90家上市公司扎堆定增 电子等三行业募资1852亿
原标题：90家上市扎堆定增 电子等1852亿11月17日，停牌5个多月的复牌，此前，公司抛出了一份合计797的资产收购计划，涉及到374.6亿元的现金支付和422.8亿元的增发股份支付。另外，也于近日抛出历史上金额最高的定增再融资方案，拟向相关方定增29.59亿股，募资800亿元。对此，分析人士指出，近期定增市场快速回暖，显示出投资者和上市公司对目前市场运行状况较为认可。据《证券日报》研究中心统计显示，以预案公告日计算，11月份以来共有90家上市公司公告定增预案。其中，拟募资规模居前的公司主要扎堆在电子、公用事业和化工等三行业，合计募资达1853亿元。本文今日特对以上三行业中发布定增预案的公司进行分析，以供投资者参考。电子同方国芯定增800亿元投向集成电路据《证券日报》市场研究中心统计显示，11月份以来截至昨日，电子板块共有4家公司发布了定增预案，累计募资为840.60亿元，其中同方国芯募资高达800亿元，另外3家公司分别为盈方微、合力泰和。同方国芯11月5日晚间公告显示，公司拟向实际控制人清华控股下属公司等对象发行股份，募资800亿元，其中600亿元拟投入集成电路即存储芯片工厂建设，37.9亿元拟收购台湾力成25%股权，162亿元拟投入对芯片产业链上下游公司的收购。发行完成后，公司控股股东将变更为西藏紫光国芯，公司股票11月6日复牌。公司股价自11月6日复牌后出现连续7个涨停，昨日该股也逆市上涨4.96%，最新收盘价为66.88元。对于该股，表示，公司整合清华控股旗下半导体资产不会一步走完，因此同方国芯的股票行情也不会在一波连续涨停后结束。公司已经成为中国而不仅仅是清华控股旗下最大、最具活力、内生增长和外延并购能力最强的电子类公司，维持目标价75元预测。其他电子行业相关标的可关注、、、、、深科技、、、、等。公用事业募资加码主业提升业绩据《证券日报》市场研究中心统计，11月份以来截至昨日，公用事业板块共有6家公司发布了定增预案，累计募资为675.97亿元，其中长江电力以558.10亿元募资居首，另外5家公司募资分别为：（32.00亿元）、（50.00亿元）、（13.57亿元）、*ST秦岭（13.00亿元）和瀚蓝环境（9.30亿元）。从募资投向来看，国中水务、豫能控股、瀚蓝环境和长江电力等公司主要是加码主业，长江电力11月7日公告显示，公司拟以12.08元/股定增35亿股+374.24亿元购买川云公司100%股权。同时，公司拟12.08元/股定增不超过20亿股，募集配套资金不超过241.6亿元。交易完成后，公司自有装机容量将从2527.7万千瓦增加至4387.7万千瓦，增加比例约为73.58%。另外，*ST秦岭为补充流动资金，而韶能股份则是向生物质发电、汽车、工业等新兴产业领域拓展。值得注意的是，有多家机构看好长江电力未来发展，其中招商证券表示，公司作为全球最大的水电公司，拥有我国最优质的水能资源，目前开始收购向家坝和溪洛渡两大电站，未来乌东德和白鹤滩电站也将注入，公司装机将快速增长。另外通过与中核和中广核战略合作，公司将快速进入核电领域。借助“一带一路”国家战略，公司将大规模参与海外水电项目的建设与运营，维持“强烈推荐”投资评级。市场表现方面，昨日上述个股均出现不同程度上涨，在大盘震荡翻绿的弱市行情下，尽显强势，具体来看，瀚蓝环境涨停，另外韶能股份、*ST秦岭、长江电力等个股涨幅也均在4%以上。化工4只个股逆市涨停据《证券日报》市场研究中心统计，11月份以来截至昨日，化工板块共有11家公司发布了定增预案，累计募资为336.42亿元，分别为：宝通科技（15.24亿元）、（17.80亿元）、（70.00亿元）、和邦生物（39.31亿元）、（38.00亿元）、（14.50亿元）、诺普信（17.06亿元）、万华化学25.00亿元）、（14.50亿元）、（29.00亿元）和（56.01亿元）。从募资投向看，除宝通科技和和邦生物外，其余几家公司主要还是拓展主业以及向产业链上下游延伸；宝通科技11月17日公告称，公司拟以13.71元/股向易幻网络股东牛曼投资定增6737.05万股及支付现金3.33亿元，合计12.57亿元购买增资完成后易幻网络66.6578%股权（对应出资金额为689.63万元），重组完成后，公司合计持有易幻网络70%股权。和邦生物方面，公司11月7日公告显示，公司拟以不低于5.61元/股向不超过10名特定对象发行不超过7.01亿股，募资总额不超过39.31亿元，用于3000吨PAN基高性能碳纤维项目（24.31亿元）以及偿还银行贷款。碳纤维作为军民两用新材料，广泛应用于航空航天、汽车、新能源、体育器械及其他轻质高强工业产品等领域。从昨日市场表现来看，在上述11只化工股中，诺普信、永利带业、丹化科技、宝通科技等4只个股逆市涨停，显现出市场对转型重组、定增等资本运作类股票的投资热情。市场人士表示，逆市涨停体现了个股短期强劲走势，未来表现较为值得期待。
标准一旦建立了之后，大多数时间并不用总管着市场。
巨丰投顾6月策略：市场低谷期防御为上。
此种战法是短线交易者必须注意的一个因素，是散户能够获利的力量之源。
K线是分析和判断行情走势最基本的技术指标。学会看图，赚钱不再难！
在这个市场里，主力决定着大市走向。散户能赚钱的方法就是跟庄操作。
要做股票，先看大盘，如果把握不好节奏，想在市场生存，真的很难。
