全球最大对冲基金聘前苹果高管为联席CEO
腾讯证券讯 北京时间3月11日凌晨消息，据市场观察报道，全球最大对冲桥水联合（Bridgewater Associates LP）向其客户透露，该基金已经聘用了一名前公司高管出任联席首席执行官，原因是其正在对未来的领导层进行微调。桥水联合在周四向其客户发出的一份报告中称，该基金已经聘用了乔恩·鲁宾斯坦（Jon Rubinstein），他将在5月份正式加盟该基金。鲁宾斯坦曾帮助苹果公司开发了iMac和iPod，他将接替格雷格·延森（Greg Jensen）的管理职责，后者已在桥水联合基金供职20年。在向鲁宾斯坦移交管理职责以后，延森仍将继续担任该基金的联席首席投资官，其他两名联席首席投资官分别是桥水联合创始人雷·达里奥（Ray Dalio）及其长期合作伙伴鲍勃·普林斯（Bob Prince）。艾琳·默里（Eileen Murray）此前与延森共同担任桥水联合的联席首席执行官，她将继续担任这个职位。（星云）更多精彩内容欢迎搜索关注微信公众号：腾讯证券（qqzixuangu）。
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全球最大对冲基金桥水内部报告怎样点评中国股市？
作者： 欣然&&发表时间：
全球最大对冲基金桥水向来是华尔街看多中国的主力，而近期，该公司在发给客户的一份报告中写道，&我们对中国的看法已经改变了&，引起市场广泛关注。随后，桥水发布紧急声明，称从未看空中国。全球最大对冲基金桥水向来是华尔街看多中国的主力，而近期，该公司在发给客户的一份报告中写道，&我们对中国的看法已经改变了&，桥水公司创始人Raymond Dalio称，他尤其担心中国股灾给投资者带来的心理伤害。Dalio的点评引起市场的广泛关注，随后，桥水发布紧急声明，称从未看空中国。&桥水的观点是：中国面临债务和经济重组的挑战，但中国拥有资源，也拥有能干的领导人来解决这些挑战。我们的这一观点没有改变。&桥水在报告中写道：一、新形势下我们的新观点我们观点改变的过程如下：1）当我们早些时候评估一些产业（地方政府，国有企业，房地产）的债务和经济泡沫的时候，我们坚定地认为他们可以通过债务重组，置换等进行很好的管理。直到现在，我们一直认为管理这些重组和置换是困难，但是可行的。这个过程就像是一次心脏移植手术。大多数心脏移植手术都是由由经验丰富的医生主刀，虽然有风险，一旦成功病人虽然短期会比较脆弱，长久来看一定会更健康。中国的经济就像是这个病人，债务和经济活动的转换就像是这次手术。如果不是最近股票市场发生的这场&股灾&，以上观点将会一直是我们所期待发生的情况。尽管当时的房地产泡沫加大了这场&手术&的难度，但因为居民储蓄在资产负债表上的良好表现，我们认为这项任务是可以完成的。2）对于股票市场，我们认为资本市场自由化，经典泡沫的出现，其实是一把双刃剑，而且好处要多于坏处。牛市以及股票市场的发展是一件好事，但是就像所有早期的股票市场一样，它们是被经典泡沫所驱动的。这些泡沫就是很多&天真的投机者&会加杠杆去赌市场将会上涨。泡沫的扩张以及破灭的速度会比我们想象中的更迅速，更戏剧化。直到现在，这一切都像是一个正常的经济发展周期。因为，一直到去年夏天，虽然中国的企业的营业收入在上涨，全球化集团化在加速，中国的股票市场依然低迷了四年。这个市场很容易被认为太过于廉价且不被看好的，这成了在改革帮助下企业集团发展的基础。价格的上涨被认为是由天真的投机者，以及股票账户快速增加所推动的。所以泡沫的破灭好像是因为天真的投机者在用借来的钱赌博。因为67%的新开股票账户并未接受过高等教育，而且极其高的买入量是通过保证金形式的融资买入。好像任何人只要进入市场观察一小会，就会知道市场的走势。除此之外，再加上买家们过分的激进，这些成就了IPO股票供给的&狂欢&。投机泡沫的发展经常出现在股票市场的发展过程中，然而这些泡沫的控制是可以通过标准保证金借款控制以及投资者资格限制来实现。在任何情况下，这些投机者赔钱都是市场发展的正常情况。痛苦的错误是学习过程的一部分，他们最终将学会如何去更好的投资。正常状况下，聪明的机构投资者进入市场，并带来更多的效率。假以时日，投资经理将会自行优胜劣汰，投资基金将会更有效率。中国对合格境外机构投资者开放，将会加快上述进程。聪明的中国投资者将会很快经历并论证这一经验。尽管我们期待价格的修正，但我们并不认为会发生经济主体的巨额亏损或者主体投资者信心丧失，因为投资于股票市场上的资金只有8%的居民储蓄，投资者人数也仅占总人口数目的8.8%。