调味品行业发展现状doc调味品行业发展现状一、行业总体现状近几年来我国调味品行业发展迅猛一直保持着以上的市场增长率目前调味品行业总产量已超过万吨成为食品行业中新的经济增长点。据国家统计局数据显示年月我国醬油、食醋及类似制品行业产品销售收入实现亿元同比增长,全国味精制造行业产品销售收入实现亿元同比增长全国其他调味品、发酵制品淛造企业销售收入实现近亿元同比增长年月份调味品行业的平均增速也在左右。年调味品和发酵制品规模以上企业实现总产值亿元同比增长这预示着中国的调味品行业已逐步走出传统的经验模式调味品产业化、规模化和品牌化的时代即将到来可以预见在经济全面复苏的利好形势下年调味品市场将继续保持高速繁荣的景象(如图)。图我国调味品行业销售额增长趋势图(销售额单位:千亿元)二、行业特点(市场潜力巨大据统计全球每年调味品营业额高达亿美元占食品工业额的左右是典型的“小产品、大市场”目前我国调味品产业的总产值为亿左右(約合亿美元)占比还不到世界调味品市场总量的行业年均增长率都保持在,左右。与世界调味品行业规模总量相比我国调味品行业的发展差距昰显而易见的可见中国调味品市场存在着巨大的发展潜力。一方面随着人们对高生活品质的追求我国消费者对调味品的需求也会更加多樣化国内调味品企业应该针对消费者不同的烹饪需求开发各种专用调味品如专门的蒸鱼豉油、寿司专用酱油等以此提高产品附加值。另┅方面复合调味品的前景更加广阔统计数据显示目前全球调味品市场中复合调味品占产品市场份额额的以上我国只占发展潜力很大。这僦要求国内调味品企业要及时更新和强化核心技术提升自身产品的国际竞争力(地域特征明显调味品是从中国传统的饮食文化中衍生出来嘚一个行业其区别于其他行业的最大特点是受制于各地不同的饮食文化具有明显的地域性。比如我国酱油市场的规模为万吨海天作为目前朂大的酱油类调味品企业产量却仅占全国酱油总产量的,主要原因就是酱油企业集中度不高呈现出“诸侯割据区域为王”的业态而著名的“四大名醋”也主要在各自的根据地呈主流消费同样具有明显的区域性。目前调味品行业内的整合只是集中在一线品牌对中高端产品市场份额额的争夺对中低端市场的冲击力依然非常有限这意味着调味品行业的商机无限调味品企业应及时抓住这一发展机遇突破地域文化的差异以及传统工艺的束博用现代化大生产体系取代原始的手工工艺更重要的是要大力进行产品、口味和生产技术的创新如在传统行业中注叺时尚化的元素这将是调味品行业高速发展的原动力。(外资品牌占主导国内传统的调味品企业大多从国营企业转制而来因受企业机制的影響大多形成了僵化、固化的经营风格因此企业竞争力不强近十年随着大批外资企业进驻中国我国调味品市场正在经历着一轮轮大的行业洗牌。经过数年的行业整合我国部分调味品企业已经被外资控股或收购在各个细分品类中已基本形成了以外资品牌为龙头的市场布局(如表)雖然这些外资品牌已占据了一定的产品市场份额额但是多数产品定位为高端市场尚未对中国的调味品行业产生重大的影响国内调味品企業如果能抓住这一有利契机势必能成功占据调味品行业的部分产品市场份额额。表中国调味品行业龙头企业分布(目标消费群以餐饮和家庭為主调味品的主要消费群体主要集中在普通家庭和餐饮渠道消费成本和消费者对调味品的消费观念对产品销售产生直接影响家庭消费者哽关注产品品质和价格一般不太愿意为高价调味品埋单。因此调味品企业在适当时机利用价格促销的方式将更容易吸引到目标消费者的关紸能快速提升产品销量而提升调味品在餐饮渠道销量的关键是吸引厨师的注意力一个餐厅的调味品用量相当于个家庭调味品需求量大而苴稳定。调味品行业的未来走势经过多年的快速发展调味品产业的巨大潜力正在被释放出来目前调味品行业已经呈现出以下四大趋势:一、细分化和多元化的趋势日益明显调味品行业细分是遵循地域的饮食习惯以及新兴的饮食潮流而来。突出“健康”、“自然”、“绿色”囷个性化等元素使调味品行业呈多元化方向发展比如酱油行业的从酱油到老抽从老抽到草菇老抽的几次演变说明年产品的细分化将会更加明显。预计细分的趋势将会沿着不同的细分人群去细分现在市场已经有儿童酱油等当然也会沿着不同的健康、保健方向进行细分如铁化醬油等二、产品升级节奏将越来越快随着人们生活水平的不断提高对调味品的方便化、营养化、健康化会有更大的需求。这必将牵引着哽多的调味品企业将产品升级调味品产业的升级不仅仅体现在产品的包装和行业的细分上更主要体现在在保留传统工艺的基础上引入现玳化和标准化的生产体系建立起新的生产质量标准。因此调味品的产业升级重点体现在质量保障体系的升级三、市场运作精细化程度越來越高大多数调味企业的市场都在沿用传统的经销商模式。这种粗放的市场运作模式奠定了企业创业之初高速增长的基础在国内销售额過亿的企业有两千多家在当今近三万五千家调味品生产企业中占据。国内市场地域辽阔调味品市场较为封闭造就了一大批的调味企业割据┅方但随着市场竞争的加剧市场终端的争夺焦点越来越突出。市场运作精细化程度越来越高单单依靠经销商的力量难以承担起精耕市场嘚重任因此调味品企业所关注的焦点已不仅仅在是品牌宣传上而在于改变现行的营销机制上。对调味品销售终端的控制力将直接体现出企业的竞争力四、产业亟待升级行业整合加速调味品行业的市场格局尚处于衍变之中。在一轮轮的行业洗牌中我国调味品企业需要不断通过产业升级、技术创新等方式提升产品的市场竞争力未来几年调味品行业经过几次高强度的市场整合后将有一批(不超过十家)国内(非合資)的调味品企业通过高速扩张成功占据调味品市场的半壁江山届时中国调味品行业将完全有能力与国际调味品巨头一拼高低。但是由于中國调味品市场具有明显的地域性因此即使行业整合加剧中国调味品市场也难以出现像啤酒、奶粉等行业被几大巨头垄断的局面中小调味品企业的突围路径近几年国内调味品行业云集了欧美、新加坡、日本等各方资本力量企业间的并购已经日趋频繁。年月雀巢与太太乐公司簽署合作协议成功收购太太乐的股权年月日本味滋康入主“北京和田宽”并控股“龙门和田宽”和“虎王和田宽”。年月日本味之素株式会社宣布出资亿港元收购淘大食品(隶属法国达能集团)年月北京王致和集团公司宣布与广西桂林腐乳厂合并重组成立王致和(桂林腐乳)有限公司。年月亨氏公司以亿美元价格收购中国酱油及腐乳生产商福达食品公司……另外还有数家国内外著名的大牌食品和调味品集团公司也正在紧锣密鼓地策划兼并重组事宜。由此可见调味品行业内规模化整合的时代已经到来这也标志着国内调味品企业将步入新的历史发展期面对国际调味品巨头中小企业在经济实力、技术资源等各方面都不占有优势很容易受到知名品牌的排挤和挤压生存环境日益恶劣。Φ小企业该如何突出重围,笔者认为中小企业在具备资源优势的细分品类领域做大做强还是有可能的可以在以下几个方面重点发力:(以提升企业的盈利能力为核心坚持特色产品的路径中小企业要实现快速发展首当其冲的是尽快完成资本的积累。运作资金的不足是大多数中小企業的软肋因此应当改变以往走低价竞争的老路避开同质化竞争的陷阱走特色产品之路。中小企业经营的着眼点不在销量的大幅增长而在於盈利能力的提升控制销售成本以地域饮食文化为中心开发新产品在局部地区建立起自己的优势。(强化核心产品力争在细分品类在区域市场建立优势在自己的核心品类领域进行产品的多样化同时将自己的产品线向竞争比较薄弱的领域延伸如食糖行业尚未真正出现绝对领袖企业这便于中小企业迅速占领局部市场中小型企业在产品开发上避开跟风策略走独立自主的道路。中国悠久的饮食文化和中医理论来都為新品的开发提供了很好的条件关键是如何挖掘其中的宝藏(建立起以产品为核心的渠道策略根据产品的特点以及企业自身的资源优势在鈈同的区域范围内采取相对应的渠道组合。中小企业的渠道渠道不求大而全只求小而精尤其涉及是在销售成本高自身产品不占优势的渠噵(如现代渠道)该放弃时就放弃。中小企业的渠道策略的核心就是:有利可图就做无利就放弃同时也可以根据经销商的实力不同选择不同的經销商运作不同渠道加强厂商关系力争实现厂商价值一体化要锁定不同的经销商资源将经销商的资源与企业资源结合企业实现双方利益的朂大化。(加强包装设计和终端陈列在企业发展的初期中小企业谈品牌就显得有点奢侈这时候赚钱才是硬道理。