招财宝：一个萝卜章引发的血案
招财宝出现3亿坏账，利用互联网平台将劣质私募债直接分解为公募产品，面向众多散户，再经过多次转让，包装成个贷产品。
此前记录了金融科技领域发展过去一年的种种变化，也许这是最大的年度事件。
这不是一场简单的兑付危机，而是蚂蚁金服自身问题的暴露：风险提示不到位、信息披露不完整、误导销售。
我们首先将事件过程进行了还原：
12月20日，蚂蚁金服旗下招财宝发布公告称：惠州侨兴电讯工业有限公司和惠州侨兴电信工业有限公司于2014年分别发行的“侨讯第一期至第七期”和“侨信第一期至第七期”私募债，由于资金周转困难无法按时还款。
侨兴3.12亿元私募债发生后。招财宝个人贷产品投资人也收到了违约通知。
招财宝设定，侨兴私募债认购起始金额为1万元，认购后满足一定期限后，可通过招财宝“变现”功能，以“个人贷”借款变现退出，但其底层债权仍为侨兴私募债。
“变现”功能使得原始债权持有人和个人贷投资人形成了新的借贷关系。
涉事的两家公司都隶属于广东侨兴集团有限公司，这笔债券在广东股权交易中心备案，担保人是侨兴集团董事长吴瑞林。
同时卷入危机的还有浙商财险、众安保险，浙商财险为侨兴私募债进行保证保险承保，众安保险提供保证保险增信。
侨兴3.12亿元私募债违约后，关于招财宝发行私募债是否违规和其个人贷是不是P2P业务引发讨论。
那么到底是不是P2P？
金诚同达律师事务所律师、互联网金融项目负责人谭鸿表示，招财宝的个人贷和企业贷的本质是带担保的P2P业务，根据“行为监管”的思路，应该被划为P2P网贷业务的监管范畴。中伦文德律师事务所高级合伙人、互联网金融专业委员会主任陈云峰律师进一步指出，个人贷投资人对应的原始债券持有人，可以划定为P2P业务。
陈云峰认为，依据《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》禁止事项的第十条（七）、（八），招财宝很可能涉嫌触碰监管红线。
8月24日，由银监会等多部委出台《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》出台，13项负面清单中禁止以下事项：（七）自行发售理财等金融产品募集资金，代销银行理财、券商资管、基金、保险或信托产品等金融产品；（八）开展类资产证券化业务或实现以打包资产、证券化资产、信托资产、基金份额等形式的债权转让行为。
又到底是谁的责任？
浙商财险的态度是：广东股交中心的索赔资料尚不完整，正在通知其尽快补全。众安保险称浙商保险已启动理赔程序，后续进展众安保险将予以跟进。
作为引发这次债券风波的平台方，招财宝对外表示，自己是开放的金融信息服务平台，发布产品机构均为银行、保险公司等专业机构，且发布产品须引入保险公司获担保公司提供增信，为投资提供保证保险保障获担保。平台要对产品发布方进行审核，“明确各方权利义务”。
各方显然有踢皮球互相推诿责任之处。
当然，招财宝也再次声明称，投资人的权益受到法律保护，在招财宝获得上述机构反馈之前，投资人可以：
要求侨兴电信和侨兴电讯两家公司偿还本息。
要求浙商财险承担保险责任。
要求担保人——侨兴集团董事长吴瑞林承担连带保证担保责任。
要求广东金融高新区股权交易中心敦促各方保证投资人合法权益。
然而问题在于，招财宝并没有提到自身的责任。记者在招财宝官网上看到的招财宝业务模式介绍、风险防范措施，以及产品合同中的借款协议，都没有提到招财宝自身对违约项目要采取什么措施。
记者昨日向蚂蚁金服相关PR负责人求证并提问：
