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财务报表分析
长沙分行财务报表分析 财务报表分析 报表第一篇： 第一篇：总体框架 一、为什么要重视信贷财务分析 二、信贷财务分析的总体方法 三、财务报表重点科目分析 四、主要财务指标分析 五、财务状况综合分析 第二篇：为什么要重视信贷财务分析 第二篇： 1.财务报表的作用 （1）资产负债表：反映企业某个时点的财务状况。 （2）利润表：反映企业某段时期经营成果。 （3）现金流量表：反映企业某段时期的现金流量。 2.财务报表是企业与银行沟通的重要媒介 （1）企业要展现自己，银行要了解企业，财务报表是重要媒介。 （2）财务报表是对企业及企业主所述的鉴证，通过财务报表分 析，银行可以做到听其言，观其行。 3.财务分析是银行贷前、贷中和贷后管理的重要手段。 财务报表分析的最基本功能， 是将大量的报表数据转换成对特定 决策有用的信息，减少决策的不确定性。 在具体分析过程中，财务报表仅仅是数据，分析的核心在于解释 数据，并寻找深层次的原因，关键是要透过数据发现是否存在影响贷 款安全的风险隐患，从而得出借款企业有无还款能力的结论。 财务报表分析是把整个财务报表的数据，分成不同部分和指标， 并找出有关指标的关系，以达到认识企业偿债能力、盈利能力和抵抗 风险能力的目的。 依据企业财务分析识别信贷风险的典型公开案例可参见蓝天股 份： 蓝天股份，证券代码 96 年在上交所上市以来，在财第 1 页 共 46 页长沙分行务数据上一直保持着神奇的增长速度：资产总规模从上市前的 2.66 亿元发展到 2000 年末的 28.38 亿元，增长了 10 倍，历年年报的业绩 都在每股 0.6 元以上，最高达到 1.15 元，即使遭遇 1998 年特大洪灾 以后，每股收益也达到了不可思议的 0.81 元，创造了中国农业企业 罕见的“蓝天神话” ，被称作“中国农业第一股” 。 然后，2001 年 10 月 26 日，中央财经大学刘姝威研究员在《金 融内参》上发表了一篇短文《应立即停止对蓝天股份发放贷款》 ，却 直接改变了蓝天神话的命运。文章指出， “蓝天股份已成为一个空壳， 应经没有任何创造现金流量的能力， 也没有收入来源……蓝天股份完 成依靠依靠银行贷款维持运转，而且用拆东墙补西墙的办法，支付银 行利息。只要银行减少对蓝天股份的贷款，蓝天股份会立即垮掉…… 为例避免遭受严重的坏账损失，建议银行尽快收回对蓝天股份的贷 款” 。文章揭开了蓝天股份神秘的面纱，也导致众多银行向该公司请 收贷款，加速了蓝天股份资金链的断裂。 我行对财务分析也十分重视，通过财务分析发现风险点、为信贷 提供决策依据的案例也有很多。 第二篇：信贷财务分析的总体方法 第二篇 一、行业分析先于报表分析 行业分析先于报表分析，这是进行财务分析应有的一个理念。 行业分析也称为经营环境与战略分析。 企业的经营活动受经营环 境和经营战略的影响，经营环境包括企业所处的行业、生产要素（生 产及办公场地、机器设备、人工、原材料、技术、水电能源等）市场、 政策法规管制等； 经营战略则决定了企业如何在经营环境中获得竞争 优势。二者对企业经营状况和发展前景有主要影响。比如，一个企业 是否有长期发展前景，首先同它所处的行业本身性质相关。身处高速 发展的行业，对任何企业来说都是一个财富；当一个企业出于弱势发 展行业中，即使财务优良，也因大环境的下行趋势而影响其未来的盈 利能力。再如，企业采取薄利多销的策略还是利用某种竞争优势进行 差异化竞争， 对企业盈利能力和相应的财务指标都会产生不同的重要第 2 页 共 46 页长沙分行影响，而对其分析的目的就是确认利润动因和业务风险，从而对企业 潜在利润和持续经营能力做进一步的了解，为财务分析奠定基础。 因此，有效的财务报表分析不能仅仅就报表数据分析而分析，更 应从企业的宏观环境、行业背景、竞争策略、会计政策等方面来解释 报表数据，这样才能更好的了解企业，解读会计数据，只有将报表分 析与企业所处的环境、行业、竞争及管理层对会计政策的选择等结合 起来，报表分析的结果财较为客观和准确。从这个意义上说，行业分 析先于报表分析，这是进行财务分析应有的一个理念。 一个称职或成功的财务分析者必须像企业管理者一样了解行业 的运行特征，而且应很好的把握企业的竞争战略。只有这样才能透过 报表数字还原企业经营活动， 从而较为全面和客观的掌握企业的财务 状况。 行业分次信息来源 1.总行发布的行业信贷投向政策和行业报告 2.CECM 系统－千里眼预警查询 3.总行推介的中经专网 4.专门网站 （1）价格查询网站：上海有色金属网、我的钢铁网等 （2）行业协会网站 （3）上市公司财务及公告网站：巨潮网 （4）拟上市公司招股说明书查询网站：中国证监会网站 （5）新浪财经 （6）百度 总行 2011 年 11 月在 0A 中发布的 《一般风险对公及同业授信审查 审批工作通报（2011 年 10 月） 》中公布了“外部信息查询方式汇总” ， 非常全面。 二、基于信贷风险管理的财务报表分析切入点 从企业向银行贷款的关联关系看，企业最常用的三张财务报表， 每张报表都与其贷款归还有着紧密的逻辑关系。 与现金流量表的关系－借债（贷款）是要钱还的，当然是那现金第 3 页 共 46 页长沙分行流来偿还。 与利润表的关系－钱是靠企业盈利赚来得， 当然是看实现利润情 况了。 与资产负债表的关系－盈利是资产创造的， 当时要依靠资产的规 模和质量了。 也就是， 资产创造收益 （资产负债表） 收益形成盈利 ， （利润表） ， 盈利形成现金（现金流量表） ，现金归还贷款。其中，资产负债表的 关键是看资产质量（创造的收益尽可能多） ，利润表的关键是盈利质 量（收入和利润持续多） ，现金流量表的关键是看现金流（剩余现金 流足够多） 。即，资产质量，盈利质量和现金流是财务报表分析的三 大逻辑切入点。 （一）从资产负债表入手，分析资产质量 1.首先是考察报表整体结构，资产与负债的规模与期限匹配问 题，判断财务稳健性；其次是考察各类资产比重，来考察财务弹性。 （1）规模：规模主要是指金额的大小 （2）期限匹配：主要是支各类财务指标。如负债与总资产的比 重， 即资产负债率， 反映长期偿债能力； 流动资产与流动负债的比重， 即流动比率，反映短期偿债能力。 （3）资产比重，既各项资产占总资产的比重。如企业货币资金 金额大、占资产比重高，那表示现金充裕，财务操作余地较多；若应 收账款、存货金额大、占资产比重高、周转速度慢，则表示企业一般 资金压力大，需要更多的筹资。 （二）从利润表入手，分析盈利质量 1．通过销售收入即利润成长性和波动性，体现主营业务收入创 造现金流量的能力、市场份额增长情况以及创造现金流量的稳定性。 2．毛利率是反映企业产品盈利的最好数据，是企业经营战略的 直观反映，通过产品毛利率的变化也能洞察一个行业的兴衰。毛利率 ＝（主营业务收入－主营业务成本）/主营业务收入。 （三）从现金流量表着手，分析现金流 企业资金周转不灵，即使利润表反映出再多的利润，也可能陷入 财务困境。实际中有“现金为王” ，现金是企业的血液的说法。所以第 4 页 共 46 页长沙分行应提高对现金流分析的关注度。 核心是在分析现金流结构的基础上对 经营活动现金流和自由活动现金流进行分析。 三、信贷财务分析技术 （一）趋势分析法 通过对比两期或连续几期的财务数据或非财务数据， 确定其增减 变动的方向、数额幅度，以掌握有关数据的变动趋势或发现异常的变 动。 典型的趋势分析法是将本期数据与上期数据进行比较， 更为复杂 的趋势分析则涉及多个会计期间的比较。 用于趋势分析的数据既可以 是绝对值，也可以是以比率表述的相对值。例如，将本期的收入或应 收账款与上期比较，将本期的毛利率与上期比较。 （二）比率分析法 主要是结合其他有关信息， 将同一报表内部或不同报表间相关项 目联系起来，通过计算比率，反映数据之间的关系，用以评价客户的 财务信息。 例如，应收账款周转率＝销售收入/应收账款平均余额，这一比 率变小可能说明应收账款回收速度放慢，需要计提更多的坏账准备， 也可能说明本期销售收入与期末应收账款余额存在错报。 （三） 回归分析法 回归分析法是在掌握大量观察数据的基础上， 利用统计方法建立 因变量与自变量之间回归关系的函数表达式， 并利用回归方程式进行 分析。 例如，产品销售收入与广告费之间通常存在正相关关系，我们可 以建立两者之间的回归模型， 并根据模型估计某一年度的产品销售收 入预期值。 上述分析方法可以帮助我们发现财务报表中的异常变化， 或者预 计应该发生而没有发生的变化，从而识别可能存在的重大错报或舞 弊，同时还可以帮助我们发现财务状况、盈利能力或偿债能力发生变 化的信息和征兆，识别那些标明客户持续经营能力存在问题的事项。 在建立预计值时，信贷人员可以根据前期对企业经营环境、行业第 5 页 共 46 页长沙分行态势竞争优势等的了解，以下列数据为基础： 1.上期或以前数期的可比信息 2.所在行业或同行业中规模相近的其他单位的可比信息 3.信贷人员的经验估计数据 （四）信贷财务分析技术具体运用步骤如下： 1.识别企业报表的重要项目、发展趋势和重要比率 2.依据环境、行业既企业战略分析确定上述报表项目、发展趋势 和比率的期望值 3.依据企业报表资料确定计算上述项目、趋势、比率的实际值 4.比较期望值与实际值的差异，识别需要进一步调查和了解的重 大差异 5.调查异常数据关系，直到所有数据都得到合理的解释。 