全方位解析贵州茅台历年财务报表
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全方位解析贵州茅台历年财务报表
1财务分析概述 1.1财务分析起源 现代财务分析开始于19世纪后期，现代企业的出现导致了自有资本积累不能满足企业资金需求，此时银行就成为企业自有资金的主要来源。银行为了贷款到期能收到本息，就必须在放贷之初审查企业未来还本付息能力，回避风险，所以银行要求企业提供历史的资产负债表，并以之为基础调查和分析企业的信用能力。此后随着证券市场的发展，股东为了自身投资的安全与收益，开始重点关注企业未来的财务状况和经营成果，以便得到企业未来的价值信息，而获取此种信息的主要手段就是对企业历史财务信息的分析与评价。时至今日，财务分析已经成为企业众多相关利益主体进一步获取有价值的信息，便于自己未来的决策的主要手段和方法。 1.2财务分析的目的 财务分析的目的就是通过对财务报表以及其他企业相关信息进行综合分析，得出简洁明了的分析结论，从而帮助企业相关利益人进行决策和评价。具体可以分为：第一，为投资决策、信贷决策、销售决策和宏观经济等提供依据;第二，为企业内部经营管理业绩评价、监督和选择经营管理者提供依据。 1.3如何寻找财务信息 如今，互联网十分普及，你不费吹灰之力就可以在很多地方找到一家公司的财务报表。其中最便捷的途径就是通过东方财富网，它是中国访问量最大影响力最大的互联网财经媒体。我就是通过这个网站获取公司财务信息的。首先，你要找到“搜索”的位置，然后敲进公司股票代码并点击“搜索”。这时会弹出一个网页，它将把你带到那家公司的股票报价页面。在网页的中间，你会发现一个叫做“财务分析”的小标题，打开“财务分析”按钮，会另外弹出一个界面，分别向你展示这家公司的最新主要财务指标、杜邦分析、资产负债表、利润表、现金流量表以及百分比报表。它能为我们免费提供所有需要的财务信息。这些“免费”的财务信息总会使我们满意! 2财务报表分析 2.1损益表分析 损益表是用于反映企业在某一会计期间的经营成果的财务报表。通过损益表，可以了解企业在一定期间内的收入和成本费用状况，判断企业的盈利能力的利润来源。在财务分析中，损益表是非常重要的，因为无论对于哪方利益相关人而言，其从企业获取的利益来源都是企业形成的利润，因此正确理解企业历史收益能力，并以此为依据预测未来经营业绩是财务分析的关键。 2.1.1毛利率指标分析 在分析公司持久竞争优势时，先从公司的损益表开始着手，通过分析企业的损益表，能够看出这个企业是否能够创造利润，是否具有持久竞争力。毛利率是寻求长期赢利的关键指标。计算毛利率的公式为：毛利率=(主营业务收入—主营业务成本)/主营业务收入。主营业务收入是指企业进行经常性业务取得的收入，是利润形成的主要来源。主营业务成本是指公司生产和销售与主营业务有关的产品或服务所必须投入的直接成本，主要包括原材料、人工成本(工资)和固定资产折旧等。毛利率能给我们提供很多关于公司经济运营状况的信息。只有具备某种可持续性竞争优势的公司，才能在长期运营中一直保持赢利。比起缺乏长期竞争力的公司，那些拥有良好长期经济原动力的竞争优势的公司往往具有持续较高的毛利率。 让我们来看看下面的数据：房地产公司陆家嘴的毛利率是56%，传媒公司东方明珠的毛利率是46%，而开发区张江高科的毛利率是49%。相对于我们所熟知的这些优质企业，那些长期经济运行情况不太良好的公司，其毛利率是相形见拙的。例如：船舶制造公司中国船舶毛利率只有16%，陷入困境的机械行业振华重工公司毛利率更是低至12%，而煤气生产和供应的大众公用的毛利率只有18%。 通用规则(当然也有例外)：毛利率在40%及以上的公司，一般都具有某种可持续性竞争优势;而毛利率低于40%的公司，则一般都处于高度竞争的行业，因为竞争会削弱行业总利润率。如果一个行业的毛利率低于20%(含20%)，显然说明这个行业存在着过度竞争。再此类行业中，没有一家公司能在同行业竞争中创造出可持续性的竞争优势。处在过度竞争行业的公司，由于缺乏某种特殊竞争优势，无法为投资者带来财富。毛利率指标检验并非万无一失，它只是一个早期检验指标，出于稳妥考虑，应该查找公司在过去10年的年毛利率，以确保其具有持续性。 2.1.2营业费用及管理费用指标分析 在寻找具有持续竞争优势的公司过程中，公司的销售费用及管理费用越少约好。销售费用是指企业在销售过程中发生的各项费用以及专设销售机构的各项经费，包括应由企业负担的运输费、装卸费、包装费、保险费、广告费、展览费和售后服务以及销售部门人员薪酬、差旅费、办公费、折旧费、修理费和其他经费等。管理费用是指企业行政管理部门为组织和管理经营活动而发生的各项费用，包括公司经费、工会经费、职工教育经费、劳动保护费、待业保险费、董事会费、咨询费、审计费、诉讼费、排污费、绿化费、房产税、车船使用税、土地使用税、印花税、技术转让费、技术开发费、无形资产摊销、业务招待费等。如果他们能一直保持较低的水平，那当然最好。从目前情况看，倘若一家公司能将此项费用比例保持在30%以下，这真令人欣喜。 例如：水上运输业的中海发展公司的销售费用及管理费用占毛利润的比例在11%，电力行业的申能股份的此项比例为14%，而自来水生产和供应的上海城投在这方面的花费在11%左右。然而，不少具有持续竞争优势的公司，此项费用比例仍在30%到80%之间。另一方面，如果我们发现一个公司在这方面的花费占毛利润的比例接近，甚至超过100%，那很可能是在跟一个处于高度竞争行业的公司打交道。例如：汽车制造业的上海汽车在过去10年中，此项费用占毛利润的比例在46%至104%间，生物制药行业的复星医药过去10年内此项费用的比例也要在57至88%之间，而证券行业的海通证券此项比例竟然在44%至136%之间，这意味着他们像疯子一样花钱。要知道，在这类行业里，没有任何公司具有可持续的竞争优势。因此，一定要远离这些总是受困于高额销售费用及管理费用的公司。 2.1.3财务费用指标分析 财务费用是与公司的生产和销售过程没有任何直接联系。财务费用是指企业在筹集资金过程中发生的各项费用，包括生产经营期间发生的不应计入固定资产价值的利息费用(减利息收入)、金融机构手续费、汇兑损失(减汇兑收益)以及其他财务费用。如果财务费用占营业利润的比重较高，公司很可能处于激烈竞争的行业。在任何行业，那些财务费用占营业利润比例最低的公司，往往是最有可能具有竞争优势的。那些具有持续性竞争优势的公司几乎不需要支付利息，甚至没有任何利息支出。 例如：具有持续竞争优势的申能股份只需花费营业利润的13%用于财务费用;东方明珠平均只需将11%的营业利润用以财务费用;一直保持盈利的张江高科公司仅花费营业利润的13%用于财务费用。相比之下，高度竞争的振华重工平均每年不得不将其营业利润的31%用于支付财务费用;商业零售的百联集团此项比例则高达58%;而豫园商城财务费用占到了营业利润的36%。一般来说，具有持续竞争优势的公司，其财务费用均小于其营业利润的15%。 2.1.4净利润指标分析 在判断一个公司是否具有持续性竞争优势时，净利润的真正走势却很值得关注。净利润是指在利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成，一般也称为税后利润或净收入。净利润是否能保持长期增长态势;净利润占总收入的比例是否明显高于它们的竞争对手;净利润是否一直保持在总收入的20%以上。如果达到这些要求，这家公司很可能具有某种长期的相对竞争优势。 例如：像城投控股这样的优质公司能净赚总收入的44%，文明上海的陆家嘴公司能净赚总收入的36%，同样主营业务是房地产的张江高科此项比例也高达37%，这些数据正好反映出这三家公司卓越的基本情况。反之，如果一家公司的净利润持续低于其总收入的10%，那么它很可能处于一个高度竞争的行业，在该行业中没有一家公司能维持其竞争优势。相比而言，百联集团只能净赚总收入中微薄的3%的利润，这反应出商业零售业的高度竞争性质。在这个行业内，没有一家公司能够相对同行具有长期竞争优势。豫园商城的此项比例也只有5%。另外，华域汽车公司即使在经营情况良好时，也只能净赚其总收入的5%的利润，这同样说明过度竞争的汽车制造业糟糕的经济状况。 2.1.5每股收益指标分析 每股收益是会计期间内以股份数位基数。计算公司每股股票所得的净利润。在投资分析中，这是一个比较重要的指标。一般而言，每股收益越多，其股票价格将越高。每股收益的公式为公司净利润总额除以流通股数量。 在分析该指标时，需要寻找连续10年的数据以支持判断该公司是否具有可持续性竞争优势，任何单独一年的每股收益不足以判断其是否具有可持续性竞争优势。而且我们需要寻找的是那些每股收益连续多年表现出持续增长趋势的公司，而回避那些每股收益走势不确定的公司。 但在此注明：公司有可能因为扩充股本或者股票回购情况而导致每股收益出现大幅波动，在这种情况下就要还原到一个相同的参照数进行分析。 2.2资产负债表分析 资产负债表是财务报告中的一张主表，是反映企业在某一特定日期的财务状况的会计报表。通过资产负债表，报表使用者可以了解在某一日期的资产总额和资产结构，债务的期限结构和数量，以及判断所有者的资本保值增值情况。 2.2.1现金和现金等价物指标分析 在资产负债表上查看的第一项内容就是公司的资产项目有多少现金和现金等价物，如货币资金、短期投资、应收票据、应收账款等。一个公司若持有高额的现金或者现金等价物，可以判断该公司可能为以下两种情况：其一，公司具有某种竞争优势，并能不断地产生大量现金，这是件好事;其二，公司刚出售了一部分业务或大量公司债券，这可能不是件好事。低数额或短缺的货币资金通常意味着公司经营变得困难或趋于平庸。 通常情况下，公司会保留一定的库存现金，从而维持企业运营。如果我们一直保持盈利状态，库存现金将不断堆积，公司将面临如何处理这些多余现金的相关投资问题。公司传统的做法是将多余的现金用于扩大生产规模，而新兴产业的公司则可能通过股票市场投资其他公司。但大多数情况下，公司只是简单地存储现金以防不时之需。在这个瞬息万变、充斥着机遇与挑战的世界里，一家公司保持再多的现金储备都不为过。 一般而言，有三种途径可以产生大量现金。首先，可以向公众发行债券或股票，所融得的资金在使用之前会形成大量的库存现金;其次，公司可以通过出售部分现有业务或其他资产，出售获得的资金在公司发现其用途之前也会带来大量的库存现金;最后，也可能是公司一直保持着运营收益的现金流入大于运营成本的现金流出。通过这种持续经营的方式带来大量现金积累的公司，往往具有某种对其有利的持续性竞争优势。因此有这样一条规律：如果我们看到一家公司持有大量的现金和有价证券，并且几乎没有什么债务的话，那么，很有可能，这家公司能顺利渡过这个黑暗的困难时期。但如果这家公司现金紧缺，并且背负着一大堆债务，那么这家公司很可能会倒闭，再有能耐的经理恐怕也救不了它。想要弄清楚公司所有现金的来源，最简单的方法是查看其过去10年的资产负债表。这将给我们揭示公司的库存现金是由偶然性事件产生，如发行债券或股票，或出售公司的一项资产或部分业务，还是由公司的持续经营盈余产生。我们不能遗忘，当困难来临时“现金为王”的重要性，如果这时我们的竞争对手没有现金，而我们持有大量现金，那么我们才能步入正轨，步入正轨才能笑到最后。 2.2.2应收账款指标分析 应收账款也是一项不容忽视的指标。应收账款是企业对外销售产品，提供劳务等应向购货单位或接收劳务方收取的款项，通俗地讲就是别人欠公司的钱。单独的应收账款指标并不能告诉我们多少有关公司长期竞争优势的信息。但是，将其对比同行业的其他公司，从这一指标，我们能得到很多信息。如果一家公司持续显示出比其竞争对手更低的应收账款占总销售的比率，那么它很可能具有某种相对竞争优势。 