基金折价率（一）；什么是基金的折价？基金的价格低于它净值就是基金的；什么是基金的折价率？；基金的价格低于它净值的差额部分与净值的比例，就是；如果基金的价格高于它净值，就是基金的溢价；比方，一只基金的净值1元，它的价格是0.8元，价；如果这只基金的的价格是1.2元，价格比净值多0.；开放式基金不存在折价和溢价，因为它的价格等于它的；只有封闭式基金别具一格，价格
基金折价率（一）
什么是基金的折价？
基金的价格低于它净值就是基金的折价。
什么是基金的折价率？
基金的价格低于它净值的差额部分与净值的比例，就是基金的折价率。
如果基金的价格高于它净值，就是基金的溢价。基金价格高出它净值的差额部分与净值的比例，就是基金的溢价率。
比方，一只基金的净值1元，它的价格是0.8元，价格比净值少0.2元。这少的0.2元价格与净值1元的比率为20%，这只基金的折价率是20%。
如果这只基金的的价格是1.2元，价格比净值多0.2元。这多的0.2元价格与净值1元的比率为20%，这只基金的溢价率是20%。
开放式基金不存在折价和溢价，因为它的价格等于它的净值。它买进买出都是根据它的净值来定价格，虽然有点手续费，但比较而言微乎其微，谈不上折价溢价。
只有封闭式基金别具一格，价格与净值不对等，而且差距很大，所以才产生了折价和溢价，于是才有折价率一说。
看来，基金的折价率是封闭基金的专利和独特禀性。
如果想玩好封闭基金，想榨出封闭基金的油水，想赚足封闭基金的钞票，那么对它的这一独特禀性就不得不搞搞清楚。如果想在封闭基金上玩出点名堂，玩出点成就，就不得不对这个折价率的玩意儿理理透彻，弄弄明白。
折价率来源
封闭基金为什么会有折价？为什么会有折价率？
原因很简单：
一是它不能及时地全额兑换成现金；
二是它可以在股市交易；
三是投资者对它的价值不能完全认同，所以它供过于求，打折甩卖。
其一，因为封闭基金有一个封闭期限，在此期限内，持有人不能向基金公司赎回基金。也就是说，在封闭期内，其基金的净值是不能直接变成现金拿回家的。倘若持有人急需用钱，急需把封闭基金变成现金，但又不能把自有的基金份额退给基金公司，那该怎么办？只有一个办法，就是转卖给其他人，就是交易，而且是在股市上交易。
其二，封闭基金可以在股市上交易。
因为是交易，而且是竞价交易，别人就有了讨价还价的权利。
而且还因为封闭基金有这样的缺陷――不能直接变现金，所以别人总要压压价，打点折扣才肯买进。于是，这就产生了折扣，即价格低于净值的折扣，自然也产生了折价率。比如，在股市上，净值1元
的封闭基金，亮出1元的价格却卖不出去，别人认为不划算，不肯买，没人买，怎么办？只好降低处理，一直把价格降到别人满意了，认为划算了，他们才肯掏钱买进。在竞价交易中，如果卖出的封闭基金很多，而买进的人不多，就造成了封闭基金的供过于求，结果是低价竞卖，价格卖到了价值之下，折价自然形成。而且，基金的供过于求越厉害，则基金的折价越多，折价率也越高。没有办法，基金没有人买，想卖的只好不惜血本，多降点价。
当然，如果一只基金特别的好，增值潜力特别大，别人都争着抢着买，供不应求，怎么办？别人也只好会出高价竞买，于是基金价格就会涨起来，甚至还能超过它的净值，这就是溢价。然而，在大多数情况下，由于封闭基金自身的种种缺陷和先天不足，其价值很难被投资者完全认同，所以长期处于供过于求，只好降价打折处理。
其三，封闭基金在股市中的供过于求，造成了低价竞卖。
封闭基金的折价和折价率，就来自于它的这三大特性：无法及时全额兑现的封闭特性；股市交易的竞价特性；多数投资者对其价值不能完全认同，交易中供过于求特性。
归根结底，还是封闭基金的供求关系决定了它的价格和折价率。
卖的人太多，买的人太少，所以基金的价格上不去，只好打折甩卖。
实际折价率
什么是实际折价率？
直白地说，实际折价率就是实际发生的折价率。
当封闭基金在股市中进行交易的那一刻，所产生的基金净值与价格之间的差额比例，就是基金的实际折价率。
通常所说的折价率，一般都是指的实际折价率。
实际折价率的计算公式为：（净值 - 价格）÷ 净值 × 100%
