如何看待地方政府投融资平台的发展及其风险？--百度百家
如何看待地方政府投融资平台的发展及其风险？
分享到微信朋友圈
本文节选自《金融危机中的中国金融政策》一书，该书探讨了已经和正在发挥作用的金融政策，而且分析了未来中国金融政策的趋势。本节主要分析地方政府投融资平台有何重要性？面临着哪些风险？又该如何应对？敬请品鉴。
编者语：金融危机之后，我们已经看到世界经济格局开始出现变化，中国金融体系在全球的相对重要性有所提高。这与危机中，中国政府及时有力的金融政策密切相关，但如何在系统性风险增强的全球化时代加强自身实力，还需要不断的探索和改进。《金融危机中的中国金融政策》一书不仅探讨了已经和正在发挥作用的金融政策，而且分析了未来中国金融政策的趋势。该书由巴曙松教授著，于日由北京大学出版社发行。下文系该书部分内容摘编，敬请阅读。
一.地方政府投融资平台成为增长最为活跃的负债主体
从2008年11月中国实施积极财政政策和适度宽松的货币政策来应对金融危机以来，信贷投放的增长异常迅猛，仅2009年上半年的信贷投放就高达7.37万亿元。在高速信贷投放的主体中，地方政府的投融资平台是其中最为活跃、也是最为引人注目、同时也是最值得关注的融资主体。
所谓地方政府投融资平台，实际上广泛包括地方政府组建的不同类型的城市建设投资公司、城建开发公司、城建资产经营公司等不同类型的公司，这些公司通过划拨土地等资产组建一个资产和现金流大致可以达到融资标准的公司，必要时再辅之以财政补贴等作为还款承诺，重点将融入的资金投入市政建设、公用事业等项目之中。
地方政府组建投融资平台进行基础设施和城市建设方方面的融资由来已久，但是投融资平台发挥主导作用则是近一年来在应对金融危机时期的事情。2009年初中国人民银行与中国银行业监督管理委员会联合发布《关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳较快发展的指导意见》，提出“支持有条件的地方政府组建投融资平台，发行企业债、中期票据等融资工具，拓宽中央政府投资项目的配套资金融资渠道”，更是被地方政府视为对地方政府投融资平台的肯定和鼓励。
从2008年底以来，地方投融资平台的数量和融资规模呈现飞速发展的趋势，据初步统计，目前全国有3000家以上的各级政府投融资平台，其中70％以上为县区级平台公司。2008年初，全国各级地方政府的投融资平台的负债总计1万多亿元，到2009年中，则迅速上升到5万亿元以上，其中绝大部分来自于银行贷款。如此快速的信贷增长，不仅加大了地方政府的债务负担，同时也对银行业的经营风险形成显著的潜在压力。&
二.过度负债的地方投融资平台所形成的风险是多元化多角度的
从积极作用看，地方投融资平台通过大规模融资并推动城市化建设，为中国应对危机和扩大内需发挥了重要的作用。但是，无论是从微观的风险管理角度还是从整个经济运行的角度看，地方投融资平台的融资行为存在明显的风险。
从微观风险管理角度看，地方投融资平台的融资状况很不透明，不仅商业银行难以全面掌握，有的地方政府自身也并不清楚不同层次政府的投融资平台的负债和担保状况；商业银行在与地方政府的互动中相对处于弱势，使得商业银行运来一直通行的一些控制与地方政府投融资平台的风险管理手段难以真正落实，目前主要依靠的往往是并没有真正法律效率的财政担保等形式。这些投融资平台总体上负债率都相当高，负债率普遍超过80％或者更高，资本金普遍欠缺且偿债能力低下。在实际操作中，往往是由平台公司统借统还，责任主体十分模糊，因为往往贷款使用人是建设单位，大多数平台公司对项目建设和资金使用都不实施管理，项目的最终受益也不属于平台公司，贷款资金实际上完全脱离借款人监控，如果出现偿还问题，商业银行实际上难以进行顺利的追溯。
在地方投融资平台推进的各种基础设施项目中，普遍存在资本金不足的问题，使得不同地方的投融资平台积极变通来补充资本金，使得银行的贷款风险明显加大，例如，这些投融资平台会通过委托银行发行理财产品来补充资本金然后再继续要求银行贷款，也可能要求不法代理机构高估实物出资或出具虚假注册资金证明等手段虚假出资；有的项目以流动资金或搭桥贷款充作项目资本金，还有的以股东借款的形式借到新的投融资平台作为资本金，还有的利用扩大投资规模的名义在增加新的贷款之后抽回初期注入的有限的资本金。
