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[原创]央行将外汇风险准备金降为零对市场影响几何？
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23:05:11 发布在
文/感悟生活&&&&据国内各财经媒体、各大门户网站报道，央行已经发文，调整银行远期售汇宏观审慎管理，自9月11日起，将外汇风险准备金调整为零。对这则重磅财经新闻，目前还没有看到有关专家对此进行解读。&&&&一、何为外汇风险准备金&&&&“外汇风险准备金”并非“外汇存款准备金”，是专门针对金融机构代客远期售汇而设立的逆周期调节工具，2015年8月设立之初，在人民币大跌且在岸与离岸汇率价差拉大的情况下，中国人民银行即央行为抑制跨境套利，同时通过价格传导抑制企业远期售汇的顺周期行为。&&&&目前，外汇风险准备金率为20%。简单说，假设某银行上月远期售汇签约额为100亿美元，则这个月需要向央行缴纳20亿美元的准备金，一年后央行会原封不动还给银行，不过没有利息。而在上述新政调整后，银行今后则不再需要向央行缴纳这笔外汇风险准备金。&&&&央行突然将外汇风险准备金由20%调整为零，非专业人士很难理解对市场和宏观经济会产生怎样的影响。先来回顾一下两年前建立外汇风险准备金的动机是什么。反向思维，就可以大概知道现在为何将其突然调整为零。&&&&二、为何建立外汇风险准备金&&&&两年前、“811”汇改之后。当时央行出手改革人民币定价机制，人民币出现一波快速贬值。日，央行发文要求自日起，开展代客远期售汇业务的金融机构（含财务公司）向央行缴纳外汇风险准备金，准备金率暂定为20%，冻结期为一年，利率暂定为零，央行按月对银行进行考核。&&&&随后，央行进一步发文，将银行远期售汇业务纳入宏观审慎政策框架，除客户远期售汇业务外，央行将外汇期权业务，以及包含多个期权的期权组合业务；客户在近端不交换本金、远端换入外汇的货币掉期人民币购售业务中的远、掉期业务等纳入外汇风险保证金征收范围。&&&&一年以后，央行再度完善外汇准备金制度，将境外金融机构纳入管理。&&&&自日起，进入银行间外汇市场的境外金融机构在境外与其客户开展远期卖汇业务产生的头寸在银行间外汇市场平盘后，按月对其上一月平盘额交纳外汇风险准备金，准备金率为20%，准备金利率为零&&&&简单地说，央行不断扩大外汇风险准备金的适用范围，是在人民币汇率不断贬值的背景下出台的，但出台这一政策，并没有立即起到抑制人民币汇率贬值的作用。&&&&三、人民币汇率由跌跌不休突然快速升值&&&&在今后5月末央行人民币对美元中间价报价机制进行调整，并采取空前严厉的行政措施抑制资本外逃、加强外汇管理之后，恰逢美元对其他非美货币走弱，人民币对美元从6月起开始大幅升值，从6.86一路升至目前的6.50下方。&&&&今年以来，人民币对美元中间价累计升值了6.25%，即期汇率则升值了6.6%。这是一个非常大的升值幅度。&&&&排除人为操纵，单纯从经济上讲，人民币兑换美元的汇率的升跌，从根本上是受美元需求的影响――当资本外逃，兑换美元的需求过旺时，人民币贬值；反之，当美元结汇较多，人民币利率高于美元时，人民币升值。&&&&至于人民币汇率是否合理，或者说目前的汇率水平是高还是低，中长期看涨还是看跌，一方面取决于人民币与美元的实际购买力；另一方面取决于未来人民币和美元印钞的速度，主要看M2的增长。 &&&&中国媒体经常说美国滥印钞票，剥削全世界人民。果真如此么？让我们用事实来说话。截至7月末，美国未经季节调整的M2余额为13.5487万亿美元，中国的M2余额折算成美元约为24.286万亿美元，是美国同期的M2余额的1.79倍，而2016年中国的经济总量是美国约63%。也就是说，相对于GDP规模，中国的货币供应量是美国的约3倍。到底哪个国家在滥发货币呢，其实一目了然。&&&&就中长期而言，未来人民币有巨大的下跌空间。