比如, 基金A的净值2元，价格1.5元，则它的实际折价率计算为：
（ 2 - 1.5 ）÷ 2 × 100% = 25%
基金A的实际折价率是25%。
其实，在股市交易中，封闭基金的实际折价率时时刻刻发生着，很可惜，你却看不到，摸不着，也算不明白。因为你不知道基金的真实净值，因为基金公司总是藏着掖着，不是把每天的基金净值都告诉你。所以，你根本计算不出正在发生的封闭基金的实际折价率。
只有在每周五的晚上，或者休假日的前晚，基金公司才行行好，开开恩，公布出那天股市收盘的基金净值。也只有这时，基民们才能看得到真实的净值，才能算明白折价率，才能摸得着实实在在的折价率。也许是基金公司太懒太娇气，也许是他们心存不良，故意把这简简单单的净值弄得这么神神秘秘的，让投资人在大多数日子里都是雾里看花，蒙蒙胧胧，不明就里。所以，在其他的日子里，基民朋友们只能自救，自谋出路，想方设法弄些数学公式，来预测基金的实时净值，来估算它的实际折价率。不过，这样的预测和估算，毕竟与真实的净值和折价率还是有一定差距的。也许只有那些基金公司的内部人员，才对该基金的净值了如指掌，才能准确地计算出该基金的每天实际折价率来。而大多数的封闭基金投资人，就象一群睁眼瞎子，除了周五一天，其他日子都在摸索着走路，尽管四周都荆棘遍布，深渊绝壁；尽管屡屡扎得遍体鳞伤，碰得头破血流。
这就是他们无可奈何的弱势地位。也正因为如此，封闭基金的折价率常常披着神秘的外衣，遮遮
掩掩，给人以极为丰富的想象空间。揭开折价率的神秘外衣，细细梳理一番，折价率的内涵其实多变多样，丰富非常。仅仅实际折价率，除了通常的实际折价率之外，还有两种特殊类型――含权折价率和除权折价率。
含权折价率
什么是含权折价率？
含权折价率也是实际折价率的一种，是一种含权的实际折价率。
一、含权的定义
所谓含权，就是包含有一定的增值权益，并且这种增值权益还没有兑现，但确定可以兑现，预见可以兑现。
含权基金，就是包含着尚未兑现，但确定可以兑现，预见可以兑现的增值权益的基金。
含权折价率，就是包含着尚未兑现，但确定可以兑现，预见可以兑现的增值权益的封闭基金实际折价率。
比方, 已经确定了分红方案的基金，虽然红利还没有兑现，然而是确定可以兑现的，预见可以兑现的红利增值权益，这就是红利含权基金，它的折价率就是红利含权折价率。
还有，象日前的基金金鑫那样，拥有即将暴涨的重仓股――双汇发展，虽然这重仓股
还没有复牌，其暴涨还没有兑现，然而是确定可以兑现，预见可以兑现的，是能够直接推动基金净值大幅增长的增值权益。这就是重仓股含权基金，其折价率就是包含有重仓股增值权益的含权折价率，是重仓股含权折价率。
所以，含权基金一般有分红含权基金和净值增长含权基金。
同样，含权折价率一般也有分红含权折价率和净值增长含权折价率。
不过，其中最常见、最大量、最典型的还是分红含权基金和分红含权折价率。
封闭基金的分红，意味着把没有折扣的净值分给持有人，分得的红利现金实际上已经没有了折扣。所以，当这只基金有了分红的意愿时，这只基金就包含了分红的红利中没有折扣的好处和利益，这只基金就成了分红含权基金。
所谓分红含权，就是包含了分红带来的权益，这个分红权益就是红利没有折扣的价值和收益。
同样，分红含权基金的折价率就是分红含权折价率。在这个折价率中，包含了分红权益，即因为红利消除折扣而带来的基金的价值增加、价格上涨、折价率下降的填权收益。
二、含权的分量
那么，含权折价率怎么计算？又怎么确定？
含权折价率就是实际折价率，它不用计算，它也没有定数，它可以大，也可以小；可以高，也可以低――只要是这个折价率中包含了分红的权益，只要是这个折价率的基金有分红的意愿。
比方，基金A的净值2元，价格1.5元，分红方案为1元，折价率25%。
这个基金A的25%折价率就是基金A的含权折价率。
如果基金A的价格涨到了1.8元，折价率是10%，那么这个10%的折价率还是基金A的含权折价率，所不同的只是，25%的含权折价率所包含的分红权益更多更大些，而10%的含权折价率中，所包含的分红权益就少得多，也小得多。
因为，基金A价格的上涨，冲抵了部分的分红含权的收益。
