华生：中国股市的最大国情-搜狐财经
华生：中国股市的最大国情
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　　――从证券市场上造假成风说起
　　新世纪伊始，蹒跚前行了十年的中国证券市场似乎开始显出疲态。原先一直包装得很好的各种谋划、骗局和谎言开始显山露水：先是中科系股市操纵案资金链条断裂，从窝里斗发展到套中人自己跳出来辩白；创造了中国股市首家百元天价的亿安科技原形毕露，主谋者畏罪潜逃；随着管理层的认识深化以及对金融风险的高度警觉，市场规范和监管的力度不断加大，各种违法违规事件浮上水面。大股东掏空的案例频繁曝光，许多昔日的明星和标兵企业纷纷落马，一些一直颇受尊重的知名企业家也难脱干系。最后，媒体揭露出上市公司的明星银广厦，竟然也是当事人胆大包天、方方面面难辞其咎、完全伪造的典型。至此，中国证券市场的公信力，实在不能不让所有的市场参与者和观察者们，打上一个大大的问号。
　　当然，股份公司造假，绝不是中国的国粹。几百年前，股份公司刚刚出现，就有以欺诈留名于世的南海公司泡沫案。所以，现代经济学的鼻祖亚当?斯密对股份公司这种管理他人钱财的组织形式从一开始就是大表怀疑的。他列举的三、四百年前发生在英国股份公司中招股说明书如何大话美景翩翩，商业计划实施起来如何大相径庭，经营结果又面目全非的种种案例，我们今天读来仍然栩栩如生。因为他们只是变换了人名、地名和公司名，天天发生在我们身边。至于现代以来随着上市公众公司的长足发展，以及代理和中介及监管链条的拉长，其中的漏洞和各种丑闻，即使在今天高度发达的市场经济国家，也绝不罕见。因此，正如人们常说的，证券市场的规范，不是靠搞运动能解决的。对此，既不要大惊小怪，又不能掉以轻心，它需要长期不懈的制度建设。
　　尽管如此，中国证券市场造假之普遍，手段之恶劣，市场之混乱，确实也超出了证券市场正常发展中问题的范畴。人们开始从方方面面寻找原因。除了一些呼吁和要求各方面都要高度重视、负起责任之类的肤浅建议之外，人们似乎趋于一致的观点，就是要加大执法力度，所谓“乱世用重典”。有人从经济学上揭示，这就是要大大抬高造假的成本，使得造假者得不偿失，这样就能从根本上遏止造假成风的势头。目前，市场的治理和规范，似乎也是沿着这条道路推进的。清理违规资金，加大执法打击力度，发布日益严密的制度要求和规范措施，都是这样一些内容。经典的总结是：严格执法和规范，对市场短期也许有些利空，但有利于市场今后的健康发展，因而是长期利好。
　　应当说，这种严法密规、重拳出击、抬高造假成本的认识和措施当然不是没有道理，在一些情况下还是非常必要和有效的。不过，正如犯罪经济学的研究给我们提示的，执法和犯法（更不用说其他众多的违规），从来就是一对矛盾：警察多了小偷固然会少。但警察越多，执法的成本也越高；警察权力越大，警察内乱和滥用权力的可能越大。制度规章严密，钻空子的机会固然会少，但人们创新和发展的空间也会缩小。以募集资金为例，没有任何要求，上市公司可以随意募集，随意挪用，固然会出诸多问题。但是，规定了一大堆条件和限制，先查历史，后审计划，一个项目，要这个批示那个文件，搞到最后，批文和各种证明都齐全了，再等待数月甚至上年的审批期补充材料期和资金实际到达期，时过境迁，这样不能改变的项目在急剧变化的市场中是否还有生存的空间和竞争力，是大有问题的。发展是硬道理。上市公司搞发展如果成了计划经济中的审批制，先编材料跑计委，后跑有关部门层层审查，最后到证券市场拿钱，固然也许合规合法，但并不符合市场经济的要求。这种笨拙的体制在入世之后是很难打胜仗的。这种以保护投资者为出发点的规范，所造成的各种成本最终难免还是要直接间接的由投资者承担，而且牺牲的还可能恰恰是上市公司的核心竞争力和股东价值。因此，严法密规、重拳出击的利弊，在许多时候并不像初看上去那么简单。
