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第五次全国金融工作会议点评:第五次全国金融工作会议点评
第五次全国金融工作会议点评:金融是国家重要的核心竞争力。五年一度的全国金融工作会议14日至15日在北京召开,此次会议确立了“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”的金融工作主题,强调了金融是国家重要的核心竞争力。1、金融去杠杆并非焦点,实体经济控杠杆才是焦点。年初以来,货币政策中性偏紧,三会加强金融监管,市场解读为,意在“金融去杠杆”。但是从本次金融工作会议通稿来看,强化金融监管是为了提高防范化解金融风险的能力。后期工作要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置。金融是国之重器,是国民经济的血脉,服务实体经济绝对少不了金融。2、对货币政策这一块,有几点变动值得关注:(1)“稳健中性的货币政策”,改变为“稳健的货币政策”。此次去掉中性两字,印证了货币政策已经由前期的中性偏紧转为中性。(2)措辞由以前的“稳增长、调结构、防风险”,改变为“稳增长、调结构、控总量”。把防风险换为控总量,可能是对前期风险防范成绩的认可。而对于控总量,我们理解可能是M2及信贷增速。M2本身具有双重属性,一者是反映全社会债务杠杆率的变化,通常衡量的指标是“M2/名义GDP”;另一者是反映经济增长的预期前景,在一定程度上可作为经济增长的领先或同步指标对待。目前M2增速已经在历史最低位,后期有提升M2增速的必要。(3)保持货币信贷合理增长,改变为“适度增长”。今年二季度以来,贷款增量明显超越季节性,这一改变与适度增长匹配,可能也是意在提高M2增速。3、后期金融风险防范工作重点:国企降杠杆和地方政府债务。金融风险与实体经济杠杆是一个硬币的两面。主动防范化解系统性风险,需要推动经济去杠杆,坚定执行稳健的货币政策,处理好稳增长、调结构、控总量的关系。后期工作重点是:国企杠杆率和地方政府债务。4、设立国务院金融稳定发展委员会,强化金融监管协调。此次会议从我国国情出发推进金融监管体制改革,设立国务院金融稳定发展委员会,强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责,落实金融监管部门监管职责,并强化监管问责。形成有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职的严肃监管氛围。总的来说,我们认为此次会议强调了金融工作的重要性,提出了防范化解系统性金融风险是金融工作的永恒主题,后期国企杠杆率和地方政府债务是金融风险工作的抓手。
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最高规格！全国金融工作会议释放重磅信号
14日至15日，全国金融工作会议在北京召开。这次会议规格很高，对我国金融改革发展的重要性和影响不言而喻。会议释放了哪些重磅信号？一起来看看！全国金融工作会议14日至15日在北京召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。他强调，金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度。习近平说，必须加强党对金融工作的领导，坚持稳中求进工作总基调，遵循金融发展规律，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，创新和完善金融调控，健全现代金融企业制度，完善金融市场体系，推进构建现代金融监管框架，加快转变金融发展方式，健全金融法治，保障国家金融安全，促进经济和金融良性循环、健康发展。　　中共中央政治局常委、国务院总理李克强在会上讲话。中共中央政治局常委俞正声、王岐山、张高丽出席会议。十八大以来，金融改革发展取得新的重大成就　　习近平在讲话中强调，党的十八大以来，我国金融改革发展取得新的重大成就。金融业保持快速发展，金融产品日益丰富，金融服务普惠性增强，金融改革有序推进，金融体系不断完善，人民币国际化和金融双向开放取得新进展，金融监管得到改进，守住不发生系统性金融风险底线的能力增强。做好金融工作要把握好四项重要原则　　习近平指出，做好金融工作要把握好以下重要原则：　　第一，回归本源，服从服务于经济社会发展。　　