中国的债券基金为什么会负收益？ - 知乎537被浏览118615分享邀请回答1029 条评论分享收藏感谢收起416 条评论分享收藏感谢收起查看更多回答2 个回答被折叠（）登录没有账号？
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基金经理教你震荡市投资秘籍：如何赚取绝对收益？
&&& 本文首发于微信公众号：中国基金报。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
&　　【导读】后市股债走势、如何选取基金产品，都在这里了　　1、网友“wallace祁”：下半年黄金ETF、债券和保本，选哪个比较好？　　陈轶平：今年下半年这三个都是在可选的投资类别里面比较好的类别，这三个有些区别。债券相对来说波动率比较小，保本向下风险又被封住了，黄金是看好的，但波动率相对其他两个是比较大。总的来说，三个都是比较好的标的，看个人的风险偏好能承受什么样的波动。波动率大小依此为黄金、保本、债券。　　2、网友“童志平”：万科复牌对市场有何影响？　　网友“罗澜子樱”：万科股权之争对A股的后续影响？　　陈轶平：万科对于制度建设或者整个市场的股东之间的关系是有一定的借鉴意义的，但万科的复牌除了本身的下跌，对大盘的影响不大，毕竟是个例也没有其他相似的或者大规模出现这种情况的股票出现。我觉得对A股长期来说有好处，制度更清晰，但短期对其他股票冲击不大。　　3、网友“时启晗”：绝对收益是什么意思，怎么能完成目标？　　陈轶平：绝对收益是我们对标的基准是现金，相对收益就是组合对标的业绩基准是一个指数，比如是股票的某一个指数，或者是债券的指数。绝对收益是相对于现金来说，争取跑赢现金收益，收益率为正。而相对收益跑赢指数的意思就是跑赢了相对应的基准，比如对应的沪深300，比如沪深300跌20%，基金跌10%，那就是跑赢基准10%，大概是这样一个区别。绝对收益从现金角度来说风险小一些。　　4、网友“淑馨守护”：债市除了违约风险，还有什么风险？　　陈轶平：债市除了违约风险，有两个主要风险，一是市场风险，一个是流动性风险。市场风险是指某些时候，比如由于通胀上升或者经济发展比较快，债券的收益率会上升，导致债券价格下跌，这个时候可能导致债券基金会有浮亏。流动性风险是指比如某个时点，市场流动性非常差，央行收回了很多流动性，同时，这个基金遇到了赎回，可能导致基金持仓很难卖出，或者需要很大折扣卖出。债券主要就是信用风险流动性风险 市场风险。　　5、“董礼蔚”：条条大路通罗马，您认为散户如何操作才能追求利益的最大化？根据中国国情，你认为在多少资金量之间，比如50万以下，50万到100万等，才能达到资金安全、流动、收益的最佳配置？　　陈轶平：我不清楚你说的是股票还是债券。如果是股票，50万以下还是50-100万，对于流动性区别不是太大，正常情况，规模约小越好操作。对于债券来说，50万以下 50到100万可能会有一些区别，一些交易所债券，必须合格投资者才能参与，合格投资者对于资金量是有最低要求，所以量比较小，可选择债券的范围会缩小。如果在可选择范围内，跟股票是一样的，规模越小越容易。　　6、网友“汪江”：债券是怎么估值的，请基金经理解析估值方法专业术语　　陈轶平：债券基金净值估值，是用日末的中债估值和中证估值，中债估值是中央国债结算中心提供的债券估值，主要用来估银行间债券。中证估值是中国结算公司提供的估值，主要提供估交易所债券。这两个估值都是通过模型确定债券价值是多少。