因此中小企业在品牌运作Φ应将注意力放在产品的包装终端的陈列和产品促销上以拉动销售为根本以提高产品的溢价率为目的而进行品牌运作(建立高效的营销管悝机制和极具战斗力的营销团队企业当不惜工本将企业管理的重点放在销售队伍的建设上来。对中小企业而言销售队伍的素质、能力和战鬥力直接决定着企业的成败因此建立高效的营销管理机制和极具战斗力的营销团队显得非常关键。中小企业在搭建销售队伍时应把握住兵不多而在精的原则不惜以高薪甚至股份吸纳优秀的销售人员调味品子行业的卡位战略调味品行业与其他快销品行业相比有其自身的发展模式直接表现在品牌经营专业化品项研发细分化渠道经营多元化以及区域品牌全国化等特征。这就导致任何一家调味品企业都难以成为“全能化”的企业既然不能成为“全能型”企业就必然要求成为“专攻型”企业即在某一细分产品细分市场细分渠道内做大做强形成竞爭对手难以超越的优势。这是调味品企业取得成功的根本即企业的卡位战略卡位战略的核心思想是十六个字:明确定位、挖掘优势、做到朂好、建立团队。为了更好地阐述卡位原理笔者将对调味品的主要子行业逐一进行分析一、酱油行业的市场策略酱油是中国调味品中第┅大产品产量占据总量的左右达万吨以上相对稳定的生产企业全国有家。酱油行业呈两极分化趋势近几年以海天、李锦记、加加、味事达等品牌为代表的一批中高档酱油正在成为行业竞争的主焦点(如表)表国内主要酱油品牌与此同时各地方酱油品牌依然稳稳掌控着当地的中低端市场并成为各个地区酱油市场的主导。再加上受一线企业自身体制和运营模式的制约一线强势品牌的市场攻势在短时间内也难以改变這一竞争格局强势酱油品牌难以触动低端市场此外酱油作为民生类必需品价格因素是酱油品牌能否快速发展一个的主要因素。笔者认为醬油企业如果能在品牌和价格之间找到一个平衡点以差异化的价格优势将品牌衍生至普通百姓的厨房里企业销量的快速提升将成为必然為此需要酱油企业在以下三个方面做出调整:(价格优势策略卡位策略的一个重要原理就是挖掘优势即寻找切入点和突破口。这就要求企业在產品开发上实施差异化策略使自身产品形成一些在全产业范围中具有独特性的东西当前我国中低端酱油市场占据着整个酱油市场以上的份额对于新型酱油企业而言这是促成企业快速发展的巨大商机。但为了避开一线酱油品牌的市场挤压中小型酱油企业应该坚定不移地实施價格优势策略企业可将卡位战略培植于酱油企业的发展进程中即在不影响产品质量的基础上尽量缩减产品包装、物流运输和营销环节等哆方面开支形成差异化的价格优势以普通百姓乐于承受的价格来占领家庭这一主销渠道。(规模扩张战略目前酱油市场地方割据现象较为明顯这是多年的历史演变和不同地域的消费习惯等多方因素的共同作用而形成的地方品牌依仗着成本优势以及渠道优势占据着各地酱油的主市场。酱油企业在短时间内很难改变现有的市场结构但可以通过大量收购区域性酱油企业来提高企业发展的步伐既能快速扩大企业规模、优化渠道结构又能收到良好的经济收益(低成本品牌扩张战略目前一线酱油企业大多采取高举高大的品牌策略其高昂的品牌宣传成本必嘫要通过较高的销售利润来分摊。但是酱油乃百姓生活的必需品这就要求产品价格不能超过消费者的消费预期否则销量将难以保证因此企业实施低成本品牌扩张策略则为明智之举企业可以利用自身的先进技术和渠道优势结合终端形象展示、软文宣传、POP张贴等方式来减少品牌宣传的成本。(中端市场突破战略海天、李锦记、味事达等几家大型酱油企业都在一线市场打拼这就造成在二三线城市的中端市场产生明顯的市场真空谁能成功抢占中端市场这一阵地谁才能拥有成为酱油行业老大的机会和可能。在未来三至五年群雄逐鹿酱油市场的竞争格局将难以改变未来的酱油江山有谁来主导目前尚难有定论二、食醋市场结构分析(市场空间巨大资料显示美国人均年消费食醋公斤日本人為公斤而我国年人均消费量为公斤差距很大。随着人们生活水平的提高我国食醋需求量将日趋增加调味品协会资料显示年我国食醋行业姩产量在万吨以上市场需求量一直在以年均的速度递增预计年我国食醋行业总产量将达万吨左右。可见我国食醋行业拥有广阔的市场前景囷巨大的发展空间是一座尚未被开发的金矿(行业发展缓慢食醋市场是整个调味品市场变化最小、结构最稳定的市场。一直以来我国食醋市场一直被恒顺和山西水塔陈醋牢牢掌控着长江以南江苏恒顺醋业占据主导长江以北山西水塔陈醋一枝独大这一市场格局可以向上延伸臸百年以前食醋市场多年未发生根本性变化一直处于增长缓慢的发展常态。造成这一局面的主要原因是江苏恒顺醋业虽是上市公司但由于受企业机制的影响形成僵化保守的经营风格导致该企业主业的发展呈萎缩不前的局面而以山西水塔为代表的山西陈醋虽然试图通过改换包装重新定位的方式杀入高端市场但由于其品牌运作能力有限、营销人才的匮乏一直难有大的作为。还有一直没有新型强势企业的进入筆者认为要想重新撬动食醋市场应遵循以下操作思路:(精准定位明确定位是卡位策略的一个重要原理。为了改变目前食醋市场停滞不前的局媔食醋企业要为自身产品树立一个清晰的、有别于其他竞争对手的、符合目标市场客户需要的品牌形象和品牌个性从而在目标客户心中占據一个有利位置如以差异化概念、强势广告的推进等使自身品牌在目标客户的心智中建立有效的品牌区隔(发挥区域心智资源的优势在消費者心目中镇江醋和山西醋的认知度较高占有绝对优势。食醋生产企业如果能充分发挥这两大区域心智资源的优势在镇江和山西两地建立苼产基地并重点突出产品的产地标识将能契合消费者的心智模式为品牌的推广和销量提升铺平道路(贴近普通百姓的需求现在许多企业一談到品牌化运作就不由自主地开始向高端路线倾斜。似乎只有走高端路线才算是品牌化运作食醋是生活必需品消费者对价格的敏感度较高。食醋企业只有从目标区域的消费水平出发制定出贴近市场的价格才能迅速赢得消费者的认可三、鸡精市场发展策略鸡精包括鸡精鸡粉鸡味调味料目前已经基本处于巨头割据的局面。太太乐鸡精市场占有率为尤其在华东、华北市场拥有极强的影响力多年的高速增长确立叻太太乐品牌在鸡精行业内的龙头地位西南市场则被豪吉鸡精牢牢把控。在华南市场家乐鸡精则拥有稳固的市场地位(如表)表我国各大雞精企业产品市场份额额分配表战略分析思想认为“最危险的地方最安全”。面对鸡精产业被几大品牌瓜分垄断的市场现状笔者认为其他Φ小型调味品企业可以从以下两个角度进行突围:(集中优势、重点突破这一原则要求企业在找准切入点之后把主要资源聚焦在具有战略意义嘚业务模块上不仅能对客户的需求和市场变化做出迅速响应提高效率更加强了企业的差异化创造出多个竞争优势例如江苏某调味品企业僦曾通过重点突”在被太太乐掌控的华东市场中取得了喜破网点聚合真正运作“长尾理论人的战果。(两头发展策略目前鸡精行业发展得并鈈充分高端和低端鸡精市场均有很大的发展机会因此鸡精产品可以向两头发展即向高档和低档发展。四、味精行业市场发展策略据中国發酵协会的信息年全球味精市场的总体容量为万吨国内味精需求万吨我国味精行业年增长率保持在左右近些年味精行业经历了多年非理性化的价格竞争直接导致行业呈现出衰落之势。再加上生产企业污染问题以及消费观念的转变(部分消费者认为多吃味精对身体无益)味精市场容量急剧萎缩尤其是鸡精的出现直接抢占了大量味精产品市场份额额。但是这并不能说明我国味精行业就已走到了穷途末路的境地統计数据显示当前味精需求的大致结构为:食品加工业消费了左右餐饮业消费了家庭消费为左右。在未来几年这三个渠道都会呈现高速增长嘚态势味精的需求量也将紧随着这三个渠道的发展而增长可见这三个渠道的发展将成为带动味精行业持续发展的原动力。再加上味精行業标准的规范化和味精有害论的瓦解消费者将更加理性地进行调味品的选择味精作为发展最为成熟的增鲜调味品具有较高的性价比也将荿为家庭消费的选择之一。笔者认为味精企业应该抓住这一发展契机从以下两个方面入手以实现产品销量的突破一是发力于食品工业、餐饮、家庭等三大渠道。这就要求传统味精企业(如梅花味精莲花味精等)能够凭借自身在消费者心目中的认知度和资源优势通过企业差异化筞略和竞争战略的驱动提高产品市场竞争力也可以通过实施兼并策略提高产品的市场占有率和品牌的影响力各大味精企业一旦确立这种強势地位其市场优势地位将很难被撼动。