元的仅有9家，分别是阳光财险、英大财险、中华联合财险、中石油专属保险、国寿财险、鼎和财险、永安财险、华泰财险、中国铁路自保，其合计净利润贡献超过21亿元。其中，盈利能力最强的公司是阳光财险，上半年盈利5.42亿元，紧随其后的英大财险和中华联合财险，分别盈利3.51亿元和2.58亿元。
盈利在0.5亿元至1亿元之间的财险公司有7家，其余17家险企的盈利则均不足5000万元。在这17家公司中，有12家财险公司为外资险企，占到了目前国内22家外资财产险公司的一半以上，表明外资财险公司虽然业务规模较小，但盈利情况普遍较好。
数据显示，上半年有41家非上市财险公司出现了不同程度的亏损，以中小新财险公司为主。安华农险、浙商财险、易安财险等在内的10家财险公司亏损超亿元。车险业务成为中小企业亏损的“罪魁祸首”，逐步高涨的车险手续费及佣金支出导致的恶性竞争则是车险业务承保亏损的祸源。
亏损的企业中也不乏创新型互联网保险公司，安心财险以1.68亿元亏损额度居首，另外一家互联网保险公司易安保险次之，亏损1.64亿元，两家公司均成立不到三年。泰康在线的亏损额度也超过了亿元，达到1.14亿元。虽然近年来，互联网保险成为保费增长最快速和创新最多的渠道，但其盈利问题仍然是公司亟待解决的最大困扰。
资产净利润率是衡量险企盈利能力的一项重要指标。而2018年上半年非上市财险公司这一比值普遍低于5%，体现出较低的盈利水平。
部分险企保费收入大幅减少
虽然上半年的官方保费收入数据尚未公布，但根据各险企上报的2018年前两季度的偿付能力报告，部分险企保险业务收入出现了明显的下滑。
据统计，国华人寿第二季度的保费收入下滑较为严重。根据（）近期发布的公告，公司控股子公司国华人寿保险股份有限公司2018年上半年累计原保险保费收入290.79亿元，同比减少15.11%。这使得国华人寿成为沪港两地上市险企中唯一保费负增长的公司，整个二季度保费收入只有19.2亿元，6月份单月保费收入仅7.97亿元。国华人寿一季度的偿付能力就已告急，一季度的核心偿付能力充足率为107.54%，综合偿付能力充足率为115.6%。
业内人士分析指出，上半年保费下降的原因部分来自于偿付能力充足率吃紧，保险公司在开展业务时需要考虑在追求业务规模增长的同时，保证偿付能力充足率达标。可以预期，为了业务增长，一些保险公司会启动增资或者申请发资本补充债等方式来补充注册资本。而当下，国华人寿的头等大事正是“增资补血”，等待监管层批复其向天茂集团以及其他股东的增资申请。
除此之外，工银安盛保险业务收入也由一季度的108.9亿元降为二季度的72.9亿元；华汇人寿二季度偿付能力报告显示，本季度末保险业务收入为422万元，较上季度末的800万元下降了47%。保险业务收入下滑同样显著的公司还有合众人寿和农银人寿。偿付能力报告显示，上半年其保险业务收入分别为34.8亿元和37.2亿元，一季度末其保险业务收入分别为63.8亿元和106.5亿元。
文/新浪财经意见**（微信公众号kopleader）专栏作家 王剑、李锦儿
二季度以来，各家险企加大保障型产品销售力度，长期保障型业务新保占比已有所提升，新业务价值增长出现改善。下半年新单及NBV改善空间仍然明显，优质险企全年NBV有望实现正增长。
■ 二季度新单及NBV改善趋势有望延续至下半年
2018年上半年，四家上市险企共实现净利润885.71亿元，同比增长35.4%；实现寿险新业务价值896.63亿元，同比减少12.4%。虽然一季度开门红期间新单销售不理想，影响上半年新业务价值增速，但二季度以来，各家险企加大保障型产品销售力度，长期保障型业务新保占比已有所提升，新业务价值增长出现改善。下半年新单及NBV改善空间仍然明显，优质险企全年NBV有望实现正增长。
■ 寿险业务结构优化，新业务价值率创新高
业务结构方面：（1）从渠道结构来看，上半年代理人渠道保费收入占比提升，但新单销售承压。平安、太保、国寿、新华代理人渠道新单保费分别下降11.9%、19.7%、2.7%和27.3%，受此影响，代理人队伍增员承压，代理人产能和收入也出现下滑；（2）从期限结构来看，上半年平安和国寿首年期交保费收入占首年保费的比重提升，太保和新华首年期交保费占比下降，主要是由于代理人渠道首年期交保费的下滑；（3）从产品结构来看，二季度以来各家险企纷纷主动调整产品结构，长期保障型业务新保占比均有所提升。
价值创造方面：（1）上半年，平安、太保、国寿、新华NBV同比增速分别为0.2%、-17.5%、-23.7%和-8.9%。通过NBV的拆分可以看出，上半年，四家保险公司的效率贡献均为正（新业务价值率同比提升），但规模贡献均为负（首年保费负增长），且影响程度较大；（2）二季度以来NBV改善效果显著，中国平安和中国太保二季度单季NBV增速分别为9.9%、35.2%，相比一季度的-7.5%和-32.5%呈现显著好转；（3）2018年上半年，平安、太保、国寿、新华的寿险EV分别相较年初增长15.3%、9.4%、4.8%和7.9%，新业务价值对EV增长的贡献分别为10.0%、7.6%、3.8%和4.2%。
■ 产险业务质量稳定，所得税影响净利润下滑