2.2.3资产回报率分析 资产回报率=净利润除以总资产。将流动资产和长期资产相加，我们就得到这个公司的总资产。公司的总资产等于它的总负债加上股东权益。他们之间是相互平衡的，因此，资产负债表也称为平衡表。大多数分析师认为资产回报率越高越好，但我们认为，过高的资产回报率可能暗示着这个公司的竞争优势在持续性方面是脆弱的，关键在于进入某行业的相对成本的高低。 2.2.4 股东权益报酬率指标分析 股东权益等于公司总资产减去公司总负债。股东权益有三个来源：第一部分来源于最初对公众发行优先股和普通股所筹集的资金;第二部分来源于公司上市运营后对社会公众增加发行优先股和普通股筹措的资金;第三部分，也是对我们来说最重要的部分，来源于公司积累的留存收益。 因为所有者权益都是属于公司的，而公司又为普通股股东所有，所以权益实际上属于普通股股东，这也是为什么它叫做股东权益的原因。 假如我们是一个公司的股东，我们将非常关注该公司的经理人在合理分配资金方面表现是否优秀，能否为我们赚取更多的利润。如果他们在这方面表现糟糕，我们会感到不安，甚至有可能出售股份，将资金投到其他有利可图的的地方。但是如果他们在这方面表现优异，我们可能会追加资金，买入公司更多的股份，那些被公司管理层的优秀能力所打动的投资者也会随之而来。为此，金融分析师们发明了股东权益报酬率公式，以衡量管理层在分配股东资金方面的效率。 股东权益报酬率=净利润除以股东权益。那些受益于某种持续性或长期竞争优势的公司往往有较高的股东权益报酬率。高股东权益报酬率意味着公司有效地利用了留存收益。随着时间的推移，这些高额的股东权益回报总会累积起来，并增加公司的内在价值，有朝一日股票市场会认可其价值，并将股价推向高位。但也要注意：有些公司的盈利能力非常强劲，使得它们不需要留存任何利润，它们将利润以红利形式全部分派给股东。这种情况下，公司的股东权益有时会显示为负数。需要警觉的是，那些濒临破产的公司股东权益同样也为负数。如果公司显示出一贯强劲的净利润，但却拥有负的股东权益，那么该公司可能是一家具有持续性竞争优势的公司。但是如果公司显示的股东权益为负数，并且长期以来都是亏损状态，那么我们遇到的很可能是一家在竞争中落败的平庸公司。所以规律就是：高股东权益报酬率意味着“近玩”，而低股东权益报酬率意味着“远观”。 3案例分析 3.1公司简介 贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒(集团)有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字(号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。 目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨;43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间;茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求;15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白;在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。 3.2财务分析 在分析公司持久竞争优势时，损益表主要关注以下指标： 1.毛利率：只有具备某种可持续性竞争优势的公司才能在长期运营中一直盈利，尤其是毛利率在40%及以上的公司，我们应该查找过去几年的年毛利率，以确保是否具有“持续性”。 2006年：毛利率=(49-7.91)/49=84% 2007年：毛利率=(72.4-8.72)/72.4=88% 2008年：毛利率=(82.4-8)/82.4=90% 2009年：毛利率=(96.7-9.51)/96.7=90% 2010年：毛利率=(116-10.5)/116=91% 2011年：毛利率=(184-15.5)/184=92% 2012年：毛利率=(265-20.4)/265=92% 2013年：毛利率=(309-21.9)/309=93% 2014年：毛利率=(316-23.4)/316=93%(单位：亿元) 从最近九年的毛利率指标来分析，公司一直保持在84%以上的水平，远远高于40%的最低标准，并且每年指标都有小幅增长，尤其是2008年金融危机也未受到丝毫的影响，反而比2007年略有提升，说明公司很可能具有某种可持续性竞争优势。 2.销售费用及管理费用占销售毛利的比例：销售费用及管理费用越少越好，其占销售毛利的比例保持在30%以下最好。 2006年：销售费用及管理费用占销售毛利的比例=(5.79& 4.93)/(49-7.91)=26% 2007年：销售费用及管理费用占销售毛利的比例=(5.6& 7.23)/(72.4-8.72)=20% 2008年：销售费用及管理费用占销售毛利的比例=(5.32& 9.41)/(82.4-8)=20% 2009年：销售费用及管理费用占销售毛利的比例=(6.21& 12.2)/(96.7-9.51)=21% 2010年：销售费用及管理费用占销售毛利的比例=(6.77& 13.5)/(116-10.5)=19% 2011年：销售费用及管理费用占销售毛利的比例=(7.2& 16.7)/(184-15.5)=14% 2012年：销售费用及管理费用占销售毛利的比例=(12.2& 22)/(265-20.4)=14% 2013年：销售费用及管理费用占销售毛利的比例=(18.6& 28.3)/(309-21.9)=16% 2014年：销售费用及管理费用占销售毛利的比例=(16.7& 33.8)/(316-23.4)=17%(单位：亿元) 从最近九年的此项指标来分析，公司一直保持在26%以下的水平，远远低于30%的最高标准，并且整体指标呈现降低的趋势，尤其是2008年金融危机也未受到丝毫的影响，说明公司很可能具有某种可持续性竞争优势。 3.财务费用：具有持续性竞争优势的公司几乎不需要支付利息，甚至没有任何利息支出。在任何行业领域，那些财务费用占营业利润比例最低的公司，往往是最有可能具有竞争优势的，经验值一般为15%。 2006年：财务费用为-0.25 2007年：财务费用为-0.45 2008年：财务费用为-1.03 2009年：财务费用为-1.34 2010年：财务费用为-1.77 2011年：财务费用为-3.51 2012年：财务费用为-4.21 2013年：财务费用为-4.29 2014年：财务费用为-1.23(单位：亿元) 从最近九年的此项指标分析，公司财务费用一直为负，说明公司不仅不需要支付任何利息，而且还有盈余，说明公司很可能具有某种可持续性竞争优势。 4.净利润：净利润是否能保持长期增长态势;净利润占总收入的比例是否明显高于它们的竞争对手;净利润是否一直保持在总收入的20%以上。 2006年：净利润占总收入的比例=15.7/49=32% 2007年：净利润占总收入的比例=29.7/72.4=41% 2008年：净利润占总收入的比例=40/82.4=49% 2009年：净利润占总收入的比例=45.5/96.7=47% 2010年：净利润占总收入的比例=53.4/116=46% 2011年：净利润占总收入的比例=92.5/184=50% 2012年：净利润占总收入的比例=140/265=53% 2013年：净利润占总收入的比例=160/309=52% 2014年：净利润占总收入的比例=163/316=52%(单位：亿元) 从最近九年的此项指标来分析，公司一直保持在32%以上的水平，远远高于20%的最低标准，并且净利润保持长期增长态势，尤其是2008年金融危机也未受到丝毫的影响，说明公司很可能具有某种可持续性竞争优势。 5.每股收益：具有可持续性竞争优势的公司每股收益应该连续多年保持增长趋势。 上图为贵州茅台公司最近九年的每股收益数据。 从最近就年的此项指标来分析，公司在没有缩股的情况下每年都保持着增长，充分说明该公司具有某种长期竞争优势。 6.股东权益报酬率=净利润除以股东权益。那些受益于某种持续性或长期竞争优势的公司往往有较高的股东权益报酬率，此经验值一般为15%。 2006年：股东权益报酬率=15.7/60=26% 2007年：股东权益报酬率= 29.7/83.7=35% 2008年：股东权益报酬率=40/115=35% 2009年：股东权益报酬率=45.5/147=31% 2010年：股东权益报酬率=53.4/185=29% 2011年：股东权益报酬率=92.5/254=36% 2012年：股东权益报酬率=140/355=39% 2013年：股东权益报酬率=160/441=36% 2014年：股东权益报酬率=163/553=29%(单位：亿元) 从最近九年的此项指标来分析，公司一直保持在26%左右，远远高于15%的最低标准，完全符合较高的股东权益报酬率的范畴，说明公司很有可能具有某种可持续性竞争优势。 综合以上数据分析，该公司未来发展很可能具有某种可持续性竞争优势，值得投资者密切关注。该公司股价从2006年初到2014年底涨幅约为11倍，相比同期上证指数179%的涨幅，远远跑赢大盘。例如甲方2006年初10万元买进贵州茅台，持有到2014年底资产可以达到120万元;乙方2006年初10万元买进指数型基金，持有到2014年底资产最多只有28万元。显而易见，具有某种可持续性竞争优势的公司是我们梦寐以求的。但是，现在贵州茅台的市价为200多元，处于相对较高的位置，投资者要想投资只有先等待，等股价回落到低位(或者下一轮上涨的初期)再进行投资。当然，通过了对贵州茅台公司的一些基本分析，这些基本理论都是可靠的，作为投资者，我们可以去寻找下一个“贵州茅台”，在那些具有很高壁垒的行业且受到政府大力支持的产业中，例如，一带一路、养老产业、美丽中国(环保行业)概念等，都会隐藏着个别暂时未被发现的优质公司。 4总结 我们认为，分析股票的前提是分析财务报表，目标确定了，下一步就是如何找到具有持续竞争优势和持续盈利的公司。唯一的办法就是阅读财务报表。上市公司每年都要向股东公布上一年度财务报告，简称年报。在年报中。公司向股东汇报过去一年的经营情况，其中最重要的是财务报表，所有的财务数据都在财务报表中反映。我们应该更多的阅读企业的年度财务报表。不仅要阅读所关注的公司年报，同时还要阅读它的竞争对手的年报，这些都是最主要的阅读材料。分析企业会计报表是进行价值评估的基本。你必须了解财务会计，并且要懂得其微妙之处。它是企业与外界交流的语言，一种完美无瑕的语言。除非你愿意花时间去学习它——学习如何分析财务报表，你才能够独立地选择投资目标。 其实分析财务报表很简单。第一，只用小学数学。第二，只需看几个关键指标。第三，只需要分析那些业务相当简单，报表也相当简单的公司。本文就是用简单的分析指标来介绍选择优秀公司股票的方法。真的非常简单，相信你看完本文的阐述也能找到最值钱的公司股票。 当然，找到好公司就一定能获得超额回报吗?其实，不然。因此，如何确定购买一家企业的最佳时机以及如何确定卖出时机也是非常关键的。当一家具有持续性竞争优势的公司偶尔也可能犯错，致使短期内二级市场股价出现大幅下跌，一个完美的买入时机就呈现在眼前了，这时投资者应该抓紧时间买入。值得注意的是，该公司所面临的困难是可以解决的。相反，如果投资者在牛市的高点或者该优质公司的市盈率和市净率指标创出历史新高时跟进的话，不仅无法获利，更有可能长期亏损。当然，有时候卖出一些优质公司也是有利可图的。第一种情况是当你需要资金投资于一家更优秀、价格更有安全边际的企业。第二种情况是当你持有的公司可能会失去持续性竞争优势的时候。例如，报纸行业过去是比较理想的行业，但是，随着互联网时代的高速发展，现在人们看新闻会越来越少使用到报纸，更多的年轻人会选择互联网上阅读。这个时候报纸行业就面临着互联网行业的强烈冲击，持续竞争优势会慢慢消退。第三种情况是当你持有的优质公司的市盈率指标或市净率指标高得离谱时，就到了该卖出的时候了。但是，当你在牛市高峰时卖出股票却暂时找不到合适标的时，我们要做的就是休息，把资金投入到新股申购或者国债回购中去，这也能给我们带来一些可观的收益，然后我们静静得等待下一个大熊市的来临，那时我们又有机会可以买到价廉物美的好公司。经过长期反复循环，我们将会达到小康甚至富有的水平。 最后，希望看完本文的投资者都能受到一点启发，实现自己的投资理想! 附录：贵州茅台年报数据 &&&
