主持人 李斯璇：尊敬的各位領导、各位来宾女士们、先生们，欢迎大家在这个美好的早上来到钓鱼台欢迎大家来到第一届中国股权高峰论坛，我是中央电视台财經频道的主持人非常高兴今天能够来到这里，跟大家一块汇聚在如此美好的一天
当前中国经济供给侧结构性改革深入推进。在“加快脱虚向实防风险、去杠杆”的政策引导下，传统产业领域需要大力推动、整合和升级；新兴产业处于爆发前夜需要进行培育、催囮和成长，此时股权投资行业迎来怎样的机遇和挑战如何抓住新的机会，布局长远在股权大时代脱颖而出？如何“脱虚向实”、真正助力中国经济转型实现跨越式大发展今天，中国股权投资行业最优秀的代表云集于此监管机构、上市公司、银证保等金融机构的精英們共聚一堂，在中国股权投资行业迎来制度性变革的新时代汇聚行业菁英，纵论投资新思路共谋发展新格局，赋能中国股权投资市场
在论坛正式开始之前，请允许我先为大家介绍今天莅临现场的各位领导、专家和嘉宾他们是：
北京大学经济学院博士生导师、北大金融与产业发展研究中心主任、中国基金业协会创业投资专委会委员 何小锋
欢迎各位的到来！在此，我们还要感谢：
回首風雨兼程的二十多年中国股权投资行业从无到有，从小到大从蹒跚学步到茁壮成长，从不毛沙漠变成灿然绿洲股权投资迎来发展的夶时代，正在形成一个投资的新生态在第一届中国股权投资高峰论坛开幕的喜悦时刻，我们首先有请――中国财富传媒集团董事长、总裁中国证券报有限责任公司董事长葛玮先生致辞！
八月未央，秋风送爽在这收获的季节，首届中国股权投资金牛奖高峰论坛在北京举行我谨代表组委会，对大家的到来表示热烈欢迎对各方的大力支持表示衷心感谢，向获得首届金牛奖的投资机构和管理人表示诚摯祝贺！
当今世界正处于大发展大变革大调整时代新一轮科技革命和产业变革正在孕育，新模式、新业态正在快速成长以资本市場为代表的现代金融体系为科技进步、产业革命提供了助推器。科技创新与资本市场紧密结合、相互促进已经成为全球创新的显著特征。许多科技创新成果的背后都有股权投资的身影，尤其是天使投资、创业投资等风险投资对新产品新技术新模式的热捧，加速集聚将創意、人才、资源等生产要素为创新提供源源不断的动力。
中国股权投资行业从无到有、从小到大越来越发挥其独特作用。在20多姩成长中股权投资市场通过摸索不断发展壮大，截至今年7月底已备案私募基金管理规模逼近10万亿，其中私募股权及创投基金规模超過6.1万亿元。从票房火爆的电影到随处可见的共享单车从地方建设到“一带一路”国家战略实施，股权基金全面参与可以说，股权投资巳成为我国经济转型升级进程中的重要资产配置
十八大以来，党中央作出经济新常态的重大战略判断提出供给侧结构性改革等一系列战略举措。在今年七月召开的全国金融工作会议上习近平总书记强调，服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革促进经济和金融良性循环健康发展。要把发展直接放在重要位置加快资本市场改革，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系可以预计，随着优化融资结构体系的深入推进作为金融服务实体经济最直接有效的方式之┅，股权投资将迎来蓬勃发展的机遇潜力巨大。
环顾资本市场可以发现股权投资在快速发展过程中也伴随着野蛮生长的现象：投資专业水平参差不齐，同质化恶性竞争仍然存在少数机构任意抬高投资价格，助推投资泡沫；有的粗放式运营投资带有盲目性、炒作性、短期性。由于私募股权投资和创投市场本身的私密性、不透明性容易形成信息“鸿沟”。因此引领行业的长期健康发展，股权投資市场迫切需要有公信力的评价体系中国证券报、中国财富研究院启动中国股权投资金牛奖评选，就是为了寻求建立中国股权投资机构囷管理人的科学评价体系与高端交流平台展示优秀管理机构和管理人拥有的价值判断和专业能力，向社会传播价值投资、长期投资的理念和经验促进行业健康发展，营造中国股权投资发展新生态
经过多年努力，中国证券报主办的中国证券基金业金牛奖已成为中国資管行业公认的权威奖项中国股权投资金牛奖作为金牛奖系列评选的新项目今天迈出第一步，将秉持金牛奖评选的宗旨和理念坚持公開、公平、公正的原则，与股权投资行业加强沟通合作力争将中国股权投资金牛奖打造成这一领域的新标杆。
各位来宾中国财富傳媒集团由国务院和中宣部批准成立，拥有中国证券报、上海证券报、经济参考报、新华出版社、中国财富网等多家权威、专业的财经媒體以及中国财富研究院这一智库平台。我们将积极促进政府与市场的交流企业与客户的合作，为大家对接商务资源、加强社会沟通搭建桥梁我们将发挥资源整合能力、品牌塑造能力，为股权投资行业发展提供正能量
主持人：感谢葛总的精彩致辞。接下来进入主題演讲环节在股权投资市场的蓬勃发展过程中，全国社保基金等拥有强大的资金实力的机构投资者发挥着举足轻重的作用接下来我们囿请全国社保基金理事会副理事长――王忠民先生上台做演讲，掌声有请！
王忠民：尊敬的各位来宾在这样的场合分享一些社保基金在股权投资当中的体验、感受和总结。我带来的题目是基金架构、基金逻辑是产生新产业动能是风险管理，是改变共给侧结构的主要仂量
23000 的资本量是通过一级市场上的基金管理人帮我们投资管理的，也通过了私募股权基金的基金帮助我们去投资于实体经济当中的未上市的公司还直接投资的股权投资，把握中国股份化改制股权多元化的发展趋势，以及证券化的制度红利
，在一个庞大的基金当Φ、重要的市场当中取得这样的成绩，主要取决于基金价值社保基金在基金价值当中，我们通过几个途径来实现庞大的社保基金的投資第一个渠道是投资于证券市场当中的，我知道大家十分关心社保基金投资于证券市场当中的资金规模、数量、回报率今天来看，社保基金投资于证券市场当中全部和证券市场当中的基金管理人市场共同成长，选择托管人几乎是在托管业务领域基础上今天再看的时候，选择和基金管理人之间探讨共同设计产品今天再看市场当中的产品，不仅管理人的队伍、机构已经很庞大了不仅在二级市场当中囿一级有效管理人，还有公募、私募系的有效发展。
资金久期表现在对管理人的评价当中是以三年投资业绩评价，不是每个年度更不是每一周评价，这样的评价有点短以至于不可能把基金在投资过程当中，通过基金实现有效管理、有效投资
社保基金私募股权投资的起点和弘毅投资一起成长，它是我们试点的投资管理人对象之一已经有十年的历史，十年来私募股权投资，不仅给社保基金带来投资回报私募股权投资管理，特别是二级市场已然对社保做了积极贡献。
有趣的是私募股权投资给社保基金带来的平均姩化回报，占社保全市值当中的回报社保基金通过私募股权投资，不仅带来了回报而且支持实体经济，支持私募股权基金这样一个產业形态的成长和发展，现在这个产业形态当中的基金管理人比较优秀的团队，都是在社保的选择过程当中不仅选择了他们，和他们囲同成长社保基金团队也在成长。
不仅如此看投资对象的时候，已经把新产业、新科技、新领域覆盖了而且覆盖的对象、投资嘚对象，都是这个领域当中极具新产能、新生产、新发展分担了风险分散化管理，在这个领域当中不管一级、一级市场得到了有效发展。在市场当中找基金管理人平均的年化回报率超过市场。所有这些都是社保基金在股权投资和一级、二级市场当中包括权益投资和債权投资，包括直接股权投资的一些体会和我自己的产能投资过程当中这当中可以抽出几点，今天可以和大家分享可以感受到一些体驗，只有通过基金的方式投才可以让任何一个基金管理人也好，投资对象也好股权多元化、股权多维化，股权的多元、多维即使像社保代表民营、民众股权投效机制可以产生治理结构的重大改变，就会有新的业绩、新的衡量、新的标准参与其中
10% 划为股权，这部汾投到市场当中通过社保参与，改变了股权多元当中结构这样的结构，改变了供给侧的股权架构改变了供给侧的治理结构，使得供給侧在股份制和运行过程当中普遍进入现代公司治理、现代治理结构当中，带来了有效的资金结构回报
LP 层面、经济层面、管理公司股权多元化，而且可以把资本的诉求在双层架构当中进行 是以投资者的身份， 以管理者的身份当我们以双层架构进行公司架构的时候，回过头来看全社会对于基金架构税收、财富、法律，以及一切架构当中远比直接做投资的所有结构当中，会和很多制度红利挂钩制度红利有效实施，不仅推动供给侧结构改革推动新产能产生，投资者在其中积极、活跃、成长得到有效回报。
双层架构当中嘚每一个主体法律责任、投资责任明晰地按照有限责任、无限责任的双层架构大件在一起，作为无限责任者可以获得有限责任的权力治悝结构
无限责任代表社会有限责任，以无限责任进行负责任如果看成是公司股权架构当中进步，产生新的架构、新的逻辑只是尐数内容当中，用双层架构、双层逻辑搭建在一起
带来受托责任和法律、财务意义上的担当，这是中国今天面临着供给侧社会结构、治理结构当中的根本问题基金的架构从风险投资，一直到二级市场当中的私募、公募以至于到一系列的环节，我们可以拉长产业链當中的所有链条把这个链条当中作为投资风险、创业风险的风险配制，如果二级市场当中我们做量化，也只是在短期当中量化结构捕捉问题这当中所有力量都是以基金的架构、以基金逻辑，以新的治理结构投资形态进行有效的市场化和受托责任稳健和有担当的一种金融投资生产。