主要是中国现时国内商品的价格，大部分已经接近甚至超过国际市场的水平，表明人民币实际购买力不足，存在下跌风险；其次是中美关系存在不确定的风险，一旦风吹草动对外汇平衡有巨大影响。而且，考虑到中国巨大的政府和国企债务，未来中国印钞的速度只会加快而绝不可能放缓，否则就会引发巨大的债务违约风险。所有这些因素表明，目前的人民币汇率被严重高估。&&&&四、外汇风险准备金调整对市场影响几何&&&&因为各银行的外汇风险准备金都是羊毛出在羊身上，即实际上都是由远期购汇的企业来承担，因此取消外汇风险准备金有助于降低企业远期购汇的成本，增加企业远期购汇的动力。这也是今天各大媒体提得最多的一句话。&&&&外汇风险准备金调整为零，直接表明了央行不希望人民币继续快速升值的政策取向，尽管从建立外汇风险准备金的过程来看，不会马上对即期汇率有直接影响，但会对市场交易有重大心理影响。&&&&之所以说对人民币汇率不会立即产生较大影响，主要是中国企业远期购汇的整体规模非常小，因此释放出来的美元数量很小，不会对市场造成较大的冲击。实际上，过去两年不断扩大外汇风险准备金的适用范围，也没有影响人民币汇率的走势。&&&&间接心理的影响，就是让市场非常清醒地认识到，让人民币快速升值绝对不是中国官方的政策选择。可是，无知的爱国者们普遍认为人民币越坚挺越好，恨不得人民币兑换美元变成1：1，甚至最好是1元人民币可以兑换10美元，那样中国就一跃成为全球最大经济体，从此可以傲视全球。这些爱国者同时深信两个矛盾的“事实”：1、美国压人民币升值是搞垮中国的阴谋；2、人民币升值是中国经济增长强劲的表现。&&&&其实，人民币快速贬值固然会引发巨大的金融危机；但人民币快速升值，则让中国产品出口困难，如果不是实行严格的外汇管制，进口将呈现爆发式增长，进而加剧国内商品供过于求的局面，导致大量实体企业关门破产。&&&&正如前述，因为本次将外汇风险准备金调整为零，不会对汇率市场产生直接影响，因此对股市和期货市场实质性影响几乎可以忽略不计。&&&&五、持有美元还是持有人民币&&&&经常有人问我是否需要买些美元，或者是否需要把手中的美元换成人民币。这个问题其实很难做公开回应，或者说不方便公开讨论。&&&&简单地说，如果在可预见的将来，你没有使用外汇的可能，那就不用考虑换汇的事。换汇是一种需要高超技巧及战略眼光的投资行为。对绝大多数普通人而言，更注重的是眼前利益，许多人根本无法忍受哪怕10%的汇率涨跌。&&&&如果未来有用到外汇的时候，或者防止人民币资产大幅贬值的风险，那么，持有一定的美元或可快速变现的美元资产绝对是明智的选择。&&&&在我完成差不多写完这篇文章的时候，有人推荐著名经济学家、网络红人谢国忠的一篇文章给我，说人民币汇率未来还有翻番的涨幅，原因是美国滥发货币。我不知道谢先生是哪里得到的资料，实际上只要是研究经济的人，都知道近20年来人民币印钞的速度远超过美元。谢国忠与牛刀两人过去长期看跌房价，年年都喊房价要崩盘，十几年如一日，结果大家都看到了，房价十多年时间涨了10多倍，而且未来还有巨大涨幅。谢国忠先生曾经还是知名的股市黑嘴，关于股市的预测差不多是反向指标。大约是谢先生在股市和房市圈子里混不下去了，现在开始向周小平同志学习，以爱国的名义唱多人民币汇率。令我愤愤不平的是，这样不靠谱又死不要脸的一个人，却拥有无数的粉丝，可见大众的愚昧与爱国口号的巨大吸引力。&&&&总之，要不要换些美元，因个人财力和未来生活规划而定，自己看着办。要问短期内人民币汇率是升还是跌，估计神仙都不知道。&&&&著作权声明：除非得到本人书面授权，或署名“作者：感悟生活”且注明文章“来自微信公众号：shsp_999”，禁止将本文全部或部分内容转载至任何其他网络媒体或平面媒体（平台本身提供的收藏、转载、分享不在此列）。否则，任何侵权行为可能面对法律的追究。
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23:22:57 &&
听你说话，一种智商上的优越感油然而生!