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（600681）
万鸿集团：拟重大资产置换并发行股份购买百川燃气股份有限公司全体股东所持有的百川燃气股份有限公司全部股权项目评估报告&&
万鸿集团股份有限公司拟重大资产置换并发行股份购买
百川燃气股份有限公司全体股东所持有的
百川燃气股份有限公司全部股权项目
银信评报字[2015]沪第 610 号
银信资产评估有限公司
2015 年 7 月 13 日
本资产评估报告及相关资产评估说明中，除另有说明外，下列词语或简称具有如
下特定含义：
万鸿集团股份有限公司
百川燃气股份有限公司
廊坊百川建筑安装工程有限公司
廊坊百川燃气物流有限公司
大厂回族自治县百川燃气销售有限公司
固安县百川燃气销售有限公司
天津市武清区九九热力有限公司
廊坊百川清洁能源有限公司
百川清洁能源
三河市百川燃气有限责任公司
天津武清百川燃气销售有限公司
香河县百川燃气销售有限公司
永清县百川燃气有限公司
三河市智汇热力有限公司
涿鹿百川燃气有限公司
西安维斯达仪器仪表有限公司
西安维斯达
霸州市百川天然气销售有限公司
评估师声明 ...................................................................................................... 1
要 ............................................................................................................. 2
正 文 ............................................................................................................... 6
一、委托方、被评估单位概况 ..................................................................... 6
二、评估目的 ............................................................................................... 26
三、评估对象和评估范围 ........................................................................... 27
四、价值类型及其定义 ............................................................................... 34
五、评估基准日 ........................................................................................... 35
六、评估依据 ............................................................................................... 35
七、评估方法 ............................................................................................... 38
八、评估程序实施过程和情况 ................................................................... 48
九、评估假设 ............................................................................................... 49
十、评估结论 ............................................................................................... 52
十一、特别事项说明 ................................................................................... 55
十二、评估报告使用限制说明 ................................................................... 58
十三、评估报告日 ....................................................................................... 59
附 件 ............................................................................................................. 61
银信资产评估有限公司
地 址：上海市九江路69号
电 话：021-
传 真：021- 邮编：200002
评估师声明
一、我们在执行本资产评估业务中，遵循相关法律法规和资产评估准则，恪守独立、客
观和公正的原则；根据我们在执业过程中收集的资料，评估报告陈述的内容是客观的，并对
评估结论合理性承担相应的法律责任。
二、评估对象涉及的资产、负债清单由委托方、被评估单位申报并经其签章确认；所提
供资料的真实性、合法性、完整性，恰当使用评估报告是委托方和相关当事方的责任。
三、我们在评估对象中没有现存或者预期的利益，与相关当事方没有现存或者预期的利
益关系，对相关当事方不存在偏见。
四、我们已对评估报告中的评估对象及其所涉及资产进行现场调查；我们已对评估对象
及其所涉及资产的法律权属状况给予必要的关注，对评估对象及其所涉及资产的法律权属资
料进行了查验，并对已经发现的问题进行了如实披露，且已提请委托方及相关当事方完善产
权以满足出具评估报告的要求。
五、我们出具的评估报告中的分析、判断和结论受评估报告中假设和限定条件的限制，
评估报告使用者应当充分考虑评估报告中载明的假设、限定条件、特别事项说明及其对评估
结论的影响。
六、我们执行资产评估业务的目的是对评估对象在评估基准日的价值进行分析、估算并
发表专业意见，并不承担相关当事人决策的责任。评估结论不应当被认为是对评估对象可实
现价格的保证。
百川燃气股份有限公司股东全部权益价值评估报告
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万鸿集团股份有限公司拟重大资产置换并发行股份购买
百川燃气股份有限公司全体股东所持有的
百川燃气股份有限公司全部股权项目评估报告
银信评报字[2015]沪第 610 号
一、项目名称：万鸿集团股份有限公司拟重大资产置换并发行股份购买百川燃气股份有
限公司全体股东所持有的百川燃气股份有限公司全部股权评估项目
二、委托方：万鸿集团股份有限公司
三、其他评估报告使用者：被评估单位各股东、经济行为相关的当事方、按照相关规定
报送备案的相关监管机构以及国家法律、法规规定的评估报告使用者。
四、被评估单位：百川燃气股份有限公司
五、评估目的：万鸿集团股份有限公司拟重大资产置换并发行股份购买百川燃气股份有
限公司全体股东所持有的百川燃气股份有限公司全部股权
六、经济行为：万鸿集团股份有限公司第七届董事会第二十三会议决议。
七、评估对象：百川燃气股份有限公司截至评估基准日的股东全部权益价值
八、评估范围：百川燃气股份有限公司截至评估基准日所拥有的全部资产和负债
九、价值类型：市场价值
十、评估基准日：2015 年 4 月 30 日
十一、评估方法：资产基础法、收益法
十二、评估结论
在评估基准日 2015 年 4 月 30 日，在本报告所列假设和限定条件下，百川燃气账面净
资产 46,035.59 万元，采用收益法评估后百川燃气股东全部权益价值为 408,565.00 万元（大
写：肆拾亿捌仟伍佰陆拾伍万元整），评估增值 362,529.41 万元，增值率 787.00%。
十三、评估结论使用有效期：
本评估结论仅对万鸿集团股份有限公司拟重大资产置换并发行股份购买百川燃气股份
有限公司全体股东所持有的百川燃气股份有限公司全部股权之经济行为有效。并仅在评估报
告载明的评估基准日成立。资产评估结论使用有效期自评估基准日起一年内（即 2015 年 4
月 30 日至 2016 年 4 月 29 日）有效。当评估基准日后的委估资产状况和外部市场出现重大
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变化，致使原评估结论失效时，评估报告使用者应重新委托评估。
十四、特别事项说明：
1、本次评估中，房屋建筑物及土地使用权权属资料不全面或者存在瑕疵的情形
（1）划拨地
截至本评估报告日，百川燃气及其下属控股子公司已经以划拨方式取得的土地使用权情
面积（平方米）
永国用（1998）字第290号
永清镇二村
永国用（1998）字第291号
裕麟街北侧
永国用（1997）字第046号
永清镇南关第四村
蒋辛屯镇大香线东侧、
香国用（2011）第0081号
和园路北侧
对于划拨用地，企业正在办理相关的出让手续，本报告假设企业占用该些土地是合法的，
在收益法中评估考虑了完善产权所需的后续支出。
（2）无证土地
截至本评估报告日，百川燃气及其下属控股子公司正在办理的土地使用权情况如下：
土地占有人
面积（平方米）
武清区高村镇高王路西侧
武清区河西务镇扶头村
城王路东侧
武清区河西务镇崔大路北侧
武清河西务初中东侧(103国道边）
武清区下朱庄街清源路东侧
香河开发区第一城内
三河市区泃河西侧，红娘港二支南侧
三河市区泃河西侧，红娘港二支南侧
永清镇南关第四村
永清镇二村
裕麟街北侧
香河县绿源蔬菜水果批发市场西侧
蒋辛屯镇大香线东侧、和园路北侧
百川燃气公司气站东侧，廊涿公路（新中东街）北侧
对于无证土地，企业正在办理相关的权证，收益法预测是在申报情况的基础上考虑了完
善产权所需的支出。该部分土地在实际办理产权证时，可能与申报的信息不同，从而影响评
（3）固安燃气位于固涿路北侧、京九铁路东侧的土地使用权（权证编号为固国用（2015）
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第 010014 号），权利人为百川燃气股份有限公司，经确认该土地实际所有人为固安燃气，截