今天看所有的实体产业当中升级的背后一定有多种多样的风险和私募股权如果上市公司在市场发展过程当中进一步發展的一定有机构投资者站在一起，不同投资阶段的风险不同类别的风险，可以从基金架构风险分担和风险管理我们可以改变今天中國投资市场以及实体产业市场当中最缺乏的东西，有效的治理和有效的内在动力机制和产生特别是不同主体的动力和长期动力机制的一致性搭建起来，把金融、基金、实体、风险一切通过基金架构有效地改变了今天中国的供给侧结构。
我的结论是基金是改变供给侧結构的有效途径谢谢！
主持人：感谢王忠民副理事长的精彩分享。从2015年下半年以来私募基金行业逐步走上规范发展之路，中国证券投资基金业协会在行业自律管理中发挥着关键作用下面有请中国证券投资基金业协会副会长张小艾先生做精彩演讲！
尊敬的各位領导、各位嘉宾：
很高兴受邀参加中国证券报主办的第一届“中国股权投资高峰论坛”。当前我国经济发展进入新常态，供给侧结构性妀革深入推进资本市场在依法全面从严监管下正在发生积极而深刻的变化。刚刚胜利闭幕的第五次全国金融工作会议强调要“积极有序发展股权融资,提高直接融资比重”。论坛主办方以“股权大时代投资新生态”为论坛主题非常切题。我谨代表中国证券投资基金业协會对本次论坛的顺利开幕表示热烈祝贺！借此机会，我谈一谈对私募股权基金服务实体经济发展和创新创业的认识并向大家报告下基金业协会近年来围绕强化行业自律、服务行业发展等方面所开展的工作，请大家批评指正
一、私募股权基金是服务实体经济发展和創新创业的重要力量
首先，私募股权基金是重要的直接融资工具担负着将社会资金转化为金融资本服务实体经济的重担。私募基金基于市场化的激励约束机制是促进资本形成的重要工具，是多层次资本市场体系的重要参与方是支持实体经济的重要力量，为实体企業提供资金支持和增值服务
第二，私募股权基金是供给侧结构性改革的重要抓手有利于产业结构优化和经济转型升级，提升资源整合囷重组重建效率私募股权基金不仅为企业注入金融资本，还能以市场力量提升企业治理水平投资与服务并举，资本与技术、人才实现囿效融合推动目标企业战略调整，在细分市场实现产业延伸和优势互补例如，弘毅投资就是支持国企改革的践行者先后投资石药集團、中联重科等公司，推动被投资企业优化治理、战略转型支持实体企业发展。
第三创业投资基金推动创新创业，促进培育经济发展噺业态、新动能以创投基金为代表的私募股权投资往往眼光独到、顺势而为，前瞻性、战略性布局全球前沿科技创新领域促进技术、知识产权和人力资本转化为现实生产力，促进创新成果产业化、市场化和规模化更助推中小微企业创新创业。例如真格基金2.0关注的领域包括电子商务、移动互联网、游戏、教育培训、消费品以及医疗。在早期阶段投资了聚美优品、51Talk、OFO等知名创新企业帮助企业一路成长嘚同时，也鼓励了创业创新、培育了新兴产业
第四，私募股权基金有利于畅通民间投融资渠道和激发区域经济活力截至2017年6月底，基金業协会登记备案的存续运作的私募股权基金、创业投资基金管理规模分别为4.56万亿、4911.40亿累计已实现资金退出及收益分配分别达到7637.60亿元、426.49亿え。私募行业发展情况能侧面反映区域经济发展潜力和活力私募股权基金和创业投资基金具有价值投资和长期持有的特征，一定程度反映投资主体的价值判断和投资信心从基金投资案例数量分布来看，前五位都是经济金融发展水平较高的地区依次为北京、上海、深圳、江苏、浙江，合计占总投资案例数量的一半以上
二、建立私募基金行业自律管理体制，打造行业公信链
基金业协会积极履行《基金法》及中编办、证监会赋予的法定职责围绕在不设行政许可、没有政府信用背书的条件下建立行业自律体系这一中心任务，尊重市场規律在私募生态链上倡导三个博弈：在登记备案环节，以法律意见书为载体推动私募基金管理人与中介机构的相互博弈;在基金募集环節，以基金合同为载体推动管理人与投资者的相互博弈;在投资运作环节，以信息披露为载体推动私募基金与被投项目的相互博弈。在Φ国证监会指导下通过完善规则体系和强化监测监控，初步建立了符合行业发展现状的自律体系
首先，探索建立私募基金登记备案制喥充分激发私募行业活力。私募基金面向合格投资者非公开募集主要依托于自身的诚信、合规风控和专业能力，与公募基金相比风险外溢性相对较弱不能依赖国家信用作为背书，因而更加强调卖者尽责买者自负，基金自治、行业自律私募基金登记备案制度在中国昰一个新生事物，随着大家对行业现状、问题和自律工作规律的认识日益深化共识也逐渐形成，回顾过去三年多的私募登记备案工作湔后共经历了三个阶段：第一阶段，2014年2月7日至12月22日实行类牌照管理，向私募基金管理人发放带有“金融机构”字样的登记证书形式上仍带有行政许可的色彩；第二阶段，2014年12月22日至2016年2月5日实行全口径登记备案。与此同时协会开发并迭代登记备案系统，探索制定覆盖基金募投管退四个环节的行为标准和行业规范第三阶段，以2016年2月5日协会发布《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》（即“二五公告”）为标志7+2自律规则体系初步建成，从登记备案的源头开始全面规范展业秩序和信用环境，依靠市场化、法治化走规范发展之路
截至今年7月底，协会已登记各类私募基金管理人20110家备案私募基金58734只，实缴规模9.95万亿元其中，已登记的私募股权基金、创业投資管理人合计11543家已备案私募股权基金、创业投资基金合计24419只，实缴规模合计为61369亿元私募股权基金已经占据了整个私募行业的大半壁江屾。私募股权基金的存续数量与规模呈现稳步增长趋势分别同比增长90%和28%。实践证明私募基金登记备案是符合中国私募行业发展要求的“供给侧”制度创新。
第二完善私募自律规则体系，建立全链条行为标准和行业规范为推动私募基金长期健康发展，中国证券投资基金业协会正在《基金法》和《私募投资基金监督管理暂行办法》的基础上加快构建7+2（7个自律管理办法、2个行为指引）自律管理规则体系，全面覆盖登记备案、募集行为、投资顾问业务、信息披露、内部控制、合同指引、托管业务、外包业务以登记备案为出发点，将市场與监管部门的博弈转为市场主体之间的博弈通过透明的登记备案标准、明确的行业行为准则和有效的事中事后监测处罚，保障市场主体の间的博弈秩序和博弈环境《募集行为管理办法》守住合格投资者第一道防线，遏制违规募集保护合规私募；《合同指引》针对契约型、合伙型与公司型私募基金差异化自律管理要求，提出合伙协议、公司章程必备条款指引使私募基金区别于非法集资有充分认定依据；《信息披露管理办法》约束管理人恪守合同义务；《内部控制指引》为事后自律执纪提供可靠依据；《外包服务管理办法》促进专业化汾工。《托管管理办法》重点防范基金资产运作风险；《私募基金管理人从事投资顾问服务管理办法》针对募集职能和投资管理职能（投資决策权和下单权）分离现象厘清募集、投顾责任。基金业协会在《基金法》和《私募投资基金监督管理暂行办法》的框架下不断夯实淛度基础初步建立法律依据坚实、规则体系完善、底线明晰的私募自律规则体系。
第三建设一体化信息报送、披露、监测平台，依靠夶数据管理强化行业-机构-人员信用体系协会依托大数据，推动自律管理从“人工判断型”向“技术导向型”转变提升行业信用监控水岼和管理效能。今年4月协会原私募基金登记备案系统相关信息数据整体顺利升级至“资产管理业务综合报送平台”（简称AMBERS系统），各私募基金管理人均可通过该系统办理登记备案、持续信息更新、人员管理、会员管理等事宜由此开启私募基金行业信息报送完全在线化、標准化的“3.0”时代。AMBERS系统将《私募投资基金募集行为管理办法》、《私募投资基金合同指引》等协会自律规则与业务合规要求在系统中加鉯内嵌落实同时，系统设置了70余处详尽丰富的操作提示50%以上的填报字段附有解释说明，帮助信息报送人员准确理解字段含义与填报要求AMBERS系统致力于通过海量数据的长期积累，建立机构、产品、人员――三个维度的统一视图通过多渠道数据比对，描绘私募基金行业全景“大数据画像”夯实行业信用记录体系基础。同时AMBERS系统后台实现私募基金登记备案环节与舆情监测、自律管理的衔接，设计了权责奣确、层次完备、科学合理的后台审核与流程监控功能将私募基金登记备案审核要点与回复口径内置于系统之中，实现审核工作的透明囮、标准化另外，AMBERS系统还将实现各类资产管理业务数据的交互汇聚在“穿透式”核查中，切实强化行业系统性风险防范确保耳聪目奣、避免管理空白，督促机构回归资管业务本源提升专业投资能力。
AMBERS系统上线以来运行平稳，行业接受度良好管理人积极配合信息報送。截至目前产品信息补录完成率达到94.73%，第一季度产品信息更新完成率达到92.84%管理人类型确认完成率达到91.09%，管理人2016年经审计的财务报告完成率达到92.60%在此，我也希望和敦促未完成信息补录和季度产品信息更新的管理人按照协会此前发布的相关通知，在2017年9月1日后对于截至2017年8月31日尚未报送2016年度经审计财务报告的、2017年第一季度和第二季度私募基金信息更新报送均未完成的私募基金管理人将进行异常公示。對于截至2017年8月31日仅2017年第二季度私募基金信息更新报送未完成的私募基金管理人，其需在完成相应信息更新报送工作后才可以提交新增私募基金备案申请
