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张斌：人民币为什么贬值？
来源：中国金融四十人论坛&&&
作者：张斌&&&
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　　看人民币汇率的经济基本面并不差。中国经济问题一大堆，多数是增长的烦恼。增长潜力虽然不如以前高，但绝还不算低。全球大一点的经济体横向比较，比中国经济增长潜力更好的国家挺难找。
　　影响汇率的经济基本面主要是两股力量：
　　这个国家收入和支出的对比
　　收入大于支出，贸易顺差，对汇率是支撑;收入小于支出，对汇率是贬值压力。中国是世界上最大的贸易顺差国，近年内还会持续，从这个力量来看人民币应该强才对。
　　经过风险调整以后的可实现金融资产收益率比较
　　资本项目相对开放情况下，这个力量对汇率的影响甚至要大于第一股力量。可实现的金融资产收益率主要取决于两个因素，一是经济增长率，二是金融市场发育程度和资本市场开放度。
　　从中国的情况来看，尽管中国经济增长速度下降，但近期还没有低于6%，6%是当前全球经济增速的两倍。看金融市场发育，与过去几年相比，中国金融资产的种类、数量大幅增加，可获得程度也提高。
　　有人担心，中国银行资产不良率在提升、资产价格有泡沫，中国金融资产收益率经过风险调整后未必比得上美国。
　　这些担心不是没有道理，也确实会影响到汇率。但是以现有资本项目管制政策环境和投资者海外投资经验来看：
　　中国人能从国外买什么金融资产，收益率如何?大部分中国居民只能拿着利息少的可怜的美元银行存款，利率比人民币理财利率差多了。
　　国外投资者又能从中国买什么金融资产，收益率如何?中国资本市场的对外开放程度在快速提高，为数不少的国外中长期投资者对中国的资产有很大兴趣。即便是考虑到风险因素，中国金融资产回报方差大，但均值不低。对经验丰富的投资者，在中国淘金的机会还是大把。
　　还有观点说，过去几年人民币已经升值太多，人民币被高估。
　　这个说法更难站得住脚。从国际经验看，经济赶超比较成功的国家，货币升值100-200%也不稀奇。中国过去三十年经历了很标准的工业化革命，生产率增速远高于美国和世界平均水平，过去十年中国外汇市场常年供大于求，人民币应该升值。
　　讲到汇率高估和低估，自然就有一个均衡汇率作为参照。遗憾的是，无论是从理论框架还是现实可得的经验数据，都难以准确测算人民币均衡汇率，人民币被高估或者低估很难定论。
　　还有人会问，人民币都面临贬值压力了，难道人民币还没有被高估?
　　美国金融危机以前经常项目持续放大，为数众多的美国经济学家认为美元汇率相对均衡汇率被高估了，但是美元照样升值。仅从短期内的贬值或者升值，不能得出货币被高估或者低估的判断。
　　从经济基本面看，很难理解人民币为什么会突然面临大的贬值。但是决定汇率不光是经济基本面，还有政策基本面。如果从汇率背后的政策基本面看，人民币贬值更容易理解。
　　人民币贬值压力背后是资本流出大于流入。为什么呢?
　　一方面是企业外债去杠杆，另一方面是企业和居民把人民币资产换为美元计价资产。为什么企业和居民突然一下子着急的去杠杆，换美元呢?是因为借美元比借人民币要付更多的利息吗?是因为美元资产收益率比人民币资产收益率更高吗?都不是。是因为人民币汇率贬值预期!大家都相信人民币要贬值，外债去杠杆和换美元就很自然了。
　　为什么会有贬值预期呢?这个贬值的预期是当前人民币汇率机制造成的。
　　8.11以后，货币当局采取了渐进贬值的策略。去年8-10月资本流出严重，汇率压力大的时候，货币当局大量抛售外汇稳住了人民币。11月份资本流出缓和一些，货币当局顺应市场供求关系，人民币小幅贬值。当市场看到央行容忍人民币贬值的时候，资本流出再次加剧，贬值压力再次放大。
　　这种渐进贬值的管理办法带来两个影响：
　　其他条件不变，贬值本身有助于释放贬值预期。
　　央行不断地干预市场，市场未能出清，这其实也是在告诉市场人民币贬值压力没有充分释放，人民币还会继续贬值。这会招致更多的投资者加入卖出人民币资产的行列。
　　后面这股力量如果大于前者，贬值压力不会因为过去已经积累的贬值而消除，反而是阶段性地愈演愈烈。这即是我们今天看到的，人民币贬值预期不会因为已经贬值了3-5%而缓解，反而是愈演愈烈，因为央行的干预传递出了一个非常大的信号：市彻没有出清，贬值还会继续。
