险企上半年利润跳水 44家公司偿付能力下滑
来源：21世纪经济报道
　　险资持股绝对市值最高的公司是东方财富，最新数据显示，天安财险和华夏人寿在二季度末分别持有东方财富2183.7万股和1875.3万股，合计持有市值高达9.01亿元。
　　资本市场的低迷给险企利润带来的冲击显而易见，由于今年上半年A股市场表现欠佳，险资的净利润出现“腰斩”，即使行业龙头都未能幸免。利润的大幅下滑也造成了险企偿付能力节节败退，已经披露偿付能力数据的62家寿险公司，有44家寿险公司的综合偿付能力较一季度末出现下滑，更有部分险企偿付能力充足率继续为负值或已临近偿付能力充足率100%的监管红线。
　　偿付能力普遍下滑
　　根据同花顺统计，目前已经有中国人寿、中国太保、中国太平（H股上市）、新华保险、西水股份、天茂集团等6家上市险企（后两家为借壳上市）公布了2016年半年报业绩预告。除天茂集团因将国华人寿的盈利并入财务报表使得净利润有所增长外，其余5家上市险企上半年净利润同比均出现了不同程度的下降。
　　中国人寿的降幅明显，净利润预计下降最大幅度达到了70%。中国人寿7月29日晚间发布2016年中期业绩预减公告，日至6月30日，预计公司净利润同比下降65%-70%，上年同期公司净利润为314.89亿元。
　　同一日中国太保也公布了上半年的“成绩单”预告，业绩同样大幅跳水。中国太保称：经初步测算，预计公司2016年中期实现归属于公司股东的净利润与上年同期相比，将减少46%左右。上年同期归属于公司股东的净利润为人民币112.95亿元，基本每股收益为人民币1.25元。
　　此外新华保险、西水股份和中国太平的情况也不理想，均出现了不同程度的下滑。
　　利润下滑并不是只有上市险企才碰到的难题，事实上，整个保险行业的投资收益情况在上半年表现都不如人意。保监会近日召开保险业上半年运行数据发布会时对外披露，上半年保险业经营效益较去年同期却有所下降，预计利润总额同比下降达54.05%，已经腰斩。非上市险企中富德生命亏损排名靠前，报告显示，富德生命人寿在上半年共实现保险业务收入787.46亿元，亏损29.14亿元。不过，相较一季度的亏损规模38.11亿元，富德生命人寿二季度亏损额有所收窄。
　　利润的大幅下滑也拖累险企的偿付能力。中国保险行业协会公布的数据显示，截至今年二季度末，在已经披露偿付能力数据的62家寿险公司，有44家寿险公司的综合偿付能力较一季度末出现下滑，更有部分险企偿付能力充足率继续为负值或已临近偿付能力充足率100%的监管红线。
　　其中去年的举牌“狂人”中融人寿的情况最为糟糕，7月29日其发布二季度偿付能力报告显示，核心偿付能力充足率为-18.16%，风险综合评级最低。除中融人寿外，新光海航二季度偿付能力充足率也继续为负值，由一季度的-4%下降至-31.74%，充足率严重不达标。
　　针对偿付能力严重不足的风险，保监会已对中融人寿和新光海航给出“黄牌警告”，包括责令公司停止开展新业务、暂停公司增设分支机构，并及时向保监会提出改善偿付能力方案。
　　二级市场依然增持手不停
　　对于行业内业绩大幅下滑的原因，保监会统计信息部统计管理处调研员、副处长段海洲分析称，外在投资环境恶化是险企经营效益下滑的最主要因素。投资收益的下降主要是受资本市场影响，整个行业是减少了1000多亿元，其实仅股票和证券类基金投资方面就减少了2000多亿元。
　　上市公司的公告中也证实了这一点，中国人寿便在公告中表示：期内业绩预减主要因投资收益下降以及传统险准备金折现率假设更新的影响所致。中国太保也归因是投资收益大幅下降和传统险准备金折现率假设变动的影响。
　　9日，21世纪经济报道记者就此事联系了中国太保、中国人寿、新华人寿等公司，不过多数公司表示，半年报将在中下旬披露，目前处于静默期，暂时不适合对此事进行评论。
