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导读：&&&&&&&&&&&&&&　　上交所战略新兴板比预想中快：可能就在上半年前后&&&&&&&　　战略板不会成为创业板的“影子”&&&&&&&　　投行版战略新兴板上市门槛：收入1亿&市值最低10亿&&&&&&&&&&&&&&　　上交所战略新兴板比预想中快：可能就在上半年前后&&&&&&&　　国务院近日发布的《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》中明确提出，推动在上海证券交易所建立战略新兴板。消息一出，市场对战略新兴板近期推出的预期升温。上海证券交易所发展研究中心顾问周勤业日前在复旦大学管理学院举行的一场论坛上表示，战略新兴板的推出会比预想快，可能就在今年上半年前后。&&&&&&&　　战略新兴板的推出正逢
改革，此前市场预计战略新兴板或与注册制可能在明年初共同推出。周勤业乐观表示，战略新兴板的推出会比注册制更快。注册制没有推出之前，上交所会从正在排队申请上市的100多家企业中选择符合要求的，等到注册制推出后，这些企业可直接向上交所申请战略新兴板。&&&&&&&　　战略新兴板会选择哪些行业的企业？周勤业说，初期将以“十二五”国家战略性产业发展规划为依据，重点支持七大战略新兴产业&，“
2025[/tag]”十大重大发展领域企业以及科技创新型企业。同时，国家其他相关产业规划确定的新兴产业，以及商业模式创新，公司治理创新等其他创新型企业，也都属于战略新兴板所服务的范围。未来，企业的产品创新、科技创新、商业模式创新以及公司治理创新等，不再由哪个机构来认定，而要企业自证。&&&&&&&　　对于近期多家中概股计划回归国内资本市场，周勤业说，目前境内资本市场尚缺乏承接中概股的整体制度安排，战略新兴板的推出将为中概股回归提供便利；&如果战略新兴板吸引不到这些中概股，那么这个板的推出是失败的。&&&&&&&　　关于战略新兴板与创业板是否会形成竞争关系最近也成为市场热点。上海交通大学上海高级金融学院副院长朱宁教授在另一场合表示，有一些企业既可以在战略新兴板上市，也可以在创业板上市，存在一定的重合性竞争，但两者的上市标准很不一样，创业板更多强调利润增业务增长，战略新兴板是对某些具体行业、产业指导性的帮助和支持，同时它们所面对和扶持的产业也有很大不同，有足够明显的细分性。&&&&&&&　　不少专家预计，由于同处A股市场的大环境，在战略新兴板推出之后，会像创业板那样受到资金的热烈追捧。(澎湃新闻&刘瑾)&
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“619暴跌”一口气跌出10记录&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&　暴挫13.32%！沪指创七年来最大周跌幅&&&&&&&　　情绪化的中国股市在端午节前爆发恐慌性杀跌行情。继周四暴跌之后，昨日两市再度暴跌，沪指连续跌破、4500点整数关口。&&&&&&&　　截至终盘，上证指数收报4478.36点，暴跌307.00点，跌幅高达6.42%；深证成指收报15725.47点，暴跌1009.37点，跌幅高达6.03%；中小板综暴跌6.14%；创业板综暴跌5.46%。两市成交金额合计1.29万亿元，创1个月来地量。&&&&&&&　　值得注意的是，本周沪深股市双双暴跌687.99点、2372.80点，创史上单周最多下跌点数纪录。&&&&&&&　　19日市况&&&&&&&　　2179股下跌&972股跌停&&&&&&&　　延续周四跌势，沪指昨日大幅跳空低开95点，开盘后，部分资金“逢跌必买”推高指数，却始终无力收复30天线，导致指数从9点40分开始连续跳水50分钟，一直到10点30分才在“两点连线”获得支撑。其后又一批抄底资金涌入，推动沪指连续反弹40分钟并再次逼近30天线，但力不从心，指数随即掉头向下连跌65分钟并砸穿了“两点连线”。13点41分至14点07分，多头尝试用成长股重新汇聚人气，但恐慌情绪蔓延，引发各路资金大规模溃逃，最终沪深两市砸破10周均线并以次低点报收，跌幅分别高达6.42%、6.03%！&&&&&&&&&&&&&&　　一口气跌出10项纪录&&&&&&&　　创纪录上涨必然会引发创纪录下跌。统计显示，近日A股一共跌出10大纪录：&&&&&&&　　一是沪深两市创出史上第4次下跌点数超过300点、1000点超级长阴；&&&&&&&　　二是沪指最近4个交易日有3天跌幅逾3%，创18年来最差纪录；&&&&&&&　　三是沪指最近5天有4天超百点长阴，创2008年1月以来最差纪录。&&&&&&&　　四是沪深两市本周下跌幅度高达13.32%、13.11%，创7年来最差纪录。