　　这么说来，中国证券市场的问题，是否就是豆腐掉在灰堆里，吹也吹不得，打也打不得？那当然不是。我们以前曾经说过，中国证券市场出了那么多问题，并不是因为我们的市场参与者们道德特别差，也不是因为我们的市场监管者能力特别低，而是有深刻的体制原因。道德风险背后掩盖的是制度缺陷。解铃还需系铃人，在制度框架扭曲的情况下，用卡的办法来围追堵截，乃至稽查公安一起上，结果往往事倍功半，甚至得不偿失。矫正扭曲的制度框架，顺应经济规律，用疏导的办法分流压力，辅以必要的乃至有张有弛的规范化建设，就能收取事半功倍的疗效，而且为中国企业的中坚――上市公司在面临入世的大挑战、大竞争中，造就一个充满活力的空间和大展身手的舞台。
　　毛泽东同志的一大思想，就是遇到错综复杂的情况，首先要抓主要矛盾。中国革命，当年照搬马克思、列宁的教条和俄国经验，走依靠工人阶级，搞中心城市暴动之路，结果付出了血的代价而不能成功。毛泽东农村包围城市这个本本上没有的“山沟里的马列主义”，反而引导中国革命取得了全国胜利。原因就在于毛泽东抓住了中国与西方不同，绝大多数人口在农村这个人们熟视无睹的最大国情。中国改革开放走了一条计划与市场此消彼长的双轨制增量渐进改革之路，一段时期中被人讥为没有正规理论和整体规划，是“走一步看一步”，靠“摸石头过河”的狭隘眼界，但因为符合了国人在实践中认识逐步深化的过程和中国农村人口占80%，经济发展极不平衡，计划经济本身水平不高，而沿海城市相对发达、又有华人华侨及香港等特殊纽带的国情，因而以点带面走出了令世界瞩目的中国特色道路。要搞好中国证券市场，除了要学习别人成功的普遍经验，同样首先要搞清和立足于中国证券市场有哪些不同的国情和特色。实际上，中国股市自年初以来的种种争论和混乱认识，如中国股市的市盈率高低，风险大小，泡沫多少，应当如何治理和规范，上市公司募集资金的方式乃至的是是非非，都是因为相当多的人，在很大程度上脱离了中国的特色和国情，来抽象地讨论问题，这样自然不可能找到共识的空间和正确的答案。
　　那么，中国证券市场有什么特色？或者更简单地说，中国股市的最大国情是什么？人们常常说是中国股市中的一股独大，其实并不然。因为亚洲和欧洲的相当多的上市公司都是一股独大，并未产生多大的问题。其实，中国股市的最大国情就是人所皆知的中国股市流通股与非流通股的分裂，就是中国股市有三分之二的股权不流通。这是股市独有的中国特色，也是区分中国股市与世界上其他股市的最大国情。由于这个分裂和不流通，就造成了中国股市一系列的特殊现象，也造成了人们现在普遍关注的股市道德风险泛滥的根源。
　　大家知道，股东投资于上市公司，在经济上期望的和他们能够得到的只能是两个东西，一是股票增值，二是股利分红。前者来的直接，而且想像空间大，后者需要回报预期的稳定性和长期等待的耐心。在一个环境变动起伏大、经济高速增长的发展中国家中，人们更看重的是股票的增值。三分之二的股票不流通，上市公司控制在非流通股股东手里，意味着控股股东们不能从公司股价的上升中得到任何好处，也不会因为股价的下跌遭受任何损失。即控股股东是与广大中小投资者――流通股股东不同的利益集团。