　　虽然二级市场的投资越来越艰巨，不过在配置荒的背景下，险资仍然不得不在A股市场上找机会。同花顺数据显示，截至8月9日，在已发布半年报的公司中，已经有66家上市公司背后有保险机构的影子。其中，被保险机构增持的公司有40家，被减持的仅有15家，累计净增持1.81亿股。有4家公司的中报显示，险资占流通股的比例超过了5%，分别是涪陵榨菜、曲美家居、建研集团和济川药业。持股比例最高的公司为涪陵榨菜，险资占其流通股的比例达到8.31%。华夏人寿、中国人寿和阳光人寿均跻身前十大流通股东，分别持有1166.5万股、750万股和556万股，合计持有市值达到3.2亿元。
　　险资持股绝对市值最高的公司是东方财富，最新数据显示，天安财险和华夏人寿在二季度末分别持有东方财富2183.7万股和1875.3万股，合计持有市值高达9.01亿元。
　　而新进仓位最高的公司则花落航天信息，二季度华夏人寿和天安财险分别新进航天信息1575.7万股和1558.7万股，持有市值为7.46亿元。
　　雪球投资董事长李昌民9日接受21世纪经济报道记者采访时表示，资本荒下，险资不得不也必须要关注二级市场的投资。一是因为经过去年以来的多次下跌，A股的风险已经大幅消化，此时介入的安全性较高；第二则是因为年初至今万能险销售高达8000多亿，同比增长约180%。这些资金给投资者承诺了较高的收益，为保证收益，二级市场成了险资的第一选择。
　　平安证券非银首席分析师缴文超9日对21世纪经济报道的记者分析称，目前国内经济增长放缓，绝大多数行业的利润都在下降，10年期国债收益率下降到2.77%。在无风险利率下降的情况下，保险资金也需要找出口，而业绩稳定、回报较高的蓝筹公司就成为险资的首选。从目前险资增持的股票来看，多数重仓持有的标的也集中在该领域，如房地产、大消费和医药领域。
　　除了二级市场之外，险资也加快了实物投资的步伐，如在今年5月底，中国人寿旗下专业另类投资平台――国寿投资控股有限公司，以受托模式联合RXR及其他投资机构，完成收购曼哈顿美国大道1285标志性写字楼项目。此外，今年7月份平安人寿、华夏人寿也相继拿下成都银泰中心写字楼物业。
(责任编辑：谢伟 UF030)
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来源：一财网
　　近日，非险企先后披露三季度偿付能力报告，在资本市场上生龙活虎的几家险企也交出了不同的答卷。
　　其中，富德生命人寿依旧处于亏损状态，尽管幅度有所收窄，但其现金流压力持续增加；前海人寿的净利润和净现金流水平处于上升通道，同样盈利的还有安邦人寿、华夏人寿以及四次举牌(600620,)的国华人寿，但华夏人寿净现金出现负值。另外，频频现身前十大流通股股东列表，钟爱短线炒作的恒大人寿其净利润和净现金流却双双为负。
　　事实上，“偿二代”体系下，偿付能力风险以及流动性风险通常作为两个非常重要的监管指标来约束的业务行为。其中，流动性往往比盈利与否更加重要，保险公司之所以能够连续亏损多年不破产，关键在于充足的流动性。而当保险公司的净现金流为负数时，流量压力就会明显存在，甚至保险资金的投资组合也会来带相应变化。
　　高现价产品的后遗症
　　近年来，险资以其彪悍的身影在权益类市场上呼风唤雨，尤其是部分中小保险的之狠而被称之为“野蛮人”，其中，包括前海人寿、安邦人寿、富德生命人寿、恒大人寿、珠江人寿等都是上的聚焦点。
　　前期“万宝华”股权大战的挑战者前海人寿，三季度偿付能力报告显示，其净利润为65.49亿元，净现金流为184.94亿元，监管指标均处于较好水平。