3亿坏账存在吗？
坏账是不是高风险私募债？
私募债为什么可以被打包成“定期理财产品”？
出现坏账，蚂蚁金服为什么没有说明自己的责任？请对其中各方责任进行界定。
但是截至记者发稿，对方并没有回复。而这次兑付危机的本质，我认为正是：招财宝将高风险的私募债包装成“定期理财”产品，让投资者误以为是类似定期存款的理财产品，诱导大家“买买买”。
私募债其实并不适合包装后卖给普通投资者，因为后者从App上看产品介绍，往往很难弄明白其中的产品结构，大部分用户购买招财宝，总以为是蚂蚁金服背书的类似定期产品。
两年前，一位记者也是招财宝的忠实用户，最早也购买过其中的万能险产品。不过，这个产品很快因为打擦边球而下线，后来上线的都以企业贷为主。
考虑到自身的风险承受能力，这位记者后续便停止了通过这一互联网理财平台进行投资。
从一个理性投资者的角度来看，我有两点考虑：
一是现在实体经济不行，赋税过高，很多中小企业都在生存边缘，有多少企业的利润率能cover掉借款利息呢？企业贷类的产品，实在风险太高；
二是招财宝平台披露给投资者的信息太少，而且，很多产品是把一项借款需求打散了，并不是小额分散的原理。
一位接近蚂蚁金服相关业务的人士曾告诉记者，今年9月，蚂蚁聚宝的项目负责人曾很自信的告知该人士：蚂蚁金服已经没有P2P了。
招财宝上述关于公告一出，上述人士向表示了愤怒，“蚂蚁金服公然撒谎。”该人士说。
蚂蚁金服和其他利益相关方在承担责任上互相推脱，而作为普通投资人的损失又该谁来承担。我们更希望权责明确，当前中国经济增速放缓，企业风险事件越来越多，互联网金融领域的刚性兑付打破是不可避免的，但良好的投资理财环境，当然应该以明朗、公开、诚信的态度来打破规则。
　　谁能想到2016年末的债市，竟然被两只萝卜刷足了存在感。
　　这两只萝卜不普通，一只刻了国海证券的图章，盖在与廊坊银行等多家机构签署的代持协议上；另一只刻了广发银行的图章，盖在为浙商财险开具的反担保保函上。
　　中国金融市场的利益斗争，如今退化到“萝卜章”这等初级段数，真失身份。
　　债市交易，时机可以定生死，有时等不起繁琐手续，偶现萝卜章其实情有可原。然而盈利了，萝卜章也是真的；亏损了，再真的章也硬说是萝卜刻的——若是如此，可就是耍流氓了。
　　和谐社会，流氓不好耍。在20多家机构联合逼宫之下，国海的那只所谓萝卜章转了正，了结了一场价值100亿的恩怨，国海是否委屈我们不得而知；广发银行的那只章子还没定性。
　　或许“浙商财险”不够大牌，挑不起吃瓜群众看戏的兴趣。不过要知道，它保的不是别人，是招财宝，招财宝背后是马云大大的蚂蚁金服。如此，这场热闹就不得不看了。
　　招财宝还是个宝宝，本月13号刚过完三周岁生日。它的属性是金融信息服务平台，在这个平台上，企业、个人、金融机构可以直接或通过推荐机构发借款类产品，但是招财宝自己不能发。
　　平台，说白了，是个台子而不是池子，没有资金池，也不为任何方提供担保。
　　虽说背靠蚂蚁金服，但是“不为任何方提供担保”看着还是瘆人。为了让投资人安心，招财宝采取了增信措施。以出事的这批项目为例，招财宝找到了浙商财险做担保，担保形式是提供本息兑付，这意味着一旦项目出事，浙商财险要负责接盘。
　　“风险提示：在增信机构未能按约履行增信措施等情况下，借出人仍有可能面临资金损失风险。”
　　估计招财宝在声明中礼节性地写下这行风险提示之时，也最不希望日后一语成谶。
　　命运很幽默。侨兴电信和侨兴电讯通过托管人粤股交在招财宝上发的债券逾期了。