&&&&&&&　　五是沪深两市本周下跌点数高达687.99点、2372.80点，打破史上最多下跌点数纪录；&&&&&&&　　六是中小板综创出史上首个单日千点长阴；&&&&&&&　　七是中小板综周跌13.26%创开板以来第二大单周跌幅纪录；&&&&&&&　　八是创业板综狂跌14.34%创开板以来最大单周跌幅纪录；&&&&&&&　　九是中小板综、创业板综联袂创出开板以来单周最多下跌点数纪录；&&&&&&&　　十是两市总市值一周蒸发10万亿元打破中国股市25年来单周市值损失历史纪录。&&&&&&&&&&&&&&　　悲剧上演&972股跌停&&&&&&&　　统计数据显示，昨天两市只有126只股票上涨，创7年来最低比例纪录；其中跌停股票(包括13只ST)达972只之多，创7年来最多纪录，而历史上“千股跌停”仅仅只在日、日、日出现过。所有板块全线飘绿，跌幅大于9%的板块多达19个，跌幅最小的
板块也达到3.95%。同时，纵观本周A股盘面，其惨烈程度创出了19年来最悲情纪录。数据显示，本周两市只有189只股票收红，2179只股收绿，创~13日最悲催纪录。其中，惠伦晶体暴泻40.12%，浙江金科、康斯特等14只股跌幅高达30%以上，跌幅逾20%的个股激增至599只，跌幅超10%的股票更是高达1232只。&&&&&&&&&&&&&&　　暴跌探因&&&&&&&　　五大利空助推暴跌&&&&&&&　　一周以来，沪指连续暴跌高达13.32%，就其推动市场暴跌的根本原因，中信金通证券首席分析师钱向劲告诉本报记者，A股连续暴跌，是五方面因素叠加所致：&&&&&&&　　首先，证监会对场外配资清理再调查，非机构配资仓遭强平，据传配资资金高达5千亿，对大盘形成打压。&&&&&&&　　其次，本周打新启动，冻结资金逾6万亿，使得市场资金面骤紧，万亿打新资金逢高减仓导致个股剧烈大分化。&&&&&&&　　第三，随着年度中期的到来，企业结算和银行缴款等需求集中爆发。&&&&&&&　　四是近两月产业资本减持已超2千多亿，超去年全年，导致市场震荡加剧。&&&&&&&　　五是继上周证监会出台《证券公司融资融券业务管理办法》以及沪深交易所发布《融资融券交易实施细则》后，《证券公司融资融券业务风险管理规范》也在酝酿中。&&&&&&&&&&&&&&　　历史纵深&&&&&&&　　端午节前后下跌概率大&&&&&&&　　据本报数据中心统计，自2001年以来，端午节前后两个星期，往往是市场阶段性变盘点，且向下概率远大于向上。&&&&&&&　　具体而言：2001年确立了2245.43点熊市顶部，2003年确立了6个月的中期顶，2004年股市连续大跌，2005年是1146.42点短期头部，2007年出现了4311.99点短期头部，2008年则是10天暴跌21.64%，2010年在2600点附近构筑短期头部后挖坑，2011年同样是2750点构筑头部后挖坑，2012年则是跌破了2242点M头颈线位，2013年就是著名“钱荒事件”引发的股灾。&&&&&&&　　通过历史上每次“端午节魔咒”的数据整理和资料搜集，我们发现其形成的主要原因有以下三点：一是半年度结账因素，大量资金会选择在此时套现，资金面相对偏紧；二是半年度经济工作会议会左右市场情绪，资金对高估值高涨幅品种兑现欲望强烈；三是市场对
业绩存在的变数有所担忧，特别是近年来成长股业绩增速无法支撑起股价涨幅，迫使理性投资者选择落袋为安。&&&&&&&&&&&&&&　　股民表情&&&&&&&　　人生最大的幸福&&&&&&&　　莫过于熬到收盘股票不用再跌了&&&&&&&　　本周震荡下跌，不仅让股民叫苦不迭，也加大了股民的操作难度。犹豫的，错过了反弹时机；抄底的，在杀跌中悲叹；空仓的，没忍住一进场就被套……短短几天，股民就经历了忽喜忽悲、忽冷忽热的各种反转剧情。&&&&&&&　　冲动早盘抄底被套&&&&&&&　　随着大盘连续几日大跌，不少股民按捺不住冲进场抄底。谁料尾盘杀跌，抄底的股民一买入就被套。田小姐去年开始入市，虽然是新手，但在投资顾问的指导下，还是小赚了些零花钱。不过，最近的震荡行情让她摔了跟头。“连续跌了这么几天，觉得是抄底的时候了。早盘9元左右买了1万股美好集团(8.15，&-0.91，&-10.04%)，看着大盘下跌自己的股一路上涨，心里可美了。谁知好景不长，不到11点便狂跳水，尾盘更是杀至跌停，真是欲哭无泪啊！”田小姐懊悔地说。&&&&&&&　　手痒换股又遭跌停&&&&&&&　　“刚从跌停板割肉出来，换只股票又是跌停。”就连有多年炒股经验的老股民也在哀叹，本以为浪潮信息跌9个点抄底安全了，结果还是跌停。“预料到大盘会跌，但没想到会跌得这么惨，再这样跌下去真是没法玩了。”而部分尝试做“
”的股民连补仓的部分也吃了套，老股民陈先生说，“买入的一只
