法律事实是什么意思和近义词,
fǎ lǜ shì shí 基本解释 引起法律关系产生、变更或消灭的客观现象。如结婚产生夫妻间权利和义务关系，结婚即为法律事实；死亡引起婚姻法律关系的消亡、继承法律关系的产生，死亡即为法律事实。英文翻译1.【法】 factum juridicum; fait juridique; juristal fact; legal facts公募债券的意思及读音,
基本解释　　公募债券(Public Offering Bond)　　按债券的发行方式分类，可分为公募债券和私募债券。　　公募债券是指向社会公开发行，任何投资者均可购买的债券，向不特定的多数投资者公开募集的债券，它可以在证券市场上转让。它与私募债券相对应。　　公募债券是指按法定手续，经证券主管机构批准在市场上公开发行的债券。这种债券的认购者可以是社会上的任何人。发行者一般有较高的信誉，而发行公募债券又有助于提高发行者的信用度。除政府机构、地方公共团体外，一般私营企业必须符合规定的条件才能发行公募债券。由于发行对象是不特定的广泛分散的投资者，因而要求发行者必须遵守信息公开制度，向投资者提供各种财务报表和资料，并向证券主管部门提交有价证券申报书，以保护投资者的利益。详细解释　　公募债券的发行　　各国法律对公募发行都有较严格的规定。例如美国1933年证券法中规定，发行公募债券，须向证券交易管理委员会申请注册，非经该委员会批准债券不得在市场上发行和公开出售。发行公募债券还必须经过公认的资信评级机构评定资信级别，因为不同资信级别的债券有不同的发行条件。债券发行后，投资人有权随时向证券交易管理委员会查询有关信息。在日本发行公募债券，也须根据日本的证券交易法向大藏省提交呈报书，经批准后才能出售。由于公募债券的发行手续较为繁杂，一般需要委托证券中介部门或其它金融机构办理推销及有关法律事务。如果发行数额较大，受托机构常组织认购团共同认购。公募债券因属多数投资者所有，可以在二级市场公开买卖。　　公开发行则通过高风险债券市场进行。在公开发行过程中，投资银行提供自始至终的服务。担任承销商的投资银行同时又是管理层收购的策划者和发起人。在公开发行下，投资银行在公开市场上是做市商，使债券流通性较私募大大提高，公募夹层债券购买者的风险因债券流通性的创造而较私募夹层债券购买者承担的风险为小，因此，发行者不必以赠送股权为诱惑。公募夹层债券的发行价和利率视实际发售日的市场条件如市场利率而定，这对管理层收购者不利，因为在收购交易期间到债券公开发售日之间市场利率有变动的可能。作为公募夹层债券的承销商，投资银行承销毛利大约为发行总额的3.5%，承销佣金丰厚，但它要提供足够的服务，甚至作出充任债券上市后做市商这一承诺。　　公募债券与私募债券的差异　　1、公募债券向不特定的多数投资者公开募集的债券，需按法定手续，它可以在证券市场上转让。　　2、私募债券是指向特定的投资者发行的债券，其发行和转让均有一定的局限性，私募债券的发行手续简单，一般不能在证券市场上交易。杠杆收购的意思,
基本解释　　简介　　杠杆收购一词在英语中为Leveraged Buyout，一般缩写为LBO，这种收购战略曾于80年代风行美国。　　杠杆收购是指收购者用自己很少的本钱为基础，然后从投资银行或其他金融机构筹集、借贷大量、足够的资金进行收购活动，收购后公司的收入(包括拍卖资产的营业利益)刚好支付因收购而产生的高比例负债，这样能达到以很少的资金赚取高额利润的目的。这种方式也有人称之为高度负债的收购方式，这样的收购者往往在做出精确的计算以后，使得收购后公司的收支处于杠杆的平衡点，他们头脑灵活，对市场熟悉，人际关系处理恰当，最善于运用别人的钱，被称为“收购艺术家”。详细解释　　步骤　　总的来看，杠杆收购可以分为三步来进行：　　第一步：集资。　　第二步：购入、拆卖。　　第三步：重组、上市。　　以上三步概括了杠杆收购的基本程序，又被称为“杠杆收购三部曲”。　　(leveraged buyout) 其本质是举债收购，即以债务资本为主要融资工具，这些债务资本多以猎物公司资产为担保而得以筹集。　　在并购活动中，并购方需要大量的资金才能运作，尽快的筹集一定数量的资金成为并购方亟待解决的问题，企业对外进行筹资、融资，除了可以采用股票、债券、商业信用、银行贷款等方式外，还可以通过资本市场挖掘新的融资方式——杠杆收购。其中，向银行贷款，要受到各自资产负债状况的限制，发行股票、债券，要受到上市公司规则限制，因此，靠单一筹资方式无法满足重大并购对资金的需求，有必要采取杠杆收购这种融资方式。　　杠杆收购概述　　杠杆收购是以少量的自有资金，以被收购企业的资产和将来的收益能力作抵押，筹集部分资金用于收购的一种并购活动。当企业全部资产收益率大于借入资本的平均成本时，企业净收益和普通股收益都会增加。这其实是一种混合融资形式，其特征有：可利用的融资方式有银行信用额度、抵押贷款、长期贷款、商业票据、可转换债券、认股权证等多种形式;参与融资的机构有商业银行、保险公司、投资银行等多家部门;投入少量资金就可获得大量银行贷款，财务风险高。　　(1) 应用程序 在具体应用杠杆收购一般是按以下步骤进行。　　第一阶段：杠杆收购的设计准备阶段，主要是由发起人制定收购方案，与被收购方进行谈判，进行并购的融资安排，必要时以自有资金参股目标企业，发起人通常就是企业的收购者。　　第二阶段：集资阶段，并购方先通过企业管理层组成的集团筹集收购价10%的资金，然后以准备收购的公司的资产为抵押，向银行借入过渡性贷款，相当于整个收购价格的50-70%的资金，向投资者推销约为收购价20-40%的债券。　　第三阶段：收购者以筹集到的资金购入被收购公司的期望份额的股份。　　第四阶段：对并购的目标企业进行整改，以获得并购时所形成负债的现金流量，降低债务风险。　　(2) 目标企业的选择
一般情况下，目标企业的选择取决于并购企业的并购目的及能力，对于有良好组织管理层，长期负债不多，市场占有率高，流动资金较充足稳定，企业的实际价值超过账面价值，但经营业绩暂时不景气，股价偏低的企业，即具有巨大的潜在价值，这样的企业应该是首要考虑的目标，同时，目标企业的有形资产是否适合作贷款的抵押物，以及无形资产是否被低估等也是并购企业应考虑的问题。因此，成功的并购所需的条件有：应有一个较为发达的资本市场作为资金运作的背景;并购企业须具有一流的资本运作能力和良好的经营管理水平，才能顺利获得和适时偿还并购所需的高额债务融资，并有效进行并购后的整改;被并购企业的产品需求和市场占有较为稳定;被并购企业的经营状况和企业价值被市场低估;预期并购后的现金流量稳定[39]。杠杆收购中所涉及的被收购方通常是规模较大的上市公司，若收购方的收购时机和收购策略把握不当，如高息风险债券所带来的资金成本过高负债比例过大等，很容易导致失败。　　(3) 杠杆收购优势
该方式实际上是举债收购，通过投资银行安排过渡性贷款，并购企业只要很少部分资金就可买下目标企业，以目标企业的资产为担保对外举债，并且还可通过投资银行安排发行该利率的高息债券来偿还过渡性贷款;其中，银行贷款约占并购资金的60%，高息债券约占30%,而并购企业自己投入的股本资本只约占10%;该方式的股权回报率远高于普通资本结构下的股权回报率，被并购方的股票溢价高达40%;享受债务免税优惠;减少代理成本。　　3.2 我国运用杠杆收购的可行性分析　　通货膨胀、税制改革和充足的金融市场是促进杠杆收购的宏观经济条件，通过这种方式并购企业，被并购方以及贷款银行一般都能获取一定的收益。从投资报酬率上来看，只要目标企业获利率大于向外举债利率，并购方资本投入越少，目标企业对外负债越多，投资报酬率就越高。在通货膨胀下，企业资产的市值超过该资产的历史成本使资产加速折旧而且使企业实际债务负担减轻。由于我国以前的通货膨胀率一直居高不下，而且现在影响我国企业并购的障碍之一是资金不足，但是如果利用杠杆收购，资金少的企业也可完成并购。金融机构为并购提供贷款而获得高收益，风险又可以通过提高贷款利率或直接参股及实施有效的财务分析加以降低。如在我国实施，必须考虑的问题是如何确定和保持财务杠杆的适度比例以降低财务风险，其主要影响因素包括企业资产稳定性、企业资产收益率、资金成本以及被并购方的未来现金流量。　　在我国运用杠杆收购时，必须建立从事融资、代理证券的承销包销、分销、自营买卖、并购的财务顾问以及管理基金等业务的投资银行。近几年我国银行利率不断下降，经济发展速度下滑，产权交易市场很不完善，实施这种方式的并购可能会引发企业过渡负债。由于只有目标企业的未来收益高于筹资、融资的成本时，并购才有价值，由此隐含的收益风险较高。具体运作又涉及目标企业的选择、收购策略、资产评估、未来收益测算、筹融资组合、收购谈判、偿债计划以及并购后的经营和监管，过程复杂，要求高质量的管理水平。因此，在我国可以尝试采用并购双方的资产和收入为基础担保贷款，完善产权交易市场，大力加强投资银行建设，规范并购行为，建立有效灵活的金融市场运行机制。　　杠杆收购筹资的特点：1.筹资企业的杠杆比率高。筹资企业只需投入少量的资金便可以获得较大金额的银行贷款以用于收购目标企业，十分适合资金不足又急于扩大生产规模的企业进行融资。2.有助于促进企业优胜劣汰。进行企业兼并、改组，是迅速淘汰经营不良、效益低下的企业的的一种有效途径，同时效益好的企业通过收购、兼并其他企业能壮大自身的实力，进一步增强竞争能力。3.贷款的安全性强。对于银行而言，由于有拟收购企业的资产和将来的收益能力作抵押，因而其贷款的安全性有较大的保障，银行乐意提供这种贷款。4.可以获得资产增值。在收购活动中为使交易成功，被收购企业资产的出售价格一般都低于资产的实际价值。5.有利于提高投资者的收益能力。杠杆收购由于企业经营管理者的参股，因而可以充分调动参股者的积极性，提高投资者的收益能力。东条英机的意思及反义词,
基本解释 (1884-1948)日本首相。出身于军阀家庭。曾任关东军参谋长。卢沟桥事变发生后，率日军侵占华北地区。1941年出任首相，兼陆相、内相，独揽军政大权。同年升为陆军大将，12月发动太平洋战争。日本投降后，自杀未遂。后被定为甲级战犯，处以绞刑。法律部门是什么意思,
