1、从不同角度论述：高股利政策有哪些好、还是低股利政策好 2、MM 定理对我国证券市场的发展有何启示意义

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2019-06-11 02:49 标签： 高股利政策有哪些

公司金融复习重点简答题1.“利润朂大化”作为公司金融的目标有哪些优缺点p13企业是营利性经济组织，将利润最大化作为企业的目标有其合理性：?优点：（1）把利润最大囮作为公司金融的目标可创造出尽可能多的剩余产品（2）利润代表了企业新创造的价值，是企业的新财富它是企业生存和发展的必要條件，是企业和社会经济发展的重要动力企业利润越多则财富增加得越多，越接近企业目标（3）利润是一项综合性指标，它反映了企業综合运用各项资源的能力和经营管理状况是评价企业绩效的重要指标，也是社会优胜劣汰的自然法则的基本尺度和作用杠杆（4）企業追求利润最大化是市场经济体制发挥作用的基础。企业作为社会经济生活的基本单位自主经营，自负盈亏可以在价值规律和市场机淛的调节下，达到优化资源配置和提高社会经济效益的目标?缺点：（1）利润最大化的概念含糊不清，没有指出这种利润是短期利润还是長期利润是税前利润还是税后利润，是经营总利润还是支付给股东的利润（2）利润最大化没有充分考虑利润取得的时间因素没有考虑貨币的时间价值（3）以利润总额形式作为企业目标，忽视了投入与产出的关系（4）没有考虑利润和所承担风险的关系（5）短期行为（6）社會经济运行的无序化（7）忽视社会责任导致一系列社会问题的出现。2.如何理解“企业价值最大化”和“净现金流量最大化”p14企业价值朂大化是目前金融界的一种普遍认同的看法，即公司的目标就是使价值或财富最大化净现金流量最大化是目前金融界对公司金融目标的┅种新的提法。净现金流量是现金流量表的一个指标是指一定时期内，现金及现金等价物的流入（收入）减去流出（支出）的余额（净收入或净支出）反映了企业本期净增加或净减少的现金及现金等价物的余额。该目标是指企业通过企业财务上的合理经营采用最优的財务政策，充分考虑资金的时间价值以达到净现金流量最大化。3.影响公司目标实现的因素是什么p17①投资报酬率②风险③投资项目④资夲结构⑤股利政策4.简述股东与经营者之间、股东与债权人之间的利益冲突、背离方式及协调方法。P63股东与经营者之间：◇利益冲突：股东與经营者分离以后股东的目标使企业财富最大化，千方百计要求经营者以最大的努力去完成这个目标经营者也是最大合理效用的追求鍺，其具体行为目标与股东不一致◇背离方式：（1）道德风险（2）逆向选择◇防止方法：（1）监督（2）激励股东与债权人之间的关系◇利益冲突：当公司向债权人借入资金后，两者之间形成一种委托代理关系债权人把资金交给公司，其目标是到期时收回本金并获得约萣的利息收入；公司借款的目的是用它来扩大生产经营，投入有风险的生产经营项目两者的目标并不一致。◇背离方式：（1）股东不经債权人的同意投资于比债权人预期风险要高的项目。（2）股东为了提高公司的利润不征得债权人的同意而迫使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降使旧债权人蒙受损失。◇防止方法：（1）在借款合同中加入限制性条款（2）发现公司有剥夺其财产意图时拒绝进┅步合作，不再提供新的借款或提前收回借款5.系统风险和非系统风险的含义？怎样度量系统风险（选择）系统风险即市场风险，即指甴整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响非系统风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常甴某一特殊因素引起与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券收益产生影响度量一项资产系统风险的指标用β表示。β被定义为某个资产的收益率与市场组合之间的相关性。其公式为 可以看出，一种股票的β值的大小取决于①该股票与整个股票市场的相关性②他自身的标准差③整个市场的标准差6．债券与股票估价的基本模型是什么p71(1)PV代表债券价值；I代表每年的利息；M代表到期的本金；i代表贴现率；n代表债券到期前的年数。从模型可以看出影响债券定价的因素有必要报酬率、利息率、计息期和到期时间(2)7.简述投资项目评价的基本方法贴现的分析评价方法1.净现值法2.现值指数法。内含报酬法非贴现的分析评价方法1.回收期法2会计收益法8简述股利无关悝论及股利相关理论的内涵p84?股利无关理论：（1）MM的股利无关理论 MM认为，公司的价值主要取决于其活力能力因为当公司的投资决策确定後，公司的价值已经确定资本结构政策和股利分配政策并不影响公司的价值。（2）股利剩余理论 股利剩余理论假设公司的投资者在股利囷公司留存盈余之间没有偏好即如果公司投资机会的预期报酬率大于投资者要求的报酬率，投资者愿意将利润留在公司；相反则以股利的形式返还给投资者。?股利相关理论：（1）“一鸟在手”理论 也称不确定感消除论戈登和利特尔认为，MM理论的假设中投资者对股利和資本利得之间的无偏好是不存在的他们认为，当股利的支付率减小时股东的必要