股这几天连续下跌，本想趁低开买入降低持仓成本，谁知道尾盘再次杀跌，补仓的部分也被套住了。”&&&&&&&　　悲剧因恐惧而割肉行情反复，也使得投资者对买卖时机的把握难度也在加大。记者在采访中发现，在昨天的暴跌中，割肉出场的股民遍地都是，而且不乏跌到最低时因恐惧而斩仓割肉。&&&&&&&　　股民胡先生持有的广济药业本周以来一直处于下跌状态。“上午接近跌停又起来了，我就准备观望下，以为下午大盘会反弹。”胡先生说，1点40分左右该股小小地反弹了下，我犹豫了几秒钟，本想股价再反弹点卖掉，大盘却不给机会了，结果亏损20个点还是卖在地板价上！胡先生总结，卖股不能犹豫，看准了就要立即出手，要不然反而得不偿失！&&&&&&&　　郁闷满仓股全跌停&&&&&&&　　本周最后一个交易日结束，善于自嘲的股民不由得舒了一口气，“人生最大的幸福莫过于熬到收盘，股票不用再跌了。”不过，在记者所在的一个QQ股友交流群里，不少股友却呼天抢地，“大盘惨不忍睹，我持有的3只股票居然全部跌停！”网名为“随风”的股友哭诉，满仓跌停也是醉了。“唉，谁手里没有几只跌停股呢，要不然都不好意思说在炒股。”另一名股友立马附和道，早上还挣一万多，收盘前半小时反而亏掉两万，辛辛苦苦赚了两月的钱，一下就没了！&&&&&&&&&&&&&&　　后市把脉&&&&&&&　　下周或迎来低位大震荡&&&&&&&　　连续暴跌后何去何从？&&&&&&&　　中信金通证券首席分析师钱向劲表示，“尽管本周以来市场下跌较猛，但这仍是对四五月份市场过度暴涨的纠偏行为，其目的就是为了一个慢牛。就个股来看，大跌之下个股剧烈分化、超过90%的庄股已经出现筹码松动。从历史上来看，六月往往涨少跌多，且深幅调整多次出现，因而有”六绝“之称，赚钱效应萎缩也是大概率事件。下周将迎来6月最后一周，各种负面因素还可能持续发酵，不排除为了低位筹码并达到阶段性洗盘目的，主力还可能在下周进一步引发大震荡。”&&&&&&&　　申万宏源证券分析师何武认为，“历史总是惊人的相似，参考7年前530暴跌21.48%的幅度看，本轮周线级别的调整从5178点开始，或许回调到4200点附近，而创业板指数要调整到3200点附近。不过，近期A股市场调整与政策收杠杆、调控慢牛的思路密切相关，市场过于旺盛则诱发政策降温，从警示喊话、加强IPO、到汇金减持、再到去杠杆等。整体来看，在6月最后一周的时间里面，沪指有望在点这个区域进行反复整理大量换手，充分消化获利盘、套牢盘，尤其是对于场外配资、融资融券进行了一次彻底的清理，才能挤压泡沫后启动新的上升浪。”&&&&&&&　　操作攻略&&&&&&&　　暴跌之后调仓换股正当时&&&&&&&　　近期，许多前期热点回档幅度高达50%左右，使得盘中杀跌力量越来越猛烈。不过，在主力调仓换股背景下，一般投资者也应顺应大流，利用好短线波动形成的进出机会，来达到成功规避市场风险和切换市场未来热点的目的。&&&&&&&　　对于当前调整中应该注意的问题，平安证券分析师曾庆认为，“本周以来，延迟的中级调整正式展开，90%以上的题材股品种已经出现了筹码松动情况，许多个股跌幅更是高达50%以上。不过，在当前位置下，已经不适合盲目杀跌，而是应该充分利用下周可能出现的低位大幅震荡来调仓换股。应该注意的是，对于一般投资者而言，在主力高位杀跌个股大分化下，对涨幅巨大、业绩暗淡、筹码不稳、技术筑顶与主力出逃的股票，在换股时千万不要轻易介入，一旦前期暴涨股票形成下跌，下一次热点切换后就很可能不会重新涨到原来的高点。”&&&&&&&　　关于未来出现的新热点，西南证券分析师冉绪指出，“A股在低位大震荡后有望重新稳定，但个股分化将加剧，政策方向及利好催化、个股质地、产业资本运作等将极大影响个股表现。因此，需更仔细甄别个股，在近日指数杀跌中能强势抗跌的个股，部分有主力护盘，将在后市表现突出。对于传统行业或二线蓝筹，投资者应重点偏向于涨幅较小的、叠加
兼并或政策刺激的个股，诸如大
；而小盘方向，则留意
的、利好未兑现充分且叠加资本运作的标的，
++、制造升级智能概念等，这些主线将更大概率在震荡中崛起。”&&&&&&&　　个股掘金&&&&&&&　　暴跌挖出
坑五类股有机会&&&&&&&　　虽然本周大盘的高位跳水令投资者失魂落魄，但因此绝对看空后市却也并非理性的选择，业内人士认为，目前A股市场缺乏深跌的理由，在经过短时间的暴跌后，超跌错杀股、中报题材股、
滞涨股、主力资金