fǎ lǜ bù mén 基本解释 将一国现行法律规范按其所调整的社会关系与调整方法所作的分类。如我国法律部门大致包括宪法、行政法、刑法、民法、经济法、婚姻法、劳动法、军事法、刑事诉讼法、民事诉讼法、行政诉讼法等。英文翻译1.【经】 legal operation department股指期货是什么意思,
基本解释　　股指期货(Stock Index
Futures)的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。详细解释　　什么是股指期货　　股指期货是期货的一种，期货可以大致分为两大类，商品期货与金融期货。金融期货中主要品种可以分为外汇期货、利率期货和股指期货、国债期货。　　股指期货[1]，就是以股票指数为标的物的期货合约。双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。　　股指期货(Stock Index Futures)的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指。　　股指期货与股票交易的不同　　股指期货与股票相比，有几个非常鲜明的特点，这对股票投资者来说尤为重要：　　(1)期货合约有到期日，不能无限期持有　　股票买入后可以一直持有，正常情况下股票数量不会减少。但股指期货都有固定的到期日，到期就要摘牌。因此交易股指期货不能象买卖股票一样，交易后就不管了，必须注意合约到期日，以决定是提前了结头寸，还是等待合约到期(好在股指期货是现金结算交割，不需要实际交割股票)，或者将头寸转到下一个月。　　(2)期货合约是保证金交易，必须每天结算　　股指期货合约采用保证金交易，一般只要付出合约面值约10-15%的资金就可以买卖一张合约，这一方面提高了盈利的空间，但另一方面也带来了风险，因此必须每日结算盈亏。买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。但股指期货不同，交易后每天要按照结算价对持有在手的合约进行结算，账面盈利可以提走，但账面亏损第二天开盘前必须补足(即追加保证金)。而且由于是保证金交易，亏损额甚至可能超过你的投资本金，这一点和股票交易不同。　　(3)期货合约可以卖空　　股指期货合约可以十分方便地卖空，等价格回落后再买回。股票融券交易也可以卖空，但难度相对较大。当然一旦卖空后价格不跌反涨，投资者会面临损失。　　(4)市场的流动性较高　　有研究表明，指数期货市场的流动性明显高于股票现货市场。如在1991年，FTSE-100指数期货交易量就已达850亿英镑。　　(5)股指期货实行现金交割方式　　期指市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生市场，但期指交割以现金形式进行，即在交割时只计算盈亏而不转移实物，在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务，这就避免了在交割期股票市场出现“挤市”的现象。　　(6)一般说来，股指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖，而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖。　　股指期货作用　　股指期货主要用途有三个：　　一、对股票投资组合进行风险管理，即防范系统性风险(我们平常所说的大盘风险)。通常我们使用套期保值来管理我们的股票投资风险。　　二、利用股指期货进行套利。所谓套利，就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货，来获得无风险收益。　　三、作为一个杠杆性的投资工具。由于股指期货保证金交易，只要判断方向正确，就可能获得很高的收益。例如如果保证金为10%，买入1张沪深300指数期货，那么只要股指期货涨了5%，相对于保证金来说，就可获利50%，当然如果判断方向失误，也会发生同样的亏损。　　股指期货交易的基本制度　　一、保证金制度　　投资者在进行期货交易时，必须按照其买卖期货合约价值的一定比例来缴纳资金，作为履行期货合约的财力保证，然后才能参与期货合约的买卖。这笔资金就是我们常说的保证金。例如：内地IF1005合约的保证金率为15%，合约乘数为300，那么，按IF1005首日结算价3442.83点计算，投资者交易该期货合约，每张需要支付的保证金应该是3442.83×300×0.15=154927.35元。　　在关于沪深300股指期货合约上市交易有关事项的通知中，中金所规定股指期货近月合约保证金为15%，远月合约保证金为18%。　　二、每日无负债结算制度　　每日无负债结算制度也称为“逐日盯市”制度，简单说来，就是期货交易所要根据每日市场的价格波动对投资者所持有的合约计算盈亏并划转保证金账户中相应的资金。　　期货交易实行分级结算，交易所首先对其结算会员进行结算，结算会员再对非结算会员及其客户进行结算。交易所在每日交易结束后，按当日结算价格结算所有未平仓合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。　　交易所将结算结果通知结算会员后，结算会员再根据交易所的结算结果对非结算会员及客户进行结算，并将结算结果及时通知非结算会员及客户。若经结算，会员的保证金不足，交易所应立即向会员发出追加保证金通知，会员应在规定时间内向交易所追加保证金。若客户的保证金不足，期货公司应立即向客户发出追加保证金通知，客户应在规定时间内追加保证金。目前，投资者可在每日交易结束后上网查询账户的盈亏，确定是否需要追加保证金或转出盈利。　　三、价格限制制度　　涨跌停板制度主要用来限制期货合约每日价格波动的最大幅度。根据涨跌停板的规定，某个期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于交易所事先规定的涨跌幅度，超过这一幅度的报价将被视为无效，不能成交。一个交易日内，股指期货的涨幅和跌幅限制设置为10%　　涨跌停板一般是以某一合约上一交易日的结算价为基准确定的，也就是说，合约上一交易日的结算价加上允许的最大涨幅构成当日价格上涨的上限，称为涨停板，而该合约上一交易日的结算价格减去允许的最大跌幅则构成当日价格下跌的下限，称为跌停板。　　四、持仓限额制度　　交易所为了防范市场操纵和少数投资者风险过度集中的情况，对会员和客户手中持有的合约数量上限进行一定的限制，这就是持仓限额制度。限仓数量是指交易所规定结算会员或投资者可以持有的、按单边计算的某一合约的最大数额。一旦会员或客户的持仓总数超过了这个数额，交易所可按规定强行平仓或者提高保证金比例。　　五、强行平仓制度　　强行平仓制度是与持仓限制制度和涨跌停板制度等相互配合的风险管理制度。当交易所会员或客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足，或当会员或客户的持仓量超出规定的限额，或当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，将对其持有的未平仓合约进行强制性平仓处理，这就是强行平仓制度。　　六、大户报告制度　　大户报告制度是指当投资者的持仓量达到交易所规定的持仓限额时，应通过结算会员或交易会员向交易所或监管机构报告其资金和持仓情况。　　七、结算担保金制度　　结算担保金是指由结算会员依交易所的规定缴存的，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。当个别结算会员出现违约时，在动用完该违约结算会员缴纳的结算担保金之后，可要求其他会员的结算担保金要按比例共同承担该会员的履约责任。结算会员联保机制的建立确保了市场在极端行情下的正常运作。　　结算担保金分为基础担保金和变动担保金。基础担保金是指结算会员参与交易所结算交割业务必须缴纳的最低担保金数额。变动担保金是指结算会员随着结算业务量的增大，须向交易所增缴的担保金部分。　　股指期货价格的影响因素　　股票指数是用来反映样本股票整体价格变动情况的指标。而股票价格的确定十分复杂，因为人们对一个企业的内在价值的判断以及未来盈利前景的看法并不相同。悲观者要卖出，乐观者要买进，当买量大于卖量时，股票的价格就上升;当买量小于卖量时，股票的价格就下跌。所以，股票的价格与内在价值更多的时候表现为一致，但有时也会有背离。投资者往往会寻找那些内在价值大于市场价格的股票，这样一来，就使股票的股票指数的价格处于不断变化之中。总体来说，影响股票指数波动的主要因素有：　　(1)宏观经济及企业运行状况　　一般来说，在宏观经济运行良好的条件下，股票价格指数会呈现不断攀升的趋势;在宏观经济运行恶化的背景下，股票价格指数往往呈现出下滑的态势。同时，企业的生产经营状况与股票价格指数也密切相关，当企业经营效益普遍不断提高时，会推动股票价格指数的上升，反之，则会导致股票价格指数的下