此外，含权折价率中的含权分量是不同的，有的含权多，有的含权少。
对于分红含权折价率来说，分红金额多，则含权分量多，包含的分红价值和收益多；而分红金额少，则含权分量少，包含的分红价值和收益也少。
比方，基金A的净值2元，价格1.5元，折价率25%。
如果分红1元，持有人可以获得红利1元上的25%折价率收益，有0.25元。
如果分红0.5元，持有人只能获得红利0.5元上的25%折价率收益，只有0.125元，增收价值减少了一半。
由此可见，含权折价率的含权收益大小，一是与分红的多少有关，二是与折价率的大小有关。 如果分红的金额多，无疑含权收益大；如果分红的金额少，当然含权收益小。
如果含权折价率大，无疑含权收益多；如果含权折价率小，当然含权收益少。
含权折价率中所包含的增值权益――分红收益或净值收益，是尚未兑现的权益，然而是可以确定的、可以预见的权益。
三、含权的结束
一旦基金的含权收益获得兑现，那么就是它含权的结束。
这就是说，当含权基金中原来尚未兑现的增值权益一旦兑了现，那么含权基金就失去了含权的身份和意义，就变成了除权基金，其含权折价率也就变成了除权折价率。
比方，分红基金一旦兑现了红利，把红利现金分给了持有人，那么基金就失去了含权的身份，折价率也没有了含权的意义。
因为，分红基金中的红利一旦脱离了基金本身，基金自身中已经不再包含有尚未兑现的、可以确定的、可以预见的分红权益，因而成为了一只干干净净的普通基金，失去了含权的内涵。
再比方，基金金鑫的重仓股双汇发展一旦复了牌，兑现了双汇发展的大涨，实现了基金净值的猛增，那么同时，金鑫的自身中也不再有尚未兑现的、可以确定和预见的增值权益，因而也不再含权。 这种兑现了分红、兑现了含权的基金则成为了除权基金；那兑现了分红、兑现了含权的折价率就是除权折价率。
这就好比一个女人怀了孩子，称之为孕妇。一旦她生下了孩子，身份就变了，就不再是孕妇，而成为了孩子他妈一样。
所以，形象地讲，含权基金和含权折价率可以称之为孕妇基金和孕妇折价率。而除权基金和除权折价率也可称之为妈妈基金和妈妈折价率。
虽然，折价率还是同一个折价率，但与兑现以前却不大一样，身份变了，性质变了，含权变成了除权，含权折价率脱胎换骨，变成了除权折价率。
除权折价率
含权的兑现，是含权折价率的结束，同时也是除权折价率的开始。
那么，什么是除权折价率？
一、除权的定义
所谓除权，就是在含权基金兑现了增值权益时，从基金中减除掉已经兑现了的增值权益。
对于分红含权基金来说，除权就是在分红兑现的同时，在红利分给持有人的同时，从基金中减除红利。 除权折价率就是基金减去增值权益后的折价率。对于分红基金，就是从基金中减除红利后的折价率。
除权折价率也是实际折价率的一种，是基金分红兑现以后，基金的净值和价格同时减除红利金额，所变化了的实际折价率。
这就好比含权基金是个大肚婆，肚子里的孩子好比是增值权益、待分的红利。一旦孩子呱呱落地，增值权益实现，红利兑现，大肚婆就变了样，就不再是大肚婆基金了，不再是含权基金，成为了孩子他妈，成为了除权基金。
大肚婆基金生孩子，就是除权；分红含权基金兑现红利，就是分红除权。
含权基金在除权以后的折价率，就是除权折价率，也不妨称之为孩子他妈的折价率。
基金分红的除权，就是在基金的净值中减去红利金额，同时也在基金的价格中减去红利金额。 而分红除权的折价率，就是这种同时减去了红利金额的基金净值与价格之间的差距的比例。 除权折价率的计算公式为：
[ （净值-红利）-（价格-红利）]÷（净值-红利）×100% = 除权折价率
比如，基金A的净值2元，价格1.5元，分红1元，分红前的折价率25%。那么在分红兑现以后，基金A的除权折价率是多少呢？
依公式计算：
[（2 - 1）-（1.5 - 1）]÷（2 - 1）× 100% = 50%
在分红兑现以后，基金A的除权折价率变成了50%。
二、折价率骤变
那么，在分红兑现以后，当含权折价率摇身一变，成为除权折价率的那一刻，究竟发生了什么呢？ 我们意外地发现，基金的折价率骤然间扩大了、升高了，而且扩大、升高了很不少！
