保“真”IPO“珍珠”：90家撤回　200项监管
　　六小龄童再被死亡，近期，网上关于“六小龄童因病逝世”的谣言流...
许久以前写《17岁G罩杯就垂垂…天然乳的美丽哀愁》这篇时，时凄随...
张露萍()，女，原名余家英，出生在四川省崇庆县一户普通人家，1...
核心提示：证监会主席刘士余的“珍珠论”和“羽毛论”形象界定了强监管年的资本市场重心：一方面，进一步加强核查力度，确保每一颗上市公司“珍珠”都是货真价实的“真珠”；另一方面，那些问题IPO触碰红线，必然会“掉羽毛”。　　证监会主席刘士余的“珍珠论”和“羽毛论”形象界定了强监管年的资本市场重心：一方面，进一步加强核查力度，确保每一颗上市公司“珍珠”都是货真价实的“真珠”。另一方面，那些问题IPO触碰红线，必然会“掉羽毛”，发行人和中介机构都将因此受罚!本报集中采访分析了去年以来IPO撤回的样本、梳理了去年以来监管系统给出的行政处罚决定，行业该从哪些领域着手堵漏一目了然。　　监管措施雪片而来　　2017强监管年券商如何堵漏？　　2017年开市不到两个月，证监会已经给出33份行政处罚！业内人士表示，这节奏大有超越去年全年218份处罚决定书总量的架势。强监管年，可不是浪得虚名！因为除了行政处罚，还有警示函、监管谈话，监管处罚等一系列监管举措。　　监管举措不停　　3月3日新的处罚单如雪片而来——证监会依法对5宗案件作出行政处罚，其中包括：3宗信息披露违法违规案，1宗内幕交易案，1宗短线交易案。　　此前证监会例行发布会上，总结了2016 年行政处罚情况：对183 起案件作出处罚，作出行政处罚决定书218 份，较去年增长21%，罚没款共计42.83 亿元，较去年增长288%，对38 人实施市场禁入，较去年增长81%。行政处罚决定数量、罚没款金额均创历史新高，市场禁入人数也达到历史峰值。　　根据《国际金融报》记者的不完全统计，2016年有不少于16家券商和3家基金公司收到了监管层的“行政处罚单”。对此，业内人士表示，自2016 年以来，监管层先后出台了风险控制管理办法、资管“八条底线”等多项新规来规范证券行业，引导行业发展，监管趋严虽然短期内对券商业务开展会带来“阵痛”，但长期利于券商经营管理及促进风险控制体系更加成熟、稳健。　　多家大券商“受罚”　　从处罚对象来看，大部分都是规模较大的上市券商，包括华泰证券、兴业证券、东方证券、广发证券、海通证券、国信证券等。而从涉及的部门来看，涵盖了营业部、投行部、研究所，甚至公司高管。　　例如，证监会日披露对华泰证券陆婷婷因涉嫌证券从业人员违法买卖股票行为行政处罚决定书。证监会行政处罚决定书显示，陆婷婷时为华泰证券吴江盛泽镇市场路营业部员工，日取得证券从业资格证书。日至日，陆婷婷借用其配偶吴某的证券账户从事股票交易，账户资金为夫妻二人共有，期间买入“亚星客车”，累计买入股票金额1,286,739.89元，累计卖出股票金额1,475,305.4元，账户盈利188,565.51元。根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》第一百九十九条的规定，证监会决定没收陆婷婷违法所得188,565.51元，并处以377,131.02元罚款。　　爱建证券有限责任公司（简称爱建证券）在担任浙江步森服饰股份有限公司与广西康华农业股份有限公司（简称康华农业）重大资产重组项目独立财务顾问过程中，对康华农业财务数据的尽职调查不充分、未勤勉尽责，未发现康华农业财务造假的问题，导致所制作、出具的文件具有虚假记载。爱建证券的上述行为违反了《证券法》第173条规定，依据《证券法》第223、226条规定，证监会决定责令爱建证券改正违法行为，并处以30万元罚款；对项目主办人王建辉、彭娟娟给予警告，并分别处以10万元罚款；对项目协办人廖标稳给予警告，并处以8万元罚款。　　中信证券股份有限公司从业人员曲乐，在从业期间控制使用他人账户买卖股票，累计获利约6.7万元。