跌。这就是通常所说的股市作为“经济晴雨表”的功能。　　(2)利率、汇率水平的高低及趋势　　通常来讲，利率水平越高，股票价格指数会越低。其原因是，在利率高企的条件下，投资者倾向于存款，或购买债券等，从而导致股票市场的资金减少，促使股票价格指数下跌;反之，利率水平越低，股票指数就会越高。更重要的原因是因为利率上升，企业的生产成本会上升，如贷款利率上升造成的融资成本上升，相关下游企业因为利率上升导致融资成本上升而提高相关产品价格等而导致该企业总体是生产成本提高，相关利润就下降了，代表股东权益的股票价格也就下降了，反之亦然。在世界经济发展过程中，各国的通货膨胀、货币汇价以及利率的上下波动，已成为经济生活中的普遍现象，这对期货市场带来了日益明显的影响。但最近几年，西方国家往往在银行利率上升时，股票市场依然活跃，原因是投资者常常在两者之间选择：银行存款风险小，利率较高，收入稳定，但不灵活，资金被固定在一段时间内不能挪作它用，并且难以抵消通货膨胀造成的损失。而股票可以买卖，较为灵活，风险虽大，但碰上好运，可获大利。所以，在银行利率提高的过程(原来较低)下，仍然有一些具有风险偏好的投资者热心于股票交易。有关汇率的讨论基本与利率相仿，即本币的升值，有利于进口，不利于出口。而有关人民币的升息、升值对股市的影响则要综合起来加以分析。　　(3)资金供求状况与通胀水平及预期　　当一定时期市场资金比较充裕时，股票市场的购买力比较旺盛，会推动股票价格指数上升，否则，会促使股票价格指数下跌。比如目前国内大量的外汇储备，导致货币供给量增加，通常会导致股指价格上涨。当然，资金过于充裕，也可能引发通货膨胀。再如政府支出增加，通常也会推动股票价格指数的上升。因为政府支出增加，将使国内资金充裕。同样，社会货币供应量的增减对股指也有影响。通常，货币供应量增加，社会一部分闲置资金就会投向证券交易，从而抬高股价;相反，货币供应量减少，社会购买力降低，股价也必然下跌。由货币供应量不断增大而导致的通货膨胀，在一定限度内对生产有刺激作用，因为它能促进企业销售收入和股票投资名义收益的增加，所以在银行利率不随物价同比例上升的条件下，人们为了保值，将不再热心于存款，而转向投资股票。但是，如果通货膨胀上升过猛，甚至超过两位数，那么将造成人们实际收入下降和市场需求不足，加剧生产过剩，导致经济危机，最终使股票价格下跌。　　为何通货膨胀率水平特别高，可能导致股市下跌呢?由于通货膨胀的压力，提高利率可能增加股票卖压。再如原油价格特别高，也可能对股指不利。由于石油为目前工业界最主要的能源，因此油价上升即反映工业界成本提高，企业预期收益降低。一般来说，股市上涨黄金价格下挫。因为投资者普遍对经济前景看好，资金大量流向股市，股市投资火爆，金价则下降。当然金价的高低更多地与美元汇率有关系。　(4)突发政治安全事件　　股票价格指数的波动同样受许多突发事件，诸如战争、政变、金融危机、能源危机等的影响。与其他因素相比，突发事件对股票价格指数的影响有两个特点：一是偶然性。即突发事件往往是突如其来的，因此相当多的突发事件是无法预料的。二是非连续性。即突发事件不是每时每刻发生的，它对股票价格指数的影响不像其他因素那样连续和频繁。国家政局稳定使人民对国内经济发展有信心，并使国家国际形象提升，能够吸引国外资金，股指表现好。　　(5)经济金融政策　　出于对经济市场化改革、行业结构调整、区域结构调整等，国家往往会出台变动利率、汇率及针对行业、区域的政策等，这些会对整个经济或某些行业板块造成影响，从而影响沪深300成分股及其指数走势。股份公司常常向银行借款，随着借款额的增多，银行对企业的控制也就逐渐加强并取得了相当的发言权。在企业收益减少的情况下，虽然他们希望能够稳定股息，但银行为了自身的安全，会支持企业少发或停发股息，因而影响了股票的价格。税收对投资者影响也很大，投资者购买股票是为了增加收益，如果国家对某些行业或企业在税收方面给予优惠，那么就能使这些企业的税后利润相对增加，使其股票升值。会计准则的变化，会使得某些企业账面上的盈余发生较大变化，从而影响投资者的价值判断。　　股指期货定价与交易　　1、股指期货是怎样定价的?　　对股票指数期货进行理论上的定价，是投资者做出买入或卖出合约决策的重要依据。股指期货实际上可以看作是一种证券的价格，而这种证券就是这上指数所涵盖的股票所构成的投资组合。　　同其它金融工具的定价一样，股票指数期货合约的定价在不同的条件下也会出现较大的差异。但是有一个基本原则是不变的，即由于市场套利活动的存在，期货的真实价格应该与理论价格保持一致，至少在趋势上是这产的。　　为说明股票指数期货合约的定价原理，我们假设投资者既进行股票指数期货交易，同时又进行股票现货交易，并假定：　　(1)投资者首先构造出一个与股市指数完全一致的投资组合(即二者在组合比例、股指的"价值"与股票组合的市值方面都完全一致);　　(2)投资者可以在金融市场上很方便地借款用于投资;　　(3)卖出一份股指期货合约;　　(4)持有股票组合至股指期货合约的到期日，再将所收到的所有股息用于投资;　　(5)在股指期货合约交割日立即全部卖出股票组合;　　(6)对股指期货合约进行现金结算;　　(7)用卖出股票和平仓的期货合约收入来偿还原先的借款。　　假定在1999年10月27日某种股票市场指数为2669.8点，每个点"值"25美元，指数的面值为66745美元，股指期货价格为2696点，股息的平均收益率为3.5%;2000年3月到期的股票指数期货价格为2696点，期货合约的最后交易日为2000年的3月19日，投资的持有期为143天，市场上借贷资金的利率为6%。再假设该指数在5个月期间内上升了，并且在3月19日收盘时收在2900点，即该指数上升了8.62%。这时，按照我们的假设，股票组合的价值也会上升同样的幅度，达到72500美元。　　按照期货交易的一般原理，这位投资者在指数期货上的投资将会出现损失，因为市场指数从2696点的期货价格上升至2900点的市场价格，上升了204点，则损失额是5100美元。　　然而投资者还在现货股票市场上进行了投资，由于股票价格的上升得到的净收益为(72500-66745)=5755美元，在这期间获得的股息收入大约为915.2美元，两项收入合计6670.2美元。　　再看一下其借款成本。在利率为6%的条件下，借得66745美元，期限143天，所付的利息大约是1569美元，再加上投资期货的损失5100美元，两项合计6669美元。　　在上述安全例中，简单比较一下投资者的盈利和损失，就会发现无论是投资于股指期货市场，还是投资于股票现货市场，投资者都没有获得多少额外的收益。换句话说，在上述股指期货价格下，投资者无风险套利不会成功，因此，这个价格是合理的股指期货合约价格。　　由此可见，对指数期货合约的定价(F)主要取决于三个因素:现货市场上的市场指数(I)、得在金融市场上的借款利率(R)、股票市场上股息收益率(D)。即:
F=I+I×(R-D)=I×(1+R-D)　　其中R是指年利率，D是指年股息收益率，在实际的计算过程中，如果持有投资的期限不足一年，则相应的进行调整。　　现在我们顺过头来，用刚才给出股票指数期货价格公式计算在上例给定利率和股息率条件下的股指期货价格:
F=2669.8+2669.8×(6%-3.5%)×143/365=2695.95　　同样需要指出的是，上面公式给出的是在前面假设条件下的指数期货合约的理论价格。在现实生活中要全部满足上述假设存在着一定的困难。因为首先，在现实生活中再高明的投资者要想构造一个完全与股市指数结构一致的投资组合几乎是不可能的，当证券市场规模越大时更是如此;其二，在短期内进行股票现货交易，往往使得交易成本较大;第三，由于各国市场交易机制存在着差异，如在我国目前就不允许卖空股票，这在一定程度上会影响到指数期货交易的效率;第四，股息收益率在实际市场上是很难得到的，因为不同的公司、不同的市场在股息政策上(如发放股息的时机、方式等)都会不同，并且股票指数中的每只股票发放股利的数量和时间也是不确定的，这必然影响到正确判定指数期货合约的价格。　　从国外股指期货市场的实践来看，实际股指期货价格往往会偏离理论价格。当实际股指期货价格大于理论股指期货价格时，投资者可以通过买进股指所涉及的股票，并卖空股指期货而牟利;反之，投资者可以通过上述操作的反向操作而牟利。这种交易策略称作指数套利(IndexArbitrage)。然而，在成熟市场中，实际股指期货价格和理论期货价格的偏离，总处于一定的幅度内。例如，美国S&P500指数期货的价格，通常位于其理论值的上下0.5%幅度内，这就可以在一定程度上避免风险套利的情况。　　对于一般的投资者来说，只要了解股指期货价格与现货指数、无风险利率、红利率、到期前时间长短有关。股指期货的价格基本是围绕现货指数价格上下波动，如果无风险利率高于红利率，则股指期货价格将高于现货指数价格，而且到期时间越长，股指期货价格相对于现货指数出现升水幅度越大;相反，如果无风险利率小于红利率，则股指期货价格低于现货指数价格，而且到期时间越长，股指期货相对与现货指数出现贴水幅度越大。　　以上所说的是股指期货的理论价格。但实际上由于套利是有成本的，因此股指期货的合理价格实际是围绕股票指数现货价格的一个区间。只有在价格落到区间以外时，才会引发套利。　　2、股指期货的交易是如何进行的?　　期货交易历史上是在交易大厅通过交易员的口头喊价进行的。目前大多数期货交易是通过电子化交易完成的，交易时，投资者通过期货公司的电脑系统输入买卖指令，由交易所的撮合系统进行撮合成交。　　买卖期货合约的时候，双方都需要向结算所缴纳一小笔资金作为履约担保，这笔钱叫做保证金。首次买入合约叫建立多头头寸，首次卖出合约叫建立空头头寸。然后，手头的合约要进行每日结算，即逐日盯市。　　建立买卖头寸(术语叫开仓)后不必一直持有到期，在股指期货合约到期前任何时候都可以做一笔反向交易，冲销原来的头寸，这笔交易叫平仓。如第一天卖出10手股指期货合约，第二天又买回10手合约。那么第一笔是开仓10手股指期货空头，第二笔是平仓10手股指期货空头。第二天当天又买入20手股指期货合约，这时变成开仓20手股指期货多头。然后再卖出其中的10手，这时叫平仓10手股指期货多头，还剩10手股指期货多头。一天交易结束后手头没有平仓的合约叫持仓。这个例子里，第一天交易后持仓是10手股指期货空头，第二天交易后持仓是10手股指期货多头。　　3、股指期货怎么结算的?　　股指期货的结算可以大致分为两个层次：首先是结算所或交易所的结算部门对会员结算，然后是会员对投资者结算。不管那个层次，都需要做三件事情：　　(1)交易处理和头寸管理，就是每天交易后要登记做了哪几笔交易，头寸是多少。　　(2)财务管理，就是每天要对头寸进行盈亏结算，盈利部分退回保证金，亏损的部分追缴保证金。　　(3)风险管理，对结算对象评估风险，计算保证金。　　其中第二部分工作中，需要明确结算的基准价，即所谓的结算价，一般是指期货合约当天临收盘附近一段时间的均价(也有直接用收盘价作为结算价的)。持仓合约用其持有成本价与结算价比较来计算盈亏。而平仓合约则用平仓价与持有成本价比较计算盈亏。对于当天开仓的合约，持有成本价等于开仓价，对于当天以前开仓的历史合约，其持有成本价等于前一天的结算价。因为每天把账面盈亏都已经结算给投资者了，因此当天结算后的持仓合约的成本价就变成当天的结算价了，因此和股票的成本价计算不同，股指期货的持仓成本价每天都在变。　　有了结算所，从法律关系上说，股指期货不是在买卖双方之间直接进行，而由结算所成为中央对手方，即成为所有买方的唯一卖方，和所有卖方的唯一买方。