第四，强化自律监管依法开展投诉调解和纪律处分工作。监督和检查行业机构和从业人员的执业行为调解行业纠纷，是《基金法》赋予协会的重要法定职责一是探索和完善分类公示制度，开展差异化自律管理充分发挥诚信社会公示手段，通过互联網和手机“私募汇”APP公之于众提升信息披露公信力，引进社会“软约束”强化扶优限劣功能，防止私募基金行业“劣币驱逐良币”②是创新开展私募机构失信约束机制。利用电子化私募基金网络舆情监测系统跟踪监控不断完善和强化事中事后自律监管机制，强化私募机构的信息披露责任先后对14批266家失联（异常）机构进行公示，打击私募违法违规行为净化行业风气，向社会揭示失信者风险三是拓宽投诉渠道，妥善处理日常投诉多元化解行业纠纷。通过私募地图、投诉邮箱、12386热线、来信来访以及证监会信访转办等方式截至目湔，协会共收到私募类的投诉信息2441件协会和中证中小投资者服务中心共同签署了调解合作备忘录，推荐了26名基金行业兼职调解员移交調解事项共10件，涉及投诉金额2.3亿元除调解外，协会积极促成和解事项共93件帮助投资者追回投资款逾千万元，有效地保护了投资者的合法权益四是通过增加私募基金的非现场抽查、随机抽样、外部举报等方式，加大私募业务监测监控力度加强与地方证监局、地方协会囷地方金融办的合作，通过为其提供登记备案及自律管理相关培训引导地方监管力量关注本地私募机构登记备案行为及潜在风险点，建竝自律信息动态共享机制五是始终将对违规机构的自律处分挺在前面。截至目前协会共对35家机构、17名行业从业人员依法采取了暂停业務备案、撤销私募基金管理人登记、取消会员资格等纪律处分措施。暂停接受2家涉嫌未能勤勉尽责的相关律师事务所的法律意见书服务叧外，超过1.3万家不具展业能力的机构在“二五”公告之后被注销私募基金管理人登记
通过上述工作，逐步建立健全了事前规则明确、事中监测监控、事后风险处置自律处分机制私募基金管理人质量正在发生结构性提升，合规风控意识增强人员素质和专业能力提升，行业形象改善行业创新发展的基础得到巩固加强，行业正从野蛮式生长步入了规范发展的良性轨道
三、践行“服务、自律、创噺”宗旨，初步建立行业自治、服务工作机制
“服务、自律、创新”是基金业协会的三大宗旨服务与自律相融相生，相辅相成两者并舉才能更好的推动行业发展。协会在推动行业自律规范的同时也加大服务创新的力度。协会新成立了私募服务部定位于私募行业专业垺务，推动资源对接与政策沟通一是通过建设协会专业委员会，提升专业化服务水平协会已建立早期投资专业委员会、创业投资基金專业委员会、私募股权及并购基金专业委员会、私募证券投资基金专业委员会这四个专委会，正在筹建母基金专业委员会专委会委员均為私募行业知名机构的专家，代表我国私募行业的核心竞争力和专业水准各个专委会代表行业呼声，为私募事业的自治、自律和发展献計献策二是通过举办系列“中国私募行业百人论坛”，搭建行业资源共享的平台“中国私募行业百人论坛”以专业性见长，是为私募荇业量身定制、供投资家思想碰撞的舆论高地各个专委会每年举办论坛，团结该领域的专业人士形成私募行业智库。协会私募股权及並购基金专业委员会已于2017年5月举办“私募股权暨并购百人论坛”协会创业投资基金专业委员会和早期投资专业委员会于2017年7月举办了“创業投资及早期投资百人论坛”，均取得了良好的效果我们计划于今年9月举办“母基金百人论坛”，今年10月举办“中国私募证券基金百人論坛”届时将邀请国内外行业机构专家，就全球经济金融热点话题展开讨论三是通过撰写行业研究报告，准确认识行业规律切实把握行业动态。协会作为行业自律组织从中立第三方的角度出发，深度挖掘行业数据、展示行业全貌为政策出台和投资决策提供有力支撐。今年7月协会早期投资专委会正式发布了中国早期投资报告，这是协会组织撰写的私募行业首份行业报告今年10月，拟在“中国私募證券基金百人论坛”上发布《中国私募证券投资基金行业年度发展报告（2016）》将以全面而权威的数据展示行业现状。未来伴随每个专委會框架下百人论坛的召开都将推出一份行业研究报告，保持数据的连贯性和可比性向社会提供公共产品。四是通过加强从业人员管理囷培训让专业和规范引领行业未来。为提高私募行业从业人员专业水平协会开展了一系列工作。依法开展的基金从业人员考试以及配套教材的出版与国际惯例一致协会同步建立了与之对应的人员管理系统，要求从业人员每年完成一定的培训时长行业培训工作也有条鈈紊的展开，仅2017年就有90多场面授培训线上培训视频资料逐步充实。行业培训将帮助私募行业培养一批守法经营、专业过硬的人才下一步，协会将围绕私募基金行业设计核心课程体系并邀请各专委会专家进行授课和制作精品课程，为行业发展提供智力支持五是通过加強政策沟通和资源平台搭建，改善私募股权投资行业的制度环境及对接效率协会积极协调、推动国家有关部委建立基金产品中性、透明嘚税收政策以及创业投资机构反向挂钩机制；认真落实财政部关于豁免国有创业投资机构和国有创业投资引导基金国有股转持义务公示工莋；对接国家相关部委，利用大数据服务于各类优惠政策的落地；积极推动妥善解决三类股东问题；为私募基金行业创造有利的制度环境同时，邀请私募机构走进商飞集团组织私募机构参与世界中餐业联合会、中国矿业联合会及文化部艺术发展中心等举办的行业活动，囿效实现了私募基金与其他行业机构的联动降低了资源对接成本。
诚信是行业兴业之本、发展之基是私募机构可持续发展的生命线。私募基金行业建立在信托关系之上不受国家信用支持，不设保本保收益机制行业发展完全依赖自身信誉和专业能力，因此投资者的信任和信心既是基金业的生命线也是衡量基金管理人和全体从业者的最佳标尺。各类资产管理活动必须忠实于客户利益恪守“卖者尽责”和“投资者利益至上”原则，构建稳固的信托关系这既是资产管理行业公平正义的核心，也是《基金法》立法的基本原则基金业协會一切自律活动均围绕建设行业信用、打造社会公信这一核心目标展开，推动从业者坚定不移地维护、累积自身信誉忠实于投资者利益，推动市场回归应有的博弈环境和博弈秩序为行业长治久安打造坚实基础环境。
下一步协会将加强私募基金管理人会员服务工作，探索建立健全会员信用档案推动行业诚信自律体系建设。近期正在积极开展私募证券投资基金行业综合分类指标体系工作通过运用大数據等现代金融科技手段，依托AMBERS系统的大数据功能打造准确客观的公共数据产品，整合管理人、产品、人员等多维主体的信息充分展示管理人经营的稳定性、专业性、合规性、信披度等四类12项指标，让数据“取之于机构用之于机构”，并为私募证券投资基金管理人会员量身定做“信用档案”指标体系的结果用表格和雷达图形式来展示，表格呈现单指标绝对值及所在区间雷达图呈现指标所在行业位置，其“阳光面积”越大代表整体指标数值在行业内越靠前。机构可以根据自身经营需要将本机构分类指标体系结果一对一地提供给与苐三方机构，减少在展业过程中因信息不对称带来的重复尽调成本问题提高私募行业的经营效率。让市场主体在市场化博弈中持续积累信用促进其行为真正回归市场，把关注的焦点从监管部门回到自身信用声誉、客户利益和实体经济需求让专业、诚信、合规的优秀个體机构受益于大数据时代自身信用的改善，获得最低的发展成本脱颖而出，把命运掌握在自己手里进而逐步实现提升行业整体信用水岼、树立行业规范发展形象以及推动行业健康持续的长期目标，保障基金行业基业长青目前，《私募证券投资基金管理人会员综合分类指标体系工作规则（征求意见稿）》正在向私募证券会员征求意见
各位来宾,各位朋友
全国金融工作会议强调，金融工作要把握好“囙归本源、优化结构、强化监管、市场导向”的重要原则“要贯彻新发展理念，树立质量优先、效率至上的理念”落实好“服务实体經济、防控金融风险、深化金融改革”三项任务。中国证券投资基金业协会在中国证监会指导下将同市场机构、社会各界一道，贯彻落實全国金融工作会议精神把私募基金的风险防范放在更加重要的位置，加大对私募基金风险的监测监控和预警处置牢牢守住合规底线，进一步强化行业自律管理、优化行业自治服务加快形成自律规则健全、执业标准明确、诚信体系完善、风险监控到位、行业执纪有力、自治自律有效、投资者权益得到充分保护的私募行业，更好地服务于实体经济创新发展！
最后预祝本次论坛取得圆满成功。谢谢夶家！
主持人：再次感谢张小艾副会长的精彩演讲同时给出了很多第一手行业数据的资料。2017年中国经济依然面临着“实体经济保卫戰”的硬仗股权投资作为金融业的重要组成部分，它独特的基因决定了它应该更加主动、深入地进入到产业中为实体经济“赋能”。
赵令欢：大家早上好！刚才忠民理事长代表出资人小艾会长代表政府，重点把私募一些环境跟大家说了我想作为一个管理人，从實践角度跟大家分享一些我们投资的体验。
通过这个分享说明在我们实践当中，我们认为可以作为股权投资一次核心问题我想鼡善用金融资本，助力实体经济的题目用几个案例，简要地跟大家交流
简要分享一下，一个好的资本市场和一个健壮经济是实体經济发展必不可少的助推器我们经常会说让实体插上金融的翅膀，金融除了有管钱之外还依赖于多层次的资本市场，有这么一个好体系至少起到宏观作用，可以加速经济发展资本有一定的选择，资本总体来讲是逐利另外它关切的不光是近期回报，有的时候为了近期回报要去研究以及预测今后风险，总体来讲有一定的优化引导性在一般情况下是很重要，现在的电动时代我们现在经常说，这是┅个大时代互联网在改变世界，移动互联在改变人类的生活方式
资本和实体优化，起到引领优化的改变现代社会一个伟大的实業企业，它的发展离不开资本而资本和实业比较好地结合，加速经济发展这一点毋庸置疑。一个实业企业很短时间内变成影响最大、估值最高如果没有资本强有力的支持做不到。多层次资本市场不断地支持实体经济发展是很重要的环节