本文来源：证券日报-资本证券网
作者：张颖 乔川川
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用微信扫描二维码分享至好友和朋友圈截至，6个月以内共有 12 家机构对东方明珠的2017年度业绩作出预测；
预测2017年每股收益 1.18 元，较去年同比增长 5.63%，
预测2017年净利润 31.29 亿元，较去年同比增长 6.63%
[["2010","0.15","2.58","SJ"],["2011","0.63","3.55","SJ"],["2012","0.46","5.16","SJ"],["2013","0.61","6.77","SJ"],["2014","2.07","23.05","SJ"],["2015","1.53","29.07","SJ"],["2016","1.12","29.34","SJ"],["2017","1.18","31.29","YC"],["2018","1.31","34.67","YC"]]
单位：元汇总--预测年报每股收益
预测机构数
行业平均数
单位：亿元汇总--预测年报净利润
预测机构数
行业平均数
业绩预测详表
预测年报每股收益（元）
预测年报净利润（元）
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详细指标预测
2014（实际值）
2015（实际值）
2016（实际值）
预测2017（平均）
预测2018（平均）
预测2019（平均）
营业收入(元)
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营业收入增长率
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利润总额(元)
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净利润(元)
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净利润增长率
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每股现金流(元)
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每股净资产(元)
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净资产收益率
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市盈率(动态)
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国元证券：中报业绩增长符合预期，丰富线上线下服务体验
摘要：考虑多元化娱乐IP的开发及产业链的延展，看好公司的发展和凝聚力，我们预计年EPS分别为1.24/1.37/1.49元，对应PE为17/15/14倍，给予“买入”评级。
中报业绩增长符合预期，丰富线上线下服务体验
发布时间： 来源：国元证券
　　事件：
　　2017H1营收87.97亿元，同比增长11.32%，净利润12.24亿元，同比下降4.3%，扣非后净利润8.17亿元，同比增长7.24%，每股收益0.4647元，同比下降4.54%。
　　正文：
　　1、培育头部内容IP原创运营体系，巩固多元化娱乐内容核心竞争力。内容研创方面，上半年公司基于经典日剧IP推出电视剧《求婚大作战》，联合腾讯视频推出首部网络定制剧《约会恋爱究竟是什么》，与BBC联合制作自然纪录片《地球：神奇的一天》，此外还与迪士尼联合制作记录电影《我们诞生在中国》，以上影视剧均取得良好收视效果；内容聚合方面，公司加大国内外优质内容采购力度，上半年引入《权利的游戏第七部》、NBA新一轮全赛事以及BBC《Top Gear》等精品内容，同时成功获取《极限挑战》、《天籁之战》等SMG核心综艺版权产品发行权并实现BesTV平台播出；IP开发运营方面，公司成功与世嘉游戏达成《索尼克：力量》双平台引入意向，完成电影《最终幻想15：王者之剑》引进发行，宝蓝国行PS平台国产VR游戏发行，并向市场推出独立东方明珠电视游戏平台。
　　2、大力发展双屏与增值业务，巩固BesTV融合渠道竞争优势，上半年公司在继续扩大电信市场用户规模同时，积极拓展与移动、联通合作，IPTV有效用户数提升至3600万；公司互联网电视（OTT）用户在上半年接近2100万户，与兆驰合作风行电视累计出货超350万台；DVB付费标清频道覆盖31个省市自治区的超过2亿用户，DVB付费点播业务合作平台达38个，服务用户数超过900万；手机移动电视方面加强内容产品创新与节目自制能力，并加强同SMG优质资源对接，BesTVAPP客户端月活跃用户数峰值超过1900万，进入视频类APP前十；此外，公司目前正在按计划有序推进NGB-W（下一代广播电视网）宽带网络和物联专网建设，累计信用户数打30万，实现短信认证用户49万。