从财政运行的角度看，这种大规模的地方投融资平台主导的信贷高速增长，实际上增大了财政的隐形负债，在地方财政出现偿还困难时，实际上还是由中央财政承担了事实上的支付责任。换言之，对于具体的投融资平台来说，如果能过通过自身的经营来偿还贷款，则理论上来说通过城市化的投资带来的收益还是大于贷款的投入的，但是如果不能偿还这些贷款，则或者转嫁为商业银行的不良资产，或者由中央财政事实上承担偿还的责任，这在客观上成为少数地方政府挤占信贷资源以及财政负债能力的一个重要渠道。地方投融资平台天然具备的软约束机制，使得投资的风险十分容易转移到中央财政或者商业银行体系。
地方政府通过投融资平台获得大量的资金，在不少地方呈现出一些新的风险行为。首先，因为许多地方政府主要依靠土地收入等来偿还这些地方投融资平台的负债，因此在客观上有强烈的动机来推高土地价格，从而对房地产泡沫形成显著的推动作用。其次，在具体的项目选择和决策上，地方政府替代企业，成为主要的决策者，其中的经济合理性就值得怀疑，这些投资不可避免地出现过于超前的基础设施投资、或者是加剧产能过剩的投资，从目前一些地方新建在建工程和项目看，低附加值的建筑用钢材、建材和焦炭等投资品需求上升推动了这部分原本已过剩的产能投资和生产增速出现加快之势，有保有压的产能调整，在实际执行过程中往往是一些本来需要退出市场的落后产能不容易被淘汰，反而一些地方政府在相对宽松的融资条件下还继续支持这些产业的发展。
从宏观政策的角度看，地方政府通过投融资平台进行大规模的借贷，直接制约了宏观货币政策的调整空间。例如，2009年高速增长的信贷投放大量通过地方政府投融资平台投入到一些大型的中长期基础设施项目，不仅使得商业银行贷款的集中度显著提高，期限明显延长，还使得明后年的信贷投放的调整空间极大降低，因为2009年启动的一系列大型基础设施项目不可能在2010年或者2011年因为信贷紧缩而使其成为“半拉子工程”，这样就在客观上倒逼明后年的信贷投放依然保持在相对的高速增长水平。这一点十分类似于1993年宏观紧缩之后的几年，信贷投放依然保持了十分快速的被动增长。
三.应当着手对地方政府投融资平台进行规范化市场化透明化改革
给予地方政府投融资平台在地方城市化建设和应对金融危机中所发挥的积极作用，以及地方政府投融资平台已经累积形成的巨大的融资规模和潜在的风险状况，应当着手对地方政府投融资平台进行规范化、市场化和透明化的改革。
首先，提高地方政府投融资平台的透明度，推动当前地方政府通过投融资平台所形成的隐形负债向及时公开披露的合规的显性负债转变，改变当前信息披露严重不透明的状况。
其次，推动地方政府融资平台融资行为的市场化。从各地基础设施的建设情况看，通过债券发行等形式筹资建设的项目，往往具有相对较高的透明度以及相对较严格的自我约束，这与债券发行所引入的各种市场约束机制密切相关，例如投资银行和会计师、律师、评级机构的参与等等，促进了项目投融资行为的规范化。在当前的状况下，应当积极创造条件推动市政债券等的发展，鼓励这些融资平台发行企业债券，也可以创造条件申请设立产业投资基金开发区或科技园，同时也可以尝试运用更为市场化的投融资方式来经营经营基础设施项目公司，这主要是包括资产的证券化和更为灵活的融资结构安排。
第三，银行应当推进更为审慎的对地方政府融资的风险管理举措。这包括对项目资本金的严格监控，以及对偿还能力的深入分析，控制发放打捆贷款，重点跟踪不同地方政府的负债状况和偿债能力，来把握融资平台的还款能力和贷款风险。
第四，建立地方政府投融资责任制度。无论是地方政府通过投融资平台的贷款行为，还是不同形式的发展行为，都应当要求地方政府的债务规模必须与财力相匹配，期限必须尽可能与政府任期相一致，要建立地方政府投融资责任制度，严格管理地方政府担保行为。同时在地方政府严重资不抵债、不能有效清偿的情况下，适时探索实施地方政府财政破产制度并追究主要领导人的责任，否则一个软的预算约束加上一个宽松的信贷投放环境，必然会鼓励一些缺乏自我约束能力的地方政府对信贷资金的低效率滥用。
文章来源：本文节选自巴曙松所著的《金融危机中的中国金融政策》，该书已于日由北京大学出版社出版发行
阅读：2905
分享到微信朋友圈
在手机阅读、分享本文
还可以输入250个字
推荐文章RECOMMEND
热门文章HOT NEWS
小米6解决不了小米的问题
金融八卦女
百度新闻客户端
百度新闻客户端
百度新闻客户端
扫描二维码下载
订阅 "百家" 频道
观看更多百家精彩新闻后使用快捷导航没有帐号？
查看: 11039|回复: 1
