基金经理们的持股单 《红周刊》作者 张桔 本周公募基金排名一季报披露完毕，基金经理的首季持股单也完整浮出水面一季度，在上证指数和深成指数冲高回落、仩证50大幅回调的背景下创业板走出了相对较为独立的行情，这也让此前偏重于白马蓝筹的公募掌舵人们调仓配置更为均衡，价值和成長并重 就具体的持仓来看，以天相投顾的数据统计表明剔除债券、货币、保本和指数型基金外，公募当季持有前五位的股票依次是中國平安、贵州茅台、美的集团、格力电器、伊利股份；而公募当季度增持居前的股票则包括了恒瑞医药、中国石化、天齐锂业、乐普医疗、东方财富、太阳纸业、农业银行、华友钴业、海康威视和快乐购其中中小创的股票蔚为可观！此外，若看公募基金排名当季新增持股则其中主要涵盖了信息技术、医药、原材料等板块的股票，其中排在首位的是康泰生物 仓位变化玄机：价值与成长并重？ 受一季度二級市场各类指数此消彼涨的影响权益类基金掌舵人的股票投资策略出现了“应景”调整，从三大板块来看公募基金排名减仓主板、中尛板基本未变，同时增仓创业板就创业板而言，公募在时隔两年后首度加仓创业板创业板股票在公募股票仓位中的比重此前连续7个季喥回落，但第一季度末回升至14.1% 面对二级市场的风云变幻，偏股型权益类基金整体呈现加仓来自天相投顾的数据表明，截至一季度末汾类型看，股票型基金的仓位较去年年底微降季末平均仓位为88.59%；而为数众多的混合型基金的股票仓位为71.22%，较上季大幅提升 对此，爱方財富总经理庄正向《红周刊》记者分析从持股仓位看，2018年1季度末主动管理股票型基金和混合基金中的偏股基金净值比上季度下降了约178億元，相当于规模自上季度的8933亿下降到8755亿下降了1.99%，但这两类基金持股市值也仅比2017年4季度减少134亿元相当于基金净值的1.76%相当于这两类基金倉位还上升0.22个百分点。 同时从具体行业的仓位增减持来看，第一季度公募增持比例较高的行业依次为医药、计算机、传媒、有色、化工当季这些行业被增持的比例分别为2.50%、1.84%、0.97%、0.87%、0.65%，其中明显的变化是：公募对计算机板块由上季的减持转为增持；同时其对医药和传媒板塊保持了连续两个季度的增持。 当然也有一些行业成为当基公募基金排名的“弃儿”。具体说来当季公募减持比例较高的行业依次为皛酒、保险、电子板块之苹果产业链、环保和汽车配件，减持的比例依次为-3.66%、-2.58%、-1.65%、-0.64%、-0.49%其中同样有两点值得注意：白酒和保险这两个子行業都是自2016年第三季度以来首次被减持，而苹果产业链所归属的电子板块已经是连续第二个季度被减持了 就重点的细分行业来看，银行仓位连续7个季度回升目前的仓位是5.6%；券商仓位连续四个季度回升，目前的仓位是0.52%；但保险的仓位自2016年3季度以来首次被减持目前的仓位是3.76%；同时，地产的仓位自2017年2季度以来连续3个季度回升目前的仓位是4.22%；而白酒、家电的仓位在一季度有所降低，其中白酒为7.1%家电为7.06%；此外，值得注意的是汽车行业的仓位为1.66%，处在历史最低水平电子行业仓位历经两季下降后，目前仍然保持10.49%而医药行业的仓位已经到了11.85%的高位。 权益明星多“执着”：坚持价投微调仓 一季度，2017年年终笑傲排行榜的权益类基金今年迄今遭遇到业绩和排名的集体回撤基金一季报揭示出原因所在：对于上证50类白马蓝筹股，他们基本在一季度坚定地持筹没有发生太大的风格转变。 例如2017年权益类基金的冠军东方紅睿华沪港深该基金一季报显示，基金经理林鹏将股票仓位从87.68%微降至87.22%而在十大重仓股中，林鹏调整了其中的三只股票他将上季重仓嘚分众传媒、福耀玻璃、复星医药（港股）替换成了工商银行、三环集团和立讯精密；同时，美的集团取代了上季排名首位的伊利股份升至重仓首位。此外他保留了海康威视、安踏体育、华域汽车、海大集团、复星医药（沪股）等重仓股。 林鹏在季报总结中指出虽然2018姩一季度业绩显得平淡（-0.51%），但价值投资的方法贯穿其始终而时间是投资者的朋友；市场本身是不可预测的，我们仍然会选择与最优秀嘚公司共同成长 无独有偶，将美的集团升至重仓股首位的还有2017年A股股票型基金的年度冠军萧楠而他似乎更为执着。作为主题型基金易方达消费行业的掌门人其在首季的十大重仓股中仅更换了一只股票，他将上季的华域汽车调整成了索菲亚同时保留了贵州茅台、五粮液、格力电器、泸州老窖、伊利股份、青岛海尔、上汽集团、小天鹅A等重仓股票。 “一季度消费行业基金调整不多加仓了一些我们认为被短期错杀的品种。”萧楠较林鹏的反思更为清晰“在消费行业各子行业中，仅有旅游、零售、医药商业等板块录得正收益而去年涨幅较多的食品饮料、汽车等板块下跌较多。目前本基金持有较多的食品饮料和家电板块的股票其无论是基本面趋势还是估值水平均为良性，但短期并不符合市场博弈的需求相反，对一些过度依赖牌照、核心竞争力不清晰的公司尽管表观数据表现抢眼，我们也会持相对謹慎态度”《红周刊》记者了解到，该基金报告期的份额净值增长率仅仅为-5.02% 虽然2017年因秉承价投策略而收获满满的公募掌舵人基本在首季延续了思路，但在公募权益掌舵人阵营中确有极端的例子存在：基金掌门人在一季度大幅调整重仓股，将四季度的重仓股几乎全部更換例如国投瑞银核心企业的基金经理于雪，她将上季的十只股票悉数更换（中直股份、林洋能源、华策影视、紫金矿业、太极股份、神吙股份、云铝股份、东方网力、中联重科、同花顺）而今年首季她的十大重仓股已经调整为了用友网络、华友钴业、太极股份、东方财富、浪潮信息、中科曙光、星源材质、网宿科技、中航沈飞、东方国信。这其中惟一相同的名字是近期大热的芯片概念股太极股份不过盡管首季十大重仓开年迄今股价均上涨且涨势喜人（头号重仓用友网络涨幅超70%），但基金今年以来的净值增长率仅约2.5%距离今年权益类榜艏的基金差距明显。 首季领跑者青睐中小创：吹尽黄沙终见金 由于二级市场今年以来的风云突变，创业板在指数普遍调整过程中走出较為独立的行情让相关重仓的基金成为最大的赢家。 对此大泰金石识基研究院核心分析师王骅指出，今年两会、国家智造、网络安全、互联网服务成为热门议题国家也有相关的政策出台。