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每股现金流为什么是负的
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现金流选股法
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公司的三大会计报表包括资产负债表、损益表、现金流量表。有效运用现金流量表，也可以选择到优秀的股票。
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巴菲特的选股方法，虽然很多人曾对其进行过描述，总结出得方法也是异彩纷呈，但是最终归结为一点，那就是巴菲特最看重公司的成长性和增加的现金流量。从巴菲特成功的足迹来看，可口可乐公司的股票成了其投资时间最长、最具有活力和投资价值的公司。此外，华盛顿邮报、美国运通公司、迪斯尼公司的股票，也让巴菲特的投资组合持久增值。细心分析这些公司的财务报表，会发现它们有一个共同的特点，那就是这些公司永远都不缺现金，现金流充足，且每年都平稳增长。现金流选股法，就是通过分析上市公司的现金流量表，挖掘出其中有投资价值的因素，然后选择那些，健康增长，同时的公司股票所作为投资标准。本质上讲，巴菲特不是在投资股票，而是在投资公司。运用这种方法选择出来的公司，还有另外一个特征，那就是在不影响未来成长的情况下，能够向投资者分配最大的现金流量。这是由这些公司自由现金流量稳定、自由现金流量系数低、财务杠杆不高的特点决定的。同时，这一方法只适合于成立时间比较长，运作管理成熟，在行业中占据领先地位，价值暂时被低估的企业。对于那些虽然具有高成长性，但同时面临较大风险的公司，投资经常会以失败告终。
对于非专业人士来说，半个小时就能够学会看懂一张财务报表，但是要能够熟练运用财务报表，特别是现金流量表去选择股票，则需要长久的锻炼。要想运用现金流量表选股，必须懂得现金流量表中的每个术语和每个数字的含义。现金流量表的编制基础是“现金”。这里所说的现金，并不是单指企业的库存现金，还包括存在银行的火气存款以及现金等价物。现金等价物主要是指企业持有的流动性强，期限短，变现能力强以及价格波动比较小的投资品种，如国债。为什么现金流量表仅仅选择现金作为编制基础，其他同样重要的因素如存货、固定资产等被排斥在外呢？这是由于现金周转率高，流动迅速，能够及时地反映出企业财务状况的好坏。一旦企业运转出现问题，通过现金流量表，可以马上得到信息，投资者就可以赶在市场作出反应之前卖出该公司的股票，避免遭受重大损失；如果某家上市公司的现金流量表显示，该公司的财务状况一直非常健康，而且该公司的，且增长主要来自经营活动，则该公司值得大家投资。通过现金流量表，我们能够获取以下信息。（1）企业在未来的会计年度为投资者产生净现金流量的能力。（2）企业偿还债务的能力。（3）企业向投资者分配股利的能力。（4）企业财务状况发生变化的原因。（5）企业哪些投资活动和筹资活动将对企业的现金流产生影响，哪些活动对企业的现金流毫无意义。
现金流量表能够向投资者提供一系列的信息，这些信息并不是在一个会计期间就能反映出来的，往往需要借助几个会计期间的现金流量表进行比较，以找出其中不影响现金流量的活动和影响现金流量的活动。对于能够影响现金流量的活动，要尝试分析出其影响现金流量的原因，这一点是非常重要的。下面要讲述的，是怎么从企业的财务报表，分析出上市公司的大致经营情况。
首先了解净现金流量这个概念。净现金流量是指当期现金流入量，减去现金流出量。如果结果为正，则称这以会计期间产生了正的净现金流量，简称净现金流量；如果结果为负，则称这一会计期间产生了负的净现金流量。经营活动如果能够产生净现金流量，则说明该期间公司完全能够依靠持续经营活动维持公司的日常运作和产品生产。最理想的状况，就是任一经营活动，在任一会计期间，都能够给企业带来净现金流入。现实中，这一理想状况是很难实现的。我们要寻找的企业，是那些在大多数会计期间，其净现金流量都是增加的。但是对于一些依靠长期订单生产的企业来说，在一部分时期内，其净现金流量为负也是可以接受的。