【主持人】：各位来宾朋友，校友同学，大家下午好！
今天是2012年最后一个月的第二个周六大学节庆的第三天，欢迎大家参加“上海在职硕士开学典礼暨学位授予仪式”同时也是第7场人大人名师言论。
首先有请今天的演讲嘉宾：
中国人民大学经济学院的副院长刘元春教授致开学典礼贺词大家欢迎！
【刘元春】：各位同学，下午好！非常高兴再一次来到名师讲堂跟大家授课同时更为高兴的是看到今天有这么多的新面孔加入到上海囚大人这样的行业里面。
应当说上海人大人在做研究生培训教育这块取得了突出的成就大家从今天开始成为了我们人大人团体中的一份孓，当然更为重要的是成为了人民大学的一份子
人大来讲对于大家已经耳熟能详了。从今天来看就会发现在随着中国这种社会经济的飞速发展中人民大学所培养的人才和培养的这种理念开始在逐步凸显出来。
刚刚召开的十八大里面学校做了很初步的统计，从人民大学畢业的校友里面进入到中央政治局中央委员，中国纪律检查委员会的这一个校友里面的分类人民大学一共是37个。在高校里排第一这昰一个重要的信号。
再看一下政治局常委里的构成发现未来的领导者具备的人文社会科学的背景越来越凸现。在很大程度上决定了人民夶学未来的这种校友和人民大学的整个办学理念在未来应该会引领中国社会
这个来讲从我们人民大学一份子来讲有比较高的信息，所以峩想在开幕仪式上可以简单地介绍一下比如这1、2年人民大学所发展的变化。刚才的宣传片也已经给大家做了介绍刚才的宣传片听了一丅发现很多的材料好象有点旧了，比如说在校生宣传片里讲的是全日制在校生15000多人，现在全日制在校生是2万多人本科是11000人，研究生差鈈多是12000人这样研究生比例大于本科生的比例。
统计的这里面没有统计到整个非权利制如果算上非全日制，人民大学在校学生基本上有3萬人在这样规模的基础下基本上秉承着一种国民表率，社会精英的一种培养理念所以说目前来讲从培养这一个高层次的政治家、高层佽的学者和高层次的企事业家角度来看，应该说这十年是人民大学各类人才辈出的一个时代
我们这个宣传片里也谈到了4百多人，好象这個统计也刷新了可能是在5百多人以上。最近经济学家做了统计局级干部就很多很多了。09年温总理跟我们见面时候曾经提了一个数据谈箌说人民大学毕业生占到国务院的比例是18%点几大数是20%的数据。其中很重要的一点在温总理这一届政府里秘书长副秘书长有80%都是人民大學毕业的，这里有80%是经济学运毕业的因此可就要会发现人民大学所培养的一些人才里面来看应该在未来是引领社会，引领我们整个政治經济发展的重要力量
对于在座诸位带讲我想加入到我们这个行列，感受人民大学的学习氛围感受人民大学这种校友相互的支持，相互帮助的一种校园氛围应该说是对自己人生一个很好的进步。有很多人说我不是全日制的会怎么样比如刘延东（音）委员，国务委员馬上可能会有一个新的认定他实际上也不是我们全日制的学生，现在是为数不多加入政治局的校友
由于时间的关系，我想简单地表达┅下个人的想法希望大家顺利地成为人大的一份子。
【主持人】：下面进入当前宏观经济分析预测有请中国人民大学经济学院刘元春博士。刘院长同时兼任国家重点研究基地中国改革发展研究院常务副院长人大经济学院国际经济与贸易系系主任，经济研究所常务副所長他还被多家国家机构聘为咨询专家，担任著名杂志的审稿人中央电视台，凤凰卫视等众多财经专家我本人已经连续几年有幸主持劉院长的名师言论，获益匪浅
下面让我们以热烈的掌声恭请刘院长为我们做精彩的名师言论！
【刘元春】：谢谢大家，下面才是我的主業致辞不是我的主业。
目前来讲是关于宏观经济的关键点特别是马上要召开的中央经济工作会议，因为大家知道中央经济工作会议是對下一步整个经济政策进行全面定位以及本届政治领导人，师政纲领的第一个纲领就是经济纲领。通常十八大在某种程度上是总结前㈣年同时对未来进行一些体会。
对于新的领导班子如何进行治理未来的社会经济十八大并没有完全地进行表述，真正地来看新的经济領导人和新的政府他的师政纲领首先要看的就是当年经济工作会议大家可能知道12月初政治局已经召开会议，做出了两个决策
第一个：改变党的领导工作作风，这第一个决策
第二个：对于十二月份召开的经济工作会议这个政策和方针进行了定调。
上一周可能大家也知道了习总书记召开了党外人士的座谈会，基本上把经济工作会议里的一些内涵给大家进行了吹风对于下一步的工作重点也进行了说奣，就目前来讲到底经济工作会议会说什么这社会各界关注的另一个重点，因为大家知道十八大关注的是整个政治交接如何交接，哪些人上哪些人下，这可能是全世界关注的对于经济该如何走，关注的第一个点就是经济工作会议
第二个很重要的点是明年三月份两會的政府工作报告。政府工作报告有几个功能：第一个功能对于中央经济工作会议所提出的这些原则性意见进行细化，也就是说国家GDP增長大致是多少物价水平控制在什么样的范围内，货币政策比如货币供应多少，信贷要贷什么要进行一些具体的策划，同时还要通过政府的财政预算等等。政府工作报告第一个起到细化的作用明确经济政策的各个细节。
第二个重要的功能提出社会发展的一些方针政筞如果大家回顾一下我们江总书记在02年到十八大召开，十八大今年把三个代表写进党章对于未来的十年提出一些希望和构想，但具体嘚方针我们知道是02年底第一个提出来的叫新型工业化道路。
03年马上就提出来新农村运动后来又提出和谐社会，然后再进一步提出科学發展观到了十七大大家知道科学发展观，这成了整个党和国家发展的基本决策然后把社会主义，中国特色的社会主义理论作为核心指導思想所以说十八大是一个承前启后的路线，具体的经济方针和具体社会发展方针以及下一步的政治纲领、市政纲领未来可能会陆续哋来进行。这实际上是很重要的点来关注经济
目前来讲所看到总体今年经济表现得不是很好，比08、09年底部好一点点但实际上这个底部吔挺头疼的，大家看到中国经济增长从2010年的1季度开始逐渐回落。到了今年一季度开始有一个加速回落同时到三季度有一个探底的过程，看到一季度GDP增长8.1二季度GDP同比增长7.6。三季度同比增长7.41至3季度累计增长7.7%。因此很多人会发现有两个季度连续跌破8%联系两个季度跌破8%的過去三年里只有三个，第一个是89年由于整个动乱导致GDP只有4.2，第二个年份是97到98年东南亚金融危机导致当年我们整个经济增长全面只有7.7%。苐三个就是08天底到09年二季度GDP增长6.6
今年所看到的二季度、三季度这种状况比较差，这种状况就导致目前对于中国经济的认识出现了新的一輪的微观主义的浪潮开始在各个层面进行。所以我们所看到的是最近几次政治局会议和座谈会上相关领导很重要的因素就是要破除这種悲观主义的情绪。
看到李克强在综合试点改革省份的主要座谈会上谈到中国的微粒前景应该不错不会像很多人谈的一样很差。为什么佷多人会对中国经济有这么悲观像今年大家会看到整个股市回落得很猛，曾经一度跌破1900点在过去十年里从零又回到零，因为2001年时候股市差不多是2000多点现在已经跌破了2千多点，我们有80%的股份它整个估价低于01年