　　3、丰富线上线下服务体验，发掘“娱乐+”生态协同潜力。在线上的视频购物与电子商务领域，公司探索电信网、有线网、移动网三网联合直播的“电视购物3.0模式”，并利用天猫平台巨大流量资源扩展东方购物品牌影响力；在线下的文化娱乐旅游领域，公司加快将东方明珠电视台由单一旅游景点向复合型文化旅游综合体变阵进程，并在奔驰文化中心引入NHL美国职业冰球联赛，UFC终极格斗等世界级文体项目，保持演出市场龙头地位；广告方面，公司将数字营销与广告业务从以线上第三方流量经营为核心转变为以自身全媒体流量深度经营为核心，扎根东方有线（OCN）及IPTV两大客厅媒体，业务覆盖超过33个城市，上海地区渗透率达90%。
　　4、推进战略合作，打造投融平台。公司与微软、腾讯分别签署战略合作协议，公司智能终端产品将采用微软最新的人工智能技术和基于微软技术的Azure智能云平台，打造全新互动体验的智能家庭互娱平台及终端；公司将通过与腾讯公司全方位多业务的合作，实现互联网资源领域的互补结合，并提供强有力的技术保障能力。
　　盈利预测和估值
　　考虑多元化娱乐IP的开发及产业链的延展，看好公司的发展和凝聚力，我们预计年EPS分别为1.24/1.37/1.49元，对应PE为17/15/14倍，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　资源整合进度低于预期；宏观政策风险。
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安信证券：依托多渠道优势及内容资源，业绩平稳增长
摘要：短期IPTV业务可提高公司业绩弹性，长期公司有望围绕多渠道会员体系打通线上线下变现路径，我们预计公司17/18/19年净利润分别为32.27亿、35.53亿、39.07亿，对应EPS1.22/1.34/1.48元，参考同类可比公司给予17年20倍目标PE，对应目标价24.40元，维持“买入-A”评级。
依托多渠道优势及内容资源，业绩平稳增长
发布时间： 来源：安信证券
　　事件：
　　公司8月29日发布2017年半年报：
　　实现营业收入87.97亿，同增11.32%；实现归母净利润12.24亿，同减4.3%，实现扣非后归母净利润8.17亿，同比增长7.24%。分业务看，电视购物、数字营销、文化地产、游戏业务分别实现营业收入32.91亿、18.18亿、8.86亿、0.15亿，分别同增19.42%、-10.07%、12.53%、66.67%；IPTV、互联网电视、有线数字电视、其他起到视频集成与分发分别实现营业收入8.50亿、2.63亿、1.72亿、1.20亿，分别同增10.35%、46.77%、32.56%、-30.00%；内容制作与发行实现营业收入4.39亿，同增3.78%。
　　点评：
　　大屏端业绩表现优异，全媒体渠道优势进一步放大
　　报告期内，IPTV、OTT及有线数字电视营收同比增加，分别同增10.35%，46.77%、32.56%，IPTV及OTT用户规模分别同增12.5%、6.06%。IPTV方面，2015年以来电信运营商力推IPTV业务，IPTV用户规模持续增长，2017年上半年总用户规模达到1.03亿，环比增长约18%，公司IPTV有效用户增速基本匹配行业增速，对标有线电视2.39亿有效用户规模峰值，我们预计IPTV用户规模仍具1-2亿的增长空间，未来2-3年仍将持续增长，公司IPTV有效用户规模持续增长较为确定，鉴于公司IPTV业务毛利率较高，17年上半年同比提高了3个百分点至57%，用户规模增长叠加ARPU值提高预期下，预计全年IPTV业务营收增速有望进一步提高，为公司全年业绩带来较大弹性；OTT方面，付费生态完善及用户付费习惯逐渐养成，营收同比大幅增加，同时公司仍继续加大投入力度，机顶盒、技术研发费及版权等投入成本持续增加，导致毛利率为负，随着公司OTT业务逐渐成熟，预计营业成本将下降，毛利率将回归正常水平；有线数字电视方面，公司强化增值业务服务能力，标清付费频道覆盖全国31个省、市、自治区超过2亿数字电视用户，高清付费频道已落地全国29个省、市及自治区，付费频道运营收入及增值业务收入同比大幅增长。
　　背靠控股股东SMG，依托全媒体渠道资源进一步强化内容优势
　　1）内容制作方面，公司推出经典日剧IP改编电视剧《求婚大作战》、联合腾讯视频推出首部网络定制剧《约会恋爱究竟是什么》；与BBCEARTH联合制作并发行自然纪录片《地球：神奇的一天》（内地累计票房4286万，纪录片票房前三），去年与迪士尼制作的记录电影《我们诞生在中国》（内地票房6657万，纪录片票房第一）也成功登陆北美院线。2）版权运营方面，公司耦合SMG内容资源及携手国内外顶尖内容方，进一步巩固体育、电影、电视剧、少儿动漫、纪实5大王牌内容产品，报告期内成功引入包括HBO《权利的游戏》（第七季）、NBA新一轮全赛事及BBC《TopGear》等精品内容；成功获取《极限挑战》、《天籁之战》等多个SMG核心综艺版权产品的发行权并实现BesTV平台播出。3）IP开发与运营方面，公司与俄罗斯知名动画公司Animaccord合作开发知名IP“玛莎与熊”，并投资了网文IP《镇魂》及超级IP改编电视剧《你和我的倾城时光》；4）游戏方面，公司引入头部主机游戏《索尼克：力量》，其强IP属性有望与公司线上线下各项业务形成有效协同，走通衍生变现的市场价值，同时公司投资盖亚互娱，补强手游研发及发行能力。
　　依托多渠道会员体系，构建“娱乐+”生态闭环