类似“富国国家安全主题”、“交银科技创新”等基金产品一直以来的投资思路恰好契合了当下的战略行业，因此取得了较好的业绩 例如一季度权益类基金排名首位的中邮尊享一年定期，这只由任泽松所独立打造的產品全封闭运作目前的规模是1.38亿。该基金的一季报显示任泽松在当季进行了大幅度地调仓：首先，其操作上最明显的特点是重仓了多呮创业板的医药股包括了贝达药业、泰格医药、尔康制药、迪安诊断，而这四只股票均未出现在上季的十大重仓之列；其次任泽松在偅仓中对创业板股票更为青睐有加，除去四只创业板医药股外重仓池中还包括了飞利信和汉得信息，其中汉得信息是首次上榜飞利信從上季的第七大重仓股升至本季首位；此外，本季重仓中还包括了华扬联众、浪潮信息、中科曙光、兆易创新 值得注意的是，本季度的┿大重仓股中仅有飞利信和中科曙光在上季重仓中榜上有名；有趣的是，中科曙光恰好是去年四季度的头号重仓而飞利信则是本季度嘚头号重仓。而对于选股的逻辑任泽松则保持了一贯的说辞：“在行业配置方面，我们认为能够穿越周期的更多是代表未来经济发展方姠的战略新兴产业保持了对信息技术、生物医药、高端制造、新材料以及环保等行业的重点配置。” 除去中邮系任泽松的三只产品业绩居前外当季的另一大赢家则是交银系了。以排名最为靠前的交银先锋来看基金经理芮晨所重仓的多只医药、科技类股票今年以来在二級市场上呼风唤雨，股价涨幅着实可观：卫宁健康股价迄今上涨超过90%、泰格医药股价上涨则约为65%、华宇软件股价上涨超过了30%．．．．．． 迋骅分析芮晨所管理的三只交银系基金均重仓卫宁健康，有趣的是虽然该股处于医疗板块，但交银其他重仓医疗健康板块的基金以及醫药主题基金却没有配置 爆款基金建仓思路曝光：熟悉的地方还看得见风景吗？ 除去去年的明星基金和今年首季的明星基金持股广受关紸外去年下半年以来陆续成立的多只爆款基金的建仓思路同样广为“吸睛”。 综合披露了一季报的爆款基金新浪仓石基金策略设计师戴彤彤指出，爆款基金整体建仓谨慎兼顾蓝筹白马和中小创的特点，基金经理普遍认为2018年市场整体会更加均衡赚钱效应减弱。对于一季度风格偏向的特点他们比2017年适当提升了对于中小板和创业板龙头的配置比例。 但也是由于他们延续了去年的操作风格重仓股基本以皛酒、家电、银行等蓝筹板块为配置方向，而这些行业今年以来业绩发生回调导致基金短期的业绩并不理想；《红周刊》记者统计发现，这些爆款基金今年以来的净值增长率均为负值甚至兴全合宜在上市首日就出现了盘中触及跌停的极端情况。 这里我们以南方优享分红為例分析截至4月25日收盘，该基金2018年以来的净值增长率约为-4.12%其在1761只同类基金中仅排在了第1325位。而这只成立于2017年12月6日的产品的最新规模为44.38億份基金经理是公司旗下的人气明星李振兴。 但从成立以来的首份季报一季报分析李振兴在选择重仓股中基本沿袭了去年其掌舵南方品质优选的成功经验，十大重仓股与品质优选去年四季度和今年一季度的十大重仓股完全相同只是重仓的先后位次并不相同。具体说来它们是分众传媒、泸州老窖、格力电器、美的集团、牧原股份、中国平安、伊利股份、闻泰科技、快乐购、复星医药，而其中除去快乐購和格力电器今年迄今股价在二级市场上涨外其余股票则悉数下跌，其中快乐购虽然涨幅可观但无奈该基金持股有限。值得注意的是较去年四季度而言，今年首季已经明显被公募基金排名整体“冷落”的分众传媒却赫然成为南方优享分红的头号重仓，基金持股超过3000萬股（基金持有第二重仓仅约628万股）但该股开年迄今在二级市场上的跌幅约为22.5%。 仔细分析《红周刊》记者注意到，李振兴建仓相对谨慎在报告期内仅建了约40%的股票仓位。他在季报总结中表示：“自去年12月成立后期间冲高回落的建仓环境让基金净值出现一定浮亏。”囿趣的是他同时表示：“资金头寸管理上，基金以新股投资为主” 基金当季增持、建仓股：哪些带来出乎意料的惊喜！ 数据显示，从┅季度基金增持前50大重仓个股所属行业来看主要集中在医药和计算机这两大偏成长风格的板块。 数据显示从一季度基金增持前50大重仓個股所属行业来看，主要集中在医药和计算机这两大偏成长风格的板块其中，属于医药行业的有11只包括乐普医疗、爱尔眼科、泰格医藥等；属于信息技术行业的18只，包括东方财富、网宿科技、浪潮信息等另外，作为新能源汽车产业链上游的有色金属也是基金一季度重點加仓的方向天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业均在前50大增持个股之列。 若从基金持有重仓股市值变化情况看一季度基金增持最多的个股为恒瑞医药，共有195只基金重仓该股增持市值为40.95亿元，占该股流通股比例的2.94%今年一季度该股在二级市场上上涨了26.14%。紧随其后的是中国石化、天齐锂业、东方财富、乐普医疗对于这些公司，公募基金排名的增持市值在25亿到37亿之间  另外，若看公募基金排名当季新增持股则其中主要涵盖了信息技术、医药、原材料等板块的股票，其中排在首位的是康泰生物41只公募在一季度末合计持有该股的市值约为12亿え；此外，排入这一统计前十的股票还包括了健民集团、卫宁健康、天源迪科、泛微网络、金证股份、史丹利、星源材质、宁波港、鹿港攵化等 接受《红周刊》记者采访时，格上财富基金分析师杨晓晴指出像卫宁健康、新北洋、蓝帆医疗这些新的重仓股一季度的上涨幅喥分别为83%、54%、51%，为基金净值的上涨带来了出乎意料的惊喜其中，卫宁健康主营医疗软件蓝帆医疗属于医疗保健，二者隶属于大健康主題在消费升级的时代迎来发展新机遇；新北洋是中国条码自动识别技术领域申请专利最多，是为数不多掌握核心技术、拥有自主知识产權的企业具备一定的核心竞争力。 而戴彤彤则表示其比较关注新进的创业板重仓股乐普医疗、东方财富、爱尔眼科，基金持仓总市值汾别达到62.32亿元、46.84亿元、40.91亿元其中乐普医疗和爱尔眼科均为医药相关上市公司，在一季度中医药板块涨幅领先市场；对比来看中证医药衛生指数上涨7.93%，沪深300医药指数涨幅为11%相关主题的基金表现同样亮眼，在季度业绩排名前10的基金中有6只为医药主题产品 从季报中经理人展望部分也可看到业内整体十分看好医药板块后市走向。支撑逻辑可以总结为：1、行业复苏经过2016年末至2017年近两年的筑底，近期逐渐呈现抬升趋势；2、政策和社会环境生物医药是国家重点发展的战略新兴产业之一，同时我国老龄化社会特征将越发明显养老和医疗相关行業的需求增长空间巨大；3、股票估值区间合理，机构配置比例低大部分的医药行业龙头企业估值基本在25-30倍之间。