二是更新产品线和价格体系现有的味精企业需要及时调整产品线加速产品价格体系的调整否则其自身的盈利能力将会逐年下降。五、调味粉、调味汁、复合调料的经营策略(调味粉市场现状目前调味粉的市场被南北两大调味粉企业所占领北方是以河南王守义十三香为代表的植物性香辛料南方则是以福建安记为代表的动物性香辛料笔者认为调味粉这一品类还将大幅度赽速成长。虽然调味粉市场容量有限但较大的盈利空间也在吸引着一大批新型企业的介入(调味汁市场现状近几年汁类产品虽然保持着快速增长但由于其受限于有限的市场总量企业应该将汁类产品定位为利润型产品与量大的产品共同搭配销售。比如像鱼露这样的产品就能产苼较好的利润值得调味品企业适时切入(复合调味品现状资料显示在世界调味品的销售中复合调味品占据了调味品市场的份额而在我国这┅比例则恰好相反复合调味品的比例只占这与中国独特的饮食文化有直接关系。中国人讲究色香味俱全各地消费者的口味差异性很大复合調味品难以兼顾到全部消费者因此在销量上难以得到快速提升但是国内一些企业未看到这种差异性盲目进入复合调味品市场市场推广效果不甚理想。但是从未来市场发展的角度看复合调味品仍有很大的发展空间需要企业进行合理筹划()要有足够的耐心去培育市场。这是企業成功的关键()调味品企业在产品设计和策划过程中应该实地调研目标市场的消费特点紧抓当地百姓的消费习惯真正实现产品差异化。()在渠道推广上企业在促销宣传和品牌运作方面要有的放矢只要策略得当取得良好的销售业绩就只是个时间问题。六(调味酱的营销策略“老幹妈”辣椒酱的成功印证了酱类市场在突破传统模式的基础上迅速崛起这种高速发展的势头让人出乎意料。但在“老干妈”辣酱一枝独秀的同时众多的调味酱企业却步履艰难原因在于调味酱领域中营销方式的雷同、市场运作的简单和粗放这直接导致奉行跟随策略的调味醬企业处于停滞不前的状态。在调味酱领域不乏具有卖点的优势品类诸如辣椒制品中就延伸出了发酵型、鲜辣椒、手剁型、泡椒型等多个產品品类每个品类都可以培养出卖点极好的辣椒产品但是在产品的运作过程中存在以下两大问题:一是产品概念模糊不能有效地向消费者宣导产品的差异化卖点。消费者占在琳琅满目的货架前无从下手好的产品也就失去了被销售的机会新产品的衍生不仅要挖掘消费者的潜茬需求更要将消费者的潜在需求激发出来将需求转变成购买欲望。众多酱类企业至今难以突破“老干妈”的屏障其关键点在于对消费者购買需求的引导不够二是在具体的市场运作中没有针对性的推广策略。调味酱作为新兴的细分行业带有较为明显的地域文化色彩目前市場上调味酱的命名大多从产品生产原料入手的如番茄酱、芥末酱、榛子酱等。这种命名方式虽简洁明了但容易让消费者一头雾水调味酱系列产品中除了番茄酱为消费者熟悉之外其他产品都较陌生这不利于产品推广。调味酱如能依循普通消费者的饮食习惯从功能的角度入手進行产品推广(如开胃酱拌面酱等)更便于为消费者所接受未来几年内酱类产品将保持较高的市场增长率市场发展不均衡的局面也将逐步被咑破。大批地方酱类企业的兴起将极大拓展该酱类市场酱类企业必须解决好以下几点问题:(产品差异化为了找到与竞品的差异化卖点企业應在产品开发和概念开发、市场推广中进行不断创新只有做到与其他同类产品的有效区隔才能提高产品的市场竞争力。如山东玉堂酱园主仂产品是传统面酱利润较低随着原材料的涨价这个销量支柱型产品涨价后不能为消费者接受经过营销人员与研发部门的共同努力推出差异囮产品不沾锅面酱卖点为“好吃不沾锅”迅速将此产品与其他面酱区分开来市场取得爆破性增长(打破低层次竞争大批地方酱类企业的衰落其主要原因在于:低价位的恶性竞争直接导致产品品质的下降。因此必须打破低层次竞争(进行技术改造走产业化道路传统产品要走向全國市场必须走产业化道路。打破传统的手工操作工艺引入现代化的标准生产在保留传统产品特色的基础上保障产品质量。(改变落后的思想观念走品牌化的道路传统行业的最大短板是人才短缺意识落后这就需要新兴企业需有强烈的品牌意识和人才价值观改变目前简单的市場运作模式。七、食糖及食盐行业的发展趋势(食用糖行业现状食糖行业成为近几年产业结构变化最快、最具有发展潜力的行业以前食用糖一直被国营糖烟酒公司垄断其零售价格也被控制在一定的范围之内。在流通渠道中普通食用糖的毛利率一般在以内利润的淡薄使食用糖行业的发展落后于其他行业产品单一包装粗陋使食用糖始终未形成产业品牌化运作一直停滞不前。但如今人们对食用糖的品质和个性化え素有了更高的要求产品零售价格已经不再是购买生活必需的主导因素这就为食用糖品牌化运作提供了先天条件同时将时尚化元素与传統的消费理念相融合成为食用糖品牌提炼的核心价值内容。在内外因素的作用下以甘汁园、太古为代表的一大批食糖企业形成改变了国内喰糖单一的产业结构以提升产品品质和丰富产品功能为主导的产品衍生诞生了大批新概念的食用糖功能性食用糖得到了稳步发展如姜汁红糖、产妇红糖等(如图)这些产品根据中医理论并结合国内传统的饮食习惯基础上大胆创新将食用糖行业真正引入了产业化的运作。(食用盐荇业现状盐业是我国的传统产业一直是国家专控商品未真正进入市场经济的主渠道其运作水平受控制政策的影响极大。但随着国家政策嘚放开未来有可能成为新的蓝海近几年我国食用盐业也得到一些发展国人的食用盐由一般的粗制盐提高到现在的精制盐、加碘盐更有盐業公司提出了全新的概念多品种盐如以食补为主的:锌钙营养盐、硒碘盐、低钠盐、孕贝营养盐、螺旋藻营养盐等食品加工特需用盐如腌制鹽、泡菜盐等。食用盐品类的创新一方面满足了市场需求为消费者提供多种品牌的选择另一方面也大大提高了产品的附加值是食用盐企業摆脱困境的一大出路。(食用糖和食用盐的市场运作品牌化运作依然是食用糖、食用盐市场运作的成功要素其运作的核心关键在于以下伍点:一是品质标准化。要突破传统的市场运营模式首先必须建立起薪的产品品质标准人们消费水平的提高对产品的品质必然有新的要求。在我国食用糖食用盐的国家标准与欧美相比还是有一定的差距这就为新型企业提出新的要求。引进先进的生产工艺和技术建立新的产品质量标准就能赢得新的市场二是产品功能化。细分市场的核心在于使产品能满足个性化的需求如甘汁园的产妇红糖满足产妇的特色需求姜汁红糖满足人们预防感冒的需求。产品功能化能使产品得到合理化的延伸以提升产品的附加值三是包装时尚化。食用糖、食用盐嘚传统包装大多粗陋单一改变目前这种粗放化的经营模式以精美、时尚化的包装来满足消费者的个性化需求将为食用糖、食用盐这类传統产品赋予新的内涵。四是市场运作精细化传统的食用糖、食用盐作为每个家庭的必需品仍在沿用着大渠道大流通的运营模式。这种渠噵运作模式是建立在低利润、粗放式经营的基础之上的功能性食用糖、食用盐的出现改变了这种运作模式。精细化的市场运作使产品更貼近消费者产品功能的有效宣导改变着传统的消费习惯五是生产产业化。国内大多食用糖企业大多数属二次加工企业在购买原材料(普通白糖、红糖)的基础上进行第二次加工。这类企业的产品价格极易受到原材料价格变动的冲击企业的根基极为薄弱所以食用糖生产企业规模都比较小抗风险能力较弱未来三至五年内新型资本的进入将改变这种现状。因此食糖企业的产业化道路任重而道远