曲乐的上述行为违反了《证券法》第43条规定，依据《证券法》第199条规定，北京证监局决定没收曲乐违法所得约6.7万元，并处以18万元罚款。　　兴业证券投行部在2016年被罚现行赔付。遭遇了“监管重锤”。日，兴业证券发布公告称，收到中国证监会出具的《行政处罚及市场禁入事先告知书》。根据《告知书》显示，由于公司在推荐欣泰电气IPO过程中未勤勉尽责地对相关IPO申请文件进行审慎核查，导致出具的发行保荐书等文件存在虚假记载，由于案发后兴业证券和相关人员能够配合调查，积极研究制定先行赔偿方案，补偿投资者因欣泰电气虚假陈述而遭受的投资损失，依据《证券法》和《中华人民共和国行政处罚法》等相关规定，中国证监会拟决定对兴业证券给予警告，没收保荐业务收入1200万元，并处以2400万元罚款；没收承销股票违法所得2078万元，并处以60万元罚款。对欣泰电气的保荐代表人兰翔、伍文祥给予警告，并分别处以30万元罚款，撤销证券从业资格，分别采取10年证券市场禁入措施。　　内幕交易量最多　　《国际金融报》记者梳理了券商部分遭受行政处罚的具体原因，发现内幕交易占大多数。　　而内幕交易正是中国资本市场强力监管的方向。时任新时代证券总经理助理罗向阳利用职务知悉内幕信息，同其弟罗杨颖配合，2013年内幕交易“东方铁塔”、2014年内幕交易“黄河旋风”、2015年内幕交易“黄河旋风”，2016年证监会最终决定没收罗向阳、罗杨颖违法所得共计446920元（其中前两次内幕交易亏损），并对罗向阳、罗杨颖处以2540760元罚款，分别对2人采取终身证券市场禁入。　　从今年监管层的表态来看，监管力度只会更加严格，因此对券商经营管理及风险控制体系的要求也会愈来愈高。”上海一位大型券商投行人士告诉《国际金融报》记者。　　“大型券商在扩张业务线的同时还要注意风险把控，否则被处罚被扣分，来年再被降级，那就得不偿失了。”上述券商人士如此表示：由于2016年市场情况不佳，大部分券商都在鞭策员工提升业绩，扩大业务范围，对业绩的渴望往往大于对风险的控制，但受到处罚的后果也会让公司今年格外谨慎。　　营业部高危　　《国际金融报》记者分析统计数据发现，遭到行政处罚的券商中，除首席分析师、首席策略师、总经理助理及公司高管之外，营业部也成为了违法案件的高发地。业内人士表示，“由于新开营业部数量暴增，很多新员工也会是今年重点防风险的对象。”不能因为一个营业部而使得整个公司受损。　　由于营业部涉及问题繁杂，对于营业部的监管举措也是全方面的，例如客户经理违规委托他人代理从事客户招揽被采取行政监管措施；某营业部未按规定进行迁址报备被采取监管措施；某证券因违规宣传推介被采取行政监管措施；某营业部及其负责人因该负责人违规为客户与客户之间的融资活动提供便利被采取行政监管措施……　　比如，广发证券的赵哲民，原本就是广发证券南京北京东路营业部员工，因为私下接受客户委托交易股票，以及借用他人账户从事股票交易违反了规定。　　还有国开证券上海龙华西路营业部经纪人朱炜明，因为实际控制“朱某荣”等3个证券账户买卖股票，以及操纵证券市场，因违反从业人员不得买卖股票和操纵证券市场的规定受到处罚。　　华西证券营业部总经理在从业期间使用"许某"账户买卖股票，没有违法所得，仍被依法处以3万元罚款。　　“证监会首要任务是监管，如果说还有第二任务，也是监管，第三任务还是监管。”证监会主席刘士余表示，通过依法监管、全面监管、从严监管，才能维护住公开、公平、公正的市场秩序，没有“三公”原则就谈不上对投资者权益的保护，没有“三公”的市场秩序，中小投资者的合法权益就得不到有效保护。　　依法从严全面监管将在2017年有深刻体现。机构监管方面，将全面强化风险控制和合规管理，着力健全机构监管规则体系，规范证券基金机构业务体系，遏制行业盲目扩张、监管套利的倾向和势头，促进行业回归本源、聚焦主业。