金融要把为实体经济服务作为出发点和落脚点，全面提升服务效率和水平，把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节，更好满足人民群众和实体经济多样化的金融需求。　　第二，优化结构，完善金融市场、金融机构、金融产品体系。要坚持质量优先，引导金融业发展同经济社会发展相协调，促进融资便利化、降低实体经济成本、提高资源配置效率、保障风险可控。　　第三，强化监管，提高防范化解金融风险能力。要以强化金融监管为重点，以防范系统性金融风险为底线，加快相关法律法规建设，完善金融机构法人治理结构，加强宏观审慎管理制度建设，加强功能监管，更加重视行为监管。　　第四，市场导向，发挥市场在金融资源配置中的决定性作用。坚持社会主义市场经济改革方向，处理好政府和市场关系，完善市场约束机制，提高金融资源配置效率。加强和改善政府宏观调控，健全市场规则，强化纪律性。为实体经济服务是金融的天职　　习近平强调，金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职，是金融的宗旨，也是防范金融风险的根本举措。　　要贯彻新发展理念，树立质量优先、效率至上的理念，更加注重供给侧的存量重组、增量优化、动能转换。　　要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。　　要改善间接融资结构，推动国有大银行战略转型，发展中小银行和民营金融机构。　　要促进保险业发挥长期稳健风险管理和保障的功能。　　要建设普惠金融体系，加强对小微企业、“三农”和偏远地区的金融服务，推进金融精准扶贫，鼓励发展绿色金融。　　要促进金融机构降低经营成本，清理规范中间业务环节，避免变相抬高实体经济融资成本。坚决整治严重干扰金融市场秩序的行为　　习近平指出，防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题。　　要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，科学防范，早识别、早预警、早发现、早处置，着力防范化解重点领域风险，着力完善金融安全防线和风险应急处置机制。　　要推动经济去杠杆，坚定执行稳健的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系。　　要把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置“僵尸企业”工作。各级地方党委和政府要树立正确政绩观，严控地方政府债务增量，终身问责，倒查责任。　　要坚决整治严重干扰金融市场秩序的行为，严格规范金融市场交易行为，规范金融综合经营和产融结合，加强互联网金融监管，强化金融机构防范风险主体责任。　　要加强社会信用体系建设，健全符合我国国情的金融法治体系。设立国务院金融稳定发展委员会　　习近平强调，要坚定深化金融改革。　　要优化金融机构体系，完善国有金融资本管理，完善外汇市场体制机制。　　要完善现代金融企业制度，完善公司法人治理结构，优化股权结构，建立有效的激励约束机制，强化风险内控机制建设，加强外部市场约束。　　要加强金融监管协调、补齐监管短板。设立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。地方政府要在坚持金融管理主要是中央事权的前提下，按照中央统一规则，强化属地风险处置责任。金融管理部门要努力培育恪尽职守、敢于监管、精于监管、严格问责的监管精神，形成有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职的严肃监管氛围。　　　要健全风险监测预警和早期干预机制，加强金融基础设施的统筹监管和互联互通，推进金融业综合统计和监管信息共享。扩大金融对外开放　　习近平指出，要扩大金融对外开放。要深化人民币汇率形成机制改革，稳步推进人民币国际化，稳步实现资本项目可兑换。要积极稳妥推动金融业对外开放，合理安排开放顺序，加快建立完善有利于保护金融消费者权益、有利于增强金融有序竞争、有利于防范金融风险的机制。要推进“一带一路”建设金融创新，搞好相关制度设计。坚持党中央对金融工作集中统一领导　　习近平强调，做好新形势下金融工作，要坚持党中央对金融工作集中统一领导，确保金融改革发展正确方向，确保国家金融安全。