成也股改败也股改? 走出大小非减持三个认识误区::全景证券频道
走出大小非减持三个认识误区
发布时间：
本文章来源于日证券时报第1版：
肖渔　　一段时间特别是今年以来，A股市场非理性的下跌使得很多投资者视“大小非”如洪水猛兽，认为当今市场上出现的问题乃是股改的遗留问题，所谓“成也股改，败也股改”。还有人建议，要对大小非再次出台严厉的锁定措施。　　“大小非”真的如此可怕么？其实，今天开始并将在以后逐月公布的“大小非”减持数据会让我们看到，“大小非” 所谓的杀伤力并非投资者想象得那么可怕，至今累计减持股份还不足到期解禁股的三成。而要进一步全面分析、厘清对这个问题的认识，除了观察数据外，不妨对当前市场中影响颇为广泛的三类观点逐一明辨其是非。
　　误区一：“大小非”减持是股改的后遗症。　　持这一观点的投资者，大多将今年以来的股市大跌归咎于股改后“大小非”解禁的影响。实际上，最新的数据已经证明，即便是在今年“十连阴”出现的6月，“大小非”也只减持了4.51亿股，以平均股价10元计算，所耗费资金尚不足两市每天近千亿交易量的5%，根本算不上砸盘的“元凶”。那么，为什么市场要把“大小非”的影响放大甚至妖魔化呢？　　笔者认为，这其实是对限售股概念的一种混淆。“大小非”产生于股改，但限售股这个概念却是在股改之前早已有之。如果将“大小非”放在限售股份的大池子里，可以看到，池子中至少还有四类股份：IPO形成的发起人限售股，定向增发的限售股份，高管持股的限售部分，公司IPO时战略配售机构的限售股份。据测算，这五类限售股份目前一共约有1.4万亿股，其中股改形成的限售股仅有4572亿股。　　股权分置改革之后，市场中不再区分流通股与非流通股，全部股份只划分为有限售流通股和非限售流通股。限售股在限售期满后要面临上市流通的问题，这是股改后新的市场情况，是股改后的必然结果，并不是股改的遗留问题。
　　误区二：大小非到期就会“减持”，应该继续对其锁定若干年。　　持第一种观点的人，必然会赞同观点二。实际上，这种观点仍是沿袭过去的“股权分置思维”来看待今天全新变化了的市场环境。　　股权分置改革的指导思想是，以对价方式来平衡两类股东的利益。而“对价”的核心就是双方经过谈判做出的一种利益平衡的安排，也是经过相关股东大会表决通过的，所谓的“锁一爬二”、大股东减持承诺都是对价的一部分。而在千辛万苦的股改完成、当年市场企盼多年的全流通市场来临之后，又反过来说让股份再锁定若干年，这无疑就是让历史往回走，是一种典型的倒退思维。而在支付对价过后，再向大小非征收所谓的高额“资本利得税”更是于法于理都讲不通。　　那么是不是股份到期就会被减持呢？有关统计显示，已减持的股东中，大非特别是控股股东所占的比例非常之少，有抛售欲望的多数为小股东。　　与许多小股东寻求落袋为安的减持冲动所不同的是，大股东手里的股权会不会卖，更多的是取决于行业投资的比较收益，同时还取决于对控制权的要求。因此，单纯的“卖”不是大股东的目的。认为解禁后股东必定要卖，这种想法仍然是抱着股权分置老的思维模式，应该向前看，要看到全流通时代市场的新发展。
　　误区三：供求关系对当前市场变化的影响是第一位的。　　这一观点看似合情合理，也为很多投资者所认可。然而股价真的是同一般商品一样，完全由供求起决定性作用吗？其实，早在春秋时期，管仲就已经提出“国多财则远者来”的思想。可见，从某种意义上，供求绝不是影响市场的完全决定因素，决定因素还包括估值水平、财富效应等，供求只是在估值既定的情况下起一定的作用。　　从估值的角度出发，我们可以看到，今年资本市场的剧烈波动，一方面是由于去年涨得过猛过快，市场有内在的回调要求；另一方面也是因为今年境内外经济的不确定性突出，进而对市场估值造成了很大影响。所有影响上市公司运行、影响上市公司业绩的因素，都会影响到估值。　　“如果基本面不明朗的话，开闸放入再多的资金进来也无济于事。”一位业内专家如此警告。而沿着这个思路，我们也可以看到，停止发行新股等改变需求的措施可能不会起到太大的作用，对一月减持量不足两市日交易量5%的大小非进行锁定更是无从谈起。　　“在市场不理性的时候，投资者更要理性、客观地看待市场供求问题，不要过多地夸大供求影响。现在分析市场首先要关注的是影响市场估值的因素。”有专家如此总结。　　明辨之，方能笃行之。在走出上述市场的三个认识误区后，我们可以看到，一个全新、发展的全流通市场正摆在我们面前。在破除股权分置带来的问题之后，全流通市场中仍有许多问题需要我们去解决。投资者讨论和关注的重点应该是如何面向未来，如何面对新的市场情况去推进市场的发展和建设，任何后退都是不理智的。　　当前仍有许多市场制度安排是在股权分置时代针对当时的市场环境来确定的。这就需要我们根据全新的市场环境来系统梳理各项规章制度，进一步推进市场的基础制度建设。这其中当然也包括进一步规范大宗股份转让的规则，做出一些针对限售股份的新的疏导性安排；也包括诸如由金融机构开发创新金融服务品种，探讨借鉴西方的私人银行业务，主动为大小非们提供股权管理业务，满足他们的风险管理和流通性管理要求。当类似这样的业务发展起来后，小非们集体抛售的冲动或可显著弱化。
