印度股市今年为何一直牛？
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印度股市今年为何一直牛？
2014年印度股市一直很好，下面一片关于印度财经界第一“名女人”、孟买交易所唯一的一位女主席蒂娜·梅塔的访谈文章与大家分享，从中可以找到中印资本市场的差别，“印度经济跌至10年最低，但印度股市却还照涨不误”这句话印证了“股市是投资未来”这句名言，中国经济经历了过去20多年的高速成长，现在增速在下滑，未来增长有限，也难怪股市好不起来。
&&&&&& 下面是《理财师》对孟买交易所唯一的一位女主席蒂娜·梅塔访谈：
&&&&&& 股市不是经济晴雨表
　　《理财师》:有种说法是“股市是经济的晴雨表”。对于中国股市而言，这似乎一直是个悖论。这句话在印度股市适用吗?不是有观点认为“印度经济跌至10年最低，但印度股市却还照涨不误”吗?
　　蒂娜·梅塔：确实存在“股市是经济晴雨表”的说法，但是这个说法如果成立，需要两个前提条件：一是股市必须代表经济，二是要看市场的参与者是谁。
　　从印度的情况来看，主要产业并不在上市公司里。比如矿山公司，只有1%?5%的企业是上市公司;再比如印度银行，60%在政府手里，是国有的，40%才是私有的;铁路、高速公路等交通企业也不在上市企业里，要知道，印度铁路行业可是个大产业。保险（放心保）行业最大的两家公司LIC和GIC公司及其旗下的公司也都不是上市公司。因为主要的行业不是上市公司，所以股市不能代表整个经济。
　　说到第二个条件，我们来看看到底股市的参与者是谁。从印度的状况看，真正的投资者不在这个市场。能在这个市场里待很长时间的投资者真是越来越少了。如果我们观察一下印度股市，就会发现，80%-90%的投资回报都是从属于金融衍生品的一种新产品里来的。它是每天交易的，每天操作的，流动性很强。这些短期套利的投机活动比真正的投资要多得多，显然人们更喜欢短期的炒作。在这样的情况下，股市实际上就变成了一架交易机器。其实道理应该是，要有长期积累，这样才能满足产业的需求，没有长期投资，就等于没有资本在帮产业的忙。人们进入股市的目的是什么?是家庭的积蓄和财富可以投资到有前景的公司里去，但目前这个目的达不到。
　　因为有这两个原因存在，股市不是经济的晴雨表。　　
　　《理财师》：尽管印度股市很古老，中国股市很年轻，但有相同的一点是，我们都被称为“新兴国家市场”。
　　蒂娜·梅塔：与我们相比，美国当然属于特别成熟的市场，上市公司数量多，质量也好。当然，他们还有成熟的投资者。印度与中国市场相同的情况是，个人交易太多。个人投资者可是很怕风吹草动的，他们在市场里待不住。股票价格一跌，市场马上就动荡、摇摆，是因为这些个人投资者马上就紧张，马上就卖出，造成市场波动很大。欧美股市里多是成熟的有经验的投资者，而中国和印度没有。
　　除了投资者的成熟度，美国股市也更有深度。他们的上市公司都比较强大。如果一个国家经济发展有250年历史的话，就会有成熟的上市企业。我们的上市公司历史都没那么长。
　　以我个人了解，在中国做投资者很难。就这一点而言，印度股市的情况肯定比中国好，成长需要过程，要走一步学一步。一般而言的状态是，走一步，膨胀，犯错误，然后收缩，再成长。本质上说，就是一个学习的过程。　　
　　《理财师》：中国最壮观的事情就是有着数量庞大的“股民”。印度和中国的人口数量差不多，“股民”的情况如何?
　　蒂娜·梅塔：印度也有这样的股民，当然与中国比起来，人真是算很少了。我们通常叫他们“职业投资者”或者“职业商人”，他们就在屏幕前坐着，就是买卖。这些人在印度是这样，他们要在中介注册，然后在中介办公地点进行交易。印度人也投资基金，估计和中国投资者一样，天天都会看基金排名。　　
　　为什么“零容忍”仍屡禁不止
　　《理财师》：上市公司的内幕交易是中国股市的顽疾。尽管证券监管层前一时期大搞“内幕交易零容忍”运动，但却不见长效。印度股市是老股市，在内幕交易治理这一点上，是如何做的?
