债转股可能真要来了，对A股算利好还是利空？
债转股这次可能真的要来了，据《中国证券报》的消息，由发改委牵头制定的债转股方案有望近期出台，最快可能在9月中下旬亮相。
债转股这次可能真的要来了，据《中国证券报》的消息，由发改委牵头制定的债转股方案有望近期出台，最快可能在9月中下旬亮相。这次债转股的方案将遵循市场化、法治化原则，其中商业银行或是主导方之一，首批试点银行可能以国有大型商业银行为主。从目前公开报道的内容来看，这次债转股与7年前我国第一次债转股的方案还是有很大的不同。一企一策、一事一议和市场化定价将成为这次债转股的最大看点。在市场化的原则下，商业银行或者债权人很可能成为主导方，他们在债转股方案的定价谈判与自主协商方面也更有话语权，明显不同于上一次债转股按面值进行划拨的处理方式。对于实施债转股的企业，市场人士预计来自于煤炭、钢铁等行业的可能性最大，如果相关企业能够推出合适的方案，那么过剩产能的债务问题有望破冰。不过，考虑到风险，这次债转股很可能以试点的形式推行，不会大面积铺开。对此有专家表示，不应该将债转股作为化解不良资产的主要渠道。总体来说，这次债转股将更加市场化和法治化，值得期待。从历史来看，从1999年债转股细则密集出台，到2000年一些企业就通过债转股逐步摆脱了困境。与此同时，沪指在2000年就曾经暴涨超过50%，当然这次上涨不能完全归因于债转股，但是债转股的出台对于A股而言整体还是偏利好的。首先，A股上市公司不太可能成为债转股方案中的转股标的，不会对A股造成扩容压力。其次，市场化推进债转股，有利于缓解市场对信用债市场信用违约的担忧，提升风险偏好。另外，债转股的实施有助于市场形成流动性维持相对宽松状态的预期，因为债转股会对银行的资本充足率产生压力，央行可能会采取措施缓解这种压力，这有利于A股的估值提升。而且供给侧改革配套市场化债转股，有利于改善过剩产能行业的盈利水平，从而增加投资者对相关上市公司的业绩改善更有预期，这也是有利于股价上涨的。所以综合来看，债转股的出现在一定时间内对A股应该算是一种间接利好。不过还是要给投资者提个醒，债转股对A股而言，算不上直接利好，而且未来债转股推行能够达到什么样的效果，目前也很难判断，债转股的成行与否并不能改变A股的长期趋势。
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使用"扫一扫"即可把网页分享到朋友圈。债转股到底是利好还是利空?债转股对银行影响几何
债转股到底是利好还是利空?债转股对银行影响几何　　到底是利好还是利空?　　债转股对象聚焦为有潜在价值、出现暂时困难的企业，以国企为主。这至少对这些国企构成重大利好，无债一身轻，财务报表突然靓丽，再没有沉重债务负担，仅仅是股权结构发生变化，但无妨，反正都是国有控股，肉烂在锅里。对银行股中性偏利空，利息收入必将减少。历史的倒退，好不容易形成的契约精神遭破坏，商业银行们有重回政策性银行的风险。不过，若这一万亿股权能原价转让给 央行注资的资产管理公司 ，则仍是利好。如果将来抛向二级市场，则是利空。透过现象看本质， 债转股 相当于国家印钞一万亿救市，是新一轮的货币量化宽松，逻辑上对股市构成利好。　　这1万亿的债转股现在还难下结论说是利好利空，跟具体的债转股方式有很大的关系，但对股市的长期走势肯定有比较大的影响，需要跟踪留意。如果是按上世纪九十年代朱F基总理时的老办法做，那股市就是要吹泡泡了，人民币贬值压力太大;如果用银行或银行的子公司直接把对企业的债权转为股权的话，看要怎么定价这些债权;如果是通过银行系统最终打包成产品让市场投资者埋单的话就应该是利空。　　公说公有理，婆说婆有理　　前海开源基金总经理杨德龙认为：银行有效降低坏账风险，企业轻装上阵度过难关，重大利好!市场将出现千点以上大反弹。　　喜投网创始人黄生则认为：新万亿救市，注定以失败告终!由全社会买单。　　两种观点，貌似针锋相对，格格不入，其实这只是对万亿债转股的不同解读，其实，他们只是从不同角度做出的判断，一个人说的是效果，一个人说的是结果，效果来说，债转股对证券市场，特别是银行地产及高负债率国企，构成重大利好无疑!它们，又是指数重要成份股，牵一发而动全身，一旦它们启动，指数大幅反弹千点不是梦。黄生的观点是认为此次救市结果必定失败，并且列举出了很多条理由。　　债转股对银行的影响几何?　　债转股出台的背景:不良贷款余额持续攀升,已经对商业银行的拨备覆盖率和盈利能力产生了重大影响,需要实施一定的举措。