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美国芝加哥证券交易所被中国公司收购
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原标题：中资公司财信集团将收购美国芝加哥证券交易所美国芝加哥证券交易所（以下简称芝交所）5日在其官方网站发布新闻公告说，芝交所已同意接受以中国重庆财信企业集团有限公司为首的投资者财团的收购。 新闻公告
原标题：中资公司财信集团将收购美国芝加哥证券交易所美国芝加哥证券交易所（以下简称芝交所）5日在其官方网站发布新闻公告说，芝交所已同意接受以中国重庆财信企业集团有限公司为首的投资者财团的收购。 新闻公告说，芝交所董事会一致批准这一交易，但交易仍需获得相关监管部门批准。该交易预计将于今年下半年完成，具体交易条款目前尚未公布。 芝交所总裁兼首席执行官约翰&凯林在新闻公告中表示：&经过对芝交所面临的战略选择做深入考察和评估，我们相信这一收购最符合客户、股东和行业整体利益。& 新闻公告还说，交易完成后，中方投资财团倾向于保留芝交所现有的商业运营和交易平台，凯林将继续担任芝交所总裁兼首席执行官，芝交所管理团队将保持稳定。 资料显示，芝交所成立于1882年，目前处理全美约0．5％的股票交易。如果交易完成，将成为中国企业收购美国交易所的首例。 财信集团官网资料显示，重庆财信企业集团有限公司成立于1997年，是一家以房地产、环保、、城市基础设施投资运营为主营业务的多元化企业集团，民营企业，目前董事长为卢生举。 旗下控股上市公司财信发展（000838），金融板块涉足企业有中新大东方人寿保险股份有限公司、安诚财产保险股份有限公司、重庆农村商业银行股份有限公司、石家庄汇融银行、银沣股权投资基金管理（上海）有限公司、重庆市江北聚兴小额贷款股份有限公司、上海华澳信托有限公司。
[责任编辑：杨嵩孛 PN029]
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48小时点击排行芝加哥气候交易所的成员怎么分类
至2008年底，芝加哥气候交易所的成员超过了300个，可以分为三大类：第一类为正式成员，是『具有显著的温室气体直接排放，并由国家安全业者协会(NASD)审计和执行减排承诺的实体』。正式成员参加第一阶段的排放者承诺，每年比其年间平均排放基准线减少排放1%；而现在第二阶段的目标是在2010年以前共同减排6%。第二类为协议成员，是『有少量温室气体直接排放的实体』，如无工厂的办公室、商业和服务机构等。协定成员承诺要报告并抵扣那些同能源购买有关的全部间接排放，并由国家安全业者协会(NASD)审计其执行情况。第三类为参与成员，是温室气体减排项目的开发商、碳抵扣经销商和融资机构，他们主要是为了交易所减排计划以外的、促进交易的目标而加入交易所的。据统计，2006年芝加哥交易所完成了约1,030万吨二氧化碳当量的交易。到2007年7月，总交易额达到了2,630万吨二氧化碳当量。这里的碳排放信用额是自愿交易的，但同强制性市场存在着联系，例如可以 ...
