股市与楼市哪个泡沫更大?_第一财经
股市与楼市哪个泡沫更大?
董登新 09:25
楼市泡沫与股市泡沫，究竟谁更大?
很显然，人们对股市泡沫更包容，更能视而不见，因为股票最小交易单位仅为100股，只要几千元本钱就能炒股，也就是说，炒股没有门槛，任何成年人都可以参与炒股，不管股价如何上涨，每个人都能买得起。
相反，楼市最小交易单位为一套房，至少需要数十万才能参与投资，投资者准入门槛较高，只有中高收入者，或手中持有足够钞票的人，才能买房或囤房。不过，一旦房价大幅上涨，则可能让许多收入不足的人失去购房能力，或被迫退出这一市场，因此，房价上涨要远比股价上涨敏感、闹心。
众所周知，衡量市场泡沫与投机程度，主要指标有市盈率、换手率、申购中签率等。其中，市盈率是最客观的泡沫检测指标。所谓股市的市盈率，是指股价与每股收益之比值;所谓楼市的市盈率，则是房价与每个家庭的年收入之比值。
事实上，我国股市泡沫已远超&北上广&。中国股市不仅市盈率畸高、换手率奇高，而且新股申购中签率极低。
(一)A股市盈率泡沫横飞
截止日收盘，创业板平均市盈率高达70.99倍，中小板平均市盈率高达50.46倍。这是十年前A股牛市都难以达到的平均市盈率高度。
不过，相比之下，上交所平均市盈率却只有16.92倍，这主要是因为上交所拥有数十只&航空母舰&的蓝筹股，其中，工、农、中、建四大国有银行市盈率均只有5倍左右，在25只银行股中，仅有5只小银行市盈率超过10倍，而另外20只银行股的市盈率大多低于10倍。除此之外，贵州茅台、中国平安、上汽集团、中国建筑、国电电力、南方航空等超级大盘股的市盈率均不足10倍，中国石化的市盈率也只有10多倍。按表一统计，在市盈率低于10倍的35只股票中，深交所仅占5只，上交所却占30只。正是因为这些少数超级大蓝筹的低市盈率，拉低了上交所整个市场的平均市盈率，这就是大盘权重股的&平均&功能。
事实上，大多数个股泡沫仍是十分严重的，有人将这种股市繁荣景象戏称为&结构性泡沫&，但我不这样认为，很显然，这并不是什么&结构性泡沫&，而是普遍性的个股大泡沫(见表一)。君不见?在A股市场，目前约有四成(40%)个股的市盈率居然高达100倍以上，这是世界股市的&超级泡沫&!表一还显示：市盈率超过50倍的个股更是突破2000只，占所占比达到65.7%，也就是将近2/3的个股市盈率高于50倍，如果这不是&牛市&，就是&泡沫市&!
(二)股民不允许A股跌破2元
十年前，尤其是在熊市的岁月，我们在A股市场经常能看见大批1元股，然而，不知从何时开始，A股越来越贵，现在基本上已看不到低于2元的股票，即便是亏损累累的超级垃圾股，其股价也不肯低头，它们甚至被炒到一、二十元的股价。这也是A股市场大泡沫的写实与佐证。
截止日收盘统计，在3149只A股中，股价低于2元的股票，仅有一只。在68只ST股(超级垃圾股)中，股价超过20元的有8只;共有40只ST股的价格在10元以上，超过ST股总数的一半!在68只ST股中，仅有3只垃圾股的价格低于5元!如果连垃圾股都是如此&抢手&、如此高贵，那么，其他个股的泡沫就可想而知了。
在当天交易的2997只A股中，股价低于3元的股票，仅有12只。但股价超过50元的股票却多达264只!2008年底，A股仅有贵州茅台是唯一股价超过50元的股票!
我们再看一下香港主板的股价分布状况：截止日，港股主板共有1734只股票。共有958只港股价格低于2港元，其中，有633只港股的价格不足1港元!我们可以设想：如果允许内地股民毫无限制地进入港股，那么，可以预测，不出3个月，我们就可以一口气消灭633只股价不足1港元的股股，你信吗?试试?
因为：在A股市场，我们的股民却决不允许股票价格跌破2元，否则，他们就会奋不顾身地去争抢，更会有&皮包公司&振臂一呼而率领股民抢壳、炒壳，弄不好就会整出一个&买壳上市&来了!这就是毫无尊严的垃圾股：投资者决不允许它们轻易退市!
