香橼惹错人了： 港股与做空机构的恩怨情仇录
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香橼惹错人了： 港股与做空机构的恩怨情仇录
距离香橼（Citron Research）2012年6月份做空恒大已近过去2年半，当车水马龙的资本市场都几乎已经忘记这一场激动人心的遭遇战时，香港证监会站出来了，对香橼当年对恒大的做空行为展开研讯程序，孰胜孰败，到时自有分晓。不过，港证监会鲜有失手。
对于香港证监会对于香橼的潜在处罚，市场都已经有很多解读，在此，也就不再从类似视角切入，还是带大家还原几年来港股市场上市公司与做空机构的恩怨情仇录吧。
事件1：香橼做空恒大地产（03333.HK）
时间：2012年6月21日
结果：联合投行迅速反击，股价迅速稳定
6月21日凌晨，美国研究机构香橼发布一篇长达57页的调查报告，称恒大地产以会计谋略掩盖企业资不抵债的事实以及通过贿赂手段低价获取土地。上午10点半，恒大地产股价风云突变，市场出现大量沽空，当日的沽空金额较前一日放大近30倍，总成交量也较上一日放大超过12倍，达到37.14亿港元，导致恒大地产股价一度暴跌19.6%。
恒大方面迅速反应，当天也迅速组建了一支分析团队，主要由普华永道的会计师和一些律师事务所人士组成，其对57页的香橼报告进行逐条分析，拟定反驳意见。
当天12点30分发布短暂澄清公告。并于13点30分迅速连线给全球投资者，召开电话会议。让日下午，股价开始反弹，当然股价收跌11.38%。
恒大于6月22日发布了详细的澄清公告，针对做空报告，逐条反驳，效果也较为显著，恒大地产股价在被造谣做空回落一个交易日后，股价开始企稳，虽然收盘下跌4.30%，但盘中出现大量买盘，下跌幅度已经被控制住。此后几天，恒大股价出现迅速反弹，至此，恒大基本打赢这场资本市场上的遭遇战。
点评：香橼对于恒大指控，直指企业房地产企业的命门——资金链，这可谓是一招狠棋。对于房地产企业，资金链顺畅的程度是企业的命门，香橼对于恒大资不抵债的指控，很容易引起市场的恐慌，即使投资者不怀疑恒大地产资不抵债，但出于对于恒大资金链的担忧，也会提高沽空动力。而恒大地产的迅速反应，稳定股价，可谓打了一场漂亮的遭遇战。而这场遭遇战的背后，其实是恒大地产与众多投资界机构以及国际投行之间的信任的体现。22日，花旗、德银、美林、摩根大通、瑞信、麦格理证券、星展银行均给予恒大发出正面报告，对于恒大股价的迅速稳定，起到了至关重要的影响。其实，许家印的强势从一开始就已经为这场遭遇战埋下了注脚，而从结果来看，很明显，香橼这次惹错人了。
事件2：Glaucus 做空中金再生（0773.HK）
时间：2013年1月28日
结果：临时停牌，后被清盘
2013年1月28日，Glaucus发布报告沽空中金再生，Glaucus的报告中从六个角度—虚构交易规模、对最大客户销售存疑、编造报表、CFO离奇辞职、控股股东套现离场及一文不值的股票价值阐述了其逻辑推理。
这一做空举动引来了当时双方的激烈交锋,当天,秦志威即在由瑞银主持的电话会议上,打破沉默,并于2月26日接受了《香港经济日报》的采访,回应质疑。但Glaucus认为,秦志威的回应含糊、矛盾,并不具备任何实际意义。其还特别提到非常重要的一点,即在瑞银的电话会议上,中金再生未曾反驳过关于“废旧金属进口远超配额”这一观点。
对Glaucus报告中的指控,秦志威频频发起反驳。最终,Glaucus于2月27日发动了“二度狙击”,层层回击,双方的激烈交锋由此展开。
然而随着媒体层面的交锋展开，中金再生似乎并没有从反击中站稳立场，反而在反击中暴露了更多的缺陷和自相矛盾，而Glaucus却在舆论战中越战越勇。最终的结果是中金再生从1月28日开始停牌，至后来被清盘，可以说，Glaucus至少是大获全胜。
