您现在的位置： >>
>> 正文内容
中银国际资讯
专业服务团队
客户服务专区
焦点：中国央行降息两年磨一剑 缓解融资贵进入攻坚战
作者：研究部
来源：路透中文网
更新时间：日
【字体： | 】
路透北京11月22日 - 中国经济下行压力加大的形势下央行终于决定降息，重启已雪藏逾两年的这一传货币政策工具。虽然央行表示稳健货币政策取向不变，但市场认为降息仍具强烈信号作用，缓解融资成本高已进入攻坚战阶段，新的降息周期料由此开启。
分析人士认为，当前，降低社会融资成本迫在眉睫，此次降息说明货币当局意识到之前政策效果有限。而随着人民币国际化进程加快，降息也将使跨境套利动力继续下降，并为下一步继续降准打下基础。
&降息工具央行一贯慎用，这向市场传递非常明确的稳增长决心，具有强烈的信号作用。&招商证券宏观经济研究主管谢亚轩指出。
中国央行决定自周六起将一年期存款和贷款基准利率分别下调25和40个基点，并扩大存款利率浮动上限。降息的重点是发挥基准利率的引导作用，促使实际利率回归合理水平，着力缓解企业融资成本高这一突出问题，并将继续坚持稳健的货币政策取向。
中国国务院上周三出台旨在缓解企业融资成本高问题的十条措施，明确要求加快利率市场化改革，建立市场利率定价自律机制，引导金融机构合理调整&虚高&的贷款利率。并要求支持跨境融资，让更多企业与全球低成本资金&牵手&，创新外汇储备运用。
中国国家发改委主任徐绍史近日表示，明年影响经济健康平稳发展的周期性因素和结构性矛盾相互交织，短期风险和长期积累的深层次问题相互叠加，一些潜在风险不容忽视，经济下行压力可能进一步显现。
分析人士认为，全球主要经济体目前都采取较为宽松的货币政策，这也给中国实施宽松的货币政策带来空间。同时从国际上引进低成本资金将迫使国内的资金成本下降，但借助人民币贬值来&稳增长&不具备操作性，未来人民币汇率仍将保持稳定。
降息有利于刺激投资和消费意愿，降低储蓄率，降低实体经济融资成本，对提高企业盈利增速有利。特别是降息将降低房地产销售和投资继续大幅下行的风险，有利于房地产市场回暖，带动经济企稳。
分析人士指出，经济下行是系统性问题，此前刺激少数行业或领域不能带动经济整体向上，无法达到预期的效果，此次非对称降息作为明确的政策信号的引导意义可以扭转市场的预期。
降息对降低融资成本效果有待观察。地方债务扩张、国企改革、中小企业风险盈利特征能否改变才是中长期融资成本下降的关键变量。资质较差的企业，特别是小微企业融资贵问题不会实质性好转，小微企业的困境有赖于宏观经济的好转。
中国央行宣布降息后，欧美股市普遍上涨，欧洲股市FTSEUROFIRST 300指数收涨2.1%，道琼工业指数和标准普尔500指数收盘创纪录，布兰特原油期货LCOc1上涨至每桶80.36美元的高位，金价周五升至每盎司1,200美元以上。
此前中国人民银行最近一次利率调整在2012年。当年7月6日不对称降息，其中一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点。
市场人士预计，货币政策重心进一步向稳增长和稳就业倾斜，后续价格工具将配合数量工具使用，全面降准或者大规模流动性注入的概率都会大幅上升。
**利好房地产，银行压力加大**
此次降息核心在于降低存款利率，但存款基准利率虽下调25个基点，浮动区间却上调至1.2倍，银行可执行区间上限并未改变，从实际操作角度而言，对市场存款利率影响有限。
国信证券宏观研究团队报告指出，考虑到股份制银行存款利率早已上浮到顶，而大行存款利率也上浮至3.25，因此降息对于存款利率的影响应该非常小。