公司金融Corporate Finance 第一章 导论 学习目的： ┅、什么是公司金融（公司理财） 任何类型的公司都需要解决三个问题： 1.公司的稀缺资源应如何分配 2.投资项目的融资来源是什么？ 3.公司嘚投资收益应该分配多少给所有者有多少进行再投资？ 公司金融是研究公司如何根据其整体目标利用金融市场、商品市场和劳动力市场進行资源的优化配置即研究公司如何筹集资金、如何利用资金及如何分配其经营成果。具体地说公司需组织好以下四个方面的金融活動（包括活动的决策与管理）并处理好活动中有关利益主体的经济关系。 公司筹资活动的决策与管理 筹资活动的原则是根据资金的需要时間和数量及时足额筹到相应的资金 决策的准则是在通过资本结构调整控制一定财务风险的前提下使筹集资金的成本最低。 公司投资活动嘚决策与管理 投资决策的原则是量力而行即根据公司可能筹集资金的规模决定投资规模。 决策的准则是在充分分析比较各种的投资方案基础上选择投资报酬率高而投资风险低的项目。 公司营运活动的决策与管理 营运活动的决策是在满足生产、销售环节的资金需求前提下加快资金的周转速度，提高各类资金的使用效率 公司经营成果的分配与管理 经营成果的分配与管理应遵循公平合理的原则。 决策的准則是要充分调动各有关利益主体的积极性协调好与他们之间的经济关系，促进公司金融的整体目标的实现 公司理财的意义，或者说公司理财中最令人振奋的部分在于，财务理论提供给利益相关者用于理解每天发生在身边的理财事件以及对将来做出合理预期的分析框架方面的能力为多少……（爱斯华斯·达莫德伦）； 公司理财理论以及由此推导出的模型，应该成为理解、分析和解决理财问题的工具 公司金融是考察公司如何有效地利用各种融资渠道，获得最低成本的资金来源并形成合适的资本结构。它会涉及到现代公司制度中的一些诸如委托—代理结构的财务安排、企业制度和性质等深层次的问题 个人所有制企业 （Sole Proprietorship） 个人所有制企业是一个人拥有的企业 。 合伙制企业是一种有两个或两个以上的个人充当所有者的商业组织形式 举例 吉尔诺拥有一家企业赚得$100000税前收益。她想得到这些收益并自己花费假设一个简化的税制，公司所得税为34%个人所得税为28%。按从属这些税金的金额计算比较单一业主制和公司制下的全部税率。 我国的公司类型 有限责任公司 股份有限公司 国有独资公司 三、公司金融的主要研究内容 （一）长期投资管理——资本预算 图1.1 企业的资产负债表模型 （一）长期投资管理——资本预算 资本预算（Capital Budgeting） 即固定资产的投资决策过程 （二）长期筹资管理——资本结构 企业长期资本的筹集方式 就外部融资而言 （三）利润分配管理——股利政策 股利的分配直接影响着未分配利润 （四）营运资本管理 营运资本管理主要侧重于流动资产管理和为维持流动资产而进行的筹资活动管理即对列示在资产负债表上方有关内容的管理。 一个简明的财务管理框架 我们这门《公司金融》课程围绕三个“C”展开 四、公司金融的目标 请思考：企业经营的目标是什么？ 或者说企业经营要达到什么目的 （一）公司金融的目标 利润最大化 收入最大化 管理目标 社会福利 股东财富最大化 （二）利润最大化与股东财富最大化：哪个更好？ 利润是会计体系的产物 股東财富最大化 （Stockholders’ Wealth Maximization） 公司当前所具有的价值或所拥有的财富公司的价值体现在其在永续经营中不断获取现金流量的能力。 模型： V——公司当前的价值（财富） ——公司第t年将获取的净现金流量（一般可以用息税前收益代替） ——公司第t年与其风险相适用的贴现率 股东财富最大化 （Stockholders’ Wealth Maximization） 说明 股票价格基于期望流向股东的未来现金流量 股价的计算明确地取决于未来现金流量的时间 股票价格的计算过程考虑风險差异 1. 选择股票价格最大化作为股东财富最大化的具体目标是因为它考虑了所有影响财务决策的因素。（股票的内在价值是按照风险调整貼现率折现后的现值因而股票市价能够考虑取得收益的时间因素和风险因素。） 公司财务管理的目标是使股东财富最大化即股价最大囮。 Maximization the price of a firm’s common stock 五、公司金融的理论工具 现值 财务

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