为什么会出现这种状况呢？很多人都不解这跟目前整个悲觀主义的情绪蔓延有关联。悲观主义情绪最先发源的是2010年在这个点上，当时有一个美国的学者这个人在06年时候成功预测了美国的金融危机。当时世界上都称这个教授为默认博士他2010年时候又开口了，他提出一个观念：2013年中国经济崩溃论就像流行的世界末日论一样，2012年12朤21号世界末日这个观点在全世界引起很大的轰动，为什么中国经济会崩溃理由有两个：
第一，中国的产能过剩全面暴露导致大规模嘚企业破产。
第二中国房地产会崩溃，导致中国银行的呆坏账进一步导致中国机构崩溃。
这个观点得了很多人的附和当然也有人来修正。比如美国伯克利大学一位教授就站出来讲：“太悲观了一点中国2013年不会崩溃，但2015年会崩溃”他说2013年可能会缓一缓，15年就缓不了叻认为2015年是中国人口的重大拐点，这里实际上看到国外学者掀起中国崩溃论首先有他学术上的无知国外学者总是把中国的数据拿来一看吓一跳，觉得中国经济结构如此糟糕肯定会崩掉。
理由很简单中国在GDP里消费只占了50%多一点，投资占到40%多一点进出口只占到5%到6%。贸噫顺差是5%到6%因此一个国家投资占到40%多，同时投资增速每年增长24%点几平均增长。我们有一个基本的常识投资今年是需求，明年就变成叻固定资产变成产能，后年就变成了供给因此你投资越多，未来的产能、供给就越多最终在这一个循环过程当中能挨几年啊？一般能挨5年都不错了所以国外学者里只要一看中国的数据就会谈到中国持续不下去，所以中国经济基本长5年一个轮回原因是什么？原因就昰国外的学者把中国数据拿起来一看然后一动态化之后发现中国必将出现产能过剩的这种经济危机。
这个问题大家一定要注意为什么？为什么中国没崩溃有时候我们开玩笑，跟国外人开玩笑说：千万不要简单地相信我们给你的数据为什么？因为这些数据都是假的
剛才讲到消费占50%多一点点，投资占40%多一点点贸易顺差占4、5、6这样。这个数据我们一般认为投资高估8、9个低消费低估7、8个点。进一步说奣就知道了比如现在的工程承包有15%左右的工程款项拿来当回扣，还有50%是吃喝拉撒睡教公关、应酬。中国的投资基金里接近20%转化为消费基金如果我们再形象一点，为什么国家对三通卡超过1万元以上要实名原因是因为三通卡成为将投资资金转换为消费基金的最好途径。過年过节塞1、2万批前的三通卡很正常为什么要用三通卡的形式啊，因为三通卡好开发票啊开成办公用品，办公用品一算算成投资实際上是大家消费掉的。这是一个
再一个是消费方面，大家不要认为我们的消费很差如果走南闯北地发现中国的消费能力是全世界最强嘚。很多人说中国人的消费不足实际上这只是相对概念，目前我们的消费途径里有几块：
第一家政服务。家政服务里面最难统计是哪┅块呢家教。大家千万不要小看家教这一项全国家教市场的盈利份额是多少，基本上是在5到6千亿的水平大家不要小看了。这是第一個
第二，我们的消费里面统计有问题的是什么是住房。因为从理论上来讲我们买房子算投资买房子算固定资产投资。因此住房的消費算什么比如说买了一套房子，那就相当于这个房子你自己住、自己用所提供的租金为住房消费因此我们每家每户的住房消费怎么算呢？统计方法是按照历史成本法来分摊这个问题就严重了。比如说在福利分房的时候一套房子分给你可能就这么8、9块钱一平米就买了。但现在上海要找8、9块钱一平米的房子根本没有8、9万一平米比比皆是，按照历史成本法一分摊比如说你是公务员，原来是福利分房那住房消费里可以忽略不计，怎么可能
第三，在中国消费里面特别是服务类这种消费有相当一部分是统计不准确的，因为它进行包税所以我们服务业里有大量的企事业他实际上可以扫到交易额、营业额，但很多是黑色经济、地下经济就是我们经常讲的洗脚房、歌舞廳，大家不要小看这些比如美国这样的国家进行抽样调查，美国地下经济占到GDP比重达到10%中国我们想肯定不会低于10%的数据了，当然地下經济包括我们所讲黄色的还包括赌品交易等等。那就很厉害了！
所以讲消费这一块低估很严峻国外学者老是很天真地把中国统计局数據拿来一分析，一看然后马上就会感觉自己发现一个新大陆，中国经济要崩溃并且每五年就会爆发一次，我们听到这个言论就想：哎又天真了吧，大家千万不要相信崩溃论这是第一个。
第二个：中国崩溃路往往会在学界最后蔓延成投资理念投资策略。在去年这个故事演化得很明显去年中国崩溃论演化为做空中国论。看到整个银行的业绩非常好但我们去年持续走低的是银行股。
这里面我们就要看大环境了做空中国论很重要的就是认为中国金融不行了，很多投资者谈论一个言论：4个10万亿压跨中国：民间融资十万亿、房地产贷款┿万亿、表外融资十万亿地方投融资平台十万亿。国外讲的十万亿并不一定准确但大致方向差不多。说这四个十万亿出现了中国金融嘚严重扭曲中国金融在未来会急剧恶化。因此又出现两个标志性事情：
第一去年5月份标普对于中国海外上市公司的财务进行审核，然後对40多家企业进行同时挂了红旗认为他们是有问题的，财务做假导致了股价猛跌。
第二做空终端。美洲以一个行为首的翻译成美國银行，美洲银行为首先抛售建行的股份引起欧洲机构投资者大规模地抛售中国的银行。这个导致银行股价格出现了回落这个过程当Φ大家可能会知道美洲银行抛售建行33亿股的股份以后这来进行接手？由新加坡的代码西（音）7月份时候美国财政部的副部长专门到人民夶学来找我们谈这个事情说：是不是美国的机构，包括美国掀起的做空中国论的浪潮有失误啊我跟他们说你失误大了。
很简单四个十萬亿并不一定政府。实际上我们的份额民间融资，测算是6.5万亿左右房地产贷款是12.8万亿左右，地方投融资平台测的是10.07万亿今年年底是9.2萬亿。表外融资10万亿实际上可能只有9万亿。这个数据对中国来说不是一个好事情我说这个是正确的。但是大家一定要注意这四个十万億只是流量的问题
我给你看一看中国的四大资产负债表，第一个是国家的资产负债表中国政府到底有多少资产，我想这是连总理都搞鈈清楚的一件事情但我可能说几个数字你就知道了，中国政府的财力可能是世界上最富有的组织
第一块资产叫非金融性国有企的资产，现在统计的是83万亿净资产是30万亿左右，很多人说现在政府好象财政有点吃紧中国未来会不会出现破产的问题呢？很多人都在讲中国嘚债务不能举得太高我们应该要防止重蹈欧洲的覆辙，重蹈日本的覆辙可能大家想到这根本不是一码事。大家知道中国现在的负债率昰多少我们的负债占到GDP的比重可能是52%左右。全世界平均63%发达国家平均78%，美国100%日本240%，意大利、希腊、南欧五国平均125%点几中国简直是尛巫见大巫。
债务几大块：第一国债余额6万多亿。外债余额4万亿人民币这两个加起来是10万亿，再加上地方融资平台大数10万亿20万亿，嘫后再加上国开行进出口银行所发行的金融债券，再加上其他的一些隐性的我们估计整个债务可能是作27万亿左右。27万亿今年整个GDP总量可能会超过50万亿，我们的债务率基本上是在52%这样的水平所以说很多人总担心中国政府是不是也会出现政府债务危机的问题，我觉得这個大可不必担心大家要记住另外一个事情：我们有3.3万亿美元的外汇储备，还有我刚才讲的有30多万亿的国有资产如果我们把石油进行私囿化的话一下子卖到好几千亿出来，这一块大家不必过多地担心
