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想做金融「矿工」，数学至少得好到这个程度
图片：作者：acel rovsion，如果只是指的矿工（Quant）的话。你所需要解决的问题大部分就是两套体系：Stochastic Calculus（随机微积分）&Statistical Learning（统计学习）。前者是理论方法后者是统计方法。矿工的工作范围很宽，前，中，后台各不同，具体而言 buyside 和 sellside 在细节工作上也不会一样，但是我这里举例仅仅说做辅助决策的，因为这一些系列的工作比较有通用性，大家做的都差不多。随机微积分涉及的核心就是随机过程的建立和解析求解。包括以下几块：通过对标进行定位，然后给出符合研究标的随机过程，利用比如鞅理论，Jump 理论，隐马尔科夫过程建立随机过程模型。通过已知且可用的历史数据，进行数值估测。这里涉及一些参数估计方法，包括最大似然估计， 概念广义矩估计，MCMC，Logit等等。随机过程的解析做好后，就可以开始做分析，以此过程来判断趋势，预测定价等等。这需要一些数值方法，比如树模型，MC 模型，求积，离散化模型，傅里叶转换，网格，蒙特卡洛，最优化，有限差分等等。最后结果再反馈到获利决策上去。而统计学习，则包罗计量经济中涉及的方法、时间序列分析和各种机器学习方法，类似于抛开一切事实假设，求纯粹的数值解。主要在于：时间序列。比如：可以使用 var 模型来描述其分布；或者用 Cointegration 定义一群时间序列变数，来整合性观察相互关系；ARIMA 模型拟合时间序列，预测该时间序列未来值。等等一大堆东西。而除了这些以外，你还需要对模型工具的特性有一个底，比如 GARCH 模型虽然能够在计算量不大的时候更简练地描述 ARCH 过程，但是不能解释股票收益和收益变化波动之间出现的负相关现象，且因为其假定非负，因而导致模型震荡的可能。这些你需要在考量的时候，心里明白。机器学习。简单应用的话，比如支持向量机，贝叶斯分类机提供分类法，PPT 方法分析目标和属性的相关性等等。和数据挖掘结合的话，比如神经网络，遗传算法都能够得到应用。最后回归到贝叶斯分析和贝叶斯统计上来，当然贝叶斯模型依赖的是靠谱的模拟方法。差不多就这么多吧，矿工基本上是金融行当对于数学要求最全的了，大部分职位都不需要要求这么高，懂一些计量方法就是了。金融毕竟不是一个完全数理支撑的行当，人类游戏的残酷性体现在人性不可知，这是所有数理方法都不可能模拟的，更何况数学本来就不是为金融而生的玩意儿。
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经济学中的数学（1）
作者： 夏春经济学里充满了数学，曾经有这样一个笑话，也许不适当，但其实也有一定的真理：说一个经济学家遇到物理学家，双方聊了一阵子后都很惊讶，物理学家惊讶经济学家数学那么好，而经济学家就惊讶物理学家数学那么差。&这个笑话其实有些夸大，很多一流的经济学家数学并不好，比如 Levitt就公开承认自己数学不好不能做理论研究，而只能做经验性（ empirical）研究。类似他的一流学者非常多。另外，很多数学很好的学者（数学博士毕业），出名的论文只用到非常简单的数学。但比数学，物理专著里面运用更复杂数学的经济学论文也比比皆是。&经济学既然是研究人类行为的，把复杂的人类行为进行数学简化分析，到底合不合理？这是任何一个学生都思考过的问题，但是真正敢向老师提出这个问题的可以说少之又少，我就几乎没有碰到过。很多时候老师主动解释，由于例子不恰当，似乎也不能很好说服学生。&当年我读本科的时候，同学们都在痛斥老师中没一个会把数学和研究结合到一起的人，也没有能在课堂上用数学巧妙地解释经济现象（也就是人类行为）的能力（那 时候用的课本也没有多少例子），人人都觉得经济学课堂教育无聊是因为例子太少，数学太少。那个时候我们其实也不懂为什么经济学要用到数学。现在的学生会不会又反过来，觉得经济学无聊是因为数学太多？一些不喜欢数学的学生，看到某些著名经济学家鼓吹数学无用，而奉之为圭臬呢？&经济学里面用到数学，其合理性不是一两句话可以讲得完的（当然你也可以说某某著名经济学家说这不合理）。我先总结一下杨小凯的观点，再谈一些自己的看法，配合例子我相信会帮助大家自我判断。&杨小凯认为数学在经济学取得统治地位是因为数学积累的知识最适合被快速&传递&，因为他比纯语言的表述更加清晰明确。比如对布朗运动的最早研究是以法语出版，直到爱因斯坦独立研究出来并用英语发表才广为人知。科斯的理论，如果最初用数学表述出来，就不用被忽视近50年。张五常如果把他的关于信息不对称的想法数学化，那么拿诺贝尔奖的就是他而不是Stiglitz了。&另外一个关键是生活中的一些辩题，用纯语言是始终说不清楚的。而且在纯语言的辩论中，一些诡辩技巧非常流行而又不容易被识别。比如奥巴马被认为是雄辩滔滔（其实这种感觉本身就是错的，奥巴马很善于演讲，但辩论水准很差，只要看一下他和希拉里的辩论就十分清楚），在一次演讲中对拯救美国经济做了一个类比，说你的邻居家里着火了，你想的就是如何去把火扑灭，而不是什么原因导致了火灾，结果下面的听众欢呼鼓掌。