原标题：还原一审判决全貌，直击音乐人刘洲的资本「骗」局

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9月17日，因担任「中国有嘻哈」音乐总监而名声大噪的刘洲，已因涉「刑事案件」上了一天的热搜。在那张广为流传的只有一页的判决书中，人们依然不知道刘洲到底做了什么，要坐四年半的牢。

9月18日，刘洲的公司「Door」发布声明，针对那最后一页判决，开始做起了文章。认为以这种方式曝光判决书的人，实则是「断章取义」、「掐头去尾」、「可信程度可想而知」。

相比于刘洲那边高调的回应与答媒体问，判决书中的控诉人张建华（荆州籍）则低调的多。9月17日下午，张建华在JW万豪酒店地下一层，接受了娱乐资本论（ID：yulezibenlun）的采访。当时他正以投资人的身份，参加「找到你」的点映发布会。

关于刘洲，比起那1500万的财产侵占，张建华觉得自己的心被伤了，「信任完全被辜负！」征战商海几十年，张建华投资了很多影视娱乐创业公司，而刘洲是第一个让他「吃瘪」的人。

张建华与刘洲一审判决的部分内容（关注本公众号，后台回复【判决书】可索取判决书全文）

对于刘洲朋友圈对他的「攻击」，以及在媒体上「叫冤」，张建华都嗤之以鼻，他只拿出了一沓厚厚的文件，放在了小娱面前。「一审判决、庭审记录、银行流水、转账记录、门和钥匙财务、刘洲演讲视频，随便看。」

一审判决：刘洲侵占张建华1500万元

张建华与刘洲相识，是在去年的「中国有嘻哈」开播之前。

「嘻哈」尚未播出，但张建华已在业内人士的牵引下，结识了满腹音乐才华的刘洲。纵横娱乐圈多年，张建华总结自己的投资之道为一个字，快。「看好的人才，一定要及时下手，不然等他火了，你都排不上号。」在对刘洲的投资上，张建华一如既往地践行自己的「快」之道。

「我们这个盘子的主心是Live House，十个城市就有十个Live House。周一到周五是Live House的节目演出，周六到周日是节目录制。然后再做个电台，跟QQ音乐合作，做榜单，让节目中的头部艺人都来参与。」在看完刘洲的演讲视频后，张建华便决心扶持这个音乐人，「不是他说的有多好，而是他有想做事的激情，我愿意帮他一把。」

刘洲向张建华介绍8亿规模的live house 项目，此为1500万钱款的由头

刘洲向张建华介绍的这桩「大盘」生意，具体为先买下美国Bill board榜单的中国代理权，再在几十个城市同时展开Live House的线下运营，每年以翻倍的速度签下音乐艺人，再跟QQ音乐合作搞Bill board中国版的电台打榜，大概需要8亿。

「3年后，签下800艺人，出7000首歌。」业内一位传媒公司CEO耳闻过刘洲的豪言壮语，现在想起来还忍不住惊叹他的想象力。「哪来的800个艺人啊？说翻倍就翻倍了。」

在刘洲描述的8亿Live House大盘中，首先需要的便是向Bill board版权方提供一笔财力证明，即1500万的人民币存款。在张建华看来，刘洲的演讲有些「虚夸」，但他最终还是倒向了刘洲的热情。

2017年7月12日，「中国有嘻哈」播出3期后，张建华向刘洲的个人账户转去了第一笔汇款，后又在8月分两次转账，三次共向刘洲个人转款1500万。但刘洲在收到这1500万元后，就再绝口不提Bill board中国区代理权、Live House项目和新公司的事，也未向张建华返还这1500万元。

一审判决显示，刘洲收到款项后，既未与张建华签订设立公司的书面文件，也未成立新的公司，张建华多次催要，刘洲均以钱已用为由拒不归还。刘洲辩解，钱款均汇入了北京门和钥匙公司账户，1500万属于张建华给公司的投资款，不构成侵占罪。但「门和钥匙」的银行流水账单显示，迄今为止，刘洲只打过一笔510万的款项到公司账户。