降息短期不一定导致银行综合负债成本下降，但或形成一般性存款加速分流理财，加之贷款利率下降较多，银行净息差收敛压力加大。虽然银行会通过各种方式维持息差，但会造成银行对未来负债成本上升的预期，显然将影响到未来的资产预期回报率。
分析认为，年内息差变化较小，但明年息差下降压力将逐步加大，利润增速进一步放缓，银行股短期面临调整压力。但降息可能将缓和部分地区不断蔓延的信用风险和不良上升的压力。
中国银监会今日数据显示，前三季度银行业利润增长保持平稳，信贷资产质量总体可控。数据显示三季度末不良贷款余额和不良贷款率继续&双升&，其中不良率为1.16%，创出四年新高。[nL3S0T7031]
业内人士普遍认为，利率下行背景下，房地产销售和信贷情况将逐渐改善，房地产去库存压力将逐步减轻，对利率敏感型的房地产板块将形成利好。
**利好股市债市，不宜过分乐观**
市场人士表示，降息利好股市、债市，但市场前期对此已有所预期，短期不排除短期利好出尽，因此不宜过于乐观。不过新的降息周期料由此开启，至明年二季度都是较佳的降息窗口，因此预期在中期内将对市场构成利好。
民生银行宏观团队认为，降息直接利好于债市，但考虑到市场预期充分，效果不会太明显。海通证券宏观组预测未来仍有1次以上降息，因此降息周期正式展开将打开债券类资产收益率的下行空间。
国泰君安首席固定收益徐寒飞认为，本次降息主要体现在对投资者的预期影响，市场会预期央行货币政策宽松态度，对整体债券市场利好，预计下周收益率曲线整体下行10bp。
东方证券策略团队指出，降息周期的开启将验证并加速居民资产配置转移的过程，因此市场将正式开启跨年度行情，地产、电力、基建、交运等高杠杆板块和券商板块将受益。
&对股市肯定是个正面消息，更多社会资金会涌入股市。&银河证券分析师任承德指出，虽然银行股可能会有所走弱，不过高负债类公司将受益，如航运、电力股。
不过有分析人士指出，目前股市投资者情绪高涨，加之政策配合，市场确实存在上涨动力。但实际上降息也确认了经济形势的恶化，市场也会逐步认识到这点，所以投资股市应注意冲高回落风险。（完）
上一篇：[ 11-22 ]
下一篇：[ 11-24 ]您现在的位置：
央行降息对大宗商品市场将产生哪些影响？
　　央行降息对大宗商品市场将产生哪些影响？ &&继4月20日央行降准之后，央行再次宣布降息。据中国人民银行官网消息，自日起下调金融机构和存款基准。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。
　　在经济增速下行的背景下，降息对大宗商品市场将产生哪些影响？
　　对此，方正中期研究院院长王骏表示，5月份的此次降息是针对宏观经济形势的正常政策调整，此次降息幅度较小。此前，央行分别于日和日两度降息，在半年内三次降息令贷款利率已经累计下降90个基点，而存款利率累计下调75个基点。王骏认为，在降息背景下，商品将继续保持板块轮动式反弹，将延续上周的反弹行情。
　　宝城金融研究所所长助理程小勇认为，经过多次降息，一年期存款利率降至2008年底的水平，为2.25%，而1年期贷款基准利率降至5.1%，比2008年底的5.3%更低。
　　&对于大宗商品而言，目前受制于实体经济增长疲软，下游有效需求不足。而实体经济下降主要是投资回报率下降，产能过剩和社会总需求不足。在投资回报率下降的情况下，政府降低企业融资成本的初衷是好的。然而，目前融资成本下降缓慢主要是货币传导机制受阻，即刚性兑付没有打破，包括地方政府和有政府背景的企业在庞大的存量债务刺激下对债务展期的需求挤占了社会融资资源，因此在无法打破刚性兑付、实现利率完全市场化的情况下，降息和降准都会受制于银行负债端成本高企、利差追逐和刚性兑付挤占的制约。&程小勇表示。