这个逻辑是完全禁不起推敲的，问问任何一个成熟的消防员，都会告诉你不知道着火的原因而盲目冲进去只会让伤亡损失可能性更大。在哪里，包括香港，我都看到过&语言的破坏力&，一些很有影响的z政治人物借助诡辩语言对社会施加恶性影响，而且往往可以一呼百应，应者云集。而年轻的大学生，表面上饱读诗书，而实际上要做到独立思考还很困难，反而更容易成为一些流行思潮的奴隶。&数学可以避免诡辩，可以避免给定原始条件之后的逻辑错误，理论之间的争论并不是由于数学本身带来的，而是由于理论建立者对数学的运用带来的，即使出现这种情况，对数学的检视也容易找出理论分歧的根源。在公众眼里，经济学家总是在争吵，或者有趣，或者无聊，但实际上经济学家远比公众清楚，争论的关键何在。有个笑话说，十个经济学家在一起会有十一个理论，事实并非如此，经济学家达成共识的理论要远多于有争论的领域，这在很大程度上是数学的功劳。&杨小凯还谈到一点，就是纯语言在进行逻辑推导的时候是不够用的，这也是为什么数学在人文，社科里最早出现在哲学研究当中。换句话说，在辩论当中，即使双方都不采取诡辩这种技巧，光靠语言还是很难让一方说服另一方，或者说靠纯语言进行思考，可能会得出很多和实际不符合的结论出来。&我举个例子大家就会看得更加清楚，拿最近香港发生的 PCCW事件为例，假如不存在私有化，而只是大股东要收购小股东的股票的话，那么最初的一个理论就说，如果大股东这么做对他有好处而小股东没有的话，那收购不可能成功。因为小股东可以进行很简单的成本收益分析，如果我不卖，等别人卖给大股东之后，大股东实现他的好处（也就是股票上涨）之时我再卖掉，收益会更高。每个小股东都会这么想做 free rider，结果就是没人愿意卖。大家可以看到依靠纯语言逻辑这么思考似乎很有道理，但现实却并非如此，大股东存在往往可以使得收购更加容易，但也不总是这样。这个例子也算是对我前面一个帖子（参见&一个关于经济学和理论的对话&）里面提到的&没有看到的成本和收益&的说明。我把它作为一个问题让大家去思考，为什么现实观察到的经常和这个原始理论不同，为什么现实中会出现不同的结果（可能更容易，也可能更难），更容易或者更难的实现条件是什么？稍微想一下就知道依靠纯语言很难解决这些问题，而数学就可以帮助你分析清楚。&在这个例子里面，用很简单的几个不等式就可以求解出几个不同均衡的实现条件，然后你会发现用纯语言去解释这几个条件是异常简单（这是一篇用到非常简单数学的经典论文），但数学结论还没有出来的时候很难估计到（当然有些非常聪明的人可以凭直觉感受到）。直觉可以帮助你建立最初的理论，也可以帮助你去分析数学推导出来的结果。所以优秀经济学家的直觉力都是非常强的（哪怕数学不好）。有一种错觉以为数学好就能成为一个好的经济学家，数学博士可以轻易拿到经济学博士，事实往往并非如此。学术圈子里面最出色的经济学家往往用简单数学来建立理论，反而不那么出色的常常用到复杂数学，而缺乏直觉的数学博士是做不好经济学研究的。&最后杨小凯还提到数学在科学（不仅仅是经济学）研究上应用的一个大优势，就是具有远远超越纯语言论证的&可扩展性&，如果仅仅用纯语言来思辨，那么学术研究就只会是几个天才玩得转，历史上靠纯文字留下名字的经济学家聊聊无几，一本本科的经济思想史就几乎全部囊括了。而数学则使得普通人也可以快速理解已经建立的知识（文字叙述常常模棱两可，数学表述则清晰明了），而对之加以扩展。这使得经济学的知识积累速度，研究领域的扩展都达到了前人不可想象的程度。不但是普通人可以进些很前沿的研究，也使得天才的创造力更加勃发。&不要小看这种可扩展性，我们经常看到把模型里面的人由一个扩展到两个（比如从没有博弈到出现博弈），结论可能完全不同；也有这样的例子把两个人改成三个人（虽然都有博弈）但结论大变，但如果是四个人或者更多，结论又和两个人是一样（这也是一个用语言难以解释清楚的例子）；再比如把模型里面风险中性的投资者，改成风险厌恶的投资者，结论可能完全不同；这些都是非常小的扩展。有些扩展在语言上是非常容易做到的，比如把完全信息改为不完全信息，或者对称信息改成不对称信息，但具体会导致模型哪些结论上的差别则很困难，因为这个例子在数学上的解决如何扩展都花掉了二十年的时间。随手拿起一本博弈论的入门教材都会讲述这段历史，而且会给出很容易理解的例子。一旦这个数学突破完成，成百上千的应用就立刻进入到经济学的文献当中。一个最明显的例子就是张五常是第一个意识到信息不对称对经济行为有重大影响的，但他没有进些数学化处理使得这个思想几乎被埋没，直到Stiglitz的数学化工作，才使得其应用遍布经济学的每一个领域。来源：夏春| 分享(0) | 浏览(337)源地址: /GetEntry.do?id=&owner=
《美国货币史》片段--大萧条、金汇兑本位与中国
