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上市公司财务报表分析要求：请从因特网找一家上市公司的2013年年度报告，回答以下问题：（1）在这家公
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上市公司财务报表分析要求：请从因特网找一家上市公司的2013年年度报告，回答以下问题：（1）在这家公司的资产负债表上，哪项资产的金额最大？为什么公司在这项资产上作了大笔投资？资产负债表上的项目,哪三项发生最大的百分比变动？（2）该公司利润表上是净利润还是净亏损？净利润或净亏损占营业收入的比重为多少？利润表上的项目，哪三项发生最大的百分比变动？（3）从报表附注中选择三项内容，并说明它们对信息使用者作出的决策有何影响？假定你是银行，这家公司要求借一笔相当于总资产10%的借款，期限是90天，你认为这家公司有信用风险吗？为什么？（4）通过对财务报告的分析，你认为这家公司的优势和弱项何在？提示：公司年报下载网址http://www.cninfo.com.cn/报告查找方法：“信息披露”—选择“深市公告”或“沪市公告”—输入代码/拼音—公告类别选“年度报告”（同时可以选择日期）&
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1下列业务中，( )不属于商业银行的负债业务。A.同业拆借B.贷款业务C.发行金融债券D.占用资金E.向中央银行借款2试图从资产调节和资产评价的过程中阐述市场汇率决定的理论是( )。A.货币主义汇率理论B.资产组合理论C.汇兑心理说D.国际借贷说E.利率平价理论3假设对于苹果和橘子，甲更喜欢苹果，乙更喜欢橘子，水果的价格对两人相同，在效用最大化时( )。A.甲的苹果对橘子的边际替代率大于乙的B.甲将消费比他拥有的更多的橘子C.两人的边际替代率相等D.乙的橘子对苹果的边际替代率大于甲的E.乙将消费比他拥有更多的苹果4失业问题如果反映在生产可能性曲线图上，可记为( )。A.生产可能性曲线内的一点B.生产可能性曲线上的一点C.生产可能性曲线以外的一点D.生产可能性曲线内的一点(包括生产可能性曲线边界)E.不在该平面直角坐标系上
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看一个上市公司财务报表和财务分析的时候,主要看哪几个指标,有和标准
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1. 证券投资已经成为百姓经济生活中不可或缺的一部分。然而大多数中小投资者不是专业人员，缺乏必要的财务常识，很多投资者因为不懂报表而错失买卖股票的良机。因此，如何正确地分析上市公司财务报表，挖掘真正具备投资价值的公司，是广大投资者的当务之急。 一、对资产负债表的分析 资产负债表是反映上市公司会计期末全部资产、负债和所有者权益情况的报表。通过资产负债表，能了解企业在报表日的财务状况，长短期的偿债能力，资产、负债、权益和结构等重要信息。 （一）对资产负债表中资产类科目的分析 在资产负债表中资产类的科目很多，但投资者在进行上市公司财务报表的分析时重点应关注应收款项、待摊费用、待处理财产净损失和递延资产四个项目。 1.应收款项。（1）应收账款：一般来说，公司存在三年以上的应收账款是一种极不正常的现象，这是因为在会计核算中设有“坏账准备”这一科目，正常情况下，三年的时间已经把应收账款全部计提了坏账准备，因此它不会对股东权益产生负面影响。但在我国，由于存在大量“三角债”，以及利用关联交易通过该科目来进行利润操纵等情况。因此，当投资者发现一个上市公司的资产很高，一定要分析该公司的应收账款项目是否存在三年以上应收账款，同时要结合“坏账准备”科目，分析其是否存在资产不实，“潜亏挂账”现象。（2）预付账款：该账户同应收账款一样是用来核算企业间的购销业务的。这也是一种信用行为，一旦接受预付款方经营恶化，缺少资金支持正常业务，那么付款方的这笔货物也就无法取得，其科目所体现的资产也就不可能实现，从而出现虚增资产的现象。（3）其他应收款：主要核算企业发生的非购销活动的应收债权，如企业发生的各种赔款、存出保证金、备用金以及应向职工收取的各种垫付款等。但在实际工作中，并非这么简单。例如，大股东或关联企业往往将占用上市公司的资金挂在其他应收款下，形成难以解释和收回的资产，这样就形成了虚增资产。因此，投资者应该注意到，当上市公司报表中的“其他应收款”数额出现异常放大时，就应该加以警惕了。 2.待处理财产净损失。不少上市公司的资产负债表上挂账列示巨额的“待处理财产净损失”，有的甚至挂账达数年之久。这种现象明显不符合收益确认中的稳健原则，不利于投资者正确评价企业的财务状况和盈利能力。 3.待摊费用和递延资产。待摊费用和递延资产并无实质上的重大区别，它们均为本期公司已经支出，但其摊销期不同。“待摊费用”的摊销期在一年以内，而“递延资产”的摊销期超过一年。从严格意义上讲，待摊费用和递延资产并不符合资产的定义，但它们似乎又同未来的经济利益相联系，而且在会计实务中，不少人也习惯于把已发生的成本描绘为资产。 （二）对资产负债表中负债类科目的分析 投资者在对上市公司资产负债表中负债类科目的分析中，重点应关注其偿债能力。主要通过以下几个指标分析： 1.短期偿债能力分析。（1）流动比率：流动比率即流动资产和流动负债之间的比率，是衡量公司短期偿债能力常用的指标。一般来说，流动资产应远高于流动负债，起码不得低于1∶1，一般以大于2∶1较合适。其计算公式是：流动比率=流动资产/流动负债。但是，对于公司和股东，流动比率也不是越高越好。因为，流动资产还包括应收账款和存货，尤其是由于应收账款和存货余额大而引起的流动比率过大，会加大企业短期偿债风险。因此，投资者在对上市公司短期偿债能力进行分析的时候，一定要结合应收账款及存货的情况进行判断。（2）速动比率：速动比率是速动资产和流动负债的比率，即用于衡量公司到期清算能力的指标。一般认为，速动比率最低限为0.5∶1，如果保持在1∶1，则流动负债的安全性较有保障。因为，当此比率达到1∶1时，即使公司资金周转发生困难，也不致影响其即时偿债能力。其计算公式为：速动比率=速动资产/流动负债。该指标剔除了应收账款及存货对短期偿债能力的影响，一般来说投资者利用这个指标来分析上市公司的偿债能力比较准确。 2.长期偿债能力分析。（1）资产负债率、权益比率、负债与所有者权益比率，这三个比率的计算公式为：资产负债率=负债总额/资产总额；所有者权益比率=所有者权益总额/资产总额；负债与所有者权益比率=负债总额/所有者权益总额。资产负债率反映企业的资产中有多少负债，一旦企业破产清算，债权人得到的保障程度如何；所有者权益比率反映所有者在企业资产中所占份额，所有者权益比率与资产负债率之和为1；负债与所有者权益比率反映的是债权人得到的利益保护程度。投资者在看财务报表时，只要看一下资产、负债、所有者权益、无形资产总额这几项，便可大概看出该企业的长期偿债能力状况，这三个比率只有在同行业、不同时间段相比较，才有一定价值。（2）长期资产与长期资金比率。其公式为：长期资产与长期资金比率=（资产总额-流动资产）/（长期负债+所有者权益）。这一指标主要用来反映企业的财务状况及偿债能力，该值应该低于100％，如果高于100％，则说明企业动用了一部分短期债务来购置长期资产，这样就会影响企业的短期偿债能力，其经营风险也将加大，实为危险之举。 二、对利润表的分析 在财务报表中，企业的盈亏情况是通过利润表来反映的。利润表反映企业一定时期的经营成果和经营成果的分配关系。它是企业生产经营成果的集中反映，是衡量企业生存和发展能力的主要尺度。投资者在分析利润表时，应主要抓住以下几个方面： （一）利润表结构分析 利润表是把上市公司在一定期间的营业收入与同一会计期的营业费用进行配比，以得到该期间的净利润（或净亏损）的情况。由此可知，该报表的重点是相关的收入指标和费用指标。“收入-费用=利润”可以视作阅读这一报表的基本思路。当投资者看到一份利润表时，会注意到以下几个会计指标。它们分别是：“主营业务利润”、“营业利润”、“利润总额”、“净利润”。在这些指标中应重点关注主营业务收入、主营业务利润、净利润，尤其应关注主营业务利润与净利润的盈亏情况。许多投资者往往只关心净利润情况，认为净利润为正就代表公司盈利，于是高枕无忧。实际上，企业的长期发展动力来自于对自身主营业务的开拓与经营。严格意义上而言，主营亏损但净利润有盈余的企业比主营业务盈利但净利润亏损的企业更危险。企业可以通过投资收益、营业外收入将当期利润总额和净利润作成盈利，可谁又敢保证下一年度还有投资收益和营业外收入呢？ （二）通过分析关联交易判断上市公司利润的来源 上市公司为了向社会公众展现自己的经营业绩，提高社会形象，往往利用关联方间的交易来调节其利润，主要分析方法有以下几种： 1.增加收入，转嫁费用。投资者在进行投资分析时，一定要分析其关联交易，特别是母子公司间是否存在着相互关联交易，转嫁费用的现象，对于有母子公司关联交易的，一定要将其上市公司的当年利润剔除掉关联交易虚增利润。 2.资产租赁。由于上市公司大部分都是从母公司剥离出来的，上市公司的大部分资产主要是从母公司以租赁方式取得的。从而租赁资产的租赁数量、租赁方式和租赁价格就是上市公司与母公司之间可以随时调整的阀门。有的上市公司还可将从母公司租来的资产同时转租给母公司的子公司，以分别转移母公司与子公司之间的利润。 3.委托或合作投资。（1）委托投资。