　　程小勇同时指出，人口红利的下降和经济结构不合理是经济增速下行根源，人口红利消失意味着劳动力成本上升，社会需求下降，因此对于大宗商品而言，降息后商品会展开一波中级反弹，然而反弹过后的产能复产导致的过剩压力进一步增加，产业因逆周期政策而没有充分调整，使得商品长期熊市进一步延长，这使得商品走势是先扬后抑。
　　南方财富网微信号：southmoney
南方财富网声明：资讯来源于合作媒体及机构，属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
期货新闻专区
48小时排行& |& & |& & |&
您好，叩富网期货开户网，帮您选一家最适合您的期货公司！
2015年中国央行再次降息的原因以及对商品期货市场的影响有哪些？
2015年中国央行再次降息的原因以及对商品期货市场的影响有哪些？
快速咨询7*24小时在线咨询
输入你的问题，客户经理会在5分钟内和你联系
第二步：您好，你的问题已提交，为方便客户经理回复您，下面请输入您的联系方式
QQ/Email：
& &央行决定，自日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。本文从以下几个方面进行解读。 　一、央行进一步全面政策宽松是基本没有悬念的事，但又比预料中略早一些。 　　鉴于每年一月及二月宏观数据会受到春节假日的干扰而造成部分失真，所以，按常规来说，三月可能是一个更为适当的政策窗口期。但是，近期经济数据仍显疲弱，尤其是通缩风险步步紧逼，这日渐成为政策调控更具决定性意义的参考变量，应该也是央行年后尽快降息的重要原因。 　　二、央行降息的出发点及背后的基本经济形势也非常明确。 　　央行降息传递了较为明确的维稳经济的信号，也即，托底实体经济，缓解经济尤其是通胀水平的下行压力。这将体现在各个层面，无论是降低全社会融资成本，还是降低金融系统风险，以及进一步巩固初现企稳势头的房地产市场。 　　首先，从当前国内外的经济状况来看，经济复苏需有时间来铺垫，内外需在短期内出现根本性扭转的可能性不大。同时，今年春节延续到2月底，春节假日因素对工业生产和贸易的影响还将持续。上述因素使得短期内经济运行状况改善的概率也不大。而通胀水平的不断下滑，无疑更是雪上加霜。1月CPI同比上涨0.8%，比前值下滑0.7个百分点。在原有的回升旺季，CPI仍旧低位萎缩，即便与国际油价的持续下跌紧密相关，但国内经济的弱势运行也无法免责。而1月PPI无论同比环比均较上月在负区间内的下行，反映出工业品产出价格的通缩压力有增无减。 　　其次，在通胀水平不断下探之下，企业的实际融资利率被动上升，这无疑是与央行这两年最重要最基本的调控任务，也即降低企业融资成本相背道而驰的。实体企业融资难、融资成本高的顽疾长期令央行困扰不已。当然，如何引导投放的基础货币形成有效的良性贷款投放路径并切实流入实体经济及其最需要的部门，是降低全社会融资成本亟需解决的关键问题，也有待于货币传导机制的进一步理顺。在这种机制的梳理需要时间和过程的背景之下，全面性的货币宽松，即全面降息无疑是最快、最见效的药方。 　　再有，从全球范围来看，目前除了美国经济一枝独秀之外，包括欧元区在内的其他经济体都在经历程度不同的经济下行或复苏压力，而全球央行竞相宽松也成新常态，国际货币贬值会对中国的出口形成压力。从欧元区的情况来看，虽然基本面较为疲弱，但不断压低的欧元汇率仍使得欧元区对外贸易在近期出现了一定的改善。所以，中国央行降息会在一定程度上缓解国际货币贬值对经济运行带来的部分利空影响，也为流动性环境创造更为平和的国际氛围。 　　三、后期进一步全面降准可期 　　尽管央行一直强调，要为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境，但实际上，在整体经济乏力的背景下，货币政策的调控已明显转为宽松基调，而这也符合去年经济工作会议中所透漏出的信号。