记者 赵怡雯 严言　　IPO拦路虎　　谁是核查风暴下“撤回”的真凶　　“预计很快将有新的一批IPO撤回名单出来。”业内人士表示，强监管年哪些问题IPO将会触碰红线，已经成为投行和市场密切关注点。　　2017年，对IPO发行来说绝对是春光无限好的丰收年。增速、增加上市公司供给，俨然已经是不可阻挡的趋势浪潮。在提速的另一面，监管也进一步加强核查力度，确保每一颗“珍珠”都是货真价实的“真珠”。2016年，曾被誉为“史上最严监管年”，在证监会主席刘士余的讲话中，亦提及“去年从IPO排队中撤回的有90家。”　　从年初开始的一系列举措中，我们不难发现，2017的严厉程度将超越2016，成为“史上最最严监管年”。这种状况的延续，使得为IPO放行欢呼的券商，不得不被迫面对痛并快乐着的未来。　　IPO审核越来越严，连业内人士也忍不住感叹，在某些方面严得超乎预期。　　经过记者梳理，总体来看，除了在发审上对拟IPO企业的审核更加严格，证监会也在日前表示2017年将继续开展IPO企业现场检查工作，督促发行人提高信息披露质量，督促中介机构勤勉尽责，严把资本市场入门关，对IPO中的违法违规行为发现一起，查处一起。　　通过率是否见底　　2月26日，刘士余主席再次强调，监管层花了很大功夫严把IPO的质量关，加大了发行人、保荐人的责任。去年以来，券商也真的落实了风险管控责任，包括一些拟上市公司和保荐人主动从IPO排队中撤回去的有90家。　　80%，看起来是一个不错的成绩，但对于IPO发审通过率而言，这已经是个低位。　　从首发上会审核通过率来看，2016年全年的审核通过率高达89.36%，但如果加上去年以来由证券公司督促企业主动撤回IPO申请的90家瑕疵案例，2016年全年首发实际审核通过率将变成67.67%。　　2017年开年以来，通过率数据就呈下降趋势。　　自1月开始，首发上会审核通过率已降至80%左右的低位。也就是说，虽然发行家数增加，但因为审核从严的原因，撤回和未通过的项目数量也同比增加了。　　对监管态度的坚定不放松，体现了此届领导班子对标准的坚持。“即使是对贫困县企业IPO要提高效率，但也是在坚持标准不变的前提下进行。”证监会主席刘士余明确表示。　　IPO批准提效与审核保质同时进行，持续盈利能力、独立性、运行管理规范性和会计核算等是被否主因。　　“严”的首先是对首次公开发行（IPO）审核标准是严的，即在加快批准IPO的情况下，审核标准不能降低，其目的在于保证上市公司质量，从源头上防止病从口入。　　谁被终止最多　　2017年才过了两个月，就有13家公司未通过IPO审核，这些公司的主承销商中，海通证券已经独中两元。而2016年前两个月仅1家公司、2015年前两个月仅2家公司，2014年前两个月没有公司未通过IPO审核。　　如果前两个月数据还不具有说服力的话，再来看看证监会对终止IPO的统计。　　虽然有关数据对终止IPO数据的公布较为滞后，但依然可以作为抽样样本存在。目前可查询的该数据仅统计至2016年9月，至此时点，2016年终止IPO的企业有73家，其中主动申请撤回企业55家。　　月，首发终止56家公司，主板公司有29家，创业板公司有27家。2016年前5个月终止审查拟IPO企业数量才17家，而6至9月，仅4个月的时间这一数量就达到56家。　　其中，IPO被终止家数最多的主承销商为招商证券和广发证券，都为6家，中信证券排第二有4家终止，齐鲁证券、国信证券、海通证券、国金证券紧随其后，各有3家终止。　　在过去，业内人士认为中小券商在优质项目的承揽上处于劣势，所以IPO终止或者主动撤回的概率较高。例如去年主动撤回IPO的辽宁振隆特产，还收到了行政处罚决定书，信达证券则被处以顶格严惩。　　但，从上面的数据来看，今后曾被视为优等生的大券商们，也将在项目保荐上面临极大压力。　　四大拦路虎　　一边是IPO加速，一边是拦路撤回。看似矛盾的结果里，满满的都是从严监管，为投资者负责的决心。　　