中企在德国并购的九大注意事项|界面新闻oJMedia一方面，受全球经济不景气和欧债危机等因素影响，一些业界知名的德国企业面临资金链断裂、资产市值缩水、不得不寻求外界援助的困境。另一方面，德国大量家族企业因现任管理者已届退休年龄需要寻找继任者。这无疑给迫切渴望先进技术和管理经验的中国企业提供了历史性并购机遇。&
但企业也应认识到并购本身并不是最终目的，中国企业海外并购还应以业务发展和战略布局为导向，避免&抄底&心态，要对并购之后整合的难度有一个 清醒的认识。中国企业海外并购时往往过于关注交易价格即初始成本，对并购后的整合成本缺乏认识。并购之后如何整合企业，最终达到掌握核心技术、品牌和市场才是海外投资是否成功的关键。
近年来，中国企业到德国开展兼并收购的较多。鉴于目标公司的行业、 法人性质、规模、管理模式等方面情况不尽相同，并购中常会遇到一些意想不到的问题。在德国并购，中方企业应特别注意以下九大事项(部分注意要点也适用于新建企业)：
1.多角度考量并购目标
发现目标公司后，不仅要从纯经济角度 考虑并购方案，还应从德国法律和税收角度，分析能否达到企业并购所追求目标。为此，应充分征求投资公司、税务顾问和专业律师意见，以避免从一开始就犯决策错误。在选择并购顾问时，既要权衡其专业知识，更要考虑其是否有中国业务经验，能否充分估计并购双方因文化差异而可能造成的严重后果。
中方企业由于缺乏对德国市场、法律体系和文化背景及思维方式的了解，容易犯想当然的错误，即以中国的思维和理解方式看待德国的问题。在德国，某些政府要员的口头许诺往往无法兑现，具体执法人员只认法律不认高官;企业甚至会因一些自以为无关紧要的小事被法庭传讯，而且案子拖延时间冗长;解雇员工应征询企委会的意见后报请股东大会通过，并需依法给予补偿。
诸如此类的问题，中方决策者在制定并购方案时都应充分考虑，以免陷于被动或酿成重大后果。
2.组建得力稳定的企业并购或企业组建班子
企业内部并购班子非常重要，不仅要指导并购的每一个步骤，而且要确保对内、对外各个环节做出最佳抉择和反应。并购班子不宜过大，参与对外谈判的成员应能直 接用英语或德语交流。在并购过程中应尽量避免并购班子人员变动。
3.做好并保留谈判记录
由于谈判涉及内容很多，耗费时间很长, 谈判双方最好将谈判中重要内容及达成共识做详细谈判记录，以避免谈到最后却忘了各方先前的陈述，从而影响谈判程。谈判记录一般不具有法 律效力，但可以使不愿承认记录的一方陷于被动，为另一方争取主动。德国人办事一向严谨有序，他们在做记录时十分注意每个用词，将来也会按书面记录认真执行。中方切忌只图一时省事，草草地做记录，或不加斟酌地签署意向书，从而留下隐患。如中方反悔，认真的德国人会拿出文字记录据理力争，令中方措手不及。意向书虽没有合同那样的法律效力，但比一般的会议记录还是要正式得多。
4.全面准确评估并购对象
在对目标公司进行资产评估时，既要重视目标公司有形资产的真实价值，更要正确评估其商业信誉、技术资源(专利、品牌)、客户资源和人力资源等无形资产的价值及其风险。应充分考虑目标公司是否拥有稳定的客户群及其整体人力资源的结构和质量，此外，还要仔细考察并购后能否留住关键人才或解雇多余的当地员工。
5.斟酌确定并购合同条款
并购合同是并购交易的法律文件。中国企业在签订合同前务必对陈述与保证、维持现状、风险分担及索赔等条款再三斟酌。
陈述与保证条款：是防范并购风险最重要条款之一。该条款要求并购方和目标公司对其任何与并购相关的事项做出真实而详细的陈述，并明确虚假陈述将承担的法律后果。
维持现状条款：在并购合同签订后至资产交割期间，企业管理权仍在出售方手中。并购方应要求目标公司维持现状，所有重要决定应事先征求并购方意见。
风险分担条款：为规避目标公司或有债务风险，中方应在合同中订立 &或有债务在交割时由目标公司自行承担&和&交割后发现的或有债务， 如目标公司未曾如实陈述，无论是否为故意或过失，均由目标公司承担&的条款。
索赔条款：为防止出现无法落实索赔的情况，中方可要求设置提存条款，即规定一个较长的期限，将并购款存放在第三方(一般为公证师)，以避免中方利益受损。
6.考虑为完成并购设立新公司
为保护股东利益，降低并购企业 后带来的风险，特别是在资产转让的并购时，可以考虑专为并购设立一家有限责任公司或有限责任两合公司(GmbH & Co.KG )。在完成通过股权转让实现并购的过程中，要从税收的角度考虑是否有必要新设一家公司。
7.仔细考量并购德破产企业后的风险
并购德国破产企业时应特别注意破产撤销权风险。德《破产法》规定，如发现破产人在申请破产至启动破产程序期间(一般不超过3个月)发生有损于债权人整体利益的行为，破产管或特定债权人可行使破产撤销权，即向破产法院申请撤销该行为，索赔由该行为产生的财产利益。
此外，补缴应纳税款、承担债务的风险：德《捐税法》(A0)第75 条规定，并购方如并购破产公司，应承担被并购公司未尽的纳税义务。德《商法典》(HGB)第25条规定，并购方如并购破产公司股权，同时应承 担被并购公司债务。另外，德《民法典》第613a条规定，破产公司员工全 部由并购方接管。还有，并购破产公司后，原来的合同(如供货合同、租赁 合同、许可证生产合同等)因签约方的变更，并不自动继续有效，应同有关 方面重谈或确认。
8.照顾解决中方员工在德社保问题
中资企业可通过填写《申请表》，申请免除中方员工在德养老和失业保险。首先，《申请表》中要求 填写中国商务部或发改委批准海外投资的证书号和批准时间。需说明，只有中资企业履行或补办国内有关海外投资的报批手续，其中方员工才可申 请免除在德养老和失业保险。
第二，《申请表》必须经申请人国内参保所 在地的失业和养老保险经办机构审核并签字盖章。只有已在国内按规定参 加基本养老保险和失业保险，并按时足额缴纳保险费的人员，才能申请免 除在德投保养老和失业保险。
第三，中资公司与代表处人员的免除待遇虽 完全一样，但免除时间不尽相同。中资公司人员这两项保险义务的免除一 经确定，即为5年，之后可再申请延长3年;而代表处只能先免除4年，之 后再申请延长3年。
第四，公司总经理若与总公司签有股份托管协议，且 托管的股份在50%以上;或个人持股超过25%，且享有股东大会的无限授 权，则可自动免除在德投保养老和失业保险的义务。不过，根据中国有关 规定，境外企业股权不得以个人名义持有，如有特殊情况，确需以个人名 义持股的，必须按规定在国内外办理委托协议书公证手续。