在庭审记录上，当法官问到钱款去向以及「门和钥匙」的运营问题时，刘洲则表示自己只是个做音乐的，公司运营事务全部由CEO贾春雷负责。对于钱款去向的证明，刘洲以数次更换律师、交接不清为由，表示暂时无法提供。

最后，荆州沙市区人民法院对刘洲的辩护意见不予采信。8月21日，判决书下达，刘洲被判犯侵占罪，有期徒刑4年6个月（刑期另行决定），罚款50万，判决生效十日内向张建华返还1500万钱款。

对于一审法院判决，9月17日，刘洲工作室在给小娱的回应中表明：「判决为湖北四线城市的小法院在未正式开庭的情况下私自判决。」

9月3日，刘洲向荆州市中级人民法院提交上诉状，上诉理由为一审法院「程序违法」和「定罪量刑很粗糙」。最后的主张为1500万是张建华给「门和钥匙」公司的投资款，不存在「多次催要拒不还款的事实。」

「到现在都没还我钱，还不存在‘拒不还款’的事实？」张建华突然笑出了声，语气带着戏谑，「也真是难为刘洲的律师了，前面换了3个，现在准备帮他上诉的律师是第4个。」

「门和钥匙」：另外一笔700万投资

不管是刘洲、张建华还是法院，都提到了「门和钥匙」公司，即Door & Key，也即GAI微博上显示的所属经纪公司。

「门和钥匙」于2017年8月10日成立，注册资本1000万元，刘洲出资510万元、张喆（张建华的儿子）出资350万、贾春雷出资140万。刘洲拥有51%的控股权，为公司法人。

张建华还没向刘洲全部转完1500万，期间便又通过其子张喆，与刘洲和贾春雷共同成立了「门和钥匙」。实际出资上，张建华投了700万，350万作为股本金，另外350万作为启动资金。按照约定和实际经营情况，「门和钥匙」是用来签嘻哈艺人的经纪公司。

「1500万元是Live House项目投资款，是我投资Live House项目的资金实力证明，跟‘门和钥匙’一点关系都没有。」对于刘洲坚持将1500万说成是「门和钥匙」的投资款，张建华感到很无语，「法庭是要看证据的，我从没跟他签过这样的合约。」

说起「门和钥匙」，则又是一桩令张建华憋屈之事。

一审判决书中，刘洲申明1500万都打到了「门和钥匙」的公司账户，但又无法出具证据，原因是公司由CEO贾春雷运营，自己只做音乐。2018年1月，在张建华和贾春雷的多番催促下，「门和钥匙」的财务出具了一份4页报表。

利润页显示，2017年，「门和钥匙」累计收入为3000万左右，扣除营业成本、税金、管理费用等，营业利润为-535万，公司净利润为-639万。

「刘洲说钱全亏了，就当我没来过。」张建华气的指尖发抖。「什么叫当我没来过，1500万不知道到哪去了，GAI帮公司赚了好几千万，最后就给我4页纸，说全亏了，哪个投资人能接受？」

4月份，张建华派了财务人员来到「门和钥匙」公司，根据测算，2017年的利润在2000万左右，但公司账号上却没什么钱。随后，张建华与贾春雷调出了「门和钥匙」账户的银行流水。截至3月19日，公司运营账户上只剩163万元的现金。

其中在2017年9、10、11月，有3笔打给四川晨星天曜建筑公司、共计1030万的大额转账格外显眼。

张建华告诉小娱，他与刘洲合作后，刘洲的部分团队（Door员工，即由刘洲控股85%的多耳传媒，2012年成立）便从天鹅湾刘洲个人住宅中搬出，搬到了种梦传媒所在的惠通大厦，成为新公司「门和钥匙」的员工。「惠通大厦则根本不需要装修，最后也没有装修的痕迹。」