而且随着股票价格的上升，经济将被带动。这可以从两方面解释：对于股票投资者来说，积极的财富效应，心理素质提升；以及公司更加倾向于通过IPO上市。从表面上看，即使证券市场上有显著的价格修正，对经济的发展也是有利的。与之相对应的是债务和经济调整对发展的负面影响。3）我们并没有恰当的估计，这场泡沫加速率，也没有意识到这个市场中实体经济体和投机者的投机活动如此巨量。这是因为我们并没有积极的参与到这个市场中。4）这次股票市场泡沫的破灭让我们开始审视财富转移效应的规模（这将在第三节中详细展示），这或许会将引起我们对这个规模的担心。另外我们还发现非投资者对这次&股灾&的反应比我们想象的更强烈。下一节将详细展示我们的担心。二、我们的担心起源于对本次&股灾&损失的估计，以及投资者信心的退化我们认为：泡沫的产生是通过不可持续的债务利率融资，来增加不可持续的买入量的现象。我们认为中国的股票市场的泡沫正在破灭，这个事实伴随着债务泡沫破碎以及经济增长转型的双重压力。我们的担忧开始增加，是更多的源于这次&股灾&对债务和经济转型的影响，而不是这次事件的直接影响。尽管这次事件本身的影响也是很严重的。为了使我们的观点更加丰满，我们研究了一些相似的案例&&债务泡沫和股市泡沫同时存在的情况。我们发现的警告信号如下：1）债务的增长是否比收入增长的快2）股票市场的增值是否非常快，超过前三年的平均水平3）运用保证金借款来购买股票的量4）房价的变动5）货币政策和财政政策的变化基于这些因素，我们分析了上个世纪发生在主权国家的28个类似的案例。在债务和股市泡沫同时破灭的情况下，后续经济增长率比未发生这一事件时平均低1.8%。平均数据展示如下图：区别经济衰退严重性的重要因素是：它们有更多的国内债务还是国外债务；它们的资本市场发展的有多健全；它们有多靠近它们的债务限额；它们是否还有能力去放松银根（既它们离零利率还有多近）。下文我们展示了所有的案例，同时我们做了一些修正来看不同类型案例的结果。为了和中国的情况相类比，我们更加关注从2007年起有更多国内债务，债务比例适度（高于200%），利率比较低（低于5%）的案例。同时，我们还关注了债务为本国货币（中国的情况）的所有案例：三、损失规模（财富转移效应）正如前言所述，股票市场的下行对于那些在市场中损失的投资者既会带来心理影响，又会带来直接的经济影响。其中心理影响更加重要，最近几周对于家庭部门财富的直接损失是巨大的。我们最初的预期是中国股票市场的&破产&对消费的影响力并不像其他国家那样，这是因为中国家庭只投资了它们财富比例中很小的一部分进了股票市场。所以我们认为这将减小&财富效应&。事实也确实是这样，市场上总的财富减少量比其他国家要小。在这些国家股票市场大约30%的损失，将转移6%的GDP损失。然而我们了解到去年在较高价位买入股票资产的家庭部门明显在本次股灾中受到损失。我们预计家庭部门在股票市场中受到的直接损失大约是其全国家庭部门收入的2.2%，或GDP的1.3%。下图表说明这种程度的损失某种意义上高于之前股灾的损失。因为这些损失集中在少数拥有股票资产的人口（约8.8%）手中，这种痛苦对于他们来说更加难受。这些数据分析，基于一些我们现有的相关的粗略数据，但是他们基本是有参考性的。正是这些损失数据，让我们开始担心投资者信心受挫的量级以及对消费的直接影响。有如下两个原因解释为什么中国家庭部门的损失要大于其他情况下的案例，首先，相比其他国家，中国的家庭部门投资者是股票市场上更主要的参与者，市场上80%的交易量来自中国家庭部门的个人投资者。其次，绝大多数的家庭部门买入股票的时点在市场价格巅峰的时刻，这可以从下图的红线中看出。当然，市场上部分投资者的损失是其他投资者的盈利。但是我们没有明确的信息来证明是谁赚取了这些利润。可能这个市场的赢家是那些更早的进入者，或者是那些有内幕消息的及时的把他们的股票卖出的投资者，以及那些在泡沫中发行股票的企业。因此市场上的输家是那些在泡沫中的后续买入者。因为股票市场整体比过去的几年上涨，所以获利的投资者要多于亏损的投资者。但是亏损者依然很痛苦，尤其当这些新进的未受过太多高等教育的买入者在股市的峰值时进入市场。我们对相关的政府买入的股票数量的定义，限定在那些政策制定者以及经纪人所公告的和我们的一些&谣言&。那些官方公布的4千亿人民币的买入量应该不足以达到这个目标。然而未经证实的消息称，总额超过3万亿人民币的资金足够对股票市场提供支持，至少在短期内可以实现这个目标。