第三篇：财务报表重点科目分析 企业的日常经营活动图示如下：货币资金筹资与投资循环销售与收款循环采购与付款循环生产与存货循环人力资源与工薪循环为便于理解、加深印象，拟按企业日常经营业务循环财务分析：企业经营业 务循环 筹资与投资 循环 短期借款、交易性金融负债、 应付利息、应付股利、其他应 财务费用、资产减 值损失、公允价值变 投资与筹资活动现金 流 资产负债表项目 利润表项目 现金流量表项目第 6 页 共 46 页长沙分行 付款、其他流动负债、长期借 动收益、投资收益、款、应付债券、专项应付款、 营业外收入、营业外 预计负债、递延所得税负债、 支出、所得税费用 其他非流动负债、实收资本 （或股本） 、资本公积、盈余 公积、未分配利润 交易性金融资产、应收利 息、其他应收款、其他流动资 产、可供出售金融资产、持有 至到期投资、长期股权投资、 投资性房地产、 递延所得税资 产、其他非流动资产、固定资 产、在建工程、工程物资、无 形资产 存货 （包括材料采购或在途物 资、原材料、材料成本差异、 库存商品、发出商品、商品进 生产与存货 循环 销差价、委托加工物资、委托 供销商品、受托代销商品、周 转材料、 生产成本、 制造费用、 劳务成本、存货跌价准备、受 托代销商品款等） 预付款项、开发支出、商誉、 采购与付款 长期待摊费用、应付票据、应 循环 付账款、长期应付款 应收票据、应收账款、长期应 销售与收款 收款、预收款项、应交税费 循环 各项税费 金及附加、销售费用 收到的现金；支付的 营业收入、营业税 销售商品、提供劳务 支付的现金 管理费用 购买商品、接受劳务 营业成本 支付给职工以及为职 工支付的现金一、筹资与投资活动 筹资与投资是企业经营活动的起点， 也是企业财务风险的高危地第 7 页 共 46 页长沙分行带。毕竟，企业生产销售经营活动从行业分析可判断出大势，而筹资 与投资活动不当因为其隐蔽性、 突发性和易受影响性易给银行债权带 来巨大的潜在威胁。 （一）筹资 企业生产经营的最初始的资金从何而来，筹资而来。筹资分为二 类，权益筹资和债权筹资。 1．权益筹资 权益筹资就是股东投入资本金，报表科目反映为实收资本，如果 还有出资溢价，则反映在资本公积科目。 （1）实收资本 实收资本科目关注四个要点： 1）谁出资 谁出资的问题，其实就是股东背景的问题。股东实力越雄厚，对 银行债权越有保障。 2）出多少 就是实收资本金额的大小，金额越大，对银行债权越有保障。 3）以什么样的方式 股东出资，可以以货币资金、实物和技术出资等多种方式，一般 来说，货币出资对银行债权更有保障。 4）什么时候出资 什么时候出资也就是看企业的经营历史，若企业成立时间很短， 缺乏用来证明企业经营业绩所必须的经营记录，未完整经历积极周 期，抗风险的经验和能力有待进一步考验，管理层的能力也难以得到 检验性证明。 5）是否出资到位 很多企业存在出资不到位的情况。货币资金到账验资以后，股东 马上将出资款筹资，在其他应收款等科目长期挂帐。 审计机构《验资报告》免责表述： “本验资报告供贵公司申请办 理设立登记及据以向全体出资者签发出资证明时使用， 不应被视为是 对贵公司验资报告日后资本保全、偿债能力和持续经营能力等的保 证。也就是说，验资报告只保证验资当日出资款是否到位。第 8 页 共 46 页长沙分行（2）资本公积 资本公积包括资本（或股本）溢价、接受现金捐赠、受捐赠非现 金资产准备、拨款转入、外币资本折算差额股权投资准备和其他资本 公积等。 资本公积是企业来源于盈利以外的那部分积累，是企业的“准资 本” ，它的惟一用途是依法转增资本，不得作为投资利润或股利进行 分配。 从信贷财务分析的角度来说， 只要资本公积中的出资溢价才有意 义。 实务中， 有的企业资本公积很大， 来源则是企业为了做大净资产， 把资产评估增值做入资本公积。所以，对资本公积要进行构成和来源 分析。剔除虚增部分，还原实际。 将资产评估增值计入资本公积，既不符合企业会计制度规定，也 不符合企业会计准则规定。 案例：某企业无形资产－土地使用权购买原值 1000 万元，评估 值 2500 万元， 该企业把评估增值 1500 万元做入无形资产和资本公积， 违背了会计历史成本原则，虚增无形资产和资本公积。该企业资产负 债率 69%，若剔除虚增资产部分，资产负债率高达 83％。 （3）附条件的股权出资 很多拟上市企业在上市准备过程中都会引入战略投资者， 以实现 股权融资、规范经营管理和拓展上市关系。战略投资者固然会以溢价 出资，但也会附有条件，一般有 1）一定期限内销售或业绩保持一定增长。 2）未来某年年必须上市成功，如未成功，原股东必须以什么样 的价格回购战略投资者股权。 （4）企业上市一般进程介绍 第一步：引入战略投资者（有些企业也不引入） 第二步： 邀请投行和有证券业务审计资格的会计师事务所进行上 市辅导 第三步：将有限责任公司改制为股份有限公司（将审定净资产转 增股本） 第四步：准备上市材料（审定的财务报表一般为三年加一期）第 9 页 共 46 页长沙分行第四步：接受证监会发行审核部分初审并反馈意见 第五步：在中国证监会网站公示《招股说明书》 第六步：接受证监会发型审核委员会审核，确定是否公开发行股 票 整个过程约持续 3－5 年。 案例一：中华网对赌失败导致申请破产保护 2006 年 11 月，中华网集团发行了 1.68 亿美元可转换优先债券， 年利率 3.75%，2011 年到期，买方为 12 家机构投资者。 “在发行可转换优先债券时，中华网与买方签订了对赌协议。协 议规定，若中华网(CDC)软件或中华网(CDC)游戏(均为中华网集团旗 下子公司)不能在 2009 年 11 月 13 日前完成 IPO，债券持有者将有权 要求公司赎回债券，赎回价格须加上应计及未付利息，惩罚性年利率 为 12.5%。此后，CDC 游戏上市最终未果，只有 CDC 软件赶在了协议 规定的时间之前登陆纳斯达克。为此，2010 年 3 月，最后一个可转 债持有者 Evolution Capital 决定起诉中华网集团，索赔 2.95 亿美 元。 美国当地法院最终裁定中华网须向 Evolution Capital 支付高达 6540 万美元的赔偿，这最终导致中华网集团提交破产保护申请。 案例二：太子奶陷于破产重组。 2006 年，三家机构注资太子奶，投资协议附带了“对赌”条款。 规定在投资后三年内，如果太子奶集团业绩增长超过 50%，可减少投 资方股权，如果业绩增长不足 30%，创始人李途纯将失去对公司的控 制权。后太子奶未实现预期的增长，因“对赌”条款，李途纯出让所 持 全 部 股 权 给 英 联 投 资 、 摩 根 士 丹 利 (Morgan Stanley) 和 高 盛 (Goldman Sach)。太子奶最终陷于破产重组。 2．债权筹资 债权筹资一般有三种方式，一种是向银行融资，一种公开发行债 权；另一种是对外拆借。 （1）银行借款 1）这是最常见的一种融资方式，我们要弄清：银行名称、品种， 金额、期限，利率，抵押担保。银行做出信贷决策时，一般会参考企第 10 页 共 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际代偿超过企业的承受能力，会引起资金链断裂。 对外担保信息首先来自贷款卡查询， 其次是看企业融资中是否被 第三方担保，如果有，很可能涉及互保或联保；如果是上市公司，还 可以在公开的财务报告、公告中查询。 一旦获知企业存在对外担保，我们了解清楚企业对谁担保，被担 保企业经营状况是否异常，担保金额是多少，是否发生担保损失，对 外担保总金额是多少，是否在企业承受范围之内。 案例：对外担保埋隐患，他日代偿酿风险 ――TS 钢结构有限公司风险案例分析 截止到 2011 年 4 月底，TS 公司人对 10 户企业提供担保 3.3 亿 元，为其 2011 年 3 月底净资产的 1.36 倍，申请人的关联企业对外提 供的担保难以准确统计。 在 2010――2011 年间，部分被担保人不能偿付到期债务，导致 TS 公司代偿，大量“失血” ，最终自身现金流不足，面临破产边缘 （5）其他有息债务 通过应付债券、 应付短期融资券或其他流动负债等科目分析企业 是否存在其他有息债务，比如短期融资券、中期票据或公司债券等。 该类直接融资的债务也应到期归还，因此，应关注其规模、增幅及增 速，判断企业的整体偿债能力。 （6）财务费用 融资一般都有融资成本， 一般而言， 融资成本从低到高是这样的： 权益融资成本－债券融资成本－银行融资成本。 信贷财务分析关注财务费用的三个问题 1）财务费用的构成。对财务费用构成进行一个分析，可以佐证 企业的筹资方式和金额。第 12 页 共 46 页长沙分行2）财务成本。他行融资财务成本可以为我行议价提供帮助，同 时也从侧面放映企业的融资能力。将融资成本与销售毛利率进行比 较，判断企业的持续盈利能力。 案例：某企业借款和财务成本分析 项目 银行借款 财务费用 财务成本率 2010 年 .80 10.52% 2009 年 .08 8.60%申请人 2010 年财务成本率显著提高， 经查， 原因系××银行 2490 万元贷款利率上浮 45%，利息支出 194 万元。××银行贷款 2500 万 元，一次性收取三年财务顾问费 40.5 万元，贴现 2000 万元支付贴现 利息 66 万元。 财务成本率高，说明企业融资能力不强，资金需求紧迫，为融到 资金而支付较高财务成本，应进一步追查企业资金紧张的原因，盈利 是否能弥补财务成本。 （7）融资活动在现金流量表中的反映 1）收到股东投入的资本金，反映为吸收投资收到的现金。 2）从银行借入资金，反映为取得借款收到的现金；归还贷款， 反映为偿还债务支付的现金 3）发行债券，对外拆借筹入的资金，反映为收到其他与筹资活 动有关的现金；归还则反映为支付其他与筹资活动有关的现金。 4）分配股利、利润或偿付利息，反映为分配股利、利润或偿付 利息支付的现金 （二）投资 企业投资可分为短期投资和长期投资，短期投资一般有股票投 资、 期货投资和对外拆借， 长期投资一般有长期股权投资和固定资产、 无形资产和在建工程投资。 1．其他应收款 获取其他应收款主要欠款明细： 欠款单位名称及与借款人的关系、 金额和欠款原因账龄，分析其他应收款的规模、质量。 （1）关联方欠款第 13 页 共 46 页长沙分行1）民营企业个人股东长期欠款，一般为理解为股东抽逃出资。 2）企业集团内部母子公司之间、关联企业之间的资金往来，一 般可理解为资金占用。 3）集团客户应分析本部报表的其他应收款与其他应付款科目， 判断本部与下属公司之间的资金往来情况。 （2）期货投资 如果存在期货公司欠款，则表明企业有期货投资行为。