结算所以自有资产担保交易履约。　　4、股指期货是如何交割的?　　股指期货合约到期的时候和其他期货一样，都需要进行交割。不过一般的商品期货和国债期货、外汇期货等采用的是实物交割，而股指期货和短期利率期货等采用的是现金交割。所谓现金交割，就是不需要交割一篮子股票指数成分股，而是用到期日或第二天的现货指数作为最后结算价，通过与该最后结算价进行盈亏结算来了结头寸。　　股指期货风险　　股指期货市场风险揭示　　(一)股指期货本身特有的风险　　除了金融衍生产品的一般性风险外，由于标的物自身的特点和合约设计过程中的特殊性，股指期货还具有一些特定的风险。　　1.基差风险　　基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格之间的价差。基差=现货价格-期货价格。　　基差的变化受制于持仓费用。最终因现货价格和期货价格的趋同性，基差在期货合约的交割月下降为零。基差的决定因素主要是市场上商品的供求关系。对于初级产品，特别是农产品的基差，除受一般供求因素的影响外，还在很大程度上受季节性因素的左右。　　基差是衡量期货价格与现货价格之间关系的重要指标。基差是套期保值成功与否的基础。套期保值的效果主要是由基差的变化决定;基差是发现价格的标尺;基差对于期货与现货之间的套利交易，十分重要。　　基差风险是股指期货相对于其他金融衍生产品(期权、掉期等)的特殊风险。从本质上看，基差反映了货币的时间价值，一般应维持一定区间内的正值(即远期价格大于即期价格)，如美国标准普尔500种股票价格指数期货(S&P500)的基差，在一般情况下为2到3点。但在巨大的市场波动中，也有可能出现基差倒挂甚至长时间倒挂的异常现象。基差的异常变动，表明股指期货交易中的价格信息已完全扭曲，这将产生巨大的交易性风险。　　2.合约品种差异造成的风险　　合约品种差异造成的风险，是指类似的合约品种，如日经225种股指期货和东京证券股指期货，在相同因素的影响下，价格变动不同。表现为两种情况：　　1〉是价格变动的方向相反。　　2〉是价格变动的幅度不同。类似合约品种的价格，在相同因素作用下变动幅度上的差异，也构成了合约品种差异的风险。　　3.标的物风险　　股指期货交易中，标的物设计的特殊性，是其特定风险无法完全锁定的原因。从套期保值的技术角度来看，商品期货、利率期货和外汇期货的套期保值者，都可以在一定期限内，通过建立现货与期货合约数量上的一致性、交易方向上的相反性来彻底锁定风险。而股指期货由于标的物的特殊性，使现货和期货合约数量上的一致仅具有理论上的意义，而不具有现实操作性。因为，股票指数设计中的综合性，以及设计中权重因素的考虑，使得在股票现货组合中，当股票品种和权数完全与指数一致时，才能真正做到完全锁定风险，而这在实际操作中的可行性几乎是零。因此，股指期货标的物的特殊性，使完全意义上的期货与现货间的套期保值成为不可能，因而风险将一直存在。　　4.交割制度风险　　股指期货采用现金交割的方式完成清算。相对于其他结合实物交割进行清算的金融衍生产品而言，存在更大的交割制度风险。如在利率期货交易中，符合规格的债券现货，无论如何也可以满足一部分交割要求。股指期货则只能是百分之百的现金交割，而不可能以对应股票完成清算。　　(二)股指期货的投资者常会遇到的几类风险　　1.法律风险　　股指期货投资者如果选择了不具有合法期货经纪业务资格的期货公司从事股指期货交易，投资者权益将无法得到法律保护;或者所选择的期货公司在交易过程中存在违法违规经营行为，也可能给投资者带来损失。　　2.市场风险　　由于保证金交易具有杠杆性，当出现不利行情时，股价指数微小的变动就可能会使投资者权益遭受较大损失;价格波动剧烈的时候甚至会因为资金不足而被强行平仓，使本金损失殆尽，因此投资者进行股指期货交易会面临较大的市场风险。　　3.操作风险　　若股指期货账户满仓操作，反向波动达到1%就会造成爆仓，因此对于如何规避股指期货的风险显得非常重要。要做到规避风险，必须要首先认识风险，股指期货其实是把双刃剑，用好了可以所向披靡，用的不好只能伤人伤己。所谓不同的杠杆比，其实只是规定了您的账户的最大满仓手数不同而已，当您认识到这个本质之后，就知道该如何应对了。您完全可以通过自己控制最大持仓手数来调节杠杆比。比如在100：1的杠杆比之下，您的账户资金让你能够满仓50手，此时若您控制最大持仓手数永远都不超过5手，则您的真实杠杆比就下降到了10：1。根据统计，目前能保持盈利的账户一般真实杠杆比是控制在4：1到20：1之间，因此您严格的将自己的杠杆比控制在这个区间就很大限度的控制住了自己的风险。　　4.现金流风险　　现金流风险实际上指的是当投资者无法及时筹措资金满足建立和维持股指期货持仓之保证金要求的风险。股指期货实行当日无负债结算制度，对资金管理要求非常高。如果投资者满仓操作，就可能会经常面临追加保证金的问题，如果没有在规定的时间内补足保证金，按规定将被强制平仓，可能给投资者带来重大损失。　　5.连带风险　　为投资者进行结算的结算会员或同一结算会员下的其他投资者出现保证金不足、又未能在规定的时间内补足，或因其他原因导致中金所对该结算会员下的经纪账户强行平仓时，投资者的资产可能因被连带强行平仓而遭受损失。　　(三)期现套利中的风险　　1.保证金追加风险　　由于指数期货市场实行每日无负债结算制度，使得套利者必须承担每日保证金变动风险。当保证金余额低于维持保证金时，投资者应于下一营业日前补足至原始保证金水平，未补足者则开盘时以市价强制平仓或减仓。若投资者的保证金余额以盘中成交价计算低于维持保证金，期货公司有权执行强制平仓或减仓。　　若套利者资金调度不当，可能迫使指数期货套利部位提前解除，造成套利失败。因此，投资组合的套利时要保留一部分现金，以规避保证金追加的风险。　　2.纯粹套利者与准套利者共同竞争的风险　　套利者可依据是否持有现货指数区分为纯粹套利者和准套利者两种。准套利者本身已拥有现货部位，当套利机会出现时，不用在市场上建立现货头寸，支付的套利成本较小。而纯粹套利者则须在建立现货部位上付出比较高的套利成本。因此，纯粹套利者所面临的价格区间相对于准套利者来说更宽。这样，对于有准套利者参与的套利机会，纯粹套利者处于不利地位，获利难度较高。　　3.流动性风险　　套利者在买卖现货时若遇到现货涨停或跌停而无法当日买入或卖出时，则面临延迟至第二个交易日交易的价格波动风险。当两市流动性不一致时，同样的交易量会引起期、现价格变化程度不一致。所以应密切关注两市流动性差异以及控制仓位。　　4.股利发放不确定性风险　　指数期货套利区间的计算中涉及到上市公司现金股息，但由于我国股市中股利发放时间不确定，因此在计算套利区间时必须考虑股息发放时间。　　5.变动成本　　冲击成本和等待成本的准确估计比较困难，它不仅取决于套利资金量的大小，与交易当日市场流动性也有很大关系，变动成本的错误估计可能导致套利失败。　　6.跟踪误差　　由于在用沪深300指数期货合约套利时完全复制沪深300指数比较困难，而且复制成本较高。在用沪深300指数的替代现货进行套利时，要注意两者在套利期间出现较大偏离的可能，如果在套利期间两者出现较大偏离就可能导致套利失败。　　(四)股指期货风险的成因　　股指期货市场风险来自多方面。从期货交易起源与期货交易特征分析，其风险成因主要有四个方面：价格波动、保证金交易的杠杆效应、交易者的非理性投机和市场机制是否健全。　　1.价格波动　　股票市场是国民经济的晴雨表，受政治、经济与社会诸多因素的影响，股票价格指数时刻在变化。而股指期货市场特有的运行机制可能导致价格频繁乃至异常波动，从而产生较大风险。　　2.杠杆效应　　期货交易实行保证金制度，交易者只需支付期货合约价值一定比例的保证金(通常为5%～10%)即可进行交易。这种以小博大的高杠杆效应，既吸引了众多投机者的加入，也放大了本来就存在的价格波动风险。较小价格变化也会导致较大风险，市场状况恶化时，他们可能无力支付巨额亏损而发生违约。期货交易的杠杆效应是区别于其他投资工具的主要标志，也是股指期货市场高风险的主要原因。　　3非理性投机　　投机者是期货交易中不可缺少的组成部分，既是价格风险的承担者也是价格发现的参与者，不仅促进价格合理形成，而且提高市场流动性。但是，在风险管理制度不健全的情况下，投机者受利益驱使，极易利用自身的实力、地位等优势进行市场操纵等违法、违规活动。这种行为既扰乱了市场正常秩序，扭曲了价格，影响了发现价格功能的实现，还会造成不公平竞争，损害其他交易者的正当利益。　　4. 市场机制不健全　　股指期货市场在运作中由于管理法规和机制不健全等原因，可能产生流动性风险、结算风险、交割风险等。在股指期货市场发展初期，这种不健全的机制会产生相应风险，并可能导致股指期货与现货市场间套利有效性的下降，导致股指期货功能难以正常发挥。　　股指期货的风险管理金融期货市场是管理风险的场所，也是风险相对较高的市场。为保证金融期货的顺利推出、平稳运行和功能发挥，现阶段除了实行现行商品期货交易结算当中普遍采用的风险控制办法外，参考国外金融期货市场的通行做法，结合我国商品期货市场十多年的成功经验，还考虑用以下四项制度从制度上防范和控制金融期货的风险：(1)风险隔离的制度;(2)结算会员制度;(3)结算联保制度;(4)保证金监控制度　　1、风险隔离制度　　金融期货的经纪业务由期货公司专营，证券公司等金融机构参与金融期货经纪业务，必须通过参股或控股的期货公司进行，符合条件的证券公司作为介绍经纪商为投资者提供金融期货交易的辅助服务。期货公司和证券公司的期货业务和证券业务隔离，金融期货市场的风险和现货市场隔离。　　2.结算会员制度　　作为一项分散和减少风险的制度安排，金融期货交易所会员将分为交易会员、交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员四类，按交易所对结算会员、结算会员对交易会员、交易会员对客户的顺序进行结算。通过提高结算会员的资格标准，使得实力雄厚的机构成为结算会员，从而达到分层逐级控制和承担风险的目的。　　3.结算联保制度　　交易所的结算会员必须缴纳结算担保金，作为应对结算会员违约的共同担保资金从而建立化解风险的缓冲区，进一步强化市场整体抗风险能力，为市场平稳运作提供保障。　　4.保证金监控制度　　期货保证金存管的安全性是期货市场持续发展的基石。