这个数额大致等于最大时的融资买入量，该最大融资额中的三分之一已经被出售。我们了解到，中国证券金融股份有限公司（证金公司）是本次资金支持的最大来源方，但确切的买入金额还没有确定，他们通过向中国央行和其他大型商业银行融资买入. 我们不能确定还有多少其他的支持措施将会采用。比如，一些大型企业发公告进行大额回购来支持他们的股价；养老金很有可能将被允许使用最高达30%的资产来配置股票。券商承诺用1.2千亿人民币自有资产购买蓝筹股，另外有券商从证金公司处获得2.6千亿人民币的贷款。我们跟踪的支持方法如下表所示：结论中国经济现在体量已经很大并且变得非常重要，因此我们必须密切观察它的相关变化。股市泡沫破裂已经对政策制定者形成明显的挑战。我们只有在接下来的几周中，看到它的对信贷和经济增长以及对关键的经济体影响，才能知道真正的危机挑战有多大。在任何情况下，同时处理股市泡沫破裂以及债务和经济结构的调整是非常困难的，因为这些负面影响非常强大并且可能自我循环强化。可能这次需要更多的货币和财政政策刺激。在之前的观点中，我们认为中国的政策制定者拥有足够的资源和技术并且希望管理好的心愿，在新的变化下，未来中国可能经历一个痛苦的经济减速过程。
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Bridgewater Associates，2014年全球十大对冲基金之首，管理资金规模889亿美元。由雷伊·达里奥创建，目前有1400名员工。
Bridgewater善于押注全球宏观经济走势，颇受养老金和慈善基金的青睐。本文为Bridgewater针对中国资本[0.00%]市场的最新观点。
一、新形势下我们的新观点
我们观点改变的过程如下：
1)当我们早些时候评估一些产业(地方政府，国有企业，房地产)的债务和经济泡沫的时候，我们坚定的认为他们可以通过债务重组，置换等进行很好的管理。直到现在，我们一直认为管理这些重组和置换是困难，但是可行的。这个过程就像是一次心脏移植手术。大多数心脏移植手术都是由由经验丰富的医生主刀，虽然有风险，一旦成功病人虽然短期会比较脆弱，长久来看一定会更健康。中国的经济就像是这个病人，债务和经济活动的转换就像是这次手术。
如果不是最近股票市场发生的这场“股灾”，以上观点将会一直是我们所期待发生的情况。尽管当时的房地产泡沫加大了这场“手术”的难度，但因为居民储蓄在资产负债表上的良好表现，我们认为这项任务是可以完成的。
2)对于股票市场，我们认为资本市场自由化，经典泡沫的出现，其实是一把双刃剑，而且好处要多于坏处。牛市以及股票市场的发展是一件好事，但是就像所有早期的股票市场一样，它们是被经典泡沫所驱动的。这些泡沫就是很多“天真的投机者”会加杠杆去赌市场将会上涨。泡沫的扩张以及破灭的速度会比我们想象中的更迅速，更戏剧化。直到现在，这一切都像是一个正常的经济发展周期。因为，一直到去年夏天，虽然中国的企业的营业收入在上涨，全球化集团化在加速，中国的股票市场依然低迷了四年。这个市场很容易被认为太过于廉价且不被看好的，这成了在改革帮助下企业集团发展的基础。价格的上涨被认为是由天真的投机者，以及股票账户快速增加所推动的。所以泡沫的破灭好像是因为天真的投机者在用借来的钱赌博。因为67%的新开股票账户并未接受过高等教育，而且极其高的买入量是通过保证金形式的融资买入。好像任何人只要进入市场观察一小会，就会知道市场的走势。除此之外，再加上买家们过分的激进，这些成就了IPO股票供给的“狂欢”。
投机泡沫的发展经常出现在股票市场的发展过程中，然而这些泡沫的控制是可以通过标准保证金借款控制以及投资者资格限制来实现。在任何情况下，这些投机者赔钱都是市场发展的正常情况。痛苦的错误是学习过程的一部分，他们最终将学会如何去更好的投资。正常状况下，聪明的机构投资者进入市场，并带来更多的效率。假以时日，投资经理将会自行优胜劣汰，投资基金将会更有效率。中国对合格境外机构投资者开放，将会加快上述进程。聪明的中国投资者将会很快经历并论证这一经验。尽管我们期待价格的修正，但我们并不认为会发生经济主体的巨额亏损或者主体投资者信心丧失，因为投资于股票市场上的资金只有8%的居民储蓄，投资者人数也仅占总人口数目的8.8%。而且随着股票价格的上升，经济将被带动。这可以从两方面解释：对于股票投资者来说，积极的财富效应，心理素质提升;以及公司更加倾向于通过IPO上市。从表面上看，即使证券市场上有显著的价格修正，对经济的发展也是有利的。与之相对应的是债务和经济调整对发展的负面影响。