实际上，这从央行四季度货币政策报告中“保持定力”的措辞不再出现，也可见一斑。 　　从基本的供需原理来看，降息意味着资金价格被人为强制压低，而资金的供给却没有跟上，这也就造成信贷市场的不平衡。从这个角度来讲，为了重新达到资金的动态平衡，降息之后央行还需要进一步向市场释放流动性，这可以通过公开市场操作、准备金率调整等方式进行。而且，如果不进一步释放流动性，贷款利率下调也未必可以促使资金真正流向迫切需要的地方。这就是我们看到的，在全年11月全面降息之后，今年2月央行也进行了全面降准的操作，这也标志着央行全面性货币宽松政策一个基本闭环的完成。因此，在本次降息之后，预计一次或多次的降准也不会缺席。此外，全面的货币调控与其他各种形式的宽松调节形式也将并行不悖，例如，近期央行就又扩大了定向降准的覆盖范围。 　　四、对商品市场影响有限 　　短期内，央行再次全面降息在信心层面对商品市场的提振或将利好市场表现。不过，商品市场的走势仍将回归于自身的基本面，产能过剩、库存消化依旧是制约商品市场的利空因素，降息对商品市场的实际作用有限。从期货市场年后近几日的表现来看，商品市场虽有所反弹但基础并不牢靠。即便先行指标汇丰制造业PMI超出预期的表现，但也没有从根本上改变投资者对经济前景不乐观的看法。受制于中国需求的疲弱及美元指数走强的压制，预计弱势修复仍将是今年大宗商品市场的主基调。 总结：相信大家阅读完文章后，对于“”也有深入的了解。本文摘自于/view-212.html
(发布人：客户经理)
营业部开户指南
营业部最新理财信息
银河期货最新动态
营业部最新交易软件下载
营业部检索：
预约客户经理，预约后客户经理会在5分钟内与您联系！
QQ/Email：为何股市跌 另一边商品期货却大涨？
来源：财经综合报道
作者：钱眼
　　摘要：中短期内最主要的不确定性来自债券市场，只要债券不崩盘，股市下跌应该就是短暂的。但是且慢高兴，真正的风险不在这里，而在市场的中长期生态变化。
　　（搜狐财经思想库：让思维有乐趣，让思想有力量！汇集顶尖财经智慧库，分享深刻透彻的调查研究，旨在普及
相关公司股票走势
常识，为网友提供思想洞见和专业分析。）
　　安信证券首席策略分析师徐彪发文表示，暴跌并不可怕，可怕的是股市跌期货涨。
　　4月20日股市暴跌，跟过去一年投资者所经历的千股跌停动相比，连挠痒痒都算不上。下午反弹，指数往回蹦了近70点，跌幅大大收窄。看起来，似乎只是虚惊一场。仔仔细细梳理一遍脉络，却在这个即将立夏的时刻，后脊背发凉，细思极恐！
　　股市暴跌可能的原因，掰着手指头数数，无非那么几个：
　　第一个是担心货币紧缩，今天各大头条纷纷出现了一则新闻：“中国央行研究局首席经济学家马骏周二称，一季度信贷增长部分反映阶段性周期性因素，未来货币政策要避免企业杠杆率过快上升，还要考虑对物价和房地产的影响。”
　　字里行间，很自然的可以联想起两个字：“紧缩”。
　　很多面对向好的宏观数据，天天抬头看天担心通胀的同志们，一下子找到了组织，热泪盈眶：你妈我妈都不如央妈亲啊。
　　其实跟政策的都知道，今年是十三五的开年，保增长重要性毋庸置疑(详情见两会解读)。在通胀过警戒线之前，央行很难采取实质性行动搞紧缩，因为阻力太大，充其量不过喊喊而已。更何况，这两天庞大的债券市场摇摇欲坠山雨欲来。资产荒倒逼金融机构们把杠杆用到顶冲进债市获取少的可怜的收益，日子本来过的紧巴巴，企业债违约忽然冒出来凑热闹。搞的部分机构慌不择路甩卖，甚至有信用债卖不出去就开始减利率债的，眼瞅没处理好可能出系统性风险的时候，你说央行紧缩？天哪，这需要多么伟大的想象力？