　　原本没什么好说的，浙商财险接盘呗。浙财也没慌，从怀中摸出一纸反担保保函：幸好本司早有准备，请了广发银行来做本司的接盘侠。广发，该你了。
　　广发拿过保函一看，拍案而起：冤枉！上面盖的不是本行的公章，是萝卜章，警察叔叔，我要报案！
然后就是我们知道的，《债券违约又见萝卜章！浙商财险拿了假保函
广发银行紧急报案》《浙商财险也遭遇“萝卜章”？广发银行惠州分行称保函是假的》《浙商财险称一直与广发行接洽但未得到官方回应》。大新闻。
　　主线剧情便是如此。还有一条支线剧情，主角是众安保险。
　　时间回到侨兴电信和侨兴电讯的借款项目刚刚上线之际，假设小编作为第一批投资人，去招财宝上投资了这个产品，持有一段时间之后，虽未到期，但想提前兑付，于是就把债权通过招财宝的个人贷项目转给了中编。
　　转手后，虽然中编持有的是侨兴的债权，然而并不是侨兴的债主，而是小编的债主。中编买的，事实上是小编的个人贷。
　　千千万万个小编、中编进行了这样的个人贷交易，这些交易均不是由浙商财险负责，而是由众安保险负责的。
　　因此，现在侨兴逾期了，中编找浙财没用，应该找小编。当然找小编也没用，因为众安保险要为小编接盘，所以应该去找众安保险。
　　大家是不是发现了，广发萝卜章这个事，其实只与直接买了侨兴债券的投资人有关，与后续“接盘”的投资人没什么关系。催债的投资人，一定要认清你们真正的目标。
　　无论如何，招财宝、粤股交、侨兴、众安、广发、还有投资人，这几方力量卷入了一场大战。大战中暴露的信用问题，规范问题，归根结底是债市本身的问题。为大牛市所掩藏的弊端，在浪潮褪去后显露无遗。在牛市畅通无阻的灰色手段，到了熊市将寸步难行。
债市关联甚广，银行理财、信托、基金、P2P等大众理财产品中多多少少都流动着一股债市的血脉。没被这场违约伤到的广大投资人也不要掉以轻心，虽然有幸避过这一劫，然而来日方长啊。
　　在这场风波中不仅涉及了当事方侨兴电讯和侨兴电信)，招财宝自己虽然站出来表示投资者的权益可以得到法律保护，但对于自身的责任只字未提。
　　根据公开资料显示，招财宝于2014年4月正式成立，是蚂蚁金服旗下开放的金融信息服务平台，连接个人投资者与中小企业和个人融资者，为投融资双方提供居间金融信息服务；同时也与银行、保险等金融机构和担保公司合作，由金融机构和担保公司来为借款项目提供专业的风险管控和增信措施服务。
　　简单地说就是一个信息平台，接受产品信息放在平台上给需要的投资者自行选择，不推荐不销售。
　　同样使得事件持续发酵的关键在于，担保人浙商财险一直未能给出明确的赔付回复，虽然第一担保人是侨兴集团董事长吴瑞林，第二担保人才是浙商财险，但契约中规定，浙商财险对债券的本息到期兑付提供保证保险，且不得以任何事由拒绝向投资人赔付，损害投资人利益。
　　看清楚了，是不得以任何事由拒绝赔付。
　　当然浙商财险也有自己的理由，称广东金融高新区股权交易中心(下称“粤股交”)提交的索赔资料不完全，不能核定保险责任，此外侨兴方面出具的广发银行惠州分行的履约保函竟然被广发银行认定为虚假保函。
　　不赔付只是暂时的，这次事件还同样涉及到一家阿里入股的保险公司——众安保险，部分投资人在购买了侨兴电信和侨兴电讯的私募债之后，以类债权抵押的个人贷形式进行变现，将其债权转让给“接盘侠”。而众安保险在其中为个人贷提供信用保证保险。
　　也就是说，如果浙商财险拒不赔付，众安保险就必须承担个人贷部分的担保金额。
　　现在招财宝、众安保险、广发银行、投资者多方都将目光放在了浙商财险上，到底谁会先扛不住进行赔付，招财宝在这次事件中到底有怎样的责任？