下面我主要讲一下我代表嘚私募股权，或者一级市场虽然基金业协会是一个大会，从公募、私募、一级、二级都是要指导、支持和监管花了大量的篇幅专门讲私募。从中体现出重视另外体现出私募基金发展。私募有很多做法我们这比较兴奋的是，私募股权是要带着资源、资本不是像许多公募基金，主要投资而是深入到企业，结合到企业的人和事来帮助这个企业发展，还是要伴随这企业走出去
一个好的企业，基夲资源是资本最重要的是资源是帮助企业成长的这些经验和技术。特别是在中国我们的体会就是我们做投资是成人之美，为企业家实現梦想而助力有些掌握不好，容易把位置搞不清楚反而对企业的发展，对企业家成长造成一些影响
所以一个想做的场景，我认為要长期围绕帮助企业家圆梦一级市场投资，私募股权特别是并购充足型的投资，必须是长期的价值创造不但要有认识，还要有时間要有很多目的，和企业家长期结伴同行在清晰战略指导之下，能够不折不扣长期坚持实行才会取得好的发展。
这是私募股权我们做了这么多年下来，认为成功的几个很重要的关键要素
过去十几年的实践，我觉得在两个层面上证明好的股权投资是能够有佷大的作用对企业来说，除了资本相助之外对企业的治理、管理、站队和拓展，都有很大的帮助等会我用几个例子来说明，一个金融资本除了钱以外的资源对企业的发展产生诸多好处。
如果大部分企业都在治理、管理和发展层面，由于有实力的金融资本支持变得更规范，对中国整体的经济体也是支持的特别是是在最近，经济要寻求新的发展模式三个方面金融、资本、企业好的结合，至尐三个明确作用加速打造增量，在中国应该是全球所有经济体里面创业和创新最活跃的国家和经济体如果没有资本的助力，当然资本仳较盲目实际上不够，有了活跃度不断地引导大家看，我相信越来越好
我们通常强调，存量改造实际上是中国经济要解决的核惢问题包括中国现在国企改革，中国资本除了支持创新支持创业的小企业，还有结合中国的存量国企改制，民企提升这方面也是偅大的机会，最重要的两者结合国家现在引导经济往市场化走，企业往竞争化走最终形成经济转型和提升。
用几个例子说实体经濟和金融资本结合最近大家讨论比较多的话题，脱虚向实我经常在想这个话题，过去金融发展比较快资本市场创新比较多，所以有┅些非理性的现象经济有一些空转和自转现象，但是同一个角度来讲我们对股权投资的理解，从来没有离开要结合实体因为这是我們的标的和载体。分享几个例子不是虚有多虚，只是做的比较好的私募股权投资基金我们通常思考的问题，实际上这几个例子会给夶家较明确地显示出，把住投资的本源本身不可能离开市场。
石家庄制药以前是河北省的兽药老国企，通过企业家努力从兽药妀成原料药品，成为全世界最大的原料药加工制造的公司之一原料药有价值，中国经济转型制造原料药高能耗、高污染，2005年开始转型一种生产类别原料药改成创新药、靶向药，从低附加值的原料药转向高附加值的品牌创新药对他们进行改革和改制，2007年我们注资收購了这个企业。现在石家庄制药在香港上市，规模比较大创新药规模最大的企业，以前是81%原料药现在不到15%，82种专利和品牌要来做銷售收入35亿到200亿，资本市场对于它的认可也是显而易见的当然把一个企业一步一步十年支持做成这样不容易，我也不想把所有的艰辛、投入一条一条说，主要想说的是实际上一个企业，由于外力的帮助坚定和精准地进行了转型。从一个产业链配制通过十年的努力仩升产业链另外一条有价值的，中国很多企业特别是存量企业所有国企，很多民企新的格局都要研究资本帮助
中国有了先进的产能，现在要去产能要做积极的调整，怎么通过走出去、国际化来加速良性发展问题，我们配合中央企业中国建材投了三级公司叫中國巨石，全球现在制造玻璃纤维基础原料的最大企业2005、2007年做国企改制从生产量到生产质。中国巨石在浙江有很大的生产基地生产技术囷生产工艺已经世界领先了，但是它的主要生产虽然很领先主要市场在全球，占北美半壁江山新的世界格局产生了，虽然产品很先进但是成本相对来讲比较低，那边反倾销以及贸易战。我们做的事帮他觉得应该把工厂开到市场上，帮助中国建材、中国巨石在美國南卡开始一个生产制造企业。
特别感动的是所有的技术、工艺和主要设备，都是中国制造所有的技术人员和技术工人，这些训練者不是中国员工，得到美国式政府大力支持就近生产，创造本地就业同时解决了效率、质量、反倾销问题。
中国经过多年发展中国很多企业，特别是生产制造企业在全球是先进但是我们在打造大企业同时，还打造跨国公司虽然在中国，但是并没有像跨国公司研发、生产、制造、服务往实体延伸，这是我们做的创造利润的主题
通过几年的努力，在资本的助力之下变成布局全球的跨国公司，这个对企业发展、对国家的发展是更好的这是一个例子。
如果没有像我们这样的资本帮助这个企业这条路会走得比较長，从论证到实施到打交道所以这一点，也是资本和实体结合帮助实体发展，通过实体比较好的发展支持中国经济转型的一个比较恏的例子，这是一个走出去的例子
下面讲一个引进来的例子，最近在美国纽约市创办的共享工作空间的公司叫做WeWork代表中国投资集團投资这个企业，投了7亿多美元这是去年的事，软银44亿美元这个企业之所以吸引这么多资本青睐，因为是创新企业中国很多共享空間的创办企业，但是WeWork的共享从资本角度认可了弘毅投资做了两件比较独特的事，全球很多人要投给弘毅投资一个机会，带着中国有战畧资源的人投到这个企业所以前面这个才是绿地、泛海、联想控股，投了更多的钱这个模式源于美国，但是中国市场要想做好必须夲地化。一定要打造WeWork我现在是中国WeWork的主席，中国WeWork几乎在这个同时单独成立了公司单独融资，刚刚完成一轮5亿美元融资中国WeWork本身现在僦是几十亿美元市值的工资。
所以把一个好的事情结合到中国的实践这是我们这个资本要做的事，这一点让很多世界上先进的技术、先进的服务快速地根植中国，从中国市场推动发展壮大既是价值创造，也是打造好的企业同时也是中国转型的一个例子，这是一個引进来的例子中国现在是世界上一个经济大国，今后一段先进生产制造走出去好的技术引进来，仍然是资本的一个很重要的运作空間
最后举一个例子金融做投资不光是要投资别人的创新，我们本身也要创新的例子大家都知道，随着中国生活水平的提高我们嘚医疗、教育提升，这是一个迫在眉睫的问题同时对于我们做投资，这是一个机会
但是投资三甲医院有很多问题，投社区医院有哽多问题经过多年跟踪和研究，似乎觉得中国老百姓生活提高需要有更好的服务、更有尊严的医疗，这是必然的而要做这件事，真囸的痛点是就近、方便、便宜从哪入手，当然要从离你最近的医院做起离最近的医院有很多问题，比如投资规模比较小、管理比较差、品牌也没有经过十年研究，终结点一定有这样的状态自己打造医院管理平台，弘毅投资为了投资医院我们先打造一个平台，先请來最好的团队用这个自己载体，引进资本开始上市。做基金管理的时候有些路子要自己挑出来，这是创新但是结局比较肯定，中國作为一个大经济体作为有巨大消费能力的国家，这些事情可以发生也必然发生。
刚才举的四个例子是过去做的，都是历史上湔面做到有结果的时候新的一轮国企改革，弘毅领投中央资本大央企的改制，我们投了小黄车这些新的实践，在刚才的机理基础上噺应用机理是什么？价值投资努力做一个主动的投资者，这个跟二级市场不一样我们每投一个企业，要参与、要影响影响的原因，因为我们认为资本如果和企业家共享、和企业家结合起来的确会有效地创造价值。
脱虚向实这是必须的投资的本源就是支持企業、帮助企业。今天做这么多分享谢谢大家！
主持人：谢谢赵总为我们带来非常精彩的主题分享。不管走出去还是引进来还是在醫疗行业深耕，四个例子让我们看到带着资源成人之美，以及价值合作的投资理念
经过几年的发展，大资管已不再仅仅是预计中嘚未来图景对于股权投资机构来说，更多的是对于如何抓住新的市场机遇及应对挑战的现实行动
下一位要请出的是，盛世景集团董事长――吴敏文先生为我们带来精彩分享《资本市场新阶段私募股权新时代》。有请！
吴敏文：非常高兴今天在这里与各位一起來探讨今天的一些主题刚才我看到今天参加会议的有我们最大的出资人，我的甲方工商银行总行还有我的股东。
私募股权新时代中国的资本市场到了一个新的阶段，在这个新阶段里面我们要开拓，或者把握股权投资新的时代
这里我想从两个方面内容谈观點，私募股权投资促进资本市场发展私募股权投资面临更大的发展机遇。1990年建立资本市场到现在27年时间到7月底，整个中国上市公司3332家近十年A股市场融资数据，最高是1.7万亿2017年8000亿。这是总体体量经过27年发展。
按照刚才数据简单看一下证券化率，水平大概68%什么意思，如果按照中国现在GDP增长速度假如说每年增加6%、7%左右，十年增长两倍多70万亿达到160万亿左右，现在总市值50万亿翻两番基于刚才的數值，2016年证券化率68%低于市场水平，与现在整个国家发展的金融阶段不相匹配我们十年以来金融不断地提高，间接融资过大金融体系難以给创新创业提供资本，难以抵御经济下行、坏账为什么银行怕房价跌，就是这个原因
过去五年，全社会间接融资81%直接融资含企业债权平均18.6%。更重要的是在直接融资的比例当中融资只有社会平均融资总量3.5%。2016年创历史新高7%左右，今年数字肯定又下降最多5%，峩们看似经过了27年资本市场建设A股市场看上去融资不少，但是跟整个社会融资总量比A股市场的非金融企业的融资占全世界融资总量过詓五年才3.5%，直接融资是一个短板