　　退一万步，就算央妈真的开始紧缩，理论上所有风险资产都应该下跌，美林时钟上风险度最高的商品尤其应该跌的鼻青脸肿吧？
　　不好意思，您猜错了。真相是这样滴：
　　给大家说个笑话，敌军来袭，前线刚打个胜仗。回头一看，后方崩溃了，民兵们逃个一干二净。汗，这是怎样的尴尬啊。
　　经济数据企稳回升，企业盈利复苏显著。有那么一帮民兵，宁可选择期货市场从军去零和博弈赌一把，也不愿意选择股市后方你好我好大家好一起往上搞，这是为啥？
　　真的是期货的钱更好赚么？这些年，死在期货上的人，骨头都能填平马里亚纳海沟了吧？你股票上跌倒被套，肯死捂不放的话至少还有一线机会咸鱼翻身，毕竟股票还在手上。期货上跌倒，保证金亏完立马出局回家，想翻身凑够钱再来吧。
　　同样是赌经济复苏周期品上涨，历史低位的有色煤炭钢铁股票价格难道不比有色煤炭钢铁的期货价格更安全么？至少赌错了，你股价也跌不到哪里去吧，还能比去年更差么？还能比08年更差么？
　　为何游资们宁可选择期货市场？
　　资本逐利是天性，放着风险收益比更好的股票不做(收益无限亏损有限，毕竟周期股股价还在08年的低位附近徘徊)，跑去人生地不熟的期货市场上搏命，是什么驱使他们做出选择？
　　《三体》说宇宙就是一个黑暗丛林，每个文明都是带枪的猎人。套用刘慈欣大神的黑暗思路，股市由大鱼小鱼和虾米共同构成生态链，大鱼们制造热点，小鱼们基于分析跟随热点，虾米们看图冲进来推波助澜。大鱼日渐稀少之后，没有出现欣欣向荣和谐共赢的一幕，反而导致情况恶化―这个系统对刺激和变化不再敏感。
　　需求在复苏，盈利在改善，指数碎步上行，市场却缺乏热点。打一圈电话了解情况，很多机构投资者(包括公募私募)在干什么呢？在担忧通胀是否抬头，在担忧转型能否成功，在担忧经济复苏能否持续，悲观成为主基调，汗。要放在过去，早卷袖子开干了。
　　中国还是那个中国，经济还是那个经济。相信供给侧改革需求侧复苏的人去了期货市场掘金，不相信的人留在了股票市场吐槽。侯门一入深如海，从此萧郎是路人？
　　第二个是担心债券市场崩溃， 3月份以来，传统行业信用债出现了违约风险连续暴露的一波小高潮，越来越多的投资者开始担心违约事件更集中暴露，甚至出现刚性兑付的彻底打破。于是信用利差开始走高，债券市场出现下跌。
　　债券市场一旦崩盘，会对股市造成多大影响呢？两个字概括：一起暴跌。
　　不展开，直接看历史数据：
　　（1）2011年为抑制通胀一年加息三次，7月第三次加息后利率明显上行，利差也上行明显，3个月AAA企业债最高信用利差上升至1.66%，这三个月期间指数最大跌幅达15.56% ；
　　（2）2013年钱荒(期限错配，8号文限制非标、银行资金面抽紧)造成6月底的债市崩盘，3个月国债利率最高上升至5.11%， 3个月AAA企业债信用利差上升至1.60%，上证指数6月25日最大跌幅5.08%，当月最大跌幅接近20%，大跌过后随着流动性的缓解市场反弹上行；
　　（3）其他几次信用利差大幅飙升的时候如日-日，3个月AAA企业债信用利差上升至2.31%，期间上证指数最大跌幅接近9.66%； 日-日，3个月AAA企业债信用利差上升至2.01%，利率飙升最大的当日指数下跌5.43%，但期间上证指数最大涨幅接近25.88%(国债利率上行不明显，降息刺激下金融股估值修复带动市场上行)；日-日，3个月AAA企业债信用利差上升至1.9%，期间上证指数最大跌幅接近5.9%。总的来说，若利差飙升及利率大幅上行，则对A股市场的影响冲击较大，比较负面。
　　结果很清晰，如果债市崩盘，股市短期大概率会砸个坑。
　　问题是，债市会崩盘么？
　　首先，央行主动紧缩(类似钱荒)导致的债市崩盘不可能出现。
　　其次，通胀抬头引发的债市崩盘短期内不可能出现，现在CPI才2出头而已。