至评估基准日，产证名称变更尚在进行中。
（4）香河燃气位于蒋辛屯镇大香线东侧，和园路北侧的房产（产证编号为香国用（2011）
第 0081 号），权利人为廊坊百川天然气销售有限公司香河分公司，经确认该房产实际所有人
为香河燃气，截至评估基准日产证名称变更尚在进行中。
（5）截至评估基准日，三河燃气的房屋建筑物及土地使用权情况如下：
产权持有人
面积（m ）
三河市房权证泃字第 028162 号
百川燃气股份有限公司
三河市区城关西关村西
100 米（建设路西路路北） 1003.00
三河市房权证泃字第 003906 号
三河泰达燃气有限公司阳光分公司
三河市区泃阳河西岸五小
字第 0548 号
三河燕燊燃气发展有限公司
三河康居小区
字第 0548 号
三河燕燊燃气发展有限公司
三河国税局
三国用(2014)第 161 号
百川燃气股份有限公司
三河市区西外环路东、鼎
三国用（2014）第 180 号
三河泰达燃气有限公司阳光分公司
三河市区泃河西侧，红娘
港二支南侧
三国用（2015）第 061 号
三河泰达燃气有限公司阳光分公司
三河市区泃河西侧，红娘
港二支南侧
经三河燃气说明，上述表中委估房屋建筑物和土地使用权均为三河燃气控制并所有,截
至评估基准日产权持有人名称变更尚在办理中。
（6）截至评估基准日，永清燃气拥有的账面值为 0 的房屋建筑物如下：
永房权证直
裕丰中街 1
账外建筑物
永房权证直
账外建筑物
上述表中的两项房屋建筑物为永清燃气自建，其房地产权证于 2014 年补办，产证内记
载的土地使用权取得方式为国有出让，经核实应为国有划拨用地。上述房屋按产证记载面积
进行评估。
2、2015 年 3 月 30 日，百川燃气股份有限公司与兴业银行股份有限公司廊坊分行签订
《 基 本 额 度 授 信 合 同 》， 取 得 授 信 额 度 200,000,000.00 元 ( 其 中 敞 口 额 度 不 超 过
30,000,000.00 元)。2015 年 4 月 7 日，被评估单位与兴业银行股份有限公司廊坊分行签订
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《流动资金借款合同》，取得借款 30,000,000.00 元，借款期限自 2015 年 4 月 7 日至 2016
年 4 月 6 日止，年利率 6.955%，由百川投资集团有限公司、王东海、陈秀英、王雅倩、张翔
向银行提供保证担保，由被评估单位以其房产及土地向银行提供抵押担保。
其中，房产及土地抵押担保情况如下：
抵押物名称
产权证编号
百川燃气股份有限公司
土地使用权
三国用（2014）第 063 号
2015 年 3 月 23 日至 2016 年 3 月 22 日
百川燃气股份有限公司
房屋所有权
三河市房权证燕字第 162245 号
2015 年 3 月 23 日至 2016 年 3 月 22 日
百川燃气股份有限公司
房屋所有权
三河市房权证燕字第 177796 号
2015 年 3 月 23 日至 2016 年 3 月 22 日
百川燃气股份有限公司
房屋所有权
三河市房权证燕字第 183577 号
2015 年 3 月 23 日至 2016 年 3 月 22 日
3、根据被评估单位、王东海、廊坊百川资产管理有限公司签订的资金代付协议，王东
海将应收被评估单位的款项转由廊坊百川资产管理有限公司代为领取。2015 年 1-4 月，被
评估单位已向廊坊百川资产管理有限公司支付款项 36,949,091.50 元。截至评估基准日，被
评估单位从王东海拆借资金余额为 332,195.56 元。对于该款项，本次评估按核实无误的账
面值确认评估值。
上述事项提请报告使用者关注。
以上内容摘自资产评估报告正文，欲了解本评估项目的详细情况和合理理解评估结论，
应当阅读资产评估报告正文，同时提请评估报告使用者关注评估报告中的评估假设、限制使
用条件以及特别事项说明。
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万鸿集团股份有限公司拟重大资产置换并发行股份购买
百川燃气股份有限公司全体股东所持有的
百川燃气股份有限公司全部股权项目
银信评报字[2015]沪第 610 号
万鸿集团股份有限公司：
银信资产评估有限公司接受贵公司委托，根据有关法律、法规和资产评估准则，采用资
产基础法、收益法，按照必要的评估程序，对贵方拟重大资产置换并发行股份购买百川燃气
股份有限公司全体股东所持有的百川燃气股份有限公司全部股权之经济行为所涉及的百川
燃气股份有限公司的股东全部权益价值在 2015 年 4 月 30 日的市场价值进行了评估。
现将资产评估情况报告如下：
一、委托方、被评估单位概况
（一）委托方和其他评估报告使用者：
1、委托方概况
委托方名称：万鸿集团股份有限公司（简称：万鸿集团）
中华人民共和国组织机构代码：
企业法人营业执照注册号：049
注册住所：汉阳区阳新路特一号
法定代表人：戚围岳
注册资本：贰亿伍仟壹佰肆拾柒万柒仟伍佰伍拾元整
公司类型：股份有限公司（上市）
成立日期：1992 年 3 月 18 日
营业期限：1992 年 3 月 18 日至****
经营范围：对酒店业、制造业、商业、旅游业、房地产业的投资；房地产开发、房地产
经营；室内外装饰装修；房屋租赁；园林绿化；商品房销售；物业管理；建筑材料及装
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饰材料的销售。（国家有专项规定的经营项目经审批后或凭许可证件在核定的期限内方
可经营）。****
2、被评估单位概况
被评估单位名称：百川燃气股份有限公司（简称：百川燃气）
中华人民共和国组织机构代码：
企业法人营业执照注册号：906
公司类型：股份有限公司（非上市）
注册住所：河北省三河市燕郊国家高新区东环路 204 号
法定代表人：王东海
注册资本：叁亿陆仟万元整
成立日期：2003 年 06 月 25 日
经营范围：管道燃气（天然气）、瓶装燃气（液化石油气）、燃气汽车加气站（天然气）
（燃气经营许可证有效期至 2016 年 12 月 31 日）；天然气用具的销售、安装及维修、维
3、其他评估报告使用者
被评估单位各股东、经济行为相关的当事方、按照相关规定报送备案的相关监管机构以
及国家法律、法规规定的评估报告使用者。
4、被评估单位股权结构及历史沿革
廊坊百川天然气销售有限公司成立于 2001 年 12 月 28 日，由马永夷和刘金财共同出资
组建，注册资本 200 万元。
成立后，廊坊百川天然气销售有限公司的股权结构如下：
出资金额（万元）
上述注册资本已经固安方城会计师事务所有限公司出具“固方会事验 B 字[2001]第 109
号”验资报告审验。
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（2）第一次增资
2004 年 5 月 21 日，根据廊坊百川天然气销售有限公司的股东会决议，增加公司注册资
本 900 万元，其中新增股东王东水增资 400 万元，原股东马永夷增资 230 万元，原股东刘金
财增资 270 万元，增资后公司注册资本变更为 1100 万元。
本次增资后，廊坊百川天然气销售有限公司的股权结构如下：
出资金额（万元）
上述注册资本已经廊坊天元会计师事务所有限责任公司出具“廊天元会事验 B 字（2004）
第 087 号”验资报告审验。
（3）第二次增资
2009 年 5 月 15 日，根据廊坊百川天然气销售有限公司的股东会决议，增加公司注册资
本 2100 万元，全部由王东水以货币资金出资，增资后公司注册资本变更为 3200 万元，
本次增资后，廊坊百川天然气销售有限公司的股权结构如下：
出资金额（万元）
上述注册资本已经廊坊天元会计师事务所有限责任公司出具“廊天元（甲）会事验 B 字
（2009）第 186 号”验资报告审验。
（4）第一次股权转让
2009 年 7 月 25 日，根据廊坊百川天然气销售有限公司的股东会决议和股权转让协议，
同意股东马永夷将其所持有的 10.94%股权转让给马福有，同意股东刘金财将其所持有的
10.94%股权转让给王国风。
本次股权转让后，廊坊百川天然气销售有限公司的股权结构如下：
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出资金额（万元）
（5）第二次股权转让
2012 年 11 月 5 日，根据廊坊百川天然气销售有限公司的股东会决议和股权转让协议，
同意股东马福有、王国风和王东水将其合计所持有的 100%股权转让给王东海。
本次股权转让后，廊坊百川天然气销售有限公司的股权结构如下：
出资金额（万元）
（6）第三次股权转让
2012 年 11 月 18 日，根据廊坊百川天然气销售有限公司的股东会决议和股权转让协议，
同意股东王东海将其所持有的 5%股权转让给王雅倩。
本次股权转让后，廊坊百川天然气销售有限公司的股权结构如下：
出资金额（万元）
（7）第三次增资
2012 年 12 月 28 日，根据廊坊百川天然气销售有限公司的股东会决议，同意增加秦涛、
韩啸等 39 人为公司新股东，新增股东以每一元出资额 12 元的价格认购公司新增注册资本
77 万元，新增股东以货币方式增资，增资后公司注册资本变更为 3,277 万元。
本次增资后，廊坊百川天然气销售有限公司的股权结构如下：
出资金额（万元）
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上述注册资本已经立信会计师事务所（特殊普通合伙）湖北分所出具“信会师鄂报字
（2012）第 40043 号”验资报告审验。
（8）第四次股权转让
2013 年 3 月 8 日，根据廊坊百川天然气销售有限公司的股东会决议和股权转让协议，
同意股东王东海将其所持有的 2.9295%的股权（出资额 96 万元）转让给王东江，同意股东
王东海将其所持有的 2.9295%的股权（出资额 96 万元）转让给王东水。
本次股权转让后，廊坊百川天然气销售有限公司的股权结构如下：
出资金额（万元）
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（9）第四次增资
2013 年 3 月 1 8 日，根据廊坊百川天然气销售有限公司的股东会决议，同意增加中金
佳泰（天津）股权投资基金合伙企业（有限合伙）为公司新股东，新增股东以 19800 万元的
价格认购公司新增注册资本 819.25 万元，新增股东以货币方式增资，增资后公司注册资本
变更为 4096.25 万元。
本次增资后，廊坊百川天然气销售有限公司的股权结构如下：
出资金额（万元）
中金佳泰（天津）股权投资
基金合伙企业（有限合伙）
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上述注册资本已经立信会计师事务所（特殊普通合伙）湖北分所出具“信会师鄂报字
[2013]第 40012 号”验资报告审验。
（10）第五次股权转让
2013 年 4 月 23 日，根据廊坊百川天然气销售有限公司的股东会决议和股权转让协议，
同意股东王东海将其所持有的 48.6689%的股权（出资额 1993.6 万元）转让给廊坊百川投资
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控股有限公司，同意股东王雅倩将其所持有的 3.9060%的股权（出资额 160 万元）转让给廊
坊百川投资控股有限公司。