本帖最后由 开元地产咨询 于
19:09 编辑
PPP模式的影响因素　　其实，我国早已经开展和参与PPP项目，涉及交通、运输、生态环保等多个领域，但也不乏最终失败的案例，从实践的情况来看，民间资金进入PPP模式的热情并不是很高，在PPP项目运作过程中发现的一些共性问题也值得关注。
1、外部风险与不确定性　　PPP项目是一个长期而复杂的过程，这种大范围建设活动的风险也存在于项目的整个寿命周期中。项目的外部风险和不确定性根源于各参与主体之间的利益冲突，政府和私营合作方作为不同性质的投资者，他们有着各自的利益目标。政府与私营合作方之间的利益冲突主要表现在以下两个个方面：一是利益目标不一致，二是政府在项目管理过程中的越位。
　　第一，法律保障体系不健全带来的风险。由于法律法规的修订、颁布等，导致原有项目合法性、合同有效性发生变化，给 PPP 项目的建设和运营带来不利影响，甚至直接导致项目失败和终止。第二，审批、决策周期长。PPP项目审批程序过于复杂，决策周期长，成本高。项目批准后，难以根据市场的变化对项目的性质和规模进行调整。第三，政治影响因素大。PPP项目通常与群众生活相关，关系到公众利益。在项目运营过程中，可能会因各种因素导致价格变动，遭受公众的反对。第四，政府信用风险高。地方政府为加快当地基础设施建设，有时会与合作方签订一些脱离实际的合同以吸引民间资本投资。项目建成后，政府难以履行合同义务，直接危害合作方的利益。
2、风险分担机制　　PPP项目的设计最重要的就是两点：一是风险划分，二是基于风险的利益分享。利益平稳的结果是公共部门资金价值最大化，同时能够提供足够的吸引力，让私营部门愿意进入传统的公共领域。风险有几个层次，包括：整体经济情况决定、项目决定和公共合作关系决定。不过，PPP已经有很多年的运营经验，实际的风险划分已经形成了一些公认的惯例。合作各方都无法控制及管理的风险应当分配给风险承担能力最强的那方，因此宏观层面的风险一般由公共部门承担，而微观层面的风险由私营部门承担，降低微观层面风险通常是引入私营部门提高效率的体现。PPP项目的实践表明，风险分担是PPP项目成功的关键，风险分担一般是合同具体细节规定的，这就使得合同的议定过程至关重要。
　　PPP 项目同样蕴含较大的风险，合理的风险分担是PPP项目成功的关键，政府承担过多或过少项目风险都可能导致项目失败。在PPP模式下，特许经营期限多在10～30年，甚至更长。政府与私人部门对项目的投入应从长远视角看待项目投入和产出。对私人部门来说，如果过度压低建造成本，那么后续的运营维护成本就会增加，项目总成本反而上升。政府部门也是如此，虽然可以缓解当期财政压力，但如果提供了过高的补贴承诺，就会增加未来支出压力，加大债务风险。因此，对已完成项目的总结分析也是政府积累PPP项目运作经验的重要途径。
3、模式自身风险与不确定性　　截至2015年4月，共有16个省份发布了PPP项目的规划，涉及1006个PPP项目，总投资金额达1.98万亿元，其中北京和四川的投资额都超过了2500亿元，温州、贵州和福建等地均超过1000亿元，但从统计数据来看，PPP签约率较低成为大力推广PPP模式最大的制约，其实这根源于PPP模式自身存在的诸多不确定因素。
　　一是PPP模式引入的可能不是增量资金。由于在基建投资的资金来源构成中，超过一半是自筹资金。这些自筹资金绝大多数是新进入的民营资本。有可能出现PPP项目中引入的资金是本来就要进入基建投资领域的民营资本，那么将出现“新瓶装旧酒”的局面，PPP模式起到的作用不是引入增量民营资本，起不到扩大基建资金来源的作用。PPP模式引入民营资本的初衷将大打折扣。二是PPP模式缺乏长期的、稳定的激励机制。由于很多公共基础设施项目存在收益率低，周期长的特点，这降低了民营资本进入的积极性，这时候需要政府出台一些包括财政补贴、税收优惠、融资便利等一篮子的激励计划，但是到目前为止，除了发改委和国开行出台了有关融资优惠条件的措施外，还缺乏一个系统性的激励机制，这将影响PPP模式的整体签约率。三是国际上缺乏大规模PPP融资的成功先例。目前国际上有PPP模式成功的单个案例，但是尚无整个国家层面大力推广，涉及金额上万亿元的PPP模式成功案例。可见中国政府对于PPP模式的推广缺乏足够的国际经验，“摸着石头过河”会使得结局充满了诸多不确定性。四是地方政府对于推广PPP缺乏足够的经验和知识。中国大规模推广PPP模式融资在国内和国际上都尚属首次。