实际上，股票太贵，大多都是人为哄抬、硬炒上去的，这与高换手率密切相关。关于A股换手率畸高的一个证明：在上一轮疯牛终结的2015年5月份，世界交易所联盟发布的统计数据显示，当时美国股市总市值却高达27万亿美元，是中国A股总市值的近3倍!然而，中国A股当月成交额高达5万亿美元，而美国股市当月成交额仅为2.1万亿美元，很显然，中国疯牛当时的高杠杆、高换手、高投机特征暴露无遗，借钱炒股的融资融券业务功不可没。
(三)新股泡沫满天飞
你听说过哪个国家的股市：凡新必抢?凡新必炒?中国A股市场就是世界的唯一。
日至3月23日，共有118只新股上市，其中，有112只新股申购中签率均低于万分之五，这就是&凡新必打&的必然结果，无论新股质地好坏，股民普遍将新股申购看作是一种&福利&：似乎谁放弃打新，谁就是傻子!这是世界的唯一，也是中国股市的特色。这也是导致新股申购&中签难&、难于六合彩中签的主要原因。
打新中签率超低，已是世界罕见;然而，所有新股上市，必须连拉N个涨停板，这更是奇葩，这样的景象也是世界的唯一!
在今年上市的118只新股中，除29只尚未打开涨停板外，在已打开涨停板的89只新股中，有58只新股上市后连拉了10个以上的涨停板，其中，连拉涨停板数量最多的是至纯科技，它上市后连拉26个涨停板。世界上没有第二个这样的股市，所有新股上市必须连拉N个涨停板，绝不可能出现&新股上市首日破发&的状况。
在今年上市的118只新股中，共有104只新股价格较发行价翻番，其中，有2只新股上市后股价大涨了10倍!
为什么会如此?因为创业板平均市盈率高达70倍，但创业板IPO定价却不允许超过23倍发行市盈率，因此，人为制造的一、二级市场定价机制的扭曲与断裂，这是新股中签率低至万分之一的重要原因，也是新股上市必须连拉N个涨停板的核心原因。
当新股上市连拉N个涨停板后，其股价一口气就抵达了50倍、70倍的巅峰，这也叫新股炒作的一步到位，它同时宣告了新股一口气拉升行情的死刑。
由此可见，在A股市场，首先是旧股票泡沫累累，市盈率居高不下，接着是新股票一步到位的炒作追赶，于是，A股市场的股价水涨船高，只有更高、没有最高，泡沫累积越来越大、股价越来越贵。
为此，有人不服，他们还会理直气壮地质问你：为什么上证综指不涨呢?为什么上证综指还处在熊市中呢?其实，答案很简单：因为上证综指是被几十只超级大盘权重股所左右的，而这些超级大盘权重股因无法投机炒作，它们的市盈率大多不足20倍，甚至相当部分低于10倍，或低至5倍，因此，是它们制造了上证综指不涨的假象。但聪明的投资者却偷着乐，他们戏称这种结构性行情叫做&压住指数、炒个股&。
其实，在A股市场，无论是旧股，还是新股，它们的估值普遍严重偏高，大多都是泡沫累累的，许多股票已失去投资价值，唯有几十只超级大盘蓝筹股的市盈率是明显偏低的。
因此，可以毫不夸张地讲，中国股市的泡沫远远大于房地产或楼市!在中国股市，散户&炒股&之所以亏损，因为他们不是做投资，而是热衷于短炒赌博。
中国人不差钱、中国市场不差价，这是地球人都知道的。人有钱任性，但有钱也心慌。这种&慌&是找不到更好的保值增值办法的心发慌。此外，企业有&钱荒&，投资者也有&资产荒&。因此，中国多层次资本市场建设与改革，任重道远!