1929年，西方世界的大多数国家重建了在不同国家货币之间保持固定汇率的货币本位。这一货币本位就是人们通常所说的金汇兑本位制，因为许多国家是用可以按固定价格兑换成黄金的其他货币（ 尤其是英镑和美元）作为货币准备金，而不是以黄金本身作为货币准备金。这些国家的官方机构往往是中央银行通过，通常是通过随时准备按照以其他货币表示的固定汇率来买入或卖出本国货币来直接维持固定汇率，而不是随时准备按照以本国货币表示的固定价格来买入或卖出黄金来间接维持固定汇率。&由于金汇兑本位制和金本位制一样，涉及的是固定汇率，因此它同样也意味着，只要金汇兑本位制维持下来，那么不同国家的价格和收入最终都是联系在一起的。他们不得不尽量保持各国之间的收支平衡。&&&和1920年一样，尽管经济萧条已经是全球性的，但是这并不意味着萧条不是起源于美国。至少从一战开始，美国就已经是国际贸易以及国际资本和金融市场中的重要参与者，持有世界黄金储备中非常大的比重，因此它有能力引起世界性的波动，而不仅仅是对这种波动做出回应。当然，如果美国的确引发了全球性的冲击，反过来它毫无疑问会因为世界其他国家的反应而受到影响。&在第5章中，我们看到，我们有充足的理由认为 年的萧条主要是源于美国。最初的措施&&&即在1920年1月大幅提高贴现率&&&的确是以往黄金输出的结果，但是反过来它反映的是美国在1919年的通货膨胀。贴现率的上升导致黄金在& 月份出现了反方向的变动。接下来的措施&&&即1920年6 月将贴现率提高到联邦储备体系历史上空前绝后的水平&&&则是精心策划的政策行动，这一行动的力度超过了实际的需要，因为黄金输入已经开始。接下来，便出现了大规模的黄金输入，这从正面证明了其他国家不得不进行调整来适应美国的变化，以便于清点自身的黄金损失，而不是相反的情况。&中国的例子强有力地说明了固定汇率制度在国际传导机制中发挥的关键性作用。当时中国实行的是银本位制，而不是金本位制。因此，与金本位制国家相比，中国相当于实行的是浮动汇率制度。以黄金表示的白银价格的下降，以及以外币表示的中国元的贬值，这两种情况的影响是相同的。其影响是，将中国国内的经济环境与全球性的萧条隔离开来。随着以黄金表示的全球价格的下降，以黄金表示的白银价格也出现了下降。因此，以白银表示的商品价格将大致保持不变，中国将在不引起国内通货紧缩的情况下继续保持其外部平衡。现实情况也正是如此。&&&&《白银购买法案》随后&&颁布，该法案命令财政部长在国内外购买白银，&&在执行该命令的过程中，财政部长被赋予较大的自主权。&&中国所受的影响最大。当时中国实行银本位制，但在小额交易中也使用本地铜镍铸币。铜镍铸币以白银表示的价值不时地变动。由于银币的汇兑价格随金价变化，中国可以免受世界范围大萧条的最初影响。虽然当时的世界物价水平在下降，但由于中国货币相对于其他国家货币出现了贬值，从而维持了国内价格的相对稳定。&&美国的白银购买计划加剧了中国所面临的压力。&&当然，白银购买计划的结果是中国的白银大量流失。中国政府为了抵消其货币升值导致的不良后果而对白银实行了相当于出口禁运的措施。预料之中，对白银出口的法律限制并没有发挥作用。走私出口带来的白银外流速度并不逊色于之前通过合法出口引起的白银外流速度。最终，1935年11月，中国将流通中的白银收归国有，实行法币改革，正式放弃了银本位制并代之以有管理的信用本位制。这一新的本位制明确指出，发钞银行将持有部分白银储备，但是不允许公众赎回以白银表示的票据或存款。
这下玩儿大了，解密：权重股瞬间涨停为哪般
&　　中石油，招行在11：08突然发力摸高涨停价，在这个期指合约交割日，权重股如此张扬到底为啥？&　　为期指交割还是可能周末有重要消息出台？&&　　本来以为是和美股一样程序化趋势盘和dealt对冲造成的脉冲，是期货影响现货。刚才看了下逐笔成交数据，居然现货领先期货。最早异动的是民生银行，11:05:31百分之一秒从绿盘拉上涨停，兴业在11:05:51，招商银行在11:05:32，工商银行在11:05:54，期指主力合约IF1309反而慢了，是在11:06这一秒才开始动，并且速度很慢，花了3秒钟才上去，ETF也落后银行现货。没法理解了，银行股现货有这么多程序化盘？怀疑和上交所有关，平安银行居然没涨停。&最新消息：&　　13：05 最新消息：交易所已联系上光大，是光大系统问题，他们技术人员在查，但还没查出原因。不管怎样，交易应该不能作废了。&最新问了，是有人走了我司自营通道，可能其他部。现在光大的所有高管都待在公司不准离开，等着上交所来查，气氛紧张。&　　13：15 最新消息：光大证券模拟盘突然切入实盘，合规部全部被停职。&　　13:22 据21世纪网报道，上海交易所已联系上光大，暴涨是光大系统问题，他们技术人员在查，但还没查出原因。光大证券午后临时停牌，光大校友透露，光大高管不准离开公司，等待被查。&　　13：30 最新消息：50ETF股票被打涨停，猜测可能是，有机构计划通过申购50etf换停牌的中国重工，报单时出现市价报单操作。中国石油，中石化，工行，招行成交金额均为1亿元左右。&　　13：30 最新消息：基本确定，光大证券的史上最大乌龙指，据悉不是自营，是衍生品部门做量化投资的一个ETF套利产品下单失误。&　　13：35 最新消息：光大证券申请交易作废。&　　13：47 最新传闻：是光大证券衍生品部门做量化投资的一个ETF套利产品下单失误，3000万股错写成3000万手。&　　13：55 最新消息：乌龙指操作者被定为光大证券葛新元量化投资团队。&　　14：20最新消息：是光大证券量化投资为客户模拟演示，不小心接入实盘。&