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23:36:50 &&
人民币快速升值乐需要鼓励大家提美元去花掉不再限制外汇乐
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9:52:05 &&
关注股市和汇率！个人判断央行这个决策的主要原因：人民币单边升值不合时宜，放开管制鼓励双边波动！该政策有利于资金的境内外流动，有利于股市！也有利于人民币汇率的市场化决定，但不代表真的会市场化；因此人民币双向波动、至少不再单边升值应该是政策目标！
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9:58:41 &&
不失姑涝H值好方法。
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10:10:08 &&
美元长期贬值是大概率的事情，与其将来被贬，不如趁早花了。美元国债和外汇储备逐渐减少至一半，改成其它外汇，应该是合适的。
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10:13:51 &&
10:10:08&&的原帖：美元长期贬值是大概率的事情，与其将来被贬，不如趁早花了。美元国债和外汇储备逐渐减少至一半，改成其它外汇，应该是合适的。目前担心是全世界的货币会不会再开一轮贬值竞赛，如此，房价要在天上飞了。
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10:27:53 &&
&&&&这些爱国者同时深信两个矛盾的“事实”：1、美国压人民币升值是搞垮中国的阴谋；2、人民币升值是中国经济增长强劲的表现。============================鼓掌~~~~~~~~~~~~
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10:30:56 &&
貌似对银行利好，能这样理解吗？
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10:34:14 &&
10:30:56&&的原帖：貌似对银行利好，能这样理解吗？当然！不过银行体量太大，股价现在处于高位；也可能外资趁机撤退！要是炒作的不会首选银行的！
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10:40:44 &&
八股文&& 汇率升就有相应的应对办法&&看来中国现在要摆脱对美国的依赖了
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10:50:41 &&
10:30:56&&的原帖：貌似对银行利好，能这样理解吗？第 10 楼
10:34:14&&的原帖：当然！不过银行体量太大，股价现在处于高位；也可能外资趁机撤退！要是炒作的不会首选银行的！不能这样思考，货币贬值，银行存贷利率下降，中国主要是贷款难，如果贷款下降，银行将步入困难，银行主要和经济发展有关，中国和美国不同，美国银行利率下降是好事，它们可以把0利率的钱拿去买股票和政府债卷，中国的存款利率已经极低，要降只能是贷款利率受害
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12:12:59 &&
10:40:44&&的原帖：八股文&& 汇率升就有相应的应对办法&&看来中国现在要摆脱对美国的依赖了 　　都跟朝鲜一样宇宙第一了，还依赖美国？
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12:13:38 &&
　　凯迪上懂经济的读者不多。
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12:15:25 &&
外贸趴窝了。
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；。谢谢！境外机构纳入外汇风险准备金标准 进一步完善外汇交易宏观审慎监管
日10：18&&&&&&&&
刘泉江&&&&&&&&来源：金融时报