关于IPO遇阻的原因，业内人士向《国际金融报》记者表示，“这还要分中止和终止两种情况。”　　从中止来看，按照《发行监管问答——关于首次公开发行股票中止审查的情形》中止审查分为如下几种情形：　　情形一、申请文件不齐备等导致审核程序无法继续的；　　情形二、发行人主体资格存疑或中介机构执业行为受限导致审核程序无法继续的；　　情形三、对发行人披露的信息存在质疑需要进一步核查的；　　情形四、发行人主动要求中止审查或者其他导致审核工作无法正常开展的。　　一旦终止，IPO项目重新启动将要面临很高的成本。　　2016年9月前，终止IPO的企业共有73家，财务数据超期3个月自动终止审查企业有18家。据数据显示，主动撤回IPO的公司大多是因为业绩原因。市场人士提醒，这与2016年10月最后一周开始的新一轮IPO项目财务核查的展开有着重大关系。有数据显示，此前，证监会也对拟IPO企业终止审查的原因进行过归纳，其中报告期业绩下滑终止审查的企业占比高达43%。　　东吴证券发布分析报告认为，持续盈利能力、独立性、规范运行和会计核算是历年IPO被否的四大主因，占被否原因的80%。2014年新的创业板上市管理办法发布后，“会计核算”取代“募集资金”，成为IPO被否的四大主因之一。　　持续盈利能力问题包括盈利来源集中、业绩大幅波动、盈利质量不高、经营模式重大变化、核心竞争力缺失、原材料供应受限等方面；独立性问题包括关联交易、同业竞争、资产完整性等；规范运行问题包括内部控制、合法合规、资金占用、治理结构、资产权属等；会计核算问题包括会计基础、会计处理等。　　如由广发证券保荐的上海中洲特种合金材料股份有限公司，就因为业务规模效益不明显，抗风险能力不强，业绩波动幅度较大且下滑明显，未来业绩存在较大不确定性而终止IPO。　　现场检查加码　　“近日监管层正在我公司进行现场检查，我们都很紧张啊”。某大券商的投行负责人表示。　　证监会2017年将继续开展IPO企业现场检查工作，这无疑又将成为一道发行审核关卡。　　证监会于2016年四季度开展了首次IPO企业现场检查工作，首次现场检查共涉及12家企业。从日通报的结果来看，监管层对此结果不予留情，点明批评。　　证监会新闻发言人张晓军表示，通过检查，发现部分企业存在披露情况与实际情况存在差异，会计核算不规范，关联方和关联交易披露不完整等问题，证监会将以约谈提醒、反馈意见函形式告知并督促发行人及中介机构予以整改、落实。张晓军介绍，特别是检查中发现圣元环保股份有限公司存在未披露关联方资金往来、部分贷款发放至实际控制人个人账户、大额现金支付等问题；上海基美文化传媒股份有限公司存在销售收入确认与实际情况存在不一致、财务人员兼职关联方财务工作、未披露部分关联方关系、销售佣金实际情况与披露信息不符等问题。鉴于上述问题涉嫌违法违规，已将相关线索移送证监会稽查部门处理。　　对于这个结果，一家知名券商保荐代表人表示，“现场检查科目繁琐细致，几乎面面俱到。”　　根据鹿港文化的公告，中国中投证券委派保荐代表人于日至日对鹿港文化通过现场考察生产经营场所、查阅“三会”有关文件以及其他公开披露的信息资料、查看募集资金银行对账单和入账凭证等手段进行了现场检查，检查内容包括：2016年度公司治理和内部控制情况、信息披露情况、公司的独立性以及与控股股东、实际控制人及其他关联方资金往来情况、募集资金使用情况、关联交易、对外担保、重大对外投资情况以及2016 年1至9月份公司经营业绩情况等。　　中国证券业协会于日组织完成了对首发企业信息披露质量抽查的抽签工作。本批参与抽签企业共120家。此外，中国证监会还将按照《通知》的要求，对盛京银行股份有限公司、红星美凯龙家居集团股份有限公司等公司信息披露质量及中介机构执业质量进行检查。这些被抽查的项目能否经得起检查？我们拭目以待。记者 张竞怡（完）您的位置：>>财观察
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谁是核查风暴下“撤回”的真凶