股以及重组概念股值得投资者关注。&&&&&&&　　超跌错杀股&&&&&&&　　本周A股市场累积暴跌13.32%，有1343只个股在此期间遭遇了15%以上的股价跌幅，光大证券投资顾问周明认为，从以往的经验看，A股市场每次急促暴跌的过程中都会新增一批超跌低价股，而这些被错杀的个股在大盘反弹初期能有更好的表现。这是因为在大盘反弹之初，投资者信心不足，多方力量有限，在此背景下，对资金需求较小的超跌低价股更有可能成为多方资金试水的对象，特别是那些没有受到重大利空冲击、估值低于行业平均水平、缩量下跌且接近重要支撑位的深跌股。&&&&&&&　　中报题材股&&&&&&&　　随着上市公司2015年中报披露期的临近，市场对中报预喜股的关注也日益升温，据本报数据中心统计，在目前已公布中报预告且明确业绩走向的879只个股中，有421只的预增幅度在30%以上，这421只中报预喜股本周的股价整体跌幅只有6.35%，表现远好于同期大盘，而在昨日的个股涨停榜上也有大洋机电、罗平锌电、鸿利光电这样的中报预增幅度超30%的绩优股。国泰君安投资顾问张涛指出，当行情遭遇大幅波动时，
性个股具备更强的抗风险能力。由于宏观经济低位运行的格局尚未改变，预计今年上市公司中报整体业绩预期较为平淡，在此背景下，依靠主营业务实现中报业绩超预期的个股以及有年中
预期的个股将更容易获得股价支撑。&&&&&&&　　低估值滞涨股&&&&&&&　　虽然本周大盘整体表现令人失望，但依旧不乏局部亮点，特别是以金螳螂、华远地产为代表的低估值滞涨股在本周屡有精湛表现，光大证券投资顾问周明表示，股指震荡的背后可以说是风险和机会并存，在前期领涨个股出现回调的同时，此前没有太多表现的个股可能因其尚存较大估值修复空间出现补涨行情。对于补涨股的选择，投资者仍需要从市场热点方向进行，主要关注有实际利好扶持、业绩相对稳定、估值低于行业平均水平、前期涨幅低于行业整体水平30%以上的个股值得投资者耐心潜伏，根据股指波动节奏逐步加大仓位，降低持股成本，坚定中线持有。&&&&&&&　　主力资金增持股&&&&&&&　　尽管在近期的行情中，减持套现成为主力资金的操作主流，但仍有刚泰控股等68家上市公司在本月得到产业资本的净增持、
地产等39只个股在本月也得到机构席位的净买入，从本周的交易情况看，上述这些获得主力资金买入的个股大多都展现出优于大盘整体水平的抗跌性。华融证券投资顾问李佳认为，增持比例是判断主力资金增持信心强弱的重要因素，主力资金的增持频率也是分辨其增持诚意的重要指标，就历史经验而言，增持规模占流动股本1%以上，一个月之内出现3次以上增持行为，则表明主力资金确实看好上市公司的估值水平和行业前景。&&&&&&&　　重组概念股&&&&&&&　　历史经验表明，当大盘陷入盘整，市场缺乏明显热点时，重组概念股便会被资金重新捡起，加以热炒，比如熊猫金控、新世界等重组题材股便在昨日逆势夺下涨停。华融证券投资顾问李佳指出，由于中报披露期即将到来，大多数具备重组预期的上市公司都将在此期间拿出“说法”，建议投资者可以重点追踪那些具有国资背景、企业资金较为充裕、处于政策鼓励兼并重组的行业、今年二季度以来大量获得机构投资者调研的上市公司，这类公司运作资产重组的可能性和成功率都较高。
·申万宏源策略首席信息速评·三个“反身性”困扰市场；现在的问题是：如果调整幅度超20%，你还相信是牛市吗？告诉你，我信&&&&&&&&&&&&&&　　核心结论：&&&&&&&　　(1)&短期市场需要时间恢复元气，反身性对市场的负面效果不可忽视。关注周二周三打新资金回流的市场试验。短期率先反弹的可能是领跌的中国中车(601766)、全通教育(300359)、安硕信息(300380)等
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。&&&&&&&　　(2)&这次牛市途中的震荡调整幅度可能确实不能用历史经验衡量，即便调整超过20%，或者调整时间超过3个月，也不要丧失牛市信心&&&&&&&　　(3)&绝对收益投资者仍然建议控制仓位，在弄清楚场外配资是否行政性严格清理之前，不要急着抢反弹；相对收益投资者可以利用震荡积极调整结构，同时也需要控制仓位。&&&&&&&　　逻辑：&&&&&&&　　首先承认我们预感到了风险，但是没有给出最优解。两周前，我已坐卧不安，但系统性评估之后仅仅认为需要对鸡犬升天的
股票多一分谨慎。我们之前得想法是此次调整的幅度有限，尽管建议绝对收益投资者控制仓位，但是认为相对收益投资者均衡结构重于减仓。本周上证指数下跌13%，创业板指跌幅逼近15%，调整幅度和力度超出我们的预期。但回头看，直接减仓可能才是最优解。&&&&&&&　　分析错误原因：猜对了开始，但对场外配资强平引发的反身性估计不足。我们之前的判断实际上有三个隐含假设：(1)&市场不会怀疑货币政策宽松的大方向；(2)&市场不会怀疑管理层呵护股市慢牛的态度；(3)&市场不会怀疑改革和新经济的商业模式。实际的情况是调整确实由于小票的赚钱过甚效应，短期需要修正开始，但调整的发展却是在打新资金抽离和配资资金挤出的驱动下，市场对于货币政策走向和管理层呵护股票市场的态度产生了悲观的预期，对于改革和新经济的商业模式也出现了一些反思。(这就是我们在一周回顾中强调的反身性)。这实际上突破了我们的隐含假设，所以我们只猜对了调整的开始，但对调整的发展估计不足。&&&&&&&　　我们面对的现状：三个“反身性”困扰市场，货币政策和管理层态度的悲观预期有待证伪，对于新经济龙头公司(乐视网(300104))财务问题的质疑有待消化。&&&&&&&　　(1)&货币政策的反身性：我们反复强调，近
