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（知识要点）期货市场教程应考(重点考点)笔记[1].doc全文-教育文化-在线文档 38页
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期货市场教程应考笔记
第一章: 期货市场概述
一、期货市场最早萌芽于欧洲。
早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。
到十二世纪这种交易方式在英、法等国发展规模较大、专业化程度也很高。
１５７１年，英国创建了——伦敦皇家交易所。
二、１８４８年芝加哥期货交易所问世。
１８４８年，芝加哥８２位商人发起组建了芝加哥期货交易所（ＣＢＯＴ）。
１８５１年，引入远期合同。
１８６５年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度。
１８８２年，交易所允许以对冲方式免除履约责任。
１８８３年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具。
１９２５年，ＣＢＯＴ成立结算公司。
三、１８７４年芝加哥商业交易所产生。１９６９年成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。
（ＣＭＥ）
四、１８７６年伦敦金属交易所产生［ＬＭＥ］（１９８７年新建）
五、期货交易与现货交易的联系
期货交易在现货交易上发展起来，以现货交易为基础。没有期货交易，现货交易的价格波动风险
无法避免，没有现货交易，期货交易没有根基，两者相互补充，共同发展。
六、期货交易与现货交易的区别：
（１）、交割时间不同，期货交易从成交到货物收付之间存在时间差，发生了商流与物流的
（２）、交易对象不同，期货交易的是特定商品，即标准化和约；现货交易的是实物商品。
（３）、交易目的不同，现货交易——获得或让渡商品的所有权。
期货交易——一般不是为了获得商品，套保者为了转移现货市场的价格风险，投机
者为了从价格波动中获得风险利润。
（４）、交易场所与方式不同，现货不确定场所和方式多样，期货是在高度组织化的交易所
内公开竞价方式。
（５）结算方式，现货交易一次性或分期付款，期货只须少量保证金，实行每日无负债结算
七、期货交易的基本特征
合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。
八、期货市场与证券市场
(1) 基本经济职能不同，证券市场——资源配置和风险定价，期货市场——规避风险和发现价格
(2)交易目的不同，证券市场——让渡证券的所有权或谋取差价
期货市场——规避现货市场的风险和获取投机利润
(3)市场结构不同
(4)保证金规定不同。
九、期货市场发展概况
（一）商品期货：农产品：大豆、小麦、玉米、棉花、咖啡
金属品：铜、锡、铝、白银、
能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷
（二）金融期货：外汇、利率、股指
（三）期货期权
基本态势是，商品期货保持稳定，金融期货后来居上，期货期权（权钱交易）方兴未艾（芝加哥期
权交易所——ＣＢＯＥ）
十、国际期货市场的发展趋势
２０世纪７０年代初，布雷顿森林体系解体以后，浮动汇率制取代固定汇率制，世界经济格局发现
深刻的变化，出现了市场经济货币化、金融化、自由化、一体化（电子化的结果）的发展趋势，利
率、汇率、股价频繁波动，金融期货应运而生，是国际期货市场呈现一个快速发展趋势，有以下特
（一）期货交易日益集中——国际中心芝加哥、纽约、伦敦、东京，
区域中心新家坡、香港、德国、法国、巴西
（二）联网合并发展迅猛
（三）金融期货的发展势头势不可挡
（四）交易方式不断创新
（五）服务质量不断提高
（六）改制上市成为新潮
十一、我国期货市场的建立和发展
１９１８年北平证券交易所成立（首家）
１９２０年上海证券物品交易所成立
“民十信交风潮”——１９２１年１１月，有８８家交易所停业，法国领事馆颁布“交易所取缔规
则”２１条。
１９９０年１０月郑州粮食批发市场，引入期货交易机制，新中国首家期货交易所成立
１９９２年５月，上海金属交易所开业
１９９２年７月，第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立，同年底，中国国际期货经
纪公司成立。
十二、中国期货市场规范发展
１９９９年６月２日，国务院颁布《期货交易管理暂行条例》，与之配套的《期货交易所管理办法》、
《期货经纪公司管理办法》、《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》和《期货从业人员资
格管理办法》也相继发布实行（２００２年修订）
１９９９年１２月２５日，通过的《中华人民共和国刑法修正案》，将期货领域的犯罪纳入刑法中。
２０００年１２月２９日，中国期货业协会宣告成立，同时标志着我国期货市场的三级监管体系的
第二章：期货市场的功能和作用
一、现代期货市场上套期保值在规避价格风险方面的优势
期货市场有效的交易制度能够在最大程度上降低交易中的违约风险和交易纠纷，能够有效地控制期
货市场风险，能够有效起到降低投机者投入成本，提高转手效率。避免实物交割环节的作用，从而