9.做好在德医疗、护理和工伤事故投保
首先，医疗、护理和工伤事故保险均是德国法律规定的险种，且不在中德社会保险协定规定的免除范围之内，中资机构人员仍须严格按照德国内立法的规定 投保。其次，中资公司中方员工免除养老和失业保险义务后，在德国只能参加法定医疗、护理和工伤事故保险，不能参加私人保险。第三，符合前 述关于免除在德国投保养老和失业保险义务条件的中资公司总经理，亦免予参加其他法定社会保险的义务，但必须参加私人医疗保险，否则在延长 居留和工作许可时会遇到问题。
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企业起名介绍 禁忌与注意事项
从命理的角度看，名字的好坏对其本身有很大的影响，对发展会起着潜移默化的作用。就取名来说，不光是人名需要注意，就连企业、店铺取名也不能马虎。公司起名对发展的影响到底有多在大，从广告、宣传、形象等方面来讲自不必多说，大家都明白好的名号可以节省一半以上的广告费，好的公司名称是企业的精神文化缩影。本期我们就以取名为例，一起来看看企业起名需注意什么。
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中国人历来讲究取名。中国人重视名字并非无缘无故。姓名是每个人的第一张名片，虽然只是个文字符号，但它具有信息能量及文字的全息理念。一个恰到好处的佳名、雅号能够对发展起到很大的促进作用，所以要想在同行业中站稳位置，拔得头筹，名字取得好不好，占据很大一部分因素。企业起名有哪些注意事项，下面将一一介绍。
&&&&&& 公司起名对一个企业将来的发展而言，是至关重要的,因为公司起名它不仅关系到企业在行业内的影响力,还关系到企业所经营的产品投放市场后，消费者对本企业的认可度。品牌命名或公司起名过程符合行业特点、有深层次的文化底蕴、又是广大消费者熟知的、有中国特色的名称时，再也找不到第二名称时，企业的竞争力就明显的区别于行业内的企业，为打造知名品牌奠定了基础。
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&&&&&& 1、易读易记，利于传播，企业起名给人的第一印象很重要，名字取得好，易记易读，字音连贯，更有亲和力，容易给人带来深刻印象。
&&&&&& 2、内外合一，名符其实，企业起名要符合公司经营模式，要名副其实，从名字上反应出企业所涉及的行业，充分传达企业理念，体现企业精神 。
&&&&&& 3、超群脱俗，与众不同，企业起名要避免雷同，要在同行中脱颖而出，名字要响亮，要区于同类，又不能太过另类，需充分体现行业特征 。
&&&&&& 4、字义和谐，搭配得当，企业起名字义要明确，搭配要得当，没有双关语，少用谐音、避免生僻字，这样才能够利于传播 。有利于公司很好的树立形象。
&&&&&& 5、寻求规律，力求创新，企业起名可适当的创新，这样更能展现企业的文化气质，能够吸引客户、在业界更加突出。拥有自己专有的概念，才能在市场中标新立异。
&&&&&& 6、讲究韵律，富有美感，企业起名要注意字音需好听，富有美感。有节奏感，读起来要朗朗上口，而从心理学上讲，叫首因效应，是给人的第一感受，好听的名字容易让别人产生好感。
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&&&&&& 企业起名不仅要留心注意事项，还需配合命理进行。起名时要注重天时地利人和。天时，即要符合时代潮流，充分考虑市场开拓的便利等。给公司、企业、店铺起名，实际上是围绕着&老板&起名，也可以说是围绕着&老板&的用神起名。所以在起名中，一定要将&数理&上的五行来配合&老板&的用神。在名字当中灌输&用神&，杜绝&忌神&。 对命理进行完整分析后，我们在姓名学三才五格、八十一数据原理基础上， 结合公司所属的行业进行五行分析。
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现在很多企业都是在外面征集名称，设置万元大奖什么的
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经营网站备案信息企业去德国上市应注意事项
　企业去德国上市应注意事项
　　编者按：对渴望上市的中国企业来说，企业去德国上市多了一个选择，但国人对国际资本市场规则知道不多，企业上市是一个庞大的系统工程，中国企业在美国上市的境遇已成前车之鉴，综合相关媒体报道，中国企业去德国上市应注意事项供参考。
　　在德国上市费用只要1万欧元 德交所诚邀渝企登陆
　　一件产品，如果和CHANEL、LV、GUCCI、PRADA等世界知名品牌摆放在同一商场、同一区域销售，会让人觉得比较高档。而一家重庆企业，如果和阿迪达斯、巴斯夫、宝马、德意志银行、宇航防务集团、汉莎、彪马和西门子等众多国际知名品牌，在同一个交易所上市，则必将受到国际投资者的广泛关注，这有助于提升国际品牌形象。
　　这将不再是一件很困难的事情。昨天，第三届德意志证券交易所（以下简称“德交所”）中欧资本论坛在上海举行，德意志交易所发行服务部总裁亚历山大·冯·普瑞辛伯爵在接受记者采访时表示，在德交所上市的成本非常低，在主板上市仅仅需要1万欧元（约合9万多元人民币）左右。
　　四个层次市场无缝对接
　　德交所是目前世界上运行效率最高的证券交易所之一。根据上市公司不同的发展阶段及规模，该交易所为企业提供包括高级市场、一般市场、初级市场和准入市场共四个层次的市场，每一个市场上市企业所需公开的信息透明度不同。
　　普瑞辛伯爵说，这样的方式可以给予企业更多的灵活度，由企业自行选择到什么市场上市。同时，这样的划分方式也能鼓励企业成长。企业要进入资本市场融资，不一定第一天就要进入高级市场，可以一步步升级。据悉，这四个层次市场实现的是无缝对接，转板所需手续十分便捷。
　　目前共有24家中国企业在德意志交易所成功上市，其中7家公司是在今年上市的，这些企业主营业务覆盖广泛，包括绿能、高科技工程、医疗、化工、房地产、消费品、家具等。
　　上市费用低得出乎意料
　　在德交所上市需要花费多少钱呢？