　　生命人寿依旧亏损中，三季度净利润为亏损215505万元，但亏损幅度逐渐收窄，其二季度末亏损为291356万元，一季度末亏损为381089万元。但现金流水平不容乐观，报告显示：生命人寿2016 年一季度业务净现金流入 7454236 万元，二季度净现金流出520111 万元，三季度净现金流出2531607 万元。
　　对此，生命人寿在二季度末曾表示，由于有大量高现价产品到期退保，所以未来一季度现金流预计为净 流出，其余后续季度及年度预计为净流入。但由于压力测试情景非常严格，压力情景中新业务签单保费急剧下降，仅为上年度的 20%，极大增加了现金流压力，且不允许公司出售相应资产，故未来三年净现金流均为负。
　　另外，恒大系旗下的恒大人寿近日以其“诡异”的持股风格在资本市场上引起轩然大波。
　　但其披露的三季度偿付能力报告却少了这份凶狠，隐忧初现：三季度，恒大人寿收入6.51亿元，净资产110.62亿元，净利润为亏损 9.65亿元，前三季度，恒大人寿已经累计亏损11.93亿元。但与其亏损相比，更令人担心的是恒大人寿的现金流猛然恶化，报告显示：其第三季度净现金流为-31.27亿元，而一季度时，净现金流为28.42亿元。
　　对此，恒大人寿解释，本季度净现金流为负数，其中业务现金流为正数，投资现金流为负数。即三季度加大了资产的投资与配置，使得投资现金流出较二季度增加幅度较大，导致本季度净现金流为负。 但恒大人寿同时表示，这并非表示公司出现流动性缺口，整体流动性仍然充裕，9 月底账面剩余资金 37.3 亿元， 本年度累计净现金流 2.9 亿元。
　　统计显示：截至10月31日，恒大人寿已在(002339,)、(300018,)、(002082,)、(300077,)、(600868,)和(002443,)共六只新进股票中持仓比例均出奇一致的达到4.95%，距离举牌公告线仅一步之遥。
　　但就在大家还没从惊叹中缓过神来，近日又将其所持有的梅雁吉祥股份全部减持。
　　根据恒大一季度偿付能力报告：其净现金流为28.42亿元。其主要原因是在一季度再次获得股东方 20 亿的投资捐赠，很大程度上提高了流动性水平，并预计未来 3 季度发行资本补充债。二季度并未披露具体的净现金流金额，但恒大人寿同时透露7 月将再次获得股东方投资捐赠 15 亿，以补充公司流动性。
　　同样净现金流出现负值还有华夏人寿，其三季度净现金流为-34.70亿元，另外，其核心偿付能力充足率仅为79.60%，尽管较二季度末有一定的提升，但依旧低于100%，所幸净利润指标已经扭亏为盈。
　　盈利的还有安邦人寿以及四次举牌天宸股份的国华人寿，根据国华人寿三季度偿付能力报告显示：本季度末实现净利润5600.69万元，核心偿付能力充足率为114.32%，上季度末为99.91%，净现金流为151.44亿元。目前国华人寿持有天宸股份已经达20%。
　　现金流保卫战
　　事实上，近年来，由于退保率激增以及和满期给付的压力，保险公司的现金流普遍“压力山大”，尤其是在偿二代的压力测试下，部分险企的万能险账户由于中短存续期新政、满期给付和退保支出较大等原因，导致现金流持续为负值。
　　根据毕马威发布的《偿二代2016年二季度公开信息披露分析》显示：2016年二季度，总体净现金流较上季度有所恶化，净现金流为负的公司由一季度的41家增加到二季度的60家。而净现金流下降的公司中，既包括传统大型公司，也包括中外资中小保险公司。
　　对此，毕马威表示，就人身险公司而言，拖累流动性的因素可能包括大量高现价产品到期或者退保、保费增速放缓等。
　　而弥补流动性缺口的手段大致包括增加流动性资产配置比例、补充资本、严控费用、变卖或赎回资产以确保现金流充足、减少退保率等。