香港人民币存款9个月来首降与李克强经济学
香港人民币存款9个月来首降 钱荒引发经济忧虑日 09:22手机免费访问 |字体：大中小|我有话说香港金管局今天报告6月份人民币存款环比下降5.22亿元跌至6980亿元。这是自2012年9月首次&出现月度存款下降。投资者担心中国大陆10年来最严重的钱荒将损害经济增长。　　香港人民币存款9个月来首次下降，投资者担心中国大陆10年来最严重的钱荒将损害经济增长。&　　香港金管局今天报告6月份人民币存款环比下降5.22亿元跌至6980亿元。这是自2012年9月首次出现月度存款下降。&&　　香港金管局报告上月处理的人民币交易为2710亿元，比5月份下降了15%。&　　在&李克强经济学&思路指引下6月中国经历了10年来最严重的钱荒，中国央行间拆借利率创历史新高。最新公布的6月中国金融市场运行情况报告显示，上月债券市场累计发行5342亿元同比减少34.6%，环比减少43.3%。其中银行(行情 专区)间债券市场发行债券5128亿元，同比减少33.9%，环比减少43.4%。&　　中国政府5月份表示加强了对进出口商的资本流动监管，防止投机资金进入中国大陆市场牟利。&　　渣打银行高级经济学家Kelvin Lau说：&　　银行间流动性压力某种程度上损害了市场情绪。&　　随着对中国经济增长忧虑上升对人民币升值的预期降低。跨境贸易流动变得比以往更平衡，这意味着香港人民币净增降低。&&
李克强上任总理以来，面对地方债隐现危机、贸易壁垒增加、热钱出逃、银行钱荒等严峻考验，在&百日新政&中，挤水分、调结构、简政放权、布局城镇化，力促发展模式转型，有媒体和学者将李克强采取的这套动作称之为&李克强经济学&。
李克强经济学（Likonomics）这一新词由巴克莱资本公司创造，以此指代李克强为中国制定李克强经济学的经济增长计划。
考虑到财经词典里已经有了&欧猪五国&(PIIGS)、&希腊脱欧&(Grexit)、 &转&(twist)、 &逐步削减&(taper)以及安倍经济学(Abenomics)等术语，再增加一个&李克强经济学&可能就显得有点老套了。但鉴于中国当前所从事事业的重要性，确实值得创造一个新词加以描述。
简而言之，李克强经济学代表着用短痛换取长期的益处。巴克莱预计，李克强政府的政策将把中国推向&临时硬着陆&，未来三年里，中国的季度经济增速会降至3%。&&
关于房地产的辩论，越往后越精彩/f/b3d0205-eb05--d0af.shtml
谁是住房公积金制度的真正受益者
谁是住房公积金制度的真正受益者？( 11:32:37)转载▼ &在十多年的演变中，头冠&住房保障&花翎的住房公积金制度已被国家金融垄断体制融化和吸收，成为后者的帮凶，政府与国有商业银行成为最大的受益者。这一可怕的秘密，应当大白于天下。 建议国务院废除住房公积金制度。&&&住房公积金是一个诡异的制度。每年全国约有1亿人缴纳，缴存总额已达4万亿元，除去公积金贷款，余额达2万多亿元；预计到&十二五&期末，缴存总额将达到6.69万亿，余额达到3.58万亿。这是一个天文数字。表面上，它是一项住房保障制度，因为它在持续地发放住房公积金贷款，且贷款利率低于商业贷款，使缴存人获益，但是，实质上，住房公积金制度的真正的获益者不是缴存人，它隐蔽的本质与功能与我们的日常印象相去甚远。&住房公积金制度在中国出现的原因是现在的房奴们无法想相像的。1991年5月，上海市借鉴新加坡中央公积金制度经验，率先建立起住房公积金制度，之后，北京、天津、南京、武汉等城市也相继效仿。设立的主要目的是发放住房建设贷款，缓解住房开发与建设资金短缺的矛盾。&& & 后来的历史，大家都知道。房地产开发是暴利行业，并不需要国家支持，所以，1999年4月，国务院颁布了《住房公积金管理条例》，要求停止发放住房建设贷款，加大住房公积金贷款发放力度。住房公积金的功能发生重大转型，转向住房保障。但事实是，在十多年的演变中，头冠&住房保障&花翎的住房公积金制度已被国家金融垄断体制融化和吸收，成为后者的帮凶，政府与国有商业银行成为最大的受益者。这一可怕的秘密，应当大白于天下。&政府与国有商业银行是如何在住房公积金制度中获益的？利率是奥妙所在。&按照国家规定，职工缴纳的住房公积金按年利率1.21%计息，缴存者利息所获甚微，这是盘剥的开始。住房公积金中心将公积金存在银行的年利率是2.33%，公积金中心仅仅&赚&了1个多百分点，这一部分利差，连同公积金中心购买国债的利息收益和发放公积金贷款的利差收益，构成公积金的增值收益，根据《住房公积金管理条例》第29条的规定，它不归缴存人所有，主要归政府财政。第29条显然违反了《物权法》中&孳息归属&的原则。