　　普瑞辛伯爵表示，在德交所主板上市的费用只有1万欧元左右。“德交所并不注重上市费用，我们的收入来源主要是促进股票流通。而全球其他一些证券交易所的收入主要来源于上市公司第一次性IPO上市时的费用，这笔费用相当高，例如，在英国伦敦交易所上市需要几十万欧元（约合几百万元人民币）之多。当然，并不能说我们的股票交易单笔佣金比其他交易所高。”
　　记者简单的查询了一下，在香港联交所上市最便宜的费用为15万港币（约合13.23万元人民币），而在新加坡证券交易所上市最低需要5万新元（约合25万元人民币）。
　　此外，德交所的投资者并不只限于德国本土，而是欧盟27国以及美国的投资者都可以接触到，据悉，目前美国有80%的机构投资者都在德交所有交易。
　　渝企成为核心服务对象
　　尽管目前尚没有重庆企业在德交所上市，但是德交所已经将重庆视为其在中国的“核心服务对象”之一。
　　据普瑞辛伯爵介绍，绿能、通讯技术、消费品、汽车、生命科学、化工、软件、信息技术和制造等行业是德国和德意志交易所的优势行业，而这些行业恰恰也是重庆的支柱行业，因此重庆企业和德交所的契合度非常高。
　　今年8月，德交所还与重庆市政府合作进行了IPO候选企业专题研讨会，并在重庆进行了毕马威的路演。
　　（刘笑嫣）
　　1万欧元可到德国上市
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　　本报讯记者严钰报道：纽交所、纳斯达克、日本、新加坡、英国……中国企业海外上市早已不是新鲜事，但这一串长长的名单中，一个独具特色的上市目的地———德国———有望后来居上。近日于上海举行的中欧资本论坛传出消息，中国企业赴德上市的数量大幅增长，截至目前，共有24家中国企业在德意志交易所成功上市，其中，有7家公司是在2010年上市的，占全部公司数量的近30%。德意志交易所市场服务部董事总经理亚历山大·霍普特纳表示，德意志交易所具有颇多差异化优势，其中尤其值得一提的是，由于在商业模式上主要是通过促进股票流通性来盈利，而不是单纯依靠上市费用，企业在德意志交易所主板上市的费用甚至低至1万欧元，大大低于其他交易所。
　　赴德上市：中国企业新选择
　　在此轮全球金融危机中，中国经济率先复苏，中国企业也快步走向全球资本市场。亚历山大·霍普特纳表示：“随着全球经济的逐渐复苏，今年我们看到了更多的中国公司通过德意志交易所走上了国际舞台，为全球资本市场注入了全新的活力。”其中，今年在德意志交易所上市的7家企业来自于山东、广东、香港和福建。这些企业的主要业务覆盖广泛，不仅包括绿能、高科技工程、医疗、化工和房地产行业，还囊括了消费品、家具等传统行业。今年上市的中宇股份公司更是以融资总金额1.05亿欧元，成为目前通过德意志交易所公开募资获得资金最多的中国企业。另据霍普特纳透露，今年年内，还有5家中国企业将登录法兰克福证券交易所。
　　众所周知，像伦敦的交易所或者美国的几个交易所，企业上市的费用是非常高，直接推高了企业的融资成本。而德意志交易所由于在商业模式上的独特性，所注重的并不是上市费用，而主要是通过促进股票的流通性来营利，因此，在其主板上市的费用可以低至1万欧元。“我们的业务模式是基于整个价值链的每一个环节，而不是仅仅上市这一块。”德意志交易所相关人士解释说。
　　青睐行业逐个数
　　欧洲的投资者目前对中国企业和中国资产的投资比例相对较低。德意志交易所发行服务部总裁冯·普瑞辛表示，他们希望能够更多参与到中国经济的发展当中，投资于德意志交易所上市的中国企业，是他们参与中国经济发展非常好的办法。
　　据介绍，目前在德意志交易所上市的24家中国企业中，有4家在高级市场，其中有2家从事绿能行业，此外，一家是电信企业，另外一家是卫浴产品生产商。亚历山大·霍普特纳表示，德意志交易所注重的优势板块很多，譬如汽车、高科技工程、绿能、生命科学、化工、房地产等，“如果你们的企业处在这些行业当中，可以考虑在德意志交易所上市”。
　　除了这些板块以外，对德意志交易所投资者而言经验比较丰富的行业，还包括化工行业、生命科学、医疗设备、制药行业等。
　　为了让中国企业更进一步了解赴德上市相关信息，目前，德意志交易所已经开设了中文网站，提供关于在法兰克福上市的所有信息。此外，网站还提供包括DAXglobalChina在内的一些指数的实时报告，以及德意志交易所在中国的活动安排时间表。
　　去德国上市比赴港上市要容易
　　本报12月14日讯
在今天召开的“湖南企业赴德意志交易所上市研讨会”上，金杜律师事务所合伙人赵晓红放言：“去德国上市吧！以我们在全球包括A股市场的无数案例来推断，这甚至比在A股上市还要宽松，比在香港上市还要容易！”
　　德意志交易所及其组织的沃特财务集团、立信德豪会计师事务所、泰乐信律师事务所等投资机构和中介机构的专家，120个拟上市企业200余名高管和国内32家创业投资机构、中介机构的负责人参加了会议。
　　德意志交易所向湖南发出邀请函
　　“随着全球经济的逐渐复苏，我们看到了更多的中国公司通过德意志交易所走上了国际舞台，希望湖南能早日出现这样的企业！”会上，德意志交易所集团董事Frank向湖南发出了来自欧洲资本市场的“邀请函”。
　　自2007年7月首只中国概念股票进入德意志交易所的高级市场至今，共有25家中国企业在德意志交易所成功上市，其中2010年上市的更是达到7家，占全部公司数量的近30%。此外，已有3家中国企业加入了德意志交易所DAX国际指数大家庭，充分说明中国企业在德国资本市场上的傲人成绩。
　　记者了解到，2010年在德意志交易所上市的7家中国企业分别来自于山东、广东、福建及香港等地。这些企业的业务覆盖广泛，不仅包括绿能、高科技工程、医疗、化工和房地产行业，还囊括了消费品、家具等传统行业，充分证明德意志交易所与中国企业的合作已初见成效。
　　签订首个中部省份备忘录
　　韩永文副省长在研讨会上指出：湖南省委、省政府高度重视发展资本市场和企业上市融资工作，近4年，累计举办了12次与境外交易所对接的会议。到目前为止，全省共有境内外上市公司73家，上市公司通过资本市场融资900多亿元。
　　会上，湖南省人民政府金融工作办公室与德意志交易所签署了《关于推进湖南企业赴德意志交易所上市的战略合作谅解备忘录》，这是德意志交易所与中部省份签订的第一个战略合作谅解备忘录。
　　上市可走“A+X”路线
　　随着中联重科（000157）发行H股票，三一重工（600031）也紧随其后，准备赴港上市，越来越多的湖南企业感受到了海外直接融资的魅力。