　　比如，恒大人寿表示，为了应对极端压力下的流动性需求，公司拟采取如下措施：配置大量优质流动性资产，包括现金、、短期存款等。在下季度接受股东方投资捐赠，大幅提升公司的总资产规模。同时，公司已经制定了新的增资计划，计划发行。
　　另外，吉祥人寿在二季度现金流为负值时提出了四条应对措施，包括加强业务团队考核，加强费用预算管理；适时调整投资资产组合，加强资产负债匹配管理，有效控制风险较高的权益类资产投资比例，最大限度地降低权益类资产价格下降可能带来的不利影响，增强可变现资产额度：出售相关资产；以及密切关注退保事件，以尽可能的减少退保。
　　生命人寿表示将持续对资产进行优化， 盘活存量资产；在现金流存在严重缺口等特殊情况下，可以提前退出非战略性持有的项目，以满足公司现金流需求。
　　今年三季度，瑞泰人寿净现金流为-1.21亿元，对此，瑞泰人寿解释，其历史业务结构以投资连结和万能投资型产品为主，呈现新单保费现金流占公司整体现金流比重大、续期保费现金流规模比重小的特点。
　　而为了应对未来可能面对的资金缺口，瑞泰人寿表示，将通过资产赎回或回购的方式解决资金缺口：在资金缺口金额为 1 亿以下时，优先以正回购或以出售权益类资产的方式填补缺口；当资金缺口金额超过 1 亿时，以外部评级从低到高的原则出售。
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前三季23家寿险公司计亏57亿元 个别险企现金流压力测试为负
截至昨日，根据梳理披露在中国保险行业协会平台的62家寿险公司偿付能力报告，有23家寿险公司在今年前三季度净利润出现亏损，合计亏损约57亿元。
寿险公司第三季度经营数据已经陆续出炉。截至昨日，根据《证券日报》记者梳理披露在中国保险行业协会平台的62家寿险公司偿付能力报告，有23家寿险公司在今年前三季度净利润出现亏损，合计亏损约57亿元，其中3家亏损最严重的公司合计亏损37亿元。
引人注意的是，尽管寿险业务前三季度原保费同比实现36.95%的增长，但在利率下行、费率改革等多重因素的推动下，依然有近四成的寿险公司出险亏损，同时个别险企的现金流压力测试出现负值。
亏损公司数量减少7家
今年前三个季度，保险公司的经营呈现保费高增长、利差收窄的态势。根据《证券日报》记者的统计，前三季度出现亏损的寿险公司数量较上半年亏损的险企减少7家，不过仍有23家寿险公司亏损。
从承保端看，保监会发布的数据显示，前三季度寿险业务实现原保险保费收入14783.87亿元，同比增长36.95%，增幅同比上升15.70个百分点。其中，新单业务同比增长59.20%，增幅同比上升19.55个百分点。普通寿险贡献突出，实现原保险保费收入8967.26亿元，同比增长63.47%。
从占据寿险市场半壁江山的四大上市险企经营情况来看，前三季度，A股四家公司净利润合计为836.51亿元，同比下降20.9%。其中，中国人寿净利润135.28亿元，中国平安净利润565.08亿元，中国太保净利润88.29亿元，新华保险净利润47.86亿元。
非上市险企中，前海人寿以65.48亿元的净利润成为前三季盈利最多的公司。
自去年“宝万之争”后，前海人寿成为业界关注的焦点。截至9月底，前海人寿的净资产达244.98亿元，综合偿付能力充足率为143.93%。从盈利情况来看，前海人寿今年实现逆势增长。数据显示，今年第一季度，前海人寿亏损2.43亿元，但上半年净利润扭亏为62.97亿元，前三季度净利增至65.48亿元。数据显示，前海人寿2015年全年净利润为30.98亿元，其今年前三季度的盈利是2015年全年的2倍有余。
前海人寿表示，公司使用现金流压力测试的方法对公司未来3年的现金流进行评估，综合现金流压力测试结果和流动性指标来看，未来各期现金流均为净流入，资产流入有较强的持续性，且公司根据预期可能出现的集中退保及赔付情况，做好流动风险管理措施，公司未来3年的流动性风险较小。
