中国银监会关于加强信托公司结构化信托业务监管有关问题的通知
索引号:11-03619
主题分类:机构监管
办文部门:非银部
公文名称:中国银监会关于加强信托公司结构化信托业务监管有关问题的通知
文号:银监通[2010]2号
中国银行业监督管理委员会
银监通[2010]2号
中国银监会关于加强信托公司结构化信托业务监管有关问题的通知
各银监局，银监会直接监管的信托公司：
为规范信托公司开展结构化信托业务，保护信托当事人的合法权益，鼓励信托公司依法进行业务创新和培养自主管理能力，确保结构化信托业务健康、有序发展，根据《中华人民共和国信托法》、《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》等法律法规的规定，现就信托公司开展结构化信托业务的有关问题通知如下：
一、结构化信托业务是指信托公司根据投资者不同的风险偏好对信托受益权进行分层配置，按照分层配置中的优先与劣后安排进行收益分配，使具有不同风险承担能力和意愿的投资者通过投资不同层级的受益权来获取不同的收益并承担相应风险的集合资金信托业务。
本通知中，享有优先受益权的信托产品投资者称为优先受益人，享有劣后受益权的信托产品投资者称为劣后受益人。
二、信托公司开展结构化信托业务，应当严格遵循以下原则：
（一）依法合规原则。
（二）风险与收益相匹配原则。
（三）充分信息披露原则。
（四）公平公正，注重保护优先受益人合法利益原则。
三、信托公司开展结构化信托业务，应当培养并建立与业务发展相适应的专业团队及保障系统，完善规章制度，加强IT系统建设，不断提高结构化信托产品的设计水平、管理水平和风险控制能力，打造结构化信托产品品牌。
四、结构化信托产品的投资者应是具有风险识别和承担能力的机构或个人。
信托公司在开展结构化信托业务前应对信托投资者进行风险适应性评估，了解其风险偏好和承受能力，并对本金损失风险等各项投资风险予以充分揭示。
信托公司应对劣后受益人就强制平仓、本金发生重大损失等风险进行特别揭示。
五、结构化信托业务中的劣后受益人，应当是符合《信托公司集合资金信托计划管理办法》规定的合格投资者，且参与单个结构化信托业务的金额不得低于100万元人民币。
六、结构化信托业务的产品设计：
（一）结构化信托业务产品的优先受益人与劣后受益人投资资金配置比例大小应与信托产品基础资产的风险高低相匹配，但劣后受益权比重不宜过低。
（二）信托公司进行结构化信托业务产品设计时，应对每一只信托产品撰写可行性研究报告。报告应对受益权的结构化分层、风险控制措施、劣后受益人的尽职调查过程和结论、信托计划推介方案等进行详细说明。
（三）信托公司应当合理安排结构化信托业务各参与主体在投资管理中的地位与职责，明确委托人、受益人、受托人、投资顾问（若有）等参与主体的权限、责任和风险。
（四）结构化信托业务运作过程中，信托公司可以允许劣后受益人在信托文件约定的情形出现时追加资金。
七、信托公司开展结构化信托业务不得有以下行为：
（一）利用受托人的专业优势为自身谋取不当利益，损害其他信托当事人的利益。
（二）利用受托人地位从事不当关联交易或进行不当利益输送。
（三）信托公司股东或实际控制人利用信托业务的结构化设计谋取不当利益。
（四）以利益相关人作为劣后受益人，利益相关人包括但不限于信托公司及其全体员工、信托公司股东等。
（五）以商业银行个人理财资金投资劣后受益权。
（六）银监会禁止的其他行为。
八、结构化信托业务劣后受益人不得有以下行为：
（一）为他人代持劣后受益权。
（二）通过内幕信息交易、不当关联交易等违法违规行为牟取利益。
（三）将享有的信托受益权在风险或收益确定后向第三方转让。
九、信托公司开展结构化证券投资信托业务时，应遵守以下规定：
（一）明确证券投资的品种范围和投资比例。可根据各类证券投资品种的流动性差异设置不同的投资比例限制，但单个信托产品持有一家公司发行的股票最高不得超过该信托产品资产净值的20％。
（二）科学合理地设置止损线。止损线的设置应当参考受益权分层结构的资金配比，经过严格的压力测试，能够在一定程度上防范优先受益权受到损失的风险。