本次股权转让后，廊坊百川天然气销售有限公司的股权结构如下：
出资金额（万元）
廊坊百川投资控股有限公司
中金佳泰（天津）股权投资
基金合伙企业（有限合伙）
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（11）股份制改制
2013 年 7 月 25 日，根据廊坊百川天然气销售有限公司的股东会决议，同意公司以整体
变更的方式将公司形式变更为股份有限公司。公司整体变更为股份有限公司的审计和评估基
准日均为 2013 年 3 月 31 日，根据立信会计师事务所（特殊普通合伙）出具的审计报告，截
止 2013 年 3 月 31 日，公司账面净资产为 393,996,568.95 元，其中包含计提的专项储备
2,566,829.55 元（安全生产费），最终可折股的净资产为 391,429,739.40 元，按照 1:0.9197
的比例进行折股，折股后股份公司的股本总额为 360,000,000.00 股，每股面值为人民币 1
元，由原股东按原比例分别持有。立信会计师事务所（特殊普通合伙）对公司整体变更为股
份有限公司的情况进行了审验，并出具了“信会师报字[2013]第 710949 号”《验资报告》。
2013 年 8 月 28 日 ， 经 廊 坊 市 工 商 行 政 管 理 局 核 准 登 记 ， 取 得 了 注 册 号 为
百川燃气股份有限公司股东全部权益价值评估报告
银信资产评估有限公司
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906 的《企业法人营业执照》，公司名称变更为廊坊百川燃气股份有限公司。
整体变更为股份公司后，廊坊百川燃气股份有限公司的股权结构如下：
持股数量（万股）
廊坊百川投资控股有限公司
18,926.9698
7,508.9166
中金佳泰（天津）股权投资基金
7,200.0000
合伙企业（有限合伙）
百川燃气股份有限公司股东全部权益价值评估报告
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（12）股份制改制后，公司名称变更
2013 年 12 月 11 日 ， 经 廊 坊 市 工 商 行 政 管 理 局 核 准 登 记 ， 取 得 了 注 册 号 为
906 的《企业法人营业执照》，公司名称变更为百川燃气股份有限公司。
（13）股份制改制后，第一大股东名称变更
2014 年 1 月，根据百川燃气股份有限公司 2014 年第一次临时股东大会会议，公司第一
大股东廊坊百川投资控股有限公司于 2013 年 12 月 19 日更名为廊坊百川资产管理有限公司。
（14）股份制改制后，股份继承
2014 年 3 月 14 日，百川燃气股份有限公司的所有股东中，有一位自然人股东高可心病
逝，高可心的配偶那利锐依据其遗嘱，继承了其在公司的 36.6192 万股股份。
本次遗嘱继承完成后，百川燃气股份有限公司的股权结构如下：
持股数量（万股）
廊坊百川资产管理有限公司
18,926.9698
7,508.9166
中金佳泰（天津）股权投资基金
7,200.0000
合伙企业（有限合伙）
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（15）第六次股权转让
2015 年 1 月 15 日，根据百川燃气股份有限公司的股权转让协议，同意股东苗增富、郑
洪达、董凯、尚永杰、贾淑英分别将其持有的百川燃气的 29.2948 万股、7.3235 万股、10.9857
万股、5.8593 万股、14.6478 万股股份转让给王东江，同意股东周颖将其持有的百川燃气的
21.9713 万股股份转让给介保海。
本次股权转让后，百川燃气股份有限公司的股权结构如下：
持股数量（万股）
廊坊百川资产管理有限公司
18,926.9698
7,508.9166
中金佳泰（天津）股权投资基金
7,200.0000
合伙企业（有限合伙）
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（16）第七次股权转让
2015 年 1 月 15 日，根据百川燃气股份有限公司的股权转让协议，同意股东廊坊百川资
产管理有限公司将其持有的百川燃气的 444.96 万股股份转让给中金佳泰（天津）股权投资
基金合伙企业（有限合伙）。
本次股权转让后，百川燃气股份有限公司的股权结构如下：
持股数量（万股）
廊坊百川资产管理有限公司
7,508.9166
百川燃气股份有限公司股东全部权益价值评估报告
银信资产评估有限公司
地 址：上海市九江路69号
电 话：021-
传 真：021- 邮编：200002
中金佳泰（天津）股权投资基金
7,644.9600
合伙企业（有限合伙）
百川燃气股份有限公司股东全部权益价值评估报告
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（17）第八次股权转让
2015 年 4 月 15 日，根据百川燃气股份有限公司的股权转让协议，同意股东那利锐将其
持有的百川燃气的 36.6192 万股股份转让给王东江。
截至评估基准日，被评估单位的股权结构如下：
持股数量（万股）
廊坊百川资产管理有限公司
18,482.0098
7,508.9166
中金佳泰（天津）股权投资基金
7,644.9600
合伙企业（有限合伙）
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5、被评估单位历史财务资料
5-1 合并报表数据
百川燃气近三年及评估基准日资产负债情况见下表：
金额单位：元
项目/报表日
757,117,671.27
1,183,794,049.34
1,394,909,565.57
1,337,507,267.34
458,898,349.27
550,718,821.62
730,765,873.66
835,905,296.64
298,219,322.00
633,075,227.72
664,143,691.91
501,601,970.70
其中：归属于母公司所
294,470,895.47
629,007,826.03
661,875,177.85
498,533,068.08
有者权益合计
百川燃气近三年及评估基准日当期经营状况见下表：
金额单位：元
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577,137,538.83
772,395,891.00 1,141,590,435.54
368,155,710.65
410,615,810.93
520,063,543.28
705,895,987.51
281,308,072.97
营业税金及附加
7,928,354.88
12,810,439.62
19,450,575.15
4,006,631.56
4,359,130.24
7,277,216.95
10,815,883.41
3,784,227.36
30,101,883.47
41,217,244.81
45,296,643.79
16,766,447.28
6,759,190.72
8,430,457.92
-3,999,939.71
-821,316.15
资产减值损失
-1,640,952.52
295,054.11
1,194,712.44
1,202,426.05
235,376.46
119,014,121.11
182,301,934.31
363,171,949.41
62,003,721.58
营业外收入
3,462,461.37
1,701,259.64
3,065,256.22
9,229,934.98
营业外支出
410,905.76
146,582.43
920,733.02
196,448.23
122,065,676.72
183,856,611.52
365,316,472.61
71,037,208.33
32,051,546.63
50,445,791.23
95,109,724.66
19,606,337.76
90,014,130.09
133,410,820.29
270,206,747.95
51,430,870.57
归属于母公司所有者
90,021,224.84
133,091,845.13
269,383,530.35
50,630,482.01
5-2 母公司报表数据
百川燃气（母公司）近三年及评估基准日资产负债情况见下表： 金额单位：元
项目/报表日
525,584,345.51
802,356,828.83
962,201,149.68
924,847,430.75
335,850,238.88
391,257,209.85
484,990,748.55
464,491,510.02
189,734,106.63
411,099,618.98
477,210,401.13
460,355,920.73
百川燃气（母公司）近三年及评估基准日当期经营状况见下表：
金额单位：元
308,276,766.44
400,999,439.80 550,570,645.44
243,215,703.72
261,385,675.92
342,151,457.15 476,942,073.62
225,009,181.40
营业税金及附加
2,198,475.73
3,805,090.97
3,145,784.63
660,010.20
1,702,125.14
2,275,787.78
2,938,395.93
815,233.43
17,356,818.27
16,389,481.11
21,766,936.26
8,517,718.39
6,258,274.06
5,506,594.62
-3,942,962.71
-832,494.02
资产减值损失
-758,086.02
516,249.01
-564,986.88
268,150,000.00
192,000,000.00
20,133,483.34
30,354,779.16 318,435,404.59
200,999,062.70
营业外收入
493,522.04
217,992.87
1,128,765.93
营业外支出
203,343.45
20,423,661.93
30,506,157.24 319,560,744.82
201,041,216.81
5,433,560.88
7,990,133.06
13,410,633.03
2,539,301.15
14,990,101.05
22,516,024.18 306,150,111.79
198,501,915.66
上表财务数据摘自百川燃气经审计的会计报表，其中 2012 年、2013 年、2014 年度至评
估基准日的审计单位为立信会计师事务所（特殊普通合伙），审计报告文号为“ 信会师报
字（2015）第 711366 号”。
百川燃气执行《企业会计准则——基本准则》和各项具体会计准则、企业会计准则应用
指南、企业会计准则解释及其他相关规定，以及中国证券监督管理委员会《公开发行证券的
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公司信息披露编报规则第 15 号—财务报告的一般规定》。百川燃气适用增值税税率 13%、
17%，营业税税率 3%，城市维护建设税税率 7%，教育费附加税税率 5%，企业所得税税率 25%。
6、被评估单位经营管理状况概述
（1）主营业务基本情况