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全球应对气候变化的进程日益紧迫。在新形势下，中国碳市场建
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国家工信部备案/许可证编号京ICP备号-1&&中国碳交易QQ群：&6群&&5群芝加哥气候交易所温室气体排放权市场研究&2009
在美国政府未签署《京都议定书》的情况下，CCX开创的非政府主导、以市场为基础的自愿减排交易体系，是美国民间开展排放权交易、应对气候变化的积极有益探索。目前，CCX在美国国内交易以“限额与贸易”为基础，以温室气体排放抵消项目为补充开展，同时CCX还在欧洲、北美、亚洲成立了分支机构或合资公司，已成为全球最重要的温室气体排放权交易市场之一。&
　　一、CCX自愿排放权交易体系建立背景&
　　20世纪末，美国为减少酸雨，制定了减少二氧化硫排放计划，规定减排成本高的电厂可以向减排成本低的电厂购买其剩余二氧化硫排放配额，以交易来促使电厂最大程度进行减排，这是最初的排放权交易理念及实践。&
　　在温室气体排放方面，随着《京都议定书》的签署生效，减排已经成为全球性共识，国际社会对基于市场机制促进减排日益关注和重视，相应地，对温室气体排放权交易的需求也不断增加，CCX正是在这种情况下，于2003年成立的。它是全球第一个开展自愿性温室气体排放权交易的市场平台，其核心理念为“用市场机制来解决环境问题”。&
　　CCX成立之后，美国并未签署《京都议定书》，在国际上不承担强制减排义务，在国家层面上对本国企业也未规定温室气体强制性排放量。于是，CCX立足于建立自愿排放权交易体系，以会员制为主的方式，开展温室气体排放权交易。2006年，CCX制定了《芝加哥协定》，协定中详细规定了CCX的减排计划，计划所涵盖的温室气体种类，温室气体排放量及温室气体排放抵消量的注册监测程序、交易方案等，为开展排放权交易提供了可行的制度基础。&
　　二、CCX制定的温室气体减排计划&
　　目前，CCX的会员涵盖航空、汽车、电力、环境、交通等几十个行业，其中既有世界500强企业，也有小型公司，既有地方政府机构，也有大学，既有金融机构，也有农林牧场。这些会员自愿从法律层面上承诺减少温室气体排放。每个会员的排放量包括所有直接或间接排放，直接排放包括直接燃烧矿石燃料，如用天然气工业发电、以汽油运行车辆等，间接排放包括一般能源耗用，如电器用电等。&
　　CCX根据各个会员年的平均年度温室气体排放量，或2000年的温室气体排放量，制定其减排计划。CCX制定的温室气体减排总体计划为：年为第一阶段，以年三年的平均减排量为基准，要求会员至少每年减排1％，至2006年相对于基准至少减少4％，年为第二阶段，以2003年的排放量为基准，要求会员以不同的幅度逐年减少，到2010年排放量比基准至少减少6％。&
　　表1：CCX制定的温室气体减排计划&
<img ALT="" src="/blog7style/images/common/sg_trans.gif" real_src ="/Upload/Pic/2198.JPG" BORDER="0" STYLE="border: none rgb(0, 0, 0);"
TITLE="芝加哥气候交易所温室气体排放权市场研究&2009" />
　三、CCX温室气体排放权交易机制&
　　（一）交易机制基本框架&
　　CCX的交易机制建立在“限额与贸易”基础上，并以排放抵消项目为补充。CCX基于会员以前年度及现阶段排放情况订立减排计划，若会员超额完成其减排目标，则可以将多余减排份额卖出或储起，而未能达到减排目标的会员，则需购买排放权。以CCX的碳金融工具合约为例，其交易标的包括交易所配额（Exchange
Allowances）和交易所抵消信用（Exchange Offsets
credits）两大类，配额由交易所依据每个会员的减排基准和减排时间表分配给减一般会员，而抵消信用则由合格的抵消项目所产生。&
　　CCX温室气体排放权交易体系下的排放抵消项目，是该交易体系的重要补充，与排放配额共同构成交易体系的核心要素。从本质上来说，CCX的排放抵消项目与清洁发展机制（CDM）项目及联合履约机制（JI）下的项目是一致的，都是能够减少温室气体等排放的项目，并将经核定的此类项目产生的减排量纳入交易体系，对于被限制排放的企业来说，购买减排量也就相当于得到了排放配额。&