要落实全面从严治党要求，建好金融系统领导班子，强化对关键岗位、重要人员特别是一把手的监督。要扎扎实实抓好企业党的建设，加强理想信念教育，加强党性教育，加强纪律教育，加强党风廉政建设。要大力培养、选拔、使用政治过硬、作风优良、业务精通的金融人才，特别是要注意培养金融高端人才，努力建设一支宏大的德才兼备的高素质金融人才队伍。 金融是国之重器　　李克强在讲话中指出，要认真学习领会和贯彻落实习近平总书记在这次会上的重要讲话精神。金融是国之重器，是国民经济的血脉。要把服务实体经济作为根本目的，把防范化解系统性风险作为核心目标，把深化金融改革作为根本动力，促进经济与金融良性循环。要创新金融调控思路和方式，继续实施稳健的货币政策，保持货币信贷适度增长和流动性基本稳定，不断改善对实体经济的金融服务。要积极发展普惠金融，大力支持小微企业、“三农”和精准脱贫等经济社会发展薄弱环节，着力解决融资难融资贵问题。要加强对创新驱动发展、新旧动能转换、促进“双创”支撑就业等的金融支持。做好对国家重大发展战略、重大改革举措、重大工程建设的金融服务。　要增强资本市场服务实体经济功能，积极有序发展股权融资，提高直接融资比重。要拓展保险市场的风险保障功能。　要优化金融资源空间配置和金融机构布局，大力发展中小金融机构，不断增强金融服务实体经济的可持续性，着力强实抑虚。要筑牢市场准入、早期干预和处置退出三道防线，把好风险防控的一道关，健全金融风险责任担当机制，保障金融市场稳健运行，积极稳妥推进去杠杆，深化国企改革，把降低国企杠杆率作为重中之重，有效处置金融风险点，防范道德风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。要坚持从我国国情出发推进金融监管体制改革，增强金融监管协调的权威性有效性，强化金融监管的专业性统一性穿透性，所有金融业务都要纳入监管，及时有效识别和化解风险。要坚持中央统一规则，压实地方监管责任，加强金融监管问责。要坚持自主、有序、平等、安全的方针，稳步扩大金融业双向开放。要加强对金融改革发展稳定的法治、信用、人才保障，创造优良金融生态环境，以优质高效的金融服务推动经济保持中高速增长、迈向中高端水平。 要切实把思想统一到习近平总书记重要讲话精神上来
中共中央政治局委员、国务院副总理马凯在总结讲话中要求，各地区、各部门特别是金融系统要切实把思想统一到习近平总书记重要讲话精神上来，统一到党中央对金融工作的决策部署上来，增强做好金融工作的责任感和使命感，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，结合各地区、各部门实际，确定工作重点，明确责任主体，强化制度建设，提高队伍素质，促进我国金融业健康发展，确保党的路线方针政策在金融领域切实得到落实。（来源：人民日报）
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江苏新闻广播【金融读书会】巴曙松：如何理解全国金融工作会强调的“要把国企降杠杆放在重中之重”
《巴曙松：如何理解全国金融工作会强调的“要把国企降杠杆放在重中之重”》由微信公众号发布,以下是舍得街小编收集整理的在第五次全国金融工作会议的公报中,明确提出:要把国企降杠杆放在重中之重。如何理解全国金融工作会强调的“要把国企降杠杆放在重中之重”回顾过去...,希望对您有帮助.巴曙松：如何理解全国金融工作会强调的“要把国企降杠杆放在重中之重”(最新篇)巴曙松：如何理解全国金融工作会强调的“要把国企降杠杆放在重中之重”(精选篇)备受关注的金融监管体制改革终于落下实锤。据央视报道，全国金融工作会议于14日至15日在北京召开，提出设立国务院金融稳定发展委员会，强调党的领导。自1997年以来，全国金融工作会议每五年召开一次。本次参会的有中央和国务院主要领导、“一行三会”的高层、各省省委书记或省长，会议主要讨论金融监管体制顶层设计、资本市场制度建设、深化银行体系改革、金融风险防范等重大战略问题。可以说，这次会议，信息量很大，兼具“风向标”与“压舱石”意义。对于这么重要的金融工作会议，巴曙松教授有着如下的理解和观点，敬请阅读。文/巴曙松广受海内外关注的第五次全国金融工作会议已经召开。这次会议就当前中国金融业面临的一系列重要问题作出了战略部署，其中特别强调了去杠杆的重要性。在第五次全国金融工作会议的公报中，明确提出：要把国企降杠杆放在重中之重。