3)我们并没有恰当的估计，这场泡沫加速率，也没有意识到这个市场中实体经济体和投机者的投机活动如此巨量。这是因为我们并没有积极的参与到这个市场中。
4)这次股票市场泡沫的破灭让我们开始审视财富转移效应的规模(这将在第三节中详细展示)，这或许会将引起我们对这个规模的担心。另外我们还发现非投资者对这次“股灾”的反应比我们想象的更强烈。下一节将详细展示我们的担心。
二、我们的担心起源于对本次“股灾”损失的估计，以及投资者信心的退化
我们认为：泡沫的产生是通过不可持续的债务利率融资，来增加不可持续的买入量的现象。
我们认为中国的股票市场的泡沫正在破灭，这个事实伴随着债务泡沫破碎以及经济增长转型的双重压力。我们的担忧开始增加，是更多的源于这次“股灾”对债务和经济转型的影响，而不是这次事件的直接影响。尽管这次事件本身的影响也是很严重的。
为了使我们的观点更加丰满，我们研究了一些相似的案例——债务泡沫和股市泡沫同时存在的情况。我们发现的警告信号如下：
1)债务的增长是否比收入增长的快
2)股票市场的增值是否非常快，超过前三年的平均水平
3)运用保证金借款来购买股票的量
4)房价的变动
5)货币政策和财政政策的变化
基于这些因素，我们分析了上个世纪发生在主权国家的28个类似的案例。在债务和股市泡沫同时破灭的情况下，后续经济增长率比未发生这一事件时平均低1.8%。平均数据展示如下图。
区别经济衰退严重性的重要因素是：它们有更多的国内债务还是国外债务;它们的资本市场发展的有多健全;它们有多靠近它们的债务限额;它们是否还有能力去放松银根(既它们离零利率还有多近)。
下一页我们展示了所以的案例，同时我们做了一些修正来看不同类型案例的结果。为了和中国的情况相类比，我们更加关注从2007年起有更多国内债务，债务比例适度(高于200%)，利率比较低(低于5%)的案例。同时，我们还关注了债务为本国货币(中国的情况)的所有案例。
三、损失规模(财富转移效应)
正如前言所述，股票市场的下行对于那些在市场中损失的投资者既会带来心理影响，又会带来直接的经济影响。其中心理影响更加重要，最近几周对于家庭部门财富的直接损失是巨大的。
我们最初的预期是中国股票市场的“破产”对消费的影响力并不像其他国家那样，这是因为中国家庭只投资了它们财富比例中很小的一部分进了股票市场。所以我们认为这将减小“财富效应”。事实也确实是这样，市场上总的财富减少量比其他国家要小。在这些国家股票市场大约30%的损失，将转移6%的GDP损失。
然而我们了解到去年在较高价位买入股票资产的家庭部门明显在本次股灾中受到损失。我们预计家庭部门在股票市场中受到的直接损失大约是其全国家庭部门收入的2.2%，或GDP的1.3%。下图表说明这种程度的损失某种意义上高于之前股灾的损失。因为这些损失集中在少数拥有股票资产的人口(约8.8%)手中，这种痛苦对于他们来说更加难受。这些数据分析，基于一些我们现有的相关的粗略数据，但是他们基本是有参考性的。正是这些损失数据，让我们开始担心投资者信心受挫的量级以及对消费的直接影响。
有如下两个原因解释为什么中国家庭部门的损失要大于其他情况下的案例，首先，相比其他国家，中国的家庭部门投资者是股票市场上更主要的参与者，市场上80%的交易量来自中国家庭部门的个人投资者。其次，绝大多数的家庭部门买入股票的时点在市场价格巅峰的时刻，这可以从下图的红线中看出。
当然，市场上部分投资者的损失是其他投资者的盈利。但是我们没有明确的信息来证明是谁赚取了这些利润。可能这个市场的赢家是那些更早的进入者，或者是那些有内幕消息的及时的把他们的股票卖出的投资者，以及那些在泡沫中发行股票的企业。因此市场上的输家是那些在泡沫中的后续买入者。因为股票市场整体比过去的几年上涨，所以获利的投资者要多于亏损的投资者。但是亏损者依然很痛苦，尤其当这些新进的未受过太多高等教育的买入者在股市的峰值时进入市场。
我们对相关的政府买入的股票数量的定义，限定在那些政策制定者以及经纪人所公告的和我们的一些“谣言”。那些官方公布的4千亿人民币的买入量应该不足以达到这个目标。然而未经证实的消息称，总额超过3万亿人民币的资金足够对股票市场提供支持，至少在短期内可以实现这个目标。这个数额大致等于最大时的融资买入量，该最大融资额中的三分之一已经被出售。
我们了解到，中国证券金融股份有限公司(证金公司)是本次资金支持的最大来源方，但确切的买入金额还没有确定，他们通过向中国央行和其他大型商业银行融资买入.