　　依据CCX《交易所规则》，每一年度有一个结算期，在这一期间，对每一会员当年的排放量是否跟其拥有的、即账户上的配额数相当进行检测。如果其当年实际温室气体排放量超过了其排放限额，该会员还有一次机会从公开市场上购买配额。但是，其所购买的配额数量是受到一定限制的，依据CCX《交易所规则》第4条，在减排的第一阶段，每个会员用于履约的净购买量为：2003年至多为3％，2004年至多为4％，2005年至多为6％，2006年至多为7％。&
　　（二）排放抵消项目运作机制&
　　CCX将排放抵消项目纳入市场，促进了低成本气候解决方案的形成。这是一个能够分散风险的减排做法,可以让没有排放限制的地区和单位也可以参与气候解决方案，能够促使人们认清社会和生态的相互影响关系,在更大的范围内，减缓温室气体排放，可增强减排管理体系的负荷能力。目前，CCX交易体系中的交易对象，还是以企业实际减排为主，这部分约为90%,而排放抵消的数量仅约10%，人们更重视的是抵消项目的广阔发展前景以及由此可能带来的商机。&
　　1．抵消项目基本要求&
　　排放抵消项目在环保方面要达到规定要求，并需要有专家独立认证。抵消项目的基本要求包括：（1）是真实有效用的项目；（2）在农业上有很大潜质；（3）在森林业上有很大潜质；（4）对社会有益，比如能源利用效率高、有保障，可促进可再生能源系统发展等。CCX发送排放抵消量到会员帐户之前，需要有关于抵消项目的独立认可报告。单位参与排放抵消项目必须完成注册，注册需考核专业能力、经验、独立性、财政能力等。所有想注册CCX排放抵消量、且自己工厂有明显温室气体排放的单位，必须承诺以CCX减排计划定出的标准来管理排放，才有资格获得排放抵消量。&
　　2．抵消项目检定规程制定&
　　CCX温室气体抵消项目制定有完备的检定规程，相关规则及方法由来自大学、政府、非盈利机构、CCX、工业等领域的专家制定，具体程序包括证明项目合格性、周期性检查、项目表现检定等。检定者会进行实地巡视来验证项目合格性，也会通过一些数据，比如树木量度,视线检查,电子生产数据,甲烷流量等来计算项目实际GHG减排量。项目开始时会经过一个检定,之后每年都要进行检定。检定报告需要给CCX和FINRA（监管服务的CCX供应商）审核，如果报告没经过CCX合格检定者检定,该报告只可用作参考。&
　　3．抵消项目运作流程&
　　CCX排放抵消项目运作流程包括四个主要步骤。虽然不同类型项目有不同的资格和量化要求，但都按照同一标准的登记、核定和抵消过程来运作。&
　　步骤一，向CCX提交建议书和/或调查问卷。CCX工作人员将提供调查问卷和/或建议规格指导。建议书将提交到CCX委员会作审查和初步批准，并可能会进一步提交到科学技术咨询委员会。&
　　步骤二，获得独立核定。经委员会审批后，客户或aggregator必须获得CCX核查员的独立核定。核查员使用客户或汇集得到的资料，也有可能进行实地考察，以准确评估项目每年实际的温室气体（GHG）排放抵消量。核查报告会由CCX工作人员以及FINRA审查其完整性和准确性。&
　　步骤三，登记成为CCX Offset Provider or Offset
Aggregator。加入CCX以成为抵消供应商或向现有的Aggregator登记。客户或aggregator可注册无限数量的符合资格项目用于抵消。投资组合中的项目必须独立注册，汇总的注册则要一起注册。&
　　步骤四，收到碳金融工具（Carbon Financial
Instrument?）合同作为排放抵消量。经委员会批准后，CCX会向排放抵消项目提供者或代理商，发出与温室气体排放抵消项目所降低的温室气体排放量相同数量的CFI
合同，CFI合同会每年发出。&
　　（三）会员温室气体排放量管理&
　　对CCX会员的温室气体排放量进行监测、报告、核定是重要的基础性工作，此项工作决定了交易体系的登记结算环节能否合理、顺利地进行。&
　　1．会员温室气体排放量监测&
　　监测应包括所有由排放源发出的温室气体排放量。2003/87/EC规定，温室气体排放许可证中，应包含对排放行为、排放监测装置安装的描述，应包含监测要求、具体的监测方法和频率。监测方法应当经过主管当局，按照CCX标准核准。会员国或其主管当局，应确定监测方法要在许可证或在符合指令2003/87/EC情况下被详述。&