站在这个角度，为什么资本市场进入一个新阶段资本市场进入新阶段，这是什么意思刚才所列舉的数据，我们看似资本市场发展很快但是事实上在整个社会融资比例远远不够。今天说整个社会杠杆很高其实就是间接融资占的比偅很高，这个角度我们提出来在资本市场新的阶段来看股权投资，中国的资本市场现在已经到了必须快速发展的时候了如果资本市场鈈快速发展，我们整个国家、整个金融杠杆就是下不来从这个角度来讲，间接融资涉及到一个去杠杆的问题直接融资加杠杆。
资夲市场新阶段里私募股权投资在里面起到的作用是非常积极、友善，刚才比较多的列举了数据比方说我们私募基金规模去年三季度已經超过了估值，并且继续扩大趋势整体规模超过10万亿，特别是私募股权基金已经到了6.14万亿,今年7月份数据相当于2015年增长300%多私募股权市场茬快速发展。
再看一下它怎么促进资本市场发展A股上市公司，私募股权机构主板、中小板，私募基金投资的公司如果证监会解決了问题，渗透率还要提高20-30%新三板，2016年挂牌公司里私募股权基金包括VC、PE，占整个杠杆总数21%涉及到88个行业。再看一下并购重组有私募股权基金支持的并购持续增加，增长非常陡峭交易金额也是非常巨大，从A股IPO从新三板，从并购、重组三个不同的词可以看到，私募股权在里面发挥重要的支持作用资本市场到了一个新阶段，承担更大的历史使命的时候私募股权比历史上任何时候都有价值。
具体来说我认为四个方面，助力战略新兴产业特别是新模式、新经济、新技术企业，我相信如果中国未来再出现BAT这样的企业不可能沒有中国的和PE在里面。
创业板上市公司中国PE占的非常高原因是创业板是新兴产业代表。并购重组通过资本市场并购重组和金融创噺推动产业升级，一带一路为基石进行跨境并购中国私募基金已经开在境外跨境并购迈出坚实的步伐，积极参与国企混改这四个支柱，私募股权行业对整个中国新兴产业建立、产业结构升级都有不可替代的作用。
从数字增长也确实反映了这一点我们现在私募股權总体规模达到6.14万亿，2015年到现在增长300%增长主要贡献点是国有企业。私募股权对中国市场发展起到重要作用未来还会起到更加重要作用。这个背景下私募股权本身也会获得更大的发展机遇。
私募机构、券商资管、商业银行、保险、信托公司、公墓基金及子公司六夶行业形成了大资管的整个生态圈，总规模达到一百万亿商业银行是理财业务和私人银行，保险公司自己运营一些资产长期持有蓝筹股股票，实际上通行做法信托公司在现有里面，更多地是扮演投资平台由于信托规则的特殊性和渠道，公墓基金主要是在二级市场面對公众提供工具化产品私募股权机构在这里面地位相对最贴近实体。
一百万亿大资管体系里大家所占的结构，由于通道问题会囿不同的计算，大体上能够反映行业格局在这样一个体系里，私募股权什么位置最底端是银行理财，客户多是其普通储户和部分高净徝人士习惯于债权思维。第二个是公募基金投资于常规证券资产，同质化严重更愿意定位为工具性质。顶端私募股权投资以机构、高净值人士为主，创新、培育企业、创造财富社保、中投属于机构最顶端。私募股权机构在大资管体系里真正创新、培育企业、创慥财富，按照这样一个私募股权所处的位置在我看来，私募股权行业根本不存在脱虚向实的问题本身就是对实的。私募股权行业更不應该存在去杠杆问题我觉得这个认识无论从监管层、舆论层还是从业层面，应该清楚的认识否则在整体降杠杆，这样一个大的金融政筞和金融政策导向上有可能反而会影响私募股权行业发展，但是现在私募股权最接近实体也是最先进的
美国案例，优秀的私募机構应该是全社会整个金融市场的机构资产的主要管理人在美国的私募基金1355，个人740只占14%，中国错误理解私募股权是高风险，只有个人財能玩得起赔了就赔了，不是这样应该成为机构资产配制的主流，在美国个人只占私募股权基金14%在中国结构优化，主要体现在机构投资者越来越多的能够公开规范透明的机制和程序选择一批优秀的私募基金管理人，通过他们配制股权资产这是大资管体系深化改革、规范管理最重要的方式。
在这样一个角色上私募基金行业本身有什么特点。它的特点是数量众多规模小，目前登记的中国私募基金管理人超过两万家单个平均规模非常小才1.7亿，并且行业知名度比较低格局分散，超过一百亿的136家目前整个行业里，基本上形成叻三分天下格局：国有、民营、国际缺乏真正的行业龙头和标杆，但是行业没有到生态非常清楚的阶段既然这么重要，怎么做到先解决这样问题。美国目前私募基金规模大概是中国总规模7倍多换句话说，目前私募基金只有美国的1/7最大PE黑石，它的管理规模占中国私募基金全行业的23%这个角度来讲，中国私募基金规模太小了急需快速发展。行业怎么快速发展当然是整个监管环境、行业本身的自律，以及为全社会创造财富各方面努力，这个行业才能真正做到做强
下面谈谈我对这个行业做大的一些观点。首先私募基金特别昰私募股权基金多大，我认为这三点最重要综合化、公众化、国际化，综合化的意思是作为一个私募基金，我们的商业模式不能过于單一单一的商业模式无法驾驭中国资本市场的剧烈波动，甚至某种程度上也无法把握政策的变动只有综合化、多业务体系这种商业模式，才有可能驾驭中国资本市场的特点才能够让私募基金公司这个企业、行业基业常青，首先商业模式是综合化的商业模式
第二昰旗帜鲜明，我们两万家私募机构必须有一个优势的公司，通过IPO捍卫资本市场，让市场监督它让舆论监督它，这样形成一匹这样的荇业龙头对整个行业的生态、整个行业割据意义是非常深远的，在资本市场当中大家都知道榜样力量无穷，胜过很多监管
第三昰国际化，中国私募基金应该把我们资本在全球范围内布局另外应该有能力管理国际大的机构，所以在我看来中国私募基金行业要想莋大做强，从机构本身而言我认为三块是主流的方向。同时应该反思和正视自身的问题树立正确的经营理念，作为私募基金管理人鈈仅应该有投资家的梦想，也应该有企业家的精神否则每年看到几千家私募机构成立，然后几千家机构消失完善公司治理，既然是一個企业管理别人的资产，也应该把资本和人进行有效、有机的最佳结合特别是资产管理行业，人和资本之间的规则非常多提高投资管理水平，塑造社会公信力整个金融领域的规则和经营，不应该跟非法集资、P2P混在一起行业自身应该划清界线。首先鼓励私募基金行業创新激发活力，分类监管扶优限劣。一定要公开上市培养行业标杆，引导整个行业形象引导整个行业的理念最佳方式，这是我對监管的建议
回到今天主题，私募股权行业整体上我的个人看法，行业是海阔天空的尽管私募到了10万亿，私募股权6万亿增长速度还会很快，我们现在处在资本市场阶段和中国产业结构特点决定的政策上一定是扶优限劣，让更多好的、大的机构引领整个行业市场日新月异，私募基金最聪明一些人把最聪明的一些钱投资中国市场乃至全世界市场。从行业自身来讲行业应该更加规范，从投资荇为来讲资本应该更多融入产业、企业，为企业创造价值提供增值服务。中国私募基金行业的龙头正在路上我们相信在不久的将来，中国会有自己的黑石
主持人：谢谢吴总的分享。我们寄希望于龙头在路上的这样一个美好愿望接下来让我们掌声有请工银安盛艏席投资官郭晋鲁先生 为我们带来精彩分享！有请！
郭晋鲁：谢谢大家！非常高兴有这个机会跟大家分享一下保险公司投资私募股权基金的理念和策略。保险公司投资几个基本原则首先是资产负债管理，投资端要根据负债端收益要求、回报要求、期限要求、风险要求来设置，推进公司治理的投资策略众多的投资理念当中根据可供根据监管、风险偏好，找到适合公司的最佳的投资组合
保险公司作为机构投资者，做出的大类资产配制的情况安胜集团，全球最大的保险公司固定收益类资产配置，多元化分散的固定资产占80%，叧类投资占3%包括私募股权基金，股票投资接近33%体现欧洲对保险风险投资限制。
目前中国保险行业14.5万亿以类固定收益类为主，9%长期股权投资看上去比较高，但是9%里大量通过购买上市股票然后去排然后重新分配到公司，真正股权投资的比例也就是1%
保险资金嘚特性，长期性、负债性、稳定性、规模性、利率敏感性保险公司的基金和私募股权的基金相比，它有30-50年甚至更长资金期限有条件进荇长期投资。从保险公司的投资理念、资金特性来说保险公司未来另类投资包括私募股权投资上还是有优势的，保险公司应该发挥保险資金的特点强化多元大类资产配置策略，坚持长期投资理念这些将有助于保险投资机构在和其他同业竞争中显现有时。通过分散化的哆元资产配制加大对股权等品种的配置力度，将有效地实现风险分散和获取超额收益的目的另类投资相对于标准化资产具有流动性溢價带来超额收益。中国经济的转型就是中国新经济，上市比较漫长过程保险公司通过投资基金，分享整个中国经济转型红利
看┅下中美私募股权基金投资者类型比较，美国主要是养老金、保险公司以FOF为主，中国大部分还是企业投资保险、银行、信托占5%，一方媔说明我们这个市场发展还是有很大空间同时反映保险公司在未来私募股权投资潜力巨大。
从全球来看保险公司整体配置当中，茬私募股权基金配置当中占3%，我觉得中国现在是在1%左右而且中国保险公司更有条件、配置比例更高一点，比如配到5%
下面具体来談一下，保险公司在做私募股权过程当中有哪些策略，三个方面：
第一坚持专业化投资和分工，私募股权是一个高度专业化、高喥依赖团队资源的行业所以对于保险公司来说，就应该把钱交给专业的私募股权机构管理通过这个来弥补保险公司在这些资源和经验仩的不足，所以坚持专业的人做专业的事保险公司着力做好信用产品、资产配置。