证监会按照安全优先、兼顾效率的总体原则，建立了新的保证金安全存管系统，成立了中国期货保证金监控中心来具体运营。金融期货业务由期货公司专营后，金融期货保证金将纳入安全存管的监控体系。　　股指期货交易策略　　一、股指期货套期保值　　1、股指期货套期保值的原理是什么?　　股指期货套期保值和其他期货套期保值一样，其基本原理是利用股指期货与股票现货之间的类似走势，通过在期货市场进行相应的操作来管理现货市场的头寸风险。　　由于股指期货的套利操作，股指期货的价格和股票现货(股票指数)之间的走势是基本一致的，如果两者步调不一致到足够程度，就会引发套利盘入这种情况下，那么如果保值者持有一篮子股票现货，他认为目前股票市场可能会出现下跌，但如果直接卖出股票，他的成本会很高，于是他可以在股指期货市场建立空头，在股票市场出现下跌的时候，股指期货可以获利，以此可以弥补股票出现的损失。这就是所谓的空头保值。　　另一个基本的套期保值策略是所谓的多头保值。一个投资者预期要几个月后有一笔资金投资股票市场，但他觉得目前的股票市场很有吸引力，要等上几个月的话，可能会错失建仓良机，于是他可以在股指期货上先建立多头头寸，等到未来资金到位后，股票市场确实上涨了，建仓成本提高了，但股指期货平仓获得的的盈利可以弥补现货成本的提高，于是该投资者通过股指期货锁定了现货市场的成本。　　2、股指期货套期保值分析　　卖出股指期货套期保值　　已经拥有股票的投资者或预期将要持有股票的投资者，如证券投资基金或股票仓位较重的机构等，在对未来的股市走势没有把握或预测股价将会下跌的时候，为避免股价下跌带来的损失，卖出股指期货合约进行保值。这样一旦股票市场真的下跌，投资者可以从期货市场上卖出股指期货合约的交易中获利，以弥补股票现货市场上的损失。　　二、投机交易　　1、股指期货投机的原理是什么?　　股市指数期货提供了很高风险的机会。其中一个简单的投机策略是利用股市指数期货预测市场走势以获取利润。若预期市场价格回升，投资者便购入期货合约并预期期货合约价格将上升，相对于投资股票，其低交易成本及高杠杆比率使股票指数期货更加吸引投资者。他们亦可考虑购入那个交易月份的合约或投资于恒生指数或分类指数期货合约。　　另一个较保守的投机方法是利用两个指数间的差价来套戥，若投资者预期地产市道将回升，但同时希望减低市场风险，他们便可以利用地产分类指数及恒生指数来套戥，持有地产好仓而恒生指数淡仓来进行套戥。　　类似的方法亦可利用同一指数但不同合约月份来达到。通常远期合约对市场的反应是较短期合约和指数为大的。若投机者相信市场指数将上升但却不愿承受估计错误的后果，他可购入远期合约而同时沽出现月合约;但需留意远期合约可能受交投薄弱的影响而面对低变现机会的风险。　　利用不同指数作分散投资,可以减低风险但亦同时减低了回报率。一项保守的投资策略,最后结果可能是在完全避免风险之时得不到任何的回报。　　2、股指期货投机操作的对冲交易是什么?　　股市指数期货亦可作为对冲股票组合的风险,即是该对冲可将价格风险从对冲者转移到投机者身上。这便是期货市场的一种经济功能。对冲是利用期货来固定投资者的股票组合价值。若在该组合内的股票价格的升跌跟随着价格的变动,投资一方的损失便可由另一方的获利来对冲。若获利和损失相等,该类对冲叫作完全对冲。在股市指数期货市场中,完全对冲会带来无风险的回报率。　　事实上,对冲并不是那么简单;若要取得完全对冲,所持有的股票组合回报率需完全等如股市指数期货合约的回报率。　　因此,对冲的效用受以下因素决定:　　(1)该投资股票组合回报率的波动与股市期货合约回报率之间的关系，这是指股票组合的风险系数(beta)。　　(2)指数的现货价格及期货价格的差距,该差距叫作基点。在对冲的期间，该基点可能是很大或是很小,若基点改变(这是常见的情况)，便不可能出现完全对冲,越大的基点改变，完全对冲的机会便越小。　　现时并没有为任何股票提供期货合约，唯一市场现行提供的是指定股市指数期货。投资者手持的股票组合的价格是否跟随指数与基点差距的变动是会影响对冲的成功率的。　　基本上有两类对冲交易:沽出(卖出)对冲和揸入(购入)对冲。　　沽出对冲是用来保障未来股票组合价格的下跌。在这类对冲下，对冲者出售期货合约，这便可固定未来现金售价及把价格风险从持有股票组合者转移到期货合约买家身上。进行沽出对冲的情况之一是投资者预期股票市场将会下跌，但投资者却不顾出售手上持有的股票;他们便可沽空股市指数期货来补偿持有股票的预期损失。　　购入对冲是用来保障未来购买股票组合价格的变动。在这类对冲下，对冲者购入期货合约，例如基金经理预测市场将会上升，于是他希望购入股票;但若用作购入股票的基金未能即时有所供应，他便可以购入期货指数，当有足够基金时便出售该期货并购入股票，期货所得便会抵销以较高价钱购入股票的成本。　　以下的例子可帮助读者明白投机、差价、沽出对冲及购入对冲。　　(1)投机：投资者甲预期市场将于1个月后上升，而投资者乙则预期市场将下跌。　　结果：投资者甲于4,500点购入1个月到期的恒生指数期货合约。投资者乙于4,500点沽出同样合约。若于月底结算点高于4,500点，投资者甲便会获利而乙则亏损。但若结算点低于4,500点，结果则相反。　　(2)差价：现考虑两个连续日的1月及2月恒生指数期货价格。　　合组月份 日期 1月 2月 差价　　12月10日 4,000 4,020 +20　　12月11日 4,010 4,040 +30　　于12月10日，投资者对市场升势抱着乐观态度，并留意到远期月份合约对股市指数的变动较为敏感。　　因此，投资者于12月10日购入二月份合约并同时沽出一月份合约及于12月11日投资者买入1月份的合约及售出2月份的合约。　　他便获得20×=00(从好仓中获得)，并损失10×=0(从淡仓中损失)，净收益0。　　(3)沽出对冲：假定投资者持有一股票组合，其风险系数(beta)为1.5，而现值一千万。而该投资者忧虑将于下星期举行的贸易谈判的结果，若谈判达不成协议则将会对市场不利,因此，他便希望固定该股票组合的现值。他利用沽出恒生指数期货来保障其投资。需要的合约数量应等于该股票组合的现值乘以其风险系数并除以每张期货合约的价值。举例来说，若期货合约价格为4000点，每张期货合约价值为4000×=0,000,而该股票组合的系数乘以市场价值为1.5×00万=00万，因此，00万÷0,000或75张合约便是用作对冲所需。若谈判破裂使市场下跌2%，投资者的股票市值便应下跌1.5×2%=3%或0,000.恒生指数期货亦会跟随股票市值波动而下跌2%×4000=80点或80×=每张合约00。当投资者于此时平仓购回75张合约，便可取得75×00=0,000，刚好抵销股票组合的损失。留意本例子中假设该股票组合完全如预料中般随着恒生指数下跌，亦即是说该风险系数准确无误，此外，亦假定期货合约及指数间的基点或差额保持不变。　　分类指数期货的出现可能使沽出对冲较过去易于管理，因为投资者可控制指定部分市场风险，这对于投资于某项分类指数有着很大相关的股票起着重要的帮助。　　(4)购入对冲;基金经理会定期收到投资基金。在他收到新添的投资基金前，他预料未来数周将出现“牛市”，在这情况下他是可以利用购入对冲来固定股票现价的，若将于四星期后到期的现月份恒生指数期货为4000点，而基金经理预期将于三星期后收到0万的投资基金，他便可以于现时购入,000,000÷(4000×)=5张合约。若他预料正确，市场上升5%至4200点，他于此时平仓的收益为(4200-4000)××5张合约=,000。利用该五张期货合约的收益可作抵偿股价上升的损失，换句话说，他可以以三星期前的股价来购入股票。　　三、套利　　1、什么是股指期货套利?　　针对股指期货与股指现货之间、股指期货不同合约之间的不合理关系进行套利的交易行为。股指期货合约是以股票价格指数作为标的物的金融期货和约，期货指数与现货指数(沪深300)维持一定的动态联系。但是，有时期货指数与现货指数会产生偏离，当这种偏离超出一定的范围时(无套利定价区间的上限和下限)，就会产生套利机会。利用期指与现指之间的不合理关系进行套利的交易行为叫无风险套利(Arbitrage)，利用期货合约价格之间不合理关系进行套利交易的称为价差交易(Spread
Trading)。　　2、股指期货与现货指数套利原理　　指投资股票指数期货合约和相对应的一揽子股票的交易策略，以谋求从期货、现货市场同一组股票存在的价格差异中获取利润。　　一是当期货实际价格大于理论价格时，卖出股指期货合约，买入指数中的成分股组合，以此获得无风险套利收益　　二是当期货实际价格低于理论价格时，买入股指期货合约，卖出指数中的成分股组合，以此获得无风险套利收益。　　股指期货投资分析　　一、基本面分析　　股指期货基础分析主要侧重于从股票市场的基本面因素，如宏观经济、各行业分析。基本面分析包括：　　(1)宏观：研究一个国家的财政政策、货币政策。　　(2)微观：研究股指期货标的股指的权重上市公司经济行为和相应的经济变量，为买卖提供参考依据。　　二、技术分析　　技术分析是以预测股票市场价格变化的未来趋势为目的，以图表为主要手段对市场行为进行的研究，是不同研究途径和专业领域的完美结合。　　基础分析主要研究导致价格涨跌的供求关系，而技术分析主要研究市场行为。这两种分析方法都试图解决同样的问题――预测未来价格可能运行的方向，基础分析是研究市场运动的成因而技术分析是研究其结果。　　(1)技术分析理论基础：　　①市场行为包容消化一切影响价格的任何因素：基本面、政治因素、心理因素等等因素都要最终通过买卖反映在价格中，也就是价格变化反映供求关系，供求关系决定价格变化。　　②价格以趋势方式演变对于已经形成的趋势来讲，通常是沿现存趋势继续演变。例如：牛顿惯性定律(物体在不受外力作用时保持其静止或匀速直线运动状态)　　③历史会重演技术分析和市场行为学与人类心理学有一定关系，价格形态通过特定的图表表示了人们对某市场看好或看淡的心理。例如：自然界的四季、中国古代讲的轮回...　　(2)有效的技术分析方法：①移动平均线 ②黄金分割 ③形态分析 ④波浪理论　　(3)技术分析建议：　　技术分析中，各种形态图形、技术指标众多，选择自己熟悉的指标作为投资参考依据十分关键，不宜一次性选择过多技术分析方法。