　　步步为营，稳步推进。7月6日晚间，中国外汇交易中心（以下简称“交易中心”）发布《关于加强境外金融机构进入银行间外汇市场开展人民币购售业务宏观审慎管理有关事项的通知》（以下简称《通知》），明确要求银行间外汇市场的境外金融机构在境外与其客户开展远期卖汇业务产生的头寸在银行间外汇市场平盘时，应交纳外汇风险准备金。外汇风险准备金存入“交易中心”开立的专用账户。&
　　在近期人民币汇率与外汇市场复杂多变的时间节点，这一《通知》引发了市场人士的不少关注和解读。不过，接受采访的业内人士告诉本报记者，此举更多地是按相同标准使得境内外机构享有同等待遇，进而在外汇市场上开展公平竞争，避免监管套利；这是中国加快外汇市场开放的条件下，对外汇交易实施宏观审慎监管的最新举措。&
　　防监管套利“打补丁”&
　　根据上述《通知》，进入银行间外汇市场的境外金融机构包括按照《中国人民银行国家外汇管理局公告》（〔2015〕第40号）所规定可以进入银行间外汇市场进行交易的人民币购售业务境外参加行以及境外人民币业务清算行。&
　　自日起，进入银行间外汇市场的境外金融机构在境外与其客户开展远期卖汇业务产生的头寸在银行间外汇市场平盘后，按月对其上一月平盘额交纳外汇风险准备金，准备金率为20%，准备金利率为零。&
　　事实上，这一外汇风险准备金去年在境内机构范围内已经开始实施。“日起，人民银行对开展代客远期售汇业务的金融机构交存外汇风险准备金，准备金率暂定为20%。而去年11月份以来，人民银行逐步放宽银行间外汇市场准入，允许境外央行类机构、参加行进场交易。这要求按相同标准对境外机构征收准备金，使得境内外机构享有同等待遇，进而在外汇市场上开展公平竞争，避免监管套利。”中国银行国际金融研究所研究员高玉伟在接受本报记者采访时表示，这是在我国加快外汇市场开放的条件下，对外汇交易实施宏观审慎监管的最新举措，有利于减少套利交易、维护市场稳定。&
　　无独有偶，兴业银行首席经济学家鲁政委也向记者表示，央行此前已对境内金融机构进行此类规定，征收了准备金。此后，央行允许境外机构进入银行间市场，这些机构以后可能代理客户进行衍生品交易。“在这一背景下，若不和境内机构按同样标准征收准备金，境内外机构在交易中就会处于不平等地位，将会存在监管套利的漏洞。因此，这一规定仅是根据形势发展‘打补丁’”。他表示。&
　　属非歧视性逆周期调节&
　　远期售汇业务是银行对企业提供的一种汇率避险衍生产品。业内人士认为，企业通过远期购汇能在一定程度上规避未来汇率风险，但由于企业并不立刻购汇，而银行相应需要在即期市场购入外汇，这会影响即期汇率，进而又会影响企业的远期购汇行为。&
　　在业内人士看来，随着人民币汇率双向浮动弹性增强，未来可能出现比较集中的企业平仓亏损或者违约情况，增大银行的信用风险和经营风险。因此，将银行远期售汇业务纳入宏观审慎政策框架，有利于抑制外汇市场过度波动，防范宏观金融风险，促进金融机构稳健经营。&
　　上述《通知》要求，进入银行间外汇市场的境外金融机构应将外汇风险准备金交存基数及应交存外汇风险准备金数报送交易中心，在北京时间每月15日前（遇节假日顺延）将外汇风险准备金（美元）划至交易中心指定账户。各种货币之间的折算率按每月国家外汇管理局公布的《各种货币对美元折算率》计算；未公布折算率的，参照国家外汇管理局确定的各种货币对美元折算率的方法计算。&
　　进入银行间外汇市场的境外金融机构外汇风险准备金计算公式为：当月外汇风险准备金交存额=与境外客户开展远期卖汇业务产生的头寸在银行间外汇市场上一月平盘额×外汇风险准备金率。外汇风险准备金冻结期为1年，交易中心将在北京时间期满当月15日（遇节假日顺延）退划资金。&
　　“人民银行要求金融机构按其远期售汇(含期权和掉期)签约额的20%交存外汇风险准备金，相当于让银行为应对未来可能出现的亏损而计提风险准备，通过价格传导抑制企业远期售汇的顺周期行为，属于非歧视性、价格型的逆周期调节，是对宏观审慎政策框架的完善。”事实上，早在去年境内机构纳入外汇风险准备金管理时就有业内人士表示，金融机构交存外汇风险准备金不属于资本管制，也并非行政措施，而是宏观审慎政策框架的一部分。&
　　中国外汇交易中心表示，进入银行间外汇市场的境外金融机构应严格遵守上述要求，若有报数不及时、外汇风险准备金迟交、漏交等违反规定的情况，交易中心将依规进行处理。
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日期： 08:50:20&&来源：有点产以后
大树:央行取消外汇风险准备金 人民币升值将逆转?