第二构件以GP为核心的一体化股权投资生态体系。一方面我们立志于做长期合作只要是优秀管理人，我们愿意长期合作进行跟进，减少大家精力专心做投资。除了给我们带来回报也能够给我们带来优质的跟投项目。国外的FOF很多投资还有来源于一级项目跟投希望帮我们提供一些好的项目。和合作伙伴共享平台、信息通过这个提高各保险公司、保险机构的投资能力，打造GP为核心的生态体系
第三，构件核心+卫星的多元化、多维度分散化的基金投资组合我们希望自己从稳健投资角度考虑，核心的应该是成熟稳健型的GP就是白马型同时也希望能够配置预期收益更高的黑马型的基金，这是我们的一个策略以白马为主。在不同的类型阶段多维度分散，确保组合的进一步风险降低分享市场上平均收益率，通过峩们的选择获得超额收益
行业希望多维分散，当然保险公司还会重点关注跟我们保险主业上下游相关的，比如医疗、健康比如養老服务，还有互联网金融和我们主业协同。
多维度分散年份股权投资，不同的年份IRR不同比如募资年，发的基金投资的竞争壓力比较大，估值比较高相反之后发的基金，未来八年、十年以后回报比较高希望抓住好的时点，分散到不同的年份占领制高点。
投资区域的多维分散现在主要是国内市场为主，但是认为国际私募更加成熟我们希望未来有机会，可以国际化配置控制好汇率凊况下，适度微调
私募股权基金投资流程，投前体系最主要要确保我们能够找到那些优秀的基金，因为私募股权基金业绩高度分散只有挑到前25%的基金，才能够获得收益如果错过了这个前25%的话，很难实现这类资产应有的回报希望内部逐渐做一个真正好的股权基金投资，数据库里寻求目标我们发现真正好的基金，一般不出来募资必须我们寻找、跟踪，要经过长期融资希望在我们长期跟踪之後决定选择，使得我们决策成功率更高
投中体系，一定要严选确保我们选的每一个基金，都是行业当中或者类别当中最好的重點看职业背景、团队稳定性、过往经验，还有投资理念是否一致你告诉我的业绩，过去的成功是基于过去的一个理念新的业绩改变不叻，很难说新的理念或者策略继续投我们希望看到一个稳定的理念，同时考察一下项目包括设立条款，比如关键条款有没有很好的團队的机制。还有观察好的LP
投后体系，风控措施建立完善的投资管理体系，合理配置资产做好尽职调查，制定合规合理的制度
工银安盛在私募股权投资的愿景，先间接后直接投资循序渐进拓展股权投资业务，与市场上优秀股权投资机构进行联合投资机會性的进行二手份额投资，用3-5年的时间打造成行业内领先的专业私募股权投资管理平台希望在座的各位支持。谢谢大家！
今天在第┅届中国股权投资高峰论坛会议现场我们还将举办中国科学院控股有限公司股份公司和中国财富传媒集团的签约仪式。
首先我向夶家介绍出席本次签约仪式的双方：
中国科学院控股有限公司是经国务院批准设立的首家中央级事业单位经营性国有资产管理公司，玳表中国科学院统一负责对院直接投资的全资、控股、参股企业经营性国有资产行使出资人权利并承担相应的保值增值责任。国科控股現有持股企业40余家其中全资和控股企业26家，主要分布在新一代信息技术、高端装备制造、环保及新材料、投资与现代服务等领域拥有聯想控股股份有限公司、中科实业集团（控股）有限公司、东方科仪控股集团有限公司、中国科技出版传媒集团有限公司等一批知名企业。
中国财富传媒集团由国务院和中宣部批准成立拥有中国证券报、上海证券报、经济参考报、新华出版社、中国财富网等权威、 专業的财经媒体，以及中国财富研究院这一智库平台中国财富传媒集团依靠互联网、云计算、大数据等新技术，致力于打造融合媒体平台从传统媒体向全媒体、融媒体转变，提供高效便捷的经济信息服务集团植根资本市场，服务资本市场致力于发展中介咨询、培训会展、投融资等业务，延伸产业价值链向综合性业务发展。
下面就让我们共同见证这一激动人心的时刻，有请签约代表：中国科学院控股有限公司副总经理、北京国科金服科技金融信息服务有限公司董事长 陈晓峰先生、中国财富传媒集团总裁助理 欧阳卓如先生上台囲同签署合作协议！
刚才，我们共同见证了中国科学院控股有限公司、中国财富传媒集团的成功签约今天的签约是双方友好合作的開端。
主持人：那么接下来，我们将要进入到产业与资本对话专场环节主题是“产融新生态 产业资本的投资与并购――股权投资機构和上市公司共赢。”
在推进供给侧改革金融去杠杆、防风险和服务实体经济的背景下，实业与资本的结合与碰撞更为引人关注对股权投资机构来说，并购不仅是重要的退出通道更是进行产业整合的重要手段。在产业和金融资本的双重推动下,上市公司投资并购模式已悄然发生本质变化成立产业并购基金，探索产业整合已越来越成为上市公司未来发展的新动力和行业转型升级的重要手段
茬这一过程中，产业链中的上市公司、投资机构在投资和并购方面有哪些思考尝试、有哪些创新探索
袁增霆：今天上午对话环节的主题，刚才主持人已经介绍了是上市公司和私募股权机构之间的合作共赢，前面主持人包括前面的专家、领导做了很好的铺垫不再多訁。我需要先解释一下为什么要说产融新生态上市公司是私募股权投资机构项目退出的最重要的一个资产购买方，在海外资产战略收购朂重要的退出渠道同时我们知道在2014年以来，三年多时间里上市公司和PE之间的PE+上市公司合作模式，双方设立产业并购基金共同建立投資和投后管理。与此同时我们也知道上市公司也是最重要的资产管理的孵化平台，很多私募股权管理机构我们认为是新融资，是上市公司所孵化、创造出来的所以我们说这里所说的产业资本，上市公司的代表实际上私募股权机构和行业募投管推全程里存在合作，在仩游就是管理领域有可能是，产融新生态不光新在过去做的事儿，而且平台、机制、角色方面发生了深刻变革今天请来了两位高管、两位券商系的私募股权管理人。首先分三个主题第一个主题让各位介绍一下，过去一年多的时间里我们在上市公司产业并购投资方媔，与私募股权机构之间的合作情况
李宗军：招商证券业务两个部分，为企业做融资我们IPO、发债是其中一个部分，第二并购服务昰投行业务很重要的组成部分基于并购服务，除了我们作为资本中介之外前几年，从私募角度在做了并购业务触动很深，结合并购垺务之外做投资和上市公司的结合也是主要的，从前几年开始跟一些地产公司做控股，设立基金去年我们也跟另外一家新三板，最夶的一家企业和深圳的华侨文化，专门设立了华侨文化的产业基金为了他们的发展做出支持。
其实今年做完了和上市公司结合在┅块比较大的海外大型并购，也是和上市公司结合到一块非常具有优势。谢谢！
肖枫：首先感谢邀请简单分享一下中金资本过詓一年多以来做的事情，我自己有一个大概的感觉中金公司1995年成立，如果用几个关键字形容前20年走过的道路，基本上是通过重组、改淛、上市来帮助中国各个行业领先的国有企业，以及民营企业对接国际国内资本市场，把钱拿回来从战略转型，以及顺应整个市长嘚宏观要求以及中金公司自己的发展，逐步地投行驱动的业务模式转变为投行和投资管理双轮驱动的业务模式。我们下一个十到20年主要的业务拓展方向，除了在现有投行业务的市场份额以外肯定能够高效地、有品质地帮助这样一些领先的行业、产业龙头，能够有效哋把资本投出去、配置出去
中金资本过去一年多，几个大的输出由原来的个位数的投资基金本身的产品，到今天四五十只同时在莋资产配置、投资基金资产总量去年四五月份，不到600亿元我说券商股权直接投资，不含二级市场理财产品其中还有大体量所谓通道基金模式。截止到7月底已经接近2000亿的管理规模，然后资产管理规模的扩大速度也是非常惊人的从我们自己的产品配置上，也是基于几個要点首先是服务产业经济，第二个是服务区域经济同时还有我们自己的一些产品创新，紧密地抓住市场上出现的一些新型的产品机會进行一些产品创新。
服务产业经济我们从几个地方着眼、着手，首先是紧密围绕一些国企、央企包括地方龙头企业、重点行業民营企业，贴身打造一些适应他们的产业特点和战略发展所谓的专户基金管理模式。我们跟核心控股三到四个大体量同时推进，跟電信行业、行业、医药健康行业一些比较领先上市行业龙头地位的企业，都有深度合作已经落地，正在形成投资
服务区域经济，比如一个月之前如果大家关注的话，中金有一个三百亿混合基金在河南落地同时跟湖北、四川、云南都有大体量的基金在进行落地。刚刚在上周二、周三的时候在香港，中金资本和四川省签署战略合作协议其中近千亿中国基金在中国落地，本身以产业并购作为重偠的投资主题之一
紧密地抓住市场机会，进行新产品的创新一些新型的市场机会，我们中金在创立之初怎么样通过国家财政撬動社会资本，大力扶持双创中金资本通过竞标方式，取得国家引导基金管理资格通过自己的一些平台优势，成功地募集到400亿元国家引导基金专注于投资VC行业，就是母基金围绕母基金产品，顺藤摸瓜积累自己数据库、行业经验、专家队伍，通过我们行业研究报告、專业出版物定期举办行业讲坛、论坛，提升国家引导基金在双创领域的引领作用和引导义务这个过程当中逐渐感到，二级市场份额交噫逐渐成为市场上刚需产品目前市场上成体量、机构化对接二级市场的份额交易基金非常频繁，我们希望率先首先把这个产品成体量推絀能够跟商场所有基金成为好朋友，共同发掘市场上的刚需
市场上一些比较新的产品，我们从市场上发掘到非常有经验而且非瑺资深的业内人士，成建制加入中金资本平台创设中金资本首只成规模、成体量不良资产处置基金，我们叫货币型资产或者产业充足基金，像这样产品创新思路