点评：Glaucus对于中金再生的沽空报告，逻辑推理非常严谨，数据也均是从海关和工商局获取的权威数据，因此，在其报告发布之其，其已经提前想好了来自中金再生的反击。而中金再生惨淡收场，做空机构或许是较大缘由，但就其根本，仍然是自身存在制度、管理短板。
事件3：Glaucus沽空西部水泥(2233.HK)无功而返
结果：多空机构的对弈，公司影响不大
2012年8月8日早上10点，Glaucus Research发布了一份长达52页的做空报告，给西部水泥列举了七宗罪。其中包括：西部水泥的边际利润明显高于同业、以超高价收购亏损项目、无故以高息举债、若干营运数据不合比例、审计师和主要管理层经常换、部分高层曾在被指有问题的企业任职以及债务负担太重等。
对于做空机构隔空开战，西部水泥果断选择临时停牌，切断做空机构低位补仓的来源，同时着手应对做空报告指控，作出反驳。
而幸运的是，国际投行的报告给予西部水泥争取了相当大的喘息时间，也增加了市场对于西部水泥的信心。
8月8日当天，德意志银行立即发布了一份两页的研究报告，对Glaucus Research列举西部水泥的七宗罪，以第三方中立角度，进行了反驳。德银认为西部水泥管理层应该对一些指控，如工厂的边际利润和该公司在陕西省南部市场的经营情况等做出更加细致的解释，德银将上述做空报告与此前出现的Citron做空恒大等报告的性质定性为一类报告。
8月9日，高盛亦发布了一份与德银观点类似的报告，称高盛并未发现该公司在边际利润方面有何异常，并对西部水泥持“中性”评级，原因是对西部水泥的主要市场、陕西的水泥需求及价格持谨慎态度。
公司也于9日出具报告对于Glaucus的报告的7项指控逐一反驳。
从结果来看，这一次的双方交战迅速结束，至9日，胜负已分，做空报告出具当天，西部水泥迅速反应，股价未受大的影响，9日开盘虽然大跌，但随后，股价快速上升，至尾盘已只处于微跌状态，而根据测算，做空机构在本次做空的盈利上限12.5%左右，而对于做空机构而言，低于20%的盈利，难言胜利。
点评：高盛、德银等国际投行的快速反应是西部水泥阻击做空机构的重要助力，但更为重要的是，西部水泥本身的问题不足以被扩大，随后西部水泥对于做空机构的指控作出一一对应的详细解释和反驳，才是西部水泥成功阻击做空机构关键所在。
事件4：青蛙王子（01259.HK）遭做空机构Glaucus猎杀
结果：股价受重挫
2013年10月16日10时30分左右，曾多次狙击中资概念股机构Glaucus发布了一份唱空在香港上市内地婴童个人护理品牌——青蛙王子（现改名为中国儿童护理，01259.HK）研究报告。受此影响，青蛙王子在一小时内股价急挫，跌幅达25.7%，报4.66港元。随后，公司发布公告宣布，从11时43分起停牌。
Glaucus针对青蛙王子最大质疑是其销售数据。Glaucus称，根据尼尔森（Nielsen）零售数据、中国政府就消费品牌关注度研究、公开税务记录，以及国家工商行政管理总局数据等资料，青蛙王子实质销售不足公司声称25%，并指出，青蛙王子价值只有0.75港元至0.98港元，这意味着其股价可能还有八成潜在跌幅。其他相关质疑包括：夸大产品为中国第一品牌、公司财务报表中多项异常数据（销售增长率、资本回报率、库存周转率等数据表现都与上海家化、宝洁集团、贝亲集团等行业龙头数据相异）。
尽管停牌超过一个月后青蛙王子发布澄清公告对Glaucus的指责进行逐条反击，称其毫无根据，并表示会考虑以回购股份等方式来支撑股价，然而复牌后依然让投资者失望，股价再次大跌22.1%。截止今日，公司股价报收1.3港元，离当初Glaucus预测的0.98港元已相差不远了。