时间长度上，今年6.4附近这个位置可能就是人民币的升值的最高点了。当然，这个预判的前提是美元出现一个中期的反弹，至于我为什么对美元有这样的一个预判，下周大树另外专门写一篇文章分析下美元的走势。
　　作者：广州赢韬投资咨询有限公司董事长、创始人 陈国刚　
　　9月8日，央行下发《中国人民银行关于调整外汇风险准备金政策的通知》，将境内金融机构代客远期售汇业务所需提取的外汇风险准备金率调整为0%。
　　也就是取消了这个实施了长达两年的单边限制远期购汇的措施。
　　这个文件是上周五下发的，但是因为消息出来的比较晚，所以对人民币汇率的影响还没有充分的体现，预计未来一周会给人民币当期的升值趋势带来不小的影响。
　　所以，虽然这事发生在上周，但是因为主要影响在下周，所以大树还是把他作为未来一周影响我们的核心大事件在周日写出来。
　　下周影响我们的一大核心事件
　　先说说人民币这轮升值的来龙去脉
　　大家还记得两年前股市崩盘后的8.11汇改吧。
　　那次汇改之后，人民币贬值预期形成，央行在日，下发了《中国人民银行关于加强远期售汇宏观审慎管理的通知》（银发[号文），提出要对金融机构的远期售汇业务收取20%的外汇风险准备金，冻结一年，无息。
　　这样的话就增加了远期购汇的成本，从而起到抑制人民币贬值的作用。这是上一轮人民币贬值过程中
　　当时这个措施出来的时候，美元兑人民币的汇率是6.4左右。
　　对你看的没错，上周央行取消这个措施的人民币汇率是6.44，同样是6.4左右。
　　央行对汇率政策的目标是在维持人民币在均衡价位上的基本稳定。那通过这两次政策的修改，我们是不是可以妄自揣度下，央行心目中的所谓均衡汇率，是不是就是这个6.4左右呢？
　　2015年这个单边限制购汇的措施出台后，人民币汇率暂停贬值，在后面的两个月以来缓慢升值，到11月份最多升值了800BP，之后人民币贬值预期再起，在之后的一年里人民币大贬1500多点。
　　在这个过程中，显然央行的政策短期内影响了市场预期，但是最终市场还是选择了自己的方向，继续贬值。
　　在这轮贬值的过程中，国际市场的显著特征就是在美元加息的背景下，美元处于强势周期，除了人民币外，欧元、英镑等贬值幅度比人民币惨得多。
　　在这样的背景下，央行和外管部门后面又明里暗里做出了很多限制购汇一方的政策，即便是这样，在市场趋势面前人民币的贬值预期仍未逆转。
　　这一系列的限制措施虽然没有阻止人民币的贬值，但是确实降低了市场波动，如果没有这些措施，人民币可能早早就在7以上了。
　　到2017年初，人民币贬值预期达到了顶峰，在这个时候央行强力出手打击购汇和人民币空头，同时美元见顶回落进入下跌周期，人民币从贬值过程中获得喘息之机。
　　因为2016年对人民币市场的干预，实际上人民币的贬值压力并没有完全释放，所以在月份的这段时间里，即便是美元指数已经从103跌至98，下跌了500多点，人民币依然维持区间震荡。
　　这五个月的行情可以当做是人民币还在消化因为干预而贬值不够的那部分能量。
　　五月份后，人民币兑美元开始进入快速升值的过程，期间中央行引入了一个逆周期因素，很多人都把人民币升值的因素归结到这个因子上。
　　但是，大树并不这样认为，大树觉得
　　人民币疯狂升值的原因是美元暴跌外加人民币购汇端管制引起的市场扭曲，人民币购汇端管制在贬值的时候压制了贬值的能量，而人民币升值的时候则起到加速和放大升值幅度的作用，这个我想不难理解。
　　说到这，咱们再回头来看这次央行取消外汇风险保证金的措施对人民币汇率的影响就比较清晰了。
　　首先取消了一个扭曲市场力量的措施以后，市场会趋于正常。在疯狂升值的时候可以消减人民币汇率升值的速度和幅度，这样边际上的改善，短期内肯定会使人民币的快速升值获得修正。
　　其次，这个从扭曲恢复正常的过程不会是只有取消这一个风险准备金，我们后面会陆续看到更多之前非常规管制措施的退出。因为这些措施在当期人民币升值预期下，已经不是当年降低波动的作用了，而成了波动的放大器。
　　最后，人民币升值趋势不会因此而逆转，只是转换节奏。
　　因为造成人民币本轮大升值的最核心要素是美元这个外部因素。