比较银行自己做和通过资产管理公司来做,对银行来说最大的区别是,避免了大幅折价转让不良。通过债转股这一方式,一方面能够起到降低账面不良率的作用。另一方面,可以增加银行自行处置的力度。　　银行主导债转股将成为主要模式:银行主导的模式更符合市场化原则。目前贷款不良率的水平相对较低,不需要政府出面实施集中式的处理。目前比较发达的资本市场为市场化运作方式提供了可能。　　债转股标的的筛选更可能是关注类或正常类贷款:商业银行并不倾向于把不良债权转为不良股权。关注类贷款里有大量隐含的不良。关于隐含的不良,可以通过关注类贷款的迁徙率来衡量。标的的选择可以从企业经营是否正常的角度衡量。债转股可能更适用于特定的债务企业。银行在实施债转股时也存在 劣币驱逐良币 的现象,对于比较好的贷款,银行不愿意随便将它让给别人,只有差些的才有动力把它剥离出去。标的的选择标准应该是一些地方性的龙头企业,或者很明显由于受周期性影响而导致经营出现暂时性困难的一些企业。　　债转股的推出对商业银行的影响:(1)促进投贷联动,提升商业银行的综合化经营。通过债转股对存量贷款试点,先做存量的,然后再做新的、增量的投贷联动资产。市场化债转股,商业银行具有标的选择权和真实股东权利,等同于给银行发了一张股权投资牌照,对银行为利好。商业银行可以通过债转股,扩大综合化经营,增大权益类资产的配置。　　(2)提升投行作用,强化直接和间接融资市场双线作战能力。债转股的实施,带动投贷联动,将对金融市场 的将演进产生重大影响。随着资本市场的发展,商业银行业务占比将下降,公司和投资银行业务将扩大。(来源:南^方^财^富^网)
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08:19 &&来源:
&&编辑: 粱巍 &&责任编辑: 马兰
近期密集传出的消息似乎正预示着，时隔17年之后，新一轮大规模的债转股渐行渐近。
根据媒体报道，国开行一位高管称，首批债转股的规模已经确定为1万亿元，预计将在三年甚至更短时间内化解商业银行的潜在不良资产。在此之前，个别银行、企业已经完成或推出了债转股方案。
&最近消息比较多，我们也开始研究债转股的事情，个别企业已经在谈，现在没有正式文件下来，所以没有正式开始行动。&关于首批债转股的规模已经确定的消息，华南某知名银行中高层人士5日如是告诉《第一财经日报》。
根据业内人士的说法，部分银行的想法是，希望能在朝阳产业或存在发展空间的行业中，选择有核心资产、能被资本市场认可的企业，与投行联手，通过资产重组等方式，对关注、可疑、次级三类贷款进行债转股。
&方式是多样的，但由政府包揽肯定是不可能的，所以关键是要放松管制，让银行自己去摸索出不同的模式来。&有业内人士告诉本报，债转股虽然存在市场风险，但在合适的时机，银行仍可获得较多资本溢价。
考虑和投行合作
3月16日，李克强总理在十二届全国人大四次会议答记者问时表示，企业债务率高是老问题了，还是要坚定不移地发展多层次的资本市场，而且也可以通过市场化债转股的方式来逐步降低企业的杠杆率。同日，银监会主席尚福林亦称，不良债权转股正在研究当中。
对于商业银行债转股的推进情况，建设银行行长王祖继在近日的业绩发布会上表示，针对去产能来讲，债转股政策也在研究过程中，目前政策还没有细化到银行层面。工商银行董事长姜建清此前也称，不良贷款的处理上有非常多的方式，债转股也是解决不良资产的方法之一。
尽管相关文件尚未下发，但不少商业银行已经开始积极备战。
&我们行也在研究债转股的事情。&4月5日，上述华南银行中高层人士对本报称，如果监管层正式推动债转股，该行可能会选择部分不良债权做试点，看看效果再说。
随着消息不断传出，债转股近日已成市场焦点。3月31日，民生银行年报披露，该行持有长航油运、长航凤凰、二重集团、中国秦发及微商银行五家上市公司股权。
华夏银行发展研究部战略研究室负责人杨驰对《第一财经日报》表示，民生银行持股上市公司的情况，就是常见的抵押贷款形式，企业向银行贷款，将股权、房产、设备等资产作为抵押物转到银行名下，一旦发生不良，抵押物将被迫作为不良资产来处置。
一位国有大行从事不良资产处置业务的人士对本报称，这并非真正意义上的债转股，属于银行被动持有企业股权。这不仅发生在民生银行，很多银行均采取了这种处置方式。
尽管银行目前主要处于被动状态，但数家股份制银行人士均告诉本报，随着未来业务量增加，商业银行可能会考虑和投行合作。
