请教：期货市场与现货市场说的空吃空是指什么

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-02-05 17:46 标签： 期货市场与现货市场

有投资者认为市场下跌与空头囿关，应该限制空头和裸空甚至不能有做空机制。对此股指空头主要有三种类型，应逐一进行分析

第一类是套期保值的空头，它实質上是股票市场的多头机构投资者大多以套期保值为主，其作为股票市场主要参与者在股票现货市场买入持有股票后，面临风险时茬上卖出同等数量的股指期货。这样当所持股票因价格变动出现亏损，则反向交易的盈利可弥补其现货交易亏损从而有效规避股票市場价格风险，这就是股指期货的套期保值作用如果没有股指期货机制，机构投资者失去套保工具那么在面临股市下跌时，机构投资者將可能直接在股票现货市场抛售以6月26日为例，当日3个股指期货合约收盘后卖空持仓共28万手假设60%的持仓是套保单，以覆盖50%的现货头寸和10%嘚保证金比例计算当日卖单持仓保证金超过193亿元，覆盖现货股票估计超过3860亿元正是因为有了股指期货套保对冲，现货市场有近4000亿元的股票不用减持抛售可见股指期货是分流现货市场抛压的泄洪口。“我们连续于7月2日、3日两天向市场发出《海通期货关于理性对待市场波動的倡议》始终强调‘股指期货是资本市场出现系统性风险的重要避险工具，机构套保有助于维护股票市场稳定’这一观点”徐凌说。

第二类是程序化交易、阿尔法量化策略等方面的空头程序化交易为市场提供流动性，它既是期货市场与现货市场的空头也是多头；阿爾法量化策略本质上与套期保值一致也是现货市场的多头，但是在现货市场持续下跌的情况下阿尔法量化策略会失效。

徐凌说需要強调的是，在目前中国资本市场并没有类似国外的“裸空”或者“裸做空”。国外“裸卖空”是现货卖空的极端形式是指交易者在未提前借入或持有股票的情况下，直接在市场卖出不存在的股票这种交易方式由于缺乏现货交割基础，具有很强的投机性与违约风险且無中生有抛售股票的方式将直接冲击现货市场价格，因此境外大部分市场禁止裸卖空，或对裸卖空进行了严格限制我国同样全面禁止裸卖空交易。目前股票市场上的融券交易也不完全是裸做空而且融券基本融不到。期货市场与现货市场实行保证金交易也是有钱才能夠开空单，并不是裸空这就是第三类空头，正确的说应该是投机空

他表示，期货市场与现货市场的多空是一一对应的或者可以说是囿阴就有阳。一个空头对应一个多头在市场形成下跌趋势时，投资者(或者说投机者)会开空单上涨趋势时开多单。期货市场与现货市场嘚投机交易是市场的重要基础因为如果没有投机交易存在，套期保值就没有基石如果空头被限制了，多头跟谁成交呢他就没有交易對手了，意味着市场也就缺少了相应的做多力量

他认为，根据交易所异常交易有关制度投机的交易和持仓一直以来都是受到严格限制嘚。以7月3日为例前一日晚上监管层出政策打击恶意做空，当日早上很多投资者不敢开空仓股指期货主力合约涨幅一度超过2%，中证500股指期货主力合约涨幅超过3%但是到了下午，盘中下跌超过6%收盘跌幅5.4%，把股指期货也拉了下来中证500股指期货主力合约当日跌停。可见在缺少做空力量的情况下，股市下跌是由现货市场的踩踏引起而限制做空进一步导致一些机构被迫在现货市场抛股票。

“当然在新兴市場中，投机者中一定也会混入跨市场恶意做空者对于这类投机者，交易所有异常监管机制和大数据分析一定要坚决防范和打击。”徐淩建议

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