比如一些飞机制造商，由于其从原材料采购到飞机组装，再到最终产品验证，需要经过很长一段时间，因此其现金周转速度比较慢，同时经常会在某些会计期间产生净现金流出。选择企业，除了看该企业是否能够在尽可能多的会计期间产生尽可能多的净现金流以外，对该企业各个会计期间经营活动产生的现金流的构成结构分析，也是非常重要的，企业经营活动的现金流入，应该是在产品销售和提供劳务环节产生的。通过对比当期销售收入、净现金流量以及应收账款，能够得到企业的现金回收率，即销售商品或提供劳务收到的现金与销售收入的比率。当该比率接近1时，说明本期经营活动比较稳定，绝大部分销售科都能够在当期收回。当这个比率逐渐下降时，则需要好好分析下造成该种变动的原因。
企业投资活动所取得的现金，可能来自于金融资产的投资收益所带来的现金流入，收回投资时带回的投资成本，也可能是对自有的固定资产、无形资产和其他长期资产出售、出租带来的现金流入。与之相对的是企业投资活动产生的现金支出，知识其所对应的投资活动属于反相关系而已。企业对金融资产的投资收益，绝大部分应该来自股市，但股市存在巨大的风险，企业对这部分现金流无法规划和掌控。企业在某一会计期间如果净现金流量突然放大，原因可能就是这一期间股市行情非常火爆，企业在证券市场上大赚了一笔。其经营活动可能不但没有增长，反而会有倒退。在对现金流量表进行分析时，如果不把金融资产的投资收益带来的现金流增加，与未来几年金融市场的行情考虑进去的话，所获得的信息很有可能是误导性的，得出的结论有可能会带来重大的亏损。企业在扩张道路上，往往存在两种选择：内涵性扩张和外延性扩张。内涵性扩张是指利用自身积累的未分配利润进行固定资产投资，扩大生产线，从内部把企业做大；外延性扩张是指通过收购新的企业，实现在本业务领域做强，或在新业务领域立足。到目前为止，大多数专家学者的研究报告表明，虽然外延性扩张能够最快地使一个企业成长，但是最终却很难做强做大。这是因为公司合并以后，虽然存在协同效应，但是协同效应的发挥是需要一些列条件作为后盾的。对于合并后的新公司而言，由于企业文化背景不一样，企业发展战略不一致。企业管理层的冲突，财务状况的混乱，新添债务对新企业所造成的负担等一系列问题，让兼并成为企业发展史上的一把双刃剑。因此，当企业的现金流量表中出现收购新公司而支出大量现金时，就需要保持高度警惕，严密关注该企业的后续发展态势。企业出售原有子公司或出售参股公司股份，往往属于截然相反的一种情况，经常能够在二级市场上推动其股价的上涨。公司愿意出售的子公司，往往经营业绩不佳，不但不能为母公司提供利润，反而成为母公司沉重的包袱。公司把子公司出售以后，不但能够甩掉包袱，轻装上阵，同时还能够获取一大笔净现金流，用来发展最具有核心竞争力的业务，方便企业发展战略的调整。因此，企业现金流量表中对出售子公司所带来的现金流入记录，是选择股票时一个重要的考虑因素。
公司的筹资活动，往往有两种途径。一种是发行证券，比如股票和公司债，这叫直接融资；还有一种途径是银行贷款，这叫间接融资。还有一种分类方法，就是把发行股票看做股权融资，把发行债券和银行贷款看做债务融资。对于权益融资，也即股权融资来说，现金流量表中能够记载公司的两种活动，一是通过增发扩大公司的股本，筹措资金；二是在二级市场上回购公司的股票，增强公司的自我控制力度，同时加大获利杠杆作用。这两种相反的活动，所传达的信息往往具有相反的意义。对于上市公司来说，增发的最佳时机，莫过于该公司的股价已经被高估；且远远高于其本身的价值。此时选择增发，则能够为公司圈得额外的现金。但是，增发对于公司的股价会造成一定的冲击作用。公司如果再二级市场上收购自己公司的股票，经验表明，其能够推动股价上涨。最后，现金流量表的筹资活动中，对股利现金的支付，也应该是投资者关注的重点。稳定地股利支付，暗示着积极的意义，因为该行为迎合了投资者的心理预期。只有当公司具有平稳增长的现金流，且未来业绩也能够平稳增长时，公司管理层才会作出发放现金股利的决定。因此投资者普遍把现金股利的发放，看作是一种利好的消息，代表管理层对公司未来前景看好。
那些拥有大量充足的自由现金流，并且其自由的上市公司，更具有投资价值。只有当一个公司拥有充足的净现金流量时，才说明其经营活动业绩优良，能够充分利用这些自由现金流量降低负债比率、回购公司股票，或者构建固定资产，扩大生产规模。