　　人民币渐进升值期间所面临的即是这种情景：尽管人民币持续渐进升值多年，但是升值本身不足以化解升值压力，市彻是相信由于央行的干预人民币没有充分升值。当时的汇率形成机制本身不仅不能化解升值压力，反而是传递出强劲的尚未充分升值预期，直到外部经济环境有了剧烈变化，人民币升值预期才开始分化和逆转。
　　让企业不再着急地外债去杠杆，老百姓不再急着换美元，关键是打破贬值预期。
　　打破贬值预期有几种做法：
　　重新钉住美元或者钉住一篮子货币。选择这个做法后遗症很大，比如丧失货币政策独立性，需要严格的资本项目管 制，不能利用汇率价格杠杆调节经济结构等等。但仅就稳定预期而言，这是个选项。
　　自由浮动。市场供求双方自动找到让市场出清的人民币价位，这个价位上人民币的升值预期和贬值预期两股力量对等。
　　央行明确宣布以当前一篮子汇率水平作为中心汇率的宽幅区间管理方案。这也是笔者认为当前最可取的方案。对这个方案的详细介绍需要很大的篇幅，这里就不再说明。有兴趣的读者可以参见作者与余永定、张明两位教授最近就此问题即将发表的长文。
责任编辑：cnfol001
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人民币贬值好还是升值好
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　　A：人民币当然升值好呀，这个不是很明显吗，一样的人民币能够换更多的外币，去国外旅游就更便宜了，可以在国外更愉快的shopping，多爽啊。
　　B：爽是爽，你先得有钱去国外吧。如果经济不好，你都失业了，哪来的钱去shopping啊。而人民币大幅升值的话，经济就肯定好不起来了。
　　A：人民币升值和经济好不好有啥关系？
　　B：所以说你是外行看热闹吧。如果人民币升值，我国商品卖到国外的价格就相当于上涨了，这样出口的竞争力就下降了。要知道，出口现在还是我国经济发展的三驾马车之一，如果出口不好了，中国整个经济必然很受影响。所以说，人民币贬值更好。
　　A：别以为我啥都不懂，好忽悠。人民币如果一直贬值，那才说明我国经济不行了，好不。那个时候，大家都不想要人民币了，把钱换成美元啥的。这样的话，股票、房子都下跌，大家的资产都缩水，这才叫惨啊！
　　B：瞧你说的一套一套的，实际情况你了解么？我们就说最近，人民币不是贬值了吗，但是股票现在跌了吗？房价降了吗？没有吧。说到对金融市场的作用，现在我觉得反倒是贬值更好，一来抑制房地产泡沫，房地产行业才能持续发展。二来可以减少股票等市场大波动。
　　A：贬值能减少市场波动吗？这个我可不认同。人民币贬值会加速热钱流出，只会增加市场大幅波动。而升值就不同了，大家都会追捧人民币资产，只有市场上涨才是硬道理。如果担心涨得太多，主动调控就好了。
　　B：市场哪是这么容易能调控的吗？反而国际热钱太多才是金融市场的大波动隐患啊。
　　A：你这说的太牵强了吧。如果人民币持续贬值让资本回流国外才可怕。而且货币贬值很容易引发通货膨胀，如果控制不好对经济将会造成严重的打击，后果非常严重啊。
　　B：过分贬值肯定不行，我是说适当贬值对经济是有好处的，贬值除了可以增加出口之外，也能够减少进口，这样会明显增加贸易顺差，对于目前经济的复苏还是挺有作用的。
　　A：贬值虽然会帮助出口企业存活下来，不过难以持久啊。特别是中国已经失去竞争力的产业，只会延缓去产能的进度。所以，我觉得人民币升值是更有利于行业升级和促进经济结构转型的。
　　综合而言，人民币升值增加了购买力，有利于推动人民币国际化。而人民币贬值能够刺激出口，短期有利于经济增长。所以，人民币升值也罢，贬值也好，都有各自的好处和缺点。无论是升值还是贬值，过快过久都是不可取的，保持人民币汇率的相对稳定，或许才是目前比较好的选择。
日主持人：嘉
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排行榜本周本月人民币汇率上升是指人民币升值还是贬值？
人民币汇率上升是指人民币升值还是贬值？
08-12-25 &