当上市公司接受一个周期长、风险大的项目时，则可将某一部分现金转移给母公司，以母公司的名义进行投资，将其风险全部转嫁到母公司，却将投资收益确定为上市公司当年的利润。（2）合作投资。上市公司要想配股其净资产收益率要达到一定的标准，公司一旦发现其净资产收益率很难达到这个要求，便倒推出利润缺口，然后与母公司签订联合投资合同，投资回报按倒推出的利润缺口确定，其实这块利润是由母公司出的。 4.资产转让置换。一般来说上市公司通过与母公司资产转让置换，从根本上改变自身的经营状况，长期拥有“壳资源”所带来的配股能力，对上市公司及其母公司都是一个双赢战略。通常上市公司购买母公司优质资产的款项挂往来账，不计利息或资金占用费，这样上市公司不仅获得了优质资产的经营收益，而且不需付出任何代价，把风险转嫁给母公司。另外上市公司往往将不良资产和等额的债务剥离给母公司或母公司控制的子公司，以达到避免不良资产经营所产生的亏损或损失的目的。 三、现金流量表 现金流量表是反映企业在一定时期内现金流入、流出及其净额的报表，它主要说明公司本期现金来自何处、用往何方以及现金余额如何构成。投资者在分析现金流量表时应注意以下几个方面： （一）现金流量的分析 一些公司会通过往来资金操纵现金流量表。上市公司与其大股东之间通过往来资金来改善原本难看的经营现金流量。本来关联企业的往来资金往往带有融资性质，但是借款方并不作为短期借款或者长期借款，而是放在其他应付款中核算，贷款方不作为债权，而是在其他应收款中核算。这样其他应付、应收款变动额在编制现金流量表时就作为经营活动产生的现金流量，而实质上这些变动反映的是筹资、投资活动业务。这样当其他应付、应收款的变动是增加现金流量时，经营活动所产生的现金流量净额就可能被夸大。 （二）注意上市公司的现金股利分配的状况 现金股利分配有很强的信息含量。财务状况良好的公司往往能够连续分配较好的现金股利，有一些上市公司虽然账面利润好看，但是利润是虚假的，财务状况恶劣，一般不能经常分配现金股利。 （三）“每股现金流量”这一指标反映的问题 “每股现金流量”和“每股税后利润”应该是相辅相成的，有的上市公司有较好的税后利润指标，但现金流量较不充分，这就是典型的关联交易所导致的，另外有的上市公司在年度内变卖资产而出现现金流大幅增加，这也不一定是好事。 现金流量多大才算正常呢？作为一家抓牢主业并靠主业盈利的上市公司，其每股经营活动产生的现金流量净额，不应低于其同期的每股收益。道理其实很简单，如果其获得的利润没有通过现金流进公司账户，那这种利润极有可能是通过做账“做”出来的。投资者最好选择每股税后利润和每股现金流量净额双高的个股，作为中线投资品种。 总之，进行报表分析不能单一地对某些科目关注，而应将公司财务报表与宏观经济一起进行综合判断，与公司历史进行纵向深度比较，与同行业进行横向宽度比较，把其中偶然的、非本质的东西舍弃掉，得出与决策相关的实质性的信息，以保证投资决策的正确性与准确性。
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上市公司财务报表分析与案例
西南交通大学 硕士学位论文 上市公司财务报表分析与案例 姓名：彭颖 申请学位级别：硕士 专业：工商管理 指导教师：余江
西南交通大学硕士研究生学位论文第ｆ页摘要上市公司要求的财务信息披露，是高度发达的市场经济下所有权与经营权 分离的必然结果，在两权分离后，由于企业的外部利益集团并不直接参与企业 的经营管理活动，因此他们只有通过解读公司对外披露的财务信息来了解企业 的财务状况，而要想更加深入的了解那些蕴含在数字背后的信息，就要对财务 信息特别是财务报表数字进行进一步全面深入的分析。虽然财务报表能提供很 多财务信息，但是由于其自身存在的局限性及生成过程中人为主观因素的影响， 使其真实性客观性受到一定的影响，那么对这样的报表分析所得到的结论也会 不同程度的产生偏差。 本文先阐述了财务报表分析的背景，指出对上市公司的财务报表分析是两 权分离下的必然要求，并对财务报表现有和潜在的使用者进行分类介绍，接下 介绍了分析报表的一些常用方法，然后运用了这些分析方法，对万科公司财务 报表的案例进行了详细的分析解读，文中根据万科公司０６年对外公布的财务数 据及其他相关内容，围绕该公司的财务比率及三张报表展开分析，进行了纵向 和横向双方面的对比，通过分析比较了解了该企业长短期偿债能力、资产管理 能力、盈利能力、对外投资、现金流量等方面的财务状况及其近年来的发展趋 势和在同业中的竞争地位，这些分析的结果都可以从不同的角度给财务报表的 使用者提供参考。本文接下来指出了财务报表分析存在的几点局限性，因为这 些局限性的存在，使报表使用者不能过度依赖报表数据，并通过一些小案例来 说明了这种局限性对于报表使用者的影响，最后，为使财务报表的数据能更好 的服务于它的使用者，针对前面提到的局限性，文中进一步提出了一些相应的改进构想。关键词：上市公司财务报表万科公司西南交通大学硕士研究生学位论文第１Ｉ页ＡｂｓｔｒａｃｔＩｎ ｔｈｅｈｉＯｌｌｙｄｅｖｅｌｏｐｅｄ ｍａｒｋｅｔ ｅｃｏｎｏｍｉｃ ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔ，ｔｈｅ ｓｅｐａｒａｔｉｏｎ ｏｆ ｔｈｅｃｏｍｐａｎｙ ｏｗｎｅｒｓｈｉｐ ａｎｄ ｔｈｅ ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ ｒｅｑｕｉｒｅ ｔｈｅ ｌｉｓｔｅｄ ｃｏｍｐａｎｙ ｒｅｖｅａｌ ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ．Ｂｅｃａｕｓｅ ｔｈｅ ｏｕｔｓｉｄｅ ｐｒｏｆｉｔ ｇｒｏｕｐｓａｌｅｎｏｔ ｉｎｖｏｌｖｅ ｉｎ ｔｈｅｃｏｍｐａｎｙｏｐｅｒａｔｉｏｎ，ｏｎｌｙ ｂｙ ｕｓｉｎｇ ｆｉｎａｎｃｉａｌ 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报表分析的局限性提出了５点改进对构想。西南交通大学硕士研究生学位论文第１页第１章绪论１．１研究背景及实际意义在社会的不断进步和经济高速发展的今天，所有权和经营权分离已经成为 企业发展的必然趋势，上市公司就是这种两权分离的代表，上市公司的股东、 债权人等相关外部利益者要求了解公司的经营状况，就要通过分析公司对外披 露的信息，这就使财务报表分析具有必要性。财务信息是企业会计信息系统通 过核算并借助于会计报表等形式的财务报告表达出来的关于企业财务状况，是 企业经营成果的静态与动态的信息。在众多的上市对外披露的信息中，财务报 表一直都是相关利益者关注的重点，世界投资大师巴菲特曾经说过：对一家公 司投资，我主要分析这家公司的财务报表。”巴菲特站在了投资者的立场阐明 分析财务报表的重要性。 目前我国对上市公司的财务信息披露有较严格的规定，定期按要求对外公 布其财务信息是一项不可推卸的责任，通过对上市公司对外公布的财务信息的 了解及分析，信息的使用者才能了解信息所反映的具体经济活动并依此作出相 关决策。１９９３年国务院颁布的《股票发行与交易管理暂行条例》规定：“上市 公司应当将要求公布的信息刊登在证监会指定的全国性报刊上”，。上市公司在 依照前款规定公布信息的同时，可以在证券交易所指定的地方报刊上公布有关 信息”．１９９３年中国证监会制定的《公开发行股票公司信息披露细则》（试行） 要求：“中期报告完成后，应立即向证监会报送十份备案，并将不超过四千字的 报告摘要刊登在至少一种证监会指定的全国性报刊上。同时将中期报告备置于 公司所在地，挂牌交易及其网点，以供投资公众查阅”。年报的披露也大体相同。 另外对于重大事件公告、幅时报告（含财务信息）的处理与年报相同，主要采用 报刊这一新闻媒介来进行披露。 刚刚实施的‘中华人民共和国证券法》第三章证券交易第三节持续信息公西南交通大学硕士研究生学位论文第２页开第六十四条规定：“依照法律、行政法规规定必须作出的公告，应当在国家有 关部门规定的报刊上或者在专项出版的公报上刊登，同时将其置备于公司住所、 证券交易所，供社会公众查阅。”这是我国通过证券业最高权威的法规作出的关 于信息披露方式的规定，财务信息披露也在规范之列。中国证监会《公开发行 证券的公司信息披露内容与格式准则》（２００４年修订）中也对上市公司应对外披 露的信息内容做了详细的阐述，其中对于财务信息内容的披露包括了资产负债 表利润表现金流量表会计报表附注及各项财务指标等。 现行财务信息的主流披露方式是报刊披露，我们也能通过广播、电视以及 交易网络获得上市公司的财务信息。正是因为上市公司财务信息的透明化，使 外部相关利益人对财务报表分析具有可能性。１．２研究框架对财务报表时行分析意义重大，那么如何对报表进行分析？有没有一个统一 的方法？又如何评价分析结果并得出结论，得出的结论是否一定能真实反映企业 的状况？这些都是报表使用者所关心的问题，本文就围绕这些问题展开分析讨论， 尝试对上述问题做出粗浅的解答。 本篇论文包括四个部分： 第一部分介绍了财务报表分析的目的和方法，文中对报表使用者进行了分 类，不同使用者有着不同的目的，他们对财务报表分析侧重点是不同的：报表分 析有许多专门的方法，本文着重介绍了两种常用的重要方法。 第二部分也是本文的重点内容，在这一部分对万科公司的年度财务报表进 行了全面深入的分析，并得出了相关的结论。这种对财务报表的分析方法具有 普通的适用性，只要正确掌握分析的方法就可以对不同的上市公司财务报表进 行系统全面的分析，股东和债权人等就可以从中得到许多有用的信息，这些信 息对其投资决策起到重要的甚至是决定性的作用。