另一部分团队，直接入住了一栋旧大楼，继续作为Door员工，而刘洲本人则一直住在天鹅湾。2018年春节前，刘洲及大部分团队陆续搬进了朝阳北路一处2层独栋楼中，大写的Door标志悬挂在墙面上，室内室外都显得的「富丽堂皇」，张建华隐约知道自己的钱去了哪里。

「那栋楼装修买设备花了3000万，请问资金来源是什么？刘洲能不能在法庭上说明一下？」

甚至对于当初成立「门和钥匙」公司，刘洲出的510万和贾春雷的140万，张建华都肯定用的是他的钱。「刘洲当时四处融资，哪来的钱？公司8月10号注册成立，后面可以认缴资本金。我8月28号之前给他打了1500万，他用的就是我的钱，贾春雷那140万也是刘洲拿我的钱给的。」

不过让张建华最郁闷的是最近一笔小钱，在一审判决之后，刘洲处于取保候审状态，保释金5000元。据当地法院消息，这5000块保释金是从「门和钥匙」的公司账上打来的。

「5月末我起诉刘洲依据的是刑事自诉，法院裁定保全就冻结了刘洲的个人账户，‘门和钥匙’的公司账户不受限制。3月19号的时候公司账户还有160多万，现在都空了，最后一笔钱被刘洲拿来做了保释金！」

「公司实质上是盈利的，我作为股东，不但没有分红，连投入的资本金都被刘洲掏空了！」张建华告诉小娱，之前的1500万只是刑事自诉，接下来他可能考虑刑事公诉，即控告刘洲涉嫌「职务侵占罪」。

贾春雷：又拿我出来挡***？

7月，有网友在豆瓣上爆料刘洲「欺诈」投资人的故事，其中贾春雷作为「门和钥匙」的CEO与第三股东，成为刘洲「欺诈」事件的背锅侠，甚至一度被气到犯心脏病住院。

贾春雷独家回应小娱，爆料句句属实。

2018年1月下半旬，眼看着刘洲和惠通大厦里的一些员工，陆续搬进了新装修的「Door」大楼，贾春雷对刘洲极为不满，并坚持留在惠通大厦。「这明显是在骗投资人钱啊。」

4月，因谈到投资人张建华和「门和钥匙」的钱款问题，贾春雷与刘洲当面爆发了一次大争吵，刘洲情绪激动，口头解除了贾春雷的CEO职务。而在此之前，贾春雷已提出过辞职，但未征得刘洲同意。

离开「门和钥匙」，贾春雷背上了各种「黑锅」，如携款逃跑、刘洲哭诉被其坑。8月，刘洲在一审庭审现场同样辩称，自己只懂音乐，公司的运营全由CEO贾春雷负责。很明显，一涉及到钱款问题，刘洲使出的杀手锏就是「我不懂，全是贾春雷在管」。

「他是公司法人，账户U盾、公司法人章全在刘洲手里，我怎么动公司的钱？」离职后，贾春雷为了身体健康，便尽量保持心平气和，不太理会传言。对于张建华判定的自己那140万资本金来源，贾春雷并未否定。

9月17日晚，听闻刘洲要在18日开新闻发布会，贾春雷冷笑一声，「不用去也知道他会说什么，全赖我呗。」贾春雷饶有兴致地对小娱展开想象，「希望他说的越严重越好，公开造谣，我直接发个律师函，都不用自己亲自澄清。」

「我是被刘洲挖了很久挖过来的，原来的工作待遇更好，但真架不住他的热情，觉得也许能做点事。」贾春雷形容刘洲的魅力，很像传销组织的首领。「高涨的热情、自信的气质和流利的话语，还有一套自己的逻辑。」

「尽管他说的话比较虚夸，但你就愿意相信他。」回忆起与刘洲共事的三年，贾春雷总结出了自己一个缺点，识人能力太差。他是在2018年1月份见到了那份4页报表，才开始真正对刘洲产生怀疑。当他来到富丽堂皇的「Door」大楼之下，感觉到自己被「当头棒喝」。