百川燃气的主营业务为城镇燃气销售配送、燃气接驳安装、燃气用具销售以及维修、维
护等，具体包括燃气销售、燃气接驳安装及燃气具销售。百川燃气主要产品和服务包括：①
燃气销售-百川燃气从供应商采购天然气，通过城镇燃气管网、CNG 加气站等方式向工商业、
居民等用户销售。②燃气接驳安装-百川燃气根据终端用户的需要，为其提供燃气设施、设
备的安装服务，并向用户收取相关的安装费用。③燃气具销售-百川燃气向终端用户销售燃
气采暖炉、燃气灶等燃气具。
（2）百川燃气的竞争优势及发展前景
①百川燃气的核心竞争力与行业地位
百川燃气从事城镇燃气业务十余年，在燃气运营管理方面拥有丰富经验和大批专业人
才。百川燃气具有良好的业务模式和过硬的管理水平，在所处覆盖业务区域具有较强的竞争
百川燃气目前业务范围覆盖河北省廊坊市、张家口市、天津市部分区域，属于区域性燃
气供应商。由于城镇燃气实现特许经营制度，因此，在百川燃气及子公司取得特许经营权的
区域，市场覆盖率较高，竞争对手较少。
②百川燃气未来发展趋势
中短期内，落实陕京四线分输站开口，在现有业务区域内实现高压管线互联互通，实现
多气源保障；中高压管线延伸并覆盖区域内的工业园区和重点城镇；百川燃气将积极发展居
民用户、工商业用户，配合政府大力推进煤改气工作；大力发展加气站业务，争取车用天然
气销售比重明显上升，形成公司业绩新的增长点。同时，继续扩大燕郊区域热力供应规模；
并发展能源物流走出廊坊。
长期目标看，百川燃气拟通过登陆资本市场，从依靠自我积累、内延式发展转向借助资
本市场投融资、并购整合手段，内外结合并进的方式实现跨域式发展，从区域性城镇燃气运
营商发展为全国性清洁能源企业。
二、评估目的
万鸿集团股份有限公司拟重大资产置换并发行股份购买百川燃气股份有限公司全体股
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东所持有的百川燃气股份有限公司全部股权，需对所涉及的百川燃气股份有限公司股东全部
权益价值进行评估。
上述经济行为已经万鸿集团股份有限公司第七届董事会第二十三会议决议通过。
三、评估对象和评估范围
本次资产评估的对象是被评估单位截至评估基准日的股东全部权益价值。
评估范围是被评估单位截至评估基准日所拥有的全部资产和负债。
流动资产账面金额：
434,913,036.21 元；
非流动资产账面金额：
489,934,394.54 元；
其中：长期股权投资账面金额：
323,891,513.90 元；
固定资产账面金额：
144,524,453.52 元；
在建工程账面金额：
6,784,091.32 元；
无形资产账面金额：
11,899,335.80 元；
其他非流动资产账面金额：
2,835,000.00 元；
资产合计账面金额：
924,847,430.75 元；
流动负债账面金额：
462,014,488.63 元；
非流动负债账面金额：
2,477,021.39 元；
负债合计账面金额：
464,491,510.02 元；
净 资 产账面金额：
460,355,920.73 元。
上述资产、负债已经立信计师事务所（特殊普通合伙）进行审计并出具了“信会师报字
（2015）第 711366 号”《审计报告》。
1、被评估企业评估基准日拥有的长期股权投资情况如下：
会计核算方法
永清县百川燃气有限公司
58,523,243.12
天津武清百川燃气销售有限公司
77,157,055.99
西安维斯达仪器仪表有限公司
1,020,000.00
大厂回族自治县百川燃气销售有限公司
30,000,000.00
香河县百川燃气销售有限公司
40,000,000.00
涿鹿百川燃气有限公司
10,000,000.00
固安县百川燃气销售有限公司
30,000,000.00
廊坊百川燃气物流有限公司
7,191,214.79
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天津市武清区九九热力有限公司
10,000,000.00
三河市智汇热力有限公司
5,000,000.00
廊坊百川建筑安装工程有限公司
10,000,000.00
廊坊百川清洁能源有限公司
10,000,000.00
霸州市百川天然气销售有限公司
5,000,000.00
三河市百川燃气有限责任公司
30,000,000.00
323,891,513.90
2、房屋建（构）筑物情况如下：
金额单位：元
（1）房屋建筑物情况如下：
建筑物名称
纳丹堡商铺
2,589,063.64
燕郊门站中控室
297,763.30
CNG 加气站营业厅
592,820.76
402,931.21
高楼加气站办公楼(商住楼)
246,644.58
临路的 2 层砖混房
燕郊综合办公楼
20,380,367.21
地上 4 层半地下室
161,351.21
燕郊钢结构库房
870,710.72
25,541,652.63
（2）构筑物及其他辅助设施：
金额单位：元
建筑物名称
燕郊门站（附属设施）
1,071,214.92
变压器基础、闸井（3 座）
调压台彩钢棚
简易钢结构
CNG 加气站罩棚
687,016.27
CNG 加气站厂区围墙及路面附属
413,602.49
265,419.72
加气站围墙
181,587.60
燕郊加气站整体标识
1,506,598.24
燕郊综合办公楼厂区园林
砖砌、树木等
3,729,525.32
简易钢结构
亚克力标识（百川）
亚克力雕塑
8,061,201.47
3、固定资产-天然气管道情况如下：
金额单位：元
沟宽*沟厚(㎜*㎜)
管径*壁厚(㎜*㎜)
北部三线长输高压管道
沟宽 800*沟深 2000，管径
18,113,129.86
355.6*壁厚 6.4/7.1
小石各庄至燕郊门站高
沟宽 800*沟深 2000，管径
1,241,248.86
355.6*壁厚 6.4/7.1
学院大街城区中压
沟宽 600*沟深 1000，管径
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200*壁厚 18.2
信息大厦中压
沟宽 400*沟深 1000，管径
PE80-SDR11
110*壁厚 10
星河 185 中压
沟宽 600*沟深 1100，管径
PE80-SDR11
160*壁厚 14.5
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燕京航程三期中压
沟宽 600*沟深 1100，管径
PE80-SDR11
160*壁厚 14.5
天洋城三期一标段中压
沟宽 600*沟深 1100，管径
PE80-SDR11
160*壁厚 14.5
燕京航程二期中压
沟宽 600*沟深 1100，管径
PE80-SDR11
160*壁厚 14.5
天洋城二期三标段中压
沟宽 400*沟深 1100，管径
PE80-SDR11
110*壁厚 10
福成三季中压
沟宽 600*沟深 900，管径
PE80-SDR11
278,702.98
200*壁厚 18.2
福城普纳公寓
沟宽 600*沟深 1000，管径
PE80-SDR11
200*壁厚 18.2
夏威夷南岸中压
沟宽 600*沟深 1000，管径
PE80-SDR11
160*壁厚 14.5
燕京航程一期中压
沟宽 600*沟深 700，管径
PE80-SDR11
200*壁厚 18.2
冶金西区中压
沟宽 600*沟深 1000，管径
PE80-SDR11
160*壁厚 14.5，管径 110*
160,737.92
中兴产业园中压
沟宽 400*沟深 1100，管径
PE80-SDR11
90*壁厚 8.2
新宏昌天马中压
沟宽 600*沟深 1100，管径
PE80-SDR11
200*壁厚 18.2
华泰电器中压
沟宽 400*沟深 1100，管径
PE80-SDR11
110*壁厚 10
新防灾校区中压
沟宽 600*沟深 1100，管径
PE80-SDR11
200*壁厚 18.2
美方德、花满都商务会馆
沟宽 400*沟深 1100，管径
PE80-SDR11
110*壁厚 10
谊安医疗器械中压
沟宽 400*沟深 1100，管径
PE80-SDR11
110*壁厚 10
星河 185 锅炉中压
沟宽 600*沟深 1100，管径
PE80-SDR11
200*壁厚 18.2
金元宝中压
沟宽 400*沟深 1100，管径
PE80-SDR11
90*壁厚 8.2
北京经济圈展览
沟宽 400*沟深 1100，管径
PE80-SDR11
110*壁厚 10
奇丽大厦中压
沟宽 600*沟深 1100，管径
PE80-SDR11
160*壁厚 14.5
宏远彩钢中压
沟宽 600*沟深 1100，管径
PE80-SDR11
200*壁厚 18.2
丝吉利娅中压
沟宽 400*沟深 1100，管径
PE80-SDR11
110*壁厚 10
金岭源中压
沟宽 400*沟深 1100，管径
PE80-SDR11
110*壁厚 10
巴迪仓储中压
沟宽 400*沟深 1100，管径
PE80-SDR11
110*壁厚 10
福成老酒店中压
沟宽 400*沟深 1100，管径
108*壁厚 4.5
实验中学中压
沟宽 400*沟深 1100，管径
PE80-SDR11
110*壁厚 10
纳丹堡小学中压
沟宽 400*沟深 1100，管径
57*壁厚 3.5
欧伏电气中压
沟宽 600*沟深 1000，管径
PE80-SDR11
160*壁厚 14.5
消防队中压
沟宽 400*沟深 1000，管径
PE80-SDR11
110*壁厚 10
金燕大街城区中压
沟宽 600*沟深 1200，管径
PE80-SDR11
493,441.51
200*壁厚 18.2
科普东路城区中压
沟宽 600*沟深 900，管径
PE80-SDR11
166,308.88
200*壁厚 18.2
南外环路城区中压
沟宽 600*沟深 1200，管径
PE80-SDR11
625,878.33
250*壁厚 22.7
思菩兰南路城区
沟宽 600*沟深 1200，管径
PE80-SDR11
1,303,936.98
200*壁厚 18.2
迎宾北路、孤山南路城区
沟宽 800*沟深 1200，管径
1,666,492.18
323.9*壁厚 7.1/6.4
燕顺路北路城区中压
沟宽 800*沟深 1500，管径
1,823,445.52
273.1*壁厚 6.4/7.1
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东外环路-神威北路城区
沟宽 600*沟深 1000，管径
PE80-SDR11
200*壁厚 18.2，管径 273.1*
1,265,944.50
壁厚 6.4/7.1
北三路城区中压
沟宽 600*沟深 1000，管径
PE80-SDR11
904,688.10
200*壁厚 18.2
思菩兰西路城区中压
沟宽 600*沟深 1000，管径
PE80-SDR11
521,791.05
200*壁厚 18.2
水厂路城区中压
沟宽 600*沟深 1000，管径
PE80-SDR11
1,258,464.81
200*壁厚 18.2
永廊线高压 2011
沟宽 800*沟深 1200，管径
15,534,758.95
355.6*壁厚 6.4/7.1
冶金天元中压
沟宽 600*沟深 900，管径
159*壁厚 6
天洋城二期二标段中压
沟宽 600*沟深 900，管径
PE80-SDR11
160*壁厚 14.5
天洋城二期一标段中压