希望本文的内容能对广大的 上市公司财务报表使用者有一定的借鉴作用，这也是本文作者的意图所在。西南交通大学硕士研究生学位论文第３页第三部分提到了财务报表的一些其局限性，从主观和客观的因素对其进行 了分析，正是因为这些局限性的存在，使报表使用者不能完全依赖对其的分析结果做决策。第四部分本文针对所提到的报表局限性问题提出了几点改进构想，通过对 这些构想的探讨，希望财务报表能更好的服务于它的使用者。西南交通大学硕士研究生学位论文第４页第２章财务报表分析的目的及方法财务报表使用者很多，他们都是公司的相关利益群体，这些群体为了维护 自身的利益需要对报表进行分析，从中得到相关信息以做出有利于自身的决定。 不同的利益群体有着不同的目的，他们对财务报告的关注点是不同的，上市公 司最重要的相关利益者是投资者，即公司股东，他们也是上市公司财务报表的 主要使用者。本文主要从投资者的角落对报告分析进行了阐述。 分析财务报表需要具备一定的财务知识，使用特定的方法，比较分析法和 因素分析法是两种最重要也是最常用的方法，本章中将对其进行简要的介绍， 并在第三章的具体案例分析中使用这两种方法。２．１财务报表分析的目的对外发布的财务报表，是根据全体使用人的一般要求设计的，并不适合特 定报表使用者的特定要求。报表使用者要从中选择自己需要的信息，重新排列， 并研究其相互关系，使之符合特定决策要求。 财务报表的使用者分为内部使用者和外部使用者，内部使用者主要是指企 业的管理当局，获取盈利、保持企业良好的流动状况和偿付能力、保证企业的 持续经营和发展壮大是企业管理的根本目标。要实现这些目标，管理当局需要 通过对财务报表分析了解企业的财务状况和经营成果，分析预测企业的发展前 景，评价资产的使用效率，以改善管理，为提高经营效率做出科学的决策。外 部的使用者包括以下几种，他们对财务报表分析有着不同的目的：２．１．１现有的和潜在的投资者投资者对财务报表的分析通常着重于未来投资报酬和相关投资风险的分 析，投资报酬主要来源于企业分派的股利和投资者所持股权在股票市场上价格 变化而产生的资本增值。而投资报酬又是与企业的盈利能力、现金流动状况密 切相关的。通过财务报表的分析，了解投资决策相关的信息，了解企业过去的西南交通大学硕士研究生学位论文第５页经营业绩和现金流动情况，预测未来的发展前景，帮助投资者进行明智的投资 决策。２．１．２现有的和潜在的债权人债权人以贷款或购买企业债卷向企业提供资本，以利息形式获取收益并到 期一次或分期收回本金．债务的期限有长有短，短期债务人分析财务报表着重 于企业流动性即相关期间内创造现金的能力，以支付利息偿还本金。而长期债 权人不仅关心企业短期的偿债能力，而且要分析企业末来的盈利能力、关注企 业的长期的、可持续发展的财务状况。 以上两条是本文主要论述的内容。２．１．３供应商及客户企业掌握和了解其重要的供应商的经营和发展状况是非常重要的。分析供 应商的盈利能力、财务状况，评价供应商的持续经营和发展趋势及其对本企业 经营活动的影响。此外，了解供应商的盈利水平，对于确定原材料及零部件的 购买价格也是非常有益的。 企业赊销商品确定信用政策时同银行提供贷款相似，需要了解客户对账款 的支付力。通过对财务报表的分析，了解客户的现金流动状况和支付能力，以 制定合理的赊销条件和信用政策。２．１．４竞争对手在激烈的市场竞争条件下，了解竞争对手的经营状况是非常重要的。通过 对竞争对手财务报表的分析，可以了解竞争对手的市场份额盈利水平、成本费 用等情况，有利于产品定价、产品结构调整、市场规划等方面的决策２．１．５政府相关部门、税务部门通过对财务报表的分析，可以为政府相关部门提供实行宏观经济调控所需 要的信息：为税务部门提供用以课征企业税收的信息。西南交通大学硕士研究生学位论文第６页２．１．６雇员和工会通过分析判断企业盈利与雇员收入、保险、福利之间是否相适应。２．１．７中介机构（注册会计师、咨询人员等）注册会计师通过对财务报表分析可以确定审计的重点。财务报表分析领域的 逐渐扩展与咨询业的发展有关，在一些国家“财务分析师”己成为专门的职业， 他们为各类报表使用人提供专业咨询。 财务报表分析的一般目的可以概括为：评价过去的经营业绩；衡量现在的 财状况；预测未来的的发展趋势。根据分析的具体目的，财务报表分析可以分 为：流动性分析：盈利性分析；财务风险分析；专题分析：如破产分析、注册 会计师的分析性检查程序等。 本文所论述的是上市公司财务报表分析，上市公司财务报表的主要使用者 为投资者和债权者，他们对财务报表进行分析的根本目的就是为赢取利润规避 风险做出决策。２．２财务报表分析的方法财务报表的分析方法，有比较分析法和因素分析法两种。２．２．１比较分析法比较分析：对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。比 较是分析的最基本方法，没有比较，分析就无法开始。比较分析的具体方法种 类繁多，最常用的有以下两种：２．２．１．１按比较对象分类１．与本企业历史比，即不同时期指标相比，也称“趋势分析”。２与同类企业比，即与行业平均数及竞争对手比较，也称。横向比较”。３．与计划预算比，即实际执行结果与计划指标比较，也称“差异分析”。 ２．２．１．２按比较内容分类 １．比较会计要素的总量总量是指报表项目的总金额，例如总资产、净资产、西南交通大学硕士研究生学位论文第７页净利润等．总量比较主要用于时间序列分析，如研究利润的逐年变化趋势，看 其增长潜力．有时也用于同业对比，看企业的相对规模和竞争地位。 ２．比较结构百分比把利润表、资产负债表、现金流量表转换成结构百分比 报表。例如以收入为１００％，看利润表各项目的比重。结构百分比表用于发现有 显著问题的项目，揭示迸一步分析的方向。 ３．比较财务比率财务比率是各会计要素的相互关系，反映其内在联系。比 率的比较是最重要的分析。它们是相对数，排除了规模的影响，使不同比较对 象建立起可比性。财务比率的计算是比较简单的，但对它加以说明和解释是相当复杂和困难的。分析的核心问题在于解释原因，并不断深化，寻找最直接的原因。财务报 表分析是个研究过程，分析得越具体、越深入，则水平越高。如果仅仅是计算 出财务比率而不进行分析，则什么问题也说明不了．２．２．２因素分析法因素分析法财务分析中常用的，又称连环代替法，是从影响某个经济指标 的许多因素中在数量上分别测定每项因素对总指标影响程度的一种方法。该方 法的选择条件有两个：一是它适用于对某些财务指标进行查明原因及影响因素 的分析；二是所分析的财务指标必须能够分解为“乘”或“除”的关系式；当 所给资料同时具备这两个条件时，则可使用因素分析法进行分析。 企业的活动是一个有机的整体，每个指标的高低都受若干因素的影响。从 数量上测定各因素的影响程度，可以帮助人们抓住主要矛盾，或更有说服力地评价经营状况。２．２．３比率分析法比率分析法是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求 出比率，用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法， 是财务分析最基本的工具。在分析时，最常用到的财务比率包括以下四种：西南交通大学硕士研究生学位论文第８页反映企业变现能力（短期偿债能力）的比率，如流动比率、速动比率、流动资产构成比率等；反映企业长期偿债能力的比率，如负债比率、举债经营比率、股东权益对负 债比率、利息保障倍数等； 反映企业获利能力的比率，主要有资产报酬率、资本报酬率、股本报酬率、 股东权益报酬率、股利报酬率、每股账面价值、每股盈利、价格盈利比率、普 通股的利润率、价格收益率、股利分配率、销售利润率、销售毛利率、营业纯 利润率、营业比率、税前利润与销售收入比率等等； 反映企业资产管理能力的比率，主要有应收账款周转率、存款周转率、固定 资产周转率、资本周转率、总资产周转率等； 这么多的比率可以按分析的具体要求进行选择。计算出所要求的比率后， 可以通过与通用的正确值的比较来判断企业的经营状况，也可以将比率与经验 值，或者行业平均水平进行比较，也可以考察比率在各时期上的变化。西南交通大学硕士研究生学位论文第９页第３章万科公司财务报表的具体分析与评价本章通过对万科公司（万科Ａ）年度财务报表的分析，指出报表使用者如 何进行财务报表分析及财务报表分析如何帮助投资者进行权益性投资，及债权 人进行贷款及购买公司债券的决策的。但财务报表的分析有时也存在着相当大 的局限性，如企业的管理者为了达到经营管理上的某种目的，有可能会歪曲或 不足够详实的披露会计信息，也有可能因为会计人员自身素质不高，运用了不 恰当的会计方法，从而造成财务信息不能如实反映企业的实际情况，所以对财 务报表的分析有时并不能充分了解企业真实的财务状况和经营成果，在本章对 万科集团的财务报表进行分析评价后，在第四、五章中将进一步指出财务报表 分析的局限性和有关改进的一些构想。 下面将先介绍万科公司的概况及万科公司在年度报表中所批露的财务信 息，本章的分析就是根据这些数据进行的，分析主要针对０６年万科公司的财务 状况并结合该公司０４、０５两年的财务数据及其他四家上市的房地产公司的相关 数据，对其财务报表通过横向和纵向两方面进行详细深入的分析。３．１万科公司概况及财务数据３．１．１公司简介万科企业股份有限公司成立于１９８４年５月，以房地产为核心业务，是中国 大陆首批公开上市的企业之一，也是目前中国最大的专业住宅开发企业。公司 总部位于中国深圳市福田区。万科公司原系经批准，于１９８８年１１月１日在深 圳现代企业有限公司基础上改组设立的股份有限公司，原名为“深圳万科企业 股份有限公司”。