9月18日，刘洲没开新闻发布会，只发了一份律师声明，没提到贾春雷，这让贾春雷略感失望。但声明中的部分措辞，让贾春雷和张建华觉得自己是在看笑话。

如声明中指出，「根据「中华人民共和国刑事诉讼法」，未经人民法院依法判决，对任何人不得确定有罪。一审法院的并未发生法律效力。」刘洲工作室回应小娱的时候，将一审法院形容为「四线城市的小法院，在未正式开庭的情况下私自判决。」

由判决书落款可知，这个「四线城市的小法院」全名为「荆州市沙市区人民法院」，正是「刑事诉讼法」中认定的人民法院。「什么时候因为设在四线城市，法院判决就没法律效应了呢？」

对于回应中「未正式开庭私自判决」的指控，张建华随即向小娱发来了一张庭审截图。

张建华希望贾春雷下一步能跟自己一起，以「职务侵占罪」对刘洲提起「公诉」，对此贾春雷并未拒绝。

9月17日晚，GAI与刘洲突然捆绑进了微博热搜前20，GAI迅速成为了网友的讨论焦点。

作为刘洲旗下最知名的嘻哈歌手，GAI的商演收入几乎就是「门与钥匙」公司的全部收入。在这场资本官司拉锯战中，GAI作为裹挟其中的最有价值的艺人，成为了各方争夺的焦点。

GAI的演出到底会不会受影响？

9月17日晚，一位资深业内人士苏北，向小娱发来种梦传媒CEO韩啸的朋友圈截图，「从今年春节以来，GAI的独家经纪已由种梦传媒全面代理，一切照旧，没有影响，越来越好。」

苏北介绍，2018年3月16日，刘洲与张建华的矛盾愈烈，刘洲以公司事多为由，将GAI的非影视合约授权给了种梦传媒做全权代理，包括广告、商演、个人文集、形象衍生周边和新媒体使用等，合约期为2018年3月16日至2023年3月16日，共5年。

签约没多久，刘洲就收到了张建华起诉的法院传票，韩啸跟刘洲也已经很长时间没有联系。「但这并没有影响到GAI的商演活动，按照协议约定的来就行，该分成还分成。」苏北透露。

工商信息显示，「门与钥匙」公司旗下签约艺人有GAI、BIG DOG王可、阿鑫、辉子、王大痔、辛巴、赵涛等人。豆瓣网友爆料，除了GAI主动留在「门与钥匙」，其他艺人几乎都签在了与刘洲的其他公司。

「大部分签给了乐震传媒，法人苏天琦是刘洲的现任妻子，现在的Door也是个空壳。」张建华表示。

不过对于GAI是否真实的签在了「门与钥匙」，苏北觉得也不太确定。「听说GAI自己想看自己的合约，刘洲老婆都不让看，合约在苏天琦手里。GAI只隐约记得分成比例会逐年往上涨，但不确定什么时候涨，涨多少。他现在只拿30%，心里没底。」

「娱乐调查局」现招新媒体内容编辑、视频后期若干，简历和作品发往hr@staff-

原标题：曾经小皮革厂，如今世界第一！整整三十年，中国人才能扬眉吐气

近段时间，万华化学吸收合并万华化工12天火速过会引起了市场的普遍关注。也许你会问：这和我有什么关系？有，大有关系，你身上穿的皮鞋、运动鞋，家里用的电冰箱、沙发、床垫等都离不开万华化学生产的MDI，化学名叫“二苯基甲烷二异氰酸酯”。