　　蒂娜·梅塔：印度股市建立于1875年，到目前已有138年的历史。我个人认为，印度股市的制度系统比较好。特别是1991年之后，印度市场监管机构——印度证券交易委员会(SEBI)成立，一方面它出台了很多规定，另一方面也更有实权了。严格的规定加之严格的监管系统，就会很有效，要知道，人们都惧怕法律。
　　从上市公司角度来看，我们在公司治理方面也做了很多事情。我可以很自信地说，印度500强公司都很清楚什么对什么不对。我不敢说印度的公司治理是做得最好的，因为事无完美，但我们已经做得非常好。你看我们的上市指导做得就非常好，如果一家新公司要上市，信息披露就要非常完善，首先要设计好一个结实的安全阀。股票3年之内要按照事先设定涨到一个价格，如果一只股票连续三年不涨或者下跌，就必须把投资者的投资还回去。
　　第一是上市的时候我们严格审查，第二是完善公司治理，第三是让中介机构不敢做坏事。这三步给了我们充分的自信。
　　说句实话，我一时还真想不起来，眼下有什么内幕交易的典型案例可以分享。印度曾经特别成功地处理过内幕交易的例子，但年代有些久远了。其实从全世界普遍看来，内幕交易是非常难发现和非常难确定的。最著名的是美国的一个例子，2003年春天，著名的“家政女王”玛莎·斯图尔特靠内幕消息在股市上赚了23万美元，虽然这对于年收入高达300亿美元的玛莎来说根本算不了什么，但她被确认是进行了内幕交易。内幕交易的案例在印度真是很少见，至少眼下还没有被发现过。印度股市最大的问题是操纵市场和股价。
　　《理财师》：资本市场上总说“屡禁不止”，何时才能禁止?
　　蒂娜·梅塔：什么样的规定才算好?其实，说穿了，就靠严惩。要有机制或者设置能够发现有人犯了错误，之后非常迅速地进行惩罚，并且惩罚要严。这样才能杀鸡给猴看。这当然是理想的状况。
　　但是规定也好，行动也罢，必须认识到，SEBI不是唯一的力量。必须依靠法律，在任何一个社会，法律的强制力才是最强的。像印度的证券监管只是整个国家系统的一部分，而不具有单独执法权，所以也有问题。　　
　　《理财师》：去年印度启用专业团队对资本市场进行监督管理，有效吗?
　　蒂娜·梅塔：当然。其实我们一直有各种各样这样的团队，也有委员会，他们研究市场的各个方面情况。现在已经有6个以上这样的专业机构。明天我就要和一个团体谈话，他们是专门研究印度的资金托管系统，已经开始了近20年，眼下他们要总结评估一下自己这么多年来真正做得怎么样。　
　　让印度人爱上股市?唯有降息
　　《理财师》：印度人最爱黄金。黄金现实，股市虚拟，哪个才好?
　　蒂娜·梅塔：印度证券市场的本地参与者太少，这的确是个问题。印度人就喜欢买黄金和房地产，人们似乎更喜欢实物投资，喜欢实物资产，这是一个现实。
　　另一方面，我们银行的利息太高，一般的年息能达到9?10%，所以在这种情况下，储蓄也就成了投资，人们通常是为了挣钱把钱存在银行里。结果自然是，人们购买金融资产，做投资就少了。
　　所以说本地的参与者太少，这很不好，很多印度人甚至连基金也不买。相反，大部分境外投资者，对这个市场却很有信心，这就是价值的吸引。在我看来，以目前的价格进入，吃不了大亏。　　
　　《理财师》：印度人不爱股市的情况要怎样才会有所好转呢?
　　蒂娜·梅塔：印度银行的利息应该降，从RBI(印度国家银行)开始。印度的通货膨胀率目前是7%?8%，以前还达到过11%?12%。如果通胀率能降到3%?4%，那RBI自然就会考虑降息，银行利息就有可能降到5%?6%。如果能降到5%?6%，就会有人投资股票。
　　我预计一年半到两年内，银行利息降到5%?6%的情况就会出现，银行存款就会往股市大搬家。要知道，通胀是轮子，只要没有它大力推动，银行利息也会往下走。　　
　　希望外来投资，但也害怕热钱
　　《理财师》：外资在印度股市中是不容忽视的力量，但也令人爱恨交加，他们甚至某些时候左右了印度股市的潮起潮落。如何让外资成为印度股市中的稳定因素?