在这种情况下，控股股东们的投票权和决策权在双重意义上是廉价的：即不仅他们取得投票权的成本大大低于流通股股东，因而在货币价值上是廉价的，他们投票的利益导向也是廉价的――他们很容易为自己的特殊利益而廉价出卖流通股股东的利益。我在一年多前的一篇文章中指出，这种制度安排和利益格局决定了控股股东不会和经济上没有必要为流通股股东的利益着想。如果他们今天似乎还正在这么做，那么或者是在某时某地，他们的利益与流通股股东们正好重合或相近――这种情况不能稳定也不会持久；或者他们具有舍己为人的共产主义精神――这在市场经济是不能指望和靠不住的；或者他们是另有所图――这正是我们今天看到太多造假骗局和谎言的真正原因。离开了这个基本国情，按照西方股市的经验来进行规范，当然不可能取得预想的效果。
　　首先，基于中国股市的这样一个基本国情，报纸上人们天天引以为据的市盈率以及理论界争论的市盈率高低已经没有意义。因为中国的股权没有统一的市场价，因而算不出西方概念上的市盈率，更谈不上什么高低。所以，西方一些投资银行的专家们，评论中国股市的市盈率太高，我们虽然不应猜度别人是居心叵测，但实在是雾里看花，在说自己没有搞明白的东西，我们完全不必人云亦云。按照这个用错了地方的理论去挤所谓泡沫，挤伤的一定是我们自己活生生的机体，而不会是什么泡沫。同时，因为三分之二的股权不流通，中国股市的发行市盈率如不人为限制，一定很高。所以和西方股市相当多中型企业（依我国标准都已经是特大型或巨型企业）乃至一部分世界级的大企业并不愿上市或并不急于上市不同，中国因为发行市盈率高，筹资成本低，发行更不用说市场化高价发行，一定会人人争先恐后、不计手段包装上市，形成募集与供给的极大不平衡，因而不得不实行事实上的严格行政配给。在这种情况下如果股市对外开放，是允许别人来中国高价圈钱，让本来并不富裕的中国流通股股东去补贴境外投资人。“中国的海外军团”在境外筹资无门后，纷纷想再回国内圈钱上市，揭示的都是同一个道理，流失的同是国人的财富。
　　其次，基于中国股市的这个最大国情，中国股市中的许许多多的怪现象和逆向调节的不解之谜，就都有了明确的答案。比如造假成风，由于募集资金成本如此之低，控股股东又无法分享股价上升的好处，也是普通人的控股股东们往往难以抵御利益诱惑去包装、做局，为利己而损人。此时，占用、挪用上市公司资金、资源，与其说是道德问题，不如说是屁股指挥脑袋的经济问题；违规多，并非坏人都跑到股市上来了，可能是因为大门没开，大家都在爬窗户；掏空上市公司，有时应该理解为是在情况不妙时“壮士断腕”，“丢卒保车”；至于市场经济中不能理解的奇迹――大股东无偿赠予、解囊相助，要读为古人的“将欲取之，先必予之”，即放长线，钓大鱼；再如募集资金，本来完全是股东大会即股东们的权利，如果控股股东们也是流通股，股东大会根本不会通过任何有损流通股东的募集资金方案或募集价格，而在非流通股当权的中国上市公司，募集资金的方案则屡屡侵害流通股东的利益和违反他们的意志而被强行通过；分红派息亦同此理。本来是否分红，分多分少全是股东自己的事，西方公司为了企业发展而多年不分红的企业也是有的。一般是成长型企业分红少，成熟型的产业分红稳定。在中国则不同了：不强行与募集资金挂钩，绝大多数公司就不愿分红。而且不分红、少分红的上市公司未必就该批评，因为控股股东在追求成本最小化；慷慨分红的上市公司未必值得表扬：因为一查，往往是控股比例极高（如往往在70%以上）的上市公司，合法地把上市公司的钱装进控股股东的口袋。因此，不分红可能是对流通股股东的吝惜，分红可能是在筹资成本悬殊情况下的另一种合法掠夺――只不过与去购买控股股东说不清的无形资产、商标商誉不同，流通股股东还不是一无所得而已。再比如，在股权规范而且分散的某些发达国家中行之有效的独立董事制度，搬进股权集中的中国，由不流通的控股股东们请来的独立董事，如何发挥“独立”作用，并去代表流通股股东利益，从经济学角度来推论，好象是太难了。如果不搞独立董事，干脆请流通股股东进入董事会，从理论上应该更有效果。不过，在非流通股左右全局的情况下，单个流通股股东一般持股比例既小又极不稳定，要选出能进董事会稳定的、又不会被人收买的代表亦非易事。
