如何选择信托产品？信托投资者如识别和评估风险？
信托业大举扩张，媒体不时报道信托项目的各种“风险”，权威人士也在呼吁信托走出“刚性兑付”的潜规则和压力中，银监会也在谈论允许信托公司披露风险、减轻兑付压力。我相信，未来的个别信托项目会出现兑付风险或者延期兑付；但大面积的违约不会出现，因为在发达西方国家，信托资产对GDP的占比超过了100%，在我国也就是10%左右。因此，整体而言，信托在我国还有非常广阔的发展空间。
但是风险发生在别人身上是故事，发生在自己身上就是悲剧。银监会把信托投资者的门槛定在100万且名额有限，主要的门槛是300万，今后还有继续提高的可能。主要原因在于需要信托投资者具备一定的风险识别能力与承受能力。
信托投资者如何建构自己的风险评估和风险识别标准呢？也就是如何选择信托产品。本人给出几种方式。
一，选择优质品牌的信托公司
我们知道买产品要选品牌，品牌就是差异化，是身份的象征。优质的品牌更让我们放心，更有市场话语权。特别是金融投资，安全是第一位的；如果本金亏损，要赚回来的代价太高。尤其是实业利润严重下滑的今天，安全性才是投资首先要考虑的，其次才是合理的收益。
优质的信托公司项目来源更加丰富，经验更加丰富，风控管理更加科学，风险化解能力更强，发行的规模更高，募集的速度更快。信托公司的评估标准大概有：发行能力，风控能力，理财能力，专业能力，创新能力，净利润等等指标。每年网上都有公布相关评分，各项指标都比较靠前的信托公司就非常优质。目前市场认可度最高的信托公司是中融信托，中信信托和平安信托，被称作信托业的第一集团，各项指标都比较靠前，综合评分也比较高。目前多数的信托公司发行基本依赖银行或者和银行理财资金对接，自己赚点跑腿费。因而，有些信托公司尽管发行规模较大，但各项指标的得分却不高。
中信信托发行规模最大，每年将近4000亿被称作行业的“带头大哥”，平安信托注册资本金最高，这2家信托公司发展都得益于综合金融平台的多元化优势。信托公司可以借助集团旗下的银行，保险，证券等机构发展，项目发行在集团内部就完全消化掉，所以在其它金融机构很难看到。中融则专注信托业务，没有综合金融平台优势，各项指标取得较高分，完全是市场做运作的结果。所以，尽管中融规模不是最高的，但发行能力的评分却是最高的。其每家信托公司都有自己的优势。这里就这三家信托公司做些点评。
&&背靠中信集团带来的联动优势非常明显，作为金控平台上重要的环节，中信信托与、等集团系统内部公司的合作模式已非常娴熟。“所以说中信信托你复制不了，”信托业一位不愿具名的资深人士表示，“中信信托起步很早，你在走的时候，人家已经会跑了，自然比较从容和稳健，他的历史渊源、发展脉络、集团背景都在特定的时期为他奠定了相当深厚的基础，为他缔造了一种企业管理风格，包括信托业这几十年发展中的各种行业性方向调整和整顿，中信都是跟着一步步走过来的，他对于投资方向的掌控和风险控制的把握都已经形成了鲜明的方法论，这不是一些小公司跟着做几个类似方向的产品就学得了。”即便如此，中信依然有一块不能够忽视的硬伤：注册资本金只有12亿元。几年来一直想借壳上市也没有成功。
平安信托依靠平安集团的渠道优势，这些年也势头凶猛，平安保险40多万的营销员都是平安信托的推销员。平安信托可以说积累终端客户资源最丰富的信托公司，产品基本依靠直销。注册资本金和风控能力排名第一是平安信托的卖点。就项目优势而言，平安信托主要在PE投资领域集中了较为丰富的经验，过去多年的业绩完全可以笑傲群雄。项目来源丰富，资金优势（平安保险20%的保费是平安信托在运作），客户资源的优势（平安保险有几千万名客户资源），让平安在做PE投资时拥有更多的议价能力。因为PE项目虽然优质，但如果进入时的价格不好，也是很难赚到钱的。这方面，平安集团的优势让他们在做PE投资时常常可以以比竞争对手更低的价格进入。其次，平安信托主要和排名比较靠前的房地产企业合作，如富力地产，恒大地产，雅居乐地产，绿城集团等，房地产投资项目比重较大。平安信托的佳园系列就是房地产项目。平安涉及证券类项目的投资也比较多，如代销其它私募基金的产品，做定向增发，TOT投资于阳光私募等。不过这2年证券市场低迷，平安信托证券类投资业绩也不理想，品牌口碑受到一定的影响。