　　蒂娜·梅塔：印度股市和中国股市不一样，中国分AB股市场，外国人被划定范围，只能投资B股，但印度股市不一样，外国人可以随便买。在我们的市场里，外国投资者很多。但好在我们有完善的金融机构指引( FI GUIDE LINE )，现在又有了新的QFII指引。印度的很多政策，比如税收政策和规定、相关法律也修改了很多，这样就可以保证很多外国投资者安全地在印度投资。
　　当然这同时也带来了风险。当外国投资者突然撤离，市场就不稳定了。要知道，外国投资者的影响可是很大，他们手里一般都持有流动性很强的股票。我们希望外来投资，但的确也害怕热钱，他们想来就来，想走就走，很难控制，这会直接影响市场，对经济没有好处。　　
　　《理财师》：那就没有办法控制了吗?大撒把?
　　蒂娜·梅塔：办法是有，比如规定谁能投资，谁不能投资，还有一个26%的资金留存死线，但是大部分外国投资者还是热衷于有投机机会的交易，这显然对经济发展不利。现在各种股票交易软件先进得很，你不一定人在印度，只要有台电脑，在世界任何一个地方都可以操作。
　　印度股市1990年开始放松管制，1998年允许外来投资。外来投资大发展始于2003年，之前的2001年有所下降。年发展状态一直很好。2008年经济危机，大量资金外撤，2012年又恢复良好状态。
　　去年印度股市外来投资有220?230亿美元，如果按照这个速度，今年应该有300亿美元了。今年1?2月份就已经有80亿美元。去年印度股市上涨了26%，我预计今年会更多。　　
　　《理财师》：对于境外投资者而言，您认为印度股市最大的吸引力在哪里?
　　蒂娜·梅塔：首当其冲，是投资价值;另外一点，是制度保证。
　　KYC，这是一种模式。你在投资之前要依照规定和程序进行注册。对于个人投资者而言，这的确有点让人头疼。如果你是境外投资者，你必须在本国找一个担保人，开立个账户，设立一个PAINNUMBER。要知道，如果一个印度人没有这个号码，就什么都办不了，你买股票的时候必须持有印度的PAIN NUMBER。除此之外，我们的系统完全顺畅，服务很好，印度担保人和境外担保人服务也很好，对于境外投资者来说风险只有一个：股票是上行还是下行。产生亏损的原因绝对不会来自系统，而是来自市场。
　　《理财师》：投资印度股市的主要是哪些国家的投资者?
　　蒂娜·梅塔：日本、美国、新加坡、澳大利亚、新西兰、中东国家，全世界都有，登记注册的有来自不同国家和地区的800多个机构投资者。就是还没有中国投资者。我很理解中国的情况，这是因为中国的政策不允许。　　
　　《理财师》：那么如何避免境外投资者炒作呢?
　　蒂娜·梅塔：印度不允许这样的炒作，投资的时候要付全部的现钱。有多少投资就要交多少钱，当天的交易不能做，也不能投在金融衍生品里面。要知道，我们的制度既不是T+0，也不是T+1，而是T+2。　　
　　《理财师》：但对于境外投资者而言，不跟风炒作，而是认认真真做每一家公司的研究，其实也是很难的事情。
　　蒂娜·梅塔：作为境外投资者，一需要法律信息，二需要市场信息。印度有这样的网站，你可以从上面查到各家上市公司的情况。但怎么看这么庞杂的资料?哪有时间精力?一般投资者的问题就是这样，不想研究，只想投资，指望赚快钱，赚多钱。谁不想呢?但是事实是No pain no gain，必须要learn to earn。投资者必须学习研究。　　
　　《理财师》：中国人有着足够的投资热情，障碍只是投资渠道和政策限制。假设有一天中国投资者能够有机会进入印度股市，那么你建议他们需要注意什么?应该选择什么行业?
　　蒂娜·梅塔：印度股市的脉络非常清晰，一个是Sensex指数，一个是index指数。Sensex市场里的公司质量非常好，流动性也很好，一般而言上市公司所占市场份额也比较大。Sensex指数包含30家公司，下面是NIFTY100和BSE100、BSE500。我们交易跟交易的分层也很清晰，即使你是不太成熟的一般投资者也能搞得清楚。
　　之前也了解到在中国股票市场有名不副实问题，比如有的公司叫科技公司，但却无科技之实，科技只是圈钱借口。印度股市就不会这样，假设你是一家公司，名字本来叫ABC公司，你把他改为ABC科技公司，你就要连续3年必须给投资者提供资料，证明你60%的收入来自科技，否则就不能叫科技公司。所以在印度股市，公司叫什么名字可不是闹着玩的。　　
　　我要是有问题，早就被踢出局了
　　《理财师》：您是印度投资圈的第一“名女人”，也是孟买交易所迄今为止唯一一位女性主席。实至名归吗?