　　监测计划应包含以下内容：（1）对安装和被监测的装置所进行活动的说明；（2）监测责任和监测装置所报告的信息；（3）排放量来源流清单；（4）采用的计算方法或测量方法说明；（5）排放活动数据、排放对象和每个被监测来源流的转换系数说明和清单；（6）测量系统介绍，以及每个被监测来源流的说明，确切位置和转换系数；（7）展示符合每个来源流的排放活动数据和其它参数（如适用）的证据；（8）每一个来源流测定的净热值、碳含量、排放因子、氧化因子、转换因子或生物量分析方法说明；（9）数据采集、处理、控制和说明活动程序描述。&
　　2．会员温室气体排放量报告&
　　排放量报告覆盖了报告期间每年的排放量。该报告应按照会员国根据2003/87/EC所设立的详细规定核实。操作者应在每年3月31日之前向主管部门提交核查过去一年排放量的报告。每家营办商均应包括下列资料。&
　　第一，确定安装的规定以及其独特的许可证号码数据（2003/87/EC）。&
　　第二，对所有排放源和/或来源流排放总量，选择的方法（测量或计算）、活动数据、排放因素和氧化/转换因素。下列不能用排放量说明的项目应报告为备忘项目：燃烧或用于过程的生物量；生物质释放的二氧化碳排放【TCO2】；从安装释放的二氧化碳【TCO2】；使安装作为部分燃料的固有二氧化碳。&
　　第三，如果有使用连续排放监测的情况，操作者应报告化石燃料二氧化碳每年的排放量以及生物质能所排放的二氧化碳。此外，经营者应报告每种燃料，或其它用于材料和产品的相关参数的每年平均净热值及排放因子的补充资料。&
　　第四，临时或永久性变化的原因，变化的开始日期和结束日期。&
　　第五，任何其它在安装方面可能相关的变化。&
　　3．会员温室气体排放量核定&
　　核定的目标是确保排放量已按照指导方针被监测以及确保是根据2003/87/EC报告的可靠、正确的排放数据。会员国应考虑European
Cooperation for Accreditation发表的指导意见。&
　　核定者应以专业的怀疑态度计划和执行核定。核定者应意识到年度排放报告中的资料会有重大误报的可能性。作为验证过程的一部分，核定者应采取下列步骤。&
　　第一，战略分析。（1）验证监测计划已被主管部门批准以及验证它是否是正确版本；（2）了解装置、装置内的来源流，用于监测或量度数据的计量设备，应用的排放系数和氧化/转换因素，任何其他用于计算或量度排放量的数据，设备安装操作环境里的每个活动；（3）了解运营商的监测计划、数据流以及它的控制系统，包括其组织的监测和报告工作。&
　　第二，风险分析。核定者应完成以下工作：（1）分析固有风险，控制风险经营活动和排放源来源的范围和复杂性，以及可能导致重大误报和不符合有关规定的风险；（2）制订与风险分析相称的核查计划。核查计划应描述核查活动如何进行，也包含核查方案和数据采集计划。&
　　第三，核定。核定者应完成以下工作：（1）以收集数据来执行核查计划。数据依照确定抽样方法、随机测试、文件审查、分析程序和数据审查程序来操作；（2）确认核准的监测计划已实施，并了解监测计划是否为最新的；（3）达成最后核查意见前，要求经营者提供任何丢失的审计线索，解释排放数据的变数，若有这些问题，或修改计算，或调整报告数据。核定者应报告所有不符合和误报。&
　　第四，核定报告。（1）内部核定报告。核实过程最后阶段，核查员应编写一份内部核查报告。核查报告应包括战略分析、风险分析和核查计划，并提供足够信息以支持核定意见。内部核查报告也应能够促进主管机关及认证机构的评价；（2）核定报告。核查员应在核查报告中提出验证方法、调查结果和核查意见。核查报告将由经营者提交，年度排放报告则交给主管当局。如果总排放量没有重大误报，核查员认为没有任何资料不符合，每年排放报告会被核证为“令人满意”。&
　　（四）CCX温室气体排放权市场的外部监管&
　　作为一个《商品交易法》下豁免的私人商业市场，CCX不受CFTC或其他相应的政府监管机构监管，实施自律监管。CCX设有理事会，理事会下有执行委员会、环境遵守委员会、交易与市场委员会、抵消委员会、会员委员会和林地（Forestry）委员会，分别负责一个方面的职能。CCX还与NASD签订了协议，约定由NASD协助交易所对会员进行注册登记、市场监督、承诺履行监管，防范欺诈和市场操纵，并负责对交易所会员的排放基准外部审核。&