币政策的变化是PSL替代MLF，锁短放长，压低长端利率配合地方债置换以及稳增长，而这应该是当前货币政策的最优解。但由于反身性&(市场下跌强化了货币政策不再宽松的主观偏见)，市场形成了“短端收紧，长端观望”的货币政策预期。证伪这一预期，我们需要一次降准或者是PSL，问题是PSL公开信息相对滞后；而降准对于稳增长的综合效果不及PSL，被使用的概率并不高，如果六月见不到降准，远水不解近火；而如果立即降准，强平边缘的场外配资盘可能夺路而逃，造成高开低走，进一步伤害风险偏好。&&&&&&&　　(2)&管理层态度的反身性：其实之前的上涨让“4500点是XX(某领导人)顶”的说法被证伪，但是现在很多投资者却说管理层态度变化了，要证伪这一预期，可能需要管理层的直接表态。但实际的情况是，管理层调控股票市场视野更长期，更有战略定力。(依然坚持肃清股票市场违规事件，坚持市场化调控方向，新股发行速度得到维持)。中国需要一个持续繁荣的资本市场，但是管理层也并不想普通投资者在国家牛市理论引导下被投机者利用。中长期来看，管理层市场化调控的定力难能可贵，但短期也使得市场在惯性下跌中丧失了救命稻草。&&&&&&&　　(3)&新经济投资逻辑的反身性：体现在乐视网等新经济龙头固有的财务报表瑕疵被旧事重提，短期难有强有力的证伪，市场只能慢慢消化，个人认为互联网精神就是迭代思维、不断改进的，要允许先有梦想再有基本面，当然，不能太离谱。&&&&&&&　　配资和两融的强平是造成反身性的重要驱动力量，但是再多的个例分析也无法得到一个系统性的全景，因为每一个账户的浮盈情况都不同。更重要的是，这次对配资的清理发生是否真的完全是市场行为呢？毕竟，这个周末管理层并未对市场的大跌发表过多的看法，总体延续了市场化的调控思路。&&&&&&&　　下周二三的市场实验：对于下周二周三打新资金回流可能出现的反弹，我们认为如果没有能够证伪当前悲观预期的逻辑出现：(1)如果有PSL或者是降准，&货币政策和管理层态度的反身性仍可能被随时证伪；(2)&6~7月本身是互联网+和国企改革政策密集催化的窗口期；(3)&配资资金的恐慌程度可能低于预期。如果没有这些逻辑出现，仅仅只是资金回流引发的反弹，绝对收益投资者仍需要控制仓位。&&&&&&&　　深幅调整之后还有没有牛市？如果配资清理真的超预期，导致风险偏好受到极大伤害，市场整体休整时间真的超预期达到3个月以上，甚至半年，受到反身性影响的你是否还相信我们身在牛市之中？告诉你，我相信，毕竟在QE的大背景之下，日经225在2013年5月高点之后在15%的震荡区间之内运行超过了一年，而之后重拾牛途！&&&&&&&　　事件：据报道，在决策层的稳增长“加急令”催促下，各地方政府也正掀起新一轮的投资高潮。根据公开资料不完全统计，自5月份以来，包括河南、河北、吉林、安徽、云南、湖北、江西、山东、广西、内蒙古、广东、陕西、四川等13个省(区)相继出台稳定经济增长的政策措施。&&&&&&&　　事件：国务院6月19日印发推进财政资金统筹使用方案的通知，要求推进财政资金统筹使用，避免资金使用“碎片化”，盘活各领域“沉睡”的财政资金，增加资金有效供给。&&&&&&&　　点评：在我们看来地方稳增长配套措施和财政统筹都说明了地方债发行是“稳增长”的关键环节，而将地方债纳入央行抵押品管理框架后，利用SLF、MLF和PSL投放流动性是统筹稳增长的最优解。再次强调近期货币政策的变化大概率是用PSL替代MLF，市场对于这种替代的必要性认识尚不充分，当前货币政策“收紧短端，长端放松进入观望期”的预期过于悲观。&&&&&&&　　事件：央行潘功胜：打破刚性兑付&让违约自然发生&&&&&&&　　点评：要爆刚兑，还要控制区域金融风险，货币政策怎么可能不宽？&&&&&&&　　事件：国泰君安、红蜻蜓(603116)、口子窖(603589)、四通股份(603838)、万林股份(603117)等五只新股公布中签率。五只新股共冻结资金3.02万亿元，其中国泰君安冻结资金总量约合2.35万亿元，超过中国