　　还剩下最后一种可能：放任刚兑打破，引发恐慌，导致债券市场出现解杠杠式的连锁下跌。可能性几何？
　　2016年金融的监管风险底线是不发生系统性的金融风险，因此从政策层面发生大面积违约的概率较小。对于产能过剩的行业，国家有可能采取相关措施进行化解，如债转股等，因此连续的、大面积的刚兑打破是小概率事件。从今天市场的表现上看，违约可能性较大的钢铁、煤炭、有色等行业表现还相对靠前。
　　退一步讲，即便当市场出现极度恐慌，投资者开始大量抛售低等级的传统行业信用债、并且无人承接的情况时，央行目前也有足够的政策空间和手段，来向释放流动性，并最终进行兜底(能源和材料行业的企业债余额总额为3964亿元，短期两大行业的融资券余额总额为8470亿元，但用EBIT/利息费用小于1筛选后，前者总额下降至2380亿，后者总额下降至786亿).
　　注：从韩国的经验来看，之所以出现剧烈的刚兑打破过程，在于两方面的因素，一是企业部门的状况之差和金融部门的坏账之多，二是在亚洲金融危机的背景下，汇率大幅贬值制约了央行的货币政策空间。最终导致韩国政府无力继续维持刚兑，并于1998年前后以剧烈的方式打破了刚兑。而对于我国来说，不管是货币政策的空间，还是对于汇率的控制力，亦或是正在筹备的债转股，情况都远好于亚洲金融危机时期的韩国，这就意味着，决策层有足够的能力让打破刚兑的过程稳步推进。
　　第三个是技术破位引发抛售，本人技术分析接近文盲水平，不予置评。只知道技术分析选手们都是跟随者，趋势的强化者，而非创造者。
　　结论，中短期内最主要的不确定性来自债券市场，只要债券不崩盘，股市下跌应该就是短暂的。但是且慢高兴，真正的风险不在这里，而在市场的中长期生态变化。一个日渐悲观主义的股市，一个生态链变异的股市，还能充当宏观经济的晴雨表么？一个波动率越来越小的股市，还能吸引各路资金飞蛾扑火般进来么？如果有一天，人气全无导致新股神话也破灭的时候，谁给股权融资买单？
　　（来源：网）
　　更多内容见搜狐财经思想库，请扫下方二维码进入：
(责任编辑：单秀巧 UF011)
&&&&&&</div
搜狐财经致力遇汇集变革力量，评出“中国最具变革力人物&#8226;公司”[]
图解财经：
今日主角：
客服热线：86-10-
客服邮箱：央行宣布降准降息 市场恢复信心有几分？
日&#32;08:41 | 来源：
　　央行&双降&或支撑A股短线反弹。&
　　原标题：央行宣布降准降息 A股打响&反击战&
　　降准将释放长期流动性数千亿元 四大券商被调查
　　期指手续费保证金&双调&做空门槛被数倍提升 外围市场大涨
　　尽管在部分市场宣布外力干预后，恐慌得到一定缓解，但周二沪指仍跌7.63%并再次跌回2000点时代。短短4个交易日，沪指累计跌22%。可喜的是，距离上一次&双降&近两个月后，央行昨晚宣布自8月26日起，降息0.25个百分点。而自9月6日起，降准0.5个百分点。新华社也引用专家的分析称，当前市场波动是一次典型的不确定性冲击，称为金融危机言过其实。
　　全球股市闻声大涨。新加坡富时A50盘中飙涨5.8%，欧洲主要股指盘中涨逾4%，德银X-trackers嘉实沪深300中国A股ETF(ASHR)在美股盘前交易中上涨4.6%，美股周二开盘涨约2%，美国国债、德国国债和离岸人民币兑美元(CNH)扩大跌幅。
　　分析认为，此次&双降&基本符合预期，可释放数千亿元的长期流动性。加上昨日中金所公布手续费保证金&双调&政策，股指期货做空门槛被数倍提升，综合来看，A股有望短线超跌反弹。
　　此外，央行完全取消了一年期以上存款的利率上限，意味着利率市场化改革已近最终目标，预计年内将完全放开存款利率。