但一种来自政府的辩解是：政府为住房公积金的风险兜底担保，所以，政府应当获得补偿，住房公积金的增值收益就是补偿。其实，政府强制收取公积金，它本身就是风险的制造者，却要收取保护费，逻辑近乎无赖。&至今，全国住房公积金增值收益的净额为435亿，尽入地方政府的袋囊中，投入本应由政府财政全额承担的廉租房的建设中，政府对住房公积金增值收益的盘剥减轻了自己的财政负担。据估算，十二五期间，扣除风险准备金和管理费用后，全国住房公积金增值收益约为1400亿元，将悉数归于政府。&有些地方政府或政府部门还不满足这一丝甜头，甚至直接挪用住房公积金，以获更大利益。例如铁道系统的住房公积金中心就是一个独立王国，曾有60亿元的住房公积金与生产资金混同，被审计署查出。&再看看国有商业银行。根据央行的规定，可以接受住房公积金中心委托的银行仅限于工商银行、中国银行、农业银行、建设银行和交通银行五家，它们享有接受公积金低息存款的特权。公积金存在银行的年利率是2.33%，而银行利用公积金存款对外发放商业贷款，贷款利率一般高于7%，银行在公积金项目上的营利约为5%。目前，缴存余额2多万亿，银行获利应为1000亿。2012年国有商业银行的存贷款利差总利润是1万亿，住房公积金至少贡献了10%，如果废除住房公积金制度，国有商业银行将有丧子之痛。&此外，每年商业银行还向公积金中心收取手续费，包括归集手续费和贷款手续费，总额在50亿元以上，贪婪之极。国有商业银行显然是住房公积金背后真正的老板，住房公积金中心依靠国家的强制力为国有商业银行吸纳存款，全国400多名住房公积金中心主任其实都是国有商业银行的打工仔，而1亿名公积金缴存者则是冤大头。&在公积金缴存者中，富者不屑于公积金贷款，贫者无力买房，得不到公积金贷款，还为他人输血。只有中上等收入的缴存人在享受公积金贷款，但他们在公积金贷款中能获益多少呢？目前，公积金贷款总额为1.6万亿元，5年期以上的贷款利率为4.5%，比商业贷款低2%，贷款的缴存人每年获益为320亿，仅占商业银行在公积金项目上的利润的三分之一。商业银行显然是喧宾夺主了。&& & 当然，地方政府官员也不会让商业银行独享公积金的便宜，他们为争取商业银行对本地项目的贷款，以存公积金为对价，与商业银行达成交易；甚至，官员个人也可获益，因为谁为商业银行拉到公积金存款，可以获得不菲的回扣，行情一般是：拉存到1亿元，奖45万元，或按0.6%-1%的比例奖励。公积金中心主任或分管副市长或更高官员，握有此项权力，自然会充分利用。全国已经有近百名公积金中心主任被查处，占中心总数四分之一，腐败比例之高令人惊骇。&对于缴存者，获利菲薄，尚不可怕，可怕的是严重的通货膨胀导致公积金贬值。据官方数据，中国的通货膨胀率在2011年是4.9%，在2012年是2.8%。多数职工在退休后方可提取全部住房公积金，意味着他们的住房公积金要存储十年、或二十年、甚至三十年，如果每年的通货膨胀率为3%，30年后它就贬值殆尽了，为国家的财政危机买单了。&住房公积金制度增加了企业的负担，但油水却流到银行和政府那边去了，所以，民营企业没有缴纳的积极性，由于五险一金的负担，现在民企用一个工，要付1.5个工的成本，竞争力下降。&国有垄断企业态度却不同，它们非常热爱住房公积金。当年立法时，国务院一心鼓励企业缴纳公积金，设有最低缴纳比例，却无最高限制，未想到公积金会异化为国有垄断企业增加高管福利的暗道，并且可以避税。现在，怪象频出，石油公司、电信公司为高管每年缴纳40万元公积金，甚至每月10万元，已不鲜见。&但是，中国科技大学的一批院士却怨恨公积金制度，因为根据条例规定，他们只有退休后，才能取回公积金，但他们是终身教授，终身不退休，所以，终身取不回他们的住房公积金。&当年，我们从新加坡学到了公积金制度，但新加坡通过公积金解决了全体公民的住房问题，而我们把公积金做成一碗唐僧肉，我们是如何堕落的？历史可以追溯到1999年《住房公积金管理条例》的制订，那是典型的部门立法，财政部、建设部、央行三家部门博弈，最后，各得其所，财政部拿公积金增值收益，建设部拿公积金管理权，央行代表商业银行拿利率差。住房公积金制度的演变史表明：在缺乏民主的立法体制下，部门立法必然是&分赃式&立法，背后的人民将被遗忘。&最近，证监会主席郭树清先生大声疾呼，将住房公积金投入到证券市场中，公积金是提振证券市场的壮阳药？抑或证券市场是保值公积金的避风港？不知这又是一个怎样的计谋？&建议国务院废除住房公积金制度，以免各路神仙想入非非。&&&&&载《中国民商》2013年第2期&
00亿美元可以买什么？
《十年轮回 从亚洲到全球的金融危机》
全面放开金融机构贷款利率管制对股市有什么影响呢？这篇分析有道理吗？拭目以待
孩子和金钱
这是博迪和莫顿《金融学》里面的一段。大部分人对金融缺乏感觉的一个重要原因在于没有从小培养，也就缺乏对生活的观察。
东南融通的猝死