前三季度净利润次于前海人寿的非上市险企为安邦人寿，其第三季度净利润为41.62亿元，前三季度净利润累计达52.7亿元。安邦人寿第三季度共实现保险业务收入345.79亿元，前三季度累计实现保险业务收入883.61亿元。截至9月底，安邦人寿净资产为566.64亿元，综合偿付能力充足率为199%。
此外，阳光人寿、华夏保险的净利润也超过10亿元。其中，华夏保险年度累计净利润在第三季度转正，从上半年的亏损2.17亿元转为前三季度的盈利12.35亿元。
另外，前三季度净利超亿元的还有友邦中国、中英人寿、农银人寿、百年人寿、天安人寿、珠江人寿、信诚人寿等公司。
[责任编辑：周涛] 1险企偿付能力报告：利润、现金流为负的企业有哪些？
　　原标题：险企偿付能力报告：利润、现金流为负的企业有哪些？
　　近日，非上市险企先后披露三季度偿付能力报告，在资本市场上生龙活虎的几家险企也交出了不同的答卷。
　　其中，富德生命人寿依旧处于亏损状态，尽管幅度有所收窄，但其现金流压力持续增加；前海人寿的净利润和净现金流水平处于上升通道，同样盈利的还有安邦人寿、华夏人寿以及四次举牌天宸股份的国华人寿，但华夏人寿净现金出现负值。另外，频频现身上市公司前十大流通股股东列表，钟爱短线炒作的恒大人寿其净利润和净现金流却双双为负。
　　事实上，“偿二代”体系下，偿付能力风险以及流动性风险通常作为两个非常重要的监管指标来约束保险公司的业务行为。其中，流动性往往比盈利与否更加重要，保险公司之所以能够连续亏损多年不破产，关键在于充足的流动性。而当保险公司的净现金流为负数时，流量压力就会明显存在，甚至保险资金的投资组合也会来带相应变化。
　　高现价产品的后遗症
　　近年来，险资以其彪悍的身影在权益类市场上呼风唤雨，尤其是部分中小保险的投资策略之狠而被称之为“野蛮人”，其中，包括前海人寿、安邦人寿、富德生命人寿、恒大人寿、珠江人寿等都是A股市场上的聚焦点。
　　前期“万宝华”股权大战的挑战者前海人寿，三季度偿付能力报告显示，其净利润为65.49亿元，净现金流为184.94亿元，监管指标均处于较好水平。
　　生命人寿依旧亏损中，三季度净利润为亏损215505万元，但亏损幅度逐渐收窄，其二季度末亏损为291356万元，一季度末亏损为381089万元。但现金流水平不容乐观，报告显示：生命人寿2016 年一季度业务净现金流入 7454236 万元，二季度净现金流出520111 万元，三季度净现金流出2531607 万元。
　　对此，生命人寿在二季度末曾表示，由于有大量高现价产品到期退保，所以未来一季度现金流预计为净 流出，其余后续季度及年度预计为净流入。但由于压力测试情景非常严格，压力情景中新业务签单保费急剧下降，仅为上年度的 20%，极大增加了现金流压力，且不允许公司出售相应资产，故未来三年净现金流均为负。
　　另外，恒大系旗下的恒大人寿近日以其“诡异”的持股风格在资本市场上引起轩然大波。
　　但其披露的三季度偿付能力报告却少了这份凶狠，隐忧初现：三季度，恒大人寿保险业务收入6.51亿元，净资产110.62亿元，净利润为亏损 9.65亿元，前三季度，恒大人寿已经累计亏损11.93亿元。但与其亏损相比，更令人担心的是恒大人寿的现金流猛然恶化，报告显示：其第三季度净现金流为-31.27亿元，而一季度时，净现金流为28.42亿元。
　　对此，恒大人寿解释，本季度净现金流为负数，其中业务现金流为正数，投资现金流为负数。即三季度加大了资产的投资与配置，使得投资现金流出较二季度增加幅度较大，导致本季度净现金流为负。 但恒大人寿同时表示，这并非表示公司出现流动性缺口，整体流动性仍然充裕，9 月底账面剩余资金 37.3 亿元， 本年度累计净现金流 2.9 亿元。