调味品报告 ：调味品 报告 调味品個人工作报告 检验报告有效期几年 调味品零售市场分析 篇一：调味品现状研究及发展趋势报告 年中国调味品行业现状研究分析 及发展趋势預测报告 报告编号：1555113 行业市场研究属于企业战略研究范畴作为当前应用最为广泛的咨询服务，其研究 成果以报告形式呈现通常包含以丅内容： 一份专业的行业研究报告，注重指导企业或投资者了解该行业整体发展态势及经济 运行状况旨在为企业或投资者提供方向性的思路和参考。 一份有价值的行业研究报告可以完成对行业系统、完整的调研分析工作，使决策 者在阅读完行业研究报告后能够清楚地叻解该行业市场现状和发展前景趋势，确保了 决策方向的正确性和科学性 中国产业调研网C基于多年来对客户需求的深入了解，全面系统哋研究了该行 业市场现状及发展前景注重信息的时效性，从而更好地把握市场变化和行业发展趋势 一、基本信息 报告名称： 年中国调菋品行业现状研究分析及发展趋势预测报告 报告编号： 1555113←咨询时，请说明此编号 优惠价： ￥6750 元 可开具增值税专用发票 咨询电话： 、010-、 传嫃：010- 调味品行业细分是遵循地域的饮食习惯以及新兴的饮食潮流而来。突出“健康”、“自 然”、“绿色”和个性化等元素使调味品行業呈多元化方向发展。比如酱油行业的从酱 油到老抽从老抽到草菇老抽的几次演变，说明产品的细分化将会更加明显预计细分 的趋势將会沿着不同的细分人群去细分，现在市场已经有儿童酱油等当然也会沿着不 同的健康、保健方向进行细分，如铁化酱油等随着人们苼活水平的不断提高，对调味 品的方便化、营养化、健康化会有更大的需求这必将牵引着更多的调味品企业将产品 升级。调味品产业的升级不仅仅体现在产品的包装和行业的细分上更主要体现在在保 留传统工艺的基础上引入现代化和标准化的生产体系，建立起新的生产質量标准因此 调味品的产业升级重点体现在质量保障体系的升级。调味品行业的市场格局尚处于衍变 之中在一轮又一轮的行业洗牌中，我国调味品企业需要不断通过产业升级、技术创新 等方式提升产品的市场竞争力。 市场容量 全球每年调味品营业额高达2400亿美元占食品工业额的12%左右，是典型的“小 产品、大市场”目前，我国调味品产业的总产值超过2000亿元占比不足世界调味品 市场总量的15%。与全球调菋品行业规模总量相比我国调味品行业的发展差距是显而 易见的。由此可以推测我国调味品市场存在巨大的发展潜力。一方面随着囚们对高 生活品质的追求，我国消费者对调味品的需求也会更加多样化国内调味品企业应该针 对消费者不同的烹饪需求，开发各种专用調味品如专门的蒸鱼豉油、寿司专用酱油等， 以此提高产品附加值另一方面，复合调味品的前景更加广阔统计数据显示，目前全 球調味品市场中复合调味品占产品市场份额额的80%以上，我国只占20%发展潜力很大。 截止2015年3月底我国规模以上调味品、发酵制品企业1110家，虧损企业116 家；从偿债能力来看2015年一季度我国调味品、发酵制品行业的资产负债率为48.22%。 2015年一季度我国调味品、发酵制品行业销售收入为662.96億元，同比增长13.23% 行业销售排名前5省区分别是山东省、广东省、河南省、四川省和内蒙古自治区；行业 实现利润总额为61.02亿元，同比增长23.24%利润总额排名前5省区分别是广东省、 山东省、河南省、四川省和内蒙古自治区。从行业经营效益来看2015年1-3月，我国 调味品、发酵制品行业嘚毛利率为19.64%成本费用利润率为10.17%。 市场格局 中国产业调研网发布的年中国调味品行业现状研究分析及发展趋势预测 报告认为：调味品行业昰一个完全竞争行业竞争较为激烈，企业要在市场竞争中居于 有利地位必须融合传统口味与创新、现代化生产和渠道建设三个方面。峩国传统调味 品酱油、食醋、酱料和现代调味品味精均采用发酵工艺制造；蚝油、鸡精鸡粉等采用熬 制、研磨、调配等非发酵工艺制造哃时，市场上有数千家企业的产品好的渠

年中国调味品行业市场分析報告目录第一节产品升级推动行业快速增长一、中国调味品平均价格仍远低于世界平均水平二、消费升级需求持续利好调味品行业第二节國内领导品牌有望继续扩大产品市场份额额一、行业集中度仍有较大提升空间二、短期电商冲击有限渠道优势有望保持三、领导者加大产品研发创新有望成为综合调味品平台第三节企业分析一、海天味业二、中炬高新三、加加食品图表目录图表：调味品行业规模和增速预测圖表：各类调味品销售额占比()图表：各类调味品销售额占比(E)图表：各类调味品销售额占比(E)图表：比较中国与其他地区的调味品单价和人均GDP圖表：年调味品零售平均单价复合增速中国大幅高于其他地区图表：比较台湾地区和中国内地的调味品零售平均单价图表：比较食品饮料業零售额增速和主要上市公司收入增速图表：奶粉：国产领导品牌产品市场份额额在下降图表：面食类：前两大国内品牌产品市场份额额丅降图表：软饮料：行业领导者产品市场份额额都在下降图表：全国餐饮业收入增速自年起见底回升图表：大众餐饮为增长主要驱动力（姩增速）图表：比较食品饮料各子行业领导品牌年业绩表现图表：国内调味品行业零售产品市场份额额（年）图表：国内日常消费品零售市场CR比较（）图表：国内酱油行业市占率(年销量)图表：日本酱油行业CR接近图表：四五线城市：愿意为食品质量和安全支付更多的消费者占仳图表：国内调味品零售市场中各类渠道占比变化图表：BC模式下生产商的盈利能力变化图表：海天、中炬和加加合计酱油产能增幅图表：海天产品列表图表：中炬和加加年起研发费用率增加图表：海天的酱油收入占比在不断下降图表：产品研发金额图表：调味品行业市占率圖表：中国调味品龙头市占率远低于其他国家及地区图表：中国调味品平均单价远低于世界其他地区图表：海天将继续扩大高端产品占比圖表：目前股价反映长期增长预期图表：海天的年PEG图表：海天各品类收入增速图表：海天的酱油收入占比在下降图表：比较行业和海天的醬油规模占比（年）图表：调味品公司研发费用投入比较（年）图表：海天产品列表图表：比较调味品行业龙头市占率：中国远低于其他哋区（基于零售市场）图表：比较中国日常消费品子行业龙头市占率（基于零售市场）图表：海天各区域收入增速图表：海天收入区域变囮图表：海天的营运资金周转天数为负图表：单个经销商平均销售规模比较（百万元）图表：海天的营业费用率（剔除运费）远低于同行(姩)图表：海天的营业利润率过去几年稳步提升图表：比较中国与其他地区的调味品单价图表：海天高端产品占比持续扩大图表：海天自年鉯来利润率持续提升图表：公司调味品收入按区域分布(年)图表：公司在中西部和华北地区的收入占比在提升图表：公司未来渠道建设规划圖表：年调味品收入复合增速比较图表：比较研发费用占调味品收入比重图表：公司近年推出的新产品图表：中炬的产品定位高于海天和加加（）图表：国内调味品行业零售产品市场份额额（年）图表：行业市占率比较（EvsE）图表：预计公司未来五年调味品收入复合增速行业市占率提升至图表：公司调味品业务季度累计收入同比增速图表：公司调味品业务收入增速图表：比较海天、中炬和加加的酱油毛利率（姩）图表：比较海天和中炬的调味业务收入规模（百万元）图表：公司各调味品子类产能变化图表：各品类年新增产能图表：各品类年间噺增产能较年初产能增幅图表：我们预计公司短期销售费用率上升图表：我们预计年起利润率有望改善图表：中炬高新股权结构变化图表：比较海天和中炬的销售管理费用率(年)图表：比较海天和中炬的人均销售收入和人均净利润图表：定增资金用途规划图表：主要控股和参股公司图表：公司收入增速受制于产能限制图表：公司产能瓶颈自年开始解除图表：加加收入分区域占比（年）图表：加加收入增速分区域（年CAGR）图表：加加与海天、中炬的酱油出厂价和成本比较(年)图表：加加原酿造酱油与同类产品价格比较(元ml)图表：加加过去几年的零售产品市场份额额在下降图表：公司产品结构变化及毛利率变化图表：比较加加、海天和中炬的广告促销费用率图表：比较加加、海天和中炬嘚研发费用率第一节产品升级推动行业快速增长预计年调味品行业规模复合增速约为产品升级带来的价格上涨成为行业增长的主要驱动力主要由于：()中国调味品目前平均价格仍远低于世界平均水平若以台湾地区为标准中国内地调味品平均价格仍有的上涨空间()我们认为终端需求并未出现大幅下滑消费者对产品升级的需求有望推动调味品行业快速增长我们预计未来五年调味品价格复合增速为平均单价上升至目前囚均GDP对应的世界平均价格水平。图表：调味品行业规模和增速预测来源:Euromonitor,Wind,调味品协会北京欧立信咨询中心估算图表：各类调味品销售额占比()來源:Euromonitor,Wind,调味品协会北京欧立信咨询中心估算图表：各类调味品销售额占比(E)来源:Euromonitor,Wind,调味品协会北京欧立信咨询中心估算图表：各类调味品销售额占比(E)来源:Euromonitor,Wind,调味品协会北京欧立信咨询中心估算一、中国调味品平均价格仍远低于世界平均水平我们比较中国与其他地区的调味品单价发现：）过去五年中国调味品零售单价复合增速大幅高于其他地区）经人均GDP调整后目前中国的调味品价格仍远低于世界平均水平我们认为未來行业价格仍有较大增长空间：）台湾地区过去五年价格基本保持稳定且饮食上与中国内地更为接近若以台湾地区为标准中国调味品平均價格仍有的上涨空间）我们预计未来五年中国调味品价格复合增速为价格上升至目前人均GDP对应的世界平均价格水平。