4个月零5天，从市值14亿美元的高利润中概股到分文不值、臭名昭著的财务作假者，东南融通亲历天堂到地狱的陨落。&&&日，美国证券交易委员会(SEC)提起针对全球四大会计师事务所的中国分公司普华永道中天、德勤华永、毕马威华振、安永华明及大华会计师事务所的起诉。诉讼称，这5家公司拒绝向SEC对在美国上市的中概股涉嫌欺诈投资者的调查提供审计资料底稿及相关文件，该行为违反美国《证券交易法》和《萨班斯&奥克斯利法》。该事件的肇始与东南融通密切相关。2012年5月，就德勤未能交出其对东南融通审计的工作底稿，SEC提起了对德勤的民事诉讼，中美双方涉及审计问题的分歧由此步步升级。&&&&&早在2004年，德勤就开始担任东南融通的审计师，直到2011年5月德勤宣布辞任。其间，东南融通2007年在美国纽交所完成IPO。&东南融通的麻烦始于日，做空机构香橼研究(CitronResearch)发表文章质疑东南融通涉嫌财务造假。&根据东南融通的2010财年财报，其财年的毛利率分别为61.1%、65.7%、62.5%。高毛利率成为东南融通被做空的核心&指标&，香橼称，其60%-65%的毛利率高于文思信息、海辉软件等海外上市的同行，惊人的利润率水平值得怀疑，就其员工聘用模式、管理层背景、管理层交易和审计等方面一并提出质疑。&&日，东南融通正式解体。此时，距离香橼研究(CitronResearch)发布报告不过4个月零5天。1个月后停牌，3个月内退至粉单市场交易，4个月后公司解体，东南融通成为中概股风暴中做空机构最大的战利品，一家中国金融IT服务业的龙头企业就此销声匿迹，数十亿的市值灰飞烟灭，自日在美国纽交所上市后，东南融通的股价最高至42.85美元，市值一度高达24亿美元。&&&&
&出事之后，公司账面只有1个多亿的现金流。加上6月初回款的1亿元，东南融通就是靠着这2亿多的现金撑了这几个月。&一位不愿公开身份的东南融通高管告诉记者。直到8月31日，东南融通发布公告称，&目前公司现金流出现严重问题，已经无法正常发放8月份工资。&
对东南融通的员工来说，这不仅意味着8月的薪水没了着落，更可能他们曾经自豪的&东南人&称呼将成为历史。&&&&&&
从4月底被质疑，到8月底发不出工资，东南融通在4个月的&救命&时间里，为何没有起死回生？
&我们对现金流的风险掌控非常欠缺。&9月7日，前文提及的东南融通高管表示，东南融通有9亿多元的应收账款，如果能够将这些款项都收上来，渡过这场危机肯定没问题。
该高管称，东南融通对销售回款的要求一向并没那么强烈，只占考核的20%，而合同额、利润、客户满意度这三项都排在回款前面。
甚至，在东南融通的应收账款中，还有某银行2009年的应收款，&5月底调整为事业部制后，才开始加大回款力度，但这时已经晚了，客户已经知道了被停牌的消息&。
从5月底到6月底，东南融通回款了1亿元，但在后来的7月和8月，东南融通几乎没能从客户那里要回应收账款。&&
&在居安思危上，东南融通是有问题的。&上述东南融通高管苦笑着说，东南融通有一条为银行提供风险控制的业务线，却忽视了自身的风险控制。&&
在一些东南融通员工看来，公司在出事之后的挽救中犯了其他本可以避免的错误，比如，没有正式发函给客户、员工来解释，错过了最适合与客户交流的时期。因此，到5月底就有银行向其支行发文，要求收紧东南融通的项目款，害怕其没有办法实施完项目。&&&&
2009年1月，在美国上市的印度软件外包公司萨蒂扬（Satyam）被指有10亿美元的假账，后该公司遭遇退市，并被印度马恒收购，新公司在2011年2月不得不以1.25亿美元和解了针对其涉嫌造假的集体诉讼。&&&&&
公开信息显示，现任东南融通董事长贾晓工是福建省的软件元老，他曾在1980年凭一个电脑大小的数控切割机获得国家科技大奖。东南融通CEO连伟舟则毕业于复旦大学计算机科学系。
在本土软件公司纷纷创业的1996年，贾晓工和连伟舟创立了厦门东南融通系统有限公司，开始的创业团队只有40多人，其后，伴随着银行IT的大爆发，东南融通获得了快速成长。&&&&&&
读书的乐趣
读书的乐趣在于有人给你讲一个完整的故事，并且里面有很多有趣的片段，单独拿出来都是精彩的小故事。&今天读《房间里最精明的人：安然破产案始末》，39页有一小段，&金德回答说，当他听到罗杰说这是个蠢主意时，就意识到这是一个正确的举措。"&&看这点儿文字可能没意思，建议自己下载，通过上下文读才有意思，想象当时的场景和人物的表情和动作。
银行缺钱的根源：利率双轨制
&& 07:48:52　来源: 华夏时报　有12人参与分享到&&&金融倒爷&致使宏观调控失效&&倒爷&这个词流行于上世纪八十年代，当时处于价格双轨制，一部分有路子的人通过关系以计划的价格买入，再以市场的价格卖出，赚取差价，是为倒爷。今天的中国金融也存在利率双轨制：一个是中国人民银行规定的商业银行法定存贷款利率；一个是市场定价的利率。央行规定了存款利率上限和贷款利率下限，且市场利率远高于法定利率。&金融倒爷就是那些以法定利率吸收的存款以较低的价格拿走，再以市场利率投放出去的机构或个人。金融倒爷有四类：1，在中国，影子银行包括信托，是典型的倒爷，中国的信托是反信托的，就是影子银行；2，银行，这个很多人不理解，因为存款要交准备金，贷款要受规模、贷存比、资本充足率等限制，于是，银行会把一部分存款转化成表外的理财，再以较贷款利率更高的价格投放出去；3，企业和个人，经常会发现很多企业和个人发放贷款（或者变相发放贷款）；4，非法集资，严格地讲非法集资也是一种倒爷，只不过抢了银行的生意而已，它是用较高的价格把银行的存款拉了出来，然后以更高的价格放出去。