2018年上半年，平安产险综合成本率为95.8%，同比改善0.3个百分点；太保产险综合成本率为98.7%，与去年同期持平。平安产险和太保产险上半年均实现正的承保利润，但产险净利润分别下滑14.1%和22.5%，主要原因是手续费超支导致的所得税大幅增加。
■ 投资端年化投资收益率下滑
受今年整体市场环境影响，上半年平安、太保、国寿、新华年化总投资收益率分别为4.0%、4.5%、3.7%和4.8%，分别同比下降0.9、0.2、0.9和0.1个百分点。
目前保险行业处于估值低位，具备较大吸引力。按最新收盘价计，中国平安、中国太保、新华保险A股对应2018年P/EV估值分别为：1.19倍、0.90倍、0.82倍；H股对应2018年P/EV分别为1.17倍、0.65倍和0.52倍，价值属性明显。
保费增速超预期下滑以及国债收益率短期大幅下滑；商车费改导致车险竞争恶化程度超出预期。
一、中报业绩：利润增长符合预期，NBV增速放缓
二、寿险：产品结构优化，新业务价值率提升
1．渠道结构：代理人渠道保费收入占比提升，但新单销售承压
2．期限结构：持续加大期交业务发展力度
3．产品结构：长期保障型业务新保占比提升
4．新业务价值：首年保费下滑影响显著
5．内含价值：维持稳健增长
三、产险：承保利润提升，净利润下降
四、投资：年化总投资收益率下滑
一、中报业绩：利润增长符合预期，NBV增速放缓
2018年上半年，四家上市保险公司共实现净利润885.71亿元，同比增长35.4%。四家险企净利润均实现正增长，中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险净利润同比增速分别为33.8%、26.8%、34.2%和79.1%。其中，平安寿险、太保寿险净利润同比增长43.3%、48.4%。净利润的提升主要受益于准备金重估对利润的释放，以及剩余边际摊销规模的稳健增长。
其中，新华保险净利润大幅增长79.1%，一方面是由于会计估计变更导致保险责任准备金调整，增加税前利润1.47亿元（去年同期减少税前利润19.94亿元），另一方面是由于其业务及管理费较去年同期大幅减少14.88亿元，同比降低了21.2%。此外，中国平安执行了新金融工具相关会计准则，如果按保险子公司执行修订前的金融工具会计准则的法定财务报表利润数据计算，则归母净利润同比增长43.7%。
2018年上半年，四家上市保险公司共实现寿险新业务价值896.63亿元，同比减少12.4%。四家险企中，仅有中国平安一家维持NBV正增长，中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险NBV同比增速分别为0.2%、-17.5%、-23.7%和-8.9%。上半年NBV整体负增长的原因主要是受产品切换、市场利率变化以及去年高基数等多因素影响，导致个险新单保费增长承压。
2018年上半年，中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险寿险EV分别相较年初增长15.3%、9.4%、4.8%和7.9%。其中，中国平安、中国太保集团EV增幅分别为12.4%和8.1%。
二、寿险：产品结构优化，新业务价值率提升
2018年上半年，受134号文带来的产品形态变化以及去年的高基数效应影响，代理人渠道新单销售承压，使新业务价值增速放缓甚至出现同比下滑。但同时，二季度各家险企主动调整产品结构，加大保障型产品销售力度，新业务价值率出现明显改善。下文将主要从渠道、期限、产品结构三个方面对各家险企承保端的差异进行分析。
1．渠道结构：代理人渠道保费收入占比提升，但新单销售承压
渠道结构持续优化，代理人渠道保费收入占比提升。由于个人代理渠道所销售的保单具有更高的新业务价值率，近年来各家寿险公司始终着力于个险渠道建设，通过构建大个险格局以期提高积累价值的效率。从渠道结构指标来看，2018年上半年，中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险四家保险公司的代理人渠道保费收入占寿险总保费收入的比重分别为87.1%、90.0%、75.5%和79.8%，分别同比提升0.04、1.2、9.8和1.0个百分点。
平安作为最早搭建代理人体制的保险公司，近十年来代理人渠道保费占比一直维持在80%以上，位于行业领先地位；
太保自2011年启动渠道结构转型后，个险建设步伐不断加快，代理人渠道保费占比已超越平安跃至行业首位；
国寿上半年注重个险渠道价值导向，着力推进销售管理转型升级，个险渠道保费贡献占比显著提升9.8个百分点，逐步接近行业领先水平；
新华自2016年开启价值转型以来，个险渠道围绕建设“三高”队伍的发展目标，保费贡献占比不断提升，边际改善最为显著。
受市场环境影响，代理人渠道新保增长承压。由于134号文带来的产品形态变化以及去年的高基数效应，各家险企在开门红期间的新单销售均不尽如人意。尽管二季度以来，各家公司积极应对新单保费负增长的不利局面，主动调整产品结构，加大保障型产品的销售力度，使新单保费增长有所改善，但未能扭转上半年代理人渠道新单保费负增长的态势。上半年，平安、太保、国寿、新华代理人渠道新单保费增速分别为-11.9%、-19.7%、-2.7%和-27.3%。