是指人民币升值 . 上面说的是对的在外汇汇率的表示方法上有两种一种是直接标价法，一种是间接标价法。 直接标价法是以本国货币来表示一定单位的外国货币的汇率表示方法。一般是1个单位或100个单位的外币能够折合多少本国货币。本国货币越值钱，单位外币所能换到的本国货币就越少，汇率值就越小；反之，本国货币越不值钱，单位外币能换到的本币就越多，汇率值就越大。在直接标价法下，外汇汇率的升降和本国货币的价值变化成反比例关系：本币升值，汇率下降；本币贬值，汇率上升。大多数国家都采取直接标价法。市场上大多数的汇率也是直接标价法下的汇率。如：美元兑日元、美元兑港币、美元兑人民币等。 间接标价法又称数量标价法。是以外国货币来表示一定单位的本国货币的汇率表示方法。一般是1个单位或100个单位的本币能够折合多少外国货币。本国货币越值钱，单位本币所能换到的外国货币就越多，汇率值就越大；反之，本国货币越不值钱，单位本币能换到的外币就越少，汇率值就越小。在直接标价法下，外汇汇率的升降和本国货币的价值变化成正比例关系：本币升值，汇率上升；本币贬值，汇率下降。前英联邦国家多使用间接标价法，如英国、澳大利亚、新西兰等。市场上采取直接标价法的汇率主要有英镑兑美元、澳元兑美元等。 参考资料：其他资料 回答者：wolfanimal - 见习魔法师 二级 3-9 21:06
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脑中风等脑血管疾病
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人民币对美金的汇率上升的话，是贬值
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本国货币越值钱，单位本币所能换到的外国货币就越多，汇率值就越大；反之，本国货币越不值钱
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是相对于美圆的汇率，上升代表相对于美圆的升值
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人民币兑美元汇率升高，（比如从USD1=RMB7.00到USD1=RMB8.00）说明人民币贬值，也就是说原来7块钱可以换1美元的，现在需要8块钱来换了；人民币兑美元汇率降低则反之，就像现在我国的趋势USD1=8.00到USD1=RMB6.84，说明人民币一直在升值
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&&&&&&&& 08:53:21&&&&&&&来源： 财界网整合整理
　　近期关于人民币的汇率起来大家的关注。人民币兑美元中间价不断创新低，使人民币将要贬值的声音此起彼伏，然而也不同的意见。那么究竟会如何呢？我们一起来寻找相关线索……　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌则表示，不认为人民币正由升值通道转向贬值通道，因为中国拥有稳定的经常账户余额(GDP的2%左右)，促进人民币国际化的努力和来自主要贸易伙伴的政治压力，共同指向人民币的稳定或小幅升值。他预计人民币将保持稳定，对美元汇率在今年一季度末为6.12，二季度末为6.08，今年年底为5.95。　　交行首席经济学家连平的观点是人民币将在波动中小幅升值。他认为，当前我国经济存在一定下行压力，美国缩减QE改变全球资本流向，短期内人民币汇率仍有贬值压力。但鉴于我国经济总体将保持平稳运行，世界经济温和复苏将促进贸易恢复顺差，较大的中外利差将继续存在，全年国际收支仍将有一定规模双顺差，所以全年看人民币会在波动中小幅升值。　　复旦大学经济学院副院长孙立坚3月19日在中国国际广播电台环球资讯广播《早间第一资讯》节目中称，近期人民币贬值和新增外汇占款减少，实际上是对前期人民币一直在外汇占款的过度压力下急剧升值的反馈。　　他指出，最近一个阶段，央行不仅调整了人民币升值的预期，减轻了外汇占款压力，还扩大了人民币双向波动幅度，这些制度使依靠人民币升值预期的热钱投机趋势得到抑制。　　孙立坚认为，我国出现印度、印尼和阿根廷由于“资本大逃亡”带来的本币深度贬值，这种可能性很小，因中国资本账户受到管制，且监管机构具有强大的干预市场能力。目前人民币贬值是央行为挤出前期升值泡沫，而使其在风险可控情况下贬值，从而抑制热钱投机风险，抵制热钱进场，为中国接下来金融服务实体经济和结构调整释放了有力的政策空间。　　加拿大皇家银行风险管理资深顾问陈思进表示，今后人民币将不会单边下跌或上涨，而会像其他金融商品那样涨涨跌跌、跌宕起伏。预计短期内，人民币兑美元或以震荡走低为主；但从中长期来看，人民币对美元的大趋势依然会上升。只不过和前两年相比，上升幅度会减小。人民币汇率跌破“6时代”，进入“5时代”依然是大概率事件。
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