　　一个有趣的现象是，中国股市的国情之大，尤如一股普照的光，甚至穿透了人们一般高度强调的所有制界限。如国有控股大股东并没有因为他们应该是全民利益的代表，对上市公司“手下留情”，掏空案例如济南轻骑、三九医药、ST猴王、ST九洲等，令人触目惊心。集体所有制如下市的PT粤金曼、PT水仙以及ST幸福、ST海洋等，做的亦毫不手软。民营机制的以首家收购国有股的ST棱光打头，亿安科技随后，行事似乎更加猖狂，手段更加不拘一格。客观地说，民营控股的上市公司目前案例少些，不是因为他们的机制好、觉悟高，不过是因为在股市中这类企业数量也相对较少，历史也通常较短，还需要一个“发展过程”。那么，股权集中了不好，股权分散了又如何呢？ST康达等这类所谓股权分散的上市公司的情况表明，在上市公司的控股股东不是“自己人”，不能代表流通股股东利益的情况下，股权分散并不能挡住大股东们分赃，不过是对上市公司凭实力瓜分、利益均沾而已，而且找不到负责任的大股东。所以在中国与在西方相反，大股东们的股权分散不被认为是重组的有利条件而被视为重组的困难和障碍。在这种扭曲的制度结构中，在理论上可以推断出的一个与人们常识相反的结论是，只有股权高度集中在单一法人股东（如某一国有股东集中50%乃至70%以上的股权）或个人股东（当他不再有其他可以转移资源的控股公司）时，由于非流通控股股东与流通股股东的利益重合度较高，这种类型的控股股东反而可以较好地保护上市公司，从而保护广大投资者的利益。控股比例下降即减持会弱化二者的利益联系，因而使上市公司的价值降低和风险增大。对沪深股市上市公司的统计分析明显地支持这个理论假说。
　　流通股股东与非流通股股东利益上的显著差异乃至对立，使得本来是严肃法纪的重拳出击也往往变了味道。非流通控股股东的违法乱纪、肆意妄为已经深深地侵害了中小流通股股东的利益，但同样使用规范股市中的各种违规处罚措施乃至下市摘牌处理办法，却像是在受害者的伤口上撒盐，进一步受伤害最重的仍然还是无辜的流通股股东。这使得我们的许多惩罚措施总是让人觉得差强人意，以至许多时候又不得不高高举起，轻轻放下，从而形成类似“劣币驱逐良币”的恶性循环。当控股股东以及由他们挑选的经营决策层既不是流通股股东的“自己人”，而且也不是流通股股东可靠的或他们可以撤换的代理人的时候，广大流通股的投资人就不能不完全无助地取决于别人的恩赐。在屁股指挥脑袋的市场经济中，不转变控股股东的屁股即利益立足点所在，无论向他们的脑袋灌输多少诚信教育的理念，其成效一定是很有限的。而如果削足适履，为防范控股股东而用一大堆繁规戒律去捆住上市公司的手脚，则更是适得其反。