PPP模式本身从项目的遴选、收费方式的确定、政府补贴的力度到项目收益率的确定等等很多方面都需要大量的专业知识和专业人才。短时间内掌握足够的知识来应对PPP模式推广几乎是一件不可能的事情。全国所有省份都在推广这一模式可能会加剧专业人才的缺乏。地方政府对于PPP模式认识不足和经验缺乏可能成为最大的制约因素之一。 发展PPP模式的经验总结　　资本都是逐利的，在PPP模式下，想要在盈利性相对较弱的公共品投资中吸引民资参与，必然要考虑到民资进入后的回报问题，一方面要保持项目回报率的吸引力，另一方面许多项目投资都带有公益性，因此也要考虑到整体回报率不能过高。由于PPP项目的债务率较高（一般在70%～90%），因此融资工具的便利性和丰富程度也是影响PPP项目成功与否的重要因素。
1、商业银行贷款　　在地方政府融资受限和偿还能力受质疑的清况下，商业银行将失去一大贷款投向。PPP的发展在满足新型城镇化所需基础设施的同时，也为商业银行提供了新的贷款投向，PPP也可以成为城投债的替代和延伸。
　　典型案例是北京地铁4号线项目。北京地铁4号线分为A和B两个部分，A部分为土建工程部分，投资额为107亿元，B部分为机电项目，包括地铁车辆、售票系统等，投资额为46亿元。B项目由特许经营公司——北京市京港地铁有限公司负责建设运营，背景是京港地铁有限公司由港铁股份、首创股份(600008,股吧)和京投公司共同出资设立，其中港铁股份和首创股份分别占比49%，京投占比为2%。 　　该项目的融资模式为：京港地铁注册资本15亿元，剩余资金来自银行无追索权贷款，期限为25年，利率为5.76%，十年期国债收益率为5%，一般商业贷款为6.12%。京港地铁4号线是成功PPP项目的典型。社会资本和政府合作提供公共服务，既保证了项目的公益性，也照顾了社会资本的利润。商业银行在SPV组建过程中提供了无追索权或者有限追索权贷款，期限长、利率低。由于整个项目有良好的人流量保证，利润稳定，银行贷款的安全性也比较高。在具体信贷模式上可以采取项目融资、银团贷款、并购贷款等。
2、银行理财借道支持　　《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》显示，监管层有意鼓励银行理财资金服务实体经济，虽然明确限制商业银行层层嵌套通道，但是商业银行通过信托等通道参与项目投资仍然是可行的。银行理财产品参与PPP项目主要通过与信托公司等金融机构合作，由银行募集资金，信托公司负责投资PPP项目。银行理财资金进入PPP项目主要通过项目公司增资扩股或者收购投资人股权，并作为机构投资人股东，获得固定回报，并不承担项目风险，只是名义上的股东。退出时有股权转让和直接减资两种方式，股权转让是指项目公司支付股权受让金，直接减资是由银行支付给信托公司资金，然后返还给银行理财账户，程序相对复杂。
　　险控制是主要考虑的因素，由于银行理财资金或者信托作为机构投资人股东参与PPP项目，虽然是名义上的股东，但是仍然面临政府信用、项目失败等特殊风险。资管计划也可以参与到PPP项目中，途径之一是理财直接融资工具。理财直接融资工具是指由商业银行设立，直接以单一企业的债权类融资项目为投资方向，由中央国债登记结算有限责任公司统一托管，在银行间市场公开交易，在指定渠道进行公开信息披露的标准化投资载体。目前购买人主要是商业银行资管计划。具有标准化、可流通性、充分信息披露、程序简单等优势。此举有利于打破商业银行理财业务的刚性兑付、服务实体经济。
3、资产证券化　　PPP项目资产证券化是指以项目未来收益权或特许经营权为保证的一种融资方式，因此资产证券化主要适合经营性项目和准经营性项目。由于PPP项目多数是公共基础设施项目，面向全体公民，受众面比较广，而且需求弹性小，价格稳定，因此PPP项目可以带来稳定的现金流。同时，PPP项目通过收费方式收回前期投资，在项目开始前可以对项目进行充分尽职调查，而且公共项目由于使用价格稳定，所以其现金流可以很好地被预测。
　　银行参与PPP项目的资产证券化，一是可以通过信托等通道，用表外资金购买PPP资产证券化产品，PPP项目具有较好的安全性、长期性等特点，可以调节银行理财产品或资管计划的风险和久期；二是银行非银业务部门可以参与PPP项目资产证券化的设计产品和承销。