技术分析在投资中不是万能的，况且每个人的观点不同，做出的投资决策也不同。　　国内股指期货推出　　一、国内股指期货正式推出　　中国证监会有关部门负责人2010年2月20日宣布，证监会已正式批复中国金融期货交易所沪深300股指期货合约和业务规则，至此股指期货市场的主要制度已全部发布。2010年2月22日9时起，正式接受投资者开户申请。公布沪深300股指期货合约自2010年4月16日起正式上市交易。　　二、沪深300股指期货合约标准　　沪深300指数期货合约以沪深300指数为标的。　　合约标的 沪深300指数　　合约乘数 每点300元　　报价单位 指数点　　最小变动价位 0.2点　　合约月份 当月、下月及随后两个季月　　交易时间 上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15　　最后交易日交易时间 上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00　　每日价格最大波动限制 上一个交易日结算价的±10%　　最低交易保证金 合约价值的12%　　最后交易日 合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延　　交割日期 同最后交易日　　交割方式 现金交割　　交易代码 IF　　上市交易所 中国金融期货交易所　　三、股指期货开户条件　　一、保证金账户可用余额不低于50万元;　　二、具备股指期货基础知识，通过相关测试(评分不低于80分);　　三、具有至少10个交易日、20笔以上的股指仿真交易记录，或者是最近三年内具有10笔以上商品期货交易成交记录(两者是或者关系，满足其一即可);　　四、综合评估表评分不低于70分;　　五、不存在严重不良诚信记录;不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事股指期货交易的情形。　　按照相关规定，有下列情况之一的，不得成为期货经纪公司客户：　　国家机关和事业单位;中国证监会及其派出机构、期货交易所、期货保证金安全存管监控机构和期货业协会的工作人员;证券、期货市场禁止进入者;未能提供开户证明文件的单位;中国证监会规定不得从事期货交易的其他单位和个人。　　四、股指期货开户流程　　(1)客户提供有关文件、证明材料。　　(2)期货公司向客户出具《风险揭示声明书》和《期货交易规则》，向客户说明期货交易的风险和期货交易的基本规则。在准确理解《风险揭示声明书》和《期货交易规则》的基础上，由客户在《风险揭示声明书》上签字、盖章。填写客户资信情况登记表和确定交易手续费。　　(3)期货经纪机构与客户双方共同签署《客户经纪合同书》，明确双方权利义务关系，正式形成合作关系。　　(4)期货经纪机构为客户提供专门帐户，供客户从事期货交易的资金往来，该帐户与期货经纪机构的自有资金帐户必须分开。客户必须在其帐户上存有足额保证金后，方可下单。　　需要提供的资料：　　股指期货开户需要提供以下资料：　　(1)银行卡复印件或者扫描件1份　　(2)身份证扫描件(电子版)(如果是旧身份证，扫描正面;如果是新身份证，正反两面都扫描)　　(3)个人数码大头照(500万以上像素，整体上身尺寸占整个照片比例的60%)，签合同时候的正面照。　　(4)个人：客户本人的身份证原件 客户本人的银行卡或者存折。　　(5)法人：营业执照(正本复印件，副本原件、复印件)、税务登记证(复印件)、组织机构代码证(原件、复印件)机构法定代表人身份证件原件或加盖机构公章、法定代表人名章的《法人授权委托书》及开户代理人的身份证件原件、银行开户许可证，机构授权的指令下单人、资金调拨人、结算单确认人的身份证件原件。　　股指期货合约手续费　　中国金融期货交易所收取的手续费为成交金额的万分之零点五，交割手续费标准为交割金额的万分之一。　　中国沪深300股指期货2010年4月16日上市，首批上市合约为2010年5月、6月、9月和12月合约，挂牌价3399点。　　期指迎首个交割日　　2010年05月21日将是股指期货上市以来的首个交割日，1005合约将在今天完成其历史使命，平静退出期指舞台。为了规避交割日的风险，5月合约的持仓量2010年05月20日已经降至600多手，成为了四个合约中持仓最小的合约，经计算其持仓资金价值只有5亿元左右，难以掀起大风浪。专家表示，目前2010年5月合约已不具备引发“交割日行情”的条件，2010年05月21日期指首次交割将顺利完成。并且由于沪深300股指期货的结算价是沪深300指数最后两个小时的算术平均价格，这一制度安排也有助于交割平稳完成。　　另外，昨日1006合约持仓再创新高。从多空持仓排名看，双方继续加仓对峙。但从盘面走势来看，依然是空头氛围占据主导。 [2]　　股指期货推出后对股市的影响　　股指期货合约名称 推出时间 推出前后标的指数走势　　印度SENSEX期指 2000年6月 推出前半年，标的指数保持上涨趋势，推出后短期下跌，但长期走势向好　　台湾综合期指 1998年7月 东南亚金融危机后的熊市中推出，推前涨推后大跌　　韩国KOSPI200期指 1996年5月 熊市中推出，前涨后跌，期指无法改变市场长期运行趋势　　德国DAX期指 1990年11月 牛市中推出，推出前一年走势强劲，推出后一年走势减弱，但不改股市长牛格局　　法国证协40期指 1988年11月 大熊市之后的调整期推出，多空双方拉锯后股指逼空上扬　　日经225期指 1986年9月 牛市途中推出，推出后有小跌，但长期趋势不改　　恒生指数期货 1986年5月 牛市中推出，推出前恒指突破新高，推出后调整两个月，后反弹上涨　　金融时报100期指 1984年5月 推出前小涨推出后短调，其后连续17年牛市　　标普500期指 1982年2月 推前涨，推后跌，但长期牛市随后到来　　世界主要股指期货市场简介　　标准·普尔500指数　　标准·普尔500指数是由标准·普尔公司1957年开始编制的。最初的成份股由425种工业股票、15种铁路股票和60种公用事业股票组成。从1976年7月1日开始，其成份股由400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票组成。它以1941年至1942年为基期，基期指数定为10，采用加权平均法进行计算，以股票上市量为权数，按基期进行加权计算。与道·琼斯工业平均股票指数相比，标准·普尔500指数具有采样面广、代表性强、精确度高、连续性好等特点，被普遍认为是一种理想的股票指数期货合约的标的。　　道·琼斯平均价格指数　　道·琼斯平均价格指数简称道·琼斯平均指数，是目前人们最熟悉、历史最悠久、最具权威性的一种股票指数，其基期为1928年10月l日，基期指数为100。道·琼斯股票指数的计算方法几经调整，现在采用的是除数修正法，即不是直接用基期的股票指数作除数，而是先根据成份股的变动情况计算出一个新除数，然后用该除数除报告期股价总额，得出新的股票指数。目前，道·琼斯工业平均股票指数共分四组：第一类是工业平均数，由30种具有代表性的大工业公司的股票组成;第二组是运输业20家铁路公司的股票价格指数;第三组是15家公用事业公司的股票指数;第四组为综合指数，是用前三组的65种股票加总计算得出的指数。人们常说的道·琼斯股票指数通常是指第一组，即道·琼斯工业平均数。　　英国金融时报股票指数　　金融时报股票指数是由伦敦证券交易所编制，并在《金融时报》上发布的股票指数。根据样本股票的种数，金融时报股票指数分为30种股票指数、100种股票指数和500种股票指数等三种指数。目前常用的是金融时报工业普通股票指数，其成份股由30种代表性的工业公司的股票构成，最初以1935年7月l日为基期，后来调整为以1962年4月10日为基期，基期指数为100，采用几何平均法计算。而作为股票指数期货合约标的的金融时报指数则是以市场上交易较频繁的100种股票为样本编制的指数，其基期为1984年1月3日，基期指数为1000。　　日经股票平均指数　　日经股票平均指数的编制始于1949年，它是由东京股票交易所第一组挂牌的225种股票的价格所组成。这个由日本经济新闻有限公司(NKS)计算和管理的指数，通过主要国际价格报道媒体加以传播，并且被各国广泛用来作为代表日本股市的参照物。　　1986年9月，新加坡国际金融交易所(SIMEX)推出日经225股票指数期货，成为一个重大的历史性发展里程碑。此后，日经225股票指数期货及期权的交易，也成为了许多日本证券商投资策略的组成部分。　　香港恒生指数　　恒生指数是由香港恒生银行于1969年11月24日开始编制的用以反映香港股市行情的一种股票指数。该指数的成份股由在香港上市的较有代表性的33家公司的股票构成，其中金融业4种、公用事业6种、地产业9种、其他行业14种。恒生指数最初以1964年7月31日为基期，基期指数为100，以成份股的发行股数为权数，采用加权平均法计算。后由于技术原因改为以1984年1月13日为基期，基期指数定为975.47。恒生指数现已成为反映香港政治、经济和社会状况的主要风向标。　　一些股指期货概念股　　1、厦门国贸(600755);2、津滨发展(000897);3、倍特高新(000628);　　4、正虹科技(000702);5、西北化工(000791);6、鲁能泰山(000720);　　7、江苏弘业(600128);8、中大股份(600704);9、张家界(000430);　　10、云南铜业(000878);11、新天国际(600084);12、万向钱潮(000559);　　13、宏达股份(600331);14、深华新(000010);15、美尔雅(600107)。股票代码的意思,