MDI是制造聚氨酯高分子材料最重要而且不可替代的原料，而聚氨酯具有特别优异的性能，可以制成软质、半硬质及硬质泡沫塑料、弹性体、油漆涂料、胶粘剂、密封胶、合成革涂层树脂、弹性纤维等材料。广泛应用于汽车制造、冰箱制造、交通运输、土木建筑、鞋类、合成革、织物、机电、石油化工、矿山机械、航空、医疗、农业等许多领域，因此可以说聚氨酯深入到了国民经济的各个部门，重要性可见一斑。

既然这么重要，那谁能生产呢？MDI行业非常特殊，现在市场处于寡头垄断的状况。拜耳，巴斯夫，陶氏，亨斯曼，万华化学，5大厂家的产能占世界总产能90%以上。万华化学是国内唯一的拥有自主知识产权的MDI制造企业。

而且经过多年的发展，万华化学已经从由单一的MDI寡头垄断企业，发展到拥有两大产业链和六大事业部，业务覆盖异氰酸酯、TDI、聚醚多元醇等聚氨酯领域；丙烯酸及其酯、环氧丙烷等石化领域；水性PUD、PA乳液、TPU、ADI表面材料等精细化学品及新材料领域的全面一体化化工新材料公司。

业绩也是极其亮眼，年，营业收入分别为194.92亿元、301亿元、531.23亿元，复合增速达到65%；扣非净利润分别为15.55亿元、36.76亿元、107.11亿元，复合增速达到162%；经营活动现金净流量为46.02亿元、73.49亿元、102.12亿元，综合毛利率为30.1%、31.1%、39.7%。

万华化学最早源于烟台合成革厂，当时建厂的目标是“让中国每个人都能穿得起皮鞋”，而如今的万华化学已经成为整个化工新材料产业链上赫赫有名的独角兽，其愿景是成为受社会尊敬，让员工自豪，国际一流的化工新材料公司。万华化学是如何从一个小合成革厂逆袭成为独角兽呢？

逆袭之路：从中国走向世界

1849年德国化学家沃尔茨（Wurze）用烷基硫酸盐与氰酸钾进行复***反应合成了烷基异氰酸酯。接着化学家霍夫曼（A.W.Hoffmann)在1850年成功合成了苯异氰酸酯。1884年，亨切尔（Hentschel)等人合成了异氰酸酯。但这种合成的新物质并没有找到什么太大的使用价值。

直到1937年，德国拜耳教授首先发现多异氰酸酯与多元醇化台物进行加聚反应可制得聚氨酯，从此聚氨酯进入工业化应用。

1945年，英美从德国引进该技术并于1950年相继开始工业化，1946年，美国开展硬质聚氨酯泡沫塑料研究，产品开始用于飞机夹心板材部件。

年，拜耳教授聚氨酯技术连续取得突破性进展，拓展了工业化应用领域，1955年，日本从德国Bayer公司及美国DuPont公司引进聚氨酯工业化生产技术。

20世纪50年代末，我国在大连建立了小规模生产三苯基甲烷、三异氰氨酸酯的基地，主要用来生产胶黏剂，这标志这我国聚氨酯工业的起步。但发展相当缓慢，到1978年全国聚氨酯制品生产能力才达到1.1万吨，产量仅0.5万吨。此时美德日已经开始陆续商用在多个领域中了。

这时候，万华化学出现了，1978年，国家计委和建委正式批准了同意建设烟台合成革厂的计划任务书，揭开了中国现代工业历史上的第一个聚氨酯工业基地建设的序幕。

1980年3月28日，国家总投资4.6亿元的烟台合成革厂破土动工，标志着合成厂正式诞生，1983年，烟台合成革厂全面建成。

1984年，万华合成革厂引进了日本一套1万吨MDI装置，这条生产线工艺落后、消耗大、成本高，并且日方仅传授操作规程，不转让核心技术，这条线也直到1995年，才真正达到1万吨的产能。

而20世纪80年代末，中国MDI市场出现了井喷式的增长，产品供不应求。跨国公司由于具有技术、规模优势，抢占了中国市场份额达90%以上，而当时万华的MDI产品仅占市场的9%左右，经营十分困难。但这样的困境倒逼万华走向了自主创新之路。