吸引大量的投机者参与，起到活跃市场、提高市场流动性和保障期货市场功能的发挥的作用。
现代期市上，规避价格风险采取了与远期交易完全不同的方式——套期保值。套期保值是指在期货
市场上买进或卖出与现货交易数量相等
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第一章期权基础知识要点分析.doc 36页
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第一章 期权基础知识
第一节 衍生品市场简介
金融衍生产品（derivatives）是指其价值依赖于基础资产（Underlyings）价值变动的合约（contracts）。这种合约可以是标准化的，也可以是非标准化的。标准化合约是指其标的物（基础资产）的交易价格、交易时间、资产特征、交易方式等都是事先标准化的，因此此类合约大多在交易所上市交易，如期货和期权。非标准化合约是指以上各项由交易的双方自行约定，因此具有很强的灵活性，比如远期协议。
金融衍生产品是与金融相关的派生物，通常是指从标的资产（英文为Underlying Assets）派生出来的金融工具。其共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款。因此，金融衍生产品交易具有杠杆效应。保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。
金融衍生产品自20世纪80年代以来经历了一个迅速发展过程，国际金融市场因金融衍生产品的出现而异彩纷呈，金融衍生产品市场交易额的增长速度大大超过了传统金融产品，并逐步成为国际市场的重要组成部分和发展的驱动力。
根据产品形态，可以分为远期、期货、期权和掉期四大类。
根据原生资产分类，即股票、利率、汇率和商品。如果再加以细分，股票类中又包括具体的股票（股票期货、股票期权合约）和由股票组合形成的股票指数期货和期权合约等；利率类中又可分为以短期存款利率为代表的短期利率（如利率期货、利率远期、利率期权、利率掉期合约）和以长期债券利率为代表的长期利率（如债券期货、债券期权合约）；货币类中包括各种不同币种之间的比值；商品类中包括各类大宗实物商品。
根据交易方法，可分为场内交易和场外交易。场内交易即是通常所指的交易所交易，指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。场外交易即是柜台交易，指交易双方直接成为交易对手的交易方式，其参与者仅限于信用度高的客户。
第二节 期权
2.1 期权定义
期权（Option），是指赋予其购买方在规定期限按买卖双方约定的价格（简称协议价格（Striking Price）或执行价格（Exercise Price））购买或出售一定数量某种金融资产（称为标的资产 Underlying Assets）的权利的合约。期权购买方为了获得这个权利，必须支付给期权出售方一定的费用，称为权利金、期权费（Premium）或期权价格（Option Price）。
买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。当期权买方选择行使权利时，卖方必须根据合约内容与买方进行交易。
2.2 期权分类
1） 按购买者权利划分：
看涨期权（Call Option）是指期权买方有权根据合约内容，在规定期限（如到期日），向期权卖方以协议价格（行权价）买入指定数量的标的资产（股票或ETF）。
看跌期权（Put Option）是指期权买方有权根据合约内容，在规定期限，向期权卖方以协议价格（行权价）卖出指定数量的标的资产（股票或ETF）。
2） 按被执行时限划分：
期权依照履约日期可分为欧式期权（European Option）及美式期权（American Option），欧式期权需在到期日或特定日期才可执行权利，美式期权则允许权利人在到期日前的任意一天行权。
2.3 期权与期货、权证等金融工具的区别
1）期权与期货的区别
期货合约的买方，如果将合约持有到期，那么他有义务买入期货合约对应的标的物；而期货合约的卖方，如果将合约持有到期，那么他有义务卖出期货合约对应的标的物。
期权是其卖方将一定的权利赋予买方而自己承担相应义务的一种交易，作为给期权出售方承担义务的报酬，期权买方必须支付给期权卖方一定的费用，称为期权费或期权价格。期权交易事实上是这种权利的交易。与期货不同，买方不负有必须买进或卖出的义务。
期权费的存在是和期权交易的单向保险性质相联系的，对期权和期货（远期）交易进行比较，将有助于理解期权费的基本性质。同样作为避险的金融工具，市场主体在运用期货（远期）进行保值的时候，直接根据需要进入合约的多头方或是空头方，在他们把亏损的可能即风险的不利部分转移出去的同时，也把盈利的可能即风险的有利部分转移出去了，其最大的优点在于获得了确定的市场价格，因而是一种双向保值。而期权则完全不同，一般而言，通过期权保值的市场主体都会选择进入期权的多头方，进一步根据自己买卖的需要选择看涨或看跌期权，在期权交易中，多头方享有执行与否的主动权，因而只把风险的不利部分转嫁出去而保留了风险的有利部分，所以是一种单向保值。很显然，期权是相对更有利的保值工具。然而，市场是公平有效的，避险者进入期货（远期）合约是几乎无需任何初始成本的，而进入期权多
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SAC证投资分析重点摘要.doc 61页