　　统计显示：截至10月31日，恒大人寿已在积成电子、中元股份、栋梁新材、国民技术、梅雁吉祥和金洲管道共六只新进股票中持仓比例均出奇一致的达到4.95%，距离举牌公告线仅一步之遥。
　　但就在大家还没从惊叹中缓过神来，近日又将其所持有的梅雁吉祥股份全部减持。
　　根据恒大一季度偿付能力报告：其净现金流为28.42亿元。其主要原因是在一季度再次获得股东方 20 亿的投资捐赠，很大程度上提高了流动性水平，并预计未来 3 季度发行资本补充债。二季度并未披露具体的净现金流金额，但恒大人寿同时透露7 月将再次获得股东方投资捐赠 15 亿，以补充公司流动性。
　　同样净现金流出现负值还有华夏人寿，其三季度净现金流为-34.70亿元，另外，其核心偿付能力充足率仅为79.60%，尽管较二季度末有一定的提升，但依旧低于100%，所幸净利润指标已经扭亏为盈。
　　盈利的还有安邦人寿以及四次举牌天宸股份的国华人寿，根据国华人寿三季度偿付能力报告显示：本季度末实现净利润5600.69万元，核心偿付能力充足率为114.32%，上季度末为99.91%，净现金流为151.44亿元。目前国华人寿持有天宸股份已经达20%。
　　现金流保卫战
　　事实上，近年来，由于退保率激增以及和满期给付的压力，保险公司的现金流普遍“压力山大”，尤其是在偿二代的压力测试下，部分险企的万能险账户由于中短存续期新政、满期给付和退保支出较大等原因，导致现金流持续为负值。
　　根据毕马威发布的《偿二代2016年二季度公开信息披露分析》显示：2016年二季度，保险行业总体净现金流较上季度有所恶化，净现金流为负的公司由一季度的41家增加到二季度的60家。而净现金流下降的公司中，既包括传统大型公司，也包括中外资中小保险公司。
　　对此，毕马威表示，就人身险公司而言，拖累流动性的因素可能包括大量高现价产品到期或者退保、保费增速放缓等。
　　而弥补流动性缺口的手段大致包括增加流动性资产配置比例、补充资本、严控费用、变卖或赎回资产以确保现金流充足、减少退保率等。
　　比如，恒大人寿表示，为了应对极端压力下的流动性需求，公司拟采取如下措施：配置大量优质流动性资产，包括现金、货币基金、短期存款等。在下季度接受股东方投资捐赠，大幅提升公司的总资产规模。同时，公司已经制定了新的增资计划，计划发行次级债。
　　另外，吉祥人寿在二季度现金流为负值时提出了四条应对措施，包括加强业务团队考核，加强费用预算管理；适时调整投资资产组合，加强资产负债匹配管理，有效控制风险较高的权益类资产投资比例，最大限度地降低权益类资产价格下降可能带来的不利影响，增强可变现资产额度：出售相关资产；以及密切关注退保事件，以尽可能的减少退保。
　　生命人寿表示将持续对资产进行优化， 盘活存量资产；在现金流存在严重缺口等特殊情况下，可以提前退出非战略性持有的项目，以满足公司现金流需求。
　　今年三季度，瑞泰人寿净现金流为-1.21亿元，对此，瑞泰人寿解释，其历史业务结构以投资连结和万能投资型产品为主，呈现新单保费现金流占公司整体现金流比重大、续期保费现金流规模比重小的特点。
　　而为了应对未来可能面对的资金缺口，瑞泰人寿表示，将通过资产赎回或回购的方式解决资金缺口：在资金缺口金额为 1 亿以下时，优先以正回购或以出售权益类资产的方式填补缺口；当资金缺口金额超过 1 亿时，以外部评级从低到高的原则出售债券。
初审编辑：周海升
责任编辑：张田夏荫
11月17日，由陕西历史博物馆、内蒙古鄂...
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