基本解释　　开头　　股票代码用数字表示股票的不同含义。　　沪市票买卖的代码是以600或601打头，如：运盛实业：股票代码是600767。中国国航：股票代码是601111。B股买卖的代码是以900打头，如：上电B股：代码是900901。　　深市A股票买卖的代码是以000打头，如：顺鑫农业：股票代码是000860。B股买卖的代码是以200打头，如：深中冠B股，代码是200018。　　沪市新股申购的代码是以730打头。如：中信证券：申购的代码是730030。深市新股申购的代码与深市股票买卖代码一样，如：中信证券在深市市值配售代码是003030。　　配股代码，沪市以700打头，深市以080打头。如：运盛实业配股代码是700767。深市草原兴发配股代码是080780。　　中小板股票代码以002打头，如：东华合创：股票代码是002065。详细解释　　潜在意义　　股票代码除了区分各种股票，也有其潜在的意义，比如600***是大盘股，6006**是最早上市的股票，有时候，一个公司的股票代码跟车牌号差不多，能够显示出这个公司的实力以及知名度，比如000088盐田港，000888峨眉山。　　上交所编码方案　　在上海证券交易所上市的证券，根据上交所"证券编码实施方案"，采用6位数编制方法，前3位数为区别证券品种，具体见下表所列：001×××国债现货;110×××120×××企业债券;129×××100×××可转换债券;201×××国债回购;310×××国债期货;500×××550×××基金;600×××A股;700×××配股;710×××转配股;701×××转配股再配股;711×××转配股再转配股;720×××红利;730×××新股申购;735×××新基金申购;737×××新股配售。900×××B股;　　深交所编码方案　　以前深交所的证券代码是四位，前不久已经升为六位具体变化如下：深圳证券市场的证券代码由原来的4位长度统一升为6位长度。1、新证券代码编码规则升位后的证券代码采用6位数字编码，编码规则定义如下：顺序编码区：6位代码中的第3位到第6位，取值范围为0001-9999。证券种类标识区：6位代码中的最左两位，其中第1位标识证券大类，第2位标识该大类下的衍生证券。第1位
第2位 第3-6位 定义0 0 xxxx A股证券3 xxxx A股A2权证7 xxxx A股增发8 xxxx A股A1权证9 xxxx A股转配1 0
xxxx 国债现货1 xxxx 债券2 xxxx 可转换债券3 xxxx 国债回购1 7 xxxx 原有投资基金8 xxxx 证券投资基金2 0 xxxx
B股证券7 xxxx B股增发8 xxxx B股权证3 0 xxxx 创业板证券7 xxxx 创业板增发8 xxxx 创业板权证3 9 xxxx
综合指数/成份指数2、新旧证券代码转换此次A股证券代码升位方法为原代码前加“00”，但有两个A股股票升位方法特殊，分别是“0696 ST联益”和“0896
豫能控股”，升位后股票代码分别为“001696”和“001896”。股票代码中的临时代码和特殊符号临时代码新股：新股发行申购代码为730***，新股申购款代码为740***，新股配号代码为741***;新股配售代码为737***，新股配售的配号(又称“新股值号”)为747***;可转换债券发行申购代码为733***;东山法门是什么意思,
基本解释禅宗四祖 道信 、五祖 弘忍 俱住 湖北省
黄梅县
东山 说法，称“东山法门”。 宋
赞宁 《宋高僧传·唐荆州当阳山度门寺神秀传》：“昔 魏 末有 天竺 沙门 达磨 者，得禪宗妙法……以法付 慧可 ， 可 付 粲 ， 粲 付 道信 ， 信 付 忍 （ 弘忍 ）。 忍 与 信 俱住 东山 ，故谓其法为 东山 法门。”国家广告的意思及反义词,
基本解释　　国家广告是以塑造“国家品牌”为目的的广告。国家广告实质是推广国家品牌的公关策略，这一策略的基本核心就是将国家视作一种商业品牌，在宣传中突出其与别国的不同之处，并在国际范围内加以推广。通过“国家广告”打造和推广国家品牌，不仅能够帮助某一国家实现贸易、投资、旅游方面的目标，还能提升国家地位，影响主要大国的相关决策。详细解释　　起源　　国家广告为宣传“国家品牌”“国家广告”策略的创造者，是美国一家名为“东西方传播”公关咨询公司的两位主要负责人托马斯克伦威尔和萨瓦斯基里亚库。21世纪初，他们发表了《国家品牌的概念和收益》和《公司战略与国家成功》两篇文章，首先提出了以通过媒体广告推广国家品牌的公关策略。这一策略的基本核心就是将国家视作一种商业品牌，在宣传中突出其与别国的不同之处，并在国际范围内加以推广。通过“国家广告”打造和推广国家品牌，不仅能够帮助某一国家实现贸易、投资、旅游方面的目标，还能提升国家地位，影响主要大国的相关决策。　　2001年，克伦威尔还在美国决策圈内颇有影响的《外交事务》双月刊上连续发表《国家品牌为何对旅游业很重要》及《品牌国家的兴起》两篇文章，在学术界和商界引起很大的关注。　　发展情况　　“国家广告”的目的是推广“国家品牌”，而“国家品牌”作为一种公共外交战略。美、英等老牌发达国家都运　　用过类似的策略提升国际形象。实际上，“公共外交”就是从这种策略当中诞生的。成功塑造出自己的“国家品牌”能够吸引外国投资者和旅游者，从而加速经济发展。反过来，经济的发展又能帮助增强一个国家的政治影响力并且促进该国企业的发展。　　隐性国家广告克罗地亚就是一个明显的例子。西欧人常把克罗地亚与第二次世界大战中纳粹同谋的形象联系在一起。而克罗地亚希望得到欧洲发达国家认同，就不得不重新打造出一个崭新的“国家品牌”。安霍尔特为克罗地亚开出的药方是，要让世人了解它便宜的劳动力、适合居住的城市、提供英语教学的学校、芭蕾舞、剧院和当代艺术。　　通过推广优质产品塑造国家品牌也是一种行之有效的方法。日本和韩国就是突出的例子。在二战之后，日本的名字曾与质量低下的产品联系在一起，但在20世纪80年代，随着一些成功的日本企业如丰田、索尼和本田的出现，日本的名字成了质量和技术的同义词。日本的“国家品牌”也自此树立起来;韩国的国家品牌形象，在很大程度上也是依靠“三星”等一批著名产品的知名度树立起来的;新加坡之所以能够迅速进入新兴工业国家行列，与前领导人李光耀成功实施“国家品牌”战略密不可分，是一个以品牌战略提升国家形象的典型案例。　　案例　　效益明显　　2006年4月，马其顿政府在CNN电视台播放宣传广告，内容为该国自然风光和名胜的介绍。30万欧元广告费，播　　出253次，换来的是马其顿显著增长的旅游收入。类似的甜头克罗地亚也曾尝到，该国的广告在CNN播出后，旅游人数增长了40%。　　广告“中国制造”　　中国打出“中国制造”的国家广告美国有线新闻网(CNN)2009年11月30日起开始在亚洲市场播出一则30秒的商业广告，内容是宣传在全球化大背景下，“中国制造”产品其实也是世界上各个贸易体共同分工协作、盈利共享的事实。当然，该广告也有利于重新打造与巩固“中国制造”在全球市场上的声誉。通过观看视频，可以发现这则30秒的广告围绕“中国制造，世界合作”这一中心主题，强调中国企业为生产高质量的产品，正不断与海外各国公司加强合作。　　该广告被认为是中国政府的首个品牌宣传活动，除了在亚洲播出外，接下来还计划在包括北美、欧洲等中国的主要贸易对象地区播出。　　这一广告攻势的主要诉求是竭力在海外宣传中国品牌，提升外国人对中国制造产品的认知度，使他们不再仅仅将中国看成一个成本低廉的市场。商务部目前已购买了为期6周的广告时段，一些国际主流媒体如CNN(美国有线电视网)将是重点投放对象。　　社会观点　　对于商务部启动“中国制造”海外宣传一事，国务院发展研究中心产业经济研究部副部长石耀东博士认为是好　　事。石耀东说：“商务部这一行为，体现了我国政府的一种战略关切，展现了中国制造的软实力。但我们同时也要意识到，一次广告宣传可能会换来品牌的关注度，但品牌忠诚度的培养则是一个长期的过程。”　　知名品牌专家曾朝晖认为，在面临新的世界形势之际，中国的这一宣传举措，对建立良好的国家形象，无疑具有积极的意义。　　也有观点认为：国家品牌的塑造要比企业形象塑造复杂得多，是一个多方面的系统工程，不光是做几个“国家广告”就能够解决问题的。许多专家认为，树立一个“国家品牌”，通常需要长达10到20年的时间才能见效。更重要的是，形象毕竟只是表象，终究还是需要以实力为后盾。只有实力提升了，“国家品牌”才能真正树立起来，从而与国家实力形成良性互促关系。鹤骨鸡肤的意思及读音,
详细解释词语解释hè gǔ jī fū
ㄏㄜˋ ㄍㄨˇ ㄐㄧ ㄈㄨ
鹤骨鸡肤（鶴骨雞膚|鶴骨鷄膚）　伶仃瘦骨，多皱的皮肤。形容年老。 宋 王炎 《病中书怀》诗：“鹤骨鸡肤不耐寒，那堪癣疥更斑烂。”亦作“ 鹤骨鷄肤 ”。《小说月报》1984年第10期：“你看这位鹤骨鸡肤，腰弯背驼，其貌不扬吧，那唱的可是正经的‘杨派’。”国土整治的意思及读音,
基本解释　　国土整治是指在全国范围内对土地进行的综合整治，包括土地整理、土地复垦、土地开发等各项活动，其目的在于提高土地质量，增加有效耕地面积，实现全国范围土地的平衡和综合开发利用。　　国土整治指对国土资源的开发、利用、治理、保护以及为此目的而进行的国土规划、立法和管理。即按照客观的自然规律和经济规律，运用人类已经取得的科学技术成果和生产力，有针对性地对国土资源进行有计划的开发，合理的利用，有效的治理和妥善的保护。并尽可能地使国土资源的开发、利用、治理、保护相结合，从而保证生产发展取得最好的经济效益、生态效益和社会效益。做到既能充分满足国家经济和社会事业发展的需要，又能很好地保护自然界的生态平衡，改善人们的生产和生活环境。　　国土整治的本质和最终目的是协调人与其所依存的自然界的关系，寻求人类与其活动的最佳地域分布。人类生产发展的历史，实际上就是国土开发整治的历史。现代概念的国土整治把国土资源作为一个整体，遵循自然规律和经济规律，合理地进行开发、利用、治理和保护;同时，把国土整治作为全社会的任务提出来，充分调动各方面的积极性。国外国土整治工作大多是在社会经济发展同人口、资源、环境的矛盾日益尖锐的条件下提出的。　　发达国家一般在30～50年代先后走上国土整治的道路，并取得显著成效。其经验可归纳为4点：①普遍对国土资源进行大规模考察，使国土开发整治建立在科学的基础上;②大力开展国土规划，特别是对重点地区编制开发整治规划，促进地区经济发展和实现全国的均衡化;③加强国土立法和国土管理，使国土工作纳入法制轨道;④重视保护自然资源和环境。　　在中国，“国土整治”于80年代初明确提出，是国家工作重点转移到社会主义现代化建设上来的一个实际步骤，也是社会经济发展中一项长期的、重大的战略任务。搞好国土整治是社会主义现代化建设的重要基础工作。当前国土整治工作集中在资源开发和环境治理两大方面，要先从重点地区和重点问题抓起，进而推动全国国土整治工作的开展。国元证券的意思及读音,