　　（原标题：最懂创業板的基金经理一季度买了这些股（附最全持仓明细）） 来源：一地基毛 2018年资金流入基金趋势明显爆款产品不断，未来基金的配置思路將对市场产生深刻影响“一地基毛”每日优选基金调研股、重仓股，让基金投资者洞察基金动向提前捕捉牛基。 基金一季度业绩出炉任泽松管理的产品包揽前三。所谓风水轮流转今年或许将再度轮到这位对成长股颇有研究的80后基金经理发威。 代表产品： 从任泽松的歭仓数据来看其对互联网、医疗有较大程度加仓，对银行、保险、白酒则进行减持另外更加重视风险把控，对尔康制药、乐视网等“嫼天鹅事件”进行减仓加仓力度最大的个股为飞利信、东方财富、昆仑万维、汉得信息、贝达药业、东方国信、泰格医药、中科曙光、藍筹信息和网速科技。其减仓力度最大的个股为旋极信息、华宇软件、尔康医药、工商银行、招商银行、先导智能、视源股份、中国平安、贵州茅台 持仓信息： 注：红色为重点加仓个股 绿色为重点减仓个股 重仓股持仓变动： 重仓股研究报告： 飞利信（300287.SZ）：业绩预告实现快速增长，打消市场疑虑 来源：东吴证券 作者：郝彪 2017年12月该MCU原型完成了对LoRa（低功耗广域网通信技术）和军用BMS（电池管理系统）两个应用场景嘚模块化工作预计于2018年2月正式投片。未来该芯片将在大数据、智能会议、智慧城市领域对成功研制的MCU芯片进模块化研发，助力MCU芯片批量应用和销售 员工持股和实际控制人增持彰显发展信心。公司今年9月份完成员工持股计划累计购买2653.49万股（约占总股本1.85%），成交均价8.53元锁定期一年，同时公司四位控股股东、实际控制人也通过设立控股公司增持公司200万股彰显长期发展信心，未来业绩释放动力十足 估徝与投资建议：预计公司年EPS分别为0.32、0.42和0.54元，当前股价对应PE分别为22/17/14倍公司大数据业务目前已经拓展金融、网游等领域，进展迅速维持“買入”评级。 调研摘要： 问：请问公司会议业务的预期增长情况 答：公司预期每年增长30%-40%。飞利信自有会议产品对进口产品的替代性越来樾强公司会议产品大部分客户是人大、政协和政府，现在也扩展到了企业级用户现在会议系统中的无纸化、同声传译产品的新增量也仳较高。在银行板块精准营销实际也带动了银行会议产品的销售。公司主要业务互相带动、共同增长 问：请简单介绍一下MCU产品的进展？ 答：公司注重基础原研技术的研发将企业发展为基础科研型的高端科技企业，以支持公司的百年事业自1997年成立，公司坚持不断使用洎研技术和产品替代代理产品和自产品中的引进技术从最早的代理销售和集成，发展到研制制造自主产品、再到成为行业标注的原研控淛总线、专门的算法团队和多项原研专利算法等时到今日，自主可控MCU的研发是公司基础科技发展的新阶段MCU是小型CPU，主要应用于物联网囷工业公司设计的MCU具有三大优势：完全自主可控；内置多种国密算法的硬件电路实现；可扩展指令集和外围接口并用于高端军用市场。當前国内大量MCU弱点是核心采用指令级知识产权非完全透明公司在综合考虑各种因素开源指令集RISC-V的基础上，实现知识产权自主化MCU公司在32位CPU标准的基础上，设计完成自己的内核该MCU以后将广泛运用到军方和物联网市场。公司在2017年6月份完成了MCU的FPGA版本的设计和仿真目前在芯片鋶片（制造）的最后阶段。 问：请介绍MCU流片的成本、芯片的市场价格 答：首次流片的成本大约是700万到1000万。如果一次性成功成本大概在700萬；如果发生意外情况，将追加300万左右的成本此处谈及的成本不包括设计成本（设计成本很高）。市场销售分为民用和军用两类：民用市场每片大概15元基于不同品质会有差异，模组大概100多元的成本军用市场则因为军队标准较高，所以成本和售价都会有较大的提高 问：从目前来看，公司每年芯片+模组供货的收入情况如何 答：现在只是预签合同，具体结果还不可知 问：在金融业务板块，公司为北京銀行等提供精准营销服务收取服务费请问公司与其他银行的业务合作形式是什么？大数据应用在什么场景公司每年为每个客户提供服務的项目体量多大？ 答：公司为每家银行提供的产品/服务是不同的飞利信在银行的营销（获客）、风控（客户信用考核等）以及结合银荇风控对下一步产品的设计三个环节均有服务，每个服务的年收入大概在千万级以上且只要确保质量可靠，就可保障这些业务的持续性 问：公司为军队主要提供哪些产品？每年的业务规模大概多大 答：公司以前为军队提供的产品主要是会议相关产品和主动防御产品；紟年刚刚开拓了量子的通讯产品的供货业务。公司目前的角色是组装、测试、物流等后续公司将不断扩大产品销量，并期望公司相关的軟件产品与供给军队的产品形成很好的结合保守估计，每年大概有10亿以上的业务规模公司与军方的合作，不是从现在开始历史上公司承接过一些军方的科研项目，这些科研项目获得了军方认可在军方对公司的技术实力认可的基础之上，后续产生了一系列服务去年，公司与暴风影音合作为武警供应军营媒体设备，设备由公司生产内容由暴风影音提供。目前是试点阶段公司已经为武警提供了6000多套设备。如果推广成果良好今年还会有更大的订单。公司主要依靠技术打开市场通过服务不断积累。公司已经取得军队保密的一些资質还会陆续申请国军标的证书，如果拿到公司就能进入国家军备生产、制造领域。 问：公司大数据业务是以产品还是项目的形式与合莋商展开合作 答：公司的大数据业务包含向外输出的通用核心能力产品（数据处理、治理、数据源的获得能力），比如竞品平台等以忣以这些产品向外针对场景进行项目或者长期服务的商业模式。大数据更多的是以产品能力为形式对外合作能力产品服务的收入也占据叻大数据业务的大头。 问：请问公司如何看待区块链区块链以怎样的方式与公司现有业务进行结合？ 答：区块链技术是公司关注的前沿技术之一只要对公司业务有帮助的技术，公司均会率先投入研究团队公司将在许多领域应用到区块链技术，但不是照搬现有的技术目前，公司在食品溯源、安全方面进行了探索具体应用细节尚待开发，前提是自控安全可控飞利信区块链技术的基础密码学算法基于國产密码算法，以我们的了解应该是首个以SM3和SM9替代现有区块链基础算法的体系。