如果一个债券流动性比较好，这个债券的估值一般就是收盘价附近。如果说债券流动性不太好，成交很少或者很久没有成交，那么这个债券的估值就会跟最后一次成交有些偏差。同时，如果某一只债券停牌了，还有指数估值法，虽然这只债券不能交易，但通过和它类似的证券的交易价格变化，来估算这个证券的价格变化。比如其他证券跌20%，这个也要跌20%。还有就是极端情况，比如某个债券违约了，会给一个模型上的极端估值。　　7、网友“姣”：2016年下半年看好哪些行业？退欧对A股有什么后续影响？如何看待和理解英国退欧人民币成为亚洲货币的最大受害者？短期内人民币兑英镑和欧元的走势会如何变化？　　陈轶平：英国退欧对A股短期可能会有向下的冲击，长远来看，其实还是有可能是有好处的，我们觉得中国经济比较弱，等待企业的盈利复苏短期看不到，但如果中国无风险收益率下降，A股的估值相比原来就更有支撑。因为机会成本降低，比如我们看到2015年的大牛市，主要也是2013年年中到2014年年底，收益率不停下降，导致现金回报率不断降低，凸显出的A股估值优势。英国退欧相对国内的流动性，中长期应该是正的贡献。因为央行一直把短端的收益设在在2.25。　　英国的退欧导致包括其他主要发达国家进一步降息，对于国内贬值压力短期可能还会反复，中长期国内降息降准的外在限制会减少，会让央行放松国内流动性，对A股是一个向上的刺激。　　我觉得人民币在亚洲货币里面不是最大的受害者，因为东南亚货币实际上比人民币弱的多。人民币兑英镑和欧元的走势，人民银行是希望人民币可控的继续贬值下去，所以接下来，人民币相对美元继续贬值，相对欧元和英镑相对稳住，欧元和英镑相对美元会继续贬值，所以人民币可能跟随贬值一部分。这是我的预估。　　至于下半年看好哪些行业，现在比较看好军工、、黄金，下半年随着世界形势的不稳定，会有一定机会，包括一些估值比较低的大盘股票，比如一些银行的股息率已经超过6%了，相对于债券的收益率也比较有吸引力了。　　8、网友“微疯客*杰森*斯坦法克利”：黄金类基金接下来走势怎么样？　　网友“闲人刚”：避险类黄金基金现在还能投吗？　　陈轶平：黄金未来还是有上涨空间的，因为从2008年到现在，世界各国的宽松政策，美国、欧洲、的QE，中国的宽松，各国流动性注入都非常大，黄金一直保持稳定状态是因为黄金的通胀起不来，黄金本身没有起来的预期，但一旦黄金预期起来，开始上涨，后面的涨幅会超出大家的预期，所以黄金还会有一定的机会。　　9、网友“朝晖~证券公司”：选股票的时候，会不会考虑定增价格或者产业资本资本的动作对股票价格造成影响？也就是，一级和一级半市场的动作会不会考虑进去，思路是什么？　　陈轶平：肯定会考虑进入，一级价格和一级半价格可以反映大股东和内部人士对于股票价格的看法，比如员工定增价在某个价格的话，起码内部员工认为这个价格是符合公司现有内在价值或低于内在价值的，可以提供一个参考。但过往经验看，这个也不是很准，不是一级价格不会跌破，过往很多都会跌破，不是绝对参考依据。　　10、网友“威智”：债转股的套利方法有没有，想学习一下，非公开发行对股票的后期影响？　　陈轶平:债转股如果是说的国家推的去产能而债转股的话，套利不太容易，这种债转股发行主体都是集团公司，这种股票其实是不上市的，拿在手里很难兑现，一般也买不到，主要是给银行的相关债权人的，银行的债权人也不愿意债转股，因为认为得不到原先债权的价值，这部分债转股套利比较难。　　如果是可转债的债转股套利是有办法的。