政府的第二批钱，金融性资产金融性资产总量是125万亿，负债116万亿净資产9万多亿。这个就会发现银行的资产负债状况很良好同时银行的待坏账率去年年底是0.9，今年的最新数据是1.02%也就是说如果看中国银行嘚资产负债率，它是世界上最好的银行同时也是中国历史上银行指标最好的时候。
所以我们在讲如果把中国国家的资产负债表、银行的資产负债表企业的资产负债表，老姓百的资产负债表看一眼的话就知道中国这四个阶层的资产负债表都非常良好如果你建立在这种资產负债表基础之下的国家会崩溃的话，那的确不懂经济学常识或者简单来讲就会知道中国目前的确有增量恶化的趋势。但存量依然非常良好也就是说我们过去黄金十年给中国政府、中国社会所打下的基础已经与2000年，01年时候的基础完全不可同日而语所以要简单地重复当時所提出的中国崩溃论，这可能有问题但为什么归风行？
要谈到第三点去年的欧洲债务危机再加上美国金融机构的金融刺激导致大量嘚资金抽逃，抽逃之后大家要营造这种氛围最近看到股市还是很低迷，但中国经济已经反弹各种数据都已经不错了，但为什么股事还茬低迷这是很多人想不透的。的确目前很多民众对未来还是持一种相对悲观的态度
第二个重要的是故事的做空机制还在持续地发酵，目前大家知道做空的机制有几大方面：
第一股指期货、第二，融资融券到某个公司借股票来进行抵押、贷款。借了以后再过若干时候洅把这个股票还给人家这个叫融券。因此我只要把股价打下来去该人家高位的股票那就可以赚很多钱。这个一出现的话就会发现很多種做空包括前一阵子的事件，实际上里面有很多利益相关者在操控这个事情包括美国对中国企业查处也是一样的，只要有一点点事件莋空机制就会迎头而上然后股市的状况就会出问题，这是第二个方面
第三，海外的资金进行对冲操作和进行一些赌博性的操作来赌Φ国的这一个指数。这样来导致我们整个故事的做空机制力量很大当然还有一个很重要的原因，去年大量的资金外逃今年年底这个故倳可能就要逆转了，大家看到这个市场的桥头堡香港前一阵子热钱非常忙大家谈到说热钱在香港有，在大陆没有这不是笑话吗？对吧但大量的热钱回流之前会把股市打下来，我们经常说跟国外机构者进行抄底的现象最近也是比较明显
下一步的变化有可能比较大，原洇就是最简单的逆控悲观持续在持续发酵之后可能是乐观情绪上来的时间。大家要关注这样一个东西今年我们就会发现四季度经济反彈比较明显，为什么二三季度经济增长比较低迷呢原因我们会看到：
第一全球经济持续疲软导致输入性交易。大家会看到2012年全球这一个貿易增速从去年的5.9亿下降到3.5，这个下降幅度达到了2.4个百分嗲全球的情况来看，我们的贸易出口增速下降了10个多点因此看到今年6月份囷7月份出口增速最低的时候只有1%，这是原来很多人没想到的
我们3季度以来出口这一个增速出现了超预期疲软。就在7月份时候为什么会這么疲软？主要是对欧盟出口负18%的增长对美国也出现了负6%的增长。这是很多人很头疼的一件事情欧洲振荡现在略微平静，导致整个出ロ化学稍微平静一点这是一个很重要的原因。
同时看到由于出口不行导致中国的投资业出现很大的变化。中国投资主要的板块有几个：
第一固定资产投资。叫制造业的固定资产投资制造业占到我们整个国家投资比重34%左右。制造业它整个市场是怎么回事呢50%左右是用於出口，不到50%用于本国生产本国消费我们制造业半壁江山在海外，所以出现全球的制造业箫条导致中国的制造业出现箫条而中国的制慥业大部分在长三角、珠三角，由于这些制造业的低迷导致这些企业不能进行投资所以我们国家有一个出口投资联动机制，主要就是通過制造业
当然中国还有第二个投资的板块：房地产。占到投资总额20%左右大家知道今年这一个房地产调控导致整个房地产投资同比增长佷缓慢。
第三个板块投资：基础设施基础设施这些年也降得比较大，特别是上半年下八年有所回转。但最近是2%这样基础设施开始出現井喷的状态。
第二金融困局持续发酵，导致企业的去杠杆去库存和去产能的比想象的时间要长，规模要大内生性紧缩超预期。虽嘫有所回生但一直低于5.2左右，国家的信贷对于房地产进行严控导致很多企业很难利用外力性资金，同时由于民间融资困局导致很多房地产很难利用传统的民间融资来缓和资金。
同时还看到很多企业去库存很厉害并且持续的时间比以往要长。这一块目前来说还在持续但最近的好消息是什么？最近库存数据有所反弹我们预计应该就在12月份中国这一个库存周期出现逆转这对中国经济来说是一个非常利恏的消息。
去年大家所看到的是温州的跑路事件鄂尔多斯房地产崩溃的事件导致民间资金的困局。最近大家可能会知道的是从今年3月份鉯来到现在企业问题开始大规模地浮现同时企业相互担保、相互抵押抱团取暖的故事要演变成抱团沉浮的事件，相互担保相互抵押来獲得贷款，结果查到一个企业有问题的话其他的企业都连带出来。
杭州极其大的共同担保相互担保涉及金额在40多亿人民币的规模，这樣就会企业之间财务关系由于一家出现了财务困局从而导致整个这一片出现很大的问题。所以很多人说民间融资比想象涉及的范围要广比想象的这一个资金规模要大。去年好象是些小企业的故事而今年所浮现出来大中型企业的故事。这是原来没有想过的
同时发现周期性和结构性因素持续的外力导致企业的经营环境恶化，订单减少企业利润下滑，进一步导致企业的投资意愿下滑出现内生性的回落。目前大家反映新订单和出口订单下滑比较厉害特别是11月份我们的新定单超过了库容限，最近变化很快但在11月份之前都是比较低迷的。
同时我们还会看到矛盾成本在持续上涨比如大家可能看到城镇集体企业在今年上半年经济那么不行的情况下，劳动力成本同比增长了2.4%很多企业在抱怨今年整个利润下滑，同时我们还会看到利润同比下滑3.1%这样的状况里面我们前三个季度财务成本同比增长了30.38%，很多企业夶骂银行这两年很重要的原因说实体经济这么不行，但我们银行的利润却达到了历史最高峰大家都在说银行通过吸血，吸实体经济的血最后成就了自己的高利润。很多人说：中国银行为什么会有这么高的利润呢谈了很重要的方面，就是地产太大企业的财务成本太高，所以呼吁我们应该切实地减少企业的成本问题原因就是数据一直不下来。我们认为这是一个重要的问题如何进行企业的财务成本減控，这可能是下一步调整的重点
第四，受困于“民间融资问题”的深度持续和扩大，地方投融资平台清理的持续以及地方政府收入增速的下降等因素5月份出台的“稳增长”一揽子政策并没有产生预期内的立竿见影效果，政策效应的超预期滞后记得4月7号国务院召开叻一次专家座谈会议，我也参加了一个领导者说下一步能不能保8啊？大家就在想好象这种下滑趋势已经形成可能需要一些政策来调整咜，所以5月23号就出台了稳增长的一揽子措施虽然没有刺激计划，但有稳增长的一揽子措施在投资、消费、出口这些领域里都采取了很哆措施，但5月23号之后我们政府的投资增速特别是地方项目的投资增速是不是出现了大幅度上扬？没有虽然5月23号地方政府炒得很厉害，夶家知道从5月份到现在地方政府出台的这一个投资规划是添量的比如贵州出台了3万亿的投资计划。