点评：作为一家民营小市值公司（市值13.14亿港元），是难以组织足够的力量与国际做空机构抗衡的，没有恒大强大公关能力，如果自身不能做到洁身自好，一旦被狙击，那也只能任人宰割了。
事件5：旭光高新（00067.HK）被Glaucus质疑财务造假
结果：停牌至今
2014年3月25日上午10时52分开始，旭光高新材料股价几乎出现直线跳水的走势。10时56分，公司宣布临时停牌，停牌前报1.25港元，较前一交易日大跌7.4%。旭光高新材料股价暴挫，是由于昨日上午美国著名做空机构Glaucus发布研究报告，直指其销售数据有夸大之嫌，并给予“强烈沽售”评级，目标价为零。
这次Glaucus发布的研究报告，从多个层面对旭光的数据加以质疑，并指出公司的销售数据有夸大之嫌。报告称，以旭光在2011年PPS产品业务录得销售额为25.4亿元(人民币，下同)计算，其全资子公司得阳化工应录得18.25亿元销售收入。但根据内地工商管理总局的资料却显示，得阳化工在当年仅录得收入为1.89亿元，这与旭光公布的数据相比大幅减少90%。Glaucus还指出，得阳化工于2011年在当地缴纳的税款约为8900万元，远低于得阳化工理论上须要缴交的增值税及所得税金额3.78亿元。
Glaucus还通过旭光的客户的账目，质疑该公司芒硝产品的销售存在疑点。据旭光的资料显示，其最大客户成都景逸，分别在年自旭光购入3.39亿元及4.43亿元产品。可是在内地工商管理总局的资料显示，成都景逸的销售成本分别为3700万元及3500万元，较旭光的数据低90%。除此之外，Glaucus认为旭光的除税、息前利润率高达56%，远高于同业水平，这也存在疑问。
2014年4月4日旭光发出一份长达22页的公告，以反驳Glaucus的指控。旭光继续停牌。虽然旭光今日已回应了Glaucus的指控，但是另一家公司Emerson刊发了另一份研究报告，旭光指出，报告若干指控和评论，属毫无根据及失实，公司会尽快发出第二份澄清通告。旭光续停牌，直至发出第二份澄清通告和去年全年业绩。此后，更有报道指旭光高新资不抵债，大股东卖方套现离场等等负面新闻，以及公司延后公布2013年业绩并停牌至今。
点评：中国民企现已成为做空机构的重点目标，因其缺乏资本市场运作的经验和意识而更容易成为被狙击目标。继旭光高新后，9月2日，天合化工遭到匿名分析狙击，股票下跌4.9%后停牌。3日，港股又一家民企上市公司神冠控股遭到做空机构Emerson Analytics狙击，股票下跌3.21%后停牌。
当然，上述只是部分被做空的港股，从不同公司的不同结果来看，遭遇做空的上市公司最后结果各自不同。其实，“做空”机构由来已久，他们的成员包括遍布全球的分析师、会计师、统计师、电脑黑客专家以及律师等各行各业的专家。香港证监会多年来也是允许做空机构的存在，增加市场的制约力量。而做空者认为，中国将会面临一个较长的经济调整周期，做空中国股票是最赚钱的买卖之一。
具体到上市公司层面，与做空机构的对战除了考验公司真实的基本面之外，同时也考验着公司对于危机的应对能力，作为上市企业，或许家家有本难念的经，谁家又不钻点制度的空子，谁又是完美无缺。既如此，也就别怪那些做空机构惦记着了，只是时至今日，上市公司对于类似事件的反应也有了较大的提高，迅速的临时停牌、加强与机构的联系、保持券商研究机构的沟通等等，但千转万绕，完善公司治理的漏洞才是最为关键的地方。