(601985)。国泰君安1.57%的中签率略低于中国核电的1.63%。&&&&&&&　　点评：这3.02万亿是主导下周二三市场实验结果的关键资金，但从目前的情况看，如果仅仅是打新资金回流主导的反弹应该是降低仓位的好时机。&&&&&&&　　事件：11家公司首发申请获通过兴业证券(亿配股获批&&&&&&&　　点评：截止到6月19日，6月IPO过会家数已达41家，月底之前还有13家IPO待过会。IPO审批速度较5月(35家)明显加快，当前的过会速度已经可以支撑每月50家新股批文的需要，新股供给将被动减速的预期被打破。&&&&&&&　　事件：证监会发行监管部处长李志玲配偶违规买卖股票，根据相关规定，证监会决定对李志玲作出行政开除处分，同时，因涉嫌职务犯罪，李志玲已被移送司法机关。&&&&&&&　　事件：人民日报点评李志玲违规被开事件：严打股市灯下黑。&&&&&&&　　事件：媒体：“6?19”暴跌不会逆转牛市大格局&&&&&&&　　点评：管理层本周虽仍继续肃清股票市场违规案件，但调查方向对于风险偏好负面影响明显下降。但可能仍不足以证伪管理层呵护市场慢牛出现动摇的预期。&&&&&&&　　事件：证监会表示，目前
一切准备工作进展顺利。&&&&&&&　　点评：深港通10月推出的预期未发生变化。&&&&&&&　　事件：据报道，
“四项改革”试点的具体实施方案近期就会对外公布，参与试点的6家央企已按照“一企一策”的原则，有针对性地制定了集团公司和下属企业的改革措施。&&&&&&&　　点评：国企改革政策的实质推进是修复
和风险偏好的关键因素之一。&&&&&&&　　事件：国务院办公厅印发《关于促进跨境
健康快速发展的指导意见》。&&&&&&&　　事件：工信部决定在
开展试点的基础上，在全国范围内放开在线数据处理与交易处理业务(经营类电子商务)的外资股比限制，外资持股比例可至100%。&&&&&&&　　点评：在互联网+领域的市场化改革仍不断有新的突破出现。新经济的投资逻辑并未被打破，休整之后仍是代表未来的Alpha牛市。&&&&&&&　　事件：美国总统奥巴马在每周例行演讲中表示，美国国会通过政府的贸易日程将防止其他国家来支配全球经济的形态，美国应该抢在中国之前就完成这些贸易规则。&&&&&&&　　点评：两方面解读，一方面美国政治外交政策上的反弹是“
”的主要风险点之一；另一方面除了经济学理论和历史规律之外，我们还需要从大国博弈的角度理解中国的汇率政策和人民币国际化的进程，所以虽然美联储9月加息是大概率事件，但中国会采取何种政策对冲仍有待观察。&&&&&&&　　其他事件：(1)&证监会对深交所成交量调整的情况进行了说明，深交所原来关于市场的总成交包括了股票和基金，本次技术调整后统计范围包括深市主板、中小板、创业板所有成交，不再包括基金成交。调整后对总成交的影响不到5%。(2)&证监会就修订中国证监会行政处罚听证规则向公众征求意见。(3)&2015年证监会拟对7家会计师事务所和3家资产评估机构进行全面检查，安排会计力量和稽查力量一起实施，提升检查实效。&&&&&&&　　附：一周回归与展望：&&&&&&&　　警惕反身性&&&&&&&　　本周上证指数下跌13%，创业板指跌幅逼近15%，幅度远超预期。我们两周前部分预感到了风险，但经过系统评估我们仅仅认为需要对鸡犬升天的小市值股票多一分谨慎，6月市场震荡将加剧;我们原先评估认为上证指数正常跌幅不超过10%，极限跌幅不超过15%，所以建议绝对收益投资者控制仓位而相对收益投资者均衡配置。但是这样快速、深幅的调整幅度，我们如果直接建议降低仓位可能才是最优解。&&&&&&&　　我们近两周的担忧源自于先前市场的主流风格——自下而上选股的难度大幅提高，使市场内在酝酿调整需求：(1)&前期超过46%的上市公司上涨到了10倍PB以上，一度达到07年高点的水平，随后市场震荡明显加剧；(2)&50亿以下公司占比低于10%，30亿以下公司几乎绝迹；(3)&各行业500亿以上市值公司数量占比，传媒和
已经排在了第3和第4，仅次于金融行业，自下而上选股的难度大幅提高。&&&&&&&　　但是实际的暴跌原因却是多种因素的共振放大的结果：(1)&MLF仅部分续作，投资者担心央行货币政策宽松不再；(2)&新股发行造成阶段性资金紧张，成为压垮骆驼的最后一根稻草；(3)&管理层可能清查场外配资、HOMS系统对风险偏好造成伤害，媒体报道部分出现了场外配资的强平事件。对于逻辑之一，我们近期已有讨论，MLF部分续作，后续必然要向PSL转移，目的是锁短放长，压低长端利率配合地方债置换以及稳增长，并未改变长期宽松的方向。短期股市高换手资金相关联的短端货币边际宽松力度减弱，的确会有一定负面影响；但更重要的是长端利率下行，对于股票资产定价是正面影响。&&&&&&&　　糟糕的是，由于反身性，市场正在自我强化形成货币政策不再宽松的主流偏见（相关理论往往出现在暴跌之后而非暴跌之前，前期正回购之后的上涨堵上了类似逻辑投资者的嘴，但是MLF没有续作之后的下跌却强化了相关投资者的理论），如果需要证伪这一逻辑，我们需要一次降准或者是PSL，问题是PSL公开信息相对滞后；如果六月见不到降准，远水不解近火；而如果立即降准，强平边缘的场外配资盘可能夺路而逃，造成高开低走，进一步伤害风险偏好。所以周末很多基金经理的精力投入到对场外配资资金强平行为的分析研究上，但再多的个例分析也无法得到一个系统性的全景，因为每一个账户的浮盈情况都不同。