4、多级加杠杆引入产业基金　　该模式为近年来较为重要的融资模式创新。产业基金的优点在于融资便利，产业基金的合理架构有利于通过灵活设计风险和利润分配结构，来吸引各类风险偏好不同的投资人参与，同时，产业基金中政府的重要作用在于：首先，参与适当股权比例，充分发挥政府资金的引导作用；其次，与项目投资人共担风险，有利于提升投资人的投资信心；第三，社会资本引入具备独特优势的合伙人，充分提高项目投融资、建设和运营管理效率。
　　从实践来看，一般情况下，投资产业基金的潜在资金至少有银行资金（例如政策性银行），以稳健收益而非高收益为目标的保险资金、社保基金等，以及追求一定回报率的社会资本，而理论上通过产品设计我们认为产业基金有能力创造出符合不同投资人风险偏好的产品（如表2所示）。传统产业基金投资人的类型对PPP产业基金也存在一定借鉴意义，并且我国养老金、社保金等公共资金收益率普遍低下也是客观事实。理论上只要有风险和收益率设计合理的投资产品这些公共基金完全有动力去投资，而一般而言PPP并不缺少内部收益率在7%以上的项目。并且一些研究显示国际上一般BOT项目内部收益率还普遍在10%～20%，这些收益率都高于或显著高于我国当前养老金等的实际收益率。
5、其他融资方式　　第一，股权融资。由银行撮合组成产业投资基金，产业投资基金投资者由机构和个人组成，然后参与PPP项目公司股权。第二，保理融资。保理融资是指保理商买入基于贸易和服务形成的应收账款的业务，服务内容包括催收、管理、担保和融资等。保理融资用于PPP项目时，整个过程为，PPP项目公司将其在贸易和服务中形成的应收账款出售给商业银行，由商业银行拥有债权，并负责催收，此时PPP项目公司通过保理业务融资；另外一种是PPP项目公司的交易对手方在与PPP项目公司贸易和服务中，形成应收账款，贸易商将债券转让给银行，由银行向PPP项目公司催收账款。第三，融资租赁。PPP项目公司与租赁商签订合同，由后者负责采购设备，然后租给PPP项目公司，此时租赁商拥有PPP项目公司一项债权，租赁商将其转让给商业银行，由商业银行负责向PPP项目公司收取租金。第四，项目公司发行公司债券、企业债券、中期票据等中长期公募债券；发行项目收益债券以及发行定向融资工具等非公开发行债券。 PPP模式的推广建议　　加快完善PPP工作机制、配套政策等制度建设，保障私人部门利益。总体上看，目前PPP项目的工作机制和管理规范有待进一步完善和普及。公共品与服务项目通常前期投资额高，回报周期长，影响项目的因素多，收益不确定性大，私人部门在参与这些项目时会考虑进入后的风险。如果没有相应法律、法规保障私人部门利益，PPP模式难以有效推广。通过立法等形式，对私人部门利益予以保障，方能吸引更多民间资本进入。
　　公平的利益分配机制。PPP模式比较复杂，涉及到多方利益，协调利益分配是实施PPP项目的关键。公私双方不仅需要充分协商，就特许经营合同中的利益分配问题达成共识，以规避合作过程中因利益分配不均而产生的风险；而且还要能够提出让彼此均认可的利益分配方案，这是促进PPP项目双方积极合作的源动力。利益分配机制设计好后，还需要政府和私人部门签订完善的协议来约束双方行为。 　　完善PPP项目的风险分担机制。PPP项目面临的不确定因素较多，项目风险能在参与各方之间进行合理的分担，是PPP项目能顺利开展的关键。政府部门对政治风险、法律变更的承受能力强，而融资、经营等风险，与企业经营活动直接相关，根据项目具体情况在政府和私人部门之间分配风险，建立合理公平的风险分担机制至关重要。在项目进行中，要协调好参与方利益。政府主要任务是监管，对私人部门的利润进行调节，代表公众利益的同时保证私人部门能够得到合理收益。在签订合同时，制定好收益分配规则，均衡各方收益。如果私人部门从PPP项目获得利润较低时，政府根据合同对其进行补贴以保证合作继续，反之，若私人部门从PPP项目中获得超额利润时，政府可根据合同控制其利润水平。
　　引入创新理念，探索多元化的PPP模式。PPP模式的内涵是公共部门和私人部门在公共产品和服务供给领域的合作，因此只要能够保障公共产品和服务供给的数量和质量，同时降低其整个生命周期内的成本，就可以考虑创新性的引入新的机制，以更好的调动社会资本的积极性，保障PPP项目的推进。例如，伦敦地铁项目为保障参与方的权益，在重新审核合约的过程中引入了仲裁机制。（来源：银行家 原标题：加快推动PPP模式发展与完善 作者：刘雄 中国人民银行宁波市中心支行）&&
本帖子中包含更多资源
才可以下载或查看，没有帐号？
Powered by Discuz!