期货投资 可分为期货套期保值和期货投机。 期货套期保值目的是为了平抑存货 价格波动，是一种正常的、稳健的财务行为；而期货投资是为了单纯 的博取期货价格波动利差，以 10%-15%的保证金撬动 100%的交易活 动，是一种高风险投资，一旦投资较大且投资失败额话，将显著影响 企业的偿债能力。 （3）对外拆借 企业与对方没有交易往来而对方存在大额欠款的话， 一般可理解 为对外拆借。对外拆借要关注拆借本金能否收回。一旦对外拆借金额 较大且又无法收回的话，将影响企业的偿债能力。 《融资性担保机构管理办法》规定，担保公司不能直接从事对外 放贷。对外资金拆借，也会涉及到挪用银行贷款问题。 （4）对其他大额应收账款，应了解其产生的原因，预计收回的 可能性等。 案例一：期市有风险，入市需谨慎 上海宏冶金属材料有限公司是长三角钢材圈里颇有名气的一家 企业，实际控制人是缪文、缪武、缪全三兄弟，福建人，据传身家上 亿。单靠钢材贸易，企业已经很难盈利，和不少福建贸易商一样，缪 氏兄弟开始参与期货交易。2010 年中，缪氏兄弟开始从钢材期货转 战棉花期货和橡胶期货市场，前后投入约有 2000 万元，在棉花期价 最顶峰时，账面浮盈高达亿元。2010 年 11 月 10 日，维持了近 10 个 月上升态势的棉花价格突然“高台跳水” ，一周暴跌了 21%。短时间 内，缪氏兄弟被深度套牢，期货账户上的浮亏达 2 亿多元。由于缪氏 兄弟投入期货市场的资金大部分来自银行贷款， 巨亏后， 公司的库存、 银行账号和一切能质押的资产被全部冻结。 为了保持福建钢贸商的信第 14 页 共 46 页长沙分行誉，让他们能继续从银行借钱，福建周宁商会集体出资，再加上变卖 缪氏兄弟名下的钢材存货、 担保公司拆借等， 基本还上了银行的贷款。 目前，我国经中国证监会的批准，可以上市交易的期货商品有以 下种类。 （1）上海期货交易所：铜、铝、锌、天然橡胶、燃油、黄金、 钢材期货。 （2）大连商品交易所：大豆、豆粕、豆油、塑料、棕榈油、玉 米、pvc（聚氯乙烯）期货。 （3）郑州商品交易所：小麦、棉花、白糖、pta（苯二甲酸） 、 菜籽油、稻谷期货 湖南省有色金属和钢材产业较大， 应特别关注企业有色金属类和 钢材类期货投机。 案例二：外拆借破产案例 洛阳盛归来投资担保有限公司对外拆借破产 盛归来担保公司成立于 2008 年 10 月，起步时注册资金为 1000 万元，经过不到两年的发展就增资至 1.05 亿元，分公司的数量，更 是遍布洛阳市下辖一些区县。在不到三年的时间里，盛归来先后被省 市相关部门评为“洛阳最佳担保公司” ，获得“最具社会责任感担保 机构”和“最受社会信赖投资担保机构”“最具投资价值担保机构” 、 、 “最具发展潜力担保机构”等荣誉称号。正是“ ‘高息融资’―‘输 血’房产项目―无力回款”这条资金链的破裂，让盛归来盛极而衰， 于 2011 年 7 月破产。 2．固定资产 1）厂房 制造企业是否拥有生产场地及厂房，账面价值多少，是否抵押， 能否抵押给我行。如系租赁，每年租金是多少，能否持续租赁，租赁 稳定性和租金多少对企业生产和盈利的影响。 2）机器设备的先进程度 对于制造企业而言， 固定资产应关注机器设备及生产线的先进程 度，如果一个企业设备陈旧，标明企业缺乏进行对设备进行更新升级 的实力，而一旦设备落后，甚至别列为落后产能，企业的持续经营能第 15 页 共 46 页长沙分行力就存在问题，不符合授信准入条件。国家发改委对很多行业制定了 行业准入条件，其中对固定资产也有相应要求。 2）产能 机器设备中有核心、关键设备，通过计算这些设备的产能，可以 估算企业总产能，并与企业销售收入进行比较，检查企业是否存在明 显虚增收入行为。 举例：某 LED 外延片制造企业，核心设备是 MOCVD 设备，原料蓝 宝石衬底都需要这种设备才能加工成 LED 外延片，所以，MOCVD 设备 的产能就是这个企业的产能。 3．在建工程 厂房建造、机器设备安装，都在在建工程完毕，建好、安装完毕 后转入固定资产科目。在建工程科目反映的是企业的产能扩张行动。 对于在建工程科目， 我们必须关注在建项目名称、 总投资、 资金来源、 项目建设进展、竣工投产时间、产能、产品销售前景。如有可能，应 获取可研报告对相关情况加以了解。 新建项目的总投资是多少，是否与企业的实力相匹配，自有资金 是多少，银行长期借款是多少，自有资金与银行长期借款的比例是否 合理，财务杠杆是否稳健，是否会将银行短期借款挪用至项目投资， 项目建设实际情况， 是否与计划相符， 出现那些意外， 何时竣工投产， 产能是多少，产品销售前景如何，会实现多少销售。 很少有企业进行固定资产投资向银行贷款，而如果贷不到，而自 有资金又不足以支撑，企业通常会采用流动资金贷款进行变通。 “短 贷长投”削弱了企业应对风险的能力，也增加了银行的信用风险。 项目在建成之前，不会产生任何效益，在建成后的一段时间内， 也只是在收回成本。 而在此期间， 企业必须归还银行贷款和偿付利息， 而一旦经济环境发生引发融资情况变化，企业可能无法偿付贷款，或 者偿付贷款后资金链断裂。从长远看，如果新项目产品投资在市场表 现欠佳，或者老产品适销不对路，行业过剩，会显著相应企业的盈利 能力和偿债能力。因此，过度、盲目或者失败的固定资产投资，是企 业资金链断裂的一大杀手。 案例一：盲目扩张，行业过剩，浙江华联三鑫破产第 16 页 共 46 页长沙分行华联三鑫 2003 年动工兴建总投资 24 亿元、年产量 60 万吨的首 个 PTA 项目。这是浙江省首个 PTA（苯二甲酸）项目，也是当时绍兴 县投资最大的工业项目，被认为可拉长产业链，促进绍兴纺织业产业 升级，受到省市领导重视。不过，进军 PTA 的时机很快被证明不合时 宜。全球 PTA 产能从 2006 年就开始过剩，加之国内销售环境不畅， PTA 生产原料 PX 的价格涨幅大大高于 PTA，产品利润空间被挤占。企 业投产后，除在 2005 年投产当年曾短暂地创造辉煌，之后一直深陷 窘境。 即便如此， 公司仍在 2006 年和 2007 年四处举债， 大规模扩张。 与此同时，公司还涉足期货市场，从今年七八月份，偏离套期保值的 轨道，企图投机获利。伴随着其 PTA 产能的迅速扩大，距离企业崩盘 也越来越近。2007 年 1 月，华联三鑫年生产能力达到 180 万吨，当 年实现销售收入 79.64 亿元，净亏损 9.60 亿元。此后，企业流动资 金一再告急。2008 年，一家商业银行突然回抽 8000 万元贷款，是压 垮其资金链的“最后一根稻草” 2008 年 9 月 29 日，华联三鑫突然 ， 资金链断裂，宣布停产。 案例二：过度扩张酿苦果，中小企业当警醒 企业名称 团 症状 总结 温 州霸力 集 由 于 鞋 业 利 润 率 持 续 受 到 压 多元化经营本身无所 缩，图谋转型的温州知名鞋企 谓好坏，关键问题是 霸力集团收购了一些矿山，资 企业的扩张不能超过 金来源于霸力旗下实业公司， 其自身能力范畴。另 还有从各家银行获得的累计 1 外，在宏观政策环境 亿元贷款，另有数额不小的民 宽松的时候，也要考 间借贷，但最终因经营不善， 虑 到 政 策 收 紧 的 情 资金链断裂，落下资不抵债的 况，这样才能做到未 结局。 咖啡 团 导致资金链断裂 则由于盲目跨行业经营、恶意 拉多家企业担保、向银行骗贷第 17 页 共 46 页雨绸缪，企业才不至 时候感到措手不及。温 州波特 曼 企业决策失误、战线拉开过长 于在发展环境变化的 温 州三旗 集 主营电线电缆的三旗集团公司长沙分行等原因造成企业主出逃。 江 苏某钻 头 江苏某地一家原来做钻头的厂 企业 商，借 2008 年末至 2009 年货 币政策环境比较宽松之机，扩 大产能并转做钢板生产，从各 银行累计贷款规模达几十亿 元。目前该企业正饱尝扩张过 快带来的苦果，利润还不够支 付银行的利息，发展陷入困境。 广 东某食 品 广东某食品企业 2009 年同样没 企业 有经受住廉价信贷的诱惑。该 企业 2009 年贷款并扩大了产 能，但最近由于原材料上升幅 度过大，公司的产品价格却变 化不大，利润空间大大压缩， 建设起来的产能无法消化，还 贷成了巨大的压力。 4．无形资产 无形资产最重要的构成是土地使用权。 最常见的抵押方式之一为 土地使用权抵押。在涉及土地使用权抵押时，应要求企业提供土地购 买合同、支付土地出让金的银行单据、契税发票，并查看土地使用权 的原件。土地购买合同中，会对土地面积、价格和其他限制条件进行 约定，查看支付土地出让金的单据、契税发票是为了核实企业是否足 额支付土地出让金，核实土地使用权购买原值，是土地评估价格的判 断依据之一。 5．长期股权投资 固定资产、在建工程和无形资产是针对本企业的长期投资，目的 是为了扩充目前产品产能或新建新产品生产线。 长期股权投资是投资 其他企业，方式有新设立企业，后购买股权直接控制另一家企业。信 贷财务分析关注企业长期股权投资的要点： 1）投资规模占总资产和净资产的比重，是否存在过度对外投资。第 18 页 共 46 页长沙分行2）投资对象，是否从事与主业关联度较低的多元化经营，过度 投资、偏离主业是企业发展不利的信号。 3）投资资金来源。总投资是多少，企业是否有资金实力进行投 资，投资抽血是否会危机企业自身的经营，是否挪用银行贷款进行投 资，被投资企业的行业前景如何。实务中，很多企业对外投资抽血过 多，被投资企业经营不景气连累投资企业，导致资金链断裂。 4）投资收益与投资规模的匹配，投资收益有无相应现金流的支 撑。盈利对投资收益的依赖程度及盈利能力的稳定性。是否存在有投 资、无收益的失败投资。 案例一：浙江信泰集团公司董事长胡福林跑路事件 浙江信泰集团有限公司 1993 年成立于温州，主要经营眼镜的研 发、制造、加工以及销售；品牌代理、零售连锁。主业的眼镜制造事 业部包括中国信泰光学有限公司和温州兴泰光学有限公司， 同时拥有 完整的眼镜生产链。眼镜年产量平均达到 2000 万副， “中国驰名商 标” ，总资产 10 多亿元。 