文档附件：
&我要发表评论
会员代号：
用户密码：
匿名发表：
72小时热点评论
? (05－22 09:23)
? (04－24 10:04)
? (01－19 06:52)
? (01－18 10:38)
? (11－20 06:31)
? (11－17 09:39)
? (10－21 18:28)
? (10－20 07:46)
? (10－16 07:55)
? (10－16 07:54)
&证券时报记者专栏
证券时报每日要闻
证券时报24小时热门新闻
&博客48小时热贴个人限售股减持税收优惠办理流程!大非退税、小非避税、原始股减持、抛售员工股、高管离职卖股票! - 股票-
当前位置：
个人限售股减持税收优惠办理流程!大非退税、小非避税、原始股减持、抛售员工股、高管离职卖股票!
馆藏：11600
下载此文档
同系列文档
Baidu Button END -->
官方公众微信什么是首发原股东限售股份-金投股票网-金投网
：|||||||||||
<span class='JO_60.0300
<span class='JO_.22
<span class='JO_72.2900
<span class='JO_.22
<span class='JO_87.4300
<span class='JO_.22
<span class='JO_82.6800
<span class='JO_0.00
<span class='JO_21.8700
<span class='JO_.00
<span class='JO_97.8200
<span class='JO_0.00
什么是首发原股东限售股份
16:43:46来源：金投股票编辑：fangbiao
摘要：什么是首发原股东限售股份？指开始发行前原有股东限制流通的股份；首发战略配售股份，指第一次发行股票上市时，向某些特别选定的对象发行的占发行数量相当（大）比例的股份。
什么是首发原股东限售股份？首发原股东限售股份，指开始发行前原有股东限制流通的股份；首发战略配售股份，指第一次发行上市时，向某些特别选定的对象发行的占发行数量相当（大）比例的股份，这些对象承诺只能在股票上市后几个月、一年后，才能上市交易。
发行股票时，会有机构参与配售，然后还有一些散户参与申购。首发机构配售是指首次参与发行的那些机构所持的股票。
限售股一般分为三类的，一是的原始股，二是上市公司首发的股票、三是上市公司定向增发的股票；
1、原始股是公司成立时员工认购的股份，其中公司的高官有最低认购标准，所以通常高管持有的股份较多的。一旦上市成功这些股票就成了限售36个月的了，到期就是解禁股。
2、上市公司首发的股票，是由保举承包发行的，其中的有一部分券商就自己持有了，有一部分就在网上公开申购，散户要买到股票就要通过申购，中签后就能买到的，然后在二级市场流通，此时券商持有的就是限售的流通股，通常是3个月锁定期。
3、还有一部分就是通过定向增发融资，以股票形式卖给投资机构或战略合作公司的，通常锁定期是12~36个月不等，但定向增发是有条件限制的，必须申报到批准才能增发股票的。
4、股权分置的限售股份是在股改时出现的，跟大小非是一样的；有关限售股的情况就是这样的了，大股东增持股份就是买入股票。
青岛啤酒(600600)股票
恒生电子(600570)股票
中国股市买股票诀窍是什么
股票K线图怎么看懂？
炒股如何看股票走势图？如
万亿解禁潮来袭，需要重点
操盘手如何巧用均线选股？
长线股市投资六招就能赚钱
股票书籍《波段操盘法则：
《房价未来或下行 可以布局
10月16日消息，早盘板块分化明显，上证50涨超1%…
版权所有 &
金投网 gold.org 浙ICP备号 经营许可证编号：浙B2-为方便用户快速收藏本站，请牢记本站易记网址：<
本站信息仅供投资者参考，不作为投资建议！本站所有广告均由第三方提供！联系管理员：webmaster@cngold.org&#12288;欢迎投稿：tougao@cngold.org
我的意见：小商品城：定向增发限售股上市流通公告