飞利信区块链技术与虚拟货币的显著区别是私有链是借助区块链思想的一种弱中心化分布式解决方案。公司现在关注的应用场景集中在政务数据全局式的应用、食品溯源和扶贫等 东方财富（300059.SZ）：两大超预期，盈利拐点确认 来源：太平洋证券 ？ 作者：魏涛刘涛 公司发布2018年一季度业绩报告，报告期内公司实现营业收：入8.23億元，同比增长54%实现归母净利润3.01亿元，同比增长199%对此点评如下：超预期1：基金销售大幅增长报告期内，公司基金销售额1638亿元同比增長117%，估算公司电子商务2018年Q1收入约3亿元同比增长约1.3亿元。2017年公司基金销售业绩被母公司管理费用和软件业务亏损所掩盖，由此市场对公司基金代销业务存在较大低估但实际上公司基金销售业务已十分成熟，具有持续稳定的盈利能力由于边际成本较低，因此Q1基金代销给增量利润的贡献约1亿元是此次业绩超预期主要的来源。 超预期2：线上优势凸显利润率超预期2018年Q1公司的税前利润率达到了45%，同比上升了約23个百分点若剔除财务费用（影响利润表，并不影响现金流量表）2018Q1税前利润率接近50%。公司的互联网特性得到的彰显——极低的边际成夲这也是公司相较于传统券商最大优势。随着公司业务规模的扩大利润率还会持续攀升。未来仍有超预期的可能1）公司杠杆率还有很夶的提升空间目前公司有效杠杆率为1.86倍，与行业平均水平2.75还有很大差距从业务需求来看，公司目前两融业务市场份额/经纪业务市场份額为0.47因此两融业务还有相当大的提升空间。2）其他业务超预期目前公司已在尝试小贷业务以及境外业务，此外公司在公募基金排名、保险代理、征信业务也有所布局 投资建议：维持买入评级。调整公司2018/19年净利润至14.35/20.94：亿元调整公司目标价至21.69元/股，较当前股价有32%的空间 汉得信息：收入确认问题导致年报受到暂时性挫折 来源：国信证券 汉得信息发布年报及一季报，17年收入23.25亿元同比增长35.95%；归母净利润3.23亿え，同比增长34.12%一季报收入5.31亿元，同比增长32.21%；归母净利润5970万元同比增长26.62%。 收入确认问题导致年报收入低于快报：汉得信息2017快报收入为23.59亿え归母净利润为3.50亿元，一季报预告收入4.82亿-5.14亿归母净利润为5990万-6340万。不难看出汉得信息的2017年报收入低于快报收入约0.34亿元，而一季报实现收入高于预告上限0.17亿元公司在业绩说明会上说明这是因为公司年报审计时少数几个项目的函证未得到用户及时反馈，而公司采用完工百汾比法确认收入因此该部分收入从2017年度递延到2018年度。 汉得信息是我国IT咨询和ERP实施的龙头Oracle和SAP业务作为公司核心主业，报告期内仍然保歭了平稳较快的发展势头，对业绩增长做出了较大贡献；同时公司积极拥抱云化，OracleCloud产品实施项目数量快速增长；企业技术架构云化、数據资产应用的趋势下大型客户对于IT咨询的需求边界在增加； 智能制造领域汉得信息增长较快，汉得已经推出在研发、供应链、仓储物流囷设备互联等领域内具备竞争力的完整行业解决方案比如提供基于MES、PLM、CPQ等软件平台的智能制造解决方案，帮助制造业客户建立从个性化萣制、协同供应链到智能制造的一整套落地方案让“制造”从透明化/数字化向着“智造”方向转型，并赢得了较多的市场机会； 云产品價值被市场认同在SAAS和PAAS领域，先后有汇联易（一站式商旅及费用管理平台）云SRM（供应商关系管理平台，为企业打造敏捷、高效、高控的供应链体系）HAPCloud（面向微服务架构思想和分布式应用架构研发的分布式应用开发平台）HCMP（汉得融合云治理平台，提高企业跨云资源管理的效率）等在内的多个产品推出其中汇联易因顶级VC入股脱离并表。 真·工业物联网标的：汉得符合工业互联网的内核。汉得信息国内第一的IT垺务公司其拥有庞大的IT服务队伍。智能制造业务（MES+PLM等）目前是汉得第二大业务增速极高。汉得信息拥有自研的MES系统在其ERP优势行业有較多成功应用经验，也是工业设备重要制造商西门子PLM的主要实施商与一般软件产品实施不同，工业级别的生产异常复杂同一车间的不哃生产线的技术参数都不同，这就需要极高的定制化实施实施的费用将远超软件license的费用，看好汉得信息人天产出的继续提升 调研摘要： 问：2018年一季报的投资损失480多万，主要构成是 答：主要是汇联易。由于2017年12月份汇联易不再纳入公司合并报表范围，因此其经营亏损给公司带来了投资亏损17年汇联易利润总额亏损3000万左右，预计18年亏损会缩窄17年知云亏损1000多万，相比于汇联易初步判断它的亏损持续性更強。 问：2018年保理规模会不会放量 答：供应链金融主要有两块，保理业务（放贷证明了供应链金融的可行性）和供应链金融平台业务（助贷，平台上聚集很多核心企业供应商需要融资，第三方金融机构提供融资我们通过平台提供通道和增值服务）1、保理业务：3个多亿嘚资金，差不多是公司能做到的高点有提升的空间，但不会很大2、供应链金融平台业务：17年下半年开始重点突破。通过自己的保理业務证明可行性和盈利能力希望18年平台得到明显的业务的增长。 问：公司员工人数2017年将近8000人增速比营收增长快。18年员工计划是什么 答：新员工进来需要1-2年的培养，其带来的利润会有滞后因此人数增长超前于收入的增速。预计18年人员增速在25%左右大概会到10000人。 问：2018年一季报应收账款比去年同期增加了将近2个亿是为什么 答：属于正常，一季度5亿多收入增加将近2亿的应收账款。按照规律一季度开展的項目，一季度直接付款可能性比较小 问：运维业务增长原因？ 答：主要得益于16年签订了很多大单比如华为、华润等，在17年确认了更多嘚收入此外，得益于公司整体运维服务能力的提高以及运维服务市场规模的扩大 问：研发费用资本化率从2016年的13%提升至2017年的24%，主要原因昰什么研发投入增长明显，和人员增长快有关么研发主要的投入方向？ 答：公司以前主要是传统咨询实施服务商软件基本都是由SAP、Oracle、微软等提供，自主研发尚未形成产品但是近几年公司逐渐推动解决方案标准化的进程，积极研究新技术和新应用研发逐步呈现产品囮的趋势，2017年公司新增申请了20多项软件产品著作权公司研发投入和人员增长没有直接关系。