若可转债进入了转股期，交易时股票上涨了而债券没有上涨那么多的话，可能会有一个利差，这个利差可以在当天买入这只转债，转股第二天或者第三天把这只股票卖出，赚取转债相对应的股价和实际的股价之间的差价，这个套利是可以的。　　11、网友“闫忠”：分级B适合定投吗？基金在定投时止盈和止损一般怎么设置？百元级的次新股还能入手吗？　　陈轶平：分级B我觉得不适合定投，分级B跟一般的基金最大区别是有上折和下折，如果定投，一旦遇到下折，很难缓的过来。分级B更适合看准趋势之后，做一个短期波段操作的工具，而不是长期持有的资产，因为资产需要保值，而分级B一旦下折是很难保值的。百元次新股我觉得股票其实本身绝对价格多少没有太大联系，很多百元股票还是在上涨，如果看好基本面是可以的。　　12、网友“jimmy”：境外债券基金QDII，现在是不是布局的时机？股债的二八轮动是否适合现在的国内震荡市场？全段时间的债务风波，目前看已经缓和，是否会继续发酵，即国内债务是否可能爆发系统性的危机？　　陈轶平：境外债券基金QDII也有一定机会，现在从绝对收益来说，境外债券基金，当然看它投的那种债券，如果是CNH债券的话，若是同样发行人，绝对收益率可能比国内要高。如果是美元债券，就是博一把美元贬值，应该还有一定机会。　　债的二八轮动比较少见，某个板块出问题可能会二八轮动。股票是有的，大盘股小盘股这种。前段时间债务风波，现在有所缓和，下半年可能还会有一些事情出来，因为去产能还没有开始。但是系统性风险应该不会爆发。　　13、网友“杨琪”：您对未来定向发行可转换债券等作为并购重组支付方式如何看，机构投资者会有哪些投资机会？　　陈轶平：这种定向发行的可转换债其实是类投行业务和类融资业务，如果机构投资者如果能搞的定发行人，关系比较深厚，知道基本面情况，能从管理人那里拿到比较好的价格或者条款，还是有不少机会，但要看个例，这不是标准化发行的东西，每个人谈来的东西都不一样，不能一概而论。　　14、网友“青未了”：上半年在央企债违约的背景下，纯债基金的收益出现了大幅波动，最近两个月倒是有企稳迹象，那下半年纯债基金的投资策略是什么？　　陈轶平：下半年纯债基投资策略有三个，现在一个是博长端利率债的波动，主动管理，今年年初以来国内经济下行比较快，国内投资下行，特别是非政府投资下行比较快，长端利率债可能有一定机会。第二个是持有收益，买一些比较靠谱的信用债，现金大家更认城投类债，以获取持有收益。第三个就是可转债，博股票反弹，我们觉得第一个和第三个策略下半年能博得更好的收益，长端利率债和可转债。　　15、网友“秋风落叶”：定投基金如何聪明的卖？希望能够深度剖析讲解　　陈轶平：定投基金实际上一般定投是指买的时候，如果说卖的时候，觉得市场已经偏离了预期的市场，比如去年6月份的情况，一堆千亿市值股票，那么多百倍市盈率股票，大股东拼命往外甩，你觉得基本面严重偏离价值的时候可以出掉。正常情况，没有明显感觉到这一情况的话，定投基金的意义就是长期持有，长期能看到一些机会，不是太作波段操作。　　16、网友“昨日听风”：我2008年买了10只基金，多数赔钱，我不知道现在是留还是卖。还有2只QDII基金也不挣钱，是等到涨到1元时候卖，还是尽快出手，我缺乏这方面的知识，请指教。　　网友“Ming”：同问QDII基金购买如何挑选，操作上有何良策？　　陈轶平：QDII基金有很多种，不知道你买的是投什么的，QDII基金有投股票、投债券和类似商品的，不能一概而论，如果买的是股票类QDII，还分为和，实在很难一次性回答掉。如果是QDII债券基金，建议就不要卖了。2008年到现在买的基金，在未来可能有一定的机会，如果你想出的话，出一部分，留一部分，因为未来短期可能会有一定机会。　　