　　更进一步分析，除了中国证券市场初期的行政分配额度制造成包装过度的先天不足之外，普遍的造假违规是要有动机的。银广厦造假之荒唐固然实在是叫人哭笑不得，但他们当然不是为了猎奇取乐才撒下如此弥天大谎。设置骗局、铤而走险显然是为了操纵市场，牟取暴利。骗子和操纵者固然需要绳之以法，但这只是扬汤止沸。正如警察和监狱仅仅是维系法制社会的辅助措施一样，我们更需要研究滋生普遍违规的经济土壤和制度基础，这样才能釜底抽薪。我国证券市场上坐庄炒作、庄股文化如此盛行，而且屡禁不止，就是因为流通股与非流通股的分裂给其提供了肥沃的土壤。本来在西方规范的证券市场中，每一只股票自然会有前几名大股东，即控股股东，他们是可以合法的买进卖出股票的“明庄”。在正常情况下，很难设想这样握有公司大量流通股股票的控股股东会去和外人合谋，来损害流通股股东（首先是他们自己）的利益。如果上市公司的当家人不是披着羊皮的另类，而是在明处的流通股大股东自己，那么，我们现在方方面面包括中介机构，在做的这些归根结底是为了保护广大中小投资者的工作，大部分都会由流通股控股股东出于自身利益主动去做了。这样将会节省大量的经济和社会成本。抓住主要矛盾，矫正制度缺陷，监管部门就不必疲于奔命、四处设防，上市公司也不必穷于应付，处处制肘，而可以集中精力在生产、经营上下功夫和到市场上去拼搏。
　　邓小平曾经说过，制度不好，好人也会办坏事。制度好了，坏人也难做坏事。请一个非流通股的掌门人，非要他来代表广大流通股股东，为后者谋利益，对这个披着羊皮的“外婆”动之以情，晓之以理，绳之以法，违背了经济规律和物质利益原则，终究是逆水行舟，抬高的是投资者和整个社会的成本。规范中国股市牵一发动全身的治本之道是解决股权结构的分裂问题、让流通股股东自己当家作主、自己掌握自己的命运。其实这本来正是世界上规范股市公司治理结构的整个制度基础。离开了这个所有权控制的基础，无论做多少枝节性的工作，公司治理结构是完善不了的。中国股市由于当初的特殊历史情况和背景，产生了自己的特殊国情，本来并不奇怪，这正是需要在发展过程中解决的。问题的关键是我们自己要充分认识自己的国情，找到问题之真正所在。我们的政策之所以有时觉得很对路子，很有成效，有时又觉得举步维艰，事与愿违，根本原因还是反映了我们对规律和国情的认识还有一定的盲目性。国情吃透了，问题找对了，解决问题的途径也就容易统一，一些复杂的问题如国有股减持的难题，也能迎刃而解。
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••2001年中国股市八大“丑闻”(附名单)_要闻公告_财经纵横_新浪网
<font color=#0年中国股市八大“丑闻”(附名单)
.cn 日 11:17 金羊网-新快报
　　专题执行：新快报记者 何丽丽 点评：刘灵
　　编者按：岁末年终，应是贺喜的时候，但是，2001年的股市却让我们无法欣喜。
　　从系崩盘引出幕后庄家、事件惊爆上市公司提款机内幕、三联重组、爆出绩优陷阱……今年，股市的一幕幕黑幕应监管之声而频频曝光，原来，三年的大
牛市只是虚假繁荣！因此，我们无法欣喜，我们不得不将这些黑暗面再次展现出来，制作出这一系列的八大丑闻，实际上是要挖出目前证券市场存在的种种顽疾，它包括：联手做庄瞒骗中小股民；大股东掏空上市公司资产财富；虚构利润炮制超级牛股；虚假蒙骗上市--乃至涉及到法律领域的证券黑市案、股票盗买案、金融欺诈案等等。
　　丑闻一：庄家吕梁自揭家丑
　　吕梁有可能是2001年经济界诞生的第一位新闻人物。2000年12月至2001年1月中科系列股票大幅跳水，正当管理层要调查“中科事件”时，庄家吕梁在今年2月号的《财经》杂志上先跳出来自揭家丑，他声称“自己两年来的坐庄操作共涉及400多家机构，其中包括60多家较大的机构，具体情形极为复杂”。
　　原(0048)(现名)，曾是一只著名的庄股，股价前几年几乎每年翻番。而它的前身是一家养鸡企业--康达尔，是吕梁策划的重组使它摇身变为高科技企业，并于1999年12月更名为中科创业，此举一度被市场视为投资业界的“经典之作”。
