A股的改革有多么难 新三板企业融资难的未来就有多么光明

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-07-04 12:43 标签： 新三板改革
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近日，在汇聚了新三板机构投资者与资深散户投资者的首届三板趴之新三板投资人群英会上，与会新三板合格投资人不仅看好市场预期，更是对市场呵护有加。
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午后港股低价股暴跌还在蔓延 多只个股继续“腰斩”
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每经记者 袁东 每经编辑 何剑岭昨日（6月27日）低价股大面积暴跌，而今日港股市场这类还没有止跌的迹象，仍有多只今日盘中继续“腰斩”。截至下午1点51分，中国投融资（01226,HK）在昨日下跌50.2%之后，再次下跌50%，股价已经跌至0.062港元。皓文控股（08019,HK）在昨日下跌35%之后今日继续下跌47%。汇隆控股在昨日下跌8成之后，今日再下跌50%。而今日港股主板市场下跌超过10%的个股达到33只，香港市场下跌超过10%的个股也达到了23只。事实上，面对港股低价股大幅波动的情况，一些上市公司已经在昨日盘后称卖出一些大跌股的股份。如：隆成金融宣布卖出14.79亿股中国集成控股的股份，QPLINT'L（00243,HK）宣布出售汉华专业服务(08193,HK)8080万股、出售美捷汇控股（01389，HK）2000万股、出售中国集成控股（01027,HK）7240万股。
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　　目前，很多新三板企业无心留在新三板，一心想着ipo，逃离新三板。那么新三板定位是不是出了问题？新三板还有没有未来？　　一、定位问题是“层层演进”，但是新三板的重要性永不变　　关于新三板的定位问题，其实有一个演变过程，从一开始的纳斯达克对标思维，演变成不断强调的独立市场，再到刘主席提倡的“苗圃”和“绽放”。可以说，新三板的定位问题不是静态的，而是个动态过程。　　有一句鸡汤大家一定都知道，“这世界唯一不变的就是改变本身。”今天借着这句鸡汤笔者也希望大家明白，不要太纠结于新三板定位问题，因为这个东西不会是一成不变的，新三板作为多层次资本市场的塔基，它的定位会随着我国国情、资本市场的发展、A股发行制度改革而不断产生微调；随着其肩负的使命而产生微调，比如当下的挂牌企业就要符合供给侧改革的大政方针。　　不过大家关于新三板的信心根本无需动摇。新三板是我国资本市场改革的希望所在，国务院是异常重视的。虽然目前还存在着“交易场所”和“交易所”的一字之差，但新三板已然形成自己的势能，这个势能一旦形成，谁也无法逆转。　　二、新三板的“摘牌潮”　　出现“摘牌潮”，依笔者看，有三个方面的原因。　　第一，挂牌企业。企业挂牌新三板要额外承担信批规范等诸多成本，如果经营状况产生巨变，或自身的商业模式不够性感，无法吸引投资人，它自然就会丧失挂牌的信心。当然，还有一些比较优秀的企业选择摘牌，是为了筹划更大的资本运作。这是企业方的原因。　　第二，新三板市场。新三板是个成长中的少年，成长的烦恼不少，爆发了很多问题。比如流动性，比如做市制度的问题等。这就让优秀的企业很郁闷。　　第三，IPO提速。这就是个导火索，一点就着。郁闷的优秀企业在新三板看不到希望，自然奔向IPO提速的“阳关道”。　　不过此处笔者想提醒大家注意的是，在新三板爆发的问题也许并不全是新三板的问题。比如优秀企业的出逃，那么以前他们为什么来呢？是因为IPO停了。所以只能退而求其次选择新三板融资。新三板只是他们暂时的落脚地，并不是他们想生根发芽的苗圃。　　三、对“三类股东”问题应有的态度　　在IPO审核加速常态化的背景下，越来越多的企业不满足于待在新三板上，希望通过转板途径实现A股上市，但在递交材料后，却迟迟未等到审核的结果。这对于新三板市场的投资机构具有一定的挫伤作用。　　三类股东虽然具有合法地位，但和IPO存在矛盾。首先，缺乏法人资格，作为拟IPO公司的股东，存在确权困难；其次，三类股东有期限的限制、会导致拟IPO企业股权结构不稳定；再次，三类股东可能导致关联关系、股份代持、资金池、多个产品层层嵌套、PE腐败等问题。　　从新三板正在排队IPO企业的数据来看，有三类股东问题的占比不小。考虑到三类股东对于企业发展的积极意义，考虑到三类股东给新三板市场做出的突出贡献，监管层当下采取具体问题具体分析的方法是可行的。针对每家企业的不同情况进行穿透核查。当然，仅仅如此肯定不够。建议推出负面清单管理制度，区别于有资金池背景、层层嵌套和关联关系的三类股东，对于不具有敏感问题的、方便穿透核查的放行。　　四、交易制度和门槛问题都无法代替市场背这个锅　　市场人士始终被如下问题困扰：交易制度是不是造成流动性匮乏的主要症结？如何改革？降低投资者门槛有无可能成为现实？　　流动性匮乏，交易制度要承担责任，但不是主要责任。当然也不能让500万门槛背锅，大家稍微回溯下历史，15年4、5月份的时候，那时候也是500万门槛，交易不是非常活跃么。　　指数一直跌这个现象是正常的，大家千万不要以为不正常。在中国，任何证券市场的建立都要经历这个过程，比如上交所建立之初，指数也是急涨暴跌的。　　所以流动性是个复杂的系统性问题，从交易制度入手进行完善只是解决问题的一个方面而已。至于说降门槛，笔者认为应该是在分层制度完善后进行的。创新层甚至未来可能出现的精选层，匹配的交易制度更灵活，接纳的投资人类型也更丰富。　　五、新三板还有哪些制度红利要落地　　新三板未来可以期待的制度红利还是蛮多的。不过大家要记住这两句话，“不要一口吃成个胖子”，“利好出尽是利空”。股转监事长邓映翎前两天的讲话基本为市场指明了方向。　　一、交易制度的改进方案基本完成，要择机推出，这其中就包含大宗交易、做市制度改革等。　　二、分层制度的完善。一个是年报的分层披露，创新层的公司参照上市公司标准，基础层的公司适当减负。另一个是分层标准的调整，当下标准造成创新层大进大出显然是不合适的。　　总之，看问题不能只看典型，要看全面。新三板对于大多数处于成长初期，尚不具盈利规模的企业而言，确确实实就是苗圃，汇集资本市场的资金来滋养他们，这个大家看历年的融资数据就明白了。因此，新三板一定是有未来的。说的简单粗暴一点，A股的改革有多么难，新三板的未来就有多么光明。　　关于版权：转载请注明出处。公众号会师新三板分享的新三板资讯，若涉及版权问题，请原作者媒体联系我们及时删除；或者想更深入了解什么是新三板，又或者你想寻找优质项目，可以联系小编。
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