我们不能确定还有多少其他的支持措施将会采用。比如，一些大型企业发公告进行大额回购来支持他们的股价;养老金很有可能将被允许使用最高达30%的资产来配置股票。券商承诺用1.2千亿人民币自有资产购买蓝筹股，另外有券商从证金公司处获得2.6千亿人民币的贷款。我们跟踪的支持方法如下表所示。
四、政策方针
中国当局支持股票市场的行动很有趣，他们重视去应对股票市场泡沫破裂，而且他们更倾向于去通过买卖股票来影响股票价格而不是相信自有市场有自己应对危机的方法。历史上，其他国家的央行或是其他政府购买的股票，只能在短时间内支持股价，而且通常是无效的。他们经常是太少，不足以形成效力。因为如果想要有效，这对资金量的需求是非常大的。这当些购买力不足以大到去收到预想的效力时，它们会导致政府的公信力下降，带来政治争议。失败的干预是尴尬且高成本的。从另一方面讲，足够大的干预去支持价格是不经济的。精明的政策制定者会去衡量它们这一行动的成本，并将它与其他部署资金去支持市场和经济的措施相比较。对政策制定者来说，想想他们想要去帮助谁，以及什么是去帮助他们的最好策略是很有帮助的。例如当买一些股票去支持指数价格，他们更倾向于去支持所有的投资者而不是少数的投资者。历史经验表明，聪明的投资者倾向于在政府支持价格的时候卖出股票，在政府平仓的时候买入。
我们另外一个担心是政府对于股票市场的干预会减弱机构投资者参加的兴趣，因为他们会认为过多的“价格操控”会是他们的投资变的很迷惑，缺少经济面的支撑。所以，我们认为中国的政策制定者们活跃的参与到股票的供需关系中，在短期内会支持价格，但从长期来看将会对市场，以及中国证券市场的发展有一些轻微的负面影响。我们并不认为这些行为将会实质性的影响经济的发展。
中国经济现在体量已经很大并且变得非常重要，因此我们必须密切观察它的相关变化。股市泡沫破裂已经对政策制定者形成明显的挑战。我们只有在接下来的几周中，看到它的对信贷和经济增长以及对关键的经济体影响，才能知道真正的危机挑战有多大。在任何情况下，同时处理股市泡沫破裂以及债务和经济结构的调整是非常困难的，因为这些负面影响非常强大并且可能自我循环强化。可能这次需要更多的货币和财政政策刺激。在之前的观点中，我们认为中国的政策制定者拥有足够的资源和技术并且希望管理好的心愿，在新的变化下，未来中国可能经历一个痛苦的经济减速过程。(Alpha)无所不能 健康点 运动家
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桥水基金的中国情结
美国桥水基金创始人瑞·达里奥和小儿子马修·达里奥在天安门前的合影。
　　【财新网】（记者 王力为）“这一带现在全是胡同，将来一大片高楼都得起来。”1984年，在位于长安街国际大厦22层的“世界之窗”内，一位创业不到10年的美国人望着窗外这样“预言”。屋子里，所有中国人都付之一笑。
　　这位美国人是瑞·达里奥（Ray Dalio），投资家，目前世界最大对冲基金----美国桥水基金创始人。很少有人了解，1995年，他将只有11岁的小儿子马修·达里奥（Matt Dalio）孤身一人送到中国，马修成了中国当时年龄最小的外国留学生。那年，瑞创立的桥水基金刚满20岁。
　　全球金融危机最深时，桥水基金登上全球最大对冲基金的宝座，掌管资产已逾1500亿美元，只服务于机构投资者。瑞成为继索罗斯之后，全球对冲基金界乃至投资界的旗手，他也很愿意被看作索罗斯那样的“入世的哲学家”，这令他成为决策者和全球金融市场最愿意聆听的人之一。
　　去年7月，桥水基金给客户的一份内部报告一反桥水此前对中国的看好基调，着重指出中国的债务问题，在全球投资界掀起轩然大波。其实，瑞与中国有逾30年的交集，他对中国有着极深的情感和经济投入，也与中国金融高官保持了思想交流。
　　近几年，瑞将越来越多的精力投入慈善。“我做慈善受我儿子影响很大。”他这样说。马修说，父亲开始投身慈善，与“2003年在北京一所中学里听我演讲后的中学生并没有本质不同，由最初的怀疑到问该怎么做”。马修在接受财新记者采访时说。2001年，马修创立中国关爱基金会，其后数年中，用约1400万美元的投入救助了约 1000名中国孤残儿童。