　　赵晓红今天和湖南企业交流，称本土企业如果想先立足本土，而后走向境外市场，完全可以走“A+H”（上交所或深交所+港交所）、“A+N”（上交所或深交所+纽交所）乃至“A+X”（上交所或深交所+境外任何一家交易所）等路线。而在德意志交易所上市，则叫“A+F”。她说，除开要到上市后才面对的承销费用不谈，在前期费用上，赴德意志交易所上市的成本要低于美国和香港，且政策环境也比较适中。
　　专题讨论会上，多位专家表示，如果企业能够先在境内上市，再进军海外，将会有一个更好的发展前景。“融资仅仅是一个方面，对于企业成为一个国际性的品牌，对于市场开拓，境外并购和扩张，对于技术和管理升级，都有不可估量的积极意义。”
　　德意志交易所招徕湘企赴德上市 青睐绿能企业
湖南企业上市的进程加快，并频频出击境外市场，湘股在资本市场的矫健步伐吸引了德意志交易所的关注。14日，该所在长沙举行“湖南企业赴德意志交易所上市研讨会”，热情邀请湖南企业选择德国作为境外上市的地点。在现场的多家湘企对此很感兴趣，提出了有关财务、上市准备等各方面的问题。
　　12月14日晚上，省委书记周强在会见德意志交易所代表团亚历山大一行时表示，德国制造是先进制造业的代名词，希望今后湖南企业能够借助德意志交易所上市融资，并学习德国发展先进制造业和绿能产业的经验。副省长韩永文代表参加了研讨会并致辞。省政府金融工作办公室与德意志交易所签署了《关于推进湖南企业赴德意志交易所上市的战略合作谅解备忘录》。
　　德交所青睐绿能企业
　　据德意志交易所集团董事福兰克介绍，该交易所是唯一能够提供一站式上市服务的交易所。“德意志交易所是中国企业通往欧州市场的捷径，”该所国际业务部副总裁阮宇星说，“虽然这是一个综合性的市场，但从可持续的发展潮流来说，高技术和绿色企业特别受到关注。”
　　德交所的绿能行业主要是指处于有效推动资源发展创新最前端的企业，聚焦于可持续发展的环保产业，如推动代用燃料及能源利用率的发展、减少废气排放及能源消耗，或推动储能存储技术。
　　绿能行业是一个潜力巨大的产业，它将是下一个经济增长引擎，不仅创造了就业机会也带来了投资机会。目前已经有100家从事绿能科技的公司在德意志交易所上市，涵盖了可再生能源行业、节能减排行业、农业及能源存储行业和相关服务与支持行业，总市值达3300多亿欧元。
　　阮宇星说：“德交所在过去两年发展了20多家中国企业在德国上市，我们建议湖南的太阳能电池板生产商、生物燃料生产商等企业，不防把德交所作为境外上市的首选，因为这里是全球绿能行业之家。”
　　湘企出海又添新航线
　　作为一个全球化的交易所集团，德意志交易所进入中国不过短短两三年时间。昨天，德交所集团与湖南省金融工作办公室在长沙签署了《关于推进湖南企业赴德意志交易所上市的战略合作谅解备忘录》，这是德交所与中部省份签订的第一个战略合作谅解备忘录，但对湖南的众多优秀企业来说，德交所只是近年来向他们伸出橄榄枝的境外交易所之一。
　　近年来，我省高度重视发展资本市场和企业上市融资，坚持境内与境外上市兼顾，主板与创业板上市并举的方针，积极推进湘企上市。最近四年，累计举办了12次与境外交易所对接的活动，通过举办上市融资洽谈会、研讨会的方式，邀请境外交易所的中介机构、投资机构入湘，共同搭建与湖南企业对接的平台，鼓励企业多途径上市融资。
　　截止到目前，已经有10家湖南企业成功登陆境外资本市场。境内境外73家上市公司共计融资900多亿元。一批高科技、高成长企业的上市，带动了我省战略性新型产业的发展。
　　“当前国际国内金融市场企稳回升，正是推进优质企业赴境内外资本市场上市的良好时机。在中国证监会提出推出国际板的同时，境外交易所也纷纷抢滩中国市场，推出各项优惠政策吸引中国企业境外上市。”韩永文副省长对参加研讨会的120家湖南拟上市公司高管说，德意志交易所的到来，为湖南企业境外上市提供了新的选择，希望湖南企业在德国上市尽快取得“零的突破”。
　　民营企业如何在德国法兰克福证券交易所上市
　　中国的民营企业要走出国门，推行国际化的战略，企业的决策者就不能不考虑到在境外上市。欧洲作为成熟的商品市场和资本市场，历来是跨国企业的必争之地。究竟这里的境外上市是怎样运作的，费用是多少，欧洲的资本市场如何，对于国内企业来说还相对陌生。在这里我们向您简要介绍一下在
　　一、在德国上市哪些好处？
　　上市是公司融资方式中最具有吸引力的一种。通过首次公开发行（Initial Public
Offering 简称：IPO）上市公司可获得新的资金用于扩大发展和高新技术的开发，来提高其在国际市场上的竞争实力。
　　德意志交易所保证提供全球最快和成本最低的上市程序之一，且不受首次公开发行的股票价值数额的影响。上市费用比其他竞争对手如纽约交易所、纳斯达克或伦敦交易所都低。上市后，股票在法兰克福交易所的交易厅和电子式的现货交易平台(Xetra)予以交易，它是泛欧洲的交易平台，有来自18个国家的260位交易会员，其中包括欧洲所有大银行和券商公司。这使该现货交易平台也成为营业额最大流通性最高的欧洲电子交易现货市场之一。
　　在德国交易所上市，非常重要的一点是能够增加上市公司在欧洲的知名度。现在欧洲媒体相当注重报道中国的新闻。如果一家中国公司在德国上市的话，仅媒体报道就能为中国公司实施企业全球发展战略带来不可估量的收益。公司上市能扩大其公司所有者的范围。而且上市也是走向开放的一步。投资者、商业伙伴乃至竞争对手都会更加关注上市公司的发展。同时，和国际知名品牌如阿迪达斯、安联、拜耳、巴斯夫、宝马、奔驰、德意志银行、欧洲宇航防务集团、波士、汉莎、保时捷、彪马、SAP、西门子并肩同一交易所有助于提高公司国际形象，为公司发展成为世界级公司奠定基础。公司还有可能入选世界公认的各类知名股票指数（如德国股票指数DAX）成分股，进一步提高公司对投资者的吸引力。
　　在德意志交易所上市，公司在欧洲最重要的金融中心法兰克福建立了基地，实现了公司策略上与经济上的扩张。法兰克福拥有“欧元城”的称号，因为她是欧洲最重要的金融中心，同时也是欧洲中央银行的所在地。在德意志交易所上市，公司股票以欧元面值为单位，可以为公司今后在欧洲从事合并收购提供货币支持。同时，上市能增加公司作为雇主的吸引力，尤其能吸引高素质有经验的优秀管理人才。
　　二、哪些企业适合在德国上市？