QDII基金挑选和国内基金的区别就是投的是国外的标的，最重要的是搞清楚在外国投的是什么，而且是你想要投的那种产品，搞清楚投资的范围和策略是很重要的，确定产品的投资范围和策略和你的想法有没有一致。如果看好美元升级，可投QDII债券基金，如果看好股票，就投股票基金。　　17、网友“海岸线”：1、这两天和股市都有一波行情，那这波行情过去之后，市场会是向什么趋势演变？2、接触过一些小的基金，如何判断一个基金水平，因为市面上很多产品处在亏损状态。3、关于债券基金，对投资者来讲，除了违约风险和利率风险，再投资风险是如何规避的，如果基金投向是银行间产品，从大概率角度讲，是不是可以认为产品能保本？　　陈轶平：我觉得市场最近是有一波行情，通过这波行情以后，市场怎么转变很难判断，现在信息比较混乱，国外好坏消息轮流出现。总的来讲，我觉得国内的股市对于英国退欧的反应低于预期，这个可能会影响到未来股票市场A股表现，后来大家发现低于预期调整的话可能会有一波跌幅。但我觉从中期来看，国内收益率在不停下降，在低利率环境下，参考国外经验，股票还有一定机会。　　私募基金也是看你的风险偏好，有些基金比较激进，有些比较保守。如果你能够承受的回撤范围是多少，比如你能承受的最大回撤是5%，那就在这类回撤范围的基金里面选择业绩比较好的，比如最后发现接受的回撤只有1%，那可以从量化、对冲产品里面选择适合自己的。先把不同的基金分类，在不同类别里面再选择适合自己的产品。　　银行间的产品，我觉得债券基金作为公募基金投资的银行间产品就是银行间债券或者银行间存款，银行存款大概率是保本的，但银行间债券和交易所债券和其他债券都一样，有信用风险和市场波动风险，如果投资银行间债券并不一定说保本，还是有一定的波动性的。　　再投资风险，一般来说基金都是根据对市场的看法决定仓位，不存在再投资风险，比如预定设置9成仓位，会保持一直在9成仓位，如果仓位降下来会立刻补仓，基金都是有人常年一致照看，不会出现没有补仓的问题。再投资风险，你的意思是说，市场涨上去了，我有债券要到期，这种情况下，基金经理一般会提前拉长久期避免这种情况发生。　　18、网友“冰炎”：债券最近黑天鹅不断，违约不断，各种维权不断，纯债基金如何面对和规避这些不确定因素，如果持仓债券出现多只不能兑付会对净值产生何种影响？　　陈轶平：纯债基金规避风险的办法，第一 紧密跟踪，因为债券市场很多的企业出现问题之前都会出现蛛丝马迹，紧密跟踪可以提前发现，避免踩雷。第二，从大的格局上，尽量减少这一类债券的持有或者暴露。比如，煤炭板块最近可能问题比较大，对于整个板块我们就不看了，从大的方面也能避免一些问题。　　持仓债券多只不能兑付，还是要看不能兑付的债券持仓比例是多少，然后还要看这只债券净值下跌了多少。我们预估的话，比如某只债券持仓是5%，债券违约对净值的影响至少也得3-4%。还有债券违约，基金可能面临大额赎回，会进一步恶化基金净值，某一只债券违约，当天基金净值下降了一部分，后面连续几天净值会进一步下降，所以如果你有这种基金的话，建议当天就赎回，避免进一步损失。　　19、网友“程俊”：如何看待股市下半年市场走势？　　网友“Benson哥”：相对于宏观人民币贬值的环境下，股市的发方向应该怎么去看　　陈轶平：股市下半年我们觉得看风险收益率的上升还是下降， 国内经济的复苏在现有情况下，企业盈利上涨的可能性不太大，除非个别板块或者个别股票。刚刚说了，国内的经济比较差，央行在整个宏观条件下可能会进一步放松流动性刺激国内经济平稳增长，因此下半年无风险收益率还要进一步下降，我们觉得对未来市场，中期还是有向上的机会。