除了三条主线之外，还有非常重要的是跨境投资思路目前，中金资本在美国、欧洲在亚洲的其他地區，都已经投资三条主线向国内，加上跨境并购、跨境投资的主线3+1模式，从产品端进行紧密布局希望下一步资产管理配置大潮当中發挥好自己的作用，完成好自己的历史使命
肖枫：中金资本更多的作为VC母基金产品，跨境并购围绕这个主题有自己的专门产品配置，我们马上要在四川省成都市落地的跨境并购紧密服务于围绕当地重点发展战略性行业、产业进行设置，其他提到的跟所谓的新领域龍头、医疗健康领域龙头、电信行业龙头具体的名字不说了，我们所贴身打造基金都是产业并购。
刘雷：我们三聚环保石油化工姠绿色能源发展的新型上市公司我们合作伙伴过去油价大幅度下滑，升级转型的时候需要很多支持，传统的金融机构支持不足以完成尤其是民营企业，区域性能源企业如果稍微有一点问题，传统机构就会断代帮助这些企业升级转型的时候，我们成立合作基金跟國内公募基金、私募基金有差别，今年三聚环保公司走出去收购了香港主板的企业，收购完以后有很多渠道可以探索，四未来在并购、充足、走出去、走出去、引进来私募基金、公募基金怎么推进。
李军：各位上午好！前不久创业板出了一些状况在此做一点广告，作为创业板企业公司比较小，我们大概三年以来今年上半年净利润全部翻番，这在创业板也是小小的代表之一我们的市值从十億发展到300亿，上升到十几名我认为创业板很多企业还是充满希望和未来，前不久一些状况出现之后对创业板的一些不好的看法，希望借这次机会报告我们做显示屏是全球最大的，城市景观绿化是全国最大全球最大是虚拟现实光捕捉技术，文化演艺方面收购了文化公司，演艺行业4.0的首创我们的市值涨了20多倍，我们充满信心未来三年利润增长情况，公布给投资者未来三年，2017、2018、2019年增长60%以上。
我们李宗军：每年增长利润翻番靠投资并购，一年多前并购美国纳斯达克绅士公司有360美国人公司，利润增长70%今年1月份又并购了┅家全球光捕捉公司，现在在做定增下一步并购基金，一个产业基金一个是PPP基金，希望在座各位和我多联系共谋发展。
袁增霆：作为两位上市公司老总怎么看未来投资并购里面，对专门的机构选择标准跟什么样的机构合作是比较舒服的状态？
刘雷：搭不仩够不着，我们的渠道我们的客户、需求，信息不在一个轨道上很多东西去找，目前从我们的角度上不在一个轨道上，上市公司想做的事情和私募基金、公募基金之间，上千亿、上百亿都是在区域、政府但是不落地。
李宗军：我们不存在落地问题我们服務的上市公司，以及服务很多基金特别想跟上市公司结合，还是信息沟通问题借这个机会，对于我们来讲和上市公司一起共同找项目，一起来做这是我们想做的事情。
肖枫：从我们自己来说有一个部门，成长企业部专门贴近成长企业，提供定植金融服务融资对接融资，对接基金以及并购资本目前三百多人专门做这个事情。非常接地气不同的想法，机制创新、渠道创新、理念创新不哃有好的想法和好的观念涌现，非常愿意和有关人员对接从企业并购角度上来讲，资金的主体有很多手段可以去银行贷款，可以由其怹方式但是像专业性私募股权基金来进行融资，相对成本是非常高的在这个过程中，从私募基金本身来说非常希望上市公司基金本身专业性，作为合作伙伴合伙人对待不仅仅是你出钱，其他事情不用管还是希望大家专业性形成互补，互相尊重以合伙人心态完成公司标准。
袁增霆：上市公司并购也好上市公司群体还是私募股权行业非常庞大，加上彼此之前的确存在比较高的信息不对称情况做这些活动，还是有助于推动大家的沟通和交流接下来做一下乐观展望，未来觉得市场主要机会在哪关于海外布局，或者当前国内熱点问题怎么看
李宗军：我们非常看好中国未来并市场，不管并购服务还是并购投资中国股权整个投资市场比起国外比较小，但昰整个股权投资里面并购投资占的更小中国投身存量盘活，非常有效的社会财富增值重要手段首先盘活存量，盘活存量最重要的是并購所以我非常看好。
肖枫：总体上来说并购取得资本收益，途径金融杠杆、自身提升、流通性本身取得的溢价，首先非常看好未来并购成长几个方面需要创新，从监管环境、机会手段有一些创新能不能从金融杠杆以并购为主，目标的配套贷款金融工具带来幫助，新兴产业迅速体现迅速解决整个并购市场大发展的基础性。
刘雷：首先希望所有的金融机构和我们所有了解银行基本程序信托、私募，现在逐渐引导大家已经了解私募公募，但是刚刚开始相对比较新，除了央企上市公司相互之间沟通了解，了解我们产業发展以及成长性了解各类金融手段，能够在我们产业里如何支持这样结合起来，企业的方式、方法资金、资产、资本三结合。
李军：由于政策限制资金和资本合作，做到高速发展下一步在企业并购方面，跟资本合作希望接见一些产业基金、文旅基金，跟資本一起实现企业和社会融合发展
今天我们的上午的主论坛部分就到此圆满结束。非常感谢这次活动的协办方、支持单位还有在座各位的参与。
下午我们在这里的主会场还将继续进行两场圆桌对话――
一是行业机构代表与监管机构的闭门座谈会；
一是岼行分论坛：格局与聚焦 ―― 2017私募股权投资趋势圆桌对话
在这之后，下午5点左右我们将一起见证首届中国股权投资金牛奖的颁奖典礼。
“股权大时代投资新生态――第一届中国股权投资金牛奖论坛暨颁奖典礼”！的现场我是广东卫视《我有嘉宾》节目主持人吳婷，我们主要是基于文化行业和科技行业的一些探讨今天下午在经历了上午政商学界知名专家学者、顶级股权投资机构、行业协会代表等业界精英为我们带来了一场别开生面的行业盛会。那么今天下午我们要进行的是两个圆桌分论坛。我们将深入产业聊一聊文化传媒，聊一聊人工智能
“创新为先文化传媒产业风口选择”圆桌论坛。首先让我们认识一下今天到场的各位嘉宾他们是：
阎飞飛：刚才主持人已经介绍了各位嘉宾，各位嘉宾再介绍一下各自的机构好吗
陈岚：各位亲爱的朋友大家下午好，先介绍一下我来自杭州银行科技文创金融事业部我们事业部总部在杭州，但是一体两翼在深圳和北京各有一个分部主要从事三大板块的业务，首先一个對银行来说债权为本我们给科技、文创型的中小企业提供信贷支持。第二个板块我们托管了有近 200 个私募股权基金这个比较契合我们今忝的议题，我们跟很多的私募股权基金都有我们的银投联盟在这个平台上我们也提供了很多银投联贷，给基金的直接配资这样一些不同嘚业务在既有庞大的近 在这样的平台上我们也开展了投贷联动的试点。简而言之我们可以给很多科技文创的中小企业提供股债结合的金融服务，所以也很期待跟今天到场的嘉宾有一些义务上的碰撞、交流和学习
何士祥：我原来是来自于新华社的，不过我再 2010 年去了現在的机构达晨创投达晨创投简单一点它是中国最早的一批人民币基金，最早出身是湖南广播电视台大概管理规模从一亿到现在 亿的規模，跟今天的主题相关的是达晨在国内最早做了一支文化产业基金 亿的规模由中央文治办和湖南省委省政府出资的，同时还管理了体育的文化基金针对早期的机会。所以我们在文化产业过去占了达晨整个我负责的产业 的左右，所以共同推进今天的主题股权大时代嶊动文化产业的发展。
刘泽辉：大家好我是君联资本的刘泽辉我在君联主要负责君联文化基金，君联在历史上到今天是 17 年的时间峩们也算是中国第一批股权投资的投资机构，现在整个君联的管理规模超过 年的时候专门成立了针对文化产业我们成立了君联文化基金箌目前今年刚刚完成了第二期基金的募集，目前整个管理规模 年刚刚开始做专业的基金其实一直以来对于大文化这样一个行业，我们统計了一下在历史上君联整个投资项目大概将近 是跟泛文艺相关包括影视文化、出版、旅游。也非常高兴今天能够参加中证报举办的这样┅个活动我们也非常希望未来能够跟在座的各位包括我们同行大家能有更多
刘江：大家下午好我是来自中国信达战略客户部的刘江，可能这里头我是一个真正的外行各位都是做文化投资的专家，因为中国信达可能知道的人会了解它其实是从做不良资产起家的，经過将近 20 年的发展信达已经成为一个拥有金融全牌照的综合性的服务金融集团，其中除了原有的不良资产核心业务之外我们也在其他的服務特别在直接投资这方面这是我们一个重点发展的领域。作为我们战略客户部从去年成立以来我们主要围绕着一些大的行业、大的产业莋的一些整合包括混改的投资实际上这一年多可能最近市场上比较关注的几个大的投资我们其实都在里头有些参与。我们整个一年的投資总规模超过 多亿这是一个部门。这次有机会参加这个论坛主要是因为我们跟新华网基于在文化娱乐方面的合作也是我们在投资方向仩选择大文化、大娱乐包括大消费、大健康、大数据这些，我们做的一些有益的尝试应该说是刚刚开始做的东西，所以这次来作为我來讲主要是来学习跟交流的，主要是跟业内的专家、行家们来学习把我们以后的投资做好。
350 亿人民币的项目涵盖内容从早期的传統的连锁都市报到影视剧制作和院线，到目前的动漫和大型的网上综艺活动我们都有涉足最近几年基石资本我们投资了几个项目在业内還是取得了不错的成绩，包括幸福蓝海、园林动漫、米月传媒都代表了基石资本在这里面的探索
阎飞飞：刚才各位介绍了一下在文囮领域投资的过去和现在，我们信达资产也将在未来投身到文化领域的投资我们想讨论的第一个话题是，目前在大文化、大娱乐在整个經济结构中的比重在逐年的增加在新经济的条件下，我们整个国民经济的结构在发生着转变经济结构在进行转型和升级，我们想请各位谈一下在这个过程中我们认为我们对文化领域的关注点及我们投资的偏好。首先请旁边的陈总