2008 年世界光伏产业进入鼎盛时期，信泰集团也开始进军光伏 产业， 设立了新能源事业部， 旗下包括浙江中硅新能源股份有限公司、 浙江赛力科技股份有限公司、温州中硅科技有限公司，主要生产太阳 能单晶硅、太阳能多晶硅、太阳能电池、太阳能组件系统、太阳能系 统工程等光伏产品。预计 2011 年达成产能 600 兆瓦，产值 70 亿元。 2011 年全球光伏产业政策调整，尤其是欧洲等太阳能推广大国 调低了补贴标准， 使得光伏产业遭遇低迷期， 全球光伏产品产能过剩。 信泰集团受光伏投资所连累，融资过度，出现资金链断裂。截至 2011 年 9 月 24 日，登记在册的民间高利贷款为 1.3 亿元，银行贷款 接近 5 亿元，内部员工集资 1000 多万元，这些负债只是信泰集团公 司温州本部的负债，不包括集团公司在温州市以外其他地方的融资。 土地房屋等能抵押的固定资产已全部抵押出去了，严重资不抵债。 案例二：太子奶破产 2008 年下半年，号称中国最大的乳酸菌奶饮料企业――湖南太 子奶集团资金链断裂，株洲市政府主导的“拯救太子奶”行动失败， 2010 年 7 月 23 日太子奶进入破产重整程序。除企业创始人李途纯个第 19 页 共 46 页长沙分行人原因外，太子奶破产大致原因：过度融资、盲目扩张、营销单一、 管理不善、业务增速不快，再加上 2008 年特殊的经济环境，引起资 金链断裂，导致破产。 根本原因：太子奶过多的重视扩张而忽视品牌的运营，以至于品 牌无法从内部支撑企业的发展，当产品无法销售出去的时候，生产再 多也无法被市场吸收，终极的就是债务的产生和资金的匮乏等。 （1）过度融资。太子奶起家至发家均为举债经营。特别是 2006 年引入英联、高盛、摩根约 7300 万美元资本、2007 年获得以花旗为 首的国际六大财团 5 亿元人民币贷款引人注目。至 2008 年，太子奶 债务约 26 亿元。 （2）盲目扩张。2000 年至 2007 年间，太子奶先后在湖南、北 京、湖北、江苏、四川兴建了 5 大乳酸菌奶饮料生产基地，圈地超过 3000 亩，有生产线 50 条。 （3）家族管理。如李途纯弟弟与弟媳负责采购、妹妹负责印刷、 妻子负责童装与广告、妹夫负责总公司北京市场、儿子负责北京子公 司等，鲜有职业经理人在太子奶被重用。 （4）营销单一。依赖“经销商先打款、后发货”的模式，宣称 “无成本生产，零风险经营” ，重视中间商而忽略终端，鲜少市场化 运作和市场维护。这样的结果是，在蒙牛、伊利等大品牌的挤压下， 太子奶产品基本只能退守二、三线城市。 （5）增速不快。太子奶的销售额 2005 年约 11 亿元，2006 年约 12.5 亿元，2007 年 17.6 亿元(交给三大投行的注水报表为 30 亿元， 当年实际亏损约 2 亿元)，2008 年 12.3 亿元。期间的增长大部分体 现于代工上。生产成本与物价上涨情况下，利润大幅缩水。 6．投资活动在现金流量表中的反映 1）购买固定资产、无形资产付现，反映在购建固定资产、无形 资产和其他长期资产支付的现金 2）投资子公司付现，反映在取得子公司及其他营业单位支付的 现金净额 3）参股企业公司，股票、基金和期货投资付现，反映在投资支 付的现金第 20 页 共 46 页长沙分行4）往来拆借付现，反映在支付其他与投资活动有关的现金 二、采购、生产和存货活动 采购、生产和存货活动 和存货 企业筹资的一个最主要目的，就是投入生产，本环节企业活动的 主要环节包括采购原材料、支付货款，生产存货。存货科目包括原材 料、在产品和库存商品。银行信贷要了解企业，了解企业的产品。 1．库存商品 库存商品分析主要关注以下几个问题 1）企业的主要产品是什么，应用到那些方面，市场总量大不大， 销售前景怎么样。 2）目前行业状况：产品价格，供应量与需求量对比：是供不应 求，还是供求平衡，还是产能过剩，存货库存水平。 3）公司产品与其他企业同类型产品的差异，竞争优势是什么， 低成本，还是高质量，或者高技术，或者规模优势，又或者销售渠道 优势。 4）库存商品占营业成本的比重，判断与生产能力、生产规模是 否匹配。 5）存货金额的波动情况，是否明显增加或明显减少，原因是什 么。存货明显增加原因主要有销售增加、备货增加，下游销售不畅、 积压增加，价格上涨、同等数量下金额增加；存货减少原因主要有销 售下降、备货减少，原材料价格上涨、备货减少。 存货金额反映的是存货资金占用， 存货金额越小， 资金占用越小。 但存货金额也并不是越小越好，以满足生产和销售为前提。 季节性销售明显的企业， 应关注存货余额时点变化是否与企业销 售特点相吻合，并与上两年同时点财务报表数据比较。 6）存货周转天数＝360/（主营业务成本/存货平均余额） 企业存货平均周期是多少， 根据调查报告中提供的三年来的存货 周转天数，分析周转率有无异常变化，如存货周转天数延长，分析具 体原因，是生产效率降低、过度采购，还是销售下降、存货积压，并 关注是否存在为了增加利润少结转销售成本或挂帐存货科目的情况。 存货周转天数是一个流动性指标。一个企业存货周转天数越少，第 21 页 共 46 页长沙分行说明存货周转速度越快，存货资金占用越少，流动性越强，存货转化 为现金或应收账款的速度越快。因此，减少存货周转天数，改善存货 使用效率，可以增强企业的获利能力，提高变现能力。 正常情况下，一个企业销售和生产出现问题，会在存货金额变动 和存货周转天数变动反映出来。 7）现场查看 应现场查看存货情况：存货数量及金额是否与报表数据总体相 符，存货仓库的进出情况和货物积灰程度，存货是否存在积压和销售 是否景气。 2．原材料 原材料分析关注以下几个问题 1）企业的主要原材料是什么 2）主要原材料的价格波动情况 我国制造业成本中原材料占比突出， 原材料价格波动情况对企业 资金链和盈利能力影响很大。 3）原材料从哪里获得供应，供应稳定性和价格控制能力如何 企业主要从那些单位采购原材料， 供应是否稳定， 价格如何约定， 信用期限和结算方式是怎样的，并获取主要的采购合同。 举例：钢贸商向钢厂的采购 钢厂数量较少，钢贸商采购集中，特殊刚买需要提前订购，一般 要求现款现货，甚至支付预付款，银票结算不能超过一定比例，超过 部分钢贸商支付贴现息，价格一般又钢厂控制。钢贸商才采购环节中 处于弱势地位。 4）原材料金额有无异常变动，原因是什么 原材料金额减少，有很多原因，有可能是物资紧俏，上有缺货， 有可能是价格太高，减少采购，也有可能是成品销售不畅，减少生产 采购；原材料金额增加，有可能是价格偏低，曾经囤货，有可能是下 游销售不畅， 生产减少。 分析应找到具体原因， 并分析对企业资金链、 盈利能力和偿债能力的影响 3．生产 应进入车间现场察看生产情况，并关注以下几个情况第 22 页 共 46 页长沙分行1）特殊商品的生产许可，生产污染情况和环保许可。如有色冶 炼企业必须具有《排放污染物许可证》 2）厂房及机器设备的新旧程度和运转情况，是否存在陈旧落后 的设备，机器设备是否运转正常，产能是否与销售相匹配。 3）生产的工艺流程，生产技术先进程度 4）结合电表和水表，判断企业的产能和实际开工情况。 4）工人数量及开工状态是否与产能、销售相匹配。 5）生产资料：原材料，人工，水、电、煤等能源资料是否能满 足供应，价格波动对企业生产和盈利的影响。 目前中小企业，普遍存在原材料价格高，招工难，人工成本上升， 用电紧，环保标准提高等问题。 案例：四类企业目前生存压力最大 根据《经济参考报》记者在沿海三省了解的情况，不少企业主认 为当前正面临“史上最困难生存期” 。按企业类型划分，四类企业在 当前生存压力最大： 一是“原材料依赖型企业” ，指原材料占产品成本比例较高的企 业。记者调查发现，五金、棉纺、家具等行业的受困中小企业普遍存 在这一问题。位于“中国低压电器之都”浙江乐清柳市的天银合金技 术有限公司，副总经理赵立文说，今年以来推掉了 30%的订单，这在 开厂 20 多年来从来没有过， “4 月份时银价暴涨到一 万 多 元 一 吨 ， 厂 子 差 点 倒 掉 ， 现 在 利 润 也 只 剩 5%。 ”由于资 金紧张，天银合金库存的原材料纯银从 2 吨降至 200 公斤，常常是今 天用完明天再买。 二是“传统低利润制造企业” 。企业普遍反映生存之难，在于劳 动力、原材料等生产要素纷纷涨价，使原本就微薄的利润趋零。作为 浙江省第一大传统产业的纺织企业正普遍面临这个问题。 目前浙江纺 织行业普遍利润仍在 5%左右，加上贷款难，迫使部分企业从民间融 资。以温州当前最低的月息三分计算，一年的利率仍达到 36%，是纺 织业生产利润的 7 倍以上。在制造业上获取的利润填不满高利贷的 “坑” ，最终将逼迫企业走上绝路。 三是“需求萎缩、产能过剩企业” 。记者在温州了解到，当地打第 23 页 共 46 页长沙分行火机行业最高峰时有 4000 多家，2008 年金融危机前夕也有超过 500 家，而如今只剩约 110 家，仍安于打火机生产的企业又仅占其中的三 分之一。 “更多的老板只是把企业作为一个融资平台，才让它活着。 ” 温州烟具行业协会会长黄发静说。 而一些传统行业盲目转投的新兴行业也面临产能过剩危机。 据统 计， 杭州市从事 LED 产品研发和生产的企业数从 2000 年的 16 家快速 增长到 2010 年 9 月的 179 家，多了十余倍，但需求并未同步高速增 长，产业过剩苗头开始显现。 四是“环保不合格企业”和“产能落后企业” 。今年 5 月份浙江 德清市发生血铅事件后，浙江省环保厅派出 10 个检查组对全省登记 在册的所有 273 家蓄电池企业进行了地毯式排查， 其中 213 家企业被 勒令停产整治。一些蓄电池企业受此影响，完不成产品订单，遭遇违 约赔偿后面临经营困境。 工信部 7 月公布的落后产能企业名单共包含 2200 多家企业，其中涉及的水泥、造纸行业中，面临被淘汰的企业 数超过一千家，多数都是中小企业。 4．应付账款 1）主要关注主要应付账款构成，金额是否波动很大及具体原因， 账龄是否在信用期限之内，是否存在无力偿付到期货款情况。 2）结合行业特点、销售、存货变动方向，分析应付账款规模是 否合理。