代理人队伍增员承压。受一季度开门红不达预期的影响，今年寿险代理人增员压力较大。上半年，平安、太保、国寿、新华的个险代理人规模分别为139.9、89.4、144.1和33.4万人，同比增速分别为-8.7%、5.5%、2.8%和0.3%。上半年，四家险企代理人总量增速为-0.9%，相较于过去三年代理人增速显著放缓（2015、2016、2017 年四家险企代理人总量增速分别为36.5%、38.5%和16.7%）。
代理人产能和收入下滑，保障类产品销售仍是产能提升的关键。由于代理人渠道新单保费负增长，代理人产能和收入也出现普遍下滑。上半年，平安代理人每月人均寿险规模保费为9453元，同比下滑24%，这也使得代理人收入由2017年上半年的人均每月7218元下滑至2018年上半年的6870元，下降幅度达4.8%，这也是平安近年来代理人收入的首次下滑。太保代理人每月人均首年佣金收入为1217元，同比下滑22.2%。新华个险渠道月均人均综合产能为5187元，同比下滑26.2%。
代理人的佣金收入一般根据新单销售额和佣金率来确定，保障类产品的佣金率通常高于理财型和储蓄类产品。目前我国保障类产品的渗透率仍处于较低水平，加大对保障类业务的发展力度，不仅能优化产品结构，同时也能通过带动佣金率的抬升，使代理人收入水平得到增长，从而提升代理人队伍的稳定性和留存率。
2．期限结构：持续加大期交业务发展力度
渠道结构影响缴费结构变化，期交业务保费占比趋势出现分歧。缴费结构的差异实际上也是渠道结构差异的另一种表现方式，由于个险业务中期交占比较高，而银保渠道多销售高现金价值的趸交产品，所以代理人渠道保费占比的提升可以带动缴费结构的改善。2018年上半年，平安、太保、国寿、新华的首年期交保费收入占首年保费的比重分别为91.9%、76.4%、65.2%和79.4%，其中平安、国寿占比分别同比提高0.3和18.2个百分点，太保和新华分别下降3.1和7.8个百分点。
平安代理人渠道优势明显，保单质量优于同业，新单保费中期交业务占比始终位于行业领先水平；
国寿上半年大幅压缩趸交保费，首年期交保费同比增长5.1%，首年期交拉动效应进一步显现；
太保大个险格局构建完成后，首年期交业务占比不断提升，平均交费期限也持续提高，但上半年代理人渠道首年期交业务同比减少22.8%，带动首年期交保费占比出现下滑；
新华银保渠道的趸交业务已基本消化完毕，上半年银保渠道首年期交保费占比与同期持平，维持在99.2%的水平，个险渠道首年期交保费占比下滑8个百分点至83.4%。
3．产品结构：长期保障型业务新保占比提升
上市险企加大长期保障型产品销售力度，业务结构持续优化。2018年一季度，受产品切换、市场利率变化以及去年高基数等因素影响，个险新保增长承压，二季度以来，各家险企纷纷主动调整产品结构，着力发展拥有更高新业务价值率的保障类业务。根据中国平安公布的中报数据来看，长期保障型新业务价值率高达93.6%，远高于其他类型业务（长交储蓄型、短交储蓄型、短期险新业务价值率分别为42.6%、15.7%、35.6%）。
平安上半年实现长期保障型业务新单保费收入277.79亿元，占首年保费的27.6%，同比提升1.3个百分点，长期保障型业务贡献的新业务价值达259.94亿元，占总新业务价值的67.1%；
太保二季度以来加大了保障型产品的创新和服务供给，推动上半年长期保障型业务新保占比提升7.8 个百分点至50.2%；
新华保险自转型以来始终坚持以健康险为核心的产品优势，上半年实现健康险首年保费78.44亿元，在首年保费中的占比达55.5% ，同比大幅提升19.1个百分点；
国寿上半年实现健康险保费收入304.79亿元，占首年保费的24.3%，同比提升10.1个百分点。
4．新业务价值：首年保费下滑影响显著
作为衡量渠道结构和产品结构差异性的结果性指标，上半年各家险企新业务价值率均有所提升。由于产品结构的优化，各家保险公司以包括终身寿险、长期健康险为主的保障型产品新保占比提升，对新业务价值率的提高做出强力支撑。2018上半年，平安、太保、国寿、新华的新业务价值率分别为38.5%、41.4%、22.5%和50.4%，分别同比提升4.1、0.8、0.2和11.1个百分点。
平安上半年新业务价值率改善幅度较大，主要受益于高价值率的长期保障产品占比的不断提高，其代理人渠道上半年新业务价值率达48.1%，同比提升了6.5个百分点；
太保上半年长期保障型业务新保占比同样有所提升，推动新业务价值率提高0.8个百分点至41.4%，在行业中处于较高水平；
国寿上半年新业务价值率小幅提升0.2个百分点，相较其他竞争对手仍有差距；
新华产品结构转型成果明显，新业务价值率大幅改善11.1个百分点达50.4%，创下公司乃至行业新高。
平安新业务价值保持正增长，太保、国寿、新华NBV均出现同比下滑，主要受首年保费下滑影响。2018年上半年，平安、太保、国寿、新华分别实现寿险新业务价值387.57亿元、162.89亿元、281.66亿元和64.51亿元，分别同比增长0.2%、-17.5%、-23.7%和-8.9%。