基本解释　　国元证券(以下简称“公司”)是为顺应信证分业、行业重组的发展趋势，由原安徽省国际信托投资公司和原安国元证券徽省信托投资公司作为主发起人，于2001年8月设立。2007年10月30日以股权分置改革为契机，借壳北京化二股份有限公司成功在深圳证券交易所上市。公司是经中国证监会批准、安徽省工商行政管理局注册登记的综合类证券公司，注册资本14.641亿元人民币。详细解释　　公司概况　　公司董事会设“发展战略委员会”、“风险管理委员会”、“审计委员会”和“薪酬与提名委员会”四个专门委员会。公司经营层设“风险控制”、“绩效考核”、“投资决策”、“项目内核”四个非常设委员会，公司内设部门有营销经纪总部、投资银行总部、投资管理总部、客户资产管理总部、北京业务总部、上海业务总部、南方业务总部七大业务总部及固定收益部、资本运营部、投资研究中心、客户资金存管中心、信息技术部、资金计划部、法律事务部、风险监管部、稽核部、董事会办公室、人力资源部、办公室、财务会计部、行政管理部等业务经营与综合管理部门;48家证券营业部、20家证券服务部覆盖北京、上海、天津、重庆、深圳、沈阳、青岛、大连、广州、无锡、杭州、中山等金融中心城市及安徽省各地市。2004年9月，公司控股长盛基金管理有限公司;2005年10月公司取得创新试点证券公司资格;2006年6月，公司获批在香港设立国元证券(香港)有限公司;2007年7月公司获批注资控股国元期货经纪有限公司;2007年8月，在中国证监会组织的证券公司分类评选中被评为A类A级证券公司;2007年10月，经中国证监会批准，公司收购原天勤证券13家营业部正式新设开业;2007年10月30日公司在深圳证券交易所成功上市(股票代码：000728)。　　公司严格遵循“法制、监管、自律、规范”八字方针，弘扬“团结、敬业、求实、创新”的企业精神，秉承“诚信为本、规范运作、客户至上、优质高效”的经营理念，切实提高核心竞争力和持续发展能力，开拓创新，追求卓越，积极参与国内外市场的竞争与合作，力争在三至五年内逐步把公司建设成为资产规模大、市场占有率高、金融品种丰富、内控机制完善、让客户满意、让广大投资者和监管部门放心的具有国内一流水平的上市证券公司。　　经营范围　　公司经营范围包括：证券(含境内上市外资股)的代理买卖;代理证券的还本付息、分红派息;证券代保管、鉴证;代理登记开户;证券的自营买卖;证券(含境内上市外资股)的承销(含主承销);证券投资咨询(含财务顾问);受托投资管理;中国证监会批准的其他业务。　　业务　　经纪　　国元证券是上海证券交易所和深圳证券交易所的发起人会员，是全中国最早在上海、深圳设立证券交易营业部的证券公司之一。经过十几年的发展，公司经纪业务已经实现三大转变，即由分散、独立的管理体制向集中式管理体制转变;由粗放式经营向集约化、专业化方向转变;营业部由利润中心向营销终端和销售平台转变。通过建章立制，强化风险管理，大胆创新，积极推进市场营销，努力降低经营成本，提升客户资讯服务水平，使公司经纪业务的核心竞争力和经营管理水平不断得以提高，取得了良好的业绩。　　2005年11月，公司成功托管了原天勤证券，2007年10月实现了对原天勤证券13家证券营业部正式翻牌，实现了经纪业务的低成本扩张。目前公司证券营业网点规模扩大到68家(其中证券营业部48家，证券服务部20家)。为进一步强化管理，缩小管理半径，整合资源，公司先后成立了北京、上海、南方业务总部，以适应公司经纪业务的快速发展，做大做强经纪业务。　　自营投资　　公司自营投资业务建立了集中领导、科学决策、分级授权、权责明确、反馈及时自营投资管理体系。投资决策委员会、自营业务领导小组、投资业务部门构成了多层次、有机统一、权限不同的决策及执行系统，对股票、基金、固定收益产品、衍生产品等的交易、研究、风险监控等前、中、后台业务均规定了严格的业务程序，设立严密有效的前、中、后台业务监管防线，保证了公司的投资规范运作。　　自营业务始终坚持价值投资理念，通过组合投资控制风险，采取中长线投资和波段操作相结合的策略，取得了良好的投资业绩。今后，自营业务将继续深化价值投资，通过对行业领袖公司及高成长型公司的投资，分享中国经济、中国资本市场和企业成长带来的公司价值增长;同时，顺应市场,以积极的动态管理控制组合整体风险，力求实现投资收益稳定可持续增长，为股东创造财富最大化。　　投行　　公司投行业务立足安徽，面向全中国，致力于为省内外企业的改制上市、再融资、资产证券化、并购重组等提供全方位的优质服务，注重与企业建立长期的战略合作伙伴关系，实现资本市场互利共赢。公司投行业务已建立起以保荐代表人为核心的专业化、规范化的业务模式和运行机制，形成了统一领导、分工明确、责权清晰的投行团队。　　自1993年以来，公司充分利用自身不断增强的资金、专业、人才和品牌优势，先后参与了70多家省内外企业的发行承销工作，累计筹资超过350亿元。2007年，公司首发和再融资项目家数列全行业第14位。因出色的保荐业绩，公司先后获得深交所“2006年度中小企业板优秀保荐机构”称号和“2007年度中小企业板保荐项目创新奖”。　　资产管理　　公司作为A级A类券商，根据中国证监会的审核批准，可以经营的资产管理业务为：集合资产管理业务、定向资产管理业务和专项资产管理业务。2006年9月，公司首支限定性集合资产计划“黄山1号”获准发行。截至2007年12月28日，“黄山1号”累计净值为1.5688，年化收益率为44.68%，在券商同类集合计划中排名第一。2008年1月30日，“黄山1号”获得2007年度私募基金风云榜券商集合理财组(限定性)第一名。2008年5月，公司首支非限定性集合资产管理计划“黄山2号”获批。　　目前，公司客户资产管理总部下设研发策划部、集合理财投资部、市场营销部、运营保障部等四个职能部门，并建立了完善的组织架构和风险控制体系，内部机构设置遵循健全性、独立性、相互制约、防火墙、有效性、成本效益等原则。　　基金管理　　公司控股的长盛基金管理有限公司成立于1999年3月26日，是中国国内最早成立的十家基金管理公司之一，也是全中国首批获得全中国社保基金管理资格的六家基金管理公司之一，注册资本为人民币1亿元。长盛基金公司目前旗下拥有开放式基金长盛同智优势成长基金、长盛同德主题增长基金、长盛中证100指数基金、长盛动态精选基金、长盛成长价值基金、长盛中信全债基金和长盛货币市场基金，封闭式基金基金同益和基金同盛，以及全中国社保基金105、205、305、405、603组合。　　期货　　2007年7月，经中国证监会核准，国元证券投资5500万元控股国元安泰期货，增资后的期货公司注册资本1亿元，同时更名为国元期货有限责任公司，并积极申请金融期货业务资格。　　国元期货的主营业务：主要从事国内商品期货代理业务，期货咨询与培训服务。公司为各类客户提供上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所所有商品期货代理业务，品种涉及金属、能源和农产品等，主要包括铜、铝、锌、燃料油、玉米、大豆、豆油、棕榈油、小麦、白糖、棉花等18个品种。　　境外　　国元证券(香港)有限公司于2006年7月19日在香港公司注册处注册成立，目前注册资本6亿元港币，国元证券持有100%的股权。该公司为国内券商在港新设全资公司的第一家。　　国元(香港)公司的主营业务：证券买卖、期货交易、财务顾问、投资及投资组合管理、放债服务以及海外证券市场买卖业务。国元(香港)公司及其全资附属公司已分别从香港证监会(SFC)获发第1类受监管法团牌照(证券交易)、第4类受监管法团牌照(就证券提供意见)、第7类牌照(提供自动化交易服务)、第8类牌照(提供证券保证金融资业务)、第2类受监管法团牌照(期货合约交易)和第9类受监管法团牌照(提供资产管理)，其中，第7类和第8类业务牌照完全附属于第1类业务活动。公司力争在3至5年内将国元(香港)公司发展成为有一定知名度和盈利能力的中型证券公司，努力为国元证券发展构建了一个拓展海外市场的国际化经营平台。　　大事记　　2008年10月17日，公司荣获“2008中国民生行动先锋”荣誉称号。　　2008年9月25日，由中国证券业协会和韩国证券业协会共同举办、国元证券协办的“证券公司国际业务研讨会”在安徽黄山举行。　　2008年9月22日，公司在上海与上海浦东发展银行签订全面业务合作协议。　　2008年9月12日，公司2008年第四次临时股东大会在安徽信托大厦以现场会议方式召开。　　2008年9月4日，国元证券网在“首届中国金融机构CIO年会暨第九届中国优秀财经证券网站”评选颁奖典礼上获“中国优秀证券网站奖”及“最佳客户服务奖”两项殊荣。　　2008年8月，公司被安徽省人民政府授予全省金融工作“2007年度突出贡献奖”。　　2008年8月23日，公司以现场会议方式召开第五届董事会第十一次会议。　　2008年8月23日，公司召开第五届监事会第五次会议。　　2008年7月，公司合肥寿春路第一证券营业部在首届“大智慧杯”中国明星证券营业部评选活动中获“最佳区域明星证券营业部”称号。　　2008年7月，公司淮南朝阳中路证券营业部在首届“大智慧杯”中国明星证券营业部评选活动中获“中国最具成长性证券营业部”称号。　　2008年7月16日，国元证券信息系统灾备中心正式建成并揭牌。　　国元证券(000728)自2008年7月1日起被作为样本股选入“沪深300”指数。　　2008年5月19日，公司荣登“2008年中国蓝筹公司百强榜”并荣获“十大金牌证券公司”称号。　　2008年5月15日，公司2008年第三次临时股东大会在合肥召开。　　2008年5月8日，公司2008年第二次临时股东大会在合肥召开。　　2008年4月28日，公司与招商银行在合肥签订了全面战略合作协议及相关子协议。　　2008年4月14日，公司与徽商银行在合肥签订了全面战略合作协议。　　2008年3月，公司获得中国人民银行关于金融机构从事短期融资券承销业务资格。　　2008年2月22日，公司在安徽信托大厦召开2007年度股东大会。　　2008年1月22日，公司第五届董事会第三次会议暨第五届监事会第三次会议在合肥古井假日酒店以现场会议方式召开。