　　基本来讲，所有有意在国际市场上扩张、通过与欧洲企业进行贸易与技术合作取得全球范围的成功、或筹划把欧洲作为产品销售市场的中国公司都适合在德国上市。尤其适合于以出口为定位的公司和采用国际商业模式的一些行业，例如：汽车行业、机械制造、技术工艺，软件/IT、生物科学、网络媒体、可再生能源、纳米科技、消费者/品牌研究。
　　三、在法兰克福证券交易所上市要具备哪些条件？
　　对上市公司的要求取决于公司要在哪个资本市场上市。简单来说分为：
两个市场入口，三个市场。其中不同的市场中各有不同的透明度标准板块。
　　两个市场入口是指：进入按欧盟法规管理的市场（EU Regulated Markets）还是进入由交易所自己管理的市场
(Exchange Regulated Markets)。
　　三个市场是指：官方市场(Official Market)和受管制市场(Regulated
Market)，这两个市场受欧盟法规管理，构成上面提到的第一个市场入口；另外还有一个公开市场（Open
Market），受交易所管理，构成上面提到的第二个市场入口。
　　在欧盟管理的市场上市，有两种透明的标准可以选择：普通标准（General Standard），或者要求更高的高级标准(Prime
Standard)。在交易所自己管理的市场上，公司的股票可以自由交易，包括外国公司的股票，但这还不是真正的上市，只有透明度满足了初级标准（Entry
Standard）的公司股票才可以上市发行。符合普通标准、高级标准和初级标准的上市公司构成了德意志交易所上市公司的三大板块。
　　在资本市场上起着举足轻重作用的是透明度标准。投资者可以根据不同的透明度标准明确发布信息的范围，从而更容易做出投资决定。接下来就对上述三种不同的透明度标准分别加以详细介绍：
　　1、普通标准
　　在普通标准板块上市的公司，需满足欧盟对上市公司信息披露标准的最低要求。该板块使公司受欧盟政策的监管，但也为公司提供了低成本的灵活便利条件。
　　欧盟规范市场对信息披露的法规要求：
　　- 审计后的年度财务报告，包括符合国际财务报告准则和国际会计准则要求的管理报告、中期财务报告
　　- 对影响股票价格信息的公司经营信息的实时披露
　　- 涉及公司董事交易的披露
　　- 重大事件披露
　　- 公司控股权变化的披露
　　- 公司信息披露可以用英文
　　2、高级标准
　　对于希望吸引全球投资者注意和支持的公司来说，在高级市场上市更为合适。该市场能为公司提供低成本资本，对公司长远发展有利。
　　除了需要满足普通市场上的上市要求以外，公司还需要履行下列义务：
　　- 季度报告的披露
　　- 在互联网上披露公司经营计划方案
　　- 每年召开至少一次的分析师研讨会
　　- 公司信息披露必须用英文
　　按高级标准或普通标准上市意味着进入欧盟管理的市场。上市公司可以获得欧盟交易所护照，便于企业在欧盟所有成员国的交易所筹集资金。但上市公司要提供联邦金融监管局(BaFin)批准的招股说明书、符合国际财务报告准则的年度和中期财务报告，还要披露公司的重大事项。上市的基本要求是公司成立3年以上，上市股票的最少市值为125万欧元。
　　3、初级标准
想在初级标准公开发行股票的企业必须提供德国监管局批准的上市说明书，并承担遵守透明度规则的义务。初级标准对透明度的要求是，凡能影响股票价格的重要企业报道必须立刻通过新闻服务商，如：路透（Reuters）或彭博（Bloomberg）予以发布。再有，企业必须在自己的网站上公布审计了的年终结算和中期报告并提供最新的企业介绍和企业日程。
　　除此之外，很多企业还自愿利用初级标准提供的机会，额外发表信息，以增强投资者对企业的信任感。比如：公开发表季度报告和披露管理层从事证券交易的信息（Directors
Dealings）。另外，德意志交易所还给上市公司提供在德意志交易所的网址上发表公司基本信息的简介和事件披露（Fact
Sheet）的机会。 企业还可通过一年一度的分析家研讨会进一步向投资者展示自己。
　　初级标准板块是公开市场的一部分，对企业的要求较低，适合成立1年以上的发展中的公司。按简化的初级标准上市，不仅费用低，而且企业通常只需3、4个月就能做好上市的准备工作。同时企业管理层可以在资本市场上积累经验，以便将来公司升级至普通标准或高级标准。
　　另外，企业必须出具委任一位德意志交易所“上市合作伙伴”的证明。作为独立的服务机构，上市合作伙伴在上市前、上市中和上市后作为“教练”伴随企业并协助企业按规定发表信息，它相当于辅导员，为还缺乏资本市场经验的年轻企业提供专业咨询者的支持。
　　初级标准作为公开市场的一个特殊部分，它不受严格的欧盟证券法的监管，而受交易所的自律监管。因此，企业可简捷并低成本地满足上市要求。同时，在这里交易的企业要达到比在公开市场一般的透明度标准更高的要求，由此从投资者的角度来看，这个企业有野心，因为他要为以后升级更高的标准作铺垫，而且有计划，因为他不图“一口吃成个胖子”，而是积蓄力量，以待时机成熟。
　　德意志交易所初级标准的交易业务在欧洲范围内占居首位。在2006年上半年里，该板块每支股票的平均交易额超过伦敦交易所相应中小板块AIM的123%；每支股票的成交次数比AIM几乎高出10倍。而泛欧交易所中小板块Alternext的平均交易额只相当于初级标准的四分之一，同时，Alternext的成交次数明显少于初级标准板块。
　　在德意志交易所初级标准板块上活跃交易的企业股票涉及很多具有吸引力的、丰富多样的不同行业，如：属传统行业的金融、媒体和工业，以及技术、电信、软件/IT和未来市场（如：可再生能源）。与此相比，伦敦交易所AIM和泛欧交易所Alternext所涉及的行业要少得多。
初级标准板块为小型和中型发展中企业创造了一个新型的、生机勃勃的上市板块。自初级标准板块运行一年以来，已有70家企业在德意志交易所的这一板块上市，市值总额为50亿欧元（数据来自2006年）。高流通性和不断上升的保荐行数字显示出该板块深受上市公司、交易员和投资者的欢迎。尤其是机构投资者对初级标准特别感兴趣，他们在该板块购买的股票平均占80%。
　　四、上市的费用要多少？
　　据统计，年间，在法兰克福首次公开发行股票上市，总成本平均为总融资额的3.3-8.7%，远远低于伦敦（11.7%），融资额越大，融资成本也就越低。具体到每个公司，上市费用取决于公司的融资计划和选择进入的市场板块。