　　2017年上半年，公司IPTV、OTT、有线数字电视付费用户规模及移动终端月活峰值分别达到3600万、2100万、5200万、1900万，另外东方购物注册用户数突破1000万，东方明珠、奔驰文化中心、国际会议中心、东方绿洲合计接待宾客约330万。公司线上线下超过亿级的用户流量预计将成为有效整合电视购物、数字营销与广告、文化地产等各业务板块的核心。电视购物方面，公司将进行PC+APP、TV+目录、IPTV+OTT的渠道联动，增厚业绩；数字营销方面，公司整合上海本地公交、地铁、站台、楼宇视频近5万个终端，并立足东方有线及IPTV两大客厅媒体，业务覆盖超过33个城市，上海地区渗透率达90%；文化地产方面，公司预计将植入文化及内容资源，通过线上线下导流，有望打造文化娱乐旅游综合体。
　　投资建议：短期IPTV业务可提高公司业绩弹性，长期公司有望围绕多渠道会员体系打通线上线下变现路径，我们预计公司17/18/19年净利润分别为32.27亿、35.53亿、39.07亿，对应EPS1.22/1.34/1.48元，参考同类可比公司给予17年20倍目标PE，对应目标价24.40元，维持“买入-A”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、IPTV业务发展不及预期等风险。
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海通证券：公司半年报：内容、渠道齐发力，打造“娱乐+”生态闭环
摘要：我们预计公司年EPS分别为1.12元、1.21元和1.30元。参考同行业中，湖北广电、天威视讯、歌华有线2017年PE一致预期分别为20、21、27倍，我们给予公司2017年23倍动态PE，对应目标价25.76元，维持买入评级。
公司半年报：内容、渠道齐发力，打造“娱乐+”生态闭环
发布时间： 来源：海通证券
　　业绩表现稳健，电视购物与电子商务收入贡献亮眼。2017年H1，公司实现营收87.97亿元，同比增长11.32%，实现归母净利12.24亿元，同期下降4.30%，实现扣非归母8.17亿元，同比增长7.24%。分业务来看，传媒娱乐相关服务实现营收65.88亿元，同比增长9.62%，其中电视购物与电子商务实现营收39.30亿元，同比增长19.44%，作为公司收入增长贡献最大的主营产品，电视购物与电子商务成绩亮眼。
　　持续打造“娱乐+”生态系统闭环，全面展开泛娱乐布局。公司致力于构建“娱乐+”生态系统闭环，其中电视购物、营销、游戏、文化娱乐旅游等业务已取得相对优势，对“娱乐+”形成有力支撑。报告期内，公司实现PC+APP、TV+目录、IPTV+OTT联动，引领电视购物3.0模式，东方购物注册用户突破1000万；营销方面，公司整合上海公交、地铁、站台、楼宇四屏近五万营销终端，扎根东方有线（OCN）及IPTV两大客厅媒体，业务覆盖超33个城市，上海地区渗透率达90%；游戏方面，公司与日本世嘉达成《索尼克：力量》PS及XBox平台引入意向，并继续发挥与Sony合作及PS平台资源优势，包揽国行PS平台国产VR游戏发行；文化娱乐旅游方面，东方明珠电视塔接待宾客224.6万人次，奔驰文化中心演出155场，观演人数约35.8万人次，以国际会议中心、东方绿舟为主的酒店业务接待中外宾客超69.5万人次。
　　聚焦内容端，致力于精品内容研创与运营。公司强化与控股股东SMG内容合作，培育头部内容IP研创与运营体系。报告期内，公司推出经典日剧IP《求婚大作战》，与BBC EARTH联合制作发行纪录片《地球：神奇的一天》，北美院线上映与迪士尼联合制作的纪录电影《我们诞生在中国》；引入HBO《权利的游戏》（第七季）、NBA新一轮全赛事等精品内容；成功获取《极限挑战》等多个SMG核心综艺版权产品发行权；与俄罗斯知名动画公司Animaccord就俄罗斯知名IP“玛莎与熊”在国内的全渠道运营达成合作；完成电影《最终幻想15：王者之剑》引进发行，成功实现影游联动。
　　建设渠道端，大力发展大屏增值和移动互联网业务。公司围绕家庭泛娱乐需求，打造IPTV+互联网电视+有线数字电视+手机移动电视全渠道链。报告期内公司IPTV有效用户数达3600万，继续保持市场领先；公司OTT业务用户近2100万户，其中与兆驰合作的风行电视出货超350万台；公司DVB标清付费频道覆盖全国31个省、市、自治区超2亿数字电视用户，DVB付费点播业务合作平台38个，服务用户数超900万，继续巩固中国最大高清付费频道提供商地位；聚合第一财经、阿基米德、看看新闻Knews24等直播入口，开发了包括《边玩边直播》等新产品，BesTV APP客户端月活跃用户数峰值超过1900万，进入视频类APP前十。
　　盈利预测及投资建议。下半年，公司将继续以BesTV为统一品牌，继续扩大用户规模，加强增值业务精细化经营，加快移动互联网业务布局，推进“娱乐+”生态闭环构筑。我们预计公司年EPS分别为1.12元、1.21元和1.30元。参考同行业中，湖北广电、天威视讯、歌华有线2017年PE一致预期分别为20、21、27倍，我们给予公司2017年23倍动态PE，对应目标价25.76元，维持买入评级。
　　风险提示。行业下行风险，公司新业态布局不及预期风险。
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申万宏源：上半年业绩平稳，持续“娱乐+”转型