1996年，万华皮革产能达到1.5万吨，掌握了MDI核心技术——光气化学技术，打破国外寡头垄断局面。中国，成为继德、美、日之后第四个拥有这个核心技术的国家，而万华，也成了国内唯一拥有此技术的生产商。

1998年12月20日，经过股份改造，烟台万华聚氨酯股份有限公司正式成立。此后，万华通过自主创新不断突破产能的限制。

2001年1月5日，万华流通股股票在上海证券交易所正式挂牌交易，证券简称“烟台万华”，股票代码：600309，为21世纪上交所第一上市股票。

2002年，万华MDI产能已经达到10万吨，之后万华更是不断扩产；2003年，年产16万吨MDI工程项目开始建设，并于2005年投产成功；2008年，万华二期30万吨/年MDI主装置及配套项目正式启动。

从2009年开始，万华开始不断丰富产品的种类，2009年1月16日，ADI中试装置一次投料试车成功，产出HMDI合格产品。2009年7月，HDI中试一次投料试车成功，产出HDI合格产品，并销往海外，产品质量得到用户好评。2010年12月23日，宁波万华二期MDI项目及配套工程项目正式投产。二期项目建成投产，打通了万华上下游一体化发展的产业链，大大提高了万华的综合竞争实力。

2011年，第五代新型光化反应技术成功在烟台、宁波三套MDI装置全部应用成功，MDI总产能从80万吨提高至124万吨/年，单位能耗下降30%以上，这标志着万华新一代MDI制造技术在反应器规模、能耗和产品质量等多方面已达到国际领先水平。

2012年3月20日，宁波万华工业园1.5万吨/年HDI生产装置一次性开车成功，产品指标达到国际一流水平。是万华乃至中国第一个自主研发并工业化的ADI产品，是万华相关多元化发展迈出的关键一步。

2012年11月，烟台万华TPU五期项目一次性试车成功，TPU单月产能首次突破2800吨。

2012年9月23日，烟台万华2000吨/年IPDA中试开车，一次生产出合格产品。标志着打通IPDI产业链，万华成为世界唯一一个具备三大ADI产品及其关键原料技术的公司。

2013年6月6日，烟台万华聚氨酯股份有限公司正式更名为“万华化学集团股份有限公司”。2013年11月30日，2000吨IPN中试装置一次投料试车成功，产出合格产品。标志着IP-IPN-IPDA-IPDI产业链全线贯通，万华成为世界上第二家掌握异佛尔酮全产业链核心技术的企业。

年，万华不断提升聚氨酯产业链一体化的竞争优势，发展世界级规模的C3/C4业务，形成了两大产业链和五大事业部，2018年，万华化学吸收合并万华化工后，变为六大事业部，而且MDI总产能达到210万吨，全球第一。

万华化学发展至今，业务已经覆盖聚氨酯、石化及精细化学品及新材料三大领域，截止2017年末，聚氨酯系列产品营业收入为298.34亿元，占总收入比例超过一半，毛利率也是最高的，为55.41%，仍然是0万华化学的主要收入和利润来源，石化系列产品和精细化学品及新材料系列产品也在迅速发展。那万华化学在这三大领域的行业市场地位和未来的发展前景如何值得思考。

万华化学的聚氨酯业务主要包括异氰酸酯和多元醇两部分。其中大宗异氰酸酯分为MDI和TDI两类。

从MDI行业来看，因其极高的技术和资金壁垒，全球范围内能够进行大规模生产的化工企业屈指可数，因此MDI行业长期呈现出“寡头垄断”的特征。

截至2017年末，全球仅有8家化工企业拥有MDI的自主知识产权及规模化生产能力。上述8家企业中MDI年生产能力超过100万吨的公司共有5家，分别为万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈以及陶氏，产能合计占比约88%，行业内部产能规模已呈现明显的“梯队化”特征，领先企业的规模优势趋于集中。