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近年来，港股市场做空交易的影响不断增强。中金公司发布的研究报告显示，2000年以来，卖空成交占市场总交易额的比例呈现阶梯式上移趋势，市场卖空比例中枢由2000年-2005年的4%左右上移到2006年-2010年的6%左右，最近5年则上升到约10%。
与此相对应的是，做空机构在港股市场进入空前活跃期。继2015年7家上市公司遭遇做空机构伏击后，2016年又有8家公司遭遇做空机构狙击，创下历史新高。而2017年仅前5个月，中国宏桥、丰盛控股、瑞声科技、中国信贷、科通芯城5家上市公司不幸“中枪”。
中金公司指出，市场卖空比例中枢上升，除了允许做空标的增加、借券成本下降等因素外，可能与2011年后港股市场表现平淡、单边买入并持有的策略吸引力下降有关。而做空机构空前活跃的原因则十分复杂。“我们做空只是个案，不代表看空香港市场；恰恰相反，我们看多。”近期做空瑞声科技而名声大噪的Gotham City Research创始人Daniel YU对记者表示。
业内人士分析称，做空机构一般从具备毛利率远高于同行、存在大量关联交易、利润高速增长却很少分红、应收账款比例偏高、资本开支巨大等特征的上市公司中筛选做空目标。除上述因素外，大股东股权质押融资比例偏高、持股比例集中等的公司也容易被做空机构盯上。“做空机构不断活跃，正是因为这些问题逐渐增多。”参与做空丰盛控股的Geo Investing联合创始人Dan David告诉记者。
值得注意的是，近两年来遭遇做空机构狙击的上市公司以港股通标的居多。做空机构似乎正沿着北水南下的流向寻找目标，今年以来被做空的5家上市公司中有4家便是港股通标的。分析人士指出，南下资金通常不熟悉港股做空机制，且缺乏对冲工具，一旦遭遇做空习惯恐慌性抛盘，容易被做空机构抓住机会。
不过，DanielYU并不认同这种看法。“在选择做空上市公司的过程中，我们并没有特意寻找港股通标的。比如，被我们做空的瑞声科技，绝大部分流通股被外资股东持有，并不是通过港股通进来的内地资金。”统计数据显示，港股通资金持有瑞声科技的比例只有2%左右。
做空机构一般的做法是借入股票卖出，建立空头仓位，然后发布做空报告，在股价大幅下跌后再买入股份返还，通过“高卖低买”获利。丰盛控股在回击做空机构Glaucus时指出，Glaucus于本公司股份拥有卖空权益，其报告包括误导性、具偏见、有选择性、不准确及不完整，进行毫无根据的指控以及不负责任的揣测。Glaucus的最终目的是为拉低股价，诋毁公司声誉并因此牟取暴利。
在不少案例中，做空机构充当“马前卒”，背后的对冲基金魅影闪现。在参与做空的同时，有些做空机构将做空报告提前卖给对冲基金，配合对冲基金进行做空，做空力量得以放大。据市场传闻，在Glaucus发布针对丰盛控股的做空报告之前，对冲基金Oasis Management已花费2万至2.5万美元从Glaucus处购得做空报告，提前进场埋伏。
实际上，Oasis Management的市场行为与几家知名做空机构密切相关。2016年6月，在香橼发布针对Cyberdyne的做空报告之前，Oasis Management已对Cyberdyne进行做空；2011年6月，在浑水发布针对Sino-Forest（TRECN）的报告之前，Oasis Management已经购买了Sino-Forest的看跌期权。
市场人士指出，在做空报告发布之前，卖空比例和仓位往往大幅上升，说明发布做空报告并不是资金量有限的做空机构独立行为。数据显示，去年12月，在浑水做空辉山乳业之前，卖空比例从20%激增至50%；去年11月，匿名分析做空中国宏桥前，卖空比例从20%-30%激增至50%；2014年11月，浑水做空奇峰国际前，做空比例从10%以下激增到30%......