摄影：台北商业周刊如何理解全国金融工作会强调的“要把国企降杠杆放在重中之重”回顾过去几年宏观政策和经济表现，基本围绕着是否以及如何去杠杆展开，政策研究界在不同环境下也提出过不同建议。2009年起的巨量债务扩张将中国经济带入了债务周期的波动中，受海内外市场影响，从2010年通胀切换到2012年的债务通缩，2013年试图以紧缩出清方式去杠杆。2014年-2015年则一度有人提出紧缩不宜盲目去杠杆，更应以相对宽松应对并发展股权融资，以及杠杆在不同部门间腾挪，对应的是宽松的流动性环境、试图以做大权益去杠杆以及地产去库存政策。2016年政策的基调再次作出调整，更强调过度宽松并不适宜去杠杆，这意味回归真正意义上中性的货币利率将成为去杠杆主基调下的选择。同时，加快僵尸企业出清以及地方政府债务约束都是去杠杆应有的题中之义。从政策演变的趋势看，这一次全国金融工作会延续了近年来的供给侧改革对于经济金融去杠杆的重要部署，并且就其中的关键环节进一步作了强调，特别是关于国有企业的去杠杆。一、中国宏观杠杆率特点：斜率陡峭、问题集中在国企与地方政府，此次全国金融工作会议公报中也明确强调这一点。2009年“四万亿”刺激以来，中国宏观杠杆率迅速攀升，从2008年底的141%上升到2016年底的254%，平均每年上升14%。2011年杠杆率有小幅下降，但2012年之后继续以年均15.6%的速度上升。2016年宏观杠杆呈现放缓迹象，其中企业部门杠杆斜率显著放缓，主要得益于企业盈利的改善，加杠杆的主力转向居民部门。具体来看，2008年至今，企业部门杠杆率年均增长8.8%，在数据可得的44个主要经济体中仅次于爱尔兰、卢森堡、香港等离岸金融中心，远高于美、日、英等发达国家；居民部门的44.4%的绝对水平和3.3%的年均增速在新兴经济体中同样处于较高水平；政府部门杠杆率最为温和，2016年底为46.4%，年均增速2.4%，但未纳入统计的地方政府隐性债务扩张值得警惕，国企部门的快速扩张也和地方政府密不可分。正如第五次全国金融工作会议公报中所指出的，金融危机后企业部门杠杆率的攀升主要受国企拉动，国有企业资产负债率由%的逐渐攀升至2016年的61.3%，而同期私营企业杠杆率从57%震荡下行至51.9%。进一步的拆分，2008年至今地方国企的扩张速度持续高于央企，年地方国企总负债年均增速为21%，而同期央企负债年均增速18%，我们认为这得益于地方政府的金融资源导入。换言之，国企部门债务的快速扩张和地方政府密不可分，地方政府在金融危机后获得的融资权是地方国企加杠杆的重要推手。二、综合权衡市场环境，重点是高风险环节去杠杆，并保持宏观层面稳杠杆去杠杆意味着痛苦的出清，同时诸多研究也表明，杠杆率水平和风险的触发并无直接关系，更重要的是上升斜率，也就是要控制住债务膨胀的速度。野村证券曾经提出过5-30规则，也即5年内信贷占GDP比值上升超过30%往往是危机的前兆。杠杆率斜率陡峭是美国金融危机前显著的预警信号，年均增速达到6%，危机后，事实上美国的总体杠杆率也没有真正去化，只是通过内部杠杆腾挪基本稳定在248%附近。欧盟仅有西班牙、德国等国杠杆率水平有小幅下降，法国、意大利的杠杆率基本稳定。在艰难的去杠杆中，西班牙失业率和通货膨胀率大幅上升、金融市场暴跌、经济衰退甚至政局出现动荡。德国则是吸取了欧债危机教训，主动降低政府杠杆率，强调财政预算平衡，加之旨在削减福利、促进就业的劳工市场改革推进10年效果开始显现，2014年德国实现了45年来首次的预算平衡。对于中国而言，短期更为现实的目标就是将年均15%左右的杠杆率攀升速度降至10%以下，长期要推进实质的杠杆去化则需要进行主动的结构性改革。积极的变化是，2016年中国宏观杠杆率有趋稳的迹象。值得关注的是，11年至今以年均7%的速率快速攀升的非金融企业杠杆率在16年边际有所放缓，全年上升2%左右，边际放缓部分来自GDP平减指数的转正，部分来自企业部门融资增速的放缓。分部门来看，12年民营企业在持续降杠杆，但国企杠杆去化还未真正开启。由PPI上行带来的盈利改善进而降低企业杠杆率，要具备可持续性，需要价格上涨外生的盈利能力内化为企业真实竞争力的提升，而这需要加快过剩产能出清的步伐和僵尸企业处置。走出通缩以及出口改善使得稳住宏观杠杆率处在较好的时间窗口。2015年11月告别工业领域通缩具有重要的金融意义，避免了进入债务-通缩陷阱，同时上游企业盈利得以全面改善，上游出现系统性信用风险的概率大大下降。