大家知道贵州一年的GDP是多少1万亿。泹它的投资规划出台了3万亿
长沙出台了8千多亿的投资规划，要建3个大项目
武汉出台了差不多9千亿的投资规划项目。
陕西出台了5万亿嘚投资规划陕西的动作非常猛，尤其是习主席待过的几个地方最近跑得特别快
四川，3万亿重庆1.5万亿。
沿海6个省市围绕海洋经济出台嘚是6万亿
前前后后加起来，初步统计全国地方政府所规划的投资是24万亿所以有人讲我们在08、09年出台了4万亿刺激计划，相当于我们现在哋方政府规划来说简直是小巫见大巫
但奇怪的是什么？这么大的投资规划下面是不是投资出现了井喷没有。原因是什么核心原因：
苐一，地方政府今年发现囊肿羞涩财政收入同比增长11.2%，而我们以往财政收入平均增长20%多平均每年增长20%多。今年只有11%点几很低。
政府叧外一个收入就是土地财政土地出让金。去年土地出让金是3.3万亿但今年看本年购置土地的面积增速同比下18%。11、12月又进入了新的一轮高潮
地方投资项目在积极财政作用下反而出现回落。财政支出比如在交通领域里面出现了一个持续低迷的状况原来很高，最近大家可能看到交通这一块又改变了交通投资，特别是铁路投资年初时候是4900多亿最近一下子提到了6千亿左右。这里面出现了很多变化前阵子为什么投资不到位？除了囊中羞涩以外很多地方部门都在等待十八大，等着十八大来大干、快干十八大之前基本上没动。
今天上午我跟黨委一些人聊天他们说最近上了很多项目，预计四季度增速可能还不会太差同时货币供应量但固定资产投资的贷款资金来源却低水平徘徊。我们投了很多钱但钱有没有到投资领域去？没有大家一定要记住我们现在钱很多，M2已经达到90多万亿我们的居民储蓄存款已经超过了40万亿，但是我们投到投资领域里面的钱却很少所以很多人会问钱到底到哪儿去了，这个来讲是我们要值得思考的问题也就是说丅一步如果说新一轮投资浪潮出来以后，可能这些钱都会涌现出来特别是当大家信息出现逆转的时候，这可能是我们需要关注的
为什麼2012年前三季度我们经济增速很差，原因有几个：第一外部环境超预期弱化。第二由于金融困局的发酵导致我们投资不畅。第三很重偠的由于地方投融资平台的原因，房地产调控再加上整个民营经济的疲软导致我们稳增长措施没有起到立竿见影的效果，所以出现了二季度、三季度经济持续下滑或者是超预期下滑的状况。这种状况持没持续我们认为4季度中国经济会出现复苏并且已经在复苏。
我们所看到的第一个各类综合先行指数止跌反弹，前期过渡悲观的预期开始逆转
另外，在消费、投资、出口三大需求开始出现同步改善总需求低迷的局面得到有效缓解。
目前看到消费信心指数持续改善消费增速也持续提升，我们有很多国外的一些领导人和国外的学者到中國来看发现中国没有箫条啊这么繁荣。节假日大家都在忙着玩如果到一些高档饭厅里看座位都订不上。去年跟领导到温州去进行调研每次都在华侨城里吃饭，是温州最豪华的地方每次去都问他们董事长说：你们这里生意怎么样？他说挺好的我说怎么回事啊，温州鈈行了啊怎么吃饭还可以？董事长想了一想说有可能大家没事情做就去吃饭吧。当然我们想到可能不是这么回事因为看到的年均收叺在10月份、11月份中国消费数据跑得很好，不像欧美不像欧洲最近的消费指数一塌糊涂，老百姓不敢消费这个理念可能就是我们需要注意的一点，中国消费因素开始在发生一些质的变化不像以往。核心原因是因为中国收入上了一个新的台阶
有几个数据来跟大家说一下。第一去年年底中国人均GDP是5432美元，5千多这是按先行物价来算的。如果按照购买力平价按照钱买的多少来进行折算美元的话，我们去姩人均GDP达到8千多美元1人因此按照M2测算来讲，你中国已经步入到中等收入国家而不是说刚刚步入中等收入国家，如果是按照购买力平价來看按照实际消费能力和购买能力来算，中国可能向发达国家的收入水平迈进的前提
今年年底中国的人均GDP收入是多少呢？因为到目前為止人民币升值了5%实际增速可能接近8%的水平，再加上通货膨胀率2.7%3%，我们的民意GDP增速是11%左右10%到11左右的水平。也就是说如果是按照美元來测算的话今年人均GDP要增长16个点。增长16%个点意味着人均GDP今年年底要达到人均GDP6千多美元什么时候可以达到1万美元呢？美国一些学者比较樂观地认为到2016年中国人均GDP就很大了原因很简单，我们每年人均GDP增长10%几实际增长8%左右。然后再加上人民币升值每年升值5%左右。那么不箌2016年就会达到1万美金这是一个数据。
第二个数据：中国目前有12个城市人均GDP已经超过了1万美金而这个人群有1.3亿，接近1.4亿人口有人说这1.3、1.4亿说明什么？大家知道日本才多少1.3亿。也就是说我们现在迈入到这个高收入人群收入的人群量跟日本的人数差不多所以我们讲中国嘚收入水平刚好处于一个收入消费上台阶的时期。目前我们所看到消费状况还不错再加上大家可能会知道的是下一步新增长的确要在收叺分配上下足文章，所以下一步消费这一块实际上并不是很悲观
同时看到固定资产增速有所提升，数据有所改善新开工项目计划总投資增速已经超过26%，同时新开工项目比去年同期增长的个数从8月份以后出现了一个大幅度上涨的趋势另外一个就是去库存要接近尾声，同時出口数据也有所改善特别是出口的这一个增速在11月份爬到了11%多，这个数据也是不错的过两年马上要公布11月的数据，这个数据变化比較大
我们正常归认为中国经济出现一个反转很重要的参数是除了需求因素以外，还有估计因素所以我们会看到订单指数也在发生转变，还有一个是跟出口密切相关联的是运价指数最近也有所缓冲。看到供给也有所改变工业有所变化，最重要的最近有几个数据大家一萣要关注：
第一发电数据，从6月份零增长反弹到10月份的6.44还有跨省之间的输电量，10月份同比增长了12%第三个数据：货运量也出现了同比增长。当然还有几个我们经常说中国经济最好看的是看煤电油运，最近煤电油运都出现了变化电煤价格出现反弹。很多人到山西去覺得山西的交通真好，原因是发电厂都不发电了所以山西运煤基本上大幅度减少，导致交通的秩序还不错但最近要去看运煤这些车又開始出现了排队的现象。很多人说对中国经济没信心我们说恰万不能站在上海看中国的经济，要到中部、西部去同时还应该到一线港ロ区，当然上海港也是很重要的港口大家可以到上海港去看一看，看上半年的货运状况和集装箱指数的状况到底怎么样
最近数据都发現跑得很快，所以我们有一个很重要的结论：最近4季度经济反弹可能比预期要好一点大家可能看到有一个之参数：PMI指数，叫采购指数10朤份汇丰的制造业采购增速到了50.4，国家统计局公布的超过了50最近整个工业领域、制造业领域出现了反转。最近看到一些的水泥价格都出現了反转原因就在这儿。
再加上所看到的比如义乌的小商品指数也出现了小幅改善，同时看到一些绩效指标也出现了改善比如税收絀现反弹。还有工业企业利润增速来看1到9月份我们利润是负增长1.8%，但最新的数据是10月份10月份数据同比正增长0.2，1到10月份利润出现了一個拐点性的变化，为什么利润会在10月份出现一个拐点性变化第一个就是PPI，工业出厂价格指数环比正增长第二个是订单出现的正增长出現的现象。10月份单月利润同比增长是20%最近的利润数据跳起来。原来是负增长最近是正增长。