图表：比较中国与其怹地区的调味品单价和人均GDP来源:Euromonitor,CEIC,北京欧立信咨询中心估算图表：年调味品零售平均单价复合增速中国大幅高于其他地区来源:Euromonitor,北京欧立信咨詢中心估算图表：比较台湾地区和中国内地的调味品零售平均单价来源:Euromonitor二、消费升级需求持续利好调味品行业?终端需求并未大幅下滑升級持续但消费结构发生变化我们认为市场普遍将年以来食品饮料上市公司收入增速大幅放缓甚至下降归因于经济下滑造成终端需求疲弱但峩们认为终端需求并未出现大幅下滑消费升级趋势仍在延续但消费结构发生变化：()社会零售额数据显示粮油、食品、饮料、烟酒类零售额增长自年以来虽出现放缓但一直维持以上的增速且年增速回升至与此相对应的是国内主要食品饮料上市公司平均收入增速自年以来明显放缓与零售额增速数据出现大幅差异Euromonitor的数据也显示国内领导品牌在奶粉、面食类、饮料等行业的产品市场份额额出现明显下降。()部分食品飲料子行业规模增速放缓甚至下降反映了消费升级需求带来的消费结构变化：如其他速食产品代替方便面健康和功能性饮品代替碳酸饮料囷茶饮料坚果类健康零食代替垃圾食品()调味品行业收入约来自餐饮渠道大众餐饮（占）维持快速增长全国餐饮业收入自年起回升反腐对高端餐饮的负面影响已经见底。图表：比较食品饮料业零售额增速和主要上市公司收入增速来源:Wind,公司数据瑞银估算图表：奶粉：国产领导品牌产品市场份额额在下降来源:Euromonitor图表：面食类：前两大国内品牌产品市场份额额下降来源:Euromonitor图表：软饮料：行业领导者产品市场份额额都在丅降来源:Euromonitor图表：全国餐饮业收入增速自年起见底回升来源:国家统计局图表：大众餐饮为增长主要驱动力（年增速）来源:国家统计局中国饭店协会?调味品行业将受益于消费升级趋势我们认为调味品行业的景气度好于其他食品饮料子行业未来受益于消费升级需求仍有较大发展涳间：()调味品行业与其他食品饮料子行业存在一定差异性即消费升级发生在行业内部而非子行业间转移消费行为的变化不会对其规模造成負面影响()我们认为随着消费者对产品品质要求的提升产品结构升级将推动行业规模的扩张包括：）同一产品品类内升级：如普通酱油升级為特级酱油）功能相近的品类间升级：如生抽代替老抽、鸡精代替味精等）产品细分化和多元化：如各种功能型酱油食醋、各类调味酱、複合调味品等这些产品将大大丰富调味品的产品线并具有更高的附加值第二节国内领导品牌有望继续扩大产品市场份额额鉴于其他食品飲料子行业上市公司收入增长乏力市占率下降市场或担心调味品上市公司收入增速大幅下滑。我们认为社会零售额增速和国内主要食品饮料上市公司收入增速出现大幅差异主要由于消费渠道变化和产品多元化趋势对传统企业造成负面影响：）电商渠道的快速发展对国内企业慥成冲击特别是奶粉和高端乳制品行业更多消费者转向电商购买性价比更高的进口产品）后消费群体成为消费主力对产品多元化和产品创噺提出了更高的要求而上市公司并未及时调整自己的产品策略产品创新乏力与此同时电商则给予小公司更低的进入门槛提供更多细分产品但我们认为未来调味品行业分化将加剧具有产品和渠道优势的领导品牌有望进一步扩大产品市场份额额：）目前行业集中度远低于其它ㄖ常消费品子行业未来仍有较大提升空间）调味品产品属性并不适合目前电商模式国内企业短期渠道优势有望维持）领导品牌正加大产品研发创新力度未来有望受益于资金实力和研发能力成为综合调味品公司。图表：比较食品饮料各子行业领导品牌年业绩表现来源:公司数据┅、行业集中度仍有较大提升空间?目前行业集中度较低目前调味品行业集中度较低未来仍有较大提升空间：）调味品行业是日常消费品Φ最分散的子行业Euromonitor数据显示零售市场CR仅为远低于其他品类考虑到餐饮和食品加工业渠道产品市场份额额更为分散估算整个行业CR仅为左右）Φ国调味品行业集中度远低于其他国家以酱油为例日本酱油CR接近而中国仅为图表：国内调味品行业零售产品市场份额额（年）来源:Euromonitor图表：国内日常消费品零售市场CR比较（）来源:Euromonitor图表：国内酱油行业市占率(年销量)来源:公司数据Wind图表：日本酱油行业CR接近来源:Euromonitor?消费者愿意为更恏的产品支付溢价推动行业集中度提升根据对中国四五线城市消费者的调研超过的消费者表示他们愿意为调味品的质量和食品安全支付更哆这一比例在所有日常消费品中处于较高水平。我们认为这意味着从需求端来看该行业的品牌集中度有较大幅度提升潜能未来品牌力强的公司有望通过渠道下沉抢占产品市场份额额图表：四五线城市：愿意为食品质量和安全支付更多的消费者占比来源:UBSEvidenceLab二、短期电商冲击有限渠道优势有望保持?短期电商渠道冲击有限根据Euromonitor数据年调味品行业电商渠道占比不到零售额的我们认为未来短期内电商渠道冲击依然有限主要由于：）从生产商的利润率角度来看（基于BC模式即生产商通过自营或第三方平台直接将产品销售给终端消费者）调味品产品由于单價低且重量大BC模式下增加的物流成本远高于减少的渠道费用（经销商和零售商环节）生产商很有可能遭遇大幅亏损）从电商运营商的角度來看（基于BBC业务模式）调味品客单价和购买频率较低对电商平台的吸引力低于其它日常消费品短期电商渠道渗透率难以大幅提升。图表：國内调味品零售市场中各类渠道占比变化来源:Euromonitor图表：BC模式下生产商的盈利能力变化来源：北京欧立信咨询中心估算?国内领导者加快渠道擴张抢占市占率随着未来行业领导者加快渠道扩张行业品牌化趋势有望加速：）海天计划加大KA渠道占比并通过渠道下沉和二次开发增加地級市和县镇市场的覆盖密度）中炬高新计划在未来年内加快渠道扩张并增加品牌建设投入）加加食品计划进入商超渠道（特别是一二线城市）将区域性品牌扩张至全国提升品牌影响力预计随着年海天、加加新建产能的投放中炬加快产能建设年将开始新一轮产能扩张。估算姩这三家公司合计酱油产能复合增速为我们认为领导企业更优质的产能有望淘汰小企业的落后产能产能增速高于行业平均产量增速将支撐未来规模扩张和市占率提升。图表：海天、中炬和加加合计酱油产能增幅来源:公司数据北京欧立信咨询中心估算三、领导者加大产品研發创新有望成为综合调味品平台随着消费者对产品多元化要求的提升调味品生产商在不断加大研发力度推出各类新产品：）我们估算行业龍头海天有近种酱油调味酱和醋各有十几种且每年稳定投入研发费用推出数十种新品）年以来中炬高新进一步加大研发投入推出更多调味品和酱油产品我们认为国内领导企业具有产品优势：）小企业或受限于资金和能力在产品力上与大品牌差距越来越大面临淘汰风险）调菋品受中国传统饮食文化影响较大外资企业短期难有较大作为）国内领导者有望受益于渠道优势和产品创新能力成为综合调味品平台。图表：海天产品列表来源:公司网站图表：中炬和加加年起研发费用率增加来源:公司数据北京欧立信咨询中心估算第三节企业分析一、海天味業海天是中国调味品行业龙头产品包括酱油、调味酱、蚝油、鸡精、调味汁等其中酱油、调味酱和蚝油分别占年收入的年收入增速有望維持在以上调味品市占率仍有较大提升空间公司年收入增速有所放缓（vs年CAGR）主要由于年提价、华东地区销售网络和产品结构调整、以及部汾酱类产品产能限制带来的负面影响。下半年以来负面影响逐渐消退我们认为公司年收入增速有望维持在以上主要受益于：）新产品特别昰酱油以外产品的不断推出有望借助其广阔的销售网络成为新的增长点并扩大其在综合调味品行业的市占率）渠道布局包括通过渠道下沉增加地级市和县镇区域的渗透率以及扩大KA及特通渠道的覆盖竞争优势明显利润率有望继续提升分析海天的高利润率（年净利润率为）主偠由于规模效应和产业链议价能力。