&前三种不构成犯罪，因为，他们有关系，有合法身份，利用所谓的&金融创新&抽血，是&官倒&；后一种是犯罪，是&民倒&，他们无合法身份，只是简单的高息揽储。&逐利是资本的天性。&既然存在利率双轨制，那么从银行挖出存款流入收入更高的地方是必然的，长期从银行抽水，总有被抽干的时候，于是，今年6月，银行的水终于被抽干了，银行流动性枯竭！&银行间爆发流动性危机最直接的导火索是：与&买入返售&直接相关，银行或动用了银行间拆借资金用于期限较长的信托产品，导致期限错配。中小银行用此业务较多，而网上传说中的中国银行违约，属于误报。本人向从事该业务的其他银行交易人士求证过，得到的答案是，中国银行没有从事买入返售业务。四大行流动性好于中小银行。盘活存量就是要清退这些业务。&这个银行与信托之间的&买入返售&业务属于金融&创新&，是信托公司卖给银行的&信托收益权&，然后银行用拆借自己互相买卖信托收益权，信托产品期限一般在一年左右，银行拆借资金时间很短，几天或数周。这样就产生了期限错配问题。&但是，这并不是银行缺钱的根本原因，因为，不可能所有的银行都在6月错配，也不可能是短期玩这类产品。问题的根源就只能是利率双轨制。&被银行称作央妈的央行为何在商业银行逼宫的情况下不降低存款准备金率，向银行释放流动性呢？&首先，中国不缺货币，中国缺的是官方利率下的货币，也就是银行缺钱；第二，在利率双轨制存在的情况下，央行注入再多的流动性，都会被金融倒爷们抽走；第三，中国的M2已经世界第一，下调存款准备金率难道要创造宇宙第一？&价格双轨制时代产生了很多倒爷；利率双轨制产生了很多金融倒爷。这些金融倒爷直接导致了很多宏观调控的失败。&为什么房地产调控十年越调越高？措施不够严厉吗？不是，一方面土地财政造成地方靠卖地增加收入，地价越来越高。另一个重要的原因是，开发商不缺钱，国家限制银行向开发商贷款，没有关系，通过信托筹集资金，今年到期的本息就有3200多亿。假如没有信托这个金融倒爷帮忙，开发商撑得下去吗？&地方融资，产能过剩产业，比如煤炭行业，他们都会求助于金融倒爷帮忙筹资，银行也能做，无非换种方式，将存款变成理财产品，再通过信托、其他金融机构一阵折腾最终投向国家严令禁止的行业。&目前，一年期存款利率为3%，上浮后为3.3%；一年期贷款利率为6%可以打八折；而市场利率是多少呢？各个地区和不同的时期，融资成本超过10%是正常的，有些信托产品的预期收益率高达30%，还有的超过50%，真不知道哪个行业有如此利润率。&6月20日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）达到13.444%，很高吗？不高，这无非是接近市场利率而已。&&金融倒爷从银行倒腾出多少存款无法统计，但是，仅仅影子银行的规模就相当吓人，2012年底，官方数据显示，中国影子银行体系规模达到14.6万亿元。标准普尔则估计为22.9万亿元，相当于银行业贷款总额的34%，同时相当于2012年中国GDP的44%。而按照中金公司的预测，这个数字是27万亿元左右，已经占到GDP的五成。&这些资金都是从银行流出的，央行注入流动性只能加速金融倒爷从银行倒腾出更多的资金，更加扭曲调控。真乃治标不治本。&利率市场化改革迫在眉睫。不推进利率市场化，不取消利率双轨制，金融倒爷就会一直存在下去，无非变种玩法，银行池子里的水也会被抽干，无论央行如何释放流动性。&不推进利率市场化，宏观调控的努力一样会付之东流。&&&
前一阵的钱荒问题，随便一搜发现这个帖子。不代表本人观点，自我判断&/question/.html&&银行间市场出现&钱荒&、市场资金面枯竭、汇丰PMI数据萎缩等因素使得投资者人心惶惶。关于中国经济在今年出现危机的说法，网上更是满天飞。但在我看来，万事虽有可能，但今年要发生经济崩盘事件，可能性极小。原因在于两个，这次央行货币紧缩，是针对影子银行和地方融资平台的定点打击，是蓄谋已久的行为，绝不可能是央行吃错药发癫，要商业银行陪着它一起裸奔。&这与其说是经济现象不如说是政治现象，这和企业新班子上马当年的业绩必然亏损一个道理&&以前和今后可能的烂帐一次性亏到位，俗称洗大澡，然后若干年后的业绩才会逐步稳步走高，不然前任烂帐曝光露馅，这责任到底算谁的？此其一，其二，中国经济崩盘第一信号是房地产崩盘，其他领域地雷引爆，只能叫短期调整，不能构成三四年之久的衰退或者大萧条。为什么呢？因为房地产投资占据中国社会储蓄资源的三成以上资源，中国是全球房屋自有率最高的国家，同时目前城市居民家庭资产的七成以上都在房地产上。一旦房地产崩盘，就意味着中国最大行业领域的资源被错误配置了，相关上下游行业会因此倒下一大片，而同时中国人一夜之间都变穷了，自发缩减开支，这时，真正的信用紧缩周期来临了。&现在是老大们有意挤脓包，洗大澡，搞爆几个理财产品，让几家银行亏死，最终目的就是让地方上那些乱七八糟说不清道不明的基建项目停下来。