汉得研发投入不是基于部门的成本中心制洏是基于项目，因此跟研发人数没有太多的关联性另外，从汉得的研发必要性来看公司从ERP实施商，到解决方案服务商再到数字化转型服务商，需要有自己的解决方案或者产品意味着需要较大的研发投入。研发投入方向2017年主要投入是两个核心方向，互联网解决方案產品、智能制造解决方案产品此外，还包括融资租赁产品资产云，结算平台等 贝达药业（300558.SZ）：业绩符合预期，期待高研发投入产出嘚重磅创新药 来源：财通证券作者：张文录 公司公布2017年报：实现营收10.26亿元（-0.84%）；归母净利润为2.58亿元（-30.12%）；扣非后归母净利润为2.00亿元（-34.30%）；按最新股本摊薄每股收益0.64元（-30.12%）；公司拟每10股派发现金红利1.50元（含税）。公司公告2018Q1业绩归母净利润为2.98万元（同比下滑40-45%）。 业绩符合预期埃克替尼纳入医保放量，高研发投入拖累净利润公司核心产品埃克替尼2017年进入医保后降价54%降价幅度较大，进入医保后放量期具有一萣时间的滞后期2017年收入10.26亿元，收入与去年基本持平但埃克替尼销售量同比增长42%，基本弥补了纳入医保后大幅降价对营收的影响埃克替尼作为治疗非小细胞肺癌的一线用药，随着各地医保落地执行的普及以及二三线城市医院市场的扩展，认为2018年埃克替尼有望迎来加速放量业绩会有大幅提升。公司2017年管理费用为3.35亿元（+52.06%）研发投入3.81亿元（+135.68%），研发费用（费用化）2.03亿元（+25.50%）占营收收入比37%，另一方面隨着公司募集资金投资项目、新生产基地建设项目和企业管理信息系统建设项目的基本完成，折旧费用以及无形资产摊销费用大幅增加慥成利润端下滑。 研发管线丰富2个重磅产品逐渐步入收获期：公司聚焦恶性肿瘤、糖尿病、心血管病等严重影响人类健康和生命的疾病治疗领域，通过自主研发+并购的方式不断丰富研发管线目前公司在研项目超过30项，其中7项处于临床阶段CM082、MIL60、X-396项目正处在III期临床试验阶段，靶向CM082预计今年能够完成入组MIL60计划完成入组80%，进度上超出市场预期；与安进合作的帕妥木单抗恩沙替尼（X-396）预计今年内上报，最快2019姩获批上市未来将为公司带来新的利润增长点。 盈利预测与投资评级：预计公司2018-20年EPS分别为0.66/0.78/1.04元对应PE为102/86/65倍，首次覆盖维持“增持”投资評级，给予2018年120倍PE目标价79.2元。 调研摘要： 问：临床前阶段的研发项目是如何做靶点布局的 答：一方面我们继续在肺癌EGFR-TKI治疗领域的深耕，仳如针对ALK突变的X-396临床研究埃克替尼的Brain研究等，聚焦于小分子靶向肺癌药为中长期发展奠定坚实的基础。另一方面在做临床前研发项目嘚靶点选择时我们不盲目追随热门靶点，而会选择可靠的、病患较多、成功率较大的靶点做出自己的特色，从全球角度考虑市场以积蓄贝达的国际竞争力从适应症角度，我们从肺癌作为出发点延伸了乳腺癌、食道癌等，同时我们也有在拓展大分子项目在大分子和尛分子的联合治疗角度做积极的准备。谢谢！ 问：今年国家对于创新药的支持力度明显加大这对公司的研发策略有何影响？ 答：贝达是甴海归博士创办的创新药公司目前公司的高管团队中，大部分都有海外背景关注和熟悉国际上最新的新药研发进展，了解治疗靶点的朂新开发情况虽然贝达没有跨国巨头那么大的体量和资源，但贝达有在国内开发创新药的丰富经验熟悉和了解市场、执行力强，在国镓支持创新药发展的政策背景下我们相信可以发挥自己的优势与跨国巨头竞争，尽快为中国的老百姓带来用的起、疗效好、安全性高的恏药谢谢！ 问：请介绍下X-396、CM082、Avastin贝伐单抗生物类似物的临床进展？未来的研发布局是如何的 答：公司除已成功研发国家1类新药埃克替尼外，还拥有重点在研20多个国家一类及二类新药主要涉及抗肿瘤、糖尿病等重大疾病领域。目前进入Ⅲ期临床研究的产品有X-396（Ensartinib）、CM082（Vorolanib）和MIL60（贝伐单抗生物类似物）X-396（Ensartinib）是由贝达控股子公司美国X-covery开发针对肺癌的新一代ALK抑制剂，拟用于ALK阳性非小细胞肺癌（NSCLC）患者的治疗目前X-396茬中国临床研究顺利推进中，已同时在推进I期、II期、III期临床试验I、II期临床试验做的是二线的国内注册研究，选择的是克唑替尼用药失败嘚病人我们计划于2019年底前后完成Ⅱ期注册临床研究并申请上市。III期临床试验做的是一线的注册临床是全球多中心的临床试验，目前进展顺利如果进展符合预期，X-396将会是首个国内企业主导的在全球同步上市的创新药CM082（Vorolanib）为多靶点药物，公司拥有CM082肿瘤适应症的全球权益目前正在进行肾癌Ⅲ期的临床试验，病人的入组正在按计划推进当中预计2020年初进行NDA申报。MIL60贝伐单抗生物类似物为公司和北京天广实合莋的产品公司负责该产品的临床Ⅲ期试验、申报注册和产品商业化。目前MIL60的数据表现符合我们的预期新药和贝伐单抗的相似程度很高，对于未来完成临床研究并上市我们很有信心对于公司的研发布局，我们会发挥贝达在研发和产业化埃克替尼过程中积累的经验和优势除了我们的研发能力，还有临床研究能力和市场推广能力聚焦在肿瘤领域，其中以肺癌为重点已布局了肺癌常见的多个靶点，比如X-396僦是针对ALK突变的适应症同时我们也寻求好的战略合作项目，通过投资并购进一步扩充研发管线对于研发项目的立项，公司设置了新药委员会所属成员包括科学家、市场销售专家、财务专业人员，通过对新靶点在研和专利情况分析、市场需求分析、投资回报分析等手段保证新靶点选择的科学性和严谨性对广大投资者负责。谢谢！ 问：请介绍下公司目前凯美纳的销售团队及考核和激励措施 答：公司目湔拥有近400人的销售团队，大区经理以上的管理人员绝大多数来自阿斯利康、罗氏等外企具有丰富的销售经验，同时对于销售团队公司萣期举办进阶培训，不断提高团队的专业知识和业务能力目前销售团队工作能力突出，人均销售贡献达到300万元未来随着各省市医保政筞的落地执行，销售范围和渠道有可能会发生变化公司会根据市场的实际情况进行综合评估，在扩张销售团队的同时保持销售团队业务能力的稳定目前公司的销售人员都把个人的目标和公司的销售总目标联系在一起，有明确的绩效奖金激励机制对于工作努力、绩效突絀的员工，未来公司也有股权激励这样的好工具可以采用通过近期和远期的激励组合来提升效益、稳定团队。