１９９１年１月２９日，该公司发行的Ａ股在深圳证券交易所上 市。１９９３年５月２８日，该公司发行的Ｂ股在深圳证券交易所上市。公司股票西南交通大学硕士研究生学位论文第１０页简称及代码为：万科Ａ ０００００２、万科Ｂ ２００００２。公司于１９９３年１２月２８日经 深圳市工商行政管理局批准更名为“万科企业股份有限公司”．３．１．２公司发展史万科企业股份有限公司１９８４年５月成立，１９８８年１２月，公司公开向社 会发行股票２，８００万股，集资人民币２，８００万元，资产及经营规模迅速扩大。‘ １９９１年１月２９日本公司之Ａ股在深圳证券交易所挂牌交易。 １９９１年６月，公司通过配售和定向发行新股２，８３６万股，集资人民币１．２７ 亿元，公司开始跨地域房地产业务的发展。 １９９２年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定 为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。 １９９３年３月，本公司发行４，５００万股Ｂ股，该等股份于１９９３年５月２８ 日在深圳证券交易所上市。Ｂ股募股资金４５，１３５万港元，主要投资于房地产开 发，房地产核心业务进一步突显。 １９９７年６月，公司增资配股募集资金人民币３．８３亿元，主要投资于深圳 住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。 ２０００年初，公司增资配股募集资金人民币６．２５亿元，公司实力进一步增 强。公司于２００１年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司７２％的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。 ２００２年６月，万科发行可转换公司债券，募集资金１５亿，进一步增强了 发展房地产核心业务的资金实力。 公司于１９８８年介入房地产领域，１９９２年正式确定大众住宅开发为核心业 务，截止２００３年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南 京、长春、南昌、佛山、鞍山、大连、中山和广州１５个城市进行住宅开发， ２００４年万科又先后进入东莞、无锡、昆山、惠州四个城市，目前万科业务已经 扩展到１９个大中城市，并确定了以珠江三角洲、长江三角洲和环渤海湾区域 为中心的三大区域城市群带发展以及其它区域中心城市的发展策略。凭借一贯西南交通大学硕士研究生学位论文第１１页的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并为投资者带来了稳定增 长的回报。至２００６年１２月３１日止，公司总资产１８５．０８亿元，净资产１４８．８２ 亿元。３．１．３公司经营情况３．１．３．１按行业划分公司为专业化房地产公司，主要产品为商品住宅，２００６年公司销售面积 ３２２．８万平方米，销售收入２１２．３亿元，分别较上年增长３９．３％和５２．２％。 ２００６年全国商品住宅销售总额为１７，０３８亿元。按此口径计算，２００６年公 司在全国的市场占有率为１．２５％，比２００５年增加０．３１个百分点。 ２００６报告期内，公司房地产项目结算面积２８９．６万平方米，结算收入１７６．７ 亿元，结算成本１１０．８亿元，分别比去年同期增长６３．８％、７０．２９６和６４．９％；房 地产业务毛利率约为２８．４７％，比上年减少０．７５个百分点。 ３．１．３．２按投资区域划分 公司坚持以珠三角、长三角和环渤海区域为重点的城市经济圈聚焦战略， ２００６年深圳、广州、上海、北京、天津几大核心城市占主营业务收入和净利润 的比重分别达到６１．２％和７５．３％。３．１．４会计数据和业务数据摘要３．１．４．１本年度主要会计数据（单位：人民币元）利润总额３，３９６，５１８，２２６．６２ ２，１５４，６３９，３１５．１８ ２，０６７，８７８，２４３．０４ ５，０７２，７４７，１５８．８０ 一１，４３２，３１６．１４ ３，４５３，４８３，５３６．２１ －６４，５５３。１５０．６１ ７，５８７，８４１．０２ 一３。０２４，１２１，４８１．８７ ７，４９４，６６０，４８７．７０净利润扣除非经常性损益后的净利润（注１）主营业务利润 其它业务利润营业利润投资收益／损失（注２）营业外收支净额 经营活动产生的现金流量净额现金及现金等价物净增加额西南交通大学硕士研究生学位论文第１２页注１：非经常性收益总额８６，７６１，０７２．１４元，明细如下：营业外收支净额 ７，５８７，８４１．０２元，处理股权投资收益１１０，０３６，１２７．８０ 元，以上项目之应扣所得税影响一３０，８６２，８９６．６８元； 注２：投资收益一６４，５５３，１５０．６１元，主要源于股权投资差额摊销的影响。 ３．１．４．２近３年主要会计数据及财务指标（单位：人民币元）项目 主营业务收 入 利润总额 净利润 扣除非经常 性损益后的 净利润 经营活动现 金流净额 总资产 股东权益 （不含少数 股东权益） 全面摊薄每 股收益 按月平均加 权法计算的 每股收益 扣除非经常 性损益后的 每股收益 每股净资产 调整后每股 净资产 每股经营活 动产生的现 金流量净额 全面摊薄净 资产收益率１４．４８％ １６．２５％ 一１．７７％ １４．１６％ －ｏ．６９ Ｏ．２３ －４．ｏｏ ３．４０６ ２．２３２ ２．２１４ ５２．６０％ ５１．８５％ ２．７２８ ２．６９９ ０．４７３ ０．３５９ ３１．７５％ ０．３９１ ０．５４９ ０．３９０ ４０．７７％ ０．４９３ ０．３６３ ３５．８１％ ０．３８５ １４，８８２，３７１，３０９．７７ ２００６ ２００５增减率６９．０４％ ７１．８７％ ５９．５６％２００４１７，８４８，２１０，２８２．１７３，３９６，５１８，２２６．６２ ２，１５４，６３９，３１５．１８１０，５５８，８５１，６８３．韶Ｉ，９７６，１８１，６６０．９８ １。３５０，３６２，８１６．７８７，６６７，２２６，２３７．０３１，２６０，３２９，２４５．８３ ８７８，００６，２５５．０８２，０６７，８７８。２４３．０４Ｉ，３３６，８５１，５７４．８６５４．６８％８８９，１６５，４６５．７７一３，０２４，１２１，４８１．８７４８，５０７，９１７，５７０．６９８４３，４３９，１３４．６５ ２１，９９２，３９２，０６１．３０―４５８．５５％ １２０．５７％Ｉ，０４８，５９０，３４１．９７ １５，５３４，４２２，５２９．７６８，３０９，６０２，５５７．０４７９．１０％６，２０２，１９８，７８６．７００．３９２３．３６２０．４６西南交通大学硕士研究生学位论文按月平均加 权法计算的 净资产收益 室 按月平均加 权法计算的 净资产收益 率（以扣除 非经常性损 益的净利润 为基础）２１．０２％ １９．３５％第１３页２１．９０％１９．５４％２．３６％１５．３９％±１．６７％１５．５８％注：由于“万科转２”转股和公司非公开发行Ａ股股票的原因，报告期末公司 总股份数较２００５年末增加６４７，２１１，０８１股，增长１７．３９％，每股收益相应摊薄１７．３９％。３．１．４．３按国际会计准则调整对净利润的影响（单位：人民币元）项目 净利润２００６年卜１２月依照中国会计准则计算２，１５４，６３９，３１５遵照国际会计准则作出之调整：递延收入认定及摊销（７７８，６８３）商誉摊销 递延税项资产６９，２８２，３０１ ７６，５８０，１３９资产重估８１４，９１８ 可转换公司债券利息计量而多资本化部分转入销售成本依据国际会计准则计算 （２，６５４，２２４）２，２９７，８８３，７６６３．１．４．４财务状况分析项目资产总额 货币资金２００６－１２―３１ ２００５－１２－３１（万元）４，８５０，７９１．７０（万元）２，１９９，２３９．２１变动幅度说明 业务规模扩大、净资产 及负债增长 非公开发行Ａ股股票、 预收账款增多１２０．５７％ｌ，０７４，３６９．５２３２４，９０３．４７２３０．６７％西南交通大学硕士研究生学位论文其它应收 款 长期投资 短期借款 预收账款 其它应付 款 预提费用 股东权益 主营业务 收入 主营业务 利润 营业费用 营业利润 利润总额 所得税 净利润资产负债５０７，２７４．７２ ３０３，２５８．４３ －４．８２％第１４页应收联营公司款项减 少６７，１００．５７７０，４９６．９７３２５，２５４．８４１８４，４１２．９７７６．３７％再次受让南都股权账 面投资增加 公司规模扩大，短期借 款增加 预售楼宇增加 支付上海南都股权转 让款 土地增值税预提增加 净利润的增长及定向 增发２７１，５４７．００９０，０００．００２０１．７２％８８３，６３５．１０４６６，４１５．２８８９．４５％２６１，１０７．７２１１４，７８０．１６１２７．４９％５７，５９７．５４１２。１９６．７８３７２．２４％１，４８８，２３７．１３８３０，９６０．２６７９．１０％１，７８４，８２１．０３１，０５５，８８５．１７６９．０４％房地产开发销售业务 规模增长 地产业务收入增加６７．２７％６２，５７１，６８４６，６２８．９３２０４，２７９．９５ １９７，６１８．１７ ５４，２７５．５９ １３５，０３６．２８３４．１９％地产业务规模增加的正常增长 主营业务利润增长３４５．３４８．３５ ３３９，６５１．８２ １０８，８０７．７７ ２１５，４６３．９３６９．０６％ ７１．８７％ １００．４７％ ５９．５６％营业利润增长利润总额增长 利润总额增长 预收帐款、银行借款增 加 流动资产中货币资金 较多 流动负债中预收款增 加 预收帐款、银行借款增 加 销售规模扩大 存货中待开发土地和 在建增加较快窒 流动比率 速动比率 股东权益比率６４．