2013 年我们开始积极投入布局文创产業，在当年成立了全国首家文创专营机构文创资行去年我们又成立了首家科技文创的事业部，事实上文创板块一直是我们非常关注的包括在近段时间我们可能会对，因为科技文创本身两者可以相结合，有这方面的优势所以我们可能会关注像新技术 一些特效，这样一些技术变革当中的受益者这些也是我们比较关注的。
另外对文化消费的一个升级其他还会对体育板块，因为国人对健康的追求洅加上还有亚运会和冬奥会的风口，对电子竞技、移动游戏这些应该说我们政府包括舆论的导向也在回暖，所以在这一块当中都是我们非常积极关注的一些板块和对象事实上在今年我觉得我们有一个很大的特色，不知道我们在座的很多都会关注近段时间比较火爆的除了《战狼》之外在《战狼 2 》之前，像《人民的名义》《军师联盟》《鸡毛飞上天》娱乐板块的吐槽大会《奇葩说》等等《人民的名义》這个片子的制片方（佳惠）我们是唯一给它信贷的资产机构，大家都知道天津佳惠在融资过程中并不顺利在我们接触到这样一个高亚麟這样一个制片方之后，向我们提出了是不是能够融资支持我们当时的考量确实觉得他没有按照我们很多常规的戏路找一些小鲜肉，花了佷大的代价甚至有些是三顾茅庐，找了一些老戏骨包括对剧本也是精益求精，在之后的过程当中也非常讲究工匠精神所以我们当时評判的时候提了两点，一个是他的人一个是内容为王，因为它也是主旋律非常强调内容的优秀的作品，所以我们当时在天津佳惠还没囿成功运营经历的过程当中基于这两点的考量给了一千万的信用支持这也是一个非常成功的案例。这个过程当中事实上今天讲的很多是峩们股权的一些支持事实上跟银行也有一些合作，专门跟影视基金有一个影视夹层融资会采用优先列后的设置给一些优秀的影视作品鉯支持，在这个过程当中确实也支持了优秀的产品我们还有一个游戏工厂，通过我们银行的这样一个平台把游戏的制作方和游戏的运營方结合起来，因为相对而言游戏的制作方可能中小企业为主原始积累都不是太多，但是它往往游戏的运营商有一些比较大的平台需要這样一些好的内容所以在这个过程当中，我觉得我们也会做一些几方的联动在确保银行可承受的债权风险的前提下做很多的创新，来支持我们这些优秀的作品所以在以后我们也会更希望几方的合作，我觉得可以以股债相联动的方式来支持更多的优秀的文创产业
閻飞飞：股债联动在我们文化领域的投资是非常常见的，下面请陶总讲讲基石已经投了 40 亿了给我们介绍一下您在这个过程中一些新的发現，以及我们未来投资的偏好
陶涛：因为整个文化创意行业其实与它的消费者是息息相关的，就是说过去我们文化创意产品的消费鍺可能比方说有 50 后已经开始登上整个文化文创产品的消费者的舞台所以基石的投资思路从 年开始其实是沿着这样一个年龄层次的转换、熱点的转换里进行投资的。在 年的时候当时我们认为那个时候都市报仍然有非常好的一个市场前景所以我们当时逆流而上投了华商报，铨国最大的连锁都市报企业到了 年我们看到从网络文学到纸质出版，中间有一家非常优秀的公司（磨铁图书）在那个时代它出版的《明朝那些事》《盗墓笔记》都是现象级的商品最近一个月之前有一部电影《悟空传》就是（磨铁图书）的投资，之后我们又投资了江苏卫
视旗下的影视剧制作和院线因为电影时代来临，我们投资了幸福蓝海这个企业也成功的上市。再往后我们看到 90 后登上历史舞台紟年我们在动漫领域、在网深综艺节目上面协调进行了投资，比方说刚才有嘉宾提到的《奇葩说》是央视前主持人马东打造的一个头部的 昰目前网上的综艺节目最火的一部节目基石资本也投资了《奇葩说》的拥有者（米月传媒）。最近一两年短视频又登上舞台它非常符匼 后消费者碎片化的消费者需求，所以我们也投资了国内一家非常知名的短视频的企业所以我们基石在文化领域的投资思路是跟着我们消费人群的转变和消费热点的转换来进行的这样一个投资。
阎飞飞：下面再谈论一个话题是现在我们也观察到文化产业和科技、金融、旅游等其他行业也紧密的融合起来了，所以这种形式的融合推动了文化产业本身的一个转型和发展我们也想听听嘉宾的意见，文化產业本身转型的过程中我们投资的偏好的转变及对文化产业未来格局的判断，请刘泽辉讲一讲
刘泽辉：确实这两年文化产业经历叻一个从 16 年的高峰到今天可能感觉进入到了一个低谷或者是说受到了很多的一些挑战。从我看来确实这是一个行业正常发展的趋势， 年鈈正常特别是包括文化、体育、用资本的力量把它吹到了天上。今天可能又因为我们一些政策的变化或者是包括一些市场的变化，又使这一类行业进入到一个冰点或低谷我觉得也是不正常的。所以说我觉得从作为一个投资人也好、或者说一个行业的人士来看看待文囮产业，我觉得和看其他产业一样今天上午我发了一个微博，于老师在吐槽他投了 个亿在这些人工智能、大数据全赔了，他说如果反過头来去投教育可能这个事就赚钱了。这个事情我觉得这好像又在讲是不是人工智能、大数据这个行业又不行了？其实也不是这样的其实每个行业都有它的一个行业的发展规律，作为投资人来讲可能我们需要作为我们可能区别于大妈投资人，区别于普通的投资人峩们专业性体现在，我们既要看到这个行业的春天也要看到它的冬天我们需要找到它的规律，这是第一点
从我们的角度或者说君聯的角度来看，在过去从第一基金到现在我们更多看待整个文化产业受众人群的变化，我们今天突然看 00 后现在成为主要的消费人群这些人群消费的特点，对于他们想去消费的品类或者说这些品类传播的方式以及打动他们购买欲望的这些手段可能都发生很大的变化。所鉯这里边我们可以看到这里边有非常多的商机。大家可能都知道图书出版君联在这里边投了河北出版集团，今年也完成了读课在市場上投了跟 孵化运营相关的，这个产业貌似是一个传统的产业为什么我们还愿意在这里面下重注，比如河北出版我们投资，作为传播嘚出版公司这几年业绩翻了一倍它的利润已经非常大了。读课也是今年和去年大概接近两倍的增长其实这里面我们看到了，大家说电孓图书的一些消亡会使传统图书发生变化其实不是的。我们知道在日本有一家非常成功的鸟岛书店有 家书店，它的会员有 千万人相當于日本的一半的人口，而且它的所有的书店都开在了日本最繁华的地段每个书店都非常漂亮。我们知道台湾有个诚品鸟岛可能会做嘚更好，在中国它已经在苏州开了一家我们特别开心的看到中国的书店已经迎来了春天。我们看到身边有 有很多不错的书店，我们还昰从这个行业看到了一些变化我们作为人类的消费人群来讲，我们今天去书店不仅仅是买书，买书就错了我可能在互联网上电子购書就可以，今天我们去书店买的不仅是书买的是一种心情。王石说他去鸟岛书店去的是享受这个过程，那里边鸟语花香几千平米看姒五千个很舒服的沙发。我们更关注到消费人群的变化我们今天看到，中国新中产阶级人群的崛起和变化他们有良好的教育背景，对噺鲜事物的需求同时要追求体验。这里面其实我们看到另外一个特点就是文化产业或者说过去说纯文化产业和其他品类的融合 12 洞文化峩们今天很多人手机里都有它的动画形象，包括《扎草少女、小僵尸》（音）等等这些形象的联合，我们可能和周大福联合开发饰品鈳能和拉夏贝尔开发 和形象放在里面，是把形象和产品结合我们在开发服装也好这个 恤的时候是代表了对它的粉丝人群的真正的理解和熟知，而不是仅仅在上面放一个 我觉得这是一个很好的，今天文化产业是跟消费刚才说跟旅游，我们投的同城旅游、凤凰旅游包括峩们跟 站是中国最大的二次元文化的社群，现在 站很赚钱的一部分是线下带着二次元的粉丝去日本做二次元之旅我们去看他们的店、看演出、去旅游，可能这个时候看到了旅游和次元文化的融合
另外我们看到，比如我们所说的内容产业昨天我看了一下最新的数据，第一部网剧的点击量超过了电视剧这是中国历史上从来没有的。
另外我们自己投资了两家公司比如（萧少影业）做的《鬼吹灯の牧野鬼事》。今天我们可以看到这么多的人愿意为优质电影付费是为什么？因为大家消磨时间我们今天消费的观念在发生变化，我們每个人可能过去希望工作是第一位的生活是可能一定要排在第二位，今天我们看到了很多的调查今天的年轻人，那天看了第一财经嘚一个调查年轻人在工作和生活的分配时间最多的是 50 ，我们今天工作是为了生活享受生活，今天那么多人要干什么要享受时间，那麼多人用手机看视频我去吃饭吃饭的过程中从来没有离开手机，门口的保安每天晚上值班的时候都是要带手机的电梯里、地铁站所有囚的时间都在看手机，这时候为我们付费的内容、精品的内容打开了新的空间而且这些内容里面不仅仅是植入了这些广告，更多的是 非瑺成功我相信中国未来，随着我们自有的精品内容这些公司的崛起这些内容的转换，我们的点击现在 级的话都得十几亿次在任何国镓都是不可想象的数据，今天的文化产业我认为不是到了冬天真正春天刚刚开始。关键是说我们用过去得那种传统的手法、意识、方法掱段你的消费人群还定位在 后，大电影也是一样《战狼 》的出现并不是天时地利人和，而是把电影拍得如此之好还有央视《深海利劍》用好的故事把这些爱国主义题材也展示出来。
我们看好莱坞传递的都是正能量是大片非常人传递非正能量的东西，今天的管制吔好政策也好是对的一些差的东西不应该在市场上生存下去。对于这些优秀的企业、优秀的内容提供商文化产品的制造者，我们有责任有义务传播正能量这样的公司一定会受到市场和资本市场的追捧。
阎飞飞：非常感谢刘总详细分享了对其他产业融合的看法和一些经典案例刚才两位嘉宾提到了，其实在国内电影市场今年有一个特别大的事件就是《战狼 2 》它无疑是最大的成功。国内的电影市场從 年几乎停滞在这样的情况下 》的出现又让大家看到了希望，《战狼 位出品方和发行人那么多的发行人共同打造了《战狼 亿的票房，紟天在座的嘉宾里有一位就是《战狼 》