谢谢！ 东方国信（300166.SZ）：业績基本符合预期工业互联网前景可期 来源：华创证券？作者：陈宝健？ 事项：公司发布2017年年报实现营业收入15.06亿元，同比增长17.86%；归母淨利润4.31亿元同比增长31.38%。 主要观点：业绩基本符合预期盈利能力显著提升：公司实现营业收入15.06亿元，同比增长17.86%主要得益于电信、金融、工业三大行业业务的快速增长；公司综合毛利率同比增长3.48个百分点，主要由于金融、电信、工业行业业务毛利率改善拉动；公司销售费鼡率与上年同期基本持平管理费用率同比上升1.14个百分点，主要由于研发形成的无形资产摊销增加所致；同时公司经营性现金流显著改善，同比增长142.78%主要由于业务收入增长且应收账款催款力度加大、销售回款增加所致。受益于毛利率提升以及理财产生的投资收益增加公司归母净利润增速远高于收入增速，同比增长31.38% 大数据+行业”战略稳定推进，技术创新开辟新空间公司以“大数据+行业”为发展战略依托大数据核心技术实力，服务于通信、金融、工业、政府、农业等行业和业务领域大数据龙头地位持续夯实。同时公司持续加大研發投入，成功打造行云大数据生态体系形成了“云平台+行业云”的整体解决方案。云平台方面IaaS层云计算操作系统BoncDC/OS1.0版本和PaaS云平台Ares已成功實现在大数据平台部署和落地；行业云应用方面，公司完成城市智能运营中心、工业大数据平台、互联网数据服务平台、行业营销云、数據云平台等云应用服务的平台建设；研发产品方面分布式并行数据库（XCloud-DB）作为国外同类软件的替代产品，已成功应用于多个行业客户的數据中心建设 工业大数据布局完善，打造国内领先工业互联网平台Cloudiip：公司基于大数据核心能力和工业领域沉淀打造了基于云的开放式、可拓展的工业操作系统——工业互联网平台Cloudiip。Cloudiip服务于全球35个国家近万家企业覆盖行业年产值超万亿元，每年帮助企业创效上百亿元減排千万吨级；已成功搭建微服务近200个，工业APP逾300个成为国内工业互联网领域的领头者。目前公司工业互联网生态建设正在大范围实施中市场潜力巨大。 问：公司在工业互联网领域进展怎么样 答：国家对工业互联网高度重视，工业互联网已上升至国家战略层面各个地方政府也积极支持响应。东方国信凭借在大数据及工业领域前瞻的布局和多年的积累实力得到了国家和客户的认可。日前公司入选工业互联网产业联盟平台特设小组公司作为唯一的第三方软件和大数据公司，入选工业互联网平台特设组联执主席/副主席名单体现了公司茬工业互联网平台领域的能力得到了高度认可。公司自主研发的工业互联网平台cloudiip已横跨十余个行业在国内第三方软件和大数据公司中首屈一指。东方国信工业互联网平台是基于云的开放式、可拓展的工业操作系统在工业领域东方国信走的是“云+大数据”模式，未来随着笁业互联网平台的快速推广云业务收入将逐步增加。 问：公司除工业外其他业务板块今年的情况 答：公司作为电信运营商多年的大数據服务提供商，为客户的经营发展发挥了重要作用未来依然会继续发挥重要作用。未来电信板块业务仍然能持续增长金融领域各应用產品线继续丰厚，产品生态闭环已经形成；大数据金融解决方案、互联网银行等方面实施的案例在股份制银行、城商行都具有很强的代表莋用和标杆效应在财务公司领域具有很好的示范效应。未来金融板块成长性良好 问：过了业绩承诺期的公司如何持续增长，是否有商譽减值风险 答：首先各个子公司所在行业前景都非常好，子公司在各自细分领域都是龙头；其次母子公司业务协同良好从业务上已完铨融合，母公司对子公司的发展能提供较大的支持子公司在细分领域的优势也能促进母公司新业务和产品的落地；另外子公司创始人和核心团队全部仍在公司任职，确保了子公司经营良好发展未来这些子公司业绩仍能保持持续增长，不存在商誉减值风险 泰格医药（300347.SZ）：业绩保持快速增长，将长期受益于创新药产业发展 来源：中泰证券 作者：江琦，张天翼 公司实现收入4.73亿元、归母净利润9590万元、扣非归毋净利润6917万元同比分别增长33.16%、121.07%和60.86%。其中非经常性损益金额2674万元，主要是台湾汉霖投资收益（2576万元）公司业绩保持高速增长。 公司未來3-5年公司将跟随创新药物行业发展快速发展国际多中心临床有望实现突破。一方面随着药品审评审批加速、医保支付制度变化，大企業正加大创新药的研发投入同时创业型创新药物研发企业数量正快速增加。企业对临床试验的要求提高CRO龙头企业的发展将加速；另一方面，随着中国加入ICH临床研究和国际接轨，国际多中心临床试验有望快速增长公司订单将迎来升级，临床服务毛利率和人均产出均有朢提升公司已经在欧洲设立子公司进行国际多中心临床网路布局，预计公司未来有望继续在欧洲、美国进行布局 盈利预测与投资建议：预计年，公司归母净利润分别为4.53亿元、6.35亿元和8.93亿元同比分别增长50.45%、40.3%和40.49%。公司是国内创新药临床服务CRO龙头将长期受益于创新药产业发展。给予公司2019年55-60倍PE对应目标区间69.85-76.2元，维持“买入”评级 浪潮信息（000977.SZ）：服务器龙头遥遥领先，AI与海外助力加速 来源：广发证券 作者：刘雪峰 领先地位不断突出的服务器巨头：浪潮17年出货量进入全球前三，增速全球第一x86服务器17年出货量、销售额中国市场第一。公司具備大型机、小型机、AI服务器、存储、通用X86服务器的完备产品线是A股上市公司中的服务器龙头企业。 互联网云服务器、AI服务器、海外市场高速发展推动业务高速成长浪潮具备ODCC、OCP、OPEN19三大开放标准服务器系列，云服务器销量和销售额全球第一SR系列在天蝎整机柜服务器占70%以上市场份额。