新业务价值的增长可以拆解为首年保费的规模贡献和价值率提升的效率贡献。价值率的分析我们上文已经提到，对应的平安、太保、国寿、新华的价值率提升贡献分别为11.8%、2.1%、0.8%和28.2%。对于规模贡献，上半年平安、太保、国寿、新华分别实现首年保费1005.44亿元、393.07亿元、1253.21亿元和127.88亿元，分别同比下滑10.3%、19.2、24.3%和28.9%。通过NBV的拆分可以看出，上半年，四家保险公司的效率贡献为正，但规模贡献均为负，且影响程度较大。
二季度以来NBV改善效果显著。分季度来看，二季度以来由于保障型产品新保占比的提升，新业务价值单季增速明显改善。中国平安二季度实现新业务价值188.60亿元，同比增长9.9%，高于一季度-7.5%的增速；中国太保二季度新业务价值为59.04亿元，较同期大幅增长35.2%，相比一季度-32.5%的增速也呈现显著好转。下半年，NBV增速将延续二季度改善趋势，优质险企全年NBV有望实现正增长。
5．内含价值：维持稳健增长
2018年上半年，平安、太保、国寿、新华的寿险EV分别相较年初增长15.3%、9.4%、4.8%和7.9%，资本变动前（即分红前）的寿险EV分别较年初增18.1%、9.4%、6.3%和9.0%。内含价值的增长源，主要包括源于存量内含价值的内生增长（有效业务回报加调整净资产预期利益）、新业务价值的贡献，以及实际投资收益率与假定收益率偏差产生的影响。我们重点关注新业务价值对EV增长的推动作用，上半年平安、太保、国寿、新华的新业务价值贡献分别为10.0%、7.6%、3.8%和4.2%。
三、产险：承保利润提升，净利润下降
保费收入稳步增长，市场集中度进一步提升。2018年上半年，平安产险、太保产险分别实现原保险保费收入1188.78亿元和606.85亿元，同比增长14.9%和15.6%，保费增速均优于行业。平安产险市场占有率达19.7%，同比提升0.1个百分点；太保产险市场占有率达10.0%，同比提升0.2个百分点。商车费改以来，产险行业集中度持续提升，2017年上半年，TOP3市场份额已出现回升势头，至2018年上半年已提升至63.8%。
平安产险：龙头优势显著，综合成本率改善。平安产险作为市占率排名第二的龙头财险，成本管控能力突出，盈利能力始终优于行业。2018年上半年，平安产险综合成本率95.8%，同比改善0.3个百分点，其中费用率38.4%，上升1.1个百分点，赔付率57.4%，下降1.4个百分点。保费收入居前的前五位险种（车险、保证保险、责任保险、企业财产保险和意外伤害保险）综合成本率均小于100%，实现承保盈利。其中车险综合成本率97.2%，同比提升0.1个百分点；保证保险综合成本率87.5%。同比降低4个百分点。
太保产险：车险综合成本率小幅改善，非车险承保亏损。上半年，太保产险综合成本率为98.7%，与去年同期持平，其中费用率40.7%，上升2.9个百分点，赔付率58.0%，下降2.9个百分点。分险种来看，车险综合成本率为98.0%，同比下降0.6个百分点；非车险综合成本率为101.7%，同比提升2.4个百分点，主要是受企财险、信用险、意外险等险种承保亏损影响。
所得税大幅提升，产险净利润下滑。平安产险和太保产险上半年综合成本率均低于100%，实现正的承保利润，但产险净利润分别下滑14.1%和22.5%，主要原因是所得税支出的大幅增加，分别同比增长130.0%和105.4%。所得税的增加主要是由于免税收入同比减少以及业务增长导致手续费超支使得应纳税所得额上升。
四、投资：年化总投资收益率下滑
2018年上半年，平安、太保、国寿、新华的年化净投资收益率分别为4.2%、4.5%、4.6%和5.0%，其中，新华净投资收益率同比提高0.1个百分点，表现优于同业，平安、太保、国寿分别同比下滑0.7、0.6和0.1个百分点。净投资收益率下降主要是受今年整体市场环境影响，权益投资资产分红收入减少所致。
总投资收益率方面，平安、太保、国寿、新华分别为4.0%、4.5%、3.7%和4.8%，分别同比下降0.9、0.2、0.9和0.1个百分点。
保险资金投资资产结构方面，股票类资产占比下滑。2018年上半年，平安、太保、国寿、新华股票类资产占比（股票+权益类基金）分别为11.1%、6.7%、7.6%和8.4%，较年初分别降低1.4、0.7、0.3和1.0个百分点。非标类资产方面，平安、太保、国寿、新华占比分别为14.0%、18.9%、18.1%和26.2%，其中，新华保险降低非标资产投资2.9个百分点，其他三家非标资产占比均有所提升。此外，上半年新华保险投资策略总体以防御为主，定期存款和现金及现金等价物占比分别提升1.7和3.8个百分点。
承保端新单改善趋势将延续，下半年NBV有望转正。虽然一季度开门红期间新单销售不理想，影响上半年新业务价值增速，但二季度以来，各家险企加大保障型产品销售力度，长期保障型业务新保占比已有所提升，新业务价值增长出现改善。我们认为下半年新单及NBV改善空间仍然明显，优质险企全年NBV有望实现正增长，从而对EV和净利润增长提供支撑。
保险行业处于估值低位，具备较大吸引力。按最新收盘价计，中国平安、中国太保、新华保险A股对应2018年P/EV估值分别为：1.19倍、0.90倍、0.82倍；H股对应2018年P/EV分别为1.17倍、0.65倍和0.52倍，价值属性明显。
保障型业务增长不及预期；国债收益率短期大幅下滑；商车费改导致车险竞争恶化程度超出预期。