中融信托是当前市场化运作最成功的信托公司，被称作“狼性中融”。其在发行能力、综合理财能力和专业能力的排名第一，在创新能力排名第二。没有综合金融的优势，中融的发行业务和五大国有银行合作也基本停滞，招商银行甚至把中融信托列入“黑名单”，即便如此，市场上信托产品被秒杀最多的却是中融信托的产品。5亿规模的信托项目在中融基本一周内搞定，2亿规模也就是1-2天，如果推介期长点的，甚至不到30分钟就结束。前不久，中融鹿城1号总规模4.5亿，预计2期发行；但打款账号一出来，2小时打满并超额，第二期也直接成立。中融信托的优势在于固定收益类信托产品，这些年积累了十分丰富的经验。其风控也比较有特色，早期常常被银行或者其它信托公司嘲笑或者危言，比如很多项目没有拿实物质押而是项目公司的股权质押或者第三方企业担保。但这些年过去了，中融不仅没有出问题而且越做越大，自己的利润也节节攀升，风控方式甚至被其它信托公司所采纳。中融在发行能力的排名主要是因为其直接或者间接控股了四家三方理财：新湖财富、恒天财富、大唐财富、高晟财富，整体市场份额已居三方市场份额第一。其中新湖财富是直接控股，主力是营销中融信托的产品。中融在综合理财得分第一主要是同类型产品平均收益率市场排名第一，这对买方来说更实惠。而在专业能力排名第一主要是其项目丰富，数量庞大，产品品质繁多，更新速度快。创新能力则主要体现在产品的设计和风险控制方式上。这方面中融确实有独到之处，很有前瞻性。
其它信托公司也许在其它方面具备一定的优势，在整体而言，这三家信托公司的综合优势更大，净利润和股东实力也最强。应该成为我们买信托产品第一选择。也难怪，其它信托公司的产品尽管在发行费方面比这三家有一定的优势，但整体业绩却落后较多。
& &二、评估交易对手
信托最大的风险来自交易对手的违约。信托合同虽然写得好好的，但是如果交易对手不履约或者欺诈，那么投资者就有可能蒙受损失。交易对手违约主要两种原因：主观违约、无能力履约。如何评估交易对手？信托的尽职调查是第一道防范手段，尽职调查的重点是交易对手的实力，财务状况，财务审计情况，以及所有这些情况可能的变化。
1，看交易对手的整体实力及其在相关行业中的地位和影响力等。一般说来，实力雄厚的交易对手违约的概率比较低。一方面其实力雄厚，必然是经验比较丰富，资源比较广泛，对项目的判断会比较准确，因而项目失败的概率比较低。两一方面，实力强大的交易对手品牌、社会影响力已经形成，其做长久生意的愿望更强烈，不愿意因为信托违约而自毁声誉，更不会为一点钱去跑路。因为一旦在信托中违约，社会公众、媒体都会议论纷纷，不仅对其接下来的融资环境照成严重影响，甚至会被各种债主追债，那会让他们资金链更加紧张。如华澳信托等四家信托公司深陷大连实德危机被媒体操作后，大连实德马上将信托还款优先安排，因为大连实德输不起。也就是说实力雄厚的交易对手其主观违约和无能力履约的风险就已经大大降低。
2，看交易对手过去三年的财务数据，主要是资产负债表和收入支出表。负债情况比较轻的企业其违约风险就比较低，负债率较高的企业则风险比较高；资产负债率在60%左右还算正常，30%左右是比较轻的，到了80%就要警惕，到了90%以上基本非常严重，甚至有到了100%以上，那就高度危险。此外，净资产绝对数也是很重要的参考指标，净资产越高，违约风险越低。收入支出情况主要是评估企业持续盈利能力。财务健康的企业违约风险也大大降低。