应付账款是否与企业的采购模式与特点相吻合。 3）对应付账款周转天数异动情况进行分析 5．预付账款 主要关注主要预付账款的构成，如果是预付长期资产采购款，入 预付工程款、机器设备款、土地出让金和投资款等，请与相应科目分 析相结合，关注固定资产投资、产能扩展、长贷短用和资金链断裂风 险；如果是预付材料购买款，请与原材料、应付账款分析相结合。 预付帐款所要采购的材料或资产应该是比较紧俏的， 因为目前我 国经济总体上仍属于“过剩”经济，大多数的生产资产都供大于求。 如果，在预付帐款中发现反常，贷款企业无故存在大量预付帐款，务 必查明原因。 国内商务中的付款条件一般惯例：对于较大额的采购，比较流行第 24 页 共 46 页长沙分行的付款方式有 3，3，3，1。或者 3，6，1。前者是指，签合同后预付 30%，到货后再付 30%，初验后 30%，质保尾款 10%；后者是将到货和 初验合二为一。上述比例并不固定，将视双方的谈判和控制能力及其 他商务条件而变化 6．采购、生产活动在现金流量表中的反映 1）采购原材料付现，在购买商品、接受劳务支付的现金反映。 2）支付职工薪酬，在支付给职工以及为职工支付的现金反映。 三、销售和收款活动 本环节主要反映企业组织销售和收回货款情况，并涉及纳税。 （一）销售收入 1．真实性 分析销售收入的真实合理性，与市场占有情况，与纳税情况是否 相符，与行业是否相符；分析是否存在通过应收账款、预收账款等科 目虚增销售收入的现象。 核实销售收入真实性的几种依据 企业一般的销售流程为：签订销售合同－（订单）－发货－运输 －对方签收－出具销售增值税发票－销售回款－月末进行增值税纳 税申报－缴纳增值税款；如下出口，增加出口报关环节。 （1）销售合同 销售合同分为单笔交易合同和销售框架合同，如系销售框架合 同，具体每次交易有订单，订单可能是书面，也可能是口头。销售合 同中，一般对交易标的，数量、价格，金额，规格，质量，交货期限， 信用期限和结算方式等具体约定。 （2）订单 （3）发货单据 组织发货，内部管理规范的企业有批准发货的单据，并附有发货 清单。 （4）运输单据 如系第三方运输， 一般有运输单据， 并附发货清单， 供对方签收。 （5）增值税税发票第 25 页 共 46 页长沙分行一般商品采购，需取得增值税进项发票；一般商品销售，需提供 增值税销项发票。增值税税发票上记载有商品名称、规格、数量、单 价、金额、增值税率和税额等信息。 （6）增值税纳税申报表 增值税按月申报， 增值税纳税申报表一般记录有本月和本期的应 税销售收入，销项税额，本月和本期的可抵扣进项税额，本月应缴纳 的增值税＝应税销售收入*增值税率－进项税额 （7）销售回款账户流水 任何一项真实的销售，最终都有回款。 现金流量表中，销售收入、提高劳务收到的现金，就等于销售回 款账户流入金额。 （8）出口企业的海关查询数据 （9）企业产能和开工情况是否能支撑账面销售 制造企业的最大销售额为其产能金额， 超过产能的销售很可能为 虚假销售；企业裁员，开工不足，用电用水量下降，产能必然减少， 销售不旺，销售金额减少，相应出现存货积压，销售回款速度减慢。 事物和事物之间存在联系，一个原因导致一个结果，环环相扣。 2.质量 1）通过与现金流量表实际现金流入、应收账款等对比，现判断 营业收入是否有相应现金支撑，关注偶然性的收入 2）关联交易的比重 3.趋势分析 1）近几年来销售收入的变化趋势及主要原因；企业所在行业情 况，预计未来发展情况，企业目前销售情况是否符合行业情况，如不 符合，原因是什么、是否可信，预计未来销售增长情况。 2）注意分析营业收入实现的稳定性和可持续性，关注偶然因素 造成的波动。 4.构成分析 结合会计报表附注列表说明收入构成（产品、客户、地区） ，分析 各种收入的利润率和稳定性及原因 举例一：某电梯销售构成分析第 26 页 共 46 页长沙分行 主要产 品名称 传统住 宅电梯 本期销 售金额 6498 销售占 销售变 比（%） 动率 44.00 ×× 毛利率 ×× 利润变 动率 ×× 下游应 用范围 房地产 主要销 售对象 ××房 地产公 司 ××地 铁 ××房 地产公 司 ××风 电公司 信用期限和结算方式 ××个月，按签合同、 发货、安装、验收、质 保等节点收款；银票结 算为主 同上；现金结算为主 同住宅电梯无障碍 电梯 无机房 家用电 梯 风塔电 梯 合计41.80 10.80×× ×××× ×××× ××公共设 施 别墅479 147203.40 100×× ×××× ×××× ××风力发 电同住宅电梯举例二：销售收入波动分析 上市公司湘电股份 2011 年上半年销售情况如下主要产品 交流电机 营业收入 604,347,467 营业成本 404,612,111 营业利润 率(%) 33.05% 营业收入比上 年同期增减(%) 10.88% 营业成本比上 年同期增减(%) 13.01% 营业利润率比 上年同期增减 -1.26%水泵及配 套产品 风力发电 系统356,059,821276,349,44122.39%6.01%8.12%0.48%2,088,550,6741,920,917,1428.03%0.94%8.12%-6.10%交流电机和水泵及配套产品是湘电股份的传统和优势产品， 受固 定资产投资增长放缓的影响，该产品增速也不大；该公司在该产品上 保持了较高的利润率，2011 受原材料价格上涨的影响，利润率略有 下降，销售增长和利润率略有下降基本与整个行业情况相符。 2011 年风力发电行业整体过剩，考虑到上期签合同本期履约的 情况，销售收入与上期持平正常，行业产能过剩，原材料价格上涨， 产品竞争力一般，不能有效通过提价转嫁成本上升压力，营业利润率 呈现明显下降。 （二）主营业务成本 1.分析成本的构成，原材料来源的稳定性及价格的波动情况；第 27 页 共 46 页长沙分行2.分析成本变动的原因，不同因素对成本变动的贡献； 3.关联交易对成本真实性的影响。 （三）毛利率 毛利率＝（销售收入－销售成本）/销售收入 毛利率反映了企业产品销售的初始获利能力， 是企业净利润的起 点，是企业盈利的根基。没有足够的毛利率便不能形成较大的盈利。 所以用毛利率来衡量企业利润质量， 可以直观地反映企业及其产品的 盈利能力。毛利率越高，企业及其产品的盈利能力就越强，企业及其 产品抗冲击的能力就越强，而毛利率越低，则相反。 影响毛利率高低的因素很多，直接因素有产品规模、产品成本和 产品价格。产品规模取决于企业技术经济要求和市场竞争状况，产品 成本取决于生产要素价格和生产技术水平， 产品价格取决于产品竞争 力、区域供求关系、市场定价权等。间接看，毛利率还收到企业竞争 战略、品牌效应、生命周期阶段等影响。 毛利率反映的是企业业务转换为利润的核心能力， 直接反映企业 竞争力强弱。 毛利率具有明显的行业特征。 通常是高科技行业毛利率比普通产 业毛利率高；新兴行业毛利率比传统行业、夕阳产业毛利率高；轻资 产的毛利率比重资产的毛利率高；相对于同类产品，新开发的产品毛 利率比原有老产品的毛利率高；资源类企业由于资源的稀缺性，毛利 率较高。 但毛利率的高低变化既与行业本身有关， 又与经济环境有关， 特别是对于周期性行业来说，其毛利率的变化更具有明显的周期性。 具体在分析毛利率时，应结合企业自身情况，并将本期毛利率与 上期比较，与同类型企业比较，与行业平均水平比较，若存在较大差 异，应查明真实原因。如果企业毛利率剧高而没有讲得清的理由，就 需要考虑这里面是否存在数字游戏了。 各年销售收入增长率和毛利率的对比也有助于更好的了解你要 关注的企业发展前景。 （四）应收账款 应收应收分析是关注 2 个：资产存在性、安全性和流动性 1.存在性第 28 页 共 46 页长沙分行计算应收账款占流动资产、总资产和销售收入的比重：结合行业 特点、经营方式、销售信用政策、市场情况等分析其合理性，并结合 企业的企业的销售模式、 特点， 分析其合理性。 如应收账款超常增长， 分析企业是否为了达到增长目标， 正在使用额外优惠的信用政策创造 销售额，是否存在通过应收账款虚增营业收入的情形。 2.安全性 主要应收账款单位是那些，账龄多长，对方实力如何，应收账款 能不能收回。应收账款一般是信用赊销，欠款单位的实力越强，信誉 越高， 发生坏账的可能性越小。 应收账款债务人中， 是否有关联客户， 是否存在关联交易以及关联公司间转移资金的现象；对大额应收账 款，了解其交易背景。 3.流动性 流动性是指应收账款的信用期限，表现为应收账款周转天数 （360/（销售收入/应收账款平均余额） 。 一定期间内，应收账款周转天数越小，标明应收账款周转速度越 快，企业应收账款管理效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力越 强。如果该指标上升，会影响企业资金状况，带来资金紧张，风险加 大。同时，较小的应收账款周转天数可有效地收款费用和坏账损失， 从而相对增加企业流动资产的收益能力。 对应收账款周转天数进行趋势分析及行业比较， 与销售信用期限 比较。应收账款周转天数上升是经营出现问题的信号。 4.具体应收账款分析 应收账款金额、应收账款周转天数有无较大变动，变动原因是什 么，是销售变动，还是下游欠款金额增加、账期延长。主要的欠款单 位有那些，发生坏账损失的可能性有多大，是否在其企业承受范围之 内，对偿债能力的影响。 举例： 年的时候，受金融危机影响，我国出口外向 型企业大面积发生坏账损失；2011 年年初以内，受信贷紧缩和通货 膨胀影响，很多企业应收账款速度明显放缓，资金链紧绷。 （五）预收账款 如果企业有预收帐款，给合其经营情况，就能判断这家企业产品第 29 页 共 46 页长沙分行的市场紧缺程度 （六）应交税金 这是一个极好的反映企业经营状况的科目， 前提是要看到真实的 税单，而不是科目。 1、增值税 增值税是对销售货物或者提供加工、 修理修配劳务以及进口货物 的单位和个人就其实现的增值额征收的一个税种。税率一般为 17%。 