同时，要成功做空一家上市公司，做空机构往往还需券商等机构充当“帮凶”。中金公司指出，港股市场流动性分布极不均匀，恒生指数50只成分股仅占全部港股数量的2%，但市值和成交额却分别占港股市场的54%和47%。港股市场1/4的公司日均成交额不足50万港元，近60%的公司日均成交额小于300万港元。绝大部分小市值港股流动性较差，一旦被做空，股价波动性可能更大。
上述特点也决定做空机构在选择做空目标时更倾向流动性较差、一旦被做空股价波动性更大的小市值上市公司；这类公司大部分流通股往往掌握在控股股东和几家主要券商机构手中。而香港市场严禁“裸卖空”，即没有预先借入证券的无担保卖空。通常而言，做空机构要借到足够的股票进行做空，需要券商机构的配合。香港投资者学会主席谭绍兴表示，“如果不与券商机构联系，做空机构根本借不到足够的货。”
在对冲基金、券商机构的配合下，待布局完毕，做空机构发布做空报告，参与做空的各方在股价下跌过程中趁机捞金，而众多投资者则要承受股价跳水的巨大冲击。中金公司通过研究近年来被做空机构狙击的22个主要港股案例发现，无论质疑最终是否被证实，做空报告平均造成股价当日暴跌10%；如果财务造假无法澄清，长期跌幅可能超过50%，甚至长期停牌或退市。2016年7月，在著名做空机构Glaucus发布针对德普科技的做空报告后，公司股价当日暴跌86.34%。
2017年以来，在遭遇做空的中国宏桥、丰盛控股、瑞声科技、中国信贷、科通芯城五家上市公司中，做空报告发布当天，除中国信贷外，其他四家公司股价均遭重创。彭耀杰告诉记者，“其实我们也遭受了损失。5月9日收盘后，我们刚刚发布亮眼的一季报。如果5月10日没有做空报告，股价应该表现更好，最后仅上涨1.96%。”
近年来，做空机构空前活跃，港股市场卖空比例达到历史高点。今年前5个月，已有5家上市公司“中枪”。做空激战牵一发而动全身。在做空机构背后，对冲基金、券商等机构魅影隐现；而在上市公司背后，则是控股股东增持助阵，以及部分国际大行等的力挺。围绕上市公司的做空对决演变成为一场刀口舔血的游戏。1扫描或点击关注中金在线客服
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那些年，被做空机构狙击的港股
来源：智通财经&&&
作者：佚名&&&
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　　近年来，做空机构开始在港股市场上盛行。继德普科技(03823)在7月28日被狙击跳水94.7%以来，近日，又有中滔环保(01363)和中国宏桥(01378)两个港股被做空机构瞄上。
　　新一轮的攻势?
　　11月23日，中滔环保(01363)被著名做空机构格劳克斯(Glaucus)狙击，直指其“七宗罪”，但中滔环保及时选择了停牌。中滔环保表示，早已知悉将被做空。据了解，该公司前期的大股东增持与相关机构给予的“买入”评级就可能与此相关。但指控的事实到底如何，还有待中滔环保进一步的辩护。
　　同一天，全球最大的原铝制造商中国宏桥(01378)也受到了某匿名机构的攻击，该匿名机构报告指出，中国宏桥利润远高于同行，负债高企，可能存在关联交易和环境污染等问题。但中国宏桥也第一时间出来辟谣，称该报告纯属误导性臆测。实际上，市场似乎也偏向中国宏桥的说法，因为目前其股价依然坚挺。
　　在一天之内，两只港股同时被狙击，让人不禁猜想，做空机构即将在港掀起新一轮的做空潮?姑且不论做空机构是否再掀浪潮，但做空大鳄之一的格劳克斯其手法倒是挺高明。
　　据了解，格劳克斯曾在2013年对港股中国金属再生资源进行狙击，最终导致中金再生被清盘。近日，格劳克斯指控滔环保的“七宗罪”中之一便是认为中滔环保收购中金再生为欺诈行为，旨在作假其财报收入和利润。格劳克斯可谓“顺藤摸瓜”，从中金再生再牵扯出中滔环保。