国际金融报记者&|&张竞怡
日08:07&&来源：
　　“预计很快将有新的一批IPO撤回名单出来。”业内人士表示，强监管年哪些问题IPO将会触碰红线，已经成为投行和市场密切关注点。
　　2017年，对IPO发行来说绝对是春光无限好的丰收年。增速、增加上市公司供给，俨然已经是不可阻挡的趋势浪潮。在提速的另一面，监管也进一步加强核查力度，确保每一颗“珍珠”都是货真价实的“真珠”。2016年，曾被誉为“史上最严监管年”，在证监会主席刘士余的讲话中，亦提及“去年从IPO排队中撤回的有90家。”
　　从年初开始的一系列举措中，我们不难发现，2017的严厉程度将超越2016，成为“史上最最严监管年”。这种状况的延续，使得为IPO放行欢呼的券商，不得不被迫面对痛并快乐着的未来。
　　IPO审核越来越严，连业内人士也忍不住感叹，在某些方面严得超乎预期。
　　经过记者梳理，总体来看，除了在发审上对拟IPO企业的审核更加严格，证监会也在日前表示2017年将继续开展IPO企业现场检查工作，督促发行人提高信息披露质量，督促中介机构勤勉尽责，严把资本市场入门关，对IPO中的违法违规行为发现一起，查处一起。
　　通过率是否见底
　　2月26日，刘士余主席再次强调，监管层花了很大功夫严把IPO的质量关，加大了发行人、保荐人的责任。去年以来，券商也真的落实了风险管控责任，包括一些拟上市公司和保荐人主动从IPO排队中撤回去的有90家。
　　80%，看起来是一个不错的成绩，但对于IPO发审通过率而言，这已经是个低位。
　　从首发上会审核通过率来看，2016年全年的审核通过率高达89.36%，但如果加上去年以来由证券公司督促企业主动撤回IPO申请的90家瑕疵案例，2016年全年首发实际审核通过率将变成67.67%。
　　2017年开年以来，通过率数据就呈下降趋势。
　　自1月开始，首发上会审核通过率已降至80%左右的低位。也就是说，虽然发行家数增加，但因为审核从严的原因，撤回和未通过的项目数量也同比增加了。
　　对监管态度的坚定不放松，体现了此届领导班子对标准的坚持。“即使是对贫困县企业IPO要提高效率，但也是在坚持标准不变的前提下进行。”证监会主席刘士余明确表示。
　　IPO批准提效与审核保质同时进行，持续盈利能力、独立性、运行管理规范性和会计核算等是被否主因。
　　“严”的首先是对首次公开发行（IPO）审核标准是严的，即在加快批准IPO的情况下，审核标准不能降低，其目的在于保证上市公司质量，从源头上防止病从口入。
　　谁被终止最多
　　2017年才过了两个月，就有13家公司未通过IPO审核，这些公司的主承销商中，海通证券已经独中两元。而2016年前两个月仅1家公司、2015年前两个月仅2家公司，2014年前两个月没有公司未通过IPO审核。
　　如果前两个月数据还不具有说服力的话，再来看看证监会对终止IPO的统计。
　　虽然有关数据对终止IPO数据的公布较为滞后，但依然可以作为抽样样本存在。目前可查询的该数据仅统计至2016年9月，至此时点，2016年终止IPO的企业有73家，其中主动申请撤回企业55家。
　　月，首发终止56家公司，主板公司有29家，创业板公司有27家。2016年前5个月终止审查拟IPO企业数量才17家，而6至9月，仅4个月的时间这一数量就达到56家。
　　其中，IPO被终止家数最多的主承销商为招商证券和广发证券，都为6家，中信证券排第二有4家终止，齐鲁证券、国信证券、海通证券、国金证券紧随其后，各有3家终止。
　　在过去，业内人士认为中小券商在优质项目的承揽上处于劣势，所以IPO终止或者主动撤回的概率较高。例如去年主动撤回IPO的辽宁振隆特产，还收到了行政处罚决定书，信达证券则被处以顶格严惩。
　　但，从上面的数据来看，今后曾被视为优等生的大券商们，也将在项目保荐上面临极大压力。
　　四大拦路虎