逼着银行向中小企业信贷，别一个劲的对地方政府抛眉眼而已。这有效吗？短期内可能有效，以三五年左右时间的周期看，几乎不可能达到目的&&除非财政体制改革。&这话怎么说呢？大家必须明白一点，就是地方融资平台大多数都是公共服务项目，本应该属于财政支出范畴，结果地方政府财政没钱，却从银行圈钱去乱折腾。这里面乱七八糟胡来的不少，譬如陶冬就说他亲眼看见信托公司融资的海南风电项目全是扯淡，因为海南那块压根就没风能，但信托公司却从中大发利市，连扫地阿姨年终奖都百万&&这信托公司老大口味真重啊。但我们不能却因此认定，中国地方融资平台的项目，都是这么操蛋。其实大部分都是地方五年规划里面早就筹划好的公共服务项目，本来是五年十年慢慢来搞，只不过这几年就着积极财政的东风，提前大干特干而已。譬如大家都说不厚督阵重庆，大搞特搞基建工程，是劳民伤财大跃进，但还得说句公道话，那钱大部分都被烧在公路等基建上了，有理无理，地方基建设施先进，是有利于经济良性增长和效率提高的。这是没问题的。&但麻烦就在于这里。中国财政是分税制。基建投资带来的效率增长，之后随之而来的税收增长，大部分都被中央财政拿走。地方上只能干瞪眼，基建投入的钱，是他们从银行圈来的，后面要还的钱，只能从财政税收上面找，但地方财政就是没钱。非但如此，一旦中央财政有所吃紧，地方财政更吃紧，因为中央从地方那里拿走更多。这方面，最典型的例子，就是营改增，表面上看是企业税率降低了，实际上地方营业税，很多时候是定额包税，也就说，税务局给企业一个额度，不管你今年赚钱赔钱，你缴纳这么多就行啦，事实上很多地方营业税率是打折的&&放水养鱼的道理谁都懂。但改成增值税，原先暗中减免的税负这下真的变成实缴了，而地方税源少了一大快的同时，其他方面收费就更狠了，譬如北京律师营业税率一下子涨到47%，这纯粹就是不让人干活嘛。最后企业日子没法过了。这方面的案例不胜枚举。&聊到这里，大家明白了吧？你逼银行不向地方政府融资平台贷款，短期内没问题，银行老总被拉去喝茶谈话，大家回单位统一思想掐死几家地方平台，再搞爆几家不听话的中小银行理财产品，但中长期看，财政不改革，地方政府还是要想办法从银行圈钱。道理很简单，财权和事权太不匹配，地方财政困窘之下，那是什么办法都会想出来的。更重要的是，地方融资平台债务规模激增的时候，是2009年上半年，这个时候利率极低，也就是说我们尽管说地方烂帐严重，但实际上12万亿大部分的信贷累计问题其实并不多，性质并不严重。道理很简单，经济谷底玩杠杠做多，无论如何要比在顶峰用杠杠安全的多。目前的麻烦仅仅是地方财政根本不可能还银行贷款&&因为其中很多都是无现金流的项目&简单总结一下：地方政府这两年拆借银行资金太猛，玩得太大了，中央老大要出手管一管了。最后结果无非是中央财政兜底一部分，地方政府咬牙扛一部分，银行出血割肉弥补一部分。今年经济很可能真给安信那帮大牛说中了，不破不立，大破大立。因为老大一定要让它破，大破可能性不大，但一定要早破，不这样，后面烂帐全算他头上了。至于崩盘，这么说吧，现在银行间市场崩盘了，但债市还挺着，债市完蛋了，你要看楼市崩没崩，楼市没崩，就不会大破。至于股市，嚓，早就崩了，已经屌丝好多年，不说也罢。
怎样开始？
很简单，自己要形成一套自学的习惯和解决问题的思维方式1 观察生活，看看新闻，找一个有点关心的问题，可以很大也可以很小。这一点是最难的，好奇是关心和研究的开始2 搜索3 保存，整理4 分析，资料里说的哪些是合理的，哪些是不合理。这是一个长期的过程，开始是没有判别能力的。5 资料里面会碰到新的问题，扩展搜索，goto 26 找几本相关的有点意思的书看看&&1最重要，例如，银行是做什么的，它怎么赚钱？什么是股票，炒过股或者模拟炒过吗？小时候对物价的感觉和现在对物价的感觉是什么，为什么这样？父母的职业是什么，工作细节是什么，他们的企业怎么赢利？利率是什么，去银行看到展示利率的屏，看得懂吗，什么意思？什么是理财产品？前一阵看到的黄金新闻是什么，为什么这样？&&
尝试关注金融
学数学是需要花很大力气的，经常不得不牺牲休息娱乐和学习其他知识的时间，所以数学学得太多的茼蒿们通常离现实太远，每天面对的是抽象的符号和形式逻辑的世界，缺乏生活经验，也缺乏对生活的思考。而学经济金融的同学则每天听到的都是财务、赚钱、创业、管理&&这些比较具体，也是未来生活的一部分。&人总要工作赚钱，学数学的茼蒿们如果以后不想搞数学研究的话，眼界放宽一点，了解一些数学之外的东西吧。想多赚点钱，为什么不趁早理解什么是钱，钱是怎么运作的&&不妨从现在开始关注一点金融。
对“金融数学”的感觉
数学给人的感觉是抽象、严谨、神秘、自然科学和万物规律的语言&&，金融则让人联想到高楼大厦、白领、成功、社会发展&&，两个名词放到一起简直是绝配。学了n多数学不知道能干嘛的茼蒿们是否开始感觉要摩拳擦掌用数学刻画金融、人类的行为、价格预测&&离第一桶金不太远了？
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