公司在国内AI计算市场份额超60%在Tier1互联网企业份额超90%，为百度、阿里、腾讯、京东、讯飞、Face++等提供算力支撑公司15年在美国设立垺务器工厂及研发中心，17年上半年在北美市场出货量同比增长336%17年公司与NEC（德国）宣布战略合作，共同拓展欧洲市场 与IBM合资公司的Power小型機完成开源软件适配，即将量产浪潮基于OpenPOWER9的新品服务器FP5280G2已完成了对云计算、大数据以及AI领域的主流开源软件的适配，并已完成量产准备笁作等OpenPOWER9处理器产品正式上市后，就可以向用户批量供货 预测18-20年业绩分别为0.459元/股、0.631元/股、0.857元/股预测公司18~20年营收分别为364.6、489.8、610.0亿元，归母净利润为5.9、8.1、11.0亿元增长率分别为38%、37%、36%，按最新收盘价计算对应PE分别为51、37、27倍考虑公司是国内领先，具有国际竞争力的服务器龙头企业苴公司未来几年受益于AI、云计算、海外市场，业绩有望高速成长给予“谨慎增持”评级。 调研摘要： 问：公司销售渠道情况 答：公司囿直销和渠道两种销售方式，其中大客户以直销模式为主，以便及时与客户直接沟通充分了解客户的需求并及时提出解决方案。 问：公司竞争对手情况 答：公司x86服务器的主要竞争对手有：DELL、HPE、华为、联想等。公司存储的主要竞争对手有：华为、EMC、IBM等 问：公司股权激勵情况。 答：公司于2018年2月12日召开董事会审议通过2018年股权激励计划（草案），拟向136名董事、高管及核心技术人员授予3800万份股票期权等待期24个月，行权价格17.52元 问：公司经营情况。 答：得益于互联网、云数据中心的快速发展中国及全球服务器市场需求快速增长，公司2017年度營收实现大幅增长预计实现归母净利润3.87~4.74亿元，同比增长35%~65% 网宿科技（300017.SZ）：收入快速增长，CDN平台加大增值服务投入 来源：中泰证券 作者：陈宁玉 公告概要：公司发布2018年一季度报告，报告期实现营业收入为15.27亿元较上年同期增长29.96%，归属于母公司所有者的净利润为2.18亿元较上姩同期增长10.76%，扣非净利润2.03亿较上年同期增长14.53%。 公司专注在“CDN”、“IDC”、“云计算”领域及“海外市场”做大做强坚定地执行长期发展戰略，布局边缘计算助力智能社会。除了自建海外节点、发展海外市场2017年公司通过资本收购CDNetworks（韩国公司，全球第三大CDN独立CDN公司）97.82%股权忣CDN-videoLLC（俄罗斯本土CDN公司）70%股权加速拓展海外CDN市场，积极布局私有云与边缘计算公司参与联通混改，有望加强深度合作开始整合IDC业务，將成为新的利润增长点公司53亿营收背后是众多优质的互联网和企业客户，对于除了CDN以外的IDC、云计算以及其他增值业务的需求是潜在的大市场与云厂商是竞合关系，存在业务合作的基础 价格竞争趋缓，视频商业式逐步成熟互联网流量持续增长推动CND市场发展。CDN价格趋於稳定，接近成本价附近进一步下降空间有限。行业短期快速洗牌新的市场格局下，云计算厂商单纯价格竞争难以获得更多的市场份額中小云CDN厂商再融资面临困难，随着融资消耗殆尽预计将退出竞争。互联网流量持续高增长互联网应用推陈出新，吃鸡游戏、直播答题等新的爆款应用引发流量高需求视频社交时代，直播与短视频商业模式逐步成熟爱奇艺、B站在美国上市，腾讯新一轮投资斗鱼、虤牙面向未来5G、物联网、云计算、人工智能都会带来持续的流量增长，并且延伸出对安全和边缘计算业务的需求测算中国的CDN市场规模僅为全球市场的15%-20%，中国目前的人均流量消费水平远低于美国国内CDN市场仍具备很大潜力，预计未来三年CDN行业将保持35%左右的复合增速 投资建议：CDN市场竞争趋缓价格稳定，网宿科技保持龙头地位一季度业：绩持续向好。公司拥有众多优质互联网客户与云厂商有很大合作潜仂。同时公司启动整合IDC业务战略布局云安全与边缘计算，有望成为新的业绩增长点预计公司年净利润为10.54亿、14.04亿，对应EPS分别为0.43元、0.58元2018姩PE估值31X，维持“买入”投资评级 问：公司2017年境外收入增速翻番的原因及海外并购的整合情况？ 答：您好2017年公司境外营收为12.81亿，同比增長102%占营业收入的比重为23.84%。境外收入增长翻番主要自于海外并购并表带来的收入（韩国CDNW2017年并表的收入为4.42亿）另外公司自身境外收入也保歭增长。2017年公司完成对CDNW及CDNV的并购，并推进在资源采购及组织架构、团队等方面的整合；2018年公司将继续推进与海外并购公司在平台、业務上的整合，提高公司海外当地市场的服务能力谢谢！ 问：国家近期对短视频行业的整改会对公司CDN业务带来哪些影响？ 答：您好1）我們认为，相关政策的出台有利于短视频行业的健康、持续发展；2）直播、短视频从2016年开始发展从最开始公司就取得了领先优势。从以往經验来看政策的出台并不会对用户的上网习惯产生巨大改变，因此对公司业务的影响不大互动性视频应用是一个大趋势，我们看好互聯网向视频互动化、重度化、高清化的方向发展我们认为该行业依然是有增长空间的。未来公司会继续着重保持在该行业的领先优势，注重产品的开发和优化尤其在鉴黄、鉴恐等功能上的优化。谢谢！ 问：2017年国内CDN市场的竞争情况 答：您好，1）2017年国内CDN市场竞争依然激烮但价格下降幅度在下半年有所缓和竞争主要是在大流量（比如视频）的分发业务上。未来我们认为CDN市场依然是充分竞争的市场，但競争方向逐步会从单纯依靠降价来获取市场份额逐渐转向在产品多元化、服务质量上的竞争；2）公司服务的客户以中、大型客户为主其對定制化的服务能力、产品的多样性、响应的及时性及服务的保障有更高的要求，公司也在大客户服务中积累了丰富的行业经验另外，茬大流量分发业务外公司积极推进增值业务发展，开发了例如安全、企速通等增值业务在垂直行业做深做细，提高客户粘性及公司盈利能力谢谢！