(本文作者介绍：中国人民大学金融学硕士，CFA持牌人，曾供职于浙商证券、光大证券研究所，担任金融行业分析师，2015年7月加盟东方证券研究所。)
银保监会最新披露数据显示，2018年前6个月，保险业原保险保费收入22369.40亿元，同比下降3.33%。原保险保费增速从2017年上半年的23%，降到去年末的18%，再到今年上半年的-3.33%，描述了过去一年保险业的大致走势。
导致保险业保费收入负增长的原因主要是占保险市场大半江山的人身险业务的下滑。据统计，2018年上半年，88家人身险公司共实现规模保费21023.28亿元，同比下降2.27%，其中原保险保费收入达1.63万亿元，同比下降8.50%。
人身险业务中，下滑最多的是寿险。人身险三大险种中，健康险和人身意外伤害险都有超过15%的增长，而寿险下滑幅度则达到12.15%。业内分析，自去年以来，监管部门对寿险产品进行了多轮清理整顿，134号文、19号文对行业的影响仍在消化中，一些主动转型的寿险公司也因长期保障型险种销售难度较大，正在逐步适应。
寿险拖累人身险原保费规模
据统计，今年上半年有18家寿险公司原保费收入迈入百亿元俱乐部，前十的寿险公司原保费规模合计超万亿，且新成立的寿险公司由于保费基数小，保费收入实现了高速增长。
虽然部分险企表现不错，但行业的整体数据仍然不佳。银保监会数据显示，上半年人身险公司原保险保费收入同比下降8.50%，其中寿险业务原保险保费收入13361.44亿元，同比下降12.15%。纳入统计的88家寿险公司中，有32家负增长，其中包括安邦人寿、华汇人寿、和谐健康等8家险企下滑幅度超过五成。
业内分析，一方面，自去年以来，监管部门对寿险产品进行了多轮清理整顿，一些主动转型的寿险公司也因长期保障型险种销售难度较大，正在逐步适应。另一方面，由于寿险公司中短期存续期产品减少，使其折算计入原保费收入随之减少，因此出现原保费收入负增长的情况。
对于未来走势，业内表示，寿险行业的业务结构调整已基本完成，行业数据波动和变化的幅度将不会特别大。
万联证券研报也分析，随着各大保险公司加大市场投入和保障型业务销售力度，下半年行业人力规模有望上行。保费增速改善叠加结构优化，全年增速虽明显下降，但内含价值保持中高速增长确定性较高。
“老三家”上半年威风不减
在人身险公司调结构的同时，财险公司的业务也并非风平浪静。数据显示，上半年产险公司原保险保费收入6024.18亿元，同比增长14.18%。产险业务中，交强险原保险保费收入972.05亿元，同比增长9.69%；农业保险原保险保费收入为367.97亿元，同比增长27.91%。
而具体到单个财险公司来看，财险市场长期的高集中度使市场对“老三家”的保费增速和市场份额格外关注。从上半年的情况看，“老三家”均实现了高于市场平均水平的保费增速，市场份额相较去年同期有所增长，财险市场进一步集中化。
数据显示，上半年，太保产险的保费增速为16.28%，位居“老三家”第一；平安产险的保费增速为14.92%，位居第二；人保财险的保费同比增速为14.2%。此外，除却人保财险的市场份额未发生变化外，平安财险和太保财险的市场份额均有所提高，市场份额同比增长0.13%和0.23%。
虽然保费仍在向行业巨头集中，但中小型保险公司也开始寻找差异化和特色化的经营方式，例如以农业保险为主的中原农业保险，其实现了67.48%的原保费增速。不过，随着监管的加强和行业自律的推动，财险市场尤其是车险市场的竞争和洗牌仍会持续。
上半年卖出134亿张保单
尽管保费出现负增长，但上半年保险业新增保单件数134.03亿件，同比增长93.56%。其中，产险公司签单数量130.01亿件，增长99.25%；人身险公司本年累计新增保单4.01亿件，增长0.50%。
从险种看，货运险签单数量24.34亿件，同比增长37.50%；责任险32.36亿件，增长112.12%；保证险10.07亿件，增长42.46%；车险2.12亿件，增长12.91%。寿险本年新增累计保单0.51亿件，下降17.65%；其中普通寿险2713.68万件，下降27.42%；健康险12.79亿件，增长754.79%；意外险30.19亿件，增长332.38%。
业内分析表示，互联网保险技术的提升，让保单在销售场景下随手可得，是保单件数的主要贡献者。
江苏和广东历来是保险大省，今年上半年两省原保费规模分列一二名，且广东与江苏的差距仅34亿元。
需要注意的是，如果加上深圳，广东地区就是全国最大的保险区域。深圳上半年实现原保险保费收入648亿元，同比增长9.33%，在全国位列第十三名。
本文转自中国财富帮(微信号：cfbondcom)
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赴纳斯达克上市的诱惑和风险
今年下半年以来，严监管持续。据《证券日报》记者不完全统计显示，7月份单月，银保监会共处罚39家险企，包括25家专业中介机构(含保险经纪公司)，11家财险公司，3家寿险公司，此外还有1家银行兼业代理机构也被罚。这40家机构合计被罚1644万元。
尽管被罚专业中介机构数量占多数，但财险公司罚金却占了“大头”。据《证券日报》记者梳理，7月份银保监会合计对11家财险公司罚款约1040万元，占比达到63%，其中有4家财险公司合计被罚797万元，占比近五成。