９４％６０．９８％３．９６％２．０４１－８３Ｏ．２１％０．６３０．４６Ｏ．１７％３０．６８％３７．７８％一７．１％应收账款周转天数７１３－６．Ｏ％存货周转 天数７３３６６４６９西南交通大学硕士研究生学位论文 ３．１．４．５公司资产主要构成情况分析（单位：人民币元）２００６――１２――３１ ２００６―１２―３ｌ第１５页项目 金额占总资 产的比 重（％） 金额占总资 产的比 重（％）２１，９９２，３９２，０６１．３０ １００ １４．７７占总 资产 的比 重增 长百 分点资产总计货币资金４８，５０７，５７０．６９１００１０，７４３，６９５，１９８．０９３６４，６０９，６７３．２２２２．１５ ０．７５３，２４９，０３４，７１０．３９ ３７７，３０７，７０１．０４７．３８应收账款 存货 其中：完工开发产品１．７２―０．９７３０，８０５，０２８，１５８．９６６３．５１１４，８４９，鸽１，１０６．６８２，１９４，０９５，８５３．９８６７．５２―４．０１２，５６８，７４８，１０９．５２１３，３７１，８４５，６７１．１７５．３９．９８―４．６８在建开发产品 拟开发土地 长期股权投资固定资产净额２７．５７５，４０４，４２７，８０８．０８２４．５７ ３Ｌ ７９３ ―１．８８１４，５０７，５５９，３３７．０６２９．９１ ６．７１６，９９１，５５０，２７１．４９ １，８４４，１２９，６９６．８５３，２５２，５４８，４３２．１１ ５１０，２９１，０５７．４９８．３９ １．０８－１．６８ ．０．０３１．０５ ０．１４２３６，４０３，７９９．７１ ２６，９３２，４７６．５０其他长期资产 短期借款 应付账款 预收账款 应交税金 其他应付款 预提费用 长期借款６７，２８４，３２４．５２０．１２Ｏ．０２２，７１５，４７０，０００．００ ５，９５２，２６３，４９３．０７５．６９００，０００，０００．００４．０９１．５１１２．２７ １８．２２３，２９７，９３５，００１．６２ ４，６６４，１５２，７９０．５６１５ ２１．２１屯．７３ 屹．９９－ｏ．０７ Ｏ．１６８，８３６，３５０，９７０．３０ ６０，８９５，７０３．７７Ｏ．１３ ５．３８４３，４９１，６５６．２２Ｏ．２ ５．２２２，６１１，０７７，１８９．６２ ５７５，９７５，４３１．２１１，１４７，８０１，６１０．９６ １２１，９６７，８０６．３４１．１９Ｏ．５５Ｏ．６４９，５１０，８７８，９８０．９１１９．６１１，１９４，８８９，１８０．００５．４３１４．１８西南交通大学硕士研究生学位论文第１６页３．１．４．６报告期内营业费用、管理费用、财务费用、所得税等财务数据变动情 况（单位：人民币元）项目 营业费用 管理费用 财务费用２００６年度５２５，７１６，８４４．９６ ８５１，９６２，８６９．５６ １４０，１５１，５９１．９３２００５年度４６６，２８９。３２３．５８ ５１９，８６９，２２６．０９ １６，１９７，１４８．２２增减率（％）３４．１９％ ６３．８８％ ７６５．２９％重大变动原因 销售规模增大 销售规模增大 利息支出上升幅度 较大 股权投资差额摊销 的影响投资收益营业外收 入 营业外支出－６４，５５３，１５０．６１―８４，４２８，３９９．９５２３．５４％２１，３０７，３９０．５９２８，２５５，０２９．６７吨４．５９％３１．３６％ １００．４７％配套补偿增加 防洪等专项基金支 出增加 公司利润增长１３，７１９，５４９．５７ １，０８８，０７７，７４８．００１０，４４４，４３９．８４ ５４２，７５５，９４９．１４所得税西南交通大学硕士研究生学位论文第１７页３．１．４．７报告期内公司现金流量财务数据变动情况（单位：人民币元）２００６年度 项目 金额 ２００５年度 结构比 １００．００％９７．３９％ １００．００％ ７７．２２％结构 比增 长百 分点金额结构比经营活动现金流入 其中：销售商品、提 供劳务收到的现金 经营活动现金流出 其中：购买商品、接 受劳务支付的现金 经营活动产生的现金 流量净额 投资活动产生的现金 流量净额 筹资活动产生的现金 流量净额１９，５４０，６２１，０９６．８１ １９，０３１，４５１，４０３．０９ ２２，５６４，７４２，５７８．６８１２，８２８，９３８。５８１．７１ １２。６６９，０８８，６７６．５２ １１，９８５，４９９。４４７．０６ ８，４１１，００５，６２９．６６１００．００％ ９８．７５％ １００．００｜ｊ６－０．０５ 一１．３６ ―０．２３ －７．０４１７，４２５，３９６，５７８．８３７０．１蹁一３，０２４，１２１，４８１．８７８４３，４３９，１３４．６５一１，５５１，８２０，８４４．６２―３７７。７５７．２１８．５１１２，０６４，１６０，２９７．２０―３５３，３２１，９３９．１２３．１．４．８公司投资情况 报告期内，本集团长期投资净额较上年增加１４０，８４１．８７万元，增幅７６．４％。３．１．４．９财务报表 １．资产负债表资产负债表单位名称：万科企业股份有限公司资 产２００６年１２月３１日 年初数单位：元 年末数流动资产：货币资金 短期投资 应收票据 应收账款３７７。３０７，７０１．０４ ３６４，６０９，６７３．２２ ３，２４９，０３４，７１０．３９ １０，７４３，６９５，１９８．０９ １，００９，０５３．８６减；坏账准备应收账款净额 预付账款７０２。５７７，９５０．５８ ７０４，９６９，７０６．５９ ２，０８７，９１８，０５８．８２ ６７１，００５，７４６．３９其他应收款西南交通大学硕士研究生学位论文存货 其中：在建开发产品 待摊费用 待处理流动资产净损失１，５５４，９１２．９６ １４，８４９，４８１，１０６．６８第１８页３０，８０５，０２８，１５８．９６４，５２７，８６７．２３一年内到期的长期债券投资 其他流动资产流动资产合计 长期投资： 长期投资 固定资产： 固定资产原价 减：累计折旧 固定资产净值 固定资产清理 在建工程 待处理固定资产净损失 固定资产合计２３６，４０３。７９９．７１ ５１０，２９１，０５７．４９ １９，６９９，６９７．２０ ３，２７２，０２２．９２ ３８８，４４７，０１０．１８ １７１，７４２．９０７．６７ ２１６，７０４，１０２．５１ ７５３，０７３，７９２．４７ ２４５，０５４，７５７．９０ ５０７，０１９，０３４．５７ Ｉ，８４４，１２９，６９６．８５ ３，２５７，５４８，４３２．ＩＩ １９，８８４，９２６，０８８．２４ ４４，６７７，７９３，７５６．５７无形资产及其他资产： 无形资产长期待摊费用 无形资产及其他资产合计 其他长期资产：２６，９３２，４７６．５０ ２６，９３２，４７６．５０ ６７，２８４，３２４．５２ ６７，２８４，３２４．５２其他长期资产递延税项：递延税款借项资产总计 负债及所有者权益 流动负债： 短期借款９００，０００，０００．００ ３。７８１，９９０．３８ ３，３１８，８３５，００１．６２ ４，６６４，１５２，７９０．５６ ５，９５２，２６３，４９３．０７ ８，８３６，３５０，９７０．３０ ２，７１５，４７０，０００．００ ２１，９９２，３９２，０６１．３０ ４８，５０７，９１７，５７０．６９应付票据应付账款预收账款其他应付款西南交通大学硕士研究生学位论文应付工资 应付福利费 应交税金 其他应交款 其他应付款 预提费用 预计负债 一年内到期的长期负债 其他流动负债 流动负债合计 长期负债： 长期借款 应付债券１，１９４，８８９，１８０．００ ８８４，７６２，６４９．４４ ４２８，５７３，８６３．９２ １９，２０１，１２５．９８ ２，５２７，４２６，８１９．３４ １０，８８３，７４２，０１３．８９ １７，７１９，１７６．８６ ４３，４９１，６５６．２２ －６７．０３０．４６ Ｉ，２１０，９０１，６０１．９６ ３７，９６７，８０６．３４ ２３，９７９，０１１．４１ ６６２，９８０，０００．００第１９页３１，４８８，７８２．４８ ６０，８９５，７０３．７７ １１，３５４，１２８．２３ ５７５，９７５，４３１．２１ ５７５，９７５，４３１．２１ ３１，６７７，２７１．２９ １，０９０，０９４，０００．００２１，９１６，６４６，９６９．９７９，５１０，８７８，９８０．９１长期应付款其他长期负债 长期负债合计 递延税项： 递延税款贷项 负债合计 少数股东股益 股东权益： 股本 资本公积 盈余公积 其中：公益金 未分配利润 分配现金股利 外币报表折算差额 股东权益合计 负债及所有者权益总计５７，００３，８６３．９２ １７，３９１，６１９．８７ ９，５８５，２７４，４６４．７０１３，４１Ｉ，１６８，８３３．２３ ２７１，６２０，６７１．０３３１，５０１，９２１，４３４．６７ ２，１２３，６２４，８２６．２５３，７２２，６８７，６７０．００ Ｉ，０７５，５５３，８７３．４０ ．２。８９３，８４０，４０６．３５ ２４０，２４５，８６０．１２ ６１３，８９４，４６７．９２ ５５８，４０３，１５０．５０ ３，６２６，１３９．３７ ８，３０９，６０２，５５７．０４ ２１，９９２，３９２，０６１．３０４，３６９，８９８，７５１．００ ５，４３１，７７７，４８２．６１ ４，４０２，０８７，９２６．９９６６８，５３８，４９２．８１ ６５５，４８４，８１２．６５１０，０６８，６５６．３６１４，８８２，３７１，３０９．７７ ４８，５０７，９１７，５７０．