　　在“经典之作”的背后，却是现实的尴尬，真实的康达尔其实早已烂掉。为了补救投资损失，庄家不断大力重组康达尔，仅在2000年一年内，重组就多达20多次，从而形成了以中科创业为核心的“中科系”链接。然而“钱生钱”的操作，一旦某资金链崩溃，连锁反应会迅速摧垮整个投资系统。2000年底至2001年初，中科创业连续跌停，引至“中科系”股票、、相继跌停，并株连市场上同类“长庄”。沪深两市大盘也受到冲击，股指于1月15日一日暴挫超过3%。
　　而在幕后的吕梁不得不走上前台，此时，人们才发现他还有一个很有名的名字“K先生”。这个“K先生”一度以擅长写证券时评而闻名业内。而现在，他却要讲述自己作为庄家操纵康达尔重组，最终吃亏上当、导致危机的故事。
　　点评：长庄典范的破灭敲响了长庄模式的“丧钟”，也是三年大牛市的第一声“警钟”。“中科事件”使市场开始重新检讨长庄模式，市场主力开始从热衷“控盘操作”向注重流动性转变。“中科事件”可以说是证券市场里程碑式的事件。
　　丑闻二：兰州证券黑市揭开冰山一角
　　今年2月初，《中国经济时报》一则“兰州证券黑市狂洗‘股民’”的报道震惊全国，并引起了国务院和证监会的关注。当记者上击有关兰州证券黑市的相关资料时，更为触目惊心的文字出现了：福建南安惊爆证券黑市；柳州证券黑市“模拟”掉1400余股民3558万元；潮州证券黑市“4倍融资”诱人入局，6000万保证金“蒸发”；广西10家公司联合诈骗股民；宜昌一公司私设交易盘房，200多股民血本无归；深圳端掉三个证券黑市窝点――全国到底有多少证券黑市？全国究竟有多少股民身陷黑市？在证券市场发展超过10年，全国证券营业部超过2000家，网上交易非常便利的大背景下，全国各地仍然惊爆证券黑市。这是何原因？
　　来自9月份的《中国经济时报》又再揭证券黑市黑幕，包括兰州证券黑市在内的许多非法机构，原来是受控于一家总部在北京，注册地在河南郑州的机构，它打着“中国商品交易市场”的牌子，在全国各地做一种不明不白的现货仓单交易业务。这家机构所谓的北京总部已经被工商部门取缔，但它在全国各地的分支机构仍然打着它的旗号，并给自己冠了一个时髦的英文简称，叫CCE。而兰州证券黑市最早出现在1996年，起初进行香港恒生指数的炒作，后来转向股票，上当受骗的投资者涉及几千人。目前公安机关已经查处了15家从事非法证券交易的公司和146名涉嫌的犯罪人员。然而证券黑市结束了吗？来自12月7日新华社的最新报道是，在西安，又有一家非法证券交易场所被取缔，股民，当心！
　　点评：证券黑市确实触目惊心，但这从另外一个角度说明我国人民大众投资渠道以及投资知识的缺乏。这也是为何深沪股市的上市股票的平均市盈率能够长期居高不下的原因之一。
　　丑闻三：被大股东掏空
　　由于上市公司治理结构上存在问题，大股东大量占用并掏空上市公司资金的现象在我国证券市场时有发生。前几年的、苏三山、，近来市场反响强烈的猴王、、等，这些公司的共同特点都是大股东(或最终控制方)利用其控股地位，把上市公司作为圈钱、融资工具，通过直接挪用或间接担保等多种方式来获取大量资金。
　　今年的典型则是(三九医药)，其大股东及关联方占用上市公司资金超过25亿元，占公司净资产96%，比大股东历年来累计占用ST猴王的资金还多。