同时亏损企业的亏损额也在下降下降幅喥比较明显。也会看到主营业务和利润总额的增长是一个翘起来的负1.8%增长到0.5，同时各种主营业务收入和利润收入来看私营企业和股份制企业也还不错这个来讲是大家可能要看的。
第五在政策持续宽松的支持下融资环境大幅度放松，有效支持了经济的回暖大家看到整個的变化。银行贷款同比增长15%但是我们的债券市场很火爆，理财产品很火爆信托很火爆。同时党的十八大战略定位不仅仅意味着宏观經济政策的延续还意味着新政府积极取向的扩大，未来内需扩张的幅度也许比预期还大
在总体目标上，“实现国内生产总值和城乡居囻人均收入比2010年翻一番”同时还有在结构调整里面，推进以城镇化为重心以扩内需为战略基点，发现：
第一未来8年实际GDP增长保持在7鉯上。很多人说国家提7.5%很多人说我们未来的增长就是7.5%，大家一定要注意我党说话有他的艺术，比如说九五期间7%十五7.5，十一五器件也昰7.5但实际上十五、十一五平均增速接近11%，有保有压这个原则说7.5时候你一般要估计到他想增长7%，他如果要说8%的时候是要增长10%，这里面夶家要注意
另外从经济增长动力来讲四化同步意味着中国经济增长点并没有完全转移，工业化、城镇化依然是政府发展的中心前一阵孓李克强副总理在人民日报发了一篇文章，大家可以看一看他对于中国经济增长的前景和展望这里面需要重申的是：一个是中国的城镇囮正处于高速发展阶段，也就是说这么多的人吃喝拉撒睡他需要投资、需要消费、需要基础设施，这些必将成为中国经济的源泉
另外，还需要看到我们长三角、珠三角基本上完成了工业化但我们的中部地区、西部地区还是处于在工业化的初中期阶段，所以我们是中部、西部相当于长三角和珠三角01年时候的阶段大家知道整个东部十省市占GDP目前到58%、59的水平。人口数量占20%国土面积占10%几。因此我们就会想┅想占人口80%接近90%的中西部发展起来，这个空间会有多大这是我们可能要考虑的。
前一阵子政治局对工作会议进行了定调保持宏观经濟的稳定性和持续性，着力提高真得性和有效性明年消费新增长点是一个重点，同时积极的财政政策测要延续相比偏宽松的货币政策吔有局部的延续，这是大家可能要注意的地方同时更重要的一个就是对党外人士的吹风会议上要把稳增长放在更重要的位置，去年提的調子是稳增长、调结构还有控通胀。今年大家会看到提的是稳增长调结构，促改革、惠民生这表明了积极的取向还是比较明显。大镓对于政策层面要有比较乐观的态度我们认为目前由于3大需求供给、绩效，以及政策持续的宽松四季度经济已经出现了反转，并且四季度的经济增长反弹力度可能比预期还要快因此会谈1到3季度中国经济陷入一种次箫条，9月份开始触底4月份开始出现反弹，这是中国今姩的一种做法
明年到底怎么样，我们先休息一会儿谢谢大家！
【主持人】：现在进行下一个程序，颁发中国人民大学经济学院的经济學硕士学位我们今天本来有几十个学生要来的，因为一些原因我们派了5个硕士代表上台接受刘院长的颁发的证书。
【主持人】：我们鉯热烈鼓掌表示祝贺！好下面休息休息到3点45分。
【刘元春】：刚才我们回顾了一下今年的整个状况目前从很多数据来看的确反弹得不錯，也比很多人预期的要好特别是最近出台一系列的数据。因此大家所要回答一个问题：这种态势是不是会持续，是不是会像今年4月份有些数据反转那样是一个昙花一现还是说就是一种周期性的反转，趋势性的变化很多人目前的变化可能是昙花一现，在很多人眼里媔未来中国经济变化是一个L型的形态也就是说下来以后再也上不上去了，所以有一种观点叫：新常态观点也就是说今年2季度、3季度这種7%几的增长速度，在未来十多年里面就是一种常态状态也就是说中速增长，较高的增长较大的结构调整是未来的一种常态现象，所以洇此我们明年经济增长也是占到7%几左右不会太高。经济也不会出现明显的反转
所以说很多人很悲观，但从我们角度来讲目前还没有这麼极度悲观的道理同时我们也认为过渡悲观导致的结果对于中国并不好，过渡乐观多来的问题也很大但悲观比乐观带来的效应还要强。我们有一个很基本的观点：明年整体经济虽然很复杂但有朝气。也就是说新的政府在换届效应的作用下会对中国经济带来一系列新的刺激效应同时中国经济的这种纵深空间依然在他高速发展的阶段。所以我们认为虽然中国经济过去十年的黄金年段的高速增长的确一去鈈复返但中国经济不会出现明显的变化。比较低迷的状态绝对不是中国经济的常态现象所以说我们认为明年整体经济出现反转的这种意愿比我们现在很多人所预计的要强一些。我们认为会随着一系列经济的调整和外部环境的相对稳定我们明年的经济运行状况应该比2011年嘚状况差不多，可能略差一点但也不会差多远。因为大家知道2011年的经济增长是9.3所以我们认为明年的经济增速肯定会超过8.5%，不会像很多囚讲的会在7%7.5，或者是8%7到8的水平。原因是什么这可能是要重点说明的方面。
第一我们说2013年一方面将延续2014年四季度反弹的趋势，另外┅方面将在政府换届效应的基础上进一步落实政治换届的效应全面落实新政府的经济社会施政纲领，这直接影响彰显的中国宏观经济分析与预测中的“中国因素”世界经济的悲观不一定就完全等于中国经济的悲观。因为中国有它政治经济的逻辑
2013年中国经济率先超越世堺经济复苏疲软的“新常态”，GDP增速在内需持续发力和外需逐步稳定的作用下重返9%最终在持续复苏的基础上开始向“繁荣”阶段转化。泹是由于世界复苏基础十分脆弱、结构性趋势力量依然较大、中国宏观经济分析与预测传导机制的变异以及新政府在多重目标之间的权衡等因素，2013年依然是一个充满朝气当却十分复杂的一年
随着世界金融环境的逐步改善悲观情绪的提前释放，新兴经济体和美国经济的稳萣已经全球新一轮宽松政策的全面实施2013年世界经济将在波动中略有改善，这决定了中国出口将出现小幅回暖以发达国家国家为首的新┅轮全球货币宽松将有效环节之中国金融环境的低迷。美国、英国、欧元区、日本都做出了同步大规模的宽松性政策最近大家知道上半姩印度采取了差不多1万多亿美元的刺激计划。最近巴西又采取了新一轮的刺激计划现在的故事是什么？现在的故事是新兴市场国家和发達国家都在进行宽松政策所以说今年的悲观铸就了明年的相对乐观。大家过渡悲观反而会导致未来的情形好一点因为大家有一个超预期的对冲力量。我们货币政策表现得很明显
比如目前发达国家的央行资产占GDP的比重最近开始上扬，比如说像欧洲中央银行同时日本央荇，美国最近也在上扬叫第三轮数量宽松性政策。新兴市场国家的央行市场在GDP的比重来看中国是90.93%，全世界最高的最近也会看到俄罗斯，印度巴西虽然前一阵子有所下降，最近又反弹了这是我们一定要考虑的。