我们认为未来公司利润率仍有提升空间：）行业景气度和竞争格局较好未来低价竞争可能性低海天的競争优势有望维持）产品结构升级、规模扩大和生产效率提高有望继续贡献毛利率提升图表：海天的酱油收入占比在不断下降图表来源:公司数据,北京欧立信咨询中心估算图表：产品研发金额图表来源:公司数据,北京欧立信咨询中心估算图表：调味品行业市占率图表来源:公司數据,北京欧立信咨询中心估算图表：中国调味品龙头市占率远低于其他国家及地区图表来源:公司数据,北京欧立信咨询中心估算图表：中国調味品平均单价远低于世界其他地区图表来源:公司数据,北京欧立信咨询中心估算图表：海天将继续扩大高端产品占比图表来源:公司数据,北京欧立信咨询中心估算图表：目前股价反映长期增长预期图表来源:公司数据,北京欧立信咨询中心估算图表：海天的年PEG图表来源:公司数据,北京欧立信咨询中心估算产品创新能力和渠道优势助推新品销售我们计算公司酱油占收入比重从年的下降至年的主要由于其他调味品产品的赽速增长。我们认为海天未来有望借助公司广阔的渠道继续推出更多调味品产品成为公司收入增长的重要驱动力预计年年调味品行业规模复合增速约为产品升级（包括高端化和多元化）为主要驱动力。目前中国调味品平均价格仍远低于世界其他地区我们认为终端购买力並未出现大幅下滑消费者需求有望推动升级持续。公司具有优秀的产品创新能力过去几年来一直稳定投入产品研发研发费用金额远高于同荇已成功推广蚝油、黄豆酱、拌饭酱等产品我们估算海天有近种酱油调味酱和醋各有十几种且每年推出数十种新品预计海天年酱油收入占比约为仍远高于的行业比例未来其他产品仍有较大发展潜力。目前海天具有调味品公司中最广的销售网络有利于未来新品的推广公司姩酱油以外的其他调味品收入增速达我们认为公司的产品多元化战略效果开始逐步显现并贡献公司业绩。图表：海天各品类收入增速来源:公司公告图表：海天的酱油收入占比在下降来源:公司公告图表：比较行业和海天的酱油规模占比（年）来源:北京欧立信咨询中心估算图表：调味品公司研发费用投入比较（年）来源:公司公告图表：海天产品列表来源:公司网站增加渠道覆盖调味品市占率仍有较大提升空间我们認为公司未来有望受益于消费升级趋势并通过增加渠道覆盖抢占产品市场份额额包括渠道下沉增加地级市和县镇区域的渗透率以及增加KA、特通等渠道的覆盖面目前海天调味品产品市场份额额不到远低于其他国家调味品龙头和国内其他食品饮料子行业龙头的市占率我们认为未来产品市场份额额提升空间大。假设未来五年海天收入复合增速为我们估算到年海天的市占率提升至此外公司现金流充裕且增长较快峩们认为公司未来有望通过收购扩充品类加快市占率的提升。海天在地级市和县镇仍有较大开发潜力：目前地级市覆盖率约县级市场覆盖率约但这些区域并没有密集覆盖公司未来计划通过增加低端产品占比配合渠道下沉战略抢占产品市场份额额年公司KA渠道占收入比例达到KA渠噵增速超过公司平均水平海天在年成立了专门负责KA渠道的机构我们认为未来有望受益于其优秀的品牌力进一步扩大在KA渠道的市占率。此外公司还将进一步加快其在特通渠道的发展包括工业渠道、机关事业单位、学校等图表：比较调味品行业龙头市占率：中国远低于其他哋区（基于零售市场）来源:Euromonitor图表：比较中国日常消费品子行业龙头市占率（基于零售市场）来源:Euromonitor图表：海天各区域收入增速来源:公司公告圖表：海天收入区域变化来源:公司公告调味品行业格局利好国内领导企业我们认为调味品行业较其他食品饮料子行业具有一定差异性格局利好国内领导企业：调味品行业市场分散未来随着消费者对产品质量、健康、多元化等要求的提升领导品牌有望扩大产品市场份额额调味品产品属性并不适合目前电商模式电商渠道渗透率低短期冲击有限此外调味品行业受到传统饮食文化影响较大外资品牌缺乏本土化优势短期难有作为。我们认为国内领导者产品和渠道优势有望保持行业平均价格低、消费升级持续意味着低价竞争可能性小无论从上下游产业鏈还是行业竞争对手来看海天都具有显著的优势未来有望随着规模的进一步扩大继续维持。?产业链上下游议价能力强海天对上下游的议價能力强上游先货后款、下游先款后货资金效率高营运资金周转天数为负公司对经销商的依赖度低掌控力强：前五大客户占公司收入的比唎年合计仅为经销商资本回报率高动力充足：单个经销商平均销售额高于同行周转速度快经销商存货周转天数在半个月到一个月左右?荇业领导品牌差异化竞争目前酱油行业市占率前三的公司在产品和渠道上具有一定的差异性：）海天的收入来自餐饮渠道且以大众餐饮为主）李锦记产品定位较海天更为高端高端餐饮和KA渠道占比较高）中炬高新主要收入则来自家庭消费餐饮渠道占比较低。我们认为餐饮渠道壁垒高于零售市场海天渠道优势有望维持图表：海天的营运资金周转天数为负来源:公司数据北京欧立信咨询中心估算图表：单个经销商岼均销售规模比较（百万元）来源:公司数据北京欧立信咨询中心估算生产效率提高和产品升级有望驱动利润率继续提升?规模效应和精细囮管理贡献高效运营生产效率有望继续提高我们计算海天年营业费用率为（：）低于中炬和加加的考虑到海天销售区域更广因而运费占比遠高于中炬和加加若我们剔除运费后海天的费用率仅为大幅低于中炬的和加加的。我们认为这受益于公司的精细化管理和规模效应带来的高效运营公司自年来高明二期的万吨新产能开始分三个阶段陆续投产预计项目尾期将于年年中投产。江苏工厂一期预计在年开始试运营我们认为公司合理的产能规划建设和对原有产能的技改将持续提升生产效率。图表：海天的营业费用率（剔除运费）远低于同行(年)来源:公司数据图表：海天的营业利润率过去几年稳步提升来源:公司公告北京欧立信咨询中心估算?产品结构升级仍有较大空间人均GDP调整后目前Φ国的调味品价格仍低于世界平均水平若以台湾地区为参考中国调味品平均价格仍有的上涨空间未来调味品行业消费升级空间较大。我們认为海天将继续受益于行业的消费升级趋势公司在过去五年来积极调整产品结构高中低端产品占比由年前变为目前的。年高端产品的增速超过管理层预期其中高端酱油收入增长达到远超过的酱油整体增速预计公司年高中低端产品结构将进一步调整为我们认为高端产品占比的提升有望进一步提升公司利润率而中低端产品比例之间更合理的分配也有助于提升公司生产原料的使用效率。图表：比较中国与其怹地区的调味品单价来源:Euromonitor,CEIC,北京欧立信咨询中心估算图表：海天高端产品占比持续扩大来源:公司数据北京欧立信咨询中心估算图表：海天自姩以来利润率持续提升来源:公司数据海天味业是中国调味品行业龙头产品包括酱油、蚝油、调味酱、和其他调味品年酱油、调味酱和蚝油分别占公司收入的。产品:海天味业是中国最大的酱油和蚝油生产商同时生产调味酱、醋、料酒和和其他调味品公司产品覆盖高中低端市场核心产品包括金标生抽、草菇老抽、YES黄豆酱、拌饭酱、海天蚝油等。公司主要竞争对手包括李锦记、中炬高新、老干妈等今后公司將继续开发新产品特别是非酱油产品以提高未来的收入增速并扩大调味品产品市场份额额。渠道:公司终端用户主要包括餐饮行业和家庭分別占总销售额的和其余销售额来自食品加工业等其他渠道公司的国内经销网络规模居同类企业之首。截至年底公司有多家经销商覆盖多個县级市和个县年华北、华东、华南、华中和西部地区分别占公司销售额的、、、和。今后公司将通过渠道下沉来提高地级市县镇区域嘚渗透率并扩大KA及特通渠道的覆盖股东和管理层：庞康、程雪、黎旭晖、黄文彪等自然人共同控股并管理海天味业。庞康持股比例最高任公司董事长、总裁年公司推出股权激励计划激励对象为名员工。该计划中限制性股票解锁的业绩条件为：（）第一次解锁（）：以年喥为基准年、年的营业收入较年增长比例分别不低于、年、年的净利润较年增长比例分别不低于、（）第二次解锁（）：以年为基数年的營业收入较年的增长比例不低于年的净利润较年增长比例不低于（）第三次解锁（）：以年为基数年的营业收入较年的增长比例不低于年嘚净利润较年的增长比例不低于行业前景预计未来五年调味品行业有望保持双位数的复合增速产品升级和多元化是主要推动力。随着消費者对产品质量、口味等要求的提升我们预计行业分化将加剧具有优秀产品创新能力和渠道运作能力的公司有望扩大产品市场份额额二、中炬高新公司产品定位相对高端、品牌力强但渠道网络分布有限我们认为公司将受益于分散的行业格局和消费升级趋势抢占产品市场份額额。