罚金位居第二位的是专业中介机构，7月份银保监会对专业中介罚款达427万元。而银保监会对寿险公司与兼业中介的罚款金额较少，合计不足200万元。在监管部门对寿险公司产品研发、销售等环节严监管后，寿险公司违规行为明显减少，专业中介罚金升至第二位。
龙头财险公司的罚金依然占据了保险行业罚金的绝大多数。统计数据显示，7月份银保监会合计对11家财险公司罚款约1040万元，其中有4家头部财险公司合计被罚797万元，占比近五成。
以单笔处罚金额最多(单笔处罚超过100万元)的某上市公司旗下财险公司为例。内蒙古保监局披露的信息显示，经查该财险公司鄂尔多斯中心支公司存在以下违法行为：
一是编制虚假资料。2017年该公司鄂尔多斯中心支公司不实列支宣传活动费30万元、燃油费17.16万元，合计47.16万元，用于发放业务人员维护费用以及业务激励费用。
二是虚构中介业务。该财险公司将与其合作的代理机构业务虚挂至其他个人代理人名下，并通过个人代理人将手续费转支付给实际合作代理机构，合计保费80.61万元，手续费31.1万元。
实际上，《证券日报》记者对上述11家财险公司处罚原因梳理显示，财务数据不真实(包括编制虚假资料)、给予投保人合同外利益等为今年以来财险公司被罚的重灾区。
再以合计处罚金额最高的另一家上市险企旗下财险公司为例。据《证券日报》记者统计，该财险公司10家分支机构(分公司、支公司)被多地保监局合计罚款300余万元，罚款原因也集中在虚列费用、编制虚假资料、给予投保人其他利益。
实际上，无论是虚列费用、还是编制虚假材料，均与财险公司在车险市场的“拼费用”不无关系。
年初以来，监管压力倒逼财产险公司强化费用管控，银保监会(不含地方监管局)针对险企违规经营累计开出42张监管函和25张行政处罚书，尤其关注财车险等财险销售端的市场乱象，共计约31家财产险公司受牵连。
就今年财险处罚频发的情况，东北证券研报认为有以下三大原因：其一，车险是红海市场，险企间的手续费竞争尤为激烈；其二，商车二次费改落地后，部分险企为了抢占市场份额，将赔付节省的费用转投销售环节；其三，为了迎合监管要求，调低费用率(调高赔付率)。
激烈的市场竞争及拼费用，也导致了部分中小险企综合成本率上升。东吴证券分析师胡翔分析认为，近年来财险业务综合成本率上行压力加大，核心原因在于：一是车险激烈的市场竞争导致各公司加码营销费用，费用率上行削减承保利润；二是行业巨头以“价格战”争夺市场份额，保费充足度下滑影响赔付率。
尤其是，车险费改深化带来更宽松的自主定价空间，拉低折扣下限、加剧市场竞争。车险三次费改进一步放宽四川、山西、福建等地区的自主核保系数和自主渠道系数，且市场预期下半年可能向全国推广。根据新系数测算，车险最高折扣率有望低至基准保费的20%，例如厦门地区最低折扣系数=0.7(自主核保系数)*0.7(自主渠道系数)*0.4(NCD无赔款优待系数)=0.196。因此，业内人士预计后续件均保费将进一步下滑，定价能力差的中小公司赔付率承压。
在“拼费用”的过程中，虽然大型财险公司被罚金额和频率较高，但大型财险公司与中小型财险公司付出成本却大相径庭。
“市场份额角度，中小公司在费改压力下可能逐步退出车险市场(承保利润率很薄，必须形成规模效应)，而龙头公司凭借对车险产业链的深度把控，及数据、定价、服务等优势，预计市场占有率仍将提升，车险市场的寡头垄断将进一步深化。”胡翔认为。
《证券日报》记者近期获得的多份独家数据也印证出，今年一季度，上市财险公司等大型险企综合成本率、综合赔付率和综合费用率均呈现稳中有降态势，而一些中小财险公司这三项指标却有所上升。
例如，上述在7月份处罚金额合计最多的某大型财险公司2017年及2018年一季度公司的综合成本率分别为97.26%和95.68%，综合赔付率分别为62.43%和61.18%，整体有所改善。
而上述被罚的另一家中小财险公司今年一季度的综合成本率、综合赔付率和综合费用率均呈现上升态势，这三项指标分别为102.95%、61.74%和41.20%。其中，综合成本率超过了100%。
8月27日韵达股份完成2018年半年报披露工作后，意味着各快递企业均已陆续完成2018年二季度财报或半年报发布工作。从中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份、顺丰控股、百世物流共六家民营快递企业的半年报可见，快递业在过去上半年整体保持高速增长。其中，A股4家快递企业上半年营收盈利增速均实现双位数或以上增长，于美国上市的中通快递也显示为同比大幅上涨。此外，在快递业务量方面，各家快递公司呈现出激烈竞争局面，如，韵达股份业务量增速居前，反超圆通速递坐拥上半年第二把交椅。
总体来看，上半年快递企业的营业收入及净利润情况出色。首先看营业收入，顺丰第一的“宝座”实至名归。财报显示，上半年顺丰实现营业收入425.04亿元。
再看“三通一达”的营收表现，上半年韵达、圆通、中通(合计Q1Q2财报)、申通分别实现营业收入为59.03亿元、120.66亿元、77.423亿元、66.4亿元，累计营收总额为323.5亿元，与顺丰相比仍有101.5亿元的差距。倘若加上百世的117.361亿元的营业收入(2018Q1营收为50.038亿元、Q2营收为67.323亿元)，顺丰才与其他五大快递企业差距15.821亿元。