& Comsenz Inc.地方政府融资平台风险分析_百度文库
两大类热门资源免费畅读
续费一年阅读会员，立省24元！
地方政府融资平台风险分析
上传于|0|0|文档简介
&&地方政府融资平台风险分析
阅读已结束，如果下载本文需要使用2下载券
想免费下载本文？
定制HR最喜欢的简历
下载文档到电脑，查找使用更方便
还剩6页未读，继续阅读
定制HR最喜欢的简历
你可能喜欢　　此信息最初是由宗吾在“经济学社群 (无厘头，:-))”社群中分享的：　　【转】此文简单明了告诉你地方政府债的债主是谁！你还敢买理财产品吗？　　最新消息中国地方政府债务是12万亿，可是，很少人知道或者关注过这12万亿的债权人是谁，在哪里?　　每每遇到地方政府债务债权人这个问题时，我们直观的答案会是:银行呗。　　因为没有听说过地方政府债券，也没有人买过。……老百姓只买过国债券。的确，中国的地方政府没有发行债券的权利，因为中央知道地方政府一定会胡来，管不住。所以你也没见过没听过有地方政府债券。中央以前有过代理发行，因为没人买，地方政府就另谋出路了……。　　怎么个另谋出路？　　路径是这样：　　1，各地方政府主导注册了一些投资公司，这些投资公司政府把它叫做：融资平台。其名称可以是某城建开发公司、城建资产经营公司等。　　2，地方政府立项，比如：建高速，建机场，盖政府大楼……等等。　　3，融资平台的这些公司拿着政府的项目去银行融资，因为是政府背景的公司，又是政府项目，所以融资是审批 金额是多少给多少。　　4，银行当然知道地方政府是个什么东西，此钱大半是有去无回，风险很大。所以银行就把此债权转卖给信托公司，比如10亿的融资，银行说我留下2%的利息，剩下的你接手，签的是5% 的利息，你还有3%可赚。虽然信托公司也知道政府是个什么东西，但是这么大的生意总不能不要，怎么办？ 只要再转卖出去不就行了？利息写得高一点肯定好卖。反正只要卖出去，信托公司就即没风险也没责任了。于是，信托公司就把这些个债权做成一个一个项目投资产品，比如：城建公司修高速项目……等等。 各种各样，总称“理财产品”。　　5，信托公司把“理财产品”拿到银行，让银行代理销售，还有回扣。　　6，银行就印些广告，再开一间“理财室”，配个理财经理，看着储户的存款额，给储户打电话推销。把有钱人称作“VIP客户”，请上上坐。　　至此，债权人是谁？明白了？　　谁买了理财产品，谁就是地方政府债的债主。　　如果出了问题，也就是不兑现(去年华夏银行已经出现血本无归，而且好像是起步50万一份的VIP产品)。　　你去找银行(就以华夏为例):　　√银行说：签约的合同上任何地方没有银行的章子。银行只是代售。(华夏银行更甚，说是理财经理自己私人代理的，银行不知此事)　　√你看看合同上的章子去找信托公司，信托公司说：这是城建公司的项目，我们只是理财的信托公司。就好比你买了中石油的股票赔了，你不能找你开户的证券公司吧。　　√你去找城建公司，城建公司说：我们是跟银行签的约融的资，你是谁？　　√你去找银行，银行说：我们是融资给城建公司的，跟你有什么关系？　　√你再去找城建公司，城建公司说：谁卖给你的你找谁去！　　……　　你再拐回来找银行，银行说：你跟谁签的约，你找谁去！　　√你再去找信托公司，信托公司说：投资有风险，你没看合同条款细则吗？　　你说：明明写着保本的！　　信托公司说：这是政府目，政府不光说保本，还说有补贴呢，不信你去问政府！　　√你去问政府，政府说：我们只是立项，审批项目。是行政机构，这连你都不知道吗？　　……　　√你说算了，我也不找了，直接告吧。打官司！我是VIP客户，还没被骗光，还有财力、物力、人力，写诉状！　　√诉状第一栏，被告人：…… ？？？该填谁？　　√这时候你才发现，打官司，要在被告人所在地法院打。银行在本地，信托公司在上海，城建公司在北京……。　　被告栏都填不出，根本没法打。　　政府怎么这么聪明？……其实政府也是让美国涮过，学来的。　　美国的“次级债”就是这样的结构。　　区别在于：美国是信托公司把它卖给全世界了；中国是各地方政府卖给全国老百姓了。
楼主发言：1次 发图：0张 | 更多
　　学习了
　　学习啦.以前还都弄不明白次贷.原来是这样的;简单的说就是忽悠+诈骗啦.只是经过了包装而已.