　　2017年以来，国内的经济基本面和改革并没有明显的改变，而改变最大的其实是来自美国。
　　这一年多以来，特朗普的所作所为让全球对他丧失了信心，特朗普行情的退潮造成了美元的暴跌，这是人民币汇率的最大变量。
　　说到这里，不得不说咱们大中国现在真的是国运昌隆。
　　要是特朗普这货不是现在这个样子，而是里根那种成就非凡的总统，美国各种改革措施顺利落地，美元延续强势。那2017年初，即便我们采取一系列措施，人民币也不会是现在这样的光景，可能现在还在贬值预期里苦苦挣扎呢。从这个角度说，特朗普也是人民币的大救星呀。
　　汇率就是这样，他是两个国家的对比，即便你什么都不做，另一个国家便差了，那你也一样能升值。人民币市场的单边管制因素的逐步消除短期内会使人民币汇率贬值，原来的市场扭曲会被修正，但是这只是速度上的变化，而不是趋势性的变化。
　　那人民币会不会重回贬值趋势呢？这个可能就有点身不由己了，关键要看对美元未来走势的判断。央行的货币政策弹性空间其实在目前的情况下是比较小的。
　　如果未来美元继续下跌，要阻止人民币升值，央行就要到市场上买入美元同时释放人民币，以目前的货币乘数水平，1000亿美元的买入量差不多就能创造3万亿的货币，那无疑我们又会进入一个大放水的状态，房价，通胀，商品，想想都吓人。
　　在金融杠杆降下来之前，央行大规模投放基础货币的可能性几乎没有。如果未来美元反转上涨，那央行要维持人民币稳定，就要卖出美元，而现在的外汇储备3万亿出头，也远远没有两年前接近4万亿的时候那么厚实，可操作的空间也是有限的。
　　所以，影响人民币汇率未来的趋势的核心要素就是美元了。而美元最近又跌破了103-92这个重要区间，看上去似乎新的下跌空间又打开了。但实际的走势如何，变数还是很大的。我倾向于看中短期美元反弹，长期仍看下跌。
　　如果中短期美元反弹成立，叠加央行去管制的因素，人民币这轮贬值修复行情可能是比两年前的800点要多的，1600点的跌幅到6.6可能性不小。
　　时间长度上，今年6.4附近这个位置可能就是人民币的升值的最高点了。当然，这个预判的前提是美元出现一个中期的反弹，至于我为什么对美元有这样的一个预判，下周大树另外专门写一篇文章分析下美元的走势。
　　真要用美元的，例如读书什么的，就这个位置，买了吧。
　　（本文转载自作者的个人公众微信号“有点产以后”。作者授权金融界网站发布，未经授权，请勿转载。如果您有干货观点或文章，愿意为广大投资者提供最权威最专业的意见参考。无论您是权威专家、财经评论家还是智库机构，我们都欢迎您积极踊跃投稿，入驻金融界网站名家专栏，邮箱地址：.cn，咨询电话：010-7。期待您的加入！）
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外汇风险准备金是什么？很多交易者可能没有听说过这个名词，今天就来为大家详细介绍一下外汇风险准备金。
外汇风险准备金是央行在2015年的《关于加强远期售汇宏观审慎管理的通知》的文件中提出来的。文件中要求对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金，准备金率暂定为20%。金融自购在央行的外汇风险准备金冻结期为1年，利率暂定为零。
关于外汇风险准备金的通知中指出，金融机构外汇风险准备金交存额依据上月远期售汇签约额确定。代客远期售汇业务按美元计算交存外汇风险准备金，非美元币种业务折算成美元交存。各种货币之间的折算率按每月外汇局公布的《各种货币对美元折算率》计算。未公布折算率的，参照外汇局确定各种货币对美元折算率的方式计算。
对此要对大家说明的是，外汇风险准备金是针对远期售汇交易提出来的，跟外汇保证金交易没有任何关系，环球金汇网的各位交易者不必担心相关问题。
总体看起来国家对于远期售汇的管制还是较为严格的，限制诸多。且金融机构成本增加之后势必会在客户身上追加盈利。所以如果还有朋友在进行远期售汇，建议转做实时成交的外汇保证金交易。开户的话可以到环球金汇网处，详情请咨询环球金汇网在线客服。
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