例如上面的基金A，分红前的折价率是25%，而分红兑现以后，除权折价率居然到了50%，整整扩大了一倍之多。
这可了不得，只花0.5元就能买回来价值1元的基金，那是何等的便宜啊！
这就是除权折价率的骤变――骤然扩大折价率差距；骤然提高折价率水平。
除权折价率为什么会有如此的骤变？
除权折价率为什么从它的诞生和开始，就骤然间大幅度扩大了它的折价率，骤然间大幅度提高了它的折价率水平？
除权折价率的骤变奥秘，首先来自于基金的分红兑现，来自于红利现金脱离了基金本身。
本来，红利现金也是基金净值的一部分，它原本的价格也是折价的，与基金的其他净值有完全一样的折价。就是说，这部分基金净值原本也是投资者用折扣价格买来的，在股市中可以用折扣价格买到的。 如此，基金的红利身上也有着折价率，有着与基金的其他净值相同的折价率。
当分红兑现时，本来属于基金净值的红利，现在以现金形式一下子就脱离了基金母体，属于了别人――基金持有人。
而现金是没有折价的，也没有折价率。所以脱离基金母体，分给别人的这部分净值――红利现金也没有折价，没有折价率的。
持有人现在得到的是没有折价的红利现金，他们原本用折扣的价格买来的这部分基金净值，现在基金又以这部分净值全数分给了持有人。
这就是说，当红利留在基金母体中，作为基金净值时，是与其他净值一样，有着价格折扣，有着折价率的。当分红兑现时，红利以现金方式分给别人，红利却是没有折扣、不打折地脱离了基金母体，是没有带着折价率而离开母体基金的。
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　12、 12、 封闭式基金 Close-end fund:基金的一种,发行的基金单位数目是固 定的,通常在证券交易所挂牌交易。与开放式基金不同的是,封闭式基金不 持续地创造和... 　comparing the open-end fund with the close-end funds, then to combine with the current developing situation of the open-end fund of our country, on ... 　29、封闭式基金 Close-end fund 基金的一种,械幕鸬ノ皇渴枪潭ǖ,通常在证券交易所挂牌交易。 不开放式基金丌同的是,封闭式基金丌持续地创造和赎回基金... 　封闭式基金 Close-end fund 基金的一种,发行的基金单位数目是固定的,通常在证券交 易所挂牌交易。与开放式基金不同的是,封闭式基金不持续地创 造和赎回基金单位... 　will thus make some discussions to close-ended fund's prospect 【关键词】封闭式基金 边缘化 【keywords】Closed-end Fund stock index futures 折价率 股指期... 　开放式基金(Open-end fund) :自由俱乐部,基金规模可变,可赎回,投资资产流 动性强,没有期限,风险小,一般不能上市。 ? 封闭式基金(Close-end fund) :发行期满... 　25、封闭式基金 P121 根据共同基金发行的股份(或受益凭证,下同)份额是否固定及可否被赎回,可以分为封闭 式基金(Close-end Fund)和开放式基金(Open-end Fund) ... 　封闭式基金(/view/10443.htm)封闭式基金(close-end ...公募基金(/view/1038940.htm)公募基金(Public Fund)... 　Close-end fund 封闭性基金 ppt7 CMBS commercial MBS 商业房产抵押贷款证券化 382 CMO collateralized mortgage obligation 抵押担保证券 383 collateralized repo 质押...自购“滑铁卢” 有多少基金公司将自己套牢？
日00:40　　来源：
　　小基金公司的自购尴尬
　　上半年积极参与自购的不仅是上述规模较大的基金公司,华商基金、摩根士丹利华鑫等百亿规模以下的小基金公司因自购而产生巨额浮亏,危及到的则是公司的生存。