& 2017 浙江核新同花顺 浙B2-
最近收藏问句()为什么说现金流比利润更重要_中华会计网校论坛
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　现金流是实打实的企业账户里的现金存量变化的表示；而利润很多时候只是财务报表上的数字。　　对于现金流与利润，很多财务人士都有话说。企业CEO说：“没利润没啥，但是如果没现金流，我的工资都要领不到了。”这个，大概也是我们为什么看到那么多公司连续几年里都在各种融资烧钱，财报上亏损巨大，但也仍然过活得很好。 　　1.现金流是实的，利润可以调整。 　　2.真实的利润代表企业的发展趋势，现金流则代表企业当下运营的能力，没有现金流谈利润没有意义。 　　3.有足够的现金进行下一次的投资换取的利润要远比眼前的利润多。现金流对于公司运行很重要。 　　4.现金流是货真价实的真金白银，口袋里有就是有，没有就是没有，做不了什么假。可是利润的水分就很大，企业可以通过操作一些会计科目，调整自己想要的利润额。因此，看现金流相对来说比看利润要真实 　　5.首先，现金流的问题导致企业立即死亡，利润问题如长期无改善，将导致企业慢慢死亡。现金流当然比利润重要。 　　其次，现金流是实打实的企业账户里的现金存量变化的表示;而利润很多时候只是财务报表上的数字。一笔生意下来，你合同额1000万，所有成本总计800万，那么利润200万，可是你的利润200万的实现要客户最后一笔款才能实现，也许是2年后，还有可能有坏账风险。所以，还是现金流重要。 　　再次，有些企业自身并不是以短期营利为目的，而是谋求后期的金融运作。大家都知道有些企业有着创新的业务模式，在短期内不计成本的冲刺业绩，拿出非常漂亮的财务报表，获得良好的业内声誉。然后呢?或者谋求上市套现，或者谋求被并购。这种案例并不少见。这种情况下，没有利润，也没什么。所以还是现金流重要。　　示例：投资包子铺，三年面临倒闭 　　一、时间回到三年前 　　2010年的光棍节到了，@蕭瀟 拿着一份商业计划书来到我的办公室，跟我说自己要开一家包子铺旗舰店，问我有没有兴趣入股。亲兄弟明算账，我就打开商业计划书来看，计划不错，前期投资一千万，购买一套纳米技术的蒸包子工具，全自动高科技，一个按钮全搞定。还要搞网络销售，一键下单，到店取货。顺利的话现在开始筹备，明年元旦开业，当年盈利，五年回本，十年上市。 　　预算表虽然漂亮，不过咱也是搞财务的，这小子蒙不了我，我对这个「当年盈利」还是很怀疑的，估计要在会计核算上耍花招。咱们做个表看看：　　　　　　　　你妹呀，果然有猫腻。用直线法折旧和双倍余额递减法折旧的时候，固定资产的折旧速度不一样，这就直接反映到当年的营业利润上。这个所谓的「当年盈利」，指的就是直线法折旧的时候，但是到了另一种折旧方式上，利润就变成负数了。不同的折旧方法，会造成利润的变动，这可要注意了!在投资之前，可要审慎对待，不能光看着利润高就下手了。 　　不过咱也不是不讲理的人，不同的折旧方法里，现金流量都是稳定的，这个指标比利润靠谱。大牛们都说「现金流比利润更重要」，看在现金流量指数还可以，就把钱投了吧。一拍即合，到了第二年元旦，包子铺顺利开张。 　　二?、一年之后 　　2011年年底了，我心说这包子铺开了一年，也该分红了吧，怎么没见咱的 CEO 给我打电话?打个电话过去，@蕭瀟 给我发了个邮件，说这是今年的报表，钱赚着呢，让我放心，分红的事先放放，最近包子铺要用钱。 　　我说好吧，先看看报表，「利润表」里确实显示着不少利润，可是一打开「资产负债表」的「流动资产」部分，娘希匹!　　　　奶奶的，你开个包子铺，这么多的「应收账款」是干什么?坑爹啊，「应收账款」就是顾客拿了东西，还没给钱，欠着的钱。卖个包子，还搞赊销，真是不靠谱。这样，「营业收入」是算进来了，但是「现金」却没到自己家账上。空有「营业利润」，没有「现金流入」，看看账面上可怜的一点「货币资金」，咱也别逼着他分红了。 　　咱家这个 CEO，在这个问题里「运营利润代表什么，怎样解读?」虽然把包子铺的利润表讲清楚了，但这里面难免有猫腻啊!利润这个科目，太容易操作了，很容易搞出幺蛾子，也就是所谓的「利润质量」太差。