　　学习了　　
　　受教了！！
　　难怪我去存定期银行经理老是要我买理财产品，老夫就认一个死理，天上不会掉馅饼，你银行是赚储户钱的，会为我们谋利益？　　
　　简单明了。谢谢LZ
　　昨天收到好像是招商的短信，两月期理财产品，年化收益5%，起点20W。　　一年期收益7%。　　最近这些短信不少。
　　好文要顶，说实话这招还是挺有良心的，这类信托都是50W或者100W起的，一般老百姓摊不上这潭浑水。。。。。。
　　所以，宁愿放银行贬值也不能信他们的忽悠。　　
　　回复第7楼(作者:@夜幕乘风 于
14:09)　　昨天收到好像是招商的短信，两月期理财产品，年化收益5%，起点20W。　　一年期收益7%。　　……　　==========　　这个年化收益率还是预期的，实际的话，你懂的。　　
　　其实这个事有点牵强了。　　我就拿合同告，合同上谁盖的章，我告谁！　　至于信托公司跟谁有关系，那是他们间的关系，管我什么事！！！！　　合同上写了保本，我亏了，我就要告信托公司，让他陪钱，至于这钱到底是信托公司，还是政府出，我管他呢。反正我要的是钱！
　　地方债从长远看是最安全的，企业债是最不安全的！
　　但是如果合同上写了什么此理财产品存在风险，需自负，你没看或者没看清楚。那就是你自己的问题了。　　如果合同没有哪一处写了风险需自负，那就告合同上盖章的那个公司。
　　@anycloud 11楼
14:20:56　　其实这个事有点牵强了。　　我就拿合同告，合同上谁盖的章，我告谁！　　至于信托公司跟谁有关系，那是他们间的关系，管我什么事！！！！　　合同上写了保本，我亏了，我就要告信托公司，让他陪钱，至于这钱到底是信托公司，还是政府出，我管他呢。反正我要的是钱！　　-----------------------------　　信托公司是可以倒闭的。　　信托公司说：我是说保本来着，没错。但是我今天倒闭了。　　......你懂的。
　　帐，就这样赖掉了。唉，说什么好。　　
　　回复第11楼，@anycloud　　其实这个事有点牵强了。 　　我就拿合同告，合同上谁盖的章，我告谁！ 　　至于信托公司跟谁有关系，那是他们间的关系，管我什么事！！！！ 　　合同上写了保本，我亏了，我就要告信托公司，让他陪钱，至于这钱到底是信托公司，还是政府出，我管他呢。反正我要的是钱！　　--------------------------　　华夏的事情就没人告了吗？他们告赢了吗？　　
　　@纵妙手能解连环 10楼
14:18:37　　回复第7楼(作者:
14:09)　　昨天收到好像是招商的短信，两月期理财产品，年化收益5%，起点20W。　　一年期收益7%。　　……　　==========　　这个年化收益率还是预期的，实际的话，你懂的。　　-----------------------------　　当然是预期咯。如果明明白白说固定收益，还骗谁去　　呵呵
　　@anycloud 11楼
14:20:56　　其实这个事有点牵强了。　　我就拿合同告，合同上谁盖的章，我告谁！　　至于信托公司跟谁有关系，那是他们间的关系，管我什么事！！！！　　合同上写了保本，我亏了，我就要告信托公司，让他陪钱，至于这钱到底是信托公司，还是政府出，我管他呢。反正我要的是钱！　　-----------------------------　　你告银行？拖不死你，你还不一定能赢
　　简单明了
　　也是招行的一个产品，前天理财经理推荐的。。。每年6.5%
　　该产品基本要素：　　发现机构：财通基金管理有限公司　　投资顾问：上海典赢投资管理中心（有限合伙）　　产品名称：财通基金招金3号资产管理计划　　产品类型：固定收益类，结构化优先级　　投资范围：商品期货、股指期货、货币性证券投资基金、固定收益品种（很多，略）　　风险等级：R3优先级　　产品期限：1年　　产品结构：该产品分为优先级和次级，比例不超过3:1，我行仅募集优先级，劣后级由发行机构另行募集。该产品盘后净值低于0.92进行预警补仓，盘中根据净值变动限制期货的开仓，控制总仓位及轧差后期货合约价值合集，盘中净值低于0.85对全部期货合约进行平仓操作。