企业在确认销售时，一般的账务处理如下： 借：应收帐款-XX 客户 贷：主营业务收入 贷：交税金-应交增值税(销项税额) 企业在采购时，一般的账务处理如下： 借：存货（原材料） 贷：应付账款-XX 客户 贷：交税金-应交增值税(进项税额) 应交增值税＝增值税销项税（＝销售收入×17%）－增值税进项 税（采购金额×17%） 。 增值税一月一申报，目前已基本实现网上申报，少数企业仍采用 纸质申报。 增值税申报表记录有企业当月和本年累积销售收入， 通过获取经 税务局确认的增值税申报表、查看增值税缴纳单据，可以获知企业向 税务局申报的销售收入， 一方面可帮助对账面销售收入的真实性做出 判断，另一方面关注增值税偷税漏税风险。 案例：应防范税务风险 某企业主营银触头出口，涉及增值税出口退税金额较大，2010 年被举报骗取出口退税，法定代表人被羁押，企业生产陷入停顿。 2．营业税 营业税是对在我国境内提供应税劳务、 转让无形资产或销售不动 产的单位和个人，就其所取得的营业额征收的一种税。税率一般为 5%或 3%。 建筑企业、 房地产企业、 金融企业和服务类企业一般涉及营业税。第 30 页 共 46 页长沙分行3．企业所得税 企业所得税季度预缴，年终汇算清缴，应交企业所得税＝应纳税 多得额（＝利润总额＋－纳税调整）×税率，税率一般为 25%，高新 技术企业优惠税率为 15%。 经税务局确认的企业所得税纳税申报表和所得税缴款单据是核 实企业利润情况的重要依据。 （七）销售费用、管理费用 营业费用率(营业费用/主营业务收入)和管理费用往往是了解企 业经营管理能力和发展潜力的有效工具，营业费用率逐年上升，往往 是产品市场竞争加剧的同义词，而管理费用的暴升，往往说明企业经 营中的重大事项发生。 举例：某贸易企业，主要为某大型国企供应原料，去年的营业费 用为 2000 万元，本期为 3000 万元。贸易企业销售费用金额、增长快 较为异常，经核查，该营业费用系为维护与国企关系而支付的招待费 等。该贸易企业销售渠道的稳定性，主要依赖与该国企的关系。 举例；某集团公司上期管理费用 1 亿元，本期 1.5 亿元，管理费 用一般支出为管理人员薪酬、办公用固定资产的折旧摊销。经查，管 理风险猛增 5000 万元系核销应收账款。 （八）销售和收款活动在现金流量表中的反映 1．企业销售收现，反映在销售商品、提供劳务收到的现金。 2.企业缴纳税金，反映在支付的各项税费 四、现金流量表分析 现行企业会计准则将现金流量分为经营活动产生的现金流量、 投 资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量三大类。 可以做个 比喻，若是将企业的现金流量比作血液的话，那么经营活动发挥的是 “造血功能” ，筹资活动发挥的是“输血功能” ，而投资活动发挥的是 “放血功能” 。显然，若是企业“造血功能”大于“放血功能” ，企业 不需要“输血” （直接和间接融资）也照样可以强身健体。相反，若 是“放血功能”大于“造血功能” ，企业则只有依赖“输血”才能生 存下去。第 31 页 共 46 页长沙分行（一）经营活动现金流分析 在三方面的现金流量表表中， 经营活动现金流在评价企业获取现 金能力方面尤为关键。 企业虽然可以通过变卖资产或借债来维持或弥 补现金不足，但这都是暂时性的。从长远来看，企业必须通过自身的 经营产生现金， 否则越来越多的债务负担将使企业的财务状况形成恶 性循环。 同时， 经营活动是企业经济活动的主体， 而且具有可再生性， 信贷人员可借助经营活动现金流量来衡量企业支付能力的稳定程度。 因此，经营活动现金流量是现金流量表分析重点。 1.影响经营活动现金流量变化的主要原因在于以下几个方面： （1）行业特点 不同的行业，由于商业习惯不同，现金流量的模式也不同。有的 行业采用预售账款方式销售，有的采用赊销方式销售，有的则采用现 销方式销售。不同的销售模式会导致不同的经营活动现金流量模式。 预售方式（先交钱，后交货） ：房地产行业 现销方式（一手交钱，一手交货） ：钢贸行业，汽车零售行业 赊销方式：一般制造业 （2）发展阶段 处于不同发展阶段的企业，其经营活动现金流量的态势也不相 同。在企业发展的初步阶段活投入阶段，为了迅速扩大市场，扩大影 响力，企业往往会加大现金投入；反之，在处于成熟的发展阶段，市 场竞争优势明显的企业，其现金流量态势会明显改善。 （3）营销策略 即使在同一个行业，由于企业间的竞争优势各不相同，在市场中 的营销策略也会有所差异。竞争优势明显、产品供不应求的企业，往 往采用预收货款的方式；而销售困难、在市场中处于暂时竞争劣势的 企业往往会加大赊销的力度。 （4）收付异常 在多数情况下， 影响企业经营活动产生流量的主要因素是其常规 的收付控制情况。在企业由于种种原因收款活付款异常的时候，其经 营活动产生的净现金流量也会发生显著的变化。 举例：2008 年金融危机冲击美欧经济，许多出口企业的回款速第 32 页 共 46 页长沙分行度明显放缓，甚至出现坏账。 （5）关联交易 关联交易既可能对交易的盈亏进行操作， 也可能对现金流的流向 进行操纵。以关联交易为主的企业，其经营活动现金流量正常与否， 更多地取决于关联企业的现金流量控制。 （6）异常运作 在企业的经营资金被关联方占用的情况下， 即使常规的经营活动 的现金流量再努力， 也难以抵挡关联方的巨额占用对其经营活动现金 流量的冲击。 举例：某企业期初其他应收款 100 万元，主要系保证金；期末 1200 万元，主要欠款系母公司 1000 万元。该款项被母公司占用，反 应在现金流量表中为：支付其他与经营活动有关的现金增加 1000 万 元，经营活动现金流量净额减少 1000 万元。 2．销售商品、提供劳务收到的现金 本项目反映的是销售本期收现情况，首先与本期销售收入×（1 ＋增值税税率）进行比较，一是检查收入是否真实，二是看销售回款 是否正常。 （1）销售收入×1.17≈销售商品、提供劳务收到的现金 判断：销售和收现基本正常。 （2）销售收入×1.17 & 销售商品、提供劳务收到的现金 判断：销售回款减慢，应收账款增加多少，应收票据增加多少， 预收账款减少多少；销售回款减慢的原因，是行业整体情况还是企业 个体情况，主要欠款单位、金额，该客户实力如何，是否会发生坏账 风险， 销售回款减慢对企业资金链有多大影响， 是否在承受范围之内。 （3）销售收入×1.17 & 销售商品、提供劳务收到的现金 判断： 较为罕见， 是否存在大额上期销售本期收现， 原因是什么。 3.收到其他与经营活动有关的现金 1）分析该科目占经营活动流入量的比重；分析具体内容，是否 存在将投资和筹资活动现金流入计入该科目的情况； 2）是否存在利用其他与经营活动有关的现金流量调节经营活动 净现金流的情况，如将一些暂收、暂借甚至投资收回等项目列入该科第 33 页 共 46 页长沙分行目，虚增经营活动现金流入。 4. 购买商品、接受劳务支付的现金 本项目反映的是购买商品本期付现金额。 首先与主营业务成本进 行比较，一是检查主营业务成本是否真实，二是看采购及付现是否异 常。 （1）主营业务成本≈购买商品、接受劳务支付的现金 判断：主营业务成本和采购付现基本正常。 （2）主营业务成本 & 购买商品、接受劳务支付的现金 判断：采购未付现增加，检查应付账款、应付票据，是否期末金 额明显大于期初金额，是否存在大额的逾期，是否无力偿还到期的应 付货款，应付票据到期，企业是否有能力兑付；是否存在大额应收票 据背书采购行为，致使销售商品、提供劳务收到的现金、购买商品、 接受劳务支付的现金与主营业务收入、成本不匹配。 （3）主营业务成本 & 购买商品、接受劳务支付的现金 判断：大额上期采购本期本期付现或者存货增加，检查存货增加 的原因，是正常备货增加还是囤货，是否与目前的销售情况相适应， 企业如何应对存货带来的价格波动风险。 5.支付给职工以及为职工支付的现金 本项目虽然不起眼，但往往能最真实地反映企业的经营状况。经 营效益好的企业，职工待遇好是普遍规律。所以本项目数除以职工人 数在同业中的排名基本可以反映其盈利能力，即使无法和同业比较， 与当地平均工资水平相比，也能很客观地反应企业的实际经营状况。 这就是现金流量表较损益表有优势的地方， 损益表代表的是过去的一 段期间，无法反映趋势，而给员工发钱的多少则最能反映企业经营者 或老板对未来的信心。 6.支付的各项税费 能支付大量税费的企业， 一般都是较有实力的 (为上市等特殊目 的而虚增利润者除外)，不交税和少交税的企业，要么是没有实力， 要么是缺少诚信。 如果税费与资产负债表及损益表的各项税负能较好的符合逻辑， 报表的真实性将大大增强。而且企业的税收交纳情况，还是比较容易第 34 页 共 46 页长沙分行核实的。这是一种较好的间接证明方式。 应交增值税＝（销售收入－采购成本）×17％，所以增值税能为 销售收入和产品毛利率提供佐证 企业所得税＝（利润总额＋－纳税调整事项）×0.25％，所以， 企业所的税能为净利润及盈利水平提供佐证。 7. 经营活动产生的现金流量净额 该金额越大，反映企业通过经营活动获取现金的能力越强，短期 偿债能力越强。该金额出现负数，意味着经营活动产生的现金流量不 足，自身造血功能不足，需要筹资活动和投资活动来弥补， （二）投资活动现金流分析 1. 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 本项目分析要结合固定资产、 在建工程、 无形资产和预付账款 （设 备和工程款）增加进行分析，要搞清楚投资项目名称、总投资、资金 来源、项目目前进度、预计竣工投产时间、产能和产品市场前景和是 否具有相适应的管理能力等。 防范企业过度扩张风险、 长贷短用风险、 销售不畅及产能过剩风险、不能偿付到期债务带来的资金链断裂风 险。 2．投资支付的现金和取得子公司及其他营业单位支付的现金净 额 本项目反映的是公司长期股权投资支付的现金， 与长期股权投资 增加分析相结合，搞清楚投资单位名称、 、持股比例、投资金额、资 金来源（是否挪用银行信贷资金） ，投资单位主要业务、目前经营情 况，防范企业过度扩张风险带来的不能按期偿付银行债务风险。 （三）筹资活动现金流分析 筹资主要分为股本权益筹资、银行筹资、债券筹资和往来拆借筹 资等，最常见的筹资为银行筹资。 1.取得借款收到的现金和偿还债务支付的现金 本项目主要反映银行借款和还款。一般来说，在没有重大项目投 资的情况下，前者大于后者，企业现金是紧张的；两者相等，企业现 金流也不算太健康；只有前者小于后者时，企业现金流是充裕和健康 的。第 35 页 共 46 页长沙分行2. 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 扣除利润分配的项目，就是企业支付所有借款的金额，所付利息 与资产负债表中的长短期银行借款和财务费用的比较， 可以分析企业 融资规模的大小，融资成本的高低，进而分析资金紧缺程度和筹资能 力。 （四）期末现金及现金等价物余额 1.期末现金及现金等价物余额≈期末货币资金 现金为王，货币资金反映的是企业随时可动用的偿债资产，是目 前最实际的偿债能力。 期末持有的货币资金，能否满足日期经营周转，能否偿付即将到 期的债务；是否存在货币资金减少甚至枯竭，资金管理能力如何（筹 资能力，应收票据、应收账款和存货等流动资产变现能力） ；结合该 科目与银行借款科目分析合并报表与本部报表的数据差异， 判断集团 本部是否对下属公司实施了财务集中管理（财务集中管理，集团本部 货币资金和银行借款较大，其他应收款也较大） 。 2. 分析货币资金的来源与用途，判断借款用途是否合理。如果 货币资金占比高，长年规模稳定，同时银行借款持续增加，则应特别 关注授信用途。 3.货币资金本期增加额＝期末货币资金－期初货币资金＝经营 活动产生的现金流量净额＋投资活动产生的现金流量净额＋筹资活 动产生的现金流量净额。 某企业期末货币资金为 2100 万元，期初货币资金为 1200 万元， 本期净增加 900 万元，其中经营活动产生的现金流量净额－1600 万 元，投资活动产生的现金流量净额 2400 万元，资活动产生的现金流 量净额 5000 万元，也就是说，为弥补经营活动的不足和满足投资支 出，银行负债净增 5000 万元。如果经营活动未来及时改善或者收回 投资资金，在银行不提供续贷的情况且不能从其他途径筹措资金，该 企业很可能无法偿还银行到期债务，资金链断裂。 4.如果货币资金异常增加，同时负债方应付票据同步增加，应关 注是否企业存在“开立银行承兑汇票－贴现－再全额保证金开票…” 的情况，并分析原因。第 36 页 共 46 页长沙分行第四篇：主要财务指标分析 比较近三年及最近期财务指标， 并与其他同行业客户比较分析 。 对单项财务指标的优劣不应轻易下结论， 要结合其他财务数据及行业 发展状况与企业经营管理状况进行综合判断。 一、短期偿债能力分析 关注有息债务 （银行借款、 应付票据和应付债券等） 的动态变化， 分析长短期负债结构是否合理，是否与资产转换周期相适应，近期是 否过度举债，短期借款、应付票据、直接债务融资和长期借款集中到 期金额是否较大，到期日分布是否合理。 （一）主要指标 1.盈余现金保障倍数＝经营活动产生的现金流净额/（净利润+ 折旧和摊销） 。 该指标应为正数。大于 1，说明客户经营活动产生现金的能力较 强；若为负数，分析是由于企业所处发展阶段还是流动资本管理出现 问题；若变动趋势与利润变动相反，说明利润确认质量差。 2.长期资产适合率＝（长期负债合计+股东权益合计）/（总资产 -流动资产合计） 。小于 1，说明存在“短资长用”问题。 长期负债和股权权益反映的是长期筹资， 总资产减去流动资产反 映的是长期资产，如果长期资产不是来源于长期筹资，那么必然存在 长贷短用。 3.留存现金流与总资本支出比＝（经营活动产生的现金流净额财务费用-应付现金股利）/（固定资产、无形资产及其他长期资产投 资的现金支出） 。 比例越高， 说明客户经营活动为长期投资提供自有资金的能力越 强。若持续下降，关注长期投资内容及收益；若小于 1，说明经营现 金净流量满足资本性支出的能力较低，需要外部筹资支持投资支出， 财务风险加大，短期偿债能力下降。 4.营运资本＝流动资产－流动负债。绝对值指标，若小于 0，说 明流动负债除运用于流动资产外，还用于支撑长期资产的形成，存在第 37 页 共 46 页长沙分行短期资金长期占用。 5.利息保障倍数＝（营业利润+财务费用）/（利息支出+当年资 本化利息） 。小于 2，说明短期偿债不足；越高，偿债能力越强。 6.流动比率＝流动资产/流动负债。低于同类客户中值，说明客 户资产流动性较差。若高出类客户中值过多，则需核查流动资产有效 性。 不同行业的流动比率有差别。 商业和流通领域的客户流动性较高， 机器制造和电力行业的流动性较差，汽车和房地产业的流动比率在 1.1 和 1.2 左右，家电行业在 1.5 左右,而食品和饭店行业的流动比 率一般要求大于 2。 7.速动比率＝ （流动资产-存货-待摊费用-预付账款） /流动负债。 低于同类客户中值，说明客户资产流动性较差。一般认为速动比率在 1 左右比较合适，但对应收账款较少的行业，如零售业，允许保持低 于 1 的速动比率；相反，一些应收账款比较多的企业，该比率应该大 于 1，同时还应评价应收账款的变现能力。 8.现金比率＝（现金+有价证券）/流动负债*100%。该指标只量 度所有资产中相对于当前负债最具流动性的项目， 是流动性比率中最 保守的指标，现金比率是速动资产扣除应收帐款后的余额。速动资产 扣除应收帐款后计算出来的金额， 最能反映企业直接偿付流动负债的 能力。现金比率一般认为 20%以上为好。但这一比率过高，就意味着 企业流动负债未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资 产金额太高会导致企业机会成本增加。 （二）分析方法 1.短期偿债能力应与现金流分析相结合， 分析短期偿债指标在近 三年的变化情况、变化原因，以及资产变现能力强弱的原因。判断有 息债务规模与营业收入和经营现金流量相比，增长是否过快。 2.分析对外担保、未决诉讼、有追索权的票据贴现等或有负债对 客户偿债能力的影响，分析成为实际负债的可能性。授信申请人近期 是否对外提供新的大额担保或大量资产被抵押， 出现接近或超过自身 承受能力的情况。 对集团授信申请人， 更应关注该类项目的明细情况。 二、长期偿债能力分析 （一）主要指标第 38 页 共 46 页长沙分行1.资产负债率＝负债总额/资产总额。 高于同类客户中值很多，说明债务负担较重；若低于行业均值很 多，核实资本公积中有无虚增项，有无抽逃资本。制造业比率一般在 60％左右，但建筑安装业比率较高。 案例：上市公司资产负债率研究 对于资产负债率的判断，针对不同的行业有不同的判断标准，而 且针对不同公司的具体情况，债务的组成结构，都会有不同标准。 一般行业企业的正常负债率在 30%-50%，部分行业可以放宽在 60%左 右，而 70%的负债率则普遍认为的警戒线，除金融业、建筑业和航空 业外，超过这个负债水平的公司，应会特别谨慎判断其财务可能出现 的风险。 衡量一个公司负债率的高低， 通常先拿它的有关数据与同行业公 司类比。 截至 2010 年 11 月 30 日， A 股市场新上市的 312 家公司，以其 挂牌前最后一季财务数据为准，这些公司的平均负债率约 45.98%。 其中金融类公司以 86.72%成为负债率最高的行业，而信息传媒业公 司的平均负债率最低，仅 33.3%。除金融行业外，上市前平均资产负 债率最高的为商业贸易类企业，达 69.27%，最高达 77.03%；最低也 达 59.58%。 此外， 上市前平均资产负债率 50%及以上的行业还有农业、 有色金属、 交运设备、 家电、 公共事业 5 个行业， 分别为 50%、 51.9%、 52.53%、54.02%、50.69%。上市前平均资产负债率低于 40%的行业还 有包括信息设备、 食品饮料、 医药三个行业， 分别为 37.057%、 37.049%、 37.69%。化工、采掘、建筑、电子元件、纺织、轻工、交通运输七个 行业的上市前平均资产负债率则在 40%-50%。 2.调整后资产负债率＝（负债总额+或有负债总额）/（资产总额 -待摊费用-无形资产） 。高于同类客户中值很多，说明长期偿债能力 较差；若与资产负债率差别大，关注或有负债形成原因，及无形资产 变现能力。 3.总有息债务与留存现金率比＝（短期借款+一年内到期的长期 负债+长期负债+应付债券+长期应付款）/（经营活动产生的现金流净 额-财务费用-应付现金股利） 。越小，说明客户依靠自身经营偿还债第 39 页 共 46 页长沙分行务的保障能力越强。 （二）分析方法 1.结合盈利能力与重点科目分析， 分析长期偿债指标在近三年的 变化情况和变化原因。若资产负债率适中，盈利能力较强，资本结构 无异常情况，说明客户长期偿债能力较强。 2.如果调整后的资产负债率和总有息债务与留存现金率比均较 差，或调整后的资产负债率较好，但总有息债务与留存现金率较差， 说明客户长期偿债能力较差。如果调整后的资产负债率较差，而总有 息债务与留存现金率较好， 说明客户长期偿债能力可能在以后得到改 善。 3.分析或有负债对客户偿债能力的影响。 通过报表附注了解或有 负债内容，对外担保的对象及其资信状况，分析成为实际负债的可能 性。 三、盈利能力分析 （一）主要指标 1.毛利率＝（销售收入－销售成本）/销售收入 毛利率高低是企业盈利的根基， 毛利率的高低也往往反映了企业 的竞争能力。 2.营业利润率＝营业利润/营业收入。 与同类客户中值相比越高， 反映客户经营的竞争力越强，抵抗市场风险的能力越强。但是指标数 值过高的，应检查报表信息的真实性。 3.息税前营业利润率＝（营业利润+财务费用）/营业收入。与同 类客户中值相比越高，反映成本控制水平和生产率越高。但是指标数 值过高的，应检查是否通过营业费用和管理费用调整粉饰报表。 4.总资产收益率＝（利润总额+财务费用）*2/（年初总资产+年 末总资产） 。高出同类客户中值，说明客户盈利能力较强。 5.净资产收益率＝净利润*2/（年初净资产+年末净资产） 。