　　昨晚，央行宣布自日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%。自日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。央行此举距离上一次6月28日&双降&将近两个月的时间，这也是今年以来的第四次降息及第四次降准。有分析认为，央行&双降&有望令A股短线超跌反弹，但要恢复市场信心，可能还需要政策组合拳。
　　&双降&因经济下行压力仍大
　　&近期多项经济数据不理想，反映出宏观经济下行压力依然较大，有必要继续使用降息、降准等货币政策工具。&华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰如此解读。
　　招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮认为，降准释放长期流动性，粗略估计约5000亿元人民币，可缓解银行超储压力，对冲央行干预汇率及资本外流损失的流动性，央行短期内可能暂停公开市场操作。
　　民生证券研究院执行院长管清友认为，从此次降准释放的流动性规模来看，对冲基础货币缺口意图更为明确，并未主动释放过多的流动性。
　　对A股刺激或好过上次&双降&
　　在&双降&之前A股周二继续下探。沪市昨日跌破3000点关口，报2964.97点，创下年内最低点位，跌幅达7.63%，盘中最低见2947.94点。创业板跌7.52%并失守2000点，报1990.71点。&场内融资融券和上市公司大股东股权质押数万亿元，若市场持续破位下行，可能引发系统性金融风险。我们判断，在金融系统性风险面前，国家无法坐视不理。&安信证券称。
　　多数分析师表示，央行&双降&有可能令A股短线超跌反弹。&之前市场普遍预期央行会降准，现在&双降&大超预期，体现了中央对经济和股市呵护态度。&南方基金首席策略分析师杨德龙称。杨德龙还指出，近期全球股市大跌，A股市场风险飙升，投资者信心严重缺失，此刻大盘3000点&双降&比上次4500点&双降&对股市的刺激效果要好得多。&经过连续四天大跌，A股市场超跌严重，技术性反弹一触即发，&双降&刚好成为反弹催化剂。&
　　外围抢先回升减轻A股压力 市场信心恢复还需组合拳
　　多个地区市场宣布救市及中国央行降准降息后，外围股市昨日已率先反弹。日经225指数虽跌了3.69%，但盘中一度上涨近2%;在中国台湾地区准备干预股市后，台湾加权指数周二大涨3.51%;同时，恒指指数、韩国综合指数、新加坡海峡时报指数等都全线飘红。另外，欧洲股市周二早盘也大幅高开，欧洲主要指数盘中涨幅都超过4%。在中国央行宣布降准降息后，外围股市涨幅进一步扩大。
　　有分析认为，这几天A股和全球股市联动明显，外围市场的积极表现，将会大幅减轻A股压力。
　　今年6月15日到7月8日，沪指在17个交易日累计下跌了32.11%。但今年8月18日以来的6个交易日，上证指数就跌了25.76%，而最近4天累计跌幅高达21.86%，再现流动性风险。
　　&这种下跌明显是非理性抛售，一方面是有外围市场的影响，但更重要的是A股自身，投资者预期悲观。&一名不愿透露身份的券商人士表示。
　　&周一有8只分级基金触及下折，而周二估计又有13只分级基金触及下折，在触发下折后母基金将被大量赎回，然后进一步冲击市场，构成负反馈效应。&万联证券首席策略分析师古振华指出，如果未来继续下跌，股权质押业务也将会受到冲击，当前共有1031家公司股权质押仍未解押，总质押市值近1.65万亿元，&若没有像7月初那样的强力救市政策介入，A股将会继续向下寻求支撑。&
　　而在央行宣布降准降息后，也有人士认为，目前市场信心缺失，降准降息还不够，不排除政府推出组合拳。著名经济学家宋清辉也表示，A股管理层此时亟须出台更大的利好政策，例如调整印花税等举措。