从营收增速看则呈现另一番景象。在营业收入板块占据上风的顺丰上半年营收增速为32.16%，但相较于韵达、圆通、中通、申通、百世营业收入增速分别为36.95%、46.95%、38.6%、19.43%、43%，顺丰则被韵达、圆通、中通、百世所超越。归结来看，上半年营收增速中，圆通以46.95%增速名列前茅，百世紧随其后，申通则在六大快递企业中表现最为乏力。
谈及上半年赚钱能力最优者，顺丰的行业领先地位显露无疑。财报显示，上半年顺丰实现净利润为22.34亿元，同比增长18.59%；圆通实现净利润8.02亿元，同比增长15.69%；申通实现净利润8.67亿元，同比增长16.21%；韵达实现净利润10亿元，同比增长33.8%；中通(Q1Q2财报)共实现净利润20.497亿元，同比增长68%。累计来算，“三通一达”四家公司上半年共实现净利润47亿元，四家公司净利润比顺丰多出一半左右。
值得一提的是，上半年百世在前六大快递公司中成唯一亏损企业。财报数据显示，基于美国通用会计准则，Q1净亏损为3.396亿元，Q2净亏损9370万元，上半年总计净亏损4.333亿元，但与上年同期净亏损6.246亿元相比，今年上半年亏损情况同比收窄。
国家邮政局数据显示，2018年上半年全国快递服务企业业务量累计完成220.8亿票，同比增长27.5%；快递业务收入累计完成2745亿元，同比增长25.8%。
上半年在“三通一达”及顺丰等六家快递企业业务量较量中，各家快递公司呈现出激烈竞争局面。首先，看业务量整体规模，其中，中通是上半年快递业务量最多的企业。财报显示，中通上半年合计承运快递37.2亿票，同比增长39.3%。其上半年市场份额占据全国快速市场约16.9%，已连续三年在全国快递市场份额竞争中拿下第一位置。
顺丰则是上半年业务量最少企业，共实现18.58亿票，市场占有率达到8.41%，相比2017年上半年提升约0.5%。不过，顺丰主打高端服务市场，虽业务量居“六大”最末，但营收盈利却在行业之首。
而从业务量增速方面看，韵达则是业务量增速最快的一个。上半年累计完成快递服务业务量达29.95亿票，同比增长52.26%，较去年同期提高2.2%，市场份额达13.6%，反超圆通成为业内规模第二的快递企业。圆通上半年业务量总计28.1亿票，同比增长24.3%，增速落后于行业整体，市场份额下降为12.7%；同样增速低于行业平均水平的申通也面临重重危机，上半年业务量规模及增速在“通达系”中排名垫底，市场份额仅为9.26%。
总体来看，上半年“六大”快递企业中，中通的业务量优势持续扩大，韵达增速明显加快。而相较而言，处于增长困境的申通、圆通在今年7月情况好转。公告显示，今年7月，申通业务量增速高达36.96%，高出行业9.66%；圆通业务量同比增加37.01%，呈现回暖迹象。
在快递业竞争日益加重的当下，快递单票价格的较量也随之加剧。从“通达系”看，今年上半年，中通、韵达、圆通、申通的单票收入分别为1.84元、1.74元、3.57元、3.22元。上述前三家企业的单票价格同比分别减少0.15元、0.25元、0.06元。其中，韵达单票价格下降幅度最大，高达12.6%。
中国物流学会特约研究员杨达卿向新快报记者表示，现阶段部分企业的单票价格下降，与部分企业的竞争策略有关。在顺丰、中通、圆通等快递民企上市后，资本市场的竞争使得快递企业使出浑身解数保增量，但这种保增量却遇到饿了么、点我达、新达达等即时物流企业跨界分食同城快递市场，这些使得部分快递企业为保增量针对B端客户以低价策略。其中，就有申通为激励加盟商而上调了单票派费。
值得一提的是，顺丰上半年快递业务票均收入为22.69元，但这是由于依靠直营模式，因而远高于“通达系”加盟模式的单票价格。
而在服务方面，上半年顺丰的有效申诉率低于行业平均水平，总体表现稳定，且满意度也高于全国平均水平，达98%；韵达、中通紧随其后。百世有效申诉率进步显著，今年4月以来有效申诉率均低于顺丰。
在今年上半年财报中可以发现各家快递企业的业务侧重点各有特色。其中顺丰、圆通与申通在冷链物流领域发力程度较为明显。
财报显示，申通主要提供冷藏、冷冻仓储并提供冷链当日配、次日配、隔日配等供应链服务。申通方面也表示，“冷链成为公司重要的战略发展布局之一。”
顺丰则为冷运业务“头部”企业，在今年8月还与夏晖正式推出合资公司新夏晖，主营冷链物流。截至今年6月底，顺丰冷运干支线合计424条，冷运网络覆盖139个城市及周边区域。财报显示，上半年，其冷运业务板块，实现营收15.28亿，同比增长47.71%。
圆通方面，其目前是国内仅有的两家拥有自有航空公司的民营快递企业，截至目前，圆通自有机队数量达12架，而自有航空的建立也为圆通的冷链食品、鲜花等产品寄送工作奠定基础。
此外，国际业务也是上半年各快递企业的发力点。目前申通国际业务已覆盖海外26个国家和地区(不含港澳台)；圆通则与菜鸟、顺汇在香港成立联合体；韵达在24个国家和地区开通国际业务。
“在目前竞争态势下，传统快递企业需要牢牢控制仓配一体服务网，做成穿透末端配送质量的矛。缺仓配一体网的控制力，末端配送品质不可控，无法穿透消费好感。”杨达卿表示。