高出 同类客户中值，说明客户盈利能力较强。 （二）分析方法 1.分析营业收入、营业成本、净利润等指标和盈利能力指标在近 三年的变化情况。对营业利润持续下降的，要重点关注客户是否面临第 40 页 共 46 页长沙分行财务危机的风险。 2.通过因素分析法， 深入分析引起盈利能力指标变动的原因及其 对将来盈利能力的影响。如营业收入与净利润增长是否同步，如果不 同步，非经常收益的来源是什么，是否稳定；收入是主要依靠主营业 务还是非主营业务，是生产经营活动还是投资活动，是自营收入或是 代理收入； 主营业务本身是否发生重大变化、 出现新的利润增长点等。 四、营运能力分析 （一）主要指标 1.存货周转天数＝（年初存货净额+年末存货净额）*360/营业成 本*2。 与同类客户中值相比越高，说明企业创造收入的能力较差，或者 企业存在大量积压的时间较长的存货。 2.应收账款周转天数＝ （年初应收账款净额+年末应收账款净额） *360/营业收入净额*2。 与同类客户中值相比越高，反映企业产品竞争力较差，或者是由 于某种原因导致企业的信用政策放宽。 3.应付账款周转天数＝ （年初应付账款净额+年末应付账款净额） *360/营业成本*2。 与同类客户中值相比越高，反映企业对商业信用依赖性较强，或 者存在拖欠货款的现象。 4.预付账款周转天数＝ （年初预付账款净额+年末预付账款净额） *360/营业成本*2。 与同类客户中值比较越高， 反映企业在产业链中处于相对弱势地 位。 5.预收账款周转天数＝ （年初预收账款净额+年末预收账款净额） *360/营业收入*2。 与同类客户中值比较越高， 反映企业在产业链中处于相对强势地 位。 6.营运资金周转次数＝360/ （存货周转天数+应收账款周转天数应付帐款周转天数+预付账款周转天数-预收账款周转天数） 。 与同类客户相比越高，企业运营效率越高。第 41 页 共 46 页长沙分行7.营运资金量＝上年度销售收入*（1-上年度销售利润）*（1+ 预计销售收入年增长率）/营运资金周转次数。 与同类客户相比，企业经营所需的营运资金量越大，说明企业资 金使用效率越低。 （二）分析方法 1.分析上述指标在近三年的变化情况，对周转天数明显变慢的， 重点关注是否存在产品销售不畅、关联交易等情况。 2.通过因素分析法， 深入分析引起资产周转指标变动的原因及其 对未来资金流动性的影响，是否存在短贷长用、短资长投的现象。 第五篇：财务状况综合分析 在进行上述重点科目和主要财务指标分析的基础上， 重点关注以 下方面： 一、分析财务报表的特点、结构是否与行业特征相符 分析财务报表的特点、 （一）在全面分析财务资料的基础上，分析报表结构，分析企业 自身的资产构成特点，判断资产构成与业务经营特点是否吻合，分析 企业的利润率水平是否与行业平均的利润水平相符。 如生产型企业与 流动资产配套的固定资产规模较大，对应有长期资金占用；批发零售 业客户资产主要集中于流动资产，经营规模相对于资产规模偏大，但 利润率普遍较低；建筑安装类企业的资产负债率较高，但负债主要应 集中于应付账款，银行债务较少。 （二）比较同行业客户财务指标，分析授信客户在行业内的竞争 力。比如，通过比较毛利率、负债率等指标分析授信客户在行业内的 竞争能力。 （三）判断企业负债主要源于银行债务还是商业信用，分析企业 在产业链中的地位，并与该类企业在产业链中的地位相比较，如与行 业特点不一致，应分析原因。 二、分析企业发展趋势 （一）对比近三年一期主要财务指标的变化值，分析有无特别突 出的变化指标。会计科目的变化不是孤立的，应根据会计科目的勾稽第 42 页 共 46 页长沙分行关系对三张报表进行结合分析。比如，如果应收账款比营业收入增加 的快，分析企业是以赊销占领市场，还是清理库存，或者关联企业间 的虚假交易所致。再如，如果企业的资产或固定资产的增幅远大于营 业收入的增加，需分析是新形成的固定资产刚投入使用，还是企业通 过某种途径虚增了资产。 （二）根据三年以来资产规模、经营规模、现金流以及主要财务 指标的变化趋势，分析企业发展是否稳健，是否符合行业整体发展趋 势。 三、分析企业长短期偿债能力 分析资产负债率与调整后的资产负债率是否超过行业平均水平， 关注有息债务总体规模、增幅及增速，判断企业的整体偿债能力。 （一）分析短期偿债能力指标是否处于行业合理水平，并结合企 业的营运资金、经营活动净现金流，分析企业资产的流动性、资产的 变现能力、经营活动创造现金的能力。并结合固定资产、在建工程、 长期投资等资产科目分析是否存在短贷长用、短资长投现象。 （二）计算银行短期债务（短期借款+应付票据+一年内到期的长 期借款）占营业收入的比例，并比较连续三年的数值，若近期该比例 升幅较大，需分析原因。对于短期债务大量增加而未引起收入同步增 长的情况，需分析是否存在短期银行债务被企业长期占用，企业资金 链是否紧张，是否存在资金链断裂风险。 （三）比较企业的应付股利（投资活动股利流出）与银行债务规 模的变化。若企业的银行债务大幅增加，同时投资活动反映大幅的股 利等流出，则反映出企业管理层的理念，即加大银行债务、减少股东 资金进行规模扩张，此时银行资金的风险加大，举债能力有限。 （四）对于 2006 年以后成立的企业，应注意分析企业资本金到 位比例和进度，是否符合《公司法》要求和公司章程规定，资本金到 位比较慢的企业，对银行资金的依赖程度大，银行资金的风险加大。 （五）比较年末与年初借款总额。企业筹资活动产生的现金流量 通常为正值，如出现负值，应分析原因： 1．是否存在存量借款规模过大，导致年内偿付的贷款利息过高，第 43 页 共 46 页长沙分行而使得筹资净现金流负值，进而分析企业的再融资空间是否广阔； 2.是否存在连续多年，大额分配股利的情况，是否存在转移利润 的情况，对申请人长期经营是否构成实质性影响。 四、分析企业资产经营效率 分析企业资产经营效率 （一）分析存货周转率、应收账款周转率、应付账款周转率、总 资产周转率是否与行业特点相吻合，并进行趋势分析。 （二）计算溢余资产（＝其他应收款+长期待摊费用+无形资产+ 交易性金融资产+长期股权投资＋持有至到期投资＋可供出售金融资 产） 占总资产的比率， 这部分资产主要用于非主营目的， 该比率越大， 说明企业投入过多的资产在非主营行业， 关注其对主营业务发展的影 响。 分析企业的盈利能力以及经营发展是否有现金流的有效支撑 五、 （一）关注营业收入和企业净利润是否同步变化，对于营业收入 增加但不能带来净利润同步增长的企业，应分析原因是经营成本增 加、管理成本增大，还是投资亏损或营业外损失侵蚀了营业利润。 （二） 计算期间费用占营业收入的比例， 并比较连续三年的数据， 是否存在异常变化，分析企业管理能力以及对企业盈利的影响。 （三） 分析营业收入的增加是否带来经营活动现金流入的同步增 加，关注连续三年来经营活动净现金流的数值，并与应收、预付帐款 等科目对比分析。 如果连续两年以上营业收入的增长缺乏经营活动净 现金流的有效支撑，主要依靠外部融资尤其是银行融资支撑业务发 展，企业发展缺乏可持续性，应重点关注。 分析现金流的均衡性和经营活动现金流的稳定性 六、 分析现金流的均衡性和经营活动现金流的稳定性 1.以经营活动现金流为重点，并结合投融资现金流，评估偿债能 力，预计未来现金流入超过现金需求的水平和可能性。 （二）分析不同性质现金流量的均衡性，了解企业所处的生命周 期、企业经营发展的稳定性和企业营业业务的强弱程度。 （三）分析大额非持续性现金流量的内容和对现金的增减、偿债第 44 页 共 46 页长沙分行能力的影响，是否存在利用经营性债权债务，调节经营性现金流量的 情况；如拖延应在本年度内偿还的大额应付款，调节关联企业之间的 应收应付、内部经营性应付项目等。 （四）分析“收到其他与经营活动有关的现金”占经营活动流入 量中的比重。分析其具体内容，有无将投资和筹资活动现金流入串计 的情况； 是否存在利用其他与经营活动有关的现金流量调节经营活动 净现金流的情况，如将一些暂收、暂借甚至投资收回等项目列入“收 到其他与经营活动有关的现金流量”中，虚增经营活动现金流入。 （五）若经营活动产生的净现金量为负或波动性较大，或资金紧 张、高度依赖再融资的情况，应重点关注，并与资产负债表的银行债 务以及利润表的营业收入、利润率结合分析。 （六）分析投资活动现金流入来自回收投资还是取得投资收益， 或是由于企业转产或变卖资产，分析对未来现金流的影响；对于投资 活动现金流出，分析具体投资内容，是否符合客户发展战略，是否带 来固定资产增长。 （七）分析筹资活动现金流量，是为扩大经营筹资，还是由于投 资活动及经营活动现金流出失控而不得已筹资， 并分析企业可能的筹 资渠道。 七、 分析企业的经营理念以及风险偏好 （一）根据企业主营业务外投资（＝交易性金融资产＋可供出售 金融资产＋持有至到期投资或短期投资+长期投资） 占总资产的比例， 并结合公允价值变动损益、 投资收益、 资本公积、 投资活动现金流入， 分析企业管理层对主营业务外投资的热衷度， 并关注投资是否带来相 应的投资收益，投资收益是否收到相应的现金。若投资回报率低于企 业营业利润率，则投资加大了企业的经营风险。 （二）根据企业营业收入的明细，关注企业经营涉及几个行业， 是否涉足高风险行业，并比较连续三年收入明细，分析高风险行业的 经营占比，结合企业发展战略分析企业管理层的风险偏好，评价银行 资金的风险。 举例：二高一剩（高污染、高能耗和产能过剩行业一般属于高风第 45 页 共 46 页长沙分行险行业。 八、分析企业关联交易以及关联企业相互占款现象 根据其他应收、应付款数额大小与连续三年的变化，如果该两项 科目数额较大，应要求调查人员提供明细数据，并结合企业的股权机 构图分析集团内企业是否存在大额相互占用资金的现象， 是否存在股 东变相抽资的现象，关联交易是否频繁，集团内是否存在吞噬利润的 企业。对于关联交易频繁的企业，银行不易控制资金流向，应尽量避 免直接给予流动资金授信，可考虑能监控贸易背景真实性的授信品 种。第 46 页 共 46 页