(董登新，武汉科技大学金融证券研究所所长)
编辑：杜卿卿& 楼市、股市哪个泡沫大？
楼市、股市哪个泡沫大？
怡亚通O2O金融
& & & &中国出了一道可以问鼎诺贝尔经济学奖的课题：近半上市公司利润不够买京沪深一套豪宅，但是卖掉1%的股份就可以买好几套了，请论证楼市股市哪个泡沫更大？
& & & &什么是楼市泡沫？
& & & &用一个比喻：粉丝也卖鱼翅价，就可以说明这种现象。泡沫最终是连粉丝都变成了鱼翅的价格，而不是鱼翅是鱼翅、粉丝是粉丝。
& & & &中国近十年的十多年的楼市发展给中国带来了日新月异的变化，为中国的经济增长起到了不可忽视的作用。另一方面，楼市的蓬勃发展导致房价的不断走高，全国大部分地区出现当地人均月工资不及1平方米的房价。
& & & &照过去楼市泡沫的经验来看，1平方米单位中档比当地人均月收入超过5：1的时候，则容易造成楼市价格大幅下跌。在去年的早些时候，国家出台相关政策抑制。于是楼市泡沫的后遗症就完美的体现出来了，全国各地出现大量的库存，许多开发商顶不住银行的压力最终破产。楼市在经历了去年的一个冬天之后，在今年又开始回暖，又慢慢的往上涨。
& & & &中国股市兴起10年，其间股票价格的飙升，曾经使一些人；而股票价格的暴跌，又使得一些人折戟沉沙，由腰缠万贯变成一贫如洗。面对股市的风风雨雨，升降起伏，界议论纷纷，把股价飓升看成股市中的不正常现象，对股市“泡沫”提出警告，希望股票价格向它的内在价值回归，此种声音10年来不绝于耳。而且，这种议论不仅见之于中国，在国际经济理论界也时有所闻。他们认为以它内在价值为基础，理性行为主体的活动不会引致&“泡沫”。
& & & &在中国楼市、股市的泡沫已经非常严重了，在持续下去等到泡沫崩盘的那一天将是一场巨大的灾难。想要解决这个问题不仅需要的是政府的出面调控，更需要的是人们的理性购房，理性购股，不要打破市场正常的供求关系，不要盲目跟风。
姓名电话立即查询&谈谈房地产市场的一些看法。普遍流行的观点：滥发的货币创造了房地产牛市。而我的看法是这是一个互为因果的正反馈循环，不能单单说是此是因，此是果。我用股市泡沫来类比，认为高杠杆推升货币的正循环是一个危险的庞氏游戏，最后会造成杠杆互相踩踏连环强行平仓的后果。牛逼哄哄的20倍杠杆使用者，浮亏不到5%的时候，就要触发强制平仓了。也就是风控者不惜一切代价的卖股票，然后带动盘面继续下跌。用15倍杠杆的被猪队友带到...&有网友戏称，2016年诺贝尔经济学奖的新课题：中国有近半数以上的上市公司利润不够在北上深买一套豪宅，但卖掉1%的股份就够买几套了，请论证中国楼市和股市哪个泡沫更大，这是一个中国资产价格的“新歌德巴赫猜想”。“当一个市场的价格不是以年度、季度来估值，而是以分秒、交易日来推算，我们面对的可能就是一个极其危险的市场，但仍有许多人倾其所有，纵身投入参加这场盛世豪赌，这就是人性的疯狂。”大城市着火般的楼市价...&原油投资那家好【英伦金融】/泡沫！吹完股市吹楼市！近日楼市调控措施密集出台。3月25日上午，上海发布“史上最严”楼市新政，提高二套房首付至5-7成，延长社保缴费年限5年等，3月25日深夜，深圳发布楼市新政，二套房首付提高至4成，社保缴费年限延长至3年等。同日，央行和银监会系统也在上海和南京分别下发了特急文件，收紧房市调控，武汉宣布将首套房公积金贷款最高额度由60万下调为50万。说到房价沸腾，本就在...&进入2016年，仅仅8个交易日，上证指数便大跌近17%、创业板大跌24%，把过去四个月的涨幅全部抺平，重回月份的低位，并且很可能朝着再创本轮下跌新低而去。这种急跌，绝对出乎普通民众，甚至专家的意料之外！这其中，既有实行熔断机制、发行新股即将实行注册制等制度性因素，也有经济面偏弱、人民币兑美元再度贬值等因素。回顾月份那波全球金融动荡，也是由中国人民币兑美元急贬、经济数...&来源：苏宁财富资讯（ID：SuningWealthInsights）获授权转载近期，多个核心城市密集出台房地产调控政策，“炒楼资金受阻，将转战股市，股市要涨”的传言甚嚣尘上，理论基础就是“楼市股市跷跷板效应”一说。然而，笔者回顾A股历次大牛市发现，基本面、资金面、估值面和政策这四股力量，有三股力量配合，才会爆发大牛市，当前并不具备重启A股牛市的条件，金融资产价格“泡沫”已经泛化，“股债房汇”四大类...&
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