　　招财宝后续形象恐受损
　　其实距离招财宝爆出旗下两只私募债黑天鹅事件已经过去了三天，但依然未能有较好的解决办法出现。
　　12月20日，招财宝发布公告称，侨兴电讯工业有限公司和侨兴电信工业有限公司于2014年分别发行的“侨讯第一期至第七期”和“侨信第一期至第七期”私募债，由于资金周转困难无法按时还款。
　　根据市场多家媒体报道，上述两只私募债券各募集5亿，分别本息合计5.73亿元，两家本息合计11.46亿元。目前，已经到期无法兑现的债券共计3.12亿元。
　　一时激起千层浪，投资者首先开始质疑的是招财宝对于平台上产品的审核情况，在招财宝的公告中显示，两只私募债产品是由广东金融高新区股权交易中心备案，并由其将产品信息发布到招财宝平台。
　　招财宝虽然第一时间表示，投资人的权益受到法律保护，在招财宝获得上述机构反馈之前，投资人可以：
　　1，要求侨兴电信和侨兴电讯两家公司偿还本息。
　　2，要求浙商财险承担保险责任。
　　3，要求担保人——侨兴集团董事长吴瑞林承担连带保证担保责任。
　　4，要求广东金融高新区股权交易中心敦促各方保证投资人合法权益。
　　招财宝还指出，自己是开放的金融信息服务平台，发布产品机构均为银行、保险公司等专业机构，且发布产品须引入保险公司获担保公司提供增信，为投资提供保证保险保障获担保。
　　但作为这次债券风波引发的平台，导致众多投资人利益受损，招财宝却并未提及自身的责任。
　　询问了几个业内人士，这些人都表示，要求招财宝先赔偿是不切实际的，无论是在契约中的规定还是本身合规上的要求，招财宝在本次事件中并不存在赔付责任的，因为招财宝实质上就是一个信息整合的平台，仅发布产品信息，不进行销售，所有的资产都可以到他的平台上流转交易，虽然一定程度上说违约会给招财宝带来影响，但实际上经过了粤股交备案的产品大多数人也很难预料到会发生违约风险。
　　但是对于招财宝来说，目前最大的问题在于，解决了此次的事件后，如何给投资者恢复自己的“完美”形象？
　　要知道原本招财宝的主要客户依然是通过淘宝导流，投资者的风险承受能力往往是极低的，所以第一炮余额宝打响了，但是通过余额宝也同样可以看到问题，当收益回落后规模也同样出现较大程度的下滑，这样的投资者其实看中的往往是与风险不匹配的收益模式，而这些客户的粘性往往又比其他类型的投资者来的更低，招财宝恐怕要头疼一段时间了。
　　浙商财险咽下苦果？
　　在业内人士看来，在这次事件中将这股漩涡搅浑的当然非浙商财险莫属。
　　虽然根据认购协议，第一担保人是侨兴集团董事长吴瑞林，然后是浙商财险。浙商财险对债券的本息到期兑付提供保证保险，且不得以任何事由拒绝向投资人赔付，损害投资人利益。同时，吴瑞林还以个人全部合法资产为相关债权的还本付息提供不可撤销的无限连带责任担保。
　　看上去似乎充满了“大义”，但从浙商财险的实际所为来看，南辕北辙。
　　12月20日，浙商财险在官方网站发布公告称，15日，收到粤股交提交的上述两只产品的《出险通知书》，并在19日，收到了粤股交提供的部分索赔资料。在索赔资料齐全的情况下，核定时间不超过30日；如核定属于保险责任的，将在核定后3日内进行保险赔付。
　　21日，招财宝再次发布公告称，浙商财险称提供的索赔资料并不完全，未核定保险责任。而粤股交则发布公告表示，已经在19日提交相关索赔资料，并未收到浙商财险的进一步的补正通知。招财宝方面敦促浙商财险尽快履行协议，及时完成保险赔付，从实质上保障投资人合法权益。