3，看交易对手的金融信用评级。这是一个非常重要的指标，是金融机构对企业整体资产质量，以及所承担各种债务如约还本付息的能力和意愿的评估，是对债务偿还风险的综合评价。如果一家企业经常借钱并能及时还款，其信用评估就会越高，违约概率也大大降低。金融信用评级高的交易对手更值得信任。美国次贷危机证明信用评级在现代金融体系中的关键作用，一旦信用评级出现问题，将给整个经济金融系统造成严重冲击。
& & 三、评估还款来源
&还款来源是信托融资类项目非常重要的评估标准，还款来源充分的项目违约风险概率就比较低。对于还款来源是否充分需要根据具体项目具体分析。交易对手过去3年的财务数据是最重要的参考标准之一，如果日常的经营性现金流足以覆盖本息，那么还款来源就十分充分。因而，经营性物业做质押融资项目，信托公司是比较喜欢的。第三方担保也是重要还款来源，这就要看担保方的整体实力、过去的经营情况、金融信誉等，信托项目对担保方的准入门槛还是比较高的，和融资方差不多，甚至更高。现在很多项目是子公司融资，母公司担保。只要母公司的实力雄厚，还是可以接受的。也有一些项目是以未来的某个应收款作为还款来源，这需要对这类还款来源做单独评估，信托公司一般会做比较清晰的披露。比如政府背景的保障房、市政建设，经常是以政府将来的某个对项目方的应收款作为第一还款来源，这种项目最重要的是评估政府的财政实力和信誉情况。如果是以资金用途所在的项目将来的销售作为还款来源，那么对项目经济价值的评估就非常重要，不确定性也比较高，风险比较高。需要比较谨慎。这时候就需要进一步评估项目或者交易对手的增新措施。
& & 四、评估增信措施
&&任何投资，了解在最糟糕情况下可能发生的损失程度非常重要。信托产品的抵押、质押、担保目的就是保障一旦交易对手发生违约，我们可以最大限度降低风险的手段。投资者可以在第一还款来源失效或者不能完全偿付时，借助这些风险控制机制来将损失降到最低。
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a　　土地、房地产抵押在信托设计中很常见，也是认可度最高的风险控制措施。但为了确保抵押物清偿的执行力度，投资者有必要调查所抵押土地、房产的市场价格，然后赋予实际价格一定的折扣(也即抵押率)，使得即使土地、房产市场价格出现较大下跌，以当时的市场价仍能轻松处置抵押物，且处置抵押物的价值足以补偿投资者本息。
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r　　质押通常分动产质押和权利质押两种，比较普遍的是以股权作为质押物，此时投资者需重点考察质押股权的市场价值。通常上市公司股权质押的股权流动性好，最容易变现，最受投资者青睐。只是股票的价值波动大，如果要全面平抑风险，需要一定质押率来兑现，通常而言上市公司流通股的股权质押率在40%左右，上市公司非限售股的质押率比流通股的质押率低5~10%左右。而非上市公司股权的市场价值较难估计，通常的估价方法有现金流折现、市盈率法、市净率法等等，由于这部分股权流动性差，部分项目的估价以净资产打3~5折也不为过。
　　担保通常是交易对手之外的第三方担保，根据《担保法》对信用担保的约定，连带责任担保比一般担保对担保人具有更大的约束力，也即对投资者有更大的偿付责任，投资者要注意区分担保的方式。
五、评估风控措施、期限和收益率