　　8月27日，中国证监会对三九医药股份有限公司及董事长赵新先等14名责任人予以通报批评，并立案稽查。受此消息影响，当日的三九概念股票出现了大幅下挫，(000403)盘中一度跌停，并导致其它有关联的股票价格波动。该事件再次暴露了我国股市存在着大量违法乱纪行为的现实，再度动摇了投资者信心。
　　点评：像三九集团这样的全国知名企业都在“吸上市公司的血”，也难怪有这么多企业不顾一切地争相上市圈钱，都是“钱”惹的。难怪有人说，证券市场哪有诚信可言。
　　丑闻四： 魂断蓝桥
　　今年4月25日，中国证监会宣布对广东欣盛投资、广东中百投资、广东百源投资、广东金易投资违反证券法规，联手操纵“亿安科技(0008)”股票价格的行为作出处罚。一举揭开了这个“百元庄股”的真实面目。
　　亿安科技(0008)曾经从1998年8月的5.6元左右，最高上涨到2000年2月的126.31元，涨幅高达21.5倍，成为自沪深股票实施拆细后首只市价超过百元的股票。而上述四家公司自日起，便集中资金，利用627个个人股票帐户及3个法人股票帐户，大量买入“亿安科技”(当时还叫“深锦兴”)股票。持仓量从日的53万股，占流通股的1.52%，到最高时日的3001万股，占流通股的85%。同时，还通过其控制的不同股票帐户，以自己为交易对象，进行不转移所有权的自买自卖，联手操纵“亿安科技”的股票价格。截至日，上述四家公司控制的627个个人股票帐户及3个法人股票帐户共实现盈利4.49亿元，股票余额77万股。
　　根据《证券法》规定，证监会决定：没收上述四家公司违法所得4.49亿元，并罚款4.49亿元；责令上述四家公司在收到本处罚决定之日起3个月内，在交易所监督下卖出剩余股票77万股，并注销违规开立的个人股票帐户，盈利予以没收。
　　点评：亿安科技是“中科”之后又一个破灭的长庄“神话”。由于亿安事件的揭露与中科事件的爆发几乎是接踵而至，对市场的打击很大。不过令市场不解的是，为何这样一个严重违规的事件，不是在其违规时受到查处，而是在事隔一年，庄家基本完成出货之后才被揭露，以致于没收违法所得和罚款都只是一纸空文，无从执行。受骗套在高位的投资者的损失也不知找谁赔偿。
　　丑闻五： 银广夏演绎真实的谎言
　　银广夏，一个靠贩卖电脑软盘起家的公司，1998年前，它还默默无闻，挣扎在配股资格线的边缘。1998年，奇迹开始出现。银广夏在天津的一家全资子公司天津广夏集团从德国进口了一套叫做“二氧化碳超临界萃取”的设备，并且得到了德国一家诚信贸易公司的青睐，产品大量出口。到了2000年，天津广夏的表现更是惊人，当年对德国诚信公司的出口额近2亿马克，折合人民币7亿多元，而由它贡献绝大部分利润的银广夏，这一年的利润超过了4个亿，在股本扩大了一倍的情况下，其每股收益高达0.83元，已经是响当当的成长型蓝筹股了。该股股价也在2000年内暴涨440%。
　　《财经》记者对此发出质疑。通过调查发现，银广夏在产品出口数量、出口价格方面存在众多疑点。中国证监会立即立案调查，调查结果显示，银广夏通过伪造购销合同等手段虚构主营业务收入，两年内共虚构利润7.45亿元，其中1999年为1.78亿元，2000年为5.67亿元！
　　与此同时，负责银广夏年报审计的深圳中天勤会计师事务所，开始受到了人们的广泛关注。这家会计师事务所对银广夏1999年和2000年的财务报告，都出具了正面的审计报告，没有提出任何问题。且另一只问题股――三九医药也是该公司包装出来的。会计师事务所严重渎职成了“丑闻”外的另一个话题。
　　而银广夏股票在停牌30天后的9月10日复牌后，连拉15个跌停，创出历史之最，超级蓝筹土崩瓦解，投资者损失惨重。与其有关的公司也成了抛售对象，股价暴跌。