　　无独有偶，智通财经还发现，“顺藤摸瓜”的手法也在格劳克斯去年狙击瑞年国际(02010)的案例中得到体现。格劳克斯在2011年沽空纳斯达克上市公司中国医疗技术有限公司(曾代码：CMED)，导致其在2012年2月被纳斯达克摘牌。而格劳克斯对瑞年国际的指控之一便是，时任瑞年国际首席财务官的潘翼鹏，在任中国医疗技术有限公司董事时发生欺诈事件。所以格劳克斯认为，瑞年国际聘请一名有过不良记录的首席财务官，很可能是也有类似的行为。
　　被狙击港股的表现
　　尽管不知已停牌的中滔环保的前途如何，但曾经被做空机构狙击的港股，有的已经从市场追捧的“高富帅”到沦落为“仙股”，而有的全力反击，股价依然挺拔。但多数都经历了断崖式跳水的惊心一刻，其后一蹶不振。智通财经梳理了近几年来其中18只港股被狙击之后的表现如下：500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10
rel='nofollow'/>500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10
rel='nofollow'/>&&&&被狙击的港股，其中最惨的莫过于中金再生，目前已被摘牌，其次是跌幅超过70%的德普科技、御泰中彩、桑德国际、超大现代等。更有甚者，如奇峰国际，从被狙击开始就一直停牌到目前，把做空机构浑水(Muddy
　　Waters)也套牢在里面了。
　　做空大鳄的功与过
　　以营利为目标的做空机构，一方面帮助市场清理如中金再生等垃圾股，但另一方面也会有意或无意地“冤枉”如中国恒大等绩优股。沽空成功将得到丰厚收益，但“冤枉”好人也必然要付出代价。
　　早在2014年5月，台湾金融监管部向检方对格劳克斯提出正式指控，原因是格劳克斯称一家台北上市公司的财报中含不实内容。这是台湾金融监督管理委员会首次对外国研究机构提出指控。
　　而上个月19日，香港政府市场失当行为审裁处宣判，禁止做空机构香橼(Citron Research)创办人安德鲁莱福特(Andrew
　　Left)参与香港市场5年，同时需要归还因为做空中国恒大而获利的160万港元，并承担此案的法律费用，审裁处还表示，如果Andrew
　　Left再重复此类行为，将被认为构成犯罪。这是香港证监会首次对海外做空机构报告失实采取法律行动。据了解，Andrew
　　Left是一个早年曾经因雇主的不当行为被禁止进入期货市场交易的华尔街怪胎，其出生似乎也不太光彩。
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中国网财经5月18日讯 继辉山乳业、丰盛控股之后，又一只港股被做空机构盯上。沽空机构GothamCity发布关于瑞声科技又一份报告。受消息影响，瑞声科技今日午后大幅下跌逾10%，创逾3个月以来最低，15:15分左右在香港市场紧急停牌停牌。根据此前报道，在瑞声科技例行公布2017年一季度业绩的前一天，沽空机构GOTHAM CITY发出狙击称，瑞声隐藏了九项问题，违反香港联交所的上市规则以及苹果公司的供应商规定，瑞声的股价将下跌至每股40至50港元。此前报道，在瑞声科技例行公布2017年一季度业绩的前一天，沽空机构GOTHAM CITY发出狙击称，瑞声隐藏了九项问题，违反香港联交所的上市规则以及苹果公司的供应商规定，瑞声的股价将下跌至每股40至50港元。对此，瑞声科技董事总经理莫祖权在一季报业绩会上表示，董事会强烈谴责沽空报告中的无根据说法。而对于毛利率高是否靠“剥削”所得，莫祖权予以否认，他指出，作为行业的技术领导者、与客户保持着长远关系时，往往会有“溢价”出现，“我们并不是以廉价去占据市场，我们要求崭新的用户体验，给客户新的惊喜，这是我们毛利率高的一个关键点。这个行业里比瑞声科技更高毛利率的公司大大存在，我们满不满意现在的毛利率呢?我相信管理层和我们的研发团队会继续追求领导能力、将毛利率再向上提高”。瑞声科技一季度实现收入42.15亿元人民币，同比增长66%；净利润10.62亿元，同比增长72%；基本每股收益0.86元。