　　1、上市自身的成本
　　费用中占最小一部分的是要付给交易所的。其中包括一次性的准入费和每年的年费。初级标准的准入费为750-1500欧元；选择普通标准或高级标准的话则既要交3000欧元的股票上市审批费，还要交2500欧元的挂牌交易许可费。年费也因板块不同而有所差异：初级标准5000欧元；普通标准7500欧元；高级标准1万欧元。
　　费用的绝大部分要交给作为保荐人的银行，这一般是按照股票发行量的比例来计算的。股票发行量在5000万欧元以下的银行费用约为6-8%；发行量在5000万到1.5亿欧元的约为5-6%；发行量在1.5亿欧元以上的约为3-5%。在与银行定价的谈判中发行团队的技巧和上市公司的魅力起着关键的作用。
　　另外还包括一些固定的成本费用，如前期调研费用1-3万欧元；由发行证券银行委托进行的“公开发行前的尽职调查”需10-40万欧元；起草和发行招股说明书的费用5-10万欧元；律师咨询费用2-4万欧元；公证费用5000欧元；委托会计师事务所的审计费用2-4万欧元。这些费用合计在20-50万欧元之间。
　　上市涉及行业及环节甚多，一般国内的企业本身往往难以胜任，为了保证上市过程的顺利进行，企业最好委托一个可靠的上市协调人全程辅导，德意志交易所委托的上市合作伙伴都具备丰富的证券市场经验，是值得信赖的选择。但是委托这些机构的佣金也比较高，一般在20-30万欧元。
　　2、上市后股票的维护费用
　　除了年费外（5000-1万欧元），上市公司为了符合股份公司法里的要求必须召开股东大会（5-20万欧元）。还需要在定期披露公司信息方面请教顾问（1万欧元）。通常还要委托投资者关系管理公司或在公司内部设立相应部门（2-10万欧元）。除此之外还包括撰写公司营业报告的费用（3-10万欧元），路演/分析师年度例会的费用（2-5万欧元），指定协助商（可自选）的费用（2-7.5万欧元）及法律咨询的费用（不定）。
　　选择普通标准或高级标准的话，上市后的费用每年至少20万欧元，而初级标准因为要求低，一般需要5-15万欧元。所需的费用虽给公司带来财政负担，但成功上市带来的收益远远大于支出。
　　五、上市发行的准备工作
　　德意志交易所提供世界上最快的准予股票上市的程序。联邦金融监管局对上市说明书的审核最多只需20个工作日。关于交易许可，有德意志交易所许可证发放处来决定。
　　首先需要精心挑选IPO团队，包括一家起领导作用的投资银行，一家会计师事务所和一家律师事务所。另外上市公司还需要银行业财团的协助，由几家银行或金融服务商组成，他们在公开发行中与投资者共同协作。银行财团的总领导既规划公开发行，又起着保荐人的作用。在上述组织的协助下，企业应当准备以下工作：
　　1、申请上市所需材料
　　根据企业进入市场板块的不同，应当准备的材料包括：
　　（1）初级标准
　　进入初级标准板块是一条便捷路线。申请由德意志交易所认可的一家交易参与机构（trading
participant）来负责，这家机构还要监督公司信息披露的基本要求，他的身份是介于上市公司与德意志交易所之间的协调人。申请主要材料有：
　　- 公开发行的，由德国金融监管局审查批准的招股说明书；
　　私募（无需招股说明书）的，由上市公司全权负责的不公开的准入文件；
　　- 申请机构开具的责任声明，保证符合初级标准板块的要求，保证监督上市公司按要求披露信息；
　　- 证明已委任了一位德意志交易所的上市伙伴。
　　（2）普通标准和高级标准
　　 上市许可的申请由发行公司和一家有资格在德国交易的银行共同提出。申请时要提交以下材料：
　　- 上市申请表（由公司和银行财团签署）；
　　- 由金融监管局批准的招股说明书（这份说明书要在上市许可决议之前公布，而申请许可时只需说明书的草案）；
　　- 最新公司章程的公证件；
　　- 商业注册登记簿最新摘录的公证件；
　　- 公司成立报告（如果公司成立不足三年）；
　　- 关于决定上市的决议证明：比如股东大会的备忘录，董事会和监事会的决议；
　　- 发行独立的股票凭证（附样本）；发行总股票的凭证（附副本）。
　　在德意志交易所的上市批准程序和在金融监管局的说明书批准程序可以同步进行，这样可以做到说明书被批准并（在网上）公布的那一天也是上市许可的日子。
　　2、起草招股说明书
　　IPO团队面临的最重要和最费时的任务是起草招股说明书，是一份主要以介绍公司为主的商业文书。它囊括了公司过去三年所有的财政数据、管理团队的信息和关于公司市场目标、竞争者及成长策略的描述。究其根本招股说明书为投资者做出参与发行IPO的决定提供了所有必要的信息。
　　金融监管局审查批准一份按照欧盟规定起草的英文招股说明书及随后在德意志交易所的上市总共最多需要25个工作日。
　　所有要提交的材料和与德意志交易所的沟通都可以用英文。符合欧盟要求的在其他证券交易所上市的招股说明书，也可用于在德意志交易所上市。
　　3、宣传活动
　　路演是上市公司宣传活动中的核心部分。在各大城市的巡回路演中上市公司向潜在投资人抛出自己的商业规划。承销商尝试着估计出各方对公开发行的兴趣，来帮助做出股票如何定价的决定。典型的几大城市是法兰克福、杜塞尔多夫和慕尼黑。要针对更多国际上的投资者的话，路演活动还可以在伦敦、苏黎世或其它金融中心进行。
　　在路演活动中只有机构投资者和金融大亨会被邀请。大家畅谈上市公司的招股说明书，讨论话题仅限于与说明书有关的内容。
　　4、IPO的定价与配售
　　路演中和路演后有个“竞价投标”的定价程序。主承销商邀请潜在投资人表达他们的认购意愿，统计他们在各个价位愿意认购的股票数量，从而定出发行价格。上市公司和主承销商根据市场要求共同定出发行价格和数量。
　　投资银行既要考虑到上市公司尽量想把发行价格抬高的意愿，还要顾及到投资人因投资于一个还没有众所周知成功记录的公司而要承担的风险并希望有所回报的利益。
　　中国企业到德国上市应注意什么？
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　　主持人：破解资本运作密码，诠释企业经营之道，欢迎走进由中国经济网、北京CFO发展中心、《新理财》杂志社共同举办的大型CFO系列访谈节目《财道》。《财道》栏目通过上市公司CFO的现身说法和国内外专家的精彩点评，帮助企业提高资本运作能力，实现基业常青。本期栏目我们特别邀请到了国务院发展研究中心的李兆熙李老师。