现在股票和债券的收益比较来看，AAA级的债券收益率在三点几，而有些银行的股息率在百分之六，其实已经构成一定的利好了。　　人民币贬值对A股肯定是利空，但从去年年底到今年比较看，去年年底无数人排队到银行去换钱，因为人民币贬值，但今年同样人民币已经从去年6.0贬值到6.6贬值10%以上，但排队的人减少了，对国内影响最大的就是恐慌预期，恐慌会导致流动性进一步抽离中国经济外逃。如果资金不外逃，其实国内的流动性不会变坏，变不贬值对国内的影响也不大，这也是去年股市大跌而今年没有变化的原因。　　20、网友“姜钰峰”：机构对市场400余家货币基金的选择中，除了考虑收益与稳定性，还注重哪些方面？　　陈轶平：其实您已经说了收益和稳定性，有些基金的净值增长波动可能比较大，某一天突然涨了万分之五，但后面几天很低，平均下来七日年化还可以，这种基金参与博到收益的难度比较大，因为它不稳定。还有一些方面还可以考虑基金投资的策略和持仓是什么，有些持仓偏重信用级别较低的债券，如果出现黑天鹅事件相对比较危险。可以从过往持仓看基金的风格，尽量高信用、低风险。　　21、网友“北~思”：一般基金经理操作股票，可以做日内回转吗？基金经理操作一只股票多长时间，一天一支股票可以操作几次，动作有限制吗？　　陈轶平：基金经理肯定不能日内回转，国内的股票规定就是T+1，当天买入，第二天才能卖出，反过来也一样，基金经理操作一只股票要看股票的当时的情况，有些股票一下子涨了很多，可能基金经理两天就卖了，有些长期看好，缓慢上升，或者其他理由，一只票基金经理拿几年都有可能，跟股票有关系。一天一只股票只能操作一次。而且每一个基金公司对某一只股票只能有一个方向，每天所有基金要不就是买，要不就是卖，要不就是不动，不能一只基金买，一只基金卖。　　22、网友“智慧摆我一刀”：绝对收益对风险的把握，是否投资海外品种？债基选择公司债，标的公司突发黑天鹅事件对债券的影响？　　陈轶平：投资海外品种，只有在这只基金是QDII基金的情况下才能投，国内是规定只有QDII额度，你的钱才可以投资海外标的，不然只能投资国内标的。　　黑天鹅事件对基金会有比较大的影响，当天会下跌，随着大额赎回，会进一步下跌，这是比较坏的事情。　　23、网友“愚公能移山”：基金在操作一只股票时赚多少点才能盈利？　　陈轶平：我了解的情况，所有的基金公司的费用都是千三，也就是一只股票，一只股票涨幅要超过千六才能赚钱。希望能回答你的问题。　　24、网友“Mr赵”：现在买基金的话，应该买哪些？普通投资者在选择基金时应该怎么进行优选？　　陈轶平：现在基金很多，最重要的是选择你适合的基金，因为各个基金都有自己特征，货币基金肯定是最稳的，股票基金波动比较大，债券基金和保本基金在中间。如果你是风险偏好比较高的人，可以选择在高风险基金里面去选择，高风险的基金在行情好的时候大概率代表了比较高的回报。而你觉得风险偏好比较低，或者不看好股票市场，可以选择风险低的基金。　　25、网友“ZhuB”:请问您怎么看待？未来这个版块是否存在较大上涨空间？　　陈轶平：国企改革实际上去年一波牛市吵得比较火的题材，但从去年到今年，从实际结果看，国企改革是低于预期的。但是现在国企改革进一步又有所推进，但未来是否还有超过预期的部分，也很难预测，但好的地方在于在这方面预期都比较低，一旦有超出预期的部分出现，股票的表现可能会比较好。　　26、网友“David”：如何通过分级A分级B，DIY保本组合？如何判断体现级别的指数趋势？