　　根据协议来看，浙商财险无疑是投资者要求赔付的第一目标选择，但是浙商财险如此敢于保证是因为侨兴方面为其出具了广发银行惠州分行的履约保函，这样如有万一广发银行为浙商财险担责。
　　但是事情的发展也正如小说中那样，永远充斥着想不到。
这份抬头为“广发银行惠州分行”开具的保函竟然被广发银行验证为假的，并且立即启动了报案程序。
　　好嘛，这下事件好玩了，就像一个参与赌博的赌徒拿着一份赌场给予的免支付合同横行无阻，到了最后输的时候竟然被告知这份合同根本不存在，应该赔多少还是需要赔多少。
　　如果真的事件照着这样的态势发展，侨兴事件就已经由一个债务违约，上升到一起骗保骗贷的案件了。
　　相信现在的浙商财险也在焦急地等待着公安部门的回复，一旦被认定这份保函的失效，如何去处理侨兴集团的问题是公安需要考虑的，但浙商财险却逃不过赔付这一关键行为，失去了广发银行的支持，这部分苦果最后说不定需要浙商财险自己完全承担。
更值得注意的是，在第一批债务12月15日、16日相继到期后，侨兴电讯和侨兴电信将在1月6日、7日，迎来第二批债务到期，如果在这个时间点之前事件仍未能得到解决，将会变得更加复杂。
从0到1000亿 招财宝为何不碰P2P
汇融天诚 08:51:33招财 产品 阅读(7540) 评论(0)
　　在蚂蚁金服旗下招财宝总经理袁雷鸣的办公室里，一幅长达两米的水彩画非常抢眼：一棵大树下有一汪池塘，土地和水面上散落着几只小蚂蚁，画风顽皮而质朴。
　　这占了袁雷鸣办公室一面墙小半面积的画，题名为“美丽新世界”，是蚂蚁金服财富事业群的团队集体画就。
　　而工作繁忙的袁雷鸣最近利用所有出差飞行途中读完的《失控》一书中，蚂蚁群和蜜蜂群也是书中被用来证明群体可以去中心化，不需要集权控制就能自动达成和谐生长有机群体的案例。
　　在接受21世纪经济报道记者独家专访时，当被问及《失控》是否为蚂蚁金服起名的灵感来源之一时，袁雷鸣笑言，不排除这个因素，
　　虽然厚达707页，《失控》在被微信的张小龙推荐之后，几乎成为互联网从业者的必读书目。《失控》隐喻着一种类似道法自然的思想去构建、进化、管理，这种秩序是去中心化的，非控制的。
　　但悖论在于，无论是构建一个阿里巴巴还是一个蚂蚁金服也好，只有先构建好了一个起码的平台生态，才能再慢慢放手让它进化成长，而构建平台本身就需要高度的控制，控制本身也是高度中心化。
　　“每上一个新产品我都第一个购买”
　　从0到1000亿，招财宝花了一年。
　　2014年4月招财宝平台正式上线，开始试运营。到2015年4月，平台累计成交量超过一千亿。
　　而且，增长在呈加速度，招财宝今年的目标是超过5000亿。
　　在阿里巴巴集团和蚂蚁金服集团，每个人都有一个公司内部交流时用的“花名”。正如阿里巴巴集团董事局主席马云的花名叫“风清扬”，大部分阿里人和蚂蚁人都会选择自己喜爱的武侠小说中的人物做花名。而袁雷鸣则直接用了自己的真名“雷鸣”作为花名，其为人直率可见一斑。
　　“每上一个新产品我都第一个购买，”
袁雷鸣笑言他个人几乎买遍了招财宝所有类型的理财产品，“我基本上所有的产品我都自己买过一遍，所以一有什么问题我都会自己第一时间发现。我买也需要预约。”
　　由于供不应求，招财宝为没有时间守着抢购的客户推出自动预约功能，只需输入拟购入产品的期限、收益率，给予平台授权，系统便会在符合要求的产品上线时自动为你购入。
　　并非所有的产品都能预约购买，目前开放了预约购买的是比较简单的借款类产品。一些复杂的产品还是需要客户自行购买，比如万能险，各个交易所发的私募债和债权转让这些，因为这些产品的结构和涉及到的法人关系相对比较复杂。