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SAC证投资分析重点摘要
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2010_SAC《证券投资分析》重点摘要
第一章 证券投资分析概述
证券投资的目的是证券投资净效用的最大化净效用收益正效用风险负效用。20世纪60年代芝加哥大学财务学家尤金?法默提出了“有效市场假说”。
只有证券的市场价格充分地反映了全部有价值的信息、市场价格代表了证券的真实价值，这样的市场就称为“有效市场”。有效市场存在的条件：
1、信息自由流动，不存在内幕消息；
2、每个投资者都能对消息进行加工，具有证券判断价格变动的能力。
资本市场是一个风险定价的市场，资本的收益率反映了风险的大小，风险越大，受益越高，风险越低，收益越低。
2、分类 弱式有效市场半强式有效市场强式有效市场。市场越强，反应的信息范围越大。
（二）三类有效市场的特点及其对证券投资分析的指导意义；
只反映历史信息的市场被称为弱式有效市场。在弱式有效市场上，价格充分反映了历史信息，要想获得超额回报必须寻找历史价格信息以外的消息。
能够反映全部公开信息的市场被称为半强式市场，市场价格充分反映了公开消息，只有掌握内幕消息的人才能获得超额收益。
在强式有效市场中，价格及时、准确地反映了所有的相关信息，包括公开的消息和内幕消息，任何人通过对公开消息或者内幕消息的分析获得超额回报。（一）我国证券市场现存的三种主要投资理念：
价值挖掘型投资理念、价值发现型投资理念、价值培养型投资理念
1、价值发现型投资理念
价值发现型投资理念是一种风险相对分散的市场投资理念。依靠的工具不是大量的市场资金，而是市场分析和证券基本面的研究，其投资理念确立的主要成本是研究费用。相对于价值挖掘型投资风险要小得多。
2．价值培养型投资理念
价值培养型投资理念是一种风险共担型的投资理念。这种理念下的投资行为，既分享证券内在价值成长，也共担价值成长的风险。投资方式有两种：
（1）投资者作为战略投资者，对证券母体注入战略投资，培养证券的内在价值和市场价值，如产业集团的投资行为；
（2）众多投资者参与证券母体的融资，培养证券的内在价值和市场价值，投资者参与上市公司的增发、配股和可转债等。——考试重点。
（二）根据投资者对风险收益的不同偏好，投资者的投资策略大致分为三类——考试重点
1、保守稳健型
一般投资于无风险．低收益或低风险．低收益的证券，如国债、企业债券等。
2、稳健成长型
一般投资于中风险、中收益的品种，比如蓝筹股、指数型基金。
3、积极成长型
可以承受投资价格的预期波动，愿意承担为了获得高报酬而随之而来的高风险日，我国证券投资分析师自律组织 “中国证券业协会证券投资分析师专业委员会”成立。
证券投资分析三个基本要素：信息、步骤和方法。
基本分析主要包括三个方面的内容：（1）宏观经济分析；（2）行业分析与区域分析；（3）公司分析。
经济指标又分为三类：先行性指标（如利率水平、货币供给、消费者预期、主要生产资料 价格、企业投资规模等）；同步性指标（如个人收入、企业工资支出、CDP、社会商品销售额等）；滞后性指标（如失业率、库存量、单位产出工资水平、服务行业的消费价格、银行未收回贷款规模、优惠利率水平、分期付款占个人收 入的比重等）。除了经济指标之外，主要的经济政策有：货币政策、财政政策、信贷政策、债务政策、税收政策、利率 与汇率政策、产业政策、收入分配政策等等。公司分析是基本分析的重点，公司分析主要包括以下三个方面的内容：
（1）公司财务报表分析。
（2）公司产品与市场分析。
（3）公司资产重组与关联交易等重大事项分析。技术分析是仅从证券的市场行为来分析和预测证券价格未来变化趋势的方法。所谓市场行为包括三方面的内容：（1）证券的市场价格；（2）成交量；（3）价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间。（多选）
三个假设是： （1）市场的行为包含一切信息；（2）价格沿趋势移动；（3）历史会重复。
K线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论。
组合管理分析方法
基本方法：投资者根据对风险和收益的偏好选择最优的证券组合。
理论基础：证券或证券组合的收益可以用期望收益率表示，风险可以用收益率的方差来衡量；证券收益率服从正态分布；理性投资者的共同特征是期望收益率既定选择风险最小的证券，风险既定选择期望收益率最高的证券。
主要理论包括：马柯威茨的期望方差模型、夏普（以及特雷诺和詹森）的资本资产定价模型、罗斯的套利定价模型、特征线模型、因素模型等第二章 有价证券的投资价值分析
一、影响债券投资价值的内部因素1．期限期限越长，其市场变动的可能性越大，其价格的易变性也越大，投资价值越低。
2．票面利率债券的票面利率越低，债券价格的易变性也就越大。在市场利率提高的时候，票面利率较低的债券的价格下降较快。但是，当市场利率下降时，它们增值的潜力也较大。
3．提前赎回条款是
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期货基础知识考点汇总要点分析.doc 54页