　　经济小白，完全看不懂这个黑白文字。只知道出现亏损现有次级弥补优先级的亏损，但如果弥补不了，就。。。
　　简单明了，说透了。
　　好贴，MARK
　　LZ这个例子举得明了透彻。
股市，地产是两个大池子，信托是第三个小池子，下一步就是资产证券化，第四个小池子，资产证券化是需要股市配合的，所以，股市快大涨了。
　　通俗易懂，好文　　
　　作者：铜锣烧锣铜1 时间： 13:38:07 　　学习了
　　信托实际名称应该叫地托，也就是说为了地方政府卖地而托。无论什么名目的信托，大部分资金还是进了地产行业，托起了地价，至于房价嘛，以后没人会去托，地产商来背黑锅。好了，这两天隔夜拆解暴涨，以及今天爆出来的军队清理地产项目，就是发出了个信号，地卖得差不多。拉爆信托，房价就很快就会崩溃。
　　好文，作者功德无量
　　最后不行的话，直接宣布城建公司破产，政府，银行，信托公司，全都无责。而城建公司，只是政府开的皮包公司，破产就破产了，大家去抢点桌椅板凳就OVER了。
　　@yzrtz69 12楼
14:22:03　　地方债从长远看是最安全的，企业债是最不安全的！　　-----------------------------　　如今是大清朝2.0版本呢，傻B！！！
　　曹妃甸花的就是理财产品的钱，关注一下曹妃甸就知道理财产品危不危险了。　　有谁放心把钱交给一个赌徒，交给一个吸毒者，交给一个败家子呢
　　那银行还不也在赔钱，银行自己收2%利息，还要给信托公司5%利息，自己不赔3%的钱？我的小白，请解释下
　　我是小白，解释一下，难道再靠卖理财产品的回扣补自己的损失 ？
　　美国次贷就是这个模式~~~
　　@yzrtz69
14:22:03　　地方债从长远看是最安全的，企业债是最不安全的！　　-----------------------------　　@佟章乐 34楼
23:08:15　　如今是大清朝2.0版本呢，傻B！！！　　-----------------------------　　你才是典型傻13！
　　@herrhaohao19 33楼
22:47:00　　最后不行的话，直接宣布城建公司破产，政府，银行，信托公司，全都无责。而城建公司，只是政府开的皮包公司，破产就破产了，大家去抢点桌椅板凳就OVER了。　　-----------------------------　　破产就破产了，大家去抢点桌椅板凳就OVER了。　　破产就破产了，大家去抢点桌椅板凳就OVER了。　　破产就破产了，大家去抢点桌椅板凳就OVER了。　　破产就破产了，大家去抢点桌椅板凳就OVER了。　　破产就破产了，大家去抢点桌椅板凳就OVER了。
　　@yzrtz69
14:22:03　　地方债从长远看是最安全的，企业债是最不安全的！　　-----------------------------　　@佟章乐
23:08:15　　如今是大清朝2.0版本呢，傻B！！！　　-----------------------------　　@yzrtz69 40楼
21:49:11　　你才是典型傻13！　　-----------------------------　　管你什么债都没有放在自己口岱安全
　　这个帖子活到现在是个奇迹。　　可能关注的人气不足。
<span class="count" title="
<span class="count" title="
<span class="count" title="
<span class="count" title="
<span class="count" title="
请遵守言论规则，不得违反国家法律法规回复(Ctrl+Enter)