（三）配备足够的证券交易操作人员并逐日盯市。当结构化证券投资信托产品净值跌至止损线或以下时，应按照信托合同的约定进行平仓处理。
十、信托公司应就结构化信托产品的开发与所在地银行业监督管理机构建立沟通机制，并按季报送上季度开展的结构化信托产品情况报告，报告至少包括每个结构化信托产品的规模、分层设计情况、投资范围、投资策略和比例限制以及每个劣后受益人的名称及认购金额等。
十一、各银监局应切实加强对信托公司开展结构化信托业务的监管。对未按有关法规和本通知要求开展结构化信托业务的信托公司，应责令其改正，并限制或暂停其开展结构化信托业务;情节严重的，应依法予以行政处罚。
十二、中国信托业协会可根据信托公司开展结构化信托业务的实际情况，制订相关行业标准和自律公约。
本通知自2010年2月10日起实施。
请各银监局及时将本通知转发至辖内相关银监分局及信托公司。
二○一○年二月五日
版权所有&中国银行业监督管理委员会
地址：北京市西城区金融大街甲15号&邮政编码：100140&本网站已被访问 次&ICP备号交易所信托ABS 解析--百度百家
交易所信托ABS 解析
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华尔街有句名言，“如果你有一个稳定的现金流，就将它证券化。”在当前整体经济下行、银行信贷收紧的大背景下，资产证券化（ABS）迎来了空前发展机遇。。。。
华尔街有句名言，“如果你有一个稳定的现金流，就将它证券化。”在当前整体经济下行、银行信贷收紧的大背景下，资产证券化（ABS）迎来了空前发展机遇，信托、银行、券商、券商资管、基金、基金子公司、私募等金融机构及互联网企业都在争抢同一个ABS&市场。
公开数据显示，截至2016&年4&月，完成备案的ABS&项目数量就已达到了29&只,&而在2015&年同期备案数仅有4&只。从实施备案制至今,&已完成备案的项目总数已经达到300&家,&基础资产的种类从小额贷款、融资租赁等扩充至信托受益权、门票收入、保理资产、购房尾款等。&
“这些机构今年加大对ABS&业务的发展，其中政策引导是最主要的因素。2014&年取消审批制，改为事后备案，当年又相继颁布了上交所和深交所的具体业务指引，发布了负面清单。2015&年又就具体的基础资产颁布了车贷、房贷、个人消费贷款等各类型的资产支持证券证券信息披露指引，包括后面放开的两融、保险业参与办法、住房公积金资产证券化、不良资产证券化等政策的发布，这些政策鼓励机构多去开展此类业务，在目前各家机构很多业务类型暂停的情况下，多了个出路。”德晟资本产品部总经理车潇潇说。&
借道双SPV&发行信托ABS
2016&年4&月29&日，长安资产-&外贸信托海发医药信托受益权ABS&刚收到交易所挂牌转让无异议的函。这是第一个由私募机构在其间参与主导完成的信托ABS。私募机构德晟资本作为投资顾问出现，从产品的交易结构搭建到相关中介机构的交流对接到最后交易所的沟通交流，由其参与主导。&
这个项目的基础资产是海发医药对一家三甲医院某个月的应收账款，总规模2&亿元。一般来说，所有的资产证券化中间都会有一个破产隔离用的载体（SPV）。传统的资产证券化模式是单SPV，其做法是设一个SPV，然后去受让医药公司对医院的应收账款，把资产包进行结构化设计后去交易所挂牌。但由于交易所由证监会监管，信托公司无法直接以信托计划作为SPV&在交易所发行ABS&产品。在这个项目中，借助双SPV（特殊目的载体）结构，使得外贸信托冲破这一限制，发行ABS。&
具体而言，该产品最底层是海发医药对医院的应收账款。外贸信托以信托计划从原始权益人海发医药处受让应收账款，从而形成信托受益权。外贸信托再以信托受益权作为基础资产，将资产包转让给券商或基金子公司的资管计划，借道资管计划，实现交易所挂牌。此产品的债项评级为AA+，项目到期后，由医院支付的资金偿还本息。最终在交易所进行受让的银行，成为受益人。基金管理人是长安资产。&
车潇潇介绍，双SPV&的模式与传统ABS&的区别就在于双SPV&的采用，即信托作为投资人参与底层应收账款的转让，形成信托受益权，接下来信托又作为发行人，将信托受益权作为基础资产发行资产证券化产品。“传统的资产证券化模式是单SPV，中间不需要信托公司参与。”&