　　一边是IPO加速，一边是拦路撤回。看似矛盾的结果里，满满的都是从严监管，为投资者负责的决心。
　　关于IPO遇阻的原因，业内人士向《国际金融报》记者表示，“这还要分中止和终止两种情况。”
　　从中止来看，按照《发行监管问答――关于首次公开发行股票中止审查的情形》中止审查分为如下几种情形：
　　情形一、申请文件不齐备等导致审核程序无法继续的；
　　情形二、发行人主体资格存疑或中介机构执业行为受限导致审核程序无法继续的；
　　情形三、对发行人披露的信息存在质疑需要进一步核查的；
　　情形四、发行人主动要求中止审查或者其他导致审核工作无法正常开展的。
　　一旦终止，IPO项目重新启动将要面临很高的成本。
　　2016年9月前，终止IPO的企业共有73家，财务数据超期3个月自动终止审查企业有18家。据数据显示，主动撤回IPO的公司大多是因为业绩原因。市场人士提醒，这与2016年10月最后一周开始的新一轮IPO项目财务核查的展开有着重大关系。有数据显示，此前，证监会也对拟IPO企业终止审查的原因进行过归纳，其中报告期业绩下滑终止审查的企业占比高达43%。
　　东吴证券发布分析报告认为，持续盈利能力、独立性、规范运行和会计核算是历年IPO被否的四大主因，占被否原因的80%。2014年新的创业板上市管理办法发布后，“会计核算”取代“募集资金”，成为IPO被否的四大主因之一。
　　持续盈利能力问题包括盈利来源集中、业绩大幅波动、盈利质量不高、经营模式重大变化、核心竞争力缺失、原材料供应受限等方面；独立性问题包括关联交易、同业竞争、资产完整性等；规范运行问题包括内部控制、合法合规、资金占用、治理结构、资产权属等；会计核算问题包括会计基础、会计处理等。
　　如由广发证券保荐的上海中洲特种合金材料股份有限公司，就因为业务规模效益不明显，抗风险能力不强，业绩波动幅度较大且下滑明显，未来业绩存在较大不确定性而终止IPO。
　　现场检查加码
　　“近日监管层正在我公司进行现场检查，我们都很紧张啊”。某大券商的投行负责人表示。
　　证监会2017年将继续开展IPO企业现场检查工作，这无疑又将成为一道发行审核关卡。
　　证监会于2016年四季度开展了首次IPO企业现场检查工作，首次现场检查共涉及12家企业。从日通报的结果来看，监管层对此结果不予留情，点明批评。
　　证监会新闻发言人张晓军表示，通过检查，发现部分企业存在披露情况与实际情况存在差异，会计核算不规范，关联方和关联交易披露不完整等问题，证监会将以约谈提醒、反馈意见函形式告知并督促发行人及中介机构予以整改、落实。张晓军介绍，特别是检查中发现圣元环保股份有限公司存在未披露关联方资金往来、部分贷款发放至实际控制人个人账户、大额现金支付等问题；上海基美文化传媒股份有限公司存在销售收入确认与实际情况存在不一致、财务人员兼职关联方财务工作、未披露部分关联方关系、销售佣金实际情况与披露信息不符等问题。鉴于上述问题涉嫌违法违规，已将相关线索移送证监会稽查部门处理。
　　对于这个结果，一家知名券商保荐代表人表示，“现场检查科目繁琐细致，几乎面面俱到。”
　　根据鹿港文化的公告，中国中投证券委派保荐代表人于日至日对鹿港文化通过现场考察生产经营场所、查阅“三会”有关文件以及其他公开披露的信息资料、查看募集资金银行对账单和入账凭证等手段进行了现场检查，检查内容包括：2016年度公司治理和内部控制情况、信息披露情况、公司的独立性以及与控股股东、实际控制人及其他关联方资金往来情况、募集资金使用情况、关联交易、对外担保、重大对外投资情况以及2016&年1至9月份公司经营业绩情况等。
　　中国证券业协会于日组织完成了对首发企业信息披露质量抽查的抽签工作。本批参与抽签企业共120家。此外，中国证监会还将按照《通知》的要求，对盛京银行股份有限公司、红星美凯龙家居集团股份有限公司等公司信息披露质量及中介机构执业质量进行检查。这些被抽查的项目能否经得起检查？我们拭目以待。
(责编：李栋、李海霞)