咱们卖包子，还是得靠重视现销，压缩赊销的经营模式，才能提高业绩啊。这个「现金流」，会直接关联公司的经营管理水平的。 　　一个企业的「应收账款」增加，就带来「现金流量」减少，相反「应收账款」减少，「现金流量就增加」，二者是负相关的关系。这样看来，包子铺 CEO 在应收账款上做的手脚，虽然能提高利润，但是提高不了「现金流」，咱们还是可以在「现金流」上看出问题。 　　这个「现金流」，这样看确实比「利润」靠谱。 　　三、又过了一年 　　去年这个包子铺居然卖包子搞赊销，年终聚会的时候好好批斗了一顿，而且还发现了这小子从亲戚朋友那里买高价菜，雇员也都顾自己家人，让公司的成本居高不下。这个赊销，也是把包子都预先送给了隔壁如花家的公司，搞起私人食堂来了。今年勒令整改，不许赊账卖包子，降低公司运营成本，这样一定能行! 　　时光飞逝，到了2012年年底，这次还真拿着分红了，不过看到这张报表，我的天呐!　　　　你妹，主营业务成本和运营成本都降下来了，但大家也看出毛病了吧。人家 CEO 知道我们股东喜欢看现金流了，聪明。一方面买了便宜的菜，把「主营业务成本」降下来了，另一方面砍掉了「管理费用」，把服务员都开除了，而且还停止了新品种包子的研发，砍掉了「研发费用」。结果，利润是比去年多了，但是营业额其实下降了。 　　用这种野蛮的方法控制成本，虽然可以提高利润，也能提高现金流。但最终的结果只是报表漂亮而已，对公司的未来发展没有任何好处。现在，有一些公司，为了上市和市场预期，采用这种饮鸩止渴的方式粉饰报表。除此之外，操作现金流的方法还有很多，就不一一列举了。 　　奶奶的，看这个「现金流」和「利润」谁重要，还不能一概而论，还是得具体问题具体分析啊，可不能被骗了。 　　四、今年 　　2013年光棍节啦!今年的分红刚刚到手，数量还不少，可这三年拿到的回报，是比投进去的钱少多了。结果刚拿到钱不久，就接到一个混高利贷的老同学的电话，说「最近有个包子铺跟我借钱呢，现在开包子铺都借高利贷啊，哈哈哈!」 　　心头一凉，稍做调查，果然如此，这笔钱其实是咱们的 CEO @蕭瀟 借高利贷弄来的。一想今年公司的账目肯定会非常好看，挣了好多钱。可这笔钱，终究是你借来的，有一天是要还的。现在他把借来的钱，当做股东分红发给我我们，这个公司迟早会资不抵债。 　　虽然「利润表」上的数字依旧好看，但是「现金流」不足，等「债务到期」，高利贷上门讨债的时候，公司的「银行存款」无法偿还「债务」，这就是「资金链断裂」，公司只能倒闭，CEO 只能跑路，股东只能认栽。 　　在做筹资的时候，要考虑到企业自身的债偿能力，量力而为。如果为了粉饰报表而大肆融资，搞扩张，难免陷入万劫不复的境地。 　　在公司成立之处，就应该设立好企业的金融资本结构，做好现金流的预警分析，在达到某一警戒指标时，及时采取措施，防止出现资金链断裂的情况出现。一个健康的企业，一定有良性循环的现金流量，咱们这个包子铺的现金流危机，还是管理模式上的问题。 　　看现金流，要有长远的眼光。而且「经营现金流」、「投资现金流」、「筹资现金流」三者，在必要的时候，也要分开来看。 　　五、总结 　　对这次的投资失败，我们将这几年的经验稍做总结： 　　2010年：从会计核算角度，可以通过对折旧方法的操作，调整公司报表上的营业利润。但在这个时候，现金流量保持不变，是更可靠的参考标志。 　　·在进行投资项目决策分析的时候，要注重「现金流」的考量。 　　2011年：从公司管理角度，「应收账款」等科目虽然带来利润，但不带来现金流。从这里看，现金流也是更可靠的标志。重视现销，压缩赊销，可以给现金流带来好处。(关于虚增利润的拓展阅读：「如何确定未上市企业的利润真实性?」) 　　·这种时候，「现金流分析」可以有效检验公司「利润质量」。 　　2012年：但是，现金流也不是无法操作，通过暴力压缩成本，一样可以提高现金流的数值。但这些操作，会在报表中显示出来。一个现金流高的企业，也未必就是完美无缺的，要具体问题具体分析。所谓的「成本费用管理」，也要用科学的方法进行。 　　·「现金流」是企业生产经营活动的重要考量要素，但不是绝对标准。 　　2013年：现金流可以拆分成「经营现金流」、「投资现金流」、「筹资现金流」，这三者的健康要统筹兼顾。一个企业的金融资本结构，需要一定的远见，刻意追求现金流量的恶意融资，会给企业带来巨大的灾难。现金流的「结构」，值得我们关注。 　　·「现金流」状况可以决定企业的生存能力。 　　包子铺要倒闭了，这告诉我们「现金流比利润更重要」确实是个值得参考的道理，但是究其根本，「现金流」也不是百试百灵的绝招