６９西南交通大学硕士研究生学位论文第２０页资产负债表单位名称：万科企业股份有限公司２００４年１２月３１日单位：元流动资产： 货币资金 短期投资 应收票据 应收股利 应收利息 应收账款 其他应收款 预付账款 应收补贴款 存货 待摊费用 一年内到期的长期债权投资 其他流动资产 流动资产合计 长期投资： 长期股权投资９５，０７８，２５４．２６ １５，１６６，３１５，００２．３５ １０，５４５，５９１，３９２．２７ １，１７４，７７３．１７ ３７５，０４７，４４５．８１ ４６２，９９０。０４２．５６ ６４９，５１１，８２６．９１３，１３１，９９９，５２１．６３长期债权投资长期投资合计 合并价差 固定资产： 固定资产原价 减：累计折旧 固定资产净值．９５，０７８，２５４．２６３８２，５８３，０８２．０１ １５１，１５７，４８７．４６ ２３１，４２５，５９４．５５减：固定资产减值准各西南交通大学硕士研究生学位论文固定资产净额 工程物资 在建工程 固定资产清理 固定资产合计 无形资产及其他资产： 无形资产 长期待摊费用 其他长期资产 无形资产及其他资产合计 递延税项： 递延税款借项 资产总计 流动负债： 短期借款 应付票据 应付账款 预收账款 应付工资 应付福利费 应付股利 应交税金 其他应交款１６４，６８４，０６８．０６ ８２３，８４２．１６ ３６１，８２６，６９１．３１ １８，７６１，７５２．３６ ２，４２４，１３１，９０９．７５ ２，１６６，８５６，２６１．２８ ７９５，０００，０００．００ １５，５３４，４２２，５２９．７６ ４１，６０３，６７８．６０ ４１，６０３，６７８．６０ ２３１，４２５，５９４．５５ ２３１，４２５，５９４．５５第２１页其他应付款预提费用 预计负债 一年内到期的长期负债 其他流动负债 流动负债合计 长期负债： 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 其他长期负债３１，４７１，１０８．３７１９，１４１，５６６．２７ ３２０，２００，０００．００６，３０２，８９７，１９９．５６８９９，６９３，４７５．１７ Ｉ，９９５，３９７，５３４．２４３１，９８６，７７８．７２西南交通大学硕士研究生学位论文长期负债合计 递延税项： 递延税款贷项第２２页２，９２７，０７７，７８８．１３负债合计 少数股东权益 所有者权益（或股东权益）： 实收资本（或股本） 减：已归还投资９，２２９，９７４，９８７．６９１０２，２４８，７５５．３７２，２７３，６２７，８７１．００实收资本（或股本）净额 资本公积 盈余公积２，２７３，６２７，８７１．００１，４３１，１５０，８５９．６３２，０８３，６２２，７１６．２７其中：法定公益金 未分配利润 其中：现金股利 未确认的投资损失 外币报表折算差额 所有者权益（或股东权益）合计 负债和所有者权益（或股东权益）合计２４０，２４５，８６０．１２４１４，８４６，４１２．１７３４１，０４４，１８０．６５一１，０４９，０７２．３７６，２０２，１９８，７８６．７０１５，５３４，４２２，５２９．７６西南交通大学硕士研究生学位论文２．利润及利润分配表利润及利润分配表第２３页善位名称：万科企业股份有限公项 目２。。６年 本年数１７。８４８，２ｉ０，２８２．１７ ＩＩ，２０１，８６６，３５３．０６ Ｉ，５７３，５９６，７７０．３１单位：元 上年数１０，５５８，８５１，６８３．８３ ６，８８４，９２０，６５６．０５ ６４１，３４６，７４１．５７ ３，０３２，５８４，２８６．２１ １２，５７０，８８２．７８ ４６６，２８９，３２３．５８ ５１９，８６９，２２６．０９一、主营业务收入减：主营业务成本 主营业务税金及附加 二、主营业务利润 加：其他业务利润 减：营业费用 管理费用 财务费用 三、营业利润 加：投资收益 补贴收入 营业外收入 减：营业外支出５，０７２，７４７，１５８．８０一１，４３２，３１６．１４ ６２５，７１６，８４４．９６８５１，９６２，８６９．５６１４０，１５１，５９１．９３ ３，４５３，４８３，５３６．２１ 一６４，５３５，１５０．６１１６，１９７，１４８．２２２。０４２，７９９，４７１．１０ ―８４，４２８，３９９．９５２１，３０７，３９０．５９１３，７１９，５４９．５７２８，２５５，０２９．６７１０，４“。４３９．８４１，９７６，１８１，６６０．９８ ５４２，７５５，９４９．１４ ８３，０６２，８９５．０６ １，３５０，３６２，８１６．７８ ４１４，８４６，４１２．１７ Ｉ，７６５，２０９，２２８．９５ １３５，０３６。２８１．６８四、利润总额减：所得税 少数股东损益 五、净利润 加：年初末分配利润 六、可供分配的利润３，３９６，５１８，２２６．６２１，０８８，０７７，７４８．００ １５３，８０１，１６３．４４ ２，１５４，６３９，３１５．１８ ６１３，８９４，４６７．９２２，７６８，５３３，７８３．１０２１５，４６３，９３１．５２减：提取法定盈余公积提取法定公益金 提取职工奖励及福利基金 提取储备基金 提取企业发展基金 利润归还投资 七、可供投资者分配的利润２，５５３，０６９，８５１．５８１，６３０，１７２，９４７．２７西南交通大学硕士研究生学位论文减：应付优先股股利 提取任意盈余公积 应付普通股股利 八、末分配利润ｉ，２９２，７８３，５８９．１２ ５９，７４７，７６９．６５ ６６８，５３８，４９２．８１第２４页６７５，１８１，４０８．４０３４１，０９７，０７０．９５ ６１３，８９４，４６７．９２单位：（人民币）元 利润及利润分配表单位名称：万科企业股份有限公司 一，主营业务收入 减：主营业务成本 主营业务税金及附加 ：、主营业务利润 加：其他业务利润 减：营业费用 管理费用 财务费用 三、营业利润 加：投资收益 补贴收入 营业外收入 减：营业外支出 四、利润总额 减：所得税 少数股东损益 加：未确认的投资损失本期发生额２００４年单位：元７，６６７，２２６，２３７．０３５，２９７，３６９，５４４．４７４３５，７３９，５０８．８４１，９３４，１１７，１８３．７２２５，９２３，５８９．８０３２８，７５７，９３８．６３３６４，０１５，２１０．２１－４，２２０。４８０．１０ｌ，２７１，４８８，１０４．７８ 一１２，１８５，２４０．６７２１，６７６，４５５．３３２０，６５０，０７３．６１１，２６０，３２９，２４５．８３３４７，６７５，５２６．１０３４。６４７。４６４．６５西南交通大学硕士研究生学位论文五、净利润 加：年初未分配利润 其他转入第２５页８７８，００６，２５５．０８２４７．１０６，３８６．０８六、可供分配的利润减：提取法定盈余公积 提取法定公益金１，１２５，１１２，６４１．１６８７，８００，６２５．５１４３，９００，３１２．７５一提取职工奖励及福利基金提取储备基金 提取企业发展基金 利润归还投资 七，可供投资者分配的利润９９３，４１１，７０２．９０减：应付优先股股利提取任意盈余公积 应付普通股股利 转作资本（或股本）的普通股股利 八、未分配利润 利润表（补充资料）３５１，２０２，５０２．０３ ７５。７８７，５９５．７０１５１，５７５，１９３．００４１４，８４６，４１２．１７１．出售、处置部门或被投资单位所得收益２．自然灾害发生的损失－６，７４７，５００．００３．会计政策变更增加（或减少）利润总额４．会计估计变更增加（或减少）利润总额 ５．债务重组损失 ６．其他西南交通大学硕士研究生学位论文３．现金流量表 现金流量表 单位名称：万科企业股份有限公司项目 ２００６焦第２６页单位：元一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到的其他与经营活动有关的现金 现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金５０９，１６９，６９３．７２ １９，５４０，０６２，０９３．８１ １７，４２５，３９６，５７８．８３ ７４９，２６３，２４７．６２ １，９９２，１１２，５６８．５１ １９，０３１，４５１，４０３．０９支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付的其它与经营活动有关的现金现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额２，３９７，９７０，１８３．７２ ２２，５６４，７４２，５７８．６８一３，０２４，１２１，４８１．８７二，投资活动产生的现金流量：收回投资所收到的现金 取得投资收益所收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收 回的现金净额 收到的其他与投资活动有关的现金 现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支３４７，９８８，３２７。７３ ６７７，６００．００１１，４５０，２５５．２２７７，４７３，２５３．１４ ４３７，５８９，４３６．０９付的现金投资所支付的现金 支付的其他与投资活动有关的现金 现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额１３６，０１８，２３８．７１ １，８５３，３９２，０４２．００１，９８９，４１０，２８０．７１ 一１，５５１，８２０，８４４．６２三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资所收到的现金 借款所收到的现金 收到的其他与筹资活动有关的现金 现金流入小计 偿还债务所支付的现金１６，９２３，７３０，９０３．８８３，６８１。６９６，９８０．１６ ５，５０１，６９０，７７２．８１ ｉ１，４２２，０４０，１８１．