　　这一对美国父子与中国逾30年的交集也见证了中国改革开放后一路走来的变化。在低垂的果实慢慢被摘完后，发展的单行线渐渐走出岔路。“中国正处在一个十字路口。”父子俩都这样认为。
　　“加把劲”
　　“中国现在处在一个十字路口。”2011年的一天，瑞对他在中国的“左右手”、桥水中国区总裁王沿说。前路一侧在他看来是像美国那样乐于给予的社会，另一侧是类似巴西那样两极分化的社会。桥水基金的选择是，在中国推进公益事业。
　　2012年，达理北京基金会（Dalio Beijing Foundation）成立，瑞说服大病初愈的中投副总汪建熙在退休后担任该基金会理事长。今年5月，瑞发动多位中美企业家出资设立的深圳国际公益学院已经开班。
　　该学院脱胎于一次瑞在北京和盖茨的会面，他试图说服盖茨与自己一起干。“当时盖茨稍显犹豫，因为中国这方面的资金已经不少，盖茨说考虑考虑。”王沿回忆道。在随后与马云等中国企业家的饭局上，盖茨提及此事，一桌人都稍显沉默。
　　不久后，盖茨告诉瑞，自己决定参与。捐助计划不久成型，五位中美企业家在5年内每年捐助200万美元，瑞和盖茨共出40%，三位中国企业家共出60%。
　　在招商银行原行长马蔚华的张罗下，经过几年筹备，深圳国际公益学院于2015年11月成立，瑞在成立仪式上说：“当我和我的儿子第一次来到中国做慈善时，资金是主要需求。但随着中国的发展，资金已经不再缺乏，现在的问题是需要了解如何更好地使用善款，使之发挥更大的作用。这就是我们联合捐资设立深圳国际公益学院的目的。”
　　这也是盖茨首次支持在中国建立公益教育机构，他说：“通过发起成立深圳国际公益学院， 我们希望为那些愿意贡献自己的领导才能、聪明才智和丰富资源的人提供支持，共同消除不平等现象。”马云也出席了当天的成立仪式，“中国公益领域的人才资源极其稀缺。我们必须回到源头，从人才培养开始做起。”
　　2016年5月下旬，深圳国际公益学院开班，学院第一届董事会主席由招商银行原行长马蔚华担任，曾任民政部社会福利与慈善事业促进司司长的王振耀担任学院院长。
　　把儿子送到中国
　　瑞于1975年创立桥水基金。1984年，35岁的瑞第一次来到中国。那几年，他与中国金融界接触颇为频密，并与荣毅仁创办的中国国际信托投资公司建立了业务关系。
　　一次在位于长安街上的当时中国最高楼国际大厦里，他说，这附近现在都是胡同，将来一大片高楼都会立起来。在场的所有人都哈哈大笑，认为小伙子第一次来中国，胡说八道。30多年后，国贸周边三座在建的超高楼仍在不断刷新“北京高度”。
　　“父亲会说，这只是常识。”马修引述父亲的观点说，中国有超过10亿无比聪明和勤奋的人，只要这些人被赋予工作的自由，并接入市场的力量，这能释放的力量是无比巨大的。而资金一定往人力成本低的地方流，中国的市场规模又足够大，中国人完全有权利和美国人赚得一样多。
　　马修是瑞的三儿子，恰好生于1984年。“有些时候，就是有缘！”他说。“缘”字的发音是地道的“京片子”。
　　“我第一次去中国只有3岁。那几年父亲不时到中国走走，有时会带上我。当时，我能吃的只有煮蛋和饺子。而现在，中国美食是我的最爱。”
　　马修9岁那年，一位与瑞有工作交集的朋友顾泽青在瑞的美国家中小住了一段时间，临行前，她提出请马修到中国跟她生活一段时间。
　　“中国，那听起来很不错！”马修笑着回忆，因为在中国，常摊上在美国少有的饭局，“我沾的第一口酒就是在中国。”
　　马修来中国最主要的驱动力无疑还是父亲。“他一直希望自己的孩子能学会中文，了解中国文化。于是我就被派来了。”
　　马修成为了当时中国年龄最小的外国留学生，在北京史家胡同小学学习，独自一人寄宿在顾泽青家。“父亲希望让我完全沉浸在中国当地人的环境里。刚到中国时，学校里讲鲁迅，顾阿姨英语不错，但也翻译不太明白。”
　　“1996年的中国与今天的中国是截然不同的两个世界。刚走进校门，同学们就里三层外三层地围住了我。我觉得自己好像是动物园里的新动物。”“ 但那是一个地地道道的中国，让我大开眼界。” 父亲在他小小年纪把他放到仍是另一个世界的陌生国度，马修是否曾有不理解？“很多中国家长认为，孩子那么小离开家人去海外读书会不适应。我的看法是，这事实上是出去看看的最好时间。此时人的心智正在成长、定型过程中，就像学一门语言、一个口音，在一定年龄前接触的，会真正成为你的一部分。我是幸运的。”