　　借款类产品就法律关系来说相对较简单，钱借给谁，由哪个金融机构提供担保，保证兑付，一目了然。而万能险，则需要告诉客户其保底收益和历史年化利率是多少，另外这个利率只是这个代表预期，什么情况下可能拿不到，另外还包含有身故的保障金是多少，这个产品相对来说就更为复杂，不能通过预约自动购买。
　　目前招财宝上卖的保险产品都是万能险，袁雷鸣解释，这是因为虽然投连险现在由于股市好而收益好，但投连险不承诺保本，而分红险虽然保本，但从收益上来看，也没有万能险高。
　　谈到个人的投资，因为袁雷鸣在蚂蚁金服控股天弘基金之后成为天弘基金的董事，根据相关规定袁雷鸣不能买国内的股票。
　　“我的资产除了投资招财宝的产品之外，一部分投资于港股和海外的股票市场，”袁雷鸣并不为自己错过了今年这一波牛市的行情感到遗憾，“因为我可以买基金和万能险，收益很不错，在招财宝平台还可以变现。所以总的来说我的收益不比这一波牛市的收益差。”
　　举例而言，袁雷鸣去年4月在招财宝上买入新华保本基金“阿里一号”，买了一万，现在收益逾五千元，但袁雷鸣已经变现了9500元，实际上只用了500元获得5000元的收益。
　　变现是招财宝推出的一个促进定期理财产品流动性的功能，即客户以持有的在招财宝上购买的保本定期理财产品为抵押，向其他个人借款，利息和时间由客户自行确定，利息过低变现的难度和耗时就越高。
　　“变现实际上是一个加杠杆的功能，而不仅仅是创造了流动性。变现相当于我找别人借钱，我借了9500元，利息只需要500元，也就是说我实际上只花了500元获得5000元的收益，收益率逾1000%。”袁雷鸣称，变现的利率则随行就市，通常年化百分之六点多，这比两融业务或者股票配资的成本要低很多。
　　袁雷鸣并不建议普通客户变现，“因为理解有难度。普通客户通过资产质押再融资太复杂了，对加杠杆不太感冒。变现实际上就是加了杠杆，目前招财宝平台接近四百万的客户，只有不到百分之十的客户用过变现功能。”
　　而目前余额宝的开户客户两亿，存量的客户有接近一个亿，招财宝四百万的客户量还有相当大的提升空间。
　　地方交易所蜂拥上线招财宝
　　目前招财宝上线了大量由地方交易所发行的私募债产品，而这种“地方交易所+互联网金融平台”的模式是否成为了新的影子银行通道?
　　“肯定不是新的，销售渠道和产品都是以前都有的。各个地方交易所都有自己的官方网站，并且通过网上销售。”袁雷鸣称。
　　对于此类产品，有投资者也吐槽，地方交易所会把收益更高的放在自己的网站上卖，低的才放到招财宝。
　　对此，袁雷鸣称，“招财宝也带了客户给地方交易所，同时招财宝也做了一些判断，不是他们提供什么产品我们都要。”
　　引入的产品都要符合招财宝的要求，比如说高收益必然伴随着风险的产品都会被否决。同时，招财宝引入了相关金融机构，让金融机构来提供风险识别，风险定价，承担风险，并依据所承担的风险大小来收取风险溢价，经过这些金融机构的“筛选”之后，产品才可以在招财宝上上线面对个人投资者。
　　同时，招财宝还对合作的金融机构设立了较高的准入门槛，目前只有四类金融机构可以准入。一是资产规模两千亿以上的银行，目前全国符合要求的也就五十家左右。二是四大AMC，三是偿付能力150%以上的财险公司，四是全国排名前几的融资性担保公司，基本都是央企控股。
　　“我们所有的产品都经过这样的筛选机制。”袁雷鸣表示。
　　上线产品如此谨慎是因为即使招财宝只是做了信息展示，本身不碰资金流，不参与产品的设计，如果产品出问题投资人也会来找招财宝，因为事实上投资人是被招财宝引导过去购买的。