万华化学和BC公司合计拥有MDI产能共计210万吨/年，位居全球MDI行业第一，全球MDI行业万华市场份额超过20%，产品质量在行业内领先；在中国市场，万华成为行业的领军企业。

当前，全球MDI行业供求呈现出“紧平衡”的特点。在开工正常的情况下，具备产能规模优势的企业往往能够通过调配自身的产量控制更多的市场份额，并凭借规模效应获得高额的利润回报。

除中国外，未来几年全球MDI拟扩增项目主要集中在北美及欧洲。若各大巨头的扩产计划顺利实施，全球MDI产能将从2017年的850万吨/年增至2020年的1030万吨/年，增量为182万吨/年，年均复合增速为6.7%。其中来自万华化学的增量为120万吨/年，大约占总体增量的2/3，其产能全球占比将从约25%提升至32%，在亚洲、北美及欧洲均有产能布局，全球化布局将愈发完善，市场地位将得到巩固，全球话语权也将进一步增强。

TDI也是制造聚氨酯高分子材料最重要而且不可替代的原料之一，从性能上来看，TDI产品具有发泡密度低，弹性好、多孔透气的优点，主要应用于聚氨酯软泡，涂料、胶粘剂、密封剂和弹性体（CASE）等领域。其中，软泡对于TDI原材料需求最大，消费占比超过七成，下游主要的终端应用领域为家具及运输工具等行业。其次是涂料领域，消费占比接近两成。

2017年全球的TDI消费量达到234.2万吨，比2016年增长了4.1%，其增长依旧主要来自亚太地区，尤其是中国市场。2017年至2020年间，随着我国经济进入稳增长的新常态模式，TDI在国内软泡领域的需求量将从52.4万吨增长至58.9万吨，增幅达12.40%；在国内涂料领域的需求量将从20.2万吨增长至23.8万吨，增幅达17.82%。

目前，全球仅有少数几家化工企业具有规模化的TDI产能，分别是巴斯夫、科思创、Sadara以及BC公司。这四家厂商控制了全球近七成的TDI产能，规模优势较为集中。

中国国内从事TDI生产的厂商约有6家，国内产能规模排名前两位的厂商均为跨国企业，国内本土TDI生产企业在产能规模、研发创新能力以及一体化工艺整合等方面仍与跨国生产厂商存在较为明显的差距。目前，万华化学正在国内建设30万吨/年的TDI装置，预计2018年建成，将有望改变国内企业TDI产能竞争力以及产品影响力不足的局面。

多元醇是聚氨酯产业另一关键原料，与异氰酸酯有极强的协同效应，万华自2006年进入该领域以来，已经发展成为国内产品门类齐全的多元醇制造商。

石化系列产品行业处于石化产业链中的中上游，主要以原料油和气（如丙烷、丁烷、汽油等）裂解后所得的烯烃、芳烃为原料进一步向下深加工合成有机合成材料等。

万华化学石化业务目前主要发展C3和C4烯烃衍生物。主要以丙烯为核心原料来源，在丙烯酸、正丁醇以及环氧丙烷的基础上，向下游发展高附加值的精细化学品。避免了单一业务的风险，而且与原有的MDI业务形成了强大的协同作用，并可以有效的节约成本。

目前国内丙烯需求巨大，丙烯的表观消费量呈现出高速增长的态势，年均复合增速达到11.0%，2017年表观消费量达到3148.8万吨，同比增长11.5%。

2017年底，全球丙烯产能合计已达到1.26亿吨/年。我国为全球丙烯产能最多的国家，产能年均复合增速达到9.7%，2017年产能达到3422.2万吨/年，占比超过27%，且近年来开工率一直保持在80%左右的较高水平。万华烟台工业园拥有非常完善的丙烯及衍生物制造产业链，拥有丙烯产能75万吨。