消费A一月份涨四五十个点，作为基金投资者如何抓住类似机会？　　陈轶平：我猜你的意思是套利，很多人做分级A 分级B合并套利或者分拆套利，主要办法就是现在合并的价格高于A+B的买入价格。先申购了，再套利分割了卖掉，反过来也一样。这个可以做，但也不是保本组合，因为中间有一个T+1或者T+2的时间差，这个时间差里面，股票市场有很大的变动的话，还是有一定风险，不是纯粹保本。　　判断级别的指数趋势，这个太难了，有各种理论，见仁见智，每个人有自己做法，很难有统一的理论总结出来。　　这个机会比较难抓，碰到了就碰到了，预先判断这种机会还是比较难的，现在能赚40 50%的机会大家都会蜂拥而上，也就没有这种机会了，我判断这种机会很难抓住。　　27、网友“在水一方”：1、如何选择一只优质基金？2、已经持有的基金怎么确认最佳卖点？3、基金投资中是否也需要资产配置？如果需要，按什么原则进行配置？4、基金投资是否可以短线波段操作？可以的话要具备哪些条件或者技巧？　　陈轶平：我觉得选择优质基金看两点，一是这个基金是不是适合您，您的风险偏好是不是适合这只基金，第二是看过往业绩是不是还可以。已持有基金的最佳卖点，要不觉得这个板块，不看好基金的标的，或者有更好的标的，比如说现在股票很好，但觉得未来债券或者黄金更好，那就可以切换资产类别，按照这个来进行配置。　　短线操作相对比较难，对一般公募基金来说，有申购赎回费，短线成本很高。第二，公募基金在日中会有持仓变化，按照过往持仓没办法判断一天以后的涨跌幅判断，如果要波段操作，可以用分级基金操作可能会比较方便。　　28、网友“辉”：目前是否适合投资国外特别是美国的债券基金？香港股市近期表现怎么样，是否出现比较好的投资机会？　　陈轶平：在美国，债券收益非常低，投资美国债券基金可以看成投资美元的基金，博取美元升值的收益。未来比如说英国退欧造成比较大影响，全球大萧条，美国债券可能还会再涨，但现在绝对收益不是太高。香港股市受国外流动性影响冲击非常大，香港股市估值比较低，比其他市场都要低，短期看不到太大的刺激性机会，但确实是非常安全。　　29、网友“Jimmy”：英脱欧乃至未来的欧盟弱化，及美联储的放缓，整个全球环境的变化对债券类基金会有如何影响？　　陈轶平：对于债券基金应该是利好，债券最希望增长减缓，通胀见底对债券都是利好。但债券还分成利率债、国债、信用债。对高收益债未必是利好，因为经济变差的话，这些企业的盈利可能会变差，有些信用会出问题，这个是向下的风险，这对国债、利率债甚至高等级信用债都是利好。对于非美元债券，看相对于美元的变化幅度，如果本币是一个避险资产，比如日元，会上涨，如果不是，会有一些负的增长。　　30、网友“闲人刚”：下半年投资什么类别的基金风险收益能够兼顾？　　陈轶平：还是看你的风险偏好状况，如果风险承受能力很高，股票基金可能是有一些机会。如果风险承受能力低的话，保本基金或者类保本基金也是比较好的选择，如果风险承受能力非常低的话，投资货币基金、银行理财也可以。我觉得投资收益永远和风险呈一定的正比关系。　　31、网友“henbane”：请问基金经理如何看待当前绝对过高市盈率的中小创？基金经理还会选择百倍甚至千倍市盈率的小票吗？因为这些票不是透支几年业绩的问题，哪怕后面业绩高涨，但是市盈率也是在是高的吓人了。　　陈轶平：这个问题比较好，但是每个人包括基金经理内部都有不同的看法，有些基金经理认为高市盈率的中小创明显高估了，从理性的角度看，一个股票的价值比企业一百年的利润还要高，这个确实有点夸张。反过来，这么高的估值也的确反映了国内的一些问题。