沟宽 600*沟深 900，管径
PE80-SDR11
160*壁厚 14.5
骏捷馨世界中压
沟宽 600*沟深 1100，管径
PE80-SDR11
160*壁厚 14.5
火车站小区中压
沟宽 400*沟深 900，管径
PE80-SDR11
110*壁厚 10
风尚国际公寓（B、C 座中
沟宽 400*沟深 900，管径
108*壁厚 4.5
天洋城一期中压
沟宽 600*沟深 900，管径
159*壁厚 6
福成五期中压
沟宽 600*沟深 1000，管径
PE80-SDR11
408,035.44
200*壁厚 18.2
星河皓月中压
沟宽 400*沟深 900，管径
89*壁厚 4.5
福成三期中压
沟宽 400*沟深 900，管径
108*壁厚 4.5
纳丹堡中压
沟宽 600*沟深 1000，管径
PE80-SDR11
160*壁厚 14.5，管径 159*
192,185.12
福成四期中压
沟宽 600*沟深 900，管径
PE80-SDR11
200*壁厚 18.2
燕郊十一中学中压
沟宽 400*沟深 900，管径
89*壁厚 4.5
普罗旺斯中压
沟宽 600*沟深 900，管径
159*壁厚 6
地质队中压
沟宽 400*沟深 900，管径
PE80-SDR11
110*壁厚 10
华泰忆江南 A 区中压
沟宽 400*沟深 900，管径
108*壁厚 4.5
路桥五公司中压
沟宽 400*沟深 900，管径
108*壁厚 4.5
三河二中中压
沟宽 400*沟深 900，管径
108*壁厚 4.5
兴达公寓中压
沟宽 400*沟深 900，管径
108*壁厚 4.5
北方大学中压
沟宽 600*沟深 900，管径
PE80-SDR11
160*壁厚 14.5
燕城监狱中压
沟宽 400*沟深 900，管径
PE80-SDR11
110*壁厚 10
晶锐瓷业中压
沟宽 600*沟深 1200，管径
159*壁厚 6
燕钢冷轧中压
沟宽 600*沟深 1200，管径
PE80-SDR11
187,459.32
200*壁厚 18.2
燕达医院中压
沟宽 400*沟深 1100，管径
203,377.00
108*壁厚 4.5
福成大酒店中压
沟宽 600*沟深 1000，管径
219*壁厚 6
冶科金属中压
沟宽 400*沟深 1200，管径
PE80-SDR11
110*壁厚 10
珈玮太阳能中压
沟宽 400*沟深 1100，管径
108*壁厚 4.5
富士胶片中压
沟宽 600*沟深 1200，管径
159*壁厚 6
鼎香园粥屋中压
沟宽 400*沟深 900，管径
57*壁厚 3.5
百川燃气股份有限公司股东全部权益价值评估报告
银信资产评估有限公司
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晶日金刚石中压
沟宽 400*沟深 1100，管径
108*壁厚 4.5
人民医院中压
沟宽 400*沟深 1100，管径
108*壁厚 4.5
八方达中压
沟宽 400*沟深 900，管径
89*壁厚 4.5
沟宽 600*沟深 1100，管径
PE80-SDR11
160*壁厚 14.5
沟宽 400*沟深 1100，管径
108*壁厚 4.5
永廊线（中压）
沟宽 800*沟深 1200，管径
14,853,350.12
273.1*壁厚 6.4/7.1
化工南路城区中压
沟宽 600*沟深 1100，管径
PE80-SDR11
221,406.63
200*壁厚 18.2
赛恩（万联）电子
沟宽 600*沟深 1100，管径
159*壁厚 6
神威北路城区中压
沟宽 600*沟深 1500，管径
PE80-SDR11
443,304.67
200*壁厚 18.2
北蔡路城区中压
沟宽 600*沟深 900，管径
PE80-SDR11
274,866.62
200*壁厚 18.2
学院大街城区中压
沟宽 600*沟深 1600，管径
PE80-SDR11
100,381.25
160*壁厚 14.5
北一路城区中压
沟宽 600*沟深 1200，管径
PE80-SDR11
540,230.90
200*壁厚 18.2
汉王路城区中压
沟宽 600*沟深 1400，管径
PE80-SDR11
527,580.96
250*壁厚 22.7
学院大街西路（规划路）
沟宽 600*沟深 1600，管径
246,520.97
159*壁厚 6
102 国道-东外环城区中
沟宽 800*沟深 1000，管径
809,811.66
273.1*壁厚 6.4/7.1
学院大街西路（规划路）
沟宽 600*沟深 1600，管径
PE80-SDR11
200*壁厚 18.2
学院大街、汉王路城区中
沟宽 800*沟深 1200，管径
375,343.27
273.1*壁厚 6.4/7.1
燕顺路-北外环-迎宾北
沟宽 800*沟深 1200，管径
3,125,637.87
路化工大学城
273.1*壁厚 6.4/7.1
102 国道城区中压
沟宽 800*沟深 1200，管径
1,354,570.55
273.1*壁厚 6.4/7.1
燕高路城区中压
沟宽 600*沟深 1300，管径
282,587.77
219*壁厚 6
汇福路城区中压
沟宽 800*沟深 2000，管径
4,426,134.25
323.9*壁厚 7.1/6.4
永廊线高压(转固后结
1,117,894.87
燕郊南外环路中压
沟宽 600*沟深 1200，管径
PE80-SDR11
939,433.94
250*壁厚 22.7
沟宽 800*沟深 2000，管径
403,446.29
355.6*壁厚 6.4/7.1
燕郊城区中压
沟宽 400*沟深 1200，管径
PE80-SDR11
2,220,505.37
110*壁厚 10
迎宾路至孤山南路中压
747,965.10
1,176,020.64
北三路燕郊中压
沟宽 600*沟深 1000，管径
PE80-SDR11
200*壁厚 18.2，管径 108*
184,291.77
壁厚 4.5，管径 89*壁厚 4.5
燕郊迎宾北路城区中压
沟宽 800*沟深 1500，管径
1,031,116.62
273.1*壁厚 6.4/7.1
宏远彩涂板厂中压管网
沟宽 600*沟深 1200，管径
PE80-SDR11
683,532.53
250*壁厚 22.7
燕郊东外环路-北外环路
沟宽 800*沟深 1000，管径
1,382,880.08
城区中压官网铺设
273.1*壁厚 6.4/7.1
北京顺义撬车减压站中
详见竣工资料
燕郊综合办公楼燃气管
详见竣工资料
东新路城区高压燃气管
沟宽 800*沟深 1500，管径
1,696,481.63
273.1*壁厚 6.4/7.1
南外环、汇福路城区中压
沟宽 800*沟深 1700，管径
3,355,693.49
百川燃气股份有限公司股东全部权益价值评估报告
银信资产评估有限公司
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377.1*壁厚 6.4/7.1
贤人街（百世金谷南路）
沟宽 800*沟深 1500，管径
1,066,183.05
城区中压官网铺设工程
273.1*壁厚 6.4/7.1
神威北路中压工程
沟宽 600*沟深 1500，管径
PE100-SDR1
545,107.12
200*壁厚 11.4
迎宾南路（南环路-冶金
沟宽 800*沟深 1600，管径
2,517,876.64
路）中压天然气管线工程
377.1/323.9*壁厚 6.4/7.1
燕郊-孤山大街城区中压
沟宽 800*沟深 1500，管径
416,344.93
管网铺设工程
273.1*壁厚 6.4/7.1
防灾科技学院北区至神
沟宽 600*沟深 1100，管径
PE80-SDR11
威小学院内中压管网建
200*壁厚 11.4
燕昌路东侧至燕昌路西
沟宽 600*沟深 1100，管径
PE100-SDR1
侧中压管网建设工程
200*壁厚 18.2，管径 108*
壁厚 4.5，管径 89*壁厚 4.5
东环路至宏祥混凝土有
沟宽 600*沟深 1200，管径
PE80-SDR11
限公司院内中压管网建
200*壁厚 11.4
天洋城四代南区燃气管
沟宽 600*沟深 1000，管径
PE100-SDR1
128,450.65
250*壁厚 14.2
天洋城四代北区燃气管
沟宽 800*沟深 1000，管径
Q235B/PE10
323.9*壁厚 6.4，管径 200*
234,723.13
科奥房地产@北京燃气管
沟宽 600*沟深 1100，管径
PE100-SDR1
160*壁厚 14.5
御景豪庭-燕京航程六期
沟宽 600*沟深 1000，管径
PE100-SDR1
160*壁厚 9.1
泰达广场燃气管道
沟宽 400*沟深 1100，管径
PE100-SDR1
110*壁厚 6.3
上上城青年社区燃气管
沟宽 600*沟深 1200，管径
PE100-SDR1
113,453.11
200*壁厚 11.4
上上城青年新城燃气管
沟宽 600*沟深 1200，管径
PE100-SDR1
361,731.77
250*壁厚 14.2
润旭商贸燃气管道
沟宽 600*沟深 1100，管径
PE100-SDR1
90*壁厚 5.1
燕郊孤山大街城区中压
沟宽 600*沟深 1200，管径
PE100-SDR1
250*壁厚 14.2
华城公寓小区燃气管道
沟宽 600*沟深 1100，管径
PE100-SDR1
200*壁厚 18.2,管径 160*壁
214,182.46
96,727,748.52
4、在建工程-管道安装工程情况如下：
金额单位：元
田立功家用燃气工程
2014 年 7 月
2015 年 6 月
天洋城四代北区小区居民集体安装
2014 年 11 月
2015 年 10 月
首尔园-甜城一期燃气设施安装工程
2014 年 9 月
2015 年 8 月
105,128.20
燕达国际创业园-首尔园小区居民集
2014 年 11 月
2015 年 9 月
体安装工程
三河市公安局（煤改气）燃气设施安
2015 年 1 月
2016 年 6 月
欧逸丽庭二期项目天然气利用工程
2015 年 4 月
2015 年 12 月
燕郊加气站设备安装工程
2015 年 2 月
2015 年 6 月
263,555.70
土地:西村门站土地
2014 年 1 月
1,365,000.00
软件名称:MapGIS 燃气管网信息系统
2014 年 7 月
2015 年 12 月
907,179.49
102 国道至青年社区二期中压管网建
2015 年 1 月
2015 年 7 月
百川燃气基地绿化水工程
2015 年 3 月
2015 年 6 月
孤山南路至幸福路中压管网建设工
2014 年 6 月
2016 年 6 月
380,953.86
金谷。美丽公馆燃气工程
2014 年 12 月
2016 年 7 月
百川燃气股份有限公司股东全部权益价值评估报告
银信资产评估有限公司
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龙玺国际文化产业园小区居民集体
2015 年 4 月
2015 年 12 月 13,773.46
欧逸丽庭二期项目天然气利用工程
2015 年 2 月
2015 年 12 月
首尔园-甜城一期燃气设施安装工程
2014 年 12 月
2015 年 8 月
115,698.60