00:00:00 来源：
证券代码:600415
证券简称:小商品城
公告编号:临 浙江中国小商品城集团股份有限公司定向增发限售股上市流通公告本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。重要提示:本次限售流通股上市数量为 722,108,896 股本次限售流通股上市日期为 2012 年 8 月 14 日本次上市后限售流通股剩余数量为:0 股一、定向增发的相关情况2008 年 4 月 17 日,公司召开 2008 年第一次临时股东大会,审议通过了关于公司向义乌市国有资产投资控股有限公司发行股票收购资产暨重大资产重组的相关议案。义乌市国有资产投资控股有限公司现已更名为义乌市国有资产经营有限责任公司(以下简称“义乌国资公司”)。2008 年 8 月 14 日,公司收到中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)《关于核准浙江中国小商品城集团股份有限公司向义乌市国有资产投资控股有限公司发行股份购买资产的批复》(证监许可[ 号)、《关于核准豁免义乌市国有资产投资控股有限公司要约收购浙江中国小商品城集团股份有限公司股份义务的批复》(证监许可 [ 号)。 核准公司向 义乌 国资公司 发行45,131,806 股人民币普通股购买相关资产及核准豁免义乌国资公司因以资产认购我公司本次发行股份 45,131,806 股,导致其合计持有、控制我公司 55.82%的股份而应履行的要约收购义务。2008 年 8 月 28 日,公司在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司完成本次发行新增股份的登记及股份限售工作。公司本次非公开发行 A 股股票45,131,806 股,发行价格为 75.49 元/股,发行前公司股本总额为 124,968,637股,发行后公司股本总额为 170,100,443 股。-1-二、定向增发的有关承诺义乌国资公司承诺其认购的股份自发行结束之日起 36 个月内不得上市交易或转让。根据国资改革要求,义乌市国有资产监督管理委员会将义乌国资公司及义乌市财务开发公司持有的本公司股权无偿划转给义乌小商品城恒大开发有限责任公司(以下简称“恒大公司”)。恒大公司承继义乌国资公司定向增发时的承诺:定向增发认购的股份自发行结束之日起36个月内不得上市交易或转让。三、定向增发后至今公司股本结构变化和股东持股变化情况(一)小商品城股本结构的变化情况2008 年 8 月 28 日定向增发完成后,公司实施多次送股分红,具体情况如下:1、2008 年 9 月 8 日,小商品城实施了 2008 年度中期公积金转增股本方案:向增发完成后总股份为 170,100,443 股的新老股东以资本公积实施每 10 股转增 10股。方案实施后,公司总股本为 340,200,886 股。2、2009 年 5 月 27 日,小商品城实施了 2008 年度利润分配方案:以 2008 年度末总股本 340,200,886 股为基数,向全体股东每 10 股送红股 10 股,并派现金 2.00元(含税),共计派发现金 68,040,177.20 元。方案实施后,公司总股本为680,401,772 股。3、2010 年 4 月 27 日,小商品城实施了 2009 年度资本公积金转增股本方案:以 2009 年末总股本 680,401,772 股为基数,以资本公积金向全体股东实施每 10股转增 10 股。方案实施后,公司总股本为 1,360,803,544 股,资本公积余额为2,848,530,158.19 元。4、2011 年 6 月 24 日,小商品城实施了 2010 年度公积金转增股本方案:以 2010年末总股本 1,360,803,544 股为基数,以资本公积金向全体股东实施每 10 股转增10 股 。 方 案 实 施 后 , 公 司 总 股 本 为 2,721,607,088 股 , 资 本 公 积 余 额 为1,487,726,614.19 元。5、2011 年 11 月 2 日,公司收到国务院国有资产监督管理委员会《关于浙江小商品城集团股份有限公司国有股东所持股份无偿划转有关问题的批复》(国资产权[ 号)。国资委核准了义乌市国有资产经营有限责任公司和义乌市财务开发公司分别所持股份公司 72,210.8896 万股和 10,560 万股股份无偿划转给恒大公-2-司。