摘要：我们维持公司年净利润32.75亿/34.21/35.60亿元的盈利预测，对应2017-19年EPS为1.24/1.30/1.35元，对应PE为17/16/16倍，当前股价对应PB仅为2.14X，具备安全边际，维持“买入”评级。
上半年业绩平稳，持续“娱乐+”转型
发布时间： 来源：申万宏源
　　事件：公司公布2017年半年报，上半年实现营收87.97亿元，同比增长11.32%；归母净利润12.23亿元，同比减少4.30%；扣非归母净利润8.17亿元，同比增长7.24%。经营活动现金流量净额为负8.24亿元，同比减少617.17%。扣非加权平均ROE为3.02%，增加0.03个百分点。
　　投资要点：
　　净利润略低于预期，主要原因是处置资产收益和政府补助下滑，扣非净利润符合预期。公司归母净利润同比下滑4,3%，略低于我们的预期，主要原因是今年公司处置艾德思奇股权等资产取得3.73亿损益，低于去年处置股票等可供出售金融资产取得的4.12亿收益，同时政府补助款较去年减少2866万元。排除投资收益后，上半年实现营业利润10.18亿元，同比增长5.2%，整体经营情况稳健。
　　传媒娱乐板块平稳，购物收入增长超预期。传媒娱乐板块中，电视购物业务收入39.30亿，同比增19.4%；毛利率17.93%，较去年同期下降2.86个百分点；毛利贡献7.05亿，同比增3.0%，数字营销及广告业务收入16.35亿，同比下降10.1%；文化旅游与地产收入9.97亿，同比增12.6%。电视购物及电子商务仍是公司毛利贡献最高的板块，上半年收入增长超出我们的预期，公司通过天猫旗舰店开设、独有中高端产品开发、APP客户端升级、多渠道联动等举措持续提升购物体验。
　　IPTV、OTT用户数持续增长。上半年视频集成与分发业务实现收入16.36亿，同比增16.49%。其中IPTV收入9.38亿，同比增10.4%；互联网电视业务收入3.85亿，同比增46.9%；有线电视业务收入2.28亿，同比增32.7%。渠道分发业务毛利率34.26%，较上年同期减少5.25个百分点，主要原因是互联网电视OTT业务规模增加，机顶盒、版权等投入增大，导致毛利率为-15.3%，拉低整体盈利。公司期末IPTV用户达3600万户，较年初增加400万户；OTT用户2100万户，较年初增加120万户；有线数字电视付费频道用户数5200万，DVB+OTT业务用户数超400万；移动端App用户数峰值超1900万。2017年网络视频内容监管加强有利于公司IPTV等渠道相当于网络视频平台的竞争优势，利好公司业务拓展。
　　内容制作与IP运营寻求突破。上半年内容制作与发行收入4.39亿元，同比增3.68%。公司未来强化内容全产业链布局和版权运营，利用自身影视制作、内容聚合分发、主机游戏引进运营能力，参与《索尼克：力量》、“玛莎与熊”、《镇魂》等知名IP的渠道运营和发行。公司目前还有《紫川》等知名IP储备，未来加大IP开发投入，强化影游联动，和参股公司合作拓展手游和电视游戏渠道开发。
　　维持“买入”评级。公司主业“娱乐+”稳健转型，IP全渠道开发、互联网电视、用户中心系统等创新业务处于前期投入阶段，未来与腾讯、微软等巨头合作实现资源互补，具备上升空间。我们维持公司年净利润32.75亿/34.21/35.60亿元的盈利预测，对应2017-19年EPS为1.24/1.30/1.35元，对应PE为17/16/16倍，当前股价对应PB仅为2.14X，具备安全边际，维持“买入”评级。
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安信证券：引进头部主机游戏《索尼克力量》，深化“娱乐+”生态布局
摘要：公司引入海外头部游戏《索尼克力量》预计将对公司游戏业务业绩产生一定的贡献作用；其强IP属性有望与公司线上线下各项业务形成有效协同，走通衍生变现的市场价值，契合公司构建“娱乐+”生态布局的战略思路。我们预计公司17/18/19年净利润分别为32.27亿、35.53亿、39.07亿，对应EPS1.22/1.34/1.48元，参考同类可比公司给予17年20倍目标PE，对应目标价24.40元，维持“买入-A”评级。
引进头部主机游戏《索尼克力量》，深化“娱乐+”生态布局
发布时间： 来源：安信证券
　　事件：
　　公司7月20日发布公告，与日本著名游戏研发商及发行商世嘉游戏基于主机游戏领域签订业务合作协议，计划引进世嘉最新3D动作类主机作品《索尼克力量》及相关DLC，并在两大主机平台PS4及XboxOne上发行，包括数字版及实体光盘，协议有效期为2年。
　　点评：
　　引进海外头部内容《索尼克力量》，强化国内主机游戏发行商龙头地位。公司聚合PS4及XboxOne两大主机游戏平台，系国内主机游戏市场引领者及整合者，公司引进海外头部内容，有望进一步开发国内主机游戏市场的潜力。对标另一款头部主机游戏《最终幻想15》，该款游戏全球销量超过500万套，国行版亚洲销量仅次于日本（日本销量68万套），假设《索尼克力量》国行版销量达50万套，售价300元/套，发行商分成比例约3成，预计将为公司贡献营收4500万，将增厚公司游戏业务的业绩。