天洋城四代北区小区居民集体安装
2014 年 9 月
2015 年 10 月
武三线（三河-燕郊段）
2014 年 12 月
172,647.00
燕达国际创业园-首尔园小区居民集
2014 年 12 月
2015 年 9 月
体安装工程
燕高路与海油大街交口处东北侧至
未开工，前期费用
亚泰大街北侧中压管网建设工程
燕郊东柳河屯村城区中压管网敷设
2013 年 6 月
2016 年 10 月
776,276.83
燕郊学院大街、环卫东路中压管网铺
2013 年 7 月
2016 年 6 月
184,895.35
燕顺路至青年新城中压管网建设工
2015 年 2 月
2015 年 6 月
转管道沟槽项目
迎宾北路西侧至迎宾北路东侧中压
2015 年 6 月
未开工，前期费用
管网建设工程
2015 年 1 月
2015 年 6 月
809,109.33
2015 年 1 月
2015 年 6 月
燕郊钢结构库房
2014 年 4 月
2014 年 12 月
燕郊库房厂区硬化工程
2015 年 4 月
2015 年 8 月
380,000.00
燕郊综合办公楼园林
2012 年 7 月
2015 年 10 月
1,118,006.29
6,784,091.32
5、无形资产情况如下：
（1）土地使用权
金额单位：元
9,366,388.80
979,523.71
10,345,912.51
（2）其他无形资产情况如下：
①外购类无形资产情况如下：
金额单位：元
无形资产内容
原始入账价值
ERP 企业资源综合办公财务软件
2,515,213.68
838,404.53
ERP 企业资源综合办公财务软件（增加值）
196,432.84
106,179.88
SCADA 调度系统
307,982.90
102,660.93
客服一体化系统软件
709,401.73
236,467.30
燕郊门站 SCADA 调度系统
金蝶软件（BOS 定制模块点 10 个，供应链站点 10 个）
客服一体化系统软件
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河北新奔腾软件
4,048,044.81
1,553,423.29
②商标情况如下：
注册有效期限
百川燃气股份
6、其他实物资产情况如下：
金额单位：元
现状、特点
497,565.42
14,037,038.05
公司、项目
9,947,264.41
公司、站场
2,551,765.81
1,694,820.68
7、短期借款情况如下：
借款金额（元）
兴业银行廊坊分行
30,000,000.00
抵押、担保
2015 年 3 月 30 日，被评估单位与兴业银行股份有限公司廊坊分行签订《基本额度授信
合同》，取得授信额度 200,000,000.00 元（其中敞口额度不超过 30,000,000.00 元）。2015
年 4 月 7 日，被评估单位与兴业银行股份有限公司廊坊分行签订《流动资金借款合同》，取
得借款 30,000,000.00 元，借款期限自 2015 年 4 月 7 日至 2016 年 4 月 6 日止，年利率 6.955%，
由百川投资集团有限公司、王东海、陈秀英、王雅倩、张翔向银行提供保证担保，由被评估
单位以其房产及土地向银行提供抵押担保。
其中，房产及土地抵押担保情况如下：
抵押物名称
产权证编号
百川燃气股份有限公司
土地使用权
三国用（2014）第 063 号
2015 年 3 月 23 日至 2016 年 3 月 22 日
百川燃气股份有限公司
房屋所有权
三河市房权证燕字第 162245 号
2015 年 3 月 23 日至 2016 年 3 月 22 日
百川燃气股份有限公司
房屋所有权
三河市房权证燕字第 177796 号
2015 年 3 月 23 日至 2016 年 3 月 22 日
百川燃气股份有限公司
房屋所有权
三河市房权证燕字第 183577 号
2015 年 3 月 23 日至 2016 年 3 月 22 日
委估实物资产均处于正常使用或受控状态。
除上述情况外，百川燃气承诺委估资产无其他对外抵押和担保的事项。
上述列入评估范围的资产和负债与委托评估时确定的范围一致。
四、价值类型及其定义
本报告评估结论的价值类型为市场价值。
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市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评估对
象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。
五、评估基准日
评估基准日 2015 年 4 月 30 日。
选取上述日期为评估基准日的理由是：
1、根据评估目的与委托方协商确定评估基准日。主要考虑使评估基准日尽可能与评估
目的实现日接近，使评估结论较合理地为评估目的服务。
2、选择月末会计结算日作为评估基准日，能够较全面地反映被评估资产及负债的总体
情况，便于资产清查核实等工作的开展。
本次评估中所采用的取价标准是评估基准日有效的价格标准。
六、评估依据
（一）行为依据
1、万鸿集团股份有限公司第七届董事会第二十三会议决议。
（二）法律、法规依据
1、《中华人民共和国公司法》（2005 年中华人民共和国主席令第 42 号）；
2、《企业会计准则》（财会[2006]3 号）；
3、《中华人民共和国车辆购置税暂行条例》（国务院令[2000]第 294 号）；
4、《中华人民共和国增值税暂行条例》（国务院令第 538 号）；
5、《中华人民共和国城市房地产管理法》；
6、原城乡建设环保部颁发的《房屋完损等级评定标准》；
7、中华人民共和国国家标准 GB/T《房地产估价规范》；
8、《中华人民共和国土地管理法》；
9、其他有关的法律、法规和规章制度。
（三）评估准则依据
1、 资产评估准则—基本准则；
2、 资产评估职业道德准则—基本准则；
3、资产评估准则—独立性准则；
4、 资产评估准则—评估报告；
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5、 资产评估准则—评估程序；
6、 资产评估准则—工作底稿；
7、 资产评估准则—业务约定书；
8、资产评估准则—企业价值；
9、资产评估准则—不动产；
10、资产评估准则—机器设备；
11、资产评估准则—无形资产；
12、资产评估价值类型指导意见；
13、注册资产评估师关注评估对象法律权属指导意见；
14、资产评估准则—利用专家工作。
（四）产权依据
1、被评估单位企业法人营业执照、组织机构代码证、验资报告（“固安方会事验 B 字[2001]
第 109 号”、“廊天元会事验 B 字（2004）第 087 号”、“廊天元（甲）会事验 B 字[2009]第
186 号”、“信会师鄂报字（2012）第 40043 号”、“信会师鄂报字[2013]第 40012 号”、“信会
师报字[2013]第 710949 号”）及股权转让协议复印件；
2、国有土地使用权证（三国用（2014）第 161 号、三国用（2014）第 063 号、三国用
（2015）第 104 号、三国用（2015）第 061 号、三国用（2014）第 180 号、固国用（2015）
第 010014 号、大厂国用（2011）第 01081 号、大厂国用（2014）第 02058 号、房地证津字
号、房地证津字第
号、武单国用（2007）第 072 号、房地证
号、房地证津字第
号、房地证津字第
房地证津字第
号、房地证津字第
号、涿变国用（2014）第 260
号、固国用（2014）第 060046 号、香国用（2014）第 00296 号、香国用（2011）第 0081 号、
霸国用（2014）第 040053 号、永国用（1997）字第 046 号、永国用（1998）字第 290 号、
永国用（1998）字第 291 号）；
3、房屋产权登记证（三河市房权证燕字第 162245 号、三河市房权证燕字第 183573 号
三河市房权证燕字第 183577 号、三河市房权证燕字第 177796 号、三河市房权证燕字第 183574
号、三河市房权证燕字第 173169 号、三河市房权证泃字第 028162 号、三河市房权证泃字第
003906 号、字第 0548 号、大厂县房权证大字第 18772 号、大厂县房权证大字第 18773 号、
大厂县房权证大字第 26381 号、大厂县房权证大字第 26382 号、大厂县房权证大字第 26383
号、永房权证直字第
号、永房权证直字第
号、永房权证股份字第 232
百川燃气股份有限公司股东全部权益价值评估报告
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电 话：021-
传 真：021- 邮编：200002
号、涿房权证涿鹿镇字第
号、涿房权证涿鹿镇字第
号、固房权字第
号、固房权字第
号、廊房权证香 E 字第 1183 号）；
4、车辆行驶证（共 27 份）；
5、商标证书；
6、长期股权投资营业执照、组织机构代码证及验资报告；
7、主要设备购建合同、发票。
（五）取价依据
1、 中国人民银行公布执行的评估基准日存贷款利率；
2、2012 年至评估基准日审计报告（“信会师报字（2015）第 711366 号”《审计报告》）；
3、 机械工业部机电产品价格信息中心 2015 年版《机电产品报价手册》；
4、“最新资产评估常用数据与参数手册”；
5、《建设工程工程量清单计价规范》（GB）；
6、廊坊市、天津市工程造价信息公布的价格信息；
7、评估人员调查取得的廊坊市、天津市国土资源局公布的土地交易资料；
8、廊坊市、天津市基准地价更新说明；
9、《原油长输管道项目建设工期定额》；
10、《中国石油天然气集团公司建设项目其他费用和相关费用规定》（中油计划[
号、工程勘察设计收费标准（2002））；
11、《全国统一建筑安装工程工期定额》；
12、评估基准日市场有关价格信息资料；
13、与被评估单位资产的取得、使用等有关的各项合同、会计凭证、账册及其他会计资
14、委托评估的各类资产和负债评估明细表；
15、被评估单位提供的《资产评估盈利预测申报明细表》；
16、同花顺 iFinD 资讯系统查询资料
17、委托方及被评估单位提供的其他与评估有关的资料；
18、经实地盘点核实后填写的委估资产清单；
19、评估人员收集的各类与评估相关的佐证资料。
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七、评估方法
进行股东全部权益价值评估，要根据评估目的、评估对象、价值类型、评估时的市场状
况及在评估过程中资料收集情况等相关条件，分析资产评估基本方法的适用性，恰当选择一
种或多种资产评估基本方法。
资产评估基本方法包括资产基础法、收益法和市场法：
资产基础法：是指以被评估企业评估基准日的资产负债表为基础，合理评估企业表内及
表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评估方法。
收益法：是指将预期收益资本化或者折现，确定评估对象价值的评估方法。
市场法：是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较，确定评估对象价
值的评估方法。
（一）评估方法的选择
由于被评估单位有完备的财务资料和资产管理资料可以利用，资产取得成本的有关数据
和信息来源较广，因此本次评估可以采用资产基础法。
根据我们对百川燃气经营现状