走信托融资肯定是因为某种原因（政策、银行存贷比、审批流程、增信措施、还款方式等等）从银行不能及时获得贷款，毕竟银行贷款利率比较便宜。融资方付出了更高的成本，项目整体而言肯定不是十分完美，我们不能用选美冠军的标准来看信托项目，必须接受某些缺陷。因此，需要投资者对风控有一定的理解能力，所以说信托投资者必须具备一定的风险识别能力。风控越是完美，收益率就越低，反之越高。
另外信托期限也和收益率挂钩，期限越短收益率越低；如果要获得高点收益，我们就要牺牲流动性，让期限加长。
& & 六、评估系统性风险发生的概率
&&系统性风险即市场风险，即指由整体政治、经济、社会等环境因素对投资项目及还款所造成的影响。这种风险不能通过分散投资加以消除，因此又被称为不可分散风险。因此，我们选择信托项目时还需要从政策、宏观经济、社会环境等方面来评估信托项目的投资价值，尽量避免陷入系统性风险之中。一旦陷入系统性风险，遭遇损失的概率就非常高。比如目前鄂尔多斯房地产泡沫十分严重，到处都是停工、降价、追债的现象，这时候如果有鄂尔多斯的房地产项目，就要十分谨慎在谨慎。信托公司也会尽力避免系统性风险，因此，这两年房地产、矿的项目比例大大减少。
&& 七、评估推荐人的专业性
&我们买信托产品毕竟有相关人员服务我们，给我们做推荐。信托投资者多数不是金融行业的，对项目的投资价值、运作方式、风险控制等等不是非常熟悉，有些项目表面看来非常安全实则危机重重，有些项目看起来很风险很高实际很安全。
这时候就需要专业人士给我们做讲解、分析和评估，推荐者的专业性就非常重要。所以国外做财富管家多数是40岁左右的人，这个年龄层次的人有阅历，见多识广，又能保持较高的活力与敏锐性。动则上百万甚至更高的投资，我们需要谨慎。一个优秀的金融理财师不是那么容易就练就的，需要学历，文化，阅历等多方面的历练。买信托产品最好是找专业人士为我们提供参考。建议买产品前要和推荐人多沟通，看看他们是否说得有道理，分析是否客观、深入，最终评估对方是否值得我们信任和托付。
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【贺】中融信托荣获“金鼎奖?年度综合实力最强信托公司”12月12日，由《每日经济新闻》主办的中国金融发展论坛暨第五届金鼎奖颁奖盛典在上海隆重举行。中融信托摘得金鼎奖信托公司类最高奖项——“金鼎奖·年度综合实力最强信托公司”奖，再次证明了中融信托拥有的雄厚竞争实力。 截至2014年9月末，中融信托注册资本60亿元，公司资产管理规模6,205.41亿元，其中信托资产6,093.33亿元，自有资产112.09亿元。公司净资产89.49亿元，净资本为82.34亿元。公司拥有35,000名高端自然人客户及980余家机构客户。2010年至2013年这四年间，公司累计为投资人分配信托利润达到549亿元，其中，2013年分配信托利润近264亿元。2014年，面对全行业的改革转型大势，中融信托积极调整业务结构，凭借其敏锐的市场嗅觉再次把握市场先机，积极探寻信托蓝海,在家族财富管理、信贷资产证券化、PE投资等多个新兴市场领域迈出一大步。2014年，瞬息万变的市场隐藏着风险，更蕴含着机遇。中融信托无论是在财富管理领域的长远布局，资产管理领域的初试身手，还是另类资产管理领域的跨界融合新模式，必将为中融信托带来利润新增长。“金鼎奖”迄今已是第五届，评选范围涵盖银行、证券、基金、保险、信托行业等。今年的主题是“深改革，新机遇”，从财富管理的角度关注金融业的发展新趋势。阅读 123912 举报
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球用，照跌8个多点。
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