尽管当前PPI和企业盈利都在趋于回落，但全年来看PPI和工业企业盈利中枢分别有望维持在5%和16%左右，均为2012年以来的新高。同时，欧美资产负债表修复完成且外部利率抬升缓慢创造了去杠杆的有利外部条件。金融危机过后， 欧洲的国家资产负债表修复一度大幅滞后于美国， 如今分化正在收敛：美国居民部门从16年Q3重启加杠杆，欧洲快速攀升的政府部门债务率也得到遏制， 赤字率已削减至危机前的水平。欧美资产负债表修复相继步入尾声对中国来说具有双重含义：一方面欧美产出缺口持续收敛，全球贸易随之复苏，中国出口也从中受益；另一方面，外部利率的缓慢抬升既倒逼国内去杠杆，又不至于转向的过于猛烈。内外部的因素都支持微观企业盈利基本走出了最艰难的时刻，其政策含义在于与2014年深陷工业领域通缩以及出口处于低谷不同，政策的定力显然更强，2017年内难以看到政策的全面转向。三、推动国企等重点环节去杠杆，同时总体上保持稳杠杆的政策应对利率保持稳健中性。年利率戏剧性的从高位大幅回到低位，但事实证明，紧缩不利于去杠杆，宽松也不利于去杠杆。过高的利率会提高企业的付息成本，被动加杠杆；而过低的利率使得信贷容易，会主动加杠杆。因此，回归稳健中性的利率水平是保持杠杆率上升趋缓的最为有利货币环境。正如第五次全国金融工作会议公报中所强调的，重点要以改革来加快僵尸企业出清及约束地方政府债务。金融去杠杆是从资产端约束债务率的攀升，仅仅是稳杠杆中的一环，更为核心的是从负债端入手。2016年底国务院发布了《地方政府性债务风险应急处置预案》对地方政府债务实行分类、分级应急处理，强化债务风险责任追究，防范区域系统性风险，以及2017年上半年财政部频频警示地方政府的隐性债务扩张（50号文+87号文），并对PPP明显收紧，都意在控制地方政府隐形债务的无序扩张，在国企领域也在推动僵尸企业的出清。最为根本的应当是加快中央和地方财权事权关系的重塑以及国企改革，这是从中长期约束债务扩张、稳住杠杆率的有效机制。摄影：台北商业周刊适度宽信贷对冲金融去杠杆、利率高企对中小企业的误伤。截止目前，二季度以来利率高企导致239家公司取消发债达2290亿元。目前沪深300企业的ROA中位数为6.5%，而加权贷款平均利率已经上行到5.5%以上。如前所述，以微观企业盈利改善来稳杠杆也是重要且更可持续的方式之一。如果利率保持高位会恶化企业的盈利状况，反而不利于杠杆的去化。从历次调整来看，往往是中小民营企业承担信用紧缩的成本。建议宽信贷来对冲利率高企对中小企业融资的误伤。（完）文章来源：今日头条 日（本文观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法，不代表任何机构的意见和看法）本篇编辑：徐亮温馨提示：现微信最新版本“订阅号”已实现公众号置顶功能，广大读者可点开“金融读书会”公众号，点“置顶公众号”键，即可将“金融读书会”置顶，方便查阅。关注巴曙松教授“百度百家”专栏（网址：http://bashusong.）,请点击底部“阅读原文”链接。巴曙松：如何理解全国金融工作会强调的“要把国企降杠杆放在重中之重”(相关篇)在第五次全国金融工作会议的公报中,明确提出:要把国企降杠杆放在重中之重。如何理解全国金融工作会强调的“要把国企降杠杆放在重中之重”回顾过去...看过此文的人还找过:巴曙松 金融科技金融去杠杆 巴曙松巴曙松金融读书会巴曙松 金融安全巴曙松 自贸区金融行为金融学是强调巴曙松巴曙松愤然辞职始末巴曙松老婆
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电话： [离线]机构热议未来金融工作重点：监管或更多强调“先手”
新华网北京7月19日电（记者
高畅）全国金融工作会议的召开，为金融业未来发展指明了方向。近日，记者梳理券商研报发现，金融服务实体经济、风险防范以及加强监管协调成为机构对本次全国金融工作会议解读的共识。
强化金融业服务意识 为实体经济保驾护航
“回归本源，服从服务于经济社会发展”。这句话放在金融工作重要原则的首要位置。会议还强调“为实体经济服务是金融的天职”。兴业证券认为，这实际上隐含了两层意思，第一层意思需结合发展直接融资、改善间接融资以及“国有企业降杠杆作为重中之重”来解读，意味着传统部门的债务率需要进一步下降。第二层意思则是在于“回归本源”四个字上，这实际和近几年金融扩张快于实体的问题相关。