未来万华石化业务还将大力发展C2烯烃衍生物，正在筹建的百万吨乙烯产业链项目建成后，万华将涉及更多的烯烃下游高附加值衍生产品，成为中国重要的烯烃及衍生物供应商。

乙烯主要用于聚乙烯、乙二醇、环氧乙烷、苯乙烯、聚氯乙烯等领域，其消费与国民生产生活息息相关。年间我国乙烯需求整体呈现稳步增长的态势，表观消费量从1165.6万吨增长至2037.5万吨，年均复合增速大约为7.2%。

乙烯是石化工业的基础原料，产品占石化产品的70%以上，在国民经济中占有重要的地位，乙烯的产量是衡量一个国家石油化工发展水平的重要标志。2017年全球乙烯装置大约有300套左右，产能大约为1.69亿吨/年，产约为1.54亿吨，开工率超过90%，而全球消费量达1.58亿吨，整体供需呈现紧平衡的状态。

万华的乙烯业务意义重大，一方面乙烯项目中的PVC、EO等补足了万华聚氨酯产业链短板，保证异氰酸酯产业高负荷稳定运行，并为聚醚产业提供关键且难以运输的原料；另一方面万华可以利用现有产业链和乙烯项目的产品作为关键原料，开发下游高附加值项目，通过技术、工艺、产品及资源平衡的创新，实现产业链横向/纵向和能源的高效利用。

无论是丙烯还是乙烯，都是万华石化一体化产业链的重要一环，也是万华众多精细化学品及新材料产品的基石，是后续业务成长性的保证。

精细化学品及材料领域：新增利润点

万华化学的精细化学品及新材料业务板块发展的相当不错，相关产品如TPU、ADI均跻身行业前列，已经成为万华新的利润增长点了。

TPU市场主要分布在欧洲、美国以及亚太地区。2015年至2017年间，全球TPU需求量平稳增长，年复合增速达7.2%。需求的快速增长带动了产能的增加，全球TPU产能规模将从2015年的85.4万吨/年增长至2017年的116.0万吨/年，年复合增速达16.6%。

从全球来看，TPU行业集中度相对较高。根据IAL报告数据预测显示，截至2017年末，产能规模位于全球前五的厂商分别为路博润、巴斯夫、万华化学、华峰氨纶以及科思创，前5家厂商产能合计约占全球总产能的48%。

TPU产品下游市场主要是汽车、电子等消费品领域。中国已经成为TPU生产和消费的最大市场，从事TPU生产的企业共有50余家，合计产能超过60万吨。截至2017年底，国内产能排名前五的厂商分别为万华化学、华峰氨纶、烟台美瑞、淄博诺威以及上海巴斯夫，合计占国内总产能的73%左右。

ADI系列产品业务是异氰酸酯领域的皇冠明珠，包括HDI、HMDI、IPDI等主要品种，下游主要是汽车涂料等领域。万华产品推出市场后很快取得了全球大客户的认可，目前市场份额已经位居全球前列。

目前全球市场特种ADI系列产品供求格局趋于紧张，截至到2017年底，全球范围内能同时覆盖HDI、HMDI以及IPDI等全产业链生产的厂商仅有2家，分别为科思创和万华化学。

细分产品来看，截至2017年底，全球仅4家企业有能力生产HDI单体，分别为科思创、万华化学、Vencorex和南洋化成；仅3家企业有能力生产HMDI单体，分别为科思创、万华化学以及德国赢创；仅5家企业有能力生产IPDI单体，分别为科思创、万华化学、Vencorex、德国赢创以及巴斯夫。

未来随着全球经济的趋稳发展、环境保护的政策的趋严执行以及人们对高品质生活的不断追求，ADI产品应用将由非常大的发展空间，以HDI为原料生产的高档涂料将进一步在汽车等行业得到快速推广，以HMDI和IPDI为原料的UV树脂等产品将在纸张、塑料、皮革、金属、玻璃、陶瓷等各类基材中得到更多的应用空间。