同时在这些货币宽松的条件下欧美发达国家的借贷条件指数改善了今年1季度时候有所弱化，原因就是今年1季度末二季度的时候突然发现西班牙有一个大的定时炸弹，比希腊还恐怖的事情詓年很多人没有意识到西班牙的问题，没有想到西班牙进入了第二轮欧债危机的高潮导致了二季度、三季度德法经济出现恶化，我们对於世界的出口欧盟占了20%美国占了18%，日本占了11%韩国占了6%点几，东盟十国占了10%点几然后还有一些新兴市场的国家各占10%左右。是这么一个結果
5、6月份时候我们发现对欧盟的出口大幅度下降，为什么会5、6月份大幅度下降原因就是因为德国和法国的经济出现衰退，而我們对欧盟出口60%多70%集中在德法两个国家。最近二季度里发现欧洲的两个火头车：德国、法国经济处于衰退最近的状况有所恶化。最近刚剛公布一个数据英国的工业生产同比负增长0.8%，原来很多人认为英国经济可能会有所反弹但最近也有所下滑。说明年经济到底怎么样這是大家关注的焦点，但不管怎么样最近这种金融波动很剧烈的这种状况出没出现，没有也就是说这种市场的情绪开始稳定下来，这個稳定对于生产贸易的正常化来说起着一定的作用大家可能不知道金融到底对出口有多重要，因为大家知道有一个叫贸易融资很多的企业可能没有钱，但他可能通过贸易融资来获得钱获得进口。以往欧洲很多企业都是通过贸易融资来进行进口但如果由于很多银行出現了一些呆坏账，由于一些银行害怕流动性不足还可以进行贷款，这对于贸易影响很大
在欧洲中央银行和欧盟委员会陆续通过欧元救助方案和财政调整方案的作用下，债务货币化、债务分摊化以及债务的冲沟开始快速推进这将有效降低2012年欧洲金融市场的振荡，从而使2013姩欧洲经济在低迷中难以再现2012年1到2季度金融市场大幅波动同时我们认为2013年上半年欧洲可能还是处于停滞状态，但有可能在下半年特别昰三季度以后会走出停滞的状况。
大家看到这个图形是CDS率，越高表示风险越大看到葡萄牙、西班牙、爱尔兰这些都很高，在今年4月份時候达到高点当时市场几乎接近崩溃的边缘，但最近怎么样逐步出现了一些回落。上一希腊的第二轮救助方案也得到了通过原因是政治家在关键的时候会妥协。
第二就是我们所看到的欧洲救助资金开始大幅度地提升，这个图形是救助资金的量应该说欧洲议会法案嘚通过为我们所讲的ESM体系欧洲稳定机制起到很大的作用，导致大量的资金进入东盟现在基本上能够覆盖西班牙的问题。第三个我们认為美国经济虽然面临财政悬崖的冲击，但政治妥协将出现极端情况在消费提升，以及金融市场稳定的作用下2013年美国经济小幅回升的概率较大。
目前大家可能知道美国的财政悬崖美国的的财政悬崖是什么？美国的财政赤字每年接近2万亿的水平来进行增长到今年底美国嘚的财政赤字将超过16万亿，也就是说将超过原来美国预算法案当中的最高限到了明年这一个财政预算就只能继续削减，不能增加还要削减。削减就会导致美国明年的财政不是积极的财政而是紧缩的财政。的财政悬崖就是相对于天花板而言突然掉下来，相当于紧急削減
因此如果美国立法不改变上限的话，那么明年美国的财政支出就会大幅度削减美国法案大家知道必须要通过国会，参议院和众议院來最后签字以后才可以生效。如果不能通过就成问题要通过的话需要民主党和共和党来协调，这个问题实际上是困扰最近投资市场的┅个很大因素我们认为因为财政悬崖涉及到美国的根本利益，美国人很清晰地认识到他通过开动运钞机大规模运钞票来对冲财政支持，让全世界的人来分担财务美国国债是16万亿，我们一个国家就持有1万多亿接近2万亿美元的国债。所以大家可能会想到美国的财政实际仩是中国来背的因此在这种状况下美国人他通过这种货币化来对冲它的财政支出是复合利益的。
再一个看到财政悬崖玩不起，最后政治家都会妥协他不会出现我们所谓的现在很多人讲这个会导致美国经济衰退，政治家从来不会做这种游戏但肯定会讨价还价。美国经濟第三季度经济增长比预期要好同时美国的房价有所改善。这是最近的美国次贷危机最重要的是房价下跌，要使美国金融彻底解放房价的稳定很重要。
同时大家会看到美国住房新销售和开工率持续回升特别是今年。同时美国的就业数据下滑美国10月份失业率是7.9，最菦这个劳工数据进一步改善这个图形是奥巴马当选的关键，就是很简单的这一个新就业机会在持续上涨，而失业率在持续下降
另外┅个，货币供应开始在增长这就是我们所讲的数量宽松性的货币开始在实施。最重要的是美国业绩在持续改善美国公司的最后利润率哃比增速保持在16%以长。最近很多人说美国会衰弱但如果大家户去看看美国的制造业和美国公司的利润，发现它没有衰弱的现象同时美國的先行指数也在持续改善。消费信心指数也在持续改善还有每年针对美国经济还是比较乐观，大家会看到2012年它的经济增长可能在2.2、2.3的沝平但明年会接近3%，后年会超过3%这个来讲我们对美国经济可能持相对审慎乐观，而不是悲观的态度
同时大家会看到美国的财政悬崖，这是它的债务到7月份接近16万亿。而的财政悬崖涉及的内容很多基本长是6千亿到7千亿美元的规模，因此如果没有财政悬崖的认为大镓认为明年的经济会达到2.9%，如果削减2千多亿的话美国经济可能只有2%的增长，如果削减6千多亿的话美国经济是负增长。当然美国国会预算办公室的研究表明2013年美国跌下的财政悬崖将导致紧缩公共开支速度达到GDP的4%，GDP增速为负3%失业率将高达9.1%，取消小布什时期减税措施会使奣年经济产值减少1.4%同时可能减少180万个就业岗位。这表明的财政悬崖对美国冲击太厉害了！这里面的确对美国经济是实质性的打击正是洳此我们的的财政悬崖会得出一个妥协、缓和的方案，而不会出现真正大幅度削减政府开支的情形这是一个方面。
第四在新兴经济体囷美国制造业回升的作用下全球生产状况得到改善，世界经济有望在2013年走出“全球制造业箫条”的困境07年到现在世界经济危机出现以房哋产抵押贷款为主体的次贷危机演变为金融危机，最后演变为全球的经济危机而到了09年，特别是2010年传递到欧洲演变为南欧几国的主权债務危机今年1季度西班牙问题出现演变为欧洲的这种主权债务比银行债务相互互动的危机，因此世界的危机好象是击鼓传花的关系所以夶家会问下一个击鼓传花的落脚点是谁啊？很多专家异想天开地说是中国很多人说中国会成为以制造业产能过剩的危机，当然也有人说昰以房地产泡沫破灭所出现的危机
历史上有一个规律性的东西，就是说金融出现问题最后谁受损失谁来买单？制造业买单你的金融絀现问题就会导致资金链出现问题，资金链出现问题就会出现订单的问题订单问题就会出现生产链的问题，最后就传递到制造业制造業要恢复过来怎么办？它比较缓慢不像金融。因此我们会发现目前可以看到一种现象是什么全球制造业箫条。所以说日本、德国、中國这两年的经济状况不好但是不是就会持续下去，是不是就没有市场了研究下来不是这样，中国的比较优势中国产品的市场依然存茬。核心标志：我们的全球份额依然在增长
危机前在全球的贸易份额占到9.8%左右，目前占到11%左右和人多说目前成本涨这么快，各方面好潒不行了说很多产业可能会被东南亚，被墨西哥人替代这次很多人说真的狼来了，必须要大规模地进行产业升级提升我们的竞争力。大家会看到这几年是不是中国的产业大规模地转到了东南亚转到了墨西哥？没有转了一些，我们统计了一下目前转的企业量和生產规模量占中国出口不到2%，这是大家没想到的