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謝謝老師的案例解剖。。。學習了！
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看来投资还是要谨慎的，仅仅是投资而不参与管理，还是不靠谱的。
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谢谢分享，学习了，分析一个企业的财务状况需要多个指标的综合考虑，具体问题应具体分析~
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展翅高飞在广阔天空上翱翔 我们拥有同一样坚持的理想努力奋斗把握住每一寸时光用汗水灌溉着希望我的似水年华
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不差钱才能走的稳啊～
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现金流是生存之本~~
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谢谢分享！
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读懂“现金流”
&&来源：&&作者：佚名&&责任编辑：罗伯特
　　近期，有个卖海产品的上市公司宣称遭遇冷水团导致海产品存货损失数亿元，有分析人士通过分析该公司的现金流量表后对其提出质疑。不管这家公司存货突然贬值的具体原因是什么，但分析现金流量表的作用却已可见一斑。那么，如何去分析现金流量表呢？还是先来了解一下什么是现金流量表。
　　现金流是企业的生命线，三大财务报表之一的现金流量表与另外两大报表的不同之处在于，其是按照收付实现制编制，资产负债表和损益表是根据权责发生制进行编制。也正是因为现金流量表是按照当期的实收实付情况进行编制，会计师们难以通过一些账务处理的手段对现金流量表进行操控。
　　在我国，公司若想上市，必须满足一定要求，比如最近三个会计年度累计净经营性现金流超过5000万元或累计营业收入超过3亿元。可见，在规则的制定者眼中，经营性现金流5000万元和营业收入3亿元是画等号的。公司虽然按照权责发生制做账有了营业收入，但是收不到钱没有现金流是不行的。
　　应该说，现金流量表反映的是一个公司三个方面的现金流。
　　一是营业活动产生的现金流。营业活动的现金流与公司的营业活动有关，反映这家公司在经营活动中有哪些现金流入与流出。一般而言，公司在赚钱的时候，其经营活动的现金流是正值，在亏损的时候其现金流是负值。
　　二是投资活动的现金流。投资活动的现金流与购买或者处置固定资产、长期投资等有关。公司处在扩张时期，一般会加大投资，其投资活动的现金流是负值。而在收缩时期，会变卖资产，其投资活动的现金流就是正值了。
　　三是筹资活动的现金流。筹资活动的现金流是指公司举债或者追加股本而产生的现金流动。公司进行筹资活动，其现金流是正值，而偿还借款时，其现金流是负值。
　　在分析现金流量表时，需要将营业活动、投资活动以及筹资活动的现金流作为一个有机整体进行分析。举例来说，当营业活动现金流为正值，投资活动现金流为负值，筹资活动现金流为正值时，说明这家公司正处在上升期，营业情况很好，有钱赚，于是四处筹资，用于固定资产等项目投资。但是，如果公司经营活动现金流由正值转为负值，筹资活动为正值时，投资者就要提高警惕了，因为该公司有可能是经营恶化，靠借债勉强维持。
　　当掌握了现金流量表的基本原理和方法后再来看报表时，你就会有一双“火眼金睛”，从而能识破一些假象。
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