　　利率市场化改革接近目标
　　此次央行结合利率调整完全取消了一年期以上存款的利率上限，意味着利率市场化改革已经接近最终目标，预计今年内将完全放开存款利率。
　　&从上次存款利率浮动区间上限提高到1.5倍后的情况来看，绝大部分银行都没有采取&一浮到顶&的存款定价策略，反映出当前银行负债成本已过高。&杨驰认为，预计贷款实际利率会有一定下行，但下行幅度有限，不会达到25个基点。存款差异化定价的趋势将更加明显，越来越多的银行将放弃&一浮到顶&的存款定价策略，转而根据自身的负债成本和客户结构灵活定价。
　　有分析认为，货币政策的边际效用在逐渐递减。杨驰认为，当务之急还需要理顺货币政策的传导机制，提高商业银行的放贷能力和放贷意愿，&应适当考虑为银行业金融机构减压，更多出台降低经营成本和经营风险、调动商业银行放贷积极性的政策措施。&
　　瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光认为，必要时还将配合以定向操作，如再贷款、抵押补充贷款(PSL)等积极应对。(李婧暄)
　　监管风暴
　　海通、华泰、方正、广发等券商被调查
　　昨晚，海通证券发布公告称，于8月24日收到调查通知书，因其涉嫌未按规定审查、了解客户身份等违法违规行为，证监会决定对其进行立案调查。另外，截至昨日22时，海通证券、华泰证券、方正证券、广发证券等也均发布被调查公告。有分析认为，目前并不知道这些券商被查的具体原因，但多数认为跟近期市场非理性调整有关。 (张忠安)
　　中信证券、《财经》杂志社、
　　中国证监会有关人员
　　被公安机关要求协助调查
　　据中国证券网转自新华社消息称，中信证券徐某等8人涉嫌违法从事证券交易活动，《财经》杂志社王某伙同他人涉嫌编造并制造传播证券、期货交易虚假信息。同时，中国证监会工作人员刘某及离职人员欧阳某涉嫌内幕交易、伪造公文印章。上述人员已被公安机关要求协助调查。 (张忠安)
　　公安部：
　　不排除有股市资金
　　由地下钱庄流出我国
　　新华网记者从公安部获悉，自今年4月&打击利用离岸公司和地下钱庄转移赃款专项行动&以来，截至目前，各地公安机关已破获一批重大地下钱庄案件。由于地下钱庄的交易资金量大且隐蔽，不排除一些股市资金通过该渠道流出我国。 (新华网)
　　股指期货：
　　中金所宣布手续费保证金&双调&
　　广州日报讯 (记者井楠)昨日期指市场走势低迷，所有近期、远期合约全部跌停报收。三大主力合约贴水幅度再次扩大，IC主力更是巨幅贴水610.01点，比周一多出了120多点。&贴水&额持续扩大，证明主力机构倾向于看空后市。
　　不过，在此后的昨日傍晚，中金所公布&双调&政策：自今日开始，三大股指期货各合约的平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点五;沪深300、上证50股指期货的各合约的非套期保值持仓的交易保证金，由目前合约价值的10%调高到12%，中证500股指期货各合约的非套期保值持仓的买入持仓交易保证金，由目前合约价值的10%提至12%。
　　分析称，&双调&大幅增加了做空股指期货的门槛与成本：原来仅万分之0.28的交易手续费被抬高到了万分之1.5，后者是前者的5.36倍;保证金比例提升后，以往可以放大10倍的操作被限制于只能放大8倍，风险与可期待收益同时降低。华泰期货(广州)分析师李文宇认为，此举将进一步减少市场的单纯的&做空&投机操作与量化程序化操作。预计系列措施对于市场维稳应有较大的作用力，周三&贴水&可能会大幅度缩减。
编辑：杨岚
关键词：央行降息&#32;央行降息对股市影响&#32;央行降息意味