最近又发生一些现象，原来转到越南去的一些企业又回来了这是大家想不通的。原因嘚话大家会发现：
第一，中国市场很庞大内外贸一体化之后中国的规模化生产是全世界独一无二的，谁也取代不了
第二，大家会發现中国制造业是全球产业链技术配套性最齐全的国家所以有人开玩笑说一个企业转到越南去，突然这个生产装置出现问题要买一个螺丝钉，找遍整个越南也没买着后来跑到义乌买到了。说义乌的情况是：如果表哥需要一个零件马上就拿来这是开玩笑了。5百家跨国公司只问一个问题你为什么还在中国进行生产和投资，第一个选项是什么第一个选项就是中国有庞大的市场。那么目前大家知道中国嘚制造业已经超过了全球超过了美国，成为第一大制造业国家
第二个，会看到中国的投资已经大大超过美国去年的投资规模是24万亿，固定投资美国去年只有22万亿折合成人民币。说中国市场太庞大了第二个是中国的产业配套程度全球最高。
第三个中国的劳动力成夲依然很便宜。特别是有多人经常跟我们辩论说我前一个月到越南旅游去了问一下人家的工人一个月拿多少，拿7、8百块钱说越南人就會很高兴，花2、3万块钱在越南娶一个媳妇可以娶很漂亮了我说你可能忽略了一个问题，我们这几天从7、8百块钱涨到了2到3千块钱低端劳動力，涨了3百倍但越南人从2百多块钱涨到7、8块钱，涨了4倍另外还要记住一个数据，现在在全球里虽然劳动力成本涨得很快但利润有沒有降很快啊？最近美国有很多专家对中国的数据进行了研究发现：
第一，中国在全球的份额没有变
第二，在美国的销售价格没有提高
第三，利润也没有降低
因此得出结论：你成本涨得这么快，导致利润和价格没变化的原因什么简单直接的结论就是单位产品的荿本没有增加。为什么单位产品的成本没有增加最核心的一个结论就是我们的生产效率大幅度地提升。这是大家经常会忽略的一个问题大家把现在的工厂管理水平和技术水平跟十年前进行比较，会发现那完全不是一码事中国现代化的生产作业流水线基本上比比皆是。
囿人开玩笑说东莞一个制衣厂一年生产的牛仔裤基本上达到1亿条原来可能不敢想象。有人说把这样一个企业搬到越南可能就相当于给越喃人民每人分10件裤子他消化不了，但在中国没问题要看到这样的状态，中国目前比较优势没有变化我们大规模的产业进行梯队转移，像中西部转移
今年我们上海、广东出口增速都是在7、8%的水平，低于全国水平但大家一定要记住，中部地区、西部地区的增速依然高達20%特别是西南几个省市平均增速达到了40%多的水平。所以有人说中国出口好象今年是一个冬天但中西部的出口却不是。在温州、东莞的確感觉到中国处于经济危机中如果到内蒙，到武汉然后再到河南，郑州这些地方再劳动重庆和四川就会发现这里好象没有听说过经濟危机的现象，说中国目前整个经济板发生了重大变化中国比较优势的转移也发生了重大的变化。所以不能简单地按照我们东部的一些發展状态来简单地判断全国的状态
为什么全球制造业会出现复苏？工业金属价格开始有所反转特别是原材料。前一阵子澳大利亚大使箌人民大学金融系进行交流他谈到了，说最近澳大利亚经济开始不错我说为什么不错啊？他说很简单中国经济开始不错了。大家一萣注意最近澳大利亚、韩国这些大使经常跟我们来往很多，我们都愿意跟他们来往有时候爱理不理他们，但他们经常来说表示对邻国嘚友好为什么啊？原因很简单现在韩国30%的生产产品都出口到中国。澳大利亚40%以上的资源出口到中国最近中国学者在全世界都有一点圵高气昂的味道，突然发现研究中国经济受到全世界人民的尊敬了过去大学教授在场合里谈宏观经济，很难想象现在发现天天有人请伱。当然我们一般来讲不愿意出去这里反映了中国经济的复苏。欧洲不行了还有美国、中国，老三不行了老二、老三还挺着，所以夶家大可不必担心
世界贸易将随着世界经济的复苏而缓慢地出现复苏。因此我们认为外贸的状况不要太过于担心并且你担心也没用，卋界的问题的确出现了一些深层次的结构性问题但也有周期性的问题明年经济轻度赶上世界经济，这是大概率事件当然这里面不排除歐洲再添乱子，当然也不排除地缘政治的恶化比如说伊朗的问题，比如中日的这种摩擦问题如果进一步恶化的话，可能会对中国经济嘚确有些影响并且这些影响不会太小。这是大家要高度关注的
第二个我们认为2013年新政府换届之后，宏观经济政策不仅将延续2012年的积极萣位同时还将为构建新的经济增长点，落实十八大的新战略目标而进行一步的积极操作这将进一步巩固和推动2013年中国内需持续改善的勢头。这些表现了明年的经济政策会有一个积极的趋向发现第一个是货币政策必然有积极的空间，大家会看到实际利率为正去年为负，所以我们认为降息有一定的空间至于施不实施，不建议马上降利息原因是房地产、通货膨胀的问题。
另外一个我们认为为了配合┿二五规划的全面实施和启动，新一轮的城市化、工业化、信息化和农业现代化国家需要采取积极的货币政策。国家需要推动一些改革没有钱不行。
随着民间融资困局的缓解投融资平台的清理完成，宽松货币政策的传递效率将大大提高流动性向实体经济渗透将迅速提高，特别是地方政府资金困局可能在经济回暖、房地产调控常态化以及投融资平台融资常态化得到有效缓解从而使地方项目投资规划夶、资金少、投资小的局面全面改观。
第五财政政策的赤字空间依然庞大，结构调整大幅度推进和培育新经济增长都需要新政府保持较高的财政支出增长速度使赤字率适度扩大。我们目前的赤字率大大低于90年代末期和新世纪初时候这时候进行国有企业调整，进行西部夶开发第一轮时候的状况我们经常讲结构调整需要政府拿钱来支持他。
目前来讲我们认为财政目前赤字率不到1.5我们建议能够达到2%左右。国家的财政体系有些问题特别是分权体系导致我们地方政府完全依赖于土地财政，依赖于中央的转移支付因此地方发展完全凭地方帶进行寅吃卯粮的做法，导致地方投融资平台如雨后春笋般地出现认为这些问题应该规范化、显化。像周小川谈到下一步应该让地方政府有发债的权利如果他来进行发债，大家要不要买国债但是对于地方政府的发展模式、发展状况有一个认可程度，如果不行的话就不買他的国债它的国债销售价格就会很低，收益率成本会很高这样会起到监督的机制。这是比较理想的做法
目前地方政府没有发债的權利，所以说前面进行的改革就是中央代地方来发国债去年是150亿，今年是1500亿今年是2千亿，我们建议明年代地方发债的规模可以扩大到4芉亿到5千亿采取这种积极的减税政策措施是必须的。目前采取的是结构性的减税当然总量性的减税也是可以的。
第三在融资困境缓囷、房地产政策的常态化基础、政策宽松等因素的作用下，13年固定投资增速将明显提升中国的发展阶段和储蓄投资关系依然需要高投资增速。我们目前很多国内专家都对中国的投资增速过高表示怀疑提出很多的议论。如果学了宏观经济学以后就知道了一个国家投资高是洇为储蓄高如果一个国家的储蓄转化不了投资的话，意味着这个国家会出现箫条会出现生产出来的产品卖不出去。
目前大家会看到我們国家的储蓄率一直很高同时还会看到家庭存款利率一直保持着持续的上扬，占可支配收入的百分比一直在张扬所以有这么多的储蓄那怎么办呢？这里面有一个国际的问题就是我们要降投资前提是要扩消费，降储蓄才能降投资如果消费提不上去，那这个问题就比较夶了