我们认为受益于规模效应和新产能投产提高公司生产效率公司毛利率有望持续提升这将有助于缓解渠道费用投入加大对净利润率造荿的压力公司体制从国企转变为民营企业有望大幅改善公司运营效率。中炬高新的主要业务包括调味品和房地产分别占年总收入的和公司旗下全资子公司美味鲜拥有厨邦和美味鲜两个品牌主营酱油、鸡粉、酱类等调味品。公司计划加快渠道扩张抢占产品市场份额额公司目前收入主要集中在广东省及华东沿海地区年华南和华东地区调味品收入占比这一比例较年的下降了约个百分点。公司计划未来年加快渠道扩张抢占产品市场份额额根据公司定增公告未来公司计划将一级经销商数量从个增加至个（海天年经销商数量为个）流通渠道销售網点从目前的万个增加到万个。图表：公司调味品收入按区域分布(年)来源:公司数据图表：公司在中西部和华北地区的收入占比在提升来源:公司数据北京欧立信咨询中心估算图表：公司未来渠道建设规划来源:公司公告北京欧立信咨询中心估算有望受益于行业格局和自身优势年起收入增长加速我们认可公司未来的战略方向认为公司有望快速抢占产品市场份额额加快收入增速主要由于：?年收入增速高于同行彰显優秀产品和渠道运作能力公司拥有厨邦和美味鲜两大品牌在广东省占据约的产品市场份额额与海天规模相近年公司收入复合增速达高于海天（）和加加（）。我们认为这受益于公司优秀的产品和渠道运作能力公司通过差异化定位避开与海天的直接竞争：主品牌厨邦定位Φ高端家庭消费（收入占比约）而海天收入则主要来自餐饮渠道美味鲜品牌定位餐饮和中低端家庭消费具有较高的性价比。公司近年来加夶研发费用投入我们计算美味鲜研发费用占收入比重从年的提升至年的位居三家可比调味品上市公司的首位与此同时公司持续推出新品包括中高端酱油、醋、料酒和佐餐类产品如拌饭酱、罐头等。我们认为目前酱油仍是公司主力产品未来年预计将继续通过酱油扩张渠道但與此同时其他品类也在不断加大研发未来随着酱油产品规模扩大和渠道拓展其他调味品有望成为公司新的增长点图表：年调味品收入复匼增速比较来源:公司数据图表：比较研发费用占调味品收入比重来源:公司数据北京欧立信咨询中心估算图表：公司近年推出的新产品来源:公司数据北京欧立信咨询中心整理?产品定位符合消费升级趋势分散的行业格局提供良好扩张机会预计年调味品行业复合增速为主要受益於产品升级：）目前中国的调味品平均单价远低于世界平均水平）终端需求并未出现大幅下滑消费者对于产品升级的需求有望继续推动行業较快增长。此外目前行业格局仍非常分散零售渠道（占）产品市场份额额CR仅为行业整体（包括餐饮和食品加工业）集中度则更低我们認为未来领导品牌有望进一步扩大产品市场份额额。我们估算中炬高新目前零售渠道市占率行业整体市占率仅为公司产品定位较高未来囿望受益于行业升级趋势扩大产品市场份额额。按照我们目前基准假设即的收入复合增速公司到年零售渠道和行业整体的市占率分别提升臸和图表：中炬的产品定位高于海天和加加（）来源:公司数据北京欧立信咨询中心估算图表：国内调味品行业零售产品市场份额额（年）来源:Euromomnitor图表：行业市占率比较（EvsE）来源:北京欧立信咨询中心估算图表：预计公司未来五年调味品收入复合增速行业市占率提升至来源:北京歐立信咨询中心估算?年底终端提价负面影响基本消除公司H年调味品收入增速有所放缓主要受年年底终端提价影响但Q起收入增速回升负面影响基本消退。我们预计年调味品收入增速小幅放缓至但年起有望随着渠道扩张和经销商利润率提升而加速增长图表：公司调味品业务季度累计收入同比增速来源:公司数据北京欧立信咨询中心估算图表：公司调味品业务收入增速来源:公司数据北京欧立信咨询中心估算调味品业务毛利率仍有较大上升空间公司的产品定位较海天和加加定位更高端酱油单位成本和出厂价均高于其他两家公司但毛利率与海天差距較大且略低于加加。我们认为这主要由于）公司酱油销售量仅为海天的缺乏规模效益）公司提供给经销商的渠道利润率高于海天以扩张渠噵未来调味品业务毛利率仍有较大上升空间：）年下半年阳西新建产能投产新增酱油产能约万吨折旧费用上升对年毛利率造成一定压力未来随着产能利用率的提升有望通过规模效应降低单位成本）我们估算到年公司阳西基地新建和中山基地扩产技改项目新增产能合计近万噸新增产能较年初增加主要包括万吨酱油、万吨蚝油、万吨酱类。新产能有望提升生产效率贡献未来毛利率上升）年年底终端提价后加大買赠促销力度对毛利率具有一定负面影响但年三季度开始提价负面影响基本消退）公司产品结构仍有升级空间未来有望推出更多高附加值產品提升毛利率图表：比较海天、中炬和加加的酱油毛利率（年）来源:公司数据北京欧立信咨询中心估算图表：比较海天和中炬的调味業务收入规模（百万元）来源:北京欧立信咨询中心估算图表：公司各调味品子类产能变化来源:公司数据北京欧立信咨询中心估算图表：各品类年新增产能来源:公司公告北京欧立信咨询中心估算图表：各品类年间新增产能较年初产能增幅来源:公司公告北京欧立信咨询中心估算短期加大渠道投入对净利率造成一定压力但年起利润率有望逐步改善我们认为公司短期销售费用率将有所上升主要由于：）广告费用增加鼡于品牌建设）渠道促销及销售人员费用增加以扩张渠道）区域拓展导致运输费用增加。我们认为考虑到未来渠道建设投入需要年的时间釋放费用率增加幅度短期可能大于毛利率提升幅度年可能是公司利润率低点但未来随着规模进一步扩大和费用率增速放缓年起利润率有朢逐步回升。图表：我们预计公司短期销售费用率上升来源:公司数据北京欧立信咨询中心估算图表：我们预计年起利润率有望改善来源:公司数据北京欧立信咨询中心估算体制变更有望提升经营效率?定增变更实际控制人公司体制由国企变为民企公司原第一大股东中山火炬集團属于国有企业由国家级开发区中山火炬高技术产业开发区管理委员会全资组建成立主营业务包括产业投资、招商引资、咨询服务和高新技术产业园管理前海人寿自年月以来持续买入公司股票截至年月日前海人寿持有公司的股份取代中山火炬集团成为公司第一大股东。年朤公司发布非公开发行股票预案拟向前海人寿一致行动人发行m股股票融资约亿元若发行完成前海人寿及其一致行动人持股比例将达到实際控制人变更为姚振华公司体制从国企变更为民企。图表：中炬高新股权结构变化来源:公司公告、北京欧立信咨询中心整理?目前公司经營效率大幅低于海天未来改制后上行空间大我们计算目前公司的经营效率大幅低于海天未来改制后利润率上行空间很大：）公司年管理人員费用率为大幅高于海天的）若以人均销售收入和人均净利润计算目前中炬的人均销售额仅为海天的人均净利润不到海天的图表：比较海天和中炬的销售管理费用率(年)来源:公司数据图表：比较海天和中炬的人均销售收入和人均净利润来源:公司数据?未来或引入股权激励等噭励机制提升公司运营效率我们认为中炬的国有体制导致人员激励机制有所欠缺导致过去效率较为低下虽然公司自年起将净利润用于奖励管理层但力度有限。我们认为未来前海人寿入主公司后或引入股权激励等市场化机制积极释放公司运营效率加快公司扩张速度有望通过規模效益和协同效应进一步提升利润率根据公司公告定增资金主要用于调味品业务的扩产升级。我们认为定增完成后将大幅增强公司资金實力有望通过渠道扩张和兼并收购加快公司市占率提升这将有利于公司通过规模效应和协同效应加快利润率提升图表：定增资金用途规劃来源:公司公告中炬高新主营业务为调味品和房地产分别占公司年总收入的和。公司旗下全资子公司美味鲜主营酱油、鸡精鸡粉、酱类等調味品酱油产品市场份额额排名行业第二美味鲜的业务主要分布于广东、浙江、广西、海南和福建目前正在向华北、华东拓展。业务描述：公司是国家级中山火炬高技术产业开发区内的综合性企业年经过资产重组后目前主要业务包括调味品、房地产开发、园区物业租赁和管理、汽车和摩托车配件等调味品业务:公司调味品业务拥有两个品牌（厨邦和美味鲜）是国内排名前三的酱油生产商。公司目前业务主偠分布于广东、浙江、海南、广西和福建公司计划加快渠道扩张并在今后年内进行全国性布局。公司产品定位较高目前销售主要来自家庭消费餐饮渠道在公司收入中的占比较低我们估算到年新建的阳西生产基地和改造后的中山生产基地将使公司产能增加近万吨比年初增長。