更重要的是，这次对配资的清理发生是否真的完全是市场行为呢？毕竟，这个周末管理层并未对市场的大跌发表过多的看法，总体延续了市场化的调控思路。&&&&&&&　　大方向上，无法找到强有力的牛转熊逻辑，只是阶段性休整，但是警惕反身性作用。如果我们能够证伪货币政策边际收紧，新股发行和清查配资就只是短期震荡加剧的原因（当然，这个震荡幅度远超预期），并非牛转熊的关键因素。我们近期报告认真分析过可能的十个空头投资故事，打破股票市场牛市大方向的逻辑并未出现，所以目前只是阶段性休整，不必过分恐慌，很多龙头公司跌幅已经接近50%，关注下周二打新资金回流的市场实验。我们目前观点不变，下半年大概率仍是代表未来的Alpha的牛市，更长时间的股市整体休整需要在8~9月之后。逻辑在于：(1)&参考股债轮动周期，股票市场拐点通常滞后债券市场6个月。国债期货已经于2015年2月见到了阶段性的头部，那么8~9月是股票市场阶段性头部出现的时间窗口。(2)&
的预期逐渐明朗，大量管制减弱的再融资出现值得关注。(3)&美联储加息的主要时间窗口。(4)&季报期需警惕业绩证伪。现在的问题是，如果配资清理真的超预期，导致风险偏好受到极大伤害，市场整体休整时间真的超预期达到3个月以上，甚至半年，受到反身性影响的你是否还相信我们身在牛市之中？告诉你，我相信，毕竟在QE的大背景之下，日经225在2013年5月高点之后在15%的震荡区间之内运行超过了一年，而之后重拾牛途！&&&&&&&　　不会“风格切换”，但风格趋于“均衡”有持续性。两周前我们提示风格将趋于均衡，且会有一定持续性，目前已经得到验证。风格趋于均衡并非因为大股票的逻辑多么完美，而是小股票选股的成功率在下降。但我们依然不认为会出现“风格切换”，只是有持续性的“均衡”。因为股市流动性供给边际放缓，推动大票行情并不容易。而小股票并没有完全丧失投资机会，仍有40%的公司处于100亿一下；新股发行每月约50家，次新股股票池不断长大，自下而上的基金经理仍能够从其中找到新的投资方向。&&&&&&&　　近期关注传统行业中的Alpha，下半年“互联网+”仍是恒星。除了近期已经充分调整过的互联网+龙头公司，还建议关注传统行业200亿左右的公司，这些公司重点分布在机械、
行业，其中挖掘一些具有国企改革、
主题概念的标的，有望获得相对收益。次新股依然是我们重点关注的方向，这不仅是基于市场特征可以整体表现的板块，更是我们“寻找未来重仓股”的重要方向。另外半
期临近，关注高送转主题。“十三五”规划将是我们未来一段时间重点布局的方向，关注3大方向：(1)&安全主题，包扩军事
；(3)&区域“十三五”，包括上海主题、西藏主题、一带一路、
带[/tag]等。我们同时发布了报告《提前布局&—&关注年中的高送配事件投资机会》以及《山雨欲来风满楼——超强厄尔尼诺或将来袭》供投资者参考。
外媒揭秘：官媒舆论转向才是股市暴跌的导火索&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&中国最重要的官方媒体：新华社&&&&&&&　　今日又是一个“黑色星期五”，沪指暴跌7.4%破4200点，创7年来最大单日跌幅。此前一路飙涨的持续暴跌，跌幅近9%，创出史上最大跌幅记录，超2000只股票跌停。从上次的“端午劫”到今天的黑色星期五，谁是股市暴跌的罪魁祸首？又是什么推动股市的暴跌？&&&&&&&　　权威国际财经媒体彭博社在股市暴跌之日给出了答案：中国官媒舆论转向。以下为全文：&&&&&&&　　在北京中心，距离天坛不远处，有个地方发出总能发出让疯狂的中国股市振聋发聩的最强音。&&&&&&&　　它既不是银行，也不是经纪公司，而是新华社总部的所在地——一直以来，它都被认为是中国政府的“喉舌”。&&&&&&&　　随着令人陶醉的、风华正茂的中国股市渐渐褪色，外界对股市出现恶化的担忧开始发芽。投资者们竭尽所能地从官媒中挖掘任何能反映中国政府的线索。&&&&&&&　　仅仅几个月前，新华社发出激荡人心的话语，让中国股市飙涨。现在，随着市场日趋低迷，官方媒体却悄然失声。许多人开始好奇，政府是否将对股市暴跌做出反应，又如何反应。&&&&&&&　　到底中国有多少官方媒体被用作传声筒，传递政府对市场的观点，仍然是一个充满争议的话题。新华社成立于1931年，最初名为红色中华