０７西南交通大学硕士研究生学位论文分配股利，利润或偿付利息所支付的现金 支付的其他与筹资活动有关的现金 现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 四、汇率变动对现金的影响额第２７页Ｉ，１７７，８７３，６２６．５２４，８５９，５７０，６０６．６８ １２，０６４。１６０，２９７．２０ ６，４４２，５１６．９９ ７，４９４。６６０，４８７．７０五、现金及现金等价物净增加额现金流量表附表 单位：万科企业股份有限公司 补充资料 １．将净利润调节为经营活动的现金流量： 净利润 加：计提的资产减值准备 固定资产折旧 无形资产摊销 长期待摊费用摊销 待摊费用减少（减：增加） 预提费用增加（减：减少） 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（减： 收益） 固定资产报废损失 财务费用 投资损失（减：收益） 递延税款贷项（减：借项） 存货的减少（减：增加）一７，８５６，６６１，４８９．２８ －８７１。０４３，０３７．３５ ２，５０２，６０６，８７４．９８ ８０，５７０，０００．００ 一３，０２４，１２１，４８１．８７ １４０，１５１，５９１．９３ ６４，５５３，１５０．６１ １，１７９，５５０．４４ 一２，１８３，５２６．７１ ５４０，３７３，５６７．０６ ２，１５４，６３９，３１５．１８ １５，４２８，０１８．１９ ５１，６７８，３２７．８１单位：元 ２００６生７８５．０１１．８３经营性应收项目的减少（减：增加）经营性应付项目的增加（减：减少） 其他 经营活动产生的现金流量净额 ２．不涉及现金收支的投资和筹资活动： 债务转为资本 一年内到期的可转换公司债券西南交通大学硕士研究生学位论文融资租入固定资产 ３．现金及现金等价物净增加情况 现金的期末余额 减：现金的期初余额 加：现金等价物的期末余额 减：现金等价物的期初余额 现金及现金等价物净增加额第２８页１０，７４３，６９５，１９８．０９ ３，２４９，０３４，７１０．３９７，４９４，６６０，４８７．７０现金流量表 单位：万科企业股份有限公司 项目 一，经营活动产生的现金流量： 销售产品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到的其他与经营活动有关的现金 现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付的其他与经营活动有关的现金 现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 一格咨活动产毕的硼合流量！ 收回投资所收到的现金 取得投资收益所收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产 所收回的现金净额 收到的其他与投资活动有关的现金 现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产 所支付的现金 投资所支付的现金 支付的其他与投资活动有关的现金 现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额４８３，２４１，８７６．３４ ．４５８，８７０，２０５．４３ ５１７，９０５，６９１．０８ ９，７８０，１２１，８６０．０６ ６，８０５，６３２，４４４．６３ ３５１，８３９，４６５．９２ ８１０，４５２，７１１．８７ ７６３，６０６，８９５．６７ ８，７３１，５３１，５１８．０９ １，０４８，５９０，３４１．９７ ９，２６２，２１６，１６８．９８单位：元 ２００４篮６，０００，０００．００ １５，９０９，６２４．８４２，４６２，０４６．０７０．００ ２４，３７１，６７０．９１３４，０２４，０６８．７０４４９，２１７，８０７．６４西南交通大学硕士研究生学位论文三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资所收到的现金 借款所收到的现金 收到的其他与筹资活动有关的现金 现金流入小计 偿还债务所支付的现金 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 支付的其他与筹资活动有关的现金 现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 四、汇率变动对现金的影响 五、现金及现金等价物净增加额 现金流量表补充资料 １．将净利润调节为经营活动现金流量： 挣利润 加：计提的资产减值准备 固定资产折旧 无形资产摊销 长期待摊费用摊销 待摊费用减少（减：增加） 预提费用增加（减：减少） 处置固定资产、无形资产和其他长期资产 的损失（减：收益） 固定资产报废损失 财务费用 投资损失（减：收益） 递延税款贷项（减：借项） 存货的减少（减：增加） 经营性应收项目的减少（减：增加） 经营性应付项目的增加（减：减少） 其他 少数股东损益 经营活动产生的现金流量净额 ２．不涉及现金收支的投资和筹资活动： 债务转为资本 一年内到期的可转换公司债券 融资租入固定资产 ３．现金及现金等价物净增加情况：３４，６４７，４６４．６５ １，０４８，５９０，３４１．９７ 一１，５７６，４６９，４６０．５８ 一９１７，９９０，４５４．２４ ２，５１８，２９２，８３１．４９ 一４，２２０，４８０．１０ ９，３８５，２４０．６７ １９，２１８，４０４．００ ２８，８１９，９８７．８０ ５７７。８８４．６８ ２０，２７６，１４６．６４ ８７８，００６，２５５．０８ ５１５，６５１．９３ ３７，５３０，８６９．９５ １，０００，０００．００ ３，５４４，１７８，９９０．９２ １。９９０，０００，０００．００ ５，５３５，１７８，９９０．９２ ３，６３５，５９９，７７４．２４ ２７７，２５１，７６６．７０ ４８。４３６。１１５．８１第２９页３，９６１，２８７，６５６．７５１，５７３，８９１，３３４．１７ 一３９６，６７０．００ ２，１６３，２１４，８００．７１西南交通大学硕士研究生学位论文现金的期末余额 减：现金的期初余额 加：现金等价物期末余额 减：现金等价物期初余额 现金及现金等价物净增加额２，１６３，２１４，８００．７１第３０页３，１３１，９９９，５２１．６３９６８，７８４，７２０．９２３．１．４．１０审计报告 毕马威华振会计师事务所对万科公司的２００６年年度报表出具了无保留意 见的审计报告。３．２财务比率分析财务报表中有大量的数据，可以根据需要计算出很多有意义的比率，这些 比率涉及企业经营管理的各个方面，对其进行分析可以帮助投资者、债权人等 做出有利于自身的决策。上市公司公开披露的财务信息很多，投资人想通过众 多的信息正确把握企业的财务现状和未来，没有其他任何工具可以比正确使用 财务比率更重要。财务比率分为以下四类：变现能力比率、资产管理比率、负 债比率和盈利比率，这些比率都可以根据财务报表中所给数据计算得出。下面 将对这四类比率进行详细的分析，分析从两方面进行，横向分析，选取四家业 绩较好的上市房地产企业，将其０６年末的财务比率与万科相比较，与同行业比， 可以看出其在实力相近的竞争对手中所处位置；另一方面，将万科公司０４、０５、 ０６年三年的财务比率进行比较，与本企业历史比可以看出其发展的趋势。３．２．１变现能力比率（短期偿债能力）变现能力是企业产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动 资产的多少。反映变现能务的财务比率主要有流动比率和速动比率。 ３．２．１．１流动比率（流动资产÷流动负债）流动比率＝４４６７７７９３７５６．５７÷ ２１９１６６４６９６９．９７＝２．２５流动比率可以反映企业的短期偿债能力，企业能否偿还 短期债务，要看有多少短期债务，以及有多少可以变现偿债的流动资产。流动 资产越多，短期债务越少，则偿债能力越强。如果用流动资产偿还全部流行负西南交通大学硕士研究生学位论文第３１页债，企业剩余的是营运资金（流动资产一流动负债＝营运资金），营运资金越多， 说明不能偿还短期债务的风险越小。但营运资金是个绝对数，对不同规模企业 之间的比较意义有限，而流动比率是相对数，更适合企业之间以及本企业不同 历史里时期的比较。．一般认为企业合理的最低流动比率是２，因为流动资产中能力最差的存货 金额约占流动资产的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债， 企业的短期偿债能力才有保证，万科公司２００６年末的流动比率为２．２５，３．２．１．２ 速动比率（流动资产一存货）÷流动负债速动比率＝（４４６７７７９３７５６．５７－ ３０８０５０２８１５８．９６）＋２１９１６６４６９６９．９７＝０．６３速动比率是比流动比率更进一步的有 关变现能力的指标。剔除存货是因为其在流动资产中的变现速度最慢，并且可 能已损失报废还未处理，或者部分已抵押给了债权人，还有存货估价还存在着 成本与合理市价相差悬殊的问题。综合上述原因，在不希望企业用变现存货的 办法还债，以及排除使人产生误解因素的情况下，把存货从流动资产总额中减 去而计算出的速动比率反映的短期偿债能力更加令人信服。 通常认为正常的速动比率为ｌ，但是因为行业的不同，会有很大的差加，万 科０６年底的速动比率为Ｏ．６３，这是因为房地产行业存货的价值较高，相对来说 应收账款较少，所以对于房地产业来说，０．６３应该为一个正常速动比率。 