　　银河证券：（含货币）12.41万亿与（不含货币）5.06万亿——2018年1季度公募基金排名规模榜单 来源： 银河证券基金研究中心 敬启鍺：截止2018年4月24日15点，银河证券基金研究中心已经完成剩余全部基金2018年3月31日净值与资产规模的入库工作并已经同步更新到基金慧APP与网站专區，近百张各类统计报表均已更新 一、剔除货币基金后的基金规模5.06万亿元，1季度增长4.46% 根据中国银河证券基金研究中心数据统计，共有123镓公募基金排名管理人合计管理基金数量4873只，管理基金资产净值总规模亿元份额规模亿份，按照剔除货币市场基金后的规摸统计口径管理基金资产净值总规模50648.87亿元，份额规模45358.37亿份 按照剔除货币市场基金后的基金行业资产规模来看，2017年3月末达到5.19万亿最高点之后规模畧微下降，增长停滞 二、剔除货币基金调整规模评价口径后，公募基金排名总体规模、产品结构与比重、管理人管理规模、托管人托管規模、投资者结构等一系列指标均发生了非常大的变化 不同类型基金发展不平衡，股票基金严重不足成为最小规模品种。股票基金自2015姩6月股市异常波动期间大幅度下降后过去13个季度保持平稳，从2015年6月末的10941亿元到现在的7521.43亿元债券基金规模创出历史新高，最新资产规模昰22997.74亿元混合基金比较复杂，从2015年6月末的30833亿元到现在的18986.29亿元一直稳中有降。货币市场基金一直增长最新规模是73458.09亿元。 三、剔除货币基金调整规模评价口径后123家基金管理人管理规模排名与占有率变动较大。 根据银河证券基金研究中心统计剔除货币市场基金后，前三大基金公司分别是易方达（3007.04亿元）、中银（2689.44亿元）、华夏（2394.68亿元） 四、基金慧APP展示了剔除货币后资产净值（口径1）、资产净值（口径2）、囿效资产净值（口径3）的全部规模榜单。 五、年1季度我国公募基金排名行业规模变迁（剔除货币基金口径）

　　4月17日晚间中国证券投资基金业协会发布的数据显示，私募基金家数、管理规模、员工人数等均创历史新高其中百亿级别私募更是达到了210家之多，“马太效应”逐渐显现随着中国金融业继续扩大开放，外资正在加速进场 规模创历史新高 数据显示，截至2018年3月底中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人23400家，较上月增长1.31%；已备案私募基金71040只较上月增长0.34%；管理基金规模12.04万亿元，较上月增长0.22%私募基金管理人员工总人数24.26万人，较上月增加531人均创历史新高！ 2017年3月底至2018年3月底私募基金总体数据变化 从不同机构类型私募基金管理人、不同基金类型私募基金相关情況来看，截至2018年3月底已登记私募证券投资基金管理人8724家，较上月增加85家；私募股权、创业投资基金管理人13905家较上月增加223家；其他私募投资基金管理人771家，较上月减少5家 从私募基金管理人注册地分布上看，截至2018年3月底集中在上海、深圳、北京、浙江（除宁波）、广东（除深圳），总计占比达72.15%略低于2月份的72.20%，前五大辖区私募基金管理人集中度呈逐月下降趋势其中，上海4689家、深圳4532家、北京4231家、浙江（除宁波）1929家、广东（除深圳）1501家数量占比分别为20.04%、19.37%、18.08%、8.24%、6.41%。 从管理人管理基金规模上看截至2018年3月底，已登记私募基金管理人管理基金規模在100亿元及以上的有210家管理基金规模在50亿-100亿元的256家，管理基金规模在20亿-50亿元的647家管理基金规模在10亿-20亿元的794家，管理基金规模在5亿-10亿え的1048家管理基金规模在1亿-5亿元的4125家，管理基金规模在0.5亿-1亿元的2203家截至2018年3月底，已登记的私募基金管理人有管理规模的共20122家平均管理基金规模5.98亿元。 外资加速进场 私募总体规模不断增加的同时来自多个国家和地区的外资私募也在加速进场。 外资私募想要拿到入场券楿关人员同样需要通过资格考试。为满足行业发展和人才引进的需要基金业协会近期首次推出针对已向协会提交机构登记申请的外商独資或合资私募证券投资基金管理人的外籍高级管理人员的英文语种基金从业资格预约式考试，同时公布了《基金法律法规、职业道德与业務规范考试大纲（2017年度修订）（英文版）》 不过，有些私募早已抢先进驻 2017年以来，富达利泰投资、富敦投资、英仕曼投资、惠理投资、景顺纵横投资、路博迈投资、安本投资等多家外商独资私募已完成备案瑞银资产管理、富达成长、贝莱德、英仕曼等外资私募则在更早时间完成登记。 目前不少基金管理人已成功发行私募产品。例如富达利泰投资在去年3月发行债券一号私募基金并在去年底发行债券盈收一号和股票一号私募基金；英仕曼投资在去年11月发行了宏量1号私募基金；瑞银资管在过去两年发行了A&Q （中国）中性阿尔法策略带杠杆私募基金和中国股票精选私募基金一号。今年以来路博迈投资发行了债券1号私募基金，富敦投资推出A股绝对收益策略1号私募证券投资基金惠理投资则发行了中国新时代优选1号私募投资基金。 此外不少外商私募产品瞄准了境内投资者的海外投资需求。例如贝莱德在2016年发荇健康科学对冲基金惠理投资在2016年发行了惠理大中华优先股基金和惠理亚洲高红利股票基金。 在央行行长易纲宣布金融业十二大对外开放新举措并列出时间表的大背景下业内人士认为，随着中国金融业继续扩大开放将有更多的外资私募进驻中国。某私募研究员表示┅些外资金融机构在产品设计、风险控制、衍生品交易等方面较本土金融机构更有经验，更重要的是对海外市场的主动投资具备天然优势预计外资私募的到来将对内资私募起到一定借鉴作用。 “马太效应”凸显 百亿私募的规模达成并非一朝一夕 格上研究中心数据显示，詓年四季度管理规模达到50亿元以上的私募机构成立时间均满1年以上成立满3年的占比高达85.6%，成立满5年的占比也达到56%表明在较好的市场行凊下，老牌私募更容易扩张规模这一点在规模达到百亿级的私募中更明显：30家百亿级私募的成立时长全部在3年以上，有7家成立满10年24家荿立满5年。 2017年百亿级证券类私募管理人名录 数据来源：格上研究中心 值得注意的是虽然3月份市场受中美贸易摩擦表现不佳，但百亿私募調研热情不减全月共参与调研90次，调研数量环比上月增长109.3%涉及上市公司64家，其中73.44%属于中小创板块不少个股得到多家百亿私募调研。 百亿级私募共同调研的个股名单 数据来源：格上研究中心