　　“当然，母亲在她年轻时旅行经历很多，也一直保有多文化的视角。”马修说。他的母亲出生于一个荷兰裔的美国望族，她的家族姓氏Vanderbilt，至今仍被纽约中央火车站旁的大道沿用。纽约地铁也有一部分是由Vanderbilt家族出资修建。
　　“俗语道，风愈劲、树愈强。 我会说，挑战（磨难）越大，人性（民族）越强。如果你看中国人，那么多曲折的历史经历让他们变得更强。美国人也是如此，大萧条时候成长起来的人心理是最强健的。”马修说。
　　“富足固然很好，但是富足的悲剧在于，会让人变得羸弱，恰恰是挑战让人变强。一段面对挑战的日子，是每个人都应该走过的。”
　　很难断定，瑞的放心，是源于深信“虎父无犬子”，还是愿意在中国身上打一个赌。
　　马修的选择
　　在中国生活一年后，马修回到美国。在临行前的欢送会上，他说他“爱上中国”，因为身边的中国人。
　　“（顾泽青的丈夫）麦叔叔是一位大学教授，有课时他住在学校，但是他几乎每天都会花一个小时骑自行车来送我上学，然后再骑一个小时返回学校，前后可能要花上3小时。” 马修说，“一些课因为牵涉太多中文字我没法上，学校的几位老师每天会花几个小时给我开小灶补习。
　　此后几年，马修在假期多次回到中国。16岁那年，他以美国知名的“童子军”（Boy Scouts）项目身份在中国一家孤儿院待了一个夏天。期间他发现，只需花300美元，就可以给兔唇儿童做治疗手术；花500美元就可以为一位孤残儿童安排一个寄养家庭。“区区几百元就可以改变一个年轻的生命，这样的需求又是如此紧迫，这一发现对小小年纪的我来说，很是震惊。”
　　假期结束回到美国后，马修开始挨家挨户地敲周边人家的家门，“我基本上是对所有愿意听我说的人说，您能不能支持一下这件事。”美国邻里给予支持的意愿也让马修有些吃惊。他获得的第一笔捐赠就达5000美元，为多位孤残儿童安排了寄养家庭。
　　第二年，马修再接再厉，筹到的钱不只为孤残儿童寻找寄养家庭，也为他们做手术。
　　在此期间，马修创立了中国关爱基金会。2001年基金会启动之际，正是中美撞机事件发生前后，两国关系坠入冰点。“越是这个时候，越需要加强中美民间的交流。”马修说。在此后两年半时间里，马修先后为基金会筹集善款50余万美元，并在天津福利院资助了50名孤残儿童前往静海县寄养。“此外，基金会还出资为15个病残孤儿进行了治疗。”
　　“记得有一次，我在孤儿院里看到一个四岁的小女孩，她有着整个孤儿院的孩子里最明亮的眼睛。我了解到有一个美国家庭希望收养她，但是没有钱飞来中国把她接回美国。于是我们出钱帮他们完成了这个愿望。”
　　这段管理基金会的经历对年纪尚小的马修也是一个极大的锤炼：由于需求巨大，筹到的资金有限，马修必须在选哪些孤残孩童做手术上做出抉择。“我何德何能，有权决定哪个小孩应该活下去？但是，我别无选择。”
　　2005年，马修登上了美国知名的《人物周刊》青年版的封面。奥普拉的脱口秀节目也关注过他的事迹。
　　曾为马修工作的中国关爱基金会前员工王晓更对财新记者说，“我认识麦修是在2002年，当时他19岁，已经在哈佛大学念一年级。听了朋友介绍他的故事后，我就义不容辞地做了中国关爱基金会的第一名员工。”
　　“他那个时候还是个孩子，他做的事是我们中国人、成年人、父母亲该做的事。所以他能感动无数美国人为他捐款，投身到帮助中国孤儿的事业中。”
　　2003年，在王晓更的安排下，马修登上了北京一所中学的演讲台。那年春天，中国刚刚经历过“非典”的洗礼。面对400多名中学生，马修在演讲开始时问，“你们当中有多少人做过志愿者？”一片寂静的台下，只有两只手默默举起。
　　“是震惊，更是动力。”马修说。演讲开始时，“同学们对我的作为有很多怀疑和不以为意，问‘我们为什么要做’。”马修在演讲期间放了一段视频，并表示，做公益并不一定非要捐款，付出的也可以是时间和爱。
　　“演讲结束时，那些孩子已经站到过道上，甚至站到椅子上，问‘我们能如何参与’”。马修回忆道。
　　“关键是帮助他们打开那扇心灵之门，让他们意识到自己完全有能力出一份力。”中国人能否重新成为“乐于给予的人”，取决于人们的选择。世俗或人心绝非问题，很多时候，只是因为没有人向他们展示这样的可能性。
　　“我受儿子的影响很大”