发展直接融资和改善间接融资结构是实体经济获取金融“水源”的两大途径，二者相互补位。会议同时提出具体要求：把发展直接融资放在重要位置；改善间接融资结构，推动国有大银行战略转型，发展中小银行和民营金融机构；促进金融机构降低经营成本，清理规范中间业务环节，避免变相抬高实体经济融资成本。广发证券预计，后续同业投资类业务通过多重通道反复嵌套的行为仍将面临监管持续压力。
中银宏观团队认为，会议对服务实体经济和防控金融风险的内涵进一步细化。前者依次强调供给侧存量调整、发展直接融资、改善间接融资；后者则明确强调“把国有企业降杠杆作为重中之重”，“所有金融业务都要纳入监管”。二者结合，国有企业降杠杆或更多通过资本市场进行，其中的投资机会值得关注。
华泰证券认为，长远来看，金融去杠杆后，金融同业空转的现象不再，实体经济不用再承受同业链条增加成本，利率也会逐渐有回落趋势。广发证券表示，未来一定时期内促进金融资金流动“脱虚向实”、降低实体经济融资成本仍将是金融工作的重点。
防风险：国企降杠杆 地方政府债务实行终身问责
“风险”在本次全国金融工作会议的通稿中出现了29次。其中还特别指出，“要把主动防范缓解系统性金融风险放在更加重要的位置”。兴业证券宏观研报指出，“这句话中最重要的是‘主动’两个字，意味着监管更多将出先手而非后手。因此，‘守住系统性风险’更多意味着监管在前期的从严，而非后期的托底。”
在地方政府债务治理方面，首次提出“终身问责并倒查责任”。中信建投认为，“终身问责”和“倒查责任”机制的引入或有助于避免地方政府举债的“软预算约束”和短视行为，短期减少地方债供给、长期有利于地方债信用级别的提升。中银宏观团队认为，此举意味着金融风险的防范责任更为下沉，意在在源头上遏制风险扩散。
西南证券认为，本次金融工作会议更加重视治本之举，在金融去杠杆的同时提出要推动经济去杠杆，要求把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置“僵尸企业”工作。同时严控地方政府债务增量，终身问责，倒查责任。显示决策层力图在实体经济层面解决刚性兑付问题，理顺实体经济资管配置和资金价格形成机制，为防范金融市场风险创造空间。
国信证券认为，后期金融风险防范工作重点是国企降杠杆和地方政府债务。
加强监管协调 设立国务院金融稳定发展委员会
当前金融市场同业之间往来频繁，跨行业、跨市场、跨地区的金融产品交易带来的一些问题，主要原因在于协调不够，分散监管难度上升。早在2013年，金融监管协调部际联席会议制度建立，由人民银行牵头的金融监管协调部际联席会议的工作规则同样是围绕金融监管开展工作，但是人民银行只起到牵头作用，对银监会、证监会、保监会、外汇局等成员单位不构成刚性约束。
全国金融工作会议提出设立国务院金融稳定发展委员会，对这种协调监管模式进行了升级。平安证券首席宏观研报显示，“金融稳定发展委员会是一个具有监管协调与监管问责实际权力的高层级机构，对一行三会具有明显的制约能力。
该研报指出，“在没有根本性改变一行三会分业监管格局的前提下，增强了一行三会之间的监管协调，既有助于应对监管空白与监管套利，也有助于缓解运动式监管竞争可能引収的不必要的风险，这是一种将监管常态化、制度化的可贵努力。“坚持问题导向、强化综合监管、突出功能监管和行为监管”，这表明未来的监管体系将会是针对各种机构的所有业务的全方位、无死角式监管，监管套利的时代已经基本结束了。
同时会议明确，“地方政府要在坚持金融管理主要是中央事权的前提下，按照中央统一原则，强化属地风险处置责任。”平安证券研报认为，此举强调了金融稳定发展委员会领导下的一行三会在化解金融风险方面对地方政府的领导能力。国信证券则认为，强化监管问责，形成了有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职的严肃监管氛围。
机构热议未来金融工作重点：监管或更多强调“先手”
全国金融工作会议的召开，为金融业未来发展指明了方向。国信证券认为，后期金融风险防范工作重点是国企降杠杆和地方政府债务。国信证券则认为，强化监管问责，形成了有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职的严肃监管氛围。
新华网北京7月19日电（记者
高畅）全国金融工作会议的召开，为金融业未来发展指明了方向。近日，记者梳理券商研报发现，金融服务实体经济、风险防范以及加强监管协调成为机构对本次全国金融工作会议解读的共识。