在现金流的归集和划转上，ABS&项目常规有托管账户和监管账户。单SPV&的ABS&项目，银行认购资金进入托管账户，再由托管账户进入监管账户，最终由监管账户支付原始权益人基础资产转让款。&
信托ABS&和信托产品是不同物种
车潇潇介绍，ABS&和传统债权类信托产品是两种完全不同的法律模式。传统债权类信托产品做的是企业债权融资。打比方说：A&需要融资，借款对象是B，还款来源是“公司业务稳定，有固定的上下游客户，所以企业有稳定的营业收入，到期有充沛的还款来源”，为了增加信用，会额外增加一定的增信措施，如房产抵押等，B&如果认可，则B&放款。其中，A&是债务人，B&是债权人。&
而ABS&是购买关系，购买的是有稳定现金流的资产包。打比方说：A&需要融资，B&挑选A&持有的优良资产后，A&把资产包转让给B，这些资产产生的收入直接由B&来收取，其中，A&是原始权益人，B&则以SPV&的形式沉淀收入。&
简单来说，资产证券化更看重项目资产的现金流，而不是融资方本身。理论上，只要是有稳定现金流的，且不在交易所公布的资产证券化负面清单的资产都可以做ABS。基础资产类型主要分为债权类和收益权类，债权类包括住房抵押贷款、个人汽车消费贷款、企业应收账款、信用卡贷款等；收益权类包括三废处理收费权、轨道交通收入、电力销售合同、高速公路未来三十年收费权、燃气公司收费权、经营性景点门票收入、商业物业租赁收入等。&
“资产包里面的情况不一样，每个产品交易结构设计就都不一样。ABS&流程一般包括：了解交易对手情况、筛选资产包、发行人及相关机构入场尽调、各相关结构出具相关报告、提交材料至交易所、取得无异议函、挂牌转让。”车潇潇说。&
车潇潇告诉记者，ABS&产品存在的风险是现金流收不回来，且项目相关增信措施无法实现。以外贸信托发行的这个项目为例，极端的风险是底层的三甲医院付不出应收账款，同时其他作为担保主体的企业也没有办法完成差额支付。&
ABS&大势所趋
银监会在《关于信托公司风险监管的指导意见》中明确提出“鼓励开展信贷资产证券化等业务，提高资产证券化业务的附加值”，信托公司也纷纷将资产证券化作为转型的路径之一。自2014&年以来，以信托受益权为基础资产，在交易所发行的ABS&已超过10&单。车潇潇表示，多家信托公司正在与德晟资本接触，洽谈战略合作，把他们手上的信托产品盘活，做成标准化的产品。&
“信托公司的产品属于非标产品。把非标产品转换成标准化产品，信托公司不仅可以跟银行有更多的合作，中间也有利润空间。很多信托公司都有需求，未来信托ABS&将是一个趋势。”车潇潇解释，单一信托一般由银行资金或机构资金来投资。而银行对非标产品是有采购额度限制的。产品标准化之后，银行可以直接购买，不占非标额度。&
更重要的是，信托公司提前解放资金，可以去投资新的项目，形成的信托受益权又可以证券化，如此循环操作，相当于可以在几乎不占用资金的情况下，把业务规模放大，资金利用效率提高，信托报酬也随之增加。“目前一单交易所ABS&从启动到完成发行，如果原始权益人配合顺利，德晟资本一般在2&个月左右就能完成。”车潇潇说。&
“资产证券化对于原始权益人而言有很多好处，比如拓宽了融资渠道、降低了融资成本、盘活了存量资产、有些甚至可以出表。而对于机构和个人而言，多了一个安全性高的类固定收益类投资渠道。”车潇潇说。&
“&目前公募的资产证券化产品收益率为4%&～&7%。”车潇潇表示，去交易所挂牌的ABS&产品，到目前为止，购买方基本上都是银行和保险公司，以银行为主。&
ABS&被认为是收益稳定、风险可控的产品。公开资料显示，截止目前ABS&尚未出现信用事件。主要有两个原因：ABS&具有稳定的现金流，复杂的结构化设计，内部及外部增信措施，以及目前仍然属于制度红利阶段，资产池质量总体较好。
车潇潇判断，未来的资产证券化的产品，结构化设计、出表、双SPV、循环购等创新模式会更多；基础资产也会越发丰富，院线、不良资产、REITs等都在尝试做ABS；参与主体也会越发多元化，保险资管、私募基金等机构都会参与进来。“最重要的是未来对于资产证券化的转让制度的不断尝试，提高资产证券化产品的流动性，流动性的突破未来会对资产证券化的规模增长有爆发性的影响。”