　　携手的索尼克系列属强IP，公司立足全媒体资源有望变现其市场价值。世嘉旗下索尼克系列游戏于上世纪九十年代推出，至今已有超过25年的历史，生命力及影响力强劲。索尼克系列游戏在各大平台累计销量已超过1.16亿套，改编游戏多达数十款（资料来源：维基百科），并衍生出影视动漫、周边玩具手办、线下游艺设施等各类周边产品。公司立足全媒体资源优势，拥有线上亿级、线下近千万级用户流量，围绕索尼克系列IP布局线上线下娱乐产品，有望变现其市场价值。
　　投资建议：公司引入海外头部游戏《索尼克力量》预计将对公司游戏业务业绩产生一定的贡献作用；其强IP属性有望与公司线上线下各项业务形成有效协同，走通衍生变现的市场价值，契合公司构建“娱乐+”生态布局的战略思路。我们预计公司17/18/19年净利润分别为32.27亿、35.53亿、39.07亿，对应EPS1.22/1.34/1.48元，参考同类可比公司给予17年20倍目标PE，对应目标价24.40元，维持“买入-A”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、《索尼克力量》推进节奏低于预期等风险。
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申万宏源：广告账款减值影响Q3业绩，一次性损失不影响聚焦主业
摘要：此次广告往来款事件影响2017年净利润，预计公司未来将通过出售资产等方式对损失进行平衡处理，后续对2018-19年业绩影响较小。我们下调公司年归母净利润预测至25.71亿/33.17亿/35.45亿（原盈利预测为32.75亿/34.21/35.60亿），对应2017-19年EPS为0.97/1.26/1.34元，对应PE为21/16/15倍，下调至“增持”评级。
广告账款减值影响Q3业绩，一次性损失不影响聚焦主业
发布时间： 来源：申万宏源
　　事件：公司公布2017年三季报，Q3单季实现营收34.01亿，同比减少32.39%；归母净亏损为2.11亿，同比减少132.44%。前三季度实现营收121.98亿元，同比减少5.68%；归母净利润10.13亿元，同比减少47.52%；扣非归母净利润5.50亿元，同比减少60.01%。经营活动现金流量净额为负3.76亿元，同比减少132.86%。
　　投资要点：
　　Q3归母净利润亏损，主要原因是广告业务往来款项计提专项资产减值6.81亿，财务影响6.73亿元，排除广告账款减值一次性损失影响的经常性净利润同比减少11.2%，略低于预期。公司10月27日发布公告，子公司上海东方明珠国际广告公司合作方涉嫌合同诈骗，相关业务往来款存在回收风险，公司对相关款项计提资产减值准备6.81亿元，当期财务影响6.73亿元。排除该事件影响后，前三季度归母净利润约16.86亿元，同比减少12.6%；同期除东方明珠之外的广电行业10家上市公司前三季度归母净利润的平均降幅12.1%，东方明珠业绩变动趋势与行业基本持平。排除减记事件影响后，东方明珠扣非归母净利润约为12.23亿元，同比减少11.2%，同期除东方明珠之外的广电行业10家上市公司前三季度扣非归母净利润的平均降幅16.1%；东方明珠排除减记影响的业绩降幅小于行业降幅。公司前三季度营收及净利润低于去年同期，主要原因是（1）去年同期地产业务销售收入高于本期；（2）广告业务收入下降；（3）互联网电视OTT等新业务投入增加，拉低毛利率。前三季度综合毛利率24.7%，较去年同期下降1.7pct；销售费用率4.77%，和去年同期基本持平；管理费用率6.97%，较去年同期上升0.4pct。
　　预计公司按聚焦主业战略，继续剥离广告业务，聚集娱乐+主业。公司上半年已计划逐步削减和主业协同性较低的广告业务，上半年已经转让艾德思奇数字营销公司控股权。此次国际广告公司往来款减值事件后，预计公司会延续前期战略，剥离相关业务。鉴于广告代理业务毛利率和净利润率均很低，2017年国际广告公司贡献的净利润预计占比很小，剥离后对公司2018年净利润影响有限。2016年报显示，东方明珠国际广告公司按成本法计价的长期股权投资收益为1.31亿，如果按前期战略实施剥离，预计会利好公司聚焦“娱乐+”主业，提升经营效率。
　　强化内容制作与IP运营，与腾讯、微软巨头在AI、云服务、物联网等领域长期合作。公司前三季度经营性现金流较去年同期减少132.86%，除地产销售回款及购入存款等因素外，主要原因是内容制作费投入增加，参与《索尼克：力量》、《镇魂》等知名IP渠道运营及发行，并与腾讯开展版权IP内容运营合作。公司还与腾讯、微软签订战略合作协议，在AI、云服务、物联网等领域展开长期合作。
　　下调2017年盈利预测，下调至“增持”评级。此次广告往来款事件影响2017年净利润，预计公司未来将通过出售资产等方式对损失进行平衡处理，后续对2018-19年业绩影响较小。我们下调公司年归母净利润预测至25.71亿/33.17亿/35.45亿（原盈利预测为32.75亿/34.21/35.60亿），对应2017-19年EPS为0.97/1.26/1.34元，对应PE为21/16/15倍，下调至“增持”评级。
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上海证券：2017年中报点：“娱乐+”生态建设持续推进
摘要：预计公司17、18年实现EPS为1.189、1.262元，以收盘价21.10元计算，动态PE分别为17.75倍和16.72倍。维持“谨慎增持”评级。
2017年中报点：“娱乐+”生态建设持续推进
发布时间： 来源：上海证券