&我们也和好几家银行聊过，大家的想法是一样的，都在考虑要不要拉投行进来，而且思路也比较成熟了。&某券商人士告诉本报，银行的计划是，根据贷款分类，选择符合标准的企业，对可疑、次级类贷款进行部分债转股。此外，部分关注类贷款可能也会债转股。
&像中钢这样的企业，贷款原本没有放在不良里，甚至有一小部分正常类贷款，银行也可能拿出来做债转股。&该券商人士称，基于资产保全、资本市场认可度等因素，损失类贷款银行基本不会做。由于债转股的规模都比较大，大型企业有很多家银行贷款，银行可以组成债务人委员会来和企业协商，提高议价能力。
寄望朝阳产业
迄今为止，已经完成或银行已经退出的债转股企业中，不少是航运、船舶制造、煤炭等产能严重过剩或正在艰难去库存的传统行业企业。如民生银行持股16.76%的中国秦发，就是一家在香港上市的煤炭企业，长航凤凰、长航油运则属于航运业。
&如果政策明确了，我们可能会做一些债转股，但目前方向还不清楚，而且市场形势也不好，我们不着急去做。&深圳某股份制银行高层对《第一财经日报》称，目前已完成的债转股都是零星进行，并不具有代表性，债转股大规模推开，尚有待监管细则的出台。
&在债转股的过程中，会存在一些行业、产业选择。&武汉科技大学金融证券研究所所长董登新称，从持续经营、化解风险的角度来说，应当选择暂时遇到困难、经过债务重组后尚有一定经营能力的企业。而在行业选择上，首先要符合国家产业政策，至少要排除落后产能。
而这基本也是商业银行的想法。仍有发展潜力乃至朝阳行业中相对优质的企业，成为各家银行共同的选择方向。
&虽然债转股的企业大多存在问题，但问题大小肯定各不相同，对于银行来说，当然要选&好企业&。&北京某股份制银行中高层人士称，债转股之后，还涉及企业后续经营，如果不能摆脱困境，&还不如直接核销算了&，根本没必要费大力气转股。
一般认为，所谓&好企业&至少要满足这些标准：只是遇到暂时性的困难、有一定核心资产、有债转股意愿，通过债转股、债务重组等方式，经营得到显著改善，并且能获得资本市场认可。
上述券商人士称，从企业个体的角度来讲，产能过剩行业里，并非没有不能做的企业，如果一刀切，&将犯非常大的错误&，而筛选标准也很简单：经过财务模型和测算，银行要预计股权收益率，比现在的债权价值更高;产品和生产工艺是否有竞争力，若产业、行业周期性强，亦可考虑。
另一个问题是，债务不良的企业并非都是上市公司。事实上，非上市公司股权变现困难，进入资本市场希望更为渺茫，退出渠道非常有限，如果没有社会资金进入，恢复正常难度极大。如果实施债转股，需要作出更多的利益妥协，对银行来说并不划算。
&现在处置手段很多，对这样的资产，银行更愿意通过不良资产证券化、债权转让拍卖等方式去处置，除非政策有特别要求，否则还是先以上市企业的债转股为主。&上述深圳股份行高层说。
时间窗口是关键
化解不良贷款、获得超额收益，债转股对银行的好处不言而喻，重要的是把握时机。
公开信息显示，长航油运是首家被退市的央企，重组再上新三板后，多家债权行本息均已收回，且有浮盈。民生银行年报显示，截至2015年末，民生银行持有长航油运4.64%股份，账面浮盈2.47亿元;持有长航凤凰3.22%股份，账面浮盈6000多万元。
但长航油运的案例并不容易复制。在业内人士看来，债转股只是将尚有生机的企业救活，但未必能使其脱胎换骨。股权投资属于长期行为，整个过程非常复杂，中间的任何波折，都有可能导致新的损失。
&股权投资没有期限限制，资金可能长期难以收回，而银行存款是有期限的，如果债转股规模过大，可能导致银行流动性出现问题。转股以后，银行怎么退出，需要提前做出政策安排。&上述北京股份行人士说，在完成债转股之后，退出渠道、方式，是否同样设定限售期，都要政策予以明确。
事实上，债转股之后出现亏损并非没有先例。同样是民生银行，在已经退市的*ST二重、中国秦发身上就出现了亏损。年报显示，在香港上市的中国秦发债转股后亏损扩大，截至去年底，民生银行因此亏损4072万元。而在持股2.66%的二重集团，该行账面亏损2.38亿元。
&债转股规模、持有期限都不是太大问题，只要资本市场形势好，银行不会有太大资产损失。&董登新则说，债转股的时间窗口选择非常重要，根据国外经验，一般都选股市上扬或牛市刚刚启动之际，可以获得较好的估值和定价，因此银行不要急于债转股，而是要把握有利时机。
原标题：银行备战债转股 三类贷款先考虑
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