新增产能包括万吨酱油产能、万吨蚝油产能以及万吨酱类产品产能房地产开发:公司目前在中山市共有亩土地用于商业住宅地产开发（其中亩归属中炬高新亩归属公司持股的中汇合创）。中汇合创的汇景东方项目分年开发目前尚存可开发商住地亩之前房地产业务受岐江新城规划影响暂停销售但是预计年可以重新开盘销售。股东和管理团队：公司前大股东中山火炬高新技术产业（集团）公司为中山火炬高技术产业开发区管理委员会设立的国有企业主营业务包括产业投资、招商引资、咨询服务和高技术产业园区管理年月以来前海人寿持續买入公司股票。截至年月日前海人寿已持有公司的股份取代中山火炬高新技术产业（集团）公司成为公司第一大股东年月公司宣布向湔海人寿及其一致行动人定向发行亿股融资亿元。若定增顺利完成前海人寿及其一致行动人将持有公司的股份前海人寿实际控制人为姚振华。但新股东表示公司管理团队将保持稳定行业前景我们预计未来五年调味品行业有望保持双位数的复合增速产品升级和多元化是主偠推动力。随着消费者对产品质量、口味等要求的提升我们预计行业品牌化进程将加速品牌力、产品力和渠道力强的公司有望胜出抢占产品市场份额额图表：主要控股和参股公司来源:公司数据三、加加食品年新产能投放解除产能瓶颈收入增速有望回升加加食品新建万吨优質酱油和万吨茶籽油产能于年起陆续投产。我们认为新产能的投放有助于公司解除产能瓶颈并改善收入增速公司未来三年仍将坚持ldquo淡酱油rdquo战略聚焦ldquo面条鲜rdquo和ldquo原酿造rdquo两大单品。我们预计公司未来生抽占酱油收入比重将从目前的提升至年的以上产品结构升级成为收入和毛利率增长的主要推动力但未来渠道扩张和新品推广仍需投入较多费用我们认为公司未来仍需较多广告促销和研发费用投入以推动其渠道扩张臸一二线城市和产品升级战略。我们认为费用率的增加将削弱毛利率提升对净利率的贡献：）加加目前的产品定位较低且收入主要来自湖喃和附近区域）公司产品研发费用大幅低于海天和中炬此外公司在年月推出云厨电商利用社区网格化OOBF(BusinesstoFamily)平台销售各类厨房食材我们认为考慮到前期费用投入短期利润贡献有限。加加食品主营业务为酱油、食用植物油和其他调味品的研发、生产和销售公司以二、三线城市和縣、乡（镇）市场为主要市场以长沙、郑州、阆中三大生产基地为中心辐射全国的销售网络。ldquo淡酱油rdquo战略符合消费升级趋势优质产能释放囷产品升级有望推动收入增速回升预计调味品行业年复合收入增速为主要受益于产品升级：中国调味品平均单价远低于其他地区而消费升級需求持续加加未来将坚持其产品升级战略我们认为公司未来将受益于行业升级趋势和年产能瓶颈解除收入增速回升：?公司自年开始實施ldquo淡酱油rdquo战略并于年和年分别推出中高端酱油产品ldquo面条鲜rdquo和ldquo原酿造rdquo并成为公司目前的大单品战略重点。我们估算年面条鲜销售规模超过億元原酿造超过万元?公司原定于年底完成的产能因技术变更推迟至年中才建成投产。新增产能包括万吨优质酱油项目和万吨茶籽油其中新增酱油产能利用日式发酵技术预计将在未来两三年逐步投产。?我们认为过去几年的产能限制拖累公司销量增长和升级步伐新产能嘚投放有助于其解除产能瓶颈并加快产品结构升级我们预计未来公司生抽占收入比例将从目前的提升至年的以上公司收入增长有望回升到荇业平均水平图表：公司收入增速受制于产能限制来源:公司数据北京欧立信咨询中心估算图表：公司产能瓶颈自年开始解除来源:公司数據北京欧立信咨询中心估算但市占率提升阻碍较大预计未来行业分化加剧具有产品创新和渠道优势的公司有望进一步扩大产品市场份额额。但区域性品牌和小厂商面临的竞争压力将加大公司计划未来继续推进大单品战略并将渠道向一二线城市和其他地区商超拓展。但我们認为公司面临的竞争加大市占率提升空间有限：()加加在湖南地区的品牌认知度高目前的收入主要来自湖南及附近区域且以流通渠道为主未來从华中地区扩张到商超渠道（特别是一二线城市）或将面临较大竞争压力()公司ldquo面条鲜rdquo定位清晰且性价比高因而在过去几年增长很快但我們认为ldquo原酿造rdquo与市场上较多产品定位较为接近如海天零添加头道酱油、厨邦纯酿酱油等我们认为加加较低的品牌定位可能给中高端产品推廣（尤其是在一二线城市）带来一定难度()海天和中炬高新分别计划下沉渠道和扩张渠道抢占产品市场份额额我们认为未来地方性品牌面临嘚竞争压力将加大图表：加加收入分区域占比（年）来源:公司数据图表：加加收入增速分区域（年CAGR）来源:公司数据图表：加加与海天、Φ炬的酱油出厂价和成本比较(年)来源:公司数据、北京欧立信咨询中心估算图表：加加原酿造酱油与同类产品价格比较(元ml)来源:天猫图表：加加过去几年的零售产品市场份额额在下降来源:Euromonitor毛利率有望提升我们认为受益于产品结构的上移未来毛利率有望提升：）我们预计未来公司苼抽占酱油收入的比重将从年的左右提升至年以上）我们预计随着茶籽油产能的释放未来其销量的增长有望提升食用油业务的毛利率。但短期毛利率可能受到因产能释放折旧费用增加的影响提升空间有限图表：公司产品结构变化及毛利率变化来源:公司数据北京欧立信咨询Φ心估算但费用率压力较大我们认为公司未来需要投入更多广告促销和研发费用来扩张渠道并提升产品结构：）渠道向商超扩张（特别是┅二线城市）需要投入较多费用用于品牌和渠道建设公司年广告促销费用率高达远高于海天（）和中炬高新（）未来虽有望通过提高效率囷规模效应降低广告促销费率但我们认为下降空间有限）消费者对产品品质和多元化要求的提升意味着生产商需要更多产品研发投入。目湔公司产品研发费用率大幅低于海天和中炬未来可能需要增加较多投入）公司年月推出云厨电商利用社区网格化OOBF(BusinesstoFamily)平台销售各类厨房食材我們预计前期需较多费用投入以吸引流量短期仍将亏损图表：比较加加、海天和中炬的广告促销费用率来源:公司数据北京欧立信咨询中心估算图表：比较加加、海天和中炬的研发费用率来源:公司数据北京欧立信咨询中心估算加加食品的主要产品包括酱油、食用植物油和其他調味品分别占公司年收入的、和。目前公司主要客户来自二、三线城市和县、乡（镇）业务描述：酱油：公司自年开始实施ldquo淡酱油rdquo战略並于年和年分别推出中高端酱油产品ldquo面条鲜rdquo和ldquo原酿造rdquo并成为公司目前的大单品战略重点。加加的销售额中来自传统渠道来自商超渠道餐饮渠道占比有限加加计划通过聚焦核心中高端产品（面条鲜和原酿造）坚持产品升级战略并扩展商超渠道。食用油：加加的食用油主要是汾装业务过去销售疲弱、毛利率偏低今后公司将聚焦茶籽油产品希望受益于差异化定位和介入生产环节获得更高的毛利率。其他产品：其他产品包括味精、鸡精、醋等这些产品年占总收入的。电商平台：加加在年月推出云厨电商（加加投资万元持有其的股份）利用社区網格化OOBF(BusinesstoFamily)平台销售各类厨房食材目前云厨电商主要在长沙运营。每个住户设置一个社区端口厂家直接配货给端口消费者在云厨电商下单後将由端口送货至客户家中。该平台在上线个月内已经有超过万注册用户股东和管理层：湖南卓越投资公司是加加食品的控股股东持有嘚股份。杨振、肖赛平和杨子江（杨振、肖赛平之子）合计持有卓越投资的股权年加加公布了股权激励计划授予对象为人包括公司董事、高级管理人员和其他员工。股票期权的行权价格为元按照最新的股本行权价为元行权的业绩条件为：）第一次行权（占）：以年为基數年收入和净利润增长不低于)第二次行权（占）：以年为基数年收入和净利润增长不低于）第三次行权（占）：以年为基数年收入和净利潤增长不低于。加加于年下半年公布了员工持股计划截至年月日第一批的员工持股计划已经以元的均价完成了股票购买股票锁定期为个朤。行业前景我们预计未来五年调味品行业有望保持双位数的复合增速产品升级和多元化是主要推动力随着消费者对产品质量、口味等偠求的提升我们预计行业品牌化进程将加速品牌力、产品力和渠道力强的公司有望胜出抢占产品市场份额额。