　　作为一个自愿参与的减排交易市场，CCX与会员之间的关系是一种私人合同关系，当一个实体要成为CCX会员时，它必须同意遵守交易所规则。因此，当会员未遵守交易所规则，违反减排承诺时，其所要承担的法律责任实质上是一种合同违约责任。至于这种违约责任的形式，按照CCX的《交易所规则》，包括罚款、暂停交易权以及最为严重的惩罚--终止会员资格。&
　　四、CCX温室气体排放权市场参与者及基本功能&
　　（一）CCX市场主要参与者&
　　目前，CCX市场中的主要参与者共包括四类，分别是一般会员、副会员、参与者会员、交易所参与者。&
　　第一类是一般会员，指那些具有直接排放的参与者。会员通过申请然后签订自愿减排协议加入《芝加哥气候交易所减排时间表》（the CCX
Emission Reduction
Schedule），承诺实施温室气体减排，减排承诺对其具有法定约束力。&
　　第二类是副会员（Associate
Members），指那些直接排放可忽略的以办公室工作为主的参与者，从加入时起一直到2010年它们承诺抵消其该期间的全部间接排放，减排承诺对它们具有法定约束力。一般会员和副会员都要接受第三方的审核，检测它们是否履行其承诺。&
　　第三类是参与者会员（Participants
Members），它们不承担减排承诺，而是市场流动性和抵消信用的提供者。它又可以分为以下几类：抵消提供者（Offset
Providers），指那些合格的碳汇吸收、碳破坏、碳减少等项目的所有者，它们在交易所市场上销售抵消信用；抵消合计人（Offset
Aggregators），指少于10000公吨二氧化碳的抵消项目所有人因不能直接准入市场，从而委托销售抵消信用的代理人；流动性提供者（Liquidity
Providers），指那些非出于履行减排承诺而在交易所市场上进行交易的实体和个人，如做市商、投资者、一些环保组织。&
　　第四类是交易所参与者（Exchange
Participants），指那些把购买的碳金融工具予以注销以抵消特殊事件或特定活动排放的实体或个人。&
　　（二）CCX市场的基本功能&
　　CCX温室气体排放权市场的建立，为美国企业参与全球温室气体排放权市场做好了铺垫。通过CCX提供的交易平台，各个会员不仅可以获取碳排放交易的宝贵经验，而且能够通过出售剩余配额获取利润。成为CCX温室气体排放权交易体系会员，不仅有利于这些企业制定合理的、切实可行的应对气候变化长远发展战略，而且可以塑造绿色环保企业形象。温室气体等金融工具的产生，也为资本市场中的风险管理提供了操作途径和对象，资本市场中众多投资者的参与，有利于引起社会公众对气候变化影响的重视和关注。&
　　五、CCX温室气体排放权市场制度&
　　（一）交割资格相关规定&
　　CCX的结算会员、经特别授权交易者及其它投资者必须于CFI期货合约到期前在交易所建立CFI注册帐户，才可以进行交割。结算会员可以为非CCX会员建立注册帐户，以使其能够参与CFI期货合约交割。&
　　为非CCX会员建立CFI注册帐户的结算会员，有义务保证其代理的每个市场参与者帐户记录准确。CFI期货合约到期时，只有结算会员在CCX注册帐户（不含其为非CCX会员代理注册的帐户）中的CFI才可以进行卖交割，对交割买方无限制。除非交易所有特别规定，非CCX会员通过结算会员建立的注册帐户中的CFI不得向CCX的其它注册帐户转出。&
　　最后交易日之前，结算会员的所有注册帐户（含其为非CCX会员代理注册的帐户）必须呈活动状态。若非CCX会员的注册帐户最后交易日之前未呈活动状态，其持仓在当日收市时将被平掉。&
　　（二）碳金融工具（CFI）期货交割流程&
　　碳金融工具（CFI）期货交割过程包括持仓日、通知日和交割日，这三个日期为连续的三个工作日，基本交割流程如下。&
　　第一步，持仓日。持仓日为碳金融工具（CFI）期货到期后的第一个工作日，持仓日结算会员需将其在最后交易日收市时仍持有的多头持仓报告给结算所。&
　　第二步，通知日。通知日为持仓日的下一个工作日。在通知日，结算所进行交割配对。卖方结算会员需将可用于交割的CCX碳金融工具基本情况信息提供给买方结算会员，买方结算会员需将在CCX的已登记帐户号信息提供给卖方会员。上述信息交换必须在通知日中午12点（美国中部时间）之前完成。&