社（简称红中社）。记者拨打新华社的新闻热线电话寻求评论，但没有人接听。&&&&&&&　　分析师认为，作为一个部级政府部门，新华社的影响力是巨大的，丝毫不容忽视。如果不出意外，来自国家媒体的报道和评论，可以影响投资者的决策心理，从而让股市成为牛市，反之亦然。&&&&&&&　　“投资中国股市，意味着你必须紧跟国家媒体，”长江证券有限公司香港分部的首席投资长官Nelson&Yan说。过去12个月里，中国股市收益率达124%，为世界一流。不管怎么说，政府政策都在其中扮演了重要角色。&&&&&&&　　新华社最近表现出的沉默，让外界开始推测，中国当局愿意容忍股市出现更大波动。例如，周二上证综合指数下跌4.8%，随后又在同一天内创出8年来最大单日涨幅，并超过先前的跌幅。&&&&&&&　　前不久，在市场萎靡不振时，新华社和其他官媒则表现得异常活跃。一月和五月，新华社都在数小时内对股市的暴跌做出回应。它对市场发出的安抚之声立即起了作用：市场重新出现大幅反弹。在两个例子中，上证综合指数都在一周内上涨逾7%。&&&&&&&　　鉴于历史经验，上周五，上证综指暴跌6.4%，许多投资者开始将目光转向官方媒体。目前为止，新华社尚未就下跌发表意见。&&&&&&&　　新华社不是影响股市的唯一国家级信息源。中国政府和共产党还创办了各种不同级别的报纸。他们中的一些分支机构，在最近的抛售潮中扮演了重要角色。&&&&&&&　　不断收紧的两融杠杆&&&&&&&　　在本周二的评论中，《中国证券报》指出中国此轮“流动性牛市”正在刹车。未来中国股市的收益将是“缓慢”的，未来股市上涨的主要推动因素将是政府推动国有企业改革所带来的。而这一观点和早些时候《证券时报》的看法是相呼应的。《证券时报》是由中国官方媒体人民日报主管主办的一份全国性财经日报。&&&&&&&　　Nelson&Yan表示，中国政府不希望看到人们在价格已经高企的创业板等股票上继续投机。相反，政府希望市场中的资金可以流向国有企业，这些企业目前的股票估值都相对较低。&&&&&&&　　目前，官方的态度已经被市场所理解。作为市场投机分子最钟爱的工具之一，融资融券的数额已经连续四天出现下降。&&&&&&&　　今年市值几乎翻番的科技类股票在本周的走势远远落后于大盘，但一些国有企业的涨幅则大幅居前。&&&&&&&　　心理作用或大于实际功效&&&&&&&　　当然，并不是所有人都相信官媒（新华社）的言论对市场具有根本性的影响。上海正德人寿保险公司的基金经理吴坎(音译)表示，来自官媒的声音更多的是心理上的影响，而不是对市场实实在在的冲击。吴坎手中掌握着33亿美元的资金用于投资。&&&&&&&　　但是同样是对官媒言论的看法，有人就觉得不一样。来自上海的会计师姚丽娜(音译)希望从官媒的言论中找寻能否重新进入股市的蛛丝马迹。她在上周清空了自己的股票账户。姚丽娜表示，“自己平时的工作非常忙碌，无法实时、全身心地去研究股票。&&&&&&&　　因此官方媒体对于股市的论调对于像她这样的散户投资者来说试非常重要的。中国股市与其他国家的股市差别是非常大的。我相信中国政府会有一些措施来影响股市的走势。”&&&&&&&&□&.克.克.&.O.s.c.a.r　&.凤.凰.国.际.i.M.a.r.k.e.t.s&&&&&&&&&&&&&&沪指大跌逾7%创业板重挫近9%&超2千只个股跌停&&&&&&&　　今日沪深两市今日持续下跌，连续跌破、4200点位。午后两市股指跌幅扩大，一度下跌近400点，沪指下挫逾7%，创业板指大跌近9%。截至收盘，上证综指收于4192.87点，跌7.40%；收于14398.79点，跌8.24%。创业板指收于2920.70点，跌8.91%。&&&&&&&　　盘面上看，各板块无一上涨，
板块跌幅最少，下跌3%，另外，下跌幅度相对较少的板块有银行、
、西藏、高速
概念等板块跌幅领先。全天仅50余只股票上涨，两市有超2000只个股跌停。&&&&&&&　　分析认为，目前股指已跌破所有支撑点位，短期风险已急速加剧，若无重大利好提振股指难以企稳，短线资金建议暂离观望为主，中长线投资者则不要盲目割肉，耐心等待大盘反弹，看企稳信号是否明确再决定是否降低仓位。（中国证券网）
　今日肖钢出席论坛发表演讲，主要演讲主旨为设立战略新兴板，放宽上市准入门槛和建设适应创新的多层次资本市场等。&&&&&&&&&&&&&&　　有投资者表示，肖钢最新讲话比较官方，在中国这样的散户为主的股票市场，如果不能切实做好对中小投资者利益的保护，没有众多股民对市场的希望和信心，以及切实的投入，振兴股市，做大资本市场就是个口号而已。&&&&&&&　　针对投资者的这种看法，董少鹏回应称不赞成这种看法。所有投资者利益都要保护，保护手段只有两个：依法治市；提示风险。散户要识别风险，没有“超额保护”。“保护”就是“依法办事”。&&&&&&&　　同时，董少鹏表示肖钢主席的讲话，第一阐释了金融资本和产业资本的根本区别，强调壮大股票市场的重要意义，巧妙驳斥股市上涨不支持实体经济的歪论。并且，表态进一步壮大主板、中小企业板，暗批创业板疯炒。
到&<input class="tp_input01" type="text" id="yt_bottom"
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