李兆熙：各位网友大家好！
主持人：中德环保科技股份有限公司的执行董事兼CFO王久华王总。欢迎您、王总。
王久华：各位网友大家好。
主持人：王总，我知道您是2010年十大优秀CFO，也是复旦大学世界经济系毕业，国际金融硕士研究生。我想问您第一个问题就是，您在德国学习MBA的经历，对您在中德环保从事CFO的工作有哪些帮助？
王久华：大家知道，中德环保是在德国主板上市的第一家中国公司。在这样一个企业工作，除了对中德公司原来的企业文化有所了解，你还要对公司所处的德国的资本市场和德意志民族特有的企业文化、企业管理风格有所了解。
我在读MBA期间，也为一家德国的跨国公司担任中国区的首席代表。在德国企业工作之前，我是在美国国际集团(AIG)做了10多年的财务总监。这家德国公司就说，OK，你非常好，你既了解西方的管理文化，又对中国的市场规则非常了解。我们正需要这样的人。但是他说，我们是一家德国公司，我们有自己的管理文化，有自己的文化理念，所以你必须要对我们所有的这一切，包括德国的法律、制度、法规都有一个透彻的了解。所以你必须要到德国大学读MBA。这样一个经历使得我对整个的企业文化，包括德国的法律、法规、制度都有一个透彻的了解。这样在日后，我担任中德环保执行董事和CFO的职位，就能得心应手，既有理论的支持，又有实际的工作经验。
主持人：据我了解，您的英文非常流利，您的德语也非常熟练，这肯定给您担当一个德国上市公司的中国企业CFO，提供了非常大的支持。我想请问王总，在2007年中德环保选择去德国上市的时候，我了解当时的情况，中国国内的A股上市的估值水平可能比德国的估值水平要高，甚至要一倍到两倍。那为什么选择了一个前无古人的方式，去德国资本市场上市呢？这样不是会损失很多融资吗？总融资规模会受到影响。
王久华：是的，您这个问题问得非常好。这也是无数的投资者问过我的问题。他们问为什么一个中国的环保公司，要作为第一家中国公司去德国上市呢？我们的回答是这样的：当然，融资是IPO一个非常主要的目的。但作为一个对国际市场有一个全局把控的公司而言，融资就有可能不是我们的首要目的。就像您所说的，如果我们选择中国的中小板或者是创业板上市，这样的PE会非常高。但我们看重的恰恰是，如果在德国成为第一家成功完成IPO的中国公司，那么就与同行业的其他德国环保企业巨头一样，遵循同样的法律、法规、制度，就容易取得这些企业的信任，有利于日后我们与这些公司的合作，一起拓展国际市场；在国内，有一个以合法、守规则著称的德国主板上市企业的形象，也有助于与中国政府洽谈合同。所以我们把拓展企业、取得先进技术支撑和企业发展更好的平台，作为首要的考虑，而不是把融资额放在第一位。
李兆熙：我觉得王总的说法很有意思。就是说IPO选择在海外，尤其选择在德国，这个目标并不是简单的融资。这样有一个广阔的国际视野，在这样一个环境下，能够接触国际化的一些技术、产业的发展趋势，能够吸收利用国际资源。所以我觉得这个思路是很有意思的，而且在海外上市对我们中国公司来讲也是一种锤炼。
主持人：但是作为第一个吃螃蟹的人肯定会遇到很多的困难。因为您原来在德国的企业工作过，那么您的德语很熟练，如果是其他背景的CFO可能很难胜任这个工作。我理解。那么对德国资本市场来说，虽然很多企业没有到那里上市，但德国人给我们的印象是很严谨的。是不是他们对资本市场的披露要求，对上市的要求也是非常严格的呢？
王久华：您说得很对，德意志民族作为一个出了很多思想家、哲学家这样的一个国度来讲，确实是有自己的思想风格，和以严谨著称的企业管理，包括公司治理、信息披露等方面的要求。我想说，德语是非常重要，因为毕竟来讲，用母语来交流会更容易一点。但是，德国应该讲，在资本市场以及投资者，都是以机构投资者为主，而中小散户比较少。所以，如果对那些没有很好的德语经验的企业而言，英语作为一个工作语言应该讲也一点不成问题。
主持人：就是说沟通没有问题。
王久华：对，沟通没有问题，因为主要的场合我们都可以以英语作为工作语言，当然现场还会有德语的翻译，以便于只是掌握母语的德国投资者，能够更好地理解这个公司，包括各方面披露的信息。但应该讲，如果是英语熟练的话，跟国际资本市场、德国的投资者沟通是没有问题的。
李兆熙：王总这家公司在德国上市是很有意思的。我们希望王总介绍一下你们监督董事会和管理董事会的构成，以及和股东的关系。
王久华：好。大家知道，在国际的公司治理结构当中，就像李老师刚才所说的，不同的公司有不同的企业制度。如果在美国上市的话，它的主要管理机构就是董事会。
李兆熙：美国是单层的董事会。
王久华：德国是双层的模式。所谓的双层就是指我们有一个监事会，有一个董事会，而且它的监事会跟我们国内理解的监事会有很大的不同。
李兆熙：德国的监事会，我们可以更确切地讲叫做监督董事会。刚才王总说的董事会是管理董事会。在德国双重委员会体制下，最上面是股东会。股东和职工代表或者是工会代表，在2000人以上的公司中，在监督董事会里各占一半。然后再由监督董事会任命管理董事会。所以和单层委员会的比较，可以认为，它的监督董事会相当于英美法系单层委员会的董事会，而它的下面的管理董事会相当于单层委员会下面的CEO、CFO、CTO等等。管理董事会实际上是一个管理团队。
我们过去在这方面翻译上有一些问题，容易把上面的翻译成监事会，底下翻译成董事会，就容易跟英美法系的单层董事会混淆了。
王久华：对。不管我们如何翻译，李老师强调了我们在公司治理架构上，其实有一个非常完善的外部控制体系来保证企业的运作，整个的企业团队能够对广大的投资者，包括大股东、包括中小股东，都能够做到尽职尽责地工作。因为大家知道，在欧美这些国家如果是一个上市公司，不管是董事会成员也好，监事会成员也好，还是管理团队当中的CEO、CFO，都必须要严格地遵守相关的法律法规。应该讲，他所承担的风险也是要比国内企业要来得大。如果违反了相关的法律法规的话，承担的不仅仅是经济上的损失，甚至要承担刑事方面的职责。通俗讲，有坐牢的风险。
李兆熙：在海外上市第一条就是要研究和熟悉当地的法律法规。因为在人家那上市，就得适应人家那的法律法规的要求。所以我们在上市做这种准备的时候就必须把对方的法律法规，整个的政策环境、文化环境要搞明白，然后才能在那得到很好的发展。