　　点评：银广夏事件几乎可以说是深沪股市最大的谎言了。令人称奇的是，居然号称专业理财、调研能力极强、实地考察过该公司的几家基金也重仓持有该股，事后居然声称“被公司欺骗”了。难怪有人感慨：这个市场还有什么是可信的。
　　丑闻六：“混”上市再说
　　9月多事之秋，在刚受到质疑后，9月3日才挂牌上市的华纺股份(600448)次日便公告称其第一大股东华诚投资管理有限公司所持有的华纺股份全部股权已被司法冻结。上市前股权被冻结这样的大事，华纺股份在招股说明书和上市公告书中却均未披露。舆论一片哗然。
　　此事发生后，华纺股份公司董秘崔建华称：华纺股份在此之前完全不知此事。但是，有消息说，鞍山市中级法院今年上半年就曾前往山东省工商部门查封华诚投资所持华纺股份的股权，并将此事通知了华纺股份，只是因故并未执行。从现已披露的资料看，华纺股份实际上是一家异地拼凑包装起来的上市公司。
　　点评：今年7月招股、9月上市的华纺股份，是核准制下的产物，为什么这家公司竟能顺利通过发审委的审核？而且问题被揭露后，至今该公司没有受到什么惩罚，股票照样上市呢？让人难以理解。
　　丑闻七：偷梁换柱股票遭盗买
　　在人们还没有从银广夏带来的剧烈阵痛中恢复过来的时候，又传来了惊人的消息，从9月10日银广夏股票复牌第一天到9月14日第5个跌停板为止，五天内全国已有9位投资者的帐户上出现股票被盗卖后再被盗买入银广夏的现象！被盗买入的银广夏股票高达83300股，占这5天银广夏股票总成交量的30%多，累计损失126.56万元。据了解，这五天内的银广夏股票盗买事件，涉及全国6个城市，其中，涉及金额最大的约为58.4万元，而北京和广东是重灾区。
　　11月13日，北京市东城区法院就一起盗卖其它股票、继而盗买银广夏股票案件举行了听证会，这标志着法院开始介入这起备受人们关注的银广夏股票盗买盗卖案件。
　　有关人士认为，银广夏股票盗买盗卖案件在司法程序上有了新的进展。但是由于举证的因难，案件要有突破性进展还有待时日。
　　点评：盗卖盗买股票事件早就有发生，这次之所以引起极大关注，主要是集中发生在银广夏这只问题股上。像这样的事件屡屡发生，说明证券营业部和股民自己在交易安全措施上还缺乏足够的重视和有效的措施，迫切需要加强安全措施。
　　丑闻八：“郑百文”弄虚作假受重罚
　　9月27日，证监会对郑州百文股份有限公司及有关机构违反证券法规的行为作出了行政处罚。
　　中国证监会新闻发言人披露，经查明，“郑百文公司”上市前采取虚提返利、少计费用、费用跨期入帐等手段，虚增利润1908万元，并据此制作了虚假上市申报材料。上市3年后又采取各种手段，累计虚增利润1.4亿多元。
　　同时，证监会还发现原郑州会计师事务所签字注册会计师违反了有关法律法规，为“郑百文公司”出具了严重失实的审计报告。中国证监会根据有关证券法规，对“郑百文公司”作出了警告并罚款200万元的行政处罚；对该公司董事长李福乾处以罚款30万元；副董事长、总经理卢一德处以罚款20万元；董事乔鸿祥、钟文珍等分别处以罚款10万元。而为该公司出具审计报告的注册会计师龚淑敏、宋大力分别被处以30万元、20万元的罚款，并被暂停证券从业资格。对涉嫌犯罪的主要责任人员，中国证监会还将依法移送公安机关追究其刑事责任。
　　点评：处罚了那么多公司，总有个感觉，就是处罚得太迟、太轻，公司200万元、个人30万元的罚款，令人感到造假的成本太低，远不足以威慑犯罪分子。
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