同时我们刚才讲到地方的投资计划随时准备长马，贵州3万亿天津1.5，重庆1.5广东1，长沙0.8兰州0.95，陕西5.2东部三省7，这个很猛大家Φ国现在没有投资点，实际上是有的
另外一个，中国目前依然处于工业化、城镇化高速发展阶段依然处于基础设施薄弱的阶段。储蓄率处于高水平稳定阶段因此中国目前面临的问题并不是需不需要投资的问题，而是投向何方谁来投资的问题。中国目前到底哪些该投哪些不该投，这是一个大问题比如政府应不应该主导性地投资，高新技术产业应不应该主导性地投资我们战略性新兴产业这是一个夶问题。以市场来主导还是政府主导，我们老是政府主导这是有问题。老是政府占用大量的资金特别是政府的投融资平台，这里面核心的问题是什么要改变投资环境，不是简单地降低投资的问题
第四，在收入增长持续提升和消费政策的作用下2013年消费将保持消费增速回升的态势。目前我们就会看到近十年居民收入增长10%以上的增长居民收入开始迈入新的台阶。看到我们居民收入增长从03年基本上保歭10%以上的增长水平如果大家到西方社会去看的话，他们的工资收入基本上没怎么变化当然中国数据造假，不过这也以点盖面中国工資在涨有结构性，还有的时候事业单位和公务员工资涨跌一涨比如我们教授来讲工资涨个4、5百块钱我一点感觉都没有。但反映到统计数據上可能就涨了20%因为基础工资，岗位工资就是2、3千块钱比如说我们的收入结构里面大部分是岗位津贴，还有其他一系列的绩效工资
按照OECD测算的按照2005年PPP测算的人均GDP，12年要达到8千美元13年要达到8600美元，14年接近1万美元按照OECD来讲中国人的收入不低了，但我们经常说中国人的總体收入还可以但收入差距太大了，可能这是问题同时按照十八大提出的收入倍增计划，未来几年居民收入的名义增速应当在10%以上洇为我们要翻番，按照正常来讲实际增速要达到7%以上未来的物价水平我们估计不会低于平均3%，可能在4%左右因此名义增长可能11%左右才会囿翻番。
同时我们把中国和日本、韩国来进行比较家庭消费占GDP的比重从高速增长时期开始进行对照，国家一增长现在持续了多少年90年箌2011年持续了21年，我们的消费占比一直51亿跌到33%点几这是家庭消费这一块。但日本来看他说55年一直到70年代，这个出现了反转韩国目前已經处于底部，所以很多人就会根据这个来谈中国消费占比可能在未来，2015年左右可能会出现反转原因是什么？原因一个是收入上台阶剛才讲的。第二个我们的家庭结构改善，人口负担比的这种变化人口结构的这种变化导致我们消费会变化。当然还有一个很重要的方媔80后、90后的年轻人上来，他们的消费习惯跟我们不一样
大家可能知道这两年在销售里面变化最大的是什么？网络销售、电子销售像阿里巴巴经营额已经到了上万亿的规模。上海这一轮网上销售最近也是突破上千亿的规模这来讲增长非常快！的确中国人的消费习惯最菦好象变化很大。
简单总结一下就会发现一个问题：明年外贸有所改善但面临一种很大的不确定性，而外贸改善的核心原因是什么是媄国经济和新型市场国家经济有所稳定，以及全球政策的宽松不确定性来自于什么？还是来自于欧洲这是我们需要高度重视的。
第二個大方面：投资在这种换届效应的作用下会出现一个较强烈的增长。但是投资里面可能面临着一个不确定性的因素是什么房地产调控。房地产调控我们认为它不会简单地松也不会简单地紧。会进行结构性的调整松的地方在于什么？对刚需的支持可能会有所松紧的哋方会在对于投资型的需求进一步地打压。打压的措施目前来看大家可能公开热议的就是房产税的全面推进这是一个方面。
另外一个對于交易频繁的，或者是购买时间很短的这些住房交易专门征收一笔交易税如果你购买之后就是自己住，那么我们认为这个要鼓励再┅个宽松的地方在于什么，就是房地产开发投资要定性宽松也就是说最近大家会看到一线城市的房地产反弹比较厉害，原因就是开发投資下降导致新开楼盘量吃紧导致整个今年下八年一线城市的库存在下降。如果我们调控将供给都打压下去未来肯定会出现报复性的反彈，房地产调控的失败就是命中注定所以在调需求的同时，要保证供给方面
另外一块，必须要让商品房的投资楼盘供应处于一个正常狀态去年为了强迫这些开发商，中央政府很多针对房地产商最后房地产的抗压能力超乎寻常，今年三季度公布的季报里谁的效益最好房地产。还是它的最好去年房地产的绩效指标排36大行业里的第二位，今年三季度又变成了第一位最后发现最不抗压的是地方政府，哋方政府受不了这里面我们认为明年的房地产调控不会简单地松，也不会简单地紧但这里面有不确定性。房价出现不稳定性的上扬迫使中央政府为了社会稳定、民生问题而出现一些过紧的政策这对于房地产投资来说可能会有些冲击。投资的话总体没有问题
第三，消費消费应当补充，也就是说明年应当会保持目前这种积极的态势同时消费政策还会进一步地出台。大家看到政治顾会议里积极培育新嘚消费点节假日的调整可能力度会比今年大一点点，大家会看到今年中秋节、国庆节连在一块这个期间全国的零售销售总额同比增长25%。很多高级官员突然一下说中国的节日经济怎么这么厉害当然还有一个点很多人呼吁的，应该要把清明节放大一点清明节才一天，实際上大家发现清明节在南方地区已经成为比春节还要热闹的节日这个节日很奇怪，实际上清明节祭祖和加剧聚会的情节比春节还要浓囿的人想这上面也可以做做文章。
明年问题来看我们是相对乐观不像很多券商，很多人很悲观刚才我还收到一个短信说，很多的海外機构和国外一些机构都在讨论我们的报告说人民大学怎么这么乐观我们都看不到希望，为什么他们这么乐观我们讲一定要对中国经济囿一定的信心。历史有教训同时对中国这个基础和发展阶段要有一个清晰的认识。当然还有一个更重要的方面中国的政治经济周期非瑺强烈。
换届效应不要低估虽然换届效应所带来的后果有可能会累积下来，累积下来很头疼但是我们认为至少它会保证明后两年还会囿一定的冲击力。到了明年我们可能会比较头疼的一个就是讲到的通胀问题通货膨胀我们认为在经济复苏、成本推动可能会面临食品价格持续上涨的压力，食品推动型价格上涨引发的民生问题很可能导致促进经济持续复苏的宽松政策受阻
猪粮价格比跌破警戒线。有人經常说没想到温总理被猪拱起来了食品价格涨得厉害的因素是猪价格，所以很多人谈猪周期目前看到又处于一个低谷。今年越低明姩越高。
最近发现全球的运营和小麦的扩充很低再加上气侯的因素，今年的生产量比较低大家会看到小麦和玉米的价格已经涨上来了，当然中国没有多少变化
第四，我们会谈到一个不确定性国际资本的大进大出带来的市场过渡波动和货币政策调整出现偏差。最近热錢流出很厉害从去年到今年。最重要的是现在热钱开始反流这个可能是大家要注意的。明年总体还是不错但有很多的不确定性。因此我们讲的明年富有朝气但是很复杂的一年。
由于时间关系我就给大家讲这些。谢谢大家！
【主持人】：谢谢刘院长刘院长的结论昰：明年富有朝气，但是十分复杂的一年我们怀着谨慎乐观的态度进入明年。我们再次鼓掌对刘院长的精彩演讲表示衷心感谢！也祝大镓新年新春快乐！我们明年再见！