仓配一体化方面，快递企业也加紧建设进程。今年上半年，顺丰已在全国拥有138个不同类型的仓库，韵达则打造“万仓联盟”。
今年下半年以来，严监管持续。据《证券日报》记者不完全统计显示，7月份单月，银共处罚39家险企，包括25家专业中介机构（含经纪公司），11公司，3家公司，此外还有1家银行兼业代理机构也被罚。这40家机构合计被罚1644万元。
尽管被罚专业中介机构数量占多数，但公司罚金却占了“大头”。据《证券日报》记者梳理，7月份银保监会合计对11家财险公司罚款约1040万元，占比达到63%，其中有4家财险公司合计被罚797万元，占比近五成。
罚金位居第二位的是专业中介机构，7月份银保监会对专业中介罚款达427万元。而银保监会对寿险公司与兼业中介的罚款金额较少，合计不足200万元。在监管部门对寿险公司产品研发、销售等环节严监管后，寿险公司违规行为明显减少，专业中介罚金升至第二位。
龙头财险公司的罚金依然占据了保险行业罚金的绝大多数。统计数据显示，7月份银保监会合计对11家财险公司罚款约1040万元，其中有4家头部财险公司合计被罚797万元，占比近五成。
以单笔处罚金额最多（单笔处罚超过100万元）的某上市公司旗下财险公司为例。内蒙古保监局披露的信息显示，经查该财险公司(,)中心支公司存在以下违法行为：
一是编制虚假资料。2017年该公司鄂尔多斯中心支公司不实列支宣传活动费30万元、燃油费17.16万元，合计47.16万元，用于发放业务人员维护费用以及业务激励费用。
二是虚构中介业务。该财险公司将与其合作的代理机构业务虚挂至其他个人名下，并通过个人代理人将手续费转支付给实际合作代理机构，合计80.61万元，手续费31.1万元。
实际上，《证券日报》记者对上述11家财险公司处罚原因梳理显示，财务数据不真实（包括编制虚假资料）、给予人合同外利益等为今年以来财险公司被罚的重灾区。
再以合计处罚金额最高的另一家上市险企旗下财险公司为例。据《证券日报》记者统计，该财险公司10家分支机构（分公司、支公司）被多地保监局合计罚款300余万元，罚款原因也集中在虚列费用、编制虚假资料、给予投保人其他利益。
实际上，无论是虚列费用、还是编制虚假材料，均与财险公司在车险市场的“拼费用”不无关系。
年初以来，监管压力倒逼财产险公司强化费用管控，银保监会（不含地方监管局）针对险企违规经营累计开出42张监管函和25张行政处罚书，尤其关注财车险等财险销售端的市场乱象，共计约31家财产险公司受牵连。
就今年财险处罚频发的情况，(,)认为有以下三大原因：其一，车险是红海市场，险企间的手续费竞争尤为激烈；其二，商车二次费改落地后，部分险企为了抢占市场份额，将赔付节省的费用转投销售环节；其三，为了迎合监管要求，调低费用率（调高赔付率）。
激烈的市场竞争及拼费用，也导致了部分中小险企综合成本率上升。(,)分析师胡翔分析认为，近年来财险业务综合成本率上行压力加大，核心原因在于：一是车险激烈的市场竞争导致各公司加码营销费用，费用率上行削减承保利润；二是行业巨头以“战”争夺市场份额，保费充足度下滑影响赔付率。
尤其是，车险费改深化带来更宽松的自主定价空间，拉低折扣下限、加剧市场竞争。车险三次费改进一步放宽四川、山西、福建等地区的自主核保系数和自主渠道系数，且市场预期下半年可能向全国推广。根据新系数测算，车险最高折扣率有望低至基准保费的20%，例如厦门地区最低折扣系数=0.7（自主核保系数）*0.7（自主渠道系数）*0.4（NCD无赔款优待系数）=0.196。因此，业内人士预计后续件均保费将进一步下滑，定价能力差的中小公司赔付率承压。
在“拼费用”的过程中，虽然大型财险公司被罚金额和频率较高，但大型财险公司与中小型财险公司付出成本却大相径庭。
“市场份额角度，中小公司在费改压力下可能逐步退出车险市场（承保利润率很薄，必须形成规模效应），而龙头公司凭借对车险产业链的深度把控，及数据、定价、服务等优势，预计市场占有率仍将提升，车险市场的寡头垄断将进一步深化。” 胡翔认为。
《证券日报》记者近期获得的多份独家数据也印证出，今年一季度，上市财险公司等大型险企综合成本率、综合赔付率和综合费用率均呈现稳中有降态势，而一些中小财险公司这三项指标却有所上升。
例如，上述在7月份处罚金额合计最多的某大型财险公司2017年及2018年一季度公司的综合成本率分别为97.26%和95.68%，综合赔付率分别为62.43%和61.18%，整体有所改善。
而上述被罚的另一家中小财险公司今年一季度的综合成本率、综合赔付率和综合费用率均呈现上升态势，这三项指标分别为102.95%、61.74%和 41.20%。其中，综合成本率超过了100%。
（责任编辑：王曦晨 HF068）
文档摘要：? 员工岗位资格培训考试习题集 网点负责人 第一章零售业务转型与网点服务精神建设 一、判断题 1．零售业务具有利润贡献度大、资本回报率高、风险低、抵御经济周期影响力强的特点。（× ） 2. 各分行应贯彻落实零售板块归口管理要求，在二级分行和支行设立零售板块，明确分管行长，提高板块执行力和管理效率。（√ ） 3．要理顺各级行零售部门的纵向职能分工，总行零售部门要形成全行零售业务发
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