　　公司动态事项
　　公司发布2017年中报，2017H1实现营业收入87.97亿元，比上年同期增长11.32%，实现归属于公司股东的净利润为12.24亿元，比上年同期下降4.30%。
　　事项点评
　　扣非后利润增长7.24%，电视购物和电子商务业务保持高增速。
　　公司视频购物与电子商务业务上半年收入39.30亿元，同比增长19.44%。作为全媒体购物行业的领军者，公司以视频购物为重心，进行PC+APP、TV+目录、IPTV+OTT的渠道联动，通过天猫旗舰店开设、独有品牌产品开发、APP客户端重构等举措，全面实施渠道拓展战略、商品开发战略、视频内容战略和运营管理战略，拓展全国布局，深化商品开发，升级品牌模式，优化用户体验的电视购物3.0模式。
　　推进增值与双屏业务，巩固渠道竞争力。
　　IPTV业务：提供“内容产品+技术服务+市场运营+驻地贴身服务”整体解决方案，在继续扩大中国电信市场的用户规模同时，积极拓展与中国移动、中国联通等电信运营商的合作，进一步扩大了用户覆盖规模，有效用户数达到3600万，继续保持了IPTV业务市场中的领先优势。OTT业务：公司OTT业务用户接近2100万户，其中与兆驰合作的风行电视累计出货量超过350万台，在同类产品中达到市场领先水平。有线数字电视业务：目前运营15套全国数字付费频道，其中13套为高清频道，是目前中国最大的高清付费频道提供商。上半年，DVB付费频道业务方面，标清付费频道覆盖全国31个省、市、自治区超过2亿数字电视用户，高清付费频道已落地全国29个省、市、自治区。公司DVB付费点播业务合作平台38个，服务用户数超过900万。DVB+OTT业务服务用户数超过400万，覆盖上海、重庆、河南、陕西、贵州等省份。手机移动电视业务：公司加快B2C渠道推广，积极拓展与华为、百度视频、番茄视频、Wi-Fi万能钥匙等流量型互联网公司合作。据艾瑞咨询的数据，BesTVAPP客户端月活跃用户数峰值超过1900万，进入视频类APP前十。
　　聚焦精品内容研创与运营，提升多元化娱乐内容竞争力。
　　公司在继续强化与控股股东SMG内容合作的基础上，依托产业链布局优势，培育独特的头部内容IP研创与运营体系，巩固多元化娱乐内容核心竞争力，强化“娱乐+”生态的第一推力。公司联合腾讯视频推出首部网络定制剧《约会恋爱究竟是什么》，实现互联网内容创作的突破；另一方面，继续深化与迪士尼、BBC等国际传媒娱乐巨头在电影领域的合作，培育电影制作与发行能力，与BBCEARTH联合制作并发行自然纪录片《地球：神奇的一天》。此外，公司去年与迪士尼联合制作的纪录电影《我们诞生在中国》也于4月21日在北美院线正式上映。公司继续开展内容引进及版权合作项目，其中包括引入HBO《权利的游戏》（第七季）、NBA新一轮全赛事及BBC《TopGear》等精品内容，同时成功获取《极限挑战》、《天籁之战》等多个SMG核心综艺版权产品的发行权并实现BesTV平台播出。
　　风险提示
　　公司风险包括但不限于以下几点：市场风险；技术升级风险；知识产权侵权风险。
　　投资建议
　　未来六个月，维持“谨慎增持”评级。
　　预计公司17、18年实现EPS为1.189、1.262元，以收盘价21.10元计算，动态PE分别为17.75倍和16.72倍。传媒行业上市公司17、18年预测市盈率平均值为32.91倍和25.86倍。公司的估值远低于传媒行业的平均值。
　　公司正在打造“娱乐+”生态系统的闭环，其中数字营销、游戏、电视购物、文化娱乐旅游等各项系统组成部分均已在细分领域取得相对领先优势。我们看好公司未来通过内容收费及用户衍生业务挖掘用户价值的能力，维持“谨慎增持”评级。
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东北证券：寻产业链细分机会，夯实“娱乐+”生态
摘要：我们预计公司年归母净利润为34.18亿、37.06亿和41.86亿，EPS为1.29元、1.4元和1.58元，对应PE为16倍、15倍和13倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
寻产业链细分机会，夯实“娱乐+”生态
发布时间： 来源：东北证券
　　事件：
　　公司发布2017半年度报告，2017H1公司实现营收87.97亿元，同增11.32%；公司实现归母净利润12.24亿元，同减4.3%；实现扣非归母净利润8.17亿元，同增7.24%。公司收入增长源于电视购物与电子商务业务（YOY+19.44%）及互联网电视业务（YOY+46.85%）的收入增长。
　　点评：
　　强化头部IP运营，巩固内容核心竞争力。内容端来看，公司内容制作与发行业务营收4.39亿，毛利率（31.65%）显著提升，公司加强头部内容IP的运营，继续推进与国内外内容巨头合作，引入俄罗斯知名IP“玛莎与熊”；投资《镇魂》等，深度二次开发内容版权；投资手游IP储备丰富的盖娅互娱，补产业链短板；完成电影《最终幻想15：王者之剑》的引进发行，实现影游联动。
　　加强BesTV融合渠道竞争优势，走精细化运营之路。渠道端来看，公司渠道端将以BesTV为统一品牌，渠道端共营收16.36亿，OTT业务营收增而毛利负（-15.23%）因互联网电视用户持续增加致收入同比增长，而机顶盒、技术研发费、版权等投入增加致成本大幅增加所致；IPTV垄断优势显著，有效用户数达到3600万；手机移动电视业务聚焦直播，开发《边玩边直播》、《欢乐BBKing》及《ACG晓得伐》等新产品。公司继续推进互联网全媒体云平台建设，依托一云多屏技术促进各渠道融合发展。