需要说明的是，流动比率和速动比率并不是越大越好，因为这两项指标越 大，说明企业有较多的资金滞留在流动资产上，未加以更好的运用，资金周转 可能减慢，从而影响其获利能力。表３－１变现能力指标对比表股票代码０００００２ ６００８４０ ６０００４８ ６００２４０ ０００４０２股票名称 万 科Ａ流动比率２．２５ ２．１７ １．８４ １．７５速动比率０．６３ ０．３６ ０．５６ ０．３７ ０．４６新湖创业 保利地产 华业地产 金融街１．“西南交通大学硕士研究生学位论文 表３－２变现能力趋势分析表年度２００４ ２００５ ２００６第３２页流动比率２．４１ １．８３增减变动速动比率０．７３增减变动―２４％ ２３％０．４６ ０．６３―３７％２．２５３７％由上述两项短期偿债指标本身及比较来看，万科公司的短期偿债能力在同 行中处于领先的水平，０５年的短期能力有所下降，但在０６年有很大提高，总 体看来，短期债权人利益可以得到较好的保障。３．２．２资产管理比率（运营效率Ｅ匕率）资产管理比率是用来衡量公司在资产管理方面的效率的财务比率。资产管理 比率包括：存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、和总资产周转率。 ３．２．２．１存货周转率（销售成本÷平均存货）存货周转率＝１１２０１８６６３５３．０６÷（３０８０５０２８１５８．９６＋１４８４９４８１１０６．６８）／２＝０．４９存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管 理状况的综合性指标。存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强， 存货转换为现金、应收账款的速度越快，该指标的好坏反映存货管理水平，它 不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。房地产行业与 其开发周期长，开发过程投资集中的特性有关，存货周转率是所有行业中最低 的，我国上市房地产公司的平均存货周转率为０．２９，美国房地产上市公司平 均的资产周转率为０．４５倍，由此看来，万科集团在同行业中的存货管理水平是 较高的，甚至超过了发达国家的平均水平。这与万科一贯奉行的快速拿地快速开发的企业发展策略是密不可分的。３．２．２．２应收账款周转率（销售收入÷平均应收账款）应收账款周转率＝１７８４８２１０２８２．１７÷（３６４６０９６７３．２２＋３７７３０７７０１．０４）／２＝４８．１１西南交通大学硕士研究生学位论文第３３页应收账款和存货一样，在流动资产中有着举足轻重的地位。及时收回应收 账款，不仅可以增强企业的短期偿债能力，也反映出企业管理应收账款方面的 效率。应收账款周转率是年度内应收账款转为现金的平均次数，它说明应收账 款的流动速度。应收账款周转率越高，平均收现期越短，应收款账回收越快。 万科公司２００６年末的应收账款周转率为４８．１１，与上市房地产公司平均值２９．１１ 相比，保持在一个较高的水平。说明企业对应收账款的管理是合理有效的。 ３．２．２．３流动资产周转率（销售收入÷平均流动资产）流动资产周转率＝１７８４８２１０２８２．１７÷（４４６７７７９３７５６．５７－Ｆ１９８８４９２６０８８．２４）＝Ｏ．５５流动资产周转率反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相对节约流动 资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而延缓周转速度，需要补 充资产参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。万科在２００６年末的流 动资产周转率为０．５５，说明流动资产在当年流动了Ｏ．５５次，与其他行业相比这 是一个较低的比率，但经分析就会发现，这是因为存货在流动资产中占了相当 大的比例，达到７０％以上，而房地产行业的开发周期长，存货周转率在各行业 中是最低的，造成了流动资产周转率偏低的现象。与同行业的平均数０．３５相比， 应该说万科公司对流动资产的周转率是良好的，对流动资产的管理处于同行业 的领先水平。 ３．２．２．４总资产周转率（销售收入÷平均总资产） 总资产周转率＝１７８４８２１０２８２．１７÷（４８５０７９１７５７０．６９＋２１９９２３９２０６１．３）＝Ｏ．５１总资产周转率反映资产总额的周转速度，是一个综合性指标。周转越快， 反映销售能力越强。一般来说，企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周 转，带来利润绝对额的增加。万科公司的总资产周转率为Ｏ．５ｌ，与流动资产周 转率大体相同，这也是因为流动资产在总资产中所占比例达９０％所致，比较发 现，０．５１的总资产周转率远高于上市房地产公司０．３的平均水平。西南交通大学硕士研究生学位论文 表３―３资产管理能力指标对比表股票代码 股票名称 存货周转率 应收账款周转 塞４８．１１２０９．１６ ２３．９８ １７６５．０９ ５．９３第３４页总资产周转 室０．５１ ０．５４０００００２ ６００８４０ ６０００４８ ６００２４０ ０１）０４０２万科ＡＯ．４９ ０．３６ ０．３ １．０８ ０．４２新湖创业保利地产 华业地产金融街Ｏ．３３ Ｏ．８２ Ｏ．３８表３－４资产管理能力趋势分析表年度 存货周转率 增减变 动 应收账款周 转率２３．７９增减变动总资产周转 室Ｏ．５９增减变 动２００４ ２００５ ２００６０．４９ ０．５５１３％ ．１ｌ％２７．７ ４８．１１１７％ ７４％Ｏ．５６ ０．５ｌ．５％－９０／ｏ０．４９通过对万科公司资产管理比率的分析，可以看出，该公司在资产管理方面 比较成功，各项资产经营状况良好，与先进企业相比也具一定的竞争能力，能 够有效的利用各项资产为企业赚取收入。近几年资产的运转情况也较稳定，特 别是０６年应收账款周转率的提高，说明随着销售收入的大幅提高，企业对应对 款的把撑能力也在增强。 上述各项资产的周转指标还常和反映盈利能力的指标结合在一起使用，可 全面评价企业的盈利能力。３．２．３负债比率（举债经营比率）负债比率是指债务和资产、净资产的关系。它反映企业偿付到期长期债务 的能力。通过财务报表中有关数据来分析权益与资产之间的关系，分析不同权 益之间的内在关系，计算出一系列的比率，从而分析企业的资本结构是否健全 合理，确定该企业偿还债务本金与支付债务利息的能力。负债比率主要包括资西南交通大学硕士研究生学位论文 产负债率、产权比率、已获利息倍数、有形净值债务率。 ３．２．３．１资产负债率（负债总额÷资产总额）＊１００％ 资产负债率＝３１５０１９２１４３４．６７－－４８５０７９１７５７０．６９．１００％＝６４．９４％第３５页公式中的负债不仅包括长期负债，还包括短期负债，因为短期负债作为一 个整体，企业总是长期占用着，可以视为长期性资本来源的一部分。资产负债 率反映债务人提供的资本占全部资本的比例，从债权人的角度看，他们最关心 的是贷款安全，也就是能否到期收回本息。如果资产负债率很高，说明股东提 供的资本比例很低，则企业有不能及时偿债的风险。因此，他们希望资产负债 率能保持在合理的范围内，该比率越低，企业偿债越有保证，债权人越安全。 但是从股东的立场看，借债是“双刃剑”，既可以提高企业的盈利，同时也 增加了企业的风险。由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中 发挥同样的作用，在全部资本回报率超过借款利率时，超额的回报属于股东， 相反，如果实际的资本回报率低于借款利率的话，借入资本多余的利息要用股 东的利润来弥补。这允分的体现了高风险高收益，低风险低收益的道理。 万科企业２００６年末的资产负债率为６４．９４％，从２００６年已经公布年报的上 市房地产公司来看，平均资产负债率达到了６９．８３％，最高的万通先锋，资产负 债率达７７．２３％，保利地产、新湖创业、阳光股份、大龙地产、中宝股份、ＳＴ 江纸、渝开发等也在７０％以上。这个较高的负债水平是与房地产企业行业特色 所决定的，第一，现在房价快速上涨，促使房地产企业投资扩张导致高负债； 第二，高负债率取决于房地产企业的盈利模式，因为房地产项目在决算之前只 有预收账款，前期开发所需的流动资金只能通过贷款融资来解决；第三，虽然 地产上市公司负债率看起来也不低，但扣除其中的预收账款，真正属于负债的 并不高，万科如扣除预收账款后的负债率也接近只有４６％。因此，结合本行业 特点及通过行业内的横向比较来看，万科公司的资产负责比较应该说处在一个正常的水平。３．２．３．２产权比率（负债总额÷股东权益）×１００％产权比率＝西南交通大学硕士研究生学位论文３１５０１９２１４３４．６７÷１４８８２３７１３０９．７７．１００％＝２１１．６７％第３６页该指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业 基本财务结构是否稳定。从股东的角度看，在通货膨货膨胀加剧时期，企业多 借款可以把损失和风险转嫁给债权人；在经济繁荣时期，多借款可以获得额外 的利润；在经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和财务风险。产权比率高， 是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。 万科公司２１１．６７％的产权比率说明债权人提供的资本是股东提供的２倍多，这 是一个较高的产权比率，在目前房地产业的兴旺繁荣的经济环境下，这一