强化金融业服务意识 为实体经济保驾护航
“回归本源，服从服务于经济社会发展”。这句话放在金融工作重要原则的首要位置。会议还强调“为实体经济服务是金融的天职”。兴业证券认为，这实际上隐含了两层意思，第一层意思需结合发展直接融资、改善间接融资以及“国有企业降杠杆作为重中之重”来解读，意味着传统部门的债务率需要进一步下降。第二层意思则是在于“回归本源”四个字上，这实际和近几年金融扩张快于实体的问题相关。
发展直接融资和改善间接融资结构是实体经济获取金融“水源”的两大途径，二者相互补位。会议同时提出具体要求：把发展直接融资放在重要位置；改善间接融资结构，推动国有大银行战略转型，发展中小银行和民营金融机构；促进金融机构降低经营成本，清理规范中间业务环节，避免变相抬高实体经济融资成本。广发证券预计，后续同业投资类业务通过多重通道反复嵌套的行为仍将面临监管持续压力。
中银宏观团队认为，会议对服务实体经济和防控金融风险的内涵进一步细化。前者依次强调供给侧存量调整、发展直接融资、改善间接融资；后者则明确强调“把国有企业降杠杆作为重中之重”，“所有金融业务都要纳入监管”。二者结合，国有企业降杠杆或更多通过资本市场进行，其中的投资机会值得关注。
华泰证券认为，长远来看，金融去杠杆后，金融同业空转的现象不再，实体经济不用再承受同业链条增加成本，利率也会逐渐有回落趋势。广发证券表示，未来一定时期内促进金融资金流动“脱虚向实”、降低实体经济融资成本仍将是金融工作的重点。
防风险：国企降杠杆 地方政府债务实行终身问责
“风险”在本次全国金融工作会议的通稿中出现了29次。其中还特别指出，“要把主动防范缓解系统性金融风险放在更加重要的位置”。兴业证券宏观研报指出，“这句话中最重要的是‘主动’两个字，意味着监管更多将出先手而非后手。因此，‘守住系统性风险’更多意味着监管在前期的从严，而非后期的托底。”
在地方政府债务治理方面，首次提出“终身问责并倒查责任”。中信建投认为，“终身问责”和“倒查责任”机制的引入或有助于避免地方政府举债的“软预算约束”和短视行为，短期减少地方债供给、长期有利于地方债信用级别的提升。中银宏观团队认为，此举意味着金融风险的防范责任更为下沉，意在在源头上遏制风险扩散。
西南证券认为，本次金融工作会议更加重视治本之举，在金融去杠杆的同时提出要推动经济去杠杆，要求把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置“僵尸企业”工作。同时严控地方政府债务增量，终身问责，倒查责任。显示决策层力图在实体经济层面解决刚性兑付问题，理顺实体经济资管配置和资金价格形成机制，为防范金融市场风险创造空间。
国信证券认为，后期金融风险防范工作重点是国企降杠杆和地方政府债务。
加强监管协调 设立国务院金融稳定发展委员会
当前金融市场同业之间往来频繁，跨行业、跨市场、跨地区的金融产品交易带来的一些问题，主要原因在于协调不够，分散监管难度上升。早在2013年，金融监管协调部际联席会议制度建立，由人民银行牵头的金融监管协调部际联席会议的工作规则同样是围绕金融监管开展工作，但是人民银行只起到牵头作用，对银监会、证监会、保监会、外汇局等成员单位不构成刚性约束。
全国金融工作会议提出设立国务院金融稳定发展委员会，对这种协调监管模式进行了升级。平安证券首席宏观研报显示，“金融稳定发展委员会是一个具有监管协调与监管问责实际权力的高层级机构，对一行三会具有明显的制约能力。
该研报指出，“在没有根本性改变一行三会分业监管格局的前提下，增强了一行三会之间的监管协调，既有助于应对监管空白与监管套利，也有助于缓解运动式监管竞争可能引収的不必要的风险，这是一种将监管常态化、制度化的可贵努力。“坚持问题导向、强化综合监管、突出功能监管和行为监管”，这表明未来的监管体系将会是针对各种机构的所有业务的全方位、无死角式监管，监管套利的时代已经基本结束了。
同时会议明确，“地方政府要在坚持金融管理主要是中央事权的前提下，按照中央统一原则，强化属地风险处置责任。”平安证券研报认为，此举强调了金融稳定发展委员会领导下的一行三会在化解金融风险方面对地方政府的领导能力。国信证券则认为，强化监管问责，形成了有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职的严肃监管氛围。
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