　　发挥产业协同，寻产业链细分领域机会。服务端来看，传媒娱乐版块营收66.88亿（YOY+9.62%），各产品均表现亮眼，电视购物快速增长在于公司开拓电视购物3.0，差异化定位，产品高端，引入国外品牌；文化旅游地产持续开发二三新城市及上海郊区、周边地区地产项目，注入内容IP资源，寻找“娱乐+”产业链细分领域机会，维持高毛利（毛利率45.48%）；游戏业务增速和毛利率均有提升，因FF15游戏发行及移动端游戏收入增长；广告领域公司剥离艾德思齐，未来深度经营全媒体自身流量，剥离非核心第三方平台。
　　投资建议和评级：公司市值大而仍能维持营收与扣非归母净利润的增长，说明公司具备较好的盈利能力，产业各环节多点开花，稳中有进，在细分领域仍能挖掘机会，公司也是文化类国企改革的典范，我们预计公司年归母净利润为34.18亿、37.06亿和41.86亿，EPS为1.29元、1.4元和1.58元，对应PE为16倍、15倍和13倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：业务类型庞杂面临挑战较多；技术升级风险；内容版权风险。
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中泰证券：聚合全媒体及优质内容，多渠道变现打开新空间
摘要：我们预测东方明珠年实现营收分别为213.08亿元、234.10亿元、254.88亿元，同比增长9.58%、9.86%、8.88%；实现归母净利润32.54亿元、35.02亿元、37.55亿元，同比增长10.92%、7.61%、7.72%；对应年EPS分别为1.23元、1.33元、1.42元。目标价24.02元，首次覆盖，予以增持评级。
聚合全媒体及优质内容，多渠道变现打开新空间
发布时间： 来源：中泰证券
　　合并重组，新媒体航母起航。东方明珠是上海电视台和上海文广集团旗下统一的产业平台和资本平台，由原东方明珠与百视通合并重组而来。公司确立了“内容、渠道与平台、传媒娱乐相关服务”三大业务板块，拥有国内最大的多渠道视频集成与分发平台及知名的文化旅游资源。
　　用优质内容吸引用户，用渠道与平台积累用户，用多元化的服务实现流量变现。公司打造“娱乐+”生态战略，当下文化传媒行业的发展趋势下具有重大意义，顺应时代发展，同时也是公司为保持发展，进行不断变革的必然选择。
　　趋势一：红利消退，集中度提升，多维度变现。
　　趋势二：优质资源向产业链两端集中。
　　趋势三：生态型公司优势凸显，得流量者得天下。
　　构筑生态基石，保障用户留存，实现最终变现。
　　渠道业务：积累用户，生态的基石。东方明珠拥有中国最大的多渠道视频集成与分发平台。其中，IPTV业务占比最大、毛利率最高，互联网电视业务增长最快。2016年，公司IPTV覆盖3200万用户，OTT覆盖1980万用户，数字电视覆盖5200万用户。渠道业务的重要意义在于积累用户，从而可以在其他环节实现变现。
　　优质内容：吸引用户，留存的保障。东方明珠推进以IP运营为核心的内容产业链建设。内容是吸引用户的核心资源。一方面，公司在内容制作上加强自制能力，推出《红旗漫卷西风》、《我们诞生在中国》等多部优秀作品并拥有《紫川》等丰富项目储备；另一方面，加大在版权运营上的布局，公司目前已拥有超过120万小时精品版权内容。
　　传媒娱乐服务：流量变现，主要的盈利来源。东方明珠传媒娱乐服务业务中，电视购物占比最高，营销与广告增长迅速，文化旅游与地产维持较高盈利能力。目前形成了以客厅媒体与户外交通媒体等平台为主的跨屏矩阵，拥有东方明珠塔、奔驰中心、国际会议中心等多个上海本地稀缺标志性文化娱乐旅游及地产资源。并通过投资、合作等方式不断延伸在泛娱乐领域的布局，成为公司主要盈利来源。
　　文化国改先驱看点多：（1）东方明珠拥有全牌照运营优势，用户基础雄厚；（2）首家实施股权激励的文化传媒上市国企，绑定人才，彰显信心，激励增长；（3）在手现金充裕，存在并购与分红预期；（4）纳入MSCI指数，将获得海内外更多关注。
　　盈利预测与投资建议：我们预测东方明珠年实现营收分别为213.08亿元、234.10亿元、254.88亿元，同比增长9.58%、9.86%、8.88%；实现归母净利润32.54亿元、35.02亿元、37.55亿元，同比增长10.92%、7.61%、7.72%；对应年EPS分别为1.23元、1.33元、1.42元。目标价24.02元，首次覆盖，予以增持评级。
　　风险提示：用户习惯改变；电视购物业务加速下滑；非经常性收益不可持续。
报告发布日后的12个月内，公司的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准
买 入/推 荐
相对大盘涨幅大于10%
增 持/谨慎推荐
相对大盘涨幅在5%～10%之间
中 性/持 有
相对大盘涨幅在-5%～5%之间
减 持/卖 出
相对大盘涨幅小于-5%
注：以上为一般划分准则，具体评级请参考对应研究报告。
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