王久华：李老师这点讲的非常对、非常中肯。这也是需要引起国内想要到海外上市的那些企业家们高度的重视。因为很多的企业觉得在海外上市，就是到海外市场去圈钱回来，来帮助企业发展。当然从某一个角度来讲是对的。但国外的规则就是这样的，你拿了别人的钱，必须要对这个钱负责任，必须使得这些钱能保值，还要能够增值。跟我们原先国内有些企业所想的仅仅是圈钱了回来做企业想做的事情，没有那么简单。
前一阵子，大家听到了在美国资本市场，好多中国上市企业都出了问题，有些企业因此被停牌，追究法律责任，这都是在上市之初、或者是在上市以后，没有很好地研究李老师所讲的国际资本市场的一些游戏规则。违反这些游戏规则，　　到德国上市去
　　作者：朱长城&&
　　研发、销售3G 上网卡起家的网讯凭借“中国人过年人均发送100
条拜年短信”的中国概念打动了德国散户投资人的心。赴德上市打开了网讯的技术和市场口碑两条新路。福建网讯董事长陈国平感到意外惊喜，国庆60
周年时，他能成为中国概念的最佳代言人，手持金牛，敲响法兰克福德意志交易所开市钟。2009 年10 月1
日，网讯在德意志交易所的高级市场挂牌上市，成为德意志交易所在雷曼兄弟破产以后第一笔IPO
业务。网讯也成为目前为止德意志交易所唯一的中国概念的3G 企业。
　　研发、销售3G 上网卡起家的网讯凭借“中国人过年平均发送100
条拜年短信”的中国概念打动了德国散户投资人的心。上市当天，散户投资人持有的股份比例高达15%，而按照德意志交易所的“惯例”，这个数字往往只有5%
到8%。最终，IPO 当天市盈率达到12 倍，估值水平上与香港市场接近。融资额5,560 万欧元。
　　这是网讯第二次IPO 努力。2007 年5 月，第一次尝试登陆德意志交易所的网讯启动IPO进程，10
月，网讯完成海外架构，将上市资产全部装入注册于德国的网讯无线旗下。当时，财务顾问给出的上市时间表非常明确，11 月30
日上市。不料，次贷风波的危机意味此时已经飘荡在欧洲上空，11 月22
日，网讯第一次登陆计划在临门一脚时遭遇搁浅。虽然如此，德意志交易所能够给出明确的上市时间表仍然让陈国平感到满意。
　　在很多中国人眼里，德国人就是一群谨慎保守，热衷研究精密的奔驰轿车，却对金融投机毫不在行的工程师。德国股市跟德国人一样保守，估值水平偏低，在概念潮流上远不如美国股市那样花样百出。陈国平一度也有类似的顾虑。作为网讯的一家之主，他既要考虑上市融资额大小的短期效应，还要考虑企业长期发展所需要的平台支持。
　　网讯所处的通信行业是个单边主导的市场。它的主要客户是国内三大电信运营商，在交易的主动权上，客户上占据了绝对的主导权。任何政策变化都会对网讯的销售业绩带来明显影响。按照招股说明书的要求，上市后募集资金的约1/5
就将用于在电信运营商的营业大厅开设更多的“店中店”。
　　网讯的主要竞争对手是华为、中兴。与两头大象相比，网讯的业务只集中在上网卡一个细分市场，且在总体规模上相距甚远。网讯能够占据一席之地，首先是强化了产品外观设计上的独特性，力求在差异化竞争上形成自己的优势。另一方面，网讯获得了高通的非专有生产许可，采用高通技术生产WCDMA
和CDMA2000
数据卡。第三，网讯还大力发展会员俱乐部等服务产品，为客户提供增值信息服务，增强了客户的使用粘性，拓展了产品销售的外延收入。
　　这三件法宝，确保了网讯能够在与两个大象的竞争中不落下风。但相应的也拉高了资金支持和研发能力的要求。每款上网卡的平均产品寿命周期只有2
年，每年都需要按照当时的流行趋势进行新品设计。因此，运营已经达到7
年的网讯既需要上市，以获得长期的资本支持，也需要获得更多的市场资源，如品牌、技术等软性力量。
　　已经完成海外架构的网讯只能寻求境外上市。香港联交所一度进入了陈国平的上市考察视野。香港是福建企业上市的热门选择，地理位置又接近福建。但让陈国平心生顾忌的是，香港股市最热门的题材是房地产。对于3G
通信这样的技术类概念，并非是最佳选择。况且，香港市场以机构交易为主，流动性弱。并不完全符合创业团队的利益需求。
　　德意志交易所有自己的个性，“我们并不欢迎矿产类公司。”德意志交易所执行总监马丁.
施泰因巴赫博士说。在他眼里，加拿大集中了全球最好的矿产公司，而德意志交易所则集中了奔驰宝马保时捷，以及SAP
等世界一流的科技企业。通信、绿色能源、IT
等技术产业才是德国人的最爱。精于工程计算的德国股民和机构投资人更擅长于分析这类领域的企业。“他们富裕，而且能够看懂企业的经营，多数属于长期持有的战略投资人。”马丁说。
　　马丁强调，德意志交易所的另一个优势是上市费用为固定费用，并不与企业的IPO
规模挂钩；还有上市后增发股本的优越性。据统计，德意志交易所的中型股票增发费用仅为3.3%，仅为纳斯达克增发费用的一半略高。因此，“估值水平并非企业考虑交易所的唯一标准。”在马丁的交易所优劣比较模型中，企业入市成本、流动性、再融资成本，以及股票波动率、周转率、都是最终影响企业获得资本的成本因素。
　　在看待上市的问题上，陈国平相信，不同资本市场带来的资金效果是一样的，上市后，对企业内部人才的激励机制也具有同样的效果。但不同的交易所，对吸引市场关注度和获取技术支持则完全不同。此外，在资本运作的技术面上，企业再融资成本，监管成本都是待上市企业需要考虑的细节问题。
　　陈国平坦言，去德国上市，首先看重的就是欧洲领先的通信技术。作为通信技术的故乡，欧洲有世界主导概念的通信公司，如爱立信、西门子，诺基亚等既是执牛耳的行业领先企业，也是网讯未来的潜在合作对象。同时，3G技术概念对欧洲消费者和机构投资人而言，都是耳熟能详的成熟产业。“如果能与这类企业并肩出现，对提高网讯的品牌知名度将会有巨大的帮助。”陈国平说。他的目标瞄准了未来的欧洲市场。
　　“网讯目前的市场全部集中在中国，但未来潜在的市场不仅是在中国。中国是全球唯一在3G 通信上有3 个运营商和3
个牌照的国家，而且中国需要一段时间快速发展，潜力很大。所以网讯是立足于中国，关注世界和欧洲市场。”
　　说服德国投资人的过程是一件有趣的过程。陈国平相信，高大挺拔的德国人同样会对中国的茅台和烤鸭着迷，而中国人也会逐渐接受面包和牛排。让德国人对网讯产生信心的关键是让他们看到中国的手机消费习惯完全不同于欧洲人。“欧洲人习惯邮件联系，而中国人却反复使用电话沟通，”两种文化差异提高了德国人对中国概念的认可度。
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