2012 年 1 月 12 日,公司收到中国证监会《关于核准义乌小商品城恒大开发有限责任公司公告浙江中国小商品城集团股份有限公司收购报告书并豁免其要约收购义务的批复》(证监许可[2012]28 号)。中国证监会核准豁免了恒大公司因国有资产行政划转而增持浙江中国小商品城集团股份有限公司 827,708,896 股股份,导致合计持有该公司 1,519,089,696 股股份,约占该公司总股本的 55.82%而应履行的要约收购义务。方案实施后,公司总股本不变,其中恒大公司持有小商品城1,519,089,696 股股份,约占该公司总股本的 55.82%。6、2012 年 6 月 7 日,小商品城实施了 2011 年度利润分配方案:以公司 2011年末总股本 2,721,607,088 股为基数,向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 1元(含税)。方案实施后,公司总股本不变。(二)现有股东持有限售流通股的比例的变动情况:定向增发历次变动情况
截至限售流通股上市流通日实施后股东名称持有有限售 占总股本比
剩余有限售
占总股本比变动时间
变动数量流通股数量
流通股数量
43,211,300
1,519,089,696,
86,422,600
172,845,200
796,980,800 股
345,690,400
为股改限售流恒大公司
43,211,300
105,600,000
通股,722,108,896 股
722,108,896
为定向增发限售流通股
13,200,000义乌市财务开发公6,600,000
26,400,000
52,800,000
105,600,000
45,131,806
90,263,612义 乌 市 国 有资产 经45,131,806
180,527,224
--营有限责任公司
361,054,448
722,108,896四、本次定向增发限售流通股上市情况1、本次定向增发限售流通股上市数量为 722,108,896 股。2、本次定向增发限售流通股上市可流通日为 2012 年 8 月 14 日。-3-3、定向增发限售流通股上市明细清单单位:股持有定向增发限
剩余定向增发序
持有定向增发限售
本次上市股东名称
售流通股占公司
限售流通股数号
流通股数量
数量总股本比例
量1 恒大公司
722,108,896
722,108,896
722,108,896
722,108,896
0五、股本变动结构表本公司股改限售流通股数量为 796,980,800 股,定向增发限售流通股数量为722,108,896 股,鉴于股改限售流通股和定向增发限售流通股上市流通日均为 2012年 8 月 14 日,因此在公司持有的限售流通股上市流通后,公司股本结构变动如下:单位:股
本次上市前
本次上市后国有法人持有股份
1,519,089,696
-1,519,089,696
0有限售条件 其中:1、股改限售流通股份
796,980,800
-796,980,800
0的流通股份 2、定向增发限售流通股份
722,108,896
-722,108,896
0有限售条件的流通股份合计
1,519,089,696
-1,519,089,696
0无限售条件
1,202,517,392
1,519,089,696
2,721,607,088的流通股份 无限售条件的流通股份合计
1,202,517,392
1,519,089,696
2,721,607,088股份总额
2,721,607,088
2,721,607,088六、备查文件目录1、公司 2008 年第一次临时股东大会决议。2、中国证券监督管理委员会《关于核准浙江中国小商品城集团股份有限公司向义乌市国有资产投资控股有限公司发行股份购买资产的批复》(证监许可[ 号)、《关于核准豁免义乌市国有资产投资控股有限公司要约收购浙江中国小商品城集团股份有限公司股份义务的批复》(证监许可[ 号)。3、国务院国有资产监督管理委员会《关于浙江小商品城集团股份有限公司国有股东所持股份无偿划转有关问题的批复》(国资产权[ 号)、中国证券监督管理委员会《关于核准义乌小商品城恒大开发有限责任公司公告浙江中国小商品城集团股份有限公司收购报告书并豁免其要约收购义务的批复》(证监许可[2012]28 号)。浙江中国小商品城集团股份有限公司董事会二一二年八月九日-4-
相关个股 |
| 所属行业：所属概念： -
郑重声明：以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。
欢迎访问证券之星！请与我们联系 版权所有：Copyright & 1996-年