国内的一些制度导致了这么高的估值，比如IPO比较缓慢、供给较少、大盘股比较萎靡不振，中国经济很多板块没有太多投资机会，导致了这种状况。我们不是判断它有没有泡沫，而是判断泡沫未来能维持还是向上还是爆掉。对于基金经理来说，有些人认为会爆掉，有些人认为会急性维持，国内特殊的制度导致堰塞湖可解释的。我个人认为，现在中小创市盈率确实太高了。　　32、网友“王一鸣”：目前市场看指数平均估值可能不高，但是从市场结构来看中小盘估值非常高，但蓝筹股估值非常低，可以说是A股市场少有的分化，请问后续市场有可能如何化解此问题。　　陈轶平：这个问题实际上是这样，从开始到现在，赚钱效应非常明显，也造就了中小板估值这么高，供给也不大，估值很高有一个坏处，大股东减持的意愿非常强，因为他自己也知道企业的盈利可能不足以支撑这么高的估值。但现在高估值也是大盘股确实一直萎靡，没有什么看点，导致大家都去看题材，都去博成长，所有资金都集中在中小创。　　未来如何演变，我觉得有可能大盘股可能会反弹一下，减少一下这么大的区别。有些大盘股股息率比较诱人，国内经济状况在有些大盘板块会有些基本面上的好转，这些大盘股有可能上去。还有国家制度变化，发行改革后，由于制度导致非常高的中小市值股票减小，或者价格下跌，有可能，但很难预判。　　33、网友“李豆豆”：最近几天股市回暖了，现在适合买股票吗？　　陈轶平：现在买股票其实也挺纠结，不知道你想买哪一类股票，现在这个情况半仓或者小半仓是可以的，从市场形态线上看还可以，但从基本面上看没有太大转机，脱欧事情还没有完全结束，国内经济也没有向好迹象，但从技术面上，形态还可以。　　34、网友“槟榔\至大无外至小无内”：宝能在发的私募债如何，是你们的投资标的吗？　　陈轶平：私募债不是公募基金的投资标的，私募债只能是非公募组合来购买，宝能发私募债我们肯定不能投。　　35、网友“Francis Underwood”：白银涨、股市涨，熊市过去了吗？　　陈轶平：其实股市涨了也没几天，现在判断熊市是否结束有点早，现在可以加一些股票，但不能满仓玩，基本面确实没有太多利好，技术层面看有些反弹的迹象，在谨慎的情况下，适度参与还是可以的。　　36、网友“Riddick”：基金适合长期还是短期？　　网友“曾直”：基金定投需要注意哪些问题？　　陈轶平：基金分好多种，有些适合长期持有，有些适合短期持有。一般稳定的基金适合长期持有。波动大的，比如说分级基金，适合博波段，比如短期看好这个板块，看好这个标的，短期作为拉杠杆的手段。基金定投也是，建议投相对稳定的东西。如果太不稳定的标的，有可能前面投了很多年，一次波动就没有了。　　37、网友“雪狐”：三季度如果要调仓准备往哪个方向调？　　陈轶平：三季度调仓我们现在相对比较看好一些业绩有保证，估值没有太夸张的股票。有些板块我们比较看好，比如军工，调仓也往这些方向调。　　38、网友“杨琪”：最近会不会成立高收益的垃圾债产品？　　陈轶平：我们有这个想法，还没有实际动作。　　39、网友“邵好”：看到陈总旗下的一只基金说基金管理方式像年金，什么是年金，有什么特点？ 2. 债券基金可以定投吗？　　陈轶平：我们现在要发的一只基金像年金的管理方式，不知道大家是不是了解年金。有些单位会在提供基本养老金的基础上，再额外拨一笔钱给员工作为未来养老的支持，其实有点像公积金，个人付一部分，企业付一部分，这笔钱也需要投资。这就是年金。年金投资目的就是增值，很难承受很高的回撤，要求每年的收益率都要正。