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　　一、期货市场最早萌芽于欧洲。
　　早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。
　　到十二世纪这种交易方式在英、法等国发展规模较大、专业化程度也很高。
　　1571年，英国创建了——伦敦皇家交易所。{来源：考{试大}
　　二、1848年芝加哥期货交易所问世。
　　1848年，芝加哥82位商人发起组建了芝加哥期货交易所(CBOT)。
　　1851年，引入远期合同。
　　1865年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度。
　　1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任。
　　1883年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具。
　　1925年，CBOT成立结算公司。考试大论坛
　　三、1874年芝加哥商业交易所产生。1969年成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。(CME)
　　四、1876年伦敦金属交易所产生[LME](1987年新建)
　　五、期货交易与现货交易的联系
　　期货交易在现货交易上发展起来，以现货交易为基础。没有期货交易，现货交易的价格波动风险无法避免，没有现货交易，期货交易没有根基，两者相互补充，共同发展。
　　六、期货交易与现货交易的区别：
　　(1)、交割时间不同，期货交易从成交到货物收付之间存在时间差，发生了商流与物流的分离。
　　(2)、交易对象不同，期货交易的是特定商品，即标准化和约;现货交易的是实物商品。
　　(3)、交易目的不同，现货交易——获得或让渡商品的所有权。转载自:考试大 - []
　　期货交易——一般不是为了获得商品，套保者为了转移现货市场的价格风险，投机者为了从价格波动中获得风险利润。
　　(4)、交易场所与方式不同，现货不确定场所和方式多样，期货是在高度组织化的交易所内公开竞价方式。
　　(5)结算方式，现货交易一次性或分期付款，期货只须少量保证金，实行每日无负债结算制度。
　　七、期货交易的基本特征
　　合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。
　　八、期货市场与证券市场
　　(1)基本经济职能不同，证券市场——资源配置和风险定价，期货市场——规避风险和发现价格
　　(2)交易目的不同，证券市场——让渡证券的所有权或谋取差价
　　期货市场——规避现货市场的风险和获取投机利润
　　(3)市场结构不同
　　(4)保证金规定不同。
　　九、期货市场发展概况
　　(一)商品期货：农产品：大豆、小麦、玉米、棉花、咖啡
　　金属品：铜、锡、铝、白银、
　　能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷
　　(二)金融期货：外汇、利率、股指
　　(三)期货期权
　　基本态势是，商品期货保持稳定，金融期货后来居上，期货期权(权钱交易)方兴未艾(芝加哥期权交易所——CBOE)
　　十、国际期货市场的发展趋势
　　20世纪70年代初，布雷顿森林体系解体以后，浮动汇率制取代固定汇率制，世界经济格局发现深刻的变化，出现了市场经济货币化、金融化、自由化、一体化(电子化的结果)的发展趋势，利率、汇率、股价频繁波动，金融期货应运而生，是国际期货市场呈现一个快速发展趋势，有以下特点：
　　(一)期货交易日益集中——国际中心芝加哥、纽约、伦敦、东京，
　　区域中心新家坡、香港、德国、法国、巴西
　　(二)联网合并发展迅猛
　　(三)金融期货的发展势头势不可挡
　　(四)交易方式不断创新
　　(五)服务质量不断提高
　　(六)改制上市成为新潮
　　十一、我国期货市场的建立和发展
　　1918年北平证券交易所成立(首家)
　　1920年上海证券物品交易所成立
　　“民十信交风潮”——1921年11月，有88家交易所停业，法国领事馆颁布“交易所取缔规则”21条。
　　1990年10月郑州粮食批发市场，引入期货交易机制，新中国首家期货交易所成立
　　1992年5月，上海金属交易所开业
　　1992年7月，第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立，同年底，中国国际期货经纪公司成立。
　　十二、中国期货市场规范发展
　　日，国务院颁布《期货交易管理暂行条例》，与之配套的《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》和《期货从业人员资格管理办法》也相继发布实行(2002年修订)
　　日，通过的《中华人民共和国刑法修正案》，将期货领域的犯罪纳入刑法中。
　　日，中国期货业协会宣告成立，同时标志着我国期货市场的三级监管体系的形成。
一、现代期货市场上套期保值在规避价格风险方面的优势
　　期货市场有效的交易制度能够在最大程度上降低交易中的违约风险和交易纠纷，能够有效地控制期货市场风险，能够有效起到降低投机者投入成本，提高转手效率。避免实物交割环节的作用，从而吸引大量的投机者参与，
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