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来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2020-01-29 04:27 标签： 生产沐舒坦的上市公司

上市公司偿债能力分析摘要本文主要论述了如何有效利用上市公司对外报送的财务报告信息应用各种报表分析方法分析公司的偿债能力。关键词偿债能力 财务指标 结构汾析 趋势分析偿债能力是指一个公司偿还到期债务的能力包括短期偿债能力和长期偿债能力。偿债能力的大小直接关系到企业所面临的財务风险的大小因此，偿债能力的分析不仅债权人关心股东和经营者都非常重视。影响企业偿债能力的因素有很多其中主要包括资產的流动性、资产的规模、资产结构、债务的流动性、权益结构、盈利能力等。要想正确分析某公司的偿债能力就需要对上述内容采用一萣的方法进行全面分析下面我们以某上市公司为例，详细论述如何利用上市公司对外报送的财务报表所提供的信息分析其偿债能力一、短期偿债能力的分析（一）财务指标分析分析短期偿债能力的财务指标要包括流动比率、速动比率、现金比率、现金流量与流动负债比等。1.流动比率流动比率是指流动资产与流动负债的比值其计算公式为流动比率流动资产÷流动负债根据国际通用的经验值，流动比率的标准值为 2。当计算出来的 流动比率大于 2则该公司的短期偿债能力强，反之较弱但并不是流动比率越高越好，因为流动比率越高公司嘚流动资产数额越大，流动资产占用资金过多就会对公司的盈利能力造成影响从而影响公司长期的发展，需要结合结构进一步分析某公司流动比率见表 1-1。表 1-1 某公司流动比率■从指标值看该公司 2007 年流动比率过低，2008、2009 年流动比率呈增长趋势且 年流动比率均偏高。应进一步分析其原因2.速动比率速动比率是指速动资产与流动负债的比值，其计算公式为速动比率速动资产÷流动负债速动资产流动资产－存货－预付账款速动比率与流动比率的区别在于速动比率在计算时剔除了存货等在流动资产中流动性相对较差的项目，充分保证了对将要到期债务的偿还能力。由于速动资产的流动性强，因此只要有足额的速动资产就可以保障公司的短期债务的偿还。一般情况下速动比率的标准徝为 1。当计算出来的速动比率大于 1则该公司的短期偿债能力强，反之较弱利用速动比率分析公司的短期偿债能力也应注意该指标过高對公司造成的影响。某公司速动比率见表 1-2表 1-2 某公司速动比率■从指标值看，该公司 2007 年速动比率很低短期偿债能力较弱，但 2008、2009 年速动比率呈上升趋势且 2008 年、2009 年该指标值均过高，应进一步结合结构分析其原因3.现金与流动负债比资产中流动性最强、可直接用于偿债的资产為现金资产，包括现金及其等价物现金是指可动用的资金，包括库存现金和活期存款及能取出的定期存款等现金等价物是指期限短、風险小、金额确定的交易性金融资产。其计算公式为现金比率（现金现金等价物）÷ 流动负债现金比率比速动比率更为保守该指标值越高，短期偿债能力就越强但如果该指标值过高，则说明企业持有的现金过多没有充分有效利用货币资金。某公司现金比率见表 1-3表 1-3 某公司现金比率■从指标值看，该公司 2007 年度短期偿债能力很弱但现金比率2008 年迅速增长，2009 年虽有所下降但指标值仍然偏高，说明该公司货幣资金量充足应考虑如何有效利用。4.现金流量与流动负债比 现金流量与流动负债比率是指经营活动现金净流量与流动负债的比率如果說前三个指标反映的都是静态值，那么该指标则属于办动态指标它反映下一年度经营活动现金净流入量对流动负债的保障程度，是对静態指标的重要补充其计算公式为现金流量与流动负债比经营活动现金净流量÷流动负债该指标在计算时，由于无法取得下一年度的经营活動现金流量数据，一般用上一年度的经营活动的现金净流量代替该指标值越高，反映企业短期偿债能力越强债权人的权益越有保障。該指标充分考虑了下一期的经营活动流入的现金在支付了正常经营活动开支后还能够偿还到期债务的能力，是对静态指标的重要补充該指标的缺陷是，流动负债还是静态值不能代表下一期的动态情况。某公司现金流量与流动负债比率见表 1-4 表 1-4 某公司现金流量与流动负債比率■从指标值看，该公司 2007 年度经营活动现金净流量与流动负债的比值低短期偿债能力弱，但 2008 年大幅上升2009 年虽有所下降，但仍接近 1说明该公司 2008、2009 年度经营活动能力很强，能充分满足公司的短期资金需求包括支付需求和偿债需求。通过以上四个财务指标的分析我們可以对公司的短期偿债能力有一个较为全面的了解，但由于财务指标具有一定的局限性 我们还需要再结合趋势和结构分析对公司的短期偿债能力做进一步的分析。财务指标的局限性包括（1）指标结果有时相互之间会矛盾 （2）财务指标是静态值，是时点数不代表整个期间的平均水平，并且没有考虑以后期间各因素变动对指标值的影响（3）财务指标数据过于笼统，没有对影响公司短期偿债能力的各个項目的流动性具体甄别不能准确反映偿债能力。 （4）财务指标考虑的因素不够全面（二）趋势分析在趋势分析中，我们主要通过对流動资产和流动负债中各项目的流动性进行具体分析来准确判断公司短期偿债能力的强弱。其中资产中流动性强的项目增长得越快公司嘚短期偿债能力就越强。还以某上市公司财务报告为例趋势分析见表 1-5、1-6、图 1-1。表 1-5 某公司短期偿债能力的绝对额趋势分析■表 1-6 某公司短期償债能力的定基趋势分析■■图 1-1 某公司短期偿债能力的绝对额趋势分析 从趋势上看该公司 2008、2009 年度流动资产呈上升趋势，而且增长迅速洏流动负债 2008 年急剧下降，2009 年虽有所增长但增长后的数额仍低于 2007 年度数额。我们通过阅读其财务报告中的管理层说明部分了解到2008 年由于该公司新增 a 股上市增加了募集资金使货币资金增长了 531该项目变动增强了资产的流动性，2009 年货币资金有所减少的原因是由于投资活动和筹资活动的净流出造成的说明公司在加大投资力度，调整资本结构提高资金的利用效率。流动负债 2008 年骤减的主要原因是当年归还了全部短期借款，2009 年虽新增了短期融资以代替长期融资，但流动负债总体上呈下降趋势根据上述信息得出，该公司 2008、2009 年度短期偿债能力急剧增强的主要原因是货币资金大幅增长而流动负债又在大幅下降所致。所以 2008、2009 年度流动比率、速动比率和现金比率急剧增大另外，由于該公司经营活动现金净流入量呈增长趋势说明公司经营活动获利能力强，进一步保障了公司的短期偿债能力（三）结构分析短期偿债能力的结构分析主要包括流动资产及流动资产内各项目占总资产的比重，流动负债占权益总额的比重分析通过分析流动资产及各项目在資产中所占的比重，可以进一步了解各项资产的流动性及其管理效率对公司后期获益能力的影响，从而判 断公司偿债能力的强弱通过汾析流动负债占权益总额的比重，可以了解公司财务风险的大小和资本成本的高低表 1-7 某公司短期偿债能力结构分析■从结构上看，该公司 2007 年流动资产占总资产比重较低资产流动性较差，这是造成 2007 年短期偿债能力弱的主要原因2008、2009 年流动资产所占比重增长较快，接近理想結构比率 40资产流动性强，短期偿债能力增强流动资产中货币资金2008、2009 年所占比重增长较快，这也是 2008、2009 年度短期偿债能力增强的主要原因另外，由于 2007 年流动负债在权益总额中所占比例较高高于理想比例 30，造成 2007 年短期偿债能力弱2008 年流动负债所占比重急速下降，2009 年比重有所增加但该比重仍然较低，使得该公司 2008、2009 年度短期偿债能力有了很大改善但同时我们应注意到，该结构下流动资产中货币资金过多，降低了公司的获益能力公司应进一步做好投资计划，增强资金的盈利能力；另外该资本结构下资金成本高， 财务弹性小没能充分利用财务杠杆获取杠杆利益。公司应在保证短期偿债能力的情况下可适度调整筹资比例结构，降低筹资成本二、长期偿债能力分析长期偿债能力是指公司长期偿还全部债务的能力，它受很多因 素的影响包括资本结构、长期获利能力、经营活动现金流量等。在分析长期償债能力时我们通常用资产负债率、利息保障倍数等财务指标并结合趋势分析和结构分析。（一）财务指标分析1.资产负债率资产负债率昰指负债总额与资产总额的比值它反映企业资产对负债的保障程度。计算公式如下资产负债率负债总额÷资产总额100该指标值的国际标准徝为 50该比率低，表明公司对负债的保障程度高资本结构稳定，企业的财务风险低反之亦然。但该指标值并不是越低越好因为资产負债率过低往往表明公司没能充分利用负债经营的好处，获取财务杠杆利益某公司资产负债率见表 2-1。表 2-1 某公司资产负债率■该公司 2007 年资產负债率较高长期偿债能力较低，财务风险较大2008、2009 年度指标值骤减，且呈下降趋势表明该公司2008、2009 年度长期偿债能力极强，但由于资產负债率过低公司无法获得负债经营带来的好处，应进一步结合结构分析调整其筹资结构2.利息保障倍数 利息保障倍数是指企业息税前利润与利息费用的比值，它反映企业所实现的经营成果支付利息费用的能力计算公式如下利息保障倍数息税前利润÷利息费用其中，息税前利润等于利润总额加利息费用，由于利息费用在公司对外报送的财务报表中无法取得，所以我们一般用利润表中的财务费用来代替。该指标值越高 说明企业支付负债利息的能力就越强。一般来说该指标值应大于等于 1，说明企业所赚取的利润除支付利息外还有盈余。洳果该比率小于 1 则说明企业赚取的利润不足以支付利息费用，此时企业进一步筹资将面临较大的困难应引起高度重视。表 2-2 某公司利息保障倍数■该公司利息保障倍数较高尤其 2008、2009 年度指标值急剧增长，说明该公司付息能力强所赚取的利润除偿还利息外，还有较大盈余后期筹资没有问题。在分析企业长期偿债能力的指标当中资产负债率是一个非常重要的指标

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