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港股通标的股再遭做空机构狙击 一夜间沦为“仙股”
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⊙记者时娜○编辑剑鸣 近日，港股通标的股遭做空机构狙击，两天暴跌94%沦为&仙股&，让持有该股的投资者损失惨重，而这也给初涉港股市场的内地投资者敲响了警钟。 由于香港市场允许卖空，近年来海外做空机构也将视线投向了港股市场，已经&产业链化&的做空组织频频出手，建立空仓后用各种手段攻击目标公司，导致其股价下跌，从而赚取巨额差价，一些在港上市的中资股屡屡中招。 港股通标的股一夜成&仙股& 7月28日，美资做空机构格劳克斯（Glaucus Research Group）发布报告，质疑德普科技业绩造假，并将其目标价设为0港元/股。受此影响，德普科技28日暴跌86.34%后，29日再跌56.45%，两天时间股价从2.27港元跌至0.135港元，市值蒸发约140亿港元，累计跌幅达94%。昨日，该股虽反弹了8.89%至0.147港元，仍无法摆脱&仙股&的命运。通过港股通持有该股的内地投资者损失惨重。 德普科技并非被做空机构盯上的第一只港股通品种，去年，同为港股通标的股的、中国天然气等也先后遭到做空机构狙击。 港股市场不设股价涨跌幅限制，因此即使港股通标的股均为恒生综合大型股指数成分股及恒生综合中型股指数成分股，遭到沽空机构狙击后，仍有可能一夜之间沦为&仙股&。有香港券商人士指出，投资港股选股一定要谨慎，切不可&贪便宜&，千万不能因为股价便宜、盘子小、估值低，就简单地认为该股未来存在被炒作的机会。 事实上，港股中低于1港元的股票很多，很多股票长期被边缘化，成交量极少，购买这种股票风险很大。近日德普科技的暴跌，一度引发香港市场低价小盘股的斩仓潮，其中损失较为惨烈的有香港主板的工盖有限公司以及香港创业板的鼎石资本，前者28、29日两天跌去85%，后者的市值两天也蒸发了94.4%。 做空机构产业链化 受2011年至2012年的中概股做空潮影响，内地和香港投资者对&做空&并不陌生，甚至对部分近年来活跃的做空机构，如浑水（Muddy Waters Research）、香橼（Citron Research）、格劳克斯、匿名分析（Anonymous Analytics）等，均有所耳闻。 有香港市场人士告诉记者，在实际操作中，做空机构往往会先从市场上借入股票卖出，之后用各种手段攻击目标公司导致其股价下跌，待跌到一定程度时，再从市场上买入同样数目的股票归还，赚取巨额差价。 &目前海外市场的做空已经&产业链化&，从出报告、找资金、操盘等，都有专门的机构负责，而负责出报告的所谓第三方做空研究机构，只是其中非常关键的一环。为了配合做空交易牟利，有时针对目标公司的研究报告也不乏空穴来风，或者夸大、扭曲事实的情况。&上述市场人士称。 当然，由于许多被做空的公司大部分业绩确实有问题，近几年做空机构在香港市场上获利颇丰，但也并不是所有的被做空对象都无招架之力。去年7月，一家名为Dupre Analytics的机构发布报告称，港股通标的中国忠旺存在虚假销售、骗取退税、隐藏巨额负债、挪用资本开支等行为，遭中国忠旺奋起反击，如今该股的股价已高于被做空前水平。 大势解读，牛股捕捉，尽在微信号【凤凰证券】或者【ifengstock】& 盘后剖析A股走势，指点明日走势，请关注微信号【复盘大师】或【fupan588】& 股票早餐，股市内参，涨停股预测，尽在微信号【A股情报】或【agqb888】&
[责任编辑：刘玉芳 PF012]
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