　　袁雷鸣说，“交易所发布的产品，我们只是引导客户去交易所开户，购买。销售的主体还是交易所，招财宝只是同步把客户的信息分享给交易所。支付也不是招财宝来做，支付通过支付宝。”
　　蚂蚁金服集团目前也是分业经营，分业监管。支付宝由央行监管，招财宝现在是上海市黄浦区金融办监管。
　　平台化：轻资产发展路径
　　招财宝目前的战略很清晰：卖定期理财产品的B2C的平台，袁雷鸣表示，未来的战略方向也不会变，专注于B2C的平台，不碰陌生人之间的P2P和B2B。
　　蚂蚁金服要打造的是一站式的个人财富管理平台，只针对个人，尤其是低净值的人群。蚂蚁金服的定位是服务于只拥有20%财富而人数占比80%的人群。
　　“招财宝不会去碰陌生人之间没有信用中介的P2P，个人对个人的借款中间如果没有信用中介很难发生，除非是熟人之间。”袁雷鸣说，“在中国没有成熟的征信体系的情况下，
P2P公司不能把违约客户记入到人民银行征信系统的黑名单里，客户违约成本太低，骗贷的门槛也很低。”
　　而蚂蚁金服要做的是熟人之间的个人对个人的借款，“本质上就是民间借贷，但是我们要把体验做得更好。”袁雷鸣表示，熟人之间的借贷建立在转账的基础上，对其优化让它变得更加方便地去管理。“比如说我借给你三万块，约定三个月还，如果没有提醒可能到期会忘记了，我们会增加提醒功能，熟人借贷可能放到支付宝钱包里面。”
　　目前蚂蚁金服正在做这方面的产品设计。比如说A有个借款的需求，发布出去，A的联系人就能看到，还必须要是双方都互为联系人，也可以实现定向推送，利率则由借贷双方自行协商。“对于蚂蚁金服来说，本来我们就在做转账，发红包，只是把这件事情更容易有趣和便捷，因为你不做总会有人做，拦也拦不住。优化客户体验。”
　　但是，招财宝平台的变现功能实质上也是一种陌生人之间的P2P，只不过，招财宝成为了双方之间的一个信用中介。
　　在袁雷鸣看来，银行理财产品并不是招财宝的竞争对象。
　　根据银行业协会发布的《2014年中国银行业理财业务发展报告》数据显示，2014年银行理财产品平均到期收益率最高的银行为浙商银行，也只有为5.93%。而招财宝的主流产品收益通常在4.5%-7%之间。
　　除了收益率略高一筹，招财宝门槛更低至1000元甚至100元起购，流动性更强，有变现的加杠杆功能和保本保息的承诺，这些银行理财产品都不具备。
　　事实上，总资产两千亿以上的银行大都和招财宝已有合作。“合作的银行会主动帮我们在网站和报纸上打招财宝业务的广告。银行是把招财宝作为后台，整合他的直销银行或者网银等里面去，为其企业客户提供融资服务。”袁雷鸣表示。
　　银行乐于和招财宝合作的原因在于，这种业务不仅不占银行的资本金，招财宝提供资金来源，招财宝只收取千分之一的相对低廉的通道费，银行可以以提供相关配套金融服务收取更高的溢价。同时，银行也不担心损失自己的客户，因为招财宝不会与企业直接对接，企业不可能绕开银行来直接找招财宝融资。
　　“银行只是把客户企业名称，需要融资的金额、期限和可以付出的收益率告诉招财宝，然后把企业的收款账户，法人机构代码告诉我们，然后招财宝的客户就来给他们投资。招财宝不是银行的竞争对手啊，银行担心的是其它银行抢客户。”袁雷鸣笑称。
　　除了平台化战略不会变之外，招财宝现有的产品类型也已成型。“产品类型不会再有扩容，因为该有的已经都有了。”
　　招财宝倚靠着支付宝数亿实名活跃客户的宝藏，在资金端有着明显的优势，为什么还坚持平台化?