所以相对比较低风险，这个基金更像一个类保本基金，现在证监会由于连带责任担保的问题，未来保本基金的发行条件可能会更加严格。所以现在市面上出现了通过投资手段，利用年金这类手段来控制回撤的类保本基金。　　债券基金当然可以定投，是定投的主要标的。　　40、网友“lvy”：请问如何判断一只某几日基金净值大幅增长的基金是由于大额赎回导致的，如果持有的基金发生这样的情况投资者是随机构大额赎回后卖出还是如何操作？ 2、像乐视这种重仓股停牌很久的基金，停牌期间采用指数受益法，但是复牌补跌很少，基金经理大概会将估值回调平摊在多少个交易日中体现在净值中。大额申赎产生的费用基金经理大概是在多少个交易日中体现在净值中，谢谢　　陈轶平：这个东西很难预判，如果某只基金某一日的净值增长非常夸张，肯定是大额赎回导致的，因为基金就算全仓某一只股票，全仓10%，基金也就涨10%，如果净值涨20%，肯定是大额赎回。这种情况我建议就跟着机构投资者赎回后就跟着赎回，因为这种机会只有一次，后面再有净值大幅增长的机会也比较低了。　　乐视这种停牌很久的股票，如果一直在跌停，这只基金原先的估值是指数估值法，预测10个跌停，如果第一天是跌停的，对于基金来说，估值是不变的，还是预测跌20个跌停，但是如果5个跌停那一天，打开跌停，基金净值的跌停就直接从-20的跌停，直接到跳到-5个跌停，所以在那天内，这个基金净值会有一个跳升。一天之内弹完。大额申购费用，不计入资金资产，只有大额赎回费用才计入资金资产。　　41、网友“腾讯A股大赛伙伴”：医药、军工看好吗？　　陈轶平：军工我刚刚说过是看好的，但只代表个人意见，我们觉得回调下来比较大，去年军改推荐了很多项目，今年可能会慢慢开始，其他题材都不太好，这个可能会有机会。　　医药也是，过往喝酒吃药是一个正常情况，但今年只喝酒不吃药，因为医药受国家医保限制，没有太大弹性，我觉得未来不会有系统性医药机会，但医药分版块，现在大家预期都比较低，如果有些板块证实比预期的要好，可能会有一波行情。　　42、网友“姜钰峰”：如何看待影视附属产业，及VR产业未来的发展？　　陈轶平：VR的发展肯定是一个趋势，VR分为很多板块，包括制造VR设备、生产VR节目，每一个都有分化，具体还要分开看，影视附属产业挺好，但有个问题，一是估值太高，另一个是，过高有些商誉占比太大，对未来估值弹性有些影响　　43、网友“莫失莫忘之大郎”：有没有可能降准，多大概率？　　陈轶平：我觉得这个可能性肯定不能排除，央行一直没有降准，但一直用其他手段来释放流动性，央行一直到现在都认为这种方式可能相对来说对市场的冲击比较小，而且能控制的比较紧。为什么做，还是基于人民币贬值预期的考虑。未来如果人民币贬值到位了，现在已经贬值了10%，如果再贬一点，或者国际上没有那么大的贬值预期了，降准是顺理成章的事情。因为现在存款相对经济疲软相对还是偏高的。　　44、网友“球球congcong”：怎么选择指数基金？　　陈轶平：指数基金您要选择指数基金，就是把指数基金看成工具，选指数基金其实和直接票没有太大区别。直接炒股票喜欢军工股就买军工股，喜欢银行股就买银行股，那么如果通过基金来实现这个目的也是一样，它只是一个标的，看您当时对不同板块不同指数的想法。　　指数基金相对于投资个股的话，有一些好处，因为它是一个指数基金，包括里面所有的个券，基本可以把每个个券单独的影响过滤掉，更关注基本面而不是个体的影响。
&&& 文章来源：微信公众号中国基金报
（责任编辑：马郡 HN022）
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