债券违约率如何影响中国债券信用评级级

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2016-11-28 08:02 标签： 债券信用评级
2014年度中国债券市场违约率与信用等级迁移报告_图文_百度文库
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2014年度中国债券市场违约率与信用等级迁移报告
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你可能喜欢违约事件频发影响交投情绪 中低评级信用债发行受冲击|付息|债券市场_凤凰财经
违约事件频发影响交投情绪 中低评级信用债发行受冲击
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今年的信用违约事件呈增多态势，特别是4月以来，违约事件频发，对债券市场交投情绪产生冲击。4月7日，中煤集团山西华昱能源有限公司发行的6亿规模短期融资券“15华昱CP001”不能如期兑付；4月11日，中国铁路物资股份有限公司申请公司相关债务融资工具于当日上午开始暂停交易；4月15日，“13云中小债”联合发行人之一的云南天浩稀贵金属股份有限公司发布公告称，公司自主偿债能力下降，存无法还本付息风险，并已申请担保人履行担保责任。
近期，信用债市场遇冷，一级市场部分信用债发行受阻，二级市场交易热情下降，信用利差走扩。具体来看，上周，主要信用交易品种成交约6466亿元，银行间企业债收益率全面上行，5年期AAA收益率上升4BP，7年期AAA收益率上行3BP；5年期AA收益率上行4BP，7年期AA收益率上行。交易所债券市场中的与企业债指数分别上涨0.11%和0.09%。分析师徐寒飞表示，投资者风险偏好可能已经出现下降，导致对信用债的投资趋于谨慎，需求开始出现下降。市场对于信用债的谨慎情绪同样出现在一级市场。今年3月份，信用债推迟和取消发行数量为2014年以来最多。4月份市场谨慎情绪加剧，截至4月15日，取消或推迟数量已经达到上月整个月的水平，固定收益研究主管孙彬彬说。2014年以来，债券市场经历了持续2年之久的“牛市”，机构配置债券的力度随着宏观经济形势的变化逐渐增强。徐寒飞表示，实际上，近期市场的资金成本并没有明显回升，导致信用债期波动的主要因素，除了“获利回吐”等技术性因素外，更多的原因是债券违约事件频繁暴露。今年的信用违约事件呈增多态势，特别是4月以来，违约事件频发，对债券市场交投情绪产生冲击。4月7日，中煤集团山西华昱能源有限公司发行的6亿规模短期融资券“15华昱CP001”不能如期兑付；4月11日，中国铁路物资股份有限公司申请公司相关债务融资工具于当日上午开始暂停交易；4月15日，“13云中小债”联合发行人之一的云南天浩稀贵金属股份有限公司发布公告称，公司自主偿债能力下降，存无法还本付息风险，并已申请担保人履行担保责任。首席宏观分析师姜超认为，今年列入负面评级或观察的企业数量显著高于以往，年报状况也不乐观。随着年报披露，评级下调高峰的到来将压制信用债表现。此外，监管部门对债市杠杆的控制，是值得关注的焦点。随着市场情绪越来越趋向于谨慎，二级市场赎回压力开始显现。为了应对赎回，机构不得不出售债券换取流动性，近期异常交易数量开始增多。同时，信用债流动性较差，流动性压力有可能会进一步传导。孙彬彬表示。徐寒飞预测，由于实际成交清淡，预计中等期限信用利差近期扩大的幅度可能超过30bp，未来仍然有继续扩大的风险。孙彬彬统计，在今年以来取消发行的主体中，绝大部分为产业债，以中低评级居多，AA及以下约占60%，AA+与AAA等级分别约占20%。部分企业资产负债率偏高，短期流动性压力大。资产负债率70%以上占比为40%，资产负债率60%以上占比为70%，短期负债占比在80%以上的约为40%，有较大的再融资压力。在部分过剩的取消发行主体中，由于再融资渠道受限，有可能加大本已流动性困难的拟发债主体的经营风险和违约风险。（经济日报记者 曹力水）
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48小时点击排行债券评级的方法
根据日发布的“银发〔2006〕95号”文《信用评级管
理指导意见》，以及日发布的《信贷市场和信用评级规范》等文件
的有关规定，中长期债券信用评级等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、
A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除AAA级，CCC级（含）以下等级外，每一个可用
“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
级别设置 含 义
偿还债务的能力极强，基本不受不利的影响，极低
偿还债务的能力很强，受不利的影响不大，很低
偿还债务能力较强，较易受不利的影响，较低
偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般
偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高
偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高
偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高
在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务
不能偿还债务
主体长期设置及含义同中长期债券。
主体评级+增信才是债项评级，所以债项评级本身都等于或高于主体评级
第一个问题，如果有被设定担保资产，在破产时相应有担保的债项将以担保物实际处置价值为限优先偿还，而普通无担保债务并不能用这些担保物处置优先偿还，只有在担保物处置偿还有担保债项后还有剩余部分的情况下才能用来偿还普通债务，所以不能认为是以发行人全部资产设定了担保。
实践中通常有其他主体但保时债项评级为发债公司和担保人主体评级较高者，比如一个AA-级公司发债，AAA级公司担保，债项就是较高的AAA，但理论上此时该债的违约率实际上同时小于发债公司和担保人本身，其违约率为两者的联合违约概率，两者违约率的相关性越小联合违约概率越低，所以理论上AA给AA担保如果两家公司行业不一样相关性足够低也许可以将违约率降低到AA+的程度，但我不知道有没有这样的实际案例。
我在看报表时，也会格外留意主体对外担保的情况。 非上市公司的报表，对外担保情况通常是非常不明晰的。 这里面是可能有雷的。
但是，貌似国内评级机构就是简单地以主体作为起点。
控股公司与与子公司间的相互担保，还有浙江出名的链式担保等
担保这个事情，想来也是非常复杂的，不经过仔细调查，还真不好说。&
不过反过来，这也就造就了一些机会。
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以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。穆迪料今年全球投机级债券违约率升至3.9%
阿思达克财经网
评级机构表示，2015年全球投机级债券违约共有108笔，较2014年的55笔比较，增幅近一倍，违约率上升至3.4%，相信主要由于全球油气行业、金属与采矿业低迷，且中国经济增长放缓，投机级发行人信用指标承受了一定压力，因此预计今年违约率将继续升高。去年第四季，油气行业企业在违约中的佔比超过了30%，包括公司(Chesapeake Energy Corporation)、California Resources Corp.和Offshore Group Investment Limited等多家大型企业发生了债务违约。该季度共计有35家发行人出现债务违约，高于上一季度的24家。在去年12月份的违约报告中，穆迪预计，到2016年底全球投机级债券违约率将进一步升高至3.9%。美国方面，穆迪预计违约率将上升至4.4%，而欧洲的违约率预计在3%左右。穆迪副总裁、高级信用评级主任Sharon Ou预期，今年违约主要来自金属与采矿和油气行业，该两个行业的违约率相较投机级债券总体违约率趋于分化，这也与上述两个行业目前经济走弱的形势保持一致。另外，穆迪亦指出，去年第四季槓杆贷款市场共有6笔贷款发生违约，其中5笔违约来自美国，截至2015年第四季度末，美国槓杆贷款违约率为2%，高于上一季度的1.6%。
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