　　袁雷鸣解释到，“如果我们自己做，就要接受相应的监管，要有风险识别和定价能力，还要有风险承受能力，要按照监管要求有偿付能力，有杠杆限制，有资本金要求。这不符合我们资本金节约型的轻资产发展思路。”
　　21世纪经济报道记者了解到，目前招财宝的注册资本只有一千万，其并没有能力承担风险，也不打算承担风险。如果招财宝要做什么具体业务，就要对资本金和资本充足率有相应的要求。招财宝现在累计成交量一千多亿，存量也有七百亿，按照十倍的杠杆率来计算需要七十亿的资本金，那这就会限制其发展规模，比如说招财宝要做到一万亿，注册资本则需要一千亿。
　　成长的烦恼：缺产品
　　招财宝的目标是，希望三年之内做到累计成交量超过一万亿，今年则是超过五千亿。
　　而简单地以其收取的千分之一到千分之二之间的交易费计算，今年的毛利有5-10个亿。招财宝显然是蚂蚁金服旗下又一个赚钱的现金奶牛。
　　“集团对盈利没有要求，招财宝从今年二季度开始盈利。去年因为业务量很小，今年会大幅盈利，但没有目标。”袁雷鸣表示，蚂蚁金服对其考核的是用户满意度，增长率和咨询率，期望今年的用户能从近四百万增长到两千万。
　　股市走牛的行情下，招财宝整体上并没有受到很大的冲击。
　　袁雷鸣表示，“招财宝都是从余额宝中的余额资金购买，这部分钱并不是客户用于做财富管理的钱，余额宝是做现金管理的，都是客户日常开销用的钱。客户不可能所有日常开销的钱都放到股市里面，目前招财宝单个客户投资人均不到三万元，但可能投资金额比较大的客户会转走部分。”
　　但随着招财宝的日益壮大，对余额宝的规模是否形成吞噬效应尚待观察。
　　“主要的运营成本包括支付宝的支付通道手续费，人力成本，还有服务器的开发。”袁雷鸣介绍，目前招财宝有100多名员工，其中八成都是IT研发人员，主要为了优化客户体验，产品有没有募集成功，交易如何对接，电子合同如何拟定等。而余下的为商务、运营部门，由于风控都是合作金融机构做，招财宝自身没有专门的风控部门。
　　员工中一半以上外部招聘，另外一半则是阿里集团和蚂蚁金服集团内部转岗而来。2014年刚成立的时候只有7个人，还都是集团内兄弟单位兼职友情支持。
　　成交量从0到1000亿的增长一直是加速度，特别明显的增长节点是内嵌入支付宝钱包。
　　招财宝在去年底内嵌入手机支付宝钱包之前成交量就四百多亿，平均每天成交一个多亿，而在嵌入钱包之后每天成交量近八个亿，翻了近七倍。
　　“成交量暴增也不完全是在手机上线的原因，另外我们的产品供应也跟上来了。主要是合作的传统金融机构的进度较慢，以前合同都是纸质的，要电子化，系统要对接，这些都需要时间。”袁雷鸣表示。
　　最困难的时期在去年刚成立时，“由于产品跟不上，老是被抨击搞饥饿营销，产品太少，供不应求。主要是金融机构审批流程过长，他们还要跟监管机构沟通，产品能否放到招财宝上展示，支付宝支付可行否，所以去年产品少。”
　　袁雷鸣认为现在已经达到供求平衡。“我的判断标准是利率，如果是供不应求那利率一定会压得比较低，因为投资人多，融资人少;如果供大于求那利率一定太高。现在我们600多亿的借款类产品，平均的融资利率为5.76%，我认为这笔银行同期的贷款基准利率稍微高一点，已经是平衡利率了。
　　但在各大招财宝投资交流QQ群里仍然整日被“秒抢招财宝产品”的专业软件黄牛党所刷屏。
　　为了解决黄牛党的问题，招财宝在5月中旬专门推出抽签预约购买机制，用户提交预约申请后将获得一个抽签号，产品正式开售后将通过随机抽签的方式在已预约的用户中随机选择成交，在抽签结束后公布中签结果。“跟打新股似的还要抽签，主要是买到后过三天就能更低的利率变现转手，三天即可稳赚其间一个点的差价。”一位招财宝的客户称。
　　谈到坏账问题，袁雷鸣表示平台目前都是百分之百本息偿付，“但是具体到这么多产品肯定有坏账的，但即使有也是金融机构代偿了，他们不会跟招财宝报告。”
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