　　在通知日下午3点（美国中部时间）之前，卖方结算会员需以交易所事先规定的方式，向交易所提出交割指令。结算所按照事先规定的途径及方式，向相应的买方结算会员发出支付货款指令，货款按照合约最后交易日结算价计算。&
　　第三步，交割日。卖方结算会员必须保证，在通知日收市之前，用于交割的CCX碳金融工具到达指定的交割帐户。CCX将保证碳金融工具交割所有权转移于交割日当天完成。所有交割工作结束后，交易所将通知结算所。&
　　第四步，支付。在收到交易所的交割完成确认后，结算所向卖方结算会员支付货款。&
　　对于2012年12月之后到期的碳金融工具（CFI）期货，其交割流程的修改会被系统地记录下来。&
　　（三）碳金融工具（CFI）期货风险控制制度&
　　1．持仓报告制度&
　　任一交易日收市时，若客户的单边空头或多头净持仓达到或超过25手，需要报告。如果客户某个月分合约持仓达到报告要求，则该客户所有月份合约持仓都应报告。&
　　2．限仓制度&
　　客户持有或控制的碳金融工具（CFI）期货合约不得超过400手，即4000000吨CCX二氧化碳排放配额。对于该持仓限制，客户直接或间接控制的帐户均包括在内。符合交易所要求的套期保值持仓不受此限制。
　　3．日价格波动幅度限制&
　　CCX碳金融工具（CFI）期货合约无日价格波动幅度限制。&
　　六、CCX温室气体等排放权交易情况及主要合约&
　　（一）品种及交易概况&
　　目前，从气体类别来看，CCX主要交易品种有碳、氮、硫等温室或污染性气体排放权的产品，如碳金融工具（CFI）及其期货产品、氮金融工具（NFI）及其期货产品、硫金融工具（SFI）及其期货产品等。从各类气体排放权的形式来看，主要有两类：一是CCX在其交易体系中为会员规定的排放配额，及经核定等同于配额的各类项目抵消量，基于此类标的设计的产品如碳金融工具（CFI）等；其二是CCX近年基于CDM项目产生的核定减排量（CER），也开展了期货交易。&
　　CCX温室气体等排放权产品目前处于发展初期，市场规模增长较为迅速。以CCX分部CCFE的交易情况为例，其碳金融工具（CFI）期货合约2007年交易量为3566手，2008年为29405手，比2007年增加了725%，氮金融工具（
）期货合约2007年交易量为205手，2008年为21730手，比2007年增加了10500%，硫金融工具（SFI）期货合约2007年交易量为181030手，2008年为289398手，比2007年增加了60%。&
　　月份，受全球金融危机影响，CCFE一些产品交易规模有所回落，但氮金融工具（
）期货仍增长强劲。其中，碳金融工具（CFI）期货合约交易量为10171手，比上年同期减少16%，氮金融工具（
）期货合约交易量为140497手，比上年同期增加837%，硫金融工具（SFI）期货合约交易量为128883手，比上年同期减少26%。&
　　（二）CCFE主要期货合约&
　　目前，CCFE温室气体等排放权期货产品主要为碳、氮、硫气体的排放权期货。&
　　表2：芝加哥气候期货交易所碳金融工具（Carbon Financial
Instrument）期货合约主要条款&
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TITLE="芝加哥气候交易所温室气体排放权市场研究&2009" />
表3：芝加哥气候期货交易所核定减排量（CER）期货合约主要条款&
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表4：芝加哥气候期货交易所氮金融工具（Nitrogen Financial
Instrument）期货合约主要条款&
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TITLE="芝加哥气候交易所温室气体排放权市场研究&2009" />
表5：芝加哥气候期货交易所硫金融工具（Sulfur Financial
Instrument）期货合约主要条款&
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