　　蒂娜·梅塔：首先，我是作为第一位女士进入到这个圈的，也就是股票交易行业，要知道以前可都是男士干这个行当。其次，我是孟买交易所的第一位董事会成员，后来成为主席。说实话，我走了比较长的路。我1984年开始入行，2001年才当了主席，这不算一条长征路吗?我也是进入这个市场时受过专业教育的人士之一。我是CA(会计师文凭)，我是企业管理和金融MBA，我还学过法律，还拿过董事会秘书的专业资格。
　　我在出任孟买交易所主席的时候，主持过很多变革。比如我在任时期，孟买交易所开始了网上交易。从1988年开始，我就开始参与各种各样的委员会，与SEBI关系亲密。我有经历，我也有经验，所以当主席对我来说是水到渠成的事情，不是什么挑战。我不是突然上位，在此之前我已经摸爬滚打了16年。　　
　　《理财师》：印度资本市场上的位高权重者有机会以权谋私吗?比如利用信息不对称给亲属提供方便?
　　蒂娜·梅塔：我不是正安然坐在你面前吗?要是我有问题，早就被踢出局了。我的信誉可是很高的。
　　我丈夫1986年就是股票市场委员会的成员，我做过他的助理，我在1992年也成为成员之一。之前我和其他的机构一起工作过，一直管理股票市场。而我丈夫管投资，是投资银行和货币银行。
　　在孟买证券交易所期间，我只负责股市发展工作，监察部门是在另一个系统，我完全不知道他们的工作内容，甚至我都没有机会接触到他们的工作。虽然交易所也向SEBI汇报，但我负责的是日常工作。监察部门才知道所有机构的信息，我无从获得。所以我和其他的普通投资者一样。　　
　　《理财师》：您目前也在利用你所具有的专业知识和经验在做一些公益工作?
　　蒂娜·梅塔：眼下我在投资公司的工作已经够忙，我们正在开展二三线城市的业务。印度有28个邦，我们在24个邦都设有办公室，分支机构已经有600家。除此之外，我还担任其他公司的董事会成员或者领导者，比如印度商业联合会资本市场委员会的主席。
　　简单说来，我正在从事的公益工作是帮助女性，告诉她们如何通过理财获得幸福生活，教她们如何投资。这样，也可以为理财方面的改革和进步做一些贡献。印度一共有550个城市，为了做好工作，我已经访问了400多个城市。到现在，我已经举办过1000多场关于投资的讲座，我也在印度最著名的企业管理学校教书。我自知经验丰富，因此可不会把它们白白浪费掉。
　　《理财师》：评价一下现在印度股市的投资时机?
　　蒂娜·梅塔：我认为，眼下是投资的好时机。当然，也有一点不稳定因素，就是2014年印度大选。如果你是长期投资者，比如3?4年会比较好，眼下可是最好的买入时机，因为大选之后必有好的气象要释放出来，因为印度政府一直在倡导改革。
　　从投资价值来讲，应该说，对投资者而言还是很有吸引力的，因为目前市场稳定，也在价值区域。
　　从大的环境来说，印度股市目前运营良好。我们经历过危机，经历过大风大浪，比如2004年和2008年的危险时刻。通过现实检验说明，我们的系统非常好，支付系统也很强大。历史可以告诉未来。&
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　　金融界美股讯：在2015年，印度成为世界上经济增速最快的大型经济体，GDP增速为7.4%，超过了中国的6.9%。
　　截止至2015年12月份，美国投资者对印度股本投资的直接分配超过对中国的投资，Aberdeen资产管理公司的Hugh Young称，投资者更青睐印度的原因是世界级公司的可得性。
　　他称，与中国相比，印度的不同之处在于，印度有一些世界级公司可供投资。印度有Unileers等大型跨国公司，有本土发展形势较好的FC等公司，也有一些医药和IT服务公司等。
　　Young表示，他更倾向于把钱投入中国，但是在中国找不到此类公司。
　　至今年2月29日，A股已经下跌了24%，导致A股下跌的原因有很多，这只是其中之一。在三月份A股涨幅已经达到11%，此幅度已经超过过去一年的跌幅的一半。过去一年的跌幅为21%。
　　Hugh Young认为，继中国、巴西和俄罗斯经济萎缩，损害印度的经济发展进程之后，印度经济发展面临着新的转折点。
　　他称，截止至目前，有证据证明新兴市场的发展更加得到人们的支持。。
　　根据全国证券登记National Securities Depository）网站上公布的显示，在3月份，有价值约15，600卢比的资金流入印度股市。
　　根据瑞士（Credit Suisse）的Robert Parker，自从2月份的最后一周以来，投资者对印度市场更加充满信心。对于（,,）的投资而言，它是一种很大的转变。
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