　　儿子小小年纪开办慈善机构，父亲是否给予了经济上的支持？“金钱上很少”, 马修说，“但是情感上很多，还有很多关于如何管理一个机构的指导 。”
　　父亲的无条件支持在马修看来原因很简单，“父母都希望支持他们的孩子，他看到我有这样一项热爱的事，希望鼓励这一点。”
　　事实上，瑞不仅对儿子的慈善努力给予支持，自己也在因儿子改变。近年，他将自己越来越多的时间用在做慈善上，马修的母亲现在已经全职做慈善。
　　2008年，达理奥基金会（Dalio Foundation）成立。2011年，瑞夫妇加入了盖茨和巴菲特联合发起的“捐赠誓言”，承诺将自己至少一半的财富用做慈善。
　　在加入声明中他们写道，“最开始，我们也感受到无法保证生活基本所需的焦虑。当我们赚到更多钱，我们感到拥有更多财富的价值在递减。我们意识到，在保证生活基本所需——包括高质量的人际关系、健康、令人兴奋的想法——之外，拥有更多财富——尽管很不错，却并非那么重要。我们发现把富余的财富给予那些仍处于极度短缺之中的人，既是一笔好的投资，也是一份巨大的满足。”
　　不同于他的夫人，瑞出生于一个谈不上富裕的意大利裔移民家庭。
　　美国知名慈善网站 Inside Philanthropy评论称，“就像我们经常写到的，如果父母一代没有散财，儿女一代也将散财。”
　　“你对孩子可能做的最坏的事是就是让他们在财富上“信马由缰”，就好像扔给他们好几瓶龙舌兰酒，这绝不健康。”马修说。“我最不快乐的一段时间恰恰是在高中期间，金钱进入了我的生活时。”
　　“父亲最有热情的公益活动，一是海洋保护，二是（在中国的）公益学院。”马修表示，过去中国人并不富裕，慈善对中国人还相对陌生；现在中国已经涌现出了不少慈善家，但需要一个地方，互相学习怎么做中国式的慈善。在美国有几个这一类型的机构，且已存在很长时间，中国也需要能机制化此类学习过程的公益基础设施。
　　瑞早在2008年四川大地震后，就在第一时间以个人名义捐款100万美元。瑞当时曾向还未加入桥水的王沿咨询，捐多少合适，王沿说50万，瑞二话不说，将数额翻倍。
　　在中国，除为公益学院出资之外，瑞近年还定期为多个项目捐款，包括帮助智障人士的“融爱融乐”、关注郊区民工学校的“蒲公英”项目等。
　　“我做慈善受我儿子的影响很大。”瑞常说。
　　“这是他的说法！我可不想在别人的努力上邀功。”马修回应道。在他看来，父亲因为他做的事也投身慈善，与那年北京高中里举起手来的孩子们并无多大不同。他们看到了这一努力的意义，感受到了快乐，进而充满力量。
　　“这也是父亲的生活哲学。他撰写的123页的《原则》在投资界广受推崇，居于核心的正是他常说的两样东西：有意义的工作、有意义的（人际）关系。 ”
　　长期趋势判断未变&
　　瑞因成功预测2008年全球金融危机的到来成名，桥水基金也在危机最深时坐上全球对冲基金业“第一把交椅”，并经危机“一役”，成为全球约两万个基金中不到10个赚钱的基金之一。
　　桥水基金面向其客户的旗舰研究刊物Bridgewater Daily Observer（BDO），在业内获得极高评价。去年7月，BDO因谈到中国面临的债务等诸多挑战，被部分媒体解读为桥水对中国看法转向。一位与瑞及其家庭有长期接触的人士对财新记者表示，瑞对中国长期趋势的判断自1984年第一次来中国就没有大的改变，“不然也不会把十一二岁的儿子送到中国”。
　　今年3月，桥水在上海自贸区登记注册的投资公司引起了人们的关注。该公司两年前已开始着手设立。按照监管部门的要求，这类基金将在中国境内募集资金、在境内投资，暂不涉及外汇资金的管理问题。
　　“对中国，看起来父亲将会有更多投入。他对于为中国做些事，有很强的意愿”马修说。
　　在今年1月的冬季达沃斯论坛上，瑞在与中国证监会副主席方星海同场讨论中提出，中国正在经历四大调整或挑战：债务挑战、增长模式调整、资本市场挑战以及国际收支平衡挑战。在可能持续三年的这个调整期内，中国对于全球增长是一个净负面的贡献力量。“但人们把本来正常的中短期挑战与调整，与中国的长期前景混淆了。”
　　“人们通常聚焦于当下的特定问题，忘记了潜藏着的更大的力量。”5年前瑞这样说道，“这恰恰是让我们陷入债务危机的原因。这就在今天，今天。”
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