　　WIND资讯的统计显示,截至今年上半年,自购基金比例前五位的公司基本上都是中小基金公司。华富基金以1.18%的自购比例高居榜首,长盛、中海、兴业全球和工银瑞信分列其后,自购比例均超过0.5%。
　　旗下只拥有领先企业这一只基金的华商基金,在今年2月22日宣布耗资2600万元自购领先企业。但此后该从1.3178元一路下滑至11月22日的0.5855元,缩水幅度惊人。华商基金因此产生的浮亏达到1444.8万元。
　　华商领先的份额今年一直在90亿以下,即使按照1.5%的管理费率计算,全年的管理费收入也不会超过1350万元。华商基金和摩根士丹利华鑫一样,面临着自购浮亏超越管理费收入的尴尬。
　　“一般小型基金公司的投研能力本身就相对薄弱,像华商这样在高点自购的行为,更能说明其对大势的误判。”上述分析人士说,如果没有特色,小基金公司的生存环境本身就很微妙,这样的结果对小基金公司更是硬伤。
　　长盛基金在9月份割肉离场。今年1月17日,长盛动用5000万元申购旗下基金长盛动态精选(,,)基金。9月25日,通过代销机构赎回长盛动态精选(,,)3045万份。其间浮亏额达2732.52万元,损失资金已经超过认购资金的一半。
　　上海某合资中小基金公司市场部人士说,不少小公司在牛市中也有了不少积累,又没有其他太多的投资途径,首选的就是购买自己的基金。
　　“基金公司的基金自购规模应当与基金公司自身规模相适应”。华泰证券研究所基金分析师王华称。在其《基金管理公司自购旗下基金行为分析》中,王华表示,基金公司在运用固有资金进行基金投资时,应当遵循谨慎、稳健的原则,加强对固有资金的流动性管理,保持公司的正常运营。
　　对基金份额持有人而言,“需要关注的是基金管理公司是否进行过度的自购基金行为以至于影响对提高投资管理、研究能力的投入和正常经营。”他建议。
　　孤独的华宝兴业
　　自购旗下基金,和基民一起被套,被市场认为是基金公司将自己的命运与基民绑在了一起。
　　在自购行为中走得靠前的是华宝兴业。但是其基金经理“持基”激励计划启动一年多后,如果这时候华宝兴业转身后看,可能会发现自己非常孤独。
　　尽管华宝兴业的该计划已于今年2月份升级到2.0时代,但是其他59家基金公司似乎并不着急跟进,继续在旁观望。
　　在接受本报采访时,多位上海基金公司高管表示,每个公司的治理理念和结构并不一样,因此这种模式并不一定适合自己。
　　去年8月,华宝兴业首度启动,目前的公开信息显示,按照基金经理和核心投研人员购基1:1配比,华宝兴业为此已经投入1500万元。
　　华宝兴业相关人士在接受本报书面采访时表示,持基激励计划的实行,的确是更有效地将持有人、基金公司和核心投研人员的利益统一了起来,有效地推动了核心投研人员对基金的管理运作更加全身心的投入,为公司取得稳健的业绩表现起到了积极作用。
　　华泰证券分析师王华在其研究报告中表示,契约型基金治理结构的主要特点是基金管理人在基金治理中起着最重要的作用,基金持有人在基金治理结构中缺位,基金管理人与基金持有人的利益冲突比较突出。
　　“基金自购行为将基金管理人利益与基金持有人进行捆绑,一定程度上缓解了两者的利益冲突,对基金治理起到改善作用。”
　　但基金研究中心高级分析师王群航对此并不是特别认同,“没有显示出特别优势”,“去年看基金的盈利能力,今年看基金的风险控制能力。”
　　理柏一年总回报的排行显示,前二十名中,华宝兴业旗下只有多策略成长基金占据一席之地。
　　“收益共享,风险共担的不是基金公司和投资者,”王群航说,“而是投资者自己。”他解释说,基金公司和投资者的收益来源不同,“前者雷打不动,靠的是管理费收入。后者是靠的涨跌。”“明显的收益和风险不对等。”
　　“最关键的还是基金公司的投资管理体制,优良的团队。”王群航说,“持基等类的激励计划,只能是小甜点,不能是主餐。”2
【作者：刘建强 来源：】
(责任编辑：刘琛)
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