以上文字仅代表作者个人观点，并不代表金评媒立场，禁止转载。
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合格投资者认定
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钱景谨遵《私募投资基金监督管理暂行办法》之规定，只向特定的合格投资者宣传推介相关私募投资基金产品。
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资金信托和财产信托区别是什么？
资金信托和财产信托区别是什么？
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优秀理财师
你好，资金信托是一种以资金作为信托财产的信托管理模式，它通常是以资金在一定时期内获取收益为信托目的。一般分为委托人指定用途和不指定用途两种资金信托。信托结束时，信托财产通常以维持原样或折算为现金的方式，返还给委托人。资金信托包括单一资金信托(受托人接受单个委托人委托，单独管理和运用信托资金的方式)和集合资金信托(受托人将两个或两个以上委托人的信托资金汇集起来，按照事先约定的方式运用和管理信托资金的信托方式)二种形式。
财产信托是指委托人将现存资产或财产性权利，如房产、股权、信贷资产、利得财富、路桥、工业森林、加油站收益等委托给信托公司，再向投资者转让信托权益，属资产证券化的衍生金融产品。其收益来源于信托财产本身。投资者购买财产信托产品时，由于信托财产可见，所以信托财产产生的信托收益也真实可见，从而避免赖以产生信托收益的财产形成过程中的风险。
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优秀理财师
资金信托是一种以资金作为信托财产的信托管理模式，它通常是以资金在一定时期内获取收益为信托目的。一般分为委托人指定用途和不指定用途两种资金信托。信托结束时，信托财产通常以维持原样或折算为现金的方式，返还给委托人。资金信托包括单一资金信托(受托人接受单个委托人委托，单独管理和运用信托资金的方式)和集合资金信托(受托人将两个或两个以上委托人的信托资金汇集起来，按照事先约定的方式运用和管理信托资金的信托方式)二种形式。
财产信托是指委托人将现存资产或财产性权利，如房产、股权、信贷资产、利得财富、路桥、工业森林、加油站收益等委托给信托公司，再向投资者转让信托权益，属资产证券化的衍生金融产品。其收益来源于信托财产本身。投资者购买财产信托产品时，由于信托财产可见，所以信托财产产生的信托收益也真实可见，从而避免赖以产生信托收益的财产形成过程中的风险。
潘学姣优秀理财师
资金信托的信托财产初始状态是资金，是指委托人基于对信托公司的信任，将自己合法拥有的资金委托给信托公司，由信托公司按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的管理、运用和处分的行为。资金信托是当前我国信托公司的主要业务类型。 财产权信托是指权利信托，是以财产权为信托财产所设立的信托关系，包括股权信托、债权信托、收益权信托、有价证券信托、专利信托等。根据财产权利类型的不同，财产权信托又可进行二级分类，例如债权信托可以分为应收账款信托、银行信贷资产信托等。 市场上发行的融资性集合信托中，资金信托与财产权信托委托人的角色是不一样的。资金信托的委托人是投资者，初始信托财产是投资者交付的认购资金；财产权信托的委托人是融资方，初始信托财产是融资方信托给信托公司的债权、股权、收益权等财产权。在财产权信托中，投资